Կորպորատիվ պարտատոմսերի շրջանառություն. Կորպորատիվ պարտատոմսեր. առանձնահատկություններ և առավելություններ

Կորպորատիվ պարտատոմսերը մասնավոր ձեռնարկությունների համար իրենց բիզնեսի համար ֆինանսներ հայթայթելու միջոց են:

Այս տեսակը արժեքավոր թղթերձեռներեցներին հնարավորություն է տալիս ավելի ցածր տոկոսադրույքով շահույթ ստանալ, քան բանկերում: Թողարկողը, որը թողարկում է այս տեսակըԱրժեթղթերը վերապահում է ընկերության սեփականության իրավունքը՝ առանց վերակազմավորման:

Նպաստ թողարկողի համար

Թողարկողի համար ձեռնտու է կորպորատիվ պարտատոմսերի թողարկումը, քանի որ այդ կերպ նա կկարողանա ստեղծել լրացուցիչ կապիտալառանց ձեռնարկության կառուցվածքը փոխելու. Արժե հաշվի առնել այն փաստը, որ ֆոնդային շուկան այնքան էլ չի սիրում ռուսական ընկերությունները: Սա հանգեցնում է նրան, որ ընկերության կողմից բաժնետոմսերի թողարկումը և դրանց ցածր գներով վաճառքը կարող է էապես ազդել գործող բաժնետերերի բաժնետոմսերի վրա։ Այս կողմում պարտատոմսերն ավելի շատ են շահավետ միջոցբարձրացնել ֆինանսավորումը` համեմատած բաժնետոմսերի վաճառքի հետ:

Շահույթ ներդրողի համար

Կորպորատիվ պարտատոմսեր գնելը ձեռնտու է նաև մասնավոր ներդրողների համար, քանի որ նրանք նախապես գիտեն, թե դրանից ինչ եկամուտ են ստանալու։ Ներդրված միջոցները հնարավոր կլինի կորցնել միայն ընկերության սնանկացման դեպքում։ Բացի այդ, ներդրողը միշտ կարող է հետևել այդ ակտիվների վերաբերյալ տեղեկատվությանը, ինչը թույլ է տալիս նախօրոք մտածել դեֆոլտի հնարավոր ռիսկերի մասին: Ի տարբերություն բաժնետոմսերի, պարտատոմսերն ավելի հուսալի են: Դրանք կարելի է համեմատել բանկում ավանդների հետ, միայն պարտատոմսերի դեպքում շահութաբերությունը շատ ավելի բարձր կլինի։ Բացի այդ, առկա պայմանագրով կա վաղաժամկետ մարման կամ վերավաճառքի հնարավորություն։ Անհրաժեշտության դեպքում դրանք կարող են նաև վերածվել բաժնետոմսերի։

Կորպորատիվ պարտատոմսերի տեսակները

Նրանք տարբերվում են բազմաթիվ չափանիշներով: Նախ, դրանք դասակարգվում են ըստ հրատապության:

• որոշակի ժամկետով՝ կարճ, միջնաժամկետ և երկարաժամկետ;
• առանց սահմանված ժամկետի. հետկանչելի (վերադարձվել է մինչև վերջնաժամկետը: Այս առիթով մանրամասները նախապես քննարկվում են թողարկողի հետ); հետաձգված (թույլ տալ թողարկողին հետաձգել մարման ժամկետը); ինչպես նաև երկարաձգված (ենթադրում է, որ ներդրողը հնարավորություն ունի երկարաձգելու պարտատոմսերի ժամկետը և դրանցից տոկոսներ ստանալու):

Սեփականության կարգով

• անվանական - թղթերի վրա նշվում է պարտատոմսի սեփականատիրոջ անունը, որը նույնպես գրանցված է թողարկողի կողմից.
• կրողին - սեփականության իրավունքը նշելու համար անհրաժեշտ է ներկայացնել պարտատոմսեր:

Համաձայն այն նպատակների, որոնց համար միջոցներ են հայթայթվում

• ստանդարտ - օգտագործվում է ցանկացած տեսակի ձեռնարկության գործունեությունը ապահովելու համար.
• թիրախ - որոնք անհրաժեշտ են կոնկրետ նախագծի շրջանակներում.

Վճարման եղանակով

• միանվագ մարում;
• պարբերական մարմամբ, երբ անվանական արժեքի որոշակի մասը վճարվում է որոշակի ժամկետով.
• աստիճանական մարում - կախված է պարտատոմսերի ընդհանուր քանակից.

Վճարման եղանակով

• ֆիքսված տոկոսադրույք;
• լողացող տոկոսադրույք;
• Աճող տոկոսադրույք - օգտագործվում է շահութաբերությունը գնաճից պաշտպանելու համար.
• զրոյական կտրոն - շուկա հանել անվանական արժեքից ցածր գնով.
• սեփականատիրոջ ընտրությամբ՝ կա՛մ արժեկտրոն, կա՛մ նոր վարկի պարտատոմսեր.
• համակցված վճարումներ - մի մասը ստացվում է ֆիքսված տոկոսադրույքի տեսքով, իսկ մյուսը լողացող է.

Ըստ պաշտպանության աստիճանի

• պարտատոմսեր խոշոր ձեռնարկություններլավ համբավով;
• պարտատոմսեր սպեկուլյատիվ նպատակներով.

Բացի այդ, պարտատոմսերը կարող են կամ չապահովվել գրավով:

Ինչի համար են օգտագործվում

Կորպորատիվ պարտատոմսերը բաժանվում են երկու տեսակի՝ կարճաժամկետ և երկարաժամկետ։ Առաջին դեպքում խոսքը զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերի մասին է։ Որպես կանոն, դրանք վաճառվում են անվանական արժեքից ցածր, բայց այն ավելանում է մարման ժամկետին մոտ։ Եթե ​​խոսենք երկարաժամկետ պարտատոմսերի մասին, ապա դրանք ներդրողին ապահովում են ոչ միայն սկզբնական ներդրումների վերադարձով, այլև տոկոսավճարներով։ Կորպորատիվ պարտատոմսերի ստեղծման նպատակները ներառում են հետևյալը.

• Ի տարբերություն բաժնետոմսերի օգտագործման, ղեկավարությունն իրեն իրավունք է վերապահում ղեկավարել ընկերության գործունեությունը:
• Ընկերության առջեւ դրված նպատակների իրագործումն ապահովելու համար անհրաժեշտ լրացուցիչ ֆինանսավորման ներգրավում:
• Պարտատոմսերի շնորհիվ թողարկողը կարող է միջոցներ ձեռք բերել խոստումնալից նախագծերի համար։
• վերաֆինանսավորման նպատակով:
• Որպես ֆինանսական միջոցների լրացուցիչ աղբյուր այն նախագծերի համար, որոնք չեն մտնում ձեռնարկության հիմնական գործունեության մեջ:

Առանձնահատկություններ

Կորպորատիվ պարտատոմսերն ունեն շուկայական և անվանական արժեք: Խոսելով անվանականի մասին՝ այն ռեսուրսները ենթադրում են, որ թողարկողը պարտք է վերցնում ներդրողից և պետք է վերադարձնի ժամկետի ավարտին։ Շրջանառության ընթացքում` թողարկման պահից մինչև պարտքի մարման պահը, պարտատոմսի արժեքը կարող է տարբեր լինել: Այն կվաճառվի այն գնով, որը շուկան իրեն վերագրում է։ Արժեթղթերի այս տեսակը հանդիսանում է թողարկող ընկերության և միջոցների ավանդատուի միջև պարտքային հարաբերությունների երաշխավոր: Նրանք անկախ են ֆինանսական սուբյեկտ, Հետ սեփական դասընթաց. Պարտատոմսերն ունեն նույն հիմնական բնութագրերը, ինչ մյուս արժեթղթերը:

Պարտատոմսեր- որպես կանոն հաստատագրված եկամուտներով արժեթղթեր, որոնք սեփականատերերին իրավունք չեն տալիս մասնակցել կառավարմանը.

Թեև պարտատոմսերը թողարկվում են ոչ միայն բաժնետիրական, այլ նաև սահմանափակ պատասխանատվությամբ ընկերությունների կողմից, սակայն ընդունված է օգտագործել «կորպորատիվ պարտատոմսեր» տերմինը։

Պարտատոմսի անվանական արժեքը պետք է վերադարձվի սեփականատիրոջը այն ժամկետի վերջում, որի համար այն թողարկվել է, հետևաբար, պարտատոմսը հավաստում է կորպորացիայի (վարկառուի) և պարտատոմսի սեփականատիրոջ (պարտատիրոջ) միջև փոխառու հարաբերությունները: Սա պարտատոմսի և բաժնետոմսի հիմնական տարբերությունն է, որի անվանական արժեքը չի վերադարձվում: բաժնետիրական ընկերություն.

Բաժնետիրական ընկերությունը կարող է պարտատոմսեր թողարկել միայն այն դեպքում, եթե բաժնետերերը վճարել են թողարկված բոլոր բաժնետոմսերը: Բաժնետիրական ընկերության գրանցման օրվանից մինչև պարտատոմսերի թողարկումը պետք է անցնի առնվազն երկու տարի։ Պարտատոմսերի ընդհանուր անվանական արժեքը (կամ թողարկման ծավալը) չպետք է գերազանցի կանոնադրական կապիտալբաժնետիրական ընկերությունը կամ երրորդ անձանց կողմից տրամադրված երաշխիքի չափը:

Պարտատոմսերի եկամուտը կազմված է երկու բաղադրիչից՝ տոկոսային եկամուտ (այսինքն ընթացիկ եկամուտ) և պարտատոմսի արժեքի փոփոխություն: Եկամտի վերջին տեսակը կարելի է ձեռք բերել պարտատոմսերի վաճառքով։ Ընթացիկ եկամտի գումարը և պարտատոմսի արժեքի փոփոխությունը պարտատոմսի ընդհանուր եկամուտն է: Քանի որ թողարկողը երաշխավորում է պարտատոմսերի տոկոսների վճարումը, դրանք համարվում են ավելի քիչ ռիսկային, քան բաժնետոմսերը, թեև, իհարկե, դրանք չեն կարող կոչվել ամբողջովին ռիսկային (նույնիսկ պետական ​​պարտատոմսեր կամ ապահովված կորպորատիվ պարտատոմսեր), քանի որ տոկոսային եկամուտների չվճարման և պարտքի գումարի չվերադարձման ռիսկը միշտ առկա է: Թողարկողի ֆինանսական վիճակը կարող է ցնցվել, իսկ բնական աղետները, ճգնաժամը կամ գնաճը կարող են արժեզրկել կամ ֆիզիկապես ոչնչացնել արժեթղթը։ 1998-ի դեֆոլտը, երբ պետությունը, դժվար ֆինանսական դիրքըհրաժարվել է վճարել իր պարտավորությունները GKO-ի սեփականատերերի նկատմամբ, ինչը ցույց է տալիս, որ նույնիսկ պետական ​​պարտքային արժեթղթերը չեն կարող լիովին ռիսկային համարվել:

Արժեթղթերի հուսալիությունը սովորաբար նշանակում է դրանց ցածր եկամտաբերություն. որքան ուժեղ է թողարկողի ֆինանսական դիրքը, այնքան ցածր է այն տոկոսը, որը նա կարող է փոխառել: Ընդհակառակը, ռիսկի առկայությունը պահանջում է ավելի բարձր եկամուտներ՝ ներդրողներին ներգրավելու համար: Մյուս կողմից, որքան ավելի շատ իրավունքներ տա արժեթղթը իր սեփականատերերին, այնքան ավելի քիչ ռիսկային կլինի դրա մեջ ներդրումներ կատարելը, և այնքան ցածր կլինի նրա եկամտաբերությունը: Ի տարբերություն բաժնետոմսերի, պարտատոմսերը ներդրողներին տալիս են շատ ավելի շատ իրավունքներ՝ պարտքի գումարը մարելու իրավունք ֆիքսված, կանխորոշված ​​տոկոսադրույքով, ուստի բաժնետոմսերն ավելի ռիսկային և միջին հաշվով ավելի շահավետ արժեթղթեր են, մինչդեռ պարտատոմսերը՝ հակառակը:

Պարտատոմսերը դասակարգվում են ըստ հետևյալ չափանիշների.

Ըստանվտանգությունտարբերակել ապահովված և չապահովված պարտատոմսերը: Անապահով պարտատոմսերի (նաև կոչվում է պարտատոմս) սեփականատերերի պահանջները կորպորացիայի դեմ նրա անվճարունակության կամ լուծարման դեպքում բավարարվում են «այլ» պարտատերերի պահանջների հետ միաժամանակ՝ վերջին հերթին: Հետևաբար, ազդագիրը կարող է նախատեսել մի շարք միջոցառումներ, որոնք պաշտպանում են այս տեսակի պարտատոմսերի սեփականատերերի շահերը: Այդ միջոցները կարող են լինել՝ «բացասական գրավ» (բաժնետիրական ընկերության գույքը այլ պարտավորությունների դիմաց գրավ չդրելու պարտավորություն). բաժնետիրական ընկերության սեփական և փոխառու կապիտալի միջև որոշակի հարաբերակցություն պահպանելու պարտավորություն. պարտատոմսերի նոր թողարկումներ չթողարկելու պարտավորություն մինչև նախորդ թողարկումների մարման ժամկետը. այս տեսակի և այլ պարտատոմսերի մարման ֆոնդում մուծումների կազմակերպում:

ապահովված պարտատոմսեր- սրանք պարտատոմսեր են, որոնք թողարկվել են ֆինանսական (կանխիկ, արժեթղթեր) կամ նյութական ակտիվների (շենքեր, հողատարածք, տրանսպորտային միջոցներ, աշխատանքային մեքենաներ և այլն) ապահովության դիմաց, պարտատոմսային վարկը կարող է ապահովագրվել կամ երաշխավորվել նաև առևտրային բանկի կամ պետության կողմից:

Ավելի մանրամասն քննարկենք պարտատոմսերի թողարկման ապահովվածությունը գրավով։ Ապահովված գրառումները կարող են ապահովվել առաջին կամ երկրորդ գրավով: Առաջին գրավը նշանակում է, որ մինչ դրանով ապահովված պարտատոմսերը, ակտիվները գրավադրված չեն եղել կամ գրավադրվել են, սակայն պարտավորությունը կատարվել է։ Երկրորդ գրավով պարտատոմսերի թողարկումը նշանակում է, որ այն ակտիվները, որոնցով թողարկվել է թողարկումը, արդեն գրավադրված են մեկ այլ պարտավորությամբ։ Օրենքը թույլ է տալիս երկրորդ գրավ դնել, սակայն երկրորդ գրավի հնարավորությունը կամ անհնարինությունը նախատեսված է փոխառուի և փոխատուի պայմանագրով։ Երկրորդ գրավով պարտատոմսեր պահող պարտատոմսերը, բաժնետիրական ընկերության անվճարունակության կամ լուծարման դեպքում, պարտատոմսերի անվանական արժեքը կստանան առաջին գրավով, բայց մյուսներից առաջ պարտատոմսերի գծով հաշվարկներից հետո: Պարտատոմսերի սեփականատերերի նկատմամբ պարտավորությունները չկատարելու դեպքում (տոկոսները կամ մարման ժամկետում պարտքի չափը չվճարելը) արժեթուղթը վաճառվում է, և պարտավորությունները կատարվում են այդ միջոցների հաշվին:

Եկամուտ ստանալու եղանակովՊարտատոմսերը բաժանվում են տոկոսային, զեղչի և խառը: Տոկոսաբեր պարտատոմսերի սեփականատերերը տոկոսներ են ստանում տոկոսների տեսքով: Ամենից հաճախ պարտատոմսերի տոկոսադրույքը ֆիքսված է, սակայն կան լողացող տոկոսադրույքով պարտատոմսեր՝ «կապված» ցանկացածի եկամտաբերության տոկոսադրույքին։ ֆինանսական գործիք. Որպես կանոն, «լողացող» տոկոսների ճշգրտումը տեղի է ունենում 3 ամիսը մեկ։ Տոկոսաբեր պարտատոմսերի բազմազանությունը ինդեքսավորվող պարտատոմսեր են, որոնց տոկոսադրույքը տարեցտարի աճում է հավասարաչափ կամ ինչ-որ ցուցանիշի համապատասխան (օրինակ՝ սպառողական գների աճի տեմպերով):

Տոկոսաբեր պարտատոմսերը կոչվում են նաև արժեկտրոնային պարտատոմսեր, քանի որ դրանց մեծ մասն ունի կտրված արժեկտրոններ: Յուրաքանչյուր կտրոն պարունակում է տեղեկատվություն տոկոսների վճարման ամսաթվի և տոկոսադրույքի մասին: Արժեկտրոնային պարտատոմսերը հաճախ կրող պարտատոմսեր են:

Սովորաբար, տոկոսները վճարվում են անկախ շահույթի առկայությունից և չափից, այնուամենայնիվ, կան եկամտային պարտատոմսեր (կամ հաշվարկային պարտատոմսեր), որոնց վրա տոկոսները վճարվում են միայն շահույթի առկայության դեպքում: Եկամուտային պարտատոմսերն ունեն երկու ենթատեսակ՝ պարզ (կամ ոչ կուտակային) և կուտակային։ Սովորական պարտատոմսերի համար բաժնետիրական ընկերության շահույթի բացակայության պատճառով չվճարված տոկոսային եկամուտը պարտատոմսատերերին չի փոխհատուցվում հետագա տարիներին, իսկ կուտակային պարտատոմսերի համար վճարվում է հաջորդ տարիներին (մինչև սովորական և արտոնյալ բաժնետոմսերի շահաբաժինները չեն վճարվում):

Այս հիմքով պարտատոմսերի երկրորդ տեսակը զեղչային պարտատոմսերն են, որոնք նաև կոչվում են զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսեր: Այս տեսակի պարտատոմսերը տոկոսներ չեն վճարում, իսկ եկամուտը զեղչի տեսքով է։ Սա նշանակում է, որ պարտատոմսերը վաճառվում են իրենց անվանական արժեքից ցածր գնով (զեղչով) և բաժնետերերից մարվում են անվանական արժեքով: Բաժնետիրական ընկերության կողմից պարտատոմսերի հետգնման անվանական արժեքի և գնի տարբերությունը կոչվում է զեղչ: Զեղչի չափը կախված է ներդրումների ռիսկայնությունից, բանկային վարկերի տոկոսադրույքի չափից։ Որպես կանոն, եթե թողարկողի ֆինանսական վիճակը կասկածի տակ չէ, ապա զեղչման տոկոսադրույքը ցածր է վարկերի բանկային տոկոսադրույքից (հակառակ դեպքում թողարկողը կարող է վարկ վերցնել բանկից), իսկ երբ ֆինանսական վիճակը անբարենպաստ է կամ ներդրողները լուրջ կասկածներ ունեն թողարկողի ապագա դիրքի վերաբերյալ, ապա զեղչման տոկոսադրույքը (կամ տոկոսադրույքը տոկոսադրույքով պարտատոմսերի համար) կլինի դրանից ավելի բարձր: Զեղչը նույնպես կախված է պարտատոմսի մարման ժամկետից։ Ceteris paribus, որքան երկար է պարտատոմսի գնման պահից առաջնային կամ երկրորդային շուկաքանի դեռ այն չի մարվել, այնքան ավելի մեծ կլինի զեղչը: Երկրորդային շուկայում պարտատոմս գնելիս և, համապատասխանաբար, վաճառելիս, դրա սեփականատերը կստանա զեղչի մի մասը, որն ուղիղ համեմատական ​​է ներդրումային ժամկետի երկարությանը (այսինքն, որքան երկար է պարտատոմսատերը պահում պարտատոմսը, այնքան զեղչի մեծ մասը նա կստանա):

Երրորդ տեսակի պարտատոմսերն ըստ եկամուտների ստեղծման եղանակի խառը պարտատոմսերն են, որոնց սեփականատերերը եկամուտ են ստանում ինչպես զեղչի, այնպես էլ տոկոսների տեսքով։ Երբեմն պարտատոմսերի սեփականատերերը կարող են ընտրել, թե ինչպես եկամուտ ստեղծել:

Պարտատոմսերի սեփականատերերի հաշվառման մեթոդի համաձայնՊարտատոմսերը բաժանվում են գրանցված (որոնց տվյալների մեջ առկա են տեղեկություններ սեփականատիրոջ մասին, և վարվում է նաև դրանց գրանցամատյանը) և կրողի (որի համար գրանցամատյանը չի պահվում, իսկ սեփականատերը նշված չէ պարտատոմսերի կամ պարտատոմսերի վկայականներում):

Ըստ հասունությանՊարտատոմսերը բաժանվում են ժամկետային և հավերժական: Ժամկետային պարտատոմսերը որոշակի մարման ժամկետով պարտատոմսեր են, այսինքն. վերադարձնել սեփականատիրոջ անվանական արժեքը. Ժամկետային պարտատոմսերն իրենց հերթին բաժանվում են կարճաժամկետ պարտատոմսերի՝ մեկ տարուց պակաս մարման ժամկետով, 1-ից 5 տարի մարման ժամկետով միջնաժամկետ, 5 տարուց ավելի մարման ժամկետով երկարաժամկետ պարտատոմսերի։ Ավելի ճիշտ կլինի անժամկետ պարտատոմսերը անվանել անորոշ մարման ժամկետով պարտատոմսեր՝ երբ դրանք թողարկվեն, հայտնի չէ, թե երբ են մարվելու բաժնետիրական ընկերության կողմից։

Ըստ թողարկման նպատակիՊարտատոմսերը բաժանվում են նպատակային և ոչ նպատակային: Թիրախային պարտատոմսերը թողարկվում են հատուկ, նախկինում հայտնի նպատակներով կամ ներդրումային ծրագրի իրականացման համար: Ոչ նպատակային պարտատոմսերի տեղաբաշխումից ստացված միջոցները բաժնետիրական ընկերությունը օգտագործում է իր հայեցողությամբ: Սա մի կողմից մեծացնում է ռիսկը, իսկ մյուս կողմից տնօրենների խորհրդին ավելի մեծ ազատություն է տալիս ստացված միջոցները տնօրինելու հարցում։

Հնարավոր է փոխանակումՊարտատոմսերը կարելի է բաժանել փոխարկելի և ոչ փոխարկելի: Ոչ փոխարկելի պարտատոմսերը չեն կարող փոխանակվել բաժնետոմսերով, սակայն փոխարկելի պարտատոմսերը կարող են ցանկացած ժամանակ կամ որոշակի ժամանակահատվածում փոխանակվել նույն բաժնետիրական ընկերության սովորական կամ արտոնյալ բաժնետոմսերով: Փոխանակումը տեղի է ունենում փոխարկման գործակցի համաձայն, որը ցույց է տալիս, թե որքան բաժնետոմս կարելի է ստանալ մեկ պարտատոմսի համար։ Փոխակերպման կամ փոխակերպման գինը նույնպես օգտագործվում է որպես հաշվարկված ցուցանիշ ( Պ կոնվ ), հաշվարկվում է բանաձևով.

Պ կոնվ =Ն /գ , (13)

Պ կոնվ - փոխակերպման գին,

Ն - անվանական արժեքը,

գ - փոխակերպման գործակից:

Կորպորատիվ պարտատոմսերը կորպորացիաների (իրավաբանական անձանց) կողմից թողարկված պարտատոմսերն են՝ իրենց գործունեությունը ֆինանսավորելու համար:

Ընկերությունն ունի գումար հայթայթելու 2 եղանակ.

• Վերցրեք վարկ բանկից
• Պարտատոմսերի թողարկում

Պարտատոմսերի թողարկման նպատակը համալրման համար գումար հայթայթելն է աշխատանքային կապիտալ, կամ ֆինանսավորել ծրագիր, ինչպիսին է ձեռնարկության արդիականացումը կամ բիզնեսի նոր գիծը զարգացնելը կամ նախկին պարտքի վերաֆինանսավորումը:

Ընկերության համար կարող է ավելի շահավետ լինել պարտատոմսեր թողարկելը, քան բանկից վարկ վերցնելը, քանի որ պարտատոմսերի տոկոսադրույքը կարող է ավելի ցածր լինել: տոկոսադրույքըապառիկ. Բացի այդ, պարտատոմսերի թողարկումից հանգանակված գումարը սովորաբար ավելի երկար ժամկետ է ունենում։

Մեկ այլընկերության համար գումար հայթայթելու միջոց կարող է լինել թողարկումը լրացուցիչ բաժնետոմսեր, սակայն դա կհանգեցնի սեփականության բաժնետոմսերի փոփոխության կամ վերաբաշխման:

Հետևաբար, ավելի շահավետ կարող է լինել պարտատոմսերի թողարկումը, քանի որ բաժնետերերը կպահպանեն ընկերության նկատմամբ վերահսկողությունը:

Կարդացեք բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի միջև տարբերության մասին:

Կորպորատիվ պարտատոմսեր (ինչպես բոլոր մյուս պարտատոմսերը)տարբեր տեսակի են,

Կարճաժամկետ, միջնաժամկետ և երկարաժամկետ

Կտրոն և առանց կտրոն

(ֆիքսված հաստատուն, ֆիքսված փոփոխականով և լողացող կտրոնով),

Տարբեր՝ ըստ անվանական արժեքի մարման եղանակի, -

Սովորական, երբ անվանական արժեքը մարվում է շրջանառության ժամկետի վերջում:
Ամորտիզացիա, երբ անվանական արժեքը վճարվում է մաս-մաս պարտատոմսի գործողության ընթացքում:

Վերականգնելի և անդառնալի.

Կարդացեք ավելին պարտատոմսերի տեսակների մասին կամ գրանցվեք «Ի՞նչ են պարտատոմսերը» անվճար դասընթացի համար: Բաժանորդագրվել

Ի՞նչ պետք է իմանաք կորպորատիվ պարտատոմսերի մասին:

1. Կորպորատիվ պարտատոմսերը թողարկվում են իրավաբանական անձանց կողմից՝ խոշոր ընկերությունների և կորպորացիաների կողմից:

   Կորպորատիվ պարտատոմսերը ապահովված են ձեռնարկության որոշ գույքով: Այն դեպքում, երբ ընկերությունը չի կարող մարել պարտքը կամ դրա դիմաց տոկոսները, ընկերության գույքը վաճառվում է, իսկ հասույթը առաջին հերթին գնում է պարտքի/պարտատոմսերի սեփականատերերին: Չապահովված պարտատոմսերը թողարկվում են խոշորագույն կորպորացիաների կողմից, որոնց վճարունակությունը կասկածից վեր է։

2. Կորպորատիվ պարտատոմսերը համարվում են ամենաեկամտաբերը (բայց նաև ամենավտանգավորը)պարտատոմսեր։
3. Կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կազմում է տարեկան 10-ից մինչև 50-60% (կամ ավելի):
   Հիշեք, որ ավելի շահավետ պարտատոմսերը ավելի ռիսկային են:
4. Արժեկտրոնային եկամուտը ենթակա է հարկման:
5. Եկամուտը պարտատոմսից գնված զեղչ, այսինքն՝ գնման գնի և վաճառքի գնի տարբերությունից եկամուտը հարկվում է։
6. Անգամ խոշոր թողարկողները՝ «Գազպրոմը», «Ռոսնեֆտը», «Ռուսական երկաթուղիները», ունեն 1-2 տոկոսով ավելի բարձր եկամտաբերություն, քան .
7. Կորպորատիվ պարտատոմսերի հիմնական առավելությունը շուկայում դրանց բազմազանությունն է։

Որո՞նք են պարտատոմսերի ռիսկերը:

Սա վերաբերում է բոլոր պարտատոմսերին:

Թողարկողի վարկային ռիսկը.

Եթե ​​թողարկողի վճարունակությունը վատանում է կամ թողարկողը սնանկանում է, ապա հնարավորություն կա չստանալ արժեկտրոններ, կամ մասնակի կամ ամբողջությամբ չվերադարձնել ներդրված գումարը։

Որոշ ընկերությունների հուսալիությունն ավելի բարձր է, քան որոշ բանկերի հուսալիությունը։
Պետությունը երաշխավորում է ավանդների անվտանգությունը մինչև 1,500,000 ռուբլի: Նույն պետությունը երաշխավորում է պարտատոմսերով ստանձնած պարտավորությունների կատարումը, սակայն պարտատոմսերի համար տոկոսներն ավելի բարձր են, իսկ ներդրումն ավելի «ազատ», պետք չէ սպասել ավանդի ժամկետի ավարտին, եկամուտներն ամեն օր կուտակվում են։

Իրացվելիության ռիսկ.

Պարտատոմսերը կարող են վաղ վաճառվել, սակայն վաճառքի գինը կարող է լինել ավելի ցածր, քան պարտատոմսերի գնման գինը (հատկապես, եթե շուկայում պարտատոմսերի գնորդները քիչ են):

Տոկոսադրույքի ռիսկ.

Երբ շուկայում տոկոսադրույքները բարձրանում են, պարտատոմսերի գները նվազում են: Ուստի, եթե որոշեք վաճառել պարտատոմսերը ժամկետից շուտ, ապա տոկոսադրույքի բարձրացման պատճառով պարտատոմսերի գինը, ամենայն հավանականությամբ, ավելի ցածր կլինի, քան գնման պահին: Նույնիսկ եթե թողարկողի վճարունակությունը չի վատթարացել:

արժութային ռիսկ.

Եթե ​​ցանկանում եք պարտատոմսեր գնել դոլարով, եվրոյով կամ այլ կերպ, ապա տեղյակ եղեք, որ պարտատոմսերի արժեքը կարող է նվազել արժույթի տատանումների պատճառով:

Ի վերջո.

Կորպորատիվ պարտատոմսերը թողարկվում են ընկերությունների և կորպորացիաների կողմից:
— Կորպորատիվ պարտատոմսերն ամենաեկամտաբեր պարտատոմսերն են։
— Կորպորատիվ պարտատոմսերի շահութաբերությունը 15-ից մինչև 50-60% տարեկան։
— Կորպորատիվ պարտատոմսերից եկամուտը հարկվում է:

Պե՞տք է արդյոք իմ պորտֆելում ունենալ կորպորատիվ պարտատոմսեր:

Կարծում եմ, այո, դուք պետք է, նույնիսկ եթե հուսալիությունը ձեզ համար ավելի կարևոր է, քան շահութաբերությունը:

Սկսեք մոտ կառավարական ընկերությունների պարտատոմսերով, ինչպիսիք են «Գազպրոմը», «Ռոսնեֆտը» կամ նմանատիպ այլ երկրում, որտեղ դուք ցանկանում եք գնել պարտատոմսեր: Շատ երկրներ ունեն նման ընկերություններ։

Մերձպետական ​​ընկերություններին աջակցում է պետությունը, ուստի նրանց պարտատոմսերը հուսալիորեն մոտ են պարտատոմսերին:
Նման ընկերություններն ավելի հուսալի են, քան շատ բանկեր, սակայն եկամուտն ավելի բարձր է, քան այդ բանկերում ավանդը։

Կորպորատիվ պարտատոմսերը հանդիսանում են ամենաշատ վաճառվող գործիքներից մեկը ֆոնդային բորսաներըամբողջ աշխարհում և մասնավորապես Ռուսաստանում։ Միևնույն ժամանակ, դրանք ներդրումային հանրաճանաչ գործիք են մասնավոր և կորպորատիվ ներդրողների շրջանում: Այս հոդվածում մենք կխոսենք պարտքային արժեթղթերի և ներքին շուկայի առանձնահատկությունների մասին:

1 Կորպորատիվ պարտատոմսերի հայեցակարգը

Կորպորատիվ պարտատոմսերը, ինչպես պարտքային արժեթղթերը, լայնորեն կիրառվում են շուկայական տնտեսությունամբողջ աշխարհում՝ որպես կապիտալի պահպանման և աճի ֆինանսական գործիք։ Կորպորատիվ պարտատոմսը թողարկման արժեթուղթ է, որը տիտղոսային փաստաթուղթ է պարտատոմսի անվանական արժեքը և դրանում ամրագրված արժեքի տոկոսը կամ արժեթղթի թողարկողից այլ համարժեք գույք ստանալու համար՝ ըստ շրջանառության և թողարկման պայմանների:

Փաստորեն, սա տնտեսության իրական հատված (ընկերություններ, ձեռնարկություններ և տարբեր հիմնադրամներ) փոխառու կապիտալ ներգրավելու ձևերից մեկն է՝ բարձր եկամտաբեր առևտրային նախագծերի իրականացման, արտադրական օբյեկտների զարգացման կամ տեխնիկական վերազինման համար։ Այսինքն՝ ներդրողը, գնելով պարտատոմսեր, որոշակի պայմաններով պարտք է տալիս թողարկողին։ Հետեւաբար, նման արժեթղթերը կոչվում են պարտքային արժեթղթեր: Թողարկողի համար սա շահավետ ֆինանսավորման տեսակ է, քանի որ փողը ներգրավվում է, որպես կանոն, ավելի ցածր տոկոսադրույքով, քան բանկային վարկև շատ ավելի երկար ժամանակով։

Մասնավոր ներդրողներին, հաշվի առնելով այս ֆինանսական գործիքի հուսալիությունը, խորհուրդ է տրվում օգտագործել այն որպես կայունացնող ակտիվ ներդրումային պորտֆել ձևավորելիս:

2 Արժեթղթերի ներքին շուկայի առանձնահատկությունները

Ռուսաստանում արագացված սեփականաշնորհման և շուկայական տնտեսությանն անցնելու առանձնահատկությունների պատճառով ռուսական շուկայի կառուցվածքն ունի որոշ առանձնահատկություններ և տարբերություններ արևմտյան ֆոնդային շուկաների արդեն կայացած կառուցվածքից: Ռուսաստանում կորպորատիվ պարտատոմսերի շուկան համեմատաբար երիտասարդ է, թերզարգացած և ունի իր առանձնահատկություններն ու խնդիրները:Անցյալ տարեվերջին ռուսական շուկայի ընդհանուր հզորությունը կազմել է ընդամենը 7,5 մլրդ ԱՄՆ դոլար, իսկ եվրոպարտատոմսերը՝ 18,8 մլրդ դոլար։

Առայժմ կառուցվածքը ֆոնդային շուկաՄեր երկրում ֆոնդային շուկայի արժեքը ներդրումների ընդհանուր ծավալում չնչին է, իսկ ձեռնարկությունների կողմից ներդրումային ծրագրերի իրականացումն իրականացվում է հիմնականում կորպորատիվ պարտատոմսերի թողարկման միջոցով։ Այնուամենայնիվ, չնայած Ռուսաստանում արժեթղթերի այս շուկայի դինամիկ զարգացմանը, այն չունի արևմտյան շուկաների կայունությունը: Բացասական ազդեցություն Ռուսական շուկաունի բարձր տատանողականություն, ինչը խանգարում է բազմաթիվ պոտենցիալ ներդրողներին:

Ներքին շուկայի առանձնահատկությունները ներառում են նրա զգալի կախվածությունը կոմերցիոն բանկերից։ Ըստ հաշվարկների՝ 2012 թվականին նրանց մասնաբաժինը կազմել է շուկայի ծավալի մինչև 80%-ը, իսկ ինստիտուցիոնալ ներդրողների դերը չնչին է։ Բանկերի գերակշռությունը ձևավորում է շուկայի կարճաժամկետ բնույթը, այսինքն՝ պարտատոմսերը թողարկվում են առավելագույնը մեկուկես տարի ժամկետով, քանի որ բանկերը երկարաժամկետ ներդրումների հնարավորություն չունեն։ Արտարժույթի բորսաներում իրավիճակը տարբեր է. ներդրողների մինչև կեսը երկարաժամկետ են, հանդես են գալիս որպես խարիսխ, որը պահպանում է կայունությունը և նվազեցնում շուկայի անկայունությունը: Նաև կենսաթոշակային հիմնադրամների գումարները դեռ չեն եկել Ռուսաստանի պարտատոմսերի շուկա։

Ցավոք, վերջին տարիներին (2012–2014) ներքին դրամական շուկաԲացասական միտումներն ու խնդիրները շարունակվում են. նոր թողարկողները քիչ են, իսկ փոխառության ժամկետները մնում են կարճ և հազվադեպ են գերազանցում մեկուկես տարին, իսկ թողարկումների ծավալը տատանվում է 500 միլիոնից մինչև 1 միլիարդ ռուբլի: Ուստի ռուսական խոշոր ընկերությունները գերադասում են ֆինանսներ հայթայթել պարտատոմսերի արտաքին շուկայում։ Բացի այդ, արտասահմանում միջոցներ հայթայթելը ավելի էժան է։

3 Պարտատոմսերի տեսակները և դասակարգումը

Կորպորատիվ պարտատոմսերի դասակարգումը կառուցված է այս կամ այն ​​հատկանիշի հիման վրա, որը հիմք է հանդիսանում տարբեր տեսակներկորպորատիվ պարտատոմսեր. Կախված վարկի պայմաններից՝ արժեթղթերը պայմանականորեն կարելի է բաժանել երկու մեծ խմբի.

1. որոշակի մարման ժամկետով, որոնք, իր հերթին, բաժանվում են կարճաժամկետ (1-3 տարի), միջնաժամկետ (3-7 տարի) և երկարաժամկետ (7-30 տարի);
2. չունենալով հաստատուն ժամկետմարում.

Վերջիններս ներառում են.

• մարվող պարտատոմսեր. Այս դեպքում արժեթղթի սեփականատերն իրավունք ունի այն վերադարձնել թողարկողին մինչև մարման ժամկետը՝ ստանալով դրա անվանական արժեքը.
• վճարվող պարտատոմսերն այն արժեթղթերն են, որոնք թողարկող ընկերությունը կարող է կանչել մինչև մարման ժամկետը՝ պրեմիումով կամ անվանական արժեքով.
• հետաձգված պարտատոմսեր. Թողարկողն այս դեպքում իրավունք ունի հետաձգել մարման պարտավորությունը.
• վերականգնվող պարտատոմսեր. Այս տեսակի արժեթղթերը ներդրողին իրավունք են տալիս երկարաձգել համաձայնեցված մարման ժամկետը և ստանալ տոկոսներ:

Ըստ իրավունքների առարկայի՝ առանձնանում են գրանցված և կրողի պարտատոմսերը։

Գրանցված արժեթղթերը թողարկվում են կոնկրետ սեփականատերերի համար, սեփականատերերի անունները պաշտոնապես գրանցվում են թողարկողի կողմից, իսկ տոկոսները ավտոմատ կերպով վճարվում են դրանց սեփականատերերին (տրամադրվում են գրանցված չեկեր): Այդ պարտատոմսերի սեփականատերերը կամ սեփականատերերը համարվում են նրանց սեփականատերերը, սակայն թողարկողը չի պահպանում այդ պարտատոմսերի սեփականատերերի պաշտոնական ցուցակը:

Դրույթի բնույթով նրանք առանձնացնում են հետեւյալ տեսակներըկորպորատիվ պարտատոմսեր՝ ապահովված և չապահովված: Ապահովված արժեթղթերը իրականում ապահովված են ակտիվներով: Դրանց թվում կան գույքի գրավադրմամբ պարտատոմսեր ձեռնարկության հիմնական կապիտալի (անշարժ գույքի) կամ այլ նյութական գույքի տեսքով. գրավով պարտատոմսեր ձևով ֆոնդային արժեթղթերմեկ այլ ձեռնարկություն և թուղթ, որտեղ սարքավորումներն օգտագործվում են որպես գրավ: Ընկերության անվճարունակության կամ սնանկության դեպքում ապահովված պարտատոմսատերերն իրավունք ունեն պահանջելու թողարկողի ակտիվների մի մասը.

Ցանկացած տեսակի չապահովված արժեթղթեր նյութական ակտիվներչեն տրամադրվում: Նրանք ավելի քիչ հուսալի են: Թողարկող ընկերության սնանկության դեպքում սեփականատերերը չեն կարող հավակնել անշարժ գույքի մի մասի, սակայն նրանց նկատմամբ գործում են նաև ընկերության լուծարման նախապատվության իրավունքը։ Արդյունքում տոկոսադրույքն ավելի բարձր է։ Դրանցից պարտատոմսերն առանձնանում են թողարկողի եկամտի որոշակի տեսակի համար կամ ներդրումային նախագիծ, երաշխավորված արժեթղթեր, փոխանցված կամ բաշխված պարտավորությամբ պարտատոմսեր, ապահովագրված և անպիտան պարտատոմսեր:

Պարտատոմսերի պարբերական եկամուտը վճարվում է արժեկտրոնների տոկոսների տեսքով (կուպոնի տեսքով) դրանց վրա նշված տոկոսադրույքով (կուպոն) և եկամուտների վճարման կոնկրետ ամսաթվով: Թողարկողը պարտատոմսատիրոջը վճարում է իրեն հասանելիք եկամուտը, իսկ արժեկտրոնն ինքնին մարվում է: Արժեկտրոնային պարտատոմսերով եկամուտների վճարման հաճախականությունը կատարվում է արժեթղթերի թողարկման պայմաններին համապատասխան (եռամսյակային, վեց ամիսը մեկ կամ տարեկան կտրվածքով): Ըստ արժեկտրոնային եկամուտների վճարման եղանակի՝ առանձնանում են ֆիքսված տոկոսադրույքով, լողացող տոկոսադրույքով և վարկի տարիների ընթացքում համաչափ աճող արժեկտրոնային տոկոսադրույքը։

Բացի արժեկտրոնային պարտատոմսերից, թողարկվում են զեղչային, խառը և շահութաբեր արժեթղթեր։

• Զրոյական արժեկտրոնային (զեղչային) պարտատոմսերն այն արժեթղթերն են, որոնց դիմաց տոկոսներ չեն վճարվում, և սեփականատերը եկամուտ է ստանում թողարկողին պարտատոմսը զեղչով, այսինքն՝ անվանական արժեքից ցածր գնով վաճառելով: Գնման գնի և անվանական գնի տարբերությունը սեփականատիրոջ եկամուտն է: Ներկայումս հենց այս տեսակն է լայնորեն կիրառվում ռուսական ֆոնդային շուկայում։
• Խառը պարտատոմսեր. Երբեմն պարտատոմսը թողարկվում է արժեկտրոններով՝ նշելով եկամտաբերության տոկոսը դրա անվանական արժեքի նկատմամբ, և, բացի այդ, այն կարող է վաճառվել զեղչով։ Տվյալ դեպքում սեփականատերը եկամուտ է ստանում կանոնավոր արժեկտրոնային վճարումների տեսքով և վաստակում, երբ այն մարվում է անվանական արժեքով:
• Եկամուտի պարտատոմսերը հատուկ տեսակ են: Թողարկողը պարտավոր է այս տեսակից տոկոսային եկամուտ վճարել միայն շահույթի առկայության դեպքում: Դրա բացակայության դեպքում եկամուտը չի վճարվում։ Դրանց թվում են պարզ և կուտակային պարտատոմսերը։ Սովորական պարտատոմսերի համար թողարկողից չի պահանջվում ապագայում վերադարձնել նախորդ ժամանակաշրջանների համար չվճարված եկամուտը, նույնիսկ եթե կա բավարար քանակությամբ շահույթ: Իսկ համանման պայմաններում կուտակային պարտատոմսերի դեպքում տոկոսային եկամուտն ամփոփվում և վճարվում է հետագա տարիներին։

Ըստ շրջանառության բնույթի՝ առանձնանում են փոխարկելի և ոչ փոխարկելի արժեթղթերը։ Փոխարկելի պարտատոմսը նախատեսում է որոշակի ժամկետում այն ​​անվճար փոխարինելու նախապես որոշված ​​թվով բաժնետոմսերով: Թողարկող ընկերությունը չի կարող հանդես գալ որպես փոխակերպման նախաձեռնող: Ոչ փոխարկելի (սովորական) արժեթղթերը թողարկվում են առանց դրանք այլ արժեթղթերի փոխարկելու իրավունքի: Նման պարտատոմսերը պահվում են մինչև սահմանված մարման ժամկետը՝ ստանալով եկամուտ՝ համաձայն պարտատոմսերի թողարկման պայմանների: Անհրաժեշտության դեպքում սեփականատերը կարող է դրանք վաճառել շուկայական գնով մինչև մարման ժամկետը։ Գինը այս դեպքում կախված է տոկոսադրույքից, կուտակված արժեկտրոնային եկամուտից, մարման ժամկետից և այլ գործոններից:

Ըստ անվանական արժեքի մարման եղանակի՝ առանձնանում են.

• պարտատոմսեր, որոնց անվանական արժեքը մարվում է միանվագ վճարմամբ.
• պարտատոմսեր, որոնցում անվանական արժեքի որոշակի մասը մարվում է որոշակի ժամանակահատվածում (ժամանակի ընթացքում բաշխված մարումով արժեթղթեր).

Կախված վարկի նպատակից՝ առանձնանում են հետևյալ տեսակները՝ սովորական և նպատակային։ Սովորական պարտատոմսերը թողարկվում են թողարկողի ֆինանսական պարտքը վերաֆինանսավորելու կամ անհրաժեշտը բարձրացնելու համար ֆինանսական ռեսուրսներ; նպատակային - ֆինանսավորել կոնկրետ ներդրումային գործունեություն կամ ծրագրեր (օրինակ, հեռախոսային ցանցի կառուցում, ճանապարհների կառուցում):

4 Ռուսական կորպորատիվ պարտատոմսերի շրջանառությունը ֆոնդային շուկայում

Կորպորատիվ պարտատոմսերը ֆոնդային շուկայի ներդրումային գործիքներից են և գրավիչ են ինչպես երկարաժամկետ ներդրողների, այնպես էլ սպեկուլյատիվ առևտրի համար: Կորպորատիվ պարտատոմսերը ազատ շրջանառվում են Ռուսաստանի երկրորդային շուկայում: Ֆոնդային շուկայում շրջանառվող արժեթղթերի ամբողջ փաթեթում պայմանականորեն առանձնանում են.

• խոշորագույն համակարգային կարևոր պարտատոմսեր Ռուսական ընկերություններ(«առաջին էշելոն») տնտեսության տարբեր ոլորտներում ( LUKOIL, Gazprom, TNK, Russian Railways, Vneshtorgbank) Դրանց առանձնահատկությունը բարձր իրացվելիությունն է և ցածր ռիսկայնությունը, քանի որ այս թողարկող ձեռնարկությունները վերահսկվում են պետության կողմից։ Հենց այս «կապույտ չիպերն» են ապահովում կորպորատիվ հատվածում առեւտրի հիմնական շրջանառությունը։
• երկրորդ կարգի պարտատոմսեր. Այն ներառում է այն ընկերությունների արժեթղթերը, որոնք տարածաշրջանային կամ արդյունաբերության առաջատարներ են, բայց իրենց գործունեության մասշտաբով զիջում են առաջին կարգի թողարկողներին: Շուկայի «երկրորդ կարգի» պարտատոմսերի որակը պակաս միատեսակ է։ Հուսալի թողարկողների հետ մեկտեղ կան թողարկողներ, որոնք հաշվետվություններ չեն ներկայացնում ՖՀՄՍ-ի համաձայն, ինչպես նաև չունեն միջազգային վարկային վարկանիշներ: Բայց միևնույն ժամանակ նման ընկերությունների բիզնեսը բավականին թափանցիկ է և մեծ, և վարկային ռիսկեր, իրենց ճյուղերում գերիշխող դիրքի պատճառով համեմատաբար ցածր են։ Պարտատոմսերի այս խումբն իր հերթին ստորաբաժանվում է բարձրակարգ, միջին և ցածր գնային բաժնետոմսերի, որոնցից յուրաքանչյուրն ունի իր առանձնահատկությունները:
• Երրորդ մակարդակի պարտատոմսերը, որոնք հաճախ կոչվում են անպիտան պարտատոմսեր, կասկածելի վարկային որակի և ցածր իրացվելիության արժեթղթեր են: Երրորդ կարգի թողարկողների բիզնեսը հաճախ էական ռիսկեր է պարունակում: Այս խումբը շատ հաճախ ներառում է արագ զարգացող փոքր ընկերություններ, որոնք ակտիվ ներդրումային քաղաքականություն են իրականացնում պարտքով գումար. Նման թողարկող ընկերություններն ունեն բավականին բարձր վերաֆինանսավորման ռիսկեր, և եթե բարձր մակարդակպարտքի ծանրաբեռնվածություն, նման ձեռնարկությունները հաճախ չեն կարողանում կատարել իրենց պարտավորությունները:

Վերահսկողություն ներդրումային պորտֆելներառում է դրա բաղադրիչների կանոնավոր վերաբալանսը ներդրողի ներդրումային ռազմավարությանը և նպատակներին համապատասխան՝ ցածր արդյունավետությամբ ներդրումային գործիքների վաճառք և նորերի ձեռքբերում՝ շուկայական գերիշխող պայմաններին համապատասխան: Շատ ներդրողների համար կորպորատիվ պարտատոմսերն են ամենակարևոր ներդրումային գործիքը, որը թույլ է տալիս հավասարակշռել շահութաբերությունն ու ռիսկերը, ինչպես նաև ապահովել ներդրումային պորտֆելի ավելի ճկուն կառավարում:

Հարկ է նաև նշել, որ գոյություն ունի ռուսական և միջազգային վարկային վարկանիշների սանդղակ, որը բոլոր կորպորատիվ պարտատոմսերը դասակարգում է ներդրումային ակտիվների այս կամ այն ​​խմբին՝ ըստ դրանցում ներդրումներ կատարելու ռիսկի։ Համաշխարհային պրակտիկայում բոլոր վարկային վարկանիշները, հիմնականում կախված հուսալիությունից, ինչպես նաև արժեթղթերի այլ որակներից, սովորաբար բաժանվում են ներդրումային և սպեկուլյատիվ մակարդակների (տես ստորև բերված աղյուսակը):

Պարտատոմսեր ներդրումային աստիճանունեն ամենաբարձր հուսալիությունը և ունեն թողարկող ընկերության սնանկության չափազանց ցածր հավանականություն: Նրանք ունեն սանդղակի լավագույն չորս վարկանիշներից մեկը: Standard & Poor's AAA, AA, A, BBB: Նմանատիպ կատեգորիաներ նշանակվում են այլ միջազգային գործակալությունների կողմից. Moody's-ը և Fitch-ը. Որպես կանոն, նման պարտատոմսերը գնում են խոշոր պահպանողական ներդրողներ՝ ապահովագրական և հավատարմագրային ընկերություններ, կենսաթոշակային հիմնադրամներ, բանկեր, որոնց հիմնական նպատակը կապիտալի պահպանումն է։

Բարձր ներդրումային վարկանիշ ունեցող արժեթղթերի եկամտաբերությունը ցածր է (1,0–2,5%-ով գերազանցում է LIBOR-ի դրույքաչափը), սակայն դրանցում ներդրումներ կատարելու ռիսկը նվազագույն է։ Հենց դա է գրավում խոշոր ինստիտուցիոնալ ներդրողներին, ովքեր իրավունք չունեն ռիսկի դիմել։ կանխիկներգրավված բնակչությունից.

Սպեկուլյատիվ կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերը թողարկող ընկերությունների կողմից դեֆոլտի ավելի մեծ հավանականություն ունեն և գնահատվում են BBB-ից ցածր: Դրանք առավել պահանջված են մասնավոր ներդրողների կողմից, քանի որ դրանց եկամտաբերությունը ավելի քան 2 անգամ գերազանցում է ներդրումային կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը, բայց միևնույն ժամանակ դրանց հետ կապված ռիսկերը շատ ավելի բարձր են։ Սպեկուլյատիվ արժեթղթերը հատկապես զգայուն են երկրի տնտեսության անբարենպաստ իրավիճակների նկատմամբ։ CCC+-ից ցածր S&P վարկանիշով պարտատոմսերը համարվում են կապիտալի շուկայում արտաքին կողմեր, և դրանցում ներդրումը կրում է թողարկողի մասնակի կամ ամբողջական դեֆոլտի արդյունքում դրանք կորցնելու վտանգ:

Նմանատիպ երկարաժամկետ և կարճաժամկետ վարկանիշներ շնորհվում են կորպորատիվ պարտատոմսերին ռուսական վարկանիշային գործակալությունների կողմից ( Վարկանիշային գործակալություն Interfax, EA-Ratings) Կարճաժամկետ վարկանիշները գնահատում են թողարկող ընկերության վճարունակությունը ոչ ավելի, քան մեկ տարի ժամկետով, մինչդեռ երկարաժամկետ վարկանիշներն օգտագործվում են գնահատելու փոխառու ընկերության կարողությունը մեկ տարուց ավելի ժամկետով կատարել իր պարտավորությունները: Այսպիսով, մենք դիտարկել ենք կորպորատիվ պարտատոմսերի հիմնական դասակարգման առանձնահատկությունները և դրանց տեսակները:

Որոնք են կորպորատիվ պարտատոմսերը և ինչպես ընտրել դրանք

Ինչ դուք պետք է իմանաք կորպորատիվ պարտատոմսերի մասին

Վերադառնալով պարտքային գործիքներում ներդրումներ կատարելու թեմային, ես որոշեցի լրացնել բացը և առանձին ակնարկ գրել ռուսական կորպորատիվ պարտատոմսերի վերաբերյալ։ Այն ֆոնդային շուկայի ամենաշատ վաճառվող գործիքներից մեկն է և տարածված է մասնավոր ներդրողների շրջանում ամբողջ աշխարհում, և մասնավորապես Ռուսաստանում: Հոդվածը կօգնի պատասխանել հարցերին, թե որոնք են այդ արժեթղթերը, ինչպես են դրանք առաջացել և ինչպես կարող է ներդրողը հասկանալ դրանց բազմազանությունը:

Ինչու են թողարկվում կորպորատիվ պարտատոմսերը:

Ես բլոգում եմ արդեն ավելի քան 6 տարի: Այս ընթացքում ես պարբերաբար հաշվետվություններ եմ հրապարակում իմ ներդրումների արդյունքների մասին։ Այժմ պետական ​​ներդրումների պորտֆելը կազմում է ավելի քան 1,000,000 ռուբլի:

Հատկապես ընթերցողների համար ես մշակեցի Lazy Investor Course-ը, որտեղ ես քայլ առ քայլ ցույց տվեցի ձեզ, թե ինչպես կարգի բերել ձեր անձնական ֆինանսները և արդյունավետ կերպով ներդնել ձեր խնայողությունները տասնյակ ակտիվներում: Ես խորհուրդ եմ տալիս, որ յուրաքանչյուր ընթերցող անցնի վերապատրաստման առնվազն առաջին շաբաթը (դա անվճար է):

Գործիքի վերաբերյալ ընդհանուր տեղեկություններ պատահականորեն չփնտրելու համար խորհուրդ եմ տալիս կարդալ արդեն հրապարակված հոդվածները (և), հաշվարկի, մասին, ինչպես նաև խուսափելու մասին: Քանի որ ռուսական ընկերությունների եվրապարտատոմսերը մանրամասն քննարկվել են առանձին հոդվածում, այսօր կկենտրոնանանք ռուբլու պարտատոմսերի վրա։ Սկսենք գործիքի սահմանումից:

Կորպորատիվ պարտատոմսը թողարկված արժեթուղթ է իրավաբանական անձշուկայում փոխառու միջոցներ ներգրավելու նպատակով։ Ներդրումների նպատակը կարող է լինել շրջանառու միջոցների համալրումը (հարմար է դրա համար կարճաժամկետ պարտատոմսեր), արտադրության արդիականացում, նախկինում վերցրած պարտքի վերաֆինանսավորում և այլն։ Տոկոսավճարների դերն այս դեպքում կատարվում է վճարումների վրա։ Որպես պարտքի մարմին, թողարկման ժամկետը լրանալուց հետո սեփականատերը հաշվեգրվում է անվանական արժեքով: Բանկային վարկերից հետո սա տնտեսության իրական հատվածի ֆինանսավորման ամենատարածված ձևն է։ Վարկի համեմատ առավելությունն այն է, որ լրացուցիչ իրացվելիություն կարելի է ձեռք բերել ավելի երկար և ավելի կարճ ժամկետով: Պարտատոմսը բաժնետոմսի նկատմամբ առավելություն ունի նրանով, որ թողարկողը պահպանում է ընկերության ամբողջական վերահսկողությունը՝ առանց սեփականության կառուցվածքը փոխելու կամ գործող բաժնետերերի նվազման: Կորպորատիվ պարտատոմսերի շուկայական շրջանառության սխեման ընդհանուր տեսարանկարծես այսպես.

Որո՞նք են այս գործիքի առավելությունները ներդրողի համար: Հիմնականները թվարկեմ ըստ հերթականության.

• Որոշ կորպորատիվ պարտատոմսերի հուսալիությունը սահմանային ցածր է ;
• Շահութաբերությունը արժեկտրոնային վճարումների և զեղչի շնորհիվ կարող է զգալիորեն գերազանցել ավանդների եկամտաբերությունը.
• Բարձր աստիճան կորպորատիվ պարտատոմսերը կարող են վաճառվել երկրորդային շուկայում կամ վերածվել բաժնետոմսերի.
• մարման ժամկետների և արժեկտրոնների տոկոսադրույքների կանխատեսելիություն:

Եթե ​​համեմատությունը շարունակենք բանկային ավանդի հետ, ապա կորպորատիվ պարտատոմսը շահում է մեկ տարուց ավելի միջին և երկար հորիզոնում։ Պարտատոմսերը կարող են օգտագործվել ապահովելու համար երաշխավորված եկամուտերկար ժամանակ, մինչդեռ ավանդների տոկոսադրույքները անընդհատ փոխվում են։ Ստանալ լավ խաղադրույք, պետք է դնել բանկ մեծ քանակությամբ(շատ դեպքերում միլիոն ռուբլուց) և երկար ժամանակ, դրանով իսկ երկար ժամանակ սառեցնելով միջոցները: Վերոնշյալը կորպորատիվ պարտատոմսերին չի տալիս իդեալական ռիսկից զերծ գործիքի որակ, դրանք ունեն իրենց թերությունները: Ինչպես դրանք նվազագույնի հասցնել՝ ընտրելով բարձրորակ արժեթղթեր, մենք կքննարկենք ստորև:

Որո՞նք են կորպորատիվ պարտատոմսերի տեսակները

Պարտատոմսերի հիմնական առավելություններից մեկը, ինչպես ներդրումային գործիք– շուկայում առկա է դրանց լայն տեսականի: Կորպորատիվ պարտատոմսերը դասակարգվում են ըստ մի քանի պարամետրերի. Նշեմ հիմնականները.

1. Ըստ վճարումների բնույթի զեղչ և կտրոն. Առաջին տեսակի եկամուտը փաստացի և անվանական գնի տարբերությունն է։ Սովորաբար զեղչային պարտատոմսերը վաճառվում են նիշից ցածր, բայց քանի որ մարման ժամկետը մոտենում է, գինը բարձրանում է: Արժեկտրոնային կորպորատիվ պարտատոմսերը ապահովում են ոչ միայն անվանական արժեքի վերադարձ, այլև պարբերական տոկոսային եկամուտ: Այստեղ կարելի է տարբերակել նաև արժեթղթերի ենթատեսակները ֆիքսված և լողացող արժեկտրոնով։
2. Ըստ անվտանգության աստիճանի. Կորպորատիվ պարտատոմսեր կարող է ապահովվելայլ արժեթղթերի, շարժական և անշարժ գույքի տեսքով: Նման պարտատոմսերը հաճախ կոչվում են հիփոթեք: Այսպիսով, բանկերը հաճախ գրավադրում են իրենց գումարը հիփոթեքային վարկեր. Անապահով պարտատոմսեր պահանջելու իրավունքը երաշխավորվում է գույքի բռնագրավմամբ: Որպես կանոն, այս տեսակի պարտատոմսերը թողարկվում են այն ընկերությունների կողմից, որոնց կայունությունն ու վճարունակությունը կասկածից վեր են։
3. Ըստ մարման ժամկետների և եղանակների. Սահմանված մարման ժամկետով պարտատոմսեր, երբ ներդրողն առաջնորդվում է սեփականության որոշակի ժամկետով. Դրանց թվում կան սովորականներ, երբ անվանական արժեքը մարվում է ժամկետի վերջում և շրջանառությունն ու արժեզրկումը, որոնց անվանական արժեքը վճարվում է մաս-մաս (շարք): Ավելի լավ է չդիտարկել այն արժեթղթերը, որոնց համար թողարկող ընկերությունը իրավունք ունի երկարաձգելու, վաղաժամկետ դուրսբերման, հետաձգման, հատկապես սկսնակ ներդրողների համար, որոնց համար կարևոր է կանխատեսելիության տարրը։ Ռուսական կորպորատիվ շատ պարտատոմսեր թողարկման գրավչությունը բարձրացնելու նպատակով ներառում են վաճառքի օպցիոն, երբ սեփականատերն իրավունք ունի որոշակի ժամկետում արժեթղթը ներկայացնել մարման: Այսինքն՝ առաջարկով ընկերությունից պահանջել վաղաժամկետ մարել պարտքը։ Թողարկողը հայտարարում է արժեկտրոնի նոր դրույքաչափ, և սեփականատերը որոշում է, թե որն է իր համար ավելի շահավետ՝ մարել ընթացիկ թողարկումը և «դուրս գալ խաղից», թե պահել այն մինչև սկզբնական ժամկետի ավարտը։ Առաջարկով կորպորատիվ պարտատոմսերի օրինակ են Tinkoff Bank-ի հնգամյա արժեթղթերը։
4. Հնարավորության դեպքում փոխեք պարտատոմսերը բաժնետոմսերի, շարժական և Անշարժ գույքընկերությունները, շրջանառության մեջ գտնվող ապրանքները, թողարկողի մուտքերը և այլ ակտիվները: Այստեղ կարևորվում են պատվերով պարտատոմսերը, ինչը թույլ է տալիս գնել ընկերության այլ պարտատոմսեր կամ նրա բաժնետոմսերը ֆիքսված գնով:
5. Ինչպես բաժնետոմսերում, այնպես էլ պարտատոմսերի մեջ պայմանականորեն կարելի է առանձնացնել առաջին, երկրորդ և երրորդ էշելոնի թերթերը։ Դրանք միմյանցից տարբերվում են թողարկողի մասշտաբով, իրացվելիությամբ, արժեքով, ռիսկայնության աստիճանով։ Առաջինները բնութագրվում են բարձր իրացվելիությամբ, համեմատաբար ցածր ռիսկով և վաճառքի և գնման գների միջև նվազագույն սփրեդով: Թողարկողների օրինակներն են՝ ՎՏԲ-ն, Լուկօյլը, ՄՏՍ-ը, Սբերբանկը և այլն: Երկրորդ կարգի ընկերությունները, որպես կանոն, ներկայացնում են ոլորտի կամ տարածաշրջանի առաջատարները, բայց որակով զիջում են առաջին կարգի ընկերություններին: Երրորդ մակարդակը բաղկացած է տարբեր հեռանկարներով և վարկավորման կասկածելի որակով ընկերություններից: Դրանց թվում կարող են լինել փոքր ընկերություններ՝ աճի բարձր տեմպերով և պարտքային պարտավորությունների գծով դեֆոլտի համապատասխան ռիսկերով։ Դրանց վրա սփրեդը կարող է կազմել անվանական արժեքի մի քանի տոկոսը, քանի որ գործարքները հազվադեպ են, իսկ շրջանառությունը՝ շատ փոքր։

Ինչպես ընտրել և գնահատել կորպորատիվ պարտատոմսերը

Կորպորատիվ պարտատոմսերը վաճառվում են բաժնետոմսերի նույն բաժնում: Գները, որպես կանոն, սկսվում են 1000 ռուբլուց, ինչը, բացի համեմատաբար ցածր լինելուց, լավ է սկսնակ ներդրողի համար։ Դուք կարող եք կորպորատիվ պարտատոմսեր գնել արժեթղթերի շուկայում լիցենզավորված բրոքերի միջոցով: Բրոքերների ընտրության չափանիշների մասին կարդացեք իմ բլոգում:

Ամբողջական ցուցակը և վաճառվող կորպորատիվ պարտատոմսերի թողարկման վերաբերյալ բոլոր փաստաթղթերը հասանելի են Մոսկվայի բորսայի կայքում: Ձեզ հետաքրքրող արժեթղթը վերլուծելու համար կարող եք դիտել բորսայի թողարկողի քարտը «Թողարկողների հաշվետվություններ» բաժնում (moex.com/s27): Առցանց ագրեգատորները, որոնցից ամենատարածվածներն են rusbonds.ru, ru.cbonds.info, bonds.finam.ru, կարող են օգնել ձեզ գտնել և վերլուծել ձեզ հետաքրքրող կորպորատիվ պարտատոմսերի խնդիրները: Արժե ուշադրություն դարձնել այնպիսի վերլուծական ռեսուրսների վրա, ինչպիսին է Ինտերֆաքսի Կորպորատիվ տեղեկատվության բացահայտման կենտրոնը (e-disclosure.ru): Այնուամենայնիվ, ցանկության դեպքում ցանցում կարող եք գտնել տասնյակ այլ ծառայություններ, որոնք կարող են հարմար լինել կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը վերլուծելու համար, օրինակ՝ bt.com.ru-ն։

Հաճելի իրադարձություն ներդրողների համար. 2017 թվականի մարտին օրենք է ընդունվել, որն ազատում է անձնական եկամտահարկից զեղչային և արժեկտրոնային եկամուտը 2018 թվականի հունվարի 1-ից մինչև 2020 թվականի դեկտեմբերի 31-ը թողարկված կորպորատիվ պարտատոմսերը մարելիս: 35% հարկ կգանձվի միայն Կենտրոնական բանկի վերաֆինանսավորման գործող տոկոսադրույքը 5%-ով գերազանցող արժեկտրոնային տոկոսների վրա (հազվադեպ): Այս միջոցը, ըստ կոպիտ գնահատականների, բարձրացնում է պարտատոմսերի եկամտաբերությունը 1-1,5%-ով, ինչը մեծացնում է դրանց գրավչությունը՝ համեմատած. բանկային ավանդներ. Ուշադրություն դարձրեք կարևոր մանրամասներին.

• Օրենքը չի տարածվում կորպորատիվ եվրապարտատոմսերի վրա.
• Թողարկումը հաշվվում է ոչ թե թողարկման օրվանից, այլ գրանցման պահից, որը կարող է չընկնել արտոնյալ ժամկետի մեջ.
• Թղթի վրա զեղչից ստացված եկամուտը չի հարկվում միայն մարման դեպքում, դա չի վերաբերում վաճառքին.
• Բացառության իրավունք ունեն նաև 2020 թվականից հետո շրջանառության մեջ մնացած պարտատոմսերը։

Կորպորատիվ պարտատոմսերի թերությունն ավելի մեծ է վարկային ռիսկերբ թողարկողը կարող է դադարեցնել արժեկտրոնների վճարումները կամ չվերադարձնել անվանական արժեքը: Հատկապես դա վերաբերում է. OFZ-ի համեմատ ավելի բարձր եկամտաբերությունը ռիսկի գինն է: Օրինակ՝ կորպորատիվ պարտատոմսերն են, որոնք այժմ վաճառվում են իրենց անվանական արժեքի քառորդով:

Այնուամենայնիվ, կան նաև մի շարք առավելություններ.

• Թողարկողների լայն տեսականի, որոնց թվում կարող եք ինքներդ ընտրել տարբերակներ.
• Կորպորատիվ պարտատոմսերից հնարավոր է պորտֆել կազմել, որը, հաշվի առնելով հնարավոր ռիսկերը, ռուբլու եկամտաբերությամբ կգերազանցի պետական ​​և մունիցիպալ պարտատոմսերին։

Հնարավո՞ր է արդյոք ընտրել համապատասխան կորպորատիվ պարտատոմսեր՝ ճշգրիտ հաշվարկելով դրանց եկամտաբերությունը: Դա անելն ավելի դժվար կլինի, դրա համար անհրաժեշտ է նախապես իմանալ պայմանների մի ամբողջ շարք.

• Անվանական արժեքը վերջին գործարքի ամսաթվին.
• Ֆիքսված մարման ժամկետ և մինչև մարման օրերի քանակը.
• Կտրոնի չափը;
• Կուտակված արժեկտրոնային եկամուտհաշվարկման ամսաթվին;
• Կտրոնների վճարման տևողությունը և ամսաթիվը:

Հաշվարկը ճիշտ կլինի միայն այն դեպքում, եթե թուղթը պահեք մինչև նշված ժամկետի ավարտը, և կտրոնը ֆիքսվի, կամ մինչև ժամկետի ավարտը մնա միայն մեկ արժեկտրոնային վճար: Դուք կարող եք ձեռք բերել բարձր եկամտաբերություն մի քանի դեպքերում, օրինակ, դրանցում:

1. Գնեք պարտատոմս անվանական արժեքից ցածր: Դա անելու համար դուք պետք է լավ պատճառներ ունենաք, քանի որ անվանական արժեքի նվազումը միշտ կապված է որոշների հետ շուկայական ռիսկերը. Օրինակ, դուք տեսնում եք ակտիվ առևտուր տվյալ գնով բորսաներում, ինչը ցույց է տալիս, որ ներդրողների մեծամասնությունն ակնկալում է արժեքի աճ ապագայում: Հարկ է հիշել, որ դուք պետք է հարկ վճարեք այս տարբերության վրա: Ընդհակառակը, անվանական արժեքով գերավճարը նվազեցնում է ձեր շահութաբերությունը, թեև դա ցույց է տալիս գործիքի որակը:
2. Առաջիկա անկումը, որով դուք դառնում եք ձեր պորտֆելի պարտատոմսերի շուկայական եկամտաբերության և ֆիքսված եկամտաբերության տարբերության շահառուն:

Կորպորատիվ պարտատոմսեր թողարկող թողարկողներին, ինչպես նաև որոշ իրացվելի արժեթղթեր, շնորհվում են վարկանիշներ: Կարդացեք ավելին վարկանիշային գործակալությունների մասին իմ կայքում