Փոխարժեքի փոփոխություն. Փոխարժեքի փոփոխման խնդիրներ

Փոխարժեք- մեկ երկրի դրամական միավորի գինը (գնանշումը)՝ արտահայտված մեկ այլ երկրի դրամական միավորով, թանկարժեք մետաղ X, արժեքավոր թղթերՕ՜

Ինչպես ցանկացած շուկայում, արժույթի պահանջարկը և առաջարկը կենտրոնացած են արտարժույթի շուկայում, և արժույթի գինը ձևավորվում է որպես հատուկ ապրանք: Արտարժույթի միավորի գինը՝ արտահայտված ազգային արժույթով, փոխարժեքն է: Այսպիսով, փոխարժեքն արտահայտում է տարբեր երկրների դրամավարկային կազմակերպությունների միջև հարաբերակցությունը։

Ընդհանուր առմամբ, փոխարժեքի համակարգը կանոնների մի ամբողջություն է, որով նկարագրվում է Կենտրոնական բանկի դերը արտարժույթի շուկայում։ Համակարգերի առանձնահատուկ դեպքերն են կոշտ ֆիքսված փոխարժեքները և բացարձակ ճկուն փոխարժեքները, որոնք սահմանվում են արտարժույթի շուկաներում առանց Կենտրոնական բանկի միջամտության։

Փոխարժեքների փոփոխությունները կարող են տեղի ունենալ տարբեր պատճառներով, բայց հիմնականները դեռ կարելի է առանձնացնել.

1. Տնտեսական տվյալների ելք (հրապարակում)՝ սպասելով դրանց հրապարակմանը։

Ի՞նչ տնտեսական տվյալների հրապարակումը կարող է ազդել փոխարժեքի վրա։ Սա առաջին հերթին ցուցանիշների հրապարակումն է տնտեսական ցուցանիշներըայն երկրները, որոնց արժույթը վաճառվում է, կամ վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի փոփոխություն: նույնպես ազդում է գնի վրա ազգային արժույթերկրների ֆինանսատնտեսական վիճակի վերաբերյալ տարբեր տեսակի ակնարկներ, այլ իրադարձություններ տնտեսական պլան, օրինակ, ավարտ ֆիսկալ տարիՊետությունների ղեկավարների (կամ երկրի այլ բարձրաստիճան պաշտոնյաների) հրապարակային ելույթներ՝ պետական ​​քաղաքականության ծրագրվող փոփոխությունների մասին հայտարարություններով, նախագծերի ներկայացում. պետական ​​բյուջեև շատ ուրիշներ։

Այս իրադարձություններին ընդառաջ՝ փոխարժեքները ենթարկվում են զգալի տատանումների։ Երբեմն իրադարձության ակնկալիքը (օրինակ՝ պետության նոր տոկոսադրույքի հրապարակումը) ավելի ինտենսիվ է ազդում այս երկրի փոխարժեքի վրա, քան բուն իրադարձությունը։ Հետևաբար, այնպիսի կարևոր տնտեսական տվյալների հրապարակումը, ինչպիսին են ոչ ֆերմերային աշխատավարձերը, արդյունաբերական արտադրությունը, CPI, ՀՆԱ, PPI ինդեքսները, կարող են հանգեցնել շուկայում տարբեր արժույթների փոխարժեքների զգալի տեղաշարժերի:

2. Ֆոնդերի գործունեությունը.

Տարբեր հիմնադրամների (կենսաթոշակային, ներդրումային, ապահովագրական) գործունեությունը նույնպես ազդում է շուկայում փոխարժեքի տատանումների վրա։ Ի վերջո, այդ հիմնադրամների գործունեության ուղղությունը ներդրումն է Փողտարբեր արժույթներով: Նրանք բավականին ընդունակ են որոշակի ուղղությամբ ազդելու ընթացքի շարժման վրա։ Այդ ֆոնդերի հսկայական միջոցները տնօրինում են մասնագետները՝ այսպես կոչված ֆոնդերի կառավարիչները: Ֆինանսական շուկաների վիճակի լուրջ վերլուծությունից հետո նրանք շահութաբեր դիրքեր են բացում արտարժույթի շուկայում՝ փորձելով աշխատել այնպես, ասես կորից առաջ։ Զգալի քանակությամբ միջոցներ կարող են իսկապես կառավարել նույնիսկ ամենաուժեղ միտումները: Բնականաբար, սա պետք է լինի ոչ թե փոքր մեքենաների գրավատուն, այլ խոշոր ձեռնարկություն։

3. Շուկայական արտահանողների և ներմուծողների գործունեությունը.

Արտահանողներն ու ներմուծողները արտարժույթի շուկայից օգտվողներ են։ Արտահանողները վաճառում են այս կամ այն ​​արտարժույթը, ներկրողները գնում են։ Խոշոր ընկերություններթրեյդերները արժութային սպեկուլյացիայի ոլորտում իրենց ներքին մասնագետների միջոցով փորձում են կանխատեսել փոխարժեքի տատանումները՝ շահութաբեր դարձնելու համար. առևտրային գործարքներ. Այնուամենայնիվ, շուկայի մասնակիցների այս խմբի ազդեցությունը բավականին կարճաժամկետ է և ի վիճակի չէ փոխել համաշխարհային միտումների ուղղությունը, քանի որ նրանց գործարքների տոկոսը փոքր է արտարժութային գործարքների ընդհանուր զանգվածում:

4 . կենտրոնական բանկերի գործունեությունը:

Նրա միջոցով կենտրոնական բանկպետությունն ազդում է արտարժույթի շուկայի վրա. Ազգային արժույթի լողացող փոխարժեք ունեցող երկրները որոշ արտարժույթի գործառնությունների օգնությամբ փորձում են կարգավորել իրենց արժույթի փոխարժեքը՝ ելնելով պետության շահերից։ Այս դեպքում կիրառվում է կա՛մ ուղղակի (արժութային ինտերվենցիաներ), կա՛մ անուղղակի կարգավորում (շրջանառության մեջ գտնվող փողերի քանակի կարգավորում)։

Այստեղից կարելի է եզրակացնել, որ փոփոխության ճանապարհին առաջացող խնդիրները փոխարժեքըուղղակիորեն կապված են դրա փոփոխության խնդիրների հետ։ Նրանք. եթե նշված կետերից մեկում որևէ խախտում կամ ձախողում է տեղի ունենում, դա հանգեցնում է խնդրի առաջացմանը որպես ամբողջություն:

Փոխարժեքի փոփոխության խնդիրը դրա ազդեցությունն է պետության տնտեսության վրա։ Նրանք. եթե փոխարժեքի փոփոխություններն ինչ-որ կերպ ազդում են տնտեսության վրա, ապա դրա փոփոխության խնդիր է առաջանում։

Փոխարժեքը ազդում է.

· Արտաքին առևտուր;

· Տնտեսական աճ;

· Գնաճի մակարդակ և այլն:

Փոխարժեքի վրա ազդող գործոններ.

Առևտրային հաշվեկշռի վիճակը;

Գների հարաբերական փոփոխություն;

եկամտի հարաբերական փոփոխություններ;

Սպառողների ճաշակի փոփոխություններ.

Ինչպես ցանկացած գին, այնպես էլ փոխարժեքը շեղվում է ինքնարժեքի հիմքից՝ պարիտետից գնողունակությանարժույթներ - ազդել է արժույթի առաջարկի և պահանջարկի վրա: Նման առաջարկի և պահանջարկի հարաբերակցությունը կախված է բազմաթիվ գործոններից, որոնք արտացոլում են փոխարժեքի փոխարժեքը այլ գործոնների հետ տնտեսական կատեգորիաներ- ծախս, գին, փող, տոկոս, վճարային հաշվեկշիռ և այլն:

Տարբերակել փոխարժեքի վրա ազդող շուկայական և կառուցվածքային (երկարաժամկետ) գործոնները:

Շուկայական գործոնները կապված են գործարար ակտիվության, քաղաքական և ռազմաքաղաքական իրավիճակի տատանումների հետ՝ ըստ լուրերի (երբեմն՝ աժիոտաժի), ենթադրությունների և կանխատեսումների։

Շուկայական գործոնների հետ մեկտեղ, որոնց ազդեցությունը դժվար է կանխատեսել, արժույթի պահանջարկի և առաջարկի վրա, այսինքն. Դրա փոխարժեքի դինամիկայի վրա ազդում են նաև համեմատաբար երկարաժամկետ միտումները, որոնք որոշում են որոշակի ազգային արժույթի դիրքը արժութային հիերարխիայում:

Այս գործոններից են հետևյալը.

1. Աճ ազգային եկամուտ. Այս գործոնն առաջացնում է օտարերկրյա ապրանքների նկատմամբ պահանջարկի աճ, մինչդեռ, միևնույն ժամանակ, ապրանքների ներմուծումը կարող է մեծացնել արտարժույթի արտահոսքը։

2. Գնաճի տեմպը. Արտարժույթների հարաբերակցությունն իրենց գնողունակությամբ (գնողունակության պարիտետ) փոխարժեքի մի տեսակ առանցք է, ուստի գնաճի տեմպն ազդում է փոխարժեքի վրա։ Որքան բարձր է գնաճի մակարդակը երկրում, այնքան ցածր է նրա արժույթի տեմպը, եթե այլ գործոններ չհակասեն: Այս միտումը սովորաբար կարելի է տեսնել միջնաժամկետ հեռանկարում: Փոխարժեքի հավասարեցում, այն համապատասխանեցնելով գնողունակության համարժեքությանը, տեղի է ունենում միջինը երկու տարվա ընթացքում։

3. Վճարային հաշվեկշռի վիճակը. Ակտիվ վճարման մնացորդընպաստում է ազգային արժույթի արժեւորմանը, տկ. միաժամանակ ավելանում է դրա պահանջարկը արտաքին պարտապաններից։ Պասիվ վճարային հաշվեկշիռը առաջացնում է ազգային արժույթի փոխարժեքի նվազման միտում, քանի որ. պարտապաններն այն վաճառում են արտարժույթով իրենց արտաքին պարտավորությունները մարելու համար: IN ժամանակակից պայմաններՄիջազգային կապիտալի շարժումների ազդեցությունը վճարային հաշվեկշռի և, համապատասխանաբար, փոխարժեքի վրա մեծացել է, քանի որ արտարժույթի շուկայի մրցակիցը արժեթղթերի շուկան է՝ բաժնետոմսեր, պարտատոմսեր, մուրհակներ, կարճաժամկետ ավանդներ։

IN զարգացող երկրներախ, արժեթղթերի շուկան կարող է դանդաղեցնել արտարժույթի փոխարժեքի աճը՝ շեղելով ազատ կանխիկ դրամը կոշտ արժույթի փոխանակումից։

4. Տոկոսադրույքների տարբերությունը մեջ տարբեր երկրներ. Այս գործոնի ազդեցությունը փոխարժեքի վրա որոշվում է երկու հիմնական հանգամանքով. Նախ՝ երկրում տոկոսադրույքների փոփոխությունը, այլ հավասար պայմաններում, ազդում է կապիտալի միջազգային շարժի վրա, առաջին հերթին՝ կարճաժամկետ։ Տոկոսադրույքի բարձրացումը խթանում է օտարերկրյա կապիտալի ներհոսքը, իսկ դրա նվազումը խթանում է կապիտալի, այդ թվում՝ ազգային կապիտալի արտահոսքը արտերկիր։ Երկրորդ, տոկոսադրույքները ազդում են արտարժույթի և պարտքային կապիտալի շուկաների գործառնությունների վրա:

5. Արտարժույթի շուկաների գործունեությունը և սպեկուլյատիվ արժութային գործառնություններ. Եթե ​​արժույթի փոխարժեքը նվազման միտում ունի, ապա ֆիրմաներն ու բանկերը այն նախապես վաճառում են ավելի կայուն արժույթների, ինչը վատթարանում է թուլացած արժույթի դիրքը: Արժութային շուկաները արագ արձագանքում են տնտեսության և քաղաքականության փոփոխություններին, փոխարժեքի տատանումներին: Այսպիսով, նրանք ընդլայնում են արժութային սպեկուլյացիայի եւ «տաք» փողերի ինքնաբուխ շարժման հնարավորությունները։

6. Եվրոպական շուկայում և միջազգային հաշվարկներում որոշակի արժույթի օգտագործման աստիճանը. Օրինակ, այն փաստը, որ Եվրոբանկի գործարքների 60-70%-ը կատարվում է դոլարով, որոշում է այս արժույթի պահանջարկի և դրա առաջարկի մասշտաբները։ Միջազգային հաշվարկներում դրա օգտագործման աստիճանն ազդում է նաև փոխարժեքի վրա։

7. Ազգային և համաշխարհային շուկաներում արժույթի նկատմամբ վստահության աստիճանը. Այն որոշվում է երկրի տնտեսության վիճակով և քաղաքական իրավիճակով, ինչպես նաև վերը նշված գործոններով, որոնք ազդում են փոխարժեքի վրա, և դիլերները հաշվի են առնում ոչ միայն տեմպերը. տնտեսական աճը, գնաճը, արժույթի գնողունակության մակարդակը, արժույթի առաջարկի և պահանջարկի հարաբերակցությունը, բայց նաև դրանց դինամիկայի հեռանկարները։

8. Դրամավարկային քաղաքականություն. շուկայի հարաբերակցությունը և պետական ​​կարգավորումըփոխարժեքն ազդում է դրա դինամիկայի վրա։ Արտարժույթի շուկաներում արժույթի առաջարկի և պահանջարկի մեխանիզմով փոխարժեքի ձևավորումը, որպես կանոն, ուղեկցվում է փոխարժեքների կտրուկ տատանումներով։ Շուկան զարգացնում է իրական փոխարժեք՝ տնտեսության վիճակի ցուցիչ, դրամական շրջանառություն, ֆինանսներ, վարկ և որոշակի արժույթի նկատմամբ վստահության աստիճանը: Փոխարժեքի պետական ​​կարգավորումն ուղղված է դրա բարձրացմանը կամ նվազեցմանը` ելնելով դրամավարկային և տնտեսական քաղաքականության նպատակներից:

9. Արժույթի շուկայի մրցակից հանդիսացող արժեթղթերի շուկայի զարգացման աստիճանը. Ֆոնդային շուկակարող է ուղղակիորեն ներգրավել արտարժույթ, ինչպես նաև «հանել» միջոցներ ազգային արժույթով, որոնք կարող են օգտագործվել արտարժույթի շուկայում արտարժույթ գնելու համար։

Արտարժույթի կարգավորման քաղաքականությունը արժույթի ժամանակաշրջանում ֆինանսական ճգնաժամ

Որոշակի պետության ներսում արժութային ճգնաժամի պատճառ են համարվում արտարժույթի կարգավորման ոչ ադեկվատ քաղաքականության վարումը, մասնավորապես, փոխարժեքի ոչ ադեկվատ ռեժիմը և վճարային հաշվեկշռի հավասարեցման ոչ բավարար միջոցները, ինչպես նաև դրա հետևանքները. արժութային ճգնաժամերհետ այլ երկրներում տնտեսական կապերայս երկրի հետ։ Ուկրաինայում դրամավարկային և ֆինանսական ճգնաժամի պայմաններում մենք կարող ենք նշել այս երկու պատճառների առկայությունը։ Երկար ժամանակ արհեստականորեն պահպանում է հավասարակշռությունը ֆինանսական շուկաՈւկրաինան կործանվել է Ռուսաստանում ֆինանսական ճգնաժամի հետևանքով։

Փոխարժեքների անկայունությունը, որը սրում է ճգնաժամերի զարգացումը, պատմականորեն հանգեցրել է փոխարժեքի տարբեր տեսությունների զարգացմանը, որոնք փորձել են որոշել փոխարժեքի փոփոխության վրա առավել ուժեղ ազդեցություն ունեցող գործոնները և մշակել այն կարգավորելու միջոցներ. գնողունակության համարժեքության տեսություն, կարգավորվող արժույթի տեսություն, հիմնական արժույթի տեսություն, արտարժույթի կայունության տեսություն՝ հիմնված ֆիքսված պարիտետների և փոխարժեքների վրա, լողացող փոխարժեքների տեսություն, օպտիմալ արժութային տարածքների տեսություն, նորմատիվ տեսություն: փոխարժեքը. Ուկրաինայում ներկայումս կիրառվող արժութային կարգավորման քաղաքականությունը վերլուծելու համար կարելի է օգտագործել այն չափանիշներն ու գործիքները, որոնք նկարագրված են այս տեսություններով։

Գնողունակության պարիտետի տեսությունը (Դ. Հյում, Դ. Ռիկարդո) փոխարժեքի փոփոխությունը բացատրել է համապատասխան երկրներում շրջանառության մեջ գտնվող փողի քանակի հարաբերակցությամբ՝ հերքելով փոխարժեքի օբյեկտիվ ծախսային հիմքը։

Կարգավորվող արժույթի տեսությունն ուներ երկու ուղղություն՝ շարժվող պարիտետների տեսություն (Ի. Ֆիշեր, Ջ.Մ. Քեյնս) և հավասարակշռության դրույքաչափերի տեսություն։ Շարժվող պարիտետների տեսությունը ենթադրում էր ազդեցություն փոխարժեքի վրա՝ վերահսկելով դրամական միավորի ոսկու պարիտետը։ Քեյնսը խորհուրդ տվեց արժեզրկել ազգային արժույթը՝ երկրում գների, արտահանման, արտադրության և զբաղվածության վրա ազդելու, արտաքին շուկաների համար պայքարելու համար։ Այս առաջարկությունները օգտագործվել են Մեծ Բրիտանիայի և այլ երկրների կողմից 30-ականներին։ Հավասարակշռության դրույքաչափերի տեսությունը ենթադրում էր, որ հավասարակշռության կետն այնպիսի դրույքաչափ է, որն ապահովում է վճարային հաշվեկշռի հավասարակշռությունը։ Քեյնսը կարծում էր, որ փոխարժեքները, որոնք բավարարում են հավասարակշռության սկզբունքը, պետք է ապահովեն վճարային հաշվեկշռի հավասարակշռությունը՝ համաձայն. ընթացիկ գործառնություններև կապիտալի շարժը՝ զբաղվածության նորմալ մակարդակ։

Հիմնական արժույթների տեսությունը (Ա. Հանսեն, Ֆ. Գրեհեմ և ուրիշներ) ապացուցեց արժույթները հիմնական, կոշտ և փափուկ արժույթների բաժանելու անհրաժեշտությունն ու անխուսափելիությունը. շուկայական տնտեսություն ունեցող բոլոր երկրների դրամավարկային քաղաքականությունը դեպի դոլար կողմնորոշելու և դրան աջակցելու անհրաժեշտությունը որպես պահուստային արժույթնույնիսկ եթե դա հակասում է ազգային շահերին:

Ֆիքսված պարիտետների վրա հիմնված արժույթի կայունության տեսությունը (J. Robinson, J. Bickerdike և ուրիշներ) առաջարկում էր ֆիքսված պարիտետների և դրույքաչափերի ռեժիմ՝ թույլ տալով նրանց փոփոխվել միայն վճարային հաշվեկշռի զգալի անհավասարակշռության դեպքում։ Տնտեսական և մաթեմատիկական մոդելների հիման վրա այս տեսության կողմնակիցները եկել են այն եզրակացության, որ փոխարժեքի փոփոխությունները վճարային հաշվեկշիռը կարգավորելու անարդյունավետ միջոց են՝ անբավարար արձագանքման պատճառով։ արտաքին առևտուրհամաշխարհային շուկաներում փոխարժեքներից կախված գների տատանումների վրա.

Լողացող փոխարժեքների տեսությունը (Մ. Ֆրիդման, Ա. Լինդբեկ, Գ. Ջոնսոն) հիմնավորել է լողացող փոխարժեքի ռեժիմի անհրաժեշտությունն ու առավելությունները ֆիքսվածների համեմատ՝ հիմնվելով երեք տնտեսական ցուցանիշների փոխհարաբերությունների վերաբերյալ դիրքորոշման վրա. Փողի մատակարարում, գներն ու հզորությունների օգտագործումը, ինչպես նաև տնտեսության խիստ պետական ​​կարգավորման մերժումը, ներառյալ այդ պարամետրերը։ Մ.Ֆրիդմանը առաջարկեց օրինականորեն արգելել արտարժույթի միջամտությունը՝ համարելով, որ շուկան արժութային սպեկուլյանտների գործը շատ ավելի լավ կկատարի, քան կառավարությունը։ Աջակիցներ նեոկլասիկական ուղղությունհնարավոր են համարում տնտեսության կայունացումը՝ ուժեղացնելով շուկայական գործոնները փոխարժեքի ձևավորման և լողացող փոխարժեքները միջազգային վճարումների ավտոմատ կարգավորիչի վերածելու միջոցով։

Օպտիմալ արժութային գոտիների տեսությունը (R. Mundell, A. Callery) մշակել է իրական փոխարժեքներ սահմանելու չափանիշներ՝ փորձելով գտնել դրանց փոփոխության անհրաժեշտությունն ու չափը որոշող օբյեկտիվ ցուցանիշներ։

Փոխարժեքների նորմատիվ տեսությունը (Ջ. Միդ) փոխարժեքը դիտարկել է որպես տնտեսության կարգավորման լրացուցիչ գործիք՝ խորհուրդ տալով կիրառել պետության կողմից վերահսկվող փոխարժեքի ճկուն ռեժիմ։ Տեսության հեղինակները կարծում են, որ փոխարժեքը պետք է հիմնված լինի միջազգային կառույցների կողմից հաստատված պարիտետների և համաձայնագրերի վրա։

Չնայած այն հանգամանքին, որ վերը նկարագրված տեսություններից յուրաքանչյուրը առանձին-առանձին հաշվի չի առնում փոխարժեքի վրա ազդող բոլոր գործոնները, ընդհանուր առմամբ դրանք պատկերացում են տալիս դրամավարկային քաղաքականության հնարավոր ուղղությունների մասին, որոնք կարող են որոշակիորեն քիչ թե շատ համարժեք լինել: ֆինանսական վիճակը.

1997 թվականի ողջ ընթացքում Ուկրաինայում պահպանվել է ԱՄՆ դոլարի դիմաց 1,8-1,9 գրիվնա կայուն փոխարժեքը։ Սակայն նման թվացյալ կայունությունը ոչ թե տնտեսության իրական կայունացման, այլ փոխարժեքի արհեստական ​​պահպանմանն ուղղված կառավարության միջոցառումների արդյունք էր։ Նման կայունության անհրաժեշտությունը բացատրվում էր ձեռք բերելու իշխանության ցանկությամբ վարկային միջոցներԱՄՀ-ից և Համաշխարհային բանկից, որոնք կախված էին ներքին տնտեսական ցուցանիշների ԱՄՀ-ի որոշակի պահանջների կատարումից։ Տարվա ընթացքում գրիվնայի կայուն փոխարժեքը պահպանելու համար Ուկրաինայի Ազգային բանկի արժութային պահուստները, որոնք այն ժամանակ կազմում էին 2,3 միլիարդ դոլար, նետվեցին Ուկրաինայի միջբանկային արժութային բորսա: 1998 թվականի վերջի դրությամբ ԱՄՆ դոլարի առաջարկի նկատմամբ պահանջարկի մշտական ​​գերազանցման արդյունքում, որը ծածկվում էր արտարժութային պահուստներով, դրանք իջել են մինչև 0,8 մլրդ դոլար։ Նշենք, որ NBU-ի արժութային պահուստը, մեծ մասամբ, ներառում էր ԱՄՀ-ից վարկով ստացված միջոցները:

Բազմաթիվ տնտեսագետներ և քաղաքական գործիչներ խոսում էին 1997 թվականի սկզբին փոխարժեքի անհիմն ցածր մակարդակի վրա պահպանելու աննպատակահարմարության մասին՝ այն ժամանակ առաջարկելով պահպանել NBU փոխարժեքը ավելի բարձր մակարդակում՝ 2-2,1 գրիվնա ԱՄՆ դոլարի դիմաց։ Նման քաղաքականությունը կփրկի արժութային պահուստների զգալի մասը։ Այնուամենայնիվ, շատերը տնտեսական ցուցանիշները, որը վերահսկվում է Արժույթի միջազգային հիմնադրամի կողմից, հաշվարկվել են՝ հաշվի առնելով ԱՄՆ դոլարը, որը պահանջում էր կառավարությունը հատուկ ուշադրությունայս հարցին. Միաժամանակ կար մեկ այլ տեսակետ, որ չի կարելի ամեն գնով փորձել պահել ոչ իրատեսական տնտեսական ցուցանիշներ, քանի որ դա հանգեցնում է ազգային տնտեսության անհավասարակշռության։ տնտեսական համակարգ, ինչը հանգեցնում է ավելի մեծ ազգային կորուստների, քան ակնկալվում էր Արժույթի միջազգային հիմնադրամի աջակցությունը:

Սակայն այն ժամանակ սպասվում էր ԱՄՀ-ի մոտալուտ որոշումը վարկերի նոր տրանշի վերաբերյալ, որը կառավարությանը թույլ կտար իր ձեռքը վերցնել տնտեսությունը։ Երբ պարզ դարձավ, որ Արժույթի միջազգային հիմնադրամից վարկերի տրանշ հատկացնելու որոշում մոտ ապագայում չի ընդունվի, 1997 թվականի սկզբի ծավալի արժութային պահուստների 63%-ն արդեն սպառվել էր։ Դոլարի աճող պահանջարկի պայմաններում գրիվնայի փոխարժեքի հետագա պահպանումը հաստատված միջանցքում ակնհայտորեն անհնար էր։

1998 թվականի օգոստոսի ճգնաժամի ժամանակ Ուկրաինայի Ազգային բանկը ստեղծեց նոր արժութային միջանցք, որի խնդիրն էր, չնայած աճող անհանգստությանը, կայունության որոշակի երաշխիքներ ստեղծելը, որն այդ պահին երաշխիք էր, որ իրավիճակը ֆինանսական շուկայում։ ամբողջությամբ դուրս չի գա իշխանության վերահսկողությունից. Նոր միջանցքի մասին որոշումը միտված էր ներդրողներին երաշխիքներ տրամադրելուն, ինչը ԱՄՀ-ի՝ վարկ տրամադրելու որոշման վրա ազդող կարևոր գործոն է։ Սակայն նույնիսկ բավական ցածր վերին սահմանաչափով նոր միջանցքի ներդրումը հանգեցրեց Ազգային բանկի արդեն սպառված պահուստների կտրուկ կրճատմանը։ Ակնհայտ դարձավ, որ ռեզերվները չեն բավականացնի կուրսն էլ ավելի պահպանելու համար։ Ուստի կառավարությունը որոշեց ձեռնարկել լրացուցիչ ֆինանսական և վարչական միջոցներ՝ արտարժութային եկամուտների պարտադիր վաճառք և բորսայում արտարժույթ գնելու բարդ ընթացակարգ։

Արտարժույթի պարտադիր վաճառքը հանգեցրել է արտահանման նվազման՝ արտահանման վաճառքից ստացված շահույթի նվազման պատճառով։ Արտահանման ծավալների նվազումն իր հերթին հանգեցրեց արտարժույթի առաջարկի նվազմանը միջբանկային արժույթի բորսայում, ինչպես նաև ստեղծեց կապիտալի արտահոսքի միտում, որի արդյունքում ազգային արժույթի հետագա արժեզրկումը: Այսպիսով, պարտադիր վաճառքի ներդրումը, որի նպատակն էր համալրել Ուկրաինայի ազգային բանկի արժութային պահուստները ԱՄՆ դոլարի պաշտոնական և իրական փոխարժեքների զգալի տարբերությամբ, ստեղծեց արտահանման դանդաղեցման և ներհոսքի կրճատման էֆեկտ: դոլար Ուկրաինա.

Արտարժույթի գնման նոր պահանջները զգալիորեն նվազեցրել են արտարժույթի պահանջարկը։ Այսպիսով, գործարքների գրանցումը հարկային գրասենյակնվազեցրել է արտարժույթի գնումը ֆիկտիվ գործարքների միջոցով, որոնք օգտագործվել են արտասահման կապիտալի արտահոսքի համար և, ըստ երևույթին, կազմել է բորսայում գնված արժույթի զգալի մասը։ Նախօրոք արտարժույթի գնման արգելքը նվազեցրեց իրական ներմուծման պայմանագրերի ընդհանուր թիվը։ Նման կանոնները լուրջ դժվարություններ են ստեղծել ներմուծող ձեռնարկությունների համար, որոնք որոշ դեպքերում ստիպված են եղել դադարեցնել ներմուծման գործունեությունը։

Այսպիսով, Ուկրաինայի Ազգային բանկի ձեռնարկած միջոցները հանգեցրին ոչ միայն արտահանման, այլև ներմուծման նվազման՝ արժութային միջանցքի վերին սահմանի մոտ փոխարժեքի կայունացման պատրանք ստեղծելու նպատակով։ Նման միջոցների ներդրումից առաջացած վնասները նաև պայմանավորված են եղել ձեռնարկությունների արտահանման-ներմուծման կրճատված գործունեությունից բյուջե ապագա հարկային վճարումների կրճատմամբ։

Ներմուծողների կողմից արտարժույթի պահանջարկը նվազեցնելու համար, ովքեր փորձում են շահել՝ վաղաժամկետ գնելով արտարժույթ՝ ներմուծման պայմանագրերի դիմաց վճարելու համար, այս ավելի քիչ խիստ միջոցը կարող է կիրառվել՝ համեմատած. ամբողջական արգելքկանխավճարները՝ որպես ներմուծվող ապրանքների առաքման ժամկետի կրճատում, օրինակ՝ մինչև 30 օր, որը նախկինում օգտագործվում էր այլ երկրներում արժութային ճգնաժամերի ժամանակ։

Հարկ է նաև նշել, որ արժութային միջանցք սովորաբար ներդրվում է այն իրավիճակներում, երբ փոխարժեքը տատանվում է որոշակի նշագծի շուրջ։ Արժութային միջանցքի ներդրման նպատակն է նվազեցնել շուկայի մասնակիցների արժութային ռիսկերը՝ նեղացնելով փոխարժեքի տատանումների սահմանները։ Ընդ որում, փոխարժեքի նման պահվածքով արտարժույթի պահուստները ծախսվում են միջանցքի վերին սահման փոխարժեքի շարժման դիմադրությամբ և ձեռք են բերվում դեպի ստորին սահման շարժման դիմադրությամբ։

Փոխարժեքի վերին սահմանից դուրս գալու մշտական ​​ցանկությամբ միջանցքի ներդրումը անհարիր միջոց է, որը հանգեցնում է արժութային պահուստների վատնման։ Ուկրաինայում 1998-ի վերջին ճգնաժամի իրավիճակում, ըստ երևույթին, ավելի նպատակահարմար միջոց կլիներ առևտրային ժամանակահատվածում փոխարժեքի աճի սահմանաչափի ներդրումը, որը նախկինում կիրառվում էր UMVB-ի վրա:

Արտարժույթի գոտու ներդրումից հետո պաշտոնական փոխարժեքը շատ արագ հասավ իր վերին սահմանին և առաջարկի նկատմամբ պահանջարկի ակնհայտ գերազանցման պատճառով արժութային գոտին վերածվեց գրեթե ֆիքսված փոխարժեքի՝ դրանից բխող հետևանքներով, ինչպիսիք են.

Ø արժույթների սև շուկայի առաջացում.

Ø ազգային արժույթի իրական գնի որոշման մեխանիզմի անհետացումը, որը խաթարում է հիմնական սկզբունքները. շուկայական տնտեսությունև տնտեսությունը դարձնում է ոչ թափանցիկ.

- օտարերկրյա պետությունների կողմից ներդրումների և ֆինանսական աջակցության կրճատում.

Մեկ այլ բացասական հետևանքարժութային միջանցքը առևտրային բանկերի խտրականությունն է. արժութային միջանցքը բանկերին Ազգային բանկին «մոտ» հնարավորություն է տալիս առաջին հերթին ֆոնդային բորսայում արժույթ գնել և թույլ է տալիս լրացուցիչ օգուտներ ստանալ այն վերավաճառելով: ավելի բարձր տոկոսադրույք: Այս իրավիճակը խաթարում է նաև առողջ մրցակցությունը բանկային հատվածում, սնանկության վտանգ է ստեղծում մյուս բանկերի մեծ մասի համար, քանի որ բանկի հաճախորդները ցանկանում են նորմալ և ժամանակին արժույթ գնել բորսայում՝ անցնելով ծառայությունների: «փակ» բանկերը. Բացի այդ, ճգնաժամի սկզբից բանկերին արգելվում էր բաց արտարժույթի դիրք ունենալ, ինչը նվազեցնում է նրանց ֆինանսական կայունությունը և, գրիվնայի նման արժեզրկման դեպքում, աճում է։ արժութային ռիսկբանկերի համար։

Ուկրաինայում զարգացած ֆորվարդային արժույթի շուկայի բացակայությունը սրել է ճգնաժամի ազդեցությունը արտահանողների վրա։ Ֆորվարդային շուկայի դրական ազդեցությունը կլինի արժույթի նկատմամբ սպեկուլյատիվ պահանջարկի տարանջատումը, որն առաջացել է փոխարժեքի հետագա արժեւորման ակնկալիքի արդյունքում ավարտված արտահանման պահանջարկից։ Արտահանողները կարող են հասնել կորուստների ռիսկի նվազմանը, երբ փոխարժեքն իջնի՝ գնելով ֆյուչերսային պայմանագրերպետությունից կամ ներկրողներից արտարժույթ գնել, և թեև նման ճգնաժամի պայմաններում դա նրանց լիովին չի պաշտպանի կորուստներից, այն որոշակիորեն կնվազեցնի դրանք, հատկապես, որ ֆորվարդային շուկայում նրանք կարող են ապահովագրվել և բաժանվել. արժութային ռիսկերներմուծողների, արտահանողների և պետության միջև։

Ներկայումս ներդրվելով նոր Եվրոպական արժույթ«եվրո», Ուկրաինան պետք է դիտարկի դրամավարկային քաղաքականության հետագա կողմնորոշման հարցը դեպի «եվրո»: Եվրոպական հանրության հետ հետագա ինտեգրման դեպքում, շատ տնտեսագետների կարծիքով, դա լավ օբյեկտիվ հիմք կստեղծի ոչ միայն ազգային արժույթի փոխարժեքը հաշվարկելու, այլև Ուկրաինայի հաջող մուտքը ապրանքների և ծառայությունների եվրոպական շուկաներ: Դա պայմանավորված է նրանով, որ եվրոպական ֆինանսական շուկայի միտումներն ավելի մոտ են տնտեսական վիճակըՈւկրաինայում, ինչպես նաև եվրոպական երկրների հետ Ուկրաինայի առևտրի մեծ տեսակարար կշիռ Ուկրաինայի ընդհանուր առևտրում։

Արժութային ճգնաժամեր, որոնք նման են Ուկրաինայի դրամավարկային և ֆինանսական ճգնաժամին, ունեցել են բազմաթիվ նախկին սոցիալիստական ​​երկրներ, սակայն նրանց տնտեսությունները ավելի քիչ տուժել են դրանցից՝ պայմանավորված այն հանգամանքով, որ կառավարությունը չի վախենում գնալ արմատական ​​բարեփոխումների, տնտեսության ազատականացում, ձեռներեցության համար նորմալ միջավայրի ստեղծում, գիտակցում, որ ճգնաժամի դեմ պայքարում հաջողությունն առաջին հերթին կայանում է տվյալ ժամանակահատվածում ձեռնարկությունների կայուն գործունեության ապահովման և պատրանքներ ստեղծելու նպատակով նրանց աշխատանքը ամեն կերպ չսահմանափակելու մեջ. ինչ-որ տնտեսական կայունացում, որը հետագայում ավելի շատ վնաս կբերի, քան կարող էր բուն ճգնաժամի պատճառ դառնալ:

Ճգնաժամի սրման իրավիճակում մի շարք թվացյալ ոչ նշանակալից միջոցներ ձեռնարկելով և միևնույն ժամանակ լուրջ քաղաքական որոշումների ընդունումը չհետաձգելով՝ հնարավոր է ավելի մեծ արդյունքի հասնել՝ պահպանելով ձեռնարկությունների տնտեսական ներուժը և վստահությունը կազմակերպության նկատմամբ։ իշխանությունը, քան այն լուրջ միջոցառումներից, որոնք այս պահին փրկում են իշխանությանը, բայց հետագայում ոչնչացնում են տնտեսական միջավայրնահանգում։

Ի՞նչ գիտեք USD-RUB արժութային զույգի մասին: Ռուսական թրեյլերները հետևում են արտարժույթի աճի դինամիկային և համեմատում դրա հարաբերակցությունը ռուսական ռուբլու հետ։ Սա պետք է ուշադիր վերահսկվի, որպեսզի հասկանաք, թե քանի ռուբլի կտաք, եթե որոշեք գնել ԱՄՆ դոլար:

Դոլար-Ռուբլի արժութային զույգի փոփոխությունների կարևորությունը

Ինչու՞ պետք է Ռուսաստանում մարդիկ հետևեն արտարժույթի շուկայի փոփոխություններին: Առաջին հերթին սա հատկապես կարեւոր տեղեկություններնրանց համար, ովքեր արդեն ունեն արժույթ, կամ պատրաստվում են ծախսել ֆինանսական գործառնություններնրա հետ. Այնուամենայնիվ, սովորական քաղաքացին Ռուսաստանի Դաշնությունով նախընտրում է հանգստանալ արտասահմանում կամ ճանապարհորդել, լավ կլինի նաև տեղյակ լինել արժութային շուկայում տեղի ունեցող իրադարձություններին։ Հաշվի առնելով, որ դոլար-ռուբլի փոխարժեքը հաճախ անկայուն է, ինչպե՞ս հասկանալ, թե ինչ գործոններով են պայմանավորված դրա տատանումները։ Որպես կանոն, այս զույգ արժույթները զգայուն են հետևյալ նշանների նկատմամբ.

• գազի և նավթի գների փոփոխություններ,
• եվրոյի և դոլարի փոխարժեքի փոփոխություն,
• արժույթի միջին արժեքը փոխանակման առևտուրև այլն:

Ռուբլին և փոխարժեքի փոփոխության և դինամիկայի վրա ազդող գործոնները

Ռուբլին ապրանքային արժույթ է, որը երկրի տարածքում հաստատված է Ռուսաստանի Բանկի կողմից։ Որպես ազգային արժույթ, արժեքը Ռուսական ռուբլիսահմանվել և հաստատվել է պետական ​​մարմիններըիշխանությունները, մասնավորապես՝ Կենտրոնական բանկը։ Ռուսական ռուբլու նկատմամբ դոլարի պաշտոնական փոխարժեքի հաշվարկը նույնպես կատարվում և հրապարակվում է այս կառուցվածքային ստորաբաժանման կողմից։

Ի՞նչն է էապես ազդում փոխարժեքի արժեքի աճի կամ անկման վրա։ Իհարկե, դրանք կարող են լինել ինչպես ներքին, այնպես էլ արտաքին գործոններ.

1. Միջազգային վճարումների ուշացում/արագացում.
2. «Սև ոսկու» կամ նավթի արժեքը համաշխարհային շուկայում (որպես հիմնական արտաքին գործոն).
3. Տոկոսադրույքները և դրանց տարբերությունը տարբեր երկրներԵվրոպա.
4. Դրամավարկային գնաճի մակարդակը.
5. Երկրի դրամավարկային քաղաքականությունը՝ փոխարժեքի բարձրացում կամ իջեցում.
6. Վճարային հաշվեկշիռը և դրա վիճակը ներկա պահին:
7. Երկրի արժույթի նկատմամբ վստահության մակարդակը.
8. Սպեկուլյատիվ բնույթի բոլոր տեսակի գործարքների իրականացում.
9. Forex շուկայի ակտիվ գործունեությունը և որոշ այլ բաղադրիչներ:

Հաշվի առնելով այս բոլոր որոշիչ գործոնները՝ ԿԲ-ն օրական վերանայում է ԱՄՆ դոլարի փոխարժեքը ռուբլու նկատմամբ և սահմանում դրա գործակիցը հաջորդ օրվա համար։

Հնարավո՞ր է նախապես կանխատեսել հետագա ընթացքը։

Պատասխանը բացասական է։ Ի վերջո, դժվար է կանխատեսել, թե տվյալ պահին կոնկրետ ինչն է ունակ հրահրել փոխարժեքի դինամիկան այնպես, որ գնորդի համար այն դառնա ամենաեկամտաբերը։ Հատկապես, երբ հաշվի ես առնում, որ կան չափից շատ պատճառներ և իրադարձություններ, որոնք ազդում են շուկայում դրամական միավորների դիրքի փոփոխության վրա՝ ճշգրիտ հաշվարկելու դրական փոփոխությունների հավանականությունը։ Բացի այդ, կարևոր է հաշվի առնել բարձր մակարդակդոլար/ռուբլի զույգի իրացվելիությունը.

Ի՞նչ է պատահում ԱՄՆ դոլարի հետ, երբ այն արժեզրկվում է եվրոպական այլ արժույթների (եվրո և այլն) նկատմամբ: Բնականաբար, ռուբլու նկատմամբ այն նույնպես էժանանում է։

Ամեն դեպքում, Forex ծառայությունները կօգնեն ձեզ որոշել առավելագույնը բարենպաստ փոխարժեքորպեսզի կարողանաք վստահորեն գնել կամ վաճառել առկա արժույթը:

Հարցն այն է ինչպես վերլուծել արժույթի անկումն ու բարձրացումը, տեղին է յուրաքանչյուր թրեյդերի համար, ով ցանկանում է հաջող առևտուր անել՝ կնքելով շահութաբեր գործարքներ՝ հիմնվելով վաճառվող ակտիվի արժեքի ապագա շարժման վերաբերյալ ճիշտ կանխատեսումների վրա:

Forex trading-ում նրանք օգտագործում են երկու տեսակի վերլուծությունգների փոփոխություններ.

• և հիմնարար.

Առաջինը նպատակ ունի որոշել արժեքների շարժման օրինաչափությունները և բացահայտել որոշակի ցիկլայինություն՝ անցյալի տվյալների վրա հիմնված ապագա շարժումների վերաբերյալ հուսալի կանխատեսումներ ստեղծելու համար:

Դինամիկայի վրա (առավել հաճախ՝ արժեզրկում) խիստ ազդում են նաև զգալի ցնցումները, կատակլիզմները, աղետները և այլն։

Չակերտների փոփոխությունների վերլուծություն

Հաշվի առնելով, թե ինչն է որոշում աճը և անկումը, Forex-ի ցուցանիշների շարժման տեմպերը, հարկ է ընդգծել, որ ԱՄՆ-ի և ԵՄ երկրների՝ որպես երկրների, որոնց ազգային ֆինանսական գործիքներն են եվրոն և դոլարը, մեծ նշանակություն ունեն ցուցանիշները։ Այս պետությունների Կենտրոնական բանկերի տնտեսական ցուցանիշներն ու քաղաքականությունն ուղղակիորեն ազդում են այդ ակտիվների տոկոսադրույքների և մնացորդի փոփոխության վրա, իսկ անուղղակիորեն՝ մյուսների վրա:

Ապրանքային արժույթները վերլուծելիս արժե հաշվի առնել նավթի և այլ ապրանքների գների, ռեսուրսների և դրանց արտահանման գների փոփոխությունները, որոնք պայմանավորում են պետությունների տնտեսությունների զարգացումը։ Կարևոր են քաղաքական իրադարձությունները՝ ճգնաժամերը, անորոշության ժամանակաշրջանները, որոնք մեծապես ազդում են ազգային արժույթի փոխարժեքի վրա։

Վերլուծելով, թե որն է ֆինանսական գործիքի աճի պատճառը, չպետք է անտեսել Forex շուկայում առաջարկի և պահանջարկի հարաբերակցությունը։ Սակայն հայտատուների գործողությունների ազդեցությունը կարճատև է և արագորեն հարթվում է, այն հայտնվում է միայն այն դեպքում, երբ գործարքների ծավալները հսկայական են: Հաճախ այս կերպ Ազգային բանկերը վերահսկում և բարձրացնում/նվազեցնում են տոկոսադրույքը՝ գնելով կամ շուկա նետելով մեծ քանակությամբ ակտիվներ:

Դուք կարող եք դիտել մակրոտնտեսական վիճակագրությունը, հրապարակման ժամանակները և ամսաթվերը, որոնք սովորաբար հրապարակվում են հանրային սեփականությունում:

Ըստ կարևորության, դրանք սովորաբար առանձնանում են.

• Կարևոր նորություններ՝ նրանք, որոնց ակնկալիքն ու հրապարակումը մեծ աղմուկ և չակերտների մեջ ուժեղ թռիչքներ են առաջացնում.
• Միջին մակարդակ՝ երկրորդական, որոնք անուղղակիորեն ազդում են շուկայի վիճակի վրա
• Ցածր ազդեցություն - ցուցիչներ, որոնք ընդհանրապես չեն շարժում շուկան

Դուք կարող եք դիտել, թե ինչպես և ինչպես են որոշակի նորություններ ազդում որոշակի արժույթի վրա տնտեսական օրացույցում և պատմական տվյալների մեջ: Կան ամբողջ ռազմավարություններ, որոնք հիմնված են որոշակի պահերին գործարքներ կնքելու վրա: Այստեղ արժե հաշվի առնել և՛ բուն լուրը, և՛ կանխատեսումները։ Եթե փաստացի արժեքներպարզվեց, որ սպասվածից լավն է, ներդրողների լավատեսությունը մեծանում է, և արժույթի աճ կա, որին վերաբերվում են լուրերը, եթե տվյալները ավելի վատն են, ճնշում են, և այն կարող է նվազել։

Առավել հուսալի տվյալներ ստանալու համար նախ պետք է վերլուծել այն ֆինանսական գործիքև որոշել այն գործոնները, որոնցից կախված է արժեքի փոփոխությունը, սա կարող է լինել և՛ գնաճի մակարդակը, և՛ նավթի պահանջարկը: Այնուհետև ցանկալի է դիտել պատմական տվյալները և կատարել գների շարժի վերլուծություն, փորձել պարզել, թե ինչն է առաջացրել ուժեղ թռիչքներ, որ պահերին են եղել կտրուկ փոփոխություններ և երբ՝ կայունություն։ Այս դեպքում հնարավոր կլինի հստակ հասկանալ, թե ինչ տվյալների վրա պետք է մոնիտորինգ իրականացվի՝ համարժեք կանխատեսումներ անելու համար։

ԱՄՆ դոլարԱմերիկայի Միացյալ Նահանգների պաշտոնական արժույթն է։ Բանկի կոդը- ԱՄՆ ԴՈԼԱՐ. Նշվում է $ նշանով: 1 դոլարը հավասար է 100 ցենտի։ Շրջանառության մեջ գտնվող թղթադրամների անվանական արժեքները՝ 100, 50, 20, 10, 5, 2 (համեմատաբար հազվադեպ թղթադրամ), 1 դոլար, ինչպես նաև 1 դոլար, 50, 25, 10, 5 և 1 ցենտ արժողությամբ մետաղադրամներ։ Բացի այդ, կան 500, 1000, 5000, 10000 և 100000 անվանական արժեքներով թղթադրամներ, որոնք նախկինում օգտագործվել են Դաշնային պահուստային համակարգի փոխադարձ հաշվարկների համար, սակայն չեն թողարկվել 1945 թվականից, իսկ 1969 թվականից պաշտոնապես շրջանառությունից հանվել են: քանի որ դրանք փոխարինվել են էլեկտրոնային համակարգվճարումներ։ Դրամական միավորի անվանումը, ըստ ամենատարածված վարկածի, գալիս է Գերմանիայում հատված միջնադարյան մետաղադրամից:

Ավանդաբար, ԱՄՆ դոլարի հակառակ կողմում պատկերված են Միացյալ Նահանգների նախագահներն ու քաղաքական գործիչները: Վրա ժամանակակից թղթադրամներնրանք են՝ Բենջամին Ֆրանկլինը՝ 100 դոլար, Յուլիս Գրանտը՝ 50 դոլար, Էնդրյու Ջեքսոնը՝ 20 դոլար, Ալեքսանդր Հեմիլթոնը՝ 10 դոլար, Աբրահամ Լինքոլնը՝ 5 դոլար, Թոմաս Ջեֆերսոնը՝ 2 դոլար, Ջորջ Վաշինգտոնը՝ 1 դոլար: Վրա հակառակ կողմըՊատկերված են պատմական հուշարձաններ՝ 100 դոլար՝ Անկախության սրահ, որտեղ ստորագրվել է Անկախության հռչակագիրը, 50՝ Կապիտոլիում, 20՝ Սպիտակ տուն, 10՝ ԱՄՆ գանձապետարան, 5՝ Լինքոլնի հուշահամալիր Վաշինգտոնում։ 1 դոլարանոց թղթադրամն ունի հատուկ ձևավորում հետևի մասում, որը բաղկացած է, այսպես կոչված, Միացյալ Նահանգների Մեծ կնիքի երկկողմանի պատկերից, որն օգտագործվում է կառավարության կողմից թողարկված փաստաթղթերի իսկությունը հաստատելու համար և պահվում է Վաշինգտոնում:

Ենթադրվում է, որ տպագրությանը հակազդելու համար կեղծ դոլարներդիզայնը պետք է փոխվի առնվազն 7-10 տարին մեկ անգամ։ Միևնույն ժամանակ, ԱՄՆ-ի բացարձակապես բոլոր թղթադրամները, որոնք թողարկվել են 1861 թվականից ի վեր, երբ փողն առաջին անգամ թողարկվել է թղթային տեսքով, օրինական վճարման միջոց են Միացյալ Նահանգներում:

Առաջին անգամ ԱՄՆ դոլար թողարկելու որոշումը Կոնգրեսը կայացրել է 1786 թվականին, իսկ 1792 թվականին դրանք դարձել են նահանգի հիմնական հաշվարկային արժույթը։ 1796 թվականից ներդրվել է բիմետալային դրամական միավորի սկզբունքը, այսինքն՝ հատվել են և՛ արծաթե, և՛ ոսկե մետաղադրամներ։ Ընդ որում, ամեն անգամ երկու թանկարժեք մետաղների գների հարաբերակցության փոփոխության արդյունքում շրջանառությունից անհետացել են կա՛մ մեկը, կա՛մ մյուս մետաղադրամները։ Մինչև 1857 թվականը օտարերկրյա փողերը (հիմնականում իսպանական պեսոները, իսկ ավելի ուշ՝ մեքսիկական դոլարները) նույնպես օրինական վճարում էին ԱՄՆ-ում։

1900 թվականին ընդունվեց ոսկու ստանդարտը։ Այս պահին 1 դոլարը համապատասխանում է 1,50463 գրամ մաքուր ոսկու։ 1933 թվականին Մեծ դեպրեսիայի արդյունքում առաջին անգամ արժեզրկվել է 41%-ով։ Ոսկու տրոյական ունցիան արժեր 35 դոլար։

Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի ավարտին Բրետտոն Վուդսի համաձայնագրի արդյունքում դոլարը դարձավ միակը դրամական միավոր, փոխանակվում է ոսկով, մինչդեռ համաշխարհային այլ արժույթների փոխարժեքները կապված էին ամերիկյանի հետ։ Միաժամանակ, հետպատերազմյան տարիներին ԱՄՆ-ն դարձավ Եվրոպայի գլխավոր վարկատուն։ Այսպիսով, ԱՄՆ դոլարը դարձավ համաշխարհային հաշվապահական արժույթ և իր տեղը զբաղեցրեց կենտրոնական բանկերի պահուստներում։

Այնուամենայնիվ, մինչև 1960 թվականը ԱՄՆ-ի բյուջեի խրոնիկ դեֆիցիտը հանգեցրեց նրան, որ ամբողջ աշխարհում վարկատուներին պատկանող դոլարի չափը գերազանցեց ոսկու պահուստի չափը: 1969-70 թվականների ճգնաժամը բարդացրեց իրավիճակը։ Արդյունքում 1971 թվականին ոսկու հետ դոլարի փոխանակումը վերջնականապես դադարեցվեց նախագահ Ռիչարդ Նիքսոնի համապատասխան հայտարարությունից հետո։

1970-ականների ընթացքում դոլարն արժեզրկվեց։ Իրավիճակը սրվեց 1975-76 թթ. 1976 թվականին միջազգային համաձայնագրի արդյունքում ստեղծվեց նորը՝ ճամայկան արժութային համակարգ, որը վերջապես օրինականացրեց արժույթների ոսկե աջակցության մերժումը:

1980-ականներին դոլարի ամրապնդումը ԱՄՆ արտադրողներին դրեց անբարենպաստ իրավիճակում այլ երկրների համեմատ: Արդյունքում որոշվել է արժեզրկել դոլարը՝ նվազեցնելով տոկոսադրույքները։ Իսկ 1991 թվականին փոխարժեքը իրականում կրկնակի կրճատվել էր ճապոնական իենի, ֆունտի և գերմանական մարկի նկատմամբ։

անկման հետեւանքով 1992 թ Բրիտանական ֆունտՍթերլինգը և Եվրոպայում ճգնաժամը, դոլարը բարձրացավ գրեթե 30%-ով, բայց 1993 թվականի ապրիլից նրա գնանշումները նորից սկսեցին նվազել՝ մինչև 1998 թվականը, երբ տեղի ունեցավ դոլարի զգալի թուլացում ճապոնական իենի նկատմամբ՝ 136-ից մինչև 111 երեքի սահմաններում։ օրեր. Դա պայմանավորված էր զարգացող երկրների շուկաներում ճգնաժամի հետևանքով ճապոնական ներդրողներից միջոցների զանգվածային վերադարձով, ներառյալ Ռուսաստանում դեֆոլտը:

1999-2001 թվականներ՝ ԱՄՆ դոլարի նոր ամրապնդման շրջան, որը դադարեցրեց Դաշնային պահուստային համակարգը, որն իջեցրեց տոկոսադրույքները մինչև 2%՝ տնտեսությունը խթանելու նպատակով։

Դոլարի համար ամենակարեւոր իրադարձությունը 1999 թվականին միասնական եվրոպական արժույթի ստեղծումն էր, որին ԱՄՆ շատ վարկատու երկրների կենտրոնական բանկերը փոխանցեցին իրենց պահուստների մի մասը։

2011 թվականի ամռան համար ԱՄՆ դոլարը գնանշվում է 1 եվրոյի դիմաց 1,40-1,46 դոլար, դոլարի դիմաց 76-78 ճապոնական իեն և մեկ ֆունտի դիմաց 1,62-64 դոլար միջակայքում:

Չնայած եվրոյի մրցակցությանը, այսօր Միացյալ Նահանգների արժույթը զբաղեցնում է առաջատար տեղկենտրոնական բանկի պահուստներում։ Բացի այդ, այն շարունակում է մնալ միջազգային առևտրի երկրների միջև հիմնական հաշվարկային արժույթը, ինչպես նաև հիմք է հանդիսանում վճարային համակարգերի միջոցով հաշվարկների համար. պլաստիկ քարտերԵվրոմիության գերիշխող տարածքից դուրս:

ԱՄՆ դոլարը հիմնական արժույթն է Forex շուկա. Գործարքներն իրականացվում են այս արժույթով և սահմանվում են հիմնական գնանշումները։

Ապագա դոլարի վերաբերյալ փորձագետների կարծիքները տրամագծորեն հակառակ են։ Մի կողմից, շատերը կարծում են, որ մոտ ապագայում դոլարի կոլապսը ֆինանսական համակարգանխուսափելի է հսկայականի պատճառով արտաքին պարտքՄիացյալ Նահանգները, ամենամեծն աշխարհում։ 2011 թվականի ամռան համար այն գերազանցում է 14,5 տրիլիոն դոլարը։

Մյուս կողմից՝ դոլարի կայունությունը հիմնված է բարձր տնտեսական ցուցանիշների վրա։ ԱՄՆ-ի տնտեսությունն առաջին տեղում է համախառն ցուցանիշով ներքին արտադրանք, գրեթե երկու անգամ առաջ անցնելով երկրորդ տեղում գտնվող Չինաստանից։ Բացի այդ, նպաստում է դոլարի բարձր փոխարժեքը դրամավարկային քաղաքականությանԴաշնային պահուստային համակարգը, ինչպես նաև ներդրողների հավատը, ովքեր պահում են իրենց ակտիվները Ամերիկյան արժույթիսկ ճգնաժամերի ժամանակ նրանք ձգտում են դրանք վերածել դոլարի, ԱՄՆ պարտքային գործիքներում ապաստան գտնելով շուկայական տնտեսության տարրերից։

Նորմալ պայմաններում Ռուսաստանի Բանկը արժութային ինտերվենցիաներ չի անում՝ ռուբլու փոխարժեքի դինամիկայի վրա ազդելու համար։ Միևնույն ժամանակ, Ռուսաստանի Բանկը ուշադիր հետևում է արտարժույթի շուկայում տիրող իրավիճակին և կարող է արտարժույթով գործողություններ իրականացնել՝ պահպանելու համար. ֆինանսական կայունություն.

Լողացող փոխարժեքի ռեժիմ

Ներկայումս Ռուսաստանում գործում է ռեժիմ լողացող փոխարժեք. Սա նշանակում է, որ ռուբլու նկատմամբ արտարժույթի փոխարժեքը որոշվում է շուկայական ուժերով՝ արտարժույթի պահանջարկի և արտարժույթի շուկայում դրա առաջարկի հարաբերակցությունը։ Փոխարժեքի փոփոխության պատճառները կարող են լինել այս հարաբերակցության փոփոխության վրա ազդող ցանկացած գործոն։ Մասնավորապես, փոխարժեքի դինամիկայի վրա կարող են ազդել ներմուծման և արտահանման գների, գնաճի մակարդակների և տոկոսադրույքների փոփոխությունները Ռուսաստանում և արտերկրում, տնտեսական աճի տեմպերը, ներդրողների տրամադրվածությունն ու սպասումները Ռուսաստանում և աշխարհում, դրամավարկային քաղաքականության փոփոխությունները: Ռուսաստանի և այլ երկրների կենտրոնական բանկերը։ (Ռուբլու փոխարժեքի դինամիկայի և դրա վրա ազդող գործոնների մասին տեղեկատվությունը ներկայացված է դրամավարկային քաղաքականության եռամսյակային զեկույցում):

Այսպիսով, Ռուբլու փոխարժեքը չի որոշվում կառավարության կամ կենտրոնական բանկի կողմից, այն ֆիքսված չէ և թիրախներ չեն սահմանվել փոխարժեքի մակարդակի կամ դրա փոփոխման տեմպի համար։ Նորմալ պայմաններում Ռուսաստանի Բանկը արժութային ինտերվենցիաներ չի անում՝ ռուբլու փոխարժեքի դինամիկայի վրա ազդելու համար։ Սա տարբերում է լողացող փոխարժեքի ռեժիմը կառավարվող փոխարժեքի ռեժիմի բազմաթիվ տեսակներից:

Համաձայն 34.1 հոդվածի դաշնային օրենք«Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի (Ռուսաստանի բանկի) մասին» Ռուսաստանի Բանկի դրամավարկային քաղաքականության հիմնական նպատակն է պաշտպանել և ապահովել ռուբլու կայունությունը՝ պահպանելով. գների կայունություն. Ազգային արժույթի կայունությունը չի նշանակում ֆիքսված փոխարժեք այլ արժույթների նկատմամբ, այլ փողի գնողունակության պահպանում՝ անընդհատ ցածր գնաճ. Ցածր գնաճի պայմաններում ապրանքների և ծառայությունների ծավալը, որը կարելի է ձեռք բերել նույն գումարով ռուբլով, ժամանակի ընթացքում էապես չի փոխվում։ Սա նպաստում է բնակչության և բիզնեսի վստահությանը ազգային արժույթի և ձևերի նկատմամբ բարենպաստ պայմաններաճի համար Ռուսաստանի տնտեսություն.

Լողացող փոխարժեքը ռեժիմի կարևոր բաղադրիչ է գնաճի թիրախավորում, որը հիմնական նպատակըԿենտրոնական բանկը պետք է ապահովի գների կայունությունը. Ռուսաստանի Բանկը լողացող փոխարժեքի ռեժիմի է անցել 2014 թվականի նոյեմբերին։ Լողացող փոխարժեքի ներդրմանը նախորդել է փոխարժեքի ճկունության աստիճանական աճի բազմամյա շրջանը, որի ընթացքում Ռուսաստանի Բանկը հետևողականորեն նվազեցրել է իր ներկայությունը արտարժույթի ներքին շուկայում։ Անցումը լողացող փոխարժեքի ռեժիմին տեղի ունեցավ աստիճանաբար՝ ավելի ճկուն փոխարժեքի պայմաններում շուկայի մասնակիցների՝ փոխարժեքի տատանումներին հարմարվելու գործընթացը մեղմելու նպատակով:

Ավելին պատմության հետ փոխարժեքի քաղաքականությունՌուսաստանի բանկը կարող եք կարդալ.

Ինչու՞ Ռուսաստանի բանկը անցավ լողացող փոխարժեքի ռեժիմի

Լողացող տոկոսադրույքը տնտեսության համար գործում է որպես «ներկառուցված կայունացուցիչ», ինչը նրա հիմնական առավելությունն է կառավարվող տոկոսադրույքի նկատմամբ: Այն օգնում է տնտեսությանը հարմարվել փոփոխվող արտաքին պայմաններին՝ հարթեցնելով արտաքին գործոնների ազդեցությունը նրա վրա։

Օրինակ, երբ նավթի գները բարձրանում են, ռուբլին ուժեղանում է, և դա նվազեցնում է տնտեսության «գերտաքացման» ռիսկը, մինչդեռ երբ նավթի գները նվազում են, ռուբլին թուլանում է, ինչը աջակցում է ներքին արտադրողներին՝ ավելացնելով արտահանումը և խթանելով ներմուծման փոխարինումը։

Մեկ այլ օրինակ, թե ինչպես է լողացող տոկոսադրույքը գործում որպես «ներկառուցված կայունացուցիչ», դրա ազդեցությունն է կապիտալի անդրսահմանային շարժի վրա: Եթե ​​փոխարժեքը ֆիքսված է կամ կառավարվում է, ապա այլ երկրների կողմից տոկոսադրույքների փոփոխությունը և, համապատասխանաբար, ներքին և արտաքին տարբերության փոփոխությունը. տոկոսադրույքներըկարող է հանգեցնել սպեկուլյատիվ կապիտալի ներհոսքի կամ արտահոսքի ավելացման: Լողացող փոխարժեքի ռեժիմում շուկայի մասնակիցների կողմից արժույթի պահանջարկի կամ առաջարկի աճը ներքին և արտաքին փոխարժեքների տարբերության փոփոխության արդյունքում հանգեցնում է փոխարժեքի համապատասխան փոփոխության՝ կատարելով սպեկուլյատիվ գործարքներ: անշահավետ.

Քանի որ ֆիքսված կամ կառավարվող փոխարժեքի ռեժիմը տնտեսությունը դարձնում է ավելի կախված արտաքին պայմաններից, դա նաև ստիպում է դրամավարկային քաղաքականությանկախված այլ երկրների քաղաքականությունից և արտաքին տնտեսական իրավիճակից։ Որպես կառավարվող տոկոսադրույքի ռեժիմի մաս, երբ փոխվում են արտաքին պայմանները կենտրոնական բանկստիպված է ազգային արժույթի փոխարժեքի վրա ազդելու գործողություններ իրականացնել, որոնք կարող են ազդել նաև այլ տնտեսական ցուցանիշների վրա, այդ թվում՝ գնաճի վրա և անցանկալի ուղղությամբ։

Լողացող փոխարժեքը թույլ է տալիս Ռուսաստանի բանկին վարել անկախ դրամավարկային քաղաքականություն՝ ուղղված ներքին խնդիրների լուծմանը, առաջին հերթին՝ գնաճի նվազեցմանը։

Զարգացած երկրների մեծ մասում ներկայումս գործում է լողացող փոխարժեքի ռեժիմը։

Ռուսաստանի Բանկի դերը արտարժույթի շուկայում

Լողացող փոխարժեքի ռեժիմի ներդրումը նշանակում է, որ Ռուսաստանի Բանկն այլևս չի իրականացնի արտարժութային պարբերական ինտերվենցիաներ՝ ռուբլու փոխարժեքի վրա ազդելու նպատակով։ Կենտրոնական բանկի քաղաքականությունը լողացող փոխարժեքով է՝ չմիջամտել շուկայական գործընթացներին նորմալ պայմաններում և թույլ տալ ռուբլու փոխարժեքին կատարել «ներկառուցված կայունացուցիչի» իր դերը։

Այնուամենայնիվ, Ռուսաստանի բանկը շարունակում է ուշադիր հետևել արժութային շուկայում տիրող իրավիճակին և կարող է արտարժույթի գործարքներ(ներառյալ վերադարձի հիմունքներով) ֆինանսական կայունությունը պահպանելու համար.

Որպես ֆինանսական կայունության սպառնալիք՝ Ռուսաստանի Բանկը դիտարկում է փոխարժեքի այնպիսի դինամիկան, որը կարող է հանգեցնել կայուն արժեզրկման սպասումների ձևավորման. ավելացել է պահանջարկըկանխիկ արտարժույթի գծով, ավանդների դոլարիզացիայի աճ և զգալի վատթարացում ֆինանսական կայունություն վարկային հաստատություններև ձեռնարկություններ։

Ռուսաստանի Բանկը կարող է գործառնություններ իրականացնել արտարժույթի շուկայում և համալրել միջազգային պահուստները: Միջազգային պահուստների զգալի քանակությունը Ռուսաստանի բանկին հնարավորություն կտա գործառնություններ իրականացնել՝ ֆինանսական կայունությունը պահպանելու, ինչպես նաև մի քանի տարի շարունակ արտաքին պարտքի անխափան սպասարկում ապահովելու համար, նույնիսկ ծանր տնտեսական իրավիճակում:

Միջազգային պահուստների համալրման գործառնությունները պետք է իրականացվեն փոքր ծավալներով այնպես, որ չազդեն ռուբլու փոխարժեքի դինամիկայի վրա։ Արտարժույթի գնման վերաբերյալ որոշումներ կայացնելիս Ռուսաստանի Բանկը հաշվի է առնում փոխարժեքի դինամիկան, Ռուսաստանի տնտեսության վիճակը և վճարային հաշվեկշիռը:

Փոխանակման քաղաքականության բացահայտում

Կայքը պարունակում է մանրամասն տեղեկություններԱրտարժույթի շուկայում Ռուսաստանի Բանկի գործառնությունների վերաբերյալ, վիճակագրական տվյալներ գործարքների պարամետրերի և ծավալների վերաբերյալ («Արտարժույթի առք և վաճառք», «Ռեպո արտարժույթով» և «Արժույթի սվոպ արտարժույթ տրամադրելու համար»), վիճակագրական տեղեկատվություն արտարժույթի շուկայի վերաբերյալ և հաճախակի տրվող հարցերի պատասխաններ Ռուսաստանի Բանկի կողմից պաշտոնական փոխարժեքների սահմանման կարգի վերաբերյալ. արտարժույթներռուբլու նկատմամբ։