Ինչ են ուխտերը: Վարկային պայմանագրի պայմանագրային պայմանները

ուխտ

«ՈՒԽՏ» (անգլ. ուխտ – համաձայնագիր) 16-17 դդ. անվանումը, որը տրվել է Շոտլանդիայում պրեսբիտերական եկեղեցու պաշտպանության և ազգային անկախության ռեֆորմացիոն համաձայնագրերին։ 17-րդ դարի անգլիական հեղափոխության ժամանակ։ կնքեց (1643) «ուխտը» անգլիական և շոտլանդական պրեսբիտերների միջև։

ուխտ

«Ուխտ»(անգլիական դաշնագիր ≈ պայմանագիր, պայմանագիր), Շոտլանդիայում ռեֆորմացիայի կողմնակիցների պայմանագրերի կամ դաշինքների անվանումը, որը կնքվել է 16≈17 դարերում։ պաշտպանել կալվինիստական ​​եկեղեցին և երկրի անկախությունը։ Առաջին «Կ. վերաբերում է 1557 թ. «TO». 1581-ը կալվինիստական ​​եկեղեցին հայտարարեց որպես Շոտլանդիայի հիմնված եկեղեցի: 1638 թվականին շոտլանդական պրեսբիտերների կողմից Ազգային եկեղեցու ստորագրումը (ի պատասխան Չարլզ I-ի՝ Անգլիայի և Շոտլանդիայի եկեղեցիները անգլիական գծով միավորելու փորձերին) նշանավորեց շոտլանդացիների պայքարի սկիզբը Ստյուարտների աբսոլուտիզմի դեմ։ 1643-ին՝ 17-րդ դարի անգլիական բուրժուական հեղափոխության ժամանակ։ Անգլիայի պառլամենտը և շոտլանդական պրեսբիտերները կնքեցին դաշինքի համաձայնագիր, որը կոչվում էր Հանդիսավոր լիգա և դաշնագիր, որը նախատեսում էր պրեսբիտերիզմի ներդրում Անգլիայում և համատեղ պայքար ռոյալիստների դեմ։ 1647 թվականի վերջից հակահեղափոխական ուժի վերածված անգլիական և շոտլանդական պրեսբիտերների դաշինքը խոչընդոտ դարձավ հեղափոխության հետագա զարգացման համար։

Վիքիպեդիա

Ուխտ (Halo)

ուխտՀալո տիեզերքում այլմոլորակայինների ռասաների հորինված ռազմական և աստվածապետական ​​դաշինք է: Այս միությունը բաղկացած է բազմաթիվ տարբեր ռասաներից, որոնք միավորված են Նախավերների կրոնական պաշտամունքով և այն հավատով, որ հսկա Հալոները նրանց ճանապարհ կտրամադրեն դեպի փրկություն: Մարդկանց նկատմամբ հսկայական տեխնոլոգիական գերազանցությամբ նրանք բնաջնջման պատերազմ են մղում ՄԱԿ-ի տիեզերական հրամանատարության դեմ: Հիերարխները մարդկությանը հերետիկոս հռչակեցին և հրամայեցին ոչնչացնել այն։

The Covenant-ն առաջին անգամ ներկայացվել է Halo: Combat Evolved-ում:

Ուխտ (այլ կերպ ասած)

ուխտ, ից - ուխտ, համաձայնագիր, պայմանագիր։ Հաճախ հանդիպում է կրոնական համատեքստում, որտեղ ուխտը հանդիսավոր, սուրբ համաձայնություն է Աստծո և մարդու միջև:

Այն կարող է ունենալ նաև հետևյալ իմաստները.

Ուխտ.

• Ուխտ - իրավական փաստաթղթերում որոշակի գործողություններ կատարելու կամ որոշակի գործողություններից զերծ մնալու պայմանագրային պարտավորություն:
• Ազգային Ուխտը Շոտլանդիայի ազգային շարժման մանիֆեստն է՝ ի պաշտպանություն պրեսբիտերականության։
• Ուխտ շարժում - «Ազգային ուխտի» կողմնակիցներ.
• Ուխտը հորինված ռազմական և աստվածապետական ​​դաշինք է, որը բաղկացած է այլմոլորակայինների ռասաներից Հալո տիեզերքում:

Ուխտեր.

• Covenant-ը երաժշտական ​​խումբ է Շվեդիայից, ֆյուչերփոփ էլեկտրոնային-ինդուստրիալ ուղղության հիմնադիրներից մեկը։
• Covenant-ը Morbid Angel-ի չորրորդ ալբոմն է։
• Covenant-ը UFO-ի տասնվեցերորդ ալբոմն է։

Ուխտ (իրավագիտություն)

ուխտանգլիական օրենսդրության մեջ՝ գործողություն կատարելու կամ գործողություն կատարելուց հրաժարվելու պարտավորություն, որն ունի պարտավորված կողմի համար իրավական ազդեցություն. Ուխտերը կիրառվում են տարբեր ոլորտներում՝ վաճառքի գինը սահմանելիս, որպես գործարքի կնքման պայման և այլն։

Պայմանագրերը ֆինանսավորման գործարքների պարտադիր մասն են, որոնց բացակայության դեպքում հաճախ անհնար է վարկ ստանալ բանկից կամ ինստիտուցիոնալ ներդրողից: Պայմանագրերը և ձեռնարկատիրական գործունեության վետոյի իրավունքը հաճախ օգտագործվում են համատեղ ձեռնարկություններում, բաժնետերերի համաձայնագրերում` համաձայն անգլիական օրենսդրության, ինչպես նաև միաձուլումների և ձեռքբերումների ժամանակ:

Գրականության մեջ ուխտ բառի օգտագործման օրինակներ.

Այս փաստաթուղթը ստորագրել է բանակի գլխավոր հրամանատար Ջոն Բելֆուր Բուրգլին ուխտ, իր անձնական անունով և մյուս ղեկավարների լիազորությամբ։

Նա նրանց ճանաչում էր մանկուց, քանի որ դրանք միակ թեման էին, որով նրա հայրը բազմազանեցնում էր աստվածաբանական վեճերն ու անզիջողականության ու անվախության, գերիների ու փախուստների, խոշտանգումների ու նահատակների մահապատժի մասին մռայլ հեքիաթները: ուխտորի բարեկամությամբ նա այնքան հպարտ էր:

Նրա տոկունությունն ու երկար ճանապարհորդությունների սովորությունը ևս մեկ անգամ հիշեցրեցին Ուխտայն անտանելի ծանր պայմանների մասին, որոնցում այժմ ապրում էին Միթիլ ժայռի բնակիչները։

Եվ հիմա նրանք բռնում են աղեղների և նիզակների համար, մինչդեռ նրանց մնում է ողբալ իրենց մեղավոր ու ոտնահարված երկիրը ուխտ.

Այս ասելով, նա քարշ տվեց Մոզին իր հետևից, որպեսզի պատրաստվի ապաստան փնտրելու նոր թափառումների, և երկար ժամանակ նրա լեզուն չէր կարողանում հանդարտվել և նրա զայրացած շուրթերից բառեր թռչում էին. ուխտ, նենգ, ամենաթողություն։

Նա խոսեց Սանտոնինի և Սթոունմայթի մասին, այն մասին, թե ինչպես են նրանք փորձել ստիպել նրան և Հոլյանին դավաճանություն կատարել։ Ուխտ, և նրանք փորձեցին համոզել Գիբոնին, որ իրենց ուղեկիցը կորել է կամ մահացել։

Նա գիտեր, որ իր զոհին անիծելու են, և որ Արեգակի թույնի ազդեցությամբ նա կվերածվի հրեշի, որը հետևում է արահետին. Ուխտ.

Ռավագերը հպատակեցրեց պարանը, որպեսզի ռեցիդիվ առաջացնի և ավելացնի թույնի քանակը մարմնում Ուխտ.

ուխտմի քանի անգամ նա ուշքի եկավ և բարձրացրեց գլուխը, բայց թույնի ազդեցությունը շարունակվեց, և հիվանդը կորցրեց գիտակցությունը, մինչ կհասցներ խոսել:

ուխտդողաց՝ հիշելով Արևի թույնի պարող զոհերին և Վայնեի քմծիծաղը։

Թուլության կույտով նայելով առաջին պատասխանին, ուխտշշնջաց. «Նա-Մորեմը գտնվում է Ռավագերի հսկողության տակ:

Դուք, Էլիսոն Ուիլսոն, հանդիսավոր կերպով երդվում եք, հաստատում և հայտարարում եք, որ հակասում եք օրենքին, երբ հավատարիմ հպատակը եկեղեցական բարեփոխման կամ այլ կերպ պատրվակով մուտք գործի որևէ լիգա կամ լիգա։ ուխտերը.

տենդը իջավ ու ուխտպատրաստ էր գնալ, բայց ինչ-որ բան անհանգստացրեց նրան:

Ինչ - որ ժամանակ ուխտԵս դեռ լսում էի ծիծաղի արձագանքները, բայց աչքերիս առաջ մշուշը մշուշոտվեց եզրերի շուրջ և ցրվեց կապույտ երկնքում:

ուխտնա հազիվ էր զսպում իրեն, որ չփակեր աչքերը, և դժվարությամբ շունչը կտրեց։

Կատուների բոլոր տերերը բախվում են նման երևույթի, երբ սրամիտ փափկամազը վերածվում է արարածի, որը գոռում և ամենուր հոտոտ հետքեր է թողնում: Հենց ընտանի կենդանու մեջ է արթնանում վերարտադրության բնազդը։ Ամենատարածված հարցերից մեկը, որ կատուների սեփականատերերը տալիս են իրենց անասնաբույժին, այն է, թե «ի՞նչ կարող եմ անել, որպեսզի նա չխնդրի կատու»: Ամենահուսալի միջոցը ստերիլիզացումն է, բայց ոչ բոլոր սեփականատերերն են որոշում դրա մասին՝ վիրահատության բարդության և բարձր արժեքի պատճառով: Կան շատ ավելի տարբեր դեղամիջոցներ, օրինակ՝ «Սեքսի արգելքը», «Ստոպ ինտիմությունը» և այլն։ Բայց դրանք բոլորն ունեն ժամանակավոր ազդեցություն և շուտով դադարում են գործել կենդանու վրա: Այս դեպքում լուծումը շատ սեփականատերերի համար «Կովինան» է կատուների համար: Այս ներարկումը երկար ժամանակ պաշտպանում է ընտանի կենդանիներին «սեռական որսի» հետ կապված խնդիրներից։ «Կատուների սիրահարների» մեջ նա ստացել է «կախարդական ներարկում» անունը։

Ինչ է Քովինանը

Սա անասնաբուժական կախոց է, որը նախատեսված է ներարկման համար։ Դրա գործողությունը հիմնված է հիմնական բաղադրիչի վրա՝ կանացի պրոգեստերոնի հորմոնի սինթետիկ անալոգային: Սա պրոլիգեստոն է, որը պարունակում է 100 մգ դեղամիջոցի 1 մլ: Կախոցի հիմքը թորած ջուրն է։ Բացի հորմոնից, նրա մեջ լուծված են նյութեր, որոնք բարելավում են նրա ներթափանցումն ու կլանումը` դիհիդրոֆոսֆատ, նատրիումի ցիտրիտ, սորբիտան և այլն։ Բժիշկները խորհուրդ չեն տալիս կենդանուն առանց անհրաժեշտության ներարկում անել։ Ի վերջո, այս դեղամիջոցը, ինչպես մյուսները, բավականին վտանգավոր է և կարող է բացասական հետևանքներ առաջացնել:

Ինչի համար է օգտագործվում Covinan-ը:

Այս դեղը առավել հաճախ օգտագործվում է կանխարգելելու համար, եթե սեփականատերերը նախատեսում են մի օր նրանից սերունդ ունենալ: Նրանք պաշտպանում են կենդանուն անցանկալի հղիությունից։ Շատերը լսել են դեղամիջոցի այս ազդեցության մասին և օգտագործում են այն ինքնուրույն՝ չիմանալով գործողության առանձնահատկությունների մասին։ Ի վերջո, անասնաբույժները օգտագործում են «Covinan» նման դեպքերում.

• կատուների մեջ սեռական բնազդի դրսևորումները կանխելու համար.
• կանխել կեղծ հղիության և կեղծ հղիության զարգացումը.
• համալիր բուժման մեջ;
• այն դեպքում, երբ սերունդ ունենալը վտանգավոր է կենդանու առողջության և կյանքի համար.

Որպես հակաբեղմնավորիչ «Covinan» կատուների համար, խորհուրդ է տրվում օգտագործել այն՝ տոհմային արտադրողներին հանգստանալու համար: Դուք չեք կարող անել առանց նման գործիքի և այն կենդանիների, որոնք բժշկական պատճառներով արգելված են վիրաբուժական ստերիլիզացումից:

Դեղամիջոցի կազմը և առանձնահատկությունները

«Covinan»-ի հիմնական ակտիվ բաղադրիչը պրոլիգեստոնն է։ Այս սինթետիկ հորմոնը կանխում է էստրուսը: Այն գործում է մի քանի ուղղություններով՝ նվազեցնում է լյուտեինացնող հորմոնի կոնցենտրացիան, մեծացնում է լորձի մածուցիկությունը արգանդում և արգելակում է կաթնագեղձերի գործունեությունը։ Այս ամենը հակաբեղմնավորում է ապահովում կենդանուն: Բացի այդ, պրոլիգեստոնն ունի նաև հետևյալ ազդեցությունը.

• արգելակում է ֆոլիկուլի զարգացումը, ինչը կանխում է էստրուսի տեսքը.
• արգելափակում է էստրադիոլի և սեռական այլ հորմոնների արտադրությունը.
• Բացի հիպոֆիզի գեղձի և էստրոգենի ընկալիչների վրա ազդելուց, այն կարող է փոխել նյութափոխանակությունը հյուսվածքներում:

«Covinan» կատուների համար. օգտագործման հրահանգներ

Դեղը կառավարվում է խիստ subcutaneously. Պետք է խուսափել մաշկի խորը շերտերում կամ մկանային հյուսվածքի մեջ ներարկումներից: Հետեւաբար, ավելի լավ է, եթե կատուների համար Covinan ներարկումը կատարվի մասնագետի կողմից: Բացի այդ, կարևոր է ճշգրիտ դիտարկել դեղաչափը՝ կախված դեղամիջոցի նպատակից: Սեռական որսը կանխելու համար այն օգտագործում են հետևյալ դեղաչափով՝ մինչև 7 կիլոգրամ քաշ ունեցող կենդանուն ներարկում են 1 մլ կախոց, ավելի մեծը՝ 1,5 մլ։ Կեղծ հղիության բուժման ժամանակ օգտագործվում է 1 մլ դեղամիջոց՝ անկախ կատվի քաշից։ Դեղամիջոցի ներդրումից հետո կատուն վերականգնվում է մոտ վեց ամսից: Մեկ էստրուսից խուսափելու համար դեղը տրվում է ամիսը մեկ անգամ՝ դրա ակնկալվող մեկնարկից առաջ:

Երկարատև հակաբեղմնավորում Covinan-ի հետ

Երբեմն ներարկումներն օգտագործվում են տեւական ազդեցություն ստանալու համար։ Այս դեպքում դեղը ապահովում է կենդանու օրգանիզմում լյուտեինացնող հորմոնի շատ ցածր կոնցենտրացիան եւ, համապատասխանաբար, սեռական հանգիստ: Պրոլիգեստոնը կարողանում է կուտակվել ճարպային բջիջներում և երկարաժամկետ ազդեցություն ունենալ։ Դա անելու համար հարկավոր է պարբերաբար ներարկել «Covinan» դեղամիջոցը կատուների համար: Հրահանգը խորհուրդ է տալիս դրանք տեղափոխել հետևյալ սխեմայով.

1. Առաջին ներարկումը պետք է կատարվի կենդանու էստրուսի ավարտից հետո կամ դրա ակնկալվող մեկնարկից մեկ ամիս առաջ:
2. Երեք ամիս հետո կրկնեք ներարկումը:
3. «Քովինանի» հաջորդ ներարկումը 4 ամսից է։
4. Բոլոր հետագա բուժումը բաղկացած է 5 ամիսը մեկ պարբերական ներարկումներից:

Դա տեղի է ունենում, որ դեղամիջոցի օգտագործման ֆոնի վրա կատուն դեռևս էստրուսի նշաններ ունի: Այս դեպքում անհրաժեշտ է անհապաղ արտասովոր ներարկում կատարել։ Դրանից հետո հետագա ներարկումները շարունակվում են ըստ սխեմայի, սակայն առաջինը պետք է անել մեկ ամիս շուտ։

Ում չի կարելի ներարկել

Չնայած դեղամիջոցի «կախարդական» հատկություններին, ոչ բոլոր սեփականատերերը կարող են օգտագործել այն: Ցանկալի է, որ հենց անասնաբուժական կլինիկայում արվի Covinan ներարկումը։ Կատուները ներարկումից առաջ հետազոտվում են, քանի որ դեղամիջոցն ունի բազմաթիվ հակացուցումներ։ Այն չի կարող օգտագործվել.

• էստրուսի ժամանակ;
• հղի և կերակրող կենդանիներ;
• նրանք, ովքեր ունեն միզասեռական համակարգի հիվանդություններ.
• երիտասարդ կատուներ առաջին էստրուսից առաջ;
• նրանք, ովքեր ունեն հեշտոցային արտանետում;
• կենդանիներ, որոնք բուժվել են պրոգեստոգեններ և էստրոգեններ պարունակող հորմոնալ պատրաստուկներով։

Դիաբետիկ կատուների դեպքում պետք է զգույշ լինել: Այս դեպքում անհրաժեշտ է մշտապես վերահսկել գլյուկոզայի մակարդակը։

Դեղամիջոցի կողմնակի ազդեցությունները

Այն կատուների սեփականատերերի համար, ովքեր ցանկանում են գտնել «կախարդական» միջոց էստրուսը կանխելու համար, կարևոր է իմանալ, որ նման դեղամիջոցները կարող են լիովին անվտանգ չլինել: Բացի այն, ինչ պետք է լինի հատուկ կանոններներարկում կատարելիս արժե բուժել միայն մասնագետի հետ խորհրդակցելուց հետո: Նա կզգուշացնի, թե որքան վտանգավոր կարող է լինել Կովինանը կատուների համար: Կողմնակի ազդեցությունները այնքան էլ տարածված չեն, բայց դրանք բավականին տհաճ են ինչպես կենդանու, այնպես էլ նրա տիրոջ համար.

• շատ կատուներ ավելացել են ախորժակը, և նրանք սկսում են քաշ հավաքել;
• որոշ տերեր բուժումից հետո նշում են կենդանու անտարբերությունն ու անտարբերությունը.
• կաթնագեղձերը կարող են մեծանալ և նույնիսկ ուռուցք զարգանալ.
• երբեմն նկատվում է արգանդի թարախային բորբոքում;
• էնդոկրին համակարգի գործունեությունը կարող է խաթարվել.
• Տեղական ռեակցիաների մեջ նկատվում է մազաթափություն կամ ներարկման տեղում մազաթափություն:

Դիմումի առանձնահատկությունները

Ցավոք սրտի, որոշ անբարեխիղճ բժիշկներ երբեմն կենդանուն ներարկում են անում՝ չնայած հակացուցումներին։ Նրանք ենթարկվում են տիրոջ համոզմանը, ով հոգնել է կատվի ճիչերից և խնդրում է գոնե ինչ-որ բան անել։ Արդյունքում առաջանում են կողմնակի բարդություններ։ Ի վերջո, հորմոնալ դեղամիջոցների օգտագործումը դեռևս անվտանգ չէ:

• դեղը կիրառվում է խիստ ենթամաշկային, այն չպետք է թույլ տա մտնել փափուկ հյուսվածքներ.
• ներարկումը պետք է արվի միայն էստրուսի բացակայության դեպքում.
• ներարկումից առաջ կասեցման հետ սրվակը պետք է լավ թափահարվի, իսկ ներարկման տեղը պետք է մանրակրկիտ մաքրվի ալկոհոլով.
• ներարկում տվողը պետք է նախազգուշական միջոցներ ձեռնարկի, որպեսզի դեղը չմտնի բերանի մեջ կամ լորձաթաղանթի վրա:

«Կովինանից» հետո կատվի վարքագիծը փոխվո՞ւմ է.

Այս հարցը հետաքրքրում է բոլոր սեփականատերերին, ովքեր նմանատիպ խնդրով գալիս են անասնաբուժական կլինիկա: Միշտ չէ, որ բժիշկները կարող են մանրամասն պատասխան տալ և ամեն ինչ մանրամասն բացատրել։ Ուստի, ցանկալի է նախապես իմանալ, թե ինչ ազդեցություն ունի «Covinan» դեղամիջոցը։ Կատուները դրա օգտագործումից հետո դառնում են ավելի հնազանդ և հանգիստ: Էստրուսը նրանց այլեւս չի անհանգստացնում, ուստի տան բնակիչները չեն տուժում հարեւանների կատուների համերգից։ Կենդանին դառնում է հնազանդ ու չի փախչում։

համաձայն պարտավորությունների ապահովում վարկային արտադրանքենթադրում է պայմանագրում ներառել վարկառուի երաշխիքի, գրավի, կյանքի ապահովագրության և այլ պայմանների դրույթներ, որոնք կարող են հաստատել վարկառուի վճարունակությունը: Այս տարբերակներից է վարկային պայմանագիրը՝ որպես պարտքի մարման լրացուցիչ երաշխիք: Ո՞րն է նման պայմանագրային պարտավորության էությունը և ինչպես այն կարող է դրսևորվել, կարդացեք ավելին այս հոդվածում:

Սահմանում և տեսակներ

Պայմանագիրը պետք է հասկանալ որպես պայմանագրային պարտավորություն (պայման), որը կապված է վարկառուի կողմից որոշակի գործողությունների կատարման (չկատարման) հետ ամբողջ գործողության շրջանակներում: վարկային պայմանագիր.

Օրինակ՝ վարկային պայմանագրում այնպիսի դրույթի առկայություն, որն արգելում է վարկառուին ընդհատել աշխատանքը մինչև պարտքի ամբողջական մարումը։

Նման պարտավորությունների երկու տեսակ կա.

• ակտիվ, այսինքն՝ նրանք, որոնք ենթադրում են վարկառուի կողմից որոշակի գործողությունների կատարում.
• պասիվ, այսինքն՝ նրանք, որոնք օգնում են վարկառուին զերծ մնալ կոնկրետ գործողություններից:

Հաճախ դաշնագրերի օգտագործումը կապված է իրավաբանական անձանց հետ գործարքների հետ:

Որպես օրինակ կարող են բերվել վարկային պայմանագրի հետևյալ պայմանները.

• Հասանելիություն սեփական կապիտալըվարկառուն n-րդ գումարով.
• մեծությունը դեբիտորականկամ երրորդ անձանց պատկանող ակտիվների մասնաբաժինը:

Պայմանագրի գրանցումը կարող է իրականացվել ոչ միայն որպես ինքնուրույն պայման, այլ նաև որպես առանձին պայմանագիր, ինչը շատ հարմար է վարկային հաստատության համար իրավաբանական անձանց հետ շփվելիս:

Ո՞րն է անհատներին վարկ տալու ուխտը:

Եթե ​​դուք հասարակ վարկ եք վերցնում բանկային հաստատությունում, կարող եք նաև ուխտի կանգնել՝ չնկատելով դա:

Սա կարող է դրսևորվել այնպիսի պարտավորությունների կատարման մեջ, ինչպիսիք են.

• վարկառուի եկամտի մակարդակը հաստատող վկայականի ներկայացում.
• տարեկան գրավի ապահովագրություն;
• իրականացումը հարկային վճարումներվարկի օբյեկտի համար.

Որպես կանոն, նման պայմանները առաջանում են, երբ ուղղորդված վարկավորումերբ խոսքը գնում է մեծ գումարների և անշարժ գույքի մասին: Այս դեպքում վարկառուն այլեւս չի կարողանա խուսափել բազմաթիվ պարտավորությունների կատարումից։

Կիրառման շրջանակը

Պայմանագիրն օգտագործվում է որպես վարկային պայմանագիր կնքելիս լրացուցիչ երաշխիքներ ստանալու հնարավորություն։ Այն կարող է օգտագործվել կորպորատիվ պայմանագրերում, ֆիզիկական և իրավաբանական անձանց միջև գործարքներում, պարտատոմսերի թողարկումներում և այլ ֆինանսական գործարքներում: Այսօր շատ վարկային հաստատություններ նախընտրում են դաշնագրի հաստատումը` հետագայում տույժերի կիրառմամբ, որոշ ձեռնարկությունների հետ համագործակցության արգելքով:

Նպատակը և առավելությունները

Պայմանագրի կիրառումը ենթադրում է երկու հիմնական նպատակի ձեռքբերում՝ վարկի արժեքի նվազեցում և վարկառուի կողմից վարկով ստանձնած պարտավորությունների կատարման հետ կապված երաշխիքների ձեռքբերում։ Դեպքի կանխատեսման ճշգրտություն բացասական հետևանքներձեռք է բերվում նաև վարկային հարաբերությունների նկատմամբ կողմերի պատասխանատվության սահմանմամբ։

Պայմանագրի պայմանների համաձայն՝ վարկառուն չպետք է դուրս գա սեփական կապիտալի և դեբիտորական պարտքերի հարաբերակցություններից:

Վարկառուի կողմից նման պայմանները բավարարելու դեպքում ուխտը համարվում է ակտիվ: Հակառակ դեպքում, երբ հաճախորդի կողմից խախտումների փաստեր կան, սա արդեն պասիվ ուխտ կլինի։

Չնայած այն հանգամանքին, որ վարկային պայմանագիրը կանխորոշում է վարկառուի կարողությունը որոշակի ժամանակահատվածի համար նրա վճարունակության նկատմամբ, այն չի նշվում որպես ֆինանսական գործակիցներ: Այս դեպքում կարևոր են իրացվելիության, շահութաբերության և շահութաբերության գործակիցները, ինչպես նաև գրավադրվող ակտիվները: Երբ դժվար է հաշվարկել ուխտը, դատարանը հաճախ բռնում է վարկառուի կողմը ընթացքում դատավարություն.

Որպեսզի դաշնագրերի օգտագործումն իրեն արդարացնի, տեղեկատվության մատչելիությունը պետք է տեղի ունենա: Բանկի հետ վարկային պայմանագիր կնքած անձը պետք է հաշվետվություն ներկայացնի իր սեփական եկամուտների մասին հաշվետու ժամանակաշրջան, կատարել ժամանակին վճարումներ և տարեկան ապահովագրել գրավը։

Դաշնագրերը ներառում են վարկառուի պարտավորությունը՝ կապված սեփական գույքի գրավադրման արգելքի, գործունեության շրջանակի փոփոխության հետ:

Ընկերության նկատմամբ կարող են սահմանափակումներ կիրառվել շահաբաժինների վճարումների կրճատման, այլ բանկային հաստատություններից միջոցների լրացուցիչ ներգրավման, արտադրության միջոցների օտարման հետ կապված։ Նման մեթոդներով բանկը մտադիր է վերահսկողություն սահմանել ընկերության դրամական հոսքերի վրա։

Եթե ​​վարկառուն չի կատարում սահմանված պարտավորությունները, ապա փոխատուն իրավունք ունի փոխելու տոկոսադրույքըավելացնել կամ փոխել ուխտը ինքնին, պահանջելով լրացուցիչ աջակցություն:

Ուխտի դերը երկու կողմերի համար

Դիտարկվող պարտավորությունները մեծ նշանակություն ունեն վարկային հաստատության համար, քանի որ դրանք նվազեցնում են հնարավոր ռիսկերը: Պայմանագրի կիրառման դեպքում բանկը լրացուցիչ երաշխիքներ է ստանում, ուստի վարկառուի համար վարկի արժեքը կարող է սովորականից զգալիորեն ցածր լինել, ինչը ավելի շատ պլյուս է, քան մինուս:

Համաձայն օրենքի՝ պարտատեր բանկը իրավունք ունի վարկառուից պահանջել անհապաղ մարել պարտքը, եթե դաշնագիրը չկատարվի։ Միևնույն ժամանակ, ուխտը կարող է օգտագործվել վարկառուի կողմից որպես իր դիրքի կայունության հաստատում: Բանկերն այսօր շատ ընտրողական են պայմանագիր կնքելու հարցում, իսկ դաշնագիրը հիանալի հնարավորություն է բանկային հաստատության վստահությունը շահելու համար։

Այնուամենայնիվ, շատ դեպքերում նույնիսկ նման պարտավորությունների առկայությունը չի ապահովագրում վարկային հաստատությունը անբարեխիղճ վճարողներից և պարտապաններից: Ռիսկերը կարող են կրճատվել միայն մինչև վարկային միջոցների անհապաղ տրամադրումը, այլ ոչ թե վարկառուի հետ պայմանագիր կնքելուց հետո։ Ուստի ուխտն ընդամենը գործիքներից մեկն է՝ պայքարելու նրանց դեմ, ովքեր վարկ են վերցնում, իսկ հետո չեն ցանկանում վերադարձնել այն։

Դաշնագիրը գործունեության իրավական դաշտին բնորոշ պայմանագրային պարտավորություն է, որը բնութագրվում է կոնկրետ գործողությունների կատարմամբ կամ դրանցից ձեռնպահ մնալով:

խոսում պարզ բառերով, conenanta-ն տերմին է, որը դրդում է անձին կատարել կամ չկատարել իրավական դաշտից ինչ-որ գործողություն, որն ազդեցություն ունի պարտավորեցնող անձի վրա։

Ներկայումս գրեթե ամբողջ աշխարհում երկար ժամանակ է, ինչ իրականացվում է վարկերի տրամադրման և ստացման պրակտիկա, որն օրեցօր բարելավվում է և բարձրացնում արդյունավետության մակարդակը։ Եթե ​​դիմենք վիճակագրությանը, ապա կտեսնենք, որ հսկայական թվով մարդիկ և ձեռնարկություններ վարկ են վերցնում, քանի որ. դրանք արագ են, հարմար և խոստումնալից:

Բայց պետք է նշել, որ որպեսզի վարկային կազմակերպությունվարկ տրամադրելիս ունեցել է առնվազն որոշակի երաշխիքներ գումարի չափ, վարկավորման ասպարեզում ի հայտ եկավ «ուխտ» տերմինը։ Դրանում նշվում է, որ վարկառուն պարտավոր է կատարել վարկային պայմանագրում նշված որոշակի պայմաններ՝ վարկի ողջ տևողության ընթացքում։

Ուխտի կիրառումը ամենատարբեր բնույթ է կրում՝ դրանք գործարքներ են (օրինակ՝ «առք և վաճառք»), վաճառքի գործընթացում գնի որոշումը և այլն։ Այն որոշվում է նման փաստաթղթերի ֆինանսական մասում և ունի մեկ առանձնահատուկ առանձնահատկություն՝ կատարելու պարտավորություն։ Այն դեպքում, երբ դաշնագիր չկա, բանկային կազմակերպությունները կարող են հրաժարվել վարկ տրամադրելուց։

Պատահում է, որ ընկերությունների ստեղծման կամ դրանց վերակազմակերպման ժամանակ կնքվում է պայմանագիր, որտեղ նախատեսված է ուխտի առկայություն, որն իր հերթին սահմանում է որոշակի արտադրական գործունեության կազմակերպման որոշակի արգելք։

Տեսակներ

Մասնագետներ ֆինանսական տարածքսահմանել ուխտերի որոշ տեսակներ.

1. Ակտիվ.Ներկայացնում է պարտավորություններ, որոնք նախատեսում են կոնկրետ գործողության կատարում: Օրինակ՝ սա կարևոր տեղեկատվության ներկայացում է, իրադարձության էլեկտրոնային կամ ձայնային ծանուցում և այլն։
2. Պասիվ.Ներկայացնում է համաձայնեցված գործողությունների չկատարման անհրաժեշտությունը:
3. Ֆինանսական.Ներկայացնում է պարտավորություններ, որոնք պետք է պահպանեն տնտեսական ոլորտում արտադրական աշխատանքի ցուցանիշների որոշակի դիրք: Սա կարող է լինել գոյություն ունեցող կապիտալի շահութաբերության հարաբերակցության պահանջվող արժեքի որոշումը, պարտապաններին ունեցած պարտքերի չափը, երրորդ անձանց պատկանող ակտիվների ընդհանուր մասը և այլն:
4. Ոչ ֆինանսական
5. Սահմանափակող. Այս տեսակըդաշնագրերն օգտագործվում են միաձուլումների, ձեռքբերումների, համախմբումների և վերակազմակերպման այլ ձևերի գործընթացում: Բացի այդ, այն օգտագործվում է ընկերության վաճառքի ժամանակ: Այստեղ դուք կարող եք արգելել «որսագողությունը» վերակազմակերպված ընկերության արդյունավետ և փորձառու աշխատակիցներին, ինչպես նաև նրա մշտական ​​և պոտենցիալ հաճախորդներին:
6. Վետո. Ներկայացնում է համաձայնություն չհամաձայնելու կոնկրետ գործողություն կատարել:

Ինչի համար է անհրաժեշտ

Այսօր ցանկացած բանկային կազմակերպություն փնտրում է տարբեր ուղիներպաշտպանվել կոնֆլիկտային իրավիճակներից, անախորժություններից, ֆորսմաժորային իրավիճակներից, դեֆոլտից և կործանումից։ Ֆինանսական (կամ բանկային) պայմանագրերն օգնում են խուսափել վերը նշված բոլորից:

Ֆինանսական ուխտի սահմանումը տեղափոխվել է Ռուսական համակարգվարկավորում Միացյալ Թագավորության օրենսդրությունից: Դա նշանակում է, որ վարկառուն պարտավորվում է ինքնուրույն պատասխանատվություն կրել տրված վարկի համար, եթե վերջինս իրոք կարիք ունի։ Եթե ​​դիտարկենք վարկ տրամադրող ընկերության շահերի պաշտպանությունը, ապա դաշնագիրը որոշակի ապահովագրության դեր է խաղում, որը կօգնի վերացնել ֆինանսական անկայունության հնարավորությունը:

Ուխտ կնքելու նախապայմանն է դրա կնքումը գրավոր ձևպայմանագրեր. Եթե ​​վարկառուն չի կատարում իր սեփական պարտավորությունները, որոնք նշված են վարկային պայմանագրում, ապա վարկային կազմակերպությունն իրավունք ունի պահանջել վերադարձնել թողարկված ողջ գումարը՝ հաշվի առնելով հաշվեգրված տոկոսները։

Գործողություններ ուխտերի վերաբերյալ

Ուխտի կազմման գործընթացում ֆինանսական տեսակըանհրաժեշտ է սահմանել վարկ վերցնող անձի որոշ հնարավորություններ. Այստեղ որոշվում են ակտիվ միջոցների նպատակը, պարտքի չափը, առկա կապիտալի չափը, վարկի մարման հնարավորությունը և այլն։

Ընդհանրապես ընդունված է, որ վարկային պայմանագրերի կնքման ժամանակ իրավաբանական անձանց ոլորտը ներկայացնող վարկառուին միշտ վերագրվում են պարտավորություններ։ Բայց դա այդպես չէ. սովորական քաղաքացիները նույնպես պետք է կատարեն դաշնագրով նախատեսված կետերը։ Տարբերությունը կայանում է նրանում, որ իրավաբանական անձանց համար պետք է կազմվի լրացուցիչ պայմանագիրորը պետք է պարունակի հատուկ հրահանգներ վարկի մարումներպարտքային պայմանագրերի տեսքով։

Իմաստը և գործառույթը

Ուխտերն օգնում են նվազեցնել փոխառված գումարի ընդհանուր գումարը: Դա հեշտ է անել, եթե բանկային կազմակերպության աշխատակիցները կարողանան որոշակի երաշխիքներ ստանալ: Այստեղ ասվում է, որ վճարումը պարտքային պարտավորությունչպետք է ավարտվի նույնիսկ վարկառուի վճարունակության նվազմամբ:

Գործնականում հաճախ են լինում դեպքեր, երբ վարկեր են տրամադրվում նույնիսկ այն ընկերություններին, որոնք ունեն որոշակի ֆինանսական դժվարություններ. Այս իրավիճակն ամբողջությամբ կախված է թվային արժեքներից և ընդունված համաձայնագրից։

Խախտում

Բանկային կազմակերպությունների համար կնքված պայմանագրերը կատարում են ապահովագրության դեր, որը երաշխավորում է նրանց թողարկված գումարների վերադարձը: Վարկառուի համար նրանք բնութագրվում են որպես օգնականներ վարկ ստանալու գործընթացում Փող. Բայց վարկառուի կողմից պայմանագրի խախտման դեպքում բանկային կազմակերպությունն իրավունք ունի ժամկետից շուտ չեղարկել պայմանագիրը և պահանջել վերադարձնել գումարը։

Շատ հաճախ տարբեր երկրների բանկերը հանդես են գալիս որպես վարկառուներ և կատարում կոնկրետ պարտավորություններ խոշորագույն և հզոր ֆինանսական կորպորացիաների նկատմամբ: Այստեղ վարկային պարտավորությունները կատարելու կարողությունը կախված է ոչ միայն ընկերության ներքին վիճակից, այլև համաշխարհային շուկայում արտաքին տնտեսական իրավիճակից (ճգնաժամ, մակրոմակարդակով տնտեսական իրադարձություններ և այլն)։

Եթե ​​որևէ բանկային կազմակերպություն խախտում է պարտքի պայմանագիրը, ապա կորցնում է իր վստահելիությունը, շուկայական դիրքը, իրացվելիության և շահութաբերության նվազում, ինչպես նաև կարող է հանգեցնել լիակատար փլուզման։

Տարբեր երկրների ֆինանսիստները կարծում են, որ ֆինանսական տիպի պայմանագրերի մոտ 20%-ը պարունակում է վարկային պայմանագիր՝ կապված եկամտի ամբողջականության հետ, ինչպես նաև համապատասխանում է կոնկրետ դիրքորոշմանը։

Այսպիսով, եթե դուք խախտում եք նման ուխտը, ապա կարող եք ստանալ բանկային կազմակերպության իրացվելիության բացասական ցուցանիշներ, բայց դա, միևնույն ժամանակ, կարող է որոշակի տարածական դաշտ ապահովել տարբեր բիզնես գործառնությունների համար։

Այն դեպքերում, երբ ընկերությունն ունի դրամական «մուտքեր», դա հնարավորություն է տալիս պահպանել կանխիկի պահանջվող մակարդակը՝ նույնիսկ առանց վնասների վրա ուշադրություն դարձնելու: Բացի այդ, այս դաշնագրերը կարող են կիրառվել նույն տեղում, ինչ կարգավորող մարմինների հարցումները: Այդ իսկ պատճառով դրանք պետք է պահպանվեն։

Ինչպես ընտրել ուխտ

Մինչ օրս շատերը ֆինանսական հաստատություններկիրառել տարբեր տեսակի պայմանագրեր վարկերի տրամադրման վերաբերյալ պայմանագրերի կնքման գործընթացում. Դրանք սահմանվում են վարկառուների աշխատանքային միջավայրի, ֆինանսական կայունության և վճարունակության հիման վրա, այսինքն. յուրաքանչյուր տեսակ ընտրվում է առանձին: Այստեղ պետք է հաշվի առնել, որ պայմանագրերը չեն կարող ազդել ընկերության արտադրական շրջանառության արժեքների վրա։ Պարտավորությունների քանակը և կառուցվածքը որոշվում է բիզնես գործընթացների բնութագրերով:

Ֆինանսական փորձագետները կարծում են, որ նման համակարգը միայն երբեմն է խաղում ամբողջական և 100% երաշխիքի դեր, քանի որ երբ խախտումներ արձանագրվեն, ռիսկային իրավիճակների հավանականությունը միայն կմեծանա։

Եթե ​​դատավարության ոլորտում վերլուծություն է արվում, ապա ստացվում է, որ վարկառուն ամենից հաճախ արդարացված է ճանաչվում, երբ պարզվում է, որ նա ամբողջությամբ կրում է վարկի պատասխանատվությունը։ Այդ իսկ պատճառով ֆինանսական պայմանագրերը կարող են նվազեցնել ռիսկերը միայն որոշ դեպքերում: Դուք պետք է դա իմանաք, եթե բանկը որոշել է պայմանագիր կնքել, և կարողանաք ինքներդ ձեզ պաշտպանելու լրացուցիչ միջոցներ մտածել:

Ի վերջո, պետք է ասել, որ դաշնագրերը կարևոր դեր են խաղում տարբեր տեսակի վարկային պայմանագրերի կնքման գործընթացում։ Նրանք օգնում են բանկերին խնայել եկամուտը և պաշտպանել բացասական ազդեցություններից, որոնք կապված են վարկառուների կամ երկրում կամ ամբողջ աշխարհում ստեղծված իրավիճակների հետ:

«Բանկային վարկ», 2009, N 2

գրավչության դեպքում արտաքին ֆինանսավորումՀամաշխարհային պրակտիկայում լայնորեն կիրառվում է դաշնագրեր հասկացությունը՝ փոխառուի կամ թողարկողի պարտավորությունները՝ համապատասխանեցնելու ոլորտում որոշակի սահմանափակումներ. ֆինանսական ցուցանիշներև գործունեության որոշակի ասպեկտներ, որոնց խախտման դեպքում պարտատերերն իրավունք ունեն պահանջել պարտավորությունների վաղաժամկետ կատարում:

Համաձայնեցված ֆինանսական պայմանագրերի կանոնավոր ստուգումը մոնիտորինգի անբաժանելի մասն է ֆինանսական դիրքըվարկառուն կամ թողարկողը վարկի գործողության ընթացքում կամ թողարկված պարտքային արժեթղթերի շրջանառության ընթացքում: Պայմանագրերը և սահմանված դեֆոլտի դեպքերը ծառայում են որպես վարկատուների կամ ներդրողների շահերը պաշտպանելու միջոց, երբ ընկերության ղեկավարությունը ռիսկային որոշումներ է կայացնում բաժնետերերի շահերից ելնելով կամ ընտրում է զարգացման ագրեսիվ ռազմավարություն: Հետևաբար, թողարկման փաստաթղթերում կամ վարկային պայմանագրերում պայմանագրերի և դեֆոլտի դեպքերի առկայությունը սովորաբար թույլ է տալիս թողարկողներին կամ վարկառուներին ավելի ցածր գնով ֆինանսավորել: Վարկառուի կամ թողարկողի համար պայմանագրերի ընտրությունը կատարվում է յուրաքանչյուր դեպքի հիման վրա, և օգտագործվող պայմանագրերը և դրանց մակարդակները պետք է արտացոլեն այն ռիսկերը, որոնք նրանք պատրաստվում են վերահսկել: Մյուս կողմից՝ սահմանափակումները չպետք է էապես խոչընդոտեն ընկերության գործունեությանը։

Ուխտերի հիմնական խմբերը.

• ֆինանսական պայմանագրեր - վարկառուի պարտավորությունները որոշակի ֆինանսական ցուցանիշներ որոշակի մակարդակում պահպանելու համար: Ֆինանսական պայմանագրերի մեխանիզմի կիրառման ուղեկցող դրական ազդեցությունը որակի բարելավումն է ֆինանսական կառավարումդրամահավաք ընկերություն։ Նման ցուցանիշների հաշվարկման համար տեղեկատվության աղբյուրը աուդիտի ենթարկված համախմբված ֆինանսական հաշվետվություններն են (ՀՀՍ կամ, ցանկալի է, ՖՀՄՍ) կամ կառավարման հաշիվները (սովորաբար միջանկյալ՝ կիսամյակային կամ եռամսյակային): Ֆինանսական պայմանագրերի օրինակները մանրամասն կքննարկվեն ստորև: Հաճախ ֆինանսական պայմանագրերը դիտարկվում են որպես ակտիվ պարտավորությունների խմբի մաս.
• ակտիվ պարտավորություններ - վարկառուի պարտավորություններ փաստի առկայության կամ գործողության կատարման հետ կապված: Օրինակ, բոլոր լիցենզիաները և վարչական այլ փաստաթղթերն ամբողջությամբ պահպանելու և գործողության մեջ պահելու պարտավորությունը, աուդիտ իրականացնելու պարտավորությունը ֆինանսական հաշվետվություններԸստ միջազգային չափանիշներինԱպահովել վարկային պայմանագրով որպես գրավ հանդիսացող գույքի անխափան ապահովագրություն.
• պասիվ պարտավորություններ - վարկառուի պարտավորություններ՝ զերծ մնալու որոշակի գործողություններից կամ անգործությունից: Օրինակփոխել հիմնական գործունեությունը կամ սեփականության կառուցվածքը, գրավի վրա դնել ցանկացած ծանրաբեռնվածություն, երրորդ անձանց տրամադրել վարկեր որոշակի սահմանաչափը գերազանցող չափով:

Միաժամանակ, ավելի խիստ պայմանագրերի շնորհիվ հնարավոր է նվազեցնել ներգրավված ռեսուրսների արժեքը։ Մյուս կողմից, դուք կարող եք ավելի շատ ազատության հասնել ձեր բիզնեսը զարգացնելու համար, բայց միևնույն ժամանակ ստանալ վարկի ավելի բարձր գին:

Աճող շուկաներում դինամիկ զարգացող ընկերությունների համար պայմանագրերի իրականացումը ծանրաբեռնված չէ, քանի որ ցուցանիշները. գործառնական գործունեությունև այսպես անշեղորեն աճում է բիզնեսի ընդլայնման շնորհիվ: Ավելին, աճող շուկաներում (վարկառուի շուկա) լավ ռիսկի ախորժակի պատճառով վարկատուները համաձայնեցին ավելի մեղմ և հաճախ պաշտոնական պայմանագրերի, որպեսզի վարկառուները կարողանան շարունակել իրենց բիզնեսի դինամիկ զարգացումը: Ի վերջո, եթե բիզնեսի զարգացումը պահանջում է պարտքի բեռի ավելացում, ապա դաշնագիրը կարող է թույլ չտալ հավակնոտ ծրագրերի իրականացում։

Օրինակ, 2008 թվականի մայիսին SIBUR հոլդինգի ղեկավարությունը վրդովված էր Kazanorgsintez (KOS) կողմից եվրոպարտատոմսերի թողարկման պայմանագրերը 200 միլիոն դոլարով փոխելու ցանկությամբ (պարտքը EBITDA-ի հարաբերակցությունը 4:1-ից 6:1): SIBUR-ը, այդ պահին լրջորեն դիտարկելով KOS-ի հետ միաձուլման պայմանները, հասկացրեց, որ ուխտի փոփոխությունը կարող է լուրջ խոչընդոտ դառնալ դրա համար։ «Ե՛վ SIBUR-ը, և՛ KOS-ը համարժեք են գնահատում ընկերությունը, սակայն պարտքի բեռի ավելացումը ակնհայտորեն հակասում է SIBUR-ի ծրագրերին և մեծացնում է այն։ ներդրումային ռիսկեր»,– ասաց IK «FINAM»–ի վերլուծաբան Միխայիլ Ֆրոլովը (հիմնված «Ժամանակ և փող» հրապարակման նյութերի վրա)։

Նույնիսկ կարծիքներ կային, որ ֆինանսական պայմանագրեր ընդհանրապես պետք չեն. խախտելու դեպքում լուրջ հետևանքներ չեն լինի, իսկ դրանց առկայությունը ավելացնում է ընկերության հաշվարկները և թույլ չի տալիս ագրեսիվ աճել։ 2008 թվականի աշունը բազմաթիվ լուրջ փորձություններ պատրաստեց ռուսական բիզնեսի համար, որն ակտիվորեն զարգանում էր արդեն մեկ տասնամյակ և փոխառու միջոցների հաշվին։ Եթե ​​ընկերությունն ունի նշաններ, որոնց վերաբերյալ կարող են պահանջներ ներկայացնել նրա դեմ վաղաժամկետ մարում, ապա այն պայմաններում, երբ վերաֆինանսավորումը գործնականում անհնար է կամ շատ թանկ է, խնդիրները կարող են բազմապատիկ աճել։ Իսկ նման «վարկատուների շուկայում» փոխառու ընկերությունները պետք է պատրաստ լինեն կոշտ ուխտերի, որոնք նրանց կպարտադրեն զգուշավոր ներդրողները կամ բանկիրները։

Ֆինանսական պայմանագրերը թույլ են տալիս վերահսկել թողարկողի/վարկառուի բիզնեսի հիմնական ֆինանսական ցուցանիշները և պարտատոմսերում ներդրումներ կատարելու կամ վարկ տրամադրելու հետ կապված ռիսկը: Ֆինանսական պայմանագրերի կազմը կախված է գործունեության ոլորտից, ինչպես նաև բուն ընկերության բիզնես գործընթացների բնութագրերից: Որպեսզի դաշնագրի մեխանիզմն իսկապես գործի, պետք է ապահովվի տեղեկատվական թափանցիկություն, այսինքն՝ ընկերությունը պետք է պարբերաբար, օրինակ, եռամսյակը մեկ անգամ հրապարակի կամ տեղեկատվություն տրամադրի իր գործունեության և ֆինանսական արդյունքների մասին։

Ամենատարածված ֆինանսական պայմանագրերի շարքում բոլորը սովորական են ֆինանսական գործակիցներըիրացվելիությունը, շահութաբերությունը և շահութաբերությունը, ինչպես նաև պարտքի մակարդակի ցուցանիշները, որոնք օգտագործվում են ֆինանսական վերլուծություն, Օրինակ:

• զուտ արժեքը նյութական ակտիվներընկերության ակտիվների արժեքն է՝ հանած ընկերության պարտավորությունների արժեքը: Այս պայմանագիրը թույլ է տալիս որոշել ընկերության արժեքը.
• ներգրավված միջոցների գործակիցը արժեքի հարաբերակցությունն է պարտքով գումարընկերության նյութական ակտիվների զուտ արժեքին: Այս դաշնագիրը ցույց է տալիս ընկերության կարողությունը ժամանակին մարելու իր պարտավորությունները: Փոխառությունները ներառում են տարբեր պարտավորություններ (բացառությամբ ածանցյալ գործիքների և կորուստների և ծախսերի երաշխիքներով), որոնք ունեն նույն տնտեսական ազդեցությունը, ինչ վարկավորումը.
• իրացվելիության հարաբերակցությունը ընթացիկ ակտիվների արժեքի հարաբերակցությունն է ընկերության ընթացիկ պարտավորությունների արժեքին: Այս ուխտը ընդգծում է դրամական միջոցների հոսքերի հնարավոր խնդիրները.
• Տոկոսների ծածկման գործակիցը որոշակի ժամանակահատվածի համար տոկոսների վճարումների հարաբերակցությունն է EBITDA-ին (գործառնական եկամուտը մինչև տոկոսները, հարկերը և մաշվածությունը): Այս դաշնագիրը թույլ է տալիս որոշել, թե արդյոք ընկերությունն ունի իր շահույթի հաշվին պարտավորությունները մարելու հնարավորություն:

Հաճախ օգտագործվող այլ պայմանագրերը ներառում են պարտքի և ընդհանուր ակտիվների հարաբերակցությունը (երբեմն կոչվում է ֆինանսական լծակներ), եկամուտների և պարտքի հարաբերակցությունը, ինչպես նաև սեփական կապիտալի ցուցիչների որոշակի բացարձակ արժեքների սահմանումը, կապիտալ ծախսերի չափը: Սահմանափակումներ կան նաև տրված երաշխիքների/երաշխիքների չափի նկատմամբ, որոնք նույնպես արտահաշվեկշռային պարտավորություններ են։ Վարկերի որոշ տեսակների համար, ինչպիսիք են, օրինակ, նախաարտահանման ֆինանսավորումը, հնարավոր է սահմանել արտահանման պայմանագրերից ստացված հասույթի տոկոսային հարաբերակցությունը պարտքի չափին:

Վարկային պայմանագրերի ընտրություն

Որոշակի վարկային պայմանագրով ֆինանսական սահմանափակումներ ընտրելիս բանկերը սովորաբար փորձում են սահմանափակել կամ վերահսկել փոխառու ընկերության դրամական հոսքերը դաշնագրերի օգնությամբ, որպեսզի մեծացնեն թողարկված միջոցների մարման հավանականությունը: Վերջերս հետևյալ պայմանագրերը դարձել են ամենատարածվածը՝ պարտքը EBITDA-ին, պարտքը սեփական կապիտալին և տոկոսների ծածկումը, որը մենք կքննարկենք հետագա ֆինանսական և, մասամբ, հաշվապահական տեսանկյունից:

Տոկոսների ծածկույթը նպատակ ունի գնահատել ընկերության՝ գործառնական եկամտից վարկի դիմաց տոկոսներ վճարելու հնարավորությունը, մասնավորապես, այն թույլ է տալիս գնահատել, թե հաշվետու ժամանակահատվածում քանի անգամ է ընկերությունը միջոցներ վաստակել վարկերի տոկոսները վճարելու համար: «Կորպորատիվ ֆինանսների սկզբունքները» գրքում հեղինակներ Բրեյլի Ռ.-ն և Մայերս Ս.-ն գրում են. «Տոկոսների կանոնավոր վճարումները խոչընդոտ են, որոնց վրայով ընկերությունը պետք է անընդհատ ցատկի, որպեսզի խուսափի անվճարունակությունից: Տոկոսների ծածկույթի հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե որքան հեռավորություն է: մնում է պատնեշի և այն հաղթահարողի միջև»։ Առաջարկվող արժեքները ճգնաժամից առաջ՝ 4-ից՝ կախված արդյունաբերությունից:

Հաշվապահական հաշվառման տեսանկյունից տոկոսները իսկապես վճարվում են գործառնական եկամուտներից, և եկամուտների հաշվետվությունում շարունակվում է հետևյալ շղթան. = EBITDA - մաշվածություն = EBIT, և այսուհետ՝ Տոկոսային ծախսեր: Այնուհետեւ հանվում են այլ ոչ գործառնական ծախսեր/եկամտային եւ եկամտահարկ։ Ներքեւի գիծը զուտ եկամուտն է:

Ամենատարածված տարբերակներն են, երբ համարիչը EBITDA-ն է (շահույթը մինչև տոկոսները, հարկերը և մաշվածությունը) կամ EBIT (գործառնական եկամուտը), իսկ հայտարարը համախառն տոկոսն է կամ զուտ տոկոսային ծախսերը հանած տոկոսային եկամուտը: Ընդհանուր տոկոսային ծախսերի օգտագործումն ավելի համահունչ է դաշնագրի գաղափարին` գնահատելու վարկառուի կարողությունը` տոկոսներ վճարելու վարկի համար, և հաշվարկներում տոկոսային եկամուտը ներառելը միայն այն դարձնում է ավելի քիչ տեղեկատվական: այս ցուցանիշը. Այնուամենայնիվ, գործնականում մինչև 2008թ. սեպտեմբերն ամենից հաճախ օգտագործվում էր զուտ տոկոսային ծախսը՝ կազմելով այս սահմանափակումըավելի «փափուկ» և իրագործելի վարկառուի համար։

Հավանաբար, վարկառուին կես ճանապարհին հանդիպելու ցանկությունը թելադրված էր «վարկառուների շուկայի» կողմից. բանկերը պետք է փորձեին գտնել լավ ընկերություններ վարկավորման համար, իսկ առաջատար ընկերությունները կարող էին պարծենալ, որ բանկերը իրենց ետևում են, և համապատասխանաբար նրանք կարող էին թելադրել իրենց պայմանները: Ներկա ճգնաժամի պայմաններում, երբ շուկան դարձել է ներդրողների շուկա, իրավիճակը կարող է փոխվել հակառակը։ Ներկայումս կորպորատիվ վարկավորման շուկան սառեցված է, բայց երբ այն «հալվի», վարկառուներին կարող են առաջարկվել ավելի խիստ պայմանագրեր՝ ինչպես լռելյայն, այնպես էլ ըստ սահմանման:

Պարտքի և գործառնական եկամտի հարաբերակցությունը (սովորաբար պարտքը EBITDA-ի նկատմամբ) ֆինանսիստներին տալիս է որոշակի ցուցում վարկառու ընկերության ունակության մասին՝ մարելու ոչ միայն տոկոսները, այլև պարտքի (հիմնական) մայր գումարը (մարմինը), թեև այդ գործընթացները ուղղակիորեն կապված չէ հաշվապահական հաշվառման հետ: Վարկի մարմինը հաշվեկշռում ամորտիզացվում է գործառնական հասույթից, իսկ EBITDA-ն հաշվարկվում է ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունների հիման վրա և ցույց է տալիս ընկերության հիմնական բիզնեսի գործառնական արդյունավետությունը: Բայց ֆինանսիստները սովոր են գործել EBITDA հայեցակարգով և դրա հետ կապել ոչ միայն եկամուտը, պարտքը, այլև ընկերության վաճառքի արժեքը (օրինակ, մեկ խոշոր ավտոդիլերի արժեքը գնահատվել է 10 x EBITDA): Այս պայմանագրի բարձր ցուցանիշը կարող է ցույց տալ, ի թիվս այլ բաների, ընկերության զարգացման ագրեսիվությունը աճող շուկայում. շահութաբերության շնորհիվ սիներգիայի, վարկեր է վերցնում այս զարգացման համար: Որոշակի պատկերացում կա նաև արդյունաբերության տարբեր ոլորտներում գործող ընկերությունների թույլատրելի պարտքային բեռի մասին, և կրկին ընդունված է պարտքը փոխկապակցել EBITDA-ի հետ: Օրինակ, մթերային մանրածախ առևտրում նախաճգնաժամային ժամանակահատվածում այս ցուցանիշը կարող էր հասնել 4.0-ի (իսկ որոշ նախավաճառքի դեպքերում նույնիսկ դուրս գալ 6.0-ի սանդղակից), թեև «հիվանդանոցում միջին ջերմաստիճանը» եղել է 3.0 մակարդակի վրա։

Հաջորդ առավել հաճախ օգտագործվող ուխտը փոխառվածների հարաբերակցությունն է սեփական միջոցներըընկերությունը (փոխանցում), որը երբեմն կոչվում է լծակ և կարևոր հատկանիշ է ֆինանսական կայունությունընկերություն - իր գործունեության կայունությունը երկարաժամկետ հեռանկարի լույսի ներքո: Ֆինանսիստների համար այն բնութագրում է կազմակերպության կախվածության աստիճանը արտաքին վարկերից (վարկերից) և ունի 1.0 ստանդարտ՝ ըստ ռուսական ստանդարտների: Հաշվապահական հաշվառման տեսանկյունից այս արժեքը կարող է լիովին ճիշտ չթվալ, քանի որ սեփական կապիտալը չի ​​կարող ուղղակիորեն ծառայել որպես փոխառու միջոցների մարման աղբյուր, թեև սեփական կապիտալում ներառված չբաշխված շահույթը, որը համապատասխանում է կանխիկին, իհարկե, օգտագործվում է վճարելու համար: վարկային պարտքեր. Այնուամենայնիվ, ֆինանսիստները սիրում են այս պայմանագիրը, քանի որ այն ստիպում է փոխառուին պահպանել սեփական կապիտալի համապատասխան մակարդակ՝ գործառնական եկամտի նվազման դեպքում և, հետևաբար, չբաշխված շահույթ, բաժնետերերը ստիպված կլինեն լրացուցիչ ներարկումներ կատարել սեփական կապիտալում կամ թողարկել լրացուցիչ բաժնետոմսեր: Այս տեսանկյունից այս հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե բաժնետերերը որքան պատրաստակամ են կապիտալի միջոցով աջակցել փոխառու ընկերությանը և որքանով կարող են վերահսկել դրա կառավարումը արտաքին փոխառությունն օպտիմալացնելու համար:

Ուխտերի հաշվարկման որոգայթները - ամեն ինչ սահմանման ճշգրտության մասին է

Թեև հիմնական ֆինանսական պայմանագրերը հաշվարկելու և ստուգելու համար շատ պարզ են թվում (օրինակ՝ զուտ պարտքը EBITDA-ի նկատմամբ), գործնականում վարկային պայմանագրերում սահմանումները կարող են գրվել այնպիսի բարդ ձևով, որ համարիչում և հայտարարում կլինեն մոտ յոթ տերմիններ: մի մասնաբաժին, որոնցից մի քանիսը պետք է հատուկ պահանջվի փոխառու ընկերությունից, քանի որ դրանք բացահայտված չեն ֆինանսական հաշվետվություններում (օրինակ, կառավարման հաշիվներում կարող են չլինել կապիտալացված տոկոսներ կամ երաշխիքների գումարներ):

Պայմանագրերի փորձարկումն իրականացվում է ֆինանսիստների կողմից՝ հաշվապահների կողմից կազմված հաշվետվությունների հիման վրա, և որոշ տերմիններ կարող են չհամընկնել կամ բացակայել (օրինակ, EBITDA-ն եկամուտների մասին հաշվետվությունում չկա), ուստի անհրաժեշտ է նախապես հեշտացնել հաշվարկները՝ ճշգրտությամբ: սահմանումները մեջ վարկային փաստաթղթեր. Վարկի փաստաթղթերում հստակ սահմանման բացակայության դեպքում վարկառուն և վարկատուն սկսում են հաշվել իրենց ձևով և ստանալ բոլորովին անհամաչափ ուխտի արդյունքներ: Օրինակ, վարկային պայմանագրում գրված է, որ «կապիտալ ծախսերը (CAPEX) հաշվարկվում են միջազգային սկզբունքներին համապատասխան. ֆինանսական հաշվառում«, և ՖՀՄՍ-ում CAPEX-ի սահմանման բացակայության պատճառով (սա ֆինանսական, այլ ոչ հաշվապահական տերմին է), հաշվարկված արժեքները կարող են մի քանի անգամ տարբերվել և հանգեցնել ուխտի կատարման հետ կապված տարաձայնությունների:

Օրինակ 1. Ընկերությունների խմբի վարկային պայմանագիրը տալիս է հետևյալ սահմանումները.

«EBITDA-ն նշանակում է ցանկացած ժամանակաշրջանի համար Վարկառուի համախմբված զուտ եկամուտը՝ բացառելով սկզբունքների ցանկացած փոփոխություն. հաշվառումսկսած այս ժամանակաշրջանից.

(ա) ներառյալ զուտ եկամուտը մինչև հարկերը, որոնք վերագրվում են Խմբի որևէ անդամին կամ որևէ բիզնեսին կամ ակտիվներին, որոնք վաճառվել են այդպիսի ժամանակաշրջանում, ճշգրտված հետևյալ կերպ.

• ներառյալ տոկոսային ծախսերը;
• մաշվածության և ամորտիզացիայի հետ կապված գումարների ավելացում.
• բացառելով բացառիկ կամ արտասովոր հանգամանքներից բխող ցանկացած եկամուտ կամ ծախս.
• փոքրամասնության մասնակցության հետ կապված գումարների հանում.
• բացառելով ցանկացած ակտիվի վերագնահատման, հաշվեկշռային արժեքի ավելացման կամ նվազման հետ կապված գումարները, որոնք առաջանում են Խմբի որևէ անդամի կողմից ակտիվների օտարումից (գործունեության սովորական ընթացքից դուրս),

պայմանով, որ սույն սահմանման մեջ օգտագործված բոլոր հաշվապահական տերմինները, բացառությամբ այն տերմինների, որոնք ուղղակիորեն այլ կերպ սահմանված են վարկի դիմում, պետք է հասկանալ ՖՀՄՍ-ում դրանց տրված նշանակությանը համապատասխան»:

Ինչպես տեսնում ենք, սահմանումը բավականին բարդ է, և պայմանագրերի կատարումը ստուգելու համար բանկը պետք է լրացուցիչ տեղեկատվություն պահանջի և որոշ հաստատումներ կատարի: Եվ ահա ևս մեկ օրինակ.

«Զուտ պարտքը նշանակում է Խմբի բոլոր պարտավորությունների համախառն գումարը (մարման օրվա դրությամբ), որը հաշվարկվում է ՖՀՄՍ-ի համաձայն, ձեռք բերված որպես հիմնական պարտապան կամ երաշխավոր, ներառյալ ընթացիկ, ապագա, փաստացի կամ պայմանական, կանխիկ վճարելու կամ մարելու համար, նվազեցված դրամական միջոցների և դրամական միջոցների համարժեքների ընդհանուր գումարով` վերջին հաշվետու ամսաթվի դրությամբ Խմբի մոտ պահվող գումարով` պարտավորություններով, որոնք սահմանված են հետևյալ կերպ.

ա) վարձակալության, ֆինանսական վարձակալության կամ համանման պայմանագրերի շրջանակներում վճարման ենթակա ցանկացած գումար` դրանում նշված ժամկետներում.

բ) ֆինանսական հաստատության կողմից տրված ցանկացած վարկ կամ փոխառություն կամ իրավաբանական անձ, կամ նմանատիպ պայմանագրերով նախատեսված այլ պարտավորություններ, ներառյալ ակրեդիտիվները. Եվ

(գ) երրորդ կողմերի ցանկացած պարտավորություն և պարտավորություն այնքանով, որքանով դրանք երաշխավորված են Խմբի որևէ ընկերության կողմից, կամ այնքանով, որքանով Խմբի որևէ ընկերություն ստանձնել է երրորդ անձանց պարտավորությունները մարելու պարտավորությունը, կամ այնքանով, որքանով. որ նրանք ապահովված են ցանկացած Խմբի ընկերությանը պատկանող գույքի վրա՝ անկախ նրանից, թե այդ անձը ստանձնել է այդ պարտավորությունները վճարելու պարտավորությունը, թե ոչ»:

Ամենատարածված ցուցանիշների հաշվարկման առանձնահատկությունները

EBITDA (շահույթ մինչև տոկոսները, հարկերը և արժեզրկումը): Որոշ ընկերություններ փորձում են այս ցուցանիշը դիտարկել եկամուտների հաշվետվության «ներքևից» (վերցվում է զուտ եկամուտը և դրան ավելացվում են որոշակի ցուցանիշներ), ինչպես վերը նշված սահմանման մեջ, այդպիսով փորձելով ներառել որոշ ոչ գործառնական եկամուտներ: Օրինակ, մանրածախ խանութՏարածքի մի մասի վարձակալումը, համաձայն այս սահմանման, կարող է բարձրացնել EBITDA-ն վարձակալության ստացման ենթակա վճարումների չափով: Թեև այս վճարումները արտառոց չեն, դրանք չեն գործում (այսինքն՝ բիզնեսի հիմնական գիծը չեն) և, ընդհանուր առմամբ, չպետք է ներառվեն EBITDA-ում, սակայն սահմանումը տալիս է նման բաց: Ավելի ճիշտ կլինի ունենալ այսպիսի պարզ սահմանում, ըստ որի՝ հաշվարկն իրականացվում է «վերևից».

«EBITDA-ն նշանակում է Խմբի զուտ համախմբված եկամուտը հաշվետու ժամանակաշրջանի համար, որը հաշվարկվում է մինչև ցանկացած տոկոսային ծախս, եկամտի հետ կապված հարկերը և մինչև մաշվածությունն ու ամորտիզացիան»:

Ընդհանուր պարտքը. Վերջերս ընդհանուր պարտքի չափը սկսեց ներառել ոչ միայն ֆինանսական լիզինգը (որը RAS-ի համաձայն արտահաշվեկշռային պարտավորություն է, ի տարբերություն ՖՀՄՍ-ի), այլ նաև գործառնական վարձակալության պարտավորությունները: Այս դեպքում ընդունված է նաև ճշգրտել EBITDA-ն՝ ավելացնելով գործառնական վարձակալության վճարների տոկոսը (այսպես կոչված EBITDAR, կամ շահույթ մինչև հարկումը, մաշվածությունը/ամորտիզացիան և վարձավճարը):

Կապիտալ ծախսեր (CAPEX). Ինչպես արդեն նշվեց, կապիտալ ծախսերը հաշվապահական տերմին չեն, ուստի չկա ճշգրիտ սահմանում(ՖՀՄՍ 16, 17, 40-ը տալիս է որոշակի պատկերացում, բայց ոչ սահմանում): Տարբեր աղբյուրներ տալիս են սահմանումներ, թե ինչ է դա. ներդրումներ ակտիվներում, որոնք եկամուտ են ստեղծում մի քանի հաշվետու ժամանակաշրջանների ընթացքում, կամ սա այն գումարն է, որը ծախսվել է հիմնական միջոցների ձեռքբերման, ինչպես նաև դրանց բարելավումների վրա: Միևնույն ժամանակ, պահպանման ծախսեր (Maintenance CAPEX), ներդրումային ծախսեր (Investment CAPEX), բիզնեսի ձեռքբերում (> 50%) (ձեռքբերումներ) և գնումներ ոչ նյութական ակտիվներ. Հետևաբար, շատ կարևոր է հստակ սահմանումը, թե ինչն է համարվում կապիտալ ծախս:

Օրինակ 2. Ընկերությունների Խմբի չափազանց ագրեսիվ զարգացումը սահմանափակելու համար CAPEX-ի չափով պայմանավորվածություն է տրվել: Խումբը հեշտությամբ և բնականաբար շրջանցեց այս սահմանափակումը՝ վարկեր տրամադրելով Խմբի համախմբման շրջանակից դուրս հատուկ նշանակության մեքենային (SPV), որը շարունակեց իր ակտիվ զարգացումը ակտիվների գնման միջոցով:

Տոկոսային ծախսեր (Տոկոսային ծախսեր): Որոշ դեպքերում, մասնավորապես նշվում է, որ տոկոսային ծախսերը ներառում են ֆինանսական վարձակալության տոկոսները և կապիտալացված տոկոսները (վերջիններս ցուցադրվում են հաշվեկշռում):

Սեփական կապիտալ (սեփական կապիտալ) կամ զուտ արժեքըակտիվներ (զուտ արժեք): Այս միջոցի սահմանումը լայնորեն տարբերվում է նաև վարկային փաստաթղթերում, օրինակ՝ բացառելով փոքրամասնության տոկոսները, հանելով ոչ նյութական ակտիվները, հետաձգված հարկային ակտիվները/պարտավորությունները, շահաբաժինները և այլն: Ընդ որում, այս ցուցանիշները կարող են հաշվարկվել ինչպես հաշվեկշռում ներկայացված բաժնետիրական կապիտալի ճշգրտմամբ, այնպես էլ ակտիվների ընդհանուր ճշգրտված գումարից որոշակի պարտավորություններ հանելով (սեփական կապիտալ = ակտիվներ - պարտավորություններ):

Ահա սեփական կապիտալի ամենապարզ սահմանման օրինակ.

«Բավարարությունը նշանակում է ցանկացած պահի ընդհանուր գումարը կանոնադրական կապիտալ, լրացուցիչ կապիտալ, պահուստային կապիտալԽմբի չբաշխված շահույթը (չծածկված վնասը) նշված է ՖՀՄՍ-ի համաձայն պատրաստված ֆինանսական հաշվետվություններում»:

Հոլդինգի գործառնական եկամուտներում/ակտիվներում երաշխավորների մասնաբաժինը. Երբ խոշոր հոլդինգային ընկերությունը դիմում է վարկ ստանալու համար, վարկը տրվում է հոլդինգային ընկերություններից մեկի կողմից, իսկ մի շարք այլ ընկերություններ (եկամուտ ստեղծող և/կամ հիմնական ակտիվներ տնօրինող) հաճախ հանդես են գալիս որպես երաշխավոր: Միևնույն ժամանակ, կարող են սահմանվել այնպիսի պայմանագրեր, ինչպիսիք են երաշխավորների մասնաբաժինը հոլդինգի գործառնական եկամուտներում/ակտիվներում: Պարտատեր բանկի համար գործնականում անհնար է ինքնուրույն ստուգել նման պարտավորությունների կատարումը. հոլդինգի հասույթը և ակտիվները գնահատվում են համախմբված հաշվեկշռի և ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվության համաձայն (որը կարող է պատրաստվել ՖՀՄՍ-ի համաձայն), մինչդեռ առանձին երաշխավոր ընկերությունները սովորաբար պատրաստում են. միայն անհատական ​​հաշվետվությունըստ RAS-ի: Արդյունքում, եթե ամփոփենք երաշխավորների ցուցանիշները, ապա նրանք կարող են նույնիսկ գերազանցել հոլդինգի ցուցանիշը ներխմբային հաշվարկների և ՌՀՍ-ի և ՖՀՄՍ-ի համաձայն հաշվառման տարբերության պատճառով:

Մի քանի խոսք EBITDA-ի մասին

Թարգմանված է Անգլերենայս հապավումը նշանակում է շահույթ մինչև տոկոսները, հարկերը, մաշվածությունը և ամորտիզացիան: Ակտիվ գլոբալացման ժամանակաշրջանում ձեռք բերելով մեծ ժողովրդականություն՝ այս ֆինանսական տերմինն ի սկզբանե նպատակ ուներ գնահատել հիմնական բիզնեսի շահութաբերությունը՝ առանց հաշվի առնելու ֆինանսավորման արժեքը (կամ կապիտալի արժեքը, քանի որ հնարավոր է ավելի էժան ներգրավել միջազգային ոլորտում։ շուկայական), արժեզրկման տեմպերը (կախված հաշվապահական հաշվառման քաղաքականությունև արդյունաբերությունները) և հարկերը (որոնք կարող են օպտիմիզացվել օֆշորներում): Այսինքն, EBITDA-ն կարող է օգտագործվել ընկերությունների և ոլորտների միջև եկամտաբերությունը վերլուծելու և համեմատելու համար, քանի որ այն վերացնում է ֆինանսական և հետևանքները: հաշվապահական լուծումներ. Օրինակ, EBITDA-ն կարող է լինել արդյունավետ միջոցչափել և համեմատել մրցակից ընկերությունների կառավարչական արդյունքները մեկ կոնկրետ տարում և նույնիսկ տարբեր երկրներ. Դա պայմանավորված է նրանով, որ EBITDA-ն բացառում է տոկոսների ազդեցությունը պարտքի և հարկային նվազեցումների, ինչպես նաև երկարաժամկետ ակտիվների մաշվածության վրա, որոնք կարող են տարբեր լինել ընկերություններից ընկերություն, բայց սովորաբար ենթակա չեն կառավարչական վերահսկողության համեմատաբար կարճ ժամանակահատվածում:

Եթե ​​ֆինանսները ունենային մեջբերումների ինդեքս, ապա EBITDA-ն կլիներ «տարվա մարդ»: Դուք կարող եք երգեր գրել EBITDA-ի մասին (ես լսել եմ), այն օգտագործել գովազդում (2006-ին www.headhunter.ru-ն իրեն գովազդեց որպես «Կայք նրանց համար, ովքեր գիտեն, թե ինչ է EBITDA-ն») և մահախոսականներում սնանկ ընկերությունների համար:

Բայց EBITDA-ն ունի ոչ միայն կողմնակիցներ, այլեւ հակառակորդներ։ Այսպիսով, չար լեզուները պնդում են, որ տերմինը հատկապես տարածված է եղել այն ընկերությունների ղեկավարների շրջանում, որոնք չեն կարողացել շահույթ ստանալ։ Կառավարիչները սիրում էին օգտագործել այս տերմինը բաժնետերերի հետ շփվելիս, քանի որ այն կարող էր ցույց տալ մեծ դրական ցուցանիշներ: Եվ որոշ ցինիկներ այս հապավումը վերանվանել են «Շահույթ, նախքան հիմար աուդիտորին խաբելը»:

Բացի այդ, մենեջերները, ովքեր նայում են հորիզոնից այն կողմ և այլ բան չեն տեսնում, բացի դրական EBITDA-ից, գայթակղվում են ագրեսիվ ներդրումներ կատարել՝ առանց առողջությունը պահպանելու համար համապատասխան միջոցներ մշակելու: հաշվեկշիռ. Արդյունքն աճող պարտքն է, իսկ հետո ճգնաժամի դեպքում պետք է վաճառել ակտիվները, հաճախ սակարկված գներով՝ ազատվելու պարտատերերի ճնշումից:

Ընդհանուր սխալ պատկերացումն այն է, որ EBITDA-ն ներկայացնում է կանխիկ եկամուտը: EBITDA-ն շահութաբերության լավ չափանիշ է, այլ ոչ թե դրամական հոսքերի: Նույնիսկ առանց նոր նախագծերը հաշվի առնելու, EBITDA-ն ֆինանսավորման աղբյուր է աշխատանքային կապիտալ(գործառնական հոսք) և հին սարքավորումների փոխարինում (ներդրումային հոսքեր) նախքան կանխիկի զուտ աճին նպաստելը: Շատ վերլուծաբանների կարծիքով՝ անվճար դրամական հոսք(Free Cash Flow), որը ստացվում է ներդրումների հոսքը գործառնական հոսքից հանելով, կարող է ավելի ճշգրիտ չափանիշ ծառայել ընկերության իրական փողեր ստեղծելու կարողության, նոր վարկերի անհրաժեշտության և գոյություն ունեցողները մարելու կարողության գնահատման համար: Խոշոր ընկերությունների համար կապիտալ ներդրումԴրամական միջոցների ազատ հոսքը (կամ դրա բացակայությունը) նույնպես ֆինանսական անկայունության ցանկացած անմիջական ռիսկի ցուցանիշ է: Որպես շահութաբերության ցուցիչ ծառայելու իրավունքի համար EBITDA այլ մրցակիցների թվում փորձագետները նշում են եկամուտները, գործառնական դրամական հոսքերը, զուտ շահույթըև սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը (ROE):

«EBITDA-ի դագաղին մեխ խփելու» փորձեր բազմիցս արվել են տարբեր հեղինակավոր ֆինանսիստների կողմից։ ՕրինակՄիլիարդատեր ներդրող Ուորեն Բաֆեթը մեջբերում է միլիարդատեր ներդրող Ուորեն Բաֆեթին. «EBITDA-ի հղումները մեզ սարսռում են», - գրել է նա Berkshire Hathaway-ի բաժնետերերին ուղղված նամակում դեռ 2000 թվականին: «Ղեկավարությունը կարծում է, որ փերիները կվճարեն կապիտալ ծախսերի համար»: Բայց, ինչպես գիտեք, եթե երկնքում աստղերը լուսավորվում են, ուրեմն ինչ-որ մեկին դա պետք է: Իսկ ով, եթե ոչ ֆինանսիստները՝ Լուկա Պաչիոլլիի հետևորդները՝ հաշվապահության մեջ կրկնակի մուտքի գաղափարով, պետք է իմանան, որ յուրաքանչյուր մեդալ երկու կողմ ունի։ Հետևաբար, դժվար թե տեսանելի ապագայում ռուսերեն այս գրեթե չարաշահող տերմինի օգտագործումը դադարի, բայց ավելի լավ է, որ ձեռնարկության ֆինանսական վիճակի վերաբերյալ որոշումներ կայացնելիս EBITDA-ն չլինի որպես միակ ցուցիչ և, իհարկե, պահպանել. նկատի ունենալով թերությունները և առավելությունները EBITDA-ն որպես դաշնագրերի մաս օգտագործելիս:

Փորձագիտական ​​կարծիք

Ըստ «Բանկ Ինտեսա» ՓԲԸ-ի վարկային դեպարտամենտի տնօրեն Ելենա Պոլիվանովայի, փաստորեն, մինչ այժմ վարկերի վերաբերյալ պայմանագրերի խախտումը չի օգտագործվել որպես վարկառուի դեֆոլտ հայտարարելու պատճառ։ Ավելին, վարկային ժամանակահատվածում ընկերությունների մեծ մասը դուրս է եկել սահմանված սահմաններից՝ առանց որևէ լուրջ հետևանքների՝ հիմնականում ստանալով բանկերի հավանությունը (ժամանակավոր կամ մշտական) նոր համաձայնագրի մակարդակի համար, և այդպիսով հիմնական գործընթացը վերածվել է թղթաբանության և վճարման: որոշակի տույժերի փոխառու (հրաժարման վճար):

Օրինակսեպտեմբերին մամուլում (մասնավորապես, «Վեդոմոստի» թերթում) տեղեկություններ եղան, որ «Մոսէներգո»-ն խախտել է ՎԶԵԲ-ի և ՄՖԿ-ի վարկերի վերաբերյալ պայմանագրերը (պարտքի սպասարկման հարաբերակցության առումով՝ ըստ ՖՀՄՍ-ի առաջին կիսամյակի հաշվետվության): . Բանկերն իրավունք են ստացել պահանջել անհապաղ մարել վարկերը, սակայն չեն օգտվել այդ իրավունքից։ IFC-ի ներկայացուցիչ Նեժդանա Բուկովան վստահեցրել է, որ խախտումները «տեխնիկական» են, և կորպորացիան Mosenergo-ից պարտքի վաղաժամկետ մարում չի պահանջի։ ՎԶԵԲ-ի ներկայացուցիչ Ռիչարդ Ուոլիսը հրաժարվել է մեկնաբանություններից:

Այնուամենայնիվ, սկզբի հետ ֆինանսական ճգնաժամԲանկերի վերաբերմունքը սահմանված պայմանագրերի խախտման նկատմամբ զգալիորեն փոխվել է։ Արդյունքում կարելի է նկատել ավելի լուրջ և խորը մոտեցում վարկառուի վիճակի և նրա գործունեության վերլուծության, դաշն(ների) խախտման պատճառների և. հնարավոր հետեւանքները. Որոշ դեպքերում խախտումների հաշտեցման գործընթացն այժմ կարող է ձգձգվել մի քանի ամիս, իսկ որոշ դեպքերում մերժվում են պայմանագրերի նոր արժեքները, իսկ վարկի վաղաժամկետ մարման հարցը լրջորեն քննարկվում է վարկառուի կողմից սահմանված դրույթները խախտելու դեպքում։ մակարդակ. Հասկանալի է, որ ինչ վերաբերում է խոշոր ընկերություններոչ մի պարտատեր չի ցանկանում չվճարել որևէ պայմանագիր, իսկ վատագույն դեպքում կարող է հետևել վարկի վերակառուցման գործընթացին: Այնուամենայնիվ, վարկային պայմանագրերում սահմանված ֆինանսական պայմանագրերի առկայությունը զսպող գործոն է ագրեսիվ աճող ընկերությունների համար, ինչը թույլ է տալիս բանկին պահպանել ի սկզբանե հայտարարված ռիսկը վարկառուի վրա: Ավելին, ճգնաժամի պայմաններում պայմանագրերի կրկնվող խախտումը, որն ուղեկցվում է ընկերության գործունեության բացասական դինամիկայով կամ այլ գործոններով (օրինակ՝ բիզնեսը վերապրոֆիլավորելու կամ դիվերսիֆիկացնելու որոշում), կարող է հանդիսանալ որպես դեֆոլտի պաշտոնական պատճառ (առնվազն. անգլիական օրենսդրության համաձայն): Ինչ վերաբերում է ճգնաժամի մեջ գտնվող փոքր կամ հայտնի վարկառուներին, ապա բանկերն արդեն պատրաստ են կարդինալ որոշումներ կայացնել։

Ելենա Պոլիվանովայի խոսքով՝ ֆինանսական ճգնաժամի հետեւանքները կարտացոլվեն նաեւ ֆինանսական պայմանագրերի մակարդակում։ Մի շարք ճյուղերում պահանջարկի և գների անկումը, մի շարք ընկերությունների՝ իրենց սովորական եկամտաբերության մակարդակը պահպանելու կարողության զգալի նվազումը, ընկերությունների պարտքի ներկայիս զգալի մակարդակը չի կարող չհանգեցնել պայմանագրերի «միջին» մակարդակի բարձրացմանը: Միանգամայն հնարավոր է ակնկալել առավել հաճախ հանդիպող ֆինանսական պայմանագրերի հետևյալ մակարդակը (առանց հաշվի առնելու անհատական ​​ռիսկերը և ոլորտի պատկանելությունը).

Բանկերի համար նման ցուցանիշների ընդունելիության հարցը մնում է բաց, սակայն հնարավոր է, որ վարկատուները պատրաստ լինեն ճգնաժամի պայմաններում պայմանագրերի մակարդակի որոշակի «թուլացման», չնայած այն հանգամանքին, որ ներկա իրավիճակում շատ ցանկալի կլիներ. վարկառուին մղել ավելի խիստ շրջանակի.

Մետաղների և լեռնահանքային արդյունաբերության վարկավորման վարչության (Natixis Bank) առաջատար մասնագետ Մարիա Կաչաևան կարծում է, որ «սկզբունքորեն բանկերի կողմից օգտագործվող հիմնական պայմանագրերը կարելի է բաժանել երկու մեծ խմբի՝ հարաբերական (ֆինանսական գործակիցներ) և բացարձակ (ներկայացնում են որոշակի սահմանափակումներ։ Ֆինանսական հաշվետվությունների չափումներ:) Թերևս ամենատարածված գործակիցները պարտքի բեռի գործակիցներն են (Ֆինանսական պարտք/EBITDA, Ֆինանսական պարտք/սեփական կապիտալ, EBITDA/Տոկոսային ծախսեր), և կան. տարբեր մոտեցումներդրանց հաշվարկին։ Ինչ վերաբերում է բացարձակ պայմանագրերին, ապա բանկերը սովորաբար սահմանափակումներ են դնում նոր ֆինանսավորման, բաժնետերերին շահաբաժիններ վճարելու, ներդրումների, սեփական կապիտալի, հիմնական միջոցների, EBITDA-ի կամ գործառնական եկամուտների համար նվազագույն արժեքներ սահմանելու և այլնի վրա:

Դժվար է խոսել պայմանագրերի որոշակի ընդհանուր մակարդակների մասին, քանի որ դրանք սահմանվում են յուրաքանչյուր հաճախորդի համար անհատապես՝ կախված նրա ֆինանսական վիճակից, ներդրումային ծրագրեր, ռիսկի մակարդակ, վարկային գործարքի տեսակ և այլն: Որպես կանոն, ֆինանսական պարտքի/EBITDA-ի, Ֆինանսական պարտքի/սեփական կապիտալի հարաբերակցությամբ սահմանային արժեքների միջակայքը 1-4 է, EBITDA/Տոկոսային ծախսերը՝ առնվազն 3-5:

Պայմանագրերի ներդրման հիմնական նպատակն այն է, որ վարկառուն լրացուցիչ պատասխանատվություն կրի կայուն ֆինանսական դիրքը պահպանելու համար: Բացի այդ, այս կերպ բանկը կարող է կանոնավոր վերահսկողություն իրականացնել ֆինանսական գործունեությունհաճախորդին, քանի որ պայմանագրերի փորձարկումն իրականացվում է վարկի ողջ ժամկետի ընթացքում: Պայմանագրերի սահմանված մակարդակին չկատարելը բանկին իրավունք է տալիս պահանջել վարկի վաղաժամկետ մարում, սակայն գործնականում այս վերջին միջոցին հազվադեպ են դիմում: Սովորաբար, վարկառուն և բանկը համաձայնում են վերաբանակցել ուխտի վերաբերյալ որոշակի փոխզիջումային մակարդակի: Ներկայումս, ճգնաժամային իրավիճակի պատճառով, ընկերությունների ճնշող մեծամասնությունը խնդիրներ ունի պայմանագրերը չկատարելու հետ կապված, ինչը հանգեցնում է բազմաթիվ և երբեմն ցավալի հաստատումների։ Բացի այդ, վերջերս շատ բանկեր սկսել են լրացուցիչ վճարներ գանձել խախտումները հաստատելու և պայմանագրերի մակարդակը փոխելու համար»:

Բանկիրի խաղաղ քուն

Որպես վերջաբան՝ ուզում եմ ասել, որ վարկի կամ թողարկման փաստաթղթերում ֆինանսական պայմանագրերի ներառումը լրացուցիչ հարմարավետության գործոն է վարկատուների և ներդրողների համար, քանի որ այն լավ վիճակում է պահում ընկերությանը, դարձնում այն ​​ավելի պահպանողական։ ֆինանսական քաղաքականությունև համապատասխանեն բիզնեսի զարգացման հայտարարված ռազմավարությանը: Ճիշտ այնպես, ինչպես ժպտալն ավելի լավ տեսք ունենալու էժան միջոց է, այնպես էլ առանց հավելյալ ծախսերի ուխտերի օգտագործումը ավելի գրավիչ է դարձնում մի ընկերության ֆինանսավորումը, որն իր կամքով աճի որոշ խոչընդոտներ է դնում, որպեսզի բանկիրները կարողանան ավելի լավ քնել: Ճգնաժամի ժամանակ պայմանագրերի անխուսափելի խախտումը ենթադրում է համաձայնություն նոր ընդունելի արժեքների և, հնարավոր է, վճարումներ չկատարման համար, սակայն ընկերությունների համար դեռևս չեն եղել ավելի լուրջ հետևանքներ՝ դեֆոլտի տեսքով: Ֆինանսական խառնաշփոթի պայմաններում բանկիրները պետք է ավելի սերտորեն պահեն վարկառուի զարկերակի վրա, և առկա վարկերի վերաբերյալ պայմանագրերի կանոնավոր փորձարկումը կարող է օգնել պահպանել փոխադարձ վստահությունը:

Ն.Ի.Օլշաննիկովա