Ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման մեթոդներ. Ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման մեթոդներն ու աղբյուրները

Իսլամովա Էլմիրա Իգորևնա

Մագիստրոս, Բանկային գործի բաժին, Տնտեսագիտության և ֆինանսների ինստիտուտ, K(P)FU, Ռուսաստանի Դաշնություն, Թաթարստանի Հանրապետություն, Կազան

Ռոդիոնով Եվգենի Բորիսովիչ

Ռուսաստանի Դաշնություն, Թաթարստանի Հանրապետություն, Կազան, Կ(Պ)ՖՈՒ, Տնտեսագիտության և ֆինանսների ինստիտուտի բանկային գործի բաժնի գիտական ​​ղեկավար, օգնական

Ֆինանսավորում ցանկացածի համար ներդրումային նախագիծպետք է ապահովի և՛ պայմաններ ծրագրի իրականացման համար, և՛ ծախսերի և ռիսկերի նվազագույնի հասցնել ռեսուրսների օպտիմալ օգտագործման միջոցով:

Ֆինանսավորման կազմակերպման սկզբնական փուլը ներդրումների զարգացման և դրանց իրականացման համար անհրաժեշտ միջոցների քանակի որոշումն է։ Նախագծի տեխնիկատնտեսական և ֆինանսատնտեսական գնահատումից բացի, ընկերությունը որոշում է միջոցների հայթայթման եղանակը։

Ծրագրի ֆինանսավորման խնդիրներից է ռեսուրսների ներգրավման առավել օպտիմալ աղբյուր ընտրելը, որն ամենաարդյունավետը կլիներ տվյալ ձեռնարկության համար։

«Ծրագրի ֆինանսավորում» տերմինն ունի բազմաթիվ մեկնաբանություններ, բայց ընդհանուր առմամբ կարելի է տարբերակել լայն և նեղ.

Ա. Լայն սահմանմամբ՝ նախագծի ֆինանսավորումը վերաբերում է ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման տարբեր ձևերի և մեթոդների համալիր օգտագործմանը.

բ. Նեղ սահմանմամբ՝ ծրագրի ֆինանսավորումը հանդես է գալիս որպես ֆինանսավորման անկախ մեթոդ, որը սահմանվում է որպես երկարաժամկետ վարկավորում ներդրումային նախագծերին, որտեղ նախագիծն ինքնին հանդես է գալիս որպես վարկի վճարումների մարման աղբյուր, իսկ ծրագրի շրջանակներում ստեղծված և ձեռք բերված ողջ գույքը հանդիսանում է վարկավորման գրավ:

Ծրագրի իրականացման համար ներդրումային միջոցների ներգրավման մեթոդը ներդրումային նախագծի ֆինանսավորման մեթոդն է:

Ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման հետևյալ մեթոդները կան.

· ինքնաֆինանսավորում;

կորպորատիվացում;

Պարտքի ֆինանսավորում (բանկային վարկեր և պարտատոմսերի թողարկում);

· լիզինգ;

· բյուջեի ֆինանսավորում;

վենչուրային ֆինանսավորում;

ծրագրի ֆինանսավորում։

Դիտարկենք այս մեթոդները ավելի մանրամասն:

Ինքնաֆինանսավորումը կամ ներքին ֆինանսավորումը ենթադրում է ձեռնարկության ընթացիկ և կապիտալ ծախսերի ամբողջությամբ ծածկում՝ հաշվի առնելով. սեփական միջոցներըինչպիսիք են բաժնետիրական կապիտալը, զուտ շահույթըԵվ մաշվածության նվազեցումներ. Ինքնաֆինանսավորումը վկայում է ձեռնարկության լավ ֆինանսական վիճակի մասին, այն նաև վերացնում է ֆինանսավորման համար միջոցներ գտնելու հարցը և նվազեցնում անվճարունակության և սնանկության ռիսկը: Ինքնաֆինանսավորումը սովորաբար օգտագործվում է փոքր ներդրումային ծրագրերի իրականացման համար, մինչդեռ կապիտալ ինտենսիվ ծրագրերը ներառում են նաև արտաքին աղբյուրներ, ինչպիսիք են ֆինանսական հաստատությունների, պետության միջոցները, օտարերկրյա ներդրողներև այլն:

Բաժնետիրությունը (սա ներառում է նաև բաժնետոմսեր և կանոնադրական կապիտալում այլ ներդրումներ) ներառում է կամ գործող ձեռնարկության բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկում, կամ նոր ձեռնարկության ստեղծում:

Բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկումը ենթադրում է ինչպես սովորական, այնպես էլ արտոնյալ բաժնետոմսերի թողարկում, և վերջիններիս անվանական արժեքը չի կարող գերազանցել 25%-ը: կանոնադրական կապիտալբաժնետիրական ընկերություն. Ըստ արտոնյալ բաժնետոմսերբաժնետերերին շահաբաժինների վճարումը պարտադիր է, բայց միևնույն ժամանակ նրանք իրենց սեփականատերերին իրավունք չեն տալիս մասնակցել ընկերության կառավարմանը: Սովորական բաժնետոմսերը, ընդհակառակը, տալիս են նման իրավունք, սակայն շահաբաժինների վճարումը տեղի է ունենում կախված ֆինանսական արդյունքհասարակությունը։

Բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկումը հանգեցնում է բաժնետերերի բաժնետոմսերի նոսրացմանը, թեև նախկին բաժնետերերն ունեն նոր տեղաբաշխված բաժնետոմսեր գնելու նախապատվության իրավունք:

Ազատ արձակել լրացուցիչ բաժնետոմսերկապված է զգալի ծախսերի հետ, ինչպիսիք են բաժնետոմսերի թողարկման գրանցումը, ցուցակումը, շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցների ծառայությունները արժեքավոր թղթեր, հետևաբար, այս մեթոդը տեղին է միայն մեծածավալ նախագծերի համար։

Նոր ձեռնարկության ստեղծումը տեղի է ունենում կանոնադրական կապիտալի ձևավորման մեջ երրորդ կողմի համահիմնադիրների ներդրումների կամ գործող ձեռնարկությունների ակտիվների մի մասը նրանց փոխանցելու միջոցով:

Պարտքի ֆինանսավորումն իրականացվում է ֆինանսական շուկաներում ներգրավվող միջոցների հաշվին, ինչպիսիք են բանկային վարկերը և նպատակային պարտատոմսերի թողարկումները:

Ներդրումային վարկերն ունեն այնպիսի առավելություններ, ինչպիսիք են արժեթղթերի գրանցման և տեղաբաշխման ծախսերի բացակայությունը, հարկվող շահույթի նվազեցումը` պայմանավորված այն հանգամանքով, որ տոկոսավճարները ներառված են ծախսերի արժեքում: Վարկի ներգրավման ժամկետը համեմատելի է բուն ծրագրի իրականացման պայմանների հետ, մինչդեռ ներդրումային վարկը կարող է ունենալ հետաձգված վճարում:

Պարտատոմսերի նպատակային թողարկումները ձեռնարկության կողմից թողարկված են կորպորատիվ պարտատոմսեր, որոնց տեղաբաշխումից միջոցներն ուղղվում են ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորմանը։ Այս մեթոդի առավելությունն այն է, որ հիմնական պարտքի մարումն ակնկալվում է վարկի մարման ժամկետի վերջում, ուստի պարտքը կարող է սպասարկվել այն եկամուտներից, որոնք կստեղծվեն ծրագրի կողմից: Սակայն պարտատոմսերի թողարկման ժամանակ ձեռնարկությունը պարտավոր է վճարել դրանց թողարկումը գրանցելու համար: Պարտատոմսերի թողարկման կարգը բավականին բարդ է, հետևաբար ձեռնարկությունները հաճախ դիմում են արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակիցների օգնությանը, նրանց ծառայությունների համար վճարելու ծախսերը զգալի են: Պարտատոմսերի առավելություններն ի հայտ են գալիս, երբ մեծ քանակությամբ փոխառություններ են տեղի ունենում:

Վենչուրային ֆինանսավորում - նորարարական նախագծերի ֆինանսավորում գործունեության նոր ոլորտներում: Սրանք ձեռնարկություններ են, որոնք մշակում են սպառողին անհայտ, բայց շուկայական մեծ ներուժ ունեցող ապրանքատեսակների նոր տեսակներ։ Այս տեսակըֆինանսավորումն ուղեկցվում է աճող ռիսկերով, հետևաբար ենթադրում է ձեռնարկության արժեքի զգալի աճ՝ դրական արդյունքի դեպքում։ Ներդրողները, ձեռք բերելով բաժնեմաս ստեղծվող ձեռնարկության կապիտալում, ակնկալում են այն վաճառել ընկերության արժեքի աճից հետո։ Հետագա եկամուտները կստանան այն անձինք, ովքեր բաժնետոմսեր են ձեռք բերում սկզբնական ներդրողներից: Ռիսկերը նվազագույնի հասցնելու համար ներդրողները իրենց միջոցները տարբերում են մի քանի նախագծերից, ուստի մեկ նախագիծը կարող է ֆինանսավորվել մի քանի ներդրողների կողմից:

Լիզինգը ա ներդրումային գործունեությունՎարձատուն պարտավորվում է որոշակի վաճառողից գնել գույք՝ այն հետագայում վարձակալին փոխանցելով վարձավճարով, ժամանակավոր օգտագործման համար՝ հետագա մարման իրավունքով։ Սովորաբար վարձակալության ժամկետն ավելի կարճ է, քան ժամկետը ֆիզիկական մաշվածությունսեփականություն. Տրամադրում լիզինգային գործարքգույքը վարձակալված է, ուստի ֆինանսավորման այս մեթոդը կարող է օգտագործվել երկու ընկերությունների կողմից, որոնք չունեն վարկային պատմությունև ընկերությունները դժվարին վիճակում են ֆինանսական դիրքը. Լիզինգի մեծ առավելությունն այն է, որ այն վարձակալից չի պահանջում կապիտալ ունենալ, քանի որ վարձատուն ամբողջությամբ ֆինանսավորում է կապիտալ ծախսերը: Այդ իսկ պատճառով լիզինգը լայն տարածում ունի։

Լիզինգի ծառայությունների համար վարձատուն գանձում է որոշակի վճար՝ միջնորդավճար, որի չափը ներառված է վարձակալության վճարների մեջ:

Հետաքրքիր սխեմա է վարձակալության վերադարձը: Դրա էությունը կայանում է նրանում, որ ընկերությունը վաճառում է իր սեփական գույքի մի մասը լիզինգային ընկերությանը` հետագայում այն ​​ձեռք բերելով լիզինգային պայմանագրով: Այսպիսով, ընկերությունը լրացուցիչ միջոցներ է ստանում գույքի վաճառքից, բայց միևնույն ժամանակ, այդ սարքավորումների շահագործումը չի դադարում։

Բյուջեի ֆինանսավորումն օգտագործում է բյուջետային միջոցները, որոնք հատկացվում են որպես նպատակային ծրագրերի կամ ֆինանսական աջակցության մաս: Բյուջեի ֆինանսավորումն իրականացվում է հետևյալ պայմաններով՝ նվազագույն ծախսերով առավելագույն տնտեսական և սոցիալական էֆեկտի ստացում և միջոցների նպատակային օգտագործում։ Բյուջետային միջոցները, որոնք նախատեսված են ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման համար, ներառվում են համապատասխան մակարդակի բյուջեի ծախսերում: Հաճախ ֆինանսավորվում են այնպիսի ծրագրեր, որոնք առաջնահերթ նշանակություն ունեն ոլորտի, տարածաշրջանի կամ պետության զարգացման համար։

Բյուջեի ֆինանսավորմամբ պետությունը կարող է դառնալ ձեռնարկության մասնակից՝ ձեռք բերելով բաժնեմաս կանոնադրական կապիտալում, կարող է հանդես գալ որպես երաշխավոր, ինչպես նաև տրամադրել բյուջետային վարկ։

Ծրագրի ֆինանսավորումը երկարաժամկետ վարկի տեսքով ներդրումային նախագծի ֆինանսավորման մեթոդ է, որի դեպքում պարտքի վճարման հիմնական աղբյուրը նախագծի դրամական միջոցների հոսքերն են, որոնք կստեղծվեն ապագայում:

Ծրագրի ֆինանսավորման սկզբունքներով վարկ տրամադրելու նախապայման է նախագծի նախաձեռնողների կողմից սեփական միջոցների ներդրումը, որպես կանոն, բուն ծրագրի արժեքի 25-30%-ից ոչ պակաս:

Հաճախ հետ նախագծի ֆինանսավորումնրանք գործում են «նախագիծ» հասկացությամբ, մինչդեռ, օրինակ, կոմերցիոն վարկավորման կամ ներդրումային վարկերի դեպքում գործում են «վարկառու» հասկացությամբ։ Սա չի նշանակում, որ ծրագրի վարկավորման վերաբերյալ որոշում կայացնելիս վարկառուն ինքը չի գնահատվում, պարզապես նրա գնահատումը ծրագրի ընդհանուր գնահատման անբաժանելի մասն է:

Ծրագրի ֆինանսավորման և ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման այլ մեթոդների միջև տարբերությունը մասնակիցների լայն շրջանակի առկայությունն է: Պարտադիր մասնակիցներԾրագրի նախաձեռնողներն են, ներդրողները, վարկատուները և նախագծային ընկերությունը: Լիզինգ, ճարտարագիտական, իրավաբանական, Ապահովագրական ընկերություններ, պետական ​​մարմինները, հումքի և նյութերի մատակարարներ, գնորդներ, կապալառուներ։

Հասանելիություն մեծ թվովմասնակիցները թույլ են տալիս դիվերսիֆիկացնել ռիսկերը: Այսպիսով, յուրաքանչյուր ռիսկի համար պատասխանատու է դառնում այն ​​մասնակիցը, որն ունի ռիսկը ճշգրիտ հաշվարկելու և այն նվազագույնի հասցնելու միջոցներ ձեռնարկելու լավագույն հնարավորությունը:

Ֆինանսավորման մեթոդներից յուրաքանչյուրը տարբեր ազդեցություն ունի նախագծերի իրականացման արդյունքների վրա: Հաճախ արդյունավետ է միաժամանակ մի քանի մեթոդների կիրառումը՝ օգտագործելով այսպես կոչված խառը ֆինանսավորումը։

Մատենագիտություն:

1. Իվասենկո Ա.Գ. Ներդրումներ. ֆինանսավորման աղբյուրները և մեթոդները. գործնական. նպաստ. Մ .: «Օմեգա-Լ» հրատարակչություն, 2009 -261 էջ.

2. Իգոնինա Լ.Լ. Ներդրումներ՝ դասագիրք. նպաստ. Մ.: Իրավաբան, 2012. - 480 էջ.

Ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման մեթոդներ(ներդրումային մեթոդների ֆինանսավորում) - ձեռնարկության կողմից օգտագործվող առանձին իրական ակտիվների ֆինանսավորման հիմնարար մոտեցումներ ներդրումային ռեսուրսների ձևավորման քաղաքականություն մշակելիս: Գործնականում սովորաբար օգտագործվում են ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման հետևյալ մեթոդները.

1. ամբողջական ինքնաֆինանսավորում. Այն նախատեսում է իրական ներդրումների իրականացում բացառապես սեփական միջոցների հաշվին ֆինանսական ռեսուրսներ-ի հաշվին ձևավորված. Ֆինանսավորման այս մեթոդը հիմնականում օգտագործվում է փոքր իրական ներդրումային ծրագրերի իրականացման համար.
2. կորպորատիվացում. Ֆինանսավորման այս մեթոդը սովորաբար օգտագործվում է արդյունաբերության կամ տարածաշրջանային արտադրական գործունեության հետ կապված մեծածավալ իրական ներդրումային նախագծերի իրականացման համար։ Այս դեպքում ներդրումային նախագիծն իրականացնելու համար ներդրողը ստեղծում է դուստր բաժնետիրական ընկերություն։ Ներդրումների ֆինանսավորման այս մեթոդի տարբերակն է սեփական ֆինանսական ռեսուրսների ներգրավումը բաժնետոմսերի հիման վրա (բաժնետերերի շրջանակի ընդլայնմամբ).
3. վարկի ֆինանսավորում. Այն ներառում է, որպես կանոն, արագ իրականացվող իրական ներդրումային նախագծեր ներգրավելու համար՝ ներդրումների վերադարձի բարձր մակարդակով.
4. ֆինանսական վարձակալություն. Լինելով ձևերից մեկը՝ դա վարկային ֆինանսավորման տեսակ է՝ ներդրումային գործընթացի բարձր ժամկետով.
5. բյուջեի ֆինանսավորում. Այն իրականացվում է, որպես կանոն, նպատակային ծրագրերի շրջանակներում ֆինանսավորման և ֆինանսական աջակցության միջոցով։ ներդրումային նախագծերը նախատեսում են կիրառություն բյուջետային միջոցներհետևյալ հիմնական ձևերով՝ ներդրումներ գործող կամ նորաստեղծ ձեռնարկությունների կանոնադրական կապիտալում (ներառյալ ներդրումները. հարկային վարկ), երաշխիքների տրամադրում և ;
6. նախագծի ֆինանսավորում. Սրանով հասկացվում է ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորում, որը բնութագրվում է ներդրումների վերադարձի ապահովման հատուկ եղանակով, որը հիմնված է բուն նախագծի ներդրումային որակների, այն եկամուտների վրա, որոնք նորաստեղծ կամ վերակառուցված ձեռնարկությունը կստանա ապագայում: Ծրագրի ֆինանսավորման կոնկրետ մեխանիզմը ներառում է տեխնիկական և տնտեսական բնութագրերըներդրումային նախագիծը և դրա հետ կապված ռիսկերի գնահատումը, իսկ ներդրված միջոցների վերադարձի հիմքը ծրագրի բոլոր ծախսերը ծածկելուց հետո մնացած եկամուտն է.
7. վենչուրային ֆինանսավորում. - գործունեության նոր ոլորտներում նորարարական նախագծերի ֆինանսավորում. Սրանք ձեռնարկություններ են, որոնք մշակում են սպառողին անհայտ, բայց շուկայական մեծ ներուժ ունեցող ապրանքատեսակների նոր տեսակներ։ Ֆինանսավորման այս տեսակն ուղեկցվում է աճող ռիսկերով, հետևաբար ենթադրում է ձեռնարկության արժեքի զգալի աճ՝ դրական արդյունքի դեպքում։ Ներդրողները, ձեռք բերելով բաժնեմաս ստեղծվող ձեռնարկության կապիտալում, ակնկալում են այն վաճառել ընկերության արժեքի աճից հետո։ Հետագա եկամուտները կստանան այն անձինք, ովքեր բաժնետոմսեր են ձեռք բերում սկզբնական ներդրողներից: Ռիսկերը նվազագույնի հասցնելու համար ներդրողները իրենց միջոցները տարբերում են մի քանի նախագծերից, ուստի մեկ նախագիծը կարող է ֆինանսավորվել մի քանի ներդրողների կողմից.
8. խառը ֆինանսավորում. Այն հիմնված է իրական ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման վերը նշված մեթոդների տարբեր համակցությունների վրա:

Ուսանողը պետք է իմանա.ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման մեթոդները և դրանց օգտագործման պայմանները.

Ուսանողը պետք է կարողանա.գնահատել ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման մեթոդները և առաջարկել դրանցից ամենաօպտիմալը իրական ներդրումային պայմանների համար:

Ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման մեթոդներ. Բյուջեի ֆինանսավորում, ինքնաֆինանսավորում, կորպորատիվացում, պարտքի ֆինանսավորում, խառը ֆինանսավորում, նախագծերի ֆինանսավորում, լիզինգ և այլն:

Բյուջեի ֆինանսավորում` վերադարձելի և անդառնալի հիմունքներով բյուջետային ներդրումների ստացողներ: Պետական ​​աջակցություն և պետական ​​երաշխիքներ. Ներդրումների հարկային վարկ. Դաշնային կարիքների համար կառուցվող շինարարական նախագծերի և օբյեկտների ֆինանսավորում.

Ինքնաֆինանսավորումը որպես ձեռնարկությունների կողմից ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման մեթոդ: Հարկային և ամորտիզացիոն քաղաքականության դերը ներդրումների ինքնաֆինանսավորման սկզբունքների ամրապնդման գործում.

Բաժնետոմսերը որպես ներդրման մեթոդ (բաժնետոմսերի թողարկման մեթոդներ և գնահատում, բաժնետոմսերի բաժանում և համախմբում, թողարկման ծախսերի և բաժնետոմսերի գնի որոշում, շահաբաժիններ):

Պարտքի ֆինանսավորման մեթոդներ. Պարտատոմսեր, դրանց թողարկում, իրականացման եղանակներ. Առավելությունները և թերությունները, պարտատոմսերի թողարկման նպատակահարմարության գնահատում թողարկող ձեռնարկության տեսակետից. Պարտատոմսերի գնի ձևավորում. Արտաքին ֆինանսական շուկաներ. ADR, եվրոպարտատոմսեր.

Երկարաժամկետ վարկավորում. համար բանկային երկարաժամկետ վարկերի տրամադրման, մշակման և մարման կարգը ներդրումային նպատակներ. Ներդրումային վարկունակություն.

Լիզինգ՝ էություն, առարկաներ և առարկաներ. Լիզինգի տեսակները. Լիզինգի գործարքների տեխնոլոգիայի կազմակերպում, դրանց առավելությունները. Վարձակալության պայմանագիր. Վարձակալության վճարումների չափը և ժամանակացույցը. Զարգացում լիզինգային գործառնություններՌԴ-ում.

Ծրագրի ֆինանսավորում. էություն, առանձնահատկություններ, տեսակներ. Ծրագրերի ֆինանսավորման կազմակերպման սխեմաներ. Ծրագրի ֆինանսավորման օգտագործման հեռանկարները.

Վենչուրային ֆինանսավորում, դրա բնութագրերը: Վենչուրային ֆինանսավորման փուլերը և մեխանիզմը. Վենչուրային ֆինանսավորման աղբյուրները. Ռուսաստանում և արտերկրում ներդրողներին խթանելու մեթոդներ.

Հիփոթեքային վարկավորում. էությունը և առանձնահատկությունները. Իրավական դաշտ հիփոթեքային վարկավորում. Ռուսաստանում հիփոթեքային վարկավորման զարգացում.

Թեմա 6. Ներդրումային նախագիծ (իրական ներդրման դաշտ).

Ուսանողը պետք է իմանա.ներդրումային նախագծի էությունը, դրա բովանդակությունը և դրանց արդյունավետությունը գնահատելու մեթոդները:

Ուսանողը պետք է կարողանա.եզրակացություններ անել ներդրումային ծրագրերի իրականացման իրագործելիության վերաբերյալ՝ հիմնվելով դրանց արդյունավետության պարզ և բարդ ցուցանիշների հաշվարկի վրա։

Ներդրումային նախագծի հայեցակարգը, բովանդակությունը, առանձնահատկությունները և դրանց դասակարգումը: Ներդրումային նախագծերի մշակման փուլերը՝ նախաներդրումային, ներդրումային, գործառնական: Նրանց հատկանիշը. Նախաներդրումային հետազոտության փուլերը, յուրաքանչյուրի բովանդակությունը. Ներդրումային նախագծի բիզնես պլանը, դրա նպատակը.

Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության տեսակները՝ առևտրային, բյուջետային, հանրային։ Ներդրումային նախագծերի իրականացման սոցիալական արդյունքները.

Ներդրումային նախագծերի գնահատման չափանիշներ. Միջազգային և Ռուսական տեսությունև պրակտիկաներ։ Կապիտալի օգտագործման արդյունավետության ցուցանիշները. Ցուցանիշներ ֆինանսական գնահատումնախագիծը։ Ինտեգրալ կատարողականի ցուցանիշներ.

Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդներ. Գնահատման պարզ մեթոդներ, որոնք հիմնված են եկամտաբերության դրույքաչափերի և մարման ժամկետների հաշվարկների վրա: Կիրառման առավելություններն ու թերությունները պարզ մեթոդներնախագծերի արդյունավետության գնահատում. Համալիր մեթոդներներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատում՝ հիմնված զեղչված ցուցանիշների վրա՝ զուտ ներկա արժեք (NPV), ներդրումների վերադարձի ինդեքս (PI), ներքին եկամտաբերության դրույք (IRR), փոփոխված եկամտաբերություն (MIRR): Տնտեսական սուբյեկտայս ցուցանիշները, հաշվարկման կարգը, դրանց օգտագործման առավելություններն ու թերությունները նախագծերի արդյունավետության գնահատման ժամանակ:

Ռիսկի և անորոշության պայմաններում ներդրումային նախագծերի վերլուծություն: նախագծերի կենսունակությունը։ Կրիտիկական կետեր. Զգայունության վերլուծություն.

Ներդրումային ռիսկերէություն, դասակարգում։ Ներդրումային ռիսկերի մակարդակի վերլուծության և գնահատման քանակական և որակական մեթոդներ. Ներդրումային ռիսկերի նվազեցման մեթոդներ և գործիքներ:

Գնահատման մեթոդներ բյուջեի արդյունավետությունըներդրումային ծրագրեր։

Ուսանողը պետք է կարողանա՝ եզրակացություններ անել ներդրումային ծրագրերի իրականացման իրագործելիության մասին՝ հիմնվելով դրանց արդյունավետության պարզ և բարդ ցուցանիշների հաշվարկի վրա.

Թեմա 7. Ներդրումներ արժեթղթերում.

Ուսանողը պետք է իմանա.արժեթղթերի շուկայի հիմնական գործիքները, դրանց գնահատման ցուցանիշները, ռիսկի տեսակները.

Բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, ածանցյալ արժեթղթեր, դրանց բնութագրերը: Արժեթղթերի ներդրումային որակները. Բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի և այլ արժեթղթերի ներդրումային որակների գնահատման ցուցիչներ. Ձևաթղթեր վարկանիշային միավորարժեթղթերի ներդրումային որակները. Արժեթղթերի տեխնիկական և հիմնարար վերլուծություն: Ռուսաստանում ֆոնդային շուկայի վիճակը.

Շահութաբերությունը և ռիսկը որպես արժեթղթերում ներդրումների հիմնական բնութագրիչներ: Արժեթղթերում ներդրումների արդյունավետության գնահատում.

Եկամտի հայեցակարգ. Եկամտի բաղադրիչները. ընթացիկ եկամուտ: դասընթացի եկամուտ. Եկամտի չափում. Շահութաբերություն ակտիվը պահելու ժամանակաշրջանի համար. Ամբողջական վերադարձ. Մոտավոր եկամտաբերություն.

Ռիսկի հայեցակարգ. Ռիսկի տեսակները, դրանց բնութագրերը: «Բետա» գործոն. հայեցակարգ, դրա օգտագործումը շահութաբերության գնահատման համար:

Բաժնետոմսերի գնահատում (պահման ժամանակաշրջանի համար ակնկալվող եկամուտ և մոտավոր եկամտաբերություն, բաժնետոմսերի ներքին արժեքը): Արտոնյալ բաժնետոմսերի գնահատում. Պարտատոմսերի գնահատում (ընթացիկ եկամտաբերություն, հայտարարված և իրացված եկամտաբերություն):

Թեմա 8. Ներդրումային պորտֆել՝ ձևավորում, պորտֆելի կառավարման ռազմավարություն.

Ուսանողը պետք է իմանա.«ներդրումային պորտֆելի» հայեցակարգը, դրա ձևավորման մոդելները

Ուսանողը պետք է կարողանա.արժեթղթերի պորտֆելի տեսական մոդելների հիման վրա հիմնավորել դրա ձևավորումը եկամտի և ռիսկի, շահութաբերության և իրացվելիության առումով.

Ներդրումային պորտֆել. պորտֆելի տեսակները, դրանց բնութագրերը: Ներդրումային պորտֆելի ձևավորման նպատակները.

Ներդրումային պորտֆելի ձևավորման սկզբունքները՝ ներդրումային ռազմավարության իրականացման ապահովում, ներդրումային ռեսուրսների համապատասխանություն, եկամտի և ռիսկի, եկամտաբերության և իրացվելիության հարաբերակցության օպտիմալացում։ Ձևավորման և կառավարման փուլերը ներդրումային պորտֆել. Շահութաբերություն և ռիսկ ներդրումային պորտֆելի վրա: Պորտֆոլիոյի դիվերսիֆիկացում.

Ներդրումային պորտֆելի ձևավորման մոդելներ. ժամանակակից տեսությունպորտֆոլիո (Markowitz մոդել), կապիտալ ակտիվների գնահատման մոդել (Sharpe մոդել): Օպտիմալ պորտֆոլիո, նրա ընտրությունը: Պորտֆոլիոյի կառավարման ռազմավարություն. Ներդրողների ներդրումային ռազմավարությունների տեսակները. Ներդրումային պորտֆելի մոնիտորինգ.

Սեմինարի պլաններ

Ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման մեթոդը հասկացվում է որպես ներդրումային ռեսուրսների ներգրավման մեթոդ՝ ծրագրի ֆինանսական իրագործելիությունն ապահովելու համար: Ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման հիմնական մեթոդներն են.

Ինքնաֆինանսավորվող, այսինքն. ներդրումներ կատարել միայն սեփական միջոցների հաշվին.

Բաժնետիրական, ինչպես նաև սեփական կապիտալի ֆինանսավորման այլ ձևեր.

Վարկային ֆինանսավորում (բանկերի ներդրումային վարկեր, պարտատոմսերի թողարկում);

Բյուջեի ֆինանսավորում;

Խառը ֆինանսավորում (հիմնված այս մեթոդների տարբեր համակցությունների վրա)

Ծրագրի ֆինանսավորում (ֆինանսավորման մեթոդ, որը բնութագրվում է ներդրումների վերադարձի ապահովման հատուկ եղանակով, որը հիմնված է բացառապես կամ հիմնականում. կանխիկ եկամուտներդրումային ծրագրի արդյունքում առաջացած, ինչպես նաև ծրագրի հետ կապված բոլոր ռիսկերի օպտիմալ բաշխումը դրա իրականացման մեջ ներգրավված կողմերի միջև):

Ցանկալի է ավելի մանրամասն դիտարկել ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման ուղիները։

1. Ներքին ֆինանսավորում

Ներքին ֆինանսավորումը (ինքնաֆինանսավորումը) իրականացվում է ներդրումային ծրագրի իրականացումը պլանավորող ձեռնարկության կողմից: Այն ներառում է սեփական միջոցների օգտագործումը` կանոնադրական (բաժնետիրական) կապիտալը, ինչպես նաև ձեռնարկության գործունեության ընթացքում առաջացած միջոցների հոսքը, հիմնականում զուտ շահույթը և արժեզրկումը: Միաժամանակ, ներդրումային նախագծի իրականացման համար նախատեսված միջոցների ձևավորումը պետք է լինի խիստ նպատակային, ինչին հաջողվում է, մասնավորապես, ներդրումային նախագծին անկախ բյուջե հատկացնելով։ Ինքնաֆինանսավորումը կարող է օգտագործվել միայն փոքր ներդրումային ծրագրեր իրականացնելու համար։ Կապիտալ ինտենսիվ ներդրումային ծրագրերը, որպես կանոն, ֆինանսավորվում են ոչ միայն ներքին, այլ նաև արտաքին աղբյուրներից։ Ֆինանսավորման արտաքին և ներքին աղբյուրների առավելություններն ու թերությունները ներկայացված են Աղյուսակ 1-ում:

Աղյուսակ 1. Ֆինանսավորման ներքին և արտաքին աղբյուրների համեմատական ​​բնութագրերը:

Ֆինանսավորման աղբյուրները	Առավելությունները	Թերություններ
Ներքին աղբյուրներ ( սեփական կապիտալը)	Մոբիլիզացիայի հեշտություն, մատչելիություն և արագություն։ Անվճարունակության և սնանկության ռիսկի նվազեցում. Ավելի բարձր շահութաբերություն՝ ներգրավված և փոխառված աղբյուրներ. Հիմնադիրների սեփականության և կառավարման պահպանում	Սահմանափակ քանակությամբ դրամահավաք: Սեփական միջոցների շեղում տնտեսական շրջանառությունից. Սահմանափակ անկախ վերահսկողություն ներդրումային ռեսուրսների օգտագործման արդյունավետության նկատմամբ
Արտաքին աղբյուրներ (ներգրավված և փոխառու կապիտալ)	Մեծ մասշտաբով միջոցներ հայթայթելու հնարավորություն։ Ներդրումային ռեսուրսների օգտագործման արդյունավետության նկատմամբ անկախ վերահսկողության առկայություն	Միջոցների հայթայթման ընթացակարգի բարդությունն ու տևողությունը. Երաշխիքների անհրաժեշտությունը ֆինանսական կայունություն. Անվճարունակության և սնանկության ռիսկի բարձրացում: Շահույթի նվազում՝ փոխառված և փոխառված աղբյուրների համար վճարելու անհրաժեշտության պատճառով: Ընկերության սեփականության և կառավարման կորստի հնարավորությունը

Նշում. Աղբյուր

2. Բաժնետիրական

Բաժնետոմսերը (ինչպես նաև կանոնադրական կապիտալում բաժնետոմսերը և այլ ներդրումները) նախատեսում են ներդրումային նախագծերի սեփական կապիտալով ֆինանսավորում: Ներդրումային նախագծերի սեփական կապիտալով ֆինանսավորումը կարող է իրականացվել հետևյալ հիմնական ձևերով.

Իր կազմակերպաիրավական ձևով բաժնետիրական ընկերություն հանդիսացող գործող ձեռնարկության բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկում՝ ներդրումային ծրագրի իրականացման համար ֆինանսական աջակցություն ցուցաբերելու նպատակով.

գրավչություն լրացուցիչ միջոցներԳործող ձեռնարկության հիմնադիրների (ներդրումային ներդրումներ, ներդրումներ, բաժնետոմսեր) ներդրումային ծրագրի իրականացման համար.

Նոր ձեռնարկության ստեղծում, որը նախատեսված է հատուկ ներդրումային ծրագրի իրականացման համար:

Բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկումն օգտագործվում է լայնածավալ ներդրումային ծրագրերի, ներդրումային զարգացման ծրագրերի, ներդրումային գործունեության ոլորտային կամ տարածաշրջանային դիվերսիֆիկացման համար։ Այս մեթոդի կիրառումը հիմնականում խոշոր ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման համար բացատրվում է նրանով, որ թողարկման հետ կապված ծախսերը ծածկվում են միայն ներգրավված ռեսուրսների զգալի քանակով: Ներդրումային ռեսուրսների ներգրավումը սեփական կապիտալի ֆինանսավորման շրջանակներում կարող է իրականացվել սովորական և արտոնյալ բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկման միջոցով: Օրենքով սահմանված կարգով թողարկված արտոնյալ բաժնետոմսերի անվանական արժեքը չպետք է գերազանցի բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալի 25%-ը: Ենթադրվում է, որ արտոնյալ բաժնետոմսերի թողարկումը որպես սեփական կապիտալի ֆինանսավորման ձև ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման ավելի թանկ աղբյուր է, քան թողարկումը: սովորական բաժնետոմսեր, քանի որ բաժնետերերին շահաբաժինների վճարումը պարտադիր է արտոնյալ բաժնետոմսերի համար։ Միևնույն ժամանակ, սովորական բաժնետոմսերը, ի տարբերություն արտոնյալ բաժնետոմսերի, իրենց սեփականատերերին տալիս են կառավարմանը մասնակցելու ավելի շատ իրավունքներ, ներառյալ ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման համար միջոցների խիստ նպատակային օգտագործումը վերահսկելու հնարավորություն:

Այլ կազմակերպչական և իրավական ձևերի ընկերությունների համար ներդրումային ծրագրի իրականացման համար նախատեսված լրացուցիչ միջոցների ներգրավումն իրականացվում է ներդրումային ներդրումների, ներդրումների, հիմնադիրների կամ հրավիրված երրորդ կողմի համահիմնադիրների կողմից կանոնադրական կապիտալում: Ֆինանսավորման այս մեթոդը բնութագրվում է ավելի ցածր գործարքային ծախսերով, քան բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկումը, բայց միևնույն ժամանակ՝ ավելի սահմանափակ ֆինանսավորմամբ: Նոր ձեռնարկության ստեղծումը, որը նախատեսված է հատուկ ներդրումային ծրագրի իրականացման համար, գործում է որպես սեփական կապիտալի նպատակային ֆինանսավորման ուղիներից մեկը: Այն կարող է օգտագործվել մասնավոր ձեռներեցների կողմից, ովքեր հիմնում են ձեռնարկություն իրենց ներդրումային ծրագրերն իրականացնելու համար և կարիք ունեն գործընկեր կապիտալ ներգրավելու. խոշոր դիվերսիֆիկացված ընկերություններ, որոնք կազմակերպում են նոր ձեռնարկություն, այդ թվում՝ դրանց հիման վրա կառուցվածքային ստորաբաժանումներ, արտադրության ընդլայնման, արտադրության վերակառուցման և վերազինման, բիզնես գործընթացների վերակառուցման, հիմնովին նոր ապրանքների և նոր տեխնոլոգիաների մշակման նախագծերի իրականացման համար. ֆինանսական ծանր վիճակում գտնվող ձեռնարկություններ, որոնք ֆինանսական առողջացման նպատակով հակաճգնաժամային ներդրումային ծրագրեր են մշակում և այլն։ Ֆինանսական աջակցություններդրումային նախագիծն այս դեպքերում իրականացվում է երրորդ կողմի համահիմնադիրների ներդրումներով նոր ձեռնարկության կանոնադրական կապիտալի ձևավորման, մայր ընկերության կողմից մասնագիտացված նախագծային ընկերությունների՝ դուստր ձեռնարկությունների բաշխման կամ ստեղծման, նոր ձեռնարկությունների ստեղծման միջոցով՝ նրանց փոխանցելով գործող ձեռնարկությունների ակտիվների մի մասը:

3. Վենչուրային ֆինանսավորում

Ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորման ձևերից մեկը նոր ձեռնարկություն ստեղծելով, որը նախատեսված է հատուկ ներդրումային նախագծի իրականացման համար, վենչուրային ֆինանսավորումն է: «Վենչուրային կապիտալ» հասկացությունը (անգլերեն վենչուրային - ռիսկ) նշանակում է ռիսկային կապիտալ, որը ներդրված է հիմնականում բարձր ռիսկի հետ կապված գործունեության նոր ոլորտներում:

Վենչուրային ֆինանսավորումը թույլ է տալիս միջոցներ ներգրավել նորարարական բնույթի ներդրումային նախագծերի իրականացման սկզբնական փուլերի իրականացման համար (նոր տեսակի ապրանքների և տեխնոլոգիական գործընթացների մշակում և զարգացում), որոնք բնութագրվում են աճող ռիսկերով, բայց միևնույն ժամանակ, այդ նախագծերն իրականացնելու համար ստեղծված ձեռնարկությունների արժեքի զգալի աճի հնարավորություն: Այս առումով վենչուրային ներդրումտարբերվում է գործող ձեռնարկությունների ֆինանսավորումից (բաժնետոմսերի, բաժնետոմսերի և այլնի լրացուցիչ թողարկում գնելով), որոնց բաժնետոմսերը կարելի է ձեռք բերել հետագա վերավաճառքի նպատակով։ Վենչուրային կապիտալը ռիսկային է և վարձատրվում է այն արտադրության բարձր շահութաբերությամբ, որում այն ​​ներդրված է:

Վենչուրային կապիտալունի մի շարք այլ հատկանիշներ: Դրանք ներառում են, մասնավորապես, ներդրողների կողմնորոշումը կապիտալի շահույթի, այլ ոչ թե ներդրված կապիտալի շահաբաժինների վրա: Երբ վենչուրային կապիտալիստը սկսում է ցուցակագրել իր բաժնետոմսերը ֆոնդային շուկաՆերդրումից երեքից յոթ տարի հետո վենչուրային կապիտալը շուկայական իրացման համար երկար սպասման շրջան է ունենում, և դրա աճի արժեքը բացահայտվում է միայն այն ժամանակ, երբ ընկերությունը մտնում է ֆոնդային շուկա: Համապատասխանաբար, հիմնադրի շահույթը, որը վենչուրային կապիտալի եկամտի հիմնական ձևն է, ներդրողների կողմից իրականացվում է այն բանից հետո, երբ վենչուրային ձեռնարկության բաժնետոմսերը սկսում են գնանշվել ֆոնդային շուկայում: Վենչուրային կապիտալը բնութագրվում է ներդրողների և ծրագրի նախաձեռնողների միջև ռիսկի բաշխմամբ:

Ռիսկը նվազագույնի հասցնելու համար վենչուրային ներդրողները իրենց միջոցները բաշխում են մի քանի նախագծերի միջև, մինչդեռ միևնույն ժամանակ մեկ նախագիծը կարող է ֆինանսավորվել մի շարք ներդրողների կողմից: Վենչուրային ներդրողներ, որպես կանոն, հակված են անմիջականորեն մասնակցել ձեռնարկության կառավարմանը՝ կատարելով ռազմավարական որոշումներքանի որ նրանք ուղղակիորեն հետաքրքրված են արդյունավետ օգտագործումըներդրված միջոցներ: Ներդրողները վերահսկում են ընկերության ֆինանսական վիճակը, ակտիվորեն նպաստում նրա գործունեության զարգացմանը՝ օգտագործելով իրենց գործարար կապերն ու փորձը կառավարման և ֆինանսների ոլորտում: Վենչուրային ձեռնարկություններում կապիտալ ներդրումների գրավչությունը պայմանավորված է հետևյալ հանգամանքներով.

Հնարավոր բարձր շահութաբերությամբ ընկերությունում բաժնեմասի ձեռքբերում.

Կապիտալի զգալի աճի ապահովում (տարեկան 15-ից մինչև 80%).

Հարկային արտոնությունների առկայություն.

Արդյունաբերական զարգացած երկրներում վենչուրային ֆինանսավորման ծավալը դինամիկ աճում է։ Վենչուրային կապիտալը որոշիչ դեր է ձեռք բերում տնտեսության զարգացման գործում։ Դա պայմանավորված է նրանով, որ վենչուրային ձեռնարկությունների շնորհիվ հնարավոր եղավ զգալի թվով զարգացումներ իրականացնել արդյունաբերության վերջին ոլորտներում, ապահովել արտադրության արագ վերազինումը և վերակառուցումը ժամանակակից գիտատեխնիկական հիմունքներով:

4. Վարկային ֆինանսավորում

Վարկային ֆինանսավորման հիմնական ձևերն են՝ ներդրումային վարկերը բանկերից և նպատակային պարտատոմսային վարկերը:

Բանկերի ներդրումային վարկերը հանդես են գալիս որպես ներդրումային նախագծերի արտաքին ֆինանսավորման ամենաարդյունավետ ձևերից մեկը այն դեպքերում, երբ ընկերությունները չեն կարողանում ապահովել դրանց իրականացումն իրենց հաշվին և արժեթղթերի թողարկումը: Այս ձևի գրավչությունը բացատրվում է նախ.

Ճկուն ֆինանսավորման սխեմայի մշակման հնարավորությունը.

Արժեթղթերի գրանցման և տեղաբաշխման հետ կապված ծախսեր չկան.

Օգտագործելով ֆինանսական լծակի ազդեցությունը, որը թույլ է տալիս մեծացնել սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը՝ կախված ներդրված միջոցների կառուցվածքում սեփական կապիտալի և պարտքային կապիտալի հարաբերակցությունից և փոխառու միջոցների արժեքից:

Ներդրումային վարկերը, որպես կանոն, միջնաժամկետ են և երկարաժամկետ։ Ներդրումային վարկի ներգրավման ժամկետը համեմատելի է ներդրումային ծրագրի իրականացման ժամկետների հետ։ Միևնույն ժամանակ, ներդրումային վարկը կարող է նախատեսել արտոնյալ ժամկետ, այսինքն. մայր գումարի մարման արտոնյալ ժամկետ: Այս պայմանը հեշտացնում է վարկի սպասարկումը, բայց ավելացնում է դրա արժեքը, քանի որ տոկոսների վճարումները հաշվարկվում են պարտքի չմարված գումարից: Ներդրումային վարկ ստանալու համար պետք է պահպանվեն հետևյալ պայմանները.

Վարկատու բանկի ներդրումային ծրագրի բիզնես պլանի պատրաստում. Ներդրումային ծրագրի բիզնես պլանը ծառայում է որպես ծրագրի վարկավորման որոշումների կայացման գործիք՝ հիմնվելով ծրագրի արդյունավետության և վարկի մարման հնարավորության վրա.

Գույքի երաշխիք վարկի մարման համար. Բացի ներդրումային նախագծի բիզնես պլանից, պետք է տրամադրվի համապատասխան երաշխիք՝ գույքի գրավի, երրորդ անձանց երաշխիքների և երաշխիքների տեսքով և այլն։ Շուկայական գինըԱնկախ գնահատողների կողմից վարկառուի հաշվին գնահատված գույքային գրավը պետք է գերազանցի վարկի գումարը, քանի որ վարկառուի կողմից վարկային պայմանագրի պայմանները չկատարելու դեպքում. լուծարման արժեքըգրավը կարող է շուկայականից ցածր լինել, ինչը կհանգեցնի պարտատեր բանկի կորուստներին.

Պարտատեր բանկին տրամադրել վարկառուի կայուն ֆինանսական վիճակն ու ներդրումային վարկունակությունը հաստատող համապարփակ տեղեկատվություն.

Երաշխիքային պարտավորությունների կատարում - վարկատուի կողմից վարկառուի վրա դրված սահմանափակումներ: Տրամադրված վարկի ռիսկը նվազագույնի հասցնելու համար վարկատուն վարկային պայմանագրում սահմանում է մի շարք տարբեր սահմանափակող պայմաններ, որոնք ապահովում են ընկերության ընթացիկ ֆինանսական վիճակի պահպանումը (սահմանափակումներ. կապիտալ ծախսեր, շահաբաժինների վճարման և բաժնետոմսերի վերավաճառքի սահմանափակումներ, նոր պարտատիրոջից այլ երկարաժամկետ վարկ ստանալու սահմանափակումներ, այլ պարտատիրոջ մոտ գույք գրավադրելուց հրաժարվելը, գույքի վարձակալության գործարքների արգելքը և այլն).

Ապահովել փոխատուի վերահսկողությունը որոշակի ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման համար նախատեսված վարկի վրա միջոցների նպատակային ծախսման նկատմամբ, օրինակ՝ հատուկ հաշվի բացում, որից միջոցները փոխանցվում են միայն ներդրումային ծրագրի բիզնես պլանով նախատեսված կապիտալի և ընթացիկ ծախսերի վճարման համար:

Ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման համար բանկի՝ վարկատուի և փոխառուի միջև երկարաժամկետ և սերտ համագործակցության դեպքում բանկը կարող է վարկառուի համար բացել ներդրումային վարկային գիծ: Ներդրումային վարկային գիծն է օրինական գրանցումվարկատուի պարտավորությունները փոխառուի նկատմամբ՝ որոշակի ժամկետում վարկեր (տրանշներ) տրամադրելու, քանի որ փոխառուի կարիք է առաջանում՝ ֆինանսավորելու ծրագրի առանձին կապիտալ ծախսերը համաձայնեցված սահմանաչափով: Ներդրումների բացում վարկային գիծունի մի շարք առավելություններ ինչպես վարկառուի, այնպես էլ վարկատուի համար: Վարկառուի օգուտները ներառում են վերադիր ծախսերի և ժամանակային կորուստների կրճատում՝ կապված յուրաքանչյուր առանձին վարկային համաձայնագրի բանակցությունների և կնքման հետ, ինչպես նաև վարկի գումարների տոկոսների սպասարկման խնայողություններ, որոնք գերազանցում են ներդրումային ծրագրի ընթացիկ ֆինանսավորման կարիքները: Պարտատեր բանկի համար, բացի գրանցման և պահպանման հետ կապված ծախսերի կրճատումից վարկային պայմանագրերդյուրացվում են վարկային միջոցների վերաֆինանսավորման (աղբյուրների որոնման) խնդիրները և նվազեցվում են վարկի չկատարման ռիսկերը, քանի որ առանձին տրանշների գումարները փոքր են վարկի գումարից, երբ այն տրամադրվում է միաժամանակ: Միևնույն ժամանակ, վարկատու բանկը ստանձնում է վարկային կապիտալի շուկայում իրավիճակի փոփոխության հետ կապված ռիսկերը, քանի որ, անկախ այդ փոփոխությունների բնույթից, պարտավոր է կատարել վարկառուի նկատմամբ իր պարտավորությունները և վարկ տրամադրել նրան վարկային գծի պայմանագրին ամբողջությամբ համապատասխան:

Լիզինգը (անգլերեն լիզինգ - վարձակալություն) գույքային հարաբերությունների ամբողջություն է, որը բխում է վարձակալված առարկայի (շարժական և անշարժ գույքի) ժամանակավոր օգտագործման հանձնումից՝ դրա ձեռքբերման և երկարաժամկետ վարձակալության հիման վրա։ Լիզինգը ներդրումային գործունեության տեսակ է, որի ժամանակ վարձատուն (վարձատուն) ֆինանսական վարձակալության (լիզինգի) պայմանագրով պարտավորվում է որոշակի վաճառողից ձեռք բերել գույքի սեփականություն և ժամանակավոր օգտագործման համար այն տրամադրել վարձակալին (վարձակալին):

Ավանդական վարձակալության համեմատ լիզինգային գործառնությունների առանձնահատկությունները հետևյալն են.

Գործարքի օբյեկտն ընտրում է վարձակալը, այլ ոչ թե վարձատուն, որն իր հաշվին գնում է սարքավորումները.

Վարձակալության ժամկետը սովորաբար ավելի քիչ է, քան սարքավորումների ֆիզիկական մաշվածության ժամկետը.

Պայմանագրի ավարտից հետո վարձակալը կարող է շարունակել վարձակալությունը նվազեցված դրույքաչափով կամ գնել վարձակալված գույքը մնացորդային արժեքով.

Վարկային և ֆինանսական հաստատությունը սովորաբար հանդես է գալիս որպես վարձատու. լիզինգային ընկերություն, բանկ.

Լիզինգն ունի և՛ արդյունաբերական ներդրումների, և՛ վարկավորման նշաններ։ Վարկավորման նկատմամբ լիզինգի առավելությունները հետևյալն են.

Ընկերություն-վարձակալը կարող է վարձակալությամբ գույք ստանալ ներդրումային ծրագրի իրականացման համար` առանց նախնական կուտակման որոշակի գումարսեփական միջոցներ և այլ արտաքին աղբյուրների ներգրավում.

Լիզինգը կարող է լինել ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման միակ մեթոդը, որն իրականացվում է այն ընկերությունների կողմից, որոնք դեռևս չունեն վարկային պատմություն և բավարար ակտիվներ գրավի ապահովման համար, ինչպես նաև ֆինանսական դժվարություններ ունեցող ընկերությունների կողմից.

Լիզինգի գրանցումը չի պահանջում այնպիսի երաշխիքներ, ինչպիսին է բանկային վարկ ստանալը, քանի որ լիզինգային գործարքն ապահովված է վարձակալությամբ վերցված գույքով.

Լիզինգի օգտագործումը մեծացնում է ներդրումային ծրագրի առևտրային արդյունավետությունը, մասնավորապես, հարկային արտոնությունների և արագացված մաշվածության կիրառման, ինչպես նաև գույքի ձեռքբերման հետ կապված որոշ աշխատանքների արժեքի նվազեցման շնորհիվ (օրինակ՝ մասնակցություն սարքավորումների նախավաճառքի պատրաստմանը, որակի վերահսկմանը, սարքավորումների տեղադրմանը, խորհրդատվության, համակարգող և տեղեկատվական ծառայություններին և այլն):

Լիզինգի վճարումները խիստ ճկուն են, դրանք սովորաբար սահմանվում են՝ հաշվի առնելով որոշակի վարձակալի իրական հնարավորություններն ու բնութագրերը:

Լիզինգի առարկան կարող է լինել շարժական և Անշարժ գույքբացառությամբ հողատարածքներև այլ բնական առարկաներ:

Լիզինգի ժամկետը (ժամկետը) լիզինգի պայմանագրի գործողության ժամկետն է: Այն որոշելիս հաշվի են առնվում գույքի ժամկետը, մաշվածության ժամկետը, գործարքի օբյեկտի ավելի արդյունավետ կամ էժան անալոգի առաջացման ցիկլերը, գնաճի տեմպերը և շուկայական պայմանները:

6. Բյուջեի ֆինանսավորում

Ներդրումային նախագծերի բյուջետային ֆինանսավորումն իրականացվում է, որպես կանոն, նպատակային ծրագրերի շրջանակներում ֆինանսավորման և ֆինանսական աջակցության միջոցով։ Այն նախատեսում է բյուջետային միջոցների օգտագործում հետևյալ հիմնական ձևերով՝ ներդրում գործող կամ նորաստեղծ ձեռնարկությունների կանոնադրական կապիտալում, բյուջետային վարկեր (ներառյալ ներդրումային հարկային վարկ), երաշխիքների և սուբսիդիաների տրամադրում։ Ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման համար նախատեսված բյուջետային միջոցները ներառվում են համապատասխան մակարդակի բյուջեի ծախսերում: Բյուջետային ներդրումների տրամադրման կարգը ներառում է փաստաթղթերի փաթեթի պատրաստում, որը բաղկացած է ներդրումային նախագծի տեխնիկատնտեսական հիմնավորումից, նախագծային գնահատականներից, հողի և օբյեկտների փոխանցման պլանից, համապատասխան մարմնի միջև համաձայնագրի նախագծից: գործադիր իշխանությունեւ վերջինիս գույքին մասնակցության վրա ներդրման առարկան։ Միայն նշված փաստաթղթերի առկայության դեպքում ներդրումային նախագիծը կարող է ներառվել համապատասխան բյուջեի նախագծում։

7. Ծրագրի ֆինանսավորում

Ծրագրի ֆինանսավորումը միջազգային պրակտիկայում հասկացվում է որպես ներդրումային նախագծերի ֆինանսավորում, որը բնութագրվում է ներդրումների վերադարձի ապահովման հատուկ եղանակով, որը հիմնված է հենց նախագծի ներդրումային որակների վրա, այն եկամուտը, որը նորաստեղծ կամ վերակառուցված ձեռնարկությունը կստանա ապագայում:

Ծրագրի ֆինանսավորման հատուկ մեխանիզմը ներառում է ներդրումային ծրագրի տեխնիկական և տնտեսական բնութագրերի վերլուծությունը և դրա հետ կապված ռիսկերի գնահատումը, իսկ ներդրված միջոցների վերադարձի հիմքը ծրագրի բոլոր ծախսերը ծածկելուց հետո մնացած եկամուտն է: Ֆինանսավորման այս ձևի առանձնահատկությունն է նաև համատեղելու հնարավորությունը տարբեր տեսակներկապիտալ՝ բանկային, առևտրային, պետական, միջազգային։ Ի տարբերություն ավանդական վարկային գործարքի, ռիսկը կարող է ցրվել ներդրումային ծրագրի մասնակիցների միջև: Ծրագրի ֆինանսավորումը բնութագրվում է վարկատուների լայն շրջանակով, ինչը հնարավորություն է տալիս կազմակերպել կոնսորցիումներ, որոնց շահերը, որպես կանոն, ներկայացնում են խոշորագույն ֆինանսական հաստատությունները՝ գործակալ բանկերը: Կապիտալ ինտենսիվ նախագծերի ֆինանսավորումը կապված է աճող ռիսկերի հետ: Որպես կանոն, առանձին բանկերի՝ նման նախագծերի վարկավորման հնարավորությունը սահմանափակ է, և նրանք հազվադեպ են իրենց վրա վերցնում դրանց ֆինանսավորման ռիսկերը։ Պետք է հաշվի առնել նաև, որ բանկային օրենքներ տարբեր երկրներ, որոշակի սահմաններ սահմանել ընդհանուրի վրա վարկային ռիսկերմեկ վարկառուի համար բանկերի համար: Գործելով ռիսկերի կառավարման համակարգի շրջանակներում՝ բանկերը ձգտում են դիվերսիֆիկացնել իրենց ներդրումային պորտֆելների ռիսկերը՝ օգտագործելով տարբեր կազմակերպչական սխեմաներ, որոնց շրջանակներում ռիսկերի նվազեցումն իրականացվում է՝ դրանք բանկերի միջև տարածելով: Կախված նախագծերի ֆինանսավորման նման սխեմաների կառուցման մեթոդից, առանձնանում են զուգահեռ և հաջորդական ֆինանսավորումը: Ներդրումային նախագիծը ֆինանսավորելիս բանկը ստանձնում է վարկային ռիսկի երեք աստիճան.

Ամբողջական դիմելով վարկառուին: Ռեսուրս նշանակում է վերադարձի պահանջ՝ տրամադրված գումարի փոխհատուցման համար Փողներկայացվել է մեկ անձի կողմից մյուսին. Ծրագրի ֆինանսավորման դեպքում վարկառուին ամբողջությամբ դիմելով` բանկը չի ստանձնում ծրագրի հետ կապված ռիսկերը` սահմանափակելով իր մասնակցությունը որոշակի երաշխիքների դիմաց միջոցների տրամադրմամբ.

Վարկառուին սահմանափակ դիմելով: Սահմանափակ միջոցներով ծրագրի ֆինանսավորման դեպքում վարկատուն մասամբ ստանձնում է ծրագրի ռիսկերը.

Առանց վարկառուին դիմելու: Սահմանափակ միջոցներով ծրագրի ֆինանսավորման դեպքում վարկատուն իր վրա է վերցնում ծրագրի ողջ ռիսկը:

Համաշխարհային պրակտիկայում ամենատարածվածը նախագծային ֆինանսավորումն է՝ վարկառուին լիարժեք դիմելով: Դա պայմանավորված է նրանով, որ ֆինանսավորման այս ձևն առանձնանում է ներդրողին անհրաժեշտ միջոցների ձեռքբերման արագությամբ, ինչպես նաև վարկի ավելի ցածր արժեքով։

Բավականին տարածված ձև է նախագծային ֆինանսավորումը վարկառուին սահմանափակ միջոցներով: Ֆինանսավորման այս ձևով ծրագրի իրականացման հետ կապված բոլոր ռիսկերը բաշխվում են մասնակիցների միջև այնպես, որ վերջիններս կարող են իրենց վրա վերցնել իրենցից կախված ռիսկերը։ Օրինակ՝ վարկառուն կրում է օբյեկտի շահագործման հետ կապված բոլոր ռիսկերը. կապալառուն ռիսկի է դիմում շինարարությունն ավարտելու համար և այլն: Ծրագրի ֆինանսավորումն առանց վարկառուին դիմելու հազվադեպ է կիրառվում գործնականում: Այս ձևըկապված է կոմերցիոն պարտավորությունների բարդ համակարգի, ինչպես նաև ներդրումային նախագծերի, խորհրդատվական և այլ ծառայությունների փորձաքննության մասնագետներ ներգրավելու բարձր ծախսերի հետ։ Քանի որ առանց վարկառուին դիմելու ծրագրի ֆինանսավորման դեպքում վարկատուն երաշխիքներ չունի և ստանձնում է ծրագրի իրականացման հետ կապված գրեթե բոլոր ռիսկերը, այդ ռիսկերը փոխհատուցելու անհրաժեշտությունը որոշում է. բարձր արժեքֆինանսավորում վարկառուի համար. Առանց վարկառուին դիմելու՝ ֆինանսավորվում են բարձր եկամտաբերությամբ նախագծեր։ Որպես կանոն, այս նախագծերը նախատեսում են մրցունակ արտադրանքի արտադրություն, օրինակ՝ օգտակար հանածոների արդյունահանում և վերամշակում։

Վերոնշյալ բոլորից հետևում է, որ օգտագործվող ֆինանսավորման աղբյուրներից յուրաքանչյուրն ունի որոշակի առավելություններ և թերություններ (Աղյուսակ 2):

Աղյուսակ 2 - Ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման աղբյուրների համեմատական ​​բնութագրերը:

Ներդրումների ֆինանսավորման մեթոդները հասկացվում են որպես ներդրումային ռեսուրսների ներգրավման մեխանիզմ՝ ներդրումային գործընթացը ֆինանսավորելու համար: Ռուսական պրակտիկայում ամենատարածված մեթոդներն են ինքնաֆինանսավորումը, վարկի ֆինանսավորումը

Ինքնաֆինանսավորմամբ կամ ներքին ֆինանսավորմամբ սեփական աղբյուրներըներդրումային ծրագրի իրականացումը պլանավորող ձեռնարկության միջոցները. Ներդրումային նախագծերի ինքնաֆինանսավորման աղբյուրներն են՝ զուտ շահույթը, մաշվածությունը, սեփական ակտիվները։

Ներդրումների ֆինանսավորման բոլոր մեթոդներից ամենահուսալին ինքնաֆինանսավորումն է։ Սակայն սահմանափակ ռեսուրսների պատճառով այս մեթոդը կարող է օգտագործվել միայն փոքր ներդրումային ծրագրեր իրականացնելու համար: Խոշոր ներդրումային ծրագրերը, որպես կանոն, ֆինանսավորվում են ոչ միայն ներքին, այլ նաև արտաքին աղբյուրներից։

Արտաքին ներդրումների ֆինանսավորման մեջ տարանջատվում է պարտքի, սեփական կապիտալի և խառը ֆինանսավորման միջև: Արտաքին ֆինանսավորման հատուկ տեսակ է բյուջետային ֆինանսավորումը:

Ներդրումների պարտքային ֆինանսավորումը գործում է ներդրումային բանկի վարկի, նպատակային պարտատոմսային վարկի, լիզինգի տեսքով:

Ներդրումային բանկի վարկը՝ որպես ներդրումների ֆինանսավորման ձև, բնութագրվում է մի շարք հատկանիշներով. Նախ, ներդրումային վարկի ժամկետը երկարաժամկետ է և համեմատելի է ֆինանսավորվող ծրագրի մարման ժամկետի հետ: Ներդրումային վարկ ստանալը ենթադրում է վարկատուի դրական եզրակացությունը ծրագրի բիզնես ծրագրի վերաբերյալ, նրա վստահությունը վարկառուի բարենպաստ ֆինանսական վիճակի և վարկի համար գույքի ապահովման առկայության մասին՝ գրավի, երաշխիքի կամ երրորդ անձանց երաշխավորության տեսքով: Ներդրումային վարկն ունի համեմատաբար երկար Արտոնյալ ժամանակաշրջան, այսինքն՝ մինչև հիմնական պարտքի մարման սկիզբը ընկած ժամանակահատվածը։ Բացի այդ, պարտատերը վերահսկողություն է իրականացնում կոնկրետ ներդրումային ծրագրի համար հատկացված միջոցների նպատակային ծախսման նկատմամբ:

Թիրախային պարտատոմսեր. Ներդրումների ֆինանսավորման այլընտրանքային մեթոդներից մեկը ավանդականի նկատմամբ բանկային վարկձեռնարկություն նախաձեռնողի կողմից հատուկ երկարաժամկետ պարտատոմսերի ներդրումային նախագծի թողարկումն է, որոնց վաճառքից ստացված միջոցներն օգտագործվում են հայտարարված ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման համար։ Ծրագրի վարկատուներն են վարկային պարտատոմսերի գնորդները։ Այս դեպքում վարկառուն ունի հետևյալ առավելությունները.

• - առանց միջնորդների ներդրողի ֆինանսական ռեսուրսների հասանելիության հնարավորությունը, ինչը հնարավորություն է տալիս հույս դնել դրանց ավելի ցածր գնի վրա.
• - մեծ թվով պարտատոմսերի սեփականատերերի մասնատումը նվազեցնում է վարկատուի կողմից փոխառուի ներքին գործերին միջամտելու հավանականությունը.
• - պարտատոմսով վարկի գծով հիմնական պարտքի մարումը, որպես կանոն, տեղի է ունենում վարկի շրջանառության ժամկետը լրանալու օրը, ինչը հնարավորություն է տալիս ամբողջությամբ սպասարկել պարտքը ներդրումային ծրագրի իրականացումից ստացված շահույթի հաշվին.
• - հնարավոր է դառնում օպերատիվ կառավարել պարտքի ծավալն ու կառուցվածքը՝ համաձայն բիզնեսի ներքին և արտաքին պայմանների փոփոխության։

Պարտատոմսերի փոխառության հիմնական առավելությունները փոխատուի տեսանկյունից արդյունավետ ներդրումային պորտֆել ձևավորելու ունակությունն է՝ հաշվի առնելով թողարկողների կողմից շուկայում շրջանառվող պարտատոմսերի լայն տեսականի, մարման ժամկետները, եկամտաբերությունը և ներդրումային պորտֆելը արագ կառավարելու ունակությունը գործառնությունների միջոցով: երկրորդային շուկաշուկայի փոփոխվող պայմաններին համահունչ։

Կորպորատիվ պարտատոմսերի, ինչպես նաև այլ արժեթղթերի թողարկման կարգը կարգավորվում է դաշնային օրենք«Արժեթղթերի շուկայում», ինչպես նաև պետական ​​գրանցման մարմնի որոշումներով։ Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի թողարկման ստանդարտներին համապատասխան, պարտատոմսերի թողարկման որոշումը պարունակում է պարտատոմսերի հիմնական պարամետրերը, որոնք մնում են անփոփոխ փոխառության ողջ ժամանակահատվածի համար, ինչպես նաև տեղեկատվություն թողարկողի ֆինանսական վիճակի մասին: Պարտատոմսային վարկի կարևորագույն պարամետրերն են՝ փոխառության երկիրը և արժույթը, վարկի չափը, պարտատոմսերի թողարկման ձևը, պարտատոմսով եկամտի վճարման ձևն ու հաճախականությունը, արժեկտրոնային վճարումների չափը: Փոխառության չափը որոշվում է մի կողմից՝ թողարկողի կողմից ֆինանսավորվող ծրագրի շրջանակներում ներդրումների անհրաժեշտությամբ, իսկ մյուս կողմից՝ շուկայի՝ տեղաբաշխման գնով այդ կարիքը բավարարելու ունակությամբ։ Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրությունը մի շարք սահմանափակումներ է մտցրել փոխառության չափի վերաբերյալ: «Մի մասին» դաշնային օրենքին համապատասխան բաժնետիրական ընկերություններահ» ընկերության կողմից թողարկված բոլոր պարտատոմսերի անվանական արժեքը չպետք է գերազանցի ընկերության կանոնադրական կապիտալի կամ թողարկման արժեթղթի չափը:

Փոխառության ժամկետը որոշվում է ներդրումային ծրագրի առանձնահատկություններով և թողարկողի համար ընդունելի գնով բավարար քանակությամբ ռեսուրսներ ներգրավելու հնարավորությամբ, իրավիճակի զարգացման կանխատեսմամբ. ֆինանսական շուկածրագրի ֆինանսավորման ժամանակահատվածում։

Ծրագրից ստացված շահույթի հաշվին պարտատոմսով պարտքը սպասարկելու համար վարկառուն պարտատոմսի պայմանագրում ներմուծում է պարտատոմսերի առաջին արժեկտրոնային ժամանակաշրջաններում արժեկտրոնային վճարումների չվճարման կամ զգալի թերագնահատման պայման: Այս տեսակի պարտատոմսերի համար թողարկողը ներդրողին առաջարկում է որոշակի «պրեմիում»:

Սեփական կապիտալով ֆինանսավորումն ապահովում է ներդրումային ֆոնդերի ներգրավումը սովորական բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկման միջոցով: Ներդրումների ֆինանսավորման այս մեթոդը կարելի է համարել վարկային ֆինանսավորման այլընտրանք։ Սեփական կապիտալով ֆինանսավորման առավելությունները հանգում են հետևյալին.

• - ներգրավված միջոցների ցածր գինը թողարկման մեծ ծավալներով,
• - ներգրավված ռեսուրսների օգտագործման դիմաց փոխհատուցումն իրականացվում է կախված բաժնետիրական ընկերության ֆինանսական արդյունքից.
• - ռեսուրսների օգտագործումը ժամանակով սահմանափակված չէ.

Չնայած ներդրումների ֆինանսավորման այս մեթոդի առավելություններին՝ համեմատած վարկային մեթոդ, ավելի հաճախ օգտագործվում է ապառիկ։ Բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկման միջոցով ֆինանսավորման հիմնական խոչընդոտները.

• - բաժնետոմսերի թողարկման տեղաբաշխման համար պահանջվում է ավելի երկար ժամանակ,
• - լրացուցիչ թողարկումն ուղեկցվում է կանոնադրական կապիտալում նախկին բաժնետերերի մասնակցության մասնաբաժնի նվազումով.

Լիզինգը ֆինանսավորման մեթոդներից մեկն է իրական ներդրում. «Լիզինգի մասին» դաշնային օրենքի համաձայն՝ լիզինգը ներդրումային գործունեության տեսակ է՝ լիզինգի պայմանագրի հիման վրա գույք ձեռք բերելու և ֆիզիկական կամ իրավաբանական անձանց որոշակի վճարի դիմաց, որոշակի ժամկետով և պայմանագրով նախատեսված որոշակի պայմաններով, վարձակալի կողմից գույքը գնելու իրավունքով: Լիզինգի առարկա կարող է լինել ցանկացած ոչ սպառվող առարկա, այդ թվում՝ ձեռնարկություններ և այլ գույքային համալիրներ, շենքեր, շինություններ, սարքավորումներ, տրանսպորտային միջոցներև այլ շարժական և անշարժ գույք, որոնք կարող են օգտագործվել ձեռնարկատիրական գործունեության համար: Հնարավոր չէ վարձակալել հողատարածքեւ ուրիշներ բնական առարկաներ, ինչպես նաև գույք, որն արգելված է դաշնային օրենքներով ազատ շրջանառության համար կամ որի համար սահմանվել է շրջանառության հատուկ ընթացակարգ։

Համաձայն Դաշնային օրենքի, տարբերակվում է ֆինանսական լիզինգի, լիզինգի և գործառնական լիզինգի միջև: Ֆինանսական լիզինգը լիզինգի տեսակ է, որտեղ վարձատուն պարտավորվում է որոշակի վաճառողից ձեռք բերել վարձակալի կողմից նշված գույքի սեփականությունը և այդ գույքը վարձակալին փոխանցել որպես վարձակալված ակտիվ որոշակի վճարի դիմաց, որոշակի ժամկետով և որոշակի պայմաններով ժամանակավոր տիրապետման և օգտագործման համար: Միևնույն ժամանակ, լիզինգի ժամկետը համարժեք է վարձակալված ակտիվի լրիվ մաշվածության ժամանակաշրջանին: Պայմանագրի գործողության ժամկետը լրանալուց հետո կամ մինչև դրա ավարտը, վարձակալի կողմից պայմանագրով նախատեսված վճարումների ամբողջ գումարի վճարման պայմանով, լիզինգի օբյեկտը դառնում է վարձակալի սեփականությունը:

Հետադարձ լիզինգը ֆինանսական լիզինգի տեսակ է, որի դեպքում վարձակալված ակտիվի վաճառողը (մատակարարը) միաժամանակ հանդես է գալիս որպես վարձակալ:

Գործառնական լիզինգը լիզինգի տեսակ է, որի դեպքում վարձատուն սեփական ռիսկով գնում է գույք և այն հանձնում վարձակալին որպես վարձակալության առարկա՝ որոշակի վճարի դիմաց, որոշակի ժամկետով և որոշակի պայմաններով՝ ժամանակավոր տիրապետման և օգտագործման համար: Լիզինգի պայմանագրի գործողության ժամկետի ավարտից հետո վարձակալված ակտիվը վերադարձվում է վարձատուին, մինչդեռ վարձակալն իրավունք չունի պահանջելու վարձակալված ակտիվի սեփականության իրավունքի փոխանցումը: Գործառնական լիզինգի դեպքում վարձակալված ակտիվը կարող է բազմիցս վարձակալվել իր ամբողջ մաշվածության ժամանակահատվածի ընթացքում:

Այսպիսով, ֆինանսական և գործառնական լիզինգը տարբերվում է գործարքի սուբյեկտների թիրախներով, պարտավորությունների շրջանակով, գույքի օգտագործման բնույթով և ժամկետներով:

Ֆինանսական լիզինգի դեպքում վարձակալված ակտիվը տիրապետելու և օգտագործելու ռիսկերն ու օգուտները կրում է վարձակալը:

Գործառնական լիզինգը կնքվում է վարձակալված գույքի ամորտիզացիոն ժամկետից պակաս ժամկետով և ենթադրում է վարձակալության օբյեկտի վերադարձ վարձատուին պայմանագրի ավարտին: Սովորաբար, Տեխնիկական սպասարկում, վերանորոգումը, ապահովագրությունը և այլ պարտավորություններ ստանձնում է վարձատուն: Հիմնական պատճառները, թե ինչու է վարձակալը ընտրում գործառնական լիզինգ.

նախ, այն դեպքում, երբ վարձակալված գույքը պահանջվում է մեկ անգամ՝ կարճ ժամանակով.

Երկրորդ, երբ վարձակալված սարքավորումների օգտագործումից եկամուտը չի մարում իր սկզբնական գինը.

Երրորդ, երբ վարձակալված գույքը ենթակա է արագ հնացման և վարձակալության ժամկետի ավարտից հետո, շուկայում կարող են հայտնվել ավելի արդյունավետ անալոգներ:

Վարձակալի կողմից գործառնական վարձակալության պայմանագրի վաղաժամկետ դադարեցումը գործնականում ոչ մի ազդեցություն չի ունենա վարձատուի ֆինանսական վիճակի վրա: Հակառակ դեպքում, եթե ֆինանսական լիզինգի պայմանագիրը ժամկետից շուտ լուծվի, ինչն էլ ավելի է սրվում լիզինգային օբյեկտի եզակիության դեպքում, երբ դրա վերալիզինգի հնարավորությունը խիստ կասկածելի է։ Որոշակի ժամկետով լիզինգի պայմանագրի անլուծելիության սկզբունքը դասական ֆինանսական լիզինգի անհրաժեշտ հատկանիշն է:

Ֆինանսական լիզինգի պայմանագիրն իր տնտեսական բովանդակությամբ մոտ է գույքի տարաժամկետ վաճառքի պայմանագրին։ Պայմանագրի սկզբում գույքը փոխանցվում է վարձակալին, և վարձակալը պայմանագրով վճարումները կատարում է որոշակի ժամկետում:

Ներդրումների բյուջետային ֆինանսավորումն իրականացվում է համապատասխան մակարդակի բյուջեով, պայմանով, որ ներդրումային նախագիծը ներառված է դաշնային (տարածաշրջանային) նպատակային ծրագրում կամ եթե ներդրումների մասին որոշում է կայացվում համապատասխան մակարդակի գործադիր մարմնի կողմից:

Ռուսաստանի ժամանակակից ներդրումային քաղաքականությունը բնութագրվում է բյուջետային միջոցների հաշվին մասնավոր ներդրողների ֆինանսավորման սկզբունքորեն նոր մոտեցումներով.

ѕ բյուջետային ֆինանսավորումը նախատեսված չէ օրինական կամ անհատներներդրումային ծրագրեր,

Ներդրումային նախագծերի մրցակցային ընտրությունն իրականացվում է հաշվի առնելով դրանց տնտեսական արդյունավետությունըև իրականացվող ծրագրերի առաջնահերթությունը,

* բյուջետային միջոցների տրամադրումն իրականացվում է վերադարձելի, փոխհատուցվող հիմունքներով,

ѕ կիսվելպետությունը ներդրումային ծրագրի ֆինանսավորման հարցում,

Կազմակերպության համար մասնագիտացված կառույցների ստեղծում պետական ​​ֆինանսավորումներդրում

1995 թվականից կենտրոնացված ներդրումային ռեսուրսները տեղադրվել են մրցակցային հիմունքներով: Տրամադրման մրցույթին ներդրումային նախագծի մասնակցության հիմնական պայմանները պետական ​​աջակցություն:

* ներդրումային նախագծի իրականացումն ուղղված է տնտեսական աճին.

* կազմակերպության սեփական կապիտալը ներդրումային նախագծի ֆինանսավորման համար կազմում է ծրագրի համար անհրաժեշտ միջոցների առնվազն 20%-ը.

* Ծրագրի մարման ժամկետը չպետք է գերազանցի երկու տարին:

Մրցույթին ներկայացված ներդրումային նախագծերը պետք է ունենան բիզնես պլան, բնապահպանական պետական ​​փորձաքննության եզրակացություններ, պետական ​​ոչ գերատեսչական կամ անկախ փորձաքննություն։

Բոլոր ծրագրերը, որոնց համար տրամադրվում է պետական ​​աջակցություն, դասակարգվում են չորս կատեգորիաների, որոնցից յուրաքանչյուրը համապատասխանում է պետական ​​աջակցության որոշակի մակարդակի՝ որպես ծրագրի արժեքի տոկոս: Կատեգորիայի նախագծեր.

• 1. «Ա»՝ օտարերկրյա անալոգներ չունեցող արտադրանքի արտադրության ներդրումային ծրագրեր, պետական ​​աջակցության մակարդակը 50%-ից ոչ ավելի.
• 2. «Բ»՝ արտաքին շուկայում պահանջարկ ունեցող ոչ առաջնային ճյուղերի արտահանման ապրանքների արտադրության ներդրումային նախագծեր՝ համաշխարհային ստանդարտների մակարդակով, պետական ​​աջակցության մակարդակը 40%-ից ոչ ավելի.
• 3. «Բ»՝ ներմուծմանը փոխարինող ապրանքների արտադրության ներդրումային ծրագրեր ավելի շատ ցածր մակարդակգները ներմուծվածի համեմատ, պետական ​​աջակցության մակարդակը 30%-ից ոչ ավելի;
• 4. «Գ» ներդրումային ծրագրեր պահանջարկ ունեցող ապրանքների արտադրության համար ներքին շուկա, պետական ​​աջակցության մակարդակը 20%-ից ոչ ավելի է։

Մրցութային ընտրություն անցած ներդրումային ծրագրերի իրականացմանը պետական ​​աջակցության մասին որոշումն ընդունվում է ներդրումային մրցույթների հանձնաժողովի կողմից և ուղարկվում ֆինանսների նախարարություն՝ դրանց իրականացման համար։

Պետական ​​աջակցությունը տրամադրվում է հետևյալ ձևերով.

* պետական ​​ներդրումային ռեսուրսների բաշխում համախմբման պայմաններով պետական ​​սեփականությունստեղծվող բաժնետիրական ընկերությունների բաժնետոմսերի մի մասը.

* միջոցների տրամադրում դաշնային բյուջեվերադարձելի, փոխհատուցվող հիմունքներով 24 ամիսը չգերազանցող ժամկետով.

* տրամադրում պետական ​​երաշխիքներդաշնային բյուջեի հաշվին ներդրողի կողմից ներդրված ֆինանսական միջոցների մի մասի փոխհատուցման մասին ներդրումային նախագծի իրականացման ձախողման դեպքում ներդրողի մեղքով:

Այսպիսով, բյուջետային ներդրումների ապահովումը ենթադրում է Ռուսաստանի Դաշնության պետական ​​սեփականության կամ սուբյեկտների իրավունքի առաջացում կանոնադրական կապիտալի և գույքի համարժեք մասի նկատմամբ, որը ստեղծվել է բյուջետային միջոցների, օբյեկտների ներգրավմամբ: Յուրաքանչյուր կոնկրետ դեպքում Ռուսաստանի Դաշնության կառավարության, Ռուսաստանի Դաշնության հիմնադիր սուբյեկտի գործադիր մարմնի կամ տեղական ինքնակառավարման մարմինների և նշված իրավաբանական անձի միջև կնքվում է մասնակցության պայմանագիր. Ռուսաստանի Դաշնություն, նրա առարկան կամ քաղաքապետարանըներդրումների ստացողին պատկանող.

Պետական ​​վարկ կարող է տրամադրվել իրավաբանական անձերբ վարկառուն ապահովում է վարկը մարելու իր պարտավորության կատարման երաշխիքը ձևով բանկային երաշխիք, երաշխիքներ, գույքի գրավ (այդ թվում՝ արժեթղթերի, բաժնետոմսերի տեսքով) տրված վարկի առնվազն 100%-ի չափով։ Նախապայմանբյուջետային վարկ տրամադրելը նախնական ստուգում է ֆինանսական վիճակֆինանսական մարմնի կողմից բյուջետային վարկ ստացող. Բյուջետային վարկ ստացողները պարտավոր են սահմանված ժամկետներում մարել այն և տոկոսներ վճարել այն օգտագործելու համար։ Բացի այդ, բյուջեն կատարող մարմիններին և համապատասխան օրենսդրական կառույցների վերահսկող մարմիններին տրամադրել բյուջետային վարկի օգտագործման վերաբերյալ տեղեկատվություն և հաշվետվություն։

Պետության կողմից տրամադրվող երաշխիքները չպետք է ծածկեն ռիսկի ողջ ծավալը։ Ներդրողն իր հերթին պետք է ապահովի հակաերաշխիքային պարտավորություններ, ներառյալ գրավը:

Մասնավոր ներդրողներին պետական ​​աջակցության հատուկ ձևը հարկային վարկն է: Հարկ վճարողին, համապատասխան հիմքերի առկայության դեպքում, հնարավորություն է տրվում որոշակի ժամկետում և որոշակի ծավալներով նվազեցնել իրենից հասանելիք հարկային վճարումները՝ վարկի գումարի և հաշվեգրված տոկոսների հետագա վճարմամբ: Հարկային վարկը կարող է տրամադրվել մեկից հինգ տարի ժամկետով: Տոկոսները վճարվում են Ռուսաստանի Բանկի վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի 0,5-ից 0,75-ի չափով: Հարկային վարկ ստանալու հիմքերը կարող են լինել.

• 1. գիտահետազոտական ​​աշխատանքների կազմակերպում կամ սեփական արտադրության տեխնիկական վերազինում, այդ թվում՝ հաշմանդամների համար նոր աշխատատեղեր ստեղծելու կամ պաշտպանելու նպատակով. միջավայրըարդյունաբերական թափոնների աղտոտումից;
• 2. նորարարական գործունեություն, ներառյալ նոր տեխնոլոգիաների ստեղծումը կամ կատարելագործումը, նոր տեսակի հումքի կամ նյութերի ստեղծումը.
• 3. մարզի սոցիալ-տնտեսական զարգացման համար առանձնապես կարեւոր պատվերի կատարումը կամ բնակչությանը հատկապես կարեւոր ծառայությունների մատուցումը.

Հարկային արտոնություն տրամադրելու որոշումը ձևակերպվում է վարկ տրամադրելու որոշումը կայացնող գործադիր մարմնի և կազմակերպության միջև երկկողմ համաձայնագրով:

Հիմնական տերմիններ և հասկացություններ

Ներդրումային նախագիծ, տնտեսական էֆեկտ, սոցիալական էֆեկտ, այլընտրանքային նախագծեր, անկախ նախագծեր, սովորական դրամական հոսք, բաժնետոմսերի նպատակային թողարկում, պարտատոմսերի թողարկում, ֆինանսական լիզինգ, լիզինգ, գործառնական լիզինգ, բյուջետային ներդրումներ, բյուջետային վարկ, ներդրումային հարկային վարկ։