Արժութային ռիսկերը և դրանց տեսակները: Արժութային ռիսկ

Արժութային ռիսկտեսակներից մեկն է ֆինանսական ռիսկեր, որը բնութագրվում է փոխարժեքի տատանումներով՝ արտահանման-ներմուծման գործառնությունների ընթացքում ձեռնարկության ֆինանսական վնասներ առաջացնելով։

Այսպիսով, ապրանքներ ներմուծելով՝ ընկերությունը կորցնում է ազգայինի նկատմամբ համապատասխան արտարժույթի փոխարժեքի բարձրացումից։ Այս փոխարժեքի նվազումը որոշում է ձեռնարկության ֆինանսական կորուստը ապրանք արտահանելիս։

Արժութային ռիսկերի տեսակները

Արժութային ռիսկը բաժանվում է.

• գործող;
• թարգմանական;
• տնտեսական.

Գործառնական ռիսկը հիմնականում կապված է առևտրային գործառնությունների, ինչպես նաև ֆինանսական ներդրումների և շահաբաժինների (տոկոսների) վճարումների համար կանխիկ գործարքների հետ: Գործառնական ռիսկը ազդում է ինչպես դրամական հոսքերի, այնպես էլ շահույթի վրա:

Թարգմանական ռիսկ՝ կապված արտասահմանյան ներդրումների հետ և արտաքին վարկեր. Այն ազդում է հաշվեկշռի հոդվածների և ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունների արժեքի վրա, երբ դրանք փոխարկվում են ազգային արժույթով, ինչպես նաև փոխում է մի խումբ ընկերությունների համախմբված հաշվեկշռի ցուցանիշները:

Տնտեսական ռիսկը վերաբերում է ապագա պայմանագրային գործարքներին: Այն ունի երկարաժամկետ բնույթ, կապված է խոստումնալից զարգացումընկերություններ և ավելի հեշտ կանխատեսելի:

Արժութային ռիսկերի հեջավորում

Արժութային ռիսկերի հեջավորումը (ապահովագրությունը) արտարժույթի գնման կամ վաճառքի ֆորվարդային գործարքների կնքումն է՝ գների տատանումներից խուսափելու համար: Արժութային ռիսկի ապահովագրությունը բաղկացած է արժութային պայմանագրերի առքուից (վաճառքից) ժամանակաշրջանում առկա արժույթի վաճառքի (գնման) հետ միաժամանակ, նույն առաքման ժամանակով, և արժույթի փաստացի առաքմամբ հակադարձ գործարքի իրականացումը: Ձեռնարկությունները օգտագործում են արժութային ռիսկի ապահովագրման հետևյալ մեթոդները.

• արտաքին առևտրային պայմանագրի գնի համար արժույթի ընտրություն.
• պայմանագրի պայմանների մեջ արժութային դրույթի ներառումը.
• կնքված պայմանագրերով արժութային դիրքի կարգավորում.
• արժութային ռիսկերի ապահովագրման համար բանկային ծառայությունների օգտագործումը.

Արժութային ռիսկերի կառավարում

Կառավարման մեթոդներ արժութային ռիսկեր:

• անհրաժեշտ քանակությամբ դրամական միավորների գնում, որոնց հետ ընկերությունը աշխատում է իր արժութային դիրքը փակելու համար: Վերջիններիս այս կերպ կարգավորումը հնարավոր է, եթե ընկերությունը միաժամանակ մեծ քանակությամբ արտահանման և ներմուծման պայմանագրեր է կնքել։
• փոխհատուցում - ներառում է ռուբլու գների ճշգրտում արժույթի աճին համապատասխան:
• դիվերսիֆիկացում, երբ պայմանագրերը կնքվում են տարբեր արժույթներով՝ փոխարժեքի հակառակ միտումներով։ Արդյունքում, եթե որոշակի դրամական միավորով մուտքերի և վճարումների ժամկետները համընկնում են, ապա ձեռք է բերվում ակտիվների և պարտավորությունների հավասարակշռություն:
• արժութային դրույթ՝ արտահանման-ներմուծման պայմանագրերում արժութային դրույթի ներդրում, որոնք երկու տեսակի են՝ գործարքի գումարի հաշվարկը կայուն արժույթով և պայմանագրում դրա արժեքը փոխելու պայմանի ներառումը նույն համամասնությամբ, ինչ կողմերի համաձայնեցված վճարային արժույթի փոխարժեքը տատանվելու է:
• Արժութային ռիսկերի հեջավորում - բաղկացած է արժութային պայմանագրերի առքուից (վաճառքից) ժամանակաշրջանով, որը միաժամանակ առկա է արժույթի վաճառքի (գնման) հետ, նույն առաքման ամսաթվով և արժույթի փաստացի առաքմամբ հակադարձ գործարքի անցկացմամբ:

Օգտակա՞ր էր էջը:

Ավելին՝ արժութային ռիսկի մասին

1. Ճգնաժամի մեջ գտնվող ընկերությունների ֆինանսական քաղաքականության առանձնահատկությունները
   Ռիսկերի նվազեցումը իրականացվում է հետևյալ միջոցառումների միջոցով. եկամուտները ստացվել են աութսորսինգի միջոցով երրորդ կողմերից անհրաժեշտ կիսաֆաբրիկատներ և ծառայություններ գնելու համար, որոնք նվազեցնում են ներդրումները. հիմնական միջոցներ 2 Ֆինանսական լծակների նվազում Պարտքի բեռի նվազումը պարտավորությունների մարման ժամանակահատվածում ավելի էժան ներգրավում ֆինանսական ռեսուրսներփոխառություն խմբի ընկերությունների միջև 3 արժութային ռիսկի նվազեցում 8 եկամտի և ակտիվների մասնաբաժնի ավելացում կայուն արժույթով ծախսերի և պարտավորությունների մասնաբաժնի նվազում կայուն արժույթով եկամտի և ակտիվների անկայուն արժույթով մասնաբաժնի նվազում ծախսերի տեսակարար կշռի ավելացում և պարտավորություններ արժութային ռիսկի հեջավորման գործիքների անկայուն արժութային կիրառմամբ. արժութային ֆյուչերսային օպցիոններ ֆորվարդներ 4 անկում վարկային ռիսկվարկերի խստացման միջոցով
2. Ֆինանսական ռիսկերի և ապահովագրական ընկերության ֆինանսական վիճակի ցուցանիշների փոխհարաբերությունները
   Շուկայական ռիսկեր Արժութային ռիսկ Փոխարժեքի ռիսկ Ֆոնդային շուկայական ռիսկ Արժեքային ռիսկ արժեքավոր թղթերՏոկոսը
3. Forfaiting
   Այն արտացոլում է ավելի արագ ծախսերը, ինչպես նաև ապահովագրական և արժութային ռիսկերը, հետևաբար տոկոսադրույքների տարբերակումը կախված արժութային վարկավորման պայմաններից և պարտապանի վարկային կարգավիճակից:
4. Տոկոսադրույքների նվազեցման գործիքներ՝ որպես ընկերության արժեքի բարձրացման միջոց
   Սվոպի կնքումը լիովին վերացնում է արժութային ռիսկը, քանի որ ժամկետի ավարտին ընկերությունները փոխանակում են նույն գումարները, ինչ սկզբում:
5. Ռիսկի վրա հիմնված մոտեցման մոդել անդրազգային խմբերի դուստր ձեռնարկություններում և մայր ընկերություններում հաշվապահական հաշվառման, ներքին հսկողության կազմակերպման համար.
   Բազմազգ ձեռնարկությունների օտարերկրյա բիզնես միավորները բախվում են հետևյալ զգալի ֆինանսական ռիսկերին ներդրումային ռիսկարտահայտված է հյուրընկալող երկրում գործարար միջավայրի փոփոխությամբ՝ պայմանավորված ճշգրտման պատճառով տնտեսական քաղաքականությունըհանգեցնելով ներդրումային արժեքի կորստի կամ ներդրված կապիտալի վերադարձի քաղաքական ռիսկի փոփոխության, որի ծայրահեղ տնտեսական ձևը կարող է լինել ինչպես ներդրումների, այնպես էլ ստեղծված ակտիվների կորուստը` ազգայնացման կամ վերաբաշխման հետևանքով գոյություն ունեցող օլիգարխական տոհմական կամ այլ կառույցներում: էներգիայի էներգիայի ռիսկը դրսևորվում է սպառման ծախսերի անվերահսկելի աճով, արտադրական գործունեության մեջ սահմանափակ ռեսուրսներ, արժութային ռիսկ՝ հիմնված փոխարժեքի փոփոխության վրա, որը հանգեցնում է արտաքին ակտիվների պարտավորությունների վերագնահատմանը:
6. Ինչ անել վարկերի սպասարկման ծախսերը նվազեցնելու համար
   Սակայն այս դեպքում ընկերությունը լուրջ արժութային ռիսկեր ունի, եթե ընկերության եկամուտները արտահայտված են ռուբլով, սակայն դրանք նվազեցնելու տարբերակ կա։
7. Կապիտալ ակտիվների գնահատման մոդելը՝ որպես զեղչման տոկոսադրույքը գնահատելու գործիք
   Այս դիվերսիֆիկացիան զգալիորեն նվազեցնում է արտարժույթի ռիսկը, քանի որ ակնկալվում է, որ մի արժույթի արժեզրկումը կփոխհատուցվի մյուսի աճով: Այդ իսկ պատճառով,
8. Սեփական կապիտալի պահանջվող եկամտաբերության գնահատման կազմակերպմանն ուղղված մոտեցում
   Այսպիսով, ներդրողը, ով իրեն համարում է բացարձակ տեղեկացված, ռիսկ չի զգում, անկախ նրանից, թե որքան օբյեկտիվորեն ռիսկային է ակտիվը: Ակնհայտ է, որ այդպիսի ներդրողը կարծում է, որ բավականաչափ տեղեկացված է գոյացած ակտիվները ճշգրիտ կանխատեսելու համար: Այնուամենայնիվ, պետական ​​պարտատոմսերը տարբեր երկրներ ունեն տարբեր եկամտաբերություններ, քանի որ դրանք պարունակում են երկրի և արժույթի որոշակի ռիսկեր, եթե պարտատոմսը արտահայտված է ազգային արժույթով: Այս դեպքում ներդրողը կարող է կանգնել հարցի առաջ.
9. Ներդրումներ արժեթղթերում
   Սա հատկապես վերաբերում է ֆիքսված եկամտով արժեթղթերին, պարտատոմսերին, որոնց գինը և ընդհանուր եկամուտը կախված է տոկոսադրույքի տատանումներից: ներդրումներ արտարժութային արժեթղթերում՝ կապված արտարժույթի փոխարժեքի փոփոխության հետ
10. Ցուցանիշներ, որոնք ապահովում են վերահսկողություն ռազմավարության իրականացման և ընթացիկ ֆինանսական վիճակի նկատմամբ
    Արժութային ռիսկի ապահովագրություն Վարկային պորտֆելի արժութային կառուցվածքի օպտիմալացում Վարկային բեռ բիզնեսի պարտքի վրա EBITDA
11. ֆինանսական կարգավորումը
    Մեթոդներ դրամական և ֆինանսականմիջազգային վճարային միջոցների դրամական կապիտալի տոկոսադրույքների և արժութային ռիսկերից ապահովագրության արժեթղթերի մեթոդների փոխարժեքի կարգավորումը
12. Նոր հաշվետվական ձևերի հիման վրա հիմնական միջոցների և ֆինանսական ներդրումների վերլուծության առանձնահատկությունները (հաշվեկշռի և եկամտի մասին հաշվետվությունների բացատրություններ)
    Անդրադառնալով վերլուծությանը ֆինանսական ներդրումներանհրաժեշտ է նախ և առաջ գնահատել դրանց հետ կապված ռիսկը, այն է՝ վարկային ռիսկը, այսինքն՝ հավանականությունը, որ ընկերության կոնտրագենտը չի կատարի իր պարտավորությունները, օրինակ՝ չմարի ստացված վարկը իրացվելիության ռիսկը, այսինքն՝ հավանականությունը, որ ընկերությունը դժվարությունների կհանդիպի ֆինանսական ներդրումների իրականացման հարցում, օրինակ՝ արժեթղթերի շուկայի ռիսկը. շուկայական գինըև ֆինանսական ներդրումներից ապագա դրամական հոսքերը տատանվելու են շուկայական փոփոխությունների պատճառով տոկոսադրույքներըարտարժութային ռիսկ - հավանականությունը, որ ներդրման արժեքը և ապագա դրամական հոսքերը կկատարվեն
13. Տնտեսվարող սուբյեկտի շրջանառու միջոցների կառավարումը որպես նրա կարճաժամկետ ֆինանսական քաղաքականության կարևոր ուղղություն
    Ընկերությունը չունի արտարժութային հաշիվներ, ինչը նվազեցնում է արժութային ռիսկը Մյուսների աճ ընթացիկ ակտիվներԲացասական է գնահատվում, քանի որ 95.6%-ը պակասուրդի չափերն են և
14. Ֆակտորինգի պայմանագրի քաղաքացիական իրավունքի բնութագրերը
    ՌԴ-ն հաշիվ-ապրանքագրի առաքման օրը օտարերկրյա վճարային միջոցներ գնելիս, գնման փոխարժեքը միևնույն ժամանակ, ամբողջ արժութային ռիսկը կրում է գործոնը, իսկ փոխանցման ռիսկը կրում է Հաճախորդը 6.7. Factor-ը լիազորված է թույլտվություն ստանալու համար
15. Ֆինանսական վերլուծության նպատակով բացատրական տեղեկատվության օգտագործումը ՖՀՄՍ-ի համաձայն
    Ընկերության մի մասը աշխարհագրական սեգմենտի բաժանելու չափանիշները համարվում են տնտեսական և քաղաքական պայմանների նմանությունը, որոշակի տարածաշրջանում առկա ընթացիկ գործառնությունների հատուկ ռիսկերի նմանությունը արժութային ռիսկեր և սահմանափակումներ PBU 12 2000 և ՖՀՄՍ 8-ը խորհուրդ են տալիս բացահայտել անհատներին: հատվածներ
16. Ներդրումային պորտֆելի կառուցման մեթոդիկա
    Ընկերությունները բարձրացնում են իրենց գները և ավելի շատ դիվիդենտներ վճարում, իսկ անշարժ գույքի շուկան, միջին հաշվով, արտացոլում է. ընդհանուր աճգնաճ Արժութային ռիսկ Ներդրողի հիմնական արժույթից տարբեր արժույթով կատարված ներդրումների համար փոխարժեքի անբարենպաստ փոփոխություն.
17. Ձեռնարկատիրական ռիսկ
    Ձեռնարկատիրական գործունեության ռիսկը բաժանվում է հետևյալ տեսակների՝ բնական աղետների հետևանքով գույքի կորստի ռիսկ, պատճառված վնասի համար քաղաքացիական պատասխանատվության ռիսկ. միջավայրըշահույթի կորստի ռիսկ՝ կապված ներքին և արտաքին շուկաներում ապրանքների վաճառքի հետ, տեխնիկական ռիսկ՝ կապված շինարարական և տեղադրման սարքավորումների շահագործման հետ և այլն: կոմերցիոն ռիսկերկապված ապրանքների չկատարմամբ կարճ առաքման հետ ֆինանսական պարտավորություններարժութային ռիսկ՝ կապված արտաքին տնտեսական գործունեության շրջանակի ընդլայնման հետ Բիզնես ռիսկերի կառավարում Կառավարման հայեցակարգային մոտեցում
18. Համաշխարհային արժութային շուկա
    Երկարատև էվոլյուցիայի արդյունքում արտարժույթի շուկայում գործարքների գործիքների շարքում են օրինագծերը, բանկային օրինագծերը, չեկերը, փոխանցումները, հատկապես բանկային փոխանցումները, որոնք նվազեցնում են վարկի օգտագործումը, արագացնում են միջազգային հաշվարկները և նվազեցնում ռիսկերը, ներառյալ արտարժույթը: , գերակշռում են Ինստիտուցիոնալ տեսանկյունից արտարժույթի շուկան բրոքերային բանկերի մի ամբողջություն է
19. Փոխարժեքի տարբերությունների հաշվառում, դրանց ճանաչում և արտացոլում ՖՀՄՍ ֆինանսական հաշվետվություններում
    ՖՀՄՍ որպես ընկերության մասնակցություն գործարքին` շուկայական տոկոսադրույքի կամ արժութային ռիսկի ազդեցության պատճառով կորուստները նվազագույնի հասցնելու նպատակով:
20. Արտարժույթի դիրքը
    Արտարժութային դիրքի վիճակը նման բանկում արժութային ռիսկի մակարդակի հիմնական չափումն է: Սովորաբար ազգային բանկը բաց արժութային դիրքի սահմանաչափ է սահմանում` կապված դրա հետ:

Գոյություն ունի հաջորդ դասակարգումըարժութային ռիսկեր.

1) Գործառնական ռիսկը հիմնականում կապված է առևտրային գործառնությունների, ինչպես նաև ֆինանսական ներդրումների և շահաբաժինների (տոկոսների) վճարումների հետ կապված դրամական գործարքների հետ: Գործառնական ռիսկը ազդում է ինչպես դրամական հոսքերի, այնպես էլ շահույթի վրա:

Այս ռիսկը կարող է սահմանվել որպես դրամական միջոցների ակնկալվող հոսքերի վրա փոխարժեքի փոփոխությունների անմիջական ազդեցության հետևանքով շահույթ կորցնելու կամ վնասներ կրելու հնարավորություն: Վաճառված ապրանքների դիմաց արտարժույթ ստացող արտահանողը կկորցնի ազգային արժույթի արժեզրկումից, մինչդեռ արտարժույթով վճարող ներմուծողը կկորցնի ազգային արժույթի արժեւորումից:

Ազգային արժույթով արտահանման արժեքի անորոշությունը, եթե հաշիվ-ապրանքագրերը արտարժույթով են, կարող է խանգարել արտահանմանը, քանի որ Կասկածներ կան, որ արտահանվող ապրանքները երկարաժամկետ հեռանկարում կարող են շահույթով վաճառվել։ Ներմուծման արժեքի անորոշությունը ազգային արժույթով, որը գնահատվում է արտարժույթով, մեծացնում է ներմուծումից կորուստների ռիսկը, քանի որ. ազգային արժույթի առումով գինը կարող է մրցունակ չլինել։ Այսպիսով, փոխարժեքի անորոշությունը կարող է խոչընդոտել միջազգային առևտրին։

Արտարժույթով հաշիվ-ապրանքագրեր ստացող ներմուծողները նույնպես անորոշության են բախվում տեղական արժույթով ներմուծման արժեքը գնահատելիս:

Նրանց համար սա հատկապես խնդրահարույց է դառնում, երբ մարքեթինգը զգայուն է գների փոփոխության նկատմամբ, երբ, օրինակ, նրանց մրցակիցներն են հայրենական արտադրողները, որոնց վրա չեն ազդում փոխարժեքի փոփոխությունները, կամ ներմուծողները, ովքեր հաշիվ-ապրանքագրեր են ստանում արտարժույթով, որոնց փոխարժեքը տատանվում է։ բարենպաստ ուղղություն.

Արտարժույթի փոխանակման հետ կապված գործարքների հետ կապված ռիսկերը կարող են կառավարվել գնային քաղաքականության միջոցով, որը ներառում է ինչպես գանձվող գների մակարդակի, այնպես էլ գների արտահայտված արժույթների որոշումը: Բացի այդ, գումարի ստացման կամ վճարման ժամկետը կարող է էական ազդեցություն ունենալ ռիսկի վրա:

Գործառնական ռիսկը կարող է կրճատվել, եթե եկամտի արժույթը (կամ արժույթը) համապատասխանում է ծախսերի արժույթին (արժույթներին): Ամենապարզ օրինակը կարող է լինել արտահանողը, որի ծախսերը արտահայտված են ազգային արժույթով, և որը փորձում է խուսափել ռիսկից՝ հաշիվ-ապրանքագրեր ներկայացնելով նաև այդ արժույթով: Այս մոտեցումից բխող դժվարությունները կապված են գնորդի կողմից իր երկրի արժույթով հաշիվ-ապրանքագրեր ստանալու հնարավոր ցանկության հետ, և եթե արտահանողը հրաժարվի ներմուծողի արժույթով հաշիվ-ապրանքագրեր թողարկել, ապա գործարքը կարող է չկայանալ:

Վտանգավոր է արտարժույթով հաշիվ-ապրանքագրեր թողարկելը կամ ստանալը, որոնց համար չկան հուսալի հեջավորման մեթոդներ: Մասնավորապես, եթե ֆորվարդային պայմանագիր կնքելը հնարավոր չէ կամ չափազանց թանկ է, ապա (եթե վերը նշված արժույթի չեզոքացման հնարավորություն չկա), ավելի լավ է, որ ընկերությունը հաշիվ-ապրանքագրեր չտրամադրի այս արժույթով:

2) Թարգմանական արժութային ռիսկ, որը նաև հայտնի է որպես հաշվարկային կամ հաշվեկշռային ռիսկ: Դրա աղբյուրը տարբեր երկրների արժույթներով արտահայտված ակտիվների և պարտավորությունների անհամապատասխանության հավանականությունն է:

Օրինակ, եթե բրիտանական ընկերությունն ունի դուստր ընկերություն ԱՄՆ-ում, ապա այն ունի ԱՄՆ դոլարով արտահայտված ակտիվներ: Եթե ​​Մեծ Բրիտանիայի ընկերությունը չունի բավարար ԱՄՆ դոլարային պարտավորություններ՝ փոխհատուցելու այդ ակտիվների արժեքը, ապա ընկերությունը ենթարկվում է ռիսկի: ԱՄՆ դոլարի արժեզրկումը ֆունտ ստերլինգի նկատմամբ կհանգեցնի դուստր ձեռնարկության ակտիվների հաշվեկշռային արժեքի նվազմանը, քանի որ մայր ընկերության հաշվեկշիռը արտահայտվելու է ստերլինգով։ Նմանապես, արտարժույթով զուտ պարտավորություններ ունեցող ընկերությունը կհայտնվի ռիսկի տակ, եթե այդ արժույթը արժեւորվի:

Եթե ​​ընկերությունը կարծում է, որ թարգմանչական ռիսկը քիչ նշանակություն ունի, ապա այդ ռիսկը հեջավորելու կարիք չկա: Ի պաշտպանություն այս տեսակետի՝ կարելի է ասել, որ ակտիվների և պարտավորությունների փոփոխությունների արտացոլումը հաշվեկշռում, երբ դրանք գնահատվում են բազային արժույթով, ընդամենը հաշվապահական ընթացակարգ է, որը էական նշանակություն չունի:

Այն փաստը, որ դուստր ձեռնարկության ԱՄՆ ակտիվների արժեքը՝ արտահայտված ֆունտ ստեռլինգով, տատանվում է ԱՄՆ դոլարի փոխարժեքով դեպի ֆունտ ստեռլինգի փոխարժեք, չի կարող ազդել դուստր ձեռնարկության գործունեության կամ շահութաբերության վրա (ԱՄՆ դոլարով): Հետևաբար, թարգմանչական ռիսկի հեջավորման արժեքը կարելի է անիմաստ համարել, քանի որ փոխարժեքի տատանումներից կորուստների վտանգ չկա: Այս տեսակետն արդարացված է, եթե փոխարժեքի փոփոխությունները դիտարկվում են որպես համեմատաբար կայուն փոխարժեքից շեղումներ: Սակայն, եթե փոխարժեքի որոշակի միտում կա, ապա այդ միտումն ինքնին կարող է էական լինել, թեև այս կամ այն ​​ուղղությամբ ընթացքից շեղումները կարող են նշանակություն չունենալ։

Թարգմանական ռիսկի աստիճանը որոշելու փորձերը հակասական են եղել, հիմնականում պայմանավորված տարբեր մեթոդներհաշիվներ, որոնք օգտագործվել են երկար տարիներ: Ըստ էության, մայր ընկերությունը կարող է ենթարկված լինել մասնաճյուղի զուտ ակտիվների ողջ ծավալի համար փոխարժեքի փոփոխության հետևանքով վնասների ռիսկին, որով գործում է նրա մասնաճյուղը:

Հաշվեկշռային ռիսկը համարվում է առաջացած, երբ առկա է արտարժույթով արտահայտված ակտիվների և պարտավորությունների միջև անհավասարակշռություն:

Մայր ընկերությունը ենթարկվում է ռիսկի այնքանով, որքանով զուտ ակտիվներփոխկապակցված կազմակերպությունները հավասարակշռված չեն պարտավորություններով:

3) Տնտեսական ռիսկը սահմանվում է որպես հավանականություն, որ փոխարժեքի փոփոխությունները բացասաբար կանդրադառնան տնտեսական վիճակըընկերությունը, օրինակ՝ առևտրի ծավալի նվազման հավանականությունը կամ ընկերության գների փոփոխումը արտադրության գործոնների և. պատրաստի արտադրանքներքին շուկայում այլ գների համեմատ։

Ռիսկը կարող է առաջանալ ինչպես նմանատիպ ապրանքների արտադրողների, այնպես էլ այլ ապրանքների արտադրողների կողմից մրցակցության խստության փոփոխության, ինչպես նաև որոշակի ապրանքանիշի նկատմամբ սպառողների հավատարմության փոփոխության պատճառով: Այլ աղբյուրներ նույնպես կարող են ազդեցություն ունենալ, օրինակ՝ կառավարության արձագանքը փոխարժեքի փոփոխություններին կամ աճի զսպմանը: աշխատավարձերարժույթի արժեզրկման հետեւանքով առաջացած գնաճի արդյունքում։

Այն ընկերությունները, որոնք ծախսերը կրում են միայն ազգային արժույթով և չունեն արտադրության գործոնների այլընտրանքային աղբյուրներ, որոնց վրա կարող են ազդել փոխարժեքի փոփոխությունները, ամենաքիչն են ենթարկվում տնտեսական ռիսկի: Այս ընկերությունները արտադրանքը վաճառում են միայն ներքին տարածքներում և մրցակցություն չունեն այն ապրանքների կողմից, որոնց գները կարող են ավելի շահավետ լինել փոխարժեքի բարենպաստ փոփոխության արդյունքում։ Այնուամենայնիվ, նույնիսկ այդպիսի ընկերությունները լիովին պաշտպանված չեն, քանի որ փոխարժեքի փոփոխությունները կարող են ունենալ այնպիսի հետևանքներ, որոնցից ոչ մի ընկերություն չի կարող խուսափել։

Փոխարժեքների տատանումները կարող են ազդել այլ արտադրողների կողմից մրցակցության աստիճանի վրա՝ ազդելով դրանց ինքնարժեքի կառուցվածքի կամ տեղական արժույթով վաճառքի գների վրա: Ընկերությունը, որը վաճառում է բացառապես ներքին շուկայում, ծախսերը վճարվում են միայն տեղական արժույթով, կտուժի ներքին արժույթի արժեւորումից, քանի որ մրցակցային ներմուծումն ավելի էժան կլինի, ինչպես նաև ներքին մրցակիցների արտադրանքը, որոնց ծախսերը մասամբ վճարվում են արտարժույթով։ .

Երկրի արժույթի արժեքի փոփոխությունները կարող են լրացուցիչ նշանակություն ունենալ մի ընկերության համար, որն իր մասնաճյուղն է տեղադրել այդ երկրում՝ մատակարարման էժան աղբյուր ապահովելու համար կամ իր սեփականին: ներքին շուկակամ սպառող այլ երկրների շուկաներ:

4) Կան գործառնական, թարգմանական և տնտեսական ռիսկեր, որոնք առաջին հայացքից ակնհայտ չեն: Օրինակ, ներքին շուկայում մատակարարը կարող է օգտագործել ներմուծված միջոցներ, և այդպիսի մատակարարի ծառայություններից օգտվող ընկերությունն անուղղակիորեն ենթարկվում է գործառնական ռիսկի, քանի որ մաշվածության հետևանքով մատակարարի ծախսերի արժեքի աճը: ազգային արժույթկստիպի այդ մատակարարին բարձրացնել գները: Մեկ այլ օրինակ կարող է լինել ներկրողի դեպքը, ով հաշիվ-ապրանքագիր ունի ներքին արժույթով և գտնում է, որ գները փոխվում են իրենց օտարերկրյա մատակարարի կողմից՝ փոխարժեքի փոփոխության համաձայն՝ մատակարարի երկրի արժույթով գները կայուն պահելու համար:

Թաքնված գործառնական և/կամ թարգմանչական ռիսկեր կարող են առաջանալ նաև, եթե օտարերկրյա դուստր ձեռնարկությունը ենթարկվում է իր ռիսկերին: Ենթադրենք, որ բրիտանական ընկերության ամերիկյան դուստր ձեռնարկությունը արտադրանք է արտահանում Ավստրալիա։ ԱՄՆ դուստր ձեռնարկության համար առկա է փոխարժեքի փոփոխությունից կորուստների վտանգ Ավստրալիական դոլար, և այն կարող է վնասներ կրել ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ ավստրալիական դոլարի անբարենպաստ տեղաշարժերի հետևանքով։ Նման կորուստները կխաթարեն փոխկապակցված կազմակերպության շահութաբերությունը: Գոյություն ունի անուղղակի գործառնական ռիսկ, քանի որ դուստր ձեռնարկությունից շահույթի հոսքը կրճատվում է: Մայր ընկերությունը նույնպես կկանգնի թարգմանչական ռիսկի առաջ, եթե դուստր ձեռնարկությունից ստացված շահույթի նվազումը արտացոլվի դուստր ձեռնարկության ակտիվների գնահատման մեջ մայր ընկերության հաշվեկշռում:

Եթե ​​ձեր բիզնեսն օգտագործում է երկու արժույթ, ապա վաղ թե ուշ դուք կգտնեք արժութային ռիսկերը կառավարելու գաղափարը։ Հատկապես, հաշվի առնելով այն իրավիճակը, որը տեղի էր ունենում ռուբլու փոխարժեքի հետ կապված 2012 թվականի գարուն-ամառ... Ես խորհուրդ եմ տալիս սկզբից. Ստրուչենկովա Տ.Վ. Արժութային ռիսկեր. վերլուծություն և կառավարում: – M.: Knorus, 2010 – 216 p.

Գլուխ 1. Ռիսկը և դրա էությունը

Ռիսկի շատ տարբեր սահմանումներ կան: Մենք օգտագործում ենք «ռիսկ» տերմինը, երբ անբարենպաստ իրադարձություն տեղի չի ունեցել և անպայման տեղի չի ունենա, այսինքն. երբ կա միայն տվյալ իրադարձության առաջացման հնարավորությունը (հավանականությունը, հավանականությունը):

Ներբեռնեք կարճ ռեֆերատ ֆորմատով, լրացուցիչ նյութեր՝ ֆորմատով

Անորոշությունը բիզնեսի պայմանների անբաժանելի բնութագիրն է, վարքագծից է կախված տնտեսության հետագա իրավիճակը մեծ թվովառարկաներ և պայմանավորված է բազմաթիվ գործոնների գործողությամբ: Անորոշությունը, լինելով ռիսկի աղբյուր (պատճառ), դրսևորվում է հատուկ պայմանների, հանգամանքների տեսքով, որոնք կոչվում են ռիսկի գործոններ՝ շուկայական գների փոփոխություններ, աճ. շուկայական մրցակցություն, օրենքը փոխելով...

Ռիսկը կարող է սահմանվել որպես գործունեության որոշակի տեսակի (որոշումների կայացման) անբարենպաստ արդյունքի հնարավորություն անորոշության պայմաններում: Այսպիսով, ռիսկը սերտորեն կապված է անորոշության հետ, սակայն այս հասկացությունները նույնը չեն: «Անորոշություն» հասկացությունը վերաբերում է իրադարձությունների ամբողջությանը (արդյունքներ, արդյունքներ), իսկ «ռիսկի» հասկացությունը միայն նրանցից, որոնք համարվում են անբարենպաստ: Այլ կերպ ասած, անորոշությունը բնութագրում է գործունեության պայմանները, մինչդեռ ռիսկը բնութագրում է գործունեության հետևանքները, որոնք համարվում են անբարենպաստ:

Արժութային ռիսկն առաջանում է արտարժույթով գործարք իրականացնելիս և ներկայացնում է ակտիվների արժեքի նվազեցման (կորուստների) հնարավորությունը, փոխարժեքի անբարենպաստ փոփոխությունների պատճառով պլանավորված եկամուտ ստանալու պակասը: Առաջանում է օտարերկրյա երկրում փոխակերպման, արտաքին առևտրի, վարկային, ներդրումային և այլ գործառնություններ իրականացնելիս: Այսպիսով, ներմուծողը տանուլ է տալիս ազգայինի նկատմամբ արտարժույթի փոխարժեքի բարձրացման հետևանքով, որի փոխարժեքի նվազումը անբարենպաստ է արտահանողների համար։ Արժութային ռիսկը բաժանվում է.

• գործող;
• թարգմանական;
• տնտեսական.

Տնտեսական տեսանկյունից ամենակարեւորն այն է գործառնական արժութային ռիսկ, որն առաջանում է արտարժույթով ցանկացած գործառնություն իրականացնելիս: Օրինակ՝ ռուս ներկրողը ապրանք է գնում Գերմանիայից 30 օր հետաձգված վճարման սկզբունքով։ Վճարման արժույթը՝ եվրո, գործարքի ծավալը՝ 500 հազար եվրո։ Պայմանագրի կնքման պահին 1 եվրո = 44,10 ռուբլի, 30 օր հետո (վճարման պահին) 1 եվրո = 44,50 ռուբլի: Այսպիսով, գործառնական արժութային ռիսկի իրականացման արդյունքում ներմուծողը արտաքին առևտրային պայմանագրով կվճարի 200 հազար ռուբլի։ ավելին։

Թարգմանական արժութային ռիսկառաջանում է օտարերկրյա դուստր ձեռնարկությունների հաշիվների համախմբումից ֆինանսական հաշվետվություններըբազմազգ կորպորացիաների մայր ընկերությունն ունի հաշվապահական բնույթ (հաշվապահական էֆեկտ) և կապված է արտարժույթով ակտիվների և պարտավորությունների հաշվառման կանոնների առանձնահատկությունների հետ:

Տնտեսական արժութային ռիսկարտահայտվում է շահույթի նվազմամբ և (կամ) արտարժույթի մրցակիցների համեմատ ընկերության մրցունակության նվազմամբ՝ փոխարժեքի փոփոխության արդյունքում: Արժութային ռիսկի այս տեսակը հատկապես վտանգավոր է թույլ ազգային արժույթ ունեցող երկրների տնտեսվարող սուբյեկտների համար: .

Գլուխ 2. Արժութային ռիսկ

Ներմուծողի արժութային ռիսկը պայմանավորված է գնի փոխարժեքի բարձրացման հնարավորությամբ, քանի որ վճարման արժույթով համարժեքը մեծանում է: Առևտրային համաձայնագրի երկու կողմերն էլ ենթարկվում են արժութային ռիսկի:

ընթացքում դրամական միջոցների կորուստները (կորուստները) փոխարժեքների փոփոխությունների հետեւանքով արժութային գործարքներչի կարող վերականգնվել փոխարժեքների հետագա բարենպաստ փոփոխությունների արդյունքում, հետևաբար, գործառնական արտարժութային ռիսկը ազդում է շահույթի վրա ոչ միայն կոնկրետ գործառնության, այլ նաև ամբողջ ընկերության ապագա շահույթի վրա:

Արտաքին առևտրային գործարքներին ուղեկցում է գործառնական արժութային ռիսկը: Այն ենթակա է գործարքի այն կողմին, որի պահանջները (պարտավորությունները) արտահայտված են արտարժույթով: Արտարժութային ռիսկը չի վերացվում, եթե, օրինակ, արտահանողը հաշիվ-ապրանքագրեր է թողարկում ազգային արժույթով, որի դեպքում այն ​​ամբողջությամբ փոխանցվում է ներմուծողին։

Արտարժույթով վճարում կատարող ներմուծողը կկորցնի վճարման արժույթի նկատմամբ ազգային արժույթի արժեզրկումից: Այս դեպքում տեղական արժույթ ներկրողի ծախսերը կավելանան, բայց տեղական արժույթով եկամուտը կմնա ակնկալվող մակարդակի վրա կամ նույնիսկ կարող է նվազել մարքեթինգի գնային զգայունության դեպքում, երբ, օրինակ, նրա մրցակիցները տեղական արտադրողներն են, որոնց վրա չեն ազդում: փոխարժեքների փոփոխությամբ, կամ ներմուծողների կողմից արտարժույթով վճարվող ապրանքների համար, որոնց փոխարժեքը կփոխվի բարենպաստ ուղղությամբ։

Գործառնական արժութային ռիսկի կառավարման հետ կապված շատ կարևոր կետ է դրա առաջացման ամսաթվի որոշումը: Տարբերակներից մեկը կարող է լինել հաշիվ-ապրանքագրի թողարկման ամսաթիվը: Այնուամենայնիվ, նույնիսկ մինչև պայմանագրի կողմերից առնվազն մեկի համար հաշիվ-ապրանքագրի տրամադրումը, արժութային ռիսկն առաջանում է դրա ստորագրման պահին կամ նույնիսկ ավելի վաղ: Օրինակ, համար տուրիստական ​​ընկերությունտոնական կտրոնների վաճառք օտար երկրներ, արժութային ռիսկն առաջանում է տուրերի սեզոնային արժեքի հայտարարման պահին։ Քանի որ տուրիստական ​​գործակալությունը կրում է արտարժույթով ուղևորությունների կազմակերպման ծախսերը, իսկ ազգային արժույթով եկամուտը ամրագրված է հայտարարագրված չափով, տուրիստական ​​գործակալությունն ունի ազգային արժույթի նկատմամբ արտարժույթի ավելացման դեպքում վնասներ կրելու վտանգ: .

իրականի տակ փոխարժեքըհասկացվում է որպես մեկ երկրի ապրանքների արժեք՝ արտահայտված մեկ այլ երկրի ապրանքների քանակով։ Այս (անչափ) ցուցանիշը կարող է հաշվարկվել հետևյալ կերպ.

ե= Pd/EPf,

Որտեղ ե- իրական փոխարժեք, Pd- գների մակարդակը երկրի ներսում (ազգային արժույթով): Եանվանական փոխարժեքն է, Ռզ- արտերկրում ֆլեյլների մակարդակը (արտարժույթով): Այս դեպքում այս ցուցանիշի աճը վկայում է ազգային ռոլի իրական ուժեղացման մասին, անկումը` թուլացման: Իրական փոխարժեքն ուղղակիորեն ազդում է համաշխարհային շուկայում հայրենական ապրանքների մրցունակության և սպառողի բարեկեցության վրա։ Օրինակ, բարձր իրական արտարժույթի փոխարժեքը (թույլ ազգային արժույթը) խթանում է ապրանքների և ծառայությունների արտահանումը երկրից, խաթարում է ներմուծումը և նվազեցնում սպառողների բարեկեցությունը (ներմուծման բարձր գների պատճառով):

Տնտեսվարող սուբյեկտներնրանք արժութային ռիսկի են ենթարկվում ոչ թե իրենց արտարժութային գործարքների ամբողջ ծավալով, այլ միայն բաց արտարժութային դիրքերի չափով:

Արտարժույթի դիրքըարտացոլում է արտարժույթով պահանջների և պարտավորությունների (ակտիվների և պարտավորությունների) հարաբերակցությունը: Եթե ​​որոշակի արժույթով պահանջների և պարտավորությունների ծավալը համընկնում է, ապա առկա է փակ արժութային դիրք, դրանց անհամապատասխանության դեպքում՝ բաց արժութային դիրք:

Բաց արժութային դիրքը (OSP) կարող է լինել երկար կամ կարճ: Որոշակի արտարժույթով երկար դիրք առաջանում է, եթե ակտիվները գերազանցում են տվյալ արժույթով պարտավորությունները, և կարճ դիրք առաջանում է, եթե տվյալ արժույթով պարտավորությունները գերազանցում են այդ արտարժույթով ակտիվները: Long դիրքը ներառված է բաց դիրքի հաշվարկում «+» նշանով, իսկ կարճ դիրքը՝ «-» նշանով:

Փակ արժութային դիրքի դեպքում արժութային ռիսկ չկա, քանի որ փոխարժեքի փոփոխության դեպքում պահանջների և պարտավորությունների վերագնահատում կատարվում է դրանց համընկնման պատճառով նույն չափով: Բաց արտարժութային դիրքի առկայությունը նշանակում է արտարժութային ռիսկի առաջացում: Քանի դեռ դիրքը փակ չէ, պոտենցիալ (լողացող) կորուստներ կամ շահույթներ են առաջանում՝ կախված փոխարժեքի շուկայական տատանումներից, որոնք իրական են դառնում միայն երկար կամ կարճ դիրքը փակելուց հետո:

Բանկերը փորձում են երկար արժութային դիրքեր պահել ուժեղ արժույթներով, հատկապես երբ ակնկալում են դրանց արժեւորում, իսկ կարճ դիրքեր թույլ արժույթներով: Եթե ​​փոխարժեքի անսպասելի փոփոխություններ լինեն ( ուժեղ արժույթկնվազի, իսկ թույլը կթանկանա), բանկն ունի պոտենցիալ կորուստներ, որոնք կարող է չշտկել, բայց սպասել, մինչև երկար դիրքի արժույթը նորից թանկանա (կարճ դիրքի արժույթը էժանանա) , իսկ հետո փակել դիրքը շահույթով։

Օրինակ.Սպեկուլյատիվ նպատակներով (մոտ ապագայում իենի արժեւորման վրա հույս դնելով) բանկը հաճախորդին վաճառում է 1 մլն դոլար։ ԱՄՆ դեպի ճապոնական իեն 109,78. Տվյալ դեպքում բանկն ունի երկար դիրք (ակտիվների գերազանցում պարտավորությունների նկատմամբ) 109,780,000 իեն և կարճ դիրք (ակտիվների նկատմամբ պարտավորությունների գերազանցում) 1,000,000 ԱՄՆ դոլարի չափով։ ԱՄՆ. Այս պաշտոնները կարող են ներկայացվել որպես ռեկորդ.

1,000,000 ԱՄՆ դոլար + 109,780,000 JPY

Արժութային դիրք բացելու պահից բանկը փոխարժեքի անբարենպաստ փոփոխությունների հետևանքով վնասներ կրելու ռիսկ ունի (արժութային ռիսկ): Ենթադրենք, որ բանկի հաշվարկը սխալ է ստացվել, և ԱՄՆ դոլարը ճապոնական իենի նկատմամբ բարձրացել է մինչև 119,58։ Այս դեպքում դոլարով կարճ դիրքը դառնում է պոտենցիալ ոչ եկամտաբեր: Եթե ​​հաճախորդը հանձնարարի փոխանցել իր 1 միլիոն դոլարը, ապա բանկը, այս պատվերը կատարելու համար, ստիպված կլինի շուկայում դոլար գնել՝ վաճառելով 119,780,000 ճապոնական իեն և ստանալով 109,780,000 / 119,58 = 918,046 դոլար։ Միայն այն բանից հետո, երբ կարճ դոլարի դիրքը կփակվի շուկայական նոր փոխարժեքով, բանկը կկրի իրական վնասներ՝

– 1,000,000 ԱՄՆ դոլար + 109,780,000 JPY

918,046 ԱՄՆ դոլար – 109,780,000 JPY

…………………………………………. – 81 953 ԱՄՆ դոլար

Գումարը՝ 81 953 դոլար։ ԱՄՆ բանկը ստիպված կլինի գնել հաշվին սեփական միջոցներըհաճախորդի վճարում կատարելու համար:

Արտարժութային ռիսկից խուսափելու համար դուք պետք է համակարգեք ակտիվներն ու պարտավորությունները յուրաքանչյուր արժույթի համար, ինչպես նաև ձգտեք ձևավորել փակ դիրք յուրաքանչյուր արժույթի համար օրվա վերջում, կամ կարող եք փոխհատուցել արտարժույթով ակտիվների և պարտավորությունների անհավասարակշռությունը՝ չհամապատասխանելով արժույթին: վաճառված և գնված արժույթների ծավալները՝ դրանով իսկ նվազեցնելով արժութային ռիսկը մինչև զրոյի՝ հետևելով սկզբունքին. ցանկացած արժույթով կարճ դիրքը կարող է փոխհատուցվել երկար արժույթի ոստիկանության կողմից, եթե այդ դիրքերի ծավալը, տևողությունը և արժույթը համընկնում են: Այս սկզբունքը հատկապես կարևոր է, քանի որ այն արժութային ռիսկի ծածկման բոլոր մեթոդների հիմքն է։

Բանկերը, շահույթ ստանալու համար, հաճախ ստանձնում են չափից ավելի և չարդարացված արժութային ռիսկեր՝ համարելով, որ արժույթի առևտրից կորուստների հավանականությունը շատ ավելի ցածր է, քան վարկային գործառնություններից ստացված վնասները:

Թեև ORP-ի հաշվեկշռային բաղադրիչը բնութագրում է ընթացիկ պոտենցիալ կորուստները (եկամուտները) պահանջների և պարտավորությունների միջև արտարժույթով անհամապատասխանությունից, ORP-ի արտահաշվեկշռային բաղադրիչը թույլ է տալիս գնահատել ակնկալվող կորուստների (եկամտի) գումարը ամսաթվի դրությամբ: մարումը ֆյուչերսային պայմանագրերով: Պոտենցիալ կորուստը (եկամուտը) իրականացվում է OCP-ի հաշվեկշռային բաղադրիչի փակման դեպքում, իսկ ակնկալվող կորուստը (եկամտը)՝ արտահաշվեկշռային ֆորվարդային գործարքների կատարման դեպքում:

Stop կորուստների սահմանաչափերը սահմանվում են այնպես, որ անշահավետ դիրքերը փակվեն որոշակի փուլում. սահմանափակեք արժեքը հնարավոր կորուստները. Այս սահմանների արժեքը կախված է ամենօրյա բաց դիրքի չափից և ներկայացնում է չափի սահմանափակումկորուստ արժութային դիրքը փակելիս՝ փոխարժեքի անբարենպաստ շարժման պատճառով:

Լայն իմաստով ռիսկերի կառավարումը գործողությունների ամբողջություն է, որն ուղղված է անորոշության պայմաններում տնտեսվարող սուբյեկտի կայուն գործունեության ապահովմանը: Ավելի նեղ իմաստով ռիսկերի կառավարումը կամ ռիսկի կառավարումը աշխատանքի կազմակերպումն է ռիսկի մեծությունը նվազեցնելու համար: Ռիսկերի կառավարումը ֆինանսական կառավարման մի մասն է և դրա հիմնական նպատակը շահույթ-ռիսկ օպտիմալ (ձեռնարկատիրոջ համար ընդունելի) հարաբերակցության ապահովումն է:

Ռիսկերի կառավարումը նախատեսում է ռիսկերի կառավարման ռազմավարության և մարտավարության մշակում: Կառավարման ռազմավարությունը վերաբերում է նպատակին հասնելու համար ռեսուրսների օգտագործման ուղղությանը և մեթոդին: Ռազմավարությունը թույլ է տալիս ջանքերը կենտրոնացնել նպատակին չհակասող լուծումների վրա։ Ռազմավարությունը սահմանում է.

• շահութաբերության նվազագույն ընդունելի մակարդակ;
• ռիսկի առավելագույն ընդունելի մակարդակ;
• շահութաբերության և ռիսկի օպտիմալ հարաբերակցությունը.

Վերցված ռիսկի մակարդակը որոշվում է սուբյեկտի ռիսկի հակվածության (կորուստների ընդունելի մակարդակի) և եկամտի մակարդակի հիման վրա, որը նա ցանկանում է երաշխավորել ինքն իրեն: Ընդհանրապես ընդունված է, որ ռացիոնալ գործող տնտեսվարող սուբյեկտները ռիսկի չեն ենթարկվում: Սակայն դա չի նշանակում, որ նրանք չեն ցանկանում կրել ռիսկի բեռը, քանի որ ռիսկի առաջացման հետ կապված գործառնություններից հրաժարվելը նշանակում է հնարավոր շահույթի կորուստ։ Տնտեսվարող սուբյեկտները պատրաստ են կրել ռիսկի բեռը միայն այն դեպքում, եթե ստանան դրա դիմաց համարժեք փոխհատուցում: Միևնույն ժամանակ, սուբյեկտները տարբեր կերպ են գնահատում ռիսկը նույն իրավիճակում և ոչ բոլորն են հավասարապես հակված ռիսկի: Ոմանք ամենևին էլ ռիսկի չենթարկվում, մյուսները պատրաստ են դա ամբողջությամբ վերցնել իրենց վրա: Կա նաև միջանկյալ տարբերակ, երբ սուբյեկտը պատրաստ է ստանձնել ռիսկի միայն մի մասը՝ զոհաբերելով պոտենցիալ եկամտի մի մասը՝ ֆինանսական արդյունքի ավելի մեծ կանխատեսելիության հասնելու համար:

Ելնելով ռիսկի նկատմամբ սուբյեկտների վերաբերմունքից՝ առանձնանում են ռիսկերի կառավարման հետևյալ ռազմավարությունները.

• ռիսկի խուսափում (ռիսկերի հետ կապված գործողություններից խուսափելը);
• ռիսկի պահպանում (ռիսկերի ընդունում ամբողջությամբ);
• ռիսկի սահմանափակում (ռիսկերի ընդունում և դրա նվազեցում);
• ռիսկի փոխանցում (ռիսկերի ընդունում և դրա մասնակի կամ ամբողջությամբ փոխանցում երրորդ անձանց):

Արժութային ռիսկը կառավարելիս օգտագործվում են վերը թվարկված բոլոր ռազմավարությունները, որոնք բնութագրվում են որպես պասիվ կառավարում (ռիսկերի խուսափում և պահպանում) և ակտիվ կառավարում (ռիսկերի սահմանափակում և փոխանցում): Կախված արժութային ռիսկի ընդունելի մակարդակից՝ կառավարիչները գործնականում իրականացնում են.

• ռիսկի չծածկում (ռիսկերի ընդունումն ամբողջությամբ);
• ռիսկի ամբողջական ծածկույթ (ռիսկերի լիակատար հակակրանք);
• մասնակի ռիսկի ծածկույթ (մասնակի ռիսկի ընդունում):

Ռիսկերի չծածկումը պետք է կիրառվի այն պայմանով, որ հնարավոր կորուստները սահմանափակվեն ընդունելի մակարդակով: Որոշ փոքր կամ միջին ընկերություններ չեն օգտագործում ռիսկերի ծածկույթ՝ ռիսկերի կառավարման արդիականությունը չհասկանալու պատճառով: Նման ռազմավարությունը բավականին վտանգավոր է, քանի որ արտարժութային ռիսկերը չծածկելու պատճառով բազմաթիվ են խոշոր կորուստների և նույնիսկ սնանկացման դեպքերը։ Որոշ կազմակերպություններ հետապնդում են բոլոր ռիսկերն ամբողջությամբ ավտոմատ կերպով ծածկելու ռազմավարություն, հենց որ դրանք հայտնի դառնան: Այս մոտեցումըկարող է ազդել առարկայի մրցունակության վրա, քանի որ այն պահանջում է զգալի ծախսեր, որոնք ոչ միշտ են տնտեսապես հիմնավորված: Առավել տարածված է ռիսկերի մասնակի ծածկումը։ Ամենից հաճախ, ընկերությունը հաշվարկում է կորուստների սահմանաչափ, որը նա կարող է հանդուրժել, և ռիսկի նվազեցման միջոցներ չի ձեռնարկում մինչև այս սահմանը: Թե որքան կլինի այս սահմանը, կախված է ռիսկի տեսակից, ինչպես նաև բուն ընկերության ռիսկերի կառավարման ռազմավարությունից:

Ռիսկի գոտիներ.Ռիսկի ընդունելիության աստիճանը գնահատելու համար անհրաժեշտ է բաշխել ռիսկային գոտիներ՝ կախված ակնկալվող կորուստների մեծությունից: Ռիսկի գոտիների ընդհանուր սխեման ներկայացված է նկ. 1.

Բրինձ. 1. Ռիսկային տարածքներ

Կախված հնարավոր կորուստների մեծությունից, սովորաբար առանձնանում են ռիսկի հետևյալ չորս գոտիները.

• առանց ռիսկիգոտին այն տարածքն է, որտեղ կորուստներ չեն սպասվում (զրոյական կորուստներ) կամ բացասական են (շահույթի գերազանցում կորուստների նկատմամբ), այսինքն. որտեղ գործունեության տնտեսական ազդեցությունը դրական է.
• Գոտի թույլատրելիռիսկ - այն տարածքը, որի շրջանակներում հնարավոր կորուստների չափը չի գերազանցում շահույթի չափը, և, հետևաբար, գործունեությունն ունի տնտեսական նպատակահարմարություն: Ընդունելի ռիսկի գոտու սահմանը գնահատված շահույթն է:
• Գոտի քննադատականռիսկ - հնարավոր կորուստների տարածքը, որը գերազանցում է պլանավորված շահույթի չափը մինչև ընդհանուր գնահատված եկամտի չափը: Այստեղ ընկերությունը վտանգում է ոչ միայն եկամուտ չստանալ, այլ նաև ուղղակի վնասներ կրել կատարված ծախսերի չափով։
• Գոտի աղետալիռիսկ - հնարավոր կորուստների տարածք, որը գերազանցում է կրիտիկական մակարդակը և կարող է հասնել չափին հավասար արժեքի սեփական կապիտալըընկերություններ։ Աղետալի ռիսկը կարող է ընկերությանը հասցնել սնանկության:

Ռիսկերի կառավարման մարտավարությունը հասկացվում է որպես նպատակին հասնելու համար հատուկ մեթոդների և գործիքների ընտրություն և օգտագործում: Կառավարման մարտավարության խնդիրը կոնկրետ պայմաններում օպտիմալ լուծման ընտրությունն է։ Արժութային ռիսկի կառավարման ամենատարածված մեթոդները ներառում են. վերապահում (ինքնաապահովագրություն), սահմանափակում, հեջավորում, դիվերսիֆիկացում, մնացորդի արժութային կառուցվածքի հավասարակշռում։Արժութային ռիսկի կառավարման ընդհանուր գործիքները ներառում են պաշտպանիչ դրույթներ, ժամկետային գործիքներ արտարժույթի շուկա(ֆորվարդ, ֆյուչերս, օպցիոն պայմանագրեր, սվոպներ): Արժութային ռիսկի կառավարման տարբեր մեթոդների և գործիքների կիրառումը միմյանց բացառող չէ: Որ մեթոդներն ու գործիքներն ընտրել և ինչպես դրանք համատեղել, կախված է ընտրված ռիսկերի կառավարման ռազմավարությունից:

Ռիսկերի կառավարում և բիզնես որոշումների կայացում: Երբեմն լինում են իրավիճակներ, երբ ձեռնտու է ռիսկերի կառավարումն ամբողջությամբ կամ որոշ առանձին քայլեր (օրինակ՝ ռիսկի գնահատում կամ կոնկրետ ռիսկի կառավարում) արտաքին կազմակերպությանը փոխանցելը, ինչպիսին է բանկը, ապահովագրությունը կամ ֆակտորինգային ընկերությունը: Սա կոչվում է ռիսկերի կառավարման աութսորսինգ:

Գլուխ 3. Արժութային ռիսկի կանխատեսում Փոխարժեքի կանխատեսման տեսական հիմունքները.Փոխարժեքի կանխատեսման հիմնական նպատակներից մեկը արժութային ռիսկի կառավարումն է։ Շուկայի մասնակիցները պետք է մշտապես զբաղվեն փոխարժեքի դինամիկայի կանխատեսմամբ, որպեսզի ապահովեն գործառնությունների շահութաբերությունը և նվազագույնի հասցնեն հնարավոր կորուստները (նկ. 2):

Բրինձ. 2. Տարբեր գործոնների փոխարժեքի վրա ազդեցության սխեմա

Փոխարժեքի բնույթը (դրա դետերմինիզմի աստիճանը) որպես կանխատեսման օբյեկտ որոշում է ինչպես կանխատեսման հիմնարար հնարավորությունը, այնպես էլ կանխատեսման մեթոդի ընտրությունը։ Փոխարժեքի կանխատեսումը զարգանում է երկու ուղղությամբ՝ ենթադրելով գների ամբողջական որոշակիություն (դետերմինիզմ), պահանջարկ, առաջարկ և այլն։ եւ անորոշության (անորոշության) պայմանների ենթադրությամբ։ Երկրորդ դպրոցի ներկայացուցիչները կարծում են, որ ապրանքների, բաժնետոմսերի գների փոփոխությունը կրում է « պատահական քայլք» (գինը անկախ պատահական բաղադրիչների գումարն է) և, հետևաբար, անկանխատեսելի է:

Հայեցակարգի էությունը արդյունավետ շուկաբաղկացած է այն ենթադրությունից, որ գները ակնթարթորեն յուրացնում են բոլոր նորերը հասանելի տեղեկատվությունիսկ դրանց փոփոխությունը տեղի է ունենում նոր անսպասելի տեղեկատվության դեպքում։ Ենթադրվում է, որ շուկայի բոլոր մասնակիցները կոլեկտիվ գործում են ռացիոնալ և միատեսակ: Բնավորության գծերըՖրակտալ շուկայի տեսություն.

• Ժամանակի յուրաքանչյուր կետում գները ճշգրտվում են շուկայի մասնակիցների կողմից՝ կախված իրենց ժամանակի համար կարևոր տեղեկություններից Օրդ հորիզոն; մասնակիցների արձագանքը ստացված տեղեկատվությանը կարող է լինել ոչ ակնթարթային, այլ միայն դրա հաստատումից հետո.
• կարճ ժամանակի դեպքում ս x հորիզոններ, որոշիչ դեր է խաղում տեխնիկական տեղեկատվությունը (գների դինամիկայի, կատարված գործարքների ծավալների, բաց տոկոսադրույքների վերաբերյալ) և տեխնիկական վերլուծություն, և ժամանակի երկարության աճով ՕՀորիզոնում գերիշխող դերն անցնում է հիմնարար (մակրոտնտեսական) տեղեկատվությանը.
• գները (փոխարժեքը) ձևավորվում են շուկայի մասնակիցների տարբեր ժամանակի փոխազդեցության արդյունքում ս mi հորիզոններ;
• Գների բարձր հաճախականության բաղադրիչը (փոխարժեքը) որոշվում է կարճ ժամանակում մասնակիցների գործողություններով ս mi հորիզոններ; ցածր հաճախականությամբ, հարթ բաղադրիչները արտացոլում են մասնակիցների ակտիվությունը երկար ժամանակ ս mi հորիզոններ;
• շուկան սկսում է կորցնել իրացվելիությունը, կայունությունը, երբ նրանից անհետանում են տարբեր հորիզոններ ունեցող մասնակիցները, այսինքն. երբ նրա ֆրակտալությունը կորչում է:

Ջ. Սորոսը «Ֆինանսների ալքիմիա» գրքում բերում է բազմաթիվ փաստարկներ՝ ի պաշտպանություն հասկանալու անհրաժեշտության, որ բացի «հավասարակշռության» կամ «գրեթե հավասարակշռության» վիճակից, շուկան կարող է լինել նաև հավասարակշռությունից հեռու պետություններում։ Ոչ հավասարակշռված վիճակը բացատրելու համար Ջ.Սորոսն առաջարկել է այսպես կոչված ռեֆլեքսիվության տեսությունը։Համաձայն այս տեսության՝ հավասարակշռությանը մոտ գտնվող պետություններում գործում են որոշակի ուղղիչ մեխանիզմներ, որոնք կանխում են «ընկալումների և իրականության չափազանց ցայտուն շեղումը», իսկ հավասարակշռությունից հեռու պետություններում «գործում է կրկնակի հետադարձ կապի ռեֆլեքսային մեխանիզմ, և ընկալումների և հակումների միտում: մերձեցման իրականությունը չի առաջանում, եթե առկա պայմանների էական փոփոխություն չլինի…»:

Աշխարհի (այդ թվում՝ ֆինանսական շուկաների) նոր տեսակետը առաջարկում է քաոսի տեսությունը (կամ դինամիկ համակարգերի տեսությունը)։ Քաոսի տեսությունը ուսումնասիրում է քաոսային համակարգի կարգը, որը թվում է պատահական, անկարգություններ: Միևնույն ժամանակ, քաոսի տեսությունն օգնում է կառուցել «նման համակարգի մոդել՝ առանց ապագայում քաոսային համակարգի վարքագիծը ճշգրիտ կանխատեսելու խնդիր դնելու։ Կիրառվել է ֆինանսական շուկաՔաոսի տեսության հիմնական դրույթները հետևյալն են.

• Գնային դինամիկայի զգալի կախվածություն կա սկզբնական պայմաններից, այսպես կոչված «թիթեռի էֆեկտից»։
• Կանխատեսումների հուսալիությունը ժամանակի ընթացքում արագորեն նվազում է։

Կանխատեսման հիմնական մեթոդները և դրանց կիրառման ոլորտները ներկայացված են աղյուսակում.

Գլուխ 4. Արժութային ռիսկի գնահատում

Ռիսկի գնահատումը, ըստ ռիսկի` որպես կորուստների հավանականության սահմանման, կլինի որոշակի քանակությամբ կորուստների հավանականությունը: Այսինքն, քանակական ռիսկի գնահատումը բաղկացած է երկու պարամետրից՝ առաջացման հավանականությունից և հնարավոր կորուստների մեծությունից և իրականացվում է որոշակի ժամանակային հորիզոնի համար (օր, շաբաթ, ամիս, եռամսյակ, տարի և այլն):

Ռիսկերի գնահատման վիճակագրական մեթոդներ.Ֆինանսական ռիսկերի (շուկայական, վարկային, իրացվելիության ռիսկ) ինտերվալային գնահատում ստանալու համար լայնորեն կիրառվում է ռիսկի տակ գտնվող արժեք (Value-at-Risk, VAR) տեխնիկան, որը հիմնված է հավանականության բաշխման վրա: Ճգնաժամային շուկայական պետությունների համար, ինչպես 1998 թվականի օգոստոսին կամ 2008-2009 թթ. VAR մեթոդը ֆինանսական կորուստների համադարման չէ: Այն միայն օգնում է ընկերություններին գնահատել, թե արդյոք ռիսկերը, որոնք նրանք վերցնում են, այն ռիսկերն են, որոնք նրանք կցանկանային վերցնել կամ կարծում են, որ իրենք վերցրել են: VAR-ը չի կարող ընկերության ռիսկերի մենեջերին ասել «որքան ռիսկի դիմել», այլ կարող է ասել միայն «որքան ռիսկ է արդեն ձեռնարկվել»։ Կան իրավիճակներ, երբ տարբեր պատճառներով հնարավոր չէ օգտագործել վիճակագրական մեթոդարժութային ռիսկի քանակական գնահատում. Նման դեպքերում լայնորեն կիրառվում են մեթոդներ, որոնք օգտագործում են մասնագետների (փորձագետների) փորձն ու ինտուիցիան՝ գործընկերների գնահատման մեթոդները։

Սցենարների վերլուծությունն օգտագործվում է հազվագյուտ և եզակի իրադարձությունների ռիսկերը գնահատելու համար, որոնք բխում են ներկայացուցչական վիճակագրություն չունեցող գործոններից: Այս մեթոդը կարելի է վերագրել «what - if» դասին։ Մեթոդի էությունը տեսական վերլուծություն իրականացնելն է՝ իրադարձությունների հնարավոր ընթացքը և դրանց հետևանքները բացահայտելու համար։

Սթրես-թեստավորման կիրառման անհրաժեշտությունը պայմանավորված է անցյալ ժամանակաշրջանների տվյալների վիճակագրական մշակմամբ ճգնաժամերը կանխատեսելու հնարավորությունների բացակայությամբ, քանի որ չկա ճգնաժամերի ներկայացուցչական վիճակագրություն: 1998 թվականի օգոստոսի 17-ին ռուբլու փոխարժեքի փլուզումը կանխատեսված էր բազմաթիվ փորձագետների կողմից, չնայած. Վիճակագրական վերլուծությունփոխարժեքի կորը ոչ մի կերպ չէր կարող կանխատեսել նման փլուզում, քանի որ ֆորմալ առումով փոխարժեքի համապատասխան փոփոխությունները (3 անգամ) դուրս են ոչ միայն 3 սիգմայից, այլև 5 սիգմայից, ինչը, թվում է, ցույց է տալիս դրանց անհետացող փոքր հավանականությունը։ .

Գլուխ 5. Արժութային ռիսկերի կառավարման մեթոդներ

Արժութային ռիսկի կառավարման ամենատարածված ռազմավարություններն են պաշտպանիչ դրույթները, վերապահումները, սահմանաչափերը, բաշխումը, դիվերսիֆիկացումը և հեջավորումը: Թվարկված մեթոդները վերաբերում են ռիսկերի կառավարման տարբեր ռազմավարություններին:

Ռիսկի խուսափումներկայացնում է ռիսկի հետ կապված գործողություններից խուսափելը. անընդունելիի հետ կապված գործողություն, գործարք, նախագիծ և այլն իրականացնելու մերժում: բարձր մակարդակռիսկը։ Նման ռիսկերից խուսափելը նշանակում է վերացնել ընկերության համար աղետալի կորուստների պատճառները, որոնք կարող են հանգեցնել սնանկացման։ Այս ռազմավարությունը կիրառվում է նաև լիակատար անորոշության պայմաններում, երբ արժութային ռիսկի մակարդակը հնարավոր չէ գնահատել։ Այս ռազմավարության կիրառման օրինակ է անկայուն արժույթով գործարքներ իրականացնելուց հրաժարվելը (վարկ, ներդրումային հաշվարկ և այլն):

Ռիսկերի պահպանումնշանակում է ամբողջությամբ ընդունել ռիսկը: Առանց ֆինանսավորման հնարավոր է պահպանել ռիսկը ներկա մակարդակում, ինչը նշանակում է հնարավոր վնասի փոխհատուցման հատուկ գործողություններից հրաժարվելը (վնասը փոխհատուցվում է ընթացիկ եկամուտից): Կիրառվում է արժութային փոքր ռիսկերին: Ավելի մեծ ռիսկերի դեպքում կիրառվում է վերապահում (ինքնաապահովագրություն)՝ վնասների ծածկում ներքին պահուստների կամ արտաքին ռեսուրսների հաշվին։

Ռիսկի սահմանափակում- սա ռիսկի ընդունումն է և դրա նվազեցումը դիվերսիֆիկացիայի կամ սահմանափակման միջոցով: ԴիվերսիֆիկացումՏարբեր արժույթների կիրառման միջոցով ընդհանուր արտարժութային ռիսկը նվազեցնելու միջոց է, որոնց փոխարժեքները թույլ փոխկապակցված են միմյանց հետ: Դիվերսիֆիկացման արդյունքում նվազում է կորուստների առավելագույն հնարավոր մակարդակի առաջացման հավանականությունը։ Դիվերսիֆիկացիան արդյունավետ է միայն ոչ համակարգված ռիսկը (այսինքն՝ արժույթին հատուկ ռիսկը) նվազեցնելու համար, մինչդեռ բոլոր ներդրումային գործիքների գործունեության համար ընդհանուր համակարգված ռիսկերը (այսինքն՝ տնտեսության ցիկլային անկումները) չեն կարող մեղմվել դիվերսիֆիկացմամբ: ՍահմանափակումՈրպես արժութային ռիսկի նվազեցման մեթոդ՝ բաց արժութային դիրքի արժեքի սահմանային արժեքների (սահմանաչափի) սահմանումն է՝ հնարավոր կորուստների արժեքը սահմանափակելու համար։ Այս մեթոդը լայնորեն կիրառվում է ռիսկերի կառավարման մեջ, քանի որ այն մեծ ծախսեր չի պահանջում։ Սահմանափակումները կարող են շատ տարբեր լինել՝ սահմանափակումների տեսքով (ինչպես վերևում, այնպես էլ ներքևում) ժամանակի, կառուցվածքի, ծավալի, չափի և այլնի առումով։

Ռիսկի փոխանցում(մասամբ կամ ամբողջությամբ երրորդ անձանց) իրականացվում է պաշտպանիչ դրույթների, ապահովագրության, հեջավորման և այլ մեթոդների օգնությամբ: Ապահովագրությունը հիմնված է անհատական ​​ռիսկերի անկախության և մեծ թվով ապահովադիրների միջև վնասի բաշխման վրա: Ապահովագրված են միայն ռիսկի այն տեսակները, որոնք կոչվում են ապահովագրված: Ապահովագրված ռիսկը ռիսկ է, որին շատերը տնտեսական գործակալներ(ֆիրմաներ կամ անհատներ), և որոնց դրսևորումները տարբեր ֆիրմաների համար այնքան էլ խիստ փոխկապակցված չեն (փոխկապակցված), և որոնց դրսևորման հավանականությունը հայտնի է բարձր որոշակիությամբ: Քանի որ արժութային ռիսկը չի բավարարում այս պայմանին, այն ապահովագրված չէ առևտրային ապահովագրական ընկերությունների կողմից:

Արժութային ռիսկի կառավարման գոյություն ունեցող մեթոդների մեծ մասը հիմնված է բաց արժութային դիրքի չափը կառավարելու կամ ապագայի անորոշությունը վերացնելու սկզբունքի վրա։ դրամական հոսքեր.

Արժութային ռիսկերի կառավարման ներքին մեթոդներ

Արժութային ռիսկի կառավարման «ներքին» մեթոդները ներառում են տարբեր ներքին կազմակերպչական միջոցառումների օգտագործումը, որոնք վերաբերում են պայմանագրերի պատշաճ կատարմանը, վճարումների և մուտքերի պայմանների փոփոխմանը, հակընդդեմ պահանջների և պարտավորությունների ստեղծմանը և այլն: Դրանց օգնությամբ վերացվում է ապագա դրամական հոսքերի վերաբերյալ անորոշությունը և կարգավորվում է բաց արժութային դիրքի չափը։

Պաշտպանիչ դրույթներ.Արտահանողի կամ պարտատիրոջ արժութային ռիսկը նվազեցնելու համար կիրառվում է արժութային դրույթ՝ պայման միջազգային պայմանագրում, որը նախատեսում է վճարման գումարի վերանայում` կետի արժույթի փոխարժեքի փոփոխությանը համամասնորեն: Որպես ամրագրման արժույթ օգտագործվում է գնի արժույթը, ամենակայուն արտարժույթը, արժույթների զամբյուղը: Ավելին, արժութային դրույթ իրականացնելիս վճարման գումարը վերահաշվարկվում է վճարման արժույթի նկատմամբ կետի արժույթի փոխարժեքի փոփոխությանը համամասնորեն:

Համաշխարհային պրակտիկայում արժութային դրույթներն ավելի ու ավելի քիչ են օգտագործվում։ Դրանց օգտագործումը, իհարկե, վերացնում է արժութային ռիսկը արժույթի ստացողի՝ ապրանք վաճառողի համար, բայց վատթարանում է նրա մրցակցային դիրքը, քանի որ այն փոխանցում է ամբողջ ռիսկը իր կոնտրագենտին, ինչը շատ դեպքերում համարժեք է գնի բարձրացմանը:

Վճարումների և մուտքերի կառավարում.Այս մեթոդն օգտագործվում է հիմնականում արտահանողների և ներմուծողների կողմից և իրականացվում է որպես մասնակի վճարման կամ մասնակի կանխավճարի պահանջ։ Արժութային ռիսկի նվազեցման սկզբունքն է նվազեցնել ապագա դրամական հոսքերի քանակի վերաբերյալ անորոշությունը՝ կառավարելով վճարումների և մուտքերի ժամկետները: Եթե ​​ներմուծող ընկերությունն ակնկալում է, որ վճարային արժույթի արժեքը կբարձրանա իր ազգային արժույթի համեմատ, նա կարող է փորձել կանխավճար կատարել: Կանխավճարը իմաստ ունի, քանի որ կխուսափի անհրաժեշտ գումարի արտարժույթով մեծ գումար վճարել ազգային արժույթով: Այնուամենայնիվ, սա առաջացնում է իրացվելիության խնդիր, քանի որ ընկերությունը պետք է կրի ծախսեր՝ կանխավճարը ֆինանսավորելու համար փոխառված գումարի տոկոսավճարների կամ կանխավճարի ենթակա կապիտալի տոկոս չստանալու հետևանքով վնասների տեսքով: Ընկերությունը, որը կանխավճար է կատարում վճարային արժույթի ակնկալվող արժեւորման պատճառով, կամ փորձում է հետաձգել վճարումը վճարային արժույթի ակնկալվող արժեզրկման պատճառով, ավելի շուտ սպեկուլյացիա է անում, քան հեջավորում: Դրա նպատակն է լինելու պահպանել ակնկալվող արժեզրկումով արժույթներով պարտավորությունների գումարը և նվազեցնել այն արժույթներով պարտավորությունների գումարը, որոնց նկատմամբ ակնկալվում է արժեւորում: Վճարման արհեստական ​​արագացումը հաճախ անվանում են «կանխավճար» («տանում է»), իսկ վճարման ուշացումը՝ «ուշացում» («ոտքեր»): Ընդհանրապես, երբ ընկերությունն ունենում է վճարումների ուշացում՝ «ուշացում», այն ավելի է ենթարկվում արտարժութային ռիսկի։

Լարերը և ոտքերը կարող են իրականացվել մի շարք ձևերով: Առաջին հերթին կարելի է փոխել գնումների և վաճառքի պայմանները։ Հնարավորինս շուտ գնելը ապագա գների փոփոխությունների ռիսկը նվազեցնելու միջոցներից մեկն է: Վճարումների և մուտքերի ժամկետները կարող են ճշգրտվել անկախ գնումների և վաճառքի ժամանակից: Բացի այդ, արտարժույթի գնման կամ վաճառքի ժամկետները կարող են չհամընկնել վճարումների և մուտքերի ժամանակի հետ: Եթե ​​արտարժույթի արժեքի աճ է ակնկալվում, ստացողը կարող է պահել այն որոշ ժամանակ, մինչև այն վաճառվի ազգային արժույթով:

Վճարային փաստաթղթերի արժույթի ընտրություն:Արտարժույթի ընտրության մեթոդը հիմնականում կիրառվում է արտաքին առևտրային պայմանագրեր կնքելիս։ Արժութային ռիսկի կառավարման սկզբունքն այս դեպքում փակ արժութային դիրքի ստեղծումն է (ստացվածների արժույթը համապատասխանում է ծախսերի արժույթին): Օրինակ՝ արժութային ռիսկը նվազեցնելու համար արտահանողը օգտագործում է հաշիվ-ապրանքագրեր ազգային արժույթով, ինչպես նաև արժույթի չեզոքացում, երբ արտահանողը արտահանման հաշիվ-ապրանքագրեր է թողարկում այն ​​արժույթով, որով նա վճարում է իր ներմուծման համար, այսինքն. մուտքերի արժույթը (արժույթները) համապատասխանում է ծախսերի արժույթին (արժույթներին): Դժվարություններ, որոնք ծագում են այս մեթոդըԱրժութային ռիսկի կառավարումը կարող է կապված լինել գնորդի ցանկության հետ՝ հաշիվ-ապրանքագրեր ստանալ իր երկրի արժույթով, և եթե արտահանողը հրաժարվի ընդունել այդ պայմանները, գործարքը կարող է չկայանալ: Նման իրավիճակում արտահանողը կարող է փորձել բանակցել իր արտասահմանյան մատակարարի հետ, որ նա վճարի իր հաշիվները այս արժույթով։ Բացի այդ, որոշ ապրանքներ (նավթ և որոշ ապրանքներ) ավանդաբար հաշվարկվում են ԱՄՆ դոլարով: Այն դեպքում, երբ դոլարը ազգային արժույթ չէ ո՛չ արտահանողի, ո՛չ ներմուծողի համար, երկուսն էլ ստիպված կլինեն միջոցներ ձեռնարկել արժութային ռիսկը նվազեցնելու համար։

փոխհատուցման մեթոդ.Փոխհատուցման մեթոդի կիրառման ժամանակ արժութային ռիսկի կառավարման սկզբունքն իրականացվում է փակ արժութային դիրքի ստեղծման տեսքով. մեկ արժույթով արտահայտված դրամական հոսքերը կարող են փոխհատուցել միմյանց, եթե վճարվելիք և ստացված գումարները, ինչպես նաև վճարման պայմանները համընկնում են: Արդյունքում դրամական միջոցների հոսքը դառնում է միակողմանի։ Օրինակ, եթե ընկերության վճարումները և մուտքերը երկուսն էլ ԱՄՆ դոլարով են, ապա միայն մնացորդը կենթարկվի արժութային ռիսկի` փոխհատուցման արդյունքում փոխարժեքի անբարենպաստ փոփոխություններից: Բազմազգ ընկերությունների համար փոխհատուցումը կարող է լինել արժութային ռիսկի կառավարման ամենահարմար մեթոդը: Դրանց դեպքում վճարումները և մուտքերը կարող են արտահայտվել տարբեր արժույթներով, մինչդեռ կողմերի վճարումները փոխադարձաբար որոշակի չափով կփոխհատուցվեն, և երկու երկրների միջև դրամական հոսքերը կկրճատվեն մինչև նրանց վճարային մնացորդը։ Այնուամենայնիվ, զգալի դժվարություններ կարող են առաջանալ փոխհատուցման մեթոդի կիրառման ժամանակ: Այսպիսով, չնայած այն հանգամանքին, որ դրամական միջոցների տարեկան հոսքերը փոխհատուցում են միմյանց, հնարավոր է, որ մի ուղղությամբ հոսքերը ժամանակին տարանջատվեն հակառակ ուղղությամբ հոսքերից: Փոխհատուցման մեթոդի արդյունավետությունն այս դեպքում կախված կլինի ընկերության՝ մուտքերի և վճարումների ժամկետները կառավարելու կարողությունից: Առանց փոխհատուցման ժամանակային կողմը հաշվի առնելու՝ բազմազգ ընկերության որոշ ստորաբաժանումներ կարող են բախվել իրացվելիության խնդիրներին: Դրամական միջոցների հոսքերի շարժի ժամկետների խնդիրը վերաբերում է նաև սահմանված փոխարժեքի որոշմանը, քանի որ վճարումներ կատարելու և ստանալու ընթացքում փոխարժեքը կարող է փոխվել այս կամ այն ​​ուղղությամբ։ Միշտ առկա է մատակարարվող ապրանքների քանակի, ինչպես նաև դրա իրականացման գների անկանխատեսելի շեղումների հավանականությունը։ Հետևաբար, փոխհատուցման մեթոդը կիրառելու համար անհրաժեշտ է որոշել, թե արդյոք բավարար են դրամական միջոցների հոսքերի համաժամացման աստիճանը և դրանց կանխատեսման հուսալիությունը:

Ակտիվների և պարտավորությունների կառավարում:Ակտիվների և պարտավորությունների կառավարումը բաղկացած է հաշվեկշռային ակտիվների և պարտավորությունների միջև որոշակի համամասնությունների ստեղծումից՝ բանկի (ֆիրմայի) նպատակներին հասնելու համար որոշակի «եկամուտ/ռիսկ» հարաբերակցության տեսքով (օրինակ՝ շահութաբերության որոշակի մակարդակի հասնելու համար, մինչդեռ. նվազագույնի հասցնել ռիսկը): Այս մեթոդի շրջանակներում պահանջները և պարտավորությունները կարգավորվում են փոխհատուցման (հակա) հաշվեկշռային դիրքերի ստեղծմամբ:

Այս մեթոդով արժութային ռիսկերի կառավարման սկզբունքն է կառավարել բաց արժութային դիրքի չափը: Մեթոդի ուղղակի կիրառումն է արժութային ռիսկերի նվազեցումը` կապված ցանկացած արժույթով արտահայտված ակտիվների (պարտավորությունների) առկայության հետ` նույն արժույթով պարտավորություններ (պահանջներ) ձեռք բերելու միջոցով: Արտարժույթի արժեզրկման արդյունքում ակտիվների արժեքի նվազումը կհամակշռվի պարտավորությունների արժեքի նվազմամբ։ Ընդհակառակը, արտարժույթով արտահայտված պարտավորությունների առկայության հետ կապված ռիսկի նվազեցմանը կարելի է հասնել այս արժույթով ակտիվների հայտնվելով:

Այս մեթոդը կիրառվում է ժամանակակից պրակտիկայում: Բանկային գործունեությունը և ինստիտուցիոնալ ներդրողների գործունեությունը կարգավորող պետական ​​մարմինները պահանջներ են սահմանում արտարժույթով արտահայտված ակտիվների (պարտավորությունների) որոշակի մասնաբաժնի համապատասխան պարտավորություններով (ակտիվներով) պարտադիր ծածկելու համար, ինչպես նաև սահմանափակում են անհավասարակշիռ (բաց) ժամկետը: արտարժույթի դիրքը. Արժութային ռիսկի նվազեցման նպատակով ակտիվների (պարտավորությունների) դիրքի կառավարումը կարող է իրականացվել պարտքային արժեթղթերի թողարկման, փոխառությունների (վարկերի) կամ արտարժույթով փոխառությունների (վարկերի) տրամադրման, ինչպես նաև սվոպների կնքման միջոցով:

Այս մեթոդը կիրառվում է նաև առևտրային կառույցների կողմից արտաքին առևտրային գործարքներ իրականացնելիս։ Օրինակ, եթե ներմուծողը հետագայում պետք է արտարժույթով վճարում կատարի, նա կարող է հիմա գնել այդ արտարժույթը և ներդնել այն, որպեսզի ներդրումային ժամանակահատվածում եկամուտ ստանա։ Եթե ​​սփոթ շուկայում արտարժույթի գնման ազգային արժույթը փոխառված է, ապա այս գործողության արժեքը համարժեք է արժույթի ֆորվարդային գնմանը (որը կքննարկվի ավելի ուշ): Զուտ ծախսերը կկազմեն մի գումար, որը համաչափ է ազգային և արտարժույթով տոկոսադրույքների տարբերությանը (այս ծախսերը կարող են բացասական լինել, այսինքն՝ ստացվել որպես շահույթ): Տոկոսադրույքների տարբերությունը հավասար է ֆորվարդային փոխարժեքով զեղչին (կամ հավելավճարին): Այսպիսով, նշված երկու մեթոդների կիրառման արդյունքում առաջացող ծախսերը պետք է լինեն մոտավորապես նույնը: Արտարժույթով ներդրումներ կատարելու թերությունները հնարավոր իրացվելիության խնդիրներն են, ինչպես նաև հաշվեկշռի կառուցվածքի վատթարացումը: Ֆորվարդային գործարքները խուսափում են այս խնդիրներից, սակայն ֆորվարդային պայմանագրերը կարող են ավելի բարձր հարաբերական արժեք ունենալ, և, ի լրումն, անհրաժեշտ ֆորվարդային շուկաները միշտ չէ, որ հասանելի են:

Հաշվեկշռի արժութային կառուցվածքը հավասարակշռելու միջոցով արժութային ռիսկի կառավարման մեթոդն ունի մի շարք թերություններ, որոնք սահմանափակում են դրա կիրառումը.

• ներգրավումը (տեղաբաշխումը) վարկային ռեսուրսների մնացորդի կառուցվածքը հավասարեցնելու համար պետք է լինի արագ՝ ռիսկերի արդյունավետ կառավարումն ապահովելու համար.
• ժամանակավոր և ֆինանսական ծախսեր, որը կապված է որոնման (կամ տեղադրման) հետ, կարող է բավականին նշանակալից լինել.
• Դժվար է գտնել վստահելի գործընկեր, որը լիովին գոհ կլինի գործարքի ծավալից և պայմաններից:

Արժութային ռիսկի ամբողջական ծածկումը հաշվեկշռի արժութային կառուցվածքը հավասարակշռելով հնարավոր է միայն այն դեպքում, եթե ոչ միայն արժույթները համընկնում են, այլև ժամկետները, ինչպես նաև պահանջների և պարտավորությունների դրամական հոսքերի ծավալը: Այնուամենայնիվ, դրան հասնելը գրեթե անհնար է: Բացի այդ, հաճախ պետք է հրաժարվել ավելի շահավետ տարբերակներից, ինչը բացասաբար է անդրադառնում ռիսկ/եկամուտ հարաբերակցության վրա: Այդ իսկ պատճառով որոշ դեպքերում ավելի նախընտրելի կարող է լինել ֆյուչերսային արժույթի շուկայի գործիքների օգտագործումը։

Օգտագործելով ածանցյալ գործիքների շուկայական գործիքներ՝ արժութային ռիսկերը կառավարելու համար

Ներկայումս, միջազգային պրակտիկայում, արժութային ռիսկը կառավարելիս, հեջավորումը (անգլերենից՝ «enclose») առավել ակտիվորեն օգտագործվում է այլ մեթոդների համեմատ ռիսկի կառավարումը՝ օգտագործելով ածանցյալ արժութային շուկայի գործիքները՝ ֆորվարդներ, ֆյուչերսներ, օպցիոն պայմանագրեր և փոխանակումներ. Այս գործիքներն օգտագործում են ոչ միայն հեջերները, որոնց նպատակն է նվազեցնել հնարավոր կորուստների ռիսկը, այլ նաև սպեկուլյանտները, ովքեր գիտակցաբար վերցնում են այդ ռիսկը՝ հույսը դնելով շահույթի վրա։ Հեջավորում իրականացնող կազմակերպությունը կոչվում է «հեջեր»: Հեջերը կառավարում է արժութային ռիսկը՝ գնելով կամ վաճառելով ֆյուչերսային պայմանագրեր: Ֆյուչերսային պայմանագիրը, որը ծառայում է ռիսկերի հեջավորմանը, կոչվում է «հեջ»: Հեջավորված ակտիվը կարող է լինել ապրանք կամ ֆինանսական ակտիվհասանելի կամ պլանավորված գնման համար:

Հեջավորման հետ կապված երեք կարևոր խնդիր կա. Առաջին հարցը կապված է հեջի չափի հետ, երկրորդը՝ դրա արդյունավետության չափման, երրորդը՝ դրա արժեքի հետ։

Արժույթ առաջ Պայմանագիրը կոնտրագենտների միջև պայմանավորվածություն է՝ ապագայում որոշակի ժամանակ գնելու կամ վաճառելու վերաբերյալ: որոշակի գումարարտարժույթ պայմանագրի կնքման պահին որոշված ​​պայմաններով. Առաջարկվող պայմանագրի կառուցվածքը.

• արժույթի տեսակը (օրինակ, ԱՄՆ դոլար);
• պայմանագրի չափը (օրինակ՝ $1000);
• երաշխիքային վճարի չափը (պայմանագրի չափի տոկոսը);
• երաշխիքային վճարի ժամկետը.
• պայմանագրի ժամկետը - կատարման ամսաթիվը.
• պայմանագրի գինը՝ ֆորվարդային փոխարժեք:

Ֆորվարդային պայմանագրերը ժամանակակից համաշխարհային պրակտիկայում ակտիվորեն օգտագործվում են արժութային ռիսկերը կառավարելու համար հետևյալ պատճառներով.

• Նախ, ֆորվարդային պայմանագրերը հաշվի են առնում հեջերի բոլոր անհատական ​​(հաճախ շատ հատուկ) կարիքները պայմանագրի ծավալի և ժամկետների առումով, ինչը դրանք դարձնում է ավելի հարմար հեջավորման գործիք, քան բարձր ստանդարտացված փոխանակման գործիքները:
• Երկրորդ՝ չնայած այն հանգամանքին, որ ֆորվարդային շուկաները չեն կարգավորվում պետական ​​մարմինները, դրանց վրա ռիսկերը ցածր են, քանի որ հիմնական մասնակիցները աշխարհի խոշորագույն բանկերն են, որոնց համբավը որպես գործարքի պոտենցիալ կոնտրագենտներ շատ բարձր է։
• Երրորդ՝ զարգացման աստիճանը ժամանակակից կոմունիկացիաներթույլ է տալիս ցանկացած երկրում գտնել պոտենցիալ գործընկերոջ, նրա հետ բանակցել և համաձայնագիր կնքել՝ առանց զգալի ժամանակի և դրա հետ կապված ծախսերի:
• Չորրորդ՝ բանկերը՝ միջազգային ֆորվարդային շուկայի հիմնական մասնակիցները, այժմ զգալի առաջընթաց են գրանցել ստանդարտացման և պայմանների միավորման ոլորտում։ ֆորվարդային պայմանագրերև դրանց եզրակացության ընթացակարգերը, ինչը զգալիորեն մեծացնում է այս գործիքի իրացվելիությունը:

Ֆորվարդ պայմանագրի հիմնական առավելությունը գործարքի ցանկացած պարամետրի (չափ, ժամկետ, գին) կողմերի անհատական ​​պահանջները բավարարելու հնարավորությունն է: Բացի այդ, ֆորվարդային պայմանագրերը կարող են կնքվել ցանկացած արժույթով, ոչ միայն ամենատարածված (ինչպես, օրինակ, ֆյուչերսների դեպքում), ինչպես նաև ցանկացած ոչ ստանդարտ պայմաններով: Բացի այդ, ֆորվարդային պայմանագիր կնքող կողմերը հիմնականում չեն անում լրացուցիչ ծախսերմիջնորդավճարների տեսքով: Ֆորվարդային պայմանագրերի անկասկած առավելությունը երկարաժամկետ ժամկետներով դրանց կնքման հնարավորությունն է՝ գերազանցելով փոխանակման գործիքների շրջանառության ժամկետները: Օրինակ, ֆյուչերսային պայմանագրեր, որպես կանոն, կնքվում են մինչև 1 տարի ժամկետով, իսկ ֆորվարդները կարող են կնքվել ավելի երկար ժամկետներով (մինչև մի քանի տարի), չնայած երկար հորիզոնով հեջերի վերջնական լուծումը սվոպն է, որը կարելի է համարել որպես. մի շարք ֆորվարդային պայմանագրեր:

Ֆորվարդային պայմանագրերի թերությունները ներառում են ֆորվարդային պայմանագրով նախատեսված պարտավորությունների չկատարման ավելի բարձր (համեմատած ֆյուչերսների) ռիսկի առկայությունը, ինչպես նաև հաճախ ֆորվարդային պայմանագրով գործարքը վաղաժամկետ ավարտելու կամ օգտագործելուց հրաժարվելու անկարողությունը: այն - ֆորվարդային պայմանագիրը ենթադրում է արժույթի պարտադիր մատակարարում դրա կատարման արդյունքում, ինչը դարձնում է այն ոչ բավարար ճկուն: Ի տարբերություն ֆյուչերսային պայմանագրերի, որոնք ունեն ստանդարտացման բարձր աստիճան, ֆորվարդային շուկաները ավելի քիչ իրացվելի են և, հետևաբար, բնութագրվում են հայտի և գնի գների ավելի մեծ տարբերությամբ:

Արժույթ ֆյուչերսներ պայմանագիր - ստանդարտ ժամկետային փոխանակման պայմանագիր ապագա որոշակի օրում արժույթի առքուվաճառքի համար այն փոխարժեքով, որը սահմանված է պայմանագրի կնքման պահին: Պայմանագրով կողմերը (վաճառողը և գնորդը) պատասխանատվություն են կրում փոխանակման համար մինչև դրա կատարումը: Արտարժույթի ֆյուչերսների կառուցվածքը.

• պայմանագրի ծավալը (օրինակ, 1000);
• պայմանագրային ակտիվ (օրինակ, ԱՄՆ դոլար);
• պայմանագրի տեսակը - կատարման եղանակը (հաշվարկ/առաքում);
• նվազագույն գնի փոփոխություն (տիզ, գնի քայլ) - համապատասխանում է սփոթ շուկայում նվազագույն փոխարժեքի փոփոխությանը (1 կետ);
• պայմանագրի ժամկետը (սովորաբար 3 ամսից մինչև 1 տարի);
• կատարման ամսաթիվը;
• պայմանագրի գինը (ապագա գինը) ֆյուչերսային պայմանագրի գործող շուկայական գինն է (փոխարժեքը)՝ սահմանված ժամկետով.
• պայմանագրով հաշվարկային գինը` նշելով որոշման եղանակը հաշվարկային գինը(օրինակ, ԱՄՆ դոլարի պաշտոնական փոխարժեքը ռուբլու նկատմամբ պայմանագրի կնքման օրը, որը որոշվում է պայմանագրի կնքման օրվա առևտրի արդյունքներով);
• ավանդի մարժայի տոկոսադրույքը.

Արտարժույթի ֆյուչերսներն ունեն հետևյալ առավելությունները ֆորվարդային պայմանագրերի նկատմամբ.

• գինը սահմանվում է մասնագիտացված բորսաներում ամենօրյա առևտրի գործընթացում՝ ներկայիս շուկայական մակարդակին շատ մոտ մակարդակով: Հաճախորդի և բանկի միջև անհատական ​​հիմունքներով կնքված ֆորվարդային պայմանագրերը չունեն ֆիքսված գնանշումներ և, հետևաբար, դրանց գները կարող են էապես տարբերվել շուկայականից.
• Պայմանագրերի ստանդարտացումը հանգեցնում է նրան, որ ֆյուչերսային պայմանագրերն ավելի իրացվելի են և ավելի էժան, քան հաճախորդների և բանկերի միջև առանձին համաձայնեցված ֆորվարդային պայմանագրերը: Ֆորվարդային պայմանագրերը սովորաբար ավելի թանկ են, այսինքն. ուղեկցվում է մեծ տարածումով գնել (վաճառել): Դա կարող է հանգեցնել բարձր ծախսերի հաճախորդի համար, երբ փակում է դիրքերը.
• Ֆյուչերսային դիրքերի ընթացիկ գինը հաշվարկվում է ավտոմատ կերպով՝ ամենօրյա վերահաշվարկի ընթացակարգի շնորհիվ: Ուստի շահույթի և վնասի չափը ֆիքսվում է ամեն օր։ Ֆորվարդ շուկայում հաճախորդը, ով ցանկանում է իմանալ դիրքի ճշգրիտ գինը, նախ պետք է առևտուր իրականացնի նոր ֆորվարդային փոխարժեքով.
• Ֆյուչերսների շուկայում դիրք բացելը պահանջում է փոքր քանակությամբ կապիտալ (մարժայի չափով` պայմանագրի արժեքի մի մասը), ինչը շուկայի օպերատորներին թույլ է տալիս գիտակցել լծակների ազդեցությունը: Ֆորվարդային պայմանագրերը կապում են ավելի զգալի միջոցներ (ապահովման ավանդի չափով), որոնք կարող են օգտագործվել այլ նպատակներով:

Այնուամենայնիվ, ֆյուչերսներն ունեն երկու էական թերություն՝ համեմատած ֆորվարդների հետ.

• եթե ֆյուչերսային պայմանագրի ստանդարտ չափը հավասար չէ հեջավորման ենթակա գումարին, ապա տարբերությունը մնում է բաց կամ պետք է հեջավորվի ֆորվարդային շուկայում.
• եթե հեջավորման ցանկալի ժամկետը չի համընկնում ֆյուչերսների մարման ժամկետի հետ, հեջերն ունի հիմնական ռիսկ, քանի որ երկու ամսաթվերի ֆորվարդային դրույքաչափերը կարող են տարբեր կերպ փոխվել:

Վրա Ռուսական շուկաՆերկայումս արժութային ֆյուչերսներով առևտուր անող բորսաների միջև առաջատար դիրքը զբաղեցնում է MICEX ածանցյալ գործիքների բաժինը, որտեղ հաշվարկված (չառաքվող) ֆյուչերսները եվրոյի, ԱՄՆ դոլարի և ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ եվրոյի փոխարժեքի հիմքում ընկած են: 6 ամիս շրջանառության ժամկետով 1000 արժութային միավոր ակտիվը վաճառվում է: Վերջերս այս կայքը նշվել է կտրուկ աճառևտրի ծավալները դոլար-ռուբլի ֆյուչերսներով:

Արտարժույթի փոխանակումներ. Փոխանակում (անգլ. «swap» – փոխանակում) որոշակիի փոխանակման պայմանագիր է կանխիկսահմանված ընդմիջումներով: Սվոպը կարող է բաղկացած լինել մեկ փոխանակումից իր կյանքի ընթացքում, սակայն այն սովորաբար բաղկացած է մի շարք փոխանակումներից և վճարումներից՝ սահմանված ընդմիջումներով (այսպես կոչված՝ բազմաժամանակյա սվոպ): Արտարժույթի փոխանակման կառուցվածքը.

• հիմքում ընկած ակտիվը՝ նույն ենթադրյալ գումարը, բայց տարբեր արժույթներով (օրինակ՝ 1 մլն ֆունտ և 1,7 մլն ԱՄՆ դոլար);
• պայմանագրի գինը - նշված է փոխանակման կետերի տեսքով.
• ակտիվների փոխանակում - տեղի է ունենում կամ չի կատարվում (կողմերի համաձայնությամբ).
• հաշվարկների պարբերականությունը - արժույթով վճարումների փոխանակման հաճախականությունը.
• կատարման ժամկետը (մեկ օրից մինչև 15 տարի):

Արտարժույթի սվոպները հնարավորություն են տալիս հեջավորել արժութային ռիսկերը ավելի երկար ժամկետով, քան ֆորվարդային և ֆյուչերսային պայմանագրերը: Արտարժույթի սվոպների միջոցով լուծվող խնդիրների շրջանակը բավականին լայն է՝ արժութային ռիսկի կառավարում, արբիտրաժային գործառնություններ, իրացվելիության կառավարում, արժութային բաց դիրքերի երկարացում և այլն։ Արտարժույթի սվոպի միջոցով արժութային ռիսկի հեջավորման սկզբունքը ցանկացած արժույթով երկար դիրքի փոխհատուցումն է` նույն արժույթով կարճ դիրք ստեղծելով (և հակառակը): Այսպիսով, ձևավորվում է փակ արժութային դիրք։ Արդյունքում, տվյալ արժույթով ակտիվների արժեքի նվազումը (աճը) դրա արժեզրկման (ամրապնդման) պատճառով կհամակշռվի պարտավորությունների արժեքի նվազմամբ (աճով):

Սվոփի շուկան վաճառվում է առանց վաճառքի և չի կարգավորվում պետության կողմից: Սվոպ շուկան շատ արագ է զարգանում։ Սա սվոպների բարձր արդյունավետության և հարմարվողականության, ֆինանսական մենեջերների հնարամտության և պրոֆեսիոնալիզմի, ինչպես նաև անկայուն շուկայական պայմաններում ռիսկի կառավարման կարևորության մասին նրանց մեծ ըմբռնման արդյունքն է: Միջազգային պրակտիկայում արժութային սվոպների զգալի ժողովրդականությունը հիմնված է երկարաժամկետ պայմանագրերի վրա, որոնք թույլ են տալիս երկարաժամկետ կառավարել արժութային ռիսկերը:

արժույթի ընտրանքներ. Ինչպես ցույց է տրվել ավելի վաղ, ֆորվարդների և ֆյուչերսների օգտագործումը թույլ է տալիս խուսափել փոխարժեքների անբարենպաստ փոփոխությունների դեպքում կորուստներից, սակայն հնարավոր չի դարձնում շահույթ ստանալ փոխարժեքի բարենպաստ փոփոխությունների դեպքում: Օպցիոն պայմանագիրը գործիք է, որը, բացի հեջավորումից, թույլ է տալիս ստանալ բորսայական շահույթ՝ հիմքում ընկած ակտիվի շուկայական գների փոփոխությունների արդյունքում: Օպցիոնների հիմնական բնութագիրը գնորդին օպցիոն տրամադրելն է, պայմանագիրը կատարելու կամ այն ​​կատարելուց հրաժարվելու ընտրության իրավունքը: Արտարժույթի օպցիոնը երկու կողմերի միջև կնքված ֆորվարդային պայմանագիր է, ըստ որի օպցիոնի վաճառողը օպցիոնի գնորդին իրավունք է տալիս (բայց ոչ պարտավորությունը) որոշակի քանակությամբ արտարժույթ գնել (վաճառել) որոշակի բորսայում։ տոկոսադրույքը (գործադուլի գինը) որոշակի ժամանակահատվածի ընթացքում կամ դրա վերջում: Օպցիոն գնելիս գնորդը պրեմիում է վճարում վաճառողին:

Օպցիոնի գնորդի համար օպցիոնների օգտագործման հիմնական առավելությունն այն է, որ կորուստների չափը սահմանափակվի փոխարժեքի անբարենպաստ փոփոխությունների դեպքում վճարված պրեմիումի չափով՝ պահպանելով փոխարժեքի անսահմանափակ շահույթ ստանալու հնարավորությունը՝ բարենպաստ փոփոխությամբ։ փոխարժեքի մեջ։ Եվ դա այն է, ինչ պրեմիում վճարում է օպցիոնի գնորդը:

Օպցիոն պայմանագրերի միջոցով արժութային ռիսկի կառավարման սկզբունքն է վճարված պրեմիումի չափով հնարավոր կորուստների առավելագույն չափը ամրագրելը: Պրեմիումի վճարման պահից բոլոր ռիսկերը փոխանցվում են օպցիոնի վաճառողին: Ուստի, որպես կանոն, հեջերները օպցիոնների գնորդներ են, իսկ սպեկուլյանտները՝ վաճառողներ։

Օպցիոնի հիմքում ընկած ակտիվը միշտ ունի երկու գին՝ ընթացիկ շուկայական գինը կամ սլոտի գինը, և օպցիոնում ամրագրված գործադուլի գինը, որով վերջինս կարող է իրականացվել: Արժութային օպցիոնի գինը օպցիոնի հավելավճարն է, որը գնորդը նախապես վճարում է վաճառողին օպցիոնով տրված իրավունքների համար: Օպցիոնն ունի գործողության ժամկետ (շրջանառություն), որը սահմանափակվում է օպցիոնի այսպես կոչված պիտանելիության ժամկետով (պիտանիության ժամկետով): Արժութային օպցիոնի կիրառումը կարող է լինել կամ համապատասխան արժույթի «ֆիզիկական» առաքմամբ, կամ վճարելով շուկայական սփոթ փոխարժեքի և օպցիոնի գործառնական գնի միջև տարբերությունը: Ահա ընտրանքների դասակարգումը.

• Զանգի տարբերակիր գնորդին իրավունք է տալիս պայմանագրում նշված ժամկետում օպցիոնի վաճառողից գնելու հիմքում ընկած ակտիվի որոշակի քանակի միավորներ (օրինակ՝ արժույթ):
• Տեղադրել տարբերակօպցիոնի գնորդին իրավունք է տալիս վաճառել հիմքում ընկած ակտիվի որոշակի քանակի միավորներ օպցիոն վաճառողին որոշակի ժամկետում` սահմանված գործադուլի գնով:

Եվրոպական տարբերակն այն տարբերակն է, որը կարող է իրականացվել միայն կոնկրետ ամսաթվի վրա: Ամերիկյան օպցիոնը օպցիոն է, որը կարող է իրականացվել օպցիոնի գործողության ժամկետի ավարտին կամ դրանից առաջ:

Ընտրանքի ներքին արժեք(Ներքին արժեք) – հիմքում ընկած ակտիվի ընթացիկ շուկայական գնի և օպցիոնի գործադուլային գնի միջև տարբերությունը (call option; put option համար հակառակ տարբերությունը): Ներքին արժեքը հայտնվում է, երբ տարբերակը գնում է փողի մեջ: Փողի մեջ և փողից դուրս պետություններում ներքին արժեքը զրո է: Օրինակ, մենք եվրոյի վրա զանգի օպցիոնի սեփականատերն ենք՝ 35,25 ռուբլու գործադուլով։ եվրոյի համար ներկայիս շուկայական գինը 35,29 է (պայմանագրի չափը 100000 եվրո): Սա նշանակում է, որ հիմա մեզ համար ձեռնտու է օպցիոնից օգտվելը (այլ կերպ ասած՝ օգտվելով այն իրավունքից, որը մեզ հնարավորություն է տալիս եվրո գնել 35,25-ով և անմիջապես վաճառել 35,29-ով)։ Այս դեպքում մենք շահույթ կստանանք 100,000 * 0,04 = 4,000 ռուբլի չափով: Փաստորեն, 4000 ռուբլի: և կլինի տարբերակի ներքին արժեքը: Այսինքն, ներքին արժեքը կարող է լինել ոչ զրոյական, երբ օպցիոնի գործադուլն ավելի լավն է, քան ընթացիկ շուկայական գինը (և, համապատասխանաբար, շահավետ է օպցիոնի օգտագործումը), իսկ ներքին արժեքը զրո է, երբ գործադուլն ավելի վատ է, քան ներկայիս: շուկայական գինը, օրինակ՝ եվրոյի վրա գնման օպցիոնը, 35,35 գործադուլով, ընթացիկ շուկայական գնով 35,29, սա օպցիոն է, որի ներքին արժեքը 0 է (և, համապատասխանաբար, անշահավետ է նման օպցիոնի օգտագործումը եվրոյի ներկայիս գինը):

Գնման տարբերակների հիմնական գրավչությունը հնարավոր լծակներն ու սահմանափակ ռիսկն են: Այս ռազմավարությունները օգտակար են հիմքում ընկած ակտիվում առկա դիրքերի հեջավորման համար:

Զանգի տարբերակ գնելը.Ամենապարզ և ամենատարածված ռազմավարությունը. Օգտագործվում է, երբ ակնկալվում է, որ հիմքում ընկած ակտիվի գինը և դրա անկայունությունը կբարձրանան: Ապահովում է.

• հիմքում ընկած ակտիվի գնի բարձրացումից ռիսկի հեջավորում.
• լրացուցիչ շահույթ ստանալը հիմքում ընկած ակտիվի գնի բարձրացմամբ (սպեկուլյացիա):

Շահույթն անսահմանափակ է, վնասը սահմանափակվում է վճարված հավելավճարով: Շեղման կետը հավասար է օպցիոնի գործառնական գնին + վճարված հավելավճարը:

Արտարժույթ գնելու օպցիոնի համար օպցիոնի գնորդի կողմից պրեմիումի վճարումը նշանակում է, որ երբ այն կիրառվում է օպցիոնի սեփականատիրոջ համար, արժույթի գնման փաստացի փոխարժեքը (R 0е) հավասար է.

R 0e \u003d R 0 + P '

Որտեղ R0- կատարման գինը (այն փոխարժեքը, որով հնարավոր կլինի գնել արժույթ); R'- վճարված պրեմիում:

Օպցիոնի իրագործումից հրաժարվելու դեպքում փաստացի փոխարժեքը հավասար է.

Ռմե= Ռմ+ P'

Որտեղ Ռմ- արժույթի վաճառքի գերակշռող շուկայական փոխարժեքը.

Հետևաբար, պայմանը, որով արժույթ գնելու օպցիոնի օգտագործումը շահավետ է օպցիոնի սեփականատիրոջ համար (քանի որ այն թույլ է տալիս ավելի էժան արժույթ գնել) ունի հետևյալ ձևը. R 0е < Ռմ. Պրեմիում գնանշված արժույթը գնելու տարբերակը սեփականատիրոջը թույլ է տալիս պաշտպանել արժութային ռիսկը, որը կապված է օպցիոնում ամրագրված գործադուլային գնից բարձր իր փոխարժեքի աճի հետ կամ օգտվել շուկայական բարենպաստ իրավիճակից և ստանալ շահույթ: Գծապատկեր 3-ում ներկայացված է ընթացիկ փոխարժեքի փոխհարաբերությունը Ռմև գործադուլի գինը Ռ 0 զանգի տարբերակ, ինչպես նաև ցույց տալ զուտ շահույթըկամ օպցիոնի գնորդի կորուստը:

Բրինձ. 3. Զանգի տարբերակ գնելը

Օպցիոնները որպես արժութային ռիսկերի հեջավորման գործիք ընտրելիս անհրաժեշտ է հաշվի առնել դրանց առավելություններն ու թերությունները` համեմատած այլ ֆորվարդային գործիքների հետ: Առավելությունները ներառում են ընտրանքների հետևյալ հատկությունները.

• տարբերակները պաշտպանում են հնարավոր կորուստների ռիսկից, բայց չեն սահմանափակում փոխարժեքի բարենպաստ փոփոխության դեպքում շահույթ ստանալու հնարավորությունը.
• տարբերակները հարմար են օգտագործելու համար՝ նվազեցնելու արժութային ռիսկերը գործարքների ժամանակ, որոնց ժամանակը և չափը որոշված ​​չեն.
• օպցիոնը գնորդին ավելի մեծ ազատություն է տալիս գործողություններում. օգտվել օպցիոնից կամ հրաժարվել օպցիոններից օգտվել, գնել և վաճառել և՛ արժույթը գնելու, և՛ վաճառելու համար.
• կախված ընտրված հեջավորման ռազմավարությունից, դուք կարող եք ընտրել և համատեղել տարբեր տեսակներտարբերակները.

Օպցիոն պայմանագրերի թերությունները որպես ռիսկերի կառավարման գործիքներ.

• օպցիոնը գնող հեջերը պետք է կառավարի օպցիոնի դիրքը օպցիոնի գործողության ընթացքում.
• օպցիոնների օգտագործմամբ հեջավորման արժեքը ավելի բարձր է այլ ֆյուչերսային գործիքների համեմատ.
• արժութային օպցիոնների գնումը ենթադրում է պրեմիումի անհապաղ վճարում, որը հետագայում չի վերադարձվում.
• փոխանակման տարբերակները, ունենալով ստանդարտ պայմաններ, միշտ չէ, որ բավարարում են հեջերի կարիքները (պայմանների, գումարների, արժույթների առումով): OTC տարբերակներն այս առումով ավելի հարմար են, բայց դրանք ավելի քիչ հեղուկ են:

Շուկայի ֆրակտալ տեսության մասին ավելին տե՛ս Բենուա Մանդելբրոտ: և Էդգար Փիթերսը։

Ռիսկերի տեսակներից մեկը, որին ենթարկվում է երկարաժամկետ վարկի կողմը՝ փոխարժեքի հավանական տատանումների պատճառով։ Անգլերեն անվանումը գործարքի ռիսկ է:

Գործառնական արժութային ռիսկ- ռիսկի տեսակը, որն առաջանում է վճարումներ կատարելու, ինչպես նաև արտարժույթով միջոցներ ստանալու հետ կապված հատուկ գործողություններ իրականացնելիս. Արժութային ռիսկի առաջացման պայմաններից մեկն այն է, որ հաշվարկները կատարվում են ոչ թե անմիջապես, այլ որոշակի ժամկետից հետո։ Այս տեսակի ռիսկը կարող է առաջացնել եկամտի կրճատում՝ համեմատած սկզբնական հաշվարկի հետ:

Գործառնական (գործարքային) ռիսկ- գործարքի երկու պարամետրերի տարբերությունից բխող ռիսկի տեսակը (այլ երկրից առաքման ժամանակը մեկ փոխարժեքով, ինչպես նաև վճարումներ կատարելը մեկ այլ փոխարժեքով):

Գործառնական արժութային ռիսկ. էությունը և տեղը դասակարգման մեջ

Արժութային ռիսկը միշտ կապված է փոխարժեքի փոփոխության պատճառով գործարքի մասնակցի հնարավոր կորուստների հետ: Կախված գործարքի տեսակներից և առանձնահատկություններից, այն կարող է ունենալ մի քանի տեսակներ.

1. Գործառնական արժութային ռիսկսերտորեն կապված է ներդրումների հետ կապված առևտրային և ֆինանսական գործարքների, ինչպես նաև տոկոսների (շահաբաժնի) վճարումների հետ։ Այս տեսակի ռիսկը կարող է սահմանվել որպես եկամուտ կորցնելու կամ ակնկալվող կապիտալի հոսքի փոխարժեքի փոփոխության պատճառով կորուստներ կրելու վտանգ: Արտահանող կողմը, որն արտարժույթ է ստանում վաճառված ապրանքների դիմաց, վնասներ է կրելու արտարժույթի փոխարժեքի նվազումից (ազգային արժույթի փոխարժեքի նկատմամբ): Իր հերթին, կողմը կորուստներ կունենա արտարժույթի փոխարժեքի բարձրացման դեպքում (կրկին՝ ներքին դրամական միավորի նկատմամբ):

Արտահանման համար զսպող գործոն կարող է դառնալ արտահանման արտադրանքի գնի անորոշությունը, երբ չափվում է ներքին արժույթով և պայմանով, որ հաշիվ-ապրանքագիրը թողարկվում է այլ դրամական միավորով: Դա պայմանավորված է նրանով, որ արտահանող կողմը կասկածներ ունի կոնկրետ ապրանքի վաճառքից հետո շահույթի վերաբերյալ։ Իր հերթին, ներմուծման գնի անորոշությունը ազգային արժույթով, որի արժեքը սահմանվում է օտարերկրյա դրամական միավորներ, մեծացնում է ներմուծումից ստացված շահույթի մի մասը կորցնելու ռիսկը։ Դա պայմանավորված է նրանով, որ երկրի ներքին արժույթով փոխակերպման դեպքում ապրանքների (ապրանքների) ինքնարժեքը ոչ մրցակցային է ստացվում։ Արդյունքում արժութային ռիսկը կարող է խոչընդոտ դառնալ երկրների միջև առևտրային ոլորտում հարաբերությունների զարգացմանը։

Որոշակի անհարմարություններ ունեն նաեւ ներմուծողները, ովքեր հաշիվ-ապրանքագրեր են ստանում արտարժույթով։ Դժվարություններ են առաջանում ներմուծվող ապրանքների գինը ներքին արժույթով սահմանելու պահին։ Սա հատկապես ճիշտ է, երբ վաճառքը խիստ զգայուն է գների փոփոխության նկատմամբ, երբ, օրինակ, տեղական արտադրողները հանդես են գալիս որպես մրցակիցներ, որոնց վրա չեն ազդում «լողացող» փոխարժեքները:

2. Թարգմանական արժութային ռիսկհաճախ կոչվում է մնացորդ կամ հաշվարկ: Այն առաջանում է տարբեր պետությունների դրամական միավորներով արտահայտված պարտավորությունների և ակտիվների անհամապատասխանության պատճառով։ Օրինակ, բրիտանական մի ընկերություն, որը դուստր ձեռնարկություն է բացել ԱՄՆ-ում, ակտիվներ ունի Ամերիկյան արժույթ. Եթե ​​այն չունի բավարար չափով պարտավորություններ (նույն արժույթով), ապա ռիսկը մեծանում է։ Եթե ​​ԱՄՆ դոլարը իջնի դեմ Բրիտանական ֆունտ, ապա դա կհանգեցնի բրիտանական ընկերության դուստր ձեռնարկության ակտիվների հաշվեկշռային արժեքի նվազմանը։ Դա պայմանավորված է նրանով, որ մայր ընկերության հաշվետվությունը հաշվարկվում է տեղական արժույթի հիման վրա (ֆունտ ստեռլինգ): Նույն կերպ, փողի մեջ զուտ պարտավորություններով, մյուս կողմը ռիսկի է ենթարկվում, երբ աճում է շուկայական գնի ռիսկը:

3. Տնտեսական արժութային ռիսկ.Անբարենպաստ իրադարձությունների աղբյուրը փոխարժեքի ճշգրտումների ազդեցությունն է ընդհանուրի վրա ֆինանսական դիրքըձեռնարկություններ։ Օրինակ՝ փոխարժեքի փոփոխությունը կարող է հանգեցնել ապրանքների շրջանառության նվազմանը կամ ձեռնարկության գների ճշգրտմանը արտադրության կամ արտադրության ասպեկտների համար. պատրաստի ապրանքներշուկայական այլ գների համեմատ։ Ռիսկը կարող է առաջանալ միևնույն կամ տարբեր ապրանքներ արտադրող ընկերությունների ուժեղ մրցակցության պատճառով: Մյուս աղբյուրները նույնպես կարող են ազդեցություն ունենալ, օրինակ՝ փոխարժեքը զսպելու և գնաճը կանխելու կառավարության գործողությունները:

Տնտեսական արժութային ռիսկն ամենաքիչ վտանգավորն է այն ձեռնարկությունների համար, որոնք միջոցներ են ծախսում ներքին (ազգային) արժույթով: Այսինքն՝ նման ընկերությունները չունեն այլընտրանքային արտադրական գործոններ, որոնք ազդում են ընթացքի փոփոխության վրա։ Ապրանքները վաճառվում են միայն երկրի ներսում, ուստի նկարագրված ռիսկի տեսակը դառնում է անտեղի: Մյուս կողմից, նույնիսկ նման ձեռնարկությունները չեն կարող հույս դնել լիարժեք պաշտպանության վրա, քանի որ փոխարժեքի փոփոխությունները կարող են հանգեցնել մի շարք այլ տհաճ հետևանքների՝ շահույթի, գնողունակության նվազման և այլն։

4. Թաքնված արժութային ռիսկեր.Այստեղ մենք խոսում ենք ռիսկերի տեսակների մասին, որոնք բխում են ներքին համակարգայս կամ այն ​​ձեռնարկությունը: Օրինակ՝ ԱՄՆ-ում բրիտանական ընկերության «դուստրը» ապրանքներ է արտահանում Ավստրալիա։ Միացյալ Նահանգներում գտնվող ձեռնարկության համար ավստրալիական դոլարի ճշգրտման դեպքում կորստի վտանգ կա (նվազում ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ): Արդյունքում, դուստր ձեռնարկության գործունեությունը կարող է վտանգված լինել, քանի որ մուտքային շահույթի ծավալը զգալիորեն կնվազի։ Խնդիրներ կառաջանան նաև մայր ընկերության համար, որը թարգմանական ռիսկ կստանա։ Սա ճիշտ է, եթե այն արտացոլված է ձեռնարկության հաշվեկշռում:

Գործառնական արժութային ռիսկ. պաշտպանության հիմնական ուղիները

Այսօր գոյություն ունի մեթոդների մի ամբողջ խումբ, որոնք թույլ են տալիս խուսափել արժութային ռիսկերից՝ տարբեր արդյունավետությամբ: Հիմնականները ներառում են.

1. Ռիսկի փոխանցում այլ ձեռնարկության . Իմաստը պարզ է. ԱՄՆ-ում ընկերությունը զբաղվում է սեւ մետաղի արտահանմամբ Ճապոնիա: Եթե ​​գինը սահմանվում է ԱՄՆ դոլարով, ապա Ճապոնիայում ընկերությունը ստանում է գործարքային արտարժույթի ռիսկ։ Մեկ այլ տարբերակ է գինը սահմանել իենով, բայց ենթակա է ակնթարթային վճարման:

Ռիսկերի փոխանցման բարդությունը կայանում է նրանում, որ ընկերությունը ցանկանում է խուսափել դժվարություններից՝ դրանք տեղափոխելով գործարքի այլ մասնակիցների (մատակարարներ, հաճախորդներ և այլն): Այս մոտեցումը արդիական կլինի միայն ռիսկերը փոքրից խոշոր և կայուն ընկերություն տեղափոխելու դեպքում։

2. - արժույթի հետ կապված գործառնական ռիսկերի հեջավորման ամենատարածված և շատ արդյունավետ տարբերակներից մեկը: Օրինակ, ԱՄՆ-ի մի բիզնես 2000 բարել ծծմբաթթու է վաճառել Մեքսիկայում մեկ այլ ընկերության՝ առաքումից մեկ ամիս հետո 60 միլիոն դոլարի դիմաց: Ամերիկյան ընկերությունը կարող է պաշտպանվել արտարժույթի գործառնական ռիսկից՝ բանկին վաճառելով 60 միլիոն պեսո՝ ամսական 3000 պեսո մեկ ԱՄՆ դոլարի դիմաց: Այս դեպքում ամերիկյան ընկերությանն այլեւս չի հետաքրքրում, թե առաջիկա 30 օրվա ընթացքում ինչպես կփոխվի փոխարժեքը, քանի որ ընկերությունը դեռ կարող է ստացված 60 մլն պեսոն վերածել 20 հազար ԱՄՆ դոլարի։

3. Ֆյուչերսային պայմանագրեր. Շատ ընկերություններ չեն կարող իրենց թույլ տալ ֆորվարդային պայմանագրեր (տարբեր պատճառներով): Միևնույն ժամանակ ֆորվարդներն առանձնանում են մեծ տարածումներով, ինչը խանգարում է շատ ձեռնարկությունների։ Բացի այդ, բանկերը հաճախ ֆորվարդային գործարքներ չեն կնքում ձեռնարկությունների հետ, որոնք արժանի չեն պատշաճ վստահության (նույնիսկ բարենպաստ պայմաններ) Այս դեպքում կարող են կնքվել ֆյուչերսային պայմանագրեր։

Ֆյուչերսների առանձնահատկությունը դրա հասանելիությունն է գրեթե բոլոր ձեռնարկությունների և անհատների համար: Գլխավորը երաշխիքային վճարի առկայությունն է յուրաքանչյուրի համար 1-2 հազար դոլարի չափով և բրոքերային հաշվի առկայությունը (մնացորդը պետք է լինի 5-10 հազար ԱՄՆ դոլար)։ Այս տեսակի պայմանագրով հնարավոր պարտքերը անսահմանափակ են: Բայց կա կարևոր կետ. Եթե ​​ֆյուչերսներն օգտագործվում են գործարքային արտարժույթի ռիսկից պաշտպանվելու համար, ապա կորուստները պետք է փոխհատուցվեն գործառնությունից ստացված եկամուտով: Ինչ վերաբերում է իրականացման սխեմային, ապա ֆյուչերսային հեջը շատ չի տարբերվում ֆորվարդի օգտագործումից:

Առևտրականների, ձեռնարկատերերի և տնտեսագետների համար չափազանց կարևոր է իմանալ, թե որոնք են արժութային ռիսկերը, քանի որ առանց դրա դժվար է հաջող տնտեսական հարաբերություններ կառուցել միջազգային շուկայում աշխատելիս: Եթե ​​խոսել պարզ լեզու, ապա արժութային ռիսկ է համարվում փոխարժեքի տատանումների պատճառով այլ երկրի դրամական միավորների փոխակերպման գործընթացում առաջացող ռիսկը։

TOP 3 Forex բրոքերներաշխարհում:

Վաստակեք

Անվճար կրթություն

Հեղինակություն

Գերազանց

Վաստակեք

Անվճար կրթություն

Հեղինակություն

Գերազանց

Վաստակեք

Անվճար կրթություն

Հեղինակություն

Գերազանց

Ռիսկի գործոնները արտարժութային գործառնություններում

Արժութային ռիսկերի առաջացման պատճառն օտարերկրյա գործընկերների հետ փոխգործակցության անհրաժեշտությունն է բանկերի և համատեղ ընկերությունների համար, որոնք ստիպված են անընդհատ փոխանակել: մեծ գումարներայլ պետությունների դրամական միավորներն իրենց առևտրային գործունեության ընթացքում:

Պարզապես անհնար է կանխատեսել արժույթի հետ աշխատելու բոլոր հետևանքները, քանի որ գնանշումները անընդհատ տատանվում են.

• երկրի տնտեսական վիճակի փոփոխությունների պատճառով.
• սպեկուլյատիվ գործողությունների ազդեցության տակ;
• առանձին պետությունների միջև միջոցների կանոնավոր փոխանցումների շնորհիվ:

Դրա պատճառով կան արժութային ռիսկերի բազմաթիվ տեսակներ, բայց յուրաքանչյուր դեպքում ներդրողների և գործարարների համար հիմնական ուղեցույցը արժույթի նկատմամբ պետության քաղաքացիների և արտաքին դիտորդների վստահության մակարդակն է:

Հեշտ է գտնել այս մակարդակը: Եթե ​​երկրի բնակիչները փորձում են ավելի քիչ ծախսել և ավելի շատ խնայել կամ իրենց խնայողությունները փոխանցել այլ պետության արժույթի, ապա պարզ է, որ վստահության մակարդակը չափազանց ցածր է։ Եթե, այնուամենայնիվ, այնպիսի մակրոտնտեսական ցուցանիշներ, ինչպիսիք են, օրինակ, մակարդակը մանրածախ վաճառքաճում է, ասում է, որ երկրում ամեն ինչ կարգին է, և նրա արժույթը ամուր կանգնած է ոտքերի վրա։

Օտարերկրյա ներդրողները որոշակի պետության արժույթի նկատմամբ վստահությունը գնահատելիս նայում են, թե որքան ազատական ​​է նրա տնտեսությունը, ինչպես են քաղաքական գործիչները ազդում դրա վրա, ինչպիսի՞ն են ներմուծման և արտահանման ծավալները, տոկոսադրույքների մակարդակը և այլն։

Միաժամանակ գործող ցանկացած կոմերցիոն կառույց արտարժույթներդրա ընթացքում տնտեսական գործունեությունկարող է բախվել այս տեսակի ռիսկերի:

Արժույթի հետ աշխատելու առկա ռիսկերի դասակարգում

1. Արժութային ռիսկի առաջին տեսակը կոչվում է գործառնական և այն առաջին հերթին բաղկացած է առևտրային գործառնություններ իրականացնելու անհրաժեշտությունից: Բացի այդ, այն վերաբերում է շահաբաժինների վճարմանը կամ ներդրման ընթացքում կատարված գործարքներին: Կախված գործառնական արժութային ռիսկերը վերահսկելու ղեկավարության կարողությունից, ընկերության գործունեությունից շահույթը աճում կամ նվազում է:
2. Երկրորդ տեսակը կոչվում է թարգմանական, չնայած այն կոչվում է նաև հավասարակշռություն և կարգավորում։ Դրա տեսքի էությունը կայանում է նրանում, որ անհամապատասխանությունն է ակտիվի/պարտավորության չափի հետ, որը գնահատվում է տարբեր պետությունների դրամական միավորներով: Օրինակ, եթե Ճապոնիայից ընկերություն հիմնված է ԱՄՆ-ում, ապա այն ունի ակտիվներ, որոնք գնահատվում են ԱՄՆ դոլար. Միաժամանակ, եթե այն չունի պարտավորություններ՝ նաև ԱՄՆ դոլարով, որոնք կարող են փոխհատուցել ակտիվների ծավալը, ապա ստեղծվում է արժութային լուրջ սպառնալիք։
3. Առավել ակնհայտը արժութային ռիսկերի տեսակն է, որի հետ կապված է տնտեսական զարգացումընկերություններ։ Օրինակ, երբ արժույթի արժեքի փոփոխությունը հանգեցնում է հումքի գնի բարձրացմանը և, համապատասխանաբար, արտադրվող ապրանքների ինքնարժեքի բարձրացմանը, դա վատացնում է իրավիճակը մրցակցային պայքարում։
4. Արժութային ռիսկերի վերջին տեսակը կոչվում է թաքնված, քանի որ դրանք քողարկված են և հնարավոր է հաշվի չառնվեն ներկա իրավիճակը գնահատելիս։ Օրինակ, ընկերությունը կարող է հաշվարկել իր բոլոր ռիսկերը, բայց միևնույն ժամանակ կշփվի գործընկերոջ հետ, որն իր աշխատանքի համար օգտագործում է արտաքին ռեսուրսներ։ Նման դեպքում այս վերջինը ռիսկի աղբյուր կհանդիսանա, թեեւ, առաջին հայացքից, դա նկատելի չի թվա։

Ի՞նչ դեր են խաղում արտարժույթի հետ փոխգործակցության ռիսկերը:

Առևտուր անելիս և արտարժույթով գործարքներ կատարելիս միջազգային ասպարեզում գործող յուրաքանչյուր խոշոր տնտեսվարող սուբյեկտ ստիպված է առաջին հերթին վերահսկել փոխարժեքի ցանկացած փոփոխություն. ներքին քաղաքականությունպետությունը, որտեղ նա գործում է. Բանն այն է, որ պարբերաբար դրամավարկային քաղաքականությանփոփոխություններ, որոնք ակնթարթորեն ազդում են գործարքների առանձնահատկությունների և վերջնական շահույթի վրա:

Քաղաքականության փոփոխությունների պատճառով առաջանում են արժութային ռիսկերի մի քանի տեսակներ, ահա դրանց պարզ դասակարգումը.

• փոխարկում՝ ազգային բանկի կողմից արժույթների առքուվաճառքի ծավալի սահմանափակումների հնարավոր սահմանման պատճառով.
• գործարքային արժութային ռիսկը ծագում է արտարժույթի օտարերկրյա գործընկերներին արժույթի փոխանցման սահմանափակումներից.
• Պարիտետը պայմանավորված է Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաներով, որոնց ժամկետները, ծավալը և հետևանքները կարող են չափազանց անորոշ լինել։

Բնականաբար, ցանկացած նման բացասական փոփոխություն կբերի շահույթի մի մասի կորստի, ուստի յուրաքանչյուր տնտեսվարող սուբյեկտ պետք է անխոնջ հսկի ԿԲ գործունեությանը և քաղաքական առանցքային գործիչների ելույթներին։ Պատկերացում ունենալով, թե սովորաբար ինչ արժութային ռիսկի հետ է կապված, դժվար չէ վերլուծություն անել։

Փոխարժեքի ռիսկերի հետևանքները

Արժութային ռիսկերի իրավասու գնահատում իրականացնելու համար կարևոր է հաշվի առնել փոխարժեքի ռիսկերի դասակարգման տակ գտնվողները, մասնավորապես.

• հաշվապահական հաշվառում;
• դրամավարկային և տնտեսական;
• պայմանագիր.

Դրանցից առաջինը բարձրացնում է ռիսկերը՝ կապված հարմարվելու անհրաժեշտության հետ ֆինանսական հաշվետվություններըերբ փոխվում է արժույթի արժեքը. Բանն այն է, որ ընկերության բազմաթիվ ֆինանսական փաստաթղթեր պետք է կազմվեն ազգային արժույթով, թեև շահույթը ստանում է արտասահմանում։ Հետևաբար, չակերտների ցանկացած տատանում առաջացնում է բազմաթիվ գործողությունների շղթա, որոնք պետք է կատարվեն արագ և ճշգրիտ, որպեսզի հաշվապահական հաշվառման մեջ անճշտություններ չստեղծվեն:

Ինչ վերաբերում է դրամավարկային և տնտեսական ռիսկերին, ապա դրանք ազդում են շուկայում ձեռնարկության մրցունակության վրա։ Փաստն այն է, որ այլ պետությունների թղթադրամների գների նույնիսկ կարճաժամկետ անկանխատեսելի թռիչքները կարող են առաջացնել ապրանքների կամ ծառայությունների ինքնարժեքի բարձրացում, ինչը կնվազեցնի շահույթի հոսքը։ Եթե ​​արժույթի գների փոփոխությունն ուժեղ է և դառնում է երկարաժամկետ, ապա ընկերությունը ստիպված կլինի ամբողջությամբ վերանայել իր ֆինանսական և մարքեթինգային ռազմավարությունը՝ վերահաշվարկելով բոլոր թվերը և ճշգրտելով շահույթի և ծախսերի հարաբերակցությունը։

Պայմանագրային արժութային ռիսկի երրորդ տեսակը ստացել է իր անվանումը, քանի որ գնանշումների փոփոխությունը հանգեցնում է առանձին գործարքների վնասների:

Ռուբլու փոխարժեքի վտանգ ռուսական ընկերությունների համար

Որոշ դեպքերում կարելի է լսել կարծիքներ, որ արժութային ռիսկերը էական դեր ունեն միայն միջազգային ընկերությունների համար, սակայն դա այդպես չէ։ Եթե ​​առանձին վերցրեք Ռուսաստանի Դաշնությունև այստեղ գործող ընկերությունները, ապա նրանցից գրեթե յուրաքանչյուրի գործունեության մեջ կարելի է ուղղակի կամ թաքնված կախվածություն գտնել դոլարի, ռուբլու և բազմաթիվ ապրանքների գնանշումներից։

Միայն Ռուսաստանի ազգային արժույթի մասով արդեն կարելի է բացահայտել նման վտանգները.

1. Ռուբլու արժեքն ուղղակիորեն ազդում է, թե ինչպես կզարգանա մրցակցային մրցակցությունը ներքին շուկայի մասնակիցների միջև, նույնիսկ եթե հաշվի չառնվեն ներմուծվող ապրանքներն ու ծառայությունները։ Եթե ​​հաշվի առնենք, թե որքան ներմուծում են այս կամ այն ​​չափով սպառում հայրենական արտադրողները և ծառայություններ մատուցող ընկերությունները, ապա ռուբլու և այլ արժույթների ազդեցությունն ավելի էական է դառնում։
2. Ներմուծման աճը, որը հրահրում է ուժեղացումը Ռուսական արժույթ, բացասական ազդեցություն է գտնում առանձին ընկերությունների գործունեության վրա, որոնց եկամտաբերությունը նվազում է, վաճառքները նվազում են և, համապատասխանաբար, շահույթի ցուցանիշները սողում են:
3. Ուրախությունը, որ տալիս է ռուբլու արժեւորումը, ստվերում են ներկրվող բաղադրիչների գների բարձրացումը և վարկերի բացակայությունը, այսինքն՝ օտարերկրյա ներդրողների արտահոսքը։
4. Ուժեղ ռուբլու հետ գնային մրցունակությունը նույնպես շատ ցածր է, ինչի հետևանքով ապագայում որակի բարձրացում չի նկատվում, ինչպես պետք է լինի առողջ մրցակցության դեպքում։
5. Սովորաբար, ընկերությունների զարգացումը, որոնք ենթադրում են, որ նրանք կունենան ուժեղ մրցակցություն, տեղի է ունենում նոր տեխնոլոգիաների, ոլորտների և նմանատիպ այլ ակտիվ զարգացման և ներդրման ֆոնին:

Այսպիսով, արժութային ռիսկերի վերահսկումը և փոխարժեքի տատանումներից ինքներդ ձեզ ապահովագրելու տարբեր ռազմավարությունների կիրառումը ցանկացած անձի աշխատանքի անբաժանելի տարրն է: ժամանակակից ձեռնարկություն, անկախ նրանից՝ կենտրոնանում է միայն ներքին շուկայի վրա, թե գործում է միջազգային ասպարեզում։