Արժեթղթերի ժամանակակից համաշխարհային շուկա. Համառոտ. Արժեթղթերի համաշխարհային շուկա

Ազատ արձակել արժեքավոր թղթերշուկայական շրջանառության մեջ կոչվում է արտանետում և ընկերությունը կամ կազմակերպությունը, որն արտադրում է դրանք, թողարկող .

Համաշխարհային ֆինանսական շուկա (արժեթղթերի շուկա) վարկային կապիտալի համաշխարհային շուկայի մի հատված է, որտեղ իրականացվում են արժեթղթերի թողարկում և առքուվաճառք և տարբեր ֆինանսական պարտավորություններ. Հետևաբար, MFR-ը հաճախ կոչվում է արժեթղթերի համաշխարհային շուկա:

Առաջնային ֆինանսական շուկայում թողարկվում են պարտատոմսեր, բաժնետոմսեր և այլն։ Վրա երկրորդային շուկատեղի է ունենում կենտրոնացված կամ ոչ կենտրոնացված (միջոցով ֆոնդային բորսաները) նախկինում թողարկված արժեթղթերի առք ու վաճառք.

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկաբաժանված է 2 մասի.

1) ազգային թողարկողների բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի երկրների միջև շրջանառությունը տարբեր երկրներ(օրինակ, պարտատոմսերը թողարկվում են Ա երկրում ազգային արժույթև վաճառվում են B, C, D և այլն երկրներում);

2) օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերի հատուկ թողարկում որոշակի ազգային շուկայի համար (օրինակ՝ Ա երկիրը թույլ է տալիս շուկա բացել. օտարերկրյա պարտատոմսերօտարերկրյա ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց համար, որոնք թողարկվել են տվյալ երկրի արժույթով):

Համաշխարհային շուկայում փոխառության հիմնական գործիքներն են պարտատոմսերը, բաժնետոմսերը, եվրոյի թղթադրամները և այլն։

Օտարերկրյա ընկերությունների կողմից ԱՄՆ-ում տեղաբաշխված պարտատոմսերը կոչվում են յանկիներ, Ճապոնիայում՝ սամուրայներ, Իսպանիայում՝ մատադորներ, Մեծ Բրիտանիայում՝ բուլդոգներ։

Երկարաժամկետ վարկերի շուկան, որպես կանոն, գոյություն ունի պարտատոմսերի շուկայի տեսքով։ Պայմանականության որոշակի աստիճանով այն կարող է ներկայացվել որպես երկու հատվածների համակցություն՝ արտաքին պարտատոմսերի շուկա և եվրոպարտատոմսերի շուկա։ Օտարերկրյա պարտատոմսը, ըստ էության, ազգային պարտատոմսի տեսակ է: Նրանց առանձնահատկությունն այն է, որ թողարկողը և ներդրողը գտնվում են տարբեր երկրներ. Օտարերկրյա պարտատոմսերի թողարկման երկու հիմնական եղանակ կա (տես վերևում):

Եվրոբոնդ – դա կապ էթողարկված փոխառուի կողմից Միջազգային բանկային կոնսորցիումի միջնորդությամբ և արտահայտված եվրոարժույթներով. Այն սովորաբար թողարկվում է թողարկող երկրի արժույթից տարբեր արժույթով և տեղադրվում է միաժամանակ մի քանի երկրներում (միջազգային կապիտալի շուկայում): Եվրապարտատոմսերի սովորական մարման ժամկետը 10-15 տարի է։ Եվրապարտատոմսերը մի շարք առավելություններ ունեն արտասահմանյան պարտատոմսերի նկատմամբ. Դրանք ենթակա չեն արժեթղթերի ազգային կանոնակարգերին, եվրոպարտատոմսերի արժեկտրոնների տոկոսները ենթակա չեն պահման հարկի, դրանք ավելի շատ հնարավորություններ են տալիս շահույթ ստանալու և խուսափելու համար: արժութային ռիսկ. Եվրապարտատոմսերի սեփականատերերը հատուկ գրանցում չեն պահանջում։ Եվրապարտատոմսերը թողարկվում են կրողին, ուստի դրանք ունեն բարձր իրացվելիություն։

Պարտատոմսերը համաշխարհային շուկայում շրջանառվում են 1960-ական թվականներից; մինչ բաժնետոմսերի հայտնվելն այնտեղ, իսկ միջազգային շրջանառության մեջ գտնվող պարտատոմսերի արժեքը մի քանի անգամ գերազանցում է բաժնետոմսերի ծավալը։

Արտասահմանյան պարտատոմսերի տեղաբաշխումն ազգային շուկայում իրականացվում է բանկերի ասոցիացիաների կողմից, որոնք կոչվում են կոնսորցիումներ.

Միջազգային պարտատոմսերը տեղաբաշխվում են հիմնականում շուկայի տեսքով եվրոպարտատոմսեր- օտարերկրյա թողարկողների թողարկումները շուկաներում զարգացած երկրներ. Օտարերկրյա պարտատոմսերի թողարկումների մեծ մասը կենտրոնացված է 4 երկրների շուկայում՝ ԱՄՆ, Գերմանիա, Ճապոնիա, Շվեյցարիա։

ԱՄՆ արտաքին պարտատոմսերի շուկան գրավիչ է առաջին հերթին վարկերի մեծ չափերով (միջինը $100 մլն), երկրորդ՝ երկարատև (մինչև 25-30 տարի) պատճառով։

Եվրապարտատոմսերի շուկայում ավելի վստահելի վարկառուներ կան, ուստի զարգացող երկրներսահմանափակ մուտք ունեն այս շուկա: Եվրապարտատոմսերի թողարկման ժամկետն այժմ 5-7 տարի է։

Միջազգային պարտատոմսերը թողարկվում են տարբեր արժույթներով։ Եվ քանի որ նրանք տարբեր կայունություն ունեն, ուրեմն տոկոսադրույքը, և, հետևաբար, պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հիմնականում կախված է արժույթի կայունությունից, որով տրված է վարկը։

Եվրապարտատոմսերից բացի լայն տարածում են գտել, մասնավորապես, վարկային կապիտալի շուկայական գործարքների տարբեր գործիքներ Եվրո թղթադրամներ- կարճաժամկետ պարտատոմսերորը կարող է օտարվել (նշանակվել): Եվրոյի թղթադրամների տոկոսները ավելի ճշգրիտ կերպով արտացոլում են ընթացիկ շուկայական փոխարժեքների շարժը: Ի տարբերություն այլ արժեթղթերի, եվրոյի թղթադրամները կարող են թողարկվել այն ընկերությունների կողմից, որոնք չունեն պաշտոնական վարկանիշ և ցանկացած ժամկետով (սովորաբար 3-6 ամիս):

Տարածված են նաև եվրոպական շուկայում ավանդի վկայագրեր- դրանք ավանդատուների կողմից բանկերի կողմից տրված գրավոր ավանդային վկայագրեր են Փող, նրանց տալով ավանդներ և տոկոսներ ստանալու իրավունք (ավանդի ժամկետները մեկ ամսից մինչև մի քանի տարի):

Վերջին տասնամյակների ընթացքում տեղի ունեցած որակական խոր փոփոխությունները հանգեցրել են վարկային կապիտալի համաշխարհային ինտեգրված շուկայի ստեղծմանը։ Սա մի կողմից ավելին է ստեղծում բարենպաստ պայմաններհամաշխարհային ֆինանսական ռեսուրսներ ձեռք բերելու համար, իսկ մյուս կողմից՝ զգալիորեն մեծացնում է համակարգային ռիսկերը։ Այդ իսկ պատճառով մեծանում է միջազգային արժութային և ֆինանսական ինստիտուտների նշանակությունը։

Արժեթղթեր միջազգային հարաբերություններ- սրանք պատշաճ ձևով կազմված փաստաթղթեր են, որոնք արտահայտում են այդ հարաբերությունների սուբյեկտների միջև գույքային հարաբերությունները, որոնք հաստատում են որոշակի սեփականության իրավունքը կամ. գումարի չափ, որը չի կարող վաճառվել կամ փոխանցվել այլ անձի՝ առանց համապատասխան փաստաթղթի առկայության և ներկայացման։ Արժեթղթերի շուկան մաս է կազմում ֆինանսական շուկա(բացի շուկայից բանկային վարկերորտեղ տեղի է ունենում արժեթղթերի առքուվաճառք. Նույն տեսակի արժեթղթերի առքուվաճառքի կանոնավոր գործարքները կազմում են համապատասխան շուկան: Այսպիսով, կան բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի, գանձապետական ​​մուրհակների և այլնի շուկաներ։ Այս շուկաներից յուրաքանչյուրն ունի մասնակիցների որոշակի շրջանակ և սպասարկվում է համապատասխան հաստատությունների կողմից: Բաժնետոմսերը, օրինակ, հիմնականում վաճառվում են ֆոնդային բորսայում, մինչդեռ պարտատոմսերը միայն մասամբ են վաճառվում ֆոնդային բորսայում և հիմնականում բանկային համակարգի միջոցով:
Արժեթղթերի շուկայի խնդիրն է ապահովել խնայողությունների ավելի ամբողջական և արագ փոխանցում դեպի ներդրումներ՝ գնորդին և վաճառողին հարմար գնով:

Բրոքերները և ներդրումային դիլերները հանդես են գալիս որպես միջնորդներ արժեթղթերի շուկայում: Բրոքերները միջնորդներ են, որոնք գործում են բորսայում իրենց անունից և իրենց հաճախորդների անունից և նրանց հաշվին կնքում արժեթղթերի առուվաճառքի գործարքներ: Բրոքերները կարող են հանդես գալ որպես անհատներ, և բորսաներում գրանցված և իրենց հաճախորդների շահերը ներկայացնող բրոքերային ընկերություններ։ Դիլերներ՝ ֆոնդային բորսայի անդամներ (ֆիզիկական անձինք և ֆիրմաներ) և բանկերը, որոնք ներգրավված են արժեթղթերի, արժույթների առքուվաճառքով, թանկարժեք մետաղներ. Նրանք գործում են իրենց անունով և իրենց հաշվին և կարող են գործարքներ կնքել միմյանց միջև, բրոքերների, ինչպես նաև ուղղակիորեն հաճախորդների հետ:

Արժեթղթերի շուկայի հիմնական գործառույթներն են.

Ա) ավանդատուներից միջոցների մոբիլիզացում` արտադրության կազմակերպման և ընդլայնման նպատակով.
բ) տեղեկատվական, որը բաղկացած է նրանից, որ արժեթղթերի շուկայում տիրող իրավիճակը ներդրողներին տեղեկացնում է տնտեսական իրավիճակի մասին և ուղեցույցներ է տալիս նրանց կապիտալի ներդրման համար:

Տարբերակել արժեթղթերի առաջնային և երկրորդային շուկան: Առաջնային շուկան ծառայում է արժեթղթերի սկզբնական տեղաբաշխմանը: Դրա վրա թողարկողը ստանում է անհրաժեշտ ֆինանսական միջոցներ։ Արժեթղթերի երկրորդային շուկայում իրականացվում է նախկինում թողարկված բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի առքուվաճառք։ Այն այլևս նոր չի կուտակում ֆինանսական ռեսուրսներթողարկողի համար, բայց միայն ռեսուրսների վերաբաշխում հետագա ներդրողների միջև:

Արժեթղթերի շուկայի կազմակերպչական երկու ձև կա.

Ա) ֆոնդային շուկան (ֆոնդային բորսա), որը հասանելի է միայն հեղինակավոր կորպորացիաներին.

Բ) արտավաճառքի շուկա, հասանելի է գրեթե ցանկացած ընկերության համար և գործում է հեռախոսի, տելեքսի, համակարգչային ցանցի հիման վրա՝ կապի լարերի միջոցով հազարավոր ներդրումային ընկերությունների միավորելով մեկ օրգանիզմի մեջ։

Արժեթղթերի միջազգային շուկան (ISMB) ձևավորվել է կապիտալի զանգվածային արտահոսքի արդյունքում, հիմնականում այն ​​երկրներից, որոնք տիրապետում են հիմնական անդրազգային կորպորացիաներին և բանկերին: Նրա ձևավորումն արագացել է ժամանակակից գիտական ​​և տեխնոլոգիական հեղափոխություն, որը հիմք է տվել բազմաթիվ վիթխարի նախագծերի, որոնց իրագործումը պահանջում է տարբեր երկրների կապիտալի օգտագործում։ MRCB-ն գլոբալ գործընթացն արագացնող գործոն է տնտեսական աճըև հեշտացնելով տնտեսության տարբեր սուբյեկտների մուտքը դեպի ազատ կապիտալի միջազգային շուկա։

Արժեթղթերի միջազգային շուկան, առաջին հերթին, առաջնային շուկան է։ Հետևաբար, արժեթղթերի միջազգային շուկան հասկացվում է որպես արժեթղթերի փաստացի միջազգային և արտաքին թողարկումների ամբողջություն:

Արժեթղթերի ժամանակակից համաշխարհային շուկայի տարբերակիչ առանձնահատկություններն են.

Անսովոր բարձրացված կատարման արագությունը փոխանակման գործարքներժամանակակից տեղեկատվական տեխնոլոգիաների կիրառման հիման վրա.

Շրջանառության հսկայական աճ, երբ մի քանի վայրկյանում միլիարդավոր դոլարներ են փոխանցվում մի շուկայից մյուսը;

Արժեթղթավորում - կապիտալի աճող զանգվածը արժեթղթերի ձևի վերածելու միտում.

Այս շուկայի գլոբալ բնույթը. Եթե ​​մինչ Երկրորդ համաշխարհային պատերազմը արժեթղթերի շուկան սահմանափակվում էր Եվրոպայի և Հյուսիսային Ամերիկայի զարգացած երկրների մասշտաբով, ապա այսօր դրանում ներգրավված են աշխարհի գրեթե բոլոր երկրները։

Արժեթղթերի ժամանակակից համաշխարհային շուկայի զարգացումը նույնպես բնութագրվում է կոնկրետ միտումներով։ Նախ, կապիտալի կենտրոնացման և կենտրոնացման միտումները արժեթղթերի շուկայի հետ կապված ունեն երկու ասպեկտ. Մի կողմից շուկա են գալիս ավելի ու ավելի շատ նոր մասնակիցներ, որոնց համար այս գործունեությունը դառնում է հիմնականը, իսկ մյուս կողմից՝ առկա է շուկայի խոշոր, առաջատար մասնագետների բացահայտման գործընթաց՝ հիմնվելով նրանց մեծացման վրա: սեփական կապիտալ(կապիտալի կենտրոնացում), և դրանք միաձուլելով արժեթղթերի շուկայի էլ ավելի խոշոր կառույցներին (կապիտալի կենտրոնացում): Արդյունքում հայտնվում է ֆոնդային շուկան առևտրային համակարգերինչպիսիք են NASDAQ-ը (Արժեթղթերի դիլերների ավտոմատացված գնանշումներ), SEAQS (ֆոնդային բորսայի ավտոմատացված գնանշման համակարգ) կամ շուկայի այլ կազմակերպիչներ, ինչպես նաև արժեթղթերի առևտրի մի քանի ամենահայտնի հարթակներ (ֆոնդային ընկերություններ՝ Նյու Յորքի ֆոնդային բորսա, Տոկիոյի ֆոնդային բորսա, Լոնդոնի միջազգային ֆոնդային բորսա, Ֆրանկֆուրտի ֆոնդային բորսա), որոնք սպասարկում են արժեթղթերի միջազգային շուկայում բոլոր գործարքների մեծ մասը: Ֆոնդային շուկայի միջազգայնացումը դա նշանակում է ազգային կապիտալհատում է երկրների սահմանները, ձևավորվում է արժեթղթերի համաշխարհային շուկա, որի առնչությամբ ազգային շուկաները դառնում են երկրորդական։ Ցանկացած երկրի ներդրողը հնարավորություն է ստանում իր ազատ միջոցները ներդնել այլ երկրներում վաճառվող արժեթղթերում:

Համաշխարհային վարկային կապիտալի շուկայի մի հատվածը համաշխարհային ֆինանսական շուկան է, որտեղ իրականացվում են արժեթղթերի և տարբեր ֆինանսական պարտավորությունների թողարկում և առք ու վաճառք: Ֆինանսական շուկայի կենտրոնական օղակը արժեթղթերի շուկան է, որն արժեթղթերի շրջանառության միջոցով միջոցները վերածում է ներդրումների:

Անվտանգության թուղթն է դրամական փաստաթուղթ, որը թույլ է տալիս նախնական առաջարկի արդյունքում պահանջել որոշակի գումար վճարելու և ընդհանուր կապիտալի մասնաբաժնից եկամուտ ստանալու իրավունք։ Շուկայի հիմնական խնդիրներից է տնտեսության մեջ ֆինանսական ռեսուրսների շրջանառության ապահովումը արժեթղթերի թողարկման, շրջանառության, մարման (շահույթի) միջոցով՝ ի շահ տնտեսական հարաբերությունների բոլոր սուբյեկտների։

Արժեթղթերի միջազգային շուկան դիտվում է որպես միջազգային հարցերի և արտաքին հարցերի համակցություն, այսինքն. օտարերկրյա թողարկողների կողմից այլ երկրների ազգային շուկայում արժեթղթերի թողարկում: Ներկայումս արժեթղթերի միջազգային շուկան ներառում է ինչպես ֆոնդային շուկան, այնպես էլ պարտատոմսերի շուկան։ Բացի այդ, արժեթղթերի համաշխարհային շուկան կարելի է դիտարկել որպես արժեթղթերի ազգային շուկաների համակցություն և որպես որոշակի տեսակի արժեթղթերի միջազգային շուկա: Այսպիսով, արժեթղթերի համաշխարհային շուկան բաժանված է 2 մասի.

• 1) շրջանառությունը տարբեր երկրների ազգային թողարկողների բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի երկրների միջև (օրինակ, պարտատոմսերը թողարկվում են A երկրում իր ազգային արժույթով և վաճառվում B, C, D և այլն երկրներում).
• 2) օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերի հատուկ թողարկումը որոշակի ազգային շուկայի համար (օրինակ՝ Ա երկիրը թույլ է տալիս բացել պարտատոմսերի արտաքին շուկա օտարերկրյա ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց համար, որոնք թողարկվել են այս երկրի արժույթով):

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան բարդ կառուցվածք է, ուստի այն կարելի է դասակարգել ըստ մեծ թվով հատկանիշների:

Կախված նրանից, թե որքան հաճախ են վաճառվում արժեթղթերը, արժեթղթերի շուկան բաժանվում է առաջնային և երկրորդային շուկաների:

Նոր թողարկված արժեթղթերը բաշխվում են արժեթղթերի առաջնային շուկայում, ձեռք են բերում իրենց առաջին սեփականատերերին, այսինքն. ահա արժեթղթի շրջանառության մեջ թողարկման հետ կապված հարաբերությունները. սա արժեթղթի թողարկողի և ներդրողի միջև հարաբերությունն է, որի դեպքում փողի և ապրանքների շարժն ուղղվում է ներդրողից թողարկողին, և արժեթղթերի շարժը, ընդհակառակը, թողարկողից մինչև ներդրող։

Արժեթղթերի երկրորդային շուկայում ներդրողների միջև շրջանառվում է այն արժեթղթը, որը նախկինում տեղադրված էր առաջնային շուկայում: Ահա արժեթղթի հետ կապված հարաբերությունները. տվյալ դեպքում փողի և ապրանքների տեղաշարժը և արժեթղթերի հակադարձ շարժումն իրականացվում է բացառապես հենց իրենք՝ ներդրողների միջև։ Արժեթղթերի երկրորդային շուկան թողարկված արժեթղթերի ոչ կենտրոնացված կամ կենտրոնացված (ֆոնդային բորսայում) առք ու վաճառք է:

Կախված թողարկողների և ներդրողների միջև հարաբերությունների կենտրոնացվածության աստիճանից տեղային և ժամանակային առումով արժեթղթերի շուկան բաժանվում է բորսայական և արտաբորսային շուկաների:

Ֆոնդային շուկան այն շուկան է, որն ունի իրավական կարգավիճակըփոխանակումներ. Որպես շուկայի բորսայի տնտեսական հիմքը արժեթղթերի հետ նույն տեսակի գործարքների բարձր կենտրոնացումն է որոշակի վայրում և որոշակի ժամանակահատվածում:

Բացառիկ շուկան շուկա է, որը բնութագրվում է արժեթղթերի առքուվաճառքի գործարքների կնքման քաոսային գործընթացով ժամանակի և տարածության մեջ, և կազմակերպչական և իրավական առումով այս շուկան ցրված է երկրների և մասնակիցների միջև:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան հանդես է գալիս որպես ազատ միջոցներ հայթայթելու գործիք՝ այլընտրանք լինելով ձեռնարկությունների և ընկերությունների ֆինանսավորմանը։

Արժեթղթերի շուկան ցանկացած երկրի տնտեսության մեջ իրականացնում է մի շարք կարևոր գործառույթներ. Դրանցից մեկը ներդրումային հոսքերը կարգավորողի գործառույթն է, որն ապահովում է հասարակության համար ռեսուրսների օգտագործման օպտիմալ կառուցվածք։ Արժեթղթերի շուկայի շնորհիվ դրամական ռեսուրսների հոսք կա հնացած արդյունաբերություններից և ձեռնարկություններից դեպի ավելի ժամանակակիցներ, որոնք առաջարկում են ներդրումների ամենաբարձր եկամուտը:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայի այս գործառույթի շնորհիվ պետությունն իրականացնում է իր կառուցվածքային քաղաքականությունը։ Եթե ​​պետությունը շահագրգռված է որեւէ ոլորտի զարգացմամբ, ապա կգնի արժեթղթեր, կաճի դրանց տեմպը, ներդրումների հոսք կձեւավորվի այս ոլորտում։ Եվ հակառակը։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի հաջորդ գործառույթը զանգվածային ապահովելն է ներդրումային գործընթաց- թույլ է տալիս ցանկացածին տնտեսական գործակալներունենալով ազատ դրամական միջոցներ, ներդրումներ կատարել արտադրության մեջ՝ ձեռք բերելով արժեթղթեր։ Արժեթղթերի շրջանառության կենտրոնացումը ֆոնդային բորսաներում և/կամ պրոֆեսիոնալ միջնորդների վրա ներդրողին հնարավորություն է տալիս հեշտացնել ներդրումներ կատարելու ընթացակարգը:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան, կատարող տեղեկատվական գործառույթ, շատ զգայուն է հասարակության քաղաքական, սոցիալ-տնտեսական, արտաքին տնտեսական և այլ ոլորտներում տեղի ունեցող և սպասվող փոփոխությունների նկատմամբ։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի մեկ այլ գործառույթ է պետության գործիք լինելու ունակությունը ֆինանսական քաղաքականություն. Հիմնական լծակը, որի միջոցով իրականացվում է այդ գործառույթը, պետական ​​արժեթղթերի շուկան է, որի միջոցով պետությունն ազդում է Փողի մատակարարումև, հետևաբար, բարձրացնել կամ նվազեցնել ՀՆԱ-ի մակարդակը։

Որպես պետական ​​ֆինանսական քաղաքականության գործիք՝ համաշխարհային պետական ​​արժեթղթերի շուկան իրականացնում է հետևյալ գործառույթները.

• 1. Կառավարության բյուջեի դեֆիցիտի ֆինանսավորում տարբեր մակարդակներ. Պետական ​​արժեթղթերի թողարկման և բաց շուկայում դրանց վաճառքի արդյունքում կառավարությունը և տեղական իշխանությունները ստանում են միջոցներ, որոնք ուղղվում են բյուջեի դեֆիցիտը ծածկելուն։ Սա դեֆիցիտի կրճատման հիմնական ներքին աղբյուրներից մեկն է, որը չի հանգեցնում գնաճային պոռթկումների, այլ միայն վերաբաշխում է անվճար. ֆինանսական ռեսուրսներձեռնարկություններից ու բնակչությանից մինչև պետություն։ Նպատակին հասնելուց բացի, բյուջետային խնդիրների լուծման այս ճանապարհը էական բացասական հետևանք է ունենում արտադրողական ներդրումների կրճատման առումով, ինչը հանգեցնում է ՀՆԱ-ի կրճատմանը (աճի տեմպերի նվազմանը): Բացի այդ, աճը պետական ​​պարտքըբյուջեի նորմալացումը հետագայում կհանգեցնի բյուջեի բեռի ավելացմանը՝ պայմանավորված նախկինում ստացված փոխառությունների դիմաց տոկոսներ վճարելու անհրաժեշտությամբ, ինչը կհանգեցնի ինչպես պետական ​​պարտքի, այնպես էլ պետական ​​բյուջեի դեֆիցիտի ավելացմանը։
• 2. Կոնկրետ նախագծերի ֆինանսավորում. Պետությունը արժեթղթերի շուկայում թողարկում և վաճառում է նպատակային պարտատոմսեր, որոնց օգնությամբ միջոցներ են հայթայթվում որոշակի նախագծերի իրականացման համար։ Ամենից հաճախ նման արժեթղթերը թողարկվում են տեղական իշխանությունների կողմից:
• 3. Շրջանառության մեջ գտնվող փողերի քանակի կարգավորում. Այս գործառույթըսովորաբար իրականացվում է երկրի կենտրոնական բանկի կողմից դրամավարկային քաղաքականության. Իրականացնելով բաց շուկայի քաղաքականություն, կենտրոնական բանկպետական ​​արժեթղթերի առքուվաճառքի միջոցով մեծացնում կամ նվազեցնում է փողի զանգվածը, ինչը հանգեցնում է տնտեսության աճի տեմպերի ավելացման կամ նվազման։
• 4. Պահպանել իրացվելիությունը ֆինանսական և վարկային համակարգ. Բանկերը ձևավորում են պահուստներ, որոնք ուղղվում են նվազագույն ռիսկ ունեցող պետական ​​արժեթղթերին: Նրանք միշտ կարող են վաճառել այդ թղթերը և մարել իրենց պարտավորությունները։ Արժեթղթերի շուկան հանդես է գալիս որպես անվճար կանխիկ դրամ ներգրավելու գործիք՝ հանդիսանալով ձեռնարկությունների և ընկերությունների ֆինանսավորման այլընտրանքային ձև:

Արժեթղթերի թողարկումը, տեղաբաշխումը և առևտուրը կապված են պրոֆեսիոնալ մասնակիցների ներգրավվածության հետ, որոնց բազմազանությունն ու քանակը մեծապես կախված են երկրի և նրա առանձին շրջանների ֆոնդային շուկայի զարգացումից: Շուկայի մասնակիցներ՝ որպես կանոն, իր գործունեությունը սպասարկող իրավաբանական և ֆիզիկական անձինք: Գրեթե յուրաքանչյուր ֆոնդային շուկայում, անկախ այն պետությունից, որտեղ այն գտնվում է, դրա մասնակիցները խմբավորված են (տես Գծապատկեր 1).

• թողարկողներ;
• · ներդրումային հաստատություններ;
• Շուկայի սպասարկման մեջ մասնագիտացած կազմակերպություններ;
• · ինքնակարգավորվող կազմակերպություններ;
• · կարգավորման և վերահսկողության պետական ​​մարմինները.
• շուկայական ենթակառուցվածք;
• ներդրողներ.

Բրինձ. 1.

Թողարկողների միջև, այսինքն. նրանք, ովքեր զգում են դրամական միջոցների պակաս, և ներդրողները, ովքեր շահագրգռված են արդյունավետորեն ներդնել ավելցուկային կանխիկ գումար, կա մեծ թվովբոլոր տեսակի միջնորդները, որոնք ձգտում են առավելագույնս օգտվել գործարքներից:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում մասնակիցներ են համարվում այն ​​անձինք կամ կազմակերպությունները, որոնք վաճառում կամ գնում են արժեթղթեր կամ սպասարկում դրանց շրջանառությունը և դրանցով հաշվարկները, ինչպես նաև նրանք, ովքեր միմյանց հետ որոշակի տնտեսական հարաբերությունների մեջ են մտնում արժեթղթերի շրջանառության հետ կապված:

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում կան մասնակիցների հետևյալ հիմնական խմբերը՝ կախված դրանցից ֆունկցիոնալ նպատակթողարկողներ; ներդրողներ; բաժնետոմսերի միջնորդներ. Կան նաև արժեթղթերի շուկան սպասարկող կազմակերպություններ և պետական ​​մարմիններըկարգավորում և վերահսկում:

Թողարկողը իրավաբանական անձ է, խումբ իրավաբանական անձինքպայմանագրով պարտավորված կամ պետական ​​մարմինները և տեղական ինքնակառավարման մարմինները, որոնք իրենց անունից պարտավորություններ են կրում արժեթղթերի ներդրողների նկատմամբ՝ իրականացնելու արժեթղթով հավաստագրված իրավունքները, տրամադրելով. ֆոնդային շուկաարժեթուղթ, որի որակը որոշվում է թողարկողի կարգավիճակով:

Ներդրողը ֆոնդային շուկայում առանցքային գործիչ է, քանի որ ցանկացած արժեթղթի շուկա գոյություն ունի և զարգանում է, եթե այն հիմնված է այն ձեռք բերելու ներդրողի շահագրգռվածության վրա:

Բրոքերը արժեթղթերի շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցն է, ով զբաղվում է բրոքերային գործունեությամբ, որը, «Արժեթղթերի շուկայի մասին» օրենքի համաձայն, սահմանվում է որպես արժեթղթերի հետ քաղաքացիական իրավունքի գործարքների կատարում՝ որպես իրավաբան կամ կոմիսիոն: -ի հիմքը պայմանագրային պատվերներկամ նման գործարքների համար միջնորդավճարներ կամ լիազորագրեր: Որպես բրոքեր կարող են հանդես գալ ինչպես անհատները, այնպես էլ կազմակերպությունները:

Դիլերը արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակից է ( անհատականկամ կազմակերպություն), որը զբաղվում է դիլերային գործունեությամբ, որը սահմանվում է որպես իր անունից և իր հաշվին արժեթղթերի առքուվաճառքի գործարքների իրականացում` որոշակի արժեթղթերի առքուվաճառքի և (կամ) վաճառքի գների հրապարակայնորեն հայտարարելով` գնելու և պարտավորությամբ: (կամ) որոշակի արժեթղթեր վաճառել նման գործունեություն իրականացնող անձանց հայտարարված գներով։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկայում գրանցողները սովորաբար կոչվում են կազմակերպություններ, որոնք թողարկողի հետ պայմանագրով վարում են գրանցամատյան (գրանցված արժեթղթերի սեփականատերերի ցուցակ, որը կազմվում է որոշակի ամսաթվով): Գրանցողի խնդիրն է ժամանակին և առանց ռեեստրի սխալների մատակարարողին մատակարարել: Գրանցողի մյուս պարտականությունը արժեթղթերի սեփականատերերի և անվանական հաշիվների սեփականատերերի անձնական հաշիվների վարումն է:

Դեպոզիտարները կազմակերպություններ են, որոնք ծառայություններ են մատուցում արժեթղթերի վկայագրերի պահպանման և (կամ) արժեթղթերի սեփականության գրանցման համար: Այլ կերպ ասած, դեպոզիտարիան վարում է հաշիվներ, որոնք գրանցում են հաճախորդների կողմից իրեն փոխանցված արժեթղթերը պահելու համար, ինչպես նաև ուղղակիորեն պահում է այդ արժեթղթերի վկայագրերը:

Հաշվարկային և քլիրինգային կազմակերպությունը հատուկ կազմակերպություն է բանկային տեսակը, որն իրականացնում է հաշվարկային ծառայությունԿազմակերպչական արժեթղթերի շուկայի մասնակիցները և դրա հիմնական նպատակներն են.

• - շուկայի մասնակիցների համար հաշվարկային ծառայությունների նվազագույն ծախսերը.
• - հաշվարկների ժամանակի կրճատում;
• - հաշվարկներում առաջացող բոլոր տեսակի ռիսկերի նվազեցում նվազագույն մակարդակի:

Առևտրի կազմակերպիչը արժեթղթերի շուկայում առևտրի կազմակերպման գործունեություն իրականացնող արժեթղթերի շուկայում պրոֆեսիոնալ մասնակից է, ով պարտավոր է ցանկացած շահագրգիռ անձի տրամադրել հետևյալ տեղեկատվությունը.

• - արժեթղթերի շուկայի մասնակցին առևտրին ընդունելու կանոններ.
• - արժեթղթերով առևտրին ընդունելու կանոններ.
• - գործարքների գրանցման կանոններ և այլն:

Այսպիսով, արժեթղթերի շուկան հնարավորություն է տալիս վերաբաշխել միջոցները և հետագայում զարգացնել տնտեսությունը։ Ընդհանուր առմամբ արժեթղթերի շուկան իր կառուցվածքով բարդ համակարգ է, որտեղ կան գնորդներ, վաճառողներ և միջնորդներ, որոնք առևտուր են անում արժեթղթերով։

Արժեթղթերի շուկա դուրս գալը կոչվում է արտանետում և ընկերությունը կամ կազմակերպությունը, որն արտադրում է դրանք, թողարկող .

Համաշխարհային ֆինանսական շուկա (արժեթղթերի շուկա) -Սա վարկային կապիտալի համաշխարհային շուկայի մի հատված է, որտեղ իրականացվում են արժեթղթերի և տարբեր ֆինանսական պարտավորությունների թողարկում և առքուվաճառք։ Հետևաբար, MFR-ը հաճախ կոչվում է արժեթղթերի համաշխարհային շուկա:

Առաջնային ֆինանսական շուկայում թողարկվում են պարտատոմսեր, բաժնետոմսեր և այլն։ Երկրորդային շուկայում տեղի է ունենում նախկինում թողարկված արժեթղթերի կենտրոնացված կամ ոչ կենտրոնացված (ֆոնդային բորսաների միջոցով) առքուվաճառք։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկաբաժանված է 2 մասի.

1) շրջանառությունը տարբեր երկրների ազգային թողարկողների բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի երկրների միջև (օրինակ, պարտատոմսերը թողարկվում են A երկրում իր ազգային արժույթով և վաճառվում B, C, D և այլն երկրներում).

2) օտարերկրյա թողարկողների արժեթղթերի հատուկ թողարկումը որոշակի ազգային շուկայի համար (օրինակ՝ Ա երկիրը թույլ է տալիս բացել պարտատոմսերի արտաքին շուկա օտարերկրյա ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց համար, որոնք թողարկվել են այս երկրի արժույթով):

Համաշխարհային շուկայում փոխառության հիմնական գործիքներն են պարտատոմսերը, բաժնետոմսերը, եվրոյի թղթադրամները և այլն։

Օտարերկրյա ընկերությունների կողմից ԱՄՆ-ում տեղաբաշխված պարտատոմսերը կոչվում են յանկիներ, Ճապոնիայում՝ սամուրայներ, Իսպանիայում՝ մատադորներ, Մեծ Բրիտանիայում՝ բուլդոգներ։

Երկարաժամկետ վարկերի շուկան, որպես կանոն, գոյություն ունի պարտատոմսերի շուկայի տեսքով։ Պայմանականության որոշակի աստիճանով այն կարող է ներկայացվել որպես երկու հատվածների համակցություն՝ արտաքին պարտատոմսերի շուկա և եվրոպարտատոմսերի շուկա։ Օտարերկրյա պարտատոմսը, ըստ էության, ազգային պարտատոմսի տեսակ է: Դրանց առանձնահատկությունն այն է, որ թողարկողն ու ներդրողը գտնվում են տարբեր երկրներում։ Օտարերկրյա պարտատոմսերի թողարկման երկու հիմնական եղանակ կա (տես վերևում):

Եվրոբոնդ – դա կապ էթողարկված փոխառուի կողմից Միջազգային բանկային կոնսորցիումի միջնորդությամբ և արտահայտված եվրոարժույթներով. Այն սովորաբար թողարկվում է թողարկող երկրի արժույթից տարբեր արժույթով և տեղադրվում է միաժամանակ մի քանի երկրներում (միջազգային կապիտալի շուկայում): Եվրապարտատոմսերի սովորական մարման ժամկետը 10-15 տարի է։ Եվրապարտատոմսերը մի շարք առավելություններ ունեն արտասահմանյան պարտատոմսերի նկատմամբ. Դրանք ենթակա չեն արժեթղթերի ազգային կանոնակարգերին, եվրոպարտատոմսերի արժեկտրոնների տոկոսները ենթակա չեն պահման հարկի, դրանք ավելի շատ հնարավորություններ են տալիս շահույթի և արժութային ռիսկից խուսափելու համար: Եվրապարտատոմսերի սեփականատերերը հատուկ գրանցում չեն պահանջում։ Եվրապարտատոմսերը թողարկվում են կրողին, ուստի դրանք ունեն բարձր իրացվելիություն։

Պարտատոմսերը համաշխարհային շուկայում շրջանառվում են 1960-ական թվականներից; մինչ բաժնետոմսերի հայտնվելն այնտեղ, իսկ միջազգային շրջանառության մեջ գտնվող պարտատոմսերի արժեքը մի քանի անգամ գերազանցում է բաժնետոմսերի ծավալը։

Արտասահմանյան պարտատոմսերի տեղաբաշխումն ազգային շուկայում իրականացվում է բանկերի ասոցիացիաների կողմից, որոնք կոչվում են կոնսորցիումներ.

Միջազգային պարտատոմսերը տեղաբաշխվում են հիմնականում շուկայի տեսքով եվրոպարտատոմսեր- օտարերկրյա թողարկողների թողարկումները զարգացած երկրների շուկաներում. Օտարերկրյա պարտատոմսերի թողարկումների մեծ մասը կենտրոնացված է 4 երկրների շուկայում՝ ԱՄՆ, Գերմանիա, Ճապոնիա, Շվեյցարիա։

ԱՄՆ արտաքին պարտատոմսերի շուկան գրավիչ է առաջին հերթին վարկերի մեծ չափերով (միջինը $100 մլն), երկրորդ՝ երկարատև (մինչև 25-30 տարի) պատճառով։

Եվրապարտատոմսերի շուկայում ավելի վստահելի փոխառուներ կան, ուստի զարգացող երկրները սահմանափակ մուտք ունեն այս շուկա։ Եվրապարտատոմսերի թողարկման ժամկետն այժմ 5-7 տարի է։

Միջազգային պարտատոմսերը թողարկվում են տարբեր արժույթներով։ Եվ քանի որ դրանք տարբեր կայունություն ունեն, տոկոսադրույքը, հետևաբար՝ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը հիմնականում կախված է այն արժույթի կայունությունից, որով տրված է վարկը։

Եվրապարտատոմսերից բացի լայն տարածում են գտել, մասնավորապես, վարկային կապիտալի շուկայական գործարքների տարբեր գործիքներ Եվրո թղթադրամներ- կարճաժամկետ պարտքային պարտավորություններ, որոնք կարող են օտարվել (փոխանցվել). Եվրոյի թղթադրամների տոկոսները ավելի ճշգրիտ կերպով արտացոլում են ընթացիկ շուկայական փոխարժեքների շարժը: Ի տարբերություն այլ արժեթղթերի, եվրոյի թղթադրամները կարող են թողարկվել այն ընկերությունների կողմից, որոնք չունեն պաշտոնական վարկանիշ և ցանկացած ժամկետով (սովորաբար 3-6 ամիս):

Տարածված են նաև եվրոպական շուկայում ավանդի վկայագրեր- դրանք բանկերի կողմից տրված գրավոր վկայագրեր են ավանդատուների կողմից դրամական միջոցների ավանդադրման վերաբերյալ, որոնք նրանց տալիս են ավանդ և տոկոսներ ստանալու իրավունք (ավանդի ժամկետները մեկ ամսից մինչև մի քանի տարի):

Վերջին տասնամյակների ընթացքում տեղի ունեցած որակական խոր փոփոխությունները հանգեցրել են վարկային կապիտալի համաշխարհային ինտեգրված շուկայի ստեղծմանը։ Սա մի կողմից ավելի բարենպաստ պայմաններ է ստեղծում համաշխարհային ֆինանսական ռեսուրսներ ձեռք բերելու համար, մյուս կողմից՝ զգալիորեն մեծացնում է համակարգային ռիսկերը։ Այդ իսկ պատճառով մեծանում է միջազգային արժութային և ֆինանսական ինստիտուտների նշանակությունը։

Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան կապիտալի շուկայի անբաժանելի և համեմատաբար ամուր մեկուսացված մասն է, որը բաղկացած է առանձին ազգային շուկաներից: Միջնաժամկետ և երկարաժամկետ բանկային վարկերի շուկայի հետ միասին ձևավորվում է արժեթղթերի շուկան ֆինանսական մասկապիտալի շուկան, որի հիմնական մասնակիցներն են ֆիրմաները և ֆիզիկական անձինք, նրանք կարող են այս շուկայում հանդես գալ և՛ որպես վարկատու, և՛ որպես վարկառու։ Ընկերությունները և սպառողները, ովքեր ցանկանում են վարկավորել կամ պարտք վերցնել, պատրաստ են դա անել տարբեր գումարներով և տարբեր ժամկետներով, ուստի կապիտալի շուկայում անհրաժեշտ են միջնորդներ: Կապիտալի շուկայում այդ միջնորդներից մեկն էլ արժեթղթերն են:

Արժեթղթերի շուկան արժեթղթերի պոտենցիալ փոխանակման տիրույթ է, այլ կերպ ասած՝ հաստատություն կամ մեխանիզմ, որը միավորում է առանձին արժեթղթերի գնորդներին և վաճառողներին: Արժեթղթերը, չլինելով վարկային կապիտալ, թույլ են տալիս մասամբ շրջանցել կապիտալի շուկայում միջնորդներին։

Համաշխարհային արժեթղթերի շուկայի ձևավորումն ու զարգացումը ֆինանսական գլոբալացման առաջատար միտումներից մեկն է, որը կոչված է ապահովելու կապիտալի անդրազգային հոսքերի տեղաշարժը և դրանց հետագա տեղաբաշխումը: Արժեթղթերի համաշխարհային շուկան՝ որպես ինստիտուտների և հարաբերությունների համակարգ, վերաբերում է միջազգային ֆինանսական շուկայի այն հատվածին, որտեղ գործարքները կատարվում են օտարերկրյա ֆոնդային ակտիվներով, ինչպիսիք են բաժնետոմսերը, պարտատոմսերը և ածանցյալ գործիքները: ֆինանսական գործիքներ, և ակտիվների սեփականատերերի, դրանք կառավարող ընկերությունների և պարտապանների միջև տեղի է ունենում ֆինանսական պահանջների և պարտավորությունների միջազգային շարժում:

Ցանկացած պետության համար արժեթղթերի շուկան ֆինանսական և տնտեսական առողջության ցուցիչ է. փոխարժեքի կտրուկ անկումը երկրում ընդհանուր ֆինանսական աղետի սարսափելի նախանշան է, մինչդեռ տնտեսության ցանկացած վերականգնում անմիջապես ազդում է ծավալների վրա: ֆինանսական գործարքներ. Արժեթղթերի միջազգային շուկա. [Էլեկտրոնային ռեսուրս]: URL՝ http://www.webeconomy.ru/index.php?cat=mcat&mcat=137&newsid=1575&page=cat&type=news

Համաշխարհային տնտեսության մեջ արժեթղթերի շուկայի դերը առավելապես բացահայտվում է իրականացվող գործառույթներում.

• 1. ազատ ֆինանսական միջոցների կուտակում և դրանց ուղղորդում տնտեսության հեռանկարային ճյուղերի զարգացմանը.
• 2. պետությունների բյուջեի դեֆիցիտը ծածկելը.
• 3. ֆինանսական հոսքերի կարգավորում.
• 4. սեփականության իրավունքի վերաբաշխում.
• 5. սպեկուլյատիվ գործարքներ - արժեթղթերի շահութաբեր վաճառքը ներդրողներին հնարավորություն է տալիս լրացուցիչ ֆինանսական միջոցներ ստանալ շահույթի տեսքով: Համաշխարհային ֆոնդային շուկան և Ռուսաստանի շահերը / խմբ. Կորոլևա Ի.Ս. Մ.: Նաուկա, 2006 թ.

Ինչպես արտաքին աղբյուրկապիտալը, արժեթղթերի շուկան ազատ կանխիկ միջոցներ հայթայթելու գործիք է, որն այլընտրանք է ձեռնարկությունների և ընկերությունների ֆինանսավորմանը: Այսպիսով, արժեթղթերի շուկան և վարկային շուկան, հանդիսանալով կապիտալի շուկայի ֆինանսական մասի բաղադրիչներ, միաժամանակ լրացնում են միմյանց և մրցակցում միմյանց հետ։

Այսպիսով, արժեթղթերի միջազգային շուկան, որը որոշակիորեն արտացոլում է իրական վերարտադրման գործընթացն գլոբալ մասշտաբով, ունի հետադարձ կապի հսկայական ազդեցություն ինչպես համաշխարհային, այնպես էլ ազգային մակարդակներում արտադրական գործընթացների վրա: