Դոլարը սահեց տրամվայի վրա. Ինչ կլինի ռուբլու և դոլարի հետ Թրամփի պատճառով

Հաջորդ «Օր H»՝ ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի որոշումը հիմնական տոկոսադրույքի վերաբերյալ

Համաշխարհային շուկաների առաջին արձագանքը նյարդային էր. Աշխարհի բազմաթիվ ֆոնդային բորսաներում ներդրողները շտապեցին վաճառել ակտիվներ՝ կապված զարգացող շուկաների հետ՝ մեկնելով ավելի հուսալի գործիքների, մասնավորապես՝ ոսկու և իենի: Նավթը սկսեց էժանանալ. Մոսկվայի միջազգային արժույթի ասոցիացիայի (MMVA) նախագահ Ալեքսեյ Մամոնտովը մեզ պատմել է ԱՄՆ նախագահական քարոզարշավի արդյունքների ազդեցության մասին դոլարի և ռուբլու վրա։

Արդյո՞ք հիմա պետք է սպասել երկարաժամկետ ցնցումների համաշխարհային ֆինանսական շուկաներում՝ կապված Թրամփի հաղթանակի հետ, թե՞ դրանք արագ կհանդարտվեն։

Որոշ ցնցումներ կլինեն, քանի որ ֆինանսական շուկաները պատրաստ էին նախագահական ընտրությունների գնալուն.Քլինթոն. Սա հետևեց բոլոր վերջին կանխատեսումներից և սոցհարցումներից, և ներդրողների ճնշող մեծամասնությանը հաջողվեց այս փաստը ներառել իրենց ռազմավարության մեջ: Այժմ, իմ կարծիքով, միջազգային բորսաներում կնկատվի դոլարի վաճառքի կարճաժամկետ աճ և որոշակի արժեզրկում համաշխարհային հիմնական արժույթների՝ եվրոյի, ֆունտի, իենի նկատմամբ: Իսկ հետո, մինչև հունվարի 21-ը երդմնակալության օրը, շուկաները կհետևեն նոր նախագահի քայլերին՝ ինչ հայտարարություններ է լինելու, ինչպես է կազմվելու թիմը։ Հնարավոր է, որ Թրամփի օրոք Ամերիկան ​​բախվի ֆինանսական և տնտեսական քաղաքականություն. Նրանցից կախված՝ շուկան իրեն կպահի։

Brent-ի դիմաց 60 դոլարից բարձր նավթի գների աշնանային աճը չի ուղեկցվել ռուբլու ամրապնդմամբ, ինչպես սովորաբար լինում է։ Sberbank CIB-ից Թոմ Լևինսոնը կարծում է, որ շատերի համար այս առեղծվածային ապասինխրոնիզացիայի պատճառը ռիսկի համաշխարհային պահանջարկի նվազումն է: Միաժամանակ, նավթի գների աճը ռուբլու հնարավորություն տվեց խուսափել զարգացող շուկայի այլ արժույթների կրած շատ ավելի լուրջ կորուստներից։

Ռուբլու հավելյալ աջակցությունը տրամադրվում է հաշվի դրական մնացորդի միջոցով ընթացիկ գործառնություններ, վերահսկվող բյուջեի դեֆիցիտը, ոսկեարժութային պահուստների աճը և սուվերեն վարկանիշի վերանայումը դրա բարձրացման հեռանկարով։ Նոյեմբերի վերջին հարկային վճարումները, որոնք վերլուծաբանները գնահատում են մոտ 600 միլիարդ ռուբլի, կստիպի դոլար/ռուբլի զույգին նահանջել մինչև 58: Նոյեմբերի 23-ին Մոսկվայի բորսայում դոլարը վաճառվում էր 58,4 ռուբլով:

Միևնույն ժամանակ, մինչև այս տարվա վերջ դոլարը կարող է աճել մինչև 61-62 ռուբլի, կարծում է Թոմ Լևինսոնը։ Դրան կնպաստեն արտաքին պարտքի մարումների աճը և արտարժութային իրացվելիության իրավիճակի վատթարացումը։ Կցորդներ օտարերկրյա ներդրողներռուսական պարտատոմսերի (OFZ), որոնք հասել են ռեկորդային մակարդակի, հավանաբար կսկսեն նվազել:

«Սակայն, մեր կարծիքով, տարեվերջին ռուբլու կտրուկ թուլացում ակնկալելու պատճառ չկա»,- կարծում է Թոմ Լևինսոնը, եթե գլոբալ միջավայրի հետագա վատթարացում չլինի։ Նավթի գները կարող են կտրուկ իջնել, եթե ՕՊԵԿ-ը, Ռուսաստանը և այլ երկրներ չկարողանան համաձայնության գալ գործարքի երկարաձգման շուրջ, որպեսզի սահմանափակեն արդյունահանումը 2018 թվականի առաջին եռամսյակից հետո: Փոխանակման խաղացողները կարող են իջեցնել գնանշումները ընթացիկ մակարդակըմեկ բարելի դիմաց մոտ 55 դոլար։

Ռուբլու համար մեկ այլ բացասական գործոն է Ռուսաստանի դեմ ԱՄՆ-ի նոր պատժամիջոցների ակնկալվող ներդրումը։ Այս տարվա վերջը և հաջորդ տարվա սկիզբը կարող են լինել արտարժույթի շուկաշատ զվարճալի". Առայժմ Ռուսաստանի Բանկին չի անհանգստացնում, թե ինչ է կատարվում ռուբլու հետ։

«Մենք տեսնում ենք, որ ընդհանուր առմամբ դոլարի ամրապնդում է տեղի ունենում զարգացող շուկաներ ունեցող երկրների արժույթների նկատմամբ։ Այս առումով ռուբլու փոխարժեքի աննշան թուլացումը տեղավորվում է ընդհանուր միտումի մեջ, և այդ միտումն ավելի պասիվ ազդեցություն ունի, քան նավթի գների դինամիկան։ Մենք այդ առումով ռիսկեր չենք տեսնում»,- ասել է Կենտրոնական բանկի ղեկավար Էլվիրա Նաբիուլինան։

Միևնույն ժամանակ, Միացյալ Նահանգները շարունակում է նոր պատժամիջոցներ մշակել Ռուսաստանի դեմ՝ նախկինում ընդունված «Ամերիկայի հակառակորդներին հակազդելու պատժամիջոցների միջոցով» օրենքի (CAATSA) համաձայն: Հնարավոր միջոցների թվում է ամերիկյան ներդրողների կողմից ռուսական պարտքային արժեթղթերի գնման արգելքը։ Եվ այստեղ Կենտրոնական բանկը չի տեսնում այս քայլի լուրջ հետևանքները ներքին ֆինանսական շուկայի համար, ասել է Նաբիուլինան։

«Մենք չգիտենք, թե ինչ է ընդունվելու OFZ-ի վերաբերյալ, սա հատուկ զեկույց է։ Իհարկե, մենք նաև վերլուծում ենք հետևանքները տարբեր սցենարներով։ Մեր կարծիքով՝ ոմանք լուրջ բացասական հետևանքներչի լինի. Թեեւ մենք ունենք օտարերկրացիների զգալի մասնաբաժին OFZ շուկայում, սակայն նրանց բաժինը սահմանափակ է։ Մեր կողմից OFZ-ի պահանջարկը միշտ կա բանկային հատված, մենք դա տեսնում ենք»,- ասել է նա նոյեմբերին՝ ելույթ ունենալով Պետդումայում: Կենտրոնական բանկի ղեկավարը նշել է, որ, ըստ կարգավորողի գնահատականի, նման արգելքի դեպքում OFZ-ի եկամտաբերությունը կարող է կարճ ժամանակով ցատկել, «սակայն, ամենայն հավանականությամբ, աճը շատ մեծ չի լինի»։

«Ամեն դեպքում, մենք ունենք անհրաժեշտ գործիքներ՝ նման ցնցումներին դիմակայելու համար»,- ընդգծեց նա։
Վերլուծաբանները չեն կիսում Նաբիուլինայի լավատեսությունը։ Նրանք հիմնականում համաձայն են, որ քիչ հավանական է, որ եկամտաբերությունը կտրուկ և երկար ժամանակ կբարձրանա, սակայն նշում են, որ ռուբլու փոխարժեքը կարող է իր վրա վերցնել հարվածի հիմնական մասը։

Alor Broker-ի վերլուծաբան Եվգենի Կորյուխինը կարծում է, որ ԱՄՆ ռեզիդենտների մասնաբաժինը OFZ-ների ծավալում չի գերազանցում 2%-ը, և հնարավոր արգելքը էապես չի ազդի արժեթղթերի արժեքի վրա։ Մյուս կողմից, վերլուծաբանը նշում է, որ բոլոր ոչ ռեզիդենտների, այդ թվում՝ կիպրական ընկերությունների մասնաբաժինը կազմում է 2017 թվականի նոյեմբերի 1-ի դրությամբ 7,19 տրիլիոն ռուբլու ընդհանուր անվանական ծավալի մոտ 30%-ը։ Այսինքն՝ ոչ ռեզիդենտները ներկայիս փոխարժեքով ունեն մոտ 40 մլրդ դոլարի արժեթղթեր։

«Հնարավոր է, որ նման վաճառքը միայն ժամանակավոր անկում առաջացնի, քանի որ այս արժեթղթերի նկատմամբ հետաքրքրություն կցուցաբերվի. Ռուսական բանկեր. Հիմնական հարվածը, ամենայն հավանականությամբ, կհասնի ռուբլու վրա, քանի որ պարտատոմսերը վաճառելով՝ ոչ ռեզիդենտները ստացված շահույթը կվերածեն արտարժույթի` դրա հետագա դուրսբերմամբ արտասահման»,- ասում է Freedom Finance Investment Company-ի ավագ վերլուծաբան Բոգդան Զվարիչը։

Այս իրավիճակը հնարավոր է չեզոքացնել շուկան արտարժույթով հագեցնելու միջոցով, որի համար ԿԲ-ն կարող է ակտիվացնել տարբեր մարման ժամկետներով արտարժութային ռեպո գործառնությունները։ Դա կկանխի ռուբլու ուժեղ թուլացումը և կփոխհատուցի ոչ ռեզիդենտներից արտարժույթի պահանջարկը։ Նոյեմբերի 10-ի դրությամբ Կենտրոնական բանկի ոսկեարժութային պահուստները կազմել են 426,4 մլրդ դոլար, և այս գումարը բավարար է ժամանակին գործառնական միջոցառումներ ձեռնարկելու համար։

«Սակայն դա դեռ, գոնե կարճաժամկետ հեռանկարում, կհարվածի ռուսական արժույթին և կհանգեցնի դրա թուլացմանը դոլարի և եվրոյի նկատմամբ»,- ընդգծում է վերլուծաբանը։ Ըստ պաշտոնական կանխատեսումՏնտեսական զարգացման նախարարությունը հաջորդ տարի ռուսական Urals նավթի մեկ բարելի արժեքը կկազմի 43,8 դոլար, դոլարը կիջնի մինչև 64,7 ռուբլի։

Եվգենի Կորյուխինը, իր հերթին, կարծում է, որ պատժամիջոցներն արդյունավետ չեն և իրենց ներկայիս տեսքով չեն կարող կաթվածահար անել. Ռուսաստանի տնտեսությունկամ ինչ-որ կերպ վատթարացնել իրավիճակը ֆինանսական շուկայում Ֆինանսների փոխնախարար Սերգեյ Ստորչակը կասկածում է, որ ԱՄՆ իշխանությունները պատժամիջոցների շրջանակում արգելք կդնեն ռուսական պետական ​​պարտատոմսերի պահպանման վրա, գրում է ՌԻԱ Նովոստին։

«Ինձ համար շատ դժվար է պատկերացնել, որ ադմինիստրացիան միջոցներ կձեռնարկի, որպեսզի արգելվի արդեն գնվածը։ Դա շատ տարօրինակ կլինի, կհարվածի ինստիտուցիոնալ ներդրողների շահերին, կենսաթոշակային հիմնադրամներ»,- ասել է Ստորչակը։ Դ

Անսպասելի համար ֆինանսական շուկաներԱՄՆ-ում ընտրությունների արդյունքները կարող են ազդել ռուբլու փոխարժեքի վրա, առաջին հերթին՝ նավթի համաշխարհային շուկայի հիմնական արժույթի՝ ԱՄՆ դոլարի փոխարժեքի միջոցով։ Մի արդյունքի համար կանխատեսվում էր նրա նոր աճ, իսկ մյուսի համար՝ ընդհակառակը, նվազում։ Եվ երկու դեպքում էլ դոլարի փոխարժեքի փոփոխությունը կազդեր նավթի գնի վրա, բայց հակառակ նշանով, քանի որ դրանք հաճախ համեմատվում են հաղորդակցվող անոթների հետ։ Իսկ արդեն նավթի գինը՝ ռուբլու փոխարժեքը ...

Բայց տեղի ունեցավ անսպասելին. արդեն ԱՄՆ-ում քվեարկության առաջին արդյունքներով և՛ դոլարը, և՛ բարելը կտրուկ էժանացան։ Եվ ավանդաբար, շուկայի բարձր անկայունության ժամանակաշրջաններում, դրանց մասնակիցներն արագորեն իրենց կապիտալը փոխանցում են ամենաապահով ակտիվներին: Այդպիսիք, օրինակ, ոսկին, որը չորեքշաբթի առավոտյան թանկացել է 6%-ով, կամ ամենահուսալի պետական ​​պարտատոմսերը, այդ թվում՝ ամերիկյանը, որոնք նույնպես կտրուկ թանկացել են։

Սակայն համաշխարհային շուկաներում խուճապային վաճառքը մի քանի ժամ անց փոխարինվեց «ուղղմամբ», որն ի վերջո ազդեց արժույթների վրա։ զարգացող երկրներներառյալ ռուբլին։ Բայց ինչպե՞ս կարող է դրա ընթացքը փոխվել առաջիկա շաբաթների և ամիսների ընթացքում: Այս հեռանկարները մենք քննարկում ենք տնտեսական խորհրդատուի հետ ֆինանսական ընկերություն«Ուրալսիբ» Ալեքսեյ Դևյատով, Ռուսաստանի և ԱՊՀ երկրների «Ռենեսանս Կապիտալ» ներդրումային ընկերության գլխավոր տնտեսագետ Օլեգ Կուզմինև Մոսկվայի Nordea շվեդական բանկի գլխավոր վերլուծաբան Օլգա Լապշինա.

Թրամփի հաղթանակն անսպասելի էր շուկաների համար՝ և՛ դոլարը, և՛ նավթը միաժամանակ էժանացել են

​Դևյատով.Այն պնդումը, որ դոլարի փոխարժեքն ազդում է նավթի գների վրա, իհարկե, որոշակի ճշմարտություն կա, իսկ նավթի գներն իրենց հերթին արդեն իսկ ազդում են ռուբլու փոխարժեքի վրա։ Բայց սա միակ գործոնը չէ, կան ուրիշներ։ Այդ թվում՝ կապիտալի հոսքերը, որոնք մեծապես կախված են ինչպես արտաքին, այնպես էլ ներքին քաղաքական իրադարձություններից։ Չնայած մենք իսկապես տեսանք մի հետաքրքիր իրավիճակ, երբ և՛ դոլարը, և՛ նավթը միաժամանակ էժանացել են։ Չէ՞ որ Թրամփի հաղթանակն անակնկալ էր շուկաների համար...

Կուզմին.Իհարկե, կարելի է խոսել ԱՄՆ ընտրությունների արդյունքների ազդեցության երկու ուղիների մասին՝ ռուբլու փոխարժեքի դինամիկայի վրա։ Եվ ներդրողների ռիսկերից դուրս գալու, և նավթի գների անկման միջոցով։ Այնուամենայնիվ, շատ ներդրողներ չեն բացառում, որ Թրամփի ընտրությունը կարող է հանգեցնել Ռուսաստանի և ԱՄՆ-ի միջև լարվածության թուլացման։ Եվ այս առումով ռուսական արժույթը կարող է նույնիսկ նայել ավելի լավ արժույթներզարգացող այլ երկրներ:

- Նավթը նույնպես դասվում է բարձր ռիսկային ակտիվների շարքին, ինչը, փաստորեն, կրկին հաստատվեց այս անգամ, երբ ԱՄՆ-ում քվեարկության առաջին արդյունքներով այն կտրուկ՝ անմիջապես 6%-ով, էժանացավ։ Բայց հիմա արժե՞ նավթի շուկայից կապիտալի նոր արտահոսք ակնկալել՝ ինչպես ամերիկյան, այնպես էլ համաշխարհային տնտեսության կտրուկ աճող անորոշության ֆոնին: Ի վերջո, դասընթացը ուղղակիորեն կախված է սրանից: Ռուսական ռուբլի…

Դևյատով.Շուկաների առաջին արձագանքը վկայում է այն մասին, որ նրանց վրա առաջացած հանկարծակի անկայունությունը երկար չի տևի։ Կան ավելի հիմնարար գործոններ՝ առաջարկի և պահանջարկի հավասարակշռությունը, գումարած ՕՊԵԿ-ից ստացվող լուրերի ողջ հոսքը, դեռ կլինի՞ արտադրության ինչ-որ «սառեցում», թե՞ ոչ, ինչպե՞ս կզարգանա այս ամենը։ Իմ կարծիքով, այդ գործոնները շատ ավելի մեծ ազդեցություն կունենան նավթի շուկայի վրա, քան իրականում ԱՄՆ ընտրություններում Դոնալդ Թրամփի հաղթանակի բուն փաստը։

Կուզմին.Դեռ վաղ է խոսել ԱՄՆ ընտրությունների արդյունքների կոնկրետ ազդեցության մասին նավթի գների դինամիկայի վրա։ Ամենից հետո տնտեսական ծրագիրՄիացյալ Նահանգների շուկայի մասնակիցների նոր նախագահը, ասենք, լիովին հասկանալի չէ։ Բայց ընդհանուր առմամբ, եթե էներգակիրների շուկայում հիմնարար փոփոխություններ չլինեն, ապա դրանց գները կշարունակեն որոշվել առաջարկի և պահանջարկի հետ կապված հիմնարար գործոններով։

Կարելի՞ է ենթադրել, որ զարգացող խոշոր երկրների՝ Չինաստանի, Ռուսաստանի, Մեքսիկայի, Բրազիլիայի արժույթների արձագանքը ԱՄՆ ընտրությունների արդյունքներին էապես տարբեր կլինի։ Կամ, ավելի ճիշտ, այս ազդեցությունը քիչ թե շատ միատեսակ կլինի։ Բացառությամբ Մեքսիկայի, ԱՄՆ սահմանին, որի հետ Դոնալդ Թրամփը պատրաստվում էր պատ կառուցել...

Լապշինա.Առաջին արձագանքը հավանաբար նման կլինի՝ բխելով ռիսկի նկատմամբ ներդրողների ընդհանուր վերաբերմունքի փոփոխությունից: Ընդհանուր առմամբ, շուկաները ակնկալում էին, որ Քլինթոնի հաղթանակն ավելի «դրական» կլինի զարգացող երկրների համար, մինչդեռ Թրամփի հաղթանակն ավելի «բացասական» էր։ Ինչն, ըստ էության, դրսևորվել է նրանց արժույթների առաջին արձագանքում։ Սակայն հետագայում ներդրողները, հավանաբար, որոշ ժամանակ զգուշավոր կլինեն զարգացող երկրների ակտիվների նկատմամբ: Ռուսական ռուբլին մի փոքր այլ պատմություն ունի. վերջին շրջանում այն ​​համեմատաբար լավ է պահվում՝ հաշվի առնելով այն ամենը, ինչ տեղի է ունենում համաշխարհային շուկաներում:

Դևյատով.Դա նույնպես կախված է դրամավարկային քաղաքականությանտարբեր զարգացող երկրների, ինչպես նաև Միացյալ Նահանգների հետ նրանց տնտեսական հարաբերությունների ծավալի և որոշակի տնտեսության մեջ ամերիկյան կապիտալի առկայության չափի վրա: Օրինակ՝ Չինաստանը շատ խիստ է փոխարժեքի կառավարման հարցում ազգային արժույթ. Ռուսական ռուբլու համար նավթի գները հսկայական դեր են խաղում։ Ինչ վերաբերում է բրազիլական ռեալին, քանի որ Բրազիլիան նույնպես ռեսուրսների վրա հիմնված տնտեսություն է։ Մեքսիկա - այո, այդպես է հատուկ դեպք. Նախ՝ երկիրը տնտեսապես շատ սերտ կապված է ԱՄՆ-ի հետ, և երկրորդ, իհարկե, պատի կառուցման մասին այս հայտարարությունները լավատեսություն չեն ավելացնում դրան։ Սակայն Դոնալդ Թրամփի՝ որպես ԱՄՆ-ի ընտրված նախագահի առաջին ելույթը բավականին խաղաղ ստացվեց՝ նա խոստացավ աշխատել բոլոր երկրների հետ։

Կուզմին.Ընդհանուր առմամբ, ԱՄՆ ընտրությունների արդյունքները բավականին բացասական են բոլոր զարգացող երկրների արժույթների համար։ Եվ չնայած դրանց դինամիկան մեծապես որոշելու է ռեժիմը փոխարժեքի քաղաքականությունՅուրաքանչյուր երկրում կարելի է ասել, որ, հավանաբար, Մեքսիկան կարող է ավելի շատ տուժել, քան մյուսները, իսկ Չինաստանը՝ ավելի քիչ, քան մյուսները՝ իշխանությունների կամ Ռուսաստանի կոշտ փոխարժեքային քաղաքականության պատճառով։ Շատ ներդրողներ հուսով են, որ, օրինակ, Թրամփի ընտրությամբ կարող են խոսվել հակառուսական պատժամիջոցների թուլացման կամ չեղարկման մասին: Թեև դժվար է, իհարկե, կանխատեսել, թե որքանով կփոխվի ԱՄՆ արտաքին քաղաքականությունը, այնուամենայնիվ, նույնիսկ ներդրողների նման հույսերն արդեն կարող են աջակցել ռուբլու համար, հատկապես մյուս զարգացող երկրների արժույթների համեմատ։

- Համաշխարհային ֆինանսական շուկաները գրեթե համոզված էին ամերիկյան ընտրությունների նախօրեին, որ Դաշնային պահուստը ( կենտրոնական բանկՄիացյալ Նահանգներ) կհայտարարի իր նոր ավելացման մասին տոկոսադրույքներըմինչև տարեվերջ։ Ինչն անխուսափելիորեն կհանգեցնի դոլարի հերթական ամրապնդմանը. կավելանա ամերիկյան ակտիվներում ներդրումների շահութաբերությունը, հետևաբար՝ ամերիկյան արժույթի պահանջարկը։ Որքանո՞վ է սասանված այդ վստահությունը, ըստ Ձեզ։ Ինչպե՞ս կարող է ի վերջո ռուբլին արձագանքել դրան: Կամ դրա տոկոսադրույքի համար ավելի կարևոր կլինեն այլ գործոններ՝ ասենք առաջիկա վճարումները Ռուսական ընկերություններիրենց ձևով արտաքին պարտք, երկրում արժույթի նկատմամբ թույլ ընդհանուր ներքին պահանջարկը, էլ չենք խոսում նավթի գների նման գործոնի մասին։

Լապշինա.Մի քանի օր առաջ շուկան այս իրադարձության հավանականությունը գնահատել էր ավելի քան 80%: Այսինքն, ըստ էության, ես իմ հաշվարկների մեջ ներառել եմ այս տարվա մեկ տոկոսադրույքի բարձրացում։ Հիմա սպասելիքներն ընկել են գրեթե 50%-ի. կա՛մ դա տեղի կունենա, կա՛մ չի լինի... Եվ, մի կողմից, թվում է, որ եթե տոկոսադրույքը դեռ չբարձրացվի, դա բավականին լավ է. զարգացող արժույթներ, մինչդեռ Թրամփի հաղթանակով առաջացած ընդհանուր անորոշությունն ավելի հավանական է, որ կաշխատի զարգացող արժույթների դեմ։ Այսինքն՝ երկակի իրավիճակ է ստեղծվել, և դեռ դժվար է ասել, թե դա ընդհանրապես ինչպես կազդի շուկայի վրա։

Շուկաների առաջին արձագանքը վկայում է այն մասին, որ դրանց վրա հանկարծակի անկայունությունը երկար չի տևի

​Դևյատով.Իհարկե, այժմ դեկտեմբերին տոկոսադրույքի բարձրացման հնարավորությունները փոքր-ինչ նվազել են։ Թերևս Դաշնային պահուստային համակարգը որոշի մի փոքր սպասել և տեսնել, թե երբ և ինչպես կհանդարտվի իրավիճակը, ինչպիսի՞ն է լինելու նոր նախագահի ծրագրերը տնտեսության մեջ։ Չէ՞ որ Թրամփը խոստացել է լուրջ վերաբերվել տնտեսությանը, մասնավորապես՝ երկրում ենթակառուցվածքների կառուցմանը։ Բայց, ճիշտն ասած, կարծում եմ, որ դեկտեմբերին հավանաբար կբարձրացվի դրույքաչափը։ Ինչը, մի կողմից, իհարկե, կազդի ռուբլու փոխարժեքի վրա, պարզապես այն պատճառով, որ դոլարի փոխարժեքը կախված է այս որոշումից։ Այնուամենայնիվ, նավթի գները և տարեվերջին իրացվելիության ակնկալվող ներհոսքը բանկային համակարգ՝ կապված բյուջեի դեֆիցիտի ֆինանսավորման հետ, մնում են ռուբլու համար շատ ավելի նշանակալի գործոններ։ Ի վերջո, կա արտաքին պարտքի գծով ընկերությունների կողմից առաջիկա վճարումների գործոնը, որի ծավալը տարեվերջին ավանդաբար ավելի մեծ է։ Այս երեք գործոնները, իմ կարծիքով, ավելի մեծ ռիսկեր են պարունակում ռուսական ռուբլու համար, քան Fed-ի որոշումը։

Կուզմին.ԱՄՆ ընտրություններից հետո Fed-ի դրամավարկային քաղաքականության վաղաժամ խստացման հավանականությունը, հավանաբար, որոշակիորեն նվազել է։ Եվ դա պայմանավորված է իրավիճակի զարգացման կտրուկ աճող անորոշությամբ։ Այնուամենայնիվ, մեր կարծիքով, դեկտեմբերին տոկոսադրույքների բարձրացման տարբերակը դեռևս մնում է ելակետային կանխատեսումը։ Դե ինչ, ինչ վերաբերում է ռուսական արժույթին, ապա, մեր պատկերացումներով, ռուբլու փոխարժեքի տատանումները գոնե մինչև 2017 թվականի վերջը կպահպանվեն չափավոր։ Դա պայմանավորված է առաջին հերթին Ռուսաստանից կապիտալի արտահոսքի կտրուկ դանդաղեցմամբ։ Եվ մենք դեռ չենք ակնկալում նրա նոր նշանակալի արագացումը։

Երեկվա ընտրությունների արդյունքները բավականին անսպասելի էին ֆինանսական շուկաների համար, քանի որ մեծամասնությունը խաղադրույք էր կատարում Քլինթոնի վրա։ Սակայն համաշխարհային շուկաներում կտրուկ խուճապային վաճառքները մի քանի ժամվա ընթացքում տեղի տվեցին «ուղղման», որն ի վերջո ազդեց զարգացող երկրների արժույթների, այդ թվում՝ ռուբլու վրա։ Արդեն ԱՄՆ-ում քվեարկության առաջին արդյունքներով դոլարը կտրուկ էժանացել է, սակայն առևտուրն ավարտվել է ավելի փոքր անկումով։ Ամերիկյան արժույթ. Հիմա արժութային զույգվաճառվում է կարմիր գոտում, որտեղ շաբաթական S1-ը 63.28-ով հետ է պահվում ներքևից:

SWFX շուկայում երկար դիրքերի մասնաբաժինը բարձրացել է և այս պահինհավասար է 74%-ի։

Երեկվա ընտրությունների ժամանակ եվրոն փլուզվեց

ժամը Եվրոպական արժույթԱՄՆ դոլարը թուլացնելու Դոնալդ Թրամփի անսպասելի հաղթանակի վերաբերյալ նախնական արձագանքի ավարտից հետո ոչ մի հնարավորություն չկար։ Առևտրականները նորից սկսեցին գնել ամերիկյան դոլարՖեդերացիայի կողմից տոկոսադրույքների վաղաժամկետ բարձրացման ակնկալիքով: ԵԿԲ ներկայացուցչի երեկվա հայտարարությունը նույնպես չի աջակցել եվրոյին։ Առևտուրն ավարտվել է հօգուտ ԱՄՆ դոլարի, որը եվրոյի նկատմամբ ամրապնդվել է 120 կետով, առևտրի անկայունությունը կազմել է 395 կետ։ Այնուամենայնիվ, այսօր առևտուրը բացվել է դրական դինամիկայով։

SWFX շուկայում երկար դիրքերի մասնաբաժինը աճել է և ներկայումս կազմում է 51%:

Զույգի զարգացումը վերադարձավ բնականոն հուն

Երեկվա առուվաճառքի ժամանակ անտեսվել են թույլ տվյալները առեւտրային հաշվեկշիռՄեծ Բրիտանիայում, երբ շուկան վերապրում է Թրամփի անակնկալ հաղթանակը և դոլարի փլուզումը: Ֆունտը վաճառվում էր ծայրահեղ այլ կերպ՝ ճեղքելով ամսական և շաբաթական PP-ն 1,2380/1,2407 մակարդակներում: Ակնկալվում է, որ Թրամփի հաղթանակի ֆոնին դոլարը կմնա ճնշման տակ: Այնուամենայնիվ, գնորդները կարող են փորձել վերականգնել իրենց դիրքերը և առաջինը բարձրանալ մինչև 1,2500 մակարդակը: Աճի դեպքում զույգի համար ամենամոտ հեռանկարը շաբաթական R1-ն է:

SWFX շուկայում երկար դիրքերի մասնաբաժինը աճել է և ներկայումս կազմում է 65%:

Զույգը դանդաղեցրեց արագությունը Աքո անկումը

Չորեքշաբթի օրը դոլար/իեն արժույթի զույգը փլուզվեց համաշխարհային շուկաներում խիստ անկայուն առևտրի ֆոնին, մինչդեռ շուկաները շոկային վիճակում էին ԱՄՆ նախագահական ընտրությունների արդյունքներից հետո: Չորեքշաբթի գիշերվա առևտրում զույգը կտրուկ անկում է ապրել՝ հասնելով սեպտեմբերյան նվազագույնին: Այնուամենայնիվ, վաճառքի տրամադրությունը չորացավ 101.16 մակարդակի մոտ, որտեղ զույգը հակադարձեց և կտրուկ բարձրացավ մինչև 103.50 տարածք: Ակնհայտ է, որ եթե նվազման միտումի համապատասխանությունը շարունակվի, դոլարը կշարունակի զիջել դիրքերը, և գործիքը կհասնի 106,31 տարածքի:

SWFX շուկայում երկար դիրքերի մասնաբաժինը աճել է և ներկայումս կազմում է 60%:

Յարոսլավ Սմիրնով, Dukascopy Bank SA

Ուրբաթ օրը Մոսկվայի բորսայում առևտուրը, ինչպես և նախորդ օրը, ռուբլու համար ծայրաստիճան բացասաբար ավարտվեց։ Հիմնական նստաշրջանի արդյունքում դոլարը թանկացել է 1,1 ռուբլով՝ առավելագույնը սահմանելով օգոստոսի սկզբից։ Մեկ շաբաթ առաջ դոլարին 2,4 ռուբլով պակաս էին տալիս։ Շաբաթվա վերջին եվրոյի փոխարժեքն աճել է մի փոքր պակաս՝ 1,1 ռուբլով։

Հատկանշական է, որ ռուբլու փոխարժեքի հերթական փլուզումը համընկավ ԱՄՆ-ում նախագահական ընտրությունների արդյունքների հրապարակման հետ, որոնք շատերի համար անսպասելի էին. չնայած վերլուծաբանների մեծ մասը կանխատեսում էր Հիլարի Քլինթոնի հաղթանակը, Դոնալդ Թրամփը հաղթեց ընտրություններում։

Դատելով նրանից, որ շուկաները բավականին նյարդային արձագանքեցին Թրամփի հաղթանակին, նույնիսկ խոշոր ներդրողները Ionic ընկերությունները սպասում էին, որ Հիլարի Քլինթոնը կլինի ԱՄՆ հաջորդ նախագահը։ Բայց իրականում ռուսական տնտեսության վիճակի վրա ամենաշատը տուժել են նավթի գների տատանումները։ Թրամփը խոստացել է դադարեցնել նավթի արդյունահանման արգելափակումը դաշնային հողերում, ուստի հավանական է, որ ԱՄՆ-ի նավթի և գազի արդյունահանումը մոտ ապագայում էլ ավելի կաճի՝ թույլ տալով նավթ և հեղուկ բնական գազ (LNG) արտահանել Եվրոպա և Ասիա: Ինչ կարող է դառնալՌուսական արժույթի համար խնդիրների աղբյուր.

Այնուամենայնիվ, կան նաև այլ գործոններ, որոնք կարող են ազդել Ռուսաստանի տնտեսության վրա։ Օրինակ, վերլուծաբանները կարծում էին, որ Թրամփի քաղաքականությունը կհանգեցնի ԱՄՆ-ում գնաճի բարձրացմանը և, հետևաբար, ավելի բարձր պարտատոմսերի եկամտաբերության։ Սա իր հերթին նշանակում է, որ ներդրողները կկարողանան ավելի շատ եկամուտներ ունենալ շուկաներում զարգացած երկրներև, ամենայն հավանականությամբ, դուրս կբերեն իրենց ակտիվները զարգացող երկրների, այդ թվում՝ Ռուսաստանի շուկաներից։

Մինչդեռ Ռուսաստանում և ԱՊՀ-ում Renaissance Capital-ի գլխավոր տնտեսագետ Օլեգ Կուզմինը RBC-ի իր հոդվածում ուշադրություն է հրավիրում այն ​​փաստի վրա, որ նավթի կայուն գնի դեպքում ռուբլին նույնպես ընդհանուր առմամբ շատ չի շեղվի ընթացիկ արժեքներից։ Օրինակ, վրա Ռուսական արժույթայլևս չի ճնշում արտաքին պարտքերը մարելու անհրաժեշտությունից, եթեՄիայն 2014-ի չորրորդ եռամսյակում վճարումները պետք է գերազանցեին 30 միլիարդ դոլարը, ապա 25 միլիարդ դոլարից պակաս վճարումներ են նախատեսվում ամբողջ 2017-ի համար։

Հաշվի առնելով, որ պատժամիջոցների սահմանումից ի վեր կապիտալի արտահոսքի կտրուկ աճի հիմնական պատճառն է դարձել հենց կոմերցիոն ընկերությունների կողմից պարտքի վճարումը, մոտ ապագայում այն, եթե ոչ կկանգնեցվի, ապա գոնե կդանդաղի։

Միևնույն ժամանակ, ԱՄՆ-ում նախագահական ընտրությունների արդյունքների ամփոփումից հետո իրավիճակը վատթարացել է ներքին փոխառության շուկայում, RBC-ի փոխանցմամբ՝ ասել է ֆինանսների փոխնախարար Մաքսիմ Օրեշկինը։ Նրա խոսքով, այժմ շուկան ավելի զգույշ է լինելու Ռուսական արժեթղթեր. «Ընտրությունների ելքը ազդում է ոչ միայն մեր արտաքին փոխառությունների, այլև ներքին շուկա. Մենք տեսնում ենք, որ մեր ներքին տասնամյա արժեթղթերի եկամտաբերությունը բարձրացել է տարեկան 8,7-8,8 տոկոսի։ Փաստորեն, իրավիճակն այստեղ ավելի է սրվել։ Տեղաբաշխման այդ նպաստավոր շրջանը, որը տարեսկզբից էր, ավարտվեց։ Այժմ շուկան մի փոքր ավելի զգույշ կլինի մեր արժեթղթերի առաջարկի հարցում»,- ասել է Օրեշկինը։

Թրամփի ընտրություններում հաղթանակի մեկ այլ հետևանք է պղնձի գների կտրուկ աճը։ Ռուսաստանի համար, իհարկե, այս մետաղի պահանջարկն այնքան էլ կարևոր չէ, բայց շուկաների արձագանքն ինքնին ցուցիչ է։ Լոնդոնի մետաղների բորսայում (LME) մեկ շաբաթվա ընթացքում պղնձի գինը Նյու Յորքում աճել է 19%-ով. ապրանքային բորսանավթի գներն աճել են ավելի քան 20%-ով։ RBC-ն ուշադրություն է հրավիրում Citigroup-ի վերլուծական գրառման վրա, որը ենթադրում է, որ պղնձի գների արագ աճը պայմանավորված է ենթակառուցվածքներում պետական ​​ներդրումներն ավելացնելու Դոնալդ Թրամփի խոստումներով։ Արդյունաբերական մետաղներից, բացառությամբ պղնձի, բարձրանում են ցինկի և նիկելի գները։