Վենչուրային կապիտալը և դրա դերը նորարարության ֆինանսավորման գործում: Վենչուրային կապիտալը որպես նորարարական նախագծերի ֆինանսավորման աղբյուր Վենչուրային կապիտալիզմ

Հաճախ է պատահում, որ մարդը կամ մարդկանց խումբը երկար ժամանակ աշխատում է որևէ ապրանքի կամ ծառայության վրա, հիանալի է մտածել բիզնեսի մոդելը, կազմել բիզնես պլան և պատրաստ է գլխապտույտ ընկնել աշխատանքի մեջ։ Բայց որտեղի՞ց կարող եք ձեռք բերել բավարար նախնական կապիտալ: Ստարտափի հարցերում կարո՞ղ է օգնել վենչուրային կապիտալի շուկան:

Ի՞նչ է մասնավոր բաժնետիրական հիմնադրամը:

Մասնավոր կապիտալ ֆոնդը վերաբերում է միջնորդներին, ովքեր տարբեր ներդրողներից միջոցներ են ներդնում իրենց սեփական մասնավոր ընկերությունների կապիտալում (այսինքն՝ ընկերություններ, որոնք ցուցակված չեն ֆոնդային շուկաներում, ոչ հանրային): Վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները նույնպես մասնավոր կապիտալ են, որոնք ներդրվում են ձեռնարկություններում զարգացման վաղ փուլերում: Այնուամենայնիվ, գործնականում շատ դժվար է սահմանագիծ դնել այնպիսի հասկացությունների միջև, ինչպիսիք են ֆինանսական ներդրումները մասնավոր կապիտալում և վենչուրային ներդրումները, հետևաբար, այս պայմանները հաճախ դրվում են հավասար հիմքերի վրա: Այնուամենայնիվ, կա մի փոքր տարբերություն. այն կայանում է նրանում, որ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները ներդրումներ են կատարում բացառապես սկսնակ բիզնեսներում:

Կարգավորում օրենսդրական մակարդակով

Վենչուրային ներդրումները Ռուսաստանում կարգավորվում են օրենքով համատեղ ներդրում, կորպորատիվ և Օրենքը ներմուծել է նաև այնպիսի սահմանում, ինչպիսին է «ֆոնդ վենչուրային ներդրում«. Այս նախագծի հեղինակները մշակել են օրենսդրական դաշտ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամների համար ենթակառուցվածք ստեղծելու համար, որը կնպաստի տարբեր ձեռնարկությունների կողմից ներդրումային նախագծերի զարգացմանը:

Վենչուրային ներդրումներ այլ երկրներում

Փաստորեն, օրինակները բավականին քիչ են, երբ օրենսդրական մակարդակով սահմանվում է այնպիսի հասկացություն, ինչպիսին է վենչուրային ներդրումային հիմնադրամները։ Այնուամենայնիվ, նման կազմակերպությունների գործունեությունը շատերում զարգացած երկրներ ah-ը շատ նկատելի է և զարգանում է տասնամյակների ընթացքում: Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներում 2000-ականների սկզբին վենչուրային ներդրողներգրեթե հարյուր միլիարդ դոլարի ներդրում է կատարել տարբեր նախագծերում։ Ֆինանսավորվող ընկերությունները կազմում են ամերիկյան պետական ​​ընկերությունների ընդհանուր թվի գրեթե քսան տոկոսը, շուկայական արժեքի ավելի քան երեսուն տոկոսը, բոլոր վաճառքների տասնմեկ տոկոսը, Ամերիկայի Միացյալ Նահանգների պետական ​​կորպորացիաների շահույթի տասներեք տոկոսը: Ինչպես տեսնում եք, վենչուրային ֆոնդերը զգալի դեր են խաղում ԱՄՆ տնտեսության մեջ:

Եվրոպական շուկան զարգացածությամբ երկրորդն է ԱՄՆ-ից հետո։ ԵՄ-ում վենչուրային ձեռներեցությունը նույնպես բավականին տարածված է: Մասնավորապես, ընդհանուր ներդրումների տասը տոկոսը կազմում են ներդրումները սկսնակ բիզնեսներում։

Ի՞նչ է վենչուրային հիմնադրամը:

Վենչուրային հիմնադրամը կոչվում է ֆինանսական ներդրումներ(ներդրում) փակ տիպի կազմակերպությունում (կորպորատիվ կամ միավոր), որի ակտիվների կառուցվածքային բաղադրիչի վրա էական սահմանափակումներ չեն դրվել: Նման հիմնադրամի ներդրողները կարող են լինել միայն իրավաբանական անձինք: Ակտիվների կառավարման ընկերությունը (AMC) անմիջականորեն զբաղվում է այս ֆոնդի ակտիվներով, պահառու ընկերությունն ապահովում է դրանց անվտանգ պահպանումը: Մասնավորապես, վենչուրային ներդրումները նախատեսված են ոչ միայն աճող բիզնեսի ֆինանսավորման, այլ նաև գույքի կառավարման սխեմաների իրականացման համար:

Վենչուրային կապիտալի հայեցակարգը

Վենչուրային կապիտալը, հակառակ տարածված թյուր կարծիքի, աննշան դեր է խաղում առաջնային ֆինանսավորման հարցում: Բոլոր վենչուրային ներդրումների մեծ մասն ուղղվում է սկզբնական ֆինանսավորման զարգացմանը պետական ​​միջոցներընախագծերը։ Կապիտալն ավելի էական դեր է խաղում արդեն հաջորդ փուլերում, այսինքն՝ այն ժամանակահատվածում, երբ նորարարությունները դառնում են կոմերցիոն։ Սկսնակ նախագծերում ներդրումները «երկար» փող չեն. այն իմաստով, որ նման հիմնադրամները ֆինանսավորում են ձեռնարկություններին միայն այնքան ժամանակ, քանի դեռ նրանք ձեռք են բերել բավարար վարկունակություն՝ ֆոնդային շուկա բերելու կամ խոշոր կորպորացիաներին (ռազմավարական ներդրողներին) վաճառելու համար: Վենչուրային ներդրումների սովորական ժամկետը երեքից հինգ տարի է, իսկ հազվադեպ դեպքերում այն ​​կարող է հասնել ութ տարվա:

Ստարտափներում ներդրումներ կատարելու նախադրյալները

Վենչուրային ներդրումների տեղը գոյություն ունի, քանի որ այն ունի բավականին բարդ կառուցվածք: Առևտրային բանկերսահմանափակվելով սկսնակ ձեռնարկությունների ֆինանսավորման առումով, դրանք չեն կարող աճել տոկոսադրույքներըայնպիսի մակարդակի, որը կփոխհատուցի երիտասարդ ձեռնարկությունների ռիսկերը: Ավելին, փոխառու կապիտալ- Աճող երիտասարդ ընկերությունների ֆինանսավորման շատ վատ միջոց, քանի որ կան անվճարունակության ռիսկեր, համապատասխանաբար բանկերը կարող են վարկ տրամադրել գրավով ապահովված չափով։ Բայց նորաստեղծ ընկերության ունեցվածքը սովորաբար բավարար չէ։ Ֆինանսավորում խոշորներից պորտֆելի ներդրողներ(ներդրումային և կենսաթոշակային հիմնադրամներ), ինչպես նաև ֆոնդային շուկայից հասանելի է միայն հասունանալու և խոշոր ընկերություններ. Վենչուրային ներդրումային հիմնադրամները պարզապես լրացնում են այս բացը` տարբեր նորարարությունների ֆինանսավորման աղբյուրների և բանկային հատվածի միջև:

Վենչուրային կապիտալի եկամուտ - որտեղի՞ց է այն գալիս:

ներդրումային հիմնադրամներ, կենսաթոշակային և համալսարանական հիմնադրամներ, Ապահովագրական ընկերություններ- վենչուրային ներդրումները կազմող միջոցների հիմնական աղբյուրները. Ֆինանսների փոքր մասն անպայմանորեն ներդրվում է ռիսկային ներդրումների մեջ: Զարգացած երկրների տնտեսությունը և դրա զարգացումը ուղղակիորեն կախված են ներդրումային գործընթացից, որը կապված է որոշակի ռիսկերի հետ։ Նման ներդրումներից ակնկալվող եկամուտը կազմում է տարեկան երեսունից քառասուն տոկոս։

Վենչուրային ներդրումային հիմնադրամ ընտրելիս նրանք առաջնորդվում են որոշ ցուցանիշներով, որոնք ներառում են այս հիմնադրամի կողմից ֆինանսավորվող նախագծերը, անցյալի հաջողությունները և ղեկավարների ու վարչակազմի հեղինակությունը: Այնուամենայնիվ, փողի ներհոսքը հանգեցնում է ոչ բավարար պրոֆեսիոնալ և փորձառու մասնակիցների ի հայտ գալուն, ինչպես նաև ձեռնարկատերերի վրա ճնշում գործադրելու համար: բարձր գնահատականկարճ ժամանակում. Հենց այս գործոններն են պատճառը, որ վենչուրային ֆոնդերի հետաքրքրությունը տեղափոխվում է դեպի խոշոր և միջին բիզնեսի ֆինանսավորումը հետագա փուլերում, քանի որ դա ապահովում է ավելի քիչ ռիսկ և ավելի արագ ելք: Այնուամենայնիվ, վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները, որոնք ֆինանսավորում են ստարտափներին, հասնում են իրենց ներդրումների ամենաբարձր եկամտաբերությանը հիմնականում խոհեմության շնորհիվ տարբեր ճանապարհներգործարքների կառուցվածքը և, իհարկե, ռիսկերի դիվերսիֆիկացումը:

Ի՞նչ ռազմավարություն են օգտագործում վենչուրային ներդրողները:

Հետագա ներդրումների համար նախագծերի ընտրության վերաբերյալ ռազմավարական որոշումները չափազանց կարևոր են: Սկզբնական փուլերում դիտարկված նախագծերի միայն մեկ տոկոսից պակասն է հասնում միջոցների ուղղակի ներդրմանը։ Բոլոր առաջարկների 90 տոկոսը գրեթե անմիջապես մերժվում է, իսկ մնացած տասը ենթարկվում են ամենախորը վերլուծության։ Դրանցից նրանք ընտրում են այն երջանիկներին, ովքեր երկար սպասված ներդրումներ են ստանում։ Խոստումնալից և խոստումնալից նախագծերը միակ թիրախը չեն վենչուրային կապիտալի ներդրողների համար: Իրականում, ֆոնդերի միջոցները հաճախ ներդրվում են աճող և զարգացող ոլորտներում, որտեղ դեռևս բավարար մրցակցություն չկա: Վիճակագրության համաձայն՝ ութսունականների սկզբին ներդրումների հիմնական մասն ուղղվել է էներգետիկ արդյունաբերությանը, իննսունականների կեսերին՝ սարքավորումների արտադրությանը, իսկ 2000-ականներին՝ հիմնականը գնում է ինտերնետ բիզնեսին։ Հիմնական օրինաչափությունն այն է, որ վենչուրային կապիտալն ուղղվում է դեպի արագ աճող տարածքներ:

Վենչուրային կապիտալի առասպելը

Տարածված սխալ պատկերացումն այն է, որ վենչուրային կապիտալը խոստումնալից ընկերությունների ընտրությունն է, որոնք շուկայի առաջատարներ դառնալու ներուժ ունեն: Հաճախ դա այդպես չէ: Տնտեսության ոլորտի արագացված աճի փուլում շատ սկսնակ ընկերություններ նույնպես ինտենսիվ զարգանում են։ Միայն ձևավորման փուլում է, երբ մրցակցությունն ավելի կատաղի է դառնում, պարզ են դառնում հաղթողներն ու պարտվողները։ Այնուամենայնիվ, իրավասու վենչուրային կապիտալիստը մինչ այդ ներդրումային մարմնին արդեն դուրս կբերի նախագծից: Ուստի բացարձակապես պետք չէ ընտրել այնպիսի ընկերություններ, որոնք հաղթողներ կդառնան երկարաժամկետ մրցույթում։ Բավական է գտնել ձևավորվող պահանջարկը բավարարող և շուկայի հետ աճող ձեռնարկություն և ճիշտ ժամանակին հանել սկզբնական ներդրումների ծավալները։ Հաճախ վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները խուսափում են շուկայի լճացած հատվածներից, ինչպես նաև այն ճյուղերից, որոնք աճի ներուժ չեն ցուցաբերում:

Ո՞վ է վենչուրային կապիտալիստը:

Դասական իմաստով վենչուրային կապիտալիստն այն մարդն է, ով ոչ միայն ֆինանսավորում է զարգացող ընկերությունները, այլև իր անմիջական և ակտիվ մասնակցությամբ նպաստում է դրանց արժեքի ստեղծմանը։ Նա մասնակցում է մոնիտորինգի գործընթացին, օգտագործում է այլ նախագծերի փորձը և ոլորտի վերաբերյալ ընդհանուր գիտելիքները, ներգրավում է խորհրդատուների, աուդիտորների, բանկիրների, այսինքն՝ նպաստում է ձեռնարկության ակտիվ գործունեությանը:

Գործարքների ճիշտ կառուցվածքը

Գործարքներ կատարելու բազմաթիվ տարբերակներ կան։ Այնուամենայնիվ, կա մի օրինաչափություն. գործարքները պետք է կառուցված լինեն այնպես, որ վենչուրային ներդրումային ֆոնդին հնարավորություն ընձեռվի ստանալ առավելագույն եկամուտ, եթե ձեռնարկությունը հաջողակ է, և հնարավորինս ապահովագրի այն վնասներից: փլուզումը։ Գործարքների պայմանները միշտ պարունակում են դրույթներ, որոնք կարգավորում են ֆոնդի պաշտպանությունը: Եթե ​​նախագիծը հաջողվի, կարող է լրացուցիչ ֆինանսավորման անհրաժեշտություն առաջանալ, և հիմնադրամը ձեռք կբերի նոր բաժնետոմսեր սկզբնական ֆինանսավորման գնով: Ընդ որում, գործարքը ներառում է նաև գործակալության ծախսերը, որոնք ներառում են ինչպես շահերի բախման հաղթահարման, այնպես էլ ուղղակի կորուստները։ Արդյունավետ մեթոդներԳործարքների կառուցվածքը կարող է նվազեցնել այդ ծախսերը: Սա սովորաբար արվում է ընկերության կապիտալում ղեկավարության մասնակցությամբ, վենչուրային կապիտալիստների մասնակցությամբ կառավարման և վերահսկման, փուլային ֆինանսավորման միջոցով:

Ներդրումների համար լավագույն միջոցները

Ֆինանսական ներդրումների նման երևույթի տիպիկ գործիքը համարվում է փոխարկելի: Այս բաժնետոմսերը ներդրումային նախագծից դուրս գալու պահին վերածվում են սովորականների և վաճառվում ռազմավարական ներդրողների (խոշոր կորպորացիաների) միջև կամ ֆոնդային շուկաներում: Այս գործիքը ներդրողներին տրամադրում է լավ ապահովագրություն, եթե վենչուրան անհաջող է ստացվում, քանի որ այս դեպքում վերջինս պարտավոր է վերադարձնել բոլոր ներդրված միջոցների ամբողջ գումարը արտոնյալ բաժնետոմսերի սեփականատերերին:

Դիվերսիֆիկացիայի կարևորությունը

Ցանկացած վենչուրային հիմնադրամ ցանկանում է նվազեցնել ռիսկը դիվերսիֆիկացիայի միջոցով: Սա նշանակում է, որ ֆինանսավորման գործընթացի համար ներգրավվում են միանգամից մի քանի միջոցներ, որոնցից մեկն առաջատարն է, իսկ մնացածները հանդես են գալիս որպես համաներդրող։ Հազվադեպ է պատահում, երբ մեկ հիմնադրամը ֆինանսավորում է ամբողջ ձեռնարկությունը: Երրորդ կողմի գործընկերների ներգրավումը թույլ է տալիս դիվերսիֆիկացնել ներդրումները, ինչը նվազեցնում է ռիսկերը:

վենչուրային կապիտալն է

Բարեւ բոլորին. Անցյալ շաբաթ ես հնարավորություն ունեցա այցելել բավականին ներկայացուցչական ներդրումային ֆորում:

Այն տեւեց երեք օր, եւ մասնակիցները եկել էին աշխարհի տարբեր ծայրերից։

Այնտեղ շատ ամուր ներդրողներ կային, հարյուրավոր երիտասարդ ձեռներեցներ երազում են օգնել նրանց։ Իսկ գիտե՞ք ինչ. Դա կատարյալ վայր էր վենչուրային կապիտալ փնտրելու համար: Որպեսզի դուք ավելի լավ հասկանաք, թե ինչի մասին եմ խոսում, հիմա ես ձեզ մանրամասն կպատմեմ վենչուրային կապիտալի մասին՝ ինչ է այն և որն է դրա հիմնական նպատակը։ Ուրախ ընթերցում, սիրելի ընկերներ:

Վենչուրային կապիտալ

Վենչուրային կապիտալն այն կապիտալն է, որն օգտագործվում է ներդրողների կողմից ուղղակի մասնավոր ներդրումներ կատարելու նոր, արագ զարգացող կամ սնանկացման եզրին գտնվող ընկերություններում, այսինքն՝ այնպիսի նախագծերում, որոնք իրավամբ կարելի է անվանել ռիսկային:

Վենչուրային կապիտալը կարող է օգտագործվել երկարաժամկետ ներդրումկապված աճող ռիսկերի հետ: Սակայն նման ներդրումները հնարավորություն են տալիս ստանալ միջին մակարդակից բարձր եկամուտ։

Վենչուրային կապիտալի օգտագործումը տարածվում է նաև բաժնետոմսերի գնման և ընկերություն ունենալու ժամանակ որոշակի մասի ստացման վրա:

Վենչուրային կապիտալը հաճախ ներդրվում է նորարար ընկերություններում՝ բարձր եկամտաբերության ակնկալիքով, իսկ վենչուրային կապիտալն օգտագործվում է ռիսկային միջոցներ ձեռք բերելու համար: արժեթղթերկամ ընկերություններ:

Վենչուրային կապիտալը կապիտալն է, որն օգտագործվում է մասնավոր կապիտալում ներդրումներ կատարելու համար: Ամենից հաճախ այն տրամադրվում է արտաքին ներդրողների կողմից՝ ֆինանսավորելու նոր, աճող կամ սնանկության եզրին գտնվող ընկերությունները:

Վենչուրային կապիտալի ներդրումները հաճախ բարձր ռիսկային ներդրումներ են, բայց միևնույն ժամանակ ունեն միջինից բարձր եկամտաբերություն:

Նրանք նաև օգնում են մասնաբաժին ստանալ ընկերության սեփականության մեջ։ Վենչուրային կապիտալիստը նման ներդրումներ կատարող մարդն է։

Վենչուրային կապիտալիստների պոտենցիալ ներդրումների նկատմամբ խիստ պահանջները ստիպում են շատ ձեռնարկատերերի փնտրել ֆինանսավորման սկզբնաղբյուրներ բիզնես հրեշտակների կողմից:

Նրանք սովորաբար մեծ ցանկություն ունեն ներդրումներ կատարել ռիսկային և միաժամանակ խոստումնալից նախագծերում։ Կամ մարդկային գործոնն ու սովորական կապերի առկայությունը կարող են դեր խաղալ։

Բացի այդ, վենչուրային կապիտալի ընկերությունների մեծ մասը լրջորեն կսկսի ներդրումներ կատարել նորաստեղծ ընկերություններում, որոնց մասին չգիտեն, պայմանով, որ մեկ պայման կատարվի:

Ընկերությունը պետք է ապացուցի իր տեխնոլոգիայի, արտադրանքի կամ ծառայության առնվազն որոշակի առավելություն այլ անալոգների նկատմամբ:

Սկսած ինտերնետ ընկերությունների բումից և դեռևս պնդելով, որ կա խզում ընկերների և ընտանիքի ներդրումների միջև, հաճախ մինչև 250 հազար դոլար, և վենչուրային հիմնադրամների ներդրումների միջև՝ 2-5 միլիոն դոլար։ Հաճախ այդ բացը լրացնում են բիզնես հրեշտակները։

Ուշադրություն հրավիրելով Վենչուրային կապիտալի ազգային ասոցիացիայի գնահատականներին՝ բիզնես հրեշտակները այս պահինԱՄՆ-ում տարեկան ներդնել ավելի քան 30 միլիարդ դոլար:

Ներդրում վենչուրային հիմնադրամներմիևնույն ժամանակ այն կազմում է տարեկան ընդամենը 20 միլիարդ դոլար։ Ընկերությունները, որոնք գործում են այն տարածքներում, որտեղ ակտիվները կարող են արդյունավետորեն արժեթղթավորվել, վարկեր են վերցնում իրենց աճը ֆինանսավորելու ավելի ցածր տոկոսադրույքներով:

Լավ օրինակներ են կապիտալ ինտենսիվ արդյունաբերությունները, ինչպիսիք են հանքարդյունաբերությունը և արտադրությունը:

Օֆշորային ֆինանսավորումը կարող է տրամադրվել հատուկ վենչուրային կապիտալի տրեստների միջոցով, որոնք կփորձեն արժեթղթավորում կիրառել հիբրիդային բազմաշուկայական գործարքների կառուցվածքում մասնագիտացված ձեռնարկությունների ստորաբաժանումների միջոցով՝ կորպորացիայի ստորաբաժանումների, որոնք ստեղծվել են հատուկ ֆինանսավորման նպատակով:

Դերերի բաշխում

Վենչուրային ընկերության հիմնական գործընկերները բարձրակարգ ղեկավարներ կամ մենեջերներ են, նրանց իրավամբ կարելի է անվանել ներդրումային բիզնեսի մասնագետներ:

Ուշադրություն.

Նրանց կարիերայի պատմությունը կարող է տարբեր լինել, բայց շատ դեպքերում այդ գործընկերները եղել են CEOsնման ընկերություններում, որոնք այժմ պետք է ֆինանսավորվեն իրենց գործընկերությունների միջոցով:

Սահմանափակ գործընկերներ - այսպես են կոչվում վենչուրային կապիտալի ներդրողները:

Ներդրողների այս խումբը ներառում է շատ հարուստ անհատներ և հաստատություններ, որոնք ունեն մեծ գումարներ դրամական կապիտալներառյալ պետական ​​և մասնավոր կենսաթոշակային հիմնադրամները, համալսարանների ֆինանսական հիմնադրամները, ապահովագրական ընկերությունները և համախմբված ներդրումների միջնորդներից: Վենչուրային գործընկերներն այլ պաշտոններ են զբաղեցնում վենչուրային ընկերությունում:

Հիմնադրամի կառուցվածքը

Սովորաբար վենչուրային հիմնադրամները գործում են 10 տարի: Այս մոդելն առաջին անգամ կիրառվել է Սիլիկոնյան հովտի հիմնադրամների կողմից 1980-ականներին։ տեխնոլոգիական միտումների մեջ ծավալուն ներդրումների համար:

Նման հիմնադրամում ներդրողն օժտված է որոշակի պարտավորություններով այս հիմնադրամի նկատմամբ, վենչուրային կապիտալիստները որոշ ժամանակ անց սկսում են «հայհոյել»՝ ընդհուպ մինչև ներդրումների իրականացումը։

Ներդրումային օբյեկտներ

Վենչուրային ներդրողները, հաշվի առնելով սեփական զարգացման ռազմավարությունը, կարող են լինել և՛ ունիվերսալ, և՛ բարձր մասնագիտացված:

Ընդհանուր նշանակության ներդրողները վենչուրային կապիտալիստներ են, ովքեր ներդրումներ են կատարում տարբեր ոլորտներում, կամ աշխարհով մեկ ցրված ընկերություններում կամ տարբեր փուլերում: կյանքի ցիկլընկերություններ։

Որպես այլընտրանք, ներդրողները, ովքեր մասնագիտացած են մեկ կամ երկու ոլորտներում, ներդրումներ են կատարում միայն մեկ աշխարհագրական տարածքում գտնվող ընկերություններում:

Ի տարբերություն վենչուրային կապիտալի ընկերությունների, որոնք վերածվում են միայն վաղ փուլի ընկերությունների, վենչուրային կապիտալիստները շարունակում են ներդրումներ կատարել ընկերություններում բիզնեսի կյանքի ցիկլի տարբեր փուլերում:

Նա ներդրումներ է կատարում նույնիսկ նախքան փաստացի արտադրանքը հասանելի լինելը կամ նախքան ընկերությունը կազմակերպելը:

Վենչուրային կապիտալիստն ապահովում է անհրաժեշտ ֆինանսավորումը, որով ընկերությունները կարող են գերազանցել կրիտիկական ֆինանսական զանգվածը և դառնալ ավելի հաջողակ:

Կան տարբեր վենչուրային կապիտալի հիմնադրամներ. նրանք, որոնք լայնորեն ակտիվանում են և շարունակում են ներդրումներ կատարել տարբեր ոլորտների ընկերություններում, որոնց թվում մասնագիտացած են միայն մեկ տեխնոլոգիայի մեջ:

Այս պահին բարձր տեխնոլոգիաների ոլորտում ներդրումները ԱՄՆ-ի վենչուրային կապիտալի ներդրումների մեծ մասն են կազմում, ուստի վենչուրային կապիտալի ոլորտը ուշադրությունից չի զրկվում։

Կապիտալի մոբիլիզացիա

Վենչուրային կապիտալը կարող է հարմար չլինել բոլոր ձեռնարկատերերի համար: Սրա հետ է կապված վենչուրային կապիտալիստների զգույշ ընտրությունը, թե ինչում ներդրումներ կատարել. որպես ընդհանուր կանոն, հիմնադրամը ներդրումներ է կատարում ներկայացված չորս հարյուր հնարավորություններից միայն մեկում:

Հիմնադրամներին ամենից շատ հետաքրքրում են ռիսկային ձեռնարկությունները, որոնք ունեն աճի բարձր ներուժ: Սա անհրաժեշտ է, քանի որ ակնկալվում է, որ միայն նման հնարավորությունները կապահովեն ֆինանսական եկամուտ և հաջող ելք պահանջվող ժամանակահատվածում (սովորաբար 3-7 տարի), որը ակնկալում են վենչուրային կապիտալիստները:

Բարձր եկամտաբերության անհրաժեշտությունը կարող է վենչուրային կապիտալը վերածել ընկերությունների համար կապիտալի թանկ աղբյուրի, ինչպես նաև ամենահարմար բիզնեսների համար, որոնք հսկայական մեկնարկային կապիտալի կարիք ունեն և չեն կարող ֆինանսավորվել ավելի էժան մեթոդներով, ինչպիսիք են պարտքի ֆինանսավորումը:

Եթե ​​ընկերությունն ունի այնպիսի որակներ, որոնք հետաքրքրում են վենչուրային կապիտալիստներին, օրինակ՝ գերազանց բիզնես պլան, լավ կառավարման թիմ, ներդրումներ և հիմնադիրների ոգևորություն, ներդրումային ծրագրից մինչև ֆինանսական ցիկլի ավարտը դուրս գալու լավ ներուժ, ակնկալվող եկամտաբերությունը տարեկան առնվազն 40%, ապա նրա համար ավելի հեշտ կլինի մոբիլիզացնել վենչուրային կապիտալը:

Աղբյուրը՝ https://biznes-prost.ru/venchurnyj-kapital.html

Ինչպես ստանալ վենչուրային կապիտալ

Վենչուրային կապիտալը գործնականում ուղղակի ներդրում է համատեղ ձեռնարկությունում, քանի որ ներդրողը դառնում է այս ձեռնարկության համասեփականատերը:

«Վենչուր» նշանակում է ռիսկային (շեշտը դնելով առաջին վանկի վրա), առանց բանկային կամ այլ երաշխիքների ներդրումների, բայց ոչ որևէ կերպ «ռիսկային», քանի որ ներդրողը երբեք չարդարացված կամ չափազանց մեծ ռիսկի չի դիմի։

Վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորումը ներդրումների ավելացման համար ակտիվորեն օգտագործվող մեթոդ է, թեև ավելի քիչ տարածված, քան վարկավորումը:

Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները, ինչպիսիք են ներդրումային հիմնադրամները կամ պարզապես շատ հարուստ անհատները, ինչպես բանկերը, տրամադրում են ձեզ այն միջոցները, որոնք անհրաժեշտ են ձեր բիզնեսը վարելու համար, բայց նրանք դա անում են տարբեր ձևերով:

Բանկերը վարկատուներ են. նրանք ակնկալում են, որ դուք կվերադարձնեք փոխառված գումարը համեմատաբար փոքր տոկոսով, բայց դուք անպայման պետք է բանկին տրամադրեք դրա համար ընդունելի երաշխիք (որպես կանոն, սա կա՛մ արևմտյան առաջատար բանկի երաշխիք է, կա՛մ մեկ այլ բանկի: , բայց հաստատվել է առաջատարի կողմից արևմտյան ափ, սակայն կարող են դիտարկվել նաև որոշ ռուսական բանկերի երաշխիքները)։

Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները սեփականատերեր են. նրանք դառնում են ձեր բիզնեսի համասեփականատերերը՝ ներդնելով իրենց կապիտալը բիզնեսում և բիզնեսի արդար մասնաբաժնի դիմաց:

Մինչ բանկերը կարող են կարճաժամկետ վարկեր տրամադրել, վենչուրային կապիտալի ընկերությունները կապիտալ են ներդնում ավելի երկար ժամանակով` առանց ձեզանից պահանջելու. բանկային երաշխիքներ, այսինքն՝ նրանք իրենց վրա են վերցնում զգալի ռիսկ, որի համար պետք է վճարել։

Սովորաբար այդ ընկերությունները ակնկալում են, որ ներդրումներ կանեն 5-7 տարի, սակայն վերջում կամ այս ժամկետում պետք է շահութաբերություն ստանան։ ներդրված միջոցներ 3-5 անգամ մեծ չափերով։

Համապատասխանաբար, ձեր նախագիծը պետք է լինի այնքան եկամտաբեր, որ ապահովի այդքան մեծ եկամուտ: ներդրված կապիտալ. Սա նշանակում է, որ շահույթ ստանալու համար դուք պետք է ունենաք ոչ թե պարզապես նախագիծ, այլ գերնախագիծ:

Ուշադրություն.

Վենչուր ներդրողի կողմից ներդրման նպատակն է գումար ներդնել ձեռնարկությունում, այնուհետև կազմակերպել նրա արդյունավետ աշխատանքը ձեռնարկության արժեքը բարձրացնելու և, հետևաբար, բաժնետոմսերը, որպեսզի նշված 5-7 տարում նա կարողանա վաճառել իր բաժնետոմսերը: եւ ստանալ դրանց դիմաց իր ներդրած կապիտալից 3-5 անգամ ավելի գումար, որը կլինի ներդրված միջոցների նշված եկամտաբերությունը։

Մոտեցումների միջև մեկ այլ տարբերություն այն է, որ բանկը գնահատում է ձեռնարկությունը իր ներկայիս դիրքի ամուրության տեսանկյունից, իսկ վենչուրային ներդրողը գնահատում է այն այս ձեռնարկության ապագայի և ձեռնարկության ղեկավարության՝ այս ապագան իրացնելու ունակության տեսանկյունից:

Անշուշտ, վենչուրային կապիտալի ընկերությունները շահագրգռված են նույն գործոններով, որոնք ազդում են բանկիրների վրա վարկային հայտերի վերլուծության ժամանակ:

Բոլոր ֆինանսիստները ցանկանում են իմանալ անցյալի կատարողականի արդյունքները, քանակական ֆինանսավորման պահանջի վավերականությունը և պլանավորված եկամուտը, ներդրումների օգտագործման մանրամասն պլանավորված հաշվարկը, ինչպես նաև ձեռնարկության պլանավորված ֆինանսական վիճակը:

Բայց Venture Investor-ը շատ ավելի մեծ ուշադրություն է դարձնում կառավարման պրոֆեսիոնալիզմին, ապրանքների կամ ծառայությունների բնութագրերին, շուկայի վիճակին և հեռանկարներին, քան բանկերը:

Ինչ են փնտրում ներդրողները

Բանկերը միայն վարկատուներ են. Նրանք շահագրգռված են ապրանքների կամ ծառայությունների որակով և շուկայում դրանց հեռանկարներով, որպեսզի ստանան որոշակի երաշխիք, որ այդ ապրանքները կամ ծառայությունները կարող են կայուն վաճառքներ առաջացնել և բավարար եկամուտ ստանալ վարկը մարելու և տոկոսներ վճարելու համար:

Եվ նրանք, ինչպես ներդրողները, պահանջում են բիզնես ծրագիր՝ համոզվելու համար, որ ձեռնարկության ղեկավարներն ամեն ինչ ճիշտ են գնահատում ու պլանավորում։

Եթե ​​վարկը չվերադարձվի կամ տոկոսները չվճարվեն, ապա պարտատեր բանկը կիրականացնի ձեռնարկության կողմից տրված երաշխիքները։

Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները նույն սեփականատերերն են: Նրանք իրենց կապիտալը ներդրում են ձեռնարկությունում՝ չստանալով երաշխիքներ։

Հետևաբար, բնական է, որ նրանք առավելագույն խնամքով ուսումնասիրում են արտադրվող կամ ծրագրվող ապրանքները կամ ծառայությունները և դրանց պոտենցիալ շուկաները:

Նրանք ներդրումներ են կատարում միայն այն ժամանակ, երբ հավատում և համոզված են, որ բիզնեսը կարող է արագորեն ավելացնել վաճառքը և զգալի շահույթ ստանալ: Սա պետք է ապացուցի բիզնես պլանը։

Վենչուրային կապիտալում ներդրումները ներդրողի համար ռիսկային նախաձեռնություն է նաև այն պատճառով, որ շատ դժվար է գնահատել ձեռնարկության ապագա արժեքը շատ վաղ փուլում:

Հետևաբար, վենչուրային ներդրողների մեծ մասը խիստ պահանջներ է դնում ներդրումային հայտի ձևի և բովանդակության, կառավարման անձնակազմի իրավասության, ինչպես նաև ցանկանում է նախագծում գտնել ինչ-որ հատուկ բան, որը կդարձնի այս նախագիծը իրենց համար գրավիչ:

Նախագիծը պետք է ձեռնտու լինի ոչ միայն դիմողին, այլև առաջին հերթին ներդրողին, և դիմումը, ծրագրի ամփոփագիրը և բիզնես պլանը պետք է դա ապացուցեն ներդրողին ներդրողի համար ամենագրավիչ ձևով:

Նրանք նաև օգտագործում են խիստ գնահատման և վերանայման ընթացակարգեր՝ ռիսկը մեղմելու համար, քանի որ իրենց ներդրումները պաշտպանված չեն ձախողված ձեռնարկության դեպքում:

Դիմորդի համար առաջին խոչընդոտը պատշաճ գրված բիզնես պլանն ու ամփոփումն է, հաջորդը բիզնես պլանի դրույթների ստուգումն անցնելն է:

Առաջին արգելքը հաղթահարելու համար անհրաժեշտ է պատրաստել բիզնես պլան և ամփոփագիր այն ձևով, որն ընդունված է Արևմուտքում և հասկանալի է ներդրողին, հակառակ դեպքում նա պարզապես չի կարդա այն, և նա պարզապես չի հաշվի առնի որևէ միջանկյալ խնդրանք և չի արձագանքում դրանց.

Երկրորդ արգելքը հաղթահարելու համար անհրաժեշտ է ոչ միայն բիզնես պլանը ուղեկցել դրանում արված հայտարարությունների ապացույցներով, այլ ամեն կերպ նպաստել ցանկացած ստուգմանը՝ սկսած ներկայացումից։ լրացուցիչ նյութերնախքան անուններ, հասցեներ, հեռախոսահամարներ և այլն տրամադրելը այլ անձանց և ձեռնարկությունների հետ շփումներին, որոնք կարող են հաստատել ձեր տրամադրած տեղեկատվությունը:

Բիզնես պլան

Պահանջվող ներդրումների չափը.Վենչուրային կապիտալի ընկերությունների մեծ մասն աշխատում է 250,000-ից մինչև 1,500,000 ԱՄՆ դոլարի ներդրում պահանջող նախագծերի վրա:

Տիպիկ VC ընկերությունը տարեկան ստանում է ավելի քան 1000 հարցում: Հավանաբար, դրանց 90%-ը բավականին արագ կմերժվի, քանի որ դրանք չեն համապատասխանում Վենչուրային ընկերության աշխարհագրական, տեխնիկական կամ շուկայական քաղաքականությանը, կամ այն ​​պատճառով, որ հարցումները, բիզնես ծրագրերը և կից փաստաթղթերը վատ էին պատրաստված:

Մնացած 10%-ը մանրազնին ուսումնասիրվում է: Այս ուսումնասիրությունները թանկ են: Ընկերությունները խորհրդատուներ են վարձում վերջնական արտադրանքը կամ ծառայությունը գնահատելու համար, հատկապես, երբ դա նորարարության կամ բարձր տեխնոլոգիական արտադրության արդյունք է:

Ձեռնարկության շուկայական ներուժը և մրցունակությունը ստուգվում են գոյություն ունեցող և պոտենցիալ գնորդների, մատակարարների և այլոց հետ կապեր հաստատելով: Վերլուծվում են արտադրության ծախսերը:

Հայտատու ընկերության ֆինանսական վիճակը հաստատված է աուդիտներ. Ստուգվում է ձեռնարկության գրանցման իրավական ձևը և օրինականությունը։

Ուշադրություն.

Վենչուրային ընկերությունը հատկապես ուշադիր է գնահատում ընկերության ղեկավար անձնակազմի իրավասությունը, քանի որ նրանց կոմպետենտությունն ու փորձը Վենչուր ներդրողի համար ընկերության հաջողության միակ երաշխիքն են:

Այս նախնական ուսումնասիրությունները կարող են արժենալ վենչուրային ընկերությանը $2,000, $3,000 կամ $10,000, այնպես որ ընկերությունը չի կատարի հետազոտություն և չի կրի այդ ծախսերը, եթե ներդրողը հետաքրքրված չէ նախագծով, ծրագրի իմաստը պարզ չէ, պարզ չէ, թե ինչն է: այն կունենա այն, ինչ կներդնի, և նույնիսկ եթե բիզնես պլանը կազմված է քերականական սխալներով։

Ստուգումից հետո մնացած հարցումների 10%-ից տոկոսները կմնան միայն 10-15-ի համար: Սրանք արդեն ավելի ամբողջական են ու ավելին թանկարժեք չեկեր, որից հետո մնացել է ընդամենը 3-4 նախագիծ։

Ի վերջո, ընկերությունը ներդրումներ է կատարում դրանցից մեկում կամ երկուսում: Միևնույն ժամանակ, հարկ է նշել, որ այս բիզնեսում չկա որևէ լուծում, կնքահայր, խնամակալ կամ «ախպեր», որը կարող է ազդել ներդրողի դրական որոշման վրա։

Ոչինչ չի ստիպի Վենչուրային ներդրողին ներդրումներ կատարել մի նախագծում, որում նա վստահ չէ, քանի որ նա վտանգում է իր կամ սեփական փողերը: ներդրումային հիմնադրամ.

Հարցումը ներկայացնող ընկերության հասունությունը: Ցավոք սրտի, հարցումների մեծ մասը գալիս է ցածր շահույթով կամ պարտք ունեցող ընկերություններից, որոնք գրավիչ չեն ներդրողների համար:

Հետաքրքրություն են ներկայացնում միայն այն ձեռնարկությունները, որոնք ընդունակ են ընդլայնել արտադրությունը, ներդնել նոր ապրանքներ, որոնք խոստանում են մեծ պահանջարկ և շահույթ:

Նման ձեռնարկություններին ներդրումներ տալը իմաստ ունի՝ դրանց արագ աճ ապահովելու համար։ Ձեռնարկությունների ստեղծումը կարող է հետաքրքրել միայն որոշ Վենչուրային ներդրողների, եթե ձեռնարկության ներուժը և նրանց համար նշանակալի օգուտը հնարավոր լինի արժանահավատորեն բացահայտել և գնահատել:

Թեև վենչուրային կապիտալի ընկերությունների մեծ մասը ընդհանրապես չի դիտարկի շատ նոր վենչուրային առաջարկներ, այնուամենայնիվ կան որոշները, որոնք դա անում են:

Նույնիսկ փոքր ձեռնարկությունը, որն ունի լավ մտածված և մանրակրկիտ պատրաստված բիզնես պլան, որը ապացուցում է ծրագրի բարձր արդյունավետությունը և որ նրա ղեկավար անձնակազմն ունի բացառիկ որակավորում և գործնական փորձ (նույնիսկ եթե այլ ձեռնարկություններում), հնարավորություն ունի. ստանալ անհրաժեշտ ներդրումներ:

Ձեռնարկության ղեկավար անձնակազմ.Վենչուրային կապիտալի ընկերությունների մեծ մասը հիմնականում կենտրոնանում է հայտատուի ղեկավարության իրավասության և փորձի վրա:

Նրանք գիտեն, որ նույնիսկ միջակ ապրանքները կարող են հաջողությամբ արտադրվել և վաճառվել փորձառու, եռանդուն և արդյունավետ կառավարման թիմի կողմից: Նրանք ցանկանում են տեսնել ղեկավար թիմ, որն ի վիճակի է աշխատել միասին շատ, հեշտ և արդյունավետ, հատկապես սթրեսային իրավիճակների և կատաղի մրցակցության պայմաններում:

Ակնհայտ է, որ դժվար է գնահատել կազմակերպչական հմտությունները: Հետևաբար, վենչուրային կապիտալի ընկերության գործընկերը կամ ավագ աշխատակիցը սովորաբար առնվազն մեկ շաբաթ է անցկացնում տվյալ ձեռնարկության գրասենյակներում՝ դիտարկելով և զրուցելով բոլորի հետ՝ գնահատելու նրանց իրավասությունը և բնութագրերը:

Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները սովորաբար պահանջում են, որ խնդրո առարկա ձեռնարկությունն ունենա լիարժեք անձնակազմով ղեկավարող թիմ:

Կարևոր ֆունկցիոնալ ոլորտներից յուրաքանչյուրը՝ արտադրանքի մշակում, շուկայավարում, արտադրություն, ֆինանսներ և որակի վերահսկում, պետք է լինի պատրաստված, փորձառու անձի ղեկավարության ներքո: Յուրաքանչյուրի պարտականությունները պետք է հստակ նշվեն:

Եվ բացի Վենչուրային ներդրողի մոտեցումը լիովին հասկանալուց, կառավարման թիմի յուրաքանչյուր անդամ պետք է ամուր կապ ունենա վենչուրի և նրա ապագայի հետ, ինչպես օրինակ՝ լինել վենչուրայի բաժնետեր:

«Ինչ-որ յուրահատուկ բան» բիզնես պլանում.Հաջորդ կարևորությունը՝ մեծ կառավարման թիմից հետո, VC ընկերությունների մեծ մասը փնտրում է տարբերակիչ տարր ձեռնարկության ռազմավարության կամ արտադրանքի/շուկայի/արտադրության գործընթացում:

Նման տարբերակիչ տարրերը կարող են լինել ապրանքի կամ արտադրական գործընթացի նոր որակները, կամ առանձնահատուկ առավելությունները կամ ղեկավարության հատուկ տեխնիկական իրավասությունը, որը պետք է տարբերի այս ձեռնարկությունը մյուսներից:

Բայց այս հատուկը պետք է առկա լինի բիզնես պլանում: Սա պետք է մրցակցային առավելություն ապահովի ձեռնարկության համար։

Վենչուրային կապիտալի պահանջի տարրեր:Ներկայացվում է բուն հարցումը և բիզնես պլանի ամփոփագիրը, ինչպես նաև բուն բիզնես պլանը: Այս նյութերը պետք է հստակ ուրվագծեն՝ համատեղ ձեռնարկության նպատակներն ու խնդիրները և Պահանջվողը:

Ֆինանսավորում.Դուք պետք է նշեք այն գումարի չափը, որը բիզնեսին անհրաժեշտ կլինի սկզբից մինչև ամբողջական մեկնարկը, ինչպես կօգտագործվեն հասույթը, ինչպես եք նախատեսում կառուցվածքային ֆինանսավորումը (ֆինանսավորման փուլերը) և ինչու է պահանջվում նշված գումարը, այսինքն՝ կոնկրետ ինչ գումարի համար է պահանջվում յուրաքանչյուրը: կօգտագործվի։

Մարքեթինգ.Նկարագրեք շուկայի այն մասնաբաժինը, որը դուք ունեք կամ նախատեսում եք ունենալ, մրցակցությունը, շուկայի առանձնահատկությունները և ձեր պլանները (դրանց իրականացման համար պահանջվող ծախսերով)՝ շուկայի պլանավորված մասնաբաժինը շահելու համար:

Ներդրումներ պահանջող ձեռնարկության պատմությունը. Ամփոփեք նշանակալի ֆինանսական և կազմակերպչական փուլերը, աշխատակիցների նկարագրությունները և նրանց միջև հարաբերությունները, նշեք ձեր բանկերի հետ հարաբերությունները, նշեք այն հիմնական ապրանքները կամ ծառայությունները, որոնք ձեր բիզնեսն առաջարկել է իր գոյության ընթացքում և այլն:

Ուշադրություն.

Ապրանքների կամ ծառայությունների նկարագրություն:Ներառեք բիզնեսի կողմից առաջարկվող ապրանքների կամ ծառայությունների ամբողջական նկարագրությունը, ինչպես ծախսերը, այնպես էլ գները, մանրամասն:

Ֆինանսական դիրք.Ներառեք ինչպես վերջին երկու տարիների, այնպես էլ պլանավորված ցուցանիշները (հաշվեկշիռ, եկամուտ և դրամական հոսքեր) առաջիկա երեքից հինգ տարիների համար ցույց տալ ներդրումների ստացման ակնկալվող ազդեցությունը.

(Սա պետք է ներառի բանալու վերլուծություն ֆինանսական ցուցանիշներորոնք ազդում են ֆինանսական կատարողականի վրա՝ ցույց տալով, թե ինչ կարող է տեղի ունենալ, եթե եկամուտների կանխատեսվող մակարդակը չկատարվի:)

Ձեռնարկությունների կապիտալ.Տվեք նաև բաժնետերերի ցուցակը, թե որքան և ում կողմից է ներդրվել մինչ այժմ, ինչ ձևով և ինչ չափով (բաժնետիրական կապիտալ/վարկ):

Կենսագրական տվյալներ.Նկարագրեք հիմնական սեփականատերերից և աշխատողներից յուրաքանչյուրի կարիերայի ուղին և որակավորումները: Խոշոր մատակարարներ և գնորդներ, խնդիրներ այլ տեղեկություններ:

Տվեք ազնիվ և օբյեկտիվ նկարագրություն ցանկացած պարտքի, առկախ դատավարության, հարկային կամ արտոնագրման հետ կապված դժվարությունների և ցանկացած այլ խնդիրների, որոնք կարող են ազդել ձեր առաջարկած նախագծի վրա:

Ներառեք մատակարարների և գնորդների անունների, հասցեների և հեռախոսի և ֆաքսի համարների ցանկը. նրանց հետ կապ կհաստատվի վճարումների, մատակարարների, ապրանքների և հաճախորդների հետ կապված ձեր պահանջները ստուգելու համար:

Ներդրումային առաջարկի պայմանները.Ի՞նչ է տեղի ունենում, երբ սպառիչ հետազոտություններից և վերլուծություններից հետո վենչուրային կապիտալի ընկերությունները որոշում են ներդրումներ կատարել վենչուրում:

Ներդրումային ընկերությունների մեծամասնությունը պատրաստում է ֆինանսավորման առաջարկ՝ նշելով ներդրման չափը, ընկերության բաժնետոմսերի մասնաբաժինը, որը պահանջվում է նման ներդրման համար, ֆինանսավորման մեթոդները և իրենց շահերի պաշտպանության որոշակի մեխանիզմները (օրինակ՝ պատասխանատու խորհրդում ներկայացուցչի նշանակումը. ներդրումային ֆոնդերի օգտագործման վերաբերյալ):

Այս առաջարկը կքննարկվի ձեռնարկության ղեկավարության հետ։ Կկնքվի ներդրումային պայմանագիր, որը փոխզիջում կլինի ձեռնարկության ղեկավարության և վենչուրային կապիտալ ֆիրմայի գործընկերների կամ պատասխանատու ներկայացուցիչների միջև։

Այս փոխզիջման կարևոր տարրերը՝ սեփականություն, վերահսկողություն և կառավարում, տարեկան վճարումներ, վերջնական նպատակներ:

Սեփական.Վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորումը բիզնեսի սեփականատերերի համար էժան չէ: ՀՁ-ի գործընկերները ներդրումների դիմաց փաստացի գնում են ընկերության բաժնետոմսերի մի մասը։

Այն կարող է տատանվել միգուցե 10%-ից՝ ստեղծված, եկամտաբեր ձեռնարկության դեպքում, մինչև 80 կամ 90%, եթե ձեռնարկությունը ստեղծվել է ս.թ. դատարկ տեղկամ եթե բիզնեսը ֆինանսական կամ այլ խնդիրներ ունի:

Վենչուրային կապիտալ ընկերությունների մեծ մասը, գոնե սկզբնական շրջանում, չի պահանջում ավելի քան 30-40%, քանի որ նրանք ցանկանում են, որ սեփականատերը խթան ունենա շարունակելու բիզնեսը կառուցել:

Եթե ​​լրացուցիչ ֆինանսավորում պահանջվի բիզնեսի աճին աջակցելու համար, ներդրողի մասնաբաժինը կարող է գերազանցել 50%-ը, սակայն ներդրողները հասկանում են, որ բիզնեսի սեփականատերը/կառավարիչները կարող են կորցնել իրենց ձեռնարկատիրական եռանդը նման հանգամանքներում:

Այնուամենայնիվ, վերջնական վերլուծության մեջ ներդրումային ընկերությունը, անկախ սեփականության տոկոսից, ցանկանում է կառավարումը թողնել ձեռնարկության ղեկավարների ձեռքում, քանի որ նա իրականում և առաջին հերթին ներդրումներ է կատարում կառավարման թիմում:

Ներդրումային ընկերությունների մեծ մասը որոշում է ձեռնարկության իրենց սեփականության չափը ներդրված միջոցների հարաբերակցությամբ՝ համեմատած ձեռնարկության առկա արժեքի և համատեղ ձեռնարկության բոլոր մասնակիցների ներդրումների հետ:

Ակնհայտ է, որ ֆինանսապես անապահով ձեռնարկության սեփականատերերի կողմից ներդրման առկա արժեքը գնահատվելու է ցածր։ Հաճախ սա գնահատվում է միայն որպես գաղափարի արժեք և սեփականատիրոջ ժամանակի ծախս:

Շատ ավելի բարձր է գնահատվում բարեկեցիկ բիզնեսի տերերի ներդրումը։ Ֆինանսական գնահատում- ոչ ճշգրիտ գիտություն:

Նախնական սեփականատիրոջ սեփական կապիտալի ներդրման արժեքի վերջնական փոխզիջումը, հավանաբար, կլինի ավելի ցածր, քան կարծում էր սեփականատերը և ավելի բարձր, քան կարծում էր ներդրողը:

Իդեալում, իհարկե, այս երկու կողմերը միասին կարող են անել այն, ինչ ոչ մեկը չի կարող անել առանձին.

1. ձեռնարկությունը ներդրումներ ստանալուց հետո կարողանում է բավական արագ զարգանալ, ինչը փոխհատուցում է գույքի որոշակի մասի կորուստը.
2. ներդրողը ստանում է բարձր եկամուտներ՝ որպես փոխհատուցում ստանձնած ռիսկի համար:

Վերահսկողություն.Կառավարումը շատ ավելի պարզ խնդիր է լուծելու համար:

Ուշադրություն.

Ի տարբերություն սեփականության բաժանման, որի դեպքում ներդրողը և ձեռնարկությունը, ամենայն հավանականությամբ, կունենան լուրջ քննարկումներ, վերահսկողությունն ու կառավարումը խնդիր է, որում նրանք կունենան ընդհանուր շահ:

Թեև հասկանալի է, որ փոքր ձեռնարկության ղեկավարությունը որոշակի մտահոգություն կունենա այս առումով, համատեղ ձեռնարկության գործընկերները շահագրգռված չեն ձեռնարկության ղեկավարությունը ստորադասելու իրենց:

Նրանք չունեն տեխնիկական կամ ղեկավար անձնակազմ՝ ղեկավարելու բազմաթիվ փոքր ընկերությունները տարբեր ոլորտներում, որտեղ նրանք ներդրում են իրենց գումարները:

Նրանք գերադասում են ձեռնարկության գործառնական կառավարումը թողնել գործող ղեկավարությանը։

Վենչուրային կապիտալ ընկերությունը, սակայն, ցանկանում է մասնակցել ցանկացած ռազմավարական որոշումներինչը կարող է փոխել ընկերության արտադրանքի/շուկայի հիմնական առանձնահատկությունը և ցանկացած խոշոր ներդրումային որոշում, որը կարող է ազդել ֆինանսական ռեսուրսներընկերություններ։

Նրանք, հետևաբար, կպնդեն, որ իրենց ներկայացուցիչներից գոնե մեկը լինի ձեռնարկության տնօրեններից մեկը և օժտված լինի համաձայնեցված իրավունքներով։

Նրանք նաև ցանկանում են մասնակցել բարդ ֆինանսական, գործառնական կամ մարքեթինգային հարցերի որոշումների կայացմանը, որոնք ազդում են ձեռնարկության ֆինանսական վիճակի վրա, այսինքն՝ ներդրումների ճակատագրի վրա:

Այսպիսով, նրանք սովորաբար ներառում են երաշխիքներ պայմանագրերում, որոնք նախատեսում են ձեռնարկության կառավարումը ստանձնելու և նոր ղեկավարներ նշանակելու իրենց իրավունքը, եթե. ֆինանսական գործունեությունձեռնարկությունները անբավարար են:

Տարեկան վճարումներ.Համատեղ ձեռնարկությունում ներդրումը կարող է իրականացվել ուղղակիորեն՝ բաժնետոմսերի որոշակի տոկոսի համար, որը չի ներառում ֆիքսված տարեկան վճարումներ:

Այնուամենայնիվ, ավելի հավանական է, որ դա արվի խառը ձևով. ներդրողի կողմից որոշակի տոկոսադրույքով վարկի տրամադրում. մուրհակև ստանալով արտոնյալ բաժնետոմսեր:

Այս դեպքում տարեկան վճարումները կկատարվեն անալոգիայով բանկային վարկ, բայց ավելի շատ բարձր տոկոս(Այդ հարցը ոչ երաշխիքների մասին):

Պարտքային պարտավորությունները կարող են վերածվել ձեռնարկության բաժնետոմսերի, որոնք չեն պատկանում ներդրողին՝ այդպիսով ներդրողին ապահովելով որոշակի երաշխիք։ Նման վարկի տարեկան վճարումները սահմանվում են պայմանագրով։

Վերջ նպատակներ.Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները, ընդհանուր առմամբ, մտադիր են իրենց ներդրումները վերադարձնել՝ նախատեսելով բաժնետոմսերի հետգնում հենց ձեռնարկության կողմից, բաժնետոմսերի վաճառքը բորսայում, բուն ձեռնարկության վաճառքը կամ միաձուլումը մեկ այլ ձեռնարկության հետ:

Նրանք սովորաբար նախատեսում են դա անել սկզբնական ներդրումներից հինգից յոթ տարի հետո: Մեծամասնությունը ներդրումային պայմանագրերներառել պայմաններ՝ ապահովելու, որ Վենչուրային կապիտալ ընկերությունը կարող է մասնակցել և վերջին խոսքն ասել իր բաժնետոմսերի ցանկացած վաճառքում կամ բանակցել, օրինակ, ընկերությունների ցանկացած միաձուլման մասին՝ անկախ բաժնետոմսերի սեփականության տոկոսից:

Երբեմն պայմանագրով հստակ սահմանվում է, որ ղեկավարությունն աշխատում է բաժնետոմսերի հետագա վաճառքի կամ ընկերությունների միաձուլման համար:

Հետևաբար, պարզ է, որ ներդրումներ փնտրող բիզնեսի սեփականատերը պետք է հաշվի առնի ապագա ազդեցությունը իր սեփականության կամ բիզնեսը վարելու հավակնությունների վրա, քանի որ ներդրող ներգրավելը կարող է իրականում նշանակել բիզնեսի մի մասը ի վերջո վաճառելու պարտավորություն:

Պլանավորման կարևորությունը.Կասկածից վեր է, որ ցանկացած փոքր ձեռնարկության, կամ ֆինանսական վատ վիճակ ունեցող ձեռնարկության, կամ նոր ձեռնարկության հիմնադիրների համար չափազանց դժվար է լինելու ներդրումներ ստանալ։

Այնուամենայնիվ, կա մի բան, որը բիզնեսի սեփականատերը կամ մենեջերները կարող են անել՝ բարելավելու իրենց հնարավորությունները չընկնելու դիմումների 90%-ի մեջ, որոնք գրեթե անմիջապես մերժվում են: Դա արտահայտվում է մեկ բառով՝ բիզնես պլան։

Լավ գրված բիզնես պլան ունենալը ներդրողին ցույց է տալիս, որ դուք իրավասու մենեջեր եք, որ կարող եք հատուկ առավելություն ունենալ այլ ներդրումներ փնտրողների նկատմամբ:

Դուք կարող եք որոշիչ առավելություն ստանալ ուրիշների նկատմամբ ամուր բիզնես պլանի միջոցով, որը ներառում է՝ բյուջեներ, թիրախներ, ներդրումների վերլուծություն և այլն:

Բիզնես պլան գրելը կարող է դժվար լինել, այն պահանջում է մեծ ջանք, ժամանակ և գումար, բայց դա բիզնեսի հաջողության գրավականներից մեկն է:

Բիզնես պլան կազմելը չի ​​նշանակի, որ դուք անմիջապես և ավտոմատ կերպով կստանաք ֆինանսավորում։ Բայց այն չմշակելը, անշուշտ, երաշխավորում է, որ ձեր գաղափարները և ձեր նախագիծը, որը կարող է լավ լինել, երբեք նույնիսկ չի մոտենա ներդրողին:

Աղբյուրը` http://site/www.globfin.ru/articles/venture/ventcap.htm

Վենչուրային կապիտալ

ՎԵՆՉՈՒՐԱՅԻՆ ԿԱՊԻՏԱԼ (անգլ. վենչուրային (կամ ռիսկային) կապիտալ) - ռիսկային կապիտալ, նորարարական գործունեության ֆինանսավորման աղբյուր։

Ուշադրություն.

Դրա օգնությամբ շուկա մուտք գործած կամ արդեն գործող ընկերությունները ֆինանսավորում են բիզնես ծրագրեր՝ շուկային առաջարկելու նոր նախաձեռնություններ, որոնք կրում են. ներդրումային ռիսկ, բայց խոստանալով պոտենցիալ հնարավորություն՝ շահույթ ստանալու միջինից բարձր մակարդակով (արդյունաբերության կամ շուկայի համար որպես ամբողջություն)՝ հիմնված իրադարձությունների բարենպաստ շրջադարձի վրա (անգլերեն շրջադարձ):

Ներդրումները սկզբնական փուլում կոչվում են մեկնարկային (անգլերեն մեկնարկային) ներդրում կամ «հիմնական» կապիտալ (անգլերեն seed money):

Ներդրումներ այսպես կոչված. «մեզանին մակարդակ» (անգլերեն mezzanine level), նախքան վենչուրային ընկերության վերափոխումը բաց. Բաժնետիրական ընկերությունև արժեթղթերի առաջնային շուկայում իր բաժնետոմսերի թողարկումը։

Վենչուրային կապիտալը ձևավորվում և կառավարվում է վենչուրային հիմնադրամների կողմից՝ անկախ գործընկերություններ, առևտրային և ներդրումային բանկերի դուստր (դուստր) կառույցներ, ապահովագրական ընկերություններ, արդյունաբերական կորպորացիաների մասնաճյուղեր:

Վենչուրային հիմնադրամների (ընկերություններ, ընկերություններ) կողմից ձևավորված վենչուրային կապիտալի աղբյուրներ՝ կենսաթոշակային ֆոնդեր, առևտրային և ներդրումային բանկեր, ապահովագրական ընկերություններ, ոչ ֆինանսական կորպորացիաներ (արդյունաբերական, առևտրային և այլ ընկերություններ), նվերների և բարեգործական հիմնադրամներ, ֆոնդեր. կառավարության ծրագրերըբիզնեսի աջակցություն, հարուստ մասնավոր ներդրողներ (այսպես կոչված «բիզնես հրեշտակներ»):

Վենչուրային կապիտալի հիմնադրամը ղեկավարում է վենչուրային կապիտալիստը (վենչուրային ֆինանսիստ), ով ինքն իրեն չի ներդրումներ անում սեփական միջոցներընորարարական ընկերությունների բաժնետոմսերում (կյանքի վաղ փուլերում՝ փակ ընկերությունների տեսքով), բայց հանդիսանում է միջնորդ սինդիկացված (կոլեկտիվ) ներդրողների միջև, ովքեր ներդրումներ են կատարել Վենչուրային հիմնադրամում և նորարարական ընկերության միջև։

Վենչուրային հիմնադրամի ստացած շահույթը պատկանում է ներդրողներին, և վենչուրային կապիտալիստն իրավունք ունի հաշվել այս շահույթի միայն մի մասի վրա։

Վենչուրային հիմնադրամները ներդրում են իրենց ձևավորած վենչուրային կապիտալը՝ ձեռք բերելով բաժնետոմսերի բլոկներ ռիսկային նորարարական նախագծեր իրականացնող ընկերություններում, այսինքն. տրամադրել միջոցներ խոստումնալից զարգացումների իրականացման համար՝ առանց ձեռնարկության գույքի, խնայողությունների կամ այլ ակտիվների երաշխավորված տրամադրման:

Վենչուրային հիմնադրամների մասնաբաժինը ֆինանսական ռիսկնորարարական նախագծեր իրականացնող ընկերության հետ; նրանք ընդունում են ներդրված միջոցները կորցնելու հնարավորությունը, եթե նորարարական նախագիծը չբերի ակնկալվող արդյունքները։

Վենչուրային հիմնադրամները մասնակցում են ռիսկային ծրագիր իրականացնող ընկերության կառավարմանը բոլոր փուլերում՝ սկսած նորարարական գաղափարների ուսումնասիրությունից մինչև ընկերության բաժնետոմսերի իրացվելիության ապահովումը. իր բարձրագույն ղեկավարությանը, ղեկավարությանը խորհուրդ տալու հարցում:

Վենչուրային հիմնադրամի լիազոր ներկայացուցիչը, որպես կանոն, հանդիսանում է վենչուրային ընկերության տնօրենների խորհրդի անդամ: Այս ամենն արվում է, որպեսզի ընկերությունը տիրապետի նոր արտադրանքի թողարկմանը և հաջողությամբ վաճառի այն շուկայում, որպեսզի ընկերության բաժնետոմսերի գինը աճի։

Ներդրումից 5-7 տարի անց («համակեցության» շրջան) վենչուրային հիմնադրամը վաճառում է իր բաժնետոմսերի փաթեթը մի գնով, որը (ընկերության հաջող գործունեության դեպքում) մի քանի անգամ ավելի բարձր է, քան սկզբնական ներդրումը:

փոխարժեքով Ամերիկացի տնտեսագետներ 15% դեպքերում ռիսկային նախագծերում առաջացած կապիտալն ամբողջությամբ կորչում է, 25% դեպքերում ընկերությունները սպասվածից ավելի երկար են վնասներ կրում, 30% դեպքերում նրանք ունենում են համեստ շահույթ և միայն 30% դեպքերում ռիսկային։ նախագծերը տալիս են բարձր շահույթ՝ թույլ տալով ծածկելու ծախսերը շատ անգամ կարճ ժամանակահատվածում:

Վենչուրային կապիտալը խաղացել է քսաներորդ դարի երկրորդ կեսին: կարևորագույն դերը հեռահաղորդակցության, կապի ցանցերի, համակարգչային տեխնոլոգիաների, միկրոէլեկտրոնիկայի ոլորտում հետազոտությունների և զարգացման արդյունքների իրականացման գործում, տեղեկատվական տեխնոլոգիաներ, կենսատեխնոլոգիա և այլ գիտատար արդյունաբերություններ։

Աղբյուր՝ https://finance_loan.academic.ru/343/VENTURE_CAPITAL

Վենչուրային կապիտալ. արդյոք մոդելը կենսունակ է:

Պարադոքսալ կերպով, ռեցեսիաները միշտ եղել են տեխնոլոգիական բիզնեսի շարժիչ ուժը: Ամենամեծ հաջողության պատմությունները արմատավորված են ամենադժվար ժամանակներում:

Ես ստիպված չէի հեռու փնտրել օրինակ. Amgen-ը՝ աշխարհի ամենամեծ կենսատեխնոլոգիական ընկերությունը և դեռևս ամենամեծ ակտիվն է Asset Management Company-ի կողմից կառավարվող ֆոնդերի պորտֆելում, ստեղծվել է 1980-ի ռեցեսիայի ժամանակ, երբ դաշնային պահուստային դրույքաչափերը գերազանցում էին 19-ը: %; գնաճը հասել է 13,8 տոկոսի; Գործազրկության մակարդակը ԱՄՆ-ի ժամանակակից պատմության մեջ առաջին անգամ հասել է 10,9%-ի. իսկ նավթը, այսօրվա դրությամբ, արժեր 83 դոլար մեկ բարելի դիմաց։

Նման պայմաններում գոյատևման միակ մոդելը շուկայի տատանումներից անկախ ամուր հիմքերով ընկերություն կառուցելն էր:

Կենտրոնանալով կայուն, ինքնաբավ բիզնեսի կառուցման վրա՝ Asset Management Company-ն ավելացրել է իր նախնական կապիտալ ներդրումները Amgen-ում 2600 անգամ:

Amgen-ը ոչ միայն Asset Management Company-ի հիմնադիր Փիչ Ջոնսոնի փայլուն ներդրումն է, այլև ամբողջ գլոբալ կենսատեխնոլոգիական արդյունաբերության անբաժանելի մասը: Medtronic-ը, Applied Biosystems-ը, Cisco Systems-ը, Genzyme-ը, Chiron-ը ստեղծվել են տնտեսական ճգնաժամի ժամանակաշրջաններում:

Մի շարք պատճառներով ռեցեսիաները պարարտ հող են ստեղծում նորարարական բիզնեսներ ստեղծելու համար: Դժվար ժամանակներում ընկերությունների համար շատ ավելի դժվար է կապիտալ ներգրավելը:

Սա ոչ միայն լուրջ ճնշում է գործադրում դրանց գնահատման վրա, այլև ներդրողին հնարավորություն է տալիս ընտրել իսկական առաջնորդ։

Ռեցեսիան եզակի հնարավորություններ է ստեղծում լավագույն մշակողներին և մենեջերներին ընտրելու համար: Լավ ժամանակներում տաղանդի պահանջարկը մեծ է, և առաջարկը երբեք չի բավարարում:

Ձեռնարկատիրոջ հոգեբանությունը ճգնաժամի ժամանակ գործում է ինչպես ներդրողի, այնպես էլ հենց ձեռնարկատիրոջ ձեռքում: Մարդիկ ավելի շատ մտածում են այն մասին, թե ինչպես կառուցել իրական բիզնես, ավելի քիչ ենթակա IPO-ի շուկայի էյֆորիայի և «արագ ներս մտնելու և արագ դուրս գալու» ցանկության:

Ուշադրություն.

Այնուամենայնիվ, չնայած ներդրումային եզակի հնարավորություններին, վենչուրային կապիտալի արդյունաբերությունն ինքն այսօր դժվար ժամանակներ է ապրում:

Գաղտնիք չէ, որ վենչուրային կապիտալի ֆոնդերի կամ LP-ների (սահմանափակ գործընկերներ) ներդրողները վերջերս որոշ չափով հիասթափված են վենչուրային կապիտալի՝ որպես ակտիվների դասի եկամուտներից:

Որոշ վերլուծաբանների կարծիքով՝ իրավիճակը վկայում է վենչուրային մոդելի ձախողման մասին, և Forbes ամսագիրնույնիսկ վերնագրել է վերջերս «Վենչուրային կապիտալի գալիք փլուզումը» հոդվածը (2009թ. հունվարի 12):

Ինչպե՞ս շտկել կոտրված մոդելը:

Վենչուրային կապիտալը կենսաթոշակային ֆոնդերի, համալսարանական հիմնադրամների, ապահովագրական ընկերությունների, «ֆոնդերի ֆոնդերի» ավանդական մասն է:

Բացի այդ, կարգապահ ներդրողների համար վենչուրային ներդրումների եկամտաբերությունը շատ գրավիչ է. երկարաժամկետ ներդրումային հորիզոնում այն ​​միշտ գերազանցում է, օրինակ, ֆոնդային շուկայում ներդրումների վերադարձը (Աղյուսակ 1):

Ինչո՞ւ են այդ դեպքում LP-ն դժգոհ. Պատճառը կայանում է նրանում, որ վենչուրային կապիտալը ավանդական ակտիվների դաս չէ. այս արդյունաբերությունը չափազանց տարասեռ է:

Պատմականորեն, ամբողջ ավելացված արժեքի ավելի քան 80%-ը ստեղծվել և շարունակում է ստեղծվել վենչուրային կապիտալի հիմնադրամների մոտ 10%-ի կողմից:

«Լավ» վենչուրային կապիտալիստների (կամ GP՝ Գլխավոր գործընկերների) և «վատ» վենչուրային կապիտալիստների IRR-ի (Internal Rate of Return, ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույք) տարբերությունը հսկայական է:

Գաղտնիք չէ, որ բոլորը ցանկանում են լինել Sequoia Capital-ում կամ Kleiner Perkins Caufield & Byers-ում LP:

Այս խմբերի կողմից կառավարվող ֆոնդերի շահութաբերությունը մշտապես բարձր է, և նման GP-ների հետ կապը հեղինակավոր է:

Հենց այս ընկերություններն են գերիշխում գործարքներում, որոնք փառք են բերել ամբողջ վենչուրային համայնքին՝ Apple, Yahoo!, Google, YouTube: Այնուամենայնիվ, LP-ների մեծամասնության համար այս «էլիտար ակումբ» մուտքը փակ է։

Բժշկական բժիշկների թիվը, ովքեր այսօր կարող են պարծենալ իրենց ներդրողների դրական IRR-ով (կառավարման վճարից և իրական տոկոսադրույքից հետո) բավականին փոքր է:

Ինչպես ցույց է տալիս պրակտիկան, անհայտ կամ, ավելի վատ, վատ համբավ ունեցող GP-ներում ներդրումներ կատարելը փողի վատնում է. 2000 թվականից հետո հիմնադրված վենչուրային հիմնադրամների մեծ մասը մինչ այժմ վերադարձրել է իրենց LP-ները ավելի քիչ, քան վերցրել են (Գծապատկեր 1):

Նման ցածր եկամուտները ոչ մի կերպ կապված չեն բարձր ռիսկայիններդրումներ վենչուրային կապիտալում. Ֆոնդերի անկայուն շահութաբերության պատճառը, մի կողմից, կապված է վերջին տարիների օբյեկտիվ գործոնների հետ.

• ավելանում է պորտֆելի ընկերությունների կողմից իրենց արտադրանքի առևտրայնացման համար պահանջվող կապիտալը` նվազեցնելով ներդրումների արդյունավետությունն ու շահութաբերությունը.
• ներդրումների և ելքի միջև անընդհատ աճող ժամանակը հզոր բացասական ճնշում է գործադրում IRR-ի վրա.
• Վենչուրային կապիտալում գործընկերների հետ մրցակցությունը բարձրացնում է «գները» վենչուրային շուկայում:

Մյուս կողմից, այս բոլոր խնդիրները պարզապես պատրվակ են ձախողված ֆոնդերի համար. փորձառու և կարգապահ բժիշկները գտել և շարունակում են գտնել հնարավորություններ իրենց ներդրողներին միշտ բարձր եկամուտներ ապահովելու համար՝ չնայած բոլոր խոչընդոտներին:

Ներդրողները շփոթված են խոշոր վենչուրային կապիտալի ֆոնդերի կառավարիչների փոխհատուցման կառուցվածքից։ 2% ստանդարտ կառավարման վճարով 2 միլիարդ դոլարի ֆոնդերի կառավարիչները տարեկան 40 միլիոն դոլար են ստանում գործառնական ծախսերի և աշխատավարձերի համար՝ անկախ իրենց կատարողականից:

LP-ների համար ողջամիտ հարց է. Արդյո՞ք երկարաժամկետ փոխհատուցման կառուցվածքը ճիշտ մոտիվացիա է, երբ խոսքը վերաբերում է մեծ միջոցներին:

Շատ LP-ներ, հատկապես ինստիտուցիոնալները, մտահոգված են վենչուրային կապիտալի հիմնադրամների ցածր թափանցիկությամբ: Ներդրումների մասնավոր բնույթի պատճառով պորտֆելի ընկերությունների գործունեության շատ ասպեկտներ գաղտնի են:

Սա հանգեցնում է նրան, որ կորուստները հաճախ ակնհայտ են դառնում հիմնադրամի գործունեության ընթացքում շատ ուշ: Ահա թե ինչու վենչուրային կապիտալիստի համբավը միշտ առանցքային է LP-ի համար:

Վերջին տարիներին վենչուրային հիմնադրամները տարեկան հավաքել են միջինը 25 միլիարդ դոլար:

ԱՄՆ Վենչուրային կապիտալի ազգային ասոցիացիայի տվյալներով՝ վենչուրային կապիտալի արդյունաբերությունն այսօր տնօրինում է 257 միլիարդ դոլար (1996 թվականի 64 միլիարդ դոլարի դիմաց):

Ոչ ոք, քան իրենք՝ ինստիտուցիոնալ ներդրողները, ամբողջ այս կապիտալը լցրեց վենչուրային կապիտալի ֆոնդերում:

Այս ֆոնդերի կառավարման հիասթափեցնող արդյունքները վկայում են այն մասին, որ բարձր տեխնոլոգիաների արդյունաբերությունը պարզապես բավականաչափ մասշտաբ չունի այս ամբողջ կապիտալը կլանելու համար:

Ուշադրություն.

Պարադոքսալ կերպով, վենչուրային կապիտալի բիզնեսում չափազանց շատ խաղացողներ կան, չափից շատ կապիտալ, և խոստումնալից ստարտափների և տեխնոլոգիական շուկաների ծավալը, որոնք կարող են դրանք կլանել, անսահմանափակ չեն:

Սա, ի դեպ, ամերիկյան վենչուրային կապիտալիստների վերջին ուշադրության պատճառներից մեկն է նորարարության նոր աղբյուրների և բարձր տեխնոլոգիաների շուկաների՝ Իսրայելի, Հնդկաստանի, Չինաստանի, իսկ վերջերս՝ Ռուսաստանի նկատմամբ:

Շատ ինստիտուցիոնալ խաղացողներ լրջորեն մտածում են այս ակտիվների դասին հատկացված կապիտալի մասնաբաժինը նվազեցնելու մասին. օրինակ՝ Կալիֆորնիայի նահանգային ուսուցիչների կենսաթոշակային համակարգը (CalSTRS), նվազեցրել է վենչուրային կապիտալի մասնաբաժինը 1,3%-ից մինչև 0,5%:

Այնուամենայնիվ, ոչ միայն LP-ներն են սահմանափակում իրենց պորտֆելներում վենչուրային կապիտալի չափը. շատ պրոֆեսիոնալ վենչուրային կապիտալի ընկերություններ փոխում են իրենց ծրագրերը և ներգրավում ավելի փոքր միջոցներ, ավելի խիստ կենտրոնացած կոնկրետ ոլորտների վրա, ներդրումներ են կատարում համեմատաբար փոքր կապիտալի պահանջներով սկսնակ ձեռնարկություններում: .

Այսպիսով, Domain Associates-ը նվազեցրեց իր ութերորդ հիմնադրամի չափը 700 միլիոն դոլարից մինչև 500 միլիոն դոլար; Highland Capital-ը հավաքում է $400 մլն ֆոնդ (նախկին $800 մլն-ի դիմաց); New Enterprise Associates-ը հավաքում է 2-2,5 միլիարդ դոլար՝ ավելի վաղ հայտարարված 3 միլիարդ դոլարից. Draper Fisher Jurvetson-ը կրճատել է իրենց նոր տասներորդ հիմնադրամի չափը 600 միլիոն դոլարից մինչև 400 միլիոն դոլար:

Բացի այդ, շատ վերլուծաբաններ կանխատեսում են ԱՄՆ-ում վենչուրային ֆոնդերի թվի 20-30%-ով անկում։ Վերջին տարիներին մի շարք խմբեր արդեն դուրս են եկել բիզնեսից. օրինակ, Սիլիկոնյան հովտում, Mobius Venture Capital-ը և Worldview Technology Partners-ը դադարել են գոյություն ունենալ, իսկ Carlyle Group-ը փակել է իր գրասենյակը Սան Ֆրանցիսկոյում:

Սակայն Forbes-ի հայտարարած վենչուրային կապիտալի «փլուզման» մասին դեռ վաղ է խոսել։ Նորարարության պահանջարկը եղել է, կա և կլինի, և վենչուրային կապիտալը ռիսկային գիտատար նախագծերի ֆինանսավորման միակ արդյունավետ մեխանիզմն է:

Այնուամենայնիվ, պետք է ընդունել, որ վենչուրային ներդրումային բիզնես մոդելի շտկումը պարզապես անհրաժեշտ է, և խնդիրների լուծումը ֆոնդերի կառավարվող միջոցների քանակի կրճատման, կառավարիչների թվի կրճատման և դրանց չափի կրճատման մեջ է: գործարքներ.

Ավելորդ կապիտալի հեռացման գործընթացը երիտասարդացնում և աշխուժացնում է վենչուրային կապիտալի արդյունաբերությունը: Ամեն ինչ վերադառնում է նորմալ. վենչուրային կապիտալի բիզնեսն անխուսափելիորեն շարժվում է զարգացման վաղ փուլերում ավանդական ներդրումային մոդելի ուղղությամբ, որը կիրառվում էր 1980-ական և 1990-ականների սկզբին, երբ վենչուրային կապիտալի բիզնեսն այնքան էլ ինստիտուցիոնալացված չէր:

Իմ կարծիքով, ինստիտուցիոնալ ներդրողները նույնպես պետք է փոխեն իրենց վերաբերմունքը վենչուրային կապիտալի նկատմամբ և հեռանան այն որպես ակտիվների դասերից մեկը դիտարկելու պրակտիկայից, ինչը, ըստ էության, այդպես չէ:

GP-ի ընտրությունը պահանջում է անհատական ​​մոտեցում, որը թույլ է տալիս գտնել ֆոնդերի կառավարիչներ՝ յուրահատուկ ներդրումային ռազմավարությամբ և լավ փորձով:

Recipe for Survival

Հետաքրքիր է, որ վենչուրային կապիտալի ավելցուկը ոչ միայն առաջացնում է վերը նկարագրված խնդիրները, այլև դժվարացնում է բիզնեսի համար ներդրումներ կատարել այն ընկերություններում, որոնք գտնվում են զարգացման վաղ փուլում:

Քանի որ ֆոնդերի չափը մեծանում է, վենչուրային կապիտալիստները հակված են հեռանալ ավանդական «վաղ» մոդելից:

Պատճառներն ակնհայտ են՝ խոշոր ֆոնդերը վճարում են կառավարման մեծ վճար, իսկ «ուշացած» ներդրումները նշանակում են ցածր ռիսկ և քիչ զբաղված գրաֆիկ։

Մի քանի բժիշկ-հրեշտակներ, ովքեր հավատարիմ են մնացել ներդրումային վաղ փուլի մոդելին, ստիպված են դիմակայել մի շարք մարտահրավերների՝ պաշտպանելու իրենց և իրենց ներդրողների շահերը:

Վաղ ներդրողները զգալիորեն ավելի մեծ ռիսկեր են ստանձնում, և նրանք պետք է ընտրեն ընկերություններ, որոնք կարող են վերադարձնել կապիտալը ներդրված գումարի առնվազն 10 անգամ (ուշացած ներդրումների դեպքում՝ 3-5 անգամ):

Այս մոդելը աշխատում է ժամացույցի նման, եթե ապագա ֆինանսավորման փուլերում ներդրողները հարգում են վաղ ներդրողների կողմից ստանձնած ռիսկը: Ցավոք, իրական կյանքում, հատկապես բարդույթներում տնտեսական վիճակը, նոր ներդրողները հաճախ թուլացնում են հների շահերը։

Ահա թերի ցուցակը, թե ինչպես կարող եք «մերկացնել» նախորդ փուլի ներդրողին.

1. ներքև. Սա մի իրավիճակ է, երբ պորտֆելային ընկերությունը չի կարող նոր ֆինանսավորման փուլ բարձրացնել ավելի բարձր գնով: Արդյունքում բաժնետոմսերը վաճառվում են ավելի ցածր գնով, իսկ նախորդ փուլի ներդրողների մասնաբաժինը նվազում է։
2. Վճարում խաղալու համար: Սա պայման է, երբ նախորդ փուլերի ներդրողները պատժվում են նոր փուլին չմասնակցելու համար (օրինակ՝ փոխարկվելով դեպի սովորական բաժնետոմսերբոլոր արտոնությունների կորստով): Դա կարող է տեղի ունենալ, առաջին հերթին, փոքր ներդրողների և հրեշտակների դեպքում։
3. Լուծարման նախապատվությունը. Սա պայման է, որով նոր ներդրողը առաջինն է ստանում ընկերության վաճառքից համաձայնեցված բաժնեմասը, իսկ այնուհետև մնացածը բաշխվում է մնացածների միջև՝ երբեմն նորից ընդգրկելով նույն ներդրողին (այսպես կոչված՝ Մասնակից նախընտրելի):
4. Խորհրդի կառուցվածքը/Ձայնի իրավունքը. Պայմանների մի շարք, որոնք թույլ են տալիս ներդրողների մի խմբին կորպորատիվ որոշումների նկատմամբ ավելի մեծ վերահսկողություն տալ մյուսի հաշվին:

Այնուամենայնիվ, նույնիսկ նման ագրեսիվ միջավայրում վաղ և սկզբնական ներդրողը կարող է պաշտպանել իրենց շահերը՝ հետևելով զարգացման վաղ փուլերում գտնվող ընկերություններում ներդրումներ կատարելու հիմնարար սկզբունքներին.

Կենտրոնացեք բիզնեսի հիմունքների վրա. Չնայած այս սկզբունքի ակնհայտ ակնհայտությանը, ներդրողների մեծ մասը մոռանում է դրա մասին առաջին հերթին:

«Ընկերությունները չեն վաճառվում, դրանք գնվում են»,- ասում են փորձառու վենչուրային կապիտալիստները: Վաճառքի համար ստարտափ կառուցելը ամենատարածված սխալն է:

Ընկերությունը պետք է կառուցվի երկարաժամկետ հեռանկարով, ամուր հիմքերով և իրատեսական բիզնես մոդելով:

Միայն այս կերպ ընկերությունը և նրա բաժնետերերը կպաշտպանվեն շուկայի տատանումներից, ֆինանսավորման նոր փուլերի ագրեսիվ պայմաններից, ակտիվները շտապ վաճառելու անհրաժեշտությունից, եթե հնարավոր չլինի ֆինանսավորում ստանալ:

Միայն ստեղծելով թիմ, որի փորձը ընդգրկում է բիզնեսի բոլոր ասպեկտները, և ստեղծելով կայուն, անկախ զարգացման բիզնես մոդել, ընկերությունը կարող է պայմաններ թելադրել նոր ներդրողներին, կորպորատիվ գործընկերներին, բանկիրներին:

Ուշադրություն.

Պահուստային կապիտալ. Մեծ մասը արդյունավետ մեթոդդիմակայել պորտֆելի ընկերությունների ֆինանսավորման հետագա փուլերի ագրեսիվ պայմաններին, սա բավարար կապիտալ է ֆոնդի պահուստում:

Նախնական ներդրումներ կատարելը փորձառու ներդրող, որպես կանոն, «մի կողմ է դնում» սկզբնական ներդրման երկու կամ երեք անգամ մեծ գումար։

Բավարար կապիտալով հնարավոր է պահպանել ընկերությունում բաժնեմասը և վերահսկողության մակարդակը նույնիսկ հետագա ֆինանսավորման փուլի նվազման պայմաններում:

Տնօրենների խորհուրդ. Տնօրենների խորհրդում տեղ հաճախ է լինում միակ ելքըներդրողներին՝ պաշտպանելու իրենց շահերը։

Տնօրենների խորհրդում տեղ չունենալը երբեմն հավասարազոր է ինքնասպանության, հատկապես ներդրողների համար, ովքեր ունեն ընկերության փոքր մասնաբաժին:

Սա է պատճառը, որ հրեշտակների ներդրումները չափազանց ռիսկային են. վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները հիմնականում դժկամությամբ են թողնում հրեշտակներին տախտակներում:

Ուժեղ սինդիկատ. Բիզնեսի պատշաճ զարգացման համար չափազանց կարևոր է ներդրողների սինդիկատը, որոնց միջև կան գործընկերություններ:

Իրավիճակները, երբ մի ներդրողը ցանկանում է արագ և էժան «դուրս գալ», իսկ մյուսը ցանկանում է շարունակել բիզնեսի կառուցումը և հավելյալ արժեք ստեղծել, ընկերության օգտին չեն։

Շատ կարևոր է, որ սինդիկատը ունենա բավականաչափ պահուստային գումար. ուժեղ սինդիկատը թույլ է տալիս ընկերությանը մնալ ջրի երեսին և չընդունել ներդրումներ բաժնետերերի համար ոչ գրավիչ պայմաններով:

Կապիտալի արդյունավետ օգտագործում. ֆինանսական կարգապահությունցանկացած ձեռնարկության հաջողության հիմքն է:

Ծախսերի խնայողությունները, կենտրոնացումը ընկերության հիմնական առաքելության վրա և արագ և էժան արտադրանքի զարգացման ծրագրերի որոնումը թույլ են տալիս ընկերությանը երկարացնել հասանելի ժամանակը արժեք ավելացնելու և հետագա ֆինանսավորման փուլերում ավելի էժան կապիտալ ստանալու հնարավորությունները:

Այս սկզբունքների արդյունավետությունը հաստատվել է մեր կենսաբժշկական թիմի 9 տարվա փորձով (դոկտոր Գրահամ Կրուկ, դոկտոր Եվգենի Զայցև): Այս սկզբունքները հիմք են հանդիսացել կենսադեղագործական և բժշկական սարքավորումների ներդրումային մեր ռազմավարության համար, որը մեր խումբը մշակել է 2001 թվականից:

Ռազմավարության կիրառման արդյունքներն ինքնին խոսում են։ Այն ժամանակ, երբ 2004 թվականին հիմնադրված ֆոնդերի մեծ մասը բացասական եկամտաբերություն ունի, մեր կենսաբժշկական պորտֆելի IRR-ն մշտապես գտնվում է «լավագույն քառորդում»:

Հաջողության պատմություններ

2009թ. ապրիլի 15 Sanofi-aventis Group-ը (Փարիզ, Ֆրանսիա) հայտարարեց, որ պայմանագիր է ստորագրել մեր պորտֆելի BiPar Sciences ընկերությանը $500 միլիոն ԱՄՆ դոլարով ձեռք բերելու մասին:

Գործարքը փակվել է ապրիլի 27-ին և վերջին մի քանի տարիների ընթացքում կենսատեխնոլոգիական արդյունաբերության ամենամեծ գործարքներից մեկն է: BiPar Sciences-ը 2001 թվականից ի վեր մեր թիմի ներքո գտնվող կենսաբժշկական ընկերությունների 5 հաջողված ելքերից մեկն է միայն:

BiPar Sciences-ի պատմությունը վառ օրինակ է, որ վաղ վենչուրային ներդրումների ներդրումային մոդելն այսօր ավելի կենսունակ է, քան երբևէ:

Ընդհանուր առմամբ, պրոֆեսիոնալ վենչուրային հիմնադրամները BiPar-ում ներդրել են $63 մլն։ Մենք մտանք ընկերություն 2004 թվականի վերջում և դարձանք առաջին ինստիտուցիոնալ ներդրողներից մեկը՝ Vulcan Capital-ի (Paul Allen Fund) և Canaan Partners-ի հետ միասին՝ 5 միլիոն դոլար նախնական ֆինանսավորմամբ:

Domain Associates-ը միացավ սինդիկատին ֆինանսավորման երկրորդ փուլում: Այս գործարքի վերաբերյալ մեր ընթացիկ հիմնադրամը, Asset Management Partners 2004, L.P. ստացել է ընկերությունում ներդրված կապիտալի ավելի քան 7 անգամ ավելացում, որը համապատասխանում է շուրջ 80% IRR:

Ընկերությունը դեղամիջոց է մշակել, որն արդյունավետ է քաղցկեղի բազմաթիվ տեսակների դեմ, հատկապես, այսպես կոչված, TNBC՝ «եռակի բացասական» կրծքագեղձի քաղցկեղի դեմ:

Այս ագրեսիվ քաղցկեղը չի արձագանքում հորմոնալ թերապիային և չի արձագանքում դեղամիջոցներին, որոնք ուղղված են HER2 ընկալիչներին (Herceptin):

Մինչ օրս TNBC-ի համար չկա ստանդարտ արդյունավետ բուժման ռեժիմ, գոյատևումը ամենացածրերից մեկն է, իսկ մետաստազների մակարդակը ամենաբարձրն է:

Ընկերության դեղամիջոցը, որը ծածկագրված է BSI-201, ունի PARP (poly-ADP-ribose polymerase) ֆերմենտը արգելակելու ունակություն, որն առկա է բազմաթիվ քաղցկեղային բջիջներում և կանխում է ապոպտոզի (դրանց ծրագրավորված մահը):

Մեզ գրավեց BiPar ուռուցքաբանական հարթակի յուրահատկությունը և նախակլինիկական ուսումնասիրությունների շատ հուսադրող արդյունքները:

Նախակլինիկական ծրագրերում ներդրումներ կատարելու ռիսկը բավական մեծ է, որ մենք պետք է խորապես խորացնեինք գործողության մեխանիզմի քիմիական և կենսաբանական ասպեկտները:

Կապիտալի արդյունավետ օգտագործումը դարձել է ներդրողների հաջողության գրավականը։ 63 միլիոն դոլարի ներդրումից ընկերությունը ծախսել է մոտ 50 միլիոն դոլար։ Ընկերությունը մնաց «ստարտափ» մինչև տիրանալու պահը՝ BiPar-ի անձնակազմը չէր գերազանցում 20 հոգին՝ ներառյալ ղեկավարությունը։

Այս ցուցանիշը ցնցել է sanofi-aventis-ի ներկայացուցիչներին պատշաճ ուսումնասիրության ժամանակ. նրանք չէին կարող հավատալ, որ նման մեծածավալ աշխատանք իրականացնելու համար պահանջվում է ընդամենը 18 աշխատակից։

Ուշադրություն.

Հաջողությունը մեծապես պայմանավորված էր նաև նրանով, որ ընկերությունը բավական վաղ որոշեց սկսել II փուլի կլինիկական փորձարկումները:

BSI-201-ի միջանկյալ փորձարկման արդյունքներն արդեն այնքան հուսադրող էին, որ ընկերությունը 2008 թվականի վերջին ստացավ մի քանի ժամկետային թերթիկներ: Դեղը ոչ միայն ցույց տվեց բարձր արդյունավետություն, այլև պարզվեց, որ գործնականում ոչ թունավոր է:

Շատ վերլուծաբաններ վերջերս ասում են, որ բիոտեխնոլոգիայի ներդրումային մոդելը կոտրված է։ Իմ կարծիքով, BiPar Sciences-ը հակառակի վառ ապացույցն է։

Եզակի տեխնոլոգիա, կենտրոնանալ բիզնեսի հիմունքների վրա, արդյունավետ օգտագործումըկապիտալը, ներդրողների ուժեղ սինդիկատը և աստղային թիմը այս հաջողության բանալին են:

Միջինից բարձր. Դրանք նաև գործիք են ընկերության սեփականության մեջ բաժնեմաս ստանալու համար։ Վենչուրային կապիտալիստը նման ներդրումներ կատարող մարդն է։ Վենչուրային հիմնադրամը կրթությամբ ներդրումային միջոց է ընդհանուր հիմնադրամ(սովորաբար գործընկերություններ), ֆինանսական կապիտալի ներդրման համար, հիմնականում ձեռնարկության արտաքին ներդրողների կողմից, որոնք չափազանց մեծ ռիսկ են ներկայացնում կապիտալի սովորական շուկաների և բանկային վարկերի համար:

Հանրագիտարան YouTube

• 1 / 5

  ✪ Վենչուրային կապիտալ. Ժամանակակից բիզնեսի նպատակներն ու խնդիրները #2

Պատմություն

Թեև նախկինում եղել են նմանատիպ այլ ներդրումային միջոցներ, գեներալ Ժորժ Դորիոն համարվում է ժամանակակից վենչուրային կապիտալի արդյունաբերության հայրը: Դորիոտում նա հիմնեց ամերիկյան հետազոտությունների և զարգացման կորպորացիան (ANIC), որի ամենամեծ հաջողությունը Digital Equipment Corporation-ն էր։ Երբ Թվային սարքավորումներ 1968 թվականին իր բաժնետոմսերը տեղաբաշխեց ֆոնդային բորսայում, այն ապահովեց ԱՆԻԿ-ին տարեկան 101% շահութաբերություն։ 70,000 ԱՄՆ դոլարը, որը ANIQ-ը ներդրեց Digital Corporation-ում 1959 թվականին, ուներ շուկայական արժեքը 37 միլիոն դոլար 1968 թ. Fairchild Semiconductor-ը, որը հիմնադրվել է 1959 թվականին Wenrock Associates-ի կողմից, ընդհանուր առմամբ համարվում է առաջին ընկերությունը, որը ստեղծվել է վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորմամբ: Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից առաջ վենչուրային կապիտալ ներդրումները հիմնականում հարուստ անհատների և հարուստ ընտանիքների տիրույթն էին: Պրոֆեսիոնալ կառավարվող վենչուրային կապիտալի արդյունաբերության առաջին քայլերից մեկը 1958 թվականի Փոքր բիզնեսի ներդրումների մասին ակտն էր: Այս օրենքը թույլ է տվել ԱՄՆ Փոքր բիզնեսի կառավարմանը լիցենզավորել մասնավոր փոքր բիզնեսի ներդրումային ընկերություններին (PIMBs)՝ հեշտացնելու ԱՄՆ փոքր բիզնեսի ֆինանսավորումն ու կառավարումը: Այս օրենքը վերաբերում էր ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի Կոնգրեսին ներկայացված զեկույցում բարձրացված հարցերին: Այս զեկույցում ընդգծվում է, որ կապիտալի շուկայում մեծ բաց կա փոքր բիզնեսի երկարաժամկետ զարգացման ֆինանսավորման համար։ KIMB ծրագրի հիմնական նպատակը եղել և մնում է կապիտալի ներգրավման գործընթացի պարզեցումը տնտեսական համակարգ, նպատակ ունենալով ֆինանսավորել փոքր նորարարական ընկերություններին՝ խթանելու ԱՄՆ տնտեսության զարգացումը։

Ընդհանրապես, վենչուրային կապիտալսերտորեն կապված է տեխնոլոգիապես նորարարական ձեռնարկությունների հետ, հիմնականում՝ Միացյալ Նահանգների: Ամերիկյան բանկերի նկատմամբ կիրառված կառուցվածքային սահմանափակումների հետ կապված 1930-ական թթ. , Միացյալ Նահանգներում չկային ձեռնարկություններ, որոնց բաժնետոմսերը պատկանում էին մասնավոր առևտրային բանկերին։ Այս իրավիճակը բավականին յուրահատուկ էր զարգացած երկրներում։ Եվ միայն 1980-ական թթ. Հայտնի տնտեսագետ Լեսթեր Սարովը քննադատել է ԱՄՆ ֆինանսական օրենքը որևէ մեկին չաջակցելու համար առևտրային բանկբացի Կոնգրեսի կողմից ֆինանսավորվող նախագծերի տեսքով դաշնային բյուջե. Նա պնդում էր, որ Կոնգրեսի կողմից ղեկավարվող բանկերը մեծ են, քաղաքական և, հետևաբար, չափազանց կենտրոնացած են ազգային պաշտպանության, բնակարանային և մասնագիտացված տեխնոլոգիական ոլորտների վրա, ինչպիսիք են տիեզերական հետազոտությունները, գյուղատնտեսությունև օդատիեզերական արդյունաբերությունը։ Ամերիկյան ներդրումային բանկերի աշխատանքը սահմանափակվում էր միայն ընկերությունների միաձուլումներով և ձեռքբերումներով, բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի թողարկումով և հաճախ արդյունաբերական կոնցեռնների մասնատման հետ կապված գործարքներով՝ դրանց հասանելիություն ստանալու նպատակով։ կենսաթոշակային հիմնադրամներկամ վաճառել իրենց ենթակառուցվածքային կապիտալը՝ այդ գործընթացում մեծ շահույթ ստանալով։ Այս ոլորտում օրենսդրական թերությունները լուրջ քննադատության են ենթարկվել։ Բացի այդ, սա արդյունաբերական քաղաքականությունտարբերվում էր այլ արդյունաբերական երկրների, հատկապես Գերմանիայի և Ճապոնիայի քաղաքականությունից, որոնք այս ընթացքում ամրապնդեցին իրենց դիրքերը ավտոմոբիլային և սպառողական էլեկտրոնիկայի համաշխարհային շուկայում։ Սակայն, ի տարբերություն ԱՄՆ-ի, այս երկրներն ավելի մեծ կախվածություն ձեռք բերեցին կենտրոնական բանկև աշխարհահռչակ գիտնականների գնահատականներից, քան կառավարության և մասնավոր ներդրողների կողմից առաջնահերթություններ սահմանելու սփռված մեթոդից։

Սիլիկոնային հովտի զարգացում

60-70-ական թթ. 20 րդ դար Վենչուրային կապիտալի ընկերությունները իրենց ներդրումները կենտրոնացրել են հիմնականում զարգացման սկզբնական և ընդլայնման փուլում գտնվող ընկերությունների վրա: Որպես կանոն, այդ ընկերություններն օգտագործում էին էլեկտրոնային և տեղեկատվական տեխնոլոգիաների, ինչպես նաև բժշկության ոլորտում առաջընթացները։ Արդյունքում, վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորումը դարձել է տեխնոլոգիական ֆինանսավորման հոմանիշ: 1974 թվականին վենչուրային կապիտալի ընկերությունները ժամանակավոր անկում ապրեցին՝ կապված փլուզման հետ. ֆոնդային բորսաև, բնականաբար, ներդրողները զգուշանում էին այս նոր տեսակի ներդրումային հիմնադրամից։ 1978 թվականը ռեկորդային ցուցանիշ էր վենչուրային կապիտալի համար: Արդյունաբերությունը 750 միլիոն դոլար եկամուտ է բերել 1978 թվականին:

80-ականների վերելքներն ու վայրէջքները

Հնդկաստան

Հնդկաստանի արդյունաբերության մեջ վենչուրային կապիտալի ներդրումը 2006 թվականի առաջին կիսամյակում կազմել է 3 միլիարդ դոլար, իսկ մինչև տարեվերջ նախատեսվում է աճել մինչև 6,5 միլիարդ դոլար:

Չինաստան

Չինաստանում վենչուրային ֆինանսավորումն ավելի քան կրկնապատկվել է՝ 2002 թվականին 420 միլիոն դոլարից հասնելով 1 միլիարդ դոլարի՝ 2003 թվականին: 2004 թվականի առաջին կիսամյակում վենչուրային ներդրումները 2003 թվականի համեմատ աճել են 32%-ով։ NASDAQ բորսայում մի շարք հաջող IPO-ների, ինչպես նաև բարելավված օրենսդրության շնորհիվ, մինչև 2005 թվականը 4 միլիարդ ԱՄՆ դոլար մոբիլիզացվել է Չինաստանում ներդրումների վրա կենտրոնացած ֆոնդերում:

Վենչուրային կապիտալը ֆինանսավորում է, որը մասնավոր ընկերություններին տրամադրվում է ներդրողների կողմից՝ ընկերության մասնակի սեփականության դիմաց:

Վենչուրային ներդրողները սովորաբար ընկերություններ են: Բայց կան նաև անհատական ​​VC-ներ, որոնք ավելի հայտնի են որպես հրեշտակ ներդրողներ, քանի որ նրանք սովորաբար շուտ են ներգրավվում և ավելի փոքր մասնաբաժին են խնդրում:

VC-ները փնտրում են խոստումնալից նոր տեխնոլոգիաներ, ապրանքներ կամ գաղափարներ, այնուհետև տրամադրում են դրանք խթանելու համար անհրաժեշտ ֆինանսավորումը: Որպես ներդրման վճար՝ նրանք սովորաբար մասնաբաժին են վերցնում ընկերության կապիտալում կամ ընկերության սեփականության մեջ։ Թեև կարող է թվալ, որ վենչուրային կապիտալը սովորական բան է, իրականում ընկերությունների 1%-ից պակասը երբևէ ստացել է վենչուրային կապիտալի ֆոնդեր պատմության ընթացքում: Սա ավելի շատ բացառություն է, քան կանոն։

Սեփական կապիտալի ֆինանսավորում

Եթե ​​ֆինանսավորումն իրականացվում է ընկերության բաժնետոմսի վաճառքի միջոցով, ապա այս մեթոդը ենթադրում է Փողառանց դրանք վերադարձնելու: Լծակային ֆինանսավորումը ներառում է բիզնեսի կողմից երաշխավորված վարկ՝ ամբողջ գումարի մարման երաշխիքով գումարած տոկոսները: Վերջինիս առավելությունն այն է, որ ընկերությունը չի վաճառում բիզնեսի բաժնետոմսերը։ Այնուամենայնիվ, գրավչություն պարտքով գումարբիզնես սկսելու համար այն հաճախ անհասանելի է դառնում, քանի որ ֆինանսավորման ավանդական աղբյուրները, ինչպիսիք են բանկերը, ցանկանում են տեսնել եկամուտը, ակտիվները, գույքը, իսկ բիզնեսի նորեկները սովորաբար չունեն դա:

Տարբերությունը վենչուրային կապիտալիստների և բանկերի միջև

Հիմնական տարբերություններ.

• Վենչուրային կապիտալիստները ներդրումներ են կատարում ագրեսիվ աճի տեմպերով երիտասարդ, նորածին բիզնեսներում, մինչդեռ բանկերը ֆինանսավորում են ավելի կայացած, շահութաբեր բիզնեսներ:
• Վենչուրային ներդրողները ֆինանսավորման դիմաց պահանջում են մասնաբաժին բիզնեսում առանց կանխիկի վերադարձի անհրաժեշտության: Բանկերը վարկ են տալիս, որպեսզի մարվեն.
• Վենչուրային կապիտալիստները փնտրում են եկամտաբերության բարձր ռիսկ ունեցող ընկերություններ: Բանկերը ձգտում են ամբողջությամբ վերացնել ռիսկերը։
• Վենչուրային ներդրողները ակնկալում են եկամուտների արագ և պայթյունավտանգ աճ 4-6 տարվա ընթացքում: Բանկերը ցանկանում են վճարումներ ստանալ 7-20 տարվա ընթացքում՝ կախված նրանից, թե ինչի վրա են ծախսվում այդ գումարները։
• Վենչուրային կապիտալի ներդրողները հաճախ ակտիվորեն մասնակցում են ընկերության կառավարմանը: Բանկերը պասիվ դիրք են զբաղեցնում՝ հանդես գալով որպես պասիվ դիտորդներ։

Միևնույն ժամանակ, վենչուրային ներդրողները առաջարկում են ավելին, քան պարզապես ֆինանսական ներարկում: Սրանք բարերարներ չեն։ Նրանցից շատերը ձգտում են ազդել այն ընկերության աճի հետագծի վրա, որտեղ նրանք ներդրումներ են կատարում: Նրանք չեն ցանկանում պարզապես գումար ներդնել և հետևել ընկերության գործունեությանը։ Նրանք ձգտում են օգնել ընկերությանը հնարավորինս հաջողակ դառնալ։ Իսկ դա նշանակում է, որ նրանք պահանջում են կա՛մ տեղ տնօրենների խորհրդում, կա՛մ ընկերության ներսում խորհրդատվական դեր խաղալու կարողություն:

Վենչուրային ներդրողների ներգրավում

Քիչ հավանական է, որ վենչուրային ներդրողը պատահաբար հայտնաբերի նոր հնարավորությունի դեմս նոր քիչ հայտնի ընկերության: Սովորաբար երիտասարդ ձեռնարկություններն իրենք են ներդրողներ փնտրում։ Դա տեղի է ունենում հետևյալի միջոցով.

• մասնակցություն բիզնես աքսելերատորի կամ բիզնես ինկուբատորի աշխատանքին.
• հանդիպում ներդրող ընկերության ներկայացուցիչների հետ.
• պաշտոնական մրցույթներ.

Վենչուրային կապիտալիստին գրավելու համար սովորական է ստեղծել Power Point սլայդ ներկայացում տեխնոլոգիայի կամ հայեցակարգի զարգացման մասին: Եթե ​​պոտենցիալ ներդրողը հետաքրքրված է ներկայացմամբ, ապա նա կարող է պահանջել մանրամասն բիզնես պլան, որը բացատրում է, թե ինչպես և երբ ընկերությունը վաստակելու է: Հաջորդ քայլը բարդ է իրավական գնահատական, որի ընթացքում ներդրողը ստուգում է բիզնես պլանի շրջանակներում արված բոլոր պնդումներն ու ենթադրությունները։ Եթե ​​փորձաքննության արդյունքը բավարարում է ներդրողին, նա կարող է առաջարկել գործարքի հիմնական պայմանների վերաբերյալ համաձայնագիր, որտեղ քննարկվում են ներդրումների պայմանները։

Վենչուրային կապիտալ ներդրումների ամենագրավիչ ասպեկտներն են երիտասարդ ընկերությանը լավ կայացած ընկերության հետ կապելը, փորձառու ձեռնարկատերերի կառավարման աջակցությունը և տրամադրումը. ֆինանսական ռեսուրսներառանց դրանք վերադարձնելու: Թերությունները ներառում են սեփականությունը կիսելու անհրաժեշտությունը, վերահսկողության բացակայությունը և ներդրողի կողմից վաճառքի և շահույթի արագ աճի պահանջը:

Որո՞նք են ստարտափների վենչուրային ֆինանսավորման առանձնահատկությունները: Ի՞նչ է վենչուրային կապիտալը: Ինչպիսի՞ն է Ռուսաստանի լավագույն վենչուրային կապիտալի հիմնադրամների ցանկը:

Այս տեղեկատվությունը օգտակար կլինի նրանց համար, ովքեր ցանկանում են ներդրումներ կատարել նորարարական նախագծում, բայց չգիտեն, թե որտեղից սկսել: Եվ նաև նրանց համար, ովքեր արդեն ունեն գաղափար, բայց գումար չունեն այն իրականացնելու համար։

Հասկանալով վենչուրային կապիտալի ներդրման սկզբունքը՝ դուք կտեսնեք նոր հնարավորություններ և կսկսեք ձեր սեփական բիզնեսը։

Այսպիսով, եկեք սկսենք:

«Վենչուր» բառը ռուսերեն է եկել անգլերենից և բառացիորեն նշանակում է «ռիսկային ձեռնարկություն»: Այսպիսով, վենչուրային ներդրումները շատ ռիսկային ներդրումներ են.

Ինչո՞ւ է ռիսկի աստիճանը ոչ միայն բարձր, այլ շատ բարձր վենչուրային ներդրումների դեպքում։ Որովհետև խոսքը գնում է ինովացիոն բիզնեսի, բացարձակապես նոր տեխնոլոգիաների մեջ ներդրումներ կատարելու մասին, որոնք դեռ նմանը չունեն։

Օրինակ

Երկաթուղիների, մեքենաների, բջջային կապի, համակարգչային սարքավորումների մեջ ներդրումներն ի սկզբանե եղել են վենչուրային կապիտալ (չնայած սահմանումն ինքնին շատ ավելի ուշ է հայտնվել): Այժմ այդ ճյուղերի ֆինանսավորումը պատկանում է ամենատարածված դասական բիզնեսին։

Նախնական կամ վաղ փուլում ներդրողները ներդրումներ են կատարում նախագծում, և երբ ընկերությունը հասնում է կայունության բարձր մակարդակ, բաժնետոմսերի փաթեթը կամ բաժնետոմսը վաճառվում է շատ շահավետ գնով։

Որքան մեծ է ռիսկը, ուստի հաջողության դեպքում արդարացված կլինի։Վիճակագրությունը ցույց է տալիս, որ չնայած բոլոր ռիսկերին, վենչուրային ներդրումները շատ ներդրողների համար ամենաեկամտաբերն ու կայունն են:

Վենչուրային ներդրողները կարող են լինել անհատներ(առավել հաճախ՝ օրինական), և ամբողջ միջոցներ։

Վենչուրային հիմնադրամներդրումային հիմնադրամ է, որը կենտրոնացած է նորարարական նախագծերի (ստարտափների) հետ աշխատելու վրա։

Վենչուրային կապիտալնորաստեղծ ձեռնարկությունների ֆինանսավորման համար նախատեսված ներդրողների կապիտալն է։

Վենչուրային ներդրողը ստանում է բիզնեսից եկամտի մի մասը և երբեմն մասնակցում է նախագծերի կառավարմանը (նաև ոչ անվճար):

2. Ինչպես գումար աշխատել վենչուրային ներդրումների վրա՝ 6 հեշտ քայլ

Բիզնեսի հաջողությունը մեծապես կախված է գործողությունների համակարգից։ Կազմեք պլան և ճշգրիտ հետևեք դրա բոլոր կետերին:

Քայլ 1. Մենք հավաքում ենք անհրաժեշտ գումարը

Առանց այս պայմանի սկիզբ չի լինի։ Ըստ ամենայնի, դուք գործի եք անցել՝ արդեն որոշակի կապիտալ ունենալով։

Քայլ 2. Որոշեք ներդրումների ուղղությունը

Փորձեք դա անել՝ կենտրոնանալով ֆոնդային շուկայում տիրող իրավիճակի վրա։ Լավ է տնտեսության մեջ չզբաղեցրած տեղ գտնելը։ Կամ կարող եք բացարձակապես նորարարական ուղղություն վերցնել, որը լիովին անհայտ է և կլինի առաջինը շուկայում։

Քայլ 3. Մենք գտնում ենք խոստումնալից բիզնես և որոշում դրա զարգացման ռազմավարությունը

Երբ դուք ընտրել եք մի նախագիծ, որից դուք նախատեսում եք ապագայում ստանալ ամուր շահույթ, վերլուծեք ձեռնարկության գործունեությունը և մանրակրկիտ մշակեք դրա զարգացման ռազմավարությունը: Սա հենց այն դեպքն է, երբ նախ պետք է լավ մտածել, հետո գործել։

Ուշադրություն դարձրեք բոլոր նրբություններին. Հնարավոր է, որ անհրաժեշտ լինի ընկերությունը վերագրանցել բաժնետիրական ընկերության:

Քայլ 4. Մենք ստորագրում ենք պայմանագիրը

Սա իրերի իրավական կողմն է։ Եթե ​​դուք անտեղյակ եք իրավական նրբություններգտնել լավ իրավաբան. Սկզբում ճիշտ դիզայնը կփրկի ձեզ սխալներն ուղղելուց և հաջող մեկնարկի գրավականը կլինի:

Քայլ 5. Մենք վերահսկում ենք ընկերության գործունեությունը

Շատ վենչուրային ներդրողներ ներդրում են իրենց գիտելիքները նախագծի զարգացման մեջ, օգնում են օգտակար խորհուրդներով և կապերով և մասնակցում պլանավորմանը: Նրանք վերահսկում են նաև ձեռնարկության գործունեությունը։

Քայլ 6. Բաժնետոմսերի վաճառք բաց շուկայում

Որոշակի ժամանակ անց նախագիծը կհասնի կայունության ֆինանսական դիրքը, իսկ ներդրումների վերադարձը՝ ակնկալվող մակարդակը։ Ապա դուք կարող եք վաճառել բաժնետոմսերը այլ ներդրողների, ովքեր նախընտրում են աշխատել նվազագույն ռիսկով:

3. Որտեղ ներդրողը պետք է ծրագրեր փնտրի վենչուրային ներդրումների համար. 3 օգտակար խորհուրդ սկսնակների համար

Իհարկե, միլիոնատիրոջ համար ավելի հեշտ է գտնել ներդրումային օբյեկտ, բայց ոչ բոլորն են միլիոնատերեր։ Այնուամենայնիվ, կան մի քանի եղանակներ՝ ձեր կարիքներին համապատասխան նախագիծ գտնելու համար:

Ձգտող ստարտափներից շատերը սկզբնական կապիտալ չունեն։ Բայց հիմնական դժվարությունը սրա մեջ չէ, այլ նրանում է, որ չունեն սոցիալական շրջանակ, որտեղ հասանելի լինի ներդրողներին։

Այս դեպքում սկսնակ գործարարը սկսում է գրավել հարազատներին, ընկերներին, ծանոթներին և այլն, այսինքն՝ պարզապես պետք է ավելի շատ շփվել մարդկանց հետ և կիսվել տեղեկություններով:

Անշուշտ, ընկերների կամ ծանոթների միջոցով կհանդիպեք մի մարդու, ով ունի պատրաստի բիզնես գաղափար, բայց այն իրականացնելու համար փող չունի։

Ինտերնետ օգնություն! Ներդրումային կայքերը հազվադեպ չեն, և ոչ մի դեպքում որոնման համակարգշատ տարբերակներ կարելի է գտնել:

Օրինակ, պորտալը «Փոխանակում ներդրումային ծրագրեր” (inproex.ru) առաջարկում է օգնություն և՛ ներդրողներ, և՛ ստարտափներ գտնելու հարցում: Նրանց իրավասությունը ներառում է նույնիսկ բիզնես պլանների մշակում, ներդրումային նախագծերի փոխանակում և այլ տեսակի համագործակցություն։

Մեկ այլ հայտնի ներդրումային հարթակ– startup.ua – տրամադրում է նախագծերի և ձևերի ընդարձակ տվյալների բազա ներդրումային պորտֆել. Նրանց ծառայությունների ցանկում են նաև մասնագիտական ​​խորհրդատվությունը ցանկացած հարցի վերաբերյալ, փորձի և գիտելիքների փոխանակում։

Հուշում 3. Այցելեք Հավաքական ներդրումային հարթակներ

Առցանց փոխանակումների առավելությունը սեփական կապիտալում մասնակցություննրանով, որ նախագծի բաժնետոմսերը գնվում են հենց այնտեղ՝ կայքում։ Այսպիսով, կայքը հանդես է գալիս որպես երաշխավոր և կարգավորում է ներդրողի և ստարտափի հարաբերությունները։

Այս կայքերից ոմանք իրականացնում են նախագծերի փորձաքննություն, իսկ մյուսներն անհրաժեշտ չեն համարում դա անել։ Բայց ամեն դեպքում, և՛ սկսնակները, և՛ փորձառու ներդրողները կարող են ստարտափներ գտնել բաժնային ներդրումների բորսաներում:

Մանրամասն՝ կայքի առանձին նյութում։

4. Ռուսաստանում TOP-7 վենչուրային հիմնադրամների ակնարկ

Մենք ուշադրություն հրավիրեցինք Ռուսաստանում գործող լավագույն հիմնադրամների վրա։ Նրանք բոլորը գոյություն ունեն ավելի քան 2 տարի և առնվազն 3 ներդրում են կատարել ռուսական բիզնեսի տարբեր ճյուղերում։

Softline ընկերությունների խմբի կորպորատիվ հիմնադրամը գործում է 2008 թվականից և ունի 20 մլն դոլար կապիտալ, կենտրոնացած է տեղեկատվական տեխնոլոգիաների ոլորտում և մասնագիտացած է վաղ և սկզբնական փուլերի ստարտափներում՝ դրանք հասցնելով կայուն մակարդակի։ աճը։

Նրա 13 նախագծերի թվում է Daripodarki.ru առցանց խանութը, որը 6 տարվա ընթացքում հասել է բարձր մակարդակի և վաճառվել ֆրանսիական Edenred ընկերությանը։

2015 թվականին հիմնադրամը կատարեց իր ամենամեծ գործարքը՝ 7 միլիոն ռուբլի ներդնելով Business Family օֆլայն ցանցում։

2) ABRT

Հիմնադրամը գործում է 2006 թվականից և մասնակցում է ծրագրային ապահովման մշակող և վաճառող բիզնեսին: Ավելին, այն կարող է ներդրումներ կատարել ստարտափում և՛ սկզբնական, և՛ աճի փուլում։

Հիմնադրամի խոշորագույն նախագծերն են Acronis-ը, KupiVIP-ը և Oktogo.ru-ն:

Հիմնադրամի հիմնադիրներ Անդրեյ Բարոնովը և Ռատմիր Տիմաշևը հայտնի են նրանով, որ 2004 թվականին նրանք 115 միլիոն դոլարով վաճառեցին Californian Quest Software-ը իրենց հիմնած Aelita Software ընկերությանը։

Հատկանշական է նաև, որ հիմնադրամը կարող է ներդնել մինչև 2-3 մլն ԱՄՆ դոլար սկզբնական փուլում, ինչպես նաև ձեռնարկատերերին տրամադրում է ուժեղ աջակցություն՝ ունենալով կառավարչական մեծ փորձ։

Հիմնադրամի հիմնադիր Եվգենի Գորդեևը աշխատանքը կառուցում է երկու սկզբունքով՝ ճկունություն և արագություն։ Դեռևս 1997 թվականին մուտք գործելով ՏՏ ոլորտ՝ նա արևմտյան նախագծերի հայեցակարգերը հարմարեցնում է Ռուսաստանի զարգացման պայմաններին։ Իսկ որոշում կայացնելու համար նրան կես ժամ է պետք։

Հիմնադրամը, որը գործում է 2008 թվականից, ունի 2,5 մլն դոլար ծավալ, այս պահին նրա ամենահայտնի ստարտափը Pluso.ru-ն է։ Ավարտված նախագծերից՝ Okeo գովազդային ցանցը և Օգորոդ համայնքը:

Համարվում է Ռուսաստանում առաջին վաղ փուլի հիմնադրամը։ Նրանք իրենց անվանում են բիզնես հրեշտակների հիմնադրամ:

Հիմնադրամի հիմնական առավելությունն այն է, որ բացի ներդրումներից, այն իր գործընկերներին ապահովում է շփումներով և կապերով։ Այսպես ասած, այն աշխատում է «խելացի փողով»:

Ամենաաղմկոտ նախագիծը DARBERY-ն է (կոլեկտիվ գնումների կայք): Այլ ստարտափներ նույնպես ներգրավված են առցանց վաճառքով և բջջային կապի և ինտերնետի տարբեր հավելվածների մշակմամբ։

Այս հիմնադրամը, որը գործում է 2011 թվականից, կարելի է համարել ամենազարգացածներից մեկը.

նախ, նրա մասնագետներն ունեն շատ նուրբ բնազդ. նրանք կարողանում են տեսնել ընկերության ներուժը իր գործունեության հենց սկզբում. երկրորդ, նրանք իրենց ուշադրությունը կենտրոնացնում են ամենավառ նախագծերի վրա. երրորդ՝ հիմնադրամը լավ աջակցություն է ցուցաբերում և ստեղծում Ավելի լավ պայմաններհամագործակցության համար։

Մի խոսքով, հիմնադրամը բարձր նշաձող է սահմանում առաջին հերթին իր համար։ Նրա կողմից ֆինանսավորվող նախագծերն են՝ Dnevnik.ru-ն, Vita Portal-ը, Car-fin.ru-ն և այլն։

Հիմնադրամի հիմնադիր Սերգեյ Բելոուսովն իր աշխատանքը կենտրոնացնում է ռուսական տեխնոլոգիական ընկերություններին բերելու վրա մեծ շուկա. Բացի այդ, հիմնադրամը մեծահոգաբար տրամադրում է ամենաարժեքավոր ռեսուրսը` գիտելիքը:

Այն նախագծերը, որոնցում Runa Capital-ը ներդրումներ է կատարում, բավականին հաջողված են։ Դա մեծապես ապահովվում է նրանով, որ թիմը կարողանում է ընդհանուր լեզու գտնել գործընկերոջ հետ և պահպանել անհրաժեշտ հեռավորությունը։

Ինչպես տեսնում եք, Սերգեյը մեծ ուշադրություն է դարձնում մարդկային գործոնին։ Ի վերջո, բիզնեսում նույնպես մարդիկ, ոչ թե ռոբոտները:

7) PBK (Seed Investment Fund).

Պետական ​​հիմնադրամվենչուրային հիմնադրամը 2009 թվականից ակտիվորեն զարգացնում է վենչուրային ներդրումների ոլորտը Ռուսաստանում:

Այս հիմնադրամի հետ համագործակցությունը կհետաքրքրի այն ձեռնարկատերերին, ովքեր իրենց բիզնեսի հիմքում վերցրել են գիտատեխնիկական վերջին հայտնագործությունները։ Եվ նաև նրանց համար, ովքեր չեն սիրում, երբ ներդրողը չափազանց ակտիվորեն ձգտում է մասնակցել կառավարման գործընթացին:

Բայց այս համագործակցության մեջ հսկայական անհարմարություն կլինի հսկայական քանակությամբ փաստաթղթեր: Պետք է նաև նկատի ունենալ, որ հիմնադրամը ներդրումներ է կատարում միայն վենչուրային գործընկերոջ հետ:

Ամենահայտնի նախագծերն են Wobot, Ceramic Transformers, Membrane Technologies:

Կարդացեք հատուկ գրառման համար:

Առաջարկում ենք դիտել Ռուսաստանում վենչուրային կապիտալի ներդրման առանձնահատկությունների մասին տեսանյութ։

5. Ովքե՞ր են բիզնես հրեշտակները և ինչո՞վ են նրանք տարբերվում վենչուրային ներդրողներից:

Բիզնեսի տերմինաբանության համար մի փոքր անսովոր քնարական անունը հայտնվել է 20-ականներին։ XX դար. Այսպիսով, այն ժամանակ նրանք Եվրոպայում հարուստ հովանավորներ էին անվանում: Նրանք ներդրումներ են կատարել թատերական բեմադրության մեջ։ Շահույթը ստացվում էր միայն այն դեպքում, երբ ներկայացումը հաջող էր:

Ներկայումս այս տարրը մնում է, թեև այն որոշակի փոփոխությունների է ենթարկվել։ Բիզնես հրեշտակները ներդրումներ են կատարում այնպիսի նախագծերում, որոնք ոչ միայն հետաքրքիր են իրենց համար, այլ նաև որտեղ նրանք կարող են կիրառել իրենց սեփական հմտությունները:

Հաճախ բիզնես հրեշտակները դառնում են ոչ միայն շահույթ ստանալու, այլ փորձ փոխանցելու կամ իրենց գիտելիքները գործնականում կիրառելու համար: Այսպես ասած՝ բարոյական բավարարվածության համար։

Ստորև բերված աղյուսակը կօգնի ձեզ հասկանալ տարբերությունըբիզնես հրեշտակami և ձեռնարկություններդրողամի:

№	Գործարար հրեշտակներ	Վենչուրային ներդրողներ
1	Ներդրեք սեփական կապիտալը.	Կառավարեք այլ մարդկանց փողերը:
2	Նորարար նախագծում ներդրումներ կատարելը գլխավորն է։	Նրանք կարող են ինչ-որ նոր բան ներդնել, բայց դա չի լինի հիմնական նախագիծը։
3	Նրանք, անշուշտ, ունեն անձնական փորձ և մեծ գիտելիքներ այս ոլորտում:	Կարող է ունենալ որոշակի հատուկ գիտելիքներ, բայց ոչ պարտադիր:
4	Նրանց նախագծում ներգրավելը մեծ ծախսեր չի պահանջում։	Ֆինանսավորումը բավականին թանկ է։
5	Քանի որ նրանք միայնակ ներդրողներ են, նրանց կարելի է գտնել ցանկացած վայրում:	Կենտրոնացված խոշոր ֆինանսական կենտրոններում և հիմնադրամներում։
6	Աշխատեք ուղղակիորեն ընկերության հետ:	Նրանք գործում են միջնորդների միջոցով (բրոքերներ, ֆոնդեր):
7	Բացի ֆինանսական ներդրումներից, նրանք այլ աջակցություն են ցուցաբերում, այդ թվում՝ բարոյական։	Հեռու միշտ աջակցել և տրամադրել լրացուցիչ գիտելիքներ, շփումներ և այլ հնարավորություններ:

Որպես կանոն, բիզնես հրեշտակը ամուր կրթությամբ և խոշոր ձեռնարկատեր է անձնական փորձ. Նրանց համար ամենաքիչը կարևոր չէ նախագծի ինտելեկտուալ կողմը։

Հետևաբար, ամենից հաճախ նրանք ներդրումներ են կատարում բարձր տեխնոլոգիական բիզնեսի և ինտերնետ գաղափարների մեջ։ Ըստ վիճակագրության՝ նրանցից հինգից մեկը միլիոնատեր է։

Ռուսաստանում «հրեշտակ» ներդրումները դեռ այնքան էլ զարգացած չեն։ Թեև այժմ բիզնես հրեշտակներն արդեն միավորվում են ցանցերում, որոնցից ներկայումս 20-ից ավելին կա։

Կայքում կա ավելի մանրամասն նյութ։

6. Եզրակացություն

Մենք սահմանել ենք հիմնական հասկացությունները և վերանայել վենչուրային կապիտալի ներդրման իրավիճակը Ռուսաստանում: Հետագա հոդվածներում մենք կշարունակենք ուսումնասիրել այս թեման: