Համաշխարհային ֆինանսական շուկայի գործառնություններ արժեթղթերով. Համառոտ. Արժեթղթերի համաշխարհային շուկա

Արժեթղթեր միջազգային հարաբերություններ- սրանք պատշաճ ձևով կազմված փաստաթղթեր են, որոնք արտահայտում են այդ հարաբերությունների սուբյեկտների միջև գույքային հարաբերությունները, որոնք հաստատում են որոշակի սեփականության իրավունքը կամ. գումարի չափ, որը չի կարող վաճառվել կամ փոխանցվել այլ անձի՝ առանց համապատասխան փաստաթղթի առկայության և ներկայացման։ Շուկա արժեքավոր թղթեր- սա ֆինանսական շուկայի մի մասն է (ի լրումն բանկային վարկերի շուկայի), որտեղ իրականացվում է արժեթղթերի առքուվաճառք։ Նույն տեսակի արժեթղթերի առքուվաճառքի կանոնավոր գործարքները կազմում են համապատասխան շուկան: Այսպիսով, կան բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի, գանձապետական ​​մուրհակների և այլնի շուկաներ։ Այս շուկաներից յուրաքանչյուրն ունի մասնակիցների որոշակի շրջանակ և սպասարկվում է համապատասխան հաստատությունների կողմից: Բաժնետոմսերը, օրինակ, հիմնականում վաճառվում են ֆոնդային բորսայում, մինչդեռ պարտատոմսերը միայն մասամբ են վաճառվում ֆոնդային բորսայում և հիմնականում բանկային համակարգի միջոցով:
Արժեթղթերի շուկայի խնդիրն է ապահովել խնայողությունների ավելի ամբողջական և արագ փոխանցում դեպի ներդրումներ՝ գնորդին և վաճառողին հարմար գնով:

Բրոքերները և ներդրումային դիլերները հանդես են գալիս որպես միջնորդներ արժեթղթերի շուկայում: Բրոքերները միջնորդներ են, որոնք գործում են բորսայում իրենց անունից և իրենց հաճախորդների անունից և նրանց հաշվին կնքում արժեթղթերի առուվաճառքի գործարքներ: Բրոքերները կարող են հանդես գալ որպես անհատներ, և բորսաներում գրանցված և իրենց հաճախորդների շահերը ներկայացնող բրոքերային ընկերություններ։ Դիլերներ՝ ֆոնդային բորսայի անդամներ (ֆիզիկական անձինք և ֆիրմաներ) և բանկերը, որոնք ներգրավված են արժեթղթերի, արժույթների առքուվաճառքով, թանկարժեք մետաղներ. Նրանք գործում են իրենց անունով և իրենց հաշվին և կարող են գործարքներ կնքել միմյանց միջև, բրոքերների, ինչպես նաև ուղղակիորեն հաճախորդների հետ:

Արժեթղթերի շուկայի հիմնական գործառույթներն են.

Ա) ավանդատուներից միջոցների մոբիլիզացում` արտադրության կազմակերպման և ընդլայնման նպատակով.
բ) տեղեկատվական, որը բաղկացած է նրանից, որ արժեթղթերի շուկայում տիրող իրավիճակը ներդրողներին տեղեկացնում է տնտեսական իրավիճակի մասին և ուղեցույցներ է տալիս նրանց կապիտալի ներդրման համար:

Տարբերակել արժեթղթերի առաջնային և երկրորդային շուկան: Առաջնային շուկան սպասարկում է արժեթղթերի առաջնային տեղաբաշխումը: Դրա վրա թողարկողը ստանում է անհրաժեշտ ֆինանսական միջոցներ։ Արժեթղթերի երկրորդային շուկայում իրականացվում է նախկինում թողարկված բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի առքուվաճառք։ Այն այլևս նոր չի կուտակում ֆինանսական ռեսուրսներթողարկողի համար, բայց միայն ռեսուրսների վերաբաշխում հետագա ներդրողների միջև:

Արժեթղթերի շուկայի կազմակերպչական երկու ձև կա.

Ա) ֆոնդային շուկան (ֆոնդային բորսա), որը հասանելի է միայն հեղինակավոր կորպորացիաներին.

Բ) արտաբորսային շուկա, որը հասանելի է գրեթե ցանկացած ընկերության և գործում է հեռախոսի, հեռագրային, համակարգչային ցանցի հիման վրա, որը կապի լարերի միջոցով կապում է հազարավոր ներդրումային ընկերությունների մեկ օրգանիզմի մեջ:

Արժեթղթերի միջազգային շուկան (ISMB) ձևավորվել է կապիտալի զանգվածային արտահոսքի արդյունքում, հիմնականում այն ​​երկրներից, որոնք տիրապետում են հիմնական անդրազգային կորպորացիաներին և բանկերին: Նրա ձևավորումն արագացել է ժամանակակից գիտական ​​և տեխնոլոգիական հեղափոխություն, որը հիմք է տվել բազմաթիվ վիթխարի նախագծերի, որոնց իրագործումը պահանջում է կապիտալի օգտագործում տարբեր երկրներ. MRCB-ն գլոբալ գործընթացն արագացնող գործոն է տնտեսական աճըև հեշտացնելով տնտեսության տարբեր սուբյեկտների մուտքը դեպի ազատ կապիտալի միջազգային շուկա։

Արժեթղթերի միջազգային շուկան, առաջին հերթին, առաջնային շուկան է։ Հետևաբար, արժեթղթերի միջազգային շուկան հասկացվում է որպես արժեթղթերի փաստացի միջազգային և արտաքին թողարկումների ամբողջություն:

Արժեթղթերի ժամանակակից համաշխարհային շուկայի տարբերակիչ առանձնահատկություններն են.

Անսովոր բարձրացված կատարման արագությունը փոխանակման գործարքներհիմնված ժամանակակից օգտագործման վրա տեղեկատվական տեխնոլոգիաներ;

Շրջանառության հսկայական աճ, երբ մի քանի վայրկյանում միլիարդավոր դոլարներ են փոխանցվում մի շուկայից մյուսը;

Արժեթղթավորում - կապիտալի աճող զանգվածը արժեթղթերի ձևի վերածելու միտում.

Այս շուկայի գլոբալ բնույթը. Եթե ​​մինչև Երկրորդ համաշխարհային պատերազմը արժեթղթերի շուկան սահմանափակված էր մասշտաբով զարգացած երկրներԵվրոպան և Հյուսիսային Ամերիկան, այսօր դրանում ներգրավված են աշխարհի գրեթե բոլոր երկրները։

Արժեթղթերի ժամանակակից համաշխարհային շուկայի զարգացումը նույնպես բնութագրվում է կոնկրետ միտումներով։ Նախ, կապիտալի կենտրոնացման և կենտրոնացման միտումները արժեթղթերի շուկայի հետ կապված ունեն երկու ասպեկտ. Մի կողմից շուկա են գալիս ավելի ու ավելի շատ նոր մասնակիցներ, որոնց համար այս գործունեությունը դառնում է հիմնականը, իսկ մյուս կողմից՝ տեղի է ունենում շուկայի խոշոր, առաջատար մասնագետների տարանջատման գործընթաց՝ հիմնված թե՛ սեփական կապիտալի (կապիտալի) ավելացման վրա։ համակենտրոնացում) և դրանք միաձուլելով արժեթղթերի շուկայի ավելի մեծ կառույցներին (կապիտալի կենտրոնացում): Արդյունքում, ֆոնդային շուկայում հայտնվում են առևտրային համակարգեր, ինչպիսիք են NASDAQ-ը (Արժեթղթերի դիլերների ավտոմատացված գնանշումներ), SEAQS (ֆոնդային բորսայի ավտոմատ գնանշման համակարգ) կամ շուկայի այլ կազմակերպիչներ, ինչպես նաև արժեթղթերի առևտրի մի քանի ամենահայտնի հարթակներ ( ֆոնդային ընկերություններ՝ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսա, Տոկիոյի ֆոնդային բորսա, Լոնդոնի միջազգային ֆոնդային բորսա, Ֆրանկֆուրտի ֆոնդային բորսա), որոնք սպասարկում են արժեթղթերի միջազգային շուկայում բոլոր գործարքների մեծ մասը: Ֆոնդային շուկայի միջազգայնացումը դա նշանակում է ազգային կապիտալհատում է երկրների սահմանները, ձևավորվում է արժեթղթերի համաշխարհային շուկա, որի առնչությամբ ազգային շուկաները դառնում են երկրորդական։ Ցանկացած երկրի ներդրողը հնարավորություն է ստանում իր ազատ միջոցները ներդնել այլ երկրներում վաճառվող արժեթղթերում:

Համաշխարհային վարկային կապիտալի շուկայի մի հատվածը համաշխարհային ֆինանսական շուկան է, որտեղ իրականացվում են արժեթղթերի և տարբեր արժեթղթերի թողարկում և առքուվաճառք: ֆինանսական պարտավորություններ. Ֆինանսական շուկայի կենտրոնական օղակը արժեթղթերի շուկան է, որն արժեթղթերի շրջանառության միջոցով միջոցները վերածում է ներդրումների:

Անվտանգության թուղթն է դրամական փաստաթուղթ, որը թույլ է տալիս նախնական առաջարկի արդյունքում պահանջել որոշակի գումար վճարելու և ընդհանուր կապիտալի մասնաբաժնից եկամուտ ստանալու իրավունք։ Շուկայի հիմնական խնդիրներից է տնտեսության մեջ ֆինանսական ռեսուրսների շրջանառության ապահովումը արժեթղթերի թողարկման, շրջանառության, մարման (շահույթի) միջոցով՝ ի շահ տնտեսական հարաբերությունների բոլոր սուբյեկտների։

Արժեթղթերի միջազգային շուկան դիտվում է որպես միջազգային հարցերի և արտաքին հարցերի համակցություն, այսինքն. օտարերկրյա թողարկողների կողմից այլ երկրների ազգային շուկայում արժեթղթերի թողարկում: Ներկայումս արժեթղթերի միջազգային շուկան ներառում է ինչպես ֆոնդային շուկան, այնպես էլ պարտատոմսերի շուկան։ Բացի այդ, արժեթղթերի համաշխարհային շուկան կարելի է դիտարկել որպես արժեթղթերի ազգային շուկաների համակցություն և որպես որոշակի տեսակի արժեթղթերի միջազգային շուկա: Այսպիսով, արժեթղթերի համաշխարհային շուկան բաժանված է 2 մասի.

• 1) ազգային թողարկողների բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի երկրների միջև շրջանառությունը տարբեր երկրներ(օրինակ, պարտատոմսերը թողարկվում են A երկրում իր ազգային արժույթով և վաճառվում B, C, D և այլն երկրներում);
• 2) օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերի հատուկ թողարկում որոշակի ազգային շուկայի համար (օրինակ՝ Ա երկիրը թույլ է տալիս շուկա բացել. օտարերկրյա պարտատոմսերօտարերկրյա ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց համար, որոնք թողարկվել են տվյալ երկրի արժույթով):

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան բարդ կառուցվածք է, ուստի այն կարելի է դասակարգել ըստ մեծ թվով հատկանիշների:

Կախված նրանից, թե որքան հաճախ են վաճառվում արժեթղթերը, արժեթղթերի շուկան բաժանվում է առաջնային և երկրորդային շուկաների:

Նոր թողարկված արժեթղթերը բաշխվում են արժեթղթերի առաջնային շուկայում, ձեռք են բերում իրենց առաջին սեփականատերերին, այսինքն. ահա արժեթղթի շրջանառության մեջ թողարկման հետ կապված հարաբերությունները. սա արժեթղթի թողարկողի և ներդրողի միջև հարաբերությունն է, որի դեպքում փողի և ապրանքների շարժն ուղղվում է ներդրողից թողարկողին, և արժեթղթերի շարժը, ընդհակառակը, թողարկողից մինչև ներդրող։

Արժեթղթերի երկրորդային շուկայում ներդրողների միջև շրջանառվում է այն արժեթղթը, որը նախկինում տեղադրված էր առաջնային շուկայում: Ահա արժեթղթի հետ կապված հարաբերությունները. տվյալ դեպքում փողի և ապրանքների տեղաշարժը և արժեթղթերի հակադարձ շարժումն իրականացվում է բացառապես հենց իրենք՝ ներդրողների միջև։ Երկրորդային շուկաարժեթղթերը թողարկված արժեթղթերի ոչ կենտրոնացված կամ կենտրոնացված (ֆոնդային բորսայում) առք ու վաճառք է:

Կախված թողարկողների և ներդրողների միջև հարաբերությունների կենտրոնացվածության աստիճանից տեղային և ժամանակային առումով արժեթղթերի շուկան բաժանվում է բորսայական և արտաբորսային շուկաների:

Փոխանակման շուկան այն շուկան է, որն ունի բորսայի իրավական կարգավիճակ: Որպես շուկայի բորսայի տնտեսական հիմքը արժեթղթերի հետ նույն տեսակի գործարքների բարձր կենտրոնացումն է որոշակի վայրում և որոշակի ժամանակահատվածում:

Բացառիկ շուկան շուկա է, որը բնութագրվում է արժեթղթերի առքուվաճառքի գործարքների կնքման քաոսային գործընթացով ժամանակի և տարածության մեջ, և կազմակերպչական և իրավական առումով այս շուկան ցրված է երկրների և մասնակիցների միջև:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան հանդես է գալիս որպես ազատ միջոցներ հայթայթելու գործիք՝ այլընտրանք լինելով ձեռնարկությունների և ընկերությունների ֆինանսավորմանը։

Արժեթղթերի շուկան ցանկացած երկրի տնտեսության մեջ իրականացնում է մի շարք կարևոր գործառույթներ. Դրանցից մեկը ներդրումային հոսքերը կարգավորողի գործառույթն է, որն ապահովում է հասարակության համար ռեսուրսների օգտագործման օպտիմալ կառուցվածք։ Արժեթղթերի շուկայի շնորհիվ դրամական ռեսուրսների հոսք կա հնացած արդյունաբերություններից և ձեռնարկություններից դեպի ավելի ժամանակակիցներ, որոնք առաջարկում են ներդրումների ամենաբարձր եկամուտը:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի այս գործառույթի շնորհիվ պետությունն իրականացնում է իր կառուցվածքային քաղաքականությունը։ Եթե ​​պետությունը շահագրգռված է որեւէ ոլորտի զարգացմամբ, ապա կգնի արժեթղթեր, կաճի դրանց տեմպը, ներդրումների հոսք կձեւավորվի այս ոլորտում։ Եվ հակառակը։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի հաջորդ գործառույթը զանգվածային ապահովելն է ներդրումային գործընթաց- թույլ է տալիս ցանկացածին տնտեսական գործակալներունենալով ազատ դրամական միջոցներ, ներդրումներ կատարել արտադրության մեջ՝ ձեռք բերելով արժեթղթեր։ Արժեթղթերի շրջանառության կենտրոնացումը ֆոնդային բորսաներում և/կամ պրոֆեսիոնալ միջնորդների վրա ներդրողին հնարավորություն է տալիս հեշտացնել ներդրումներ կատարելու ընթացակարգը:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան, կատարող տեղեկատվական գործառույթ, շատ զգայուն է հասարակության քաղաքական, սոցիալ-տնտեսական, արտաքին տնտեսական և այլ ոլորտներում տեղի ունեցող և սպասվող փոփոխությունների նկատմամբ։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի մեկ այլ գործառույթ է պետության գործիք լինելու ունակությունը ֆինանսական քաղաքականություն. Հիմնական լծակը, որի միջոցով իրականացվում է այդ գործառույթը, պետական ​​արժեթղթերի շուկան է, որի միջոցով պետությունն ազդում է Փողի մատակարարումև, հետևաբար, բարձրացնել կամ նվազեցնել ՀՆԱ-ի մակարդակը։

Որպես պետական ​​ֆինանսական քաղաքականության գործիք՝ համաշխարհային պետական ​​արժեթղթերի շուկան իրականացնում է հետևյալ գործառույթները.

• 1. Կառավարության բյուջեի դեֆիցիտի ֆինանսավորում տարբեր մակարդակներ. Պետական ​​արժեթղթերի թողարկման և բաց շուկայում դրանց վաճառքի արդյունքում կառավարությունը և տեղական իշխանությունները ստանում են միջոցներ, որոնք ուղղվում են բյուջեի դեֆիցիտը ծածկելուն։ Սա դեֆիցիտի կրճատման հիմնական ներքին աղբյուրներից մեկն է, որը չի հանգեցնում գնաճային պոռթկումների, այլ միայն վերաբաշխում է անվճար. ֆինանսական ռեսուրսներձեռնարկություններից ու բնակչությանից մինչև պետություն։ Նպատակին հասնելուց բացի, բյուջետային խնդիրների լուծման այս ճանապարհը էական բացասական հետևանք է ունենում արտադրողական ներդրումների կրճատման առումով, ինչը հանգեցնում է ՀՆԱ-ի կրճատմանը (աճի տեմպերի նվազմանը): Բացի այդ, աճը պետական ​​պարտքըբյուջեի նորմալացումը հետագայում կհանգեցնի բյուջեի բեռի ավելացմանը՝ պայմանավորված նախկինում ստացված փոխառությունների դիմաց տոկոսներ վճարելու անհրաժեշտությամբ, ինչը կհանգեցնի ինչպես պետական ​​պարտքի, այնպես էլ պետական ​​բյուջեի դեֆիցիտի ավելացմանը։
• 2. Կոնկրետ նախագծերի ֆինանսավորում. Պետությունը արժեթղթերի շուկայում թողարկում և վաճառում է նպատակային պարտատոմսեր, որոնց օգնությամբ միջոցներ են հայթայթվում որոշակի նախագծերի իրականացման համար։ Ամենից հաճախ նման արժեթղթերը թողարկվում են տեղական իշխանությունների կողմից:
• 3. Շրջանառության մեջ գտնվող փողերի քանակի կարգավորում. Այս գործառույթըսովորաբար իրականացվում է երկրի կենտրոնական բանկի կողմից դրամավարկային քաղաքականության. Իրականացնելով բաց շուկայի քաղաքականություն, կենտրոնական բանկպետական ​​արժեթղթերի առքուվաճառքի միջոցով մեծացնում կամ նվազեցնում է փողի զանգվածը, ինչը հանգեցնում է տնտեսության աճի տեմպերի ավելացման կամ նվազման։
• 4. Պահպանել իրացվելիությունը ֆինանսական և վարկային համակարգ. Բանկերը ձևավորում են պահուստներ, որոնք ուղղվում են նվազագույն ռիսկ ունեցող պետական ​​արժեթղթերին: Նրանք միշտ կարող են վաճառել այդ թղթերը և մարել իրենց պարտավորությունները։ Արժեթղթերի շուկան հանդես է գալիս որպես անվճար կանխիկ դրամ ներգրավելու գործիք՝ հանդիսանալով ձեռնարկությունների և ընկերությունների ֆինանսավորման այլընտրանքային ձև:

Արժեթղթերի թողարկումը, տեղաբաշխումը և առևտուրը կապված են պրոֆեսիոնալ մասնակիցների ներգրավվածության հետ, որոնց բազմազանությունն ու քանակը մեծապես կախված են երկրի և նրա առանձին շրջանների ֆոնդային շուկայի զարգացումից: Շուկայի մասնակիցներ՝ որպես կանոն, իր գործունեությունը սպասարկող իրավաբանական և ֆիզիկական անձինք: Գրեթե յուրաքանչյուր ֆոնդային շուկայում, անկախ այն պետությունից, որտեղ այն գտնվում է, դրա մասնակիցները խմբավորված են (տես Գծապատկեր 1).

• թողարկողներ;
• ներդրումային հաստատություններ;
• Շուկայի սպասարկման մեջ մասնագիտացած կազմակերպություններ;
• ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ;
• · կարգավորման և վերահսկողության պետական ​​մարմինները.
• շուկայական ենթակառուցվածք;
• ներդրողներ.

Բրինձ. 1.

Թողարկողների միջև, այսինքն. Նրանց համար, ովքեր չունեն կանխիկ միջոցներ և ներդրողների համար, ովքեր շահագրգռված են արդյունավետորեն ներդնելու իրենց ավելցուկային կանխիկ գումարը, կան մեծ թվով տարբեր միջնորդներ, ովքեր ձգտում են առավելագույնս օգտագործել իրենց գործարքները:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում մասնակիցներ են համարվում այն ​​անձինք կամ կազմակերպությունները, որոնք վաճառում կամ գնում են արժեթղթեր կամ սպասարկում դրանց շրջանառությունը և դրանցով հաշվարկները, ինչպես նաև նրանք, ովքեր միմյանց հետ որոշակի տնտեսական հարաբերությունների մեջ են մտնում արժեթղթերի շրջանառության հետ կապված:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում կան մասնակիցների հետևյալ հիմնական խմբերը՝ կախված դրանցից ֆունկցիոնալ նպատակթողարկողներ; ներդրողներ; բաժնետոմսերի միջնորդներ. Կան նաև արժեթղթերի շուկան սպասարկող կազմակերպություններ և պետական ​​մարմիններըկարգավորում և վերահսկում:

Թողարկողը իրավաբանական անձ է, իրավաբանական անձանց խումբ, որոնք կապված են պայմանագրով, կամ պետական ​​մարմինները և տեղական ինքնակառավարման մարմինները, որոնք իրենց անունից պարտավորություններ են կրում արժեթղթերի ներդրողների նկատմամբ՝ իրականացնելու արժեթղթով վավերացված իրավունքները՝ տրամադրելով ֆոնդային շուկաարժեթուղթ, որի որակը որոշվում է թողարկողի կարգավիճակով:

Ներդրողը ֆոնդային շուկայում առանցքային գործիչ է, քանի որ ցանկացած արժեթղթի շուկա գոյություն ունի և զարգանում է, եթե այն հիմնված է այն ձեռք բերելու ներդրողի շահագրգռվածության վրա:

Բրոքերը արժեթղթերի շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցն է, ով զբաղվում է բրոքերային գործունեությամբ, որը, «Արժեթղթերի շուկայի մասին» օրենքի համաձայն, սահմանվում է որպես արժեթղթերի հետ քաղաքացիական իրավունքի գործարքների կատարում՝ որպես իրավաբան կամ կոմիսիոն: նման գործարքների համար կոմիսիոն կամ կոմիսիոն պայմանագրի կամ լիազորագրի հիմքը. Որպես բրոքեր կարող են հանդես գալ ինչպես անհատները, այնպես էլ կազմակերպությունները:

Դիլերը արժեթղթերի շուկայում (անհատ կամ կազմակերպություն) պրոֆեսիոնալ մասնակից է, ով զբաղվում է դիլերային գործունեությամբ, որը սահմանվում է որպես իր անունից և իր հաշվին արժեթղթերի առքուվաճառքի գործարքների կատարում՝ գնման և (կամ) հրապարակային հայտարարությամբ: որոշակի արժեթղթերի վաճառքի գները պարտավորությամբ որոշակի արժեթղթերի գնումներ և (կամ) վաճառք` նման գործունեությամբ զբաղվող անձանց կողմից հայտարարված գներով:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում գրանցողները սովորաբար կոչվում են կազմակերպություններ, որոնք թողարկողի հետ պայմանագրով վարում են գրանցամատյան (գրանցված արժեթղթերի սեփականատերերի ցուցակ, որը կազմվում է որոշակի ամսաթվով): Գրանցողի խնդիրն է ժամանակին և առանց ռեեստրի սխալների մատակարարողին մատակարարել: Գրանցողի մյուս պարտականությունը արժեթղթերի սեփականատերերի և անվանական հաշիվների սեփականատերերի անձնական հաշիվների վարումն է:

Դեպոզիտարները կազմակերպություններ են, որոնք ծառայություններ են մատուցում արժեթղթերի վկայագրերի պահպանման և (կամ) արժեթղթերի սեփականության գրանցման համար: Այլ կերպ ասած, դեպոզիտարիան վարում է հաշիվներ, որոնք գրանցում են հաճախորդների կողմից իրեն փոխանցված արժեթղթերը պահելու համար, ինչպես նաև ուղղակիորեն պահում է այդ արժեթղթերի վկայագրերը:

Հաշվարկային և քլիրինգային կազմակերպությունը հատուկ կազմակերպություն է բանկային տեսակը, որն իրականացնում է հաշվարկային ծառայությունԿազմակերպչական արժեթղթերի շուկայի մասնակիցները և դրա հիմնական նպատակներն են.

• - շուկայի մասնակիցների համար հաշվարկային ծառայությունների նվազագույն ծախսերը.
• - հաշվարկների ժամանակի կրճատում;
• - հաշվարկներում առաջացող բոլոր տեսակի ռիսկերի նվազեցում նվազագույն մակարդակի:

Առևտրի կազմակերպիչը արժեթղթերի շուկայում առևտրի կազմակերպման գործունեություն իրականացնող արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակից է, ով պարտավոր է ցանկացած շահագրգիռ անձի տրամադրել հետևյալ տեղեկատվությունը.

• - արժեթղթերի շուկայի մասնակցին առևտրին ընդունելու կանոններ.
• - արժեթղթերով առևտրին ընդունելու կանոններ.
• - գործարքների գրանցման կանոններ և այլն:

Այսպիսով, արժեթղթերի շուկան հնարավորություն է տալիս վերաբաշխել միջոցները և հետագայում զարգացնել տնտեսությունը։ Ընդհանուր առմամբ արժեթղթերի շուկան իր կառուցվածքով բարդ համակարգ է, որտեղ կան գնորդներ, վաճառողներ և միջնորդներ, որոնք առևտուր են անում արժեթղթերով։

Արժեթղթերի շուկա դուրս գալը կոչվում է արտանետում և ընկերությունը կամ կազմակերպությունը, որն արտադրում է դրանք, թողարկող .

Համաշխարհային ֆինանսական շուկա (արժեթղթերի շուկա) -Սա վարկային կապիտալի համաշխարհային շուկայի մի հատված է, որտեղ իրականացվում են արժեթղթերի և տարբեր ֆինանսական պարտավորությունների թողարկում և առքուվաճառք։ Հետևաբար, MFR-ը հաճախ կոչվում է արժեթղթերի համաշխարհային շուկա:

Առաջնային ֆինանսական շուկայում թողարկվում են պարտատոմսեր, բաժնետոմսեր և այլն։ Երկրորդային շուկայում տեղի է ունենում նախկինում թողարկված արժեթղթերի կենտրոնացված կամ ոչ կենտրոնացված (ֆոնդային բորսաների միջոցով) առքուվաճառք։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկաբաժանված է 2 մասի.

1) շրջանառությունը տարբեր երկրների ազգային թողարկողների բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի երկրների միջև (օրինակ, պարտատոմսերը թողարկվում են A երկրում իր ազգային արժույթով և վաճառվում B, C, D և այլն երկրներում).

2) օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերի հատուկ թողարկումը որոշակի ազգային շուկայի համար (օրինակ՝ Ա երկիրը թույլ է տալիս բացել պարտատոմսերի արտաքին շուկա օտարերկրյա ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց համար, որոնք թողարկվել են այս երկրի արժույթով):

Համաշխարհային շուկայում փոխառության հիմնական գործիքներն են պարտատոմսերը, բաժնետոմսերը, եվրոյի թղթադրամները և այլն։

Օտարերկրյա ընկերությունների կողմից ԱՄՆ-ում տեղաբաշխված պարտատոմսերը կոչվում են յանկիներ, Ճապոնիայում՝ սամուրայներ, Իսպանիայում՝ մատադորներ, Մեծ Բրիտանիայում՝ բուլդոգներ։

Երկարաժամկետ վարկերի շուկան, որպես կանոն, գոյություն ունի պարտատոմսերի շուկայի տեսքով։ Պայմանականության որոշակի աստիճանով այն կարող է ներկայացվել որպես երկու հատվածների համակցություն՝ արտաքին պարտատոմսերի շուկա և եվրոպարտատոմսերի շուկա։ Օտարերկրյա պարտատոմսը, ըստ էության, ազգային պարտատոմսի տեսակ է: Դրանց առանձնահատկությունն այն է, որ թողարկողն ու ներդրողը գտնվում են տարբեր երկրներում։ Օտարերկրյա պարտատոմսերի թողարկման երկու հիմնական եղանակ կա (տես վերևում):

Եվրոբոնդ – դա կապ էթողարկված փոխառուի կողմից Միջազգային բանկային կոնսորցիումի միջնորդությամբ և արտահայտված եվրոարժույթներով. Այն սովորաբար թողարկվում է թողարկող երկրի արժույթից տարբեր արժույթով և տեղադրվում է միաժամանակ մի քանի երկրներում (միջազգային կապիտալի շուկայում): Եվրապարտատոմսերի սովորական մարման ժամկետը 10-15 տարի է։ Եվրապարտատոմսերը մի շարք առավելություններ ունեն արտասահմանյան պարտատոմսերի նկատմամբ. Դրանք ենթակա չեն արժեթղթերի ազգային կանոնակարգերին, եվրոբոնդերի արժեկտրոնների տոկոսները ենթակա չեն պահման հարկի, դրանք ավելի շատ հնարավորություններ են տալիս շահույթի և արժութային ռիսկից խուսափելու համար: Եվրապարտատոմսերի սեփականատերերը հատուկ գրանցում չեն պահանջում։ Եվրապարտատոմսերը թողարկվում են կրողին, ուստի դրանք ունեն բարձր իրացվելիություն։

Պարտատոմսերը համաշխարհային շուկայում շրջանառվում են 1960-ական թվականներից; մինչ բաժնետոմսերի հայտնվելն այնտեղ, իսկ միջազգային շրջանառության մեջ գտնվող պարտատոմսերի արժեքը մի քանի անգամ գերազանցում է բաժնետոմսերի ծավալը։

Արտասահմանյան պարտատոմսերի տեղաբաշխումն ազգային շուկայում իրականացվում է բանկերի ասոցիացիաների կողմից, որոնք կոչվում են կոնսորցիումներ.

Միջազգային պարտատոմսերը տեղաբաշխվում են հիմնականում շուկայի տեսքով եվրոպարտատոմսեր- օտարերկրյա թողարկողների թողարկումները զարգացած երկրների շուկաներում. Օտարերկրյա պարտատոմսերի թողարկումների մեծ մասը կենտրոնացված է 4 երկրների շուկայում՝ ԱՄՆ, Գերմանիա, Ճապոնիա, Շվեյցարիա։

ԱՄՆ արտաքին պարտատոմսերի շուկան գրավիչ է առաջին հերթին վարկերի մեծ չափերով (միջինը $100 մլն), երկրորդ՝ երկարատև (մինչև 25-30 տարի) պատճառով։

Եվրապարտատոմսերի շուկայում ավելի վստահելի փոխառուներ կան, ուստի զարգացող երկրները սահմանափակ մուտք ունեն այս շուկա։ Եվրապարտատոմսերի թողարկման ժամկետն այժմ 5-7 տարի է։

Միջազգային պարտատոմսերը թողարկվում են տարբեր արժույթներով։ Եվ քանի որ դրանք տարբեր կայունություն ունեն, տոկոսադրույքը և, հետևաբար, պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հիմնականում կախված են այն արժույթի կայունությունից, որով տրված է վարկը։

Եվրապարտատոմսերից բացի լայն տարածում են գտել, մասնավորապես, վարկային կապիտալի շուկայական գործարքների տարբեր գործիքներ Եվրո թղթադրամներ- կարճաժամկետ պարտատոմսերորը կարող է օտարվել (նշանակվել): Եվրոյի թղթադրամների տոկոսները ավելի ճշգրիտ կերպով արտացոլում են ընթացիկ շուկայական փոխարժեքների շարժը: Ի տարբերություն այլ արժեթղթերի, եվրոյի թղթադրամները կարող են թողարկվել այն ընկերությունների կողմից, որոնք չունեն պաշտոնական վարկանիշ և ցանկացած ժամկետով (սովորաբար 3-6 ամիս):

Տարածված են նաև եվրոպական շուկայում ավանդի վկայագրեր- դրանք բանկերի կողմից տրված գրավոր վկայագրեր են ավանդատուների կողմից դրամական միջոցների ավանդադրման վերաբերյալ՝ նրանց տալով ավանդ և տոկոսներ ստանալու իրավունք (ավանդի ժամկետները մեկ ամսից մինչև մի քանի տարի):

Վերջին տասնամյակների ընթացքում տեղի ունեցած որակական խոր փոփոխությունները հանգեցրել են վարկային կապիտալի համաշխարհային ինտեգրված շուկայի ստեղծմանը։ Սա մի կողմից ավելի բարենպաստ պայմաններ է ստեղծում համաշխարհային ֆինանսական ռեսուրսներ ձեռք բերելու համար, մյուս կողմից՝ զգալիորեն մեծացնում է համակարգային ռիսկերը։ Այդ իսկ պատճառով մեծանում է միջազգային արժութային և ֆինանսական ինստիտուտների նշանակությունը։

Ներածություն

Հայտնի է, որ արժեթղթերի շուկան համաշխարհային տնտեսության մեջ ներդրումային կապիտալի կուտակման և վերաբաշխման հիմնական մեխանիզմներից է։ Համաշխարհային տնտեսության զարգացման ներկա փուլում կարելի է խոսել վարկերի և ներքին կուտակման համեմատ կապիտալի ձևավորման այս աղբյուրի գերակշռության և դրա նշանակության հետագա աճի մասին։

Համաշխարհային տնտեսության գլոբալացումը, որն արագացել է վերջին տասնամյակների ընթացքում, հանգեցրել է կապիտալի գրեթե միասնական համաշխարհային շուկայի ձևավորմանը։ Որոշակի չափով կարելի է խոսել նաև հակառակ օրինաչափության մասին. արագ զարգացող արժեթղթերի միջազգային շուկան հետագա ինտեգրման շարժիչ ուժն է։ ազգային տնտեսություններմիասնական համաշխարհային տնտեսության մեջ:

Աշխատության թեմայի արդիականությունն ընդգծվում է նաև նրանով, որ ք ժամանակակից պայմաններանհնար է ապահովել մրցունակության աճ առանց խոշոր կապիտալներ ներգրավելու, միայն ձեռնարկությունների շահույթի հաշվին զարգացման ծրագրերի ֆինանսավորման։ Այդ իսկ պատճառով ներդրումային ռեսուրսների համար պայքարը գտնվում է ժամանակակից համաշխարհային մրցակցության կենտրոնում։

Արժեթղթերի շուկան շուկայական տնտեսության շրջանակներում կարևոր գործիք է մակրոտնտեսական հավասարակշռության հասնելու համար, մասնավորապես՝ ապահովելով. ֆինանսական կայունություն. Արժեթղթերի արդյունավետ շուկայի ձևավորումն է էական պայմանմեղմել համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի բացասական ազդեցությունները։

Այսպիսով, մենք տեսնում ենք, որ հետազոտության թեման չափազանց արդիական է ժամանակակիցի համար տնտեսագիտություն. Սա ընդգծված է նաև տարբեր հետազոտող-տնտեսագետների աշխատություններում։ Մենք նշում ենք այնպիսի հեղինակների ստեղծագործությունները, ինչպիսիք են Ալեխին Բ.Ի., Անիկին Ա.Վ., Մատրոսով Ս.Վ., Մորովոյ Ա., Ռոժկովա Ի.Վ., Ռուբցով Բ.Բ., Ֆաբոզզի Ֆ., Ֆեդորովա Ա., Էնգ Մ. և մի շարք ուրիշներ։

Դասընթացի աշխատանքի նպատակն է բացահայտել արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի էական առանձնահատկությունները:

Այս նպատակը ներառում է հետևյալ խնդիրների լուծումը.

Աշխատանքի կառուցվածքը նպաստում է թեմայի ավելի ամբողջական բացահայտմանը և ներառում է ներածություն, երեք գլուխ պարբերություններով, եզրակացություն և հղումների ցանկ:

1. Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի էությունն ու հիմնական առանձնահատկությունները

1.1 Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի հայեցակարգը և հիմնական տարրերը

Արդյունաբերական հասարակությունների սոցիալ-տնտեսական զարգացման համաշխարհային փորձը համոզիչ կերպով ցույց է տալիս, որ կենտրոնացման (ագրեգացման) որոշակի փուլում. արդյունաբերական արտադրություն, առկա է արդյունաբերական կապիտալի կենտրոնացման, կենտրոնացման օբյեկտիվ անհրաժեշտություն։ Իր հերթին, կապիտալի կենտրոնացումը, դրա կենտրոնացումը հանգեցնում են խոշոր բաժնետիրական ընկերությունների, կորպորացիաների և համապատասխան ֆինանսական հաստատությունների առաջացմանը, ներառյալ արժեթղթերի շուկան:

Միջազգային ֆոնդային շուկան վերնաշենք է ազգային ֆոնդային շուկաների վրա, որոնք կազմում են դրա հիմքը և հանդիսանում է երկրորդային ֆինանսական ռեսուրսների շուկա: Եթե ​​ազգային ֆոնդային շուկաներում ֆինանսական գործարքների սուբյեկտներ են հանդիսանում տվյալ երկրի իրավաբանական և ֆիզիկական անձինք, ապա միջազգային ֆոնդային շուկայում՝ տարբեր երկրներ։

Կան մի շարք գործոններ, որոնք նպաստում են միջազգային ֆոնդային շուկայի ձևավորմանը և նրա աշխարհագրական սահմանների ընդլայնմանը։ Դրանք ներառում են.

1) տնտեսության ազգային և արտաքին հատվածների միջև աճող փոխկապակցվածությունը.

2) դրամական միջոցների և կապիտալի հոսքերի վիճակի, փոխարժեքների, իսկ որոշ դեպքերում աշխատանքային ռեսուրսների արտագաղթի վիճակի անկում.

3) առևտրային գործառնություններում նորարարությունների ներդրում, միջազգային առևտրի և ֆոնդային բորսաների դերի և կարևորության բարձրացում, վճարային հաշվարկների բարելավում.

4) համակարգիչների վրա հիմնված միջբանկային հեռահաղորդակցության զարգացում, էլեկտրոնային փոխանցում ֆինանսական ակտիվներ.

Միջազգային ֆոնդային շուկան իր կառուցվածքով իրենից ներկայացնում է տարբեր ֆինանսական հաստատությունների համակցություն, որոնց միջոցով կապիտալը փոխանցվում է միջազգային տնտեսական ինստիտուտների դաշտում։ Սրանք են TNC-ները, TNB-ները, միջազգային ֆոնդային բորսաները և ֆինանսական հաստատությունները, պետական ​​մարմիններ, տարբեր ֆինանսական միջնորդներ։

Միջազգային ֆոնդային շուկայում բոլոր գործարքները կարելի է բաժանել առևտրային և զուտ ֆինանսական (կապված կապիտալի միջոլորտային միգրացիայի հետ): Ազգային ֆինանսական շուկայի գործիքներ ( տարբեր տեսակներարժեթղթերը, ներառյալ բորսայական մուրհակները) միաժամանակ հանդիսանում են միջազգային ֆոնդային շուկայի գործիք:

Ամբողջ արդյունաբերական աշխարհում արժեթղթերի շուկան, լինելով ֆինանսական շուկայի անբաժանելի մասը, թույլ է տալիս.

Ժամանակավորապես ազատ ֆինանսական ռեսուրսների մոբիլիզացում և դրանց վերածումը ներդրումային կապիտալի.

Տնտեսության իրական հատվածի ֆինանսավորում (ներդրումներ);

Ներդրումային կապիտալի ազատ հոսք տարբեր ոլորտների և ձեռնարկությունների միջև.

Բնակչության խնայողությունների արդյունավետ ներգրավումը և դրանց վերածումը ազգային տնտեսության ներդրումների.

Հասարակության սոցիալական խնդիրների արդյունավետ լուծում և այլն:

Հիմնական տնտեսական դերի հետ մեկտեղ՝ տնտեսության մեջ ներդրումների ներգրավումը, արժեթղթերի շուկան միևնույն ժամանակ կարևոր գործիք է թողարկողների և ներդրողների միջև սոցիալական գործընկերության համար։ Ներդրողները (ֆիզիկական և իրավաբանական անձինք) թողարկողներին տրամադրում են իրենց խնայողությունները արժեթղթերի դիմաց, ստանում եկամուտ (շահաբաժիններ), ինչպես նաև գույքային և ոչ գույքային իրավունքներ: Այս իրավունքները ներդրողներին (բաժնետերերին) հնարավորություն են տալիս մասնակցել բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը: Այսպիսով, զարգացած ֆոնդային շուկաներ ունեցող երկրներում բնակչությունը ոչ միայն լրացուցիչ եկամուտ է ստանում արժեթղթերի հետ գործառնություններից, այլև լայնորեն ներգրավված է. կորպորատիվ կառավարում, ինչը վկայում է հասարակության մեջ սոցիալական շերտավորման մակարդակի նվազման կայուն միտումի առաջացման մասին։

Ընդհանուր առմամբ, կարելի է ասել, որ արժեթղթերի միջազգային շուկան հասկացվում է որպես համաշխարհային ֆինանսական շուկայի սեգմենտներից մեկը, այսինքն՝ շուկա, որն ապահովում է միջոցների բաշխումը միջազգային տնտեսական հարաբերությունների մասնակիցների միջև։ Արժեթղթերի շուկայում իրականացվում է տնտեսական հարաբերությունների մի ամբողջություն՝ կապված դրա մասնակիցների միջև արժեթղթերի թողարկման և շրջանառության հետ:

1.2 Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման հիմնական փուլերը

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան (ISMB) գոյություն ունի շուրջ 150 տարի և իր զարգացման մի շարք փուլեր է անցել։

Առաջին փուլն ընդգրկում է համաշխարհային պատերազմի սկիզբը նախորդող ժամանակաշրջանը, երբ հիմնականում տեղի էին ունենում պարտատոմսերի սպորադիկ թողարկումներ օտարերկրյա թողարկողների կողմից ֆինանսական միջոցների կարիք ունեցող:

Արժեթղթերի ի հայտ գալը և դրանցով տարբեր տեսակի ֆինանսական գործարքների կատարումը երկար պատմություն ունի։ Բաժնետոմսերի գործարքների նախատիպը տոնավաճառներում թրեյդերների միջև մեկ արժույթի մյուսով փոխանակման գործընթացն էր: Աշխարհի տարբեր քաղաքներում վաճառականները ամբողջ աշխարհից իրականացնում էին իրենց ապրանքների արագ առևտուրը։ Համահունչ բերելու համար դրամական միավորներտարբեր երկրներում եղել են դրամափոխիչներ, որոնց տերերը գումարը փոխանակել են ներկայիս փոխարժեքով համապատասխան միջնորդավճարով։ Առևտրի աճի և ֆյուչերսային գործարքների քանակի ավելացման պատճառով պարտքի մուտքերը՝ մուրհակները, աստիճանաբար դարձան ֆինանսական գործարքների առարկա։ Մուրհակը առաջին դասական արժեթուղթն է, որը հիմք դրեց ֆոնդային շուկայի առաջացմանն ու զարգացմանը: Փոխանակման մուրհակները շատ տարածված էին Մեծ Բրիտանիայում, Գերմանիայում և այլ երկրներում, որոնք ակտիվ առևտուր էին անում Հնդկաստանի և Չինաստանի հետ։ Հաշիվը շատ էր հարմար գործիքհաշվարկներ մատակարարների և գնորդների միջև, բայց արդեն բորսայական համակարգի ձևավորման այդ փուլում դա առանց խարդախության չէր։

Սկզբում արժեթղթերով գործարքներ էին իրականացվում ապրանքային բորսաներում և այլ մեծածախ շուկաներում։ Բելգիայի Անտվերպեն նավահանգստային քաղաքը պաշտոնապես համարվում է բորսայի ծննդավայրը։ Այս բորսայում առաջին առևտուրը տեղի է ունեցել 1592 թվականին։ Աշխարհագրական մեծ հայտնագործությունների դարաշրջանի սկիզբը խթան հանդիսացավ արժեթղթերի կազմակերպված առևտրի ձևավորման և դրանց նոր դասական տեսակների առաջացման համար: Ծովային արշավախմբերի և առևտրային խոշոր քարավանների սարքավորումները դեպի Նոր աշխարհի երկրներ զգալի ներդրումներ էին պահանջում։ Սա ենթադրում էր առևտրականների, նավատերերի, բանկիրների և արդյունաբերողների ասոցիացիան մի տեսակ գործընկերության մեջ՝ ստեղծելու համար ընդհանուր կապիտալ. Բաժնետոմսի ներդրումը ձևակերպվել է հատուկ փաստաթղթով, որը հավաստում է ընդհանուր կապիտալում սեփական բաժնեմասի սեփականությունը և շահույթի մի մասը ստանալու իրավունքը համատեղ ձեռնարկության հաջող իրականացման դեպքում: Այս փաստաթուղթը կոչվում էր «բաժնետոմս», իսկ գործընկերությունը հայտնի դարձավ որպես բաժնետիրական ընկերություն կամ ընկերություն։ Նման առաջին բաժնետիրական ընկերությունները համարվում են հոլանդական և անգլիական Արևելյան Հնդկաստանի ընկերությունները, ինչպես նաև ֆրանսիական «Companies des Ende ocidantal» ընկերությունը, և այդ ընկերությունները առաջացել են 1600-1628 թվականներին։ Բաժնետոմսերի արժեքների շուկայի ակտիվացումը և ֆոնդային առևտրի արագ աճը ընկնում է 18-րդ դարի առաջին երրորդին և դրան հաջորդող տարիներին: Հենց այդ ժամանակ էլ ֆոնդային բորսաներ ստեղծվեցին Ֆրանսիայում, Մեծ Բրիտանիայում, Գերմանիայում և ԱՄՆ-ում։ Ֆոնդային բորսաների թիվը արագորեն ավելացավ և նրանց միջև ձևավորվեցին սերտ հարաբերություններ։

18-րդ դարի վերջին և 19-րդ դարի սկզբին կապիտալիստական ​​տնտեսության մեջ արժեթղթերի բորսայի դերը զգալիորեն աճեց։ Կա կապիտալի սկզբնական կուտակման գործընթաց։ Առաջին բաժնետիրական բանկերը և արդյունաբերական կորպորացիաները հայտնվում են Եվրոպայի և Ամերիկայի երկրներում, թեև այն ժամանակ արժեթղթերով գործառնությունները դեռևս էական ազդեցություն չեն ունեցել տնտեսությունում տեղի ունեցող գործընթացների վրա։ Ֆոնդային բորսան ոչ թե անմիջապես, այլ աստիճանաբար մտավ միասնական համակարգֆինանսատնտեսական հարաբերությունները, դարձան պետության ողջ տնտեսական մեխանիզմի կարևոր տարր։ Դա տեղի ունեցավ արդյունաբերական արտադրության աճի, առևտրի զարգացման հետ, վարկային հարաբերություններ, երկաթուղիների կառուցում եւ այլն։ Ազատ մրցակցության շուկայի տարրերն ապահովում էին խոշոր միջոցների գրեթե անսահմանափակ հոսք արդյունաբերությունից դեպի արդյունաբերություն՝ շրջանցելով պետական ​​բաշխումը բորսայի և վարկային հատվածի միջոցով։

Սոցիալական արտադրության նման ինտենսիվ աճը, որը զգալիորեն գերազանցեց սպառմանը, հանգեցրեց կենսամակարդակի զգալի բարձրացման, ինչպես նաև տնտեսական հարաբերությունների համակարգում ֆինանսական կապիտալի դերի փոփոխության։ Այս շրջանը բնութագրվում է որպես անկազմակերպ «վայրի» շուկայի ժամանակաշրջան։ Իսկապես, այն ժամանակ որոշակի կարգավորող օրենսդրություն գրեթե չկար բիզնես գործարքներ, կարգավորող մարմիններ չեն ձեւավորվել, գործարքների մեծ մասը որեւէ կերպ չի գրանցվել։ Այս ամենը ուղղակիորեն վերաբերում է արժեթղթերի շուկային՝ որպես անբաժանելի մաս պետական ​​տնտանցյալ դարի կապիտալիստական ​​երկրները. Մենաշնորհների, խոշոր միավորումների, ձեռնարկությունների առաջացման և արժեթղթերի թողարկման աճի հետ մեկտեղ աճում է ֆինանսական ակտիվների բորսայական և արտաբորսային շրջանառությունը։ Մեծ դեր են խաղում առևտրային բանկերը, որոնք իրականացնում են կորպորացիաների բաժնետոմսերի նախնական հրապարակային առաջարկը։ Ֆոնդային շուկան գնալով կանոնակարգվում է.

Հատկապես մեծ զարգացում է ապրել ԱՄՆ-ի արժեթղթերի շուկան։ Եթե ​​մայրցամաքային Եվրոպայում գործարարները հիմնականում նախընտրում էին անվճար կանխիկ գումար պահել բանկային հաշիվներում, գնել ապահովագրություն կամ անշարժ գույք, ապա Ամերիկայում ձեռնարկատերերի մեծ մասը կապիտալը ներդրեց ֆինանսական ակտիվներում: Այսպիսով, ԱՄՆ ազգային ֆոնդային շուկան իր զարգացմամբ զգալիորեն առաջ է անցել եվրոպականից, մշակել է ֆինանսական գործարքների ավելի առաջադեմ մեխանիզմ, և ներկայումս այն իրավամբ համարվում է արժեթղթերի ամենակազմակերպված և ժողովրդավարական շուկան։ Այնուամենայնիվ, արժեթղթերի շուկան, ինչպես և ամբողջ տնտեսությունը, զերծ չէ ռեցեսիաներից, ճգնաժամերից և այլ ցնցումներից, որոնք երբեմն ամեն ինչի կաթվածահար են առաջացնում: տնտեսական գործունեություն. Ավելին, հենց արժեթղթերի շուկայի փլուզումն է ծառայում որպես պետության ընդհանուր ֆինանսական աղետի սարսափելի նախանշան։ Իր հետևանքներով հատկապես սարսափելի և մեծ էր 1929 թվականի ֆոնդային բորսայի ճգնաժամը, երբ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսայում փոխարժեքների անկումը հանգեցրեց համաշխարհային տնտեսական ճգնաժամի։

Ականատեսները պատմում են, որ բորսայում այն ​​ժամանակ իրավիճակը աշխարհի վերջն էր հիշեցնում, այն համեմատելով ապոկալիպտիկ մղձավանջի հետ։ Արժեթղթերի վաճառքի հսկա հոսքը բառացիորեն շրջել է բորսան։ Մարդկանց ամբոխը հարձակվել է նրա վրա, և ոստիկանությունը չի կարողացել գլուխ հանել նրանցից։ Զանգվածային խուճապը շարունակվեց։ Բոլոր բաժնետոմսերի վաճառքն ավելացել է. Առաջարկությունների հոսքը նվազեցրեց դրույքաչափերը: Իսկ ֆոնդային բրոքերները ստացել են միայն մեկ պատվեր՝ «վաճառել, վաճառել»: Կենդանի փողերը վերացել են: Փլուզումից ընդհանուր կորուստները ահռելի էին. Ճգնաժամի խորությունը կարելի է տեսնել 1929-ից 1932 թվականներին առաջատար ընկերությունների բաժնետոմսերի գների անկման օրինակով՝ General Motors՝ գրեթե 80 անգամ, Radio Corporation՝ 33 անգամ, New York Central՝ 51 անգամ։ Վթարի ժամանակ Cadillacs ժամանած 123 884 սպեկուլյանտ ստիպված է եղել ոտքով վերադառնալ։ Երեկվա միլիոնատերերը փողոցներում լուցկի էին վաճառում.

1929-1933 թվականների համաշխարհային ճգնաժամից հետո ճգնաժամը վերապրած երկրների մեծ մասի կառավարությունները գնացին դեպի տնտեսական բարեփոխումներ։ Այս առումով տնտեսության մեջ կտրուկ աճել է պետության դերը։ Բորսայական գործունեության բարեփոխումն ուղղված էր բաժնետոմսերի գործարքների բոլոր մասնակիցների առավելագույն պաշտպանությանը սնանկությունից, ֆինանսական ակտիվների քաղաքակիրթ առևտուրին, և դա պահանջում էր պետության կողմից խիստ կարգավորում և վերահսկողություն: Նախատեսվել է տնտեսական օրենսդրություն և ֆինանսական օրենսդրություն։ ԱՄՆ-ում ընդունվեց Արժեթղթերի մասին օրենքը (1933), և աստիճանաբար ֆոնդային շուկան ձեռք բերեց իր ժամանակակից ձևը:

MRCB-ի զարգացման երկրորդ փուլն ընդգրկում է այն ժամանակաշրջանը, երբ ինտենսիվորեն ընթանում էր համաշխարհային տնտեսության ձևավորման գործընթացը, ամուր կապեր հաստատվեցին արդյունաբերական զարգացած երկրների միջև։ Այս ժամանակահատվածում ֆիկտիվ կապիտալը պահպանեց հստակ սահմանված ազգային ինքնությունը:

1960-ական թվականներին բորսայական ակտիվության նոր աճ է նախատեսվում բաժնետոմսերի արժեքների շուկայում։ Եվրոպան վերականգնվեց 2-րդ համաշխարհային պատերազմի հետևանքներից, կայունացավ արդյունաբերությունը, ի հայտ եկան գիտելիքատար և կապիտալ ինտենսիվ նոր ճյուղեր։ Ֆոնդային բորսայի մեխանիզմը նպաստել է միջոցների վերաբաշխմանը հօգուտ այն ճյուղերի, որոնք ապահովում են ամենաբարձր եկամտաբերությունը։ Ֆոնդային բորսայի օգնությամբ բանկերի և այլ հաշվարկային ու վարկային հաստատությունների կողմից հավաքագրված հսկայական միջոցներն օգտագործվել են ամենաարդյունավետ տնտեսական ծրագրերի, գյուտերի և նոր տեխնոլոգիաների ներդրման ֆինանսավորման համար։ Այս ընթացքում նույնպես սրընթաց աճ է նկատվում միջազգային գործողություններարժեթղթերով։ 70-ականների կեսերից զարգացած տնտեսություն ունեցող կապիտալիստական ​​երկրների ֆոնդային շուկան արդեն բարդ ձևավորում է՝ կայացած և կայացած մեխանիզմով, օժանդակ կառույցների լայն ցանցով, ինչպես նաև սերտ միջազգային կապերով։ Անդրազգային արդյունաբերական և բանկային կորպորացիաները սկսեցին հսկայական դեր խաղալ համաշխարհային ասպարեզում (վերջիններս զգալի միջոցներ են կուտակում և վարում կապիտալի արտահանման քաղաքականություն)։

Վերջին քսան տարիների ընթացքում արժեթղթերի միջազգային առևտուրը հետպատերազմյան շրջանի համեմատ աճել է տասնապատիկ անգամ։ Շրջանառության մեջ հայտնվեցին եվրոբաժնետոմսեր և եվրոպարտատոմսեր, որոնք դարձան համաշխարհային ֆոնդային շուկայում գործարքների հիմնական օբյեկտներից մեկը։

IRMCB-ն ուղղակիորեն կապված է կապիտալի միջազգային ազատ շուկայի հետ, որը բաղկացած է առանձին ազգային շուկաներից: Ազգային սահմաններում կապիտալի գերկուտակումն է դրա արտահոսքի այլ տարածաշրջաններ և երկրներ, որտեղ այն շահույթ է բերում իր սեփականատիրոջը: Ուստի կապիտալի արտահանումը զարգացած տնտեսության բնորոշ հատկանիշ և օբյեկտիվ անհրաժեշտություն է։

Արդեն 1980-ական թվականներին արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի գործունեության մեջ ի հայտ եկան որոշակի որակական փոփոխություններ՝ արտացոլելով դրա զարգացման նոր փուլ։ Այս փոփոխությունները կապված են ազգային և միջազգային շուկաների միջև տարբերությունների զգալի կրճատման հետ, ինչը դրսևորվում է ամենամեծերի ձևավորմամբ, որոնք փոխկապակցված են դրա բոլոր բաղկացուցիչ մասերով: համաշխարհային շուկա. Ազգային շուկաները, ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն, աստիճանաբար դառնում են երկրից դուրս ավելի մեծ շուկայի մի տեսակ: Այնուամենայնիվ, այս գործընթացը առավել հստակ դրսևորվում է երկրորդային շուկայի մակարդակում, որտեղ արժեթղթերի կենտրոնացված առևտուրը կենտրոնացած է երեք խոշորագույն բորսաներում՝ Տոկիոյում, Նյու Յորքում և Լոնդոնում, որոնց բաժին է ընկնում շուկայի կեսից ավելին: շուկայական արժեքըարժեթղթեր, որոնք ցուցակված են աշխարհի բոլոր ֆոնդային բորսաներում: Հենց այս երեք բորսաների միջև է տեղի ունենում արժեթղթերի առևտրում հարաբերությունների առավել նկատելի ամրապնդումը։ Այս գործընթացը տեղի է ունենում արժեթղթերի շուկաների՝ ինչպես առաջնային, այնպես էլ երկրորդական ընդհանուր միջազգայնացման ֆոնին, ինչը պայմանավորված է մի շարք գործոններով՝ արտադրության միջազգայնացման բուն ընթացքով. տարբեր երկրների ընկերությունների միջև փոխադարձ ներդրումների աճ; արժեթղթերի միջազգային առևտրի պետական ​​սահմանափակումների նվազեցում. ժամանակակից կապի միջոցների արագ զարգացումը, որոնք մեծապես նպաստում և արագացնում են արժեթղթերի առևտուրը տեխնիկական իմաստով. և այլն: Բայց, այնուամենայնիվ, դա հիմք չի տալիս կարծելու, որ արժեթղթերի համաշխարհային միասնական շուկան արդեն ձևավորվել է, քանի որ ազգային շուկաների միջև տարբերությունները դեռևս պահպանվում են, թեև գլոբալացման գործընթացը, անշուշտ, արագանում է։

Ընդհանուր առմամբ, արժեթղթերի համաշխարհային ֆոնդային շուկան, ինչպես նաև արժույթի համաշխարհային շուկան, տնտեսության մի հատվածից մյուսը միջոցների վերաբաշխման ամենաարդյունավետ և գլոբալ գործիքներից են։ Այժմ համաշխարհային շուկայում կարելի է առանձնացնել մի քանի միտումներ՝ անկախ արդյունաբերությունից։ Առաջին հերթին, պետության դերի նվազում է նկատվում նույնիսկ տնտեսության այնպիսի ոլորտներում, ինչպիսին է աշխատանքային միգրացիան։ Մարդկանց վերաբնակեցումն այժմ գրեթե չի դանդաղում Եվրոպայում, դա հատկապես վերաբերում է որակյալ անձնակազմին:

Բացի այդ, համաշխարհային շուկայի մասնակիցների աճող փոխկապակցվածությունը ստիպում է մեզ փնտրել նոր տեխնոլոգիական լուծումներ հեռավորությունները հաղթահարելու համար, հետևաբար ցանկացած ֆինանսական հաստատությունների աճող տեղեկատվականացում: Այժմ արժեթղթերի համաշխարհային շուկան թեւակոխում է նոր դարաշրջան՝ գլոբալիզացիայի առումով. դա վերաբերում է եվրոբաժնետոմսերի և եվրոպարտատոմսերի առևտրին և նշանակում է ամբողջ շուկայի հնարավոր վերանայում և հիմնական ինդեքսների դիրքերի փոփոխություն:

MRCB-ն տնտեսական աճի համաշխարհային գործընթացն արագացնող և տարբեր տնտեսվարող սուբյեկտների համար ազատ կապիտալի միջազգային շուկա մուտքը հեշտացնող գործոն է: MRCB-ի մասնակիցների շրջանակն անընդհատ ընդլայնվում է, նրանց միանում են ազգային վարկային և ֆինանսական հաստատությունների, ՄԱԿ-ի, ԵԱՀԽ-ի և այլ կազմակերպությունների աճող թվով:

MRCB-ն այժմ կարևոր դեր է խաղում պետությունների և նրանց տնտեսությունների մերձեցման գործում՝ նոր համաշխարհային սոցիալ-տնտեսական կարգի անցման գործում: MRCB-ի ինտեգրացիոն դերը դառնում է նրա զարգացման գերիշխող միտումներից մեկը:

Այսպիսով, արժեթղթերի միջազգային շուկան ձևավորվել է կապիտալի զանգվածային արտահանման արդյունքում, առաջին հերթին այն երկրներից, որոնք տիրապետում են հիմնական անդրազգային կորպորացիաներին և բանկերին: Նրա ձևավորումն արագացել է ժամանակակից գիտատեխնիկական հեղափոխությամբ, որն առաջացրել է բազմաթիվ վիթխարի նախագծեր, որոնց իրագործումը պահանջում է տարբեր երկրների կապիտալի օգտագործում, ինտեգրացիոն գործընթացների զարգացում, փոխարժեքների որոշակի կայունություն, ընդհանուրի ներդրում։ բազմազգ արժույթներ և հաջողություններ բանկային և փոխանակման բիզնեսի զարգացման գործում:

2. Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման առանձնահատկությունները ներկա փուլում

2.1 Առանձին երկրների դերը արժեթղթերի միջազգային շուկայում

ԱՄՆ ֆոնդային շուկան, անկասկած, ամենամեծն է աշխարհում՝ գլոբալ խաղացողների առկայությամբ, որոնք ձգտում են հասնել ավելի նոր բարձունքների: ԱՄՆ ֆոնդային շուկան ներառում է Fortune 500 ընկերությունների մեծ մասը, որոնք գնում են բացատրելու իրենց կարգավիճակը Համաշխարհային ֆոնդային շուկայի սցենարում:

Միացյալ Նահանգները միակ երկիրն է աշխարհում, որի տնտեսությունը Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից շատ ավելի ուժեղ է դուրս եկել: Պատերազմը փրկեց այս երկիրը լուրջ մրցակիցներից, բայց ոչ երկար։ Արևմտյան Եվրոպայի տնտեսական վերելքը և Ճապոնիայի արդյունաբերական առաջընթացը զգալիորեն փոխեցին այս իրավիճակը։

Համաշխարհային տնտեսության մեջ Միացյալ Նահանգների առաջատար դերի վտանգը ԱՄՆ-ում վճռական միջոցների անհրաժեշտություն է առաջացրել, նկատելիորեն աճել են գիտահետազոտական ​​և զարգացման աշխատանքներին ուղղված ծախսերը, արագացել և խորացել են արդյունաբերական վերակառուցման գործընթացները՝ հօգուտ գիտելիքատար արդյունաբերության, և առաջացել և զարգացել են գիտատեխնիկական առաջընթացը խթանելու նոր մեթոդներ։

Ամերիկյան անդրազգային կորպորացիաները և նրանց մասնաճյուղերը արտերկրում դառնում են ավելի ու ավելի կարևոր գործոն միջազգային տնտեսական կյանքում: Մոտավորապես 70-ականների սկզբից երկրից կապիտալի արտահանման մեջ առաջին տեղում էր կապիտալի արտահանումը վարկերի տեսքով։

Ամերիկյան ընկերությունների բաժնետոմսերը վաճառվում են ԱՄՆ երեք խոշորագույն ֆոնդային բորսաներում՝ NYSE NASDAQ AMEX: Այս բորսաներում վաճառվում են ավելի քան 10000 բաժնետոմսեր, որոնք ներկայացնում են ԱՄՆ ողջ տնտեսությունը՝ մոտ 200 արդյունաբերություն:

ԱՄՆ-ում պետական ​​արժեթղթերի հետ գործառնությունները մեծ նշանակություն ունեն. կառավարության պարտավորություններով, տնտեսության դրամավարկային կարգավորման համակարգում։ Այնուամենայնիվ, կա մեկ էական առանձնահատկություն. պետական ​​արժեթղթերը շուկաներում երբեք չեն գերակշռում մասնավոր, կորպորատիվների վրա (այս կանոնը վերաբերում է նաև զարգացած մյուս երկրներին):

Պետական ​​արժեթղթերի չափազանց զարգացած երկրորդային շուկան ԱՄՆ-ում նպաստում է տնտեսության հաջող հարկաբյուջետային և դրամավարկային կարգավորմանը. հնարավորություն են տալիս մշտապես կարգավորել փողի զանգվածի չափը:

Կորպորատիվ փաստաթղթերը ներկայացված են մասնավոր կարճաժամկետ և երկարաժամկետ պարտավորություններով:

TO կարճաժամկետ պարտավորություններներառում են առևտրային թուղթ և ավանդի վկայականներ: Մասնավոր ֆիրմաների առևտրային չապահովված մուրհակները թողարկվում են 3-ից 270 օր ժամկետով (միջին մարման ժամկետը՝ 30-35 օր), ուստի դրանց երկրորդային շուկան սահմանափակ է։ Առևտրային թղթերի տեղաբաշխումն իրականացվում է ներդրումային բանկեր, և միայն հեղինակավոր ընկերությունները, որոնք սերտորեն կապված են նման բանկերի հետ, մուտք ունեն այս շուկա: Ավանդի վկայականները ավանդը հավաստող վկայագիր են ժամկետային ավանդվարկային հաստատություն. Դրանք թողարկվում են խոշոր առևտրային բանկերի կողմից, ունեն տոկոսների վճարման արժեկտրոնային համակարգ և գնում են ոչ ֆինանսական կորպորացիաների կողմից՝ որպես ժամանակավոր ազատ միջոցներ տեղադրելու միջոց:

Երկարաժամկետ արժեթղթերը ներառում են բաժնետոմսեր և պարտատոմսեր: Կան սովորական կամ սովորական բաժնետոմսեր (սովորական, սովորական) և արտոնյալ (արտոնյալ բաժնետոմսեր): Սովորական բաժնետոմսերը շահույթի բաշխման, կառավարմանը մասնակցության, ինչպես նաև սնանկության դեպքում գույքի բաշխման դեպքում ունեն սովորական իրավունքներ։ Արտոնյալ բաժնետոմսերը շահաբաժին կամ գույքի բաժանում ստանալուց հետո իրենց սեփականատերերին տալիս են որոշակի առավելություններ:

Ամերիկյան կորպորացիաների ֆինանսական ակտիվների կառուցվածքում զգալիորեն աճել է պարտքի տեսակարար կշիռը (պարտատոմսային վարկեր)։ Ներդրումային բանկերը զբաղվում են արժեթղթերի առաջնային տեղաբաշխմամբ։ Բաժնետոմսերի երկրորդային շրջանառությունը բաժանվում է բորսայական և արտաբորսային: Յուրաքանչյուր բորսա արժեթղթերի ընդունման իր պահանջներն է դնում, սակայն, ինչպես նախկինում, այստեղ խստության չափանիշը Նյու Յորքի ֆոնդային բորսան է։ 1982 թվականից ի վեր նրա պահանջները թողարկող ընկերությունների նկատմամբ դարձել են ավելի կոշտ: Բորսայում ընդունվելու համար դուք պետք է ունենաք տարեկան առնվազն 7 միլիոն դոլար եկամուտ. բաժնետերերին պատկանող բաժնետոմսերի շուկայական գինը պետք է լինի առնվազն $16 մլն. ընկերության գույքի արժեքը կազմում է առնվազն 16 մլն դոլար։

Տեղեկատվական տեխնոլոգիաների զարգացման արդյունքում առաջացավ միասնական տեղեկատվական ցանց, որը միավորեց բոլոր բորսաները և արտաբորսային շրջանառության ամենակազմակերպված մասը՝ առանց առևտրային հարթակի ֆոնդային բորսան (NASDAQ):

Ներկայում NASDAQ-ի հեղինակությունն այնքան բարձր է դարձել, որ առանձին ընկերություններ, նույնիսկ եթե հասնում են այն ցուցանիշներին, որոնք համապատասխանում են NYSE-ի պահանջներին, մնում են NASDAQ-ում։ Այսպիսով, ֆոնդային առևտրում արտաբորսայական շրջանառությունը լրացնում է բորսայական առևտուրը և նույնիսկ մրցակցում դրա հետ:

Չնայած բարձր տեսակարար կշիռըբաժնետիրական կապիտալը որպես տնտեսության ֆինանսավորման աղբյուր է ազգային հատկանիշՄիացյալ Նահանգների ֆոնդային շուկան այլևս ֆոնդային շուկայի հիմնական հատվածը չէ: Ներկայումս պարտատոմսերի արժեքը 1,3 անգամ բարձր է բաժնետոմսերի արժեքից (օրինակ՝ Գերմանիայում՝ 10 անգամ)։ Պարտատոմսերը կորպորացիաների հիմնական գործիքն են ֆոնդային շուկայում ֆինանսական ռեսուրսների մոբիլիզացման տեսանկյունից:

Նոր տեսակի թողարկումների գալուստով, ինչպիսիք են զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերը (զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսեր) և անպետք պարտատոմսերը (Junk bonds), պարտատոմսերի շուկան սկսեց փոխվել: Պարտատոմսերում ներդրումները սկսեցին կորցնել իր հուսալիությունը։ Կանոնավոր հետաքրքրություն զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերներկայումս վճարված չէ, և դա մեծացնում է ռիսկը: Այնուամենայնիվ, երբ մոտենում է զրոյական արժեկտրոնի մարման ժամկետը, անտեսանելի տոկոսներ են կուտակվում: Ավելի մեծ ռիսկը փոխհատուցվում է բարձր եկամտաբերությամբ: Սա ճիշտ է անպիտան պարտատոմսերում ներդրումներ կատարելու համար, որոնք ունեն ամենացածր ներդրումային վարկանիշը: Ահա թե ինչու ամերիկյան բրոքերները խոսում են պարտատոմսերի շուկան հետնախորշից կազինոյի վերածելու մասին:

OTC շուկա. ԱՄՆ-ի պարտատոմսերի շուկայի ամենակարևոր առանձնահատկությունը դրա գերակշռող OTC բնույթն է, իսկ պետական ​​արժեթղթերի շրջանառությունը կազմում է 99% OTC: Ժամանակակից պայմաններում արտաբորսային շուկաների աճող նշանակությունը կապված է ոչ միայն արժեթղթերի սկզբնական տեղաբաշխման և պարտքային գործիքների առևտրի մեջ դրանց որոշիչ դերի հետ։

Ժամանակակից ամերիկյան պրակտիկայում արտաբորսային շրջանառության կառուցվածքում ընդունված է առանձնացնել «երրորդ» (երրորդ շուկա) և «չորրորդ» (չորրորդ շուկա): «Երրորդ» և «չորրորդ» շուկաները առևտրային են, կենտրոնացած են բացառապես ինստիտուցիոնալ ներդրողների վրա և միևնույն ժամանակ շատ տարողունակ են։ Ֆինանսական շուկաների ինստիտուցիոնալացման միտումը երկար ժամանակ է, ինչ նկատվում է Ամերիկայում, ինչի արդյունքում ինստիտուցիոնալ ներդրողները ներկայումս տիրապետում են բոլոր արժեթղթերի 1/3-ին:

Ածանցյալ ֆինանսական գործիքներ (ածանցյալ գործիքներ). ԱՄՆ ֆոնդային շուկայում բավականին ակտիվորեն աճել է ինստիտուցիոնալ ներդրողների նշանակությունը. նրանց մասնաբաժինը ածանցյալ գործիքների առևտրում կազմում է 65%, իսկ որոշ գործառնություններ (օրինակ՝ ինդեքսային ֆյուչերսները) կենտրոնացած են բացառապես խոշոր պորտֆելների ապահովագրման վրա: Ածանցյալ գործիքների առևտուրը սկսվել է ԱՄՆ-ում (և առաջին անգամ աշխարհում) 1970-ականների կեսերին: Ներկայումս ածանցյալ գործիքների շուկայի ծավալը հասել է այնպիսի չափերի (պայմանագրերի տարեկան արժեքը 2 անգամ գերազանցում է ՀՆԱ-ն), որ Ամերիկայում արդեն խոսում են ֆինանսական արդյունաբերության հատուկ ճյուղի մասին (մի տեսակ ձևավորվող ֆինանսական կառավարում). շուկայական կառավարվող ֆյուչերսներ), որը նախատեսված է ածանցյալ գործիքներում ներդրումները մասնագիտորեն կառավարելու համար:

Ժամանակակից ապրանքային ֆյուչերսների բորսան դարձել է ունիվերսալ (առևտրային օբյեկտների կազմի առումով) հաստատություն։ Այն պահպանում է իր սկզբնական ապրանքային մասնագիտացումը (գյուղատնտեսություն, նավթ) և միևնույն ժամանակ ունի արժութային ֆյուչերսների (թանկարժեք մետաղներ և արտարժույթ), ֆինանսական ֆյուչերսների (տոկոսային և ինդեքսային պայմանագրեր) և օպցիոնների բաժիններ:

Քանի որ ֆինանսական պայմանագրերով գործարքները զգալիորեն գերակշռում են ֆյուչերսային ապրանքաշրջանառության նկատմամբ, ապրանքային և ֆոնդային բորսաների միջև տարբերությունը կորցնում է իր նշանակությունը:

Արմատական ​​տեղաշարժերը, որոնք տեղի են ունեցել և շարունակում են տեղի ունենալ վարկային կապիտալի տեղաշարժում, ընդհանուր առմամբ ֆինանսական շուկաներում, նպաստել են համաշխարհային, տարածաշրջանային և տեղական ֆոնդային բորսաներում իրավիճակի աճող անկայունությանը։ «Լողացող» արժույթներին ժամանակին անցումը մեծացրել է արժութային ռիսկերի հավանականությունը։ Ֆեդերացիայի կողմից տոկոսադրույքները կարգավորելու մերժումը պահանջում էր ապահովագրություն այն ռիսկերից, որոնք կապված էին կարճաժամկետ տոկոսադրույքների տատանումների հետ:

Արժեթղթերի շուկայում ի հայտ են եկել հեջավորման նոր ռազմավարություններ, և ածանցյալ գործիքներով գործարքները լայնորեն կիրառվում են: Մասնավորապես, ածանցյալ գործիքները նպաստեցին ֆոնդային շուկայի հարմարեցմանը փոփոխված պայմաններին` դառնալով նրա ամենաարագ աճող և դինամիկ հատվածը:

Անցած տասնամյակի ամերիկյան փորձը ցույց է տալիս, որ խոշոր պետության դինամիկ, կայուն տնտեսական աճի պայմաններում ներքին պարտքի խնդիրը դադարում է արդիական լինել։
Պետական ​​արժեթղթերի շուկայի կարգավորման փոփոխությունները (մասնավորապես՝ ոչ բանկ ներդրողների մոտ պարտավորությունների ճնշող մեծամասնության տեղաբաշխումը) թույլ տվեցին դաշնային կառավարությանը մեղմել ազդեցությունը։ բյուջեի դեֆիցիտներըընդլայնման համար դրամական շրջանառություն. Պետական ​​պարտքի աճը երբեք չի հանգեցրել շուկայական տոկոսների ավելացման։ Մասնավոր ներդրումների ֆինանսավորման պայմանների վատթարացում չի եղել։ Աճ պետական ​​վարկերզուգորդվում է մասնավորի ինտենսիվ ընդլայնմամբ վարկային գործառնություններ. Ըստ այդմ՝ պետական ​​պարտքն այլեւս առաջնահերթ խնդիր չի համարվում։ տնտեսական քաղաքականությունըԱՄՆ կառավարությունը։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի զարգացման գործում ամերիկյան շուկայի հետ մեկտեղ կարևոր դեր է խաղում եվրոգոտին։

Եվրոպայում ֆոնդային շուկայի զարգացման հիմնական գործոնը ԵՄ երկրների միավորումն է Եվրոպական արժութային միությունում (EMU): Եվրոպական միասնական արժույթի ներդրման արդյունքում արտարժութային ռիսկի վերացումը և գործարքային ծախսերի նվազումը կնվազեցնի պարտքի թողարկման ծախսերը և կբարձրացնի ներդրումները պետական ​​պարտքային արժեթղթերում: Սա հանգեցրեց սուվերեն պարտքի շուկայում առաջարկի և պահանջարկի ավելացմանը և խթանեց գործարքների ստանդարտների սերտաճումը` դրանք դարձնելով ավելի թափանցիկ և գրավիչ ներդրողների համար:

1999 թվականի հունվարի 1-ից երկրորդային շուկայում շրջանառվող պետական ​​արժեթղթերի նոր թողարկումները արտահայտվում են եվրոյով։

Եվրոպական շուկայի մասշտաբը կորպորատիվ պարտատոմսերփոքր. Սկսած ընդհանուր գումարըԵՄ մասնավոր ձեռնարկությունների պարտքի միայն 25%-ն է թողարկվել ԵՄ ֆոնդային շուկայից դուրս: Կորպորատիվ պարտավորությունների թողարկում ներքին շուկաԵՏՀ երկրները զիջում էին մյուս զարգացած երկրներին՝ կազմելով 0,1 միլիարդ դոլար՝ Գերմանիայում, 6,4 միլիարդ դոլար՝ Ֆրանսիայում և 20,7 միլիարդ դոլար՝ Մեծ Բրիտանիայում՝ Ճապոնիայի 77,2 միլիարդ և ԱՄՆ-ում՝ 154,3 միլիարդ դոլար։

EMU-ի ստեղծումը նպաստեց կորպորատիվ պարտավորությունների ազգային շուկաների զարգացման արագացմանը (ԵՄ մի շարք երկրներում գործող մի շարք սահմանափակումների վերացման պատճառով):

EBU-ի ձևավորումը մեծացրեց մրցակցությունը, արագացրեց համախմբումը և տեխնոլոգիական նորարարությունները բաժնետոմսերի շուկաներում:

Ընդգծում ենք, որ Լոնդոնի ֆոնդային բորսան Արևմտյան Եվրոպայի ամենամեծ ֆոնդային շուկան է։ Այն ընդլայնել է «մայրցամաքային» բաժնետոմսերի առևտրի ծավալը՝ ստեղծելով էլեկտրոնային առևտրային համակարգ ոչ Մեծ Բրիտանիայի բաժնետոմսերի համար SEAQ-1 ( ավտոմատացված համակարգֆոնդային բորսայի գնանշումներ):

Նոր էլեկտրոնային առևտրային համակարգերի ստեղծումը, մասնավորապես CAC-ը Փարիզում և IBIS-ը Ֆրանկֆուրտում, թույլ տվեց մայրցամաքային բորսաներին գրավել բաժնետոմսերի առևտրի զգալի մասնաբաժինը, և SEAQ-1-ի արժեքը նվազեց: Այնուամենայնիվ, Լոնդոնի բորսան շարունակում է մնալ իրացվելիության պահպանման ամենակարևոր միջոցը գործարքների մեծ բլոկի համար և մեծապես որոշում է բաժնետոմսերի գինը մայրցամաքային բորսաների մեծ մասում:

Համակարգչայնացման արագացման և ներդրումային ծառայությունների վերաբերյալ ԵՄ հրահանգների իրականացման համատեքստում եվրոյի ներդրումը հանգեցրեց բարձր իրացվելի բաժնետոմսերի համաեվրոպական շուկայի զարգացմանը՝ միասնական էլեկտրոնային բորսա՝ IBIS-ին նման առևտրային համակարգ:

EBU-ի ստեղծումը ազդեց նաև Արևմտյան Եվրոպայում 16 ֆյուչերսների և օպցիոնների բորսաների գործունեության վրա: Եվրոյի ներդրմամբ ածանցյալ գործիքների հետ պայմանագրերի թիվը նվազել է (պայմանավորված է նրանով, որ Եվրոպական արժույթներ) Սա ուժեղացրեց մրցակցությունը Եվրոպայի երեք խոշորագույն ֆյուչերսային բորսաների միջև՝ անգլերեն (LIFFE), գերմաներեն (DTB) և ֆրանսերեն (MATIF):

Ամենաշատը տուժել են Լոնդոնի և Ֆրանսիայի ֆյուչերսային բորսաները, որոնք մասնագիտացած են արևմտաեվրոպական արժույթների հետ ֆյուչերսային պայմանագրերում: Գերմանական ֆյուչերսների բորսան պահպանել և ամրապնդել է իր դիրքերը՝ շնորհիվ իր տեխնոլոգիական առավելությունների՝ պատվիրման լրիվ համակարգչային համակարգ, որը թույլ է տալիս իր անդամների գրեթե մեկ երրորդին առևտուր անել Գերմանիայից դուրս գտնվող կայքերից: Լոնդոնի ֆյուչերսների բորսան ունի նաև էլեկտրոնային ներուժ, սակայն նրա առաջատար դիրքը կարող է թաղվել, եթե Մեծ Բրիտանիան չմիանա EMU-ին, քանի որ եվրոպական արժույթների պայմանագրերը, որոնք գերակշռում են LIFFE-ի շրջանառության մեջ, կդադարեն շրջանառվել:

Տոկոսադրույքի սպրեդների տարբերակների պահանջարկը կտրուկ աճեց, ինչը ներդրողներին թույլ տվեց հեջավորել տոկոսադրույքի ռիսկի սփրեդը երկրների պարտքային արժեթղթերի՝ խոշոր պարտապանների և եվրոբոնդերի տոկոսադրույքների միջև: Մասնավոր պարտքային արժեթղթերի տոկոսադրույքների սփրենդների պայմանագրերի շուկա է ձևավորվել, որի բարձր ռիսկերը պայմանավորում են բարձր եկամուտներ ստանալու հնարավորությունը:

Մեկ այլ ֆինանսական կենտրոն, որը էական ազդեցություն ունի արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման վրա, ասիական ֆոնդային շուկաներն են։

Մենք այժմ վերաբաշխման շրջան ենք ապրում քաղաքական, տնտեսական և նույնիսկ մշակութային ազդեցության աշխարհում: Հետեւաբար, կենտրոնները, որոնք ժամանակին համարվում էին ծայրամասային, իսկ վերջերս՝ երկրորդական, այժմ ակնհայտորեն ամրապնդում են իրենց դիրքերը։ Այս միտումները ներառում են Ասիայի ընդհանուր աճը աշխարհում և ասիական շուկաներում, մասնավորապես: Դժվար էր մի քանի տարի առաջ պատկերացնել, որ Չինաստանի կառավարությունը խորհուրդ կտա իր բանկերին չաշխատել ԱՄՆ ֆինանսական հաստատությունների հետ՝ դրանց հուսալիության բացակայության պատճառով: Սա վկայում է աշխարհում ասիական խաղացողների կտրուկ ակտիվության մասին։

Ասիական երկրների մեծ մասի ֆոնդային շուկաները ավելի քիչ կայուն են, քան եվրոպական և ամերիկյան շուկաները։ Նրանք դեռևս զարգացող շուկաներ են: Բայց, այնուամենայնիվ, նրանք այժմ սկսում են մեծ դեր խաղալ համաշխարհային առևտրում և համաշխարհային ֆինանսական շուկաներում ուժերի հավասարակշռության մեջ։

Այսպիսով, կարելի է եզրակացնել, որ ֆոնդային շուկան գլոբալ իմաստով առանձին երկրների և տարածաշրջանների արժեթղթերի շուկաների ամբողջություն է։ Ամենազարգացածն ու ակտիվը ամերիկյան և եվրոպական շուկաներն են։

2.2 Ռուսաստանի դերը արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում

Արժեթղթերի ցանկացած ազգային շուկայի կողմից իրականացվող հիմնական խնդիրներն են.

Ներդրումային ռեսուրսների ճկուն միջոլորտային վերաբաշխման ապահովում.

Ներքին ձեռնարկություններին ազգային և օտարերկրյա ներդրումների ներգրավում.

Հիմնադրումը երկրում բարենպաստ պայմաններխթանել խնայողությունների կուտակումն ու վերածումը ներդրումների։

Ռուսաստանում կորպորատիվ արժեթղթերի շուկայի հիմնական գործառույթները, ինչպիսիք են մասնավոր ներդրողներից միջոցների կուտակումը և ձեռնարկություններին ներդրումային նպատակներով երկարաժամկետ կապիտալի հասանելիության ապահովումը, դեռևս թերզարգացած են: Ռուսական ֆոնդային շուկան հիմնականում սպասարկում է արժեթղթերում բարձր ռիսկային սպեկուլյատիվ ներդրումներ։

Թեեւ պետք է նշել, որ վերջերս Ռուս մասնակիցներԱրժեթղթերի շուկան շատ է փոխվել, և շատ ներդրողներ արդեն սկսել են ռազմավարական մտածել։

Վերջերս Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում բազմաթիվ պորտֆելի ներդրողների ռազմավարության մեջ փոփոխություններ են տեղի ունեցել: Այսպիսով, եթե նախկինում ներդրողները հայրենական ձեռնարկությունների բաժնետոմսերը գնում էին բացառապես ավելի բարձր գնով հետագա վերավաճառքի նպատակով, ապա այժմ խոշոր ներդրողը հաճախ գնում է մեկ ձեռնարկության բաժնետոմսերի զգալի մասը և ցանկանում է ազդել հենց ընկերության ղեկավարության վրա: Դրա համար նոր սեփականատերերը վերահսկիչ խաղադրույքներբաժնետոմսեր Ռուսական ձեռնարկություններհաճախ իրականացնում են ընկերությունների կառավարման փոփոխություններ, փոխում են նրանց զարգացման ռազմավարությունը կամ հատուկ ներգրավված են ձեռնարկությունների հասարակական դրական իմիջի ստեղծման գործում: Բացի այդ, մեծապես ամրապնդվել է նաև փոքր մասնավոր ներդրողի դիրքը, որն այժմ ունի բավարար անձնական խնայողություններ և մի շարք ներդրումային միջոցներ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում գործելու համար, ինչը պահանջում է համեմատաբար փոքր նախնական ներդրումներ: Բացի տարբեր փոխադարձ հիմնադրամներում կոլեկտիվ ներդրումների առավել մատչելի ձևերից, Ռուսաստանում մասնավոր ներդրողը նաև հնարավորություն ունի մասնակցելու առևտրին, որպեսզի գնի արժեթղթեր տարբեր առևտրային հարկերում ինտերնետ պորտալների միջոցով, որոնց հասանելիությունն այժմ ապահովում են բազմաթիվ բանկեր: և այլ ֆինանսական միջնորդներ:

Օրինակ, նավթային պետական ​​«Ռոսնեֆտ» ընկերության, Ռուսաստանի Սբերբանկի և ՎՏԲ-ի վերջին տարիների հաջող IPO-ները ակնհայտորեն ցույց են տվել Ռուսաստանում փոքր մասնավոր ներդրողի զգալի հետաքրքրությունը արագ զարգացող ոլորտների արժեթղթերում անձնական խնայողությունները ներդնելու հարցում: Ռուսաստանի տնտեսություն. Ռուսաստանում վերջին տարիներին ստեղծված ֆոնդային շուկայի ենթակառուցվածքը հնարավորություն է տվել հաջողությամբ դիմակայել կորպորատիվ արժեթղթերի թողարկման և սկզբնական տեղաբաշխման մեջ ներգրավված օտարերկրյա տեղաբաշխողների՝ գործունեության մեծ մասը բաժնետոմսերի սկզբնական տեղաբաշխմամբ փոխանցելու փորձերին։ Ռուսական ընկերություններարտասահմանյան ֆոնդային բորսաներին: Չնայած Լոնդոնում ռուսական IPO-ների ժողովրդականությանը, Ռուսաստանը վերջին տարիներին վերականգնեց իր առաջատարությունը «տեղական բաժնետոմսերի դեմ դեպոզիտար մուտքերի» մրցակցության մեջ. ռուսական արժեթղթերով գործարքների ընդհանուր ծավալի ավելի քան 70%-ը կնքվել է MICEX ֆոնդում: Փոխանակում (երկու տարի առաջ հարաբերակցությունը 50-ից 50 էր):

Այժմ կարելի է հանգիստ ասել, որ օտարերկրյա ներդրողները պատրաստ են զգալի միջոցներ ներդնել ռուսական ֆոնդային շուկայում բաժնետոմսերի տեղաբաշխման համար։ Ի վերջո, ոչ ռեզիդենտների կապիտալն էր, որը կարևոր դեր խաղաց Ռուսաստանի Դաշնության ներքին ֆոնդային շուկայի զարգացման գործընթացում, աստիճանաբար հեռանալով GDR / ADR-ով առևտրից հօգուտ ռուսական բաժնետոմսերի: Ռուսական բորսայի շուկան բավականին ուժեղ դիրք է գրավել ռուսական արժեթղթերի առևտրի համաշխարհային հատվածում, բայց միևնույն ժամանակ դարձել է շատ գրավիչ օբյեկտ միջազգային բորսայական և ներդրումային բիզնեսի համար:

Այնուամենայնիվ, Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի զարգացման հիմնական փուլերի վերլուծությունը թույլ է տալիս եզրակացնել, որ Ռուսաստանը ձևավորում է արժեթղթերի տիպիկ շուկա տնտեսապես զարգացող երկրների համար՝ սերտորեն ինտեգրված համաշխարհային ֆինանսական համակարգին. նման շուկաներում արժեթղթերի գները սովորաբար աճում են. քաղաքական և տնտեսական ռիսկերի նվազում, ինչպես նաև միջազգային բարենպաստ իրավիճակի ազդեցությամբ, և կտրուկ նվազում վերը նշված գործոնների անբարենպաստ փոփոխությամբ։

Այսպիսով, համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի բռնկումը, որը սկսվել է Միացյալ Նահանգներում հիփոթեքային վարկավորման շուկայում և հետագայում տարածվել է համաշխարհային ֆինանսական շուկայի մյուս հատվածներում, 2008 թվականին առաջացրել է ֆոնդային շուկաների փլուզում բոլոր խոշոր ֆոնդային բորսաներում, այդ թվում՝ ֆոնդային բորսաներում: Ռուսական.

Եկեք սահմանենք ֆինանսական ճգնաժամը. դա խորը անկարգություն է ֆինանսական համակարգերկիր, որն ուղեկցվում է գնաճով, դեֆոլտներով, փոխարժեքների և արժեթղթերի փոխարժեքների անկայունությամբ։

Այժմ արդեն կարելի է ասել, որ Ռուսաստանի ֆինանսական ճգնաժամը մեծապես ազդեց արժեթղթերի շուկայի վրա, որը 2008 թվականի մայիսի 19-ից ի վեր 5 ամսում 70%-ով անկում ապրեց։ Այլ երկրներում անկումը միջինը կազմել է 25-30%:

Ռուսական ֆոնդային շուկայի փլուզման հիմնական օբյեկտիվ պատճառը Ռուսաստանից արտասահմանյան սպեկուլյատիվ կապիտալի զանգվածային արտահոսքն էր։ Սա ևս մեկ անգամ ցույց տվեց, որ ռուսական ֆոնդային շուկայի հիմնական խնդիրը, չնայած երկարաժամկետ հեռանկարում ներդրումային բարձր գրավչությանը, առաջին հերթին նրա բարձր տատանողականությունն է և մեր շուկայի կախվածությունը օտարերկրյա ներդրողների սպեկուլյատիվ միջոցների շարժից։ Ընդհանրապես մեծ պորտֆելի ներդրողներաշխարհը զարգացող ֆոնդային շուկաները համարում է հատկապես ռիսկային, և այնտեղ գումար է ներդնում միայն դրանց արագ աճի ժամանակ, իսկ ցանկացած ճգնաժամի սկզբում ներդրողները փորձում են անմիջապես, չսպասելով զարգացումներին, գումար փոխանցել ավելի քիչ ռիսկային ակտիվներին:

Եզրափակելով՝ շեշտում ենք, որ ռուսական արժեթղթերի շուկան դեռ բավականաչափ զարգացած չէ, բայց արդեն ինտեգրված է համաշխարհային ֆինանսական համակարգին։ Գլոբալիզացիայի համատեքստում ճգնաժամային երեւույթների ազդեցությունը նվազեցնելու համար անհրաժեշտ է ռուսական շուկան վերածել ուժեղ ֆինանսական կենտրոնի։ Այս փոխակերպումների մեթոդները ավելի մանրամասն կքննարկվեն դասընթացի աշխատանքի հաջորդ գլխում:

3. Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի ժամանակակից զարգացման խնդիրներն ու հեռանկարները

Ընդհանրապես ընդունված է, որ համաշխարհային ճգնաժամն առաջին հերթին և ամենացավալին հարվածեց ֆոնդային շուկային և վարկային ու ֆինանսական հատվածի կազմակերպություններին։ Մյուս կողմից, հենց ֆինանսական ոլորտում առաջացան խնդիրներ, որոնք կաթվածահար արեցին համաշխարհային տնտեսական օրգանիզմի բնականոն գործունեությունը։ Ճգնաժամի անմիջական դետոնատորը փոխնակ փողերն էին, ածանցյալները, որոնք խորապես ներթափանցել էին համաշխարհային ֆինանսական համակարգ։ Սա ածանցյալ արժեթղթերի հատուկ տեսակ է: Ամերիկյան իշխանությունները ժամանակին կորցրեցին վերահսկողությունը ածանցյալ գործիքների աննախադեպ կրկնօրինակման վրա, որոնց միայն մի մասն էր, պարզվեց, կապված հիփոթեքային վարկերի հետ, իսկ հիմնական մասը ուղղված էր կորպորացիաների փոխառու կարողությունների մեծացմանը։ Համաշխարհային հայտնի ներդրող Ուորեն Բաֆեթը նման արժեթղթերն անվանել է «զանգվածային ոչնչացման ֆինանսական զենքեր»։ Այսօր դրանք այնքան շատ են, որ աշխարհում ոչ ոք չի կարողանում հստակ ասել, թե քանիսն են։ փողի փոխանորդներշրջում է մոլորակի վրա.

Ի վերջո, դա հանգեցրեց անվստահության սինդրոմի առաջացմանը ֆինանսական իրական հատվածում և փոխադարձ անվստահության ֆինանսական հաստատությունների միջև: Բնականաբար, տոտալ անվստահության և անորոշության միջավայրում ֆոնդային շուկան արձագանքեց՝ դեմպինգի ենթարկելով այն ամենը, ինչը ապացուցելի ֆինանսական միջոցներ չէ։

Աշխարհի առաջատար արժեթղթերի շուկաներում անկման խորությունն ու մասշտաբներն աննախադեպ են։

Միայն 2008 թվականի հոկտեմբերին համաշխարհային ֆոնդային շուկայի ընդհանուր կորուստները կազմել են 11 տրիլիոն դոլար։

ԱՄՆ տնտեսությունը՝ որպես «ճգնաժամի կատալիզատոր», շարունակում է «ընկնել» ռեցեսիայի մեջ և այն տեմպերով, որն առաջ է ամենահոռետեսական կանխատեսումներից։ Վերջին քսանվեց տարիների ընթացքում ամերիկացիները չեն հիշի ՀՆԱ-ի նման ուժեղ անկում։

ԱՄՆ ՀՆԱ-ն 2008 թվականի IV եռամսյակում նվազել է 6,3%-ով։ 2008 թվականի 3-րդ եռամսյակում ԱՄՆ ՀՆԱ-ն կրճատվել է 0,5%-ով։ Տնտեսության անկումը վեց ամսվա ընթացքում առաջին անգամ գրանցվել է 1991 թվականից ի վեր։ 2008 թվականի վերջին, ըստ վերջնական տվյալների, ԱՄՆ ՀՆԱ-ն աճել է 1,1%-ով, ինչը 2 անգամ ցածր է 2007թ. ՀՆԱ-ի գների ինդեքսը, որը պատկերացում է տալիս ԱՄՆ-ում տեղի ունեցող գնաճային միտումների մասին, ցույց է տվել տարեկան 0,5% աճ։ Ընդհանուր առմամբ, սա շատ չնչին աճ է, ինչը Ֆեդերին ավելի մեծ վստահություն է տալիս, որ իրենց դրամավարկային քաղաքականությունը դեռևս չի հանգեցնում ավելի բարձր գնաճի կամ նույնիսկ հիպերինֆլյացիայի, ինչպես երբեմն փորձում են կանխատեսել որոշ վերլուծաբաններ:

ԱՄՆ-ում տնտեսական իրավիճակի վատթարացումը բացասաբար է անդրադարձել ամերիկյան ֆոնդային բորսայի վրա։ Դա է վկայում պաշարների ցուցանիշների դինամիկան Dow ինդեքսներև SNP-500, որոնք արտացոլում են բիզնես գործունեությունը ԱՄՆ շուկաներում: (նկ. 1):

Ինչ վերաբերում է եվրոյի գոտուն, ապա 2009թ. կա նաև հիմնական ցուցանիշների անկում, բայց ավելի դանդաղ տեմպերով։ Եվրոստատի նախնական տվյալների համաձայն՝ 2009 թվականի հունվարին եվրոգոտու առեւտրային դեֆիցիտը կազմել է 10,5 մլրդ եվրո, մինչդեռ 2008 թվականի հունվարին եղել է 11,1 մլրդ եվրոյի բացասական առեւտրային հաշվեկշիռ։ Եվրոգոտու արտահանումը հունվարին կրճատվել է մինչև 94,7 մլրդ եվրո՝ մեկ ամիս առաջվա 112,2 մլրդ եվրոյից, մինչդեռ ներմուծումը կրճատվել է 7,6%-ով՝ մինչև 105,2 մլրդ եվրո։ 2008 թվականի դեկտեմբերին, վերջնական տվյալների համաձայն, առեւտրի դեֆիցիտը կազմել է 1,7 մլրդ եվրո։

Մասնագետներ Համաշխարհային Բանկկանխատեսում են, որ համաշխարհային ՀՆԱ-ի անկումը 2009թ. կաճի 1,7%-ով; կանխատեսում է նավթի միջին տարեկան գինը 2009թ. մեկ բարելի դիմաց 47,8 դոլար մակարդակում; 2009 թվականի մարտին եվրոյի գոտում գործարար տրամադրությունների ինդեքսը։ նվազել է ևս 0,7 կետով՝ մինչև 64,6 կետ։

Նկար 1. Dow Jones և SNP-500 ինդեքսների դինամիկան

Մինչ օրս համաշխարհային ճգնաժամի հատակը դեռ չի հասել, ուստի աշխարհի առաջատար արժեթղթերի շուկաներում բացասական միտում է նկատվում։ Տարեսկզբին համաշխարհային ֆոնդային շուկայում գների չափավոր աճ է գրանցվել՝ կապված ներդրողների լավատեսության հետ՝ կապված ԱՄՆ նորընտիր նախագահ Բարաք Օբամայի թիմի կողմից պատրաստվող ամերիկյան տնտեսության աջակցության նոր ծրագրի հետ։ Նոր ծրագիրը կստեղծի 3 միլիոն աշխատատեղ և ներառում է հարկերի կրճատում և ներդրումներ ԱՄՆ-ում ենթակառուցվածքային նախագծերում։ Այս ծրագրի արժեքը, ըստ նախնական գնահատականների, կարող է կազմել մոտ 775 մլրդ դոլար։Ռուսաստանի արժեթղթերի շուկան այս դեպքում բացառություն չէ, թեև ներքին շուկայում իրավիճակը բազմակողմ է։

Հետագայում իրավիճակը համաշխարհային և ռուսական ֆոնդային շուկաներում սկսեց վատթարանալ Եվրոպայի և ԱՄՆ-ի վերաբերյալ բացասական վիճակագրական տվյալների նոր բլոկի ազդեցության տակ։

Հույսը, որ զարգացող շուկաները կկարողանան խուսափել զարգացած շուկաներին բաժին հասած ճակատագրից, չիրականացավ: Աշխարհի խոշորագույն տնտեսությունների խնդիրները միայն հրահրեցին կապիտալի փախուստը և անխուսափելիորեն հանգեցրին հիմնականի նվազմանը. ֆոնդային ինդեքսներզարգացող շուկաներ, որոնցից շատերը կորցրել են իրենց կապիտալիզացիայի գրեթե 50%-ը: MSCI Emerging Markets Index-ը, որը հիմնված է զարգացող շուկաների բաժնետոմսերի վրա, անցյալ տարվա սկզբից նվազել է ավելի քան 50%-ով՝ 2007թ.-ի մոտ 35%-ի դիմաց:

2009 թվականի կեսերին համաշխարհային ֆինանսական շուկաներում իրավիճակը աստիճանաբար սկսեց կայունանալ, սակայն համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամը դեռ շարունակում է բացասական ազդեցություն ունենալ զարգացող երկրների շուկաների վրա։ Զարգացող երկրները միայն հիմա են սկսում լիովին զգալ համաշխարհային տնտեսական և ֆինանսական ճգնաժամի ազդեցությունը, որը շուտով կարող է նոր թափով բռնկվել այնտեղից, որտեղ այն սկսվել է՝ արդյունաբերական երկրներում:

Շատ փորձագետներ կիսում են նույն կարծիքը։ Ներդրողներն արդեն սկսել են խաղադրույք կատարել ճգնաժամից արագ դուրս գալու վրա, սակայն նրանք հաշվի չեն առել մի բան՝ զարգացող երկրներում կորպորատիվ դեֆոլտի մեծ հավանականությունը։ Բնական է, որ ռիսկային գոտի կհայտնվեն նաև ռուսական ընկերությունները, որոնք ծանրաբեռնված են բավականին տպավորիչ պարտքային պարտավորություններով։ Ըստ որոշ գնահատականների, մինչև 2009 թվականի վերջը հայրենական ընկերությունների մոտ 35%-ին անհրաժեշտ կլինի վերաֆինանսավորել լավ տարիներին վերցված վարկերը: Նման իրավիճակում իրական օգնությունպետությունը պետք է տրամադրի, բայց ոչ ոք չգիտի, թե որքան կտևի այս օգնությունը։

Այնուամենայնիվ, տնտեսության արագ վերականգնման վրա կատարված խաղադրույքը որոշակի արդյունքների է բերել։ 2009 թվականի վեց ամիսների ընթացքում աշխարհի ֆոնդային շուկաների ճնշող մեծամասնությունը դրսևորեց դրական միտում: Ընդ որում, աճի ֆավորիտները հենց զարգացող շուկաներն էին, որոնք 2008 թվականի արդյունքներով առաջին տեղերում էին անկման առումով։ Լավագույն տասնյակը բաղկացած է բացառապես զարգացող տնտեսություններից, ներառյալ BRIC երկրները, որոնք զբաղեցնում են համապատասխանաբար երկրորդ, չորրորդ, վեցերորդ և իններորդ տեղերը (Աղյուսակ 1.):

Աղյուսակ 1. - Աշխարհի ֆոնդային շուկաներ - 2009 թվականի առաջին կիսամյակի արդյունքներ
№	Ցուցանիշ	Մի երկիր	YTD փոփոխություն (%)	Ինդեքսի արժեքը 2009 թվականի հունիսի վերջին	Ինդեքսի արժեքը 2008թ	Շուկայի տեսակը
1	Պերու Լիմա գեներալ	Պերու	85.62	13 084.02	7 048.67	Զարգացող
2	China Shanghai Comp	Չինաստան	62.53	2 959.36	1 820.81	Զարգացող
3	Շրի Լանկա All Share	Շրի Լանկա	61.82	2 432.15	1 503.02	Զարգացող
4	Ռուսական MICEX ինդեքս	Ռուսաստան	56.82	971.55	619.53	Զարգացող
5	Ռուսական RTS ինդեքս	Ռուսաստան	56.20	987.02	631.89	Զարգացող
6	Հնդկաստան BSE 30	Հնդկաստան	50.24	14 493.84	9 647.31	Զարգացող
7	Արգենտինա	Արգենտինա	46.73	1 584.22	1 079.66	Զարգացող
8	Իսրայել TA-100	Իսրայել	42.04	801.26	564.09	Զարգացող
9	Բրազիլիա Բովեսպա	Բրազիլիա	38.85	52 138.00	37 550.00	Զարգացող
10	Թուրքիա ISE National-100	Թուրքիա	37.54	36 949.20	26 864.07	Զարգացող

2009 թվականի առաջին կիսամյակի արդյունքներով Պերուի Հանրապետության շուկան դարձել է ամենաարագ աճող ֆոնդային շուկան աշխարհում։ Պերու Լիմայի գլխավոր (IGRA) ինդեքսը վերջին վեց ամիսների ընթացքում աճել է 85,62%-ով։ Սակայն երկրորդ տեղը զբաղեցնում է BRIC երկրների ներկայացուցիչը՝ չինական China Shanghai Comp (SSEC) ինդեքսը նույն ժամանակահատվածում աճել է 62,53%-ով։ MICEX և RTS ինդեքսները զբաղեցնում են չորրորդ և հինգերորդ հորիզոնականները՝ համապատասխանաբար 56,82% և 56,20%:

Վարկանիշային աղյուսակում առաջադեմ տնտեսություններն ավելի մոտ են ցուցակի վերջին, և ոմանց չի հաջողվել, թեև ոչ էականորեն, հետ բերել անցյալ տարվա կորուստները վերջին վեց ամիսների ընթացքում: Օրինակ՝ գերմանական DAX ինդեքսն ընկել է 0,3%-ով (39-րդ տեղ), CAC 40-ը (42-րդ տեղ) ընկել է 2,41%-ով, բրիտանական FTSE 100-ը՝ 4,17%-ով (44-րդ տեղ):

Ֆինանսական ճգնաժամՌուսաստանում ակնհայտ է, և դա վկայում է այն մասին, որ այն դարձել է համաշխարհային շուկայական տնտեսության մաս։

Ռուսաստանում ֆինանսական ճգնաժամի պատճառների ցանկը բավականին ընդարձակ է. Անկասկած, իրավիճակի ազդեցությունը միջազգային ֆինանսական շուկաների վրա մեծ է։ Սակայն ռուսական ֆինանսական շուկայի կապիտալիզացիայի անկման մասշտաբներն անհամեմատելի են աշխարհի այլ երկրներում այդ շուկաների անկման հետ։

Համեմատության համար. Ռուսաստանում RTS-ի ինդեքսը նվազել է մոտ 72-75%-ով, մինչդեռ ԱՄՆ-ում նմանատիպ ցուցանիշները՝ ընդամենը 35%-ով, Չինաստանում՝ 49%-ով, Հնդկաստանում՝ 40%-ով, Բրազիլիայում՝ 50%-ով (նկ. . 2). Այսպիսով, կապիտալիզացիայի անկման ներմուծման պատճառները կարելի է գնահատել մոտ 35%, իսկ մնացած 37-40%-ը ռուսական պատճառներ են։

Ռուսական իրականության մեջ գերակշռում են ներքին գործոնները, որոնք ներառում են.

1) «Նիդեռլանդական հիվանդությունը» և տնտեսության գերտաքացումը փողով, երբ նավթադոլարներն ու ցածր տոկոսադրույքներով վարկերը կոռումպացված էին ձեռնարկատերերին և պետությանը՝ այն համոզմունքով, որ այս իրավիճակը դեռ երկար կշարունակվի, և այս իրավիճակում հնարավոր է. ֆինանսավորել բարձր ռիսկային ենթակառուցվածքային նախագծերը, նույն ակտիվներով ապահովված ակտիվների ձեռքբերումը և այլն։

2) աշխատանքի ցածր արտադրողականության աճ՝ համեմատած եկամտի աճի հետ, գերազանցելով աճը ֆինանսական հատվածըՌուսաստանի տնտեսության իրական հատվածի աճի համեմատ։

3) բարձր կորպորատիվ պարտք. Պարտք խոշորագույն ընկերություններըմի քանի տարիների ընթացքում աճել է 2000 թվականի 31,4 միլիարդ դոլարից մինչև 488,3 միլիարդ դոլար 2007 թվականի վերջին և ավելի քան 500 միլիարդ դոլար 2008 թվականի սեպտեմբերին: Ընդ որում, այդ պարտքերի կեսից ավելին պետական ​​մասնակցությամբ կորպորացիաների և ֆինանսական կազմակերպությունների պարտքերն են։ Միևնույն ժամանակ, Կենտրոնական բանկի արժութային պահուստները տարեկան աճում էին մոտավորապես նույն չափով, որքան կորպորատիվ պարտքը։ Ընդ որում, 2008 եւ 2009 թվականների III եւ IV եռամսյակների վարկերի մարման գումարը կազմում է ավելի քան 200 մլրդ դոլար։

4) Նվազում ներդրումային գրավչությունև Ռուսաստանից կապիտալի արտահոսքը։ Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում ոչ ռեզիդենտ ֆոնդերը կազմում էին բոլոր շրջանառվող միջոցների մինչև 70%-ը: Հետևաբար, հենց ռուսական շուկայից, ելնելով դրա անկանխատեսելիությունից և ռիսկայնությունից, օտարերկրյա ներդրողները առաջին հերթին փող են հանում։ Իրենց դերը խաղացին BP-ի և TNK-ի, Euroset-ի, Metchel-ի և հարավօսական հակամարտության շուրջ հակամարտությունները:

5) Ռուսաստանում երկարաժամկետ ներդրումների իրական աղբյուրների բացակայություն.

Նկար 2. Դինամիկա RTS ցուցանիշներև MICEX

Համաշխարհային ճգնաժամը համոզիչ կերպով ցույց տվեց համաշխարհային ֆինանսական համակարգի արմատական ​​բարեփոխման անհրաժեշտությունը։ Նման բարեփոխման հայեցակարգային հիմքերը ուրվագծել է Ռուսաստանի Դաշնության նախագահ Դմիտրի Մեդվեդևը նոյեմբերի 15-ին Վաշինգտոնում կայացած աշխարհի 20 առաջատար պետությունների ղեկավարների գագաթնաժողովի նախօրեին։ Ռուսական առաջարկություններում գլխավորը նոր օրենսդրական դաշտի մշակման անհրաժեշտությունն է, որի հիման վրա կգործեն համաշխարհային ֆինանսական ինստիտուտները, ինչպես նաև համաշխարհային ֆինանսական կենտրոնների և աշխարհի բազմաթիվ կենտրոնների գաղափարի իրականացումը: պահուստային արժույթներ. Այս առաջարկները մոտ են Եվրամիության և Չինաստանի դիրքորոշմանը և միշտ չէ, որ ըմբռնման են հանդիպում Ամերիկայի Միացյալ Նահանգների կողմից։

Ակտիվորեն աջակցելով Ռուսաստանում Միջազգային ֆինանսական կենտրոնի (IFC) ստեղծման գաղափարին, Ռուսաստանի Դաշնության Առևտրաարդյունաբերական պալատը մասնակցել է IFC-ի ստեղծման հայեցակարգի նախապատրաստմանը, որը, որպես այս փաստաթղթի հիմնական մշակողներ. ՌԴ տնտեսական զարգացման նախարարության մասնագետներն ընդգծում են, որ ոչ միայն և ոչ այնքան երկրի հեղինակության բարձրացման, որքան լուրջ ձևավորման խնդիր է. ներդրումների աղբյուրներըմեր ընկերությունների համար: Ըստ IFC-ի հայեցակարգի՝ դա որոշակի աշխարհագրական տարածք է, որտեղ կենտրոնացած է տարբեր երկրների ներդրողների կապիտալը։ Եվ նրանք գալիս են այնտեղ, քանի որ գիտեն, որ այնտեղ հնարավոր է կապիտալով գործարքներ կատարել, միշտ էլ լայն շրջանակ կա ֆինանսական գործիքներ, ինչը հնարավորություն է տալիս մեծ թվովկապիտալի տեղաբաշխման գործառնություններ. Մինչ այժմ Ռուսաստանում նման գործիքներ քիչ են եղել, և արդյունքում՝ ֆինանսական ճգնաժամի հետևանքով, օտարերկրյա ներդրողները փախել են իրենց փողերով՝ դրանց համար ավելի հետաքրքիր կիրառման կետեր գտնելու համար։

Բազմաթիվ վերլուծաբանների կարծիքով, հենց Մոսկվան է, որն արդեն 56-րդն է ֆինանսական կենտրոնների մրցունակության վարկանիշով, որն ամենապատրաստված քաղաքն է իր տարածքում բոլոր ֆինանսական շուկայի ինստիտուտներին հյուրընկալելու համար։

ԱՄՆ-ի և Ռուսաստանի մրցակցությունը ֆինանսական շուկաներում դոլարի նկատմամբ ռուբլու՝ որպես տարածաշրջանային արժույթի ակնկալվող հաղթանակով, դարձել է ռուսական ֆինանսական շուկայի զարգացման պաշտոնական դոկտրինան։ Ինչպես հայտնի է, Դմիտրի Մեդվեդևը 2008 թվականի նոյեմբերի 11-ին Դաշնային ժողովին ուղղված իր ուղերձի մի մասը նվիրեց այս գաղափարին և հայտարարեց այդ ոլորտում առաջին անհրաժեշտ քայլերի մասին՝ նավթի և գազի արտահանման արագ փոխանցումը ռուբլու վճարումներին։

2008 թվականի հոկտեմբերին Ռուսաստանը պաշտոնապես առաջարկեց Բելառուսին, Չինաստանին և Վիետնամին անցնել ռուբլով ժամանակավոր առևտրի: Նախկինում նման առաջարկներ արվել են Ուկրաինային, Մոլդովային եւ Մոնղոլիային։

Հնարավոր է, որ էլեկտրաէներգիայի մատակարարումները փոխանցվեն նաեւ ռուբլով բնակավայրերին։ «Ինտեր ՌԱՕ» ընկերությունն արդեն ստանում է իր արտաքին առևտրային եկամուտների 35%-ը ռուբլով Ղազախստանի և Բելառուսի հետ, վճարումները կատարվում են միայն ռուբլով, Ուկրաինայի հետ՝ կեսը։ Արդեն բանակցություններ են ընթանում այլ երկրների, այդ թվում՝ Չինաստանի հետ։

Ռուսաստանի գործարար համայնքի համար անվիճելի հետաքրքրություն են ներկայացնում իշխանությունների կողմից ճգնաժամին հակազդելու միջոցառումների գնահատականները։

Ներքին ֆոնդային շուկայի վիճակի մշտական ​​մոնիտորինգի հետ մեկտեղ, ռուսաստանյան գործարար համայնքը պարտավոր է օգտագործել այստեղ ստեղծված իրավիճակը՝ բարձրացնելու այս շուկայում գործող բոլոր սուբյեկտների թափանցիկության աստիճանը։ Այս առումով կարևոր է Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության (FFMS) No 08-39 / PZ-N 2008 թվականի հոկտեմբերի 7-ի հրամանի կատարումը. մասնագիտական ​​գործունեություն«. Համաձայն այս ենթաօրենսդրության՝ արժեթղթերի շուկայի բոլոր մասնակիցներից պահանջվելու է բացահայտել իրենց վերջնական սեփականատերերին, որոնց մեծ մասը թաքնվում է օֆշորային իրավասություններում։

Հոկտեմբերի 28-ին ուժի մեջ է մտել օրենք, որը Ռուսաստանի Բանկին իրավունք է տալիս գործարքներ իրականացնել ռուսական և արտասահմանյան վարկային հաստատությունների, ինչպես նաև Ռուսաստանի Դաշնության կառավարության հետ, բաց շուկայում՝ ոչ միայն կառավարության առուվաճառքի համար, այլեւ մի շարք այլ արժեթղթեր։ Դա կհանգեցնի արժեթղթերի շուկայում խոշորագույն պետական ​​խաղացողի հայտնվելուն, որի ուղեբեռը երկու հիմնական նպատակ ունի՝ կանխել խուճապային վաճառքը և կայունացնել իրավիճակը ներքին տնտեսության խոշոր ձեռնարկությունների կապիտալիզացիայի հետ:

Համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամի պայմաններում ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման մի քանի ռազմավարություն կա։

Ամենահեռանկարայինը Ռուսաստանում անկախ ազգային ֆինանսական կենտրոնի ձևավորումն ու զարգացումն է։ Սա միակ ճշմարիտ ճանապարհն է ներկա պայմաններում: Այս դեպքում հիմք պետք է հանդիսանա Ռուսաստանում արտահանվող ռուսական ռազմավարական հումքի գնի ձևավորումը։ Ընդ որում, գնագոյացումը պետք է իրականացվի բացառապես ազգային արժույթով՝ ռուբլով։

Հին կարծրատիպերի փլուզման պայմաններում ֆինանսական կենտրոնների բազմաթիվ տեսակներ («ապահով նավահանգիստ», «հարկային դրախտ» և այլն) կորցնում են իրենց նշանակությունը, քանի որ դրանք մեծ մասամբ ներկայիս դրամավարկային և ֆինանսական համակարգի հատկանիշն են։ Միայն իրական արտադրական կենտրոնները կամ տրանսպորտային հանգույցները կմնան որպես իրական ծանրության կենտրոններ։ Հենց այս դասին է պատկանում Մոսկվան, որի աշխարհագրական դիրքը թույլ է տալիս նրան հանդես գալ որպես Եվրոպայի և Ասիայի միջև առևտրի, տրանսպորտի, միգրացիայի և այլ ուղիների հանգույց: Բացի սրանից, միջնաժամկետ հեռանկարում գլոբալ տաքացման արդյունքում զգալիորեն կմեծանա Ռուսաստանի հյուսիսային շրջանների նշանակությունը, կակտիվանան Արկտիկայի զարգացման գործընթացները, ինչը լրացուցիչ զարգացում կդառնա Մոսկվայի դերում։ որպես տրանսպորտային հանգույց ոչ միայն «Արևմուտք-Արևելք», այլև «Հյուսիս-Հարավ» .

Երկրում ճգնաժամային երևույթների բուռն զարգացումն ու խորացումը ցույց տվեց ֆոնդային բորսայի գործիքների մեծ նշանակությունը երկրի ընդհանուր ֆինանսական համակարգի կայունության ապահովման գործում։ Հենց ֆոնդային շուկայից, որպես երկրի ֆինանսական շուկայի ամենադինամիկ հատվածից, սկսվեց ներկայիս ճգնաժամը։ Ճգնաժամից դուրս գալու ելքը շատ առումներով կապված է լինելու դրա վրա իրավիճակի կայունացման հետ։

Արդյունաբերության ներկայիս վիճակը թույլ չտվեց Ռուսաստանի ղեկավարությանը ֆոնդային շուկան օգտագործել որպես երկրի տնտեսության իրավիճակի կայունացման արդյունավետ գործիք։ Արդյունքում ռուսական ֆոնդային շուկան պոռթկվող ֆինանսական տնտեսական ճգնաժամչդարձավ արդյունավետ գործիք երկրի ղեկավարության ձեռքում։ Ամեն ինչ հանգեցրեց բորսաներում առևտրի պարբերական դադարեցմանը, ինչը միայն ավելացրեց ռուս և օտարերկրյա ներդրողների նյարդայնությունը: Ճգնաժամի ընթացքում առևտրի հաճախակի դադարեցումները հանգեցրին ռուսական շուկայից առանց այն էլ ցածր իրացվելիության արտահոսքի դեպի Մեծ Բրիտանիա և գերմանական շուկաներ:

Գնահատելով Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայում ստեղծված իրավիճակը ճգնաժամի զարգացման ընթացքում, ինչպես նաև հաշվի առնելով կարգավորող մարմինների գործողությունների ազդեցությունը, կարելի է ենթադրել, որ մոտ ապագայում Ռուսաստանի ֆոնդային շուկան ամբողջությամբ կհայտնվի ազդեցության տակ. համաշխարհային փոխանակման կենտրոնների, ինչը կտրուկ բացասական ազդեցություն կունենա տնտեսության երկրի ինքնիշխանության վրա՝ որպես ամբողջություն։

Դա կանխելու համար անհրաժեշտ է հրատապ գործողություններ։

Այսպիսով, ճգնաժամի պայմաններում անհրաժեշտ է ապահովել իրացվելիության (և արժույթի, և ռուբլու) համախմբումը մեկ առևտրային հարկում՝ վերացնելով ռուսական բորսաների միջև մրցակցությունը։ Բորսաների միաձուլումը հնարավորություն կտա միավորել նրանց քլիրինգային տներն ու դեպոզիտարիաները, ինչը զգալիորեն կբարձրացնի կայունությունը և կնվազեցնի ֆոնդային շուկայում գործարքների կատարման ծախսերը։ Բորսայական դեպոզիտարիաների միավորումը վերջնականապես կլուծի Ռուսաստանում Կենտրոնական դեպոզիտարիա ստեղծելու խնդիրը, ինչն ինքնին զգալիորեն կբարելավի Ռուսաստանի ներդրումային իմիջը։

Միասնական բորսայի շրջանակներում չափազանց կարեւոր է ապրանքային ուղղության ստեղծումն ու զարգացումը։ Առաջին հերթին ռուսական ռազմավարական հումքի շուկա ստեղծել։

Ռուսական հումքը համաշխարհային շուկայում պետք է վաճառվի ռուբլով, իսկ դրա գինը պետք է ձևավորվի Ռուսաստանում։ Եվ այստեղ պետք է դրսեւորվի պետության մասնակցությունը ապահովելու գործում պետական ​​երաշխիքներև ավելացնելով հաշվարկային ենթակառուցվածքի կապիտալիզացիան՝ ներկայիս անկայուն շուկայական իրավիճակին համարժեք պայմաններ ստեղծելու համար:

Ճգնաժամի դժվարին պայմաններում էապես մեծանում է պետության՝ որպես վերահսկող և կարգավորող մարմնի դերը։ Հետևաբար, պետական ​​մասնակցությունը արժեթղթերի շուկայի կայունացմանը պետք է արտահայտվի վերահսկողական գործառույթների ուժեղացմամբ պետական ​​միջոցներըուղղված է շուկային աջակցելուն։ Կասկածից վեր է, որ ավելի արդյունավետ է միջոցների շրջանառության նկատմամբ հուսալի վերահսկողություն ապահովել, եթե կա մեկ ժամանակակից առևտրային հարթակ:

Պետության մասնակցությունը ֆոնդային շուկայի ենթակառուցվածքների արդիականացման գործընթացին պետք է ուղղված լինի ոչ այնքան «կենդանի» փողերով շուկայի մասնակիցներին ուղղված նպատակային աջակցությանը, որքան պետական ​​երաշխիքների տրամադրմանը և բորսայական ենթակառուցվածքի տարրերի կապիտալիզացիային մեծացմանը։ Պետության մուտքը ֆոնդային շուկա ոչ որպես պետական ​​բանկերի կողմից ներկայացված խաղացողի, այլ որպես կայունության երաշխավորի հնարավորություն կտա էապես նվազեցնել ռիսկերը կենսաթոշակային համակարգի ֆինանսական ակտիվների, հիփոթեքային վարկավորման համակարգի միջոցների տեղաբաշխման ժամանակ։ և այլն, արժեթղթերի շուկայական գործիքներում:

Չափազանց կարևոր է նաև այնպիսի պայմանների ստեղծումը, որոնք թույլ չեն տա շահարկել Ռուսաստանի հիմնական ինդեքսը՝ RTS ինդեքսը շուկայում սակավաթիվ գործարքների պայմաններում։

Ֆոնդային բորսաների միաձուլումը հոլդինգի մեջ նշված է մինչև 2020 թվականը ֆինանսական շուկայի զարգացման ռազմավարության մեջ, որը ներկայացրել է Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայությունը անցյալ տարվա աշնանը: Սակայն փաստաթղթում նշված չեն նման հոլդինգի ստեղծման նպատակներն ու խնդիրները։ Ավելին, ներկայիս ռուսական պայմաններում, հաշվի առնելով ռուսական ֆոնդային բորսաների սեփականության տարբեր ձևերը և դրանց միաձուլման վերաբերյալ դրանց բաժնետերերի տարբեր տեսակետները, «վերևից» համախմբման գործընթացը կարող է երկար ձգձգվել և դառնալ անկայուն: ճգնաժամային պայմաններում, երկրի երկու առաջատար ֆոնդային բորսաների մասնակցությամբ համախմբման գործընթացը կարող է հանգեցնել ազգային ֆոնդային շուկայի կաթվածահարման։

Այս պայմաններում բորսաների միավորումը պետք է սկսվի նրանց տեխնոլոգիական հարթակների և առևտրի կազմակերպման կանոնների միավորմամբ։ Բորսաները պետք է սկսեն աշխատել որպես մեկ միավոր՝ պահպանելով սեփականության ներկայիս ձևը, և ​​միայն ավելի ուշ իմաստ կունենա խոսել միաձուլման գործընթացի ավարտի մասին։ Մեր կարծիքով, փոխանակումների միավորումը պետք է սկսել ներքեւից։ Հաշվարկները ցույց են տալիս, որ համաձայնեցված դիրքորոշման դեպքում բորսաների կանոնակարգերի միասնականացման տեխնիկական աշխատանքները կարող են ավարտվել չորսից վեց ամսվա ընթացքում։

Այսպիսով, արդի պայմաններում արժեթղթերի շուկան կորցրել է իր տնտեսական գործառույթները՝ միջոցներ ներգրավելու համար ընկերությունների արժեքը որոշելու իմաստով, իսկ իրացվելիության ճգնաժամի պայմաններում այն ​​դարձել է անպետք գործիք՝ վերածվելով «գեներատորի». վատ լուրերից»: Այս պայմաններում ինչպես ազգային, այնպես էլ համաշխարհային մակարդակներում անհրաժեշտ է մշակել և իրականացնել արժեթղթերի ազգային և համաշխարհային շուկաների զարգացման ռազմավարություն։

Եզրակացություն

Դասընթացի աշխատանքի ավարտին կարելի է եզրակացնել, որ ֆոնդային շուկան ձևավորման շահերից ելնելով ֆինանսական ռեսուրսների ներդրման մեխանիզմ է. առաջնահերթ ոլորտներտնտեսական զարգացում։

Արժեթղթերի շուկան կարգավորում է ներդրումների հոսքերը, որոնք ապահովում են ռեսուրսների օգտագործման ընդունելի կառուցվածք: Արժեթղթերի շուկայի միջոցով իրականացվում է կապիտալի տեղափոխման գործընթացի հիմնական մասը դեպի արդյունաբերություն, որն ապահովում է ներդրումների ամենաբարձր եկամուտը: Երկրորդային շուկայում բաժնետոմսերի գինը, փոփոխվելով շուկայական պահանջարկի և առաջարկի ազդեցության տակ, որոշում է դրանց գինը առաջնային շուկայում, ինչը շատ կարևոր է արտադրության համար, քանի որ ձեռնարկությունները կարող են ներդրումային միջոցներ ստանալ հետագա զարգացման համար:

Արժեթղթերի շուկան ապահովում է ներդրումային գործընթացի զանգվածային բնույթը՝ թույլ տալով ցանկացած տնտեսվարող սուբյեկտի՝ ազատ դրամական միջոցներով ներդրումներ կատարել արտադրության մեջ՝ ձեռք բերելով արժեթղթեր:

Համաշխարհային ֆոնդային շուկան գլոբալ իմաստով առանձին երկրների և տարածաշրջանների (ամերիկյան, եվրոպական, ռուսական և այլն) արժեթղթերի շուկաների ամբողջություն է։ Ամենազարգացածն ու ակտիվը ամերիկյան և եվրոպական շուկաներն են։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան, մեր պատկերացմամբ, գոյություն ունի շուրջ 150 տարի: Նրա զարգացումը սկսվել է մինչև Առաջին համաշխարհային պատերազմը, այնուհետև նրան խստորեն խոչընդոտել են Մեծ դեպրեսիան և Երկրորդ համաշխարհային պատերազմը, սակայն 60-ական թվականներին տեխնիկական հեղափոխության և կապիտալի արտահոսքի հետ մեկտեղ համաշխարհային արագընթաց զարգացման երկրորդ փուլը։ սկսվեց ֆոնդային շուկան. Զարգացման երրորդ փուլը սովորաբար կապված է եվրոբաժնետոմսերի առաջացման հետ, սակայն տրամաբանական է առանձնացնել 90-ականները, երբ համաշխարհային շուկայում հայտնվեցին ռուսական նավթային և հեռահաղորդակցության հսկաները։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի զարգացման ներկա փուլին բնորոշ են համաշխարհային ճգնաժամային երեւույթները։

IN կուրսային աշխատանքԵզրակացություն է արվել, որ համաշխարհային ֆինանսական համակարգում տեղի ունեցող գործընթացները հստակ ցույց են տվել ֆոնդային շուկայի առաջատար դերը ճգնաժամի առաջացման և զարգացման գործում։ Ճգնաժամը ցույց տվեց իր բարձր նշանակությունը պետության տնտեսական անվտանգության ապահովման խնդիրների լուծման գործում։ Ֆոնդային շուկայի դերի և կարևորության թերագնահատումը հանգեցրել է պետության համար զգալի ֆինանսական կորուստների, ներդրումների գրավչության նվազման և արտահոսքի։ օտարերկրյա ներդրումներերկրից։

Բոլոր շահագրգիռ կողմերի հետ համաձայնեցված որոշման շուտափույթ ընդունումը ռուսական խոշորագույն բորսաների տեխնոլոգիական միավորման և դրանց հիման վրա մեկ հզոր ազգային բորսայի նախատիպի ստեղծման մասին կնպաստի երկրի ֆինանսական համակարգի ամրապնդմանը և նրա գործունեության ակտիվացմանը։ մասնակիցներին, որոնք, ի վերջո, հիմք կծառայեն ներկայիս ֆինանսատնտեսական ճգնաժամից դուրս գալու և ապագայում Ռուսաստանում անկախ միջազգային ֆինանսական կենտրոնի ձևավորման համար։

Մատենագիտություն

1. Ալյոխին Բ.Ի. Բաժնետոմսերի և արժեթղթերի շուկա. – Մ.: UNITI-DANA, 2008

2. Անիկին Ա.Վ. Ֆինանսական ցնցումների պատմություն. - M.: Olymp-Business, 2007 թ

3. Բուկլեմիշև Օ.Վ. Եվրոբոնդերի շուկա. - Մ.: Դելո, 2008

4. Ռուսական ֆոնդային շուկայի զարգացման հնարավոր սցենարներ. - Մ .: Ֆոնդային շուկայի զարգացման ինստիտուտ, 2009 թ

5. Գուրուդևա Օ. Գարնանային միտումներ. // Արժեթղթերի շուկա, 2009 թ., թիվ 6

6. Կոլբ Ռ.Վ., Ռոդրիգես Ռ.Դ. Ֆինանսական հաստատություններ և շուկաներ. - Մ.: Բիզնես և սպասարկում, 2008 թ

7. Լազարեւ Ա.Ա. Ռուսական ֆոնդային շուկայի հիմնական խնդիրներն այսօր. // Արժեթղթերի շուկա, 2009 թ., թիվ 9

8. Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության նյութեր - http://www.fcsm.ru

9. Մատրոսով Ս.Վ. Եվրոպական ֆոնդային շուկա. - Մ.: Տնտեսագիտություն, 2009

10. Միջազգային դրամավարկային և ֆինանսական հարաբերություններ. Էդ. Կրասավինա Լ.Ն. - Մ.: Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 2005 թ.

11. Համաշխարհային ֆինանսատնտեսական ճգնաժամը և Ռուսաստանը. գործարար համայնքի գնահատականներն ու դատողությունները. - Մ .: Ռուսաստանի Դաշնության Առևտրի և արդյունաբերության պալատ, 2009 թ

12. Մորովոյ Ա. Ֆինանսական ճգնաժամը ԱՄՆ-ում՝ համաշխարհային ճգնաժամի ծնունդն ու զարգացումը: // http://www.economic-crisis.ru

13. Ռոժկովա Ի.Վ., Յուրով Ս.Ն. Ռուսաստանում ֆոնդային շուկայի վիճակի վերլուծություն. // Ֆինանսական կառավարում, 2009թ., թիվ 5

14. Ռուբցով Բ.Բ. Ժամանակակից ֆոնդային շուկաներ. - Մ.: Alpina Business Books, 2007

15. Tewles R.D. և այլն: Ֆոնդային շուկա: Per անգլերենից. – Մ.: INFRA-M, 2007 թ

16. Fabozzi F. Պարտատոմսերի շուկա. վերլուծություն և ռազմավարություններ. Պեր. անգլերենից։ - Մ.: Alpina Business Books, 2005:

Ռոժկովա Ի.Վ., Յուրով Ս.Ն. Ռուսաստանում ֆոնդային շուկայի վիճակի վերլուծություն. // Ֆինանսական կառավարում, 2009թ., թիվ 5: Գ.9

Ֆեդորովա Ա. Արժեթղթերի շուկայի ենթակառուցվածքը. 2008 թվականի արդյունքները և հեռանկարները. // Դեպոզիտարիում №1 (71) 2009. P.39

ԴԱՍԸՆԹԱՑ ԱՇԽԱՏԱՆՔ

փոխարժեքով» Համաշխարհային տնտեսություն»

«Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման ժամանակակից միտումները» թեմայով.

Կապիտալի շրջանառությունն անհնար է առանց կապիտալի շուկայի գոյության, որի մասն է կազմում արժեթղթերի շուկան։ Սա ամենակարեւորն է տնտեսական ինստիտուտի մի բերելով տնտեսվարող սուբյեկտներընրանք, ովքեր ցանկանում են վարկ տրամադրել ներդրված գումարից շահույթ ստանալու համար. սպառողական ապրանքներ ձեռք բերելու կամ արտադրությունն ընդլայնելու նպատակով վարկ ստանալ ցանկացող տնտեսվարող սուբյեկտները։

Համաշխարհային շուկաարժեթղթեր, ինչպես համաշխարհային շուկաարժույթները, տնտեսության մի հատվածից մյուսը միջոցների վերաբաշխման ամենաարդյունավետ և գլոբալ գործիքներից մեկն է:

Համաշխարհային շուկայի զարգացման ներկա փուլն ընդհանուր առմամբ բնութագրվում է արժեթղթերի շուկայի դերի և կարևորության բարձրացմամբ, ինչի կապակցությամբ հատկապես արդիական է արժեթղթերի շուկայի ուսումնասիրության թեման։

Այժմ շարունակվում է համաշխարհային շուկաարժեթղթերը կարող են բացահայտել մի շարք միտումներ: Աշխատանքի նպատակն է մանրամասն ուսումնասիրել արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի ներկա վիճակը և զարգացումը։

Նպատակին հասնելու համար դրվել են հետևյալ խնդիրները.

համառոտ դիտարկել արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման փուլերը, էությունը և կառուցվածքը.

բնութագրում է արժեթղթերի ժամանակակից համաշխարհային շուկայի բնորոշ միտումները.

Մ համաշխարհային շուկաարժեթղթերը (MRCB) գոյություն ունի մոտ 150 տարի: Նրա զարգացման առաջին փուլը սկսվել է առաջին համաշխարհային պատերազմից առաջ, այնուհետ գործընթացը խիստ խոչընդոտվել է Մեծ դեպրեսիայի և Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի պատճառով։ Այս ընթացքում հիմնականում եղել են պարտատոմսերի էպիզոդիկ թողարկումներ օտարերկրյա թողարկողների կողմից, որոնք ֆինանսական միջոցների կարիք ունեն։

MRCB-ի ձևավորման երկրորդ՝ հիմնական փուլը տեղի է ունեցել 1950-1960-ական թվականներին։ 20 րդ դար MRCB-ն ձևավորվել է կապիտալի զանգվածային արտահանման արդյունքում, հիմնականում այն ​​երկրներից, որոնք տիրապետում են հիմնական անդրազգային կորպորացիաներին և բանկերին: Նրա ձևավորումն արագացվեց գիտատեխնիկական հեղափոխությամբ, որն առաջացրեց բազմաթիվ վիթխարի նախագծեր, որոնց իրագործումը պահանջում էր տարբեր երկրների կապիտալի օգտագործում, ինտեգրացիոն գործընթացների զարգացում, փոխարժեքների որոշակի կայունություն, ընդհանուր բազմազգի ներդրում։ արժույթներ և հաջողություններ բանկային և բորսայական բիզնեսի զարգացման գործում:

MRCB-ի զարգացման երրորդ փուլն ընդգրկում է այն ժամանակաշրջանը, երբ ինտենսիվորեն ընթանում էր համաշխարհային տնտեսության ձևավորման գործընթացը, ամուր կապեր հաստատվեցին արդյունաբերական զարգացած երկրների միջև։ Այս ժամանակահատվածում ֆիկտիվ կապիտալը պահպանեց հստակ սահմանված ազգային ինքնությունը: Բայց նույնիսկ այն ժամանակ, 60-ականների վերջին. 20-րդ դարում արժեթղթերի ազգային շուկաներում ի հայտ եկավ հատուկ գերկառույց՝ Եվրոբոնդերի և Euroshare շուկաները, որոնց գործունեությունը իրականացվում է միջազգային պայմանագրերով սահմանված հատուկ օրենքներով։

Կարելի է առանձնացնել նաև չորրորդ փուլը, որը սկսվել է 20-րդ դարի 90-ական թվականներին, երբ. համաշխարհային շուկահայտնվեցին ռուսական նավթային և հեռահաղորդակցության հսկաներ.

MRCB-ն կապիտալի շուկայի անբաժանելի և համեմատաբար ամուր մեկուսացված մասն է, որը բաղկացած է առանձին ազգային շուկաներից: Միջնաժամկետ և երկարաժամկետ բանկային վարկերի շուկայի հետ արժեթղթերի շուկան կազմում է կապիտալի շուկայի ֆինանսական մասը: Կապիտալի շուկան, իր հերթին, հանդես է գալիս որպես արտադրության գործոնների (ռեսուրսների) և վարկային կապիտալի շուկայի շուկայի անբաժանելի մաս:

Ազգային սահմաններում կապիտալի գերկուտակումն է դրա արտահոսքի այլ տարածաշրջաններ և երկրներ, որտեղ այն շահույթ է բերում իր սեփականատիրոջը: Ուստի կապիտալի արտահանումը զարգացած տնտեսության բնորոշ հատկանիշ և օբյեկտիվ անհրաժեշտություն է։ Առանձին երկրների շուկաները միավորվել են արժեթղթերի միջազգային շուկայի մեջ, տարբեր երկրների տնտեսությունները դարձել են խիստ փոխկապակցված, և ներդրողների կապիտալը հոսում է մի երկրից մյուսը: Այս միտումը չի շրջանցել մեր երկիրը, որն այժմ հանդիսանում է միջազգային շուկայի մի հատված։

Կապիտալի շուկայի հիմնական մասնակիցները ֆիրմաներն ու անհատներն են, ովքեր կարող են այս շուկայում հանդես գալ և՛ որպես վարկատու, և՛ որպես վարկառու։ Ընկերությունները և սպառողները, ովքեր ցանկանում են վարկավորել կամ պարտք վերցնել, պատրաստ են դա անել տարբեր չափերով և ժամանակի տարբեր ժամանակահատվածներով: Ուստի կապիտալի շուկայում միջնորդներ են պետք։

Կապիտալի շուկայում այդ միջնորդներից մեկն էլ արժեթղթերն են: Արժեթղթերի շուկան արժեթղթերի պոտենցիալ փոխանակման տարածքն է, այլ կերպ ասած՝ այն հաստատությունը կամ մեխանիզմը, որը միավորում է առանձին արժեթղթերի գնորդներին և վաճառողներին: Արժեթղթերը վարկային կապիտալ ներդնելու հատուկ տարածք են, թեև դրանք իրենք այդպիսին չեն, այն ինստիտուտ է, որը թույլ է տալիս մասամբ շրջանցել կապիտալի շուկայում միջնորդներին:

Արժեթղթերի շուկան, որպես կապիտալի արտաքին աղբյուր, հանդես է գալիս որպես ազատ միջոցներ հայթայթելու գործիք՝ լինելով ձեռնարկությունների և ընկերությունների ֆինանսավորման այլընտրանք։ Այսպիսով, արժեթղթերի շուկան և վարկային շուկան, հանդիսանալով կապիտալի շուկայի ֆինանսական մասի բաղադրիչներ, միաժամանակ լրացնում են միմյանց և մրցակցում միմյանց հետ։

Այժմ դիտարկենք արժեթղթերի շուկայի հարաբերակցությունը ֆինանսական և ֆոնդային շուկաների հետ:

Կապիտալը սովորաբար ստորաբաժանվում է կապիտալի, որը ներգրավված է հիմքում ընկած առևտրային գործունեության մեջ, այսինքն. որոշակի ապրանքների (իրերի կամ ծառայությունների) արտադրության մեջ և կապիտալի վրա, որը գոյություն ունի որպես շուկայական գործիքներ, որոնք բերում են զուտ եկամուտ: Վերջինս կոչվում է ֆինանսական կապիտալ, և դրա շուկան ֆինանսական շուկան է։ Ֆինանսական շուկաները նույնպես տարբերվում են, հիմնականում՝ ըստ եկամտաբեր ակտիվների տեսակների: Այսպիսով, արժեթուղթը համապատասխանում է արժեթղթերի շուկային, բանկային ավանդը և բանկային վարկը վարկային շուկային, արժույթը՝ որպես շահութաբեր ակտիվ՝ արտարժույթի շուկա, ապահովագրական գործիքներ՝ ապահովագրական շուկա և այլն։ Այսպիսով, արժեթղթերի շուկան ընդհանուր ֆինանսական շուկայի անբաժանելի մասն է, այլ ոչ թե շուկա հարստություն. Միևնույն ժամանակ, ընդհանուր առմամբ միջազգային ֆինանսական շուկայի զարգացման ներկա փուլը բնութագրվում է արժեթղթերի շուկայի դերի և կարևորության բարձրացմամբ։

Ֆոնդային շուկան արժեթղթերի շուկայի ամենամեծ մասն է: Ըստ էության, յուրաքանչյուր արժեթուղթ առանձին շուկա է, բայց գործնականում դա չի արտացոլվել առանձին շուկայական անվանումների մշակման մեջ, քանի որ, բացառությամբ բաժնետոմսերի, մուրհակների և հիփոթեքային արժեթղթերի շուկաների, այլ արժեթղթերի շուկաները առումով աննշան են: առևտրի ծավալների, հիմնականում՝ որպես զուտ եկամուտ բերող արժեթղթերի չափազանց սահմանափակ օգտագործման պատճառով, այսինքն. որպես կապիտալ։

Սակայն արժեթղթերի շուկա հասկացությունը չունի խիստ ամրագրված բովանդակություն։ Դուք կարող եք միայն նշել հետևյալ բնութագրերը.

ֆոնդային շուկան ընդգրկում է բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի և դրանց վրա հիմնված երկրորդական արժեթղթերի և ածանցյալ գործիքների շուկաները.

«ֆոնդային շուկա» հասկացությունը մոտ է «փոխանակման շուկա» հասկացությանը, քանի որ այդ գործիքներով գործարքների զգալի մասը կատարվում է բորսայում (հանրային կամ էլեկտրոնային): Միևնույն ժամանակ, արժեթղթերի շուկան հիմնականում համարվում է բորսայական շուկա, իսկ պարտատոմսերի շուկան սովորաբար արտաբորսային շուկա է;

ֆոնդային շուկան այն շուկան է, որտեղ գործարքները կատարվում են համակարգված հիմունքներով, այլ ոչ թե որպես մեկ կամ պատահական գործարքներ.

ֆոնդային շուկան հիմնականում առքուվաճառքի գործարքների շուկա է, այլ ոչ թե օրենքով թույլատրելի գործարքների համար.

ֆոնդային շուկան արժեթղթերի շուկա է որպես կապիտալի ավելացման գործիքներ, և ոչ որպես դրա շրջանառության գործընթացի գործիքներ:

Այսպիսով, երբ խոսքը վերաբերում է արժեթղթերի շուկային՝ որպես կապիտալի շուկայի, ապա մեծ չափով դա նշանակում է արժեթղթերի շուկա՝ որպես զուտ եկամուտ բերող ամենակարևոր արժեթղթերի շուկա:

Ամփոփելով 1.1 կետում ասվածը. Հարկ է նշել, որ արժեթղթերի շուկան իր զարգացման ընթացքում անցել է ձևավորման երեք փուլ (հաշվի առնելով ռուսական հատվածի չորսին միանալը) գլոբալացման և միջազգայնացման արդյունքում դառնալով միասնական համաշխարհային շուկա։

Արժեթղթերը, լինելով արտադրողների և սպառողների միջև միջնորդներ, նվազեցնում են այսպես կոչված. Գործընկերների որոնման հետ կապված գործարքի ծախսերը:

MRCB-ն համաշխարհային շուկայի կառուցվածքում ներկառուցված է հետևյալ կերպ. մի կողմից այն կապիտալի շուկայի ֆինանսական մասի բաղադրիչ է, իսկ ֆինանսական շուկայի բաղադրիչ, մյուս կողմից՝ ներառում է. ֆոնդային շուկա, որտեղ պտտվում են հիմնական արժեթղթերը՝ բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը: Ֆոնդային շուկան արժեթղթերի շուկայի «առյուծի բաժինն» է, և երբեմն IRM-ը կոչվում է համաշխարհային ֆոնդային շուկա:

1.2 Արժեթղթերի շուկաների տեսակները

MRCB-ն բարդ կառուցվածք է, ուստի այն կարելի է դասակարգել ըստ մեծ թվով հատկանիշների:

Արժեթղթերի շուկան, կախված արժեթղթերի առուվաճառքի ժամանակից, բաժանվում է առաջնային և երկրորդային շուկաների, կախված վաճառքի վայրից՝ բորսայի (ֆոնդային) և արտաբորսային:

Արժեթղթերի առաջնային շուկան այն շուկան է, որտեղ բաշխվում են նոր թողարկված արժեթղթերը, այն շուկան, որտեղ նրանք ձեռք են բերում իրենց առաջին սեփականատերերին, այսինքն. շրջանառության մեջ արժեթղթերի թողարկման հետ կապված հարաբերությունները. Դրանք նրա թողարկողի և ներդրողի հարաբերություններն են, որոնցում փողի և ապրանքների շարժն ուղղված է ներդրողից թողարկողին, իսկ արժեթղթերի շարժումը, ընդհակառակը, թողարկողից դեպի ներդրող։

Երկրորդային շուկան արժեթղթի շրջանառությունն է ներդրողների միջև, նրանց հարաբերություններն արժեթղթի հետ։ Այս դեպքում փողի և ապրանքների տեղաշարժը և արժեթղթերի հակադարձ շարժումն իրականացվում է բացառապես հենց իրենք՝ ներդրողների միջև։ Արժեթղթերի երկրորդային շուկան այն շուկան է, որտեղ վաճառվում են առաջնային շուկայում նախկինում տեղադրված արժեթղթերը: Առաջնային և երկրորդային արժեթղթերի շուկաների մասնաբաժինը և դերը կարող են տարբեր լինել՝ կախված կոնկրետ պայմաններից: Կայացած շուկաներ ունեցող երկրներում երկրորդային շուկան ավելի կարևոր և ակտիվ է։

MRCB-ն, առաջին հերթին, առաջնային շուկան է։ Երկրորդային շուկան քիչ զարգացած է։ Ուստի MRCB-ն հաճախ հասկացվում է որպես վերջինիս թողարկում՝ արտահայտված այսպես կոչված. եվրոարժույթներ և իրականացվում են թողարկողների կողմից ցանկացած ազգային կանոնակարգի շրջանակներից դուրս, արտանետումներ:

Ավելի լայն իմաստով արժեթղթերի միջազգային շուկան դիտվում է որպես հատուկ միջազգային խնդիրների և արտաքին հարցերի համակցություն, այսինքն. օտարերկրյա թողարկողների կողմից այլ երկրների ազգային շուկայում արժեթղթերի թողարկում: Ներկայումս արժեթղթերի միջազգային շուկան ներառում է ինչպես ֆոնդային շուկան, այնպես էլ պարտատոմսերի շուկան։ Բացի այդ, արժեթղթերի համաշխարհային շուկան կարելի է դիտարկել որպես արժեթղթերի ազգային շուկաների համակցություն և որպես որոշակի տեսակի արժեթղթերի միջազգային շուկա:

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայում, ինչպես կապիտալի այլ շուկաներում, գերակշռում են զարգացած երկրները։

Բաժնետոմսերի թողարկումը, որպես ֆինանսական շուկայում միջոցների հայթայթման հիմնական աղբյուր, բնորոշ է զարգացած երկրների մեծ մասին, բայց ոչ բոլորին։ Այսպիսով, Գերմանիայում, Ֆրանսիայում և Իտալիայում ընկերությունները ավանդաբար նախընտրում են օգտագործել բանկային վարկեր. Հնարավոր է, որ ռուսական ընկերությունների մեծամասնությունը նույնպես շարժվում է այս ճանապարհով։ Հետևաբար, կապիտալիզացիայի մակարդակը (բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը երկրի ՀՆԱ-ի նկատմամբ) հաճախ խոսում է ոչ այնքան ազգային ֆոնդային շուկայի հետամնացության կամ առաջընթացի մասին, որքան այս երկրում ընկերությունների կողմից հաստատված մոտեցման մասին՝ ռեսուրսների մոբիլիզացման հարցում։ ֆինանսական շուկա.

Կախված թողարկողների և ներդրողների միջև հարաբերությունների կենտրոնացվածության աստիճանից՝ տեղի, ժամանակի և այլնի առումով, արժեթղթերի շուկան բաժանվում է բորսայական և արտաբորսային շուկաների։

Առաջնային շուկան նախկինում գործում էր առանց վաճառքի: Երկրորդային շուկան հստակորեն բաժանված էր բորսայի և առանց բորսայի: Այնուամենայնիվ, այս բաժանումն այժմ մշուշոտ է. առանց վաճառքի շուկաներդառնում են ավելի ու ավելի կազմակերպված և բորսայական շուկաներից տարբերվում են միայն դրանցում թողարկողների և ներդրողների ընդունելության ժողովրդավարացմամբ։

Փոխանակման շուկան այն շուկան է, որն ունի բորսայի իրավական կարգավիճակ: Որպես շուկա, բորսայի տնտեսական հիմքը արժեթղթերով նույն տեսակի գործարքների (առքուվաճառքի գործարքներ) բարձր մակարդակի կենտրոնացումն է (առաքման և վաճառքի գործարքներ) որոշակի վայրում (ներառյալ էլեկտրոնային առևտրային որոշակի համակարգում) և որոշակի ժամանակահատվածի համար: ժամանակի։

Բորսայական (ոչ բորսայական) շուկան այն շուկան է, որը բնութագրվում է արժեթղթերով առքուվաճառքի գործարքների կնքման քաոսային գործընթացով ժամանակի և տարածության մեջ, և կազմակերպչական և իրավական առումով այս շուկան ցրված է երկրների և մասնակիցների միջև:

Ե՛վ բորսայական, և՛ արտաբորսային շուկաները կարող են տարբերվել նաև առևտրային կազմակերպությունների տեսակներով` լինի դա էլեկտրոնային կամ ավանդական առևտուր, տարբեր տեսակի աճուրդներ և այլն:

Ընդհանուր առմամբ ֆոնդային շուկայի անկայունությունը հատկապես բնորոշ է զարգացող շուկաներին, ինչպես, իրոք, բոլոր այս երկրների տնտեսություններին։ Օրինակ կարող է լինել ռուսական ֆոնդային շուկան, որտեղ արագ աճն ու անկումը կախված է օտարերկրյա կապիտալի ներհոսքից։

Վրա ժամանակակից շուկաարժեթղթերը (այսինքն՝ ֆոնդային շուկան ամենալայն իմաստով) վաճառվում են ոչ միայն բաժնետոմսեր և պարտքային արժեթղթեր, այլև արժեթղթերի նոր տեսակներ։ Հիմնականում սա այնպիսի ֆինանսական ածանցյալ գործիք է, ինչպիսին են դեպոզիտար մուտքերը, այսինքն. ընկերության բաժնետոմսերի սեփականության վկայականներ, որոնք թողարկվել են այնպես, որ բաժնետոմսերն իրենք չեն հատում սահմանները և ենթակա չեն դրա հետ կապված սահմանափակումների: Ռեզիդենտների անբավարար ֆինանսական հնարավորություններով մի շարք զարգացող շուկաների համար դեպոզիտար մուտքերը դարձել են արժեթղթերի ազգային շուկայի շատ կարևոր հավելում: Ժամանակակից շուկայի միտումները ավելի մանրամասն կքննարկվեն 2-րդ գլխում:

Այսօր համաշխարհային շուկաարժեթղթերը գրեթե ամբողջությամբ կենտրոնացած են երկու կենտրոններում՝ Տոկիոյի ֆոնդային բորսայում և Նյու Յորքի ֆոնդային բորսաներում, 1971 թվականից ամբողջ համաշխարհային շուկասկսեցին արտացոլվել ընկերությունների բաժնետոմսերի գների ամենօրյա շարժումներում։ Այժմ ահա աշխարհի խոշորագույն ընկերությունների բաժնետոմսերը։ Նյու Յորքի, Տոկիոյի, Լոնդոնի ֆոնդային բորսաները ազդում են համաշխարհային ֆոնդային շուկայի վրա։ Բոլոր փոխանակումները սերտորեն փոխկապակցված են, և բորսաներից մեկի տատանումները անպայմանորեն արձագանքում են մյուսին:

Նշենք, որ բնորոշ նշան MRCB-ն այն է, որ չնայած կան մի շարք միջպետական ​​համաձայնագրեր, որոնք կարգավորում են հարաբերություններն այս ոլորտում (օրինակ՝ Ժնևի կոնվենցիան մեկ փոխանակման իրավունքի մասին), արժեթղթով ցանկացած անհատական ​​գործարք, որպես կանոն, իրականացվում է ազգային օրենսդրության շրջանակներում: կոնկրետ երկրներ։ Օգտագործելով այս հատկանիշը՝ կարելի է անալոգիա անցկացնել MRCB-ի և ՄԱԿ-ի ուժերի միջև: Ինքը՝ ՄԱԿ-ը, ինչպես գիտեք, չունի զինված ուժեր, դրանք դրոշի տակ են հատկացվում անդամ երկրների բանակների կողմից որոշակի վճարի դիմաց։ Նման կազմավորումների զինվորները գտնվում են իրենց սպաների հրամանատարության ներքո և ենթակա են իրենց բանակի կանոնակարգերին։ Այդպես է նաև MRCB-ն. նրա բաղադրիչները պատվիրակվում են ազգային շուկաների կողմից և գործում են ազգային օրենքների հիման վրա՝ միաժամանակ ազդելով համաշխարհային տնտեսության վրա որպես ամբողջություն:

Որպես այս պարբերության եզրակացություն, մենք նշում ենք, որ MRCB-ն, որպես կանոն, առաջնային է, այսինքն. թողարկողները թողարկում են, որպես կանոն, եվրոարժույթներով արտահայտված արժեթղթեր և դրանք բաշխում ներդրողների միջև: Արժեթղթերը ներդրողների միջև շրջանառվում են հիմնականում բորսայական շուկայում: Այդ հարաբերությունները կարող են ունենալ նաև միջազգային բնույթ, բայց ըստ էության երկրորդական են։ Միևնույն ժամանակ, հաշվի առնելով համաշխարհային ֆինանսական կենտրոնների կենտրոնացումը խոշորագույն բորսաներում, բաժնետոմսերի գների փոփոխությունը, որի վրա ազդում է արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում իրավիճակի վրա, կարող ենք եզրակացնել, որ արժեթղթերի շուկաները համաշխարհային մասշտաբով դասակարգվել են առաջնային. իսկ երկրորդական՝ փոխանակումը և առանց դեղատոմսի վաճառքը բավականին պայմանական է։

MRCB-ն տնտեսական աճի համաշխարհային գործընթացն արագացնող և տարբեր տնտեսվարող սուբյեկտների համար ազատ կապիտալի միջազգային շուկա մուտքը հեշտացնող գործոն է: MRCB-ի մասնակիցների շրջանակը մշտապես ընդլայնվում է, նրանց միանում են ազգային վարկային և ֆինանսական հաստատությունների աճող թվով կազմակերպություններ, ՄԱԿ-ի կազմակերպություններ, ԵԱՀԽ-ն և այլն։

Զարգացման միտումը ապագայում օբյեկտի վիճակի փոփոխության (զարգացման) ուղղությունն է՝ պայմանավորված նրա վիճակով անցյալում և ներկայում։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման ներկայիս միտումները կարելի է համարել.

կախված դրանց երկարությունից՝ գործնական կամ պատմական առումներով.

կախված առանձնահատկություններից՝ որպես ընդհանուր կամ կառուցվածքային։

Գործնական կամ կարճաժամկետ զարգացման միտումը զարգացման միտում է, որը տեղի է ունենում ժամանակի ընթացքում, որը համեմատելի է մարդու կյանքի տևողության հետ: Այսպիսով, օրինակ, կարճաժամկետ միտում կարելի է համարել խոշորագույն ֆոնդային բորսաներում բաժնետոմսերի գների նվազումը, ինչը կարող է վկայել մոտալուտ համաշխարհային տնտեսական ճգնաժամի մասին։

Պատմական կամ երկարաժամկետ զարգացման միտումը զարգացման միտում է, որը տեղի է ունեցել մարդկանց մի շարք սերունդների ընթացքում: Պատմական միտումներ են ձևավորվում տնտեսական օրենքներքանի որ նրանց ճշմարտությունը երկարաժամկետ է:

Պատմական միտումը, ի տարբերություն գործնականի, չի փոխվում սերնդեսերունդ, դարից մյուսը։ Պատմական միտումը ցույց է տալիս այն ուղղությունը, որով գործնական կամ կարճաժամկետ միտումները հաջորդում են միմյանց: Արդյունքում պարզվում է, որ պատմական միտումում կարելի է հետևել որոշակի էության զարգացմանը, որը դարերի ընթացքում մնում է անփոփոխ, բայց ընդունում է միայն տարբեր արտաքին ձևեր, որոնք համարժեք են կոնկրետ պատմական պայմաններին:

Եթե ​​խոսենք արժեթղթերի շուկայի մասին, ապա այդպիսի անփոփոխ հատկանիշը նրա կենտրոնացումն է ապագայի վրա, քանի որ արժեթղթը ապագա կապիտալի գոյության հատուկ շուկայական (ֆիկտիվ) ձև է։ Արժեթղթերի շուկայի զարգացման մեջ իր անուղղակի արտահայտությունն է գտնում ապագայում հետագա աճի և զարգացման ամբողջ տնտեսության ձգտման օրենքը, որն իր հերթին բխում է ընդհանուր առմամբ մարդկային հասարակությանը բնորոշ առաջընթացի օրենքներից. բնությունը։ Այն ամենը, ինչ տեղի է ունենում արժեթղթերի շուկայում պատմականորեն, ընդհանուր առմամբ տնտեսության հետագա առաջանցիկ զարգացման արտացոլման հատուկ ձև է։

Պատմական միտումները չեն որոշակի տեսակներարժեթղթերի շուկաները, բայց դրանց շուկան ամբողջությամբ։ Այնուամենայնիվ, յուրաքանչյուր առանձին արժեթղթի շուկան կարող է ունենալ այս ամբողջ շուկայի համար բնորոշ պատմական միտումի դրսևորման իր հատուկ ձևերը: Արդյունքում արժեթղթերի շուկայում և՛ գործնական, և՛ պատմական զարգացման միտումները տեղի են ունենում միաժամանակ, բայց ոչ որպես առանձին, այլ փոխազդող միտումներ։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի ձևավորումից ի վեր և առ այսօր դրա վրա հստակ դրսևորվում են արժեթղթերի տեսքով ֆիկտիվ կապիտալի զարգացման հետևյալ միտումները.

հարստության կենտրոնացում (կենտրոնացում) իրավաբանական անձանց պատկանող արժեթղթերի տեսքով և ոչ անհատներ.

Առաջին միտումը բացատրվում է բավականին պարզ. արժեթղթերի շուկայի քանակական ծավալներն անընդհատ աճում են՝ փոխկապակցված համաշխարհային տնտեսության աճի հետ։ Արժեթղթերի շուկայի արագ զարգացումը անհրաժեշտ պայման է դարձել աշխարհի ամենազարգացած կապիտալիստական ​​երկրների տնտեսության զարգացման համար։

Ֆիկտիվ կապիտալի չափի հետագա անսահմանափակ աճի պատճառները բխում են հենց արժեթղթի էությունից, մասնավորապես.

դրա ոչ նյութական բնույթը: Արժեթղթի՝ որպես ապրանքի հատկանիշը դրա ոչ նյութական բնույթն է: Արժեթղթի թողարկումից հետո ամբողջ կյանքը կապված է շուկայի հետ՝ առքուվաճառքի գործընթացների հետ, որոնց համար սահմանափակումներ չկան։ Որքան մեծ է դրա շրջանառությունը, կամ որքան հաճախ է այն վաճառվում և գնում, այնքան մեծ է շուկայի չափը.

դրա շուկայական գնի բնույթը, որը ոչ մի կերպ կապված չէ նյութական ապրանքների արժեքի հետ, հետևաբար, իր մեծությամբ պոտենցիալ անսահմանափակ է։ Խոսքն առաջին հերթին բաժնետոմսի շուկայական գնի մասին է, որն իր բնույթով անորոշ աճի միտում ունի.

արժեթղթով ներկայացված կապիտալի փոխառության բնույթը (կարևոր չէ դա արժեթղթի թողարկողի սեփական կապիտալ կամ պարտքային կապիտալ է): Միևնույն ժամանակ, ժամանակակից համաշխարհային շուկան բնութագրվում է նրանով, որ դրա վրա առկա սոցիալական կապիտալի աճող մասը անպայման ընդունում է վարկային կապիտալի ձև, այսինքն. կապիտալը, որը ֆիզիկապես օտարված է իր անմիջական սեփականատիրոջից, սակայն սեփականատիրոջ հարաբերություններն այս կապիտալի հետ չեն ընդհատվում, այլ միայն ձեռք են բերում այլ շուկայական ձևեր, բացի կապիտալի ուղղակի սեփականությունից։

Երկրորդ միտումն առկա է այն պատճառով, որ արժեթղթերի շուկան բնութագրվում է զարգացման ճգնաժամով։ Նրա առաջանցիկ զարգացման ժամանակաշրջանները ժամանակ առ ժամանակ ընդհատվում են դրա ծավալների անկումներով՝ արժեթղթերի մեծ մասի (կամ նույնիսկ բոլոր) շուկայական գների անկման այս կամ այն ​​մակարդակի պատճառով: Այս ճգնաժամերը սովորաբար գլոբալ բնույթ են կրում միջազգայնացման պատճառով ժամանակակից կապիտալ. Ֆոնդային շուկայական ճգնաժամերը չեն կարող համակարգված բնույթ չունենալ, քանի որ գնագոյացման գործընթացը, առաջին հերթին, բաժնետոմսերի համար, իրականացվում է միանգամայն ինքնաբուխ։

Երրորդ միտումը բացատրվում է նրանով, որ ներկայումս անհատների միջև նյութական բարիքների տրամադրման մակարդակների տարբերությունները հիմնականում վերացել են (բնակչության մեծամասնությունն ունի ժամանակակից կյանքի համար անհրաժեշտ նյութական բարիքների ամբողջ փաթեթը), և հիմնական նյութը. Հասարակության հարստությունը արտադրության միջոց է, որն այժմ հիմնականում կենտրոնացած է սեփականության մեջ բաժնետիրական ընկերություններ. Արդյունքում, անհատները բաժանվում են հարուստների և աղքատների՝ հիմնականում բաժնետոմսերի և այլ եկամուտ ստեղծող արժեթղթերի նկատմամբ իրենց սեփականության չափով։

Չորրորդ միտումը կայանում է նրանում, որ հասարակության ամենակարևոր նյութական հարստությունը բոլոր տեսակի արտադրության միջոցների տեսքով. նյութական ակտիվներհիմնականում կենտրոնացած է բաժնետիրական ընկերությունների սեփականության մեջ։ Բայց նմանատիպ գործընթաց տեղի է ունենում հենց արժեթղթերի մասով։ Կապիտալի օրենքը նրա կենտրոնացումն է շուկայի համեմատաբար քիչ (փոքր) մասնակիցների սեփականության մեջ, քանի որ ավելի շատ կապիտալ, որքան շատ է այն բերում շահույթ և այնքան քիչ է ենթարկվում շուկայում առկա ֆինանսական կամ նյութական կորուստների ռիսկերին: Արժեթղթն իր տնտեսական էությամբ կապիտալ է, հետևաբար նրան բնորոշ են նաև կապիտալի կենտրոնացման և կենտրոնացման գործընթացները։ Այս գործընթացները տեղի են ունենում արժեթղթերին բնորոշ երկու հիմնական ձևով՝ ներդրումային ֆոնդերում ֆիզիկական անձանց ժամանակավոր ազատ դրամական կապիտալի միավորման հիման վրա և արժեթղթերում այլ ֆինանսական շուկաների պրոֆեսիոնալ մասնակիցների (կազմակերպիչների) ժամանակավորապես ազատ դրամական կապիտալի ներդրման հիման վրա: Եթե ​​նայեք այս գործընթացի մասշտաբներին, ապա ակնհայտ է դառնում, որ արժեթղթերի տեսքով կապիտալի կենտրոնացման գործընթացը տեղի է ունենում ոչ այնքան մասնավոր (ֆիզիկական), որքան իրավաբանական անձանց մոտ, այսինքն. տարբեր ֆինանսական հաստատություններում: Իրավաբանական անձանց ֆիկտիվ (ֆինանսական) հարստությունը գնալով ավելի է գերադասում ֆիզիկական անձանց ֆիկտիվ (ֆինանսական) հարստությանը:

Այս պարբերությունում մենք դիտարկել ենք հիմնականում պատմական, կարճաժամկետ միտումները MRCB-ում, որոնք ձեռք են բերել տնտեսական օրենքների բնույթ: Ընդհանրապես ընդունված է, որ արժեթղթերի շուկան ամբողջ համաշխարհային շուկայի ամենակարևոր և որոշիչ մասերից մեկն է, և ուսումնասիրելով դրա ներհատուկ միտումներն ու օրենքները, կարելի է կանխատեսել ամբողջ տնտեսության զարգացումը:

Մեր կարծիքով, մեր երկրի համար ամենաարդիական միտումը համաշխարհային ֆոնդային ճգնաժամերի համակարգային բնույթն է։ Ֆոնդային բաժնետոմսերի ճգնաժամ (որը տեղի ունեցավ 1929-1933 թվականներին), կապված ճգնաժամի հետ նյութական արտադրություն, մարդկությանը կարծես թե վտանգ չի սպառնում։ Վերջին տասնամյակների ընթացքում աշխարհի զարգացած երկրներում բնակչության նյութական բարեկեցության և դրամական եկամուտների մակարդակն այնքան է աճել, որ ընդհանուր բնակչության ցածր արդյունավետ պահանջարկի պատճառով նյութական արտադրության գերարտադրության ճգնաժամերի նախադրյալները. գործնականում անհետացել են։ Այլ հարց է բաժնետոմսերի համակարգային ճգնաժամերը։ Ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի զգալի նվազումը, որը կապված չէ նյութական արտադրության ճգնաժամային գործընթացների հետ, և, համապատասխանաբար, շուկայական գների անկումը «բուժում է» ֆոնդային շուկայում շուկայական իրավիճակը, վերացնում է որոշակի բաժնետոմսերի շուկայական գների աղավաղումները: և, ընդհանուր առմամբ, ֆոնդային շուկայի կապիտալիզացիայի չափը բերում է իրական կապիտալի չափի ավելի ճիշտ համապատասխանության։ Քանի որ վերջին տարիներին մեր երկիրը ձգտում է օրգանապես տեղավորվել ժամանակակից համաշխարհային տնտեսության կառուցվածքում, իսկ ռուսական նավթային հսկաները զգալի դեր են խաղում արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում, ճգնաժամերի հետ կապված հարցերի ուսումնասիրությունը բավականին տեղին է թվում։

2.2 Ընդհանուր միտումներ

Արժեթղթերի շուկան մի ամբողջություն է, որը բաղկացած է իր բնորոշ մասերից: Ինչպես ցանկացած շուկա, այն բաղկացած է իր մասնակիցներից և իր բնորոշ գործիքներից և նրանց հետ իրականացվող գործողություններից: Հետևաբար, բացի կարճաժամկետից և երկարաժամկետից, լրացուցիչ հնարավոր են նաև արժեթղթերի շուկայի զարգացման միտումները դիտարկելու երկու այլ մոտեցում:

Առաջին մոտեցումն է դիտարկել այս միտումները արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի նկատմամբ որպես ամբողջություն, որոնք բնութագրում են դրա զարգացումը այլ ֆինանսական կամ այլ հատուկ շուկաների կամ այլ ապրանքների շուկաների զարգացման հետ, սրանք ընդհանուր միտումներ են:

Երկրորդ մոտեցումն է վերլուծել զարգացման միտումները, որոնք տեղի են ունենում հենց արժեթղթերի շուկայում, կամ դրա առանձին մասերի զարգացման միտումները, այսինքն. կառուցվածքային միտումներ.

Արժեթղթերի շուկայի զարգացման ընդհանուր միտումները զարգացման միտումներ են, որոնք վերաբերում են արժեթղթերի շուկային որպես ամբողջություն՝ համեմատած այլ շուկաների հետ: Որովհետեւ Արժեթղթերի շուկայի վրա կիրառվում են ամբողջ ժամանակակից շուկայի բնորոշ զարգացման միտումները, արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի զարգացման ընդհանուր միտումները կարելի է բաժանել.

ընդհանուր շուկա - սրանք բոլոր շուկաներին բնորոշ միտումներ են, ներառյալ արժեթղթերի շուկան.

կոնկրետ ընդհանուր. սրանք միտումներ են, որոնք տեղի են ունենում միայն արժեթղթերի շուկայում և բացակայում են (կամ նշանակալի չեն) այլ շուկաներում:

Ներկայիս ընդհանուր շուկայի միտումները, որոնք տեղի են ունենում նաև արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում, ներառում են.

արժեթղթերի շուկայի համակարգչայինացում;

արժեթղթերի շուկայի միջազգայնացում և գլոբալացում;

ֆինանսական շուկաների մերձեցում.

Համակարգչայինացումը շուկայում տեղի ունեցող բոլոր գործընթացների փոխանցումն է համակարգչային հիմքի: Արժեթղթերի ժամանակակից շուկան զարգանում է նրա ամբողջական համակարգչայինացման ուղղությամբ, որը ներկայումս մեծապես ապահովում է արժեթղթերով շուկայական գործարքների կնքումը, իսկ շուկայի բոլոր գործարքների և շուկայի մասնակիցների սպասարկումը գրեթե ամբողջությամբ իրականացվում է համակարգչային տեխնիկայի և էլեկտրոնային ցանցերի միջոցով։ Համակարգչայնացումը ընկած է արժեթղթերի շուկայում կառուցվածքային փոփոխությունների մեծ մասի հիմքում: Առկա կանխատեսումների համաձայն՝ արժեթղթերի շուկայի ամբողջական համակարգչայինացումը կավարտվի առաջիկա 10-20 տարիների ընթացքում։

Շուկայի կարգավորման մակարդակի բարձրացումը արժեթղթերի շուկայում մասնակիցների վարքագծի (գործողությունների) սահմանների մշակման և հաստատման գործընթաց է՝ ի շահ այս շուկայի և ամբողջ շուկայական տնտեսության զարգացման: Այս գործընթացն ունի երկու փոխլրացնող ասպեկտ՝ զարգացում պետական ​​կարգավորումըև արժեթղթերի շուկայում ինքնակարգավորման զարգացում։ Այս միտումի ի հայտ գալն ու գոյությունը բացատրվում է այն հսկայական դերով, որ ունի արժեթղթերի շուկան ժամանակակից դարաշրջանում։ Այս շուկայի խնդիրն այն է, որ դրա արտադրանքը ֆիկտիվ է, պայմանական և ոչ նյութական։ Սա նյութական, շոշափելի ապրանքների շուկա չէ, այլ շուկա, որի ապրանքը շուկայի մասնակիցների միջև վստահության հատուկ տեսակ է, քանի որ վարկային հարաբերությունը միշտ վստահության հարաբերություն է, քանի որ կողմերից մեկը հրաժարվում է իր իրական կապիտալից՝ դրա դիմաց: շուկայական պարտավորություն, և ոչ թե նյութական բանի համար։ Արժեթղթերի շուկան կդադարի գոյություն ունենալ, եթե կորչի վստահությունը նրա, իր գործիքների նկատմամբ: Այս շուկայի հուսալիությունը, նրա նկատմամբ ողջ հասարակության վստահությունը կարող է միայն մեծանալ, բայց ոչ մի կերպ թուլացնել կամ կասկածի տակ դնել։ Արժեթղթերի շուկայի կարգավորման գործընթացների հետագա զարգացումը կապված է ինչպես դրա մասշտաբների, այնպես էլ կառուցվածքի բարդության, նոր գործիքների առաջացման, առևտրի էլեկտրոնային ձևերի զարգացման և այլ գործընթացների հետ: Հասարակության համար այս միտման ոչ պակաս կարևոր կողմը արժեթղթերի շուկայում «ֆիսկալ» գործընթացի ուժեղացումն է, այսինքն. կա պետության հնարավորությունների ընդլայնման գործընթաց՝ ավելացնելու հարկման օբյեկտները և այս շուկայում մասնակիցներից գանձվող հարկերի չափը։

Միջազգայնացումը և գլոբալացումը ազգային շուկաների հիման վրա արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի ձևավորման միասնական գործընթաց է: Այն ասոցացվում է միասնական համաշխարհային տնտեսության կամ, ավելի լայն, համաշխարհային կապիտալի, կամ ազգային ինքնություն չունեցող կապիտալի ձևավորման գործընթացի հետ։ Առաջին դեպքում ազգային կապիտալն ինքն է դուրս գալիս ազգային սահմաններից, իսկ երկրորդ դեպքում՝ արտաքին կապիտալը: XX-ի վերջ - XXI դարի սկիզբ։ բնութագրվում է կապիտալի շարժման անընդհատ աճող ազատությամբ և տնտեսական կյանքի գրեթե համընդհանուր միջազգայնացմամբ։ Գլոբալիզացիայի հետ տեղի է ունենում կապիտալի կենտրոնացում և կենտրոնացում, որն արտահայտվում է արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակիցների կազմակերպությունների համախմբմամբ, դրանց քանակի կրճատմամբ, աճով։ սեփական կապիտալը. Միաժամանակ ընդլայնվում է մատուցվող ծառայությունների շրջանակը, ստեղծվում են նոր, ավելի բարդ գործիքներ, իսկ արժեթղթերի շուկայով անցնում է ֆինանսական ռեսուրսների ավելի մեծ ծավալ։

Համաշխարհային պրակտիկայում արժեթղթերի ազգային շուկաների միավորումն ընթանում է այնպիսի ուղղություններով, ինչպիսիք են. ազգային ֆոնդային շուկաների միջև սերտ կապի հաստատում ժամանակակից կապի միջոցների և բանկային հաշվարկների կազմակերպման շնորհիվ համաշխարհային մասշտաբով. անցում զարգացած երկրների ֆոնդային շուկաներում գործունեության միասնական ստանդարտներին և դրանց ընդհանուր կարգավորմանը և այլն։

Շուկայական կոնվերգենցիան ֆինանսական շուկաների փոխներթափանցման գործընթացն է: Ֆինանսական շուկաները ունեն միասնական տնտեսական բնույթ, և, հետևաբար, դրանք միշտ ներքին փոխկապակցված են: Սակայն դրանց մեկ էությունը դրսևորվում է նաև արտաքին գործընթացներում, երբ դրանց մասնակիցները, գործիքներն ու առևտրային համակարգերը միահյուսված են։ Յուրաքանչյուր ֆինանսական շուկա սովորաբար ունի իր պրոֆեսիոնալ մասնակիցները, սակայն տարբեր ֆինանսական շուկաների կազմակերպչական պրոֆեսիոնալ մասնակիցները հաճախ միավորված են մեկ կազմակերպության մեջ: Օրինակ՝ առևտրային բանկերը հաճախ պրոֆեսիոնալ մասնակիցներ են ոչ միայն վարկային շուկայում, այլև ուղղակիորեն կամ իրենց դուստր ձեռնարկությունների ստեղծման միջոցով դառնում են արժեթղթերի, ածանցյալ գործիքների շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցներ, ապահովագրական շուկաև այլն:

Բոլոր շուկաների ֆինանսական գործիքների ամբողջությունը մեծապես փոխկապակցված է: Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան ուղղակիորեն կապված է ոչ միայն բուն արժեթղթերի, այլ նաև դրանց վրա հիմնված ածանցյալ գործիքների, արտարժույթի շուկայի հետ, քանի որ արժեթղթերը հաճախ վաճառվում են տարբեր արժույթներով:

Արժեթղթերի շուկայում շուկայի ընդհանուր միտումները սովորաբար ավելի երկարաժամկետ բնույթ են կրում, սակայն որոշ դեպքերում դրանք կարող են լինել նաև կարճաժամկետ:

Հատուկ միտումները, որոնք ազդում են արժեթղթերի ամբողջ շուկայի վրա, որպես ամբողջություն, և միևնույն ժամանակ բնորոշ չեն այլ շուկաներին, ներառում են այնպիսի հատուկ միտում, ինչպիսին է ֆինանսական ակտիվների արժեթղթավորումը:

Արժեթղթավորումը կապիտալ ակտիվների կարճաժամկետ կամ երկարաժամկետ տրամադրումն է՝ անկախ դրանց գոյության ձևից, շուկայում պահանջարկ ունեցող արժեթղթերի որոշակի տեսակների ձևից: Արժեթղթերը թողարկվում են սեփականության իրավունքի կամ ապագա եկամուտների դեմ, ներառյալ նոր բարձր եկամտաբեր, բայց նաև բարձր ռիսկային ընկերությունները:

Արժեթղթավորումը կապիտալի փոխանցման գործընթաց է, որը տարբեր պատճառներով տարբեր ձևերով անհասանելի է շուկայի մասնակիցների համար, օրինակ. Անշարժ գույք, երկարաժամկետ բնույթի որոշ բաժնետոմսեր, արժեթղթերի ցածր իրացվելիության տեսակներ և այլն, հեղուկ ձևով, այսինքն. լավ վաճառվող արժեթուղթ շուկայում:

Արժեթղթավորումը հանգեցնում է արժեթղթերի շուկայի և՛ քանակական ցուցանիշների՝ աճում է արժեթղթերով գործարքների ծավալը, և՛ որակական ցուցանիշների՝ ի հայտ են գալիս նոր ֆինանսական գործիքներ։ Սխեմատիկորեն այս միտումը կարելի է դիտարկել երկու տեսանկյունից.

Մի կողմից՝ տարբեր տեսակի երկրորդական արժեթղթերի թողարկումը, ավանդների փոխարինումը ավանդային վկայագրերով և ավանդական վարկավորման փոխարինումը պարտատոմսերի թողարկմամբ կամ այս տեսակի ցածր ակտիվության հիման վրա այլ պարտքային արժեթղթերի թողարկում։ գույքը, հնարավորություն է տալիս արագացնել սոցիալական կապիտալի շրջանառությունն ամբողջությամբ, ստանալ լրացուցիչ եկամուտ, ընդլայնել շուկան և դրա հնարավորությունները։

Մյուս կողմից, համաշխարհային տնտեսության արժեթղթավորման գործընթացը, ի լրումն ակտիվի ոչ իրացվելի ձևից իրացվելիի, ենթադրում է նաև այս ակտիվի հետ կապված ռիսկերի վերաբաշխում և ուղեկցվում է որոշակի ընթացակարգով, որը. հանգեցնում է որոշակի թողարկողի կողմից թողարկված արժեթղթերի, որոնք ապահովված են այս ակտիվով: Այս գործընթացի մասնակիցներն են, որպես կանոն, վարկառուն, վարկ թողարկող բանկը և նշված վարկով ապահովված արժեթղթեր թողարկող մասնագիտացված թողարկողը։ Միևնույն ժամանակ, վարկատու բանկը վարկի չմարման ռիսկն իր հաշվեկշռից փոխանցում է մասնագիտացված թողարկողի հաշվեկշիռ, իսկ արժեթղթերի տեղաբաշխման արդյունքում ստացված ֆինանսական միջոցներն ուղղվում են պարտատիրոջ վերաֆինանսավորմանը: բանկ. Մինչ օրս արժեթղթավորումը հատկապես ակտիվ է ԱՄՆ-ում:

Մեկ այլ հատուկ գործառույթ է դիսինդրիցիան՝ միջնորդների վերացումը: Առևտրային գործիքներն ու ընթացակարգերը գնալով ավելի են օգտագործվում համաշխարհային ֆինանսական շուկաներում՝ փոքր և միջին ներդրողների մուտքը հեշտացնելու համար: Այս ընդհանուր միտումը ներառում է երկու կառուցվածքային միտում՝ նոր գործիքների ստեղծում և փոփոխություններ արժեթղթերի շուկայի մասնակիցների կառուցվածքում և նրանց կատարած գործառույթներում, որոնք կքննարկվեն 2.3 պարագրաֆում:

Ի լրումն արժեթղթերի շուկայի զարգացման թվարկված ընդհանուր ճանաչված միտումների, որպես միտում պետք է նշել բարդ կառուցվածքային արտադրանքի ստեղծման գործընթացը, որը նախատեսված է բավարարելու առանձին հաճախորդների սկզբնական կարիքները:

Միևնույն ժամանակ, ներդրումային ընկերությունները և՛ ստեղծում են բարդ շղթաներ՝ բաղկացած ստանդարտ գործիքներից՝ յուրահատուկ պարամետրերով և կատարման յուրահատուկ հաջորդականությամբ, և՛ նոր գործիքներ են առաջարկում շուկային:

Ամփոփելով այն, ինչ ասվել է այս պարբերությունում, մենք նշում ենք, որ ընդհանուր միտումները մեզ պատկերացում են տալիս արժեթղթերի շուկայում փոփոխությունների մասին այլ շուկաների կամ ամբողջ համաշխարհային շուկայի հետ, իր հերթին, բաժանված ընդհանուր շուկայի և հատուկ: Շուկայի ընդհանուր միտումներից, որոնք հատկապես բնորոշ են մեր դարին, մեր կարծիքով համակարգչայինացումն է՝ ՏՏ տեխնոլոգիաների արագ զարգացումը և դրանց ոչ պակաս արագ ներդրումը ներդրումային բանկային առօրյա պրակտիկայում, ինչպես նաև գլոբալիզացիան, որը նպաստում է. համաշխարհային շուկայի միջազգայնացում։ Ինտերնետի հայտնվելը, շատ առումներով, հավասարեցրեց ֆինանսական ծառայությունների մատուցման կենտրոններից հաճախորդների աշխարհագրական հեռավորության գործոնի կարևորությունը, ինչպես նաև նվազեցրեց դրանց չափը. սկզբնական կապիտալ, որի միջոցով հաճախորդը կարող է մուտք գործել շուկա՝ ֆինանսական գործիքների ողջ տեսականին հասանելի դարձնելով փոքր և միջին ներդրողների, այդ թվում՝ ֆիզիկական անձանց համար։

Կոնկրետից հատուկ ուշադրությունարժանի արժեթղթավորման, բարդ և բազմակողմ երևույթ, համեմատաբար նոր, այդ թվում՝ ռուսական շուկայի համար։

2.3 MRCB-ի հիմնական կառուցվածքային միտումները

Կառուցվածքային զարգացման միտումները արժեթղթերի շուկայի որոշակի հատվածների հետ կապված զարգացման միտումներ են: Սրանք, ասես, այս շուկայի զարգացման ներքին միտումներն են։ Արժեթղթերի շուկայի առանձին մասերը (հատվածները) միշտ զարգանում են անհավասար և որոշ չափով միմյանցից հեռու: Շուկայի մի մասի ավելի արագ զարգացումը, երբ այն հայտնաբերվում է, խթանում է նրա մյուս մասերի արագացված զարգացման անհրաժեշտությունը և այլն։ Շուկայի զարգացման կառուցվածքային միտումները կոչված են հավասարեցնելու նրա որոշ մասերի գործունեության մակարդակները մյուսների հետ, հակառակ դեպքում առաջանում է «թույլ օղակի» ազդեցությունը, որը կխոչընդոտի համակարգի զարգացմանն ամբողջությամբ:

Այս առումով կառուցվածքային միտումներն ամենագործնական և միևնույն ժամանակ ամենահամեմատաբար կարճաժամկետ զարգացման միտումներն են: Նրանք չեն կարող բավական երկար տևել՝ հաշվի առնելով այն փաստը, որ շուկայի բարելավման գործընթացի երկարաձգումը երկար տարիներ չի համապատասխանում շուկայի մասնակիցների ընդհանուր շահերին, քանի որ դա հակասում է հնարավորինս շուտ հարստացնելու նրանց նպատակներին (իրենց ակտիվ կյանքի ընթացքում): , ինչպես նաև արագ տեխնիկական և գիտական ​​առաջընթացի շնորհիվ։

Արժեթղթերի շուկայի զարգացման առավել նշանակալից ներքին միտումները ներկայացված են գծապատկերում (նկ. 1): Դիտարկենք այն ավելի մանրամասն:

Նկար 1. MRCB-ի կառուցվածքային միտումները

Արժեթղթերի շուկայում մասնակիցների կազմի փոփոխություններն ունեն երկու ուղղություն.

1. Արժեթղթերի շուկայում կոլեկտիվ մասնակցության ձևերի զարգացում, որն առաջին հերթին դրսևորվում է ինստիտուցիոնալ ներդրողների առաջացման և զարգացման մեջ, որոնք ներկայացված են ներդրումային հիմնադրամներով, ապահովագրական կազմակերպություններով, կազմակերպություններով. առողջության ապահովագրությունտարբեր տեսակի կենսաթոշակային հիմնադրամներ, բանկային կառույցներև այլն;

2. Փոփոխություններ բուն արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակիցների կազմի մեջ: Այս փոփոխությունները գալիս են միանգամից մի քանի ուղղություններով.

մասնագիտական ​​գործունեության տեսակների հետագա մասնագիտացում. Մասնագիտական ​​գործունեությունը կարելի է բաժանել իր անկախ տեսակների, որոնք նախկինում գոյություն են ունեցել միասնության մեջ։ Նման ամենաթարմ օրինակը արժեթղթերի շուկայում ֆինանսական խորհրդատուի գործունեության որպես բրոքերի կամ դիլերի մասնագիտական ​​գործունեության հատուկ տեսակի ենթատեսակի տեղաբաշխումն է (արժեթղթերի ազդագրի պատրաստման հարցում թողարկողին ծառայություններ մատուցելը).

վերացնելով մասնագիտական ​​գործունեության որոշ տեսակների միջև եղած տարբերությունները. Այս տեսակի փոփոխության դասական օրինակ է արժեթղթերի ռեգիստր վարելու մասնագիտական ​​գործունեության և դեպոզիտար գործունեության միջև տարբերությունը լղոզելը։ Պայմաններում, երբ արժեթղթը գնալով ավելի ու ավելի է ապանյութականացվում, երբ դրա ոչ փաստաթղթային ձևը դառնում է գերակշռող, նրա հաշվառման ձևերի միջև եղած տարբերությունները ջնջվում են, և արժեթղթի «ֆիզիկական» պահպանման գործառույթն ընդհանրապես մարում է.

մասնագիտական ​​գործունեության որոշակի տեսակների վերացում. Օրինակ, շուկայի մասնակիցների միջև ուղղակի առևտրի էլեկտրոնային ձևերի զարգացումը ցույց է տալիս, որ, հնարավոր է, ապագայում արժեթղթերի շուկայում միջնորդական առևտրային գործունեությունը կա՛մ կարող է ամբողջությամբ վերանալ, կա՛մ այն ​​ընդունելու է մի շարք բոլորովին նոր ձևեր, որոնք կտարբերվեն ներկայումս գոյություն ունեցողներից.

կենտրոնացում և կենտրոնացում պրոֆեսիոնալ մասնակիցների միջև: Արժեթղթերի շուկայում այս միտումը դրսևորվում է պրոֆեսիոնալ միջնորդ կազմակերպությունների համախմբմամբ (աշխատակիցների թվով, կապիտալով, մասնաճյուղերով և այլն) և դրանց թվի նվազմամբ՝ ներառյալ յուրաքանչյուր երկրում գործող ֆոնդային բորսաների թվաքանակը։ Պրոֆեսիոնալ միջնորդների կազմակերպությունները գնալով ավելի հզոր են դառնում իրենց հաճախորդների կողմից ներգրավված սեփական կապիտալի և կապիտալի առումով. նրանց մասնաճյուղային ցանցը զարգանում է ոչ միայն իրենց երկրի ներսում, այլև դուրս է գալիս նրա սահմաններից. դրանք վերածվում են բազմաֆունկցիոնալ կառույցների՝ շուկայի մասնակիցներին մատուցող ծառայությունների ավելի լայն շրջանակ: Միևնույն ժամանակ, տեղի է ունենում դրանց միաձուլման շարունակական գործընթաց ինչպես միմյանց միջև, այնպես էլ այլ ֆինանսական շուկաների և բանկային կառույցների կառույցների հետ։

Շուկայական գործիքների փոփոխությունները կապված են շուկայի հետագա զարգացման հետ՝ արժեթղթերի շուկայի գործիքների երբևէ նոր տեսակների անհրաժեշտության հետ: Ընդհանրացված ձևով, այսօր համաշխարհային շուկայում տեղի են ունենում բուն արժեթղթերի զարգացման հետևյալ միտումները.

երկրորդական արժեթղթերի ստեղծում, այսինքն. ներկայացնելով հիմքում ընկած արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքները: Օրինակ՝ ավանդային անդորրագրեր կամ բաժնետոմսերի երաշխիքներ, պարտատոմսերի օպցիոններ, հիփոթեքային արժեթղթերի ֆոնդով ապահովված պարտատոմսեր և այլն;

առկա արժեթղթերի բնութագրերի դիվերսիֆիկացում, ավելի ու ավելի «էկզոտիկ» արժեթղթերի ստեղծում։ Սա առավել ակնհայտ է թողարկված պարտատոմսերի անսահման թվով: Սակայն, օրինակ, արտոնյալ բաժնետոմսերի թողարկումները դառնում են ավելի բազմազան և եզակի իրենց բնութագրերով.

արժեթղթերի վրա հիմնված ածանցյալ գործիքների ստեղծում. Ածանցյալ գործիքների սպեցիֆիկ կազմն իր ֆիկտիվ (ոչ նյութական) բնույթով անսահման է, ինչպես արժեթղթերի հատուկ կազմը։ Կարելի է ասել, որ արժեթղթերի նույն «հիմքի» վրա ստեղծվում են բոլոր նոր ածանցյալ գործիքները՝ և՛ բորսայական (ֆյուչերսային շուկաների գործիքներ), և՛ արտաբորսային (տարբեր հաշվարկներ (չառաքվող) պայմանագրեր);

որոշակի տեսակի արժեթղթերի վերածումը քիչ օգտագործված (քիչ օգտագործված) տեսակների. Պատմականորեն արժեթղթերի որոշ տեսակներ մեծ պահանջարկ են ունեցել, սակայն հետագայում դրանց դերը շուկայում զգալիորեն նվազել է տարբեր պատճառներով։ Ներկայումս բաժնետիրական ընկերությունների դարաշրջանում առաջին տեղը գրավել են բաժնետոմսերն ու պարտատոմսերը, իսկ արժեթղթերի շատ այլ տեսակներ (չեկեր, պահեստային կտրոններ և այլն) անցել են երկրորդ պլան։

Ուղղությունը, որը վերաբերում է նոր ֆինանսական գործիքների նախագծմանը, կոչվում է «ֆինանսական ճարտարագիտություն»՝ նյութական ապրանքների նախագծման գործընթացի և դրանց արտադրության գործընթացի անալոգիայով։ Արժեթղթերի շուկայի նոր գործիքների ստեղծումը սովորաբար իրականացվում է համաշխարհային շուկայում ամենամեծ և գիտականորեն զարգացած մասնագետների կողմից:

Շուկայական գործարքների բնույթի փոփոխությունները կարելի է դիտարկել ինչպես ներդրողի (թողարկողի), այնպես էլ պրոֆեսիոնալ մասնակիցների դիրքորոշումներից: Առաջինները գործարքներ են կնքում արժեթղթերով, իսկ երկրորդները կամ օգնում են նրանց այդ հարցում, կամ սպասարկում են արդեն իսկ կնքված գործարքը։ Հետևաբար, այս միտումը բաժանվում է փոփոխությունների.

գործառնություններում, այսինքն. փոփոխություններ, որոնք տեղի են ունենում թողարկողների և ներդրողների կողմից իրականացվող գործարքներում.

առևտրի մեջ, այսինքն. փոփոխություններ արժեթղթերի առևտրի կազմակերպման մեջ.

Փոփոխություններ գործառնությունների մեջ շուկայի մասնակիցների կողմից իրականացված բավականին հազվադեպ երևույթ է հենց շուկայական գործունեության բնույթով: Ներդրումային, սպեկուլյատիվ և արբիտրաժային գործարքները կազմում են շուկայական բոլոր գործարքների եռակի հիմքը: Այնուամենայնիվ, այս տեսակի գործողությունների շրջանակներում ժամանակ առ ժամանակ տեղի են ունենում որոշ փոփոխություններ. ի հայտ են գալիս նոր տեսակի գործառնություններ, իսկ որոշ գործողություններ դառնում են քիչ օգտագործված: Արժեթղթերով համեմատաբար նոր տեսակի գործարքների նման օրինակներից են ռեպո գործարքները, որոնք, մասնավորապես, դեռ պատշաճ կերպով չեն ամրագրվել Ռուսաստանի օրենսդրությամբ։

Համակարգչայնացման գործընթացի զարգացմամբ արժեթղթերի շուկայում առևտրի կազմակերպման փոփոխությունները լայն տարածում են գտել։ Ընդհանուր առմամբ, կարելի է ասել, որ համակարգչայինացումն իրականում հանգեցնում է ժամանակակից շուկայի բոլոր գոյություն ունեցող սահմանների ջնջմանը, ինչպես ժամանակային, այնպես էլ տարածական: Մասնավորապես, դա դրսևորվում է արժեթղթերի առևտրի կազմակերպման հետևյալ հիմնարար փոփոխություններով.

վաճառողների և գնորդների համար ֆիզիկական հանդիպման վայրի կարիք չկա: Դրանից բխում են երկու կարևոր հետևանքներ.

հանրային ֆոնդային բորսան, հանրային առևտուրն անհնար է դառնում. շուկայի մասնակիցները միասին չեն հավաքվում, գործարքներ չեն կնքում միմյանց ներկայությամբ.

եթե չկա ֆիզիկական առևտրի վայր, ապա այդպիսի վայր այժմ ամբողջ աշխարհն է, այսինքն. Արժեթղթերի շուկան դառնում է գլոբալ ոչ թե ձևով, ոչ թե որպես ազգային շուկաների վիճակագրական հանրագումար, այլ նրա վրա տեղի ունեցող գործընթացների էությամբ, որոնք չունեն ազգային սահմաններ.

կարիք չկա պրոֆեսիոնալ վերավաճառողների, որոնց խնդիրն է միավորել վաճառողներին և գնորդներին։ Համակարգչայինացումը թույլ է տալիս առևտուր անել առանց որևէ միջնորդի: Պրոֆեսիոնալ և ոչ պրոֆեսիոնալ թրեյդերների միջև տարբերությունը դրսևորվում է շուկայում տեղի ունեցող գիտելիքների, այլ ոչ թե շուկայի մասնակիցների իրավական կարգավիճակի տարբերությունների ձևով.

առևտրի գործընթացը շարունակական է դառնում. Էլեկտրոնային առևտուրը կապված չէ պրոֆեսիոնալ թրեյդերների կամ շուկայի այլ մասնակիցների ֆիզիկական հնարավորությունների հետ, հետևաբար այն կարող է իրականացվել շարունակական ռեժիմով, այսինքն. շուրջօրյա;

առաջանալ ավտոմատացված ձևերարժեթղթերի առևտուր: Համակարգչայինացումը թույլ է տալիս առևտուր անել ոչ միայն անձամբ վաճառողի համար, ով պատվերներ է սահմանում առևտրային համակարգին, այլև ավտոմատացնել պատվերների ներկայացման գործընթացը՝ հիմնված կանխորոշված ​​ալգորիթմի վրա: Երբ շուկայում հայտնվում են համապատասխան առևտրային ծրագրով սահմանված պայմանները, համակարգիչը ինքնուրույն տալիս է անհրաժեշտ պատվերները առևտրային համակարգին («ծրագրային առևտուր»): Արժեթղթերի առևտրի համակարգչայինացումը վաղ թե ուշ կարող է ամբողջությամբ փոխարինել հանրային առևտրին, բայց ոչ թե դրա վերացական «առաջադիմության» պատճառով, այլ ավելի ցածր առևտրային ծախսերի պատճառով՝ համեմատած ավանդական ձևերի հետ, որոնք հիմնված են առևտրի հրապարակայնության և պրոֆեսիոնալ թրեյդերների մասնակցության վրա: Էլեկտրոնային առևտրի կազմակերպման հիմնական խնդիրն այն է, որ հանրային առևտրի գործընթացի բացակայությունը չպետք է հանգեցնի գնագոյացման գործընթացի «հրապարակայնության» բացակայությանը, այսինքն. գնագոյացման գործընթացի շուկայական բնույթը ոչ միայն պետք է պահպանվի, այլ հնարավորինս բարելավվի:

Միասին դիտարկվող միտումները կարելի է անվանել նաև արժեթղթերի շուկայում նորամուծություններ այնքանով, որքանով դրանք կապված են այս շուկայի երբևէ նոր գործիքների ստեղծման, արժեթղթերի առևտրի նոր համակարգերի, շուկայական ենթակառուցվածքի բարելավման և այլնի հետ:

Շուկայական այս բոլոր նորամուծությունները հիմնված են տարբեր պատճառներով, մասնավորապես.

արժեթղթերում ներդրված կապիտալի շահութաբերությունը բարձրացնելու ցանկությունը.

շուկայական գործընթացների բոլոր ասպեկտների համակարգչայինացում՝ որպես շուկայի երբևէ նոր գործիքների և մեխանիզմների ստեղծման նյութական հիմք.

աճել է անկայունությունը (ռիսկայինությունը) ժամանակակից շուկայում և, որպես հետևանք, երբևէ նոր գործիքներ ստեղծելու անհրաժեշտություն՝ զանազան և անընդհատ աճող նոմենկլատուրայի և չափի առումով։ շուկայական ռիսկերը.

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի բնորոշ միտումները ցույց են տալիս, որ դրա կառուցվածքը պարունակում է համակարգի որոշ մասերի փոխանակման գործնականում անսահմանափակ հնարավորություններ մյուսների հետ և անսահմանափակ ուղիներ հետագա աճի և առաջընթացի համար:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան վերահսկող միջազգային կազմակերպությունների խնդիրն է ապահովել, որ արժեթղթերի շուկայի գոյությանը բնորոշ հնարավորություններն ու առավելությունները հարաբերությունների պայմաններում հնարավորինս օգտագործվեն ի շահ բոլոր երկրների սոցիալական զարգացման։ բացառապես շահույթ ստանալուն ուղղված մարդկանց միջեւ։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան այն շուկան է, որտեղ շրջանառվում են արժեթղթերը, ինչպես նաև այն ինստիտուտներն ու երևույթները, որոնք ապահովում են դրա գործունեությունը և ազդում դրա վրա:

Մենք բնութագրել ենք MRCB-ի զարգացման ընթացիկ միտումները.

Պատմական:

դրա չափի անսահմանափակ աճի միտում.

արժեթղթերի ճգնաժամերի համակարգված բնույթը.

նյութական հարստությունը արժեթղթերի տեսքով հարստությամբ փոխարինելը.

հարստության կենտրոնացումը իրավաբանական անձանց, այլ ոչ թե ֆիզիկական անձանց պատկանող արժեթղթերի տեսքով:

Ընդհանուր միտումներ.

Ընդհանուր շուկա.

արժեթղթերի շուկայի համակարգչայինացում;

շուկայի կարգավորման մակարդակի բարձրացում;

արժեթղթերի շուկայի միջազգայնացում և գլոբալացում;

ֆինանսական շուկաների մերձեցում.

Հատուկ:

արժեթղթավորում;

ապակողմնորոշում.

Կառուցվածքային:

աշխատանքի շուկայի մասնակիցների կազմի փոփոխություն՝ ինստիտուցիոնալ ներդրողների առաջացում և զարգացում, մասնագիտական ​​գործունեության տեսակների մասնագիտացում, մասնագիտական ​​գործունեության որոշ տեսակների միջև տարբերությունների վերացում, մասնագիտական ​​գործունեության որոշ տեսակների մարում, կենտրոնացում և կենտրոնացում։ պրոֆեսիոնալ մասնակիցների շրջանում;

շուկայական գործիքների փոփոխություններ՝ երկրորդային արժեթղթերի ստեղծում, առկա արժեթղթերի բնութագրերի դիվերսիֆիկացում, արժեթղթերի որոշ տեսակների անհայտ տեսակների վերածում և բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի գերակայություն.

շուկայական գործարքների բնույթի փոփոխություններ. համակարգչայինացման պատճառով աստիճանաբար անհետանում է վաճառողների և գնորդների ֆիզիկական հանդիպման վայրի անհրաժեշտությունը, պրոֆեսիոնալ վերավաճառողների կարիքը, առևտրի գործընթացը դառնում է շարունակական, առաջանում են արժեթղթերի առևտրի ավտոմատացված ձևեր:

MRCB-ն այժմ կարևոր դեր է խաղում պետությունների և նրանց տնտեսությունների մերձեցման գործում՝ նոր համաշխարհային սոցիալ-տնտեսական կարգի անցման գործում: Այս առումով, IRM-ի ինտեգրացիոն դերը դառնում է նրա զարգացման, միջազգայնացման և գլոբալացման կամ համաշխարհային կապիտալի ձևավորման գործընթացի գերիշխող միտումներից մեկը, սա այն լոկոմոտիվն է, որն առաջ է տանում շուկայական գործընթացն ամբողջ մոլորակի վրա:

1. Ալեխին Բ.Ա. Ֆոնդային բորսաների զարգացման միջազգային հիմնական միտումները.// Արժեթղթերի շուկա, թիվ 8, 2003 թ.

2. Բարինով Է.Լ., Խմիզ Օ.Վ. Շուկաներ՝ արժույթ և արժեթղթեր: - Մ.: Քննություն, 2001 թ.

3. Բերդնիկովա Տ.Բ. Արժեթղթերի շուկան և բորսայական բիզնեսը: Դասագիրք - Մ., 2002 թ.

4. Գալանով Վ.Ա. Արժեթղթերի շուկա - M: «Infra-M», 2007 թ.

5. Համաշխարհային տնտեսություն. Դասագիրք, խմբ. Բուլատովա Ա.Ս. - Մ .: «Էկոնոմիստ», 2007 թ.

6. Միխայլով Դ.Մ. Համաշխարհային ֆինանսական շուկա. միտումներ և գործիքներ. - Մ.: Քննություն, 2000 թ.

7. Արժեթղթերի շուկան և բորսայական բիզնեսը. Դասագիրք համալսարանների համար // Ed. Օ.Ի. Դեգտյարևա, Ն.Մ. Կորշունովա, Է.Ֆ. Ժուկով. – Մ.: UNITI-DANA, 2003:

8. Արժեթղթերի շուկա՝ Դասագիրք // Ed. Ժուկովա Է.Ֆ. - Մ., 2003:

9. Արժեթղթերի շուկա. Դասագիրք // Ed. Վ.Ս. Զոլոտարևա - Դոնի Ռոստով, 2000 թ.

10. Պատմության մասին ընթերցող տնտեսական դոկտրիններ- Մ., 2003:

11. Ծարիխին Կ.Ս. Արժեթղթերի շուկա - Մ., 2001 թ.