Ի՞նչ է վերաբերում փոխառու կապիտալին (նյուանսները): Փոխառու կապիտալը և դրա ձևավորման աղբյուրները.

Ներածություն.

Հայտնի է, որ յուրաքանչյուր ձեռնարկություն ունի իր ֆինանսական ռեսուրսները. սրանք այն միջոցներն են, որոնք ձեռնարկության տրամադրության տակ են և նախատեսված են նրա արդյունավետ գործունեությունը ապահովելու, իրականացնելու համար: ֆինանսական պարտավորություններև աշխատողների համար տնտեսական խթաններ Ֆինանսական միջոցները ձևավորվում են սեփական և փոխառու միջոցների հաշվին։

TO սեփական աղբյուրները ֆինանսական ռեսուրսներգործող ձեռնարկությունները ներառում են եկամուտը (շահույթը) հիմնական և այլ գործունեությունից, ոչ իրացման գործառնություններից, մաշվածության նվազեցումներ, կենսաթոշակային գույքի վաճառքից ստացված եկամուտները. Դրանց հետ մեկտեղ ֆինանսական ռեսուրսների աղբյուրներ են հանդիսանում կայուն պարտավորությունները, որոնք հավասարեցվում են սեփական աղբյուրներին, քանի որ դրանք մշտապես գտնվում են ձեռնարկության շրջանառության մեջ, օգտագործվում են այն ֆինանսավորելու համար։ տնտեսական գործունեությունբայց նրանք նրան չեն պատկանում: Կայուն պարտավորությունները ներառում են. աշխատավարձի պարտքեր և պահումներ հասարակական Ապահովագրություն, առաջիկա վճարումների պահուստ աշխատավարձերկանոնավոր արձակուրդների և երկարատև ծառայության համար միանվագ վարձատրության, մատակարարների նկատմամբ պարտքեր չկոտորակային առաքումների համար, կրթության համար հատկացված ամորտիզացիոն ֆոնդի միջոցներ. արտադրական պաշարներՀամար կապիտալ վերանորոգում, որոշակի հարկատեսակների գծով բյուջեի պարտքը և այլն կանխիկաճում է ձեռնարկության գործունեության հետ: Դա պայմանավորված է արտադրական ծրագրի աճով, հիմնական արտադրական միջոցների մաշվածությամբ և այլն։ Հետևաբար, անհրաժեշտ է կապիտալ շահույթի համապատասխան ֆինանսավորում։

Հետեւաբար, երբ ձեռնարկությունը պակասում է սեփական միջոցները, ձեռնարկության գործունեությունը ֆինանսավորելու համար այն կարող է միջոցներ ներգրավել այլ կազմակերպություններից, որոնք կոչվում են փոխառու կապիտալ։

1. Ընդհանուր հայեցակարգկապիտալ։

Կապիտալ - լատ.Capitalis - գլխավոր

Կապիտալ - լայն իմաստով - ապրանքների, գույքի, ակտիվների կուտակված (կուտակային) գումար, որն օգտագործվում է շահույթի, հարստության համար:

Կապիտալը (տնտեսական իմաստով) ձեռնարկության ֆինանսական ռեսուրսների մի մասն է, որը նախատեսված է կազմակերպության ընթացիկ և հիմնական գործունեությունը ֆինանսավորելու, կազմակերպության կայուն և արդյունավետ զարգացումն ապահովելու համար:

Ըստ սեփականության սուբյեկտների Ըստ ներդրման օբյեկտի

Սեփական Փոխառված Հիմնական Սակարկելի

Կապիտալ կապիտալ Կապիտալ կապիտալ

Սեփական կապիտալը ընկերության ֆինանսական ռեսուրսների մի ամբողջություն է, որը ձևավորվում է հիմնադիրների (մասնակիցների) և հաշվին: ֆինանսական արդյունքներըսեփական գործունեությունը Որպես հաշվեկշռի ցուցիչ է` կանոնադրական կապիտալը (վճարված բաժնետիրական կապիտալ). չբաշխված շահույթձեռնարկության կողմից վաստակած արդյունավետ գործունեության արդյունքում և նրա տրամադրության տակ մնալը. Պահուստային կապիտալ(սահմանվում է որպես 5% կանոնադրական կապիտալԲԲԸ); և Լրացուցիչ կապիտալ(ձևավորվել է ակտիվների վերագնահատման արդյունքների հիման վրա, բաժնետոմսերի հավելավճարի հաշվին). պահուստային ֆոնդ (ը զուտ շահույթըստեղծված); սպառման ֆոնդը (նաև զուտ շահույթից) և այլն։

Փոխառու կապիտալ - ձևով ստացված կապիտալ պարտքային պարտավորություն. Ի տարբերություն սեփական կապիտալը, ունի վերջնաժամկետ եւ ենթակա է անվերապահ վերադարձի։ Սովորաբար, վարկատուի օգտին պարբերաբար տոկոսներ են գանձվում: Օրինակներ՝ պարտատոմսեր, Բանկային վարկ, տարբեր տեսակներոչ բանկային վարկեր, կրեդիտորական պարտքեր.

Շրջանառու կապիտալ (անգլ. շրջանառու կապիտալ, շրջանառու կապիտալ) - կապիտալի տարրեր, որոնք բնութագրվում են կարճաժամկետծառայություններ; որի արժեքը անմիջապես ներառվում է նոր արտադրանքի ստեղծման ծախսերում (օրինակ՝ նյութեր, հումք, վաճառքի համար նախատեսված ապրանքներ, փող)։ Շրջանառու կապիտալը աշխատանքի օբյեկտների արժեքային արտահայտությունն է, որոնք մեկ անգամ մասնակցում են արտադրական գործընթացին, իրենց արժեքը լիովին փոխանցում են արտադրության ինքնարժեքին, փոխում են իրենց բնական-նյութական ձևը։ աշխատանքային կապիտալ, Կոչվում է նաեւ աշխատանքային կապիտալ- այն միջոցները, որոնք ընկերությունն օգտագործում է իր ամենօրյա գործունեությունը իրականացնելու համար, որոնք ամբողջությամբ սպառվել են արտադրական ցիկլի ընթացքում: Նրանք սովորաբար բաժանվում են գույքագրման և դրամական միջոցների:

Դրանք ներառում են.

հումք, նյութեր, վառելիք, էներգիա, կիսաֆաբրիկատներ, պահեստամասեր

ընթացիկ աշխատանքի ծախսերը

պատրաստի արտադրանք և ապրանքներ

Ապագա ծախսեր

Գնված ակտիվների ԱԱՀ

Դեբիտորական (<12 мес.)

Կարճաժամկետ ֆինանսական ներդրումներ

Կանխիկ հաշիվներում և ձեռքի տակ

Այլ ընթացիկ ակտիվներ (ցածր արժեքով և արագ մաշվող ապրանքներ)

Հիմնական կապիտալ (հիմնական միջոցներ) - կազմակերպության հիմնական միջոցներ, որոնք արտացոլված են հաշվապահական հաշվառման կամ հարկային հաշվառման մեջ դրամական արտահայտությամբ: Հիմնական միջոցները աշխատանքի միջոցներ են, որոնք բազմիցս մասնակցում են արտադրական գործընթացին՝ պահպանելով իրենց բնական ձևը: Դրանք նախատեսված են կազմակերպության հիմնական գործունեության կարիքների համար և պետք է ունենան մեկ տարուց ավելի օգտագործման ժամկետ։ Քանի որ հիմնական միջոցները մաշվում են, հիմնական միջոցների արժեքը նվազում է և փոխանցվում է ինքնարժեքին՝ օգտագործելով մաշվածությունը:

2. Փոխառու կապիտալը և դրա դասակարգումը.

2.1. Փոխառու կապիտալի հայեցակարգը

Փոխառու կապիտալը (պարտքի կապիտալը, երկարաժամկետ պարտքը) ձեռնարկությանը երկարաժամկետ հիմունքներով տրամադրված երրորդ անձանց (դրանք կոչվում են լանդեր) միջոցներն են (հիմնականում բանկային վարկեր և պարտատոմսերով փոխառություններ): Չնայած սա երկարաժամկետ, բայց ժամանակավոր վարկերի աղբյուր է։ Ի տարբերություն սեփական կապիտալի, այն ունի վերջնաժամկետ և ենթակա է անվերապահ վերադարձի:

Փոխառու կապիտալի ներգրավման անհրաժեշտությունը պետք է հիմնավորվի շրջանառու միջոցների անհրաժեշտության նախնական հաշվարկով: Փոխառու միջոցների կառուցվածքը ներառում է բանկային և ոչ բանկային ֆինանսական և վարկային հաստատություններից ստացված ֆինանսական վարկ, մատակարարներից առևտրային վարկ, ձեռնարկության կրեդիտորական պարտքեր, պարտքային արժեթղթերի թողարկման պարտք և այլն: Հաշվապահական հաշվառման մեջ փոխառու միջոցներ և հաշիվներ վճարման ենթակա գումարները արտացոլվում են առանձին: Հետեւաբար, լայն իմաստով հնարավոր է տեղաբաշխել փոխառու միջոցները, իսկ նեղ իմաստով՝ փաստացի ֆինանսական վարկը։ Փոխառու միջոցների տարբերությունը լայն և նեղ իմաստով փոխառու միջոցներն են: Մի կողմից, փոխառու միջոցների ներգրավումը ձեռնարկության հաջող գործունեության գործոն է, որն օգնում է արագ հաղթահարել ֆինանսական ռեսուրսների պակասը, վկայում է պարտատերերի վստահության մասին և ապահովում է սեփական միջոցների շահութաբերության աճ: Մյուս կողմից ձեռնարկությունը ծանրաբեռնված է ֆինանսական պարտավորություններով։ Կառավարչական ֆինանսական որոշումների արդյունավետության գնահատման հիմնական բնութագրիչներից մեկը փոխառու միջոցների օգտագործման չափն ու արդյունավետությունն է:

Փոխառու կապիտալը բնութագրվում է հետևյալ դրական հատկանիշներով.

1. Բավականին լայն հնարավորություններ ներգրավելու համար, հատկապես ձեռնարկության բարձր վարկային վարկանիշով, գրավի առկայություն կամ երաշխավորի երաշխիք:

2. Ձեռնարկության ֆինանսական ներուժի աճի ապահովում, անհրաժեշտության դեպքում նրա ակտիվների էական ընդլայնում և տնտեսական գործունեության ծավալի աճի տեմպերի ավելացում.

3. «Հարկային վահանի» ազդեցությամբ պայմանավորված սեփական կապիտալի համեմատ ավելի ցածր արժեք (եկամտային հարկ վճարելիս դրա պահպանման ծախսերը հարկվող բազայից հանելը):

4. Ֆինանսական շահութաբերության բարձրացում առաջացնելու ունակություն (սեփական կապիտալի շահութաբերության գործակից):

Միևնույն ժամանակ, փոխառու կապիտալի օգտագործումն ունի հետևյալ թերությունները.

1. Այս կապիտալի օգտագործումը ձեռնարկության տնտեսական գործունեության մեջ առաջացնում է ամենավտանգավոր ֆինանսական ռիսկերը՝ ֆինանսական կայունության նվազման և վճարունակության կորստի ռիսկը: Այս ռիսկերի մակարդակը մեծանում է փոխառու կապիտալի օգտագործման համամասնության աճին համաչափ։

2. Փոխառու կապիտալի հաշվին ձևավորված ակտիվները առաջացնում են եկամտաբերության ավելի ցածր (ceteris paribus) տոկոսադրույք, որը նվազեցվում է վարկի բոլոր ձևերով վճարված տոկոսների չափով (տոկոս բանկային վարկի նկատմամբ, լիզինգի տոկոսադրույքը, պարտատոմսերի արժեկտրոնային տոկոսը. ապրանքային վարկի տոկոսագումար և այլն):

3. Փոխառու կապիտալի արժեքի մեծ կախվածություն ֆինանսական շուկայում տատանումներից: Որոշ դեպքերում, շուկայում վարկի միջին տոկոսադրույքի նվազմամբ, նախկինում ստացված վարկերի օգտագործումը (հատկապես երկարաժամկետ հիմունքներով) ձեռնարկության համար դառնում է ոչ եկամտաբեր՝ վարկային ռեսուրսների ավելի էժան այլընտրանքային աղբյուրների առկայության պատճառով:

4. Ներգրավման ընթացակարգի բարդությունը (հատկապես մեծ մասշտաբով), քանի որ վարկային ռեսուրսների տրամադրումը կախված է այլ տնտեսվարող սուբյեկտների (վարկատուների) որոշումից, որոշ դեպքերում այն ​​պահանջում է համապատասխան երրորդ կողմի երաշխիքներ կամ գրավ (այսինքն՝ Միևնույն ժամանակ տրամադրվում են երաշխիքներ ապահովագրական ընկերություններից, բանկերից կամ այլ տնտեսվարող սուբյեկտներից, սովորաբար վճարովի):

Այսպիսով, փոխառու կապիտալ օգտագործող ձեռնարկությունն ունի իր զարգացման ավելի մեծ ֆինանսական ներուժ (ակտիվների լրացուցիչ ծավալի ձևավորման շնորհիվ) և գործունեության ֆինանսական շահութաբերության բարձրացման հնարավորությունը, սակայն այն առաջացնում է ֆինանսական ռիսկ և սնանկության վտանգ: ավելի մեծ չափով (ավելանում է փոխառու միջոցների մասնաբաժնի ավելացմանը զուգընթաց) զբաղված կապիտալի ընդհանուր ծավալում):

4. Տարբեր աղբյուրներից կապիտալի ձևավորման ծախսերի նվազագույնի հասցնելու ապահովում. Նման նվազագույնի հասցնելն իրականացվում է կապիտալի ինքնարժեքի կառավարման գործընթացում, որի մեխանիզմը մանրամասն քննարկվում է հաջորդ բաժնում։

5. կապիտալի բարձր արդյունավետ օգտագործման ապահովում իր տնտեսական գործունեության գործընթացում. Այս սկզբունքի իրականացումն ապահովվում է ձեռնարկության համար ֆինանսական ռիսկի ընդունելի մակարդակում սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը առավելագույնի հասցնելու միջոցով:

2.2. Փոխառու միջոցների դասակարգում.

Փոխառու միջոցները ներգրավվում են ոչ ընթացիկ և ընթացիկ ակտիվների վերարտադրության համար:

Փոխառության տարբեր ձևեր կան. Այսպիսով, փոխառու կապիտալը ներգրավվում է ձեռնարկության տնտեսական գործունեության սպասարկման համար հետևյալ հիմնական ձևերով.

ա) ազգային արժույթով կանխիկ.

բ) կանխիկ արտարժույթով.

գ) ապրանքային տեսքով (հումքի, նյութերի, ապրանքների հետաձգված վճարմամբ առաքումների տեսքով).

դ) հիմնական միջոցների վարձակալության հիմունքներով օգտագործման պահուստի տեսքով.

ե) այլ ձևերով (որոշակի ոչ նյութական ակտիվների հետաձգված վճարման դրույթ և այլն):

Փոխառու միջոցների ներգրավման ձևերի ընտրությունը ձեռնարկությունն իրականացնում է ինքնուրույն՝ ելնելով իր տնտեսական գործունեության նպատակներից և առանձնահատկություններից:

Ելնելով փոխառու միջոցների կազմից՝ ֆինանսական պրակտիկայում ձեռնարկության հիմնական պարտատերերն են.

ա) առևտրային բանկերը և այլ հաստատությունները, որոնք վարկեր են տրամադրում կանխիկ եղանակով (հիփոթեքային բանկեր, հավատարմագրային ընկերություններ և այլն).

բ) ապրանքների մատակարարներ և գնորդներ (առևտրային վարկ մատակարարներից և կանխավճարներ գնորդներից).

գ) ֆոնդային շուկան (պարտատոմսերի և այլ արժեթղթերի թողարկում, բացառությամբ բաժնետոմսերի) և այլ աղբյուրներ: Հիմնական վարկ տրամադրողներ

Ինչ ձևով էլ ներգրավվեն փոխառու միջոցներ, դրանք պետք է ապահովված լինեն ձեռնարկության համապատասխան ակտիվներով: Առանձնահատուկ նշանակություն ունի համապատասխան իրացվելի ակտիվների տրամադրումը դրամական միջոցներով փոխառելիս (երբ դրանք ներգրավվում են ապրանքային ձևով, ապրանքներն իրենք հանդես են գալիս որպես գրավ, իսկ երբ դրանք ներգրավվում են վարձակալված գույքի տեսքով, վարձակալված հիմնական միջոցներն իրենք են):

Ըստ կանխիկ ներգրավված փոխառու միջոցների ապահովության աստիճանի, որը ծառայում է որպես դրանց լիարժեք և ժամանակին վերադարձի երաշխիք, առանձնանում են հետևյալ տեսակները.

ա) դատարկ կամ չապահովված վարկ. Այս տեսակի վարկը, որպես կանոն, տրվում է այն ձեռնարկությանը, որն ունի լավ համբավ՝ ժամանակին մարելու և վարկային պայմանագրի բոլոր պայմանների կատարման համար: Ֆինանսական պրակտիկայում ձեռնարկությունների այս կատեգորիան բնութագրվում է հատուկ տերմինով՝ «առաջին կարգի վարկառու».

բ) երաշխավորված վարկ. Ժամանակակից ֆինանսական պրակտիկայում օգտագործվում են վարկային գրավի հետևյալ տեսակները. իրադարձություն (երաշխիքի տեսակներից մեկը վարկառուի պատասխանատվության ապահովագրությունն է վարկի ապահովագրական ընկերության չմարման համար).

Փոխառու կապիտալը բաժանվում է երկարաժամկետ (ավելի քան 1 տարի) և կարճաժամկետ (մինչև 1 տարի) ներգրավման ժամանակահատվածի:

3. Երկարաժամկետ և կարճաժամկետ պարտքի ֆինանսավորման գործիքներ.

3.1. Երկարաժամկետ պարտքի ֆինանսավորման գործիքներ.

Երկարաժամկետ նշանակում է, որը թողարկվում է 1 տարուց ավելի ժամկետով:

Երկարաժամկետ ֆինանսավորման աղբյուրները ներառում են.

1) Պարտատոմսեր(լատ. պարտավորություն - պարտավորություն; անգլ. պարտատոմս - երկարաժամկետ, նշում - կարճաժամկետ) - թողարկում է պարտքային արժեթուղթ՝ ապահովելով դրա սեփականատիրոջ իրավունքը՝ թողարկողից ստանալ պարտատոմս՝ դրա անվանական արժեքով կամ դրանում նշված ժամկետում։ այլ գույքի համարժեք: Պարտատոմսը կարող է նաև նախատեսել իր սեփականատիրոջ իրավունքը՝ ստանալու պարտատոմսի անվանական արժեքի կամ գույքային այլ իրավունքների ֆիքսված տոկոս: Պարտատոմսի եկամտաբերությունը տոկոս է և/կամ զեղչ: Կյանքի տևողությունը կարող է հաշվարկվել տասնամյակներով:

Պարտատոմսերը թողարկողի համար ծառայում են որպես միջոցների լրացուցիչ աղբյուր: Կախված թողարկողի տեսակից, պարտատոմսերը կարող են լինել՝ պետական; պետական ​​հիմնարկների (գերատեսչությունների նախարարություն) պարտատոմսեր. քաղաքային (տարածաշրջանային իշխանությունները) և կորպորատիվ:

Հաճախ պարտատոմսերի թողարկումը թիրախային բնույթ է կրում՝ ֆինանսավորել կոնկրետ ծրագրեր կամ օբյեկտներ, որոնցից ստացված եկամուտը հետագայում ծառայում է որպես պարտատոմսերով եկամուտների վճարման աղբյուր։

Պարտատոմսերի տնտեսական էությունը շատ նման է վարկավորմանը, սակայն չի պահանջում գրավ և պարզեցնում է պահանջի իրավունքը նոր պարտատիրոջը փոխանցելու կարգը:

Սովորաբար պարտատոմսերից ստացված եկամուտն ավելի բարձր է, քան բանկային ավանդի տեսքով նմանատիպ միջոցների տեղաբաշխումից ստացված եկամուտը։ Պարտատոմսերի ընթացիկ եկամտաբերության և վարկերի տոկոսների համեմատությունը հիմք է հանդիսանում արժեթղթերի երկրորդային շուկայում պարտատոմսերի գների ձևավորման համար: Կազմակերպության համար ձեռնտու է թողարկել մեծ քանակությամբ պարտատոմսեր, իսկ եթե կազմակերպությունը գտնվում է կայուն վիճակում.

Պարտատոմսերի առավելությունները :

Պարտատոմսերը չեն հանգեցնում կազմակերպության նկատմամբ վերահսկողության կորստի.

Պարտատոմսերը կարող են թողարկվել համեմատաբար ցածր տոկոսադրույքներով:

Պարտատոմսերի թերությունները.

Պարտատոմսերը չեն կարող թողարկվել կանոնադրական կապիտալ ձևավորելու համար.

Երկարաժամկետ՝ կապված պարտատոմսերի թողարկման հետ.

Բարձր թողարկման ծախսեր (պարտատոմսերի թողարկում մոտ 1 տարով):

2) Վարկ(լատիներեն վարկից - կարծում է նա) - վարկային պայմանագրով տրամադրված միջոցները վարկատուի կողմից վարկառուին կամ փոխառուների խմբին:

Երկարաժամկետ ֆինանսավորման աղբյուրները ներառում են վարկերի հետևյալ տեսակները.

- Ծրագրի ֆինանսավորում- ներդրումների ներգրավման ուղիներից մեկը, որը նախագծում միջոցների ներգրավումն է, որի վերադարձի աղբյուրը այս նախագծի պլանավորված դրամական հոսքն է, մինչդեռ առևտրային և ներդրումային վարկերի դեպքում վարկի մարման աղբյուրը, ինչպես. կանոն, դա Վարկառուի ընդհանուր գործունեությունն է: Ծրագրի համար միջոցներ հայթայթելու կարևոր բաղադրիչն է ֆինանսավորման սխեմայի կառուցվածքն այնպես, որ առավելագույն արդյունքի հասնի վարկառուի համար:

- Սինդիցիոն վարկ -մի քանի վարկատուների կողմից մեկ վարկառուին տրամադրված վարկ:

Սինդիկացված վարկի մեխանիզմ.

Վարկառուն եզրակացնում է մեկվարկային պայմանագիր՝ անկախ պարտատերերի թվից.

Վարկառուն բանակցում է միայնԿազմակերպչի հետ;

Վարկի վճարումները կատարվում են բոլոր վարկատուների կողմից միաժամանակ, վարկին մասնակցության մասնաբաժնի համամասնությամբ։

Սինդիկացված վարկավորման առավելություններն են.

Լայնածավալ ֆինանսավորում ներգրավելու ունակություն;

Անկախության բարձրացում որոշակի վարկատուից.

Պարտատերերի բազայի դիվերսիֆիկացում;

Ֆինանսավորման ներգրավման մեխանիզմի հարաբերական պարզությունը.

Վարկի տրամադրման / մարման ճկուն պայմաններ.

Վարկառուի հետ համաձայնեցված գործարքի մասնակիցների կազմը.

Բացահայտման չափը որոշվում է Վարկառուի կողմից.

Արժեթղթերի հետ գործարքների հարկ չկա.

Պետական ​​գրանցում չի պահանջում։

- Ներդրումային վարկ -որոշակի ներդրումային ծրագրի համար ֆինանսական հաստատության կողմից ֆիզիկական կամ իրավաբանական անձին տրամադրված վարկ:

- Վարկային գծեր- վարկառուին տրամադրել վարկային հաստատության օրինականորեն ձևակերպված պարտավորություն՝ նրան վարկեր տրամադրելու (վարկային գիծ բացել) որոշ ժամանակով համաձայնեցված սահմանաչափով.

Վարկային գիծը և շրջանառվող վարկային պայմանագրերը վարկառուին հնարավորություն են տալիս օգտագործելու ստացված միջոցները տարբեր նպատակներով։

Վարկային գծերը բաժանվում են 2 տեսակի.

1) Շրջանակային վարկային գիծ՝ վարկառուի և բանկի միջև պայմանավորվածություն այն մասին, որ բանկը պատրաստ է անհապաղ կնքել վարկային պայմանագրեր կամ բացել վարկային գծեր՝ կանխորոշված ​​չափով և նախապես սահմանված պայմաններով: Շրջանակային վարկային գիծը, որպես կանոն, օգտագործվում է որոշակի ժամանակահատվածում իրականացվող պայմանագրերով ապրանքների անհատական ​​առաքումների համար վճարումների, ինչպես նաև նպատակային առևտրային ծրագրերի իրականացման հետ կապված ծախսերի իրականացման փուլերի ֆինանսավորման դեպքում: Շրջանակային վարկային գծով վարկային միջոցների փոխանցումն իրականացվում է առանձին միանվագ վարկերի կամ վարկային գծերի հիման վրա։

2) շրջանառվող վարկային գիծ՝ վարկային սխեմա, որը վարկառուին հնարավորություն է տալիս որոշակի չափով միջոցներ ստանալ, մարել պարտքի ամբողջ գումարը կամ դրա միայն մի մասը և վերափոխել վարկային գծի գործողության ընթացքում:

- Հիփոթեք- երկարաժամկետ վարկ, որը տրամադրվում է անշարժ գույքի կամ հողամասի գրավով. Գրավն իր հերթին պարտապանի (գրավատուի) նկատմամբ պարտատեր-գրավատուի դրամական պահանջի պարտավորության կատարումն ապահովելու ուղիներից է։ Որպես պարտավորությունների պատշաճ կատարումն ապահովելու միջոց՝ գրավն ավելի գրավիչ է, քանի որ դրա օգնությամբ ավելի հեշտ է հարկադիր հավաքագրել։ Գրավը ենթադրում է, որ պարտապանի գույքի նկատմամբ կարող է տույժ նշանակվել, սակայն գույքը, որի վրա դրված է հիփոթեքը, մնում է գրավատուի մոտ նրա տիրապետման և օգտագործման մեջ: Այլ կերպ ասած, հիփոթեքը անշարժ գույքի գրավ է, որը մնում է սեփականատիրոջ տիրապետման և օգտագործման մեջ: Հիմնական պարտավորությունը չկատարելու դեպքում անշարժ գույքից բռնագանձվում է բռնագանձում, այն վաճառվում, իսկ վաճառքից ստացված միջոցներն ուղղվում են հիմնական պարտավորությունը մարելուն։

3) Տարբերակ(անգլերեն տարբերակ) - պայմանագիր, որով գնորդը ձեռք է բերում իրավունք (բայց ոչ պարտավորություն) ապագայում որոշակի պահին կամ որոշակի ժամանակահատվածում կանխորոշված ​​գնով գնել կամ վաճառել ակտիվը: Ընտրանքները ժամկետային արժեթղթեր են:

Ընտրանքները կարելի է բաժանել 2 տեսակի.

Call օպցիոնը արժեթուղթ է, որն իր սեփականատիրոջը իրավունք է տալիս գնել որոշակի արժեթղթի ցանկացած գումար՝ կանխորոշված ​​գնով սահմանված ժամկետում: Գնորդի և վաճառողի զանգի օպցիոնի իրավունքները հավասար չեն: Գնորդն ունի իրավունք, բայց ոչ պարտավորություն, և վաճառողը պարտավոր է ավարտին հասցնել գործարքը։ Օպցիոն գործարք կատարելու իրավունքի համար գնորդը պետք է վաճառողին վճարի օպցիոնի հավելավճար:

Ներդրման օպցիոնը արժեթուղթ է, որն իր սեփականատիրոջը իրավունք է տալիս վաճառել որոշակի արժեթղթի որոշակի գումար որոշակի գնով սահմանված ժամկետում: Այս օպցիոնի գնորդն իրավունք ունի, բայց ոչ պարտավորություն վաճառելու ցանկացած արժեթուղթ, վաճառողը պարտավոր է գնել այն:

4) Ֆինանսական լիզինգ -Գույքի սեփականության իրավունքի հատուկ ձեռքբերման և դրա հետագա ժամանակավոր տիրապետմանն ու օգտագործմանը հանձնելու գործողությունը շահագործման ժամանակաշրջանին և գույքի ողջ արժեքի մաշվածության տևողությամբ մոտավոր ժամկետով: Պայմանագրի գործողության ընթացքում վարձատուն վարձակալության վճարումների միջոցով վերականգնում է գույքի ողջ արժեքը և շահույթ է ստանում ֆինանսական գործարքից: Փաստորեն, ֆինանսական լիզինգը երկարաժամկետ վարկավորման ձև է: Ֆինանսական լիզինգը բնութագրվում է եռակողմ հարաբերություններով:

5) Ձախողում -(անգլ. Forfaiting). Բառը գալիս է ֆրանսերեն A forfai - ամբողջ, ընդհանուր գումարը: Ֆորֆայթինգը ֆինանսական գործակալի (forfaitor) կողմից վարկառուի (գնորդի, ներմուծողի) առևտրային պարտավորության ձեռքբերման գործողություն է պարտատիրոջ (վաճառողի, արտահանողի) նկատմամբ: Forfaiting-ը առևտրային գործառնությունների վարկավորման հատուկ ձև է: Ֆորֆայթինգի հիմնական պայմանն այն է, որ պարտքային պարտավորության գծով բոլոր ռիսկերը փոխանցվում են պարտատիրոջը՝ առանց այդ պարտավորությունը վաճառողին շրջանառության իրավունքի: Հիմնականում ֆորֆայթինգ արժեթղթերը մուրհակներ և մուրհակներ են:

Առանց գործարքների առավելությունները

Forfaiter-ը վերցնում է բոլոր ռիսկերը.

Գոյություն ունի ֆորֆայթինգ արժեթղթերի երկրորդային շուկա, որտեղ պարտքը կարող է վաճառվել, այսինքն՝ առաջինը վաճառում է, հայտնվում է 2-րդ, 3-րդ և այլն;

Պարտքը կարելի է բաժանել և պարտքի յուրաքանչյուր մասը թողարկել որպես առանձին մուրհակ, սա հարմար է, եթե ֆինանսական միջոցների կարիք կա, դրա արժեքին համապատասխան, ոչ բոլոր պարտքերը կարող են վաճառվել, այլ միայն. դրա մի մասը;

Forfaiting-ը նախատեսում է վճարումների ճկուն ժամանակացույց, ներառյալ արտոնյալ ժամկետ տրամադրելու հնարավորությունը:

6) Ակտիվների արժեթղթավորում(անգլերեն արժեթղթերից՝ «արժեթղթեր») - ֆինանսական տերմին, որը նշանակում է ֆինանսավորման ձևերից մեկը՝ թողարկելով արժեթղթեր, որոնք ապահովված են կայուն դրամական հոսքեր առաջացնող ակտիվներով (օրինակ՝ հիփոթեքային վարկերի պորտֆել, ավտովարկեր, լիզինգային ակտիվներ, առևտրային): անշարժ գույք, որը ստեղծում է կայուն վարձակալական եկամուտ և այլն) Ակտիվների արժեթղթավորում՝ ֆինանսական շուկայում արժեթղթերի տեղաբաշխման միջոցով միջոցների հայթայթում, որոնց վճարումների աղբյուրն այդ նպատակների համար ակտիվների առանձին ֆոնդ է:

7)Պարտատոմսերի վարկ -փոխառուի կողմից պարտատոմսերի թողարկման միջոցով տրված փոխառություն.

3.2 Կարճաժամկետ պարտքային գործիքներ.

Կարճաժամկետ նշանակում է, որը թողարկվում է 1 տարուց պակաս ժամկետով:

Կարճաժամկետ ֆինանսավորման աղբյուրները ներառում են.

1) Ընթացիկ վարկ(իտալերենից conto corrente - ընթացիկ հաշիվ) - վարկ, որը տրամադրվում է բանկերի կողմից իրենց մշտական ​​հաճախորդներին, ովքեր բանկում ունեն մեկ հաշվարկային (չեկային հաշիվ) հաշիվ, որը հաշվի է առնում հաճախորդի բոլոր մուտքերն ու վճարումները. համաձայնագիր) կանխիկի սահմանաչափ, որը որոշվում է վարկառուի միջոցներով, նրա գործունեության մասշտաբով, բանկի հետ կապերի ամրությամբ, վարկունակության հիմնական բնութագրերով։ Պայմանագրային վարկը կարող է տրամադրվել գրավով կամ առանց գրավի (բլանկ վարկը հասանելի է միայն առաջին կարգի վարկառուներին): Բանկը եռամսյակը կամ կես տարին մեկ անգամ կատարում է հաշվարկներ, որոնցում հաշվարկվում են հաճախորդի միջոցների բոլոր մուտքերը և բոլոր արտահոսքերը և որոշվում է վարկի իրական գումարը չեկային հաշվի վրա:

2) հերթապահ վարկ(մի տեսակ ընթացիկ վարկ) - կարճաժամկետ առևտրային վարկ, որը վարկառուն պարտավորվում է մարել վարկատուի առաջին խնդրանքով: Վարկը տրամադրվում է արժեթղթի կամ ապրանքային արժեքների ապահովման դիմաց, բանկը վճարում է կազմակերպության բոլոր հաշիվները վարկի ապահովման սահմաններում: Մարում - միջոցները փոխանցվում են ընկերության ընթացիկ հաշվին:

3) Օվերդրաֆտ(Ընթացիկ հաշվի վարկի տեսակ) (անգլերեն օվերդրաֆտ - գերծախսում) - կոչվում է բանկի կողմից հաճախորդի ընթացիկ հաշվի վարկավորում՝ հաշվարկային փաստաթղթերը վճարելու համար, եթե վարկառուի ընթացիկ հաշվին գումար չկա կամ չկա: Այս դեպքում բանկը հաճախորդի հաշվից դեբետավորում է միջոցներն ամբողջությամբ, այսինքն՝ ավտոմատ կերպով հաճախորդին տրամադրում է վարկ՝ միջոցների մնացորդը գերազանցող չափով: Օվերդրաֆտը սովորական վարկից տարբերվում է նրանով, որ հաճախորդի հաշվին ստացված բոլոր գումարներն օգտագործվում են պարտքը մարելու համար: Երբեմն օվերդրաֆտից օգտվելու համար տրամադրվում է արտոնյալ ժամկետ, որի ընթացքում վարկից օգտվելու համար տոկոսներ չեն գանձվում։

4) Մուրհակի վարկ- բանկի կողմից մուրհակը տիրոջը վարկավորելու ձև` մուրհակում նշված գումարի վաղաժամկետ վճարման միջոցով` հանած տոկոսները (տոկոսադրույքը 15-18%, տոկոսադրույքը ցածր է վարկերից) տվյալ պահից սկսած: հաշիվը զեղչվել է մինչև դրա վերջնաժամկետը, ինչպես նաև բանկային միջնորդավճարի չափը: Այս դեպքում մուրհակատերը բանկին է փոխանցում մուրհակով նախատեսված իր իրավունքները ինդոսատորիայի միջոցով (գործարք, որը հավաստում է մուրհակատիրոջ (հանդիսավորի) կամքը՝ փոխանցելու իր սեփականությունը մուրհակի նկատմամբ, ինչպես նաև փոխանցել բուն հաշիվը և դրանից բխող իրավունքները անվերապահորեն և ամբողջությամբ.):

5) Ֆակտորինգ -Ֆինանսական միջնորդավճար գործարք ֆակտորինգային ընկերությանը դեբիտորական պարտքերի փոխանցման համար՝

Վճարման մեծ մասի անհապաղ ստացում;

Ամբողջական պարտքի մարման երաշխիքներ;

Հաշիվների պահպանման ծախսերի նվազեցում.

Ֆակտորինգը ծառայությունների մի շարք է, որը բանկը (կամ ֆակտորինգային ընկերությունը), հանդես գալով որպես ֆինանսական գործակալ, տրամադրում է ընկերություններին, որոնք աշխատում են իրենց հաճախորդների հետ հետաձգված վճարման հիմունքներով: Ֆակտորինգի ծառայությունները ներառում են ոչ միայն մատակարարին տրամադրելը և գնորդից միջոցներ ստանալը, այլ նաև առաքումների դիմաց գնորդի պարտքի վիճակի մոնիտորինգը, պարտապաններին վճարման ժամկետի մասին հիշեցումը, պարտապանների հետ հաշտեցումը, մատակարարին տեղեկատվություն տրամադրելը ընթացիկ վիճակի մասին: դեբիտորական պարտքերը, ինչպես նաև պատմության և ընթացիկ գործառնությունների վերաբերյալ վերլուծությունների պահպանումը:

Գոյություն ունեն ֆակտորինգի տեսակների բաժանման մի քանի դասակարգումներ. Հիմնական բաժինը ռեսուրսային և ոչ ռեսուրսային ֆակտորինգն է:

Ռեսուրս ֆակտորինգ. Գործոնը հաճախորդից ձեռք է բերում պարտապանից հասանելիք բոլոր գումարների իրավունքը, սակայն, եթե հնարավոր չէ գումարներն ամբողջությամբ վերականգնել պարտապանից, ապա այդպիսի «վատ» պարտք տված հաճախորդը պարտավոր է փոխհատուցել բաց թողնված գումարները: գործոնին։ Եթե ​​պարտապանից ավելցուկ է ստացվել գործոնով պայմանավորված գումարի համեմատ, ապա ավելցուկը վերադարձվում է հաճախորդին։

Առանց ռեսուրսային ֆակտորինգ - գործոնը հաճախորդից ձեռք է բերում պարտապանից հասանելիք բոլոր գումարների իրավունքը: Եթե ​​հնարավոր չլինի գումարներն ամբողջությամբ վերականգնել պարտապանից, ֆինանսական գործակալը վնասներ կկրի։ Իրականում դա նշանակում է պարտապանի նկատմամբ պահանջի հաճախորդի իրավունքի սեփականության ամբողջական փոխանցում:

Կախված ֆակտորինգային գործարքի մասնակիցների գտնվելու երկրից, ֆակտորինգը բաժանվում է.

Ներքին ֆակտորինգ (ներքին ֆակտորինգ), եթե առուվաճառքի պայմանագրով կողմերը գտնվում են նույն երկրում: Ներքին ֆակտորինգային գործարքներում սովորաբար ներգրավված են երեք կողմ՝ Մատակարարը, Գնորդը և Ֆակտորը:

Միջազգային ֆակտորինգ, եթե Մատակարարը և Գնորդը տարբեր երկրների ռեզիդենտներ են:

6)Ապրանքային (առևտրային) վարկ –սա տնտեսության մեջ վարկային հարաբերությունների առաջին ձևերից մեկն է, որն առաջացրել է հաշիվների շրջանառություն և ակտիվորեն նպաստել անկանխիկ դրամաշրջանառության զարգացմանը, որն իր գործնական արտահայտությունն է գտնում իրավաբանական անձանց միջև ֆինանսատնտեսական հարաբերություններում. հետաձգված վճարումներով ծառայությունների և ապրանքների վաճառք: Վարկավորման այս ձևի հիմնական նպատակն է արագացնել ապրանքների և ծառայությունների վաճառքի գործընթացը, ինչպես նաև դրանցում ներդրված շահույթ ստանալը:

Առևտրային վարկի կարևոր գործիք է օրինագիծը, որն արտահայտում է վարկատուի նկատմամբ վարկառուի պարտավորությունների ֆինանսական արդյունքները: Փոխանակման մուրհակի ամենատարածված ձևը մուրհակն է, որը պարունակում է վարկառուի ուղղակի պարտավորությունները՝ որոշակի (կամ հաստատագրված) գումար վճարելու պարտատիրոջը: Վարկառուին տրվում է գրավոր հանձնարարական` նշված գումարը երրորդ անձին կամ հաշիվը կրողին վճարելու վերաբերյալ: Շուկայական տնտեսության պայմաններում օրինագծի գործառույթը հաճախ ստանձնում է մատակարարի և սպառողի միջև ստանդարտ համաձայնագիրը, որը կարգավորում է առևտրային վարկի պայմաններով վաճառվող ապրանքների վճարման կարգը: Առևտրային վարկը էապես տարբերվում է բանկային վարկից.

Պարտատիրոջ դերը ոչ թե մասնագիտացված ֆինանսական հաստատություններն են, այլ ցանկացած իրավաբանական անձ, որը կապված է ապրանքների կամ ծառայությունների արտադրության կամ վաճառքի հետ. տրամադրվում է բացառապես ապրանքային տեսքով. վարկային կապիտալը ինտեգրված է արդյունաբերական կամ առևտրային, ինչը ժամանակակից պայմաններում գործնական արտահայտություն է գտել ֆինանսական ընկերությունների, հոլդինգների և նմանատիպ այլ կառույցների, ներառյալ տարբեր մասնագիտությունների և գործունեության ձեռնարկությունների ստեղծման մեջ.

Առևտրային վարկի միջին արժեքը միշտ ցածր է տվյալ ժամանակահատվածի միջին բանկային տոկոսադրույքից.

Երբ գործարքը օրինական կերպով իրականացվում է փոխատուի և փոխառուի միջև, այս վարկի համար վճարը ներառվում է ապրանքի գնի մեջ և չի որոշվում հատուկ, օրինակ, բազային գումարի ֆիքսված տոկոսի միջոցով:

Ժամանակակից պայմաններում գործնականում առանձնանում են հիմնականում երեք տեսակի առևտրային վարկեր.

1. ֆիքսված մարման ժամկետով վարկ.

2. վերադարձով վարկ միայն վարկառուի կողմից մաս-մաս առաքված ապրանքների փաստացի վաճառքից հետո.

3. վարկավորում բաց հաշվի վրա, երբ ապրանքների հաջորդ խմբաքանակի առաքումն իրականացվում է առևտրային վարկի պայմաններով մինչև նախորդ առաքման պարտքի մարումը:

4. Ֆինանսական շուկաներում փոխառու կապիտալի ներգրավման մեխանիզմը.

Ձեռնարկության զարգացման գործընթացում, քանի որ մարվում են նրա ֆինանսական պարտավորությունները, անհրաժեշտություն է առաջանում ներգրավել նոր փոխառու միջոցներ: Ձեռնարկության կողմից փոխառության աղբյուրներն ու ձևերը շատ բազմազան են: Ձեռնարկության կողմից ներգրավված փոխառու միջոցների դասակարգումն ըստ հիմնական հատկանիշների.

Հաշվի առնելով վերը նշված դասակարգումը, կազմակերպվում է փոխառու միջոցների ներգրավման կառավարում, որը հանդիսանում է դրանց ձևավորման նպատակային գործընթաց տարբեր աղբյուրներից և տարբեր ձևերով՝ ձեռնարկության փոխառու կապիտալի կարիքներին համապատասխան իր զարգացման տարբեր փուլերում: Այս կառավարման գործընթացում լուծված խնդիրների բազմազանությունը որոշում է այս ոլորտում հատուկ ֆինանսական քաղաքականության մշակման անհրաժեշտությունը ձեռնարկություններում, որոնք օգտագործում են փոխառու կապիտալի զգալի քանակություն:

Փոխառության քաղաքականությունը ընդհանուր ֆինանսական ռազմավարության մի մասն է, որը բաղկացած է ձեռնարկության կարիքներին համապատասխան տարբեր աղբյուրներից փոխառու կապիտալի ներգրավման ամենաարդյունավետ ձևերի և պայմանների ապահովումից:

Ձեռնարկության կողմից փոխառու միջոցներ ներգրավելու քաղաքականության ձևավորման գործընթացը ներառում է հետևյալ հիմնական փուլերը.

1. Նախորդ ժամանակաշրջանում փոխառու միջոցների ներգրավման և օգտագործման վերլուծություն. Այս վերլուծության նպատակն է բացահայտել ձեռնարկության կողմից փոխառության ծավալը, կազմը և ձևերը, ինչպես նաև գնահատել դրանց օգտագործման արդյունավետությունը:

Վերլուծության առաջին փուլում ուսումնասիրվում է դիտարկվող ժամանակաշրջանում փոխառությունների ընդհանուր ծավալի դինամիկան. Այս դինամիկայի տեմպերը համեմատվում են սեփական ֆինանսական ռեսուրսների քանակի, գործառնական և ներդրումային գործունեության ծավալների, ընկերության ակտիվների ընդհանուր ծավալի աճի տեմպերի հետ։

Վերլուծության երկրորդ փուլում որոշվում են փոխառու միջոցների ներգրավման հիմնական ձևերը, դինամիկայի մեջ վերլուծվում է ձևավորված ֆինանսական վարկի, ապրանքային վարկի և կրեդիտորական ներքին հաշիվների տեսակարար կշիռը ձեռնարկության կողմից օգտագործված փոխառու միջոցների ընդհանուր ծավալում:

Վերլուծության երրորդ փուլում որոշվում է ձեռնարկության կողմից օգտագործված փոխառու միջոցների ծավալների հարաբերակցությունը դրանց ներգրավման ժամանակաշրջանով: Այդ նպատակների համար իրականացվում է օգտագործված փոխառու կապիտալի համապատասխան խմբավորում՝ համաձայն այս հատկանիշի, ձեռնարկության կարճաժամկետ և երկարաժամկետ փոխառու միջոցների հարաբերակցության դինամիկան և դրանց համապատասխանությունը օգտագործված ընթացիկ և ոչ ընթացիկ ակտիվների ծավալին: ուսումնասիրվում են։

Վերլուծության չորրորդ փուլում ուսումնասիրվում են ձեռնարկության կոնկրետ պարտատերերի կազմը և նրանց տարբեր ձևերի ֆինանսական և ապրանքային (առևտրային) վարկեր տրամադրելու պայմանները։ Այս պայմանները վերլուծվում են ֆինանսական և ապրանքային շուկաների իրենց համապատասխան կոնյուկտուրայի տեսանկյունից:

Վերլուծության հինգերորդ փուլում ուսումնասիրվում է ձեռնարկությունում փոխառու միջոցների օգտագործման արդյունավետությունը և դրանց անհատական ​​ձևերը: Այդ նպատակների համար օգտագործվում են ավելի վաղ քննարկված փոխառու կապիտալի շրջանառության և շահութաբերության ցուցանիշները։ Այս ցուցանիշների առաջին խումբը վերլուծության գործընթացում համեմատվում է սեփական կապիտալի շրջանառության միջին ժամանակահատվածի հետ։

Վերլուծության արդյունքները հիմք են հանդիսանում ձեռնարկությունում փոխառու միջոցների օգտագործման հնարավորության գնահատման համար ընթացիկ ծավալներով և ձևերով:

2. Առաջիկա ժամանակահատվածում փոխառու միջոցների ներգրավման նպատակների որոշում. Այդ միջոցները ձեռնարկության կողմից ներգրավվում են խիստ նպատակային հիմունքներով, ինչը դրանց հետագա արդյունավետ օգտագործման պայմաններից մեկն է: Ձեռնարկությունների կողմից փոխառու միջոցներ ներգրավելու հիմնական նպատակներն են.

ա) ընթացիկ ակտիվների մշտական ​​մասի պահանջվող ծավալի համալրում. Ներկայումս արտադրական գործունեությամբ զբաղվող ձեռնարկությունների մեծ մասն ի վիճակի չէ ամբողջությամբ ֆինանսավորել ընթացիկ ակտիվների այս մասը սեփական կապիտալից: Այս ֆինանսավորման մեծ մասը գոյանում է պարտքից.

բ) ընթացիկ ակտիվների փոփոխական մասի ձևավորման ապահովումը. Անկախ նրանից, թե ձեռնարկությունը ակտիվների ֆինանսավորման ինչպիսի մոդել է օգտագործում, բոլոր դեպքերում ընթացիկ ակտիվների փոփոխական մասը մասամբ կամ ամբողջությամբ ֆինանսավորվում է փոխառու միջոցներով.

գ) ներդրումային ռեսուրսների պակասող ծավալի ձևավորում. Փոխառու միջոցների ներգրավման նպատակն այս դեպքում ձեռնարկության անհատական ​​իրական նախագծերի (նոր շինարարություն, վերակառուցում, արդիականացում) իրականացումն արագացնելու անհրաժեշտությունն է. հիմնական միջոցների նորացում (ֆինանսական լիզինգ) և այլն։

դ) իրենց աշխատողների սոցիալական կարիքների ապահովումը. Այդ դեպքերում փոխառու միջոցներ են ներգրավվում իրենց աշխատակիցներին անհատական ​​բնակարանաշինության, այգիների և այգեգործական հողամասերի կազմակերպման և նմանատիպ այլ նպատակներով վարկեր տրամադրելու համար.

ե) այլ ժամանակավոր կարիքներ: Փոխառու միջոցների նպատակային ներգրավման սկզբունքն այս դեպքում նույնպես ապահովված է, թեև նման ներգրավումը սովորաբար իրականացվում է կարճ ժամանակով և փոքր ծավալներով։

3. Փոխառության առավելագույն չափի որոշում. Այս գրավչության առավելագույն ծավալը թելադրված է երկու հիմնական պայմանով.

ա) ֆինանսական լծակի մարգինալ ազդեցությունը. Քանի որ սեփական ֆինանսական միջոցների չափը ձևավորվել է նախորդ փուլում, օգտագործված սեփական կապիտալի ընդհանուր գումարը կարող է նախապես որոշվել։ Դրա հետ կապված հաշվարկվում է ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը (ֆինանսավորման գործակիցը), որի դեպքում դրա ազդեցությունը կլինի առավելագույնը։ Հաշվի առնելով գալիք ժամանակաշրջանում սեփական կապիտալի չափը և ֆինանսական լծակի հաշվարկված հարաբերակցությունը, հաշվարկվում է փոխառու միջոցների առավելագույն չափը՝ սեփական կապիտալի արդյունավետ օգտագործումն ապահովելու համար.

բ) ձեռնարկության բավարար ֆինանսական կայունության ապահովումը. Այն պետք է գնահատվի ոչ միայն բուն ձեռնարկության, այլ նաև նրա հնարավոր պարտատերերի տեսանկյունից, ինչը հետագայում կնվազեցնի փոխառության արժեքը:

Հաշվի առնելով այս պահանջները՝ ձեռնարկությունը սահմանում է փոխառու միջոցների օգտագործման սահմանափակում իր ձեռնարկատիրական գործունեության մեջ:

4. Տարբեր աղբյուրներից փոխառու կապիտալի ներգրավման արժեքի գնահատում. Նման գնահատումն իրականացվում է ձեռնարկության կողմից արտաքին և ներքին աղբյուրներից ներգրավված փոխառու կապիտալի տարբեր ձևերի համատեքստում: Նման գնահատման արդյունքները հիմք են հանդիսանում փոխառության այլընտրանքային աղբյուրների ընտրության վերաբերյալ կառավարման որոշումների մշակման համար՝ ապահովելով ձեռնարկության փոխառու կապիտալի կարիքների բավարարումը:

5. Կարճաժամկետ և երկարաժամկետ հիմունքներով ներգրավված փոխառու միջոցների ծավալի հարաբերակցության որոշում. Կարճաժամկետ և երկարաժամկետ փոխառությունների անհրաժեշտության հաշվարկը հիմնված է առաջիկա ժամանակահատվածում դրանց օգտագործման նպատակի վրա: Երկարաժամկետ (ավելի քան 1 տարի) փոխառու միջոցները ներգրավվում են, որպես կանոն, սեփական հիմնական միջոցների ծավալն ընդլայնելու և ներդրումային ռեսուրսների բացակայող ծավալը ձևավորելու համար (չնայած ակտիվների ֆինանսավորման պահպանողական մոտեցմամբ՝ փոխառու միջոցները. ներգրավվում են երկարաժամկետ հիմունքներով՝ ապահովելու շրջանառու միջոցների ձևավորումը): Կարճաժամկետ ժամկետով փոխառու միջոցները ներգրավվում են դրանց օգտագործման բոլոր այլ նպատակներով:

Յուրաքանչյուր ժամանակահատվածում փոխառու միջոցների պահանջվող քանակի հաշվարկն իրականացվում է դրանց ապագա օգտագործման առանձին թիրախային ոլորտների համատեքստում: Այս հաշվարկների նպատակն է սահմանել փոխառու միջոցների օգտագործման ժամկետները՝ դրանց երկարաժամկետ և կարճաժամկետ տեսակների հարաբերակցությունը օպտիմալացնելու համար: Այս հաշվարկների ընթացքում որոշվում են փոխառու միջոցների օգտագործման լրիվ և միջին ժամկետը:

Փոխառու միջոցների օգտագործման ամբողջական ժամկետը դրանց ստացման սկզբից մինչև պարտքի ամբողջ գումարի վերջնական մարումն ընկած ժամանակահատվածն է: Այն ներառում է երեք ժամանակաշրջան.

ա) օգտակար կյանքը այն ժամանակաշրջանն է, որի ընթացքում ձեռնարկությունն ուղղակիորեն օգտագործում է տրամադրված փոխառու միջոցներն իր տնտեսական գործունեության մեջ.

բ) արտոնյալ (արտոնյալ) ժամկետ՝ դա փոխառու միջոցների օգտակար օգտագործման ավարտից մինչև պարտքի մարման սկիզբն ընկած ժամանակահատվածն է: Այն ծառայում է որպես ժամանակի պահուստ անհրաժեշտ ֆինանսական ռեսուրսների կուտակման համար.

գ) մարման ժամկետ - սա այն ժամանակահատվածն է, որի ընթացքում կատարվում է օգտագործված փոխառու միջոցների մայր գումարի և տոկոսների ամբողջական վճարում: Այս ցուցանիշը կիրառվում է այն դեպքերում, երբ մայր գումարի և տոկոսների վճարումը կատարվում է ոչ թե փոխառու միջոցների օգտագործման ժամկետը լրանալուց անմիջապես հետո, այլ որոշակի ժամկետով` սահմանված ժամանակացույցի համաձայն:

Փոխառու միջոցների օգտագործման ամբողջական ժամկետի հաշվարկն իրականացվում է թվարկված տարրերի համատեքստում՝ ելնելով դրանց օգտագործման նպատակներից և ֆինանսական շուկայում հաստատված պրակտիկայից՝ արտոնյալ ժամկետ և մարման ժամկետ սահմանելու համար:

Փոխառու միջոցների օգտագործման միջին ժամկետը որոշվում է այդ միջոցների ներգրավման յուրաքանչյուր թիրախային տարածքի համար. կարճաժամկետ և երկարաժամկետ հիմունքներով իրենց ներգրավման ծավալով. ընդհանուր ներգրավված փոխառու միջոցների չափի վրա.

Կարճաժամկետ և երկարաժամկետ հիմունքներով ներգրավված փոխառու միջոցների հարաբերակցությունը նույնպես կարող է օպտիմալացվել՝ հաշվի առնելով դրանց ներգրավման արժեքը։

6. Փոխառության ձևերի որոշում. Այս ձևերը տարբերվում են ֆինանսական վարկի համատեքստում. ապրանքային (առևտրային) վարկ; այլ ձևեր. Փոխառու միջոցների ներգրավման ձևերի ընտրությունն իրականացվում է ձեռնարկության կողմից՝ ելնելով իր տնտեսական գործունեության նպատակներից և առանձնահատկություններից:

7. Հիմնական պարտատերերի կազմի որոշում. Այս կազմը որոշվում է փոխառության ձևերով։ Ձեռնարկության հիմնական պարտատերերը սովորաբար նրա մշտական ​​մատակարարներն են, որոնց հետ հաստատվել են երկարաժամկետ առևտրային հարաբերություններ, ինչպես նաև առևտրային բանկը, որը մատուցում է դրա հաշվարկային և կանխիկ ծառայությունները։

8. Ներգրավման արդյունավետ պայմանների ձևավորում

վարկեր. Այս պայմաններից ամենակարևորներից են.

ա) վարկի ժամկետը.

բ) վարկի տոկոսադրույքը.

գ) տոկոսագումարի վճարման պայմանները.

դ) պարտքի մայր գումարի վճարման ժամկետները.

ե) վարկ ստանալու հետ կապված այլ պայմաններ:

Վարկի ժամկետը դրա ներգրավման որոշիչ պայմաններից մեկն է։ Օպտիմալ ժամկետ է համարվում վարկի տրամադրման ժամկետը, որի ընթացքում ամբողջությամբ իրականացվում է այն ներգրավելու նպատակը (օրինակ՝ հիփոթեքային վարկ՝ ներդրումային նախագծի իրականացման ժամանակահատվածի համար, ապրանքային վարկ՝ լրիվ ժամկետով. գնված ապրանքների վաճառք և այլն):

Վարկի տոկոսադրույքը բնութագրվում է երեք հիմնական պարամետրով` դրա ձևը, տեսակը և չափը:

Ըստ օգտագործված ձևերի՝ առանձնանում են տոկոսադրույքը (պարտքի չափը մեծացնելու համար) և զեղչման տոկոսադրույքը (պարտքի գումարը զեղչելու համար)։ Եթե ​​այս դրույքաչափերը նույնն են, ապա նախապատվությունը պետք է տրվի տոկոսադրույքին, քանի որ այս դեպքում պարտքի սպասարկման արժեքը ավելի ցածր կլինի։

Ըստ օգտագործվող տեսակների, սահմանվում են ֆիքսված տոկոսադրույք (սահմանված է վարկի ամբողջ ժամկետի համար) և լողացող տոկոսադրույքը (դրա չափի պարբերական վերանայմամբ՝ կախված կենտրոնական բանկի զեղչման դրույքի, գնաճի և ֆինանսական շուկայի պայմանների փոփոխություններից): առանձնանում է. Ժամանակը, որի ընթացքում տոկոսադրույքը մնում է անփոփոխ, կոչվում է տոկոսադրույք: Գնաճի պայմաններում ընկերությունը նախընտրում է ֆիքսված կամ բարձր տոկոսադրույքով լողացող տոկոսադրույք:

Վարկի տոկոսադրույքի չափը որոշիչ պայման է դրա արժեքը գնահատելու համար: Ապրանքային վարկի համար այն ընդունվում է, երբ գնահատվում է վաճառողի գնի զեղչի չափով առաքված ապրանքների համար անհապաղ հաշվարկ կատարելու համար՝ արտահայտված տարեկան կտրվածքով:

Տոկոսագումարի վճարման պայմանները բնութագրվում են դրա գումարի վճարման կարգով: Այս ընթացակարգը կրճատվում է երեք հիմնական տարբերակի. վարկի տրամադրման պահին տոկոսների ամբողջ գումարի վճարում; տոկոսների վճարում հավասար մասով. տոկոսների ամբողջ գումարի վճարումը պարտքի մայր գումարի վճարման պահին (վարկի մարման ժամանակ). Այլ հավասար պայմաններում երրորդ տարբերակը նախընտրելի է։

Պարտքի մայր գումարի վճարման ժամկետները բնութագրվում են դրա մարման նախատեսված ժամկետներով: Այս պայմանները կրճատվում են մինչև երեք հիմնական տարբերակ՝ վարկի ընդհանուր ժամկետի ընթացքում պարտքի մայր գումարի մասնակի մարում. պարտքի ամբողջ գումարի լրիվ մարում վարկի ժամկետի ավարտից հետո. վարկի օգտակար ժամկետի ավարտից հետո պարտքի գումարի հիմնական կամ մասի մարում արտոնյալ ժամկետով. Այլ հավասար պայմանների դեպքում ձեռնարկության համար նախընտրելի է երրորդ տարբերակը։

Վարկ ստանալու հետ կապված այլ պայմաններ կարող են ներառել այն ապահովագրելու անհրաժեշտությունը, բանկին հավելյալ միջնորդավճար վճարելը, գրավի կամ գրավի չափի հետ կապված վարկի գումարի տարբեր մակարդակները և այլն:

9. Վարկերի արդյունավետ օգտագործման ապահովում. Նման արդյունավետության չափանիշը փոխառու կապիտալի շրջանառության և շահութաբերության ցուցանիշներն են։

10. Ստացված վարկերի գծով ժամանակին հաշվարկների ապահովում. Ամենամեծ վարկերի համար այս ապահովության նպատակով կարող է նախապես վերապահվել հատուկ վերադարձի ֆոնդ: Վարկի սպասարկման վճարումները ներառված են վճարումների օրացույցում և վերահսկվում են ընթացիկ ֆինանսական գործունեության մոնիտորինգի գործընթացում:

Այն ձեռնարկություններում, որոնք ներգրավում են մեծ քանակությամբ փոխառու միջոցներ ֆինանսական և ապրանքային (առևտրային) վարկի տեսքով, ապա փոխառու միջոցներ ներգրավելու ընդհանուր քաղաքականությունը կարող է մանրամասնվել վարկավորման այս ձևերի համատեքստում:

Օգտագործված գրականության ցանկ.

Կովալև Վ.Վ. «Ֆինանսական կառավարման դասընթաց», 2-րդ հրատարակություն, խմբ. «Հեռանկար», 2008, էջ 328

Դասախոսություններ «Ֆինանսական կառավարում» թեմայով;

Դասախոսություններ «Արժեթղթերի շուկա» թեմայով

http://www.bbest.ru/finmen/kapital/zaem/

http://www.infokredits.info/

http://www.glossary.ru/

http://ru.wikipedia.org/

http://www.zinsin.ru/

http://www.vab.ua/

http://www.gaap.ru/biblio/corpfin/leasing/020.asp

http://www.prostobankir.com.ua/

http://www.roscredit.ru/

http://books.efaculty.kiev.ua/ - Բուրյակովսկի Վ.Վ. «Ձեռնարկությունների ֆինանսներ» - դասագիրք

http://www.aup.ru/books/m64/ - T.V. Յարկին «Ձեռնարկությունների տնտեսագիտության հիմունքները»

www.glossary.ru

Կովալև Վ.Վ. «Ֆինանսական կառավարման դասընթաց», էջ 328

www.glossary.ru

En.wikipedia.org

Ներածություն

Գլուխ 1

1 Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի էությունը

2 Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի արժեքը

1 Պարտքի կապիտալի ավելացման առանձնահատկությունները

2 Ֆինանսավորման օպտիմալ աղբյուրի ընտրության հիման վրա պարտքային կապիտալի ներգրավում

3 Փոխառված աղբյուրներից լրացուցիչ ֆինանսավորման արդյունավետության գնահատում

Գլուխ 3

1 Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը (եվրոպական հայեցակարգ)

2 Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը (ամերիկյան հայեցակարգ)

3 Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը և դրա հաշվարկման առանձնահատկությունները ռուսական պայմաններում

Եզրակացություն

Ներածություն

Ժամանակակից պայմաններում ռուսական ձեռնարկություններին բախվում է ռեսուրսների ներգրավման սուր խնդիր՝ հիմնական միջոցների թարմացման, արտադրության ընդլայնման և ընդհանուր առմամբ ազգային տնտեսության բարելավման գործընթացը ֆինանսավորելու համար: Այս խնդիրը հատկապես արդիական է ստեղծված իրավիճակում, երբ երկրի ղեկավարությունը խնդիր է դրել ավելացնել ազգային տնտեսության աճի տեմպերը։

Ներքին ընկերությունների զգալի մասը շարունակում է ապավինել սեփական միջոցներին այն ժամանակ, երբ հնարավոր է արդյունավետ ներդրումային ռեսուրսներ ներգրավել ձեռնարկության տնտեսական աճը բարձրացնելու համար։

Ներկայումս փոխառու կապիտալի ներգրավման հիմնական ուղիներն են բանկային վարկերը, սեփական կապիտալով ֆինանսավորումը, լիզինգը։ Շատ դեպքերում ձեռնարկությունները օգտագործում են բանկային վարկը որպես փոխառության աղբյուրներ, ինչը բացատրվում է ռուսական բանկերի համեմատաբար մեծ ֆինանսական ռեսուրսներով, ինչպես նաև այն փաստով, որ բանկային վարկ ստանալիս կարիք չկա հրապարակայնորեն հրապարակել ձեռնարկության մասին տեղեկատվությունը: Այստեղ հանվում են բանկային վարկավորման առանձնահատկություններով պայմանավորված որոշ խնդիրներ, որոնք կապված են հայտի փաստաթղթերի պարզեցված պահանջների, վարկի տրամադրման հայտերի քննարկման համեմատաբար կարճ ժամկետների, փոխառության պայմանների և վարկի գրավի ձևերի ճկունության հետ, միջոցների մատչելիության պարզեցմամբ և այլն։

Ռուսական ընկերությունների մեծ մասի ղեկավարները չեն ցանկանում հրապարակել ֆինանսական տեղեկատվություն իրենց ձեռնարկությունների մասին, ինչպես նաև փոփոխություններ կատարել ֆինանսական քաղաքականության մեջ։ Որպես հետևանք՝ այն, որ ռուսական ընկերությունների միայն 3%-ն է օգտվում սեփական կապիտալով ֆինանսավորումից։

Լիզինգը, ինչպես նաև արտանետումների ֆինանսավորումը, օգտագործվում է ռուսական ձեռնարկությունների ավելի փոքր մասնաբաժնի կողմից։ Դրա կատալիզատորը պահանջարկն է, և տնտեսական զարգացման այս փուլում շուկայական հարաբերությունների այս կարևոր տարրը նոր է սկսում թափ հավաքել։

Պարտքային կապիտալի շուկայի զարգացման վրա ազդող պատճառների բացահայտման անհրաժեշտությունը, ինչպես նաև այն պայմանները, որոնք նպաստում են ռուսական ձեռնարկությունների կողմից պարտքային կապիտալի արդյունավետ ներգրավմանը աճի տեմպերի բարձրացման համար, այս ուսումնասիրության թեման առանձնահատուկ արդիական է դարձնում:

Խնդրի զարգացման աստիճանը. Միջոցների ներգրավման խնդիրները գրականության մեջ բավական մանրամասն դիտարկվել են։ Այս հարցով զբաղվել են այնպիսի ռուս գիտնականներ, ինչպիսիք են՝ Ի.Տ. Բալաբանով, Վ.Վ. Բոչարովը, Ա.Գ. Գրյազնովա, Լ.Ա. Դրոբոզինա, Օ.Վ. Եֆիմովա, Վ.Վ. Կովալևը, Ի.Գ. Կուչուկինա, Ն.Ն. Տրենևը, Է.Ս. Ստոյանովա, Է.Ա. Ուտկին, Մ.Ա. Էսկինդարովը և այլք: Այս թեմայի ուսումնասիրության մեջ զգալի ներդրում են ունեցել օտարերկրյա տնտեսագետները՝ բավական մանրամասն դիտարկելով փոխառու կապիտալի ներգրավումը: Դրանց թվում են Զ.Բոդիի, Ջ.Բրիգամի, Ջ.Վան Հորնի, Բ.Կոլասի, Լ.Կրուշվիցի, Չ.Ֆ. Lee, S. Ross, J. I. Finnerty, W. Sharp և այլն:

Սակայն ձեռնարկությունների գործունեության ֆինանսավորման աղբյուրների ընտրության հարցը դեռևս վիճելի է։

Աշխատանքի նպատակն է ուսումնասիրել ռուսական ձեռնարկությունների կողմից փոխառու կապիտալի ներգրավման տեսական և գործնական խնդիրները, մշակել առաջարկություններ ֆինանսավորման փոխառու աղբյուր ընտրելու և փոխառու կապիտալի ուսումնասիրման գործընթացների կատարելագործման համար:

Այս նպատակին հասնելու համար աշխատանքում սահմանված են հետևյալ խնդիրները.

ուսումնասիրել ձեռնարկության փոխառու կապիտալի էությունը.

դիտարկել և վերլուծել կապիտալի գինը ձևավորող տարրերը.

բացահայտել փոխառու կապիտալի աղբյուրների առանձնահատկությունները.

դիտարկել փոխառու կապիտալի ներգրավման գործընթացը և առաջարկություններ մշակել դրա բարելավման համար.

իրականացնել փոխառու աղբյուրների արժեքի համեմատական ​​վերլուծություն և գնահատել դրանց արդյունավետությունը:

Հետազոտության առարկան Ռուսաստանի տնտեսության ձեռնարկություններն են, որոնք ներգրավում են փոխառու կապիտալ:

Ուսումնասիրության առարկան տնտեսական հարաբերություններն են, որոնք առաջանում են ձեռնարկություններում փոխառու կապիտալի ներգրավման գործընթացում:

Ուսումնասիրության տեսական և մեթոդական հիմքը Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրական և կարգավորող ակտերն էին, ուսումնասիրվող խնդրի վերաբերյալ հայրենական և օտարերկրյա տնտեսագետների աշխատանքը և վիճակագրական նյութերը:

Գլուխ 1

1.1 Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի էությունը

Ձեռնարկության ռեսուրսային աջակցությունը դրա զարգացման համար անհրաժեշտ պայման է։ Հենց ֆինանսական ռեսուրսների առկայությունն է որոշում ձեռնարկություններում փոխառու կապիտալի ձևավորման հնարավորությունը: Փոխառու կապիտալը կատալիզատոր է բիզնես գործընթացների համար՝ թույլ տալով ձեռնարկություններին ավելացնել շահույթը և ընկերության արժեքը: Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի էությունը դրսևորվում է ֆինանսավորման արտաքին աղբյուրների ներգրավման գործընթացի գործառնական, համակարգող, վերահսկիչ և կարգավորող գործառույթների իրականացման մեջ: Ընկերության կառավարման համակարգը պետք է օպերատիվ արձագանքի ներքին և արտաքին գործոնների փոփոխություններին, մասնավորապես՝ փոխառության պայմանների փոփոխմանը, փոխառության մեթոդների փոփոխմանը, փոխառու ֆինանսավորման աղբյուրներ ներգրավելու նոր ուղիների ի հայտ գալուն: Հաշվի առնելով ռուսական ձեռնարկությունների կողմից կապիտալի ներգրավման առանձնահատկությունները, ինչպես նաև ներկայիս տնտեսական պայմանները, կարելի է ասել, որ կապ կա ազգային տնտեսության աճի տեմպի և ռուսական ձեռնարկությունների փոխառությունների ծավալների միջև։ Կապիտալի ներգրավման ծավալի սահմանափակումը վարկառուի շահագրգռվածությունն է դրա օգտագործման նկատմամբ, ինչպես նաև փոխառու միջոցները` հաշվի առնելով դրանց արժեքը, սահմանված ժամկետում վերադարձնելու հնարավորությունը:

Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի ձևավորումը պետք է հիմնված լինի որոշումների մշակման և իրականացման սկզբունքների և մեթոդների վրա, որոնք կարգավորում են փոխառու միջոցների ներգրավման գործընթացը, ինչպես նաև որոշում են փոխառու կապիտալի ֆինանսավորման առավել ռացիոնալ աղբյուրը` ըստ կարիքների և հնարավորությունների: ձեռնարկության զարգացման համար։ Փոխառու կապիտալի ձևավորման մեջ կառավարման հիմնական օբյեկտներն են դրա գինը և կառուցվածքը, որը որոշվում է արտաքին պայմաններին համապատասխան:

Ֆոնդերի հայթայթման հիմնարար սկզբունքները պետք է լինեն ձեռնարկության փոխառու կապիտալի ձևավորման վերահսկողությունը և փոխառության պայմանների փոփոխությանն արագ արձագանքելը: Այսպիսով, փոխառու կապիտալի աղբյուրի գնի բարձրացման կամ նվազման հետ կապված մի շարք խնդիրներ կարող են լուծվել։ Շուկայական պայմանների մոնիտորինգը տեղին է ոչ միայն ռեսուրսների ներգրավման սկզբնական փուլում, այլև այն ժամանակ, երբ ձևավորվել է պորտֆելը:

Փոխառու կապիտալի կառուցվածքում կան աղբյուրներ, որոնք իրենց ներգրավման համար պահանջում են դրանց ծածկույթ: Ծածկույթի որակը որոշվում է դրա շուկայական արժեքով, իրացվելիության աստիճանով կամ փոխառու միջոցների փոխհատուցման հնարավորությամբ:

Գրականության մեջ այս հարցը համարվում է բավականին պարզ՝ փոխառու կապիտալը բաժանվում է աղբյուրների, որոնք պահանջում են ծածկույթ և ծածկույթ չեն պահանջում։ Հնարավոր է լրացնել փոխառու կապիտալի դասակարգումը` կապված այն աղբյուրների հետ, որոնք պահանջում են դրանց ծածկույթ: Բանկային վարկը կարող է լինել չապահովված վարկի տեսքով, կամ այն ​​կարող է տրվել ապագա վաճառքից ստացված միջոցների դիմաց, անշարժ գույքի նկատմամբ՝ հիփոթեքի տեսքով: Լիզինգի սխեմայի օգտագործումը հնարավոր է ակտիվների գրավադրմամբ, ավանդի կամ այլ լրացուցիչ երաշխիքով ծածկույթով, երրորդ անձանց երաշխիքով (երաշխիքով) կամ լրացուցիչ ապահովագրությամբ: Պարտատոմսերով ստանձնած պարտավորությունների կատարումը նույնպես կարող է ծածկվել և չբացահայտվել: Ծածկված պարտատոմսերն այն արժեթղթերն են, որոնց գծով պարտավորությունների կատարումն ապահովվում է գրավով, երաշխիքով, բանկային երաշխիքով, պետական ​​կամ քաղաքային երաշխիքով:

Այսպիսով, աղբյուրների դասակարգման առանձնահատկությունը, որոնք պահանջում են դրանց լուսաբանումը, պետք է ներկայացվի հետևյալ կատեգորիաներով.

առանց ծածկույթի;

գ) ապագա եկամուտների համար (ապրանքների վաճառքից, ծառայությունների վաճառքից).

) անշարժ գույքի (շարժական, անշարժ գույք) իրավունքով.

) պարտք պահանջելու իրավունքով (սեփական, համատեղ).

) ավանդի դիմաց (ընթացիկ, հրատապ, պայմանագրային պայմաններով).

) երաշխավորությամբ (վճարովի, պայմանագրով).

ապահովագրություն (դեֆոլտի ռիսկ, գույք).

) երաշխիքներ (բանկ, կառավարություն).

Աղբյուրների դասակարգումը, որոնք պահանջում են դրանց ծածկույթը, հնարավորություն է տալիս հաշվի առնել դրանք՝ ճշգրտված հնարավոր լրացուցիչ ծախսերի համար, որոնք կարող են առաջանալ ռեսուրսների ներգրավման փուլում: Բացի այդ, սա թույլ է տալիս դիտարկել փոխառու կապիտալի աղբյուրները առկա հնարավորությունների տեսանկյունից:

Այս հավելումը թույլ է տալիս հստակ դասավորել փոխառու կապիտալի աղբյուրները հնարավոր տարբերակների գնահատման փուլում, ինչը, անկասկած, կարևոր և անհրաժեշտ է փոխառու կապիտալը ներգրավելիս և վերլուծելիս:

Փոխառու կապիտալը մի կառույց է, որը մշտապես փոխազդում է արտաքին միջավայրի հետ, որի արդյունքում փոփոխվում է ձեռնարկության ամբողջ կապիտալի որակը: Փոխառու կապիտալի էությունը որոշվում է նաև ձեռնարկության արժեքի բարձրացման վրա դրա ազդեցությամբ։ Լավ ձևակերպված և իրականացվող կապիտալի հայթայթման քաղաքականության արդյունքը՝ հաշվի առնելով այս ոլորտում գիտական ​​աշխատանքներն ու գործնական փորձը, կլինի ընկերության բարեկեցության բարձրացումը։ Ռուսական տնտեսության ժամանակակից պայմաններում ձեռնարկություններն իսկապես ունեն պարտքի ֆինանսավորման աղբյուրների լայն ընտրություն, և դա առաջին հերթին պայմանավորված է նրանով, որ այսօր կապիտալի շուկան առաջարկում է գործիքների հսկայական ընտրություն ինչպես վարկառուների, այնպես էլ վարկատուների համար:

1.2 Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի ներգրավման արժեքը

Փոխառության միջոցների ներգրավման հիմնական սկզբունքներից մեկը վճարումն է: Տոկոսների վճարումը, պարտքի մայր գումարի վերադարձը կապիտալի ներգրավման գործընթացի անբաժանելի մասն է։ Ըստ սահմանման, կապիտալի ներգրավման գինը այն միջոցների ընդհանուր գումարն է, որը պետք է վճարվի որոշակի քանակությամբ ֆինանսական միջոցներ ներգրավելու և օգտագործելու համար՝ արտահայտված որպես այս ծավալի տոկոս: Պրակտիկան ցույց է տալիս, որ փոխառու կապիտալի ներգրավման և օգտագործման հետ կապված ծախսերը հաշվարկելիս կարող է դժվար լինել որոշել կապիտալի ներգրավման վրա ծախսված միջոցների ընդհանուր գումարը, որը միշտ չէ, որ նախապես սահմանված է: Ծախսված միջոցների չափը հաշվարկելու համար կարելի է հաշվի առնել կապիտալի ներգրավման հետ կապված ծախսերն այնպես, որ կապիտալի գնի հաշվարկման փուլում որոշվի միջոցների ներգրավման իրական դրույքաչափը։

Ֆինանսավորման նոր ուղիների գալուստով ավելի հեշտ է դառնում լրացուցիչ ռեսուրսներ ներգրավելը։ Այնուամենայնիվ, միջոցների այն գումարը, որը ընկերությունը ակնկալում է ծախսել կապիտալի ներգրավման վրա, դեպքերի ճնշող մեծամասնությունում ավելի քիչ է, քան այն իրականում պետք է ծախսվի:

Ռեսուրսների ներգրավման տոկոսադրույքը հաշվարկելու համար օգտագործվող բանաձևերը ճշգրիտ չեն արտացոլում իրական դրույքաչափը: Անհրաժեշտ է հաշվի առնել այնպիսի տարր, ինչպիսին է հարակից ծախսերը, որոնք բնութագրում են փոխառու ֆինանսավորման աղբյուր ներգրավելու հետ կապված բոլոր ծախսերը: Այս կատեգորիան ներառում է.

Ապահովագրություն (պարտավորություն, գույք, կյանք, ռիսկեր, համապարփակ).

Գրանցման ծախսերը. Բանկային վարկերի համար դիմելիս ծախսեր կարող են առաջանալ վարկ ստանալու համար անհրաժեշտ վկայականներ կամ այլ փաստաթղթեր ձեռք բերելու ժամանակ: Այս կետը ներառում է նաև գործարքի համար անհրաժեշտ փաստաթղթերի նոտարական վավերացում:

Կանխավճարի ծախսեր. Բանկային վարկ կամ լիզինգ ստանալու ժամանակ հաճախ են լինում դեպքեր, երբ անհրաժեշտ է լինում կատարել պարտադիր նվազագույն վճար, կամ կանխավճար։

պայմանագրի ծախսերը. Երբեմն բանկերը կարող են պահանջել, որ վարկ ստացած ընկերության ընթացիկ հաշվի օրական մնացորդը չպետք է պակաս լինի որոշակի գումարից:

Այսպիսով, փոխառու միջոցների ներգրավման իրական տոկոսադրույքն արտացոլող բանաձևը կունենա հետևյալ տեսքը.

որտեղ ZK - պարտքով ստացված միջոցներ. TI - գործարքի ծախսեր; CZ - կապված ծախսեր, որոնք կապված են պարտքի ձեռքբերման հետ. Դ n - պարտքի մարման պահին փոխանցված միջոցները. Ср-ը պարտքի գինն է. n - ֆինանսավորման գործողության տեւողությունը.

Այսպիսով, յուրաքանչյուր աղբյուրի իրական դրույքաչափի որոշումը կարևոր է երկու դեպքում. նախ՝ ձեռնարկությունը կարող է ընտրել ֆինանսավորման աղբյուրներ՝ դրանց ներգրավման և օգտագործման համար նվազագույն ծախսերով. երկրորդ, իրական դրույքաչափի որոշումը անհրաժեշտ է ֆինանսական որոշումներ կայացնելիս, քանի որ կապիտալի գինը չպետք է գերազանցի եկամտի մակարդակը, հակառակ դեպքում ընկերությունը կորուստներ կունենա։

Ֆինանսավորման աղբյուրների առկայությունը պետք է դիտարկել նաև բյուրոկրատական, կարգավորող, իրավական խոչընդոտների և համանման պայմանների առկայության տեսանկյունից, որոնք մեծացնում են միջոցների ներգրավման իրական տոկոսադրույքը, ինչը, ի վերջո, կարող է այն դարձնել ոչ եկամտաբեր կամ անհասանելի:

Փոխառու ֆինանսավորման աղբյուրներ ներգրավելու ցանկացած ֆինանսական որոշում ուղղակիորեն կամ անուղղակիորեն ազդում է ձեռնարկության արդյունավետության վրա: Հետևաբար, փոխառու կապիտալի ներգրավումը պետք է դիտարկել ձեռնարկության զարգացման ռազմավարության հետ համատեղ: Պարտքային կապիտալի շուկայի գործունեության պայմանների փոփոխությունը հիմնավորում է ձեռնարկության համար փոխառու ֆինանսավորման աղբյուրներ ներգրավելու համար ֆինանսական լուծումներ մշակելու անհրաժեշտությունը՝ հաշվի առնելով ներքին և արտաքին միջավայրի գործոնների փոփոխությունները, ձեռնարկության աճի տեմպերը:

Ֆինանսավորման արտաքին աղբյուրների կառուցվածքի ընտրությունը մեծապես պայմանավորված է դրանց գնով։ Շատ ձեռնարկություններ ապավինում են միայն սեփական կապիտալին՝ չօգտագործելով ֆինանսական լծակների ազդեցությունը։ Այս խնդրի լուծումը հնարավոր է միայն ապրանքային և նյութական արտադրության ոլորտում նորմալ շահույթ ստանալու համար պայմաններ ստեղծելով, այնուհետև արդյունաբերական ձեռնարկությունները կունենան ֆինանսավորման տարբեր աղբյուրներ օգտագործելու ավելի մեծ ազատություն, ինչը, իր հերթին, նվազագույնի կհասցնի. օգտագործված կապիտալի արժեքը.

Գլուխ 2. Ձեռնարկության փոխառու կապիտալի ձևավորումը

Փոխառությունը դրամական միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի միջև ժամանակային բացը վերացնելու այլընտրանքներից մեկն է: Ֆինանսական միջոցների պակաս կարող է առաջանալ դրամական բացթողման դեպքում, ինչպես նաև ֆինանսավորում պահանջող նախագծի դեպքում:

Ֆինանսավորման օպտիմալ աղբյուր ընտրելու համար կարևոր է, որ կարողանանք նախապես գնահատել որոշումների կայացման հետևանքները: Փոխառու կապիտալի ներգրավման անհրաժեշտության հաշվարկման գործընթացը ներառում է երկու փուլ. Առաջին փուլի խնդիրն իրականացվում է ձեռնարկության գործառնական կառավարման շրջանակներում՝ հիմնված բյուջետավորման համակարգի վրա՝ միջոցների և ֆինանսական արդյունքների պլանավորման, հաշվառման և վերահսկման տեխնոլոգիայի վրա: Երկրորդ փուլի խնդիրներն են՝ լուծում գտնել անհրաժեշտ ռեսուրսների խնդրին կամ վերացնել բյուջեի դեֆիցիտի պատճառը։ Ֆոնդերի պակասի փաստի, դրա մեծության և տևողության բացահայտման խնդիրը լուծելու համար անհրաժեշտ տեղեկատվությունը արտացոլված է դրամական միջոցների հոսքերի բյուջեում (BDDS): BDDS - ֆինանսական փաստաթուղթ, որը համակարգված ձևով ներկայացնում է ձեռնարկության միջոցների մուտքերի և արտահոսքի ակնկալվող արժեքները տվյալ ժամանակահատվածում: Այնուամենայնիվ, կան իրավիճակներ, երբ պարտապանները ուշացնում են վճարումները, իսկ պարտատերերը չեն ուշացնում վճարումները, ինչը հանգեցնում է BDDS-ի արդյունավետության նվազմանը:

Անհրաժեշտ է ստեղծել վճարումների արդիականացված օրացույց, որում դրամական միջոցների յուրաքանչյուր ստացումից հետո կհամեմատվեն փաստացի ստացման ամսաթիվը և նախատեսված ամսաթիվը: Համեմատելով երկու ամսաթվերը, դուք կարող եք բացահայտել շեղումը օրերով (անհրաժեշտ է հաշվարկել սեզոնային շեղումները ամբողջ տարվա համար, ինչպես նաև միջին, առավելագույն և նվազագույն արժեքները): Արդյունքում ձևավորվում է երկու սցենար. առաջինը պայմանագրային է (փաստացի և պլանավորված առաքումներ գումարած պայմանագրով նախատեսված օրերի ուշացում); երկրորդը` շեղումներով (սահմանված է ստանդարտ շեղում): Այն ցույց է տալիս, թե միջինում որքանով են շեղվում տարբերակները իրենց թվաբանական միջինից: Ստանդարտ շեղման բանաձևը պատահական չի ընտրվել. բավարար չէ իմանալ, թե յուրաքանչյուր կոնտրագենտի համար միջինը որքանով են շեղվում իրական թվերը նախատեսվածից, անհրաժեշտ է հաշվի առնել այն օրերի քանակը, որոնցով շեղվում է միջին փաստացի ցուցանիշը: նախատեսվածից։ Գործնականում դա նշանակում է, որ մենք տեսնում ենք ոչ միայն այն օրերի միջին թիվը, որոնցով կարող է շեղվել կոնտրագենտների կողմից պարտավորությունների կատարման ժամանակացույցը, այլ նաև իրականում հնարավոր շեղում նրանց պարտավորություններից։

Ստանդարտ շեղումը վիճակագրական գնահատումների որակի ամենատարածված չափումն է և կոչվում է ստանդարտ սխալ, սխալ և տարածում: Կիրառելով ստանդարտ շեղման բանաձևը, մենք հաշվի ենք առնում այն ​​սխալը, որը միջին արժեքը հաշվի չի առնում: Մեր կարծիքով, հենց այս բանաձեւն է արտացոլում իրադարձությունների զարգացման ամենահնարավոր սցենարը։ Որոշակի ժամանակահատվածում, փաստացի և պլանավորված դրամական հոսքերը տարբեր սցենարներով վերլուծելուց հետո, հնարավոր է հասանելի տվյալների հիման վրա ստեղծել արդիականացված վճարումների օրացույց: Դրա հիման վրա ձևավորվում է BDDS: Բացի այդ, չպետք է մոռանալ փաստացի շեղումների առավելագույն արժեքների մասին: Դրանց հիման վրա արվում է հոռետեսական կանխատեսում, որն անհրաժեշտ է դրամական բացը փակելու պայմանները շտկելու համար։ Ձեռնարկության առանց դեֆիցիտային բյուջեն լուծվում է հետևյալ տարբերակներից մեկով. ֆինանսական հոսքերի ժամանակացույցի փոփոխություն (դուրսբերումների և մուտքերի ամսաթվերի փոփոխություն), ֆինանսական ցիկլի փոփոխություն (աշխատանքային գրաֆիկի ճշգրտում, գնումներ, արտադրություն), արտաքին աղբյուրների ներգրավում: ֆինանսավորման։

Բյուջետային խնդիրներով պետք է զբաղվեն մասնագետները, ովքեր պատկերացում ունեն ընկերության կոնկրետ նպատակների մասին: Բյուջետավորման գործընթացը պետք է լինի ապակենտրոնացված, այսինքն. որոշումների կայացման գործընթացում կատարողների մասնակցությունն անհրաժեշտ է։ Իր հերթին, վերահսկողությունը, ընդհակառակը, պետք է կենտրոնացված լինի արդյունքների օբյեկտիվ գնահատման համար։ Պետք է հիշել, որ պլանավորումը պետք է լինի ժամանակին, քանի որ կարճ ժամանակահատվածում ֆինանսական ռեսուրսների որոնումը կարող է բացասաբար ազդել ընկերության բարեկեցության վրա: պարտքային կապիտալի ֆինանսավորման պայման

Բանկային վարկավորման միջոցով ձեռնարկության ֆինանսավորման հարցը մանրամասն դիտարկելիս պարզվեց, որ հիմնական խնդիրներից մեկը վարկային պատմություն չունեցող նոր ձեռնարկությունների ֆինանսավորման համար բանկերի կողմից վարկ տրամադրելու դժկամությունն է։ Բայց հենց այս ժամանակահատվածում է, որ նման ձեռնարկությունների համար հատկապես կարևոր է փոխառու կապիտալը։ Բացի այդ, անլուծելի է նաև նոր բիզնեսի բարձր դրույքաչափերի խնդիրը։

Այլ դեպքերում, բանկային վարկ ներգրավելը ձեռնարկության ֆինանսավորման ամենատարածված միջոցներից մեկն է: Բանկային վարկավորման հիմնական առանձնահատկությունը պարզեցված ընթացակարգն է (բացառությամբ սինդիկացված բանկային վարկերի և համեմատաբար մեծ ծավալներով վարկերի): Բացի այդ, փոխառու միջոցների ժամանակին մարմամբ ձևավորվում է վարկառուի դրական վարկային պատմություն, որը հաշվի կառնվի վարկավորման համար կրկնակի դիմելու դեպքում։

Շատ դեպքերում բանկային վարկերի ներգրավումը ենթադրում է իրացվելի գրավի առկայություն, այսինքն. փոխառված աղբյուրների լուսաբանում. Որոշ դեպքերում բանկերը պահանջում են բիզնեսներից նվազագույն մնացորդ պահել հաշվի վրա: Այսպիսով, ձեռնարկությունը «կցվում» է մեկ բանկին։

Լիզինգի տեխնոլոգիաների հիմնական առանձնահատկությունը հարկվող բազայի նվազեցումն է, արագացված մաշվածությունը և կանխավճարի առկայությունը։ Համապատասխանաբար, լիզինգի տեխնոլոգիան ընտրելիս անհրաժեշտ է պլանավորել դրամական հոսքեր՝ հիմնվելով վճարումների ժամանակացույցի վրա: Կամ կազմեք վճարումների ժամանակացույց՝ հիմնվելով դրամական միջոցների հոսքերի ժամանակացույցի վրա: Վարձակալի կողմից լիզինգային ընկերության առավել հստակ և ամբողջական բիզնես պլանի ներկայացումը առաջին քայլն է առավել օպտիմալ տեսակի պայմանագրի համատեղ մշակման ուղղությամբ:

Լիզինգի սխեմայի հիմնական առավելությունը եկամտահարկի վճարումների նվազեցումն է և գույքահարկի վճարումների նվազումը։ Բացի այդ, պետք է հաշվի առնել նաև այս աղբյուրի ներգրավման հետ կապված ծախսերը՝ գույքի ապահովագրության արժեքը, մաքսային վճարումները, սարքավորումների առաքման ծախսերը և այլն։

Լիզինգի օպերատորները դառնում են ավելի ու ավելի պրոֆեսիոնալ և առաջարկում են ապրանքների բավականին լայն տեսականի: Բացի այդ, դրանք ներառում են ապահովագրական ընկերություններ, ֆինանսավորման լրացուցիչ աղբյուրներ և այլ տարրեր, որոնք անհրաժեշտ են լիզինգային սխեմաներում ավելի բարդ նախագծերի իրականացման համար:

Լիզինգի ռուսական շուկան սովորել է համարժեք արձագանքել իր մասնակիցների փոփոխվող կարիքներին: Բայց ավելի ինտենսիվ զարգացման համար անհրաժեշտ է պետության մասնակցությունը օրենսդրական դաշտում լիզինգի ֆինանսավորման հարցերում։

Պարտատոմսերով վարկերն առավել արդիական են այն ձեռնարկությունների համար, որոնց արտաքին ֆինանսավորման կարիքները բավականին մեծ են: Այս տեսակի ֆինանսավորման հիմնական և հիմնական առանձնահատկությունը բորսայի մասնակից ընկերության իմիջի ստեղծումն է։ Պարտատոմսերի առաջին թողարկման ժամանակ անհրաժեշտ է շահագրգռել ներդրողներին գրավիչ տոկոսադրույքներով, իսկ երկրորդ և հաջորդ թողարկումները տեղի կունենան այնպիսի պայմաններով, որոնք օբյեկտիվորեն կարտացոլեն թողարկողի դիրքը ֆոնդային շուկայում: Պարտատոմսային վարկի միջոցով միջոցներ հայթայթելով՝ ընկերությունը իր բիզնեսը դարձնում է թափանցիկ և բաց ֆինանսական ներարկումների համար: Այնուամենայնիվ, կան ընկերություններ, որոնք չեն ցանկանում հրապարակայնորեն բացահայտել իրենց ֆինանսական վիճակը։ Նման դեպքերում (արտաքին ֆինանսավորման բավական մեծ անհրաժեշտության դեպքում) խելամիտ է դիմել սինդիկացված բանկային վարկին:

Այնուամենայնիվ, հայրենական ձեռնարկությունների մեծ մասը դեռևս չունի ֆինանսավորման բավարար արտաքին աղբյուրներ։ Փոխառու միջոցների չվերադարձման ռիսկերը շարունակում են բարձր մնալ՝ հանգեցնելով կապիտալի գնի բարձրացման։ Այսպիսով, կրեդիտորական պարտքերը, կարճաժամկետ վարկերը և փոխառությունները մնում են փոխառու կապիտալի հիմնական աղբյուրը: Իրականում օգտագործվող պարտքի տեսակը կախված կլինի ֆինանսավորվելիք կոնկրետ ակտիվներից, ինչպես նաև կապիտալի շուկայի պայմաններից կապիտալի լրացուցիչ աղբյուրների հավաքագրման պահին:

2.2 Ֆինանսավորման օպտիմալ աղբյուրի ընտրության հիման վրա պարտքային կապիտալի ներգրավում

Ֆինանսավորման օպտիմալ աղբյուրի ընտրության գործընթացը ներառում է բազմաթիվ գործոնների վերլուծություն և գնահատում, որոնց հիման վրա հնարավոր է կազմել ֆինանսավորման աղբյուր ընտրելու ալգորիթմ: Այս ալգորիթմը պետք է կիրառվի կապիտալի ավելացման նպատակները որոշելուց հետո։ Ալգորիթմը ներառում է հետևյալ քայլերը.

Ներքին ֆինանսավորման օգտագործման հնարավորության վերլուծություն. Նախքան ներդրումների ֆինանսավորման արտաքին աղբյուրները դիտարկելը, ընկերության ղեկավարությունը պետք է վերլուծի «ներքին» ֆինանսավորման հնարավորությունները՝ շահույթի վերաներդրման, մաշվածության քաղաքականության և հիմնական միջոցների կառավարման օպտիմալացման միջոցով (վերակազմակերպում, օժանդակ և ոչ հիմնական բիզնեսների վաճառք, անարդյունավետ օգտագործված): հիմնական միջոցներ):

Արտաքին ֆինանսավորման անհրաժեշտության բացահայտում. Արտաքին ֆինանսավորման անհրաժեշտության հաշվարկը հիմնված է բյուջետավորման համակարգի վրա: Մշակված արդիականացված վճարումների օրացույցը կօգնի ավելի հստակորեն կազմել դրամական հոսքերի բյուջեն: Արդյունքում ֆինանսական մենեջերը կիմանա, թե որքան և երբ պետք է միջոցներ հայթայթել:

Աղբյուրի արժույթի ընտրություն: Ֆինանսավորման աղբյուրի արժույթի ընտրությունն իրականացվում է գնաճի, փոխարժեքի փոփոխության տեմպերի և բազային տոկոսադրույքների վերլուծության հիման վրա:

Առաջարկվող ֆինանսավորման աղբյուրների համեմատական ​​վերլուծության իրականացում. Ձեռնարկության գործունեությունը լայնածավալ ֆինանսավորելու համար առաջին հերթին դիտարկվում են կորպորատիվ պարտատոմսեր, բանկերի սինդիկացված վարկեր, ռազմավարական ներդրողներ: Միջին և փոքր չափերի վարկավորումը կարող է իրականացվել նաև բանկային վարկերի, լիզինգային սխեմաների և մասնավոր միջոցների կիրառմամբ: Համեմատական ​​վերլուծությունը պետք է իրականացվի կապիտալի գնի հիման վրա, որը որոշվում է (1) բանաձևով` հաշվի առնելով դրա հետ կապված ծախսերը: Բացի այդ, անհրաժեշտ է հաշվարկել այն օգուտները, որոնք ընկերությունը կստանա ֆինանսական միջոցների հայթայթման համար դիտարկված տարբերակներից յուրաքանչյուրն օգտագործելիս (ԱԱՀ-ի վերադարձի հնարավորություն, միջոցների հայթայթման ծախսերը ինքնարժեքին վերագրելու հնարավորություն):

Փոխառության աղբյուրների ներգրավում և նախատեսված նպատակների իրականացման մոնիտորինգ: Վերջնական փուլում ձեռնարկությունը պետք է (հնարավորության դեպքում) օպտիմալացնի ընտրված աղբյուրի միջոցով միջոցներ հայթայթելու պայմանները (բանակցություններ, պարտատերերին ծառայությունների մատուցում):

Այսպիսով, ֆինանսավորման օպտիմալ աղբյուր ընտրելու հիմնական չափանիշներն են ընկերությունում կորպորատիվ կառավարման պրակտիկան, վարկատուների պահանջները (ռիսկի, շահութաբերության և իրացվելիության), ինչպես նաև ֆինանսական շուկաների զարգացման մակարդակը:

2.3 Փոխառու աղբյուրներից լրացուցիչ ֆինանսավորման արդյունավետության գնահատում

Ֆինանսավորման օպտիմալ պայմաններ ընտրելու համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել առկա աղբյուրները: Արտաքին ֆինանսավորման ընտրության սահմանափակումների վերլուծությունն ու գնահատումը կախված է բիզնես վարելու առանձնահատկություններից, ինչպես նաև շուկայական և իրավական պայմաններից: Սահմանափակումները ազդում են տարբեր ռեսուրսների օգտագործման քանակի, ժամանակի և արժեքի վրա: Սահմանափակումների բացահայտումն ու վերացումը, ֆինանսական քաղաքականության մշտական ​​ճշգրտումը հնարավորություն են տալիս ավելի արդյունավետ ներգրավել փոխառու միջոցները։

Ֆինանսական վարձակալությունը և վարկը համեմատելիս առաջին բանը, որ պետք է անել, ճիշտ զեղչային տոկոսադրույք ընտրելն է: Հաշվարկները և, հետևաբար, դրանց հիման վրա կայացված որոշումներն ավելի մեծ չափով կախված են զեղչման տոկոսադրույքի ճիշտ ընտրությունից։ Դրույքաչափ ընտրելիս առաջնորդվում են գնաճի ընդհանուր ցուցանիշով, վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքով և այլն։

Ֆինանսավորման պայմանների շուրջ բանակցությունները, ըստ էության, ծրագրի նախապատրաստական ​​փուլի ամենակարեւոր փուլն է։ Սկզբում բանակցային գործընթացի մասնակիցներից յուրաքանչյուրն ունի ապագա գործարքի լավագույն պայմանների իր տեսլականը։ Ներդրողի և միջոցների ստացողի դիրքորոշումները մոտեցնելու և դրանով իսկ «ճկուն մոտեցում» իրականացնելու համար պահանջվում է գործարքի պայմանների մեծ թվով տարբերակների վերլուծություն: Միևնույն ժամանակ, չափազանց կարևոր է, որ կողմերից յուրաքանչյուրը ստույգ և օպերատիվ գնահատի առաջացող տարբերակները, իմանա, թե որ ուղղություններով է անհրաժեշտ պայմանների ճշգրտումներ փնտրել և ինչ կարող է լինել զիջումների գինը։

Միջոցների հայթայթման գործընթացի վերանայման ընթացքում համեմատություն է արվել ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորման սխեմաների՝ հիմնված վարկավորման տոկոսադրույքի ցուցանիշի վրա։ Համեմատությունը հիմնված է հետևյալ կետերի վրա.

Ֆինանսավորման որոշակի սխեմայի արդյունավետությունը չի գնահատվում ինքնուրույն, այլ այլընտրանքային տարբերակի համեմատությամբ, հետևաբար, ամենահարմարը համարժեք (շահույթի նույն մակարդակով, ինչ դիտարկվող սխեմայի) վարկի դրույքաչափն է.

քանի որ բանակցությունների ընթացքում հիմնական գործոնը տոկոսադրույքն է, համեմատվող տարբերակների տարբերությունները արտահայտվում են հենց պայմանագրում նշված տոկոսադրույքի միավորներով:

Լիզինգի վճարումների չափի հաշվարկը պետք է հիմնված լինի դրա բոլոր մասնակիցների համար լիզինգի արդյունավետության վերլուծության վրա: Եթե ​​հաշվարկները ցույց են տալիս վարձակալի և վարձատուի համար ընդունելի չափի վարձակալության վճարների բացակայություն, ապա տնտեսական տեսանկյունից լիզինգից պետք է հրաժարվել՝ հօգուտ ծրագրի այլընտրանքային ֆինանսավորման տարբերակի:

Եթե ​​որպես համեմատության չափանիշ վերցնենք վճարումների չափը՝ առանց հաշվի առնելու որոշակի ֆինանսավորման սխեմայի օգտագործումից բխող հարկային արտոնությունները, ինչպես նաև հնարավոր լրացուցիչ ծախսերը, ապա համեմատությունը սխալ կլինի։ Բացի այդ, հաճախ հաշվի չի առնվում, որ վարձակալության վճարները պարունակում են ավելացված արժեքի հարկ, որը հետագայում ընկերությունը կկարողանա հաշվանցել բյուջեից։ Ձեռնարկության կարողությունը վերականգնել վճարված ԱԱՀ-ն (լիզինգի դեպքում՝ վերականգնել վճարված ԱԱՀ-ն որպես վարձակալության վճարների մաս, վարկի դեպքում՝ վերականգնել վճարված ԱԱՀ-ն որպես սարքավորումների արժեքի մաս) կարևոր ազդեցություն ունի արդյունքների վրա: ֆինանսավորման աղբյուրների համեմատություն.

Լիզինգի սխեմայի միջոցով կապիտալ ներդրումների ֆինանսավորումից առաջացող դրամական միջոցների ընդհանուր հոսքը պետք է որոշվի՝ հաշվի առնելով.

Սարքավորումների գնումը ֆինանսավորելու համար բանկային վարկ ներգրավելու արդյունքում ձեռնարկությունից առաջացող դրամական միջոցների ընդհանուր հոսքը որոշվում է՝ հաշվի առնելով ԱԱՀ-ով սարքավորումների արժեքը, վարկի ներգրավումը, պարտքի գումարի վճարումը, տոկոսների վճարումը: վարկը, սարքավորումների արժեքի, գույքահարկի, եկամտահարկի խնայողությունների մասով վճարված ԱԱՀ-ի փոխհատուցում։

Վարկի դեպքում եկամտահարկի վճարումների նվազումը տեղի է ունենում այն ​​պատճառով, որ մաշվածությունը, գույքահարկը և վարկերի տոկոսները ներառված են այն ծախսերում, որոնք նվազեցնում են հարկվող բազան: Վարկի դիմաց եկամտահարկի խնայողությունները կարելի է որոշել՝ ամորտիզացիայի, գույքահարկի, վարկի տոկոսների չափը բազմապատկելով եկամտահարկի դրույքաչափով:

Համեմատության մեջ կարևոր կետ է այն ժամանակահատվածի ընտրությունը, որի համար դրամական միջոցների հոսքերը հաշվի են առնվում ֆինանսավորման յուրաքանչյուր աղբյուրի համար: Պլանավորման հորիզոնը պետք է ընտրվի այնպես, որ հաշվի առնվեն ձեռնարկության բոլոր ծախսերն ու հարկային օգուտները ֆինանսավորման այս կամ այն ​​աղբյուրի օգտագործումից: Ուստի, մեր կարծիքով, սխալ է վարձակալության ժամկետի դրամական հոսքերը համեմատել վարկի ժամկետի դրամական հոսքերի հետ: Իրոք, վարկավորման և լիզինգի ժամկետի ավարտին դադարեցվում են ձեռնարկության ֆինանսավորման աղբյուրների սպասարկման ծախսերը: Այնուամենայնիվ, եթե լիզինգի ընթացքում գույքը, որպես կանոն, ամբողջությամբ մաշվում է լիզինգային ժամանակահատվածում արագացման գործակցի կիրառման պատճառով, ապա վարկի հաշվին սարքավորումներ գնելիս, վարկային գործարքի ավարտին, ձեռնարկությունը մնում է. զգալի մնացորդային արժեք ունեցող գույքով։ Սա հանգեցնում է նրան, որ վարկի ժամկետի վերջում ձեռնարկությունը կշարունակի խնայողություններ ստանալ եկամտահարկի գծով (գույքահարկի ամորտիզացիոն նվազեցումները որպես ծախս հանելու պատճառով), բայց միևնույն ժամանակ՝ գույքի վճարման ծախսերը։ հարկը կշարունակվի. Եթե ​​վարձակալության ժամկետը հավասար չէ վարձակալված ակտիվի լրիվ մաշվածության ժամկետին, ապա հարկային արտոնությունները կշարունակվեն նաև վարձակալության ժամկետից հետո: Դրամական միջոցների հոսքերի քննարկման ժամկետը պետք է համապատասխանի գույքի լրիվ մաշվածության ժամանակաշրջանին:

Այսպիսով, վարկը և լիզինգը ճիշտ համեմատելու համար անհրաժեշտ է հաշվարկել ընդհանուր ծախսերը ֆինանսավորման յուրաքանչյուր աղբյուրի համար՝ հաշվի առնելով վերը նշված գործոնները։

Վարկային կապիտալի շուկայի պայմանները բավականին շարժուն են և կարող են փոխվել համեմատաբար կարճ ժամանակահատվածում։ Կապիտալի շուկաների ներկա վիճակի մոնիտորինգի վերաբերյալ առաջարկությունը տեղին է ոչ միայն կազմակերպության փոխառու կապիտալի ձևավորման փուլում, այլև արդեն իսկ հավաքագրված միջոցներով: Արդյունքը կարող է լինել ավելի շահավետ պայմաններով ձեռնարկության վրա-վարկավորման գործընթացը։ Այսպիսով, օբյեկտիվ պայմաններում հնարավոր է ոչ միայն իջեցնել փոխառու միջոցների տոկոսադրույքը, այլև ավելացնել այն ժամանակահատվածը, որի համար ներգրավվել են միջոցները, փոխել վարկի արժույթը կամ ավելացնել վարկի գումարը։ Դա անելու համար անհրաժեշտ է մանրակրկիտ հաշվարկներ կատարել տնտեսված գումարի հետ կապված ավելի ցածր տոկոսադրույքների և վարկավորման գործընթացի հետ կապված ծախսերի հետ:

Անդրադառնալով վարկավորմանը, բարեխիղճ վարկառուն ավելի հավանական է ներգրավել ֆինանսավորման այլ աղբյուրներ: Վարկառուի դրական վարկային պատմության ձևավորման սկզբի փաստը հնարավորություն կտա միջոցներ հայթայթել, որպես կանոն, շուկայական միջինից ավելի բարենպաստ պայմաններով։ Սակայն իրականում ռուսական ձեռնարկությունները դիմում են օն-վարկավորման միայն այն դեպքում, եթե ձեռնարկությունը նման առաջարկներ ստանա։

Փոխառու միջոցների հայթայթումից հետո պարտքային կապիտալի շուկայի մոնիտորինգի վերաբերյալ առաջարկությունն այն է, որ ընկերության ֆինանսական մենեջերները պետք է մշտապես վերլուծեն պարտքային կապիտալի շուկան, և այս առաջարկի արդիականությունը պետք է պահպանվի վարկավորման ողջ փուլում:

Բացի այդ, իրականացնելով վարկավորման ընթացակարգը՝ ընկերության ղեկավարությունը կարող է իրեն ավելի վստահ զգալ՝ ֆինանսավորման սխեման փոխելու ունակության շնորհիվ:

Հաշվի առնելով պարտատոմսային վարկի մեխանիզմը՝ կարելի է պնդել, որ փոխառության այլ աղբյուրների նկատմամբ դրա առավելությունները կապված են դրա տեղաբաշխման աճուրդային մեխանիզմի հետ: Այս պայմանը թույլ է տալիս սահմանել թողարկողի պարտքային արժեթղթերի արդար եկամտաբերությունը: Բացի այդ, թողարկողը հնարավորություն է ստանում ավելի կոնկրետ պլանավորել վարկեր՝ պայմանավորված պարտատոմսերի ժամկետային բնույթով, մինչդեռ բանկային վարկը կարող է հանվել վարկառուի համար անհարմար ժամանակահատվածում: Բացի այդ, պարտատոմսերի տեղաբաշխման ժամանակ գնորդներ են հանդիսանում տնտեսության տարբեր հատվածների ներկայացուցիչներ՝ վարկային, ներդրումային և ապահովագրական ընկերություններ, օտարերկրյա ներդրողներ, փոխադարձ և կենսաթոշակային հիմնադրամներ, ինչպես նաև որոշ ֆիզիկական անձինք:

Երկրում համեմատաբար կայուն տնտեսական և քաղաքական իրավիճակի պայմաններում պարտատոմսերով վարկերը կարող են իրական հետաքրքրություն առաջացնել մասնավոր ներդրողների համար՝ որպես բանկային ավանդների և կուտակման այլ ձևերի այլընտրանք, քանի որ ամենախոշոր թողարկողները բավականին համեմատելի են վարկի հուսալիության առումով: հաստատությունները։ Առևտրային բանկերի և արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակիցների համար պարտատոմսերը որոշակի մարման ժամկետով իրացվելի գործիք են, որը հարմար է նաև միջոցների տեղաբաշխման համար։

Գլուխ 3

3.1 Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը (եվրոպական հայեցակարգ)

Շուկայական պայմաններում գործող ժամանակակից ընկերությունը դավանում է արդյունքները և ծախսերը համեմատելու փիլիսոփայությունը, երբ առաջինը գերազանցում է երկրորդին որպես սեփական գոյության կարևորագույն պայման: Ընկերության գործունեության հիմնական փիլիսոփայական պոստուլատի դրսևորման մեկ այլ ձև է արդյունավետության բարձրացումը (արտադրական, առևտրային, ֆինանսական գործունեություն): Հետևաբար, ընկերությունը շահագրգռված է ակտիվների տնտեսական եկամտաբերության և սեփական կապիտալի շահութաբերության աճով։ Վերջինս ներդրումների գործառնության զուտ արդյունքի և սեփական ակտիվների հարաբերակցությունն է։ Սեփական միջոցների տնտեսական շահութաբերությունը ընկերության կողմից սեփական միջոցների օգտագործման արդյունավետությունն է:

Նկատվել է, որ փոխառու միջոցները ռացիոնալ օգտագործող ընկերությունը, չնայած դրանց վճարմանը, ունի սեփական կապիտալի ավելի բարձր եկամտաբերություն: Դա կարելի է բացատրել ընկերության գործունեության ֆինանսական մեխանիզմի հիման վրա։

Դիտարկենք մի պարզ օրինակ. Մենք ունենք երկու բիզնես. Առաջինն ունի 200 ակտիվ, պարտավորություններում՝ նույնը 200, և բոլոր միջոցները սեփական են։ Երկրորդ ձեռնարկությունն էլ ունի 200 ակտիվ, սակայն պարտավորություններով՝ 100 սեփական և 100 փոխառու միջոցներ (բանկային վարկերի տեսքով)։ NREI-ը (պարզության համար) երկու ձեռնարկությունների համար էլ նույնն է՝ 50: Եկամտահարկի վերլուծության ներածությունը ոչինչ չի փոխում մեր ձեռնարկությունների համար, քանի որ հարկերը պետք է վճարվեն, և մեկ NREI արժեքից դրանք նույնպես նույնը կլինեն: Ուստի մենք կհրաժարվենք հարկերից (պատկերացնենք, որ ձեռնարկությունները գործում են «հարկային դրախտում»)։ Առաջին ձեռնարկության համար PCC-ն հավասար է . Մեկ այլ ընկերություն պետք է տոկոսներ վճարի վարկի դիմաց, միայն դրանից հետո կարող ենք որոշել ՃՇՇ-ն։ Թող տոկոսադրույքը լինի 10% տարեկան։ Հետևաբար, RCC-ն հաշվարկելիս երկրորդ ձեռնարկությունը կունենա հետևյալ թվերը. . Այսպիսով, երկրորդ ձեռնարկության RCC-ն ավելի բարձր կլինի (չնայած այն օգտագործում է փոխառու միջոցներ): Դա պայմանավորված է նրանով, որ տնտեսական շահութաբերությունն ավելի մեծ է, քան տոկոսադրույքը (համապատասխանաբար 25% և 10%): Այս երեւույթը կոչվում է ֆինանսական լծակի ազդեցություն։ Հետևաբար, ֆինանսական լծակի (EFF) ազդեցությունը փոխառու միջոցների օգտագործմամբ ձեռք բերված սեփական կապիտալի եկամտաբերության ավելացումն է, պայմանով, որ ընկերության ակտիվների տնտեսական եկամտաբերությունը ավելի մեծ է, քան վարկի տոկոսադրույքը:

Կապիտալի կառուցվածքի վերաբերյալ որոշումներ կայացնող ֆինանսական մենեջերի համար կարևոր է քանակականացնել ֆինանսական լծակների հետ կապված օգուտներն ու ռիսկերը: Նման գնահատման երկու մոտեցում կա. Առաջին մոտեցումը (եվրոպական) կենտրոնանում է կապիտալի փոխառության ժամանակ ակտիվների եկամտաբերության համեմատ սեփական կապիտալի եկամտաբերության աճի վրա: Մեկ այլ մոտեցում (ամերիկյան) զուտ շահույթի վրա ֆինանսական լծակների ազդեցությունն ընդգծելն է. որքանով է զուտ շահույթը զգայուն գործառնական շահույթի փոփոխության նկատմամբ: Ստացված գնահատականն արտահայտվում է որպես զուտ շահույթի տոկոսային փոփոխություն:

Եվրոպական մոտեցում. Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հասկացվում է որպես սեփական կապիտալի և ակտիվների եկամտաբերության տարբերություն, այսինքն՝ սեփական կապիտալի սեփականատիրոջ լրացուցիչ եկամտաբերությունը, որն առաջանում է ֆիքսված տոկոսով կապիտալ փոխառելիս:

Ամերիկյան մոտեցում. Ֆինանսական լծակի ազդեցության տակ (ազդեցության ուժ) հասկացեք սեփական կապիտալի սեփականատիրոջ կողմից ստացված դրամական հոսքերի տոկոսային փոփոխությունը ակտիվի ընդհանուր եկամտաբերության մեկ տոկոս փոփոխությամբ: Ազդեցությունն արտահայտվում է նրանով, որ ընդհանուր եկամտաբերության մի փոքր փոփոխությունը հանգեցնում է կապիտալի սեփականատիրոջ կողմից ստացված դրամական միջոցների հոսքի էական փոփոխության:

Եվրոպական մոտեցման մեջ ֆինանսական լծակների ազդեցության արժեքը կախված է եկամտահարկի դրույքաչափից և փոխառու կապիտալի հարկային խթաններից: Բայց եկեք ամեն ինչ դիտարկենք կարգով։

Նախապես բերված օրինակի հաշվարկների մեջ ներդնենք շահույթի հարկումը մեկ երրորդի պայմանական դրույքաչափով (տե՛ս աղյուսակ 1):

Աղյուսակ 1

IndicatorEnterprise AB Ներդրումների շահագործման զուտ արդյունքը, հազար ռուբլի (դրույքաչափը 1/3) 1713 Զուտ շահույթ, հազար ռուբլի 3327 Զուտ շահույթ սեփական կապիտալի վրա, %

Այսպիսով, մենք տեսնում ենք, որ B ձեռնարկությունն ունի սեփական կապիտալի ավելի բարձր զուտ եկամտաբերություն, քան A ձեռնարկությունը՝ միայն պարտավորությունների տարբեր ֆինանսական կառուցվածքի պատճառով: Հարկումը «կտրեց» ֆինանսական լծակների ազդեցությունը մեկ երրորդով, այսինքն՝ շահութահարկի դրույքաչափից հանած մեկով։

Միայն իր սեփական միջոցներն օգտագործող ձեռնարկությունը սահմանափակում է իրենց շահութաբերությունը տնտեսական շահութաբերության մոտ երկու երրորդով. .

Վարկ օգտագործող ձեռնարկությունը մեծացնում կամ նվազեցնում է սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը՝ կախված պարտավորություններում սեփական և փոխառու միջոցների հարաբերակցությունից և տոկոսադրույքից: Այնուհետև կա ֆինանսական լծակի ազդեցությունը. .

EGF-ն գոյություն ունի (դրական նշանով) միայն այն պատճառով, որ ակտիվների տնտեսական եկամտաբերությունն ավելի մեծ է, քան տոկոսադրույքը: Մեր օրինակում մենք խոսում էինք մեկ վարկի մասին, ուստի չկենտրոնացանք խնդրի այս կողմի վրա։ Իրականում, սակայն, ընկերությունը պարբերաբար դիմում է բանկային վարկերի, և նրա վճարած տոկոսադրույքը տատանվում է վարկային գործարքից մյուսը: Հետևաբար, մենք չպետք է խոսենք տոկոսադրույքի մասին որպես այդպիսին, այլ միջին հաշվարկված տոկոսադրույքի (AMIR).

Ե՛վ համարիչում, և՛ հայտարարում ունենք որոշակի ժամանակահատվածի արժեքներ, որոնք հաշվարկվում են որպես միջին ժամանակագրական արժեքներ։ Ստացված թվերը կտարբերվեն յուրաքանչյուր կոնկրետ գործարքի պայմաններից (եթե ցուցանիշը հաշվարկվում է տարվա համար, ապա և՛ վարկերի արժեքը, և՛ ստացված վարկերի գումարը պետք է բաշխվեն տարվա ընթացքում):

Հարկ է նշել, որ ֆինանսական կառավարիչը, TSIS-ը որոշելու համար, պետք է ծանոթանա տվյալ ժամանակահատվածում կնքված բոլոր վարկային գործարքների պայմաններին, ինչպես նաև այն վարկային գործարքներին, որոնց համար վճարումները կատարվում են նշված ժամկետում:

Այժմ մենք կարող ենք առանձնացնել ֆինանսական լծակների ազդեցության առաջին բաղադրիչը. սա այսպես կոչված դիֆերենցիալն է՝ ակտիվների տնտեսական շահութաբերության և փոխառու միջոցների միջին հաշվարկված տոկոսադրույքի տարբերությունը: Հարկման պատճառով մնում է դիֆերենցիալի միայն երկու երրորդը (1 - ՇԱՀՈՒՅԹԻ ՀԱՐԿՄԱՆ ԴՐԱԿՈՒՅՑ (T)), այսինքն. .

Երկրորդ բաղադրիչը` ֆինանսական լծակի ուսը, բնութագրում է ֆինանսական լծակի ազդեցության ուժը: Սա փոխառու (LC) և սեփական միջոցների (SS) հարաբերակցությունն է: Համատեղենք ֆինանսական լծակի ազդեցության երկու բաղադրիչներն էլ և ստանանք.

Ֆինանսական լծակի ազդեցության մակարդակը հաշվարկելու առաջին եղանակը.

Այս մեթոդը լայն հնարավորություններ է բացում փոխառու միջոցների ապահով չափը որոշելու, ընդունելի վարկավորման պայմանները հաշվարկելու և բանաձևի հետ համատեղ. - եւ ձեռնարկության համար հարկային բեռը թեթեւացնելու համար։ Այս բանաձևը ենթադրում է ձեռնարկության բաժնետոմսերի ձեռքբերման նպատակահարմարությունը դիֆերենցիալ որոշակի արժեքներով, ֆինանսական լծակների լծակներով և ընդհանուր առմամբ ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակով:

Ֆինանսական լծակների հարկային ուղղիչը (1 - T) գործնականում կախված չէ ձեռնարկության գործունեությունից, քանի որ եկամտահարկի դրույքաչափը սահմանվում է օրենքով: Միևնույն ժամանակ, ֆինանսական լծակների կառավարման գործընթացում դիֆերենցիալ հարկային ուղղիչ կարող է օգտագործվել հետևյալ դեպքերում.

ա) եթե ձեռնարկության գործունեության տարբեր տեսակների համար սահմանվում են շահութահարկի տարբերակված դրույքաչափեր.

բ) եթե ձեռնարկությունը որոշակի տեսակի գործունեության համար օգտագործում է հարկային արտոնություններ շահույթից.

դ) Եթե ձեռնարկության առանձին դուստր ձեռնարկությունները գործում են եկամտահարկի ավելի ցածր մակարդակ ունեցող պետություններում:

Այդ դեպքերում, ազդելով արտադրության ճյուղային կամ տարածաշրջանային կառուցվածքի վրա (և, համապատասխանաբար, շահույթի կազմի վրա՝ ըստ հարկման մակարդակի), հնարավոր է, նվազեցնելով շահութահարկի միջին դրույքաչափը, մեծացնել ֆինանսական լծակի ազդեցությունը. հարկային ուղղիչ իր ազդեցության վրա (ceteris paribus): Ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալը հիմնական պայմանն է, որը ձևավորում է ֆինանսական լծակի դրական ազդեցությունը: Այս ազդեցությունն ի հայտ է գալիս միայն այն դեպքում, եթե ձեռնարկության ակտիվների կողմից առաջացած համախառն շահույթի մակարդակը գերազանցում է օգտագործված վարկի միջին տոկոսադրույքը: Որքան բարձր լինի ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալի դրական արժեքը, այնքան ավելի բարձր, այլ հավասար լինելու դեպքում դրա ազդեցությունը կլինի: Այս ցուցանիշի բարձր դինամիզմի պատճառով այն պահանջում է մշտական ​​մոնիտորինգ ֆինանսական լծակների ազդեցության կառավարման գործընթացում։ Այս դինամիզմը պայմանավորված է մի շարք գործոններով. Նախ, ֆինանսական շուկայում վատթարացման ժամանակահատվածում փոխառու միջոցների արժեքը կարող է կտրուկ աճել՝ գերազանցելով ընկերության ակտիվների կողմից գոյացած համախառն շահույթի մակարդակը։ Բացի այդ, ձեռնարկության ֆինանսական կայունության նվազումը փոխառու կապիտալի մասնաբաժնի ավելացման գործընթացում հանգեցնում է նրա սնանկացման ռիսկի ավելացմանը, ինչը պարտատերերին ստիպում է բարձրացնել վարկի տոկոսադրույքը` հաշվի առնելով. հավելյալ ֆինանսական ռիսկի համար հավելավճարի ներառում: Այս ռիսկի որոշակի մակարդակի դեպքում (և, համապատասխանաբար, վարկի ընդհանուր տոկոսադրույքի մակարդակը) ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալը կարող է զրոյի իջեցվել (որ դեպքում փոխառու կապիտալի օգտագործումը չի մեծացնի սեփական կապիտալի շահութաբերությունը) և նույնիսկ ունեն բացասական արժեք (որով սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը կնվազի, քանի որ սեփական կապիտալով գոյացած զուտ շահույթի մի մասը կուղղվի բարձր տոկոսադրույքներով օգտագործվող փոխառու կապիտալի ձևավորմանը):

Վերջապես, ապրանքային շուկայի վատթարացման ժամանակ նվազում է ապրանքների վաճառքի ծավալը, և, համապատասխանաբար, ձեռնարկության համախառն շահույթի չափը արտադրական գործունեությունից։ Այս պայմաններում ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալի բացասական արժեքը կարող է ձևավորվել նույնիսկ վարկի համար հաստատուն տոկոսադրույքներով՝ ակտիվների համախառն եկամտաբերության նվազման պատճառով:

Վերոնշյալի լույսի ներքո մենք կարող ենք եզրակացնել, որ վերը նշված պատճառներից որևէ մեկի համար ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալի բացասական արժեքի ձևավորումը միշտ հանգեցնում է սեփական կապիտալի եկամտաբերության հարաբերակցության նվազմանը: Այս դեպքում ձեռնարկության կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործումը բացասաբար է ազդում։

Այսպիսով, ցանկալի է բարձրացնել EGF-ի դիֆերենցիալը: Սա հնարավորություն կտա բարձրացնել RCA-ն կա՛մ ակտիվների տնտեսական շահութաբերության բարձրացմամբ, կա՛մ SIRT-ի կրճատմամբ (եթե առաջինը գտնվում է հենց ձեռնարկատիրոջ ձեռքում, ապա երկրորդը՝ պարտատեր-բանկարի ձեռքում): Սա նշանակում է, որ ձեռնարկատերը կարող է ազդել դիֆերենցիալի վրա միայն ER-ի միջոցով (և այդպիսի ազդեցությունն անսահմանափակ չէ): Հարկ է նաև նշել, որ դիֆերենցիալի արժեքը շատ կարևոր տեղեկատվություն է տրամադրում փոխառու միջոցների վաճառողին՝ բանկիրին: Եթե ​​դիֆերենցիալի արժեքը մոտ է զրոյին կամ բացասականին, ապա բանկիրը ձեռնպահ է մնում նոր վարկերից կամ կտրուկ բարձրացնում է դրանց գինը, ինչը ազդում է SIRT-ի արժեքի վրա:

Ֆինանսական լծակի ուսը հենց նույն լծակն է, որն առաջացնում է դրական կամ բացասական էֆեկտ, որը ստացվում է դրա համապատասխան դիֆերենցիալով։ Դիֆերենցիալի դրական արժեքի դեպքում ֆինանսական լծակի ցանկացած աճ կհանգեցնի սեփական կապիտալի եկամտաբերության էլ ավելի մեծ աճի, իսկ դիֆերենցիալի բացասական արժեքի դեպքում ֆինանսական լծակի ավելացումը կհանգեցնի ավելի մեծ սեփական կապիտալի եկամտաբերության նվազման տեմպերը. Այլ կերպ ասած՝ ֆինանսական լծակի լծակի աճն առաջացնում է դրա ազդեցության էլ ավելի մեծ աճ (դրական կամ բացասական՝ կախված ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալի դրական կամ բացասական արժեքից):

Այսպիսով, երբ դիֆերենցիալն անփոփոխ է, ֆինանսական լծակը հանդիսանում է ինչպես սեփական կապիտալի չափի և եկամտաբերության մակարդակի աճի, այնպես էլ այդ շահույթը կորցնելու ֆինանսական ռիսկի հիմնական գեներատորը: Նմանապես, ֆինանսական լծակի անփոփոխության դեպքում դրա դիֆերենցիալի դրական կամ բացասական դինամիկան առաջացնում է ինչպես սեփական կապիտալի եկամտաբերության գումարի և մակարդակի աճ, այնպես էլ դրա կորստի ֆինանսական ռիսկը: Այսինքն՝ լծակների զգալի քանակությունը կտրուկ մեծացնում է վարկերի չմարման ռիսկը, հետևաբար՝ դժվարացնում նոր վարկեր ստանալը։ Այս ամենը հստակ ցույց է տրված Նկ. 1.

Բրինձ. 1 Փոխառու միջոցներ ներգրավելու տարբերակներ և պայմաններ:

Գրաֆիկները անհրաժեշտ են տնտեսական շահութաբերության, սեփական կապիտալի եկամտաբերության, միջին տոկոսադրույքի և ֆինանսական լծակների համեմատաբար անվտանգ արժեքները որոշելու համար: Այս գծապատկերներից երևում է, որ որքան փոքր է ER-ի և միջին տոկոսադրույքի (AMIR) միջև եղած բացը, այնքան մեծ է այն բաժինը, որը պետք է հատկացվի փոխառու միջոցներին RCC-ի հավաքագրման համար, բայց դա անվտանգ չէ, երբ դիֆերենցիալը նվազում է. Ֆինանսական լծակի ազդեցության և ակտիվների վրա տնտեսական եկամտաբերության միջև 33 տոկոս հարաբերակցության հասնելու համար ցանկալի է ունենալ.

Լծակների լծակներ 0.75 ER=3SRSP-ով;

Ֆինանսական լծակի ուսը 1.0 ER=2 SRSP-ում;

Ֆինանսական լծակի ուսը 1.5 ER=1.5 SRSP-ում;

Ֆինանսական լծակի ազդեցության հետ կապված որոշ կանոններ.

EGF-ի դիֆերենցիալը պետք է լինի դրական: Ձեռնարկատերն ունի դիֆերենցիալի վրա ազդեցության որոշակի լծակներ, սակայն նման ազդեցությունը սահմանափակվում է արտադրության արդյունավետության բարձրացման հնարավորություններով։

Ֆինանսական լծակների դիֆերենցիալը կարևոր տեղեկատվական ազդակ է ոչ միայն ձեռնարկատիրոջ, այլև բանկիրի համար, քանի որ այն թույլ է տալիս որոշել ձեռնարկատիրոջը նոր վարկեր տրամադրելու ռիսկի մակարդակը (չափը): Որքան մեծ է դիֆերենցիալը, այնքան ցածր է ռիսկը բանկիրի համար և հակառակը:

Ֆինանսական լծակի ուսը հիմնարար տեղեկատվություն է կրում և՛ ձեռնարկատիրոջ, և՛ բանկիրի համար: Մեծ լծակ նշանակում է էական ռիսկ տնտեսական գործընթացի երկու մասնակիցների համար:

Այսպիսով, մենք կարող ենք փաստել, որ ֆինանսական լծակի ազդեցությունը թույլ է տալիս որոշել ինչպես փոխառու միջոցներ ներգրավելու հնարավորությունը սեփական միջոցների շահութաբերությունը բարձրացնելու համար, այնպես էլ դրա հետ կապված ֆինանսական ռիսկը (ձեռնարկատիրոջ և բանկիրի համար):

2 Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը (ամերիկյան հայեցակարգ)

Հիշենք ֆինանսական լծակների ազդեցության ընկալումը, որը բնորոշ է հիմնականում ֆինանսական կառավարման ամերիկյան դպրոցին։ Ահա, թե ինչպես են ամերիկացի տնտեսագետները հաշվարկում ֆինանսական լծակների ուժը.

Օգտագործելով այս բանաձևը, կարող եք պատասխանել այն հարցին, թե քանի տոկոսով կփոխվի մեկ սովորական բաժնետոմսի զուտ եկամուտը, եթե ներդրումային գործառնության զուտ արդյունքը փոխվի մեկ տոկոսով:

0 - NREI-ի փոփոխությամբ փոխառու կապիտալի վճարումը չի աճում, այն ամրագրվում է որպես փոխառու կապիտալի գումարի տոկոս:

Բանաձևի հաջորդական փոխակերպումների շարքը տալիս է հետևյալը.

Այստեղից էլ եզրակացություն. որքան բարձր է տոկոսը և որքան ցածր է շահույթը, այնքան մեծ է ֆինանսական լծակի ուժը և այնքան բարձր է ֆինանսական ռիսկը:

Դիտարկենք ֆինանսական լծակների ազդեցությունը զուտ շահույթի փոփոխության վրա (տես Աղյուսակ 2):

Աղյուսակ 2.

Ցուցանիշներ Ֆինանսական լծակ օգտագործելիս 0% 20% 60% Սեփական կապիտալ (IC), հազար ռուբլի 1000800400 Պարտքային կապիտալ (LC), հազար ռուբլի 0200600 Փոխառու կապիտալի արժեքը (k),% = k * SC) (ենթադրենք, որ եկամտահարկ հաշվի չի առնվում), հազար ռուբլի 00,1 * 200 \u003d 200,15 * 600 \u003d 90 ներդրումների գործառնության զուտ արդյունք (NREI), հազար ռուբլի (ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹ = NREI - ՏՈԿՈՍ ՎԱՐԿԻ ՀԱՄԱՐ), հազար ռուբլի: 300280210 Սեփական կապիտալի վերադարձ 30 35 52,5 NREI-ի 10%-ով աճը կհանգեցնի զուտ եկամտի փոփոխության 10%-ով. Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը (որպես զուտ եկամտի տոկոսային փոփոխություն NREI-ի փոփոխությամբ 1%)11,11,43

Եվ հիմա եկեք դիտարկենք հարկման ազդեցությունը սեփական կապիտալի եկամտաբերության վրա՝ եկամտահարկի 35% դրույքաչափով (տես աղյուսակ 3):

Աղյուսակ 3

Ցուցանիշներ 0%20%60%Տնտեսական շահութաբերություն30% ֆինանսական լծակներ օգտագործելիս. 30%30%Սեփական կապիտալի շահութաբերություն՝ առանց հարկային ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹ = NREI, SC=0 ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹԸ< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Կամ ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹԸ< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Կամ Սեփական կապիտալի վերադարձը հարկային ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹ = կամ ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹ = Կամ ԶՈՒՏ ՇԱՀՈՒՅԹ = 136,5 Կամ

Բերված օրինակը թույլ է տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները.

1)Տնտեսական շահութաբերությունը համընկնում է սեփական կապիտալի վերադարձի հետ ֆինանսական լծակների բացակայության և եկամտահարկի բացակայության պայմաններում.

2)Շահույթի հարկումը հանգեցնում է սեփական կապիտալի եկամտաբերության նվազմանը` համեմատած տնտեսական շահութաբերության հետ.

)Շահութաբերության նվազումը կարող է փոխհատուցվել ֆինանսական լծակների ավելացմամբ, ինչը կբարձրացնի սեփական կապիտալի շահութաբերությունը:

Հարկումը նվազեցնում է ֆինանսական լծակների ազդեցությունը սեփական կապիտալի եկամտաբերության վրա: Բայց ֆինանսական մենեջերը հնարավորություն ունի ազդելու շահութաբերության վրա՝ պարտքի ֆինանսավորման աղբյուրների որոնման միջոցով ավելի ցածր տոկոսադրույքով և պարտքի ֆինանսավորման մասնաբաժնի ավելացմամբ: Շահութաբերության բարձրացման հնարավորությունները սահմանափակ են. փոխառու կապիտալի տոկոսադրույքը և ֆինանսական լծակի արժեքը փոխկապակցված են (ֆինանսական լծակների զգալի աճն ուղեկցվում է վարկի սպասարկման ծախսերի աճով):

3.3 Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը և դրա հաշվարկման առանձնահատկությունները ռուսական պայմաններում

Այնուամենայնիվ, կա նաև ֆինանսական լծակների փոփոխված բանաձև, որը բխում է երկրորդ հայեցակարգի (ամերիկյան մոտեցում) բանաձևից։

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունն արտահայտվում է հետևյալ բանաձևով.

,

Որտեղ - շահույթը մինչև հարկերը և տոկոսները կամ համախառն եկամուտը. - շահույթ մինչև հարկերը (տարբերվում է PBIT-ից վճարված տոկոսների չափով):

Վերոնշյալ տարբերակն ունի առնվազն երկու թերություն.

Նախ, այս մոտեցումը հաշվի չի առնում այն ​​փաստը, որ հարկումից հետո շահույթից որոշակի պարտադիր վճարումներ կան։ Ռուսաստանում նման վճարումները ներառում են հետևյալը.

- Վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը գերազանցող բանկային վարկի տոկոսներն ավելացել են 3 տոկոսային կետով (նշված սահմաններում տոկոսները վճարվում են շահույթից մինչև հարկումը).

- Զուտ եկամտից վճարվող տեղական հարկերի մեծ մասը.

- բյուջե վճարվելիք տույժեր եւ այլն։

Երկրորդ, եկամտահարկի դրույքաչափի ազդեցությունը հաշվի չի առնվում։ Այս դեպքում ձեռնարկության ֆինանսական ռիսկի համեմատությունը երկու տարբեր ժամանակաշրջաններում դժվարանում է, եթե տեղի է ունեցել եկամտահարկի դրույքաչափի փոփոխություն:

Որոշ հեղինակներ առաջարկում են EGF-ի հաշվարկի մի փոքր այլ տարբերակ: Այն չափվում է շահույթը հանած եկամտահարկը բաժանելով շահույթին` հանած պարտադիր ծախսերն ու վճարումները: Այս ցուցանիշի մեկնաբանումը հետևյալն է. որքանո՞վ կփոխվի ձեռնարկության տրամադրության տակ մնացած շահույթը, երբ շահույթը հանած եկամտահարկը փոխվի 1%-ով։ Այս մոտեցմամբ վերացվում են այդ թերությունները, քանի որ հաշվի է առնվում ձեռնարկության տրամադրության տակ մնացած շահույթը։ Մյուս կողմից, հաշվի չեն առնվում մինչև հարկումը շահույթի չափի վրա ազդող գործոնները։

Հաշվի առնելով վերը նշված բոլորը՝ մենք կարող ենք եզրակացնել, որ EGF-ն պետք է հաշվի առնի վերը նշված բոլոր գործոնները, այսինքն՝ այն պետք է արտացոլի ձեռնարկության տրամադրության տակ մնացած համախառն եկամտի և շահույթի միջև կապը: Դա անելու համար ստացված EGF-ը պետք է հաշվարկվի՝ բազմապատկելով EGF-ը, որը հաշվարկվել է ըստ առաջին տարբերակի և EGF-ն՝ ըստ երկրորդ տարբերակի: Այս պնդումը ճիշտ է, քանի որ առաջին տարբերակն օգտագործելիս մենք կտեսնենք, թե ինչպես կփոխվի շահույթը մինչև հարկումը, իսկ երկրորդը օգտագործելիս՝ ինչպես կփոխվի ձեռնարկության տրամադրության տակ մնացած շահույթը։ Մաթեմատիկորեն այս հարաբերությունը կարող է արտահայտվել հետևյալ կերպ.

NREI - շահույթ մինչև հարկերը և տոկոսները կամ համախառն եկամուտը. NREI - ՎԱՐԿԻ ՏՈԿՈՍՆԵՐ - շահույթ մինչև հարկերը (տարբերվում է PBIT-ից՝ վճարված տոկոսների չափով); T - եկամտահարկի դրույքաչափը (միավորի ֆրակցիաներով); E - հարկումից հետո շահույթից պարտադիր վճարումների չափը.

Վերոնշյալ բանաձևից երևում է, որ եկամտահարկը նվազեցնում է ռիսկի մակարդակը։ Օրինակ, եթե եկամտահարկի դրույքաչափը 100 տոկոս լիներ, ապա ֆինանսական ռիսկ չէր լինի։ Առաջին հայացքից սա պարադոքսալ եզրակացություն է, բայց դա կարելի է հեշտությամբ բացատրել՝ որքան բարձր է եկամտահարկի դրույքաչափը, այնքան շահույթի նվազումն արտացոլվում է բյուջեի եկամուտների վրա՝ եկամտահարկի տեսքով, իսկ ավելի քիչ՝ շահույթի տեսքով։ մնում է ձեռնարկության տրամադրության տակ: Ավելին, որքան բարձր է եկամտահարկը, այնքան քիչ շահույթ ունի ընկերությունը, և այնքան քիչ է ընկերությունը ստանձնում զուտ շահույթից վճարելու պարտավորություններ: Եթե ​​բացակայում է նման միանգամայն ողջամիտ քաղաքականությունը (այսինքն՝ ձեռնարկությունը չի կարգավորում իր պարտադիր վճարումները՝ կախված ստացված շահույթից), ապա եկամտահարկի դրույքաչափի բարձրացումը ենթադրում է ձեռնարկության ֆինանսական ռիսկի բարձրացում։

Օգտագործելով այս մոտեցումը, մենք կստանանք ցուցանիշ, որը բնութագրում է ձեռնարկության ֆինանսական ռիսկը ամբողջությամբ:

Ստացվում է, որ ռուսական պայմաններում, երբ կան բազմաթիվ պարտադիր վճարումներ զուտ շահույթից, նպատակահարմար է օգտագործել EGF-ի փոփոխված բանաձեւը։

Եզրակացություն

Եզրափակելով, մենք ամփոփում ենք այս աշխատանքի արդյունքները: Փոխառու կապիտալի կառուցվածքը կարող է տարբեր լինել՝ կախված ձեռնարկության սեփականությունից, ֆինանսավորման այս կամ այն ​​աղբյուրի առկայությունից և այլն: Հարկ է նշել, որ ռուսական ձեռնարկություններում փոխակերպվող տնտեսության ներկա պայմաններում, որպես կանոն, կարճ. Փոխառու միջոցների կառուցվածքում ամենամեծ մասնաբաժինը զբաղեցնում են բանկային ժամկետային վարկերը:

Արտաքին պրակտիկայում փոխառության աստիճանի վերաբերյալ տարբեր կարծիքներ կան։ Ամենատարածված կարծիքն այն է, որ սեփական կապիտալի մասնաբաժինը պետք է բավականաչափ մեծ լինի: Քանի որ պարտատերերն ավելի պատրաստակամ են ներդրումներ կատարել սեփական կապիտալի մեծ մասնաբաժին ունեցող կազմակերպությունում, այն ավելի հավանական է, որ պարտքերը մարի իր հաշվին: Հակառակ այս կարծիքի, ճապոնական շատ ընկերություններ հակված են ներգրավված կապիտալի մեծ մասնաբաժնին, և այս ցուցանիշի արժեքը միջինում 58%-ով ավելի է, քան, օրինակ, ամերիկյան կորպորացիաներում: Սա բացատրվում է նրանով, որ այս երկու երկրներում ներդրումային առաստաղները բոլորովին այլ բնույթ են կրում՝ ԱՄՆ-ում ներդրումների հիմնական առաստաղը գալիս է բնակչությունից, Ճապոնիայում՝ բանկերից։ Հետևաբար, ներգրավված կապիտալի համակենտրոնացման հարաբերակցության բարձր արժեքը ցույց է տալիս բանկերի կողմից կորպորացիայի նկատմամբ վստահության աստիճանը և, հետևաբար, նրա ֆինանսական հուսալիությունը. Ընդհակառակը, ճապոնական կորպորացիայի համար այս գործակցի ցածր արժեքը վկայում է նրա բանկային վարկեր ստանալու անկարողության մասին, ինչը որոշակի նախազգուշացում է ներդրողների և վարկատուների համար։

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը վարկի օգտագործման արդյունքում ձեռք բերված սեփական կապիտալի եկամտաբերության ավելացումն է՝ չնայած վերջինիս վճարմանը:

Դիֆերենցիալ - ակտիվների տնտեսական եկամտաբերության և փոխառու միջոցների միջին հաշվարկված տոկոսադրույքի տարբերությունը:

Ֆինանսական լծակի լծակը բնութագրում է ֆինանսական լծակի ազդեցության ուժը. սա փոխառու և սեփական միջոցների հարաբերակցությունն է:

Եթե ​​նոր փոխառությունը ընկերությանը բերում է ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակի բարձրացում, ապա այդպիսի փոխառությունը շահավետ է։ Բայց միևնույն ժամանակ, անհրաժեշտ է ուշադիր հետևել դիֆերենցիալի վիճակին. ֆինանսական լծակի լծակների ավելացման ժամանակ բանկիրը հակված է փոխհատուցել իր ռիսկի աճը՝ բարձրացնելով վարկի գինը։

Պարտատիրոջ ռիսկն արտահայտվում է դիֆերենցիալի արժեքով. որքան մեծ է դիֆերենցիալը, այնքան ցածր է ռիսկը. որքան փոքր է դիֆերենցիալը, այնքան մեծ է ռիսկը:

Խելամիտ ֆինանսական մենեջերը ոչ մի գնով չի ավելացնի ֆինանսական լծակների լծակը, այլ կկարգավորի այն՝ կախված դիֆերենցիալից։

Դիֆերենցիալը չպետք է բացասական լինի:

Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը պետք է օպտիմալ կերպով հավասար լինի ակտիվների տնտեսական շահութաբերության մակարդակի մեկ երրորդին` կեսին:

Որքան բարձր է տոկոսը և որքան ցածր է շահույթը, այնքան մեծ է ֆինանսական լծակի ուժը և այնքան բարձր է ձեռնարկության հետ կապված ֆինանսական ռիսկը.

- Ներդրողի համար շահաբաժնի և բաժնետոմսի գնի անկման ռիսկը մեծանում է:

Օգտագործված գրականության ցանկ

1. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգիրք. - Մ., իրավաբան, 2009 թ.

2. Աբրյուտինա Մ.Ս. «Ձեռնարկության ֆինանսական և տնտեսական գործունեության վերլուծություն», Մոսկվա, UNITI-2007:

Ակուլով Վ.Բ. Ֆինանսական կառավարում: Դասագիրք. www.mainpgu.karelia.ru

Դատարկ Ի.Ա. Ֆինանսական կառավարման հիմունքներ. - Մ.: 2009 թ.

Karatuev A. G. Ֆինանսական կառավարում: Ուսումնական և տեղեկատու ձեռնարկ. - M.: ID FBK-PRESS, 2005.- 496 p.

Կովալև Վ.Վ. «Ձեռնարկության տնտեսական գործունեության վերլուծություն», Մոսկվա-2003:

Դասախոսությունների դասընթաց «Ֆինանսական կառավարման հիմունքներ», Լիտնև Օ., www.cfin.ru.

Լյուբուշին Ն.Պ., Լեշչևա Վ.Բ., Դյակովա Վ.Գ. «Ձեռնարկության ֆինանսական և տնտեսական գործունեության վերլուծություն», Մոսկվա, UNITI-2003:

Միրոնով Մ.Գ., Զամեդլինա Է.Ա., Ժարիկովա Է.Վ. Ֆինանսական կառավարում - Մ.: խմբ. «Քննություն», 2008 թ.

Մոչալով Ա.Վ. Արտադրության գործոնների տնտեսական արդյունավետության ցուցանիշների փոխկապակցվածությունը//Տնտեսական վերլուծություն՝ տեսություն և պրակտիկա. - 2007. - Թիվ 11 (14).- էջ 19-34:

Պարուշինա Ն.Վ. Սեփական կապիտալի և փոխառու կապիտալի վերլուծություն// Հաշվապահություն. - 2008. - No 3. - էջ. 72 - 78 թթ.

Պրիկինա Լ.Վ. «Ձեռնարկության տնտեսական վերլուծություն», Մոսկվա, UNITI-2004:

Պյաստոլով Ս.Մ. «Ձեռնարկության տնտեսական վերլուծություն», Մոսկվա, Ակադեմիական նախագիծ - 2003 թ.

Սավիցկայա Գ.Վ. «Տնտեսական գործունեության համալիր վերլուծության մեթոդիկա», Մոսկվա, INFRA-M-2007.

Սավիցկայա Գ.Վ. «Կոմպլեքս վերլուծության մեթոդիկա», Մոսկվա, INFRA-M-2003.

Սիրոտկին Վ.Բ., Ընկերությունների ֆինանսական կառավարում. - Սանկտ Պետերբուրգ: 2006 թ.

Ստեփանով Դմ. Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը և դրա հաշվարկման առանձնահատկությունները ռուսական պայմաններում, www.d-stepanov.narod.ru.

Ստոյանովա Է.Ս., Ֆինանսական կառավարում. Ռուսական պրակտիկա. - Մ.: խմբ. «Հեռանկար», 2008 թ.

Թեպլովա Տ.Վ. Ֆինանսական կառավարում. կապիտալի և ներդրումների կառավարում. Դասագիրք. Մ.: ԳՈՒՎՇԵ, 2009 թ.

Ֆաթխուտդինով Ռ.Ա., Ռազմավարական կառավարում. - Մ.: խմբ. Բիզնես դպրոցներ Ֆինանսական կառավարում. տեսություն և պրակտիկա. դասագիրք / Ed. Ստոյանովա Է.Ս. Մ.: Հեռանկար, 2002:

Փոխառու կապիտալ

ՎԱՐԿՎԱԾ ԿԱՊԻՏԱԼ

(վարկային կապիտալ)Կազմակերպության գործունեությունը ֆինանսավորելու համար անհրաժեշտ գումարը, որը նա ստանում է վարկերի արդյունքում (տես՝ պարտքային պարտավորություն (պարտատոմս), ի տարբերություն նրա բաժնետիրական կապիտալի (բաժնետիրական կապիտալ): Պարտքային կապիտալի հիմնական առավելությունները՝ համեմատած սեփական կապիտալի հետ. երբ ընկերությունն ունի միջոցներ, այն կարող է արագ վերադարձվել, վարկերի տոկոսադրույքները հանվում են հարկվող գումարներից, իսկ դրոշմանիշը չի գանձվում պարտքի թողարկման համար, որը գանձվում է ընկերության կողմից թողարկված արժեթղթերից: ֆիքսված տոկոսադրույքով արժեթղթերի վերադարձը.

Ֆինանսներ. Բառարան. 2-րդ հրատ. - Մ.՝ «ԻՆՖՐԱ-Մ», «Վես Միր» հրատարակչություն։ Բրայան Բաթլերը, Բրայան Ջոնսոնը, Գրեհեմ Սիդվելը և այլք: Օսադչայա Ի.Մ.. 2000 .

Փոխառու կապիտալ

Փոխառու կապիտալ՝ փոխառությունների հաշվին ձևավորված կապիտալ՝ փոխառությունների ստացում, պարտատոմսերի թողարկում և վաճառք, դրամական այլ տեսակի պարտավորությունների համար միջոցների ստացում։ Փոխառու կապիտալը նախատեսված է ձեռնարկությունների գործունեությունը ֆինանսավորելու համար:

Անգլերեն:Փոխառու կապիտալ

Հոմանիշներ:Փոխառու միջոցներ

Անգլերեն հոմանիշներ.Պարտատոմսային կապիտալ

Ֆինամ ֆինանսական բառարան.

Փոխառու կապիտալ

Կազմակերպության գործունեության ֆինանսավորման համար ստացված գումարը, որը նա ստանում է փոխառությունների արդյունքում։ Պարտքային կապիտալի հիմնական առավելությունը հետևյալն է. եթե ընկերությունն ունի միջոցներ, այն կարող է արագ վերադարձվել, վարկերի տոկոսադրույքները հանվում են հարկվող գումարներից, իսկ պարտքը թողարկելիս չի գանձվում դրոշմանիշային տուրք, որը գանձվում է թողարկված արժեթղթերի վրա: ընկերություն. Ի տարբերություն սեփական կապիտալի, որը ներառում է մասնակցություն կազմակերպության շահույթին, պարտքային կապիտալը ֆիքսված տոկոսով արժեթղթերից եկամուտ է:

Բանկային և ֆինանսական տերմինների տերմինաբանական բառարան. 2011 .

Տեսեք, թե ինչ է «Փոխառու կապիտալը» այլ բառարաններում.

Փոխառու կապիտալ… Ճգնաժամային կառավարման տերմինների բառարան

փոխառու կապիտալ- Ընկերության կողմից առևտրային գործառնությունների ֆինանսավորման համար (ներառյալ ներդրումային ծրագրերի ֆինանսավորումը) փոխառված միջոցները. Զ.կ. դասակարգված ըստ տեսակների, օգտագործման պայմանների և այլ հատկանիշների: Ձեռնարկության կողմից օգտագործվող Z.K.-ի բոլոր ձևերը ... Տեխնիկական թարգմանչի ձեռնարկ

- (վարկային կապիտալ) Կազմակերպության գործունեությունը ֆինանսավորելու համար անհրաժեշտ գումարը, որը նա ստանում է վարկերի արդյունքում (տես՝ պարտքային պարտավորություն (պարտատոմս), ի տարբերություն իր բաժնետիրական կապիտալի (բաժնետիրական կապիտալ): Հիմնական առավելությունը ... ... Բիզնեսի տերմինների բառարան

Իրավաբանական բառարան

Պարտքի տեսքով ստացված կապիտալ. Ի տարբերություն սեփական կապիտալի, այն ունի վերջնաժամկետ և ենթակա է անվերապահ վերադարձի: Սովորաբար, վարկատուի օգտին պարբերաբար տոկոսներ են գանձվում: Օրինակներ՝ պարտատոմսեր, ... ... Վիքիպեդիա

ՎԱՐԿՎԱԾ ԿԱՊԻՏԱԼ- կապիտալ, որը ձևավորվում է պարտատոմսերի և (կամ) բանկային վարկային միջոցների թողարկումից ստացված միջոցների հաշվին… Իրավաբանական հանրագիտարան

Փոխառու կապիտալ- (Վարկային կապիտալ, պարտքային կապիտալ) - ընկերության ընդհանուր կապիտալի մի մասը (ի տարբերություն սեփական կապիտալի կամ բաժնետիրական կապիտալի), որը ձևավորվում է երկարաժամկետ բանկային վարկերից, ինչպես նաև ընկերության կողմից թողարկված և տեղաբաշխված պարտատոմսերից: Սմ.… … Տնտեսական և մաթեմատիկական բառարան

Փոխառու կապիտալ- ՎԱՐԿ/ՊԱՐՏՔԱՅԻՆ ԿԱՊԻՏԱԼ Ընկերության կողմից արտաքին աղբյուրներից փոխառված դրամական միջոցներ՝ հաստատագրված տոկոսադրույքով արժեթղթերի թողարկման միջոցով: Վարկատուները, ովքեր ֆինանսավորում են պարտքային կապիտալը, սովորաբար չեն մասնակցում ընկերության շահույթին, ի տարբերություն ... ... Տնտեսագիտության բառարան-տեղեկատու

Կապիտալ, որը ձևավորվում է պարտատոմսերի և (կամ) բանկային վարկային միջոցների թողարկումից և վաճառքից ստացված միջոցների հաշվին, այլ տեսակի դրամական պարտավորությունների գծով միջոցների ստացումից ... Տնտեսագիտության և իրավունքի հանրագիտարանային բառարան

փոխառու կապիտալ- կապիտալ, որը ձևավորվում է պարտատոմսերի և բանկային վարկերի թողարկումից ստացված միջոցների հաշվին… Մեծ Օրենքի բառարան

Գրքեր

• Հաշվապահական (ֆինանսական) հաշվառում՝ քայլ առ քայլ. Ուսումնական և գործնական ուղեցույց, Աստախով ընդ.
• Հաշվապահական (ֆինանսական) հաշվառում. Քայլ առ քայլ ուսումնական և գործնական ուղեցույց, Աստախով, Վլադիմիր Պավլովիչ. Ուսումնական և գործնական ձեռնարկը բացահայտում է ինչպես հաշվապահական հաշվառման հիմունքները, այնպես էլ դրա կազմակերպման հիմնական սկզբունքները առևտրային կազմակերպությունների տնտեսական գործունեության կարևորագույն ոլորտներում:…

Փոխառու կապիտալ - փոխառու միջոցների (կանխիկ և նյութական ակտիվներ) մի շարք, որոնք փոխանցվում են ձեռնարկությանը և ստանում շահույթ: Այլ կերպ ասած, ձեռնարկության կողմից օգտագործվող փոխառու կապիտալը բնութագրում է նրա ֆինանսական պարտավորությունների ծավալը (պարտքի ընդհանուր գումարը): Համաձայն Չ. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 42-ը, այդ ֆինանսական պարտավորությունները կարող են ձևակերպվել վարկային և վարկային պայմանագրերի, ապրանքային և առևտրային վարկերի տեսքով: Առանձնացվում են նաև ֆինանսական պարտավորությունների առանձին տեսակներ՝ պարտատոմսեր և տնտեսվարող սուբյեկտի կողմից պարտատոմսերի թողարկումից և վաճառքից բխող պարտավորություններ։

Որպես կազմակերպությունների փոխառու միջոցների երկարաժամկետ աղբյուրների մաս, անհրաժեշտ է առանձնացնել ֆինանսավորման այնպիսի հատուկ աղբյուրներ, ինչպիսիք են ֆինանսական վարձակալությունը (Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 665-րդ հոդված), դրամական պահանջի տրամադրման դիմաց ֆինանսավորումը ( Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 824-րդ հոդված), ֆինանսավորում առևտրային կոնցեսիոն պայմանագրով (Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 1027-րդ հոդված):

Փոխառու կապիտալի հիմնական տարրերի դասակարգումը ներկայացված է նկ. 3.3.

Փոխառու կապիտալը կարելի է դասակարգել ըստ տարբեր չափանիշների: Այսպիսով, մասնավորապես, ըստ ներգրավման ժամանակահատվածի, ֆինանսական պարտավորությունները բաժանվում են երկարաժամկետ և կարճաժամկետ: Երկարաժամկետ ֆինանսական պարտավորությունները ներառում են ձեռնարկությունում գործող փոխառու կապիտալի բոլոր ձևերը, որոնց օգտագործման ժամկետը մեկ տարուց ավելի է: Այդ պարտավորությունների հիմնական տեսակներն են երկարաժամկետ բանկային վարկերը, այլ կազմակերպություններից (ձեռնարկություններից) ներգրավված երկարաժամկետ վարկերը, պարտատոմսերով և այլն։

Կարճաժամկետ ֆինանսական պարտավորությունները ներառում են փոխառու կապիտալի բոլոր ձևերը՝ մինչև մեկ տարի մարման ժամկետով: Այդ պարտավորությունների հիմնական տեսակներն են կարճաժամկետ բանկային վարկերը, այլ ձեռնարկություններից և կազմակերպություններից ներգրավված կարճաժամկետ վարկերը, կրեդիտորական տարբեր տեսակները և այլ կարճաժամկետ պարտավորությունները:

Բրինձ. 3.3. Պարտքի կապիտալի դասակարգում

Ըստ ներգրավման աղբյուրների՝ փոխառու միջոցները բաժանվում են՝ #) արտաքին աղբյուրներից ներգրավվածների (բանկային վարկ, ֆինանսական լիզինգ և այլն); բ) ներգրավված ներքին աղբյուրներից (կրեդիտորական պարտքեր):

Արտաքին աղբյուրները, որպես կանոն, ծածկում են հիմնական միջոցներում ներդրումների լրացուցիչ անհրաժեշտությունը, հումքի, նյութերի, բաղադրիչների, պատրաստի արտադրանքի սեզոնային պաշարների ձևավորում, արտադրության ծախսերը ծածկող և այլն:

Փոխառու միջոցների ձևավորման ներքին աղբյուրների հաշվին ծածկվում է ձեռնարկության հիմնական կարիքը ռեսուրսների, որոնք ապահովում են Ապրանքների, աշխատանքների, ծառայությունների արտադրության և վաճառքի շարունակականությունը:

Ըստ ներգրավման ձևի՝ փոխառու միջոցները բաժանվում են.

կանխիկ ներգրավված փոխառու միջոցների վրա (ֆինանսական վարկ).

ֆինանսական վարձակալության պայմանագրով ներգրավված փոխառու միջոցներ (սարքավորումների տեսքով).

ապրանքային ձևով ներգրավված փոխառու միջոցներ (առևտրային վարկ):

Ըստ փոխառու միջոցների ներգրավման մեթոդների՝ տարբերակում են վարկը, լիզինգը, ֆակտորինգը, կորպորատիվ պարտատոմսերի թողարկումը, բաժնետոմսերը և այլն։

Ի վերջո, ըստ գրավի ձևի, փոխառու միջոցները բաժանվում են. ա) ապահովված. բ) չապահովված.

Իր հերթին պարտավորությունների ապահովման հիմնական ձևերին՝ համաձայն Չ. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 23-ը ներառում է տույժ, գրավ, պահում, երաշխիք, բանկային երաշխիք, ավանդ: Միևնույն ժամանակ, ժամանակակից պայմաններում պարտավորությունների կատարումն ապահովելու համար կարող են օգտագործվել նաև այնպիսի ձևեր, ինչպիսիք են ապահովագրությունը, ցեսիան, հիփոթեքը։

Ինչ վերաբերում է ֆինանսական պարտավորությունների ապահովման այս կամ այն ​​ձևի գործնական կիրառմանը, ապա դա կախված է ինչպես պարտավորության տեսակից (բանկային վարկ, լիզինգ, առևտրային վարկ և այլն), այնպես էլ փոխառու միջոցներ ներգրավելու նպատակից, վարկունակությունից: փոխառու ձեռնարկության, փոխառու միջոցների չափը, դրանց տրամադրման ժամկետը, պարտատիրոջ (փոխատուի) գործունեության կարգավիճակը և բնույթը և այլն:

Կազմակերպության լուծարման դեպքում ապահովված պարտավորությունները բավարարվում են առաջնահերթությամբ, չապահովված՝ մնացորդային հիմունքներով:

Ֆորմալ կերպով փոխառու կապիտալը ներկայացված է կազմակերպության հաշվեկշռում IV «Երկարաժամկետ պարտավորություններ» և V «Կարճաժամկետ պարտավորություններ» բաժիններում: Այնուամենայնիվ, կարճաժամկետ պարտավորություններ բաժնի հոդվածների որոշ խմբեր պահանջում են ավելի մանրամասն քննարկում, քանի որ իրենց բնույթով դրանք կարող են վերագրվել իրենց ֆինանսավորման աղբյուրներին:

Փոխառու կապիտալի կազմում, կազմակերպության հաշվեկշռի պարտավորության բովանդակությանը համապատասխան, կարելի է առանձնացնել հետևյալ տարրերը.

երկարաժամկետ վարկեր և վարկեր;

հետաձգված հարկային պարտավորություններ;

այլ երկարաժամկետ պարտավորություններ;

կարճաժամկետ վարկեր և վարկեր;

կրեդիտորական պարտքեր;

մասնակիցների (հիմնադիրների) պարտքը եկամուտների վճարման համար.

ապագա ժամանակաշրջանների եկամուտ;

» պահուստներ ապագա ծախսերի համար.

այլ կարճաժամկետ պարտավորություններ:

Երկարաժամկետ վարկեր և վարկեր (հաշվեկշռի պարտավորությունների տող 510). Այս հոդվածը ցույց է տալիս ստացված վարկերի և փոխառությունների չմարված գումարները, որոնք պետք է մարվեն ըստ պարտապանների հաշվետու ամսաթվից ավելի քան 12 ամիս հետո, որոնք արտացոլված են 67 «Հաշվարկներ երկարաժամկետ փոխառությունների և փոխառությունների գծով»: Հետաձգված հարկային պարտավորությունները (DLT) ներառում են հետաձգված եկամտահարկի այն մասը, որը պետք է հանգեցնի հաջորդ հաշվետու ժամանակաշրջանում կամ հետագա հաշվետու ժամանակաշրջաններում բյուջե վճարվող համապատասխան հարկի ավելացմանը: ՏՏ հաշվառման մեջ արտացոլվում է առանձին սինթետիկ 77 «Հետաձգված հարկային պարտավորություններ» հաշվի վրա, որի մնացորդը ներկայացված է հաշվեկշռի 515 տողում: Այլ երկարաժամկետ պարտավորությունները (տող 520) ներառում են նրանցից այն պարտավորությունները, որոնք արտացոլված չեն «Վարկեր և վարկեր» տողերում, իսկ հետաձգված հարկային պարտավորությունները՝ այլ: Ընդամենը GC բաժնի համար՝ 510, 515, 520 տողերի գումարը։

Կարճաժամկետ վարկեր և վարկեր (հաշվեկշռի պարտավորությունների տող 610). / տողում արտացոլվում է ստացված կարճաժամկետ վարկերի և փոխառությունների գծով պարտքի գումարը, որը հաշվառված է 66 «Կարճաժամկետ վարկեր և փոխառություններ» հաշվում: Այս գումարը արտացոլվում է հաշվի առնելով հաշվետու ժամանակաշրջանի ձիերի նկատմամբ վճարվող տոկոսները:

«Կրեդիտորական պարտքեր» հոդվածում արտացոլվում է 60, 62, «Ստացված կանխավճարներ» ենթահաշիվների մնացորդի գումարը, 70, 68, 69, 76:

Առանձին տողերով զ. Թիվ 1 արտացոլված են.

«Մատակարարներ և կապալառուներ» տողում - մատակարարների, կապալառուների նկատմամբ ստացված նյութական ակտիվների, կատարված աշխատանքների, կազմակերպությանը մատուցված ծառայությունների դիմաց պարտքի չափը.

«Պարտք կազմակերպության անձնակազմին» տողում` կուտակված, բայց դեռ չվճարված վարձատրության գումարներ.

«Պարտք պետական ​​ոչ բյուջետային հիմնադրամներին» տողում` կազմակերպության աշխատողների պետական ​​սոցիալական ապահովագրության, կենսաթոշակային ապահովման և բժշկական ապահովագրության պահումների գծով պարտքի գումարը.

«Պարտք հարկերի և տուրքերի գծով» - կազմակերպության պարտքի գումարը բոլոր մակարդակների բյուջեներին հարկերի, վճարների, ներառյալ անձնական եկամտահարկը.

«Այլ պարտատերեր» տողում` կազմակերպության հաշվարկային պարտքի չափը, որի մասին տվյալները արտացոլված չեն հաշվեկշռի «Կրեդիտորական պարտքեր» հոդվածի այլ տողերում, մասնավորապես` գնորդների և հաճախորդների նկատմամբ նրանցից ստացված կանխավճարների դիմաց պարտք (հաշիվ. 62, ենթահաշիվ «Ստացված կանխավճարներ» ); կազմակերպության պարտքը գույքի և կազմակերպության աշխատողների պարտադիր և կամավոր ապահովագրության վճարումների և ապահովագրության այլ տեսակների գծով (արտացոլված է 76 հաշվի վրա). և այլ հատուկ ֆոնդեր (բացառությամբ ֆոնդերի, այն պահումների գծով պարտքը, որին արտացոլված է «Պարտք պետական ​​ոչ բյուջետային միջոցներին» տողում. երկարաժամկետ վարձակալության պայմաններով իրեն փոխանցված հիմնական միջոցների դիմաց վարձակալ կազմակերպության պարտավորությունների չափը և այլն: Կրեդիտորական պարտքերը նշանակում են այլ ձեռնարկությունների, կազմակերպությունների կամ անհատների միջոցների ներգրավում ձեռնարկության տնտեսական շրջանառություն: Այս ներգրավված միջոցների օգտագործումը օրինագծերի և պարտավորությունների վճարման ընթացիկ ժամկետներում օրինական է: Այնուամենայնիվ, շատ դեպքերում կրեդիտորական պարտքերը առաջանում են վճարահաշվարկային կարգապահության խախտման հետևանքով: Այս առումով ձեռնարկությունները մատակարարներին պարտքեր են կազմում ստացված, բայց չվճարված գույքագրման իրերի, թողարկված օրինագծերի, ստացված կանխավճարների, հարկերի և տուրքերի գծով պարտքերի և այլնի համար:

Եկամուտների վճարման դիմաց մասնակիցներին (հիմնադիրներին) պարտք (տող 630). Այս հոդվածը արտացոլում է կազմակերպության պարտքի չափը բաժնետոմսերի գծով վճարվող շահաբաժինների կամ կանոնադրական կապիտալում մասնակցությունից եկամտի տոկոսների գծով, որը հաշվառված է 75 «Հաշվարկներ հիմնադիրների հետ» առանձին ենթահաշիվով 2:

«Հետաձգված եկամուտ» հոդվածը (էջ 640) արտացոլում է հաշվետու ժամանակաշրջանում առևտրային կազմակերպության կողմից այլ կազմակերպություններից և ֆիզիկական անձանց կողմից ստացված նպատակային ֆինանսավորման գումարների մնացորդները, որոնք վերաբերում են ապագա հաշվետու ժամանակաշրջաններին: Այս մնացորդների կրճատումն իրականացվում է, քանի որ ոչ գործառնական եկամուտը ճանաչվում է հաշվետու ժամանակաշրջանում: Դրանք ներառում են նախապես ստացված վարձավճարը կամ բնակարանը, կոմունալ ծառայությունների վճարումը, բեռնափոխադրումներից ստացված եկամուտը, նպատակային (բյուջետային) ֆինանսավորումը և այլն:

«Պահուստներ ապագա ծախսերի համար» հոդվածում (էջ 650) կազմակերպության կողմից պահուստավորված միջոցների մնացորդները ընթացիկ հաշվետու ժամանակաշրջանում կատարված ծախսերի արտադրության (աշխատանքի, ծառայությունների) արժեքի (նվազագույն ընդգրկում) նպատակով, սակայն. ապագա հաշվետու ժամանակաշրջաններին վերաբերող) ցուցադրվում են:

Այլ ընթացիկ պարտավորություններ (տող 660). Այս տողում արտացոլված են այն պարտավորությունները, որոնք արտացոլված չեն եղել «Ընթացիկ պարտավորություններ» բաժնի V-ի նախորդ տողերում: Ընդամենը M հատված V՝ 610, 620, 630, 640, 650, 660 տողերի գումարը։

Այսպիսով, առաջին մոտարկումով, կազմակերպության փոխառու կապիտալի հաշվեկշռային նույնականացումը հնարավոր է որպես կազմակերպության հաշվեկշռի երկարաժամկետ և կարճաժամկետ պարտավորությունների ամփոփում (հաշվեկշռի IV և V բաժինների արդյունքների հանրագումարը. պարտավորություններ): Այնուամենայնիվ, պետք է հաշվի առնել այն փաստը, որ կարճաժամկետ պարտավորությունները ներառում են այնպիսի հոդվածներ, ինչպիսիք են «Հետաձգված եկամուտներ» (էջ 640), «Պահուստներ ապագա ծախսերի համար» (էջ 650), որոնք իրենց բնույթով կարող են. վերագրվել ֆինանսավորման սեփական աղբյուրներին (թեև ներառված չէ կազմակերպության սեփական կապիտալի կազմում):

Միևնույն ժամանակ, Ֆինանսական հաշվետվությունների միջազգային ստանդարտների (ՖՀՄՍ) համաձայն, պարտավորությունների այս տարրերը կապված են կազմակերպության պարտավորությունների հետ, քանի որ հաշվապահական տեսանկյունից դրանք ներկայացնում են գործողությունների (գործառնությունների, իրադարձությունների) հետևանքները, որոնք պահանջում են. ռեսուրսների տնօրինում. Իսկ դրանց մասին տեղեկատվությունը, համապատասխանաբար, ենթակա է բացահայտման՝ որպես կազմակերպության պարտավորությունների մաս հաշվեկշռի պարտավորությունների մասում:

Արդյունքում, կազմակերպության փոխառու կապիտալը, հաշվի առնելով ճշգրտումը, հավասար է 510, 515, 520, 610, 620, 630, 660 տողերի գումարին։

Փոխառու միջոցների օգտագործումը ժամանակակից պայմաններում օբյեկտիվորեն անհրաժեշտ է ձեռնարկությունների և կազմակերպությունների բնականոն գործունեության և ամբողջ ազգային տնտեսության համար՝ պայմանավորված շրջանառության և կապիտալի շրջանառության օբյեկտիվությամբ: Ավելին, կազմակերպությունների կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործումը SUY-ի գործունեության ֆինանսավորման համար ունի որոշակի առավելություններ:

Այսպիսով, նորմալ պայմաններում փոխառու կապիտալն ավելի էժան աղբյուր է, քան սեփական կապիտալը «հարկային վահանի» էֆեկտի պատճառով և կարող է առաջացնել սեփական կապիտալի եկամտաբերության աճ՝ ֆինանսական լծակների ազդեցության պատճառով, պայմանով, որ կազմակերպության շահութաբերությունը ակտիվները գերազանցում են փոխառու միջոցների օգտագործման տոկոսադրույքը.միջոցներ (վարկեր): Պարտքի աղբյուրներից ֆինանսավորման առավելությունը նաև սեփականատերերի՝ բաժնետերերի, բաժնետերերի թիվն ավելացնելու դժկամությունն է։ Փոխառու կապիտալը գրավելու մեծ հնարավորություններ ունի, հատկապես վարկառուի բարձր վարկային վարկանիշով:

Միևնույն ժամանակ, կազմակերպության կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործումն ունի որոշակի թերություններ.

փոխառու միջոցների ներգրավումը կազմակերպության համար ռիսկեր է պարունակում (վարկային ռիսկ, տոկոսադրույքի ռիսկ, իրացվելիության ռիսկ).

փոխառու կապիտալի հաշվին ձևավորված ակտիվներ, ես ձևավորում եմ։ կապիտալի վերադարձի ավելի ցածր տոկոսադրույք, քանի որ լրացուցիչ ծախսեր կան պարտատերերի պարտքի սպասարկման համար.

Փոխառու միջոցներ ներգրավելու ընթացակարգի բարդությունը, հատկապես երկար (մեկ տարուց ավելի) ժամկետով և այլն: 3.5.

Փոխառությունը շուկայական տնտեսության մեջ սովորական երեւույթ է: Եկեք պարզենք, թե ինչ է փոխառու կապիտալը, հաշվի առնենք դրա ձևավորման աղբյուրները, ընկերությանը վարկեր ներգրավելու մեթոդները: Մենք նաև ձեզ կասենք, թե ինչպես հաշվարկել և վերլուծել փոխառու կապիտալը և բերել օրինակներ:

Ինչի մասին է այս հոդվածը:

Ինչ է փոխառու կապիտալը

Փոխառու կապիտալը ֆինանսական ակտիվներ են՝ ընկերության պարտքային պարտավորությունների տեսքով: Ակտիվները ներգրավվում են արտաքին աղբյուրներից որոշակի ժամկետով, որոշակի պայմաններով և ենթակա են անվերապահ վերադարձի: Շատ դեպքերում փոխառու միջոցները բնութագրվում են դրանց օգտագործման համար վճարով: Փոխառու կապիտալը կարող է լինել կարճաժամկետ (մինչև մեկ տարի) և երկարաժամկետ:

Վարկի առարկան արտահայտվում է դրամական միջոցների կամ նյութական ակտիվների տեսքով: Վերջիններս սովորաբար նյութեր են, տրանսպորտ, սարքավորումներ, ավելի հազվադեպ՝ ծրագրային ապահովման և տեղեկատվական աջակցություն։

Ներբեռնեք և անցեք աշխատանքի:

Ինչը կօգնիՈրոշել փոխառու կապիտալի նպատակային և սահմանային արժեքների հաշվարկման, հաստատման և վերահսկման կարգը, վարկի տոկոսադրույքը, գրավի արժեքը, ինչպես նաև պարտքի բեռի սահմանաչափը:

Փոխառու կապիտալի ներգրավման նպատակները

Փոխառությունը պետք է համապատասխանի ընկերության ֆինանսական ռազմավարությանը և հարմարեցվի կոնկրետ նախագծերին:

Փոխառու կապիտալի ներգրավման հնարավոր նպատակները կարող են լինել.

• ներդրումային ռեսուրսների բացակայող ծավալների ձևավորում.
• համալրում ընթացիկ ակտիվների մշտական ​​մասը ;
• ընթացիկ ակտիվների փոփոխական մասի ձևավորման ապահովում.

Բիզնեսի սեփականատերերը հաճախ վախենում են օգտագործել փոխառու կապիտալը, սակայն վարկի աղբյուր ընտրելու և շուկայի մոնիտորինգի հարցում գրագետ մոտեցմամբ վախերն արդարացված չեն: Վերլուծությունը պետք է հաշվի առնի փոխառու կապիտալի օգտագործման հնարավոր շահույթը և դրա ներգրավման արագությունը: Համեմատելով երկու չափորոշիչներով՝ կարելի է հանգիստ եզրակացնել, որ բանկ գնալը, օրինակ.

Պարտքի կապիտալի վերլուծությունը արտացոլում է ընկերության ֆինանսական կախվածության աստիճանը, դրա օգտագործման ուղղությունը, ինչպես նաև հնարավոր սնանկության ռիսկը պարտատերերի կողմից պարտքի գումարը վերադարձնելու հրատապ պահանջների դեպքում:

Ինչպե՞ս է հաշվառվում պարտքային կապիտալը:

Հաշվապահական և հարկային տեսանկյունից վարկային հարաբերությունները ենթադրում են վարկի առարկայի դուրսգրում փոխատուի հաշիվներից և ընդունում վարկառուի հաշվեկշռում: Հաշվապահական հաշվառումն այս դեպքում համապատասխանում է «Ֆինանսական ներդրումներ» 58 հաշվին, անկախ այն ժամանակաշրջանից, որի համար տրվել է վարկը: 91 «Այլ եկամուտներ և ծախսեր» հաշիվն օգտագործվում է հաշվեգրված/վճարված տոկոսների արտացոլման համար:

Խնդրում ենք նկատի ունենալ, որ վարկի գումարը ենթակա չէ ԱԱՀ-ի:

Կապիտալի շարժի մասին տեղեկատվությունը բացահայտված է «Սեփական կապիտալի փոփոխությունների մասին հաշվետվություն» հաշվետվության թիվ 3 ձևով: Թիվ 5 «Հավելված հաշվեկշռի» ձևի 1-ին բաժնում նկարագրված է ներգրավված կապիտալի շարժն ըստ տեսակների՝ երկարաժամկետ և կարճաժամկետ փոխառություններ և փոխառություններ:

Ինչը կօգնիՈրոշեք, թե որ կապիտալի կառուցվածքում է ընկերության արժեքը առավելագույնը՝ օգտագործելով Excel-ի հատուկ մոդելը:

Ինչպես հաշվարկել փոխառու կապիտալը

«Փոխառու կապիտալի» աղբյուրի արժեքը կարող է հաշվարկվել բանաձևով.

Ես վարկի տոկոսադրույքն եմ:

Թող Alpha ընկերությունը ներգրավի 150,000 ռուբլի վարկ 12 ամսով տարեկան 18% (աղյուսակ 1):

Աղյուսակ 1. Արդյունավետ տոկոսադրույքի հաշվարկ առանց միջնորդավճարի

Ամիս	Մնացորդը	Հիմնական պարտքը	Հետաքրքրություն	Ամսական վճարում
Ընդամենը:		150 000,00		165 023,99

Ամսական վճարը այս դեպքում կազմում է 13,752,00 ռուբլի:

Մենք անվանում ենք =EFFECT() ֆունկցիան, որը վերադարձնում է վարկի տարեկան արդյունավետ տոկոսադրույքը` հիմնվելով անվանական տոկոսադրույքի (18%) և այն ժամանակաշրջանների քանակի վրա, որոնց համար գանձվում է բարդ տոկոս: Այս օրինակի ֆունկցիայի արդյունքը 19,56% է։

աղյուսակ 2. Արդյունավետ տոկոսադրույքի հաշվարկ 1% միջնորդավճարով.

Ամիս	Մնացորդը	Հիմնական պարտքը	Հետաքրքրություն	Ամսական վճարում
Ընդամենը		150 000,00		165 023,99

Ամսական վճարումը մնում է նույն մակարդակի վրա, սակայն վարկի միջոցներն արդեն 148500 ռուբլի են, ուստի հաշվի է առնվում միջնորդավճարը 150000 ռուբլու 1%-ի չափով։

Օգտագործելով =IR() ֆունկցիան, այն վերադարձնում է մի շարք դրամական հոսքերի ներքին եկամտաբերությունը: 1,66% կկազմի փոխառու կապիտալի ամսական դրույքաչափը և 21,87% տարեկան արդյունավետ տոկոսադրույքը վարկի գծով` հաշվի առնելով միջնորդավճարը 1%:

1-ին և 2-րդ դեպքերում արդյունավետ դրույքաչափերի տարբերությունը կազմում է 2.31%, և դա պայմանավորված է միայն վերլուծությանը 1% միջնորդավճարով ավելացմամբ:

Այս օրինակը հստակ ցույց է տալիս, թե որքան կարևոր է վերլուծել վարկային պայմանագիրը և հաշվարկել փոխառու կապիտալի ներգրավման արժեքը:

Պարտքային կապիտալի օգտագործման դրական և բացասական կողմերը

Փոխառու միջոցների օգտագործումը թույլ է տալիս ընկերությանը արագացնել շրջանառու միջոցների շրջանառությունը, մեծացնել բիզնես գործարքների ծավալը և նվազեցնել ընթացիկ աշխատանքները:

Այնուամենայնիվ, այս աղբյուրի օգտագործումը հանգեցնում է որոշակի խնդիրների՝ կապված ստանձնած պարտքային պարտավորությունների հետագա սպասարկման անհրաժեշտության հետ: Ընկերության դիրքը մնում է կայուն այնքան ժամանակ, քանի դեռ փոխառու միջոցների ներգրավմամբ ապահովված լրացուցիչ եկամտի չափը ծածկում է վարկի սպասարկման ծախսերը:

Պարտքի վերլուծություն

Վերլուծության համար կարող եք գնահատել սեփական կապիտալի և պարտքային կապիտալի հարաբերակցությունը: Սակայն սեփական և փոխառու միջոցների հարաբերակցության մեկնաբանությունը միանշանակ չէ։ Շատ ներդրողներ այն կարծիքին են, որ ներգրավված կապիտալի համակենտրոնացման հարաբերակցության բարձր արժեքը ցույց է տալիս բանկերի կողմից ընկերության նկատմամբ վստահության աստիճանը և, հետևաբար, դրա ֆինանսական հուսալիությունը: Ընդհակառակը, ցածր արժեքը վերաբերում է բանկից վարկեր ստանալու նրա անկարողությանը, ինչը որոշակի նախազգուշացում է ներդրողների և վարկատուների համար:

Ամենատարածված կարծիքն այն է, որ սեփական կապիտալի բարձր մակարդակը վկայում է սեփական միջոցների հաշվին պարտքերի մարման հնարավորության և ընկերության ավելի լավ ֆինանսական վիճակի մասին: Ներդրողների այս խմբի համար փոխառու ներդրումային հոսքերի արժեքը անընդունելի է:

Ինչպես որոշել սեփական կապիտալի և պարտքային կապիտալի օպտիմալ հարաբերակցությունը

Ալեքսեյ Գրեբեննիկով, GC «Ռեզոն» գործադիր տնօրեն

Պարտքի և սեփական կապիտալի օպտիմալ հարաբերակցությունը արագ որոշելու համար անհրաժեշտ է.

Ընտրեք ընկերության աշխատանքի ամենահաջող ժամանակաշրջանները (օրինակ՝ եռամսյակներ կամ ամիսներ) վերջին հաշվետու տարվա ընթացքում (առնվազն երեք).

Ստացված ցուցանիշների հիման վրա որոշել ընկերության համար ընդունելի փոխառու և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը:

Այս մասին ավելին կարդացեք հոդվածում: Վ .

Փոխառու կապիտալի վերլուծության ֆինանսական լծակներ

Փոխառու կապիտալի վերլուծության մեջ կարևորագույն ցուցանիշներից է համարվում ֆինանսական լծակի ազդեցության ցուցիչը (ֆինանսական լծակ): Այն կապ է հաստատում ակտիվների եկամտաբերության և վարկի տոկոսադրույքի միջև:

DFL - ֆինանսական լծակների ազդեցություն,

t-ը եկամտահարկի դրույքաչափն է,

ROA - ակտիվների վերադարձը

r-ը փոխառու կապիտալի տոկոսադրույքն է,

Դ - փոխառու կապիտալ,

E - սեփական կապիտալ:

Եթե ​​վարկի տոկոսադրույքը ավելի բարձր է, քան ակտիվների եկամտաբերությունը, ապա փոխառու կապիտալի օգտագործումն արդարացված չէ: Ceteris paribus, փոխառու կապիտալի ներգրավումն ուղեկցվում է ֆինանսական լծակների ավելացմամբ և, համապատասխանաբար, այս ընկերության հետ մարմնավորված ֆինանսական ռիսկի աճով:

Օգտագործելով այս բանաձևը, մենք հաշվարկելու ենք ֆինանսական լծակների ազդեցությունը Alpha ընկերության համար.

Աղյուսակ 3. Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկ

Ցուցանիշներ	Միավորներ	Իմաստը
Սեփական կապիտալ
Ընդհանուր կապիտալ
Օպերացիոն շահույթը
Փոխառու կապիտալի տոկոսադրույքը
Փոխառու կապիտալի տոկոսների չափը
Եկամտային հարկի դրույքաչափը
Հարկվող եկամուտ
Եկամտահարկի գումարը
Զուտ շահույթը
Սեփական կապիտալի վերադարձը
Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը (DFL)

Համաձայն հաշվարկների արդյունքների՝ մենք տեսնում ենք, որ փոխառու կապիտալի ավելացումից հետո ընկերությունն ունեցել է սեփական կապիտալի եկամտաբերության աճ 10,15%-ով։ Որքան բարձր է այս ցուցանիշը, այնքան լավ բիզնեսի սեփականատերերի և ղեկավարների համար:

Որքա՞ն պարտք է անհրաժեշտ ընկերությանը աճելու համար:

Մարիա Վերխոտուրովա, անկախ խորհրդատու

Եթե ​​ընկերությունը կառավարում է առանց փոխառու կապիտալի, դա չի նշանակում, որ այն արդյունավետ է գործում: Սեփական փողը հաճախ շատ ավելի թանկ է, քան փոխառված գումարը: Միաժամանակ, եթե կազմակերպությունն ունի իր կապիտալի մեծ մասը վարկերի տեսքով, ապա վճարունակության կորստի բարձր ռիսկ կա։

Շահույթն առավելագույնի հասցնելու և միևնույն ժամանակ ընկերության համար դեֆոլտի ռիսկը նվազագույնի հասցնելու համար վերլուծեք, թե որքանով է արդյունավետ ձեր ընկերության կապիտալի իրական կառուցվածքը և տեսեք, թե արդյոք երկարաժամկետ վարկային քաղաքականության մեջ որևէ բան պետք է փոխվի:

Կարդացեք ավելին քայլերի մասին, թե ինչպես դա անել հոդվածում: ամսագրից .

եզրակացություններ

Ընդհանուր առմամբ, լրացուցիչ ռեսուրսներ օգտագործող ընկերությունները ավելի լավ վիճակում են, քան այն ընկերությունները, որոնք ապավինում են միայն սեփական կապիտալին: Չնայած փոխառու միջոցների վճարմանը, դրանց օգտագործումը ապահովում է շահութաբերության աճ։ Այնուամենայնիվ, վարկ ստանալու տնտեսական ազդեցությունը պետք է համեմատել հնարավոր շահույթի հետ: