Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման հիմնական մեթոդները. Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդներ Նորարարական տեխնոլոգիաների գնահատման մեթոդներ

Նորարարությունների արդյունավետության գնահատումը հիմնավորման և ընտրության գործընթացում առանցքային է տարբերակներըներդրումներ նորարարական բիզնեսում. Նորարարական հաշվարկների տեսությունն ու պրակտիկան իր զինանոցում ունի իրական նախագծերի գնահատման մեթոդների և գործնական տեխնիկայի լայն տեսականի:

Իրականացման բոլոր փուլերում նորարարական նախագիծ մեծ ուշադրություն է դարձվում ծախսերի (ներդրումների) և արդյունքների սահմանմանը: Ինովացիոն նախագծի մասնակիցների կողմից կատարված ծախսերը բաժանվում են սկզբնական (մեկանգամյա կամ կապիտալ ձևավորող ներդրումներ), ընթացիկ և լուծարային: Դրանք կարող են օգտագործվել գնահատելու համար հիմնական, համաշխարհային, կանխատեսվող և հաշվարկային գներ.

Հիմնական գների տակ հասկացվում են այն գները, որոնք գերակշռում են ազգային տնտեսությունում որոշակի ժամանակահատվածում: տբ. Ցանկացած ապրանքի կամ ռեսուրսի բազային գինը համարվում է անփոփոխ ամբողջ հաշվարկային ժամանակահատվածում: Ծրագրի արդյունավետության չափումը հիմնական գներով սովորաբար իրականացվում է նորարարական և ներդրումային հնարավորությունների տեխնիկատնտեսական հիմնավորման փուլում: Նորարարական նախագծի տեխնիկատնտեսական հիմնավորման (տեխնիկատնտեսական հիմնավորման) փուլում պարտադիր է հաշվարկել արդյունավետությունը կանխատեսվող և գնահատված գներով: Կանխատեսվող գինը C( տ) վերջում արտադրանքը կամ ռեսուրսը տ- հաշվարկի փուլ (օրինակ. տրդ տարի) որոշվում է բանաձևով

C( տ) = C(b) ´ Ջ(տ, տժդ),

որտեղ C(b) ¾ ապրանքի կամ ռեսուրսի հիմնական գինը.

Ջ(տ, տժգ) վերջում համապատասխան խմբի ապրանքների կամ ռեսուրսների գների փոփոխությունների ¾ գործակիցը (ինդեքսը). տ--րդ քայլը հաշվարկման սկզբնական պահի նկատմամբ (որում հայտնի են գները):

Մոտավոր գները օգտագործվում են կատարողականի ամբողջական ցուցանիշները հաշվարկելու համար, եթե ծախսերի և արդյունքների ընթացիկ արժեքներն արտահայտված են կանխատեսվող գներով: Սա անհրաժեշտ է ձեռք բերված արդյունքների համեմատելիությունը ապահովելու համար տարբեր մակարդակներգնաճը. Մոտավոր գները ստացվում են գնաճի ընդհանուր ցուցանիշին համապատասխան գնանկումային գործոն ներմուծելով։

Նորարարական նախագծի արդյունավետությունը որոշելու ապագա ծախսերի և արդյունքների գնահատումն իրականացվում է հաշվարկային ժամանակահատվածում, որի տևողությունը հաշվարկային հորիզոն.

Հաշվարկի հորիզոնը չափվում է հաշվարկային քայլերի քանակով: Հաշվարկային ժամանակահատվածում կատարողականի ցուցանիշների որոշման հաշվարկային քայլը կարող է լինել՝ ամիս, եռամսյակ կամ տարի:

Ծրագրի արդյունավետությունը բնութագրվում է ցուցիչների համակարգով, որն արտացոլում է ծախսերի և արդյունքների հարաբերակցությունը՝ կապված դրա մասնակիցների շահերի հետ: Գործնականում շուկայական հարաբերություններառանձնանում են նորարարական նախագծի կատարողականի հետևյալ ցուցանիշները.

1. Առևտրային (ֆինանսական) արդյունավետության ցուցանիշներ՝ հաշվի առնելով ծրագրի իրականացման ֆինանսական հետևանքները դրա անմիջական մասնակիցների համար.

2. Տնտեսական արդյունավետության ցուցանիշներ, որոնք հաշվի են առնում նորարարական նախագծի իրականացման հետ կապված ծախսերն ու արդյունքները, որոնք դուրս են գալիս դրա մասնակիցների ուղղակի ֆինանսական շահերից և թույլ են տալիս դրանց դրամական արժեքը:

3. Բյուջետային արդյունավետության ցուցանիշներ, որոնք արտացոլում են ծրագրի ֆինանսական ազդեցությունը տարբեր մակարդակների՝ պետական, տարածաշրջանային, տեղական բյուջեների համար:

Ծրագրի մշակման ընթացքում գնահատվում են դրա սոցիալական և բնապահպանական ազդեցությունները, ինչպես նաև սոցիալական գործունեության և շրջակա միջավայրի պաշտպանության հետ կապված ծախսերը:

Նախևառաջ, նորարարական նախագծի արդյունավետությունը գնահատելիս անհրաժեշտ է ստեղծել ծրագրի իրականացման հետ կապված ֆինանսական հոսքերի մոդել, այսինքն՝ որոշել ծրագրի առևտրային (ֆինանսական) արդյունավետությունը:

Առևտրային արդյունավետություննորարարական նախագիծը որոշվում է ծախսերի և արդյունքների հարաբերակցությամբ, որոնք ապահովում են շահութաբերության պահանջվող դրույքաչափը և կարող են հաշվարկվել ինչպես նախագծի համար որպես ամբողջություն, այնպես էլ դրա առանձին մասնակիցների համար՝ ըստ իրենց սեփական կապիտալում մասնակցություննախագծում։ Նորարարական նախագծի առևտրային արդյունավետության որոշումը ներառում է իրական հոսքի և հավասարակշռության որոշում և վերլուծություն. Փողտարբեր ժամանակաշրջանների համար: Միաժամանակ դիտարկվում և հաշվի են առնվում ներդրողների գործունեության երեք տեսակներ՝ ներդրումային, ֆինանսական և գործառնական: Յուրաքանչյուր գործունեության շրջանակներում տեղի է ունենում դրամական միջոցների ներհոսք և արտահոսք: հոսքը իրական փող կոչվում է ներդրումներից միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի տարբերություն և գործառնական գործունեությունծրագրի իրականացման համար նախատեսված ժամանակահատվածի համար (յուրաքանչյուր հաշվարկային քայլում): Իրական փողի մնացորդ¾-ը բոլոր երեք գործողություններից դրամական միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի տարբերությունն է:

Իրական դրամական հոսքերը հաշվարկելիս պետք է նկատի ունենալ իրական փողի ներհոսքի և արտահոսքի և ծախսերի և եկամուտների հասկացությունների հիմնարար տարբերությունը: Կան որոշակի անվանական դրամական ծախսեր, ինչպիսիք են ակտիվների մաշվածությունը և հիմնական միջոցների մաշվածությունը, որոնք նվազեցնում են զուտ եկամուտը, բայց չեն ազդում իրական փողի հոսքի վրա, քանի որ անվանական դրամական ծախսերը չեն ներառում դրամական փոխանցումներ: Բոլոր ծախսերը հանվում են եկամտից և ազդում են զուտ եկամտի չափի վրա, բայց ոչ բոլոր ծախսերն են պահանջում իրական դրամական փոխանցում: Նման ծախսերը չեն ազդում իրական փողի հոսքի վրա։ Մյուս կողմից, ոչ բոլոր կանխիկ վճարումները (իրական փողի հոսքի վրա ազդող) գրանցվում են որպես ծախսեր: Օրինակ, գույքագրման կամ գույքի գնումը ենթադրում է իրական փողի արտահոսք, բայց ծախս չէ:

Իրական փողի ռեսուրսների մնացորդը վրա տ-Նորարարական նախագծի իրականացման շրջանը Դ տսահմանվում է որպես տվյալ ժամանակաշրջանի ընթացիկ մնացորդների հանրագումար dt:

Իրական փողի ռեսուրսների ընթացիկ մնացորդը տ-րդ քայլը հավասար է այս քայլի դրամական միջոցների հոսքերի գումարին բոլոր տեսակի գործունեությունից.

Օբյեկտի լուծարման փուլում ընթացիկ դրամական մնացորդի մեջ ներառվում է նաև օբյեկտի զուտ լուծարային արժեքը: Անհրաժեշտ չափանիշՆորարարական նախագծի ընդունումը դրական մնացորդ է ցանկացած ժամանակային միջակայքում, երբ որոշակի ներդրողը ծախսեր է կատարում կամ եկամուտ է ստանում: Կուտակված իրական փողի մնացորդի բացասական արժեքը ցույց է տալիս ներդրողի կողմից լրացուցիչ սեփական կամ փոխառու միջոցներ ներգրավելու և այդ միջոցներն արդյունավետության հաշվարկում արտացոլելու անհրաժեշտությունը:

Առևտրային (ֆինանսական) արդյունավետության լրացուցիչ գնահատման համար նորարարական նախագծերկարելի է հաշվարկել նաեւ պարտքի լրիվ մարման ժամկետը եւ նորարարական նախագծի մասնակցի մասնաբաժինը ներդրումների ընդհանուր ծավալում։ Պարտքի լրիվ մարման ժամկետը որոշվում է այն դեպքերում, երբ վարկային և փոխառու միջոցներ են ներգրավվում նորարարական նախագծի իրականացման համար: Նախագիծը համարվում է ընդունելի, երբ վարկի գծով պարտքի լրիվ մարման ժամկետը, ըստ հաշվարկների, բավարարում է վարկատու բանկի պահանջները։ Փոխառու միջոցների անհրաժեշտությունը որոշվում է նվազագույնով տարեկան արժեքներըիրական փողի մնացորդ: Նորարարական ծրագրի մասնակցի մասնաբաժինը ընդհանուր ներդրումների մեջ սահմանվում է որպես մասնակցի զեղչված ինտեգրալ ծախսերի հարաբերակցությունը նախագծում զեղչված ընդհանուր ներդրումներին:

Ծրագրի արդյունավետությունը գնահատելու հաջորդ քայլը դրա հաշվարկն է տնտեսական արդյունավետությունը. Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման համար օգտագործվող բոլոր մեթոդները կարելի է բաժանել երկու խմբի. պարզ(ստատիկ) մեթոդներ և դինամիկօգտագործելով զեղչման հայեցակարգը:

Տնտեսական արդյունավետության գնահատման ավանդական (պարզ) մեթոդներՆորարարական նախագծերը, ինչպիսիք են վերադարձման ժամկետը և պարզ (տարեկան) եկամտաբերությունը, հայտնի են վաղուց և լայնորեն կիրառվում էին ներքին և արտաքին պրակտիկայում նույնիսկ նախքան զեղչման վրա հիմնված հայեցակարգը համընդհանուր ճանաչվելը: դրամական մուտքեր. Հասկանալու մատչելիությունը և հաշվարկների հարաբերական պարզությունը դարձրեցին դրանք հայտնի նույնիսկ այն աշխատողների շրջանում, ովքեր չունեն հատուկ տնտեսական պատրաստվածություն:

Պարզ մարման ժամկետը որոշելու մեթոդ ( Ռ.Վ) բաղկացած է ներդրումների փոխհատուցման համար անհրաժեշտ ժամանակահատվածի որոշման մեջ (անգլերեն pay back), որի համար ներդրված միջոցների վերադարձը ակնկալվում է նորարարական նախագծի իրականացումից ստացված եկամտի հաշվին։ Ավելի ճիշտ, մարման ժամկետը հասկացվում է որպես նվազագույն ժամանակային միջակայք (նախագծի սկզբից), որից հետո ինտեգրալ ազդեցությունը դառնում և մնում է ոչ բացասական ապագայում: Գոյություն ունի մարման ժամկետը հաշվարկելու երկու մոտեցում. Առաջինն այն է, որ սկզբնական ներդրումների գումարը բաժանվում է տարեկան (տարեկան միջինից ավելի լավ) մուտքերի քանակի վրա: Այն օգտագործվում է այն դեպքերում, երբ դրամական մուտքերը տարիների ընթացքում հավասար են: Վճարման ժամկետը հաշվարկելու երկրորդ մոտեցումը ներառում է նորարարական նախագծի իրականացումից կանխիկ մուտքերի (եկամտի) գումարի հայտնաբերումը հաշվեգրման հիմունքներով, այսինքն, որպես կուտակային արժեք:

Այս մեթոդի հիմնական առավելությունները (բացի հասկանալու և հաշվարկների հեշտությունից) սկզբնական ներդրումների չափի որոշակիությունն են, նախագծերը ըստ վերադարձման ժամանակաշրջանների դասակարգելու ունակությունը և, հետևաբար, ըստ ռիսկի աստիճանի, քանի որ ավելի կարճ է: միջոցների վերադարձման ժամանակահատվածը, այնքան մեծ են դրամական հոսքերը նորարարական նախագծի իրականացման առաջին տարիներին, ինչը նշանակում է. ավելի լավ պայմաններձեռնարկության (ֆիրմայի) իրացվելիությունը պահպանելու համար.

Վճարման մեթոդի թերությունները ներառում են այն փաստը, որ այն անտեսում է նախագծի զարգացման ժամանակահատվածը (նախագծման և շինարարության ժամանակաշրջանը), ներդրված կապիտալի վերադարձը, այսինքն չի գնահատում դրա շահութաբերությունը, ինչպես նաև հաշվի չի առնում տարբերությունները: ժամանակի ընթացքում փողի գինը և ներդրումների ավարտից հետո կանխիկ մուտքերը: Այսինքն, այս ցուցանիշը հաշվի չի առնում ծրագրի գործունեության ողջ ժամանակահատվածը և, հետևաբար, դրա վրա չի ազդում մարման ժամկետից դուրս ստացված եկամուտը։ Այնուամենայնիվ, փողի գնի տարբերությունների թերագնահատումը ժամանակի ընթացքում (ժամանակի հետաձգում) կարելի է հեշտությամբ վերացնել: Դա անելու համար անհրաժեշտ է միայն հաշվարկել կանխիկ եկամուտների կուտակային գումարի պայմաններից յուրաքանչյուրը՝ օգտագործելով զեղչի գործակիցը:

Ներդրումների եկամտաբերության միջին տոկոսադրույքի հաշվարկման մեթոդը (անգլերեն միջին վերադարձի տոկոսադրույքը, ARR) կամ գնահատված եկամտաբերությունը (Անգլերեն հաշվապահական վերադարձի տոկոսադրույք, ARR), որը երբեմն կոչվում է ներդրումների հաշվապահական վերադարձի մեթոդ (անգլերեն վերադարձ ներդրում), հիմնված է հաշվապահական հաշվառման ցուցանիշի ¾ շահույթի օգտագործման վրա: Այն որոշվում է ստացված միջին շահույթի հարաբերակցությամբ ֆինանսական հաշվետվությունները, միջին ներդրումների նկատմամբ։ Այս դեպքում հաշվարկը կարող է իրականացվել շահույթի (եկամտի) P հիման վրա՝ առանց հաշվի առնելու տոկոսների և հարկերի վճարումները (անգլերեն եկամուտները մինչև տոկոսները և հարկերը) կամ եկամուտը հարկումից հետո, բայց մինչև տոկոսավճարները՝ հավասար շահույթի արտադրյալը և միավորի և հարկային դրույքաչափի տարբերությունը H:P ´ (1 - H): Առավել հաճախ օգտագործվող արժեքը շահույթն է հարկումից հետո ( զուտ շահույթը), քանի որ այն ավելի լավ է բնութագրում այն ​​օգուտները, որոնք կստանան ձեռնարկության սեփականատերերը և ներդրողները:

Ինչ վերաբերում է ներդրումների չափին, որի առնչությամբ հայտնաբերվում է շահութաբերություն, ապա այն սահմանվում է որպես հաշվեկշռային ժամանակաշրջանի սկզբի և վերջի ակտիվների արժեքի միջինը.

NP \u003d 100 ´ P ´ (1 - H) / [(C a.n + C a.k) / 2],

որտեղ NP-ն եկամտաբերությունն է:

Պարզ (միջին, հաշվարկված) տոկոսադրույքի վերադարձի մեթոդն ունի մի շարք առավելություններ. Սա առաջին հերթին հաշվարկների պարզությունն ու ակնհայտությունն է, նյութական խթանների համակարգում օգտագործման հեշտությունը, ցուցիչների հետ անմիջական կապը: ընդունված հաշվապահական հաշվառումև վերլուծություն։ Այնուամենայնիվ, այն ունի նաև լուրջ թերություններ. Օրինակ, հարց է առաջանում, թե որ տարին պետք է հաշվի առնել։ Քանի որ օգտագործվում են տարեկան տվյալները, դժվար է, և երբեմն անհնար է ընտրել այն տարին, որն ամենից շատ է ներկայացնում նախագծին: Դրանք բոլորը կարող են տարբերվել արտադրության մակարդակով, շահույթով, տոկոսադրույքով և այլ ցուցանիշներով։ Բացի այդ, որոշ տարիներ կարող են սահմանափակվել հարկերով: Այս թերությունը, որը հետևանք է ստատիկ պարզ եկամտաբերության դրույքաչափի, կարելի է վերացնել յուրաքանչյուր տարվա համար ծրագրի շահութաբերությունը (շահութաբերությունը) հաշվարկելով: Այնուամենայնիվ, նույնիսկ դրանից հետո հիմնական թերությունը մնում է, քանի որ ներդրումային օբյեկտի կյանքի ընթացքում կապիտալի զուտ հոսքի և արտահոսքի (ներհոսքի և արտահոսքի) ժամանակային բաշխումը հաշվի չի առնվում: Ստեղծվում է իրավիճակ, երբ սկզբնական ժամանակաշրջանում ստացված շահույթը նախընտրելի է հետագա տարիներին ստացված շահույթից, և այնուհետև դժվար է ընտրել երկու այլընտրանքների միջև, եթե դրանք ունեն տարբեր շահութաբերություն մի քանի տարիների ընթացքում:

Այս դեպքում բավական չէ ունենալ միայն տարեկան եկամտաբերության հաշվարկներ։ Անհրաժեշտ է նաև որոշել նախագծի ընդհանուր շահութաբերությունը, ինչը հնարավոր է միայն զեղչային միջոցների օգնությամբ։ Հետևաբար, ընդհանուր ինովացիոն ծախսերի շահութաբերությունը հաշվարկելու այս մեթոդը պետք է օգտագործվի, եթե կանխատեսվում է, որ ինովացիոն նախագծի ողջ կյանքի ընթացքում. համախառն արտադրանք կլինի մոտավորապես նույնը, և հարկային և վարկային համակարգերը (քաղաքականությունը) էական փոփոխություններ չեն կրի։

Վերոհիշյալ բոլոր թերությունները վերացնելու համար նպատակահարմար է օգտագործել նորարարական նախագծերի տնտեսական արդյունավետության գնահատման մեթոդների երկրորդ խումբը՝ օգտագործելով զեղչման հայեցակարգը . Բազմաժամանակային ցուցանիշների ¾ համեմատության զեղչում՝ սկզբնական ժամանակաշրջանում դրանք արժեքավորելով: Ծախսերը, արդյունքները և ազդեցությունները տարբեր ժամանակներում բերելու համար օգտագործվում է զեղչի դրույքաչափը (զեղչի դրույքաչափը) Ե) հավասար է ներդրողի համար ընդունելի կապիտալի եկամտաբերության դրույքաչափին: Տեխնիկապես, ժամանակի հիմնական կետի բերելով ծախսերը, արդյունքները և հետևանքները, որոնք տեղի են ունենում տ- Ծրագրի իրականացումների հաշվարկման երրորդ քայլը, հարմար է արտադրել դրանք զեղչի գործակցով բազմապատկելով ա տ, որոշվում է մշտական ​​զեղչի դրույքաչափով.

Որտեղ տ¾ հաշվարկային քայլի համարը ( տ = 1, 2,…, Տ);

Տ¾ հաշվարկային հորիզոն:

Եթե ​​զեղչի դրույքաչափը փոխվում է ժամանակի ընթացքում և ըստ ժամանակի տ--րդ հաշվարկային քայլը հավասար է Եթ, ապա զեղչի գործակիցը.

Ա 0 =1 և ա տ= երբ տ >0.

Դինամիկ մեթոդների խմբի կիրառման հիմնական պարամետրը զեղչի դրույքաչափի չափն է: Զեղչման տոկոսադրույքը խաղում է գործոնի դեր, որն ընդհանուր առմամբ բնութագրում է մակրոտնտեսական միջավայրի և շուկայական պայմանների ազդեցությունը. ֆինանսական շուկա. Այն որոշվում է կապիտալի շուկայում գերակշռող շահութաբերության մակարդակներով։

Ապագա դրամական հոսքերի անորոշությունը հիմնական խնդիրներից մեկն է ներդրումային ծրագրերի համար միջոցներ հայթայթելու գործընթացում զեղչային տոկոսադրույք ընտրելիս: Եթե ​​ապագա դրամական հոսքերը բացարձակապես հուսալի են, ապա զեղչման տոկոսադրույքը հավասար է բանկային ավանդների կամ բարձր հուսալիության տոկոսադրույքին: արժեթղթերինչպիսիք են պետական ​​ներդրումները և ներդրումները պետական ​​արժեթղթերում: Այս դրույքաչափը կոչվում է առանց ռիսկի եկամտաբերության դրույք: Երբ դժվար է կամ անհնար է կանխատեսել ապագա մուտքերը, և ապագա դրամական հոսքերի գումարը ճշգրիտ հայտնի չէ, այն պետք է զեղչվի մոտավորապես հավասար ռիսկով արժեթղթերի ակնկալվող եկամտաբերությամբ: Սա բարձրացնում է զեղչման դրույքաչափի որոշման խնդիրը, որը կարող է հաշվի առնել ռիսկի ազդեցությունը նորարարական նախագծի արդյունավետության վրա՝ համեմատած այլընտրանքային ներդրումների վերադարձին համապատասխանող զեղչման դրույքի հետ, որոնք որոշակի եկամուտ են բերում երաշխիքով (նվազագույնով հնարավոր ռիսկ):

Եթե ​​դրամական միջոցների ապագա հոսքը կապված է ռիսկի հետ, ապա այն սովորաբար զեղչվում է իր կանխատեսված արժեքով ռիսկի վրա ճշգրտված զեղչման դրույքաչափով: Զեղչերի տոկոսադրույքի աճը ներդրողների համար կոչվում է «ռիսկի հավելավճար». ներդրողների համար այս հավելավճարը կարելի է անվանել «ռիսկային վճար»: Այսպիսով, զեղչման դրույքի շեղումը զեղչի դրույքի «առանց ռիսկի» մակարդակից կարող է բնութագրել աստիճանը. ինովացիոն նախագծի ռիսկը ներդրողների համար ¾, որքան մեծ է այս տարբերությունը, այնքան բարձր է ռիսկի մակարդակը:

Նորարարության վերլուծության տեսության մեջ կան զեղչման տոկոսադրույքի գնահատման մի քանի մեթոդներ. Ամենատարածվածներն են. Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդել ¾ CAPM; կուտակային մոդել.

Փոքր բիզնեսի տարբեր նորարարական նախագծերի (կամ նախագծերի տարբերակների) համեմատությունը և դրանցից լավագույնի ընտրությունը խորհուրդ է տրվում իրականացնել տարբեր ցուցանիշների միջոցով, որոնք ներառում են հետևյալը.

● զուտ զեղչված եկամուտ կամ ամբողջական ազդեցություն.

● շահութաբերության ինդեքս;

● ներքին եկամտաբերության դրույքաչափը;

● վերադարձի ժամկետ;

● այլ ցուցանիշներ, որոնք արտացոլում են մասնակիցների շահերը կամ ծրագրի առանձնահատկությունները:

Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդը հիմնված է սահմանման վրա զուտ ներկա արժեքը(NPV ¾ անգլերեն զուտ ներկա արժեքից), որով ծրագրի իրականացման արդյունքում կարող է աճել ձեռնարկության (ընկերության, օբյեկտի) արժեքը (արժեքը): Մաքուր ներկա արժեքը¾-ն այն արժեքն է, որը ստացվում է յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանի համար առանձին զեղչելով եկամտի և ծախսերի բոլոր ելքերի և ներհոսքերի տարբերությունը, որը կուտակվում է ներդրումային օբյեկտի գործունեության ողջ ժամանակահատվածում ֆիքսված, կանխորոշված ​​տոկոսադրույքով (տոկոսադրույքով): Այսպիսով, զուտ ներկա արժեքը բնութագրվում է ժամանակաշրջանների ընթացքում ցրված ծախսերով և եկամուտներով, և, հետևաբար, այլընտրանքային ներդրումային տարբերակները ճիշտ գնահատելու համար հաշվի է առնվում փողի ժամանակային արժեքը: Իրական պայմաններում պետք է նաև ճշգրտումներ կատարել ռիսկի համար, սակայն այս դեպքում դիտարկվում են տարբերակներ, երբ դրամական միջոցների արտահոսքերը և ներհոսքերը, փողի արժեքը ժամանակի ընթացքում հայտնի են լիակատար որոշակիությամբ (առանց ռիսկի): Ընդունվել է նաև զրոյական հարկման սահմանափակում։ Ենթադրվում է, որ հարկերի բացակայության դեպքում ինովացիոն նախագծի զուտ ներկա արժեքը կարող է սահմանվել որպես. առավելագույն գումարը, որը ձեռնարկությունը (ֆիրմա, ձեռնարկատեր) կարող է վճարել կապիտալ ներդնելու հնարավորության համար՝ առանց իր ֆինանսական վիճակի վատթարացման։

Նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը զուտ ներկա արժեքով գնահատելու մեթոդը հիմնված է այն ենթադրության վրա, որ հնարավոր է որոշել ընդունելի զեղչման տոկոսադրույք՝ ապագա եկամտի համարժեքների ներկա արժեքը որոշելու համար: Եթե ​​զուտ ներկա արժեքը մեծ է կամ հավասար է զրոյին (դրական), ապա նախագիծը կարող է ընդունվել իրականացման համար, զրոյից պակաս (բացասական) ¾ այն սովորաբար մերժվում է: Զուտ ներկա արժեքը հաշվարկելու բանաձևը ( NPV) կարող է ներկայացվել հետևյալ ձևով.

Որտեղ CF ԵԹԵ¾ դրամական ներհոսք ժամանակաշրջանում տ;

CF OF¾ դրամական միջոցների արտահոսք ժամանակաշրջանում տ;

Ե¾ զեղչի դրույքաչափ;

Տ¾ ծրագրի իրականացման ժամկետը (նախագծի ժամկետը):

Եթե ​​կապիտալ ներդրումները մեկանգամյա գործառնություն են, այսինքն՝ դրանք ներկայացնում են դրամական միջոցների արտահոսք 0 ժամանակահատվածում, ապա NPV-ի հաշվարկման բանաձևը կարող է գրվել հետևյալ կերպ.

Որտեղ CF(անգլերեն դրամական հոսքերից) ¾ իրական փողի զուտ հոսք վերջում տ-րդ տարին;

տՆորարարական նախագծի իրականացման ¾ ժամանակահատվածները, ներառյալ շինարարական փուլը ( տ = 0, 1, 2, ..., Տ);

Ե¾ զեղչի դրույքաչափ;

TO 0 ¾ նախնական ներդրում:

Պետք է նկատի ունենալ, որ դրամական միջոցների զուտ հոսքը ոչ մի կերպ կապված չէ դրամական միջոցների շարժի հետ և նշանակում է այլ արժեք, այն է՝ ձեռնարկության առևտրային գործունեության զուտ դրամական արդյունքը:

Եթե ​​նախագիծը ներառում է ոչ թե մեկանգամյա ներդրում, այլ հետեւողական ներդրում ֆինանսական ռեսուրսներ , ապա NPV-ի հաշվարկման բանաձևը փոփոխվում է հետևյալ կերպ.

Հաշվարկներում տարեկան միջակայքի փոխարեն կարող են օգտագործվել ավելի կարճ ժամանակային ընդմիջումներ՝ ¾ ամիս, եռամսյակ, կես տարի:

Վերոնշյալ բանաձևերի միջոցով ձեռքով հաշվարկը բավականին աշխատատար է, հետևաբար, զեղչված գնահատումների վրա հիմնված այս և այլ մեթոդների օգտագործման հարմարության համար մշակվել են հատուկ վիճակագրական աղյուսակներ, որոնցում աղյուսակավորված են արժեքները: բաղադրություն հետաքրքրությունը, զեղչի գործակիցներ, զեղչված արժեք դրամական միավորև այլն՝ կախված ժամանակային միջակայքից և զեղչի գործոնի արժեքից:

Զուտ ներկա արժեքի (զեղչված եկամուտ) մեթոդի լայն կիրառումը պայմանավորված է նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու այլ մեթոդների նկատմամբ նրա առավելություններով, քանի որ այն հաշվի է առնում ծրագրի ողջ կյանքը և դրամական հոսքերի ժամանակացույցը: Մեթոդն ունի բավարար կայունություն սկզբնական պայմանների տարբեր համակցությունների դեպքում, ինչը թույլ է տալիս տնտեսապես գտնել ռացիոնալ որոշումև ստանալ ներդրումային արդյունքի առավել ընդհանրացված բնութագիրը (դրա վերջնական ազդեցությունը բացարձակ ձևով):

Դրա թերությունները հետևյալն են. տոկոսադրույքը (զեղչի դրույքաչափը) սովորաբար ընդունվում է անփոփոխ նորարարության ողջ ժամանակահատվածի համար (նախագծի ժամանակաշրջան), դժվար է որոշել համապատասխան զեղչի գործոնը, և անհնար է ճշգրիտ հաշվարկել նախագծի շահութաբերությունը: Ենթադրվում է, որ այդ պատճառներով ձեռնարկատերերը միշտ չէ, որ ճիշտ են գնահատում այս մեթոդի առավելությունները, քանի որ նրանք ավանդաբար մտածում են կապիտալի վերադարձի տոկոսադրույքի առումով: Զուտ ներկա արժեքի մեթոդի օգտագործումը պատասխանում է այն հարցին, թե արդյոք վերլուծված ներդրումային տարբերակը նպաստում է ընկերության ֆինանսների կամ ներդրողի հարստության ավելացմանը, բայց չի ասում նման աճի հարաբերական մեծությունը: Այս թերությունը լրացնելու համար կիրառվում է ներդրումների շահութաբերության և ներքին եկամտաբերության հաշվարկման մեթոդը։ Ներքին եկամտաբերությունը (վերադարձը) ¾-ն այն եկամտաբերությունն է, որով դրամական մուտքերի (իրական փողի) զեղչված արժեքը հավասար է ելքերի զեղչված արժեքին, այսինքն՝ գործակիցը, որով զուտ զեղչված արժեքը ստացվում է նորարարական նախագծից: հավասար է ներդրումների զեղչված արժեքին, իսկ զուտ ներկա արժեքը (զուտ ներկա արժեքը) ¾ զրո: Այն հաշվարկելու համար օգտագործվում են նույն մեթոդները (բանաձևերը), ինչ զուտ ներկա արժեքի դեպքում, սակայն դրամական միջոցների հոսքերը որոշակի նվազագույն տոկոսադրույքով զեղչելու փոխարեն, որոշվում է դրա արժեքը, որի դեպքում զուտ ներկա արժեքը զրո է:

Այս նորմը (գործակիցը) է ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը(Անգլերեն ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ, IRR): IN տնտեսական գրականությունՆերքին եկամտաբերությունը հայտնի է նաև որպես ներքին եկամտաբերություն կամ շահութաբերություն, վերադարձի գործակից կամ արդյունավետություն, ինչպես նաև կապիտալ ներդրումների սահմանային արդյունավետություն կամ կանխիկ մուտքերի զեղչման շահութաբերությունը որոշելու մեթոդ: Ներքին եկամտաբերության մեթոդը, ինչպես զուտ ներկա արժեքի մեթոդը, օգտագործում է զեղչված արժեք հասկացությունը: Դա հանգում է զեղչման դրույքաչափի հայտնաբերմանը, որի դեպքում ծրագրից ակնկալվող եկամտի ներկա արժեքը հավասար կլինի անհրաժեշտ ներդրումների ներկա արժեքին: Դրա հաշվարկն իրականացվում է հատուկ ծրագրով համակարգչով կամ ֆինանսական հաշվիչի վրա։ Նորմալ պայմաններում այն ​​որոշվում է այսպես կոչված կրկնվող մեթոդով։ Այսպիսով, եթե վերլուծված ներդրումային ծրագրի զեղչման տոկոսադրույքը ավելի մեծ է, քան կապիտալի տոկոսադրույքը, ապա դրա զուտ ներկա արժեքը (կամ ներկա ծախսերի և մուտքերի մնացորդը) զրոյից մեծ է, և նախագիծը ճանաչվում է որպես արդյունավետ: Եթե ​​այս դրույքաչափը պակաս է կապիտալի տոկոսից, ապա նախագիծը ճանաչվում է ոչ եկամտաբեր և դրա NPVնույնպես հավասար է զրոյի, և նորարարական նախագծի արդյունավետությունը նվազագույն է։ Այլ կերպ ասած, պահանջվում է գտնել զեղչման տոկոսադրույքի արժեքը (զեղչման տոկոս, կապիտալի տոկոս), որի դեպքում զուտ ներկա արժեքը հավասար կլինի զրոյի:

Ներքին եկամտաբերությունը թույլ է տալիս գտնել տոկոսադրույքի սահմանային արժեքը՝ ներդրումները բաժանելով ընդունելի և անշահավետի: Դրա համար IRR-ն համեմատվում է ներդրումների վերադարձի մակարդակի հետ, որը ներդրողն իր համար ընտրել է որպես ստանդարտ՝ հաշվի առնելով ներդրման համար ստացված կապիտալի գինը և շահութաբերության ցանկալի մակարդակը այն օգտագործելիս: Ներդրումների ցանկալի եկամտաբերության այս ստանդարտ մակարդակը կոչվում է արգելքի գործակից: HR(Անգլերեն արգելքի դրույքաչափ): Եթե IRR > HR, նախագիծն ընդունելի է, եթե IRR < HR¾-ն անընդունելի է, և երբ IRR = HRցանկացած որոշում կարող է կայացվել.

Ներքին եկամտաբերության ցուցանիշը կարող է նաև հիմք ծառայել նորարարական նախագծերի վարկանիշավորման համար՝ ըստ նրանց շահութաբերության աստիճանի, սակայն համեմատվող նախագծերի հիմնական սկզբնական պարամետրերի նույնությամբ՝ նախագծերի նույն տևողությունը, նույն մակարդակները։ ռիսկը, ներդրումների նույն չափը և տարեկան եկամտի մոտավորապես հավասար չափերը (ըստ ներդրումային օբյեկտի գործունեության տարիների): Որքան շատ է շահութաբերության ներքին դրույքաչափը գերազանցում ներդրողի (ֆիրմայի) կողմից ընդունված արգելքի գործակիցը, այնքան մեծ է նախագծի անվտանգության մարժան և այնքան փոքր է ապագա դրամական մուտքերի արժեքները գնահատելու սխալի ռիսկը:

Ներքին եկամտաբերության մեթոդը խորհուրդ է տրվում օգտագործել զգուշությամբ և երկու կամ ավելի փոխադարձ բացառող նախագծերի առկայության դեպքում (նախագծերը փոխադարձաբար բացառվում են, եթե դրանցից մեկի ընդունումը նշանակում է մյուսի մերժում): Խնդիրն այստեղ ոչ թե նախագծի ընդունումն է կամ մերժումը, այլ երկու հնարավոր այլընտրանքներից որն ընտրել: Այսպիսով, շահութաբերության ներքին դրույքաչափի մեթոդը կարող է օգտագործվել նաև մի քանի ներդրումային նախագծերի միջև ընտրություն կատարելու համար, պայմանով, որ բոլոր ապագա ժամանակաշրջաններում փողի նույն արժեքը կլինի: Ենթադրվում է, որ եթե մեթոդը ճիշտ օգտագործվի, ապա այն կհանգեցնի նույն լուծմանը, ինչ զուտ ներկա արժեքը: Այնուամենայնիվ, այս մեթոդի օգտագործման կանոնները կարող են բարդ լինել:

Դրական զուտ ներկա արժեք ունեցող նախագծերը սովորաբար ընդունվում են քննարկման, քանի որ այս դեպքում դրա շահութաբերությունը կգերազանցի ներդրված կապիտալը: Այս հանգամանքը կարող է արտահայտվել նաև զեղչման դրույքով, որի համար հայտնաբերվում է դրա արժեքը, որի դեպքում կապիտալի վերադարձը հավասար է ներդրված միջոցների չափին, իսկ զուտ ներկա արժեքը զրոյական է։ Եթե ​​ներդրումները կատարվում են միայն փոխառու միջոցների հաշվին, և միևնույն ժամանակ ներքին եկամտաբերությունը հավասար է վարկի օգտագործման դրույքաչափին, ապա ստացված եկամուտը վճարում է միայն ներդրված միջոցների համար, այսինքն՝ ներդրողը որևէ շահույթ չի ստանում։ .

Եթե ​​ներքին շահույթի և տոկոսադրույքի տարբերությունը դրական է, իսկ ներքին եկամտաբերությունը տոկոսադրույքից բարձր է, ապա. ներդրումային գործունեությունճանաչվում է արդյունավետ (շահութաբեր), և, ընդհակառակը, եթե ներքին եկամտաբերությունը ցածր է այն տոկոսադրույքից, որով ստացվել է վարկը, ապա ներդրումը համարվում է անշահավետ: Իրականացման համար ընդունվում են կարևոր ներդրումային ծրագրեր NPVոչ ցածր, քան կապիտալի առաջարկվող այլընտրանքային օգտագործման եկամտաբերությունը: Այսպիսով, համեմատելով ներքին եկամտաբերության (շահութաբերության) ցուցանիշը և տոկոսադրույքըհաստատել ներդրումային գործունեության շահութաբերությունը կամ, ընդհակառակը, անշահութաբերությունը.

Ներդրումների արդյունավետությունը գնահատելու համար ընդունված ներդրումների եկամտաբերության PI (անգլ. շահութաբերության ինդեքս) ցուցանիշը եկամտի և ներդրումային ծախսերի հարաբերակցությունն է նույն օրը: Այն թույլ է տալիս որոշել, թե որքանով են ավելանում ներդրողի (ֆիրմայի) միջոցները 1 դենի դիմաց: միավորներ ներդրում. Այն կարող է հաշվարկվել բանաձևով.

Որտեղ TO 0 ¾ նախնական ներդրում;

CF t¾ կանխիկ մուտքեր տրդ տարին, որն ակնկալվում է ստանալ այս ներդրումների շնորհիվ։

Եթե ​​ենթադրվում է երկարաժամկետ ծախսեր և երկարաժամկետ եկամուտներ, ապա PI-ի որոշման բանաձևը կունենա հետևյալ ձևը.

Որտեղ Կ տ¾ ներդրումներ տտարին։

ROI-ն երբեմն կոչվում է օգուտ ¾ ծախսերի հարաբերակցություն (BCR): Բանաձևը ցույց է տալիս, որ այն համեմատում է զուտ ներկա արժեքի ¾ եկամտի և ներդրումների երկու մասերը: Եթե ​​որոշակի զեղչման դրույքաչափով ծրագրի շահութաբերությունը հավասար է մեկին (100%), դա նշանակում է, որ նվազեցված եկամուտը հավասար է կրճատված ներդրումային ծախսերին, իսկ զուտ ներկա զեղչված եկամուտը զրո է: Հետևաբար, զեղչման դրույքաչափը ներքին եկամտաբերությունն է (վերադարձը): Եթե ​​զեղչման տոկոսադրույքը պակաս է ներքին եկամտաբերությունից, ապա շահութաբերությունը մեկից ավելի կլինի: Այսպիսով, ծրագրի շահութաբերության ցուցիչի գերազանցումը միասնության նկատմամբ նշանակում է դրա լրացուցիչ եկամտաբերության մի մասը տվյալ տոկոսադրույքով: Մեկից պակաս շահութաբերության ինդեքսը նշանակում է նախագծի անարդյունավետություն։

Չնայած թվացյալ պարզությանը, նորարարական նախագծերի շահութաբերության որոշման խնդիրը կապված է որոշակի դժվարությունների հետ, հատկապես, երբ ներդրումները կատարվում են ոչ թե անմիջապես մեկ չափով, այլ մի քանի տարվա ընթացքում (ժամանակաշրջաններում): Ներդրումների վերադարձի ցուցանիշը (շահութաբերության ինդեքս, շահութաբերություն) տարբերվում է նախկինում օգտագործված կապիտալ ներդրումների արդյունավետության գործակիցից նրանով, որ այստեղ եկամուտը կազմում է. դրամական հոսք, գնահատման գործընթացում տրված ընթացիկ արժեքին: Ցուցանիշն օգտագործվում է ոչ միայն համեմատական ​​գնահատման համար, այլև որպես նախագիծը իրականացման համար ընդունելու չափանիշ։ Նորարարական նախագծերի համեմատական ​​գնահատումը ներդրումների վերադարձի և զուտ ներկա արժեքի առումով ցույց է տալիս, որ բացարձակ արժեքի աճով. NPVշահութաբերությունը մեծանում է, և հակառակը։ Եթե ​​շահութաբերության ինդեքսի արժեքը մեկից փոքր է կամ հավասար է, ապա նախագիծը պետք է մերժվի, քանի որ այն լրացուցիչ օգուտ չի բերի։ ժամը NPV= 0 շահութաբերության ինդեքսը միշտ հավասար կլինի մեկի: Հետևաբար, ծրագրի իրականացման իրագործելիությունը որոշելիս կարելի է օգտագործել այս ցուցանիշներից մեկը, իսկ համեմատական ​​գնահատման դեպքում՝ երկուսն էլ, քանի որ դրանք թույլ են տալիս գնահատել նախագիծը տարբեր տեսանկյուններից։

Զեղչման հայեցակարգի կիրառման վրա հիմնված նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման բոլոր դիտարկված մեթոդների համար բացակայում է իրական փողի ներհոսքերի և ելքերի բաշխման ուղղակի գնահատումը ներդրումային պլանավորման ամբողջ հորիզոնում (աճող, նվազում, մշտական ​​կամ դրամական միջոցների հոսքերի փոփոխություն): Ուստի դրանք օգտագործելիս խորհուրդ է տրվում հաշվի առնել ներդրողների որոշումների ֆինանսական նպատակներն ու չափանիշները։ Սա կարող է հատկապես կարևոր լինել, եթե հնարավոր չէ որոշել, թե որ մեթոդներից ընտրել:

Վերոնշյալ բոլոր չափանիշների հաշվարկների համեմատական ​​բնութագրերը՝ միանգամյա ծախսերով (դասական ներդրումային նախագծեր) նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու համար լրացուցիչ ֆինանսավորում ունեցող նախագծերի հետ կապված, տրված են Աղյուսակում: 7.4.

Ներածություն

3. Սոցիալական արդյունավետություն

4. Տնտեսական արդյունավետություն

4.1 Ծախսերի արդյունավետության պարզ մեթոդներ

4.2 Զեղչման հայեցակարգը

Եզրակացություն

Օգտագործված գրականության ցանկ

Ներածություն

Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման խնդիրը միշտ եղել և կլինի տարբեր մակարդակների և աստիճանի գիտնականների՝ նորարարների և մենեջերների ուշադրության կենտրոնում: Վերջին տասնամյակների ընթացքում մեծ թվով գիտական ​​աշխատություններնվիրված այս թեմային, մշակել է նորարարական նախագծերի կառավարման սկզբունքների և ներդրումային մեթոդների լայն տարբերակներ:

Ինքնաֆինանսավորման և ինքնաբավության հիման վրա շուկայական պայմաններում գործող գիտական ​​կազմակերպությունների և ներդրողների համար, որոնք իրականացնում են, այսինքն. սեփական կամ փոխառու միջոցները ներդնելով նորարարական նախագծերի իրականացման համար և դրանով իսկ ստեղծելով երկարաժամկետ նյութական հիմք ինչպես սեփական զարգացման, այնպես էլ հասարակության զարգացման համար, երկարաժամկետ շահութաբերության խնդիրը շատ կարևոր է. բնապահպանական և տնտեսական: Այս առումով գիտական ​​կազմակերպությունները, հաշվի առնելով անորոշության այս կամ այն ​​աստիճանը, պետք է կանխատեսեն, թե ինչ արդյունավետություն կարելի է ձեռք բերել։ Դա անելու համար ղեկավարները պետք է տիրապետեն նորարարական նախագծերի տնտեսական արդյունավետությունը գնահատելու ընտրության գործիքներին և մեթոդներին:

Այս դասընթացի աշխատանքի նպատակն է վերանայել նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման սկզբունքներն ու մեթոդները:

Ուսումնասիրության առարկան նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատումն է։

Այս նպատակին հասնելու համար դրվել են հետևյալ խնդիրները.

1. Նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական սկզբունքների ուսումնասիրություն;

2. Նկատառում գիտատեխնիկական, նորարարական նախագծերի սոցիալական, տնտեսական արդյունավետություն;

3. Նորարարական նախագծերի գնահատման մեթոդների ուսումնասիրություն. տնտեսական արդյունավետության գնահատման պարզ մեթոդներ (վճարման ժամկետ և տարեկան եկամտաբերություն) և զեղչման հասկացություններ (զուտ ներկա արժեք, եկամտաբերության ինդեքս, եկամտաբերության ներքին դրույքաչափ և ներդրումների զեղչված վերադարձի ժամկետ):

Աշխատանքը բաղկացած է ներածությունից, երեք գլուխներից, եզրակացությունից և հղումների ցանկից։

1. Նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական սկզբունքները

Նորարարական նախագծի գնահատումը ծրագրի սկզբնական փուլում ամենակարևոր ընթացակարգն է, բայց այն նաև շարունակական գործընթաց է, որը ենթադրում է ցանկացած պահի ծրագրի դադարեցման հնարավորություն՝ լրացուցիչ տեղեկատվության ի հայտ գալու պատճառով:

Չափորոշիչների հիմնական խմբերը, որոնք պետք է հաշվի առնվեն նախագծերի գնահատման և ընտրության ժամանակ, վերաբերում են հետևյալ ոլորտներին.

1) կազմակերպության նպատակները, նրա ռազմավարությունը, քաղաքականությունը և արժեքները.

2) մարքեթինգ;

4) ֆինանսներ.

5) արտադրություն.

Կազմակերպության ռազմավարության և քաղաքականության հետ կապված չափանիշները ներառում են հետևյալը.

Ռիսկի նկատմամբ վերաբերմունք;

վերաբերմունք նորարարության նկատմամբ;

Ժամանակավոր ասպեկտ.

Ռիսկի բարձր աստիճանով նախագծերի ընտրությունը, հատկապես, եթե դրանք պահանջում են մեծ ներդրումներ, ցանկալի չէ այն կազմակերպություններում, որտեղ ղեկավարությունն ունի բարձր մակարդակի ռիսկի հակակրանք: Նորարարությունների ամբողջ պորտֆելին բնորոշ ռիսկը պետք է լինի ինովացիոն ռազմավարության հիմնական մտահոգությունը և արտացոլի կորպորացիայի դիրքորոշումը: Հարձակողական ռազմավարությունը կապված է ավելի շատ ռիսկի հետ, քան պաշտպանականը, բայց այն նաև խոստանում է ավելի մեծ պոտենցիալ շահույթ: Նորարարության պլանավորման գործընթացը պետք է հանգեցնի ընկալվող ռիսկի քանակականացմանը, սակայն սխալ կլինի ենթադրել, որ այն կարող է կանխատեսել ցանկացած պատահականություն:

Նորարարության նկատմամբ բարձրագույն ղեկավարության վերաբերմունքը սերտորեն կապված է ռիսկի նկատմամբ նրա վերաբերմունքի հետ: Նորարարները հակված են լինել նրանք, ովքեր պատրաստ են ռիսկի դիմել:

Ժամանակային ասպեկտը վերաբերում է կարճաժամկետ և երկարաժամկետ գնահատականներին: Կորպորատիվ նպատակները սովորաբար երկարաժամկետ են, բայց երբեմն դրանք պետք է ստորադասվեն կարճաժամկետ շահերին:

Շուկայավարման չափանիշները ներառում են.

կարիքների բացահայտում;

Վաճառքի հնարավոր ծավալը;

Ժամանակի ասպեկտ;

Ազդեցություն առկա ապրանքների վրա;

Գնագոյացում;

բաշխման ալիք;

Մեկնարկային ծախսեր.

Շուկայական կարիքները, ինչպես շուկայավարման այլ բնութագրերը, փոփոխական են: Հետևաբար, նախագծի ընտրության ժամանակ ընդգծված շուկայական անհրաժեշտության առկայությունը չի նշանակում, որ շուկայի հեռանկարը երաշխավորված է: Ավելին, նորամուծությունը կարող է գտնել իր շուկան այնտեղ, որտեղ նախկինում չէր ենթադրվում։

Վաճառքի ծավալը, որը հավանաբար կստեղծվի նոր արտադրանքի թողարկման արդյունքում, պետք է գնահատվի դրա աճի հեռանկարների, ինչպես նաև նմանատիպ ապրանքների սպառման միտումների և սպառողական ներուժի փոփոխության կանխատեսմամբ:

Ժամկետ. Իդեալում, նոր ապրանքները պետք է շուկա հանվեն շուկայավարման պահանջներով թելադրված ժամանակի և քանակի մեջ: Զարգացման հետ մեկտեղ, ավելի ու ավելի ճշգրիտ գնահատականներ կարելի է անել նոր ապրանքի շուկա մուտք գործելու հնարավոր ամսաթվի վերաբերյալ:

Նոր ապրանքները կարող են լրացնել առկա տեսականին կամ ամբողջությամբ փոխարինել այն: Նոր ապրանքներն ընդլայնում են տեսականին, ավելացնում վաճառքը և շահույթը և պայման են հանդիսանում կորպորացիայի աճի համար։ Միևնույն ժամանակ, չպետք է մոռանալ ներկայիս տեսականու զարգացման խնդիրների մասին, հատկապես, որ առկա ապրանքը վստահություն է վայելում շուկայում։ Նոր արտադրանքի արտադրությունը կապված է անորոշության հետ։ Այնուամենայնիվ, պետք է հաշվի առնել նաև այն փաստը, որ առկա ապրանքների կյանքի ցիկլը վաղ թե ուշ կավարտվի, և դրանք դեռ պետք է փոխարինվեն։

Վաճառքի ծավալը կախված է առաջարկի գնից: Ապրանքների վաճառքից ստացված շահույթը գնի և արտադրության արժեքի տարբերությունն է: Եթե ​​ընկերությունը կարող է վերահսկել ծախսերը, ապա գինը սահմանելիս պետք է հաշվի առնել մրցակից ապրանքների գների մակարդակը։ Գնի ստորին սահմանը արտադրված արտադրանքի ինքնարժեքն է, վերին սահմանը սպառման գինն է, որը ապրանքը գրավիչ է դարձնում սպառողի համար շուկայում առկաների համեմատ: Գնի վերին սահմանը որոշվում է արտադրանքի տեխնիկական որակի ցուցանիշներով (դրա արտադրողականությունը, որակը, հուսալիությունը և այլն): Ստորին սահմանին մոտ գին ընտրելով՝ ընկերությունը մեծացնում է ապրանքի գրավչությունը, իսկ վերին սահմանին մոտենալու դեպքում ընկերությունը մեծացնում է իր շահույթը, բայց նվազեցնում է ապրանքի տնտեսական գրավչությունը սպառողի համար։

Բաշխման ալիքները գործոն են, որը չի կարելի անտեսել նախագիծը գնահատելիս: Եթե ​​նոր բաշխման ուղիների կարիք լինի, ապա ծախսերը կարող են զգալիորեն աճել։ Անհրաժեշտ է նաև գնահատել ապրանքը շուկա հանելու սկզբնական ծախսերը։ Առաջին հերթին դրանք շուկայում ապրանքների սկզբնական առաջմղման ծախսերն են։

3. Գիտատեխնիկական չափանիշներ. Արդեն գնագոյացման նախագծի գնահատման չափանիշը դիտարկելիս հստակ մատնանշվում էր նախագծի տեխնիկական և տնտեսական ասպեկտների անբաժանելիությունը։ Ցանկացած նախագծի տեխնիկական հաջողությունը դիզայնի ձեռքբերումն է տեխնիկական ցուցանիշներհատկացված միջոցների սահմաններում և պահանջվող ժամկետներում։ Եթե ​​կա որևէ կասկած նախագծի որոշակի կողմի վերաբերյալ, ապա լուծումը զուգահեռ մոտեցումների մշակումն է: Սովորաբար նախագծային առաջարկները փորձաքննության ներկայացնելու փուլում բավական մեծ է հավանականությունը, որ գոնե մեկ ընդունելի լուծում կստացվի։

4. Ֆինանսներ. Մշակման արժեքի և այն ավարտելու համար պահանջվող ժամանակի գնահատականներն ամենակարևորն են: Կարևոր է ոչ միայն ընդհանուր ռեսուրս (ֆինանսավորում), այլ նաև մասնավոր ռեսուրսների անհրաժեշտությունը և դրանց առկայությունը (բարձր որակավորում ունեցող մասնագետներ, տարածք, արտադրական աշխատողներ, սարքավորումներ, Տեղեկատվական աջակցությունև այլն): այս կամ այն ​​ռեսուրսի բացակայությունը կարող է որոշիչ գործոն դառնալ նախագծի ընտրության գործընթացում։ Ընկերության կողմից իրականացված SWOT վերլուծությունը նրան տեղեկատվություն կտա այն հիմնական առավելությունների մասին, որոնք այն կդարձնեն մրցունակ: Այն, թե որքանով է նախագիծը ազդում ապագա զարգացումների վրա, նույնպես պետք է օգտագործվի որպես որոշման չափանիշ, օրինակ՝ արդյոք նախագիծը հիմք կհանդիսանա ապագա զարգացումների համար: Սա կխթանի ապագա հնարավոր սիներգիաները:

5. Արտադրության չափանիշներ. Ծրագրի հաջողությունն ապահովող հիմնական արտադրական գործոնները ներառում են հետևյալը.

Արտադրության տեսակին համապատասխան տեխնոլոգիա;

Իրական և ապագա մնացորդըարտադրություն;

Շուկայի մատակարարում եզակի նյութերով և բաղադրիչներով;

Բոլոր տեսակի մասնավոր ռեսուրսների առկայություն;

Արտադրության ճկունություն, նոր ապրանքներ «ընդունելու» և դրանք մրցունակ գին ապահովող ինքնարժեքով արտադրելու կարողություն.

Գոյություն ունեցող տեխնոլոգիաների և սարքավորումների օգտագործման աստիճանը.

2. Գիտատեխնիկական արդյունավետություն

Գնահատեք ազդեցությունը գիտական ​​գործունեությունշատ դժվար է, քանի որ այս ոլորտում կան տարբեր որակի մի շարք էֆեկտներ: Նրանց էությունը, ինչպես նաև հարաբերությունները բացահայտելու համար անհրաժեշտ է վերլուծել նրանցից յուրաքանչյուրը։ Ինտենսիվ զարգացումգիտական ​​աշխատանքը մեծապես որոշվում է նրանով, թե որքանով է ժամանակին, գիտական ​​և տեխնոլոգիական հեղափոխության պահանջներին համապատասխան, որոշվում հետազոտության և զարգացման ուղղությունը, ինչպես նաև նրանով, թե գիտական ​​տեղեկատվության ինչ աճ է ձեռք բերվում FI-ի և PI-ի արդյունքում: Հայտնի է, որ գիտական ​​աշխատանքի գործընթացում գիտական ​​արտադրանքի ստեղծման արդյունքում ստացված ազդեցությունը (PSLT) ներկայացնում է տեղեկատվության աճ։ Այն դառնում է գիտատեխնիկական էֆեկտ, եթե դա PSNT-ի աշխատանքի արդյունք է և արտահայտվում է գիտատեխնիկական տեղեկատվության աճով։ Վերջապես, գիտական ​​և տեխնիկական տեղեկատվության հիման վրա արտադրության զարգացումը առաջացնում է տեխնիկական տեղեկատվության աճ, որը ներկայացնում է տեխնիկական ազդեցություն:

Գիտությունը, որպես կուտակված գիտելիքների համակարգ, զարգանում է հիմնականում «ուղղահայաց» երկայնքով՝ կատարելագործելով գիտելիքի ճյուղերը և գիտական ​​առարկաները և փոխանցելով կուտակված տեղեկատվությունը սերնդեսերունդ: Միաժամանակ գիտական ​​տեղեկատվության «հորիզոնական» փոխանակում է տեղի ունենում տարբեր ուղիներով` գրքեր, արտոնագրեր, զեկույցներ, անմիջական նամակագրություն, կոնֆերանսներ և այլն: Միևնույն ժամանակ, գիտության՝ որպես կուտակված գիտելիքների համակարգի, զարգացման «ուղղահայաց» և «հորիզոնական» բնույթը սերտորեն փոխկապակցված են։ Գիտությունների տարբերակումն ու ինտեգրումը առաջացնում են գիտելիքի նոր ճյուղերի, մասնագիտությունների և նոր տեղեկատվության ի հայտ գալը։ Օրինակ՝ 40 տարվա ընթացքում հրապարակումների ծավալն աճել է 8-10 անգամ, նույն ժամանակահատվածում ստացված գիտատեխնիկական արդյունքների շնորհիվ գիտատեխնիկական ազդեցությունն աճել է 2-3 անգամ։ Բոլոր տեսակի գիտական ​​և գիտատեխնիկական տեղեկատվության մեջ գիտական ​​և գիտատեխնիկական էֆեկտները փաստացի գործում են որպես պոտենցիալ կուտակային էֆեկտ։ Հրապարակումներում պարունակվող տեղեկատվության ավելացումն օգտագործելու հնարավորությունը համարժեք է օգտագործման արժեքի ապագա օգտագործման ազդեցությանը: Նմանատիպ ազդեցություն է արտահայտվում գիտական ​​և գիտատեխնիկական արդյունքներում, որոնք առաջանում են գիտության դինամիկ մասի` գիտական ​​աշխատանքի օգտագործման արդյունքում ստացված տեղեկատվության աճից: Սա հիմք է տալիս գիտական ​​հետազոտությունների արդյունավետությունը գնահատելու համար օգտագործել մատենաչափական ցուցանիշներ՝ հրապարակումների, հղումների, ստացված արտոնագրերի քանակի, ինչը բացատրվում է տվյալների հավաքագրման պարզությամբ, առանձին հետազոտական ​​թիմերի համեմատության համար դրանք օգտագործելու հնարավորությամբ և որոշել գիտական ​​քաղաքականությունը. ԱՄՆ-ում, օրինակ, ստեղծվել է մատենագիտական ​​տվյալների բազա, որը պարունակում է տեղեկատվություն աշխարհի առաջատար գիտական ​​ամսագրերի հրապարակումների մասին, և պարբերաբար հաշվարկվում է մեջբերումների ինդեքսը։ Ակնհայտ է, որ այս ցուցանիշները չեն կարող սպառիչ կերպով արտացոլել ո՛չ հետազոտական ​​աշխատանքի արդյունքները, ո՛չ էլ հոդվածների որակական մակարդակն ու նորությունը։ Բազմաթիվ գիտական ​​հրապարակումներ կարող են միջառարկայական բնույթ ունենալ՝ դժվարացնելով համապատասխան ցուցանիշների հաշվարկը: Բացի այդ, մատենագիտական ​​ցուցիչների օգտագործումը որպես հետազոտության և զարգացման արդյունավետության գնահատում հանգեցնում է հրապարակումների թվի արհեստական ​​աճի: Այնուամենայնիվ, այս ցուցանիշները, չնայած նշված թերություններին, գործնականում օգտագործվում են գիտական ​​գործունեության արդյունավետությունը գնահատելու համար։ Միևնույն ժամանակ, հետազոտողները նշում են սերտ հարաբերություններ հրապարակումների քանակի, հետազոտությունների ֆինանսավորման մակարդակի և գիտնականների գիտական ​​կարգավիճակի միջև: Բիբլիոմետրիկ տվյալների հետ մեկտեղ, գիտական ​​հետազոտությունների արդյունավետությունը վերլուծելու համար լայնորեն օգտագործվում են նաև այլ քանակական ցուցանիշներ. . Իհարկե, հրատարակությունը նույնպես գիտական ​​աշխատանքի արդյունք է։ Բայց այս էֆեկտը չափելը դժվար է, քանի որ դրանք հիմնված են տարբեր հետևանքների տանող տեղեկատվության ավելացման վրա։

Նորարարությունների արդյունավետության գնահատումը առանցքային է նորարարական բիզնեսում ներդրումներ կատարելու հնարավոր տարբերակների հիմնավորման և ընտրության գործընթացում: Նորարարական հաշվարկների տեսությունն ու պրակտիկան իր զինանոցում ունի իրական նախագծերի գնահատման մեթոդների և գործնական տեխնիկայի լայն տեսականի:

Նորարարական նախագծի իրականացման բոլոր փուլերում մեծ ուշադրություն է դարձվում ծախսերի (ներդրումների) և արդյունքների սահմանմանը: Ինովացիոն նախագծի մասնակիցների կողմից կատարված ծախսերը բաժանվում են սկզբնական (մեկանգամյա կամ կապիտալ ձևավորող ներդրումներ), ընթացիկ և լուծարային: Դրանք կարող են օգտագործվել գնահատելու համար հիմնական, համաշխարհային, կանխատեսվող և հաշվարկային գներ.

Հիմնական գներն այն գներն են, որոնք գերակշռում են ազգային տնտեսության մեջ որոշակի ժամանակահատվածում tb. Ցանկացած ապրանքի կամ ռեսուրսի բազային գինը համարվում է անփոփոխ ամբողջ հաշվարկային ժամանակահատվածում: Ծրագրի արդյունավետության չափումը հիմնական գներով սովորաբար իրականացվում է նորարարական և ներդրումային հնարավորությունների տեխնիկատնտեսական հիմնավորման փուլում: Նորարարական նախագծի տեխնիկատնտեսական հիմնավորման (տեխնիկատնտեսական հիմնավորման) փուլում պարտադիր է հաշվարկել արդյունավետությունը կանխատեսվող և գնահատված գներով: Ապրանքի կամ ռեսուրսի կանխատեսվող գինը P(t) t-րդ հաշվարկման քայլի վերջում (օրինակ՝ t-րդ տարի) որոշվում է բանաձևով.

Մոտավոր գները օգտագործվում են կատարողականի ամբողջական ցուցանիշները հաշվարկելու համար, եթե ծախսերի և արդյունքների ընթացիկ արժեքներն արտահայտված են կանխատեսվող գներով: Դա անհրաժեշտ է գնաճի տարբեր մակարդակներում ստացված արդյունքների համադրելիությունն ապահովելու համար։ Մոտավոր գները ստացվում են գնաճի ընդհանուր ցուցանիշին համապատասխան գնանկումային գործոն ներմուծելով։

Նորարարական նախագծի արդյունավետությունը որոշելու ապագա ծախսերի և արդյունքների գնահատումն իրականացվում է հաշվարկային ժամանակահատվածում, որի տևողությունը հաշվարկային հորիզոն.

Հաշվարկի հորիզոնը չափվում է հաշվարկային քայլերի քանակով: Հաշվարկային ժամանակահատվածում կատարողականի ցուցանիշների որոշման հաշվարկային քայլը կարող է լինել՝ ամիս, եռամսյակ կամ տարի:

Ծրագրի արդյունավետությունը բնութագրվում է ցուցիչների համակարգով, որն արտացոլում է ծախսերի և արդյունքների հարաբերակցությունը՝ կապված դրա մասնակիցների շահերի հետ: Շուկայական հարաբերությունների պրակտիկայում առանձնանում են նորարարական նախագծի արդյունավետության հետևյալ ցուցանիշները.

1. Առևտրային (ֆինանսական) արդյունավետության ցուցանիշները՝ հաշվի առնելով ծրագրի իրականացման ֆինանսական հետևանքները դրա անմիջական մասնակիցների համար.
2. Տնտեսական արդյունավետության ցուցանիշներ, որոնք հաշվի են առնում նորարարական նախագծի իրականացման հետ կապված ծախսերն ու արդյունքները, որոնք դուրս են գալիս դրա մասնակիցների ուղղակի ֆինանսական շահերից և թույլ են տալիս դրանց դրամական արժեքը:
3. Բյուջեի արդյունավետության ցուցանիշներ, որոնք արտացոլում են ծրագրի իրականացման ֆինանսական ազդեցությունը տարբեր մակարդակների բյուջեների համար՝ պետական, տարածաշրջանային, տեղական:

Ծրագրի մշակման ընթացքում գնահատվում են դրա սոցիալական և բնապահպանական ազդեցությունները, ինչպես նաև սոցիալական գործունեության և շրջակա միջավայրի պաշտպանության հետ կապված ծախսերը:

Նախևառաջ, նորարարական նախագծի արդյունավետությունը գնահատելիս անհրաժեշտ է ստեղծել ծրագրի իրականացման հետ կապված ֆինանսական հոսքերի մոդել, այսինքն. որոշել ծրագրի առևտրային (ֆինանսական) արդյունավետությունը.

Առևտրային արդյունավետությունՆորարարական նախագիծը որոշվում է ծախսերի և արդյունքների հարաբերակցությամբ, որոնք ապահովում են շահութաբերության պահանջվող դրույքաչափը և կարող են հաշվարկվել ինչպես նախագծի համար որպես ամբողջություն, այնպես էլ դրա առանձին մասնակիցների համար՝ ըստ նախագծում նրանց սեփական կապիտալի մասնակցության: Նորարարական նախագծի առևտրային արդյունավետության որոշումը բաղկացած է տարբեր ժամանակաշրջանների համար իրական փողի հոսքի և մնացորդի որոշման և վերլուծության մեջ: Միաժամանակ դիտարկվում և հաշվի են առնվում ներդրողների գործունեության երեք տեսակներ՝ ներդրումային, ֆինանսական և գործառնական: Յուրաքանչյուր գործունեության շրջանակներում տեղի է ունենում դրամական միջոցների ներհոսք և արտահոսք: իրական փողի հոսքներդրումային և գործառնական գործունեությունից միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի տարբերությունն է ծրագրի դիտարկվող ժամանակահատվածի համար (յուրաքանչյուր հաշվարկային քայլում): Իրական փողի մնացորդբոլոր երեք գործողություններից դրամական միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի տարբերությունն է:

Իրական դրամական հոսքերը հաշվարկելիս պետք է նկատի ունենալ իրական փողի ներհոսքի և արտահոսքի և ծախսերի և եկամուտների հասկացությունների հիմնարար տարբերությունը: Կան որոշակի անվանական դրամական ծախսեր, ինչպիսիք են ակտիվների մաշվածությունը և հիմնական միջոցների մաշվածությունը, որոնք նվազեցնում են զուտ եկամուտը, բայց չեն ազդում իրական փողի հոսքի վրա, քանի որ անվանական դրամական ծախսերը չեն ներառում դրամական փոխանցումներ: Բոլոր ծախսերը հանվում են եկամտից և ազդում են զուտ եկամտի չափի վրա, բայց ոչ բոլոր ծախսերն են պահանջում իրական դրամական փոխանցում: Նման ծախսերը չեն ազդում իրական փողի հոսքի վրա։ Մյուս կողմից, ոչ բոլոր կանխիկ վճարումները (իրական փողի հոսքի վրա ազդող) գրանցվում են որպես ծախսեր: Օրինակ, գույքագրման կամ գույքի գնումը ենթադրում է իրական փողի արտահոսք, բայց ծախս չէ:

Իրական փողի ռեսուրսների մնացորդը վրա t-րդ շրջանըՆորարարական նախագծի իրականացումը սահմանվում է որպես այս ժամանակահատվածի ընթացիկ մնացորդների հանրագումար.

Իրական դրամական ռեսուրսների ընթացիկ մնացորդը t-րդ քայլում հավասար է այս քայլի դրամական միջոցների հոսքերի գումարին բոլոր տեսակի գործունեությունից.

Օբյեկտի լուծարման փուլում ընթացիկ դրամական մնացորդի մեջ ներառվում է նաև օբյեկտի զուտ լուծարային արժեքը: Նորարարական նախագծի ընդունման համար անհրաժեշտ չափանիշը դրական հաշվեկշիռն է ցանկացած ժամանակային միջակայքում, երբ որոշակի ներդրողը կատարում է ծախսեր կամ եկամուտ է ստանում: Կուտակված իրական փողի մնացորդի բացասական արժեքը ցույց է տալիս ներդրողի կողմից լրացուցիչ սեփական կամ փոխառու միջոցներ ներգրավելու և այդ միջոցներն արդյունավետության հաշվարկում արտացոլելու անհրաժեշտությունը:

Նորարարական նախագծերի առևտրային (ֆինանսական) արդյունավետության լրացուցիչ գնահատման համար կարող է հաշվարկվել նաև պարտքի լրիվ մարման ժամկետը և նորարարական նախագծի մասնակցի մասնաբաժինը ընդհանուր ներդրումներում։ Պարտքի լրիվ մարման ժամկետը որոշվում է այն դեպքերում, երբ վարկային և փոխառու միջոցներ են ներգրավվում նորարարական նախագծի իրականացման համար: Նախագիծը համարվում է ընդունելի, երբ վարկի գծով պարտքի լրիվ մարման ժամկետը, ըստ հաշվարկների, բավարարում է վարկատու բանկի պահանջները։ Փոխառու միջոցների անհրաժեշտությունը որոշվում է իրական փողի մնացորդի տարեկան արժեքների նվազագույն չափով: Նորարարական ծրագրի մասնակցի մասնաբաժինը ընդհանուր ներդրումների մեջ սահմանվում է որպես մասնակցի զեղչված ինտեգրալ ծախսերի հարաբերակցությունը նախագծում զեղչված ընդհանուր ներդրումներին:

Ծրագրի արդյունավետությունը գնահատելու հաջորդ քայլը դրա հաշվարկն է տնտեսական արդյունավետությունը. Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման համար օգտագործվող բոլոր մեթոդները կարելի է բաժանել երկու խմբի. պարզ(ստատիկ) մեթոդներ և դինամիկօգտագործելով զեղչման հայեցակարգը:

Տնտեսական արդյունավետության գնահատման ավանդական (պարզ) մեթոդներՆորարարական նախագծերը, ինչպիսիք են վերադարձման ժամկետը և պարզ (տարեկան) եկամտաբերությունը, հայտնի են վաղուց և լայնորեն կիրառվում էին ներքին և արտաքին պրակտիկայում նույնիսկ նախքան կանխիկ դրամական մուտքերի զեղչման վրա հիմնված հայեցակարգի ընդհանուր ճանաչումը: Հասկանալու մատչելիությունը և հաշվարկների հարաբերական պարզությունը դարձրեցին դրանք հայտնի նույնիսկ այն աշխատողների շրջանում, ովքեր չունեն հատուկ տնտեսական պատրաստվածություն:

Պարզ մարման ժամկետը (RT) որոշելու մեթոդը ներդրումների վերականգնման համար անհրաժեշտ ժամանակահատվածի (անգլ. վերադարձի) որոշումն է, որի համար ներդրումների վերադարձը ակնկալվում է նորարարական նախագծի իրականացումից ստացված եկամուտից: Ավելի ճիշտ, մարման ժամկետը հասկացվում է որպես նվազագույն ժամանակային միջակայք (նախագծի սկզբից), որից հետո ինտեգրալ ազդեցությունը դառնում և մնում է ոչ բացասական ապագայում: Գոյություն ունի մարման ժամկետը հաշվարկելու երկու մոտեցում. Առաջինն այն է, որ սկզբնական ներդրումների գումարը բաժանվում է տարեկան (տարեկան միջինից ավելի լավ) մուտքերի քանակի վրա: Այն օգտագործվում է այն դեպքերում, երբ դրամական մուտքերը տարիների ընթացքում հավասար են: Վճարման ժամկետը հաշվարկելու երկրորդ մոտեցումը ներառում է նորարարական նախագծի իրականացումից կանխիկ մուտքերի (եկամտի) գումարի հայտնաբերումը հաշվեգրման հիմունքներով, այսինքն. որպես կուտակային մեծություն։

Այս մեթոդի հիմնական առավելությունները (ի լրումն հասկանալու և հաշվարկների հեշտության) սկզբնական ներդրումների չափի որոշակիությունն են, նախագծերը ըստ վերադարձի ժամկետի և, հետևաբար, ռիսկի դասակարգելու հնարավորությունը, քանի որ որքան կարճ է միջոցների վերադարձման ժամկետը, որքան մեծ են դրամական միջոցների հոսքերը նորարարական նախագծի իրականացման առաջին տարիներին, ինչը նշանակում է, որ ձեռնարկության (ֆիրմայի) իրացվելիության պահպանման պայմաններն ավելի լավն են:

Վճարման մեթոդի թերությունները ներառում են այն փաստը, որ այն անտեսում է նախագծի զարգացման ժամանակահատվածը (նախագծման և շինարարության ժամանակաշրջանը), ներդրված կապիտալի վերադարձը, այսինքն. չի գնահատում իր շահութաբերությունը, ինչպես նաև հաշվի չի առնում ժամանակի ընթացքում փողի գնի տարբերությունները և ներդրումների վերադարձի ավարտից հետո դրամական մուտքերը: Այսինքն, այս ցուցանիշը հաշվի չի առնում ծրագրի գործունեության ողջ ժամանակահատվածը և, հետևաբար, դրա վրա չի ազդում մարման ժամկետից դուրս ստացված եկամուտը։ Այնուամենայնիվ, փողի գնի տարբերությունների թերագնահատումը ժամանակի ընթացքում (ժամանակի հետաձգում) կարելի է հեշտությամբ վերացնել: Դա անելու համար անհրաժեշտ է միայն հաշվարկել կանխիկ եկամուտների կուտակային գումարի պայմաններից յուրաքանչյուրը՝ օգտագործելով զեղչի գործակիցը:

Ներդրումների եկամտաբերության միջին տոկոսադրույքի հաշվարկման մեթոդը (անգլերեն միջին վերադարձի տոկոսադրույքը, ARR) կամ գնահատված եկամտաբերությունը (Անգլերեն հաշվապահական վերադարձի տոկոսադրույք, ARR), որը երբեմն կոչվում է ներդրումների հաշվապահական վերադարձի մեթոդ (անգլերեն վերադարձ ներդրում), հիմնված է հաշվապահական հաշվառման ցուցանիշի՝ շահույթի օգտագործման վրա: Այն որոշվում է ֆինանսական հաշվետվություններից ստացված միջին շահույթի և միջին ներդրումների հարաբերակցությամբ: Այս դեպքում հաշվարկը կարող է իրականացվել շահույթի (եկամտի) P հիման վրա՝ առանց հաշվի առնելու տոկոսների և հարկերի վճարումները (անգլերեն եկամուտները մինչև տոկոսները և հարկերը) կամ եկամուտը հարկումից հետո, բայց մինչև տոկոսավճարները՝ հավասար շահույթի արտադրյալը և միավորի և հարկի դրույքաչափի տարբերությունը H: P ґ (1 - H): Ավելի հաճախ օգտագործվում է հարկումից հետո շահույթի արժեքը (զուտ շահույթ), քանի որ այն ավելի լավ է բնութագրում այն ​​օգուտը, որը կստանան ձեռնարկության սեփականատերերը և ներդրողները:

Ինչ վերաբերում է ներդրումների չափին, որի առնչությամբ հայտնաբերվում է շահութաբերություն, ապա այն սահմանվում է որպես հաշվեկշռային ժամանակաշրջանի սկզբի և վերջի ակտիվների արժեքի միջինը.

որտեղ NP-ն եկամտաբերությունն է:

Պարզ (միջին, հաշվարկված) տոկոսադրույքի վերադարձի մեթոդն ունի մի շարք առավելություններ. Սա առաջին հերթին հաշվարկների պարզությունն ու ակնհայտությունն է, նյութական խթանների համակարգում օգտագործման հեշտությունը, ուղղակի կապը ընդունված հաշվառման և վերլուծության ցուցանիշների հետ: Այնուամենայնիվ, այն ունի նաև լուրջ թերություններ. Օրինակ, հարց է առաջանում, թե որ տարին պետք է հաշվի առնել։ Քանի որ օգտագործվում են տարեկան տվյալները, դժվար է, և երբեմն անհնար է ընտրել այն տարին, որն ամենից շատ է ներկայացնում նախագծին: Դրանք բոլորը կարող են տարբերվել արտադրության մակարդակով, շահույթով, տոկոսադրույքով և այլ ցուցանիշներով։ Բացի այդ, որոշ տարիներ կարող են սահմանափակվել հարկերով: Այս թերությունը, որը հետևանք է ստատիկ պարզ եկամտաբերության դրույքաչափի, կարելի է վերացնել յուրաքանչյուր տարվա համար ծրագրի շահութաբերությունը (շահութաբերությունը) հաշվարկելով: Այնուամենայնիվ, նույնիսկ դրանից հետո հիմնական թերությունը մնում է, քանի որ ներդրումային օբյեկտի կյանքի ընթացքում կապիտալի զուտ հոսքի և արտահոսքի (ներհոսքի և արտահոսքի) ժամանակային բաշխումը հաշվի չի առնվում: Ստեղծվում է իրավիճակ, երբ սկզբնական ժամանակաշրջանում ստացված շահույթը նախընտրելի է հետագա տարիներին ստացված շահույթից, և այնուհետև դժվար է ընտրել երկու այլընտրանքների միջև, եթե դրանք ունեն տարբեր շահութաբերություն մի քանի տարիների ընթացքում:

Այս դեպքում բավական չէ ունենալ միայն տարեկան եկամտաբերության հաշվարկներ։ Անհրաժեշտ է նաև որոշել նախագծի ընդհանուր շահութաբերությունը, ինչը հնարավոր է միայն զեղչային միջոցների օգնությամբ։ Հետևաբար, ընդհանուր ինովացիոն ծախսերի շահութաբերության հաշվարկման այս մեթոդը նպատակահարմար է օգտագործել, եթե կանխատեսվում է, որ ինովացիոն նախագծի գործունեության ողջ ժամանակահատվածում համախառն արտադրանքը կլինի մոտավորապես նույնը, իսկ հարկային և վարկային համակարգերը (քաղաքականությունը) էական փոփոխություններ չեն կրում.

Վերոնշյալ բոլոր թերությունները վերացնելու համար նպատակահարմար է կիրառել նորարարական նախագծերի տնտեսական արդյունավետության գնահատման մեթոդների երկրորդ խումբը՝ օգտագործելով զեղչման հայեցակարգը: Զեղչումը բազմաժամանակային ցուցանիշների համեմատությունն է՝ դրանք սկզբնական ժամանակաշրջանի արժեքին հասցնելու միջոցով: Ծախսերը, արդյունքները և էֆեկտները տարբեր ժամանակներում բերելու համար օգտագործվում է զեղչման դրույքաչափը (զեղչման դրույքաչափ) (E), որը հավասար է ներդրողի համար ընդունելի կապիտալի վերադարձի դրույքաչափին: Տեխնիկապես հարմար է ծախսերը, արդյունքները և էֆեկտները, որոնք տեղի են ունենում ծրագրի իրականացման հաշվարկի t-րդ քայլում, հասցնել ժամանակի հիմնական կետին՝ դրանք բազմապատկելով զեղչի գործակցով, որը որոշվում է զեղչման հաստատուն դրույքաչափով.

Որտեղ	տ	- հաշվարկի քայլի համարը (t = 1, 2,…, T);
	Տ	- հաշվարկի հորիզոն:

Եթե ​​զեղչի տոկոսադրույքը փոխվում է ժամանակի ընթացքում և հավասար է Et-ին t-րդ հաշվարկման քայլում, ապա զեղչի գործակիցը հետևյալն է.

ԵՎ t> 0-ի համար:

Դինամիկ մեթոդների խմբի կիրառման հիմնական պարամետրը զեղչի դրույքաչափի չափն է: Զեղչման տոկոսադրույքը խաղում է գործոնի դեր, որն ընդհանուր առմամբ բնութագրում է մակրոտնտեսական միջավայրի և ֆինանսական շուկայի պայմանների ազդեցությունը: Այն որոշվում է կապիտալի շուկայում գերակշռող շահութաբերության մակարդակներով։

Ապագա դրամական հոսքերի անորոշությունը հիմնական խնդիրներից մեկն է ներդրումային ծրագրերի համար միջոցներ հայթայթելու գործընթացում զեղչային տոկոսադրույք ընտրելիս: Եթե ​​ապագա դրամական հոսքերը բացարձակապես հուսալի են, ապա զեղչման տոկոսադրույքը հավասար է բանկային ավանդների կամ բարձր վստահելի արժեթղթերի տոկոսադրույքին, ինչպիսիք են պետական ​​ներդրումները և ներդրումները պետական ​​արժեթղթերում: Այս դրույքաչափը կոչվում է առանց ռիսկի եկամտաբերության դրույք: Երբ դժվար է կամ անհնար է կանխատեսել ապագա մուտքերը, և ապագա դրամական հոսքերի գումարը ճշգրիտ հայտնի չէ, այն պետք է զեղչվի մոտավորապես հավասար ռիսկով արժեթղթերի ակնկալվող եկամտաբերությամբ: Սա բարձրացնում է զեղչման դրույքաչափի որոշման խնդիրը, որը կարող է հաշվի առնել ռիսկի ազդեցությունը նորարարական նախագծի արդյունավետության վրա՝ համեմատած այլընտրանքային ներդրումների վերադարձին համապատասխանող զեղչման դրույքի հետ, որոնք որոշակի եկամուտ են բերում երաշխիքով (նվազագույնով հնարավոր ռիսկ):

Եթե ​​դրամական միջոցների ապագա հոսքը կապված է ռիսկի հետ, ապա այն սովորաբար զեղչվում է իր կանխատեսված արժեքով ռիսկի վրա ճշգրտված զեղչման դրույքաչափով: Զեղչերի տոկոսադրույքի աճը ներդրողների համար կոչվում է «ռիսկի հավելավճար». ներդրողների համար այս հավելավճարը կարելի է անվանել «ռիսկի վճարում»: Այսպիսով, զեղչման տոկոսադրույքի շեղումը զեղչման դրույքի «առանց ռիսկի» մակարդակից կարող է բնութագրել ներդրողների համար նորարարական նախագծի ռիսկայնության աստիճանը. որքան մեծ է այս տարբերությունը, այնքան բարձր է ռիսկի մակարդակը:

Նորարարության վերլուծության տեսության մեջ կան զեղչման տոկոսադրույքի գնահատման մի քանի մեթոդներ. Ամենատարածվածներն են. Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդելը (CAPM); կուտակային մոդել.

Փոքր բիզնեսի տարբեր նորարարական նախագծերի (կամ նախագծերի տարբերակների) համեմատությունը և դրանցից լավագույնի ընտրությունը խորհուրդ է տրվում իրականացնել տարբեր ցուցանիշների միջոցով, որոնք ներառում են հետևյալը.

• զուտ զեղչված եկամուտ կամ ամբողջական ազդեցություն.
• եկամտաբերության ինդեքս;
• ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը;
• վերադարձման ժամկետ;
• այլ ցուցանիշներ, որոնք արտացոլում են մասնակիցների շահերը կամ ծրագրի առանձնահատկությունները:

Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդը հիմնված է սահմանման վրա զուտ ներկա արժեքը(NPV - անգլերեն զուտ ներկա արժեքից), որով ծրագրի իրականացման արդյունքում կարող է աճել ձեռնարկության (ընկերության, օբյեկտի) արժեքը (արժեքը): Զուտ ներկա արժեքն այն արժեքն է, որը ստացվում է յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանի համար առանձին զեղչելով եկամտի և ծախսերի բոլոր ելքերի և ներհոսքերի տարբերությունը, որը կուտակվում է ներդրումային օբյեկտի գործունեության ողջ ժամանակահատվածում ֆիքսված, կանխորոշված ​​տոկոսադրույքով (տոկոսադրույք): Այսպիսով, զուտ ներկա արժեքը բնութագրվում է ժամանակաշրջանների ընթացքում ցրված ծախսերով և եկամուտներով, և, հետևաբար, այլընտրանքային ներդրումային տարբերակները ճիշտ գնահատելու համար հաշվի է առնվում փողի ժամանակային արժեքը: Իրական պայմաններում պետք է նաև ճշգրտումներ կատարել ռիսկի համար, սակայն այս դեպքում դիտարկվում են տարբերակներ, երբ դրամական միջոցների արտահոսքերը և ներհոսքերը, փողի արժեքը ժամանակի ընթացքում հայտնի են լիակատար որոշակիությամբ (առանց ռիսկի): Ընդունվել է նաև զրոյական հարկման սահմանափակում։ Ենթադրվում է, որ հարկերի բացակայության դեպքում ինովացիոն նախագծի զուտ ներկա արժեքը կարող է սահմանվել որպես առավելագույն գումար, որը ձեռնարկությունը (ընկերությունը, ձեռնարկատերը) կարող է վճարել կապիտալ ներդնելու հնարավորության համար՝ առանց իր ֆինանսական վիճակի վատթարացման:

Նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը զուտ ներկա արժեքով գնահատելու մեթոդը հիմնված է այն ենթադրության վրա, որ հնարավոր է որոշել ընդունելի զեղչման տոկոսադրույք՝ ապագա եկամտի համարժեքների ներկա արժեքը որոշելու համար: Եթե ​​զուտ ներկա արժեքը մեծ է կամ հավասար է զրոյին (դրական), ապա նախագիծը կարող է ընդունվել իրականացման համար, զրոյից պակաս (բացասական) - այն սովորաբար մերժվում է: Զուտ ներկա արժեքը (NPV) հաշվարկելու բանաձևը կարող է գրվել հետևյալ կերպ.

Որտեղ		- դրամական ներհոսք t ժամանակահատվածում.
		- t ժամանակաշրջանում դրամական միջոցների արտահոսք;
	Ե	- զեղչի դրույքաչափ;
	Տ	- ծրագրի իրականացման ժամկետը (նախագծի ժամկետը):

Եթե ​​ներդրումը մեկանգամյա գործողություն է, այսինքն. ներկայացնում է դրամական միջոցների արտահոսք 0 ժամանակահատվածում, ապա NPV-ի հաշվարկման բանաձևը կարող է գրվել հետևյալ կերպ.

Պետք է նկատի ունենալ, որ դրամական միջոցների զուտ հոսքը ոչ մի կերպ կապված չէ դրամական միջոցների շարժի հետ և նշանակում է այլ արժեք, այն է՝ ձեռնարկության առևտրային գործունեության զուտ դրամական արդյունքը:

Եթե ​​նախագիծը ներառում է ոչ թե միանգամյա ներդրում, այլ ֆինանսական ռեսուրսների հետևողական ներդրում, ապա NPV-ի հաշվարկման բանաձևը փոփոխվում է հետևյալ կերպ.

Հաշվարկներում տարեկան ինտերվալի փոխարեն կարող են օգտագործվել ավելի կարճ ժամանակային ընդմիջումներ՝ ամիս, եռամսյակ, կես տարի։

Վերոնշյալ բանաձևերի միջոցով ձեռքով հաշվարկը բավականին աշխատատար է, հետևաբար, զեղչված գնահատումների վրա հիմնված այս և այլ մեթոդների օգտագործման հարմարության համար մշակվել են հատուկ վիճակագրական աղյուսակներ, որոնցում բաղադրյալ տոկոսների արժեքները, զեղչային գործակիցները, դրամական զեղչված արժեքը: միավոր և այլն աղյուսակավորված են: կախված ժամանակային միջակայքից և զեղչի գործոնի արժեքից:

Զուտ ներկա արժեքի (զեղչված եկամուտ) մեթոդի լայն կիրառումը պայմանավորված է նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու այլ մեթոդների նկատմամբ նրա առավելություններով, քանի որ այն հաշվի է առնում ծրագրի ողջ կյանքը և դրամական հոսքերի ժամանակացույցը: Մեթոդն ունի բավարար կայունություն սկզբնական պայմանների տարբեր համակցությունների համար, ինչը թույլ է տալիս գտնել տնտեսապես ռացիոնալ լուծում և ստանալ ներդրումային արդյունքի առավել ընդհանրացված բնութագիրը (դրա վերջնական ազդեցությունը բացարձակ ձևով):

Դրա թերությունները հետևյալն են. տոկոսադրույքը (զեղչի դրույքաչափը) սովորաբար ընդունվում է անփոփոխ նորարարության ողջ ժամանակահատվածի համար (նախագծի ժամանակաշրջան), դժվար է որոշել համապատասխան զեղչի գործոնը, և անհնար է ճշգրիտ հաշվարկել նախագծի շահութաբերությունը: Ենթադրվում է, որ այդ պատճառներով ձեռնարկատերերը միշտ չէ, որ ճիշտ են գնահատում այս մեթոդի առավելությունները, քանի որ նրանք ավանդաբար մտածում են կապիտալի վերադարձի տոկոսադրույքի առումով: Զուտ ներկա արժեքի մեթոդի օգտագործումը պատասխանում է այն հարցին, թե արդյոք վերլուծված ներդրումային տարբերակը նպաստում է ընկերության ֆինանսների կամ ներդրողի հարստության ավելացմանը, բայց չի ասում նման աճի հարաբերական մեծությունը: Այս թերությունը լրացնելու համար կիրառվում է ներդրումների շահութաբերության և ներքին եկամտաբերության հաշվարկման մեթոդը։ Ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը (վերադարձը) այն եկամտաբերությունն է, որով դրամական մուտքերի (իրական փողի) ներկա արժեքը հավասար է ելքերի ներկա արժեքին, այսինքն. գործակիցը, որով ինովացիոն նախագծից ստացված զուտ հասույթի ներկա արժեքը հավասար է ներդրման ներկա արժեքին, իսկ զուտ ներկա արժեքի արժեքը (զուտ ներկա արժեքը) հավասար է զրոյի: Այն հաշվարկելու համար օգտագործվում են նույն մեթոդները (բանաձևերը), ինչ զուտ ներկա արժեքի դեպքում, սակայն դրամական միջոցների հոսքերը որոշակի նվազագույն տոկոսադրույքով զեղչելու փոխարեն, որոշվում է դրա արժեքը, որի դեպքում զուտ ներկա արժեքը զրո է:

Այս նորմը (գործակիցը) է ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը(Անգլերեն ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ, IRR): Տնտեսական գրականության մեջ ներքին եկամտաբերությունը հայտնի է նաև որպես ներքին եկամտաբերություն կամ շահութաբերություն, վերադարձի գործակից կամ արդյունավետություն, ինչպես նաև կապիտալ ներդրումների սահմանային արդյունավետություն կամ կանխիկ դրամի զեղչման շահութաբերությունը որոշելու մեթոդ։ անդորրագրեր. Ներքին եկամտաբերության մեթոդը, ինչպես զուտ ներկա արժեքի մեթոդը, օգտագործում է զեղչված արժեք հասկացությունը: Դա հանգում է զեղչման դրույքաչափի հայտնաբերմանը, որի դեպքում ծրագրից ակնկալվող եկամտի ներկա արժեքը հավասար կլինի անհրաժեշտ ներդրումների ներկա արժեքին: Դրա հաշվարկն իրականացվում է հատուկ ծրագրով համակարգչով կամ ֆինանսական հաշվիչի վրա։ Նորմալ պայմաններում այն ​​որոշվում է այսպես կոչված կրկնվող մեթոդով։ Այսպիսով, եթե վերլուծված ներդրումային ծրագրի զեղչման տոկոսադրույքը ավելի մեծ է, քան կապիտալի տոկոսադրույքը, ապա դրա զուտ ներկա արժեքը (կամ ներկա ծախսերի և մուտքերի մնացորդը) զրոյից մեծ է, և նախագիծը ճանաչվում է որպես արդյունավետ: Եթե ​​այս դրույքաչափը փոքր է կապիտալի տոկոսադրույքից, ապա նախագիծը ճանաչվում է անշահավետ, և դրա NPV-ն նույնպես հավասար է զրոյի, իսկ նորարարական նախագծի արդյունավետությունը նվազագույն է: Այլ կերպ ասած, պահանջվում է գտնել զեղչման տոկոսադրույքի արժեքը (զեղչման տոկոս, կապիտալի տոկոս), որի դեպքում զուտ ներկա արժեքը հավասար կլինի զրոյի:

Ներքին եկամտաբերությունը թույլ է տալիս գտնել տոկոսադրույքի սահմանային արժեքը՝ ներդրումները բաժանելով ընդունելի և անշահավետի: Դրա համար IRR-ն համեմատվում է ներդրումների վերադարձի մակարդակի հետ, որը ներդրողն իր համար ընտրել է որպես ստանդարտ՝ հաշվի առնելով ներդրման համար ստացված կապիտալի գինը և շահութաբերության ցանկալի մակարդակը այն օգտագործելիս: Ներդրումների ցանկալի եկամտաբերության այս ստանդարտ մակարդակը կոչվում է խոչընդոտի դրույք (HR): Եթե ​​IRR > HR, նախագիծն ընդունելի է, եթե IRR< HR - неприемлем, а при IRR = HR можно принимать любое решение.

Ներքին եկամտաբերության ցուցանիշը կարող է նաև հիմք ծառայել նորարարական նախագծերի վարկանիշավորման համար՝ ըստ նրանց շահութաբերության աստիճանի, սակայն համեմատվող նախագծերի հիմնական սկզբնական պարամետրերի նույնությամբ՝ նախագծերի նույն տևողությունը, նույն մակարդակները։ ռիսկը, ներդրումների նույն չափը և տարեկան եկամտի մոտավորապես հավասար չափերը (ըստ ներդրումային օբյեկտի գործունեության տարիների): Որքան շատ է շահութաբերության ներքին դրույքաչափը գերազանցում ներդրողի (ֆիրմայի) կողմից ընդունված արգելքի գործակիցը, այնքան մեծ է նախագծի անվտանգության մարժան և այնքան փոքր է ապագա դրամական մուտքերի արժեքները գնահատելու սխալի ռիսկը:

Ներքին եկամտաբերության մեթոդը խորհուրդ է տրվում օգտագործել զգուշությամբ և երկու կամ ավելի փոխադարձ բացառող նախագծերի առկայության դեպքում (նախագծերը փոխադարձաբար բացառվում են, եթե դրանցից մեկի ընդունումը նշանակում է մյուսի մերժում): Խնդիրն այստեղ ոչ թե նախագծի ընդունումն է կամ մերժումը, այլ երկու հնարավոր այլընտրանքներից որն ընտրել: Այսպիսով, շահութաբերության ներքին դրույքաչափի մեթոդը կարող է օգտագործվել նաև մի քանի ներդրումային նախագծերի միջև ընտրություն կատարելու համար, պայմանով, որ բոլոր ապագա ժամանակաշրջաններում փողի նույն արժեքը կլինի: Ենթադրվում է, որ եթե մեթոդը ճիշտ օգտագործվի, ապա այն կհանգեցնի նույն լուծմանը, ինչ զուտ ներկա արժեքը: Այնուամենայնիվ, այս մեթոդի օգտագործման կանոնները կարող են բարդ լինել:

Դրական զուտ ներկա արժեք ունեցող նախագծերը սովորաբար ընդունվում են քննարկման, քանի որ այս դեպքում դրա շահութաբերությունը կգերազանցի ներդրված կապիտալը: Այս հանգամանքը կարող է արտահայտվել նաև զեղչման դրույքով, որի համար հայտնաբերվում է դրա արժեքը, որի դեպքում կապիտալի վերադարձը հավասար է ներդրված միջոցների չափին, իսկ զուտ ներկա արժեքը զրոյական է։ Այն դեպքում, երբ ներդրումները կատարվում են միայն փոխառու միջոցների հաշվին, և միևնույն ժամանակ ներքին եկամտաբերությունը հավասար է վարկի օգտագործման դրույքաչափին, ապա ստացված եկամուտը վճարում է միայն ներդրված միջոցների համար, այսինքն. ներդրողը շահույթ չի ստանում.

Եթե ​​ներքին շահույթի և տոկոսադրույքի միջև տարբերությունը դրական է, իսկ ներքին եկամտաբերությունը տոկոսադրույքից բարձր է, ապա ներդրումային գործունեությունը ճանաչվում է արդյունավետ (շահավետ), և, հակառակը, եթե ներքին եկամտաբերությունը այն տոկոսադրույքից պակաս, որով ստացվել է վարկը, ապա ներդրումները համարվում են ոչ եկամտաբեր: Իրականացման համար ընդունվում են այն ներդրումային նախագծերը, որոնք ունեն կապիտալի առաջարկվող այլընտրանքային օգտագործման շահութաբերության դրույքաչափից ոչ ցածր NPV արժեք: Այսպիսով, համեմատելով ներքին եկամտաբերության (շահութաբերության) և տոկոսադրույքի ցուցիչը՝ սահմանվում է ներդրումային գործունեության շահութաբերությունը կամ հակառակը՝ ոչ եկամտաբերությունը։

Ներդրումների արդյունավետությունը գնահատելու համար ընդունված ներդրումների եկամտաբերության PI (անգլ. շահութաբերության ինդեքս) ցուցանիշը եկամտի և ներդրումային ծախսերի հարաբերակցությունն է նույն օրը: Այն թույլ է տալիս որոշել, թե որքանով են ավելանում ներդրողի (ֆիրմայի) միջոցները 1 դենի դիմաց: միավորներ ներդրում. Այն կարելի է հաշվարկել բանաձևով

Եթե ​​ենթադրվում է երկարաժամկետ ծախսեր և երկարաժամկետ եկամուտներ, ապա PI-ի որոշման բանաձևը կունենա հետևյալ ձևը.

որտեղ է ներդրումները երրորդ տարում:

ROI-ն երբեմն կոչվում է օգուտ-ծախս հարաբերակցություն (BCR): Բանաձևը ցույց է տալիս, որ այն համեմատում է զուտ ներկա արժեքի երկու մաս՝ եկամուտ և ներդրումներ: Եթե ​​որոշակի զեղչման դրույքաչափով ծրագրի շահութաբերությունը հավասար է մեկին (100%), դա նշանակում է, որ նվազեցված եկամուտը հավասար է կրճատված ներդրումային ծախսերին, իսկ զուտ ներկա զեղչված եկամուտը զրո է: Հետևաբար, զեղչման դրույքաչափը ներքին եկամտաբերությունն է (վերադարձը): Եթե ​​զեղչման տոկոսադրույքը պակաս է ներքին եկամտաբերությունից, ապա շահութաբերությունը մեկից ավելի կլինի: Այսպիսով, ծրագրի շահութաբերության ցուցիչի գերազանցումը միասնության նկատմամբ նշանակում է դրա լրացուցիչ եկամտաբերության մի մասը տվյալ տոկոսադրույքով: Մեկից պակաս շահութաբերության ինդեքսը նշանակում է նախագծի անարդյունավետություն։

Չնայած թվացյալ պարզությանը, նորարարական նախագծերի շահութաբերության որոշման խնդիրը կապված է որոշակի դժվարությունների հետ, հատկապես, երբ ներդրումները կատարվում են ոչ թե անմիջապես մեկ չափով, այլ մի քանի տարվա ընթացքում (ժամանակաշրջաններում): Ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշը (շահութաբերության ինդեքս, շահութաբերություն) տարբերվում է կապիտալ ներդրումների նախկինում օգտագործված արդյունավետության գործակիցից նրանով, որ դրամական հոսքը, որը նվազեցվել է մինչև ընթացիկ արժեքի գնահատման գործընթացում, այստեղ հանդես է գալիս որպես եկամուտ: Ցուցանիշն օգտագործվում է ոչ միայն համեմատական ​​գնահատման համար, այլև որպես նախագիծը իրականացման համար ընդունելու չափանիշ։ Նորարարական նախագծերի համեմատական ​​գնահատումը ներդրումների եկամտաբերության և զուտ ներկա արժեքի առումով ցույց է տալիս, որ NPV-ի բացարձակ արժեքի աճով, շահութաբերությունը նույնպես մեծանում է, և հակառակը: Եթե ​​շահութաբերության ինդեքսի արժեքը մեկից փոքր է կամ հավասար է, ապա նախագիծը պետք է մերժվի, քանի որ այն լրացուցիչ օգուտ չի բերի։ NPV = 0-ի դեպքում շահութաբերության ինդեքսը միշտ հավասար կլինի մեկի: Հետևաբար, ծրագրի իրականացման իրագործելիությունը որոշելիս կարելի է օգտագործել այս ցուցանիշներից մեկը, իսկ համեմատական ​​գնահատման դեպքում՝ երկուսն էլ, քանի որ դրանք թույլ են տալիս գնահատել նախագիծը տարբեր տեսանկյուններից։

Զեղչման հայեցակարգի կիրառման վրա հիմնված նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման բոլոր դիտարկված մեթոդների համար բացակայում է իրական փողի ներհոսքերի և ելքերի բաշխման ուղղակի գնահատումը ներդրումային պլանավորման ամբողջ հորիզոնում (աճող, նվազում, մշտական ​​կամ դրամական միջոցների հոսքերի փոփոխություն): Ուստի դրանք օգտագործելիս խորհուրդ է տրվում հաշվի առնել ներդրողների որոշումների ֆինանսական նպատակներն ու չափանիշները։ Սա կարող է հատկապես կարևոր լինել, եթե հնարավոր չէ որոշել, թե որ մեթոդներից ընտրել:

Վերոնշյալ բոլոր չափանիշների հաշվարկների համեմատական ​​բնութագրերը՝ միանգամյա ծախսերով (դասական ներդրումային նախագծեր) նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու համար լրացուցիչ ֆինանսավորում ունեցող նախագծերի հետ կապված, տրված են Աղյուսակում: 7.4.

Աղյուսակ 7.4. Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման չափանիշներ

Թիվ p / p	Ցուցանիշներ	Ինովացիոն նախագիծ միանգամյա ծախսերով (դասական ինովացիոն նախագիծ)	Նորարար նախագիծ՝ լրացուցիչ ֆինանսավորմամբ
1	Պարզ մարման ժամկետ
2	Հաշվապահական եկամտաբերության տոկոսադրույքը
3	զուտ ներկա արժեքը
4	Եկամտաբերության ինդեքս
5	Ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը
6	Զեղչված մարման ժամկետ

Եթե ​​ինովացիոն նախագծի մասնակիցներից մեկը բյուջեն է, ապա անհրաժեշտ է նաեւ հաշվարկել ծրագրի բյուջետային արդյունավետությունը.

Բյուջեի արդյունավետության ցուցանիշները արտացոլում են ծրագրի արդյունքների ազդեցությունը համապատասխան (դաշնային, տարածաշրջանային կամ տեղական) բյուջեի եկամուտների և ծախսերի վրա:

Նախագծով նախատեսված դաշնային և տարածաշրջանային ֆինանսական աջակցության միջոցառումները հիմնավորելու համար օգտագործվող բյուջետային արդյունավետության հիմնական ցուցանիշը բյուջետային էֆեկտն է։

Բյուջեի էֆեկտը () Ծրագրի իրականացման t-րդ քայլի համար սահմանվում է որպես համապատասխան բյուջեի եկամուտների գերազանցում () այս նախագծի իրականացման հետ կապված ծախսերի () նկատմամբ.

Բյուջեի եկամուտների և ծախսերի կառուցվածքը բերված է ներդիրում: 7.5.

Աղյուսակ 7.5. Բյուջեի եկամուտների և ծախսերի կազմը

Բյուջեի ծախսերը

Բյուջեի եկամուտները

Ուղղակի համար հատկացված միջոցները բյուջեի ֆինանսավորումնախագիծը։ Վարկեր Կենտրոնական բանկՌուսաստանի Դաշնության, տարածաշրջանային և լիազորված բանկերը ծրագրի իրականացման առանձին մասնակիցների համար, որոնք հատկացվում են որպես փոխառու միջոցներ, որոնք ենթակա են փոխհատուցման բյուջեից. Ուղղակի բյուջետային հատկացումներ վառելիքի և էներգիայի շուկայական գների հավելավճարների համար: Ծրագրի իրականացման հետ կապված առանց աշխատանքի մնացած անձանց նպաստների վճարում (այդ թվում՝ հայրենական համանման սարքավորումների փոխարեն ներմուծվող սարքավորումներ և նյութեր օգտագործելիս). Պետական ​​արժեթղթերի գծով վճարումներ. Ներդրումային ռիսկերի պետական, տարածաշրջանային երաշխիքներ օտարերկրյա և ներքին մասնակիցներին. բյուջեից հատկացված միջոցներ՝ ծրագրի իրականացման ընթացքում հնարավոր արտակարգ իրավիճակների հետեւանքները վերացնելու եւ ծրագրի իրականացումից առաջացած այլ հնարավոր վնասները փոխհատուցելու համար։ (Այս միջոցները չեն կարող նախօրոք ներառվել ներդրումների մեջ, սակայն ենթակա են ֆինանսավորման և հաշվառման ծրագրի իրական ծախսերի կատարման գնահատականներում):

Ավելացված արժեքի հարկ, հատուկ հարկև ընթացիկ տարվա բոլոր հարկային եկամուտները (ներառյալ արտոնությունները) և վարձավճարները բյուջե ռուսական և օտարերկրյա ձեռնարկություններից և մասնակից ֆիրմաներից նախագծի իրականացման հետ կապված մասում: Երրորդ կողմի ձեռնարկություններից հարկային եկամուտների ավելացում (մինուս նշանով՝ նվազում)՝ պայմանավորված ծրագրի իրականացման ազդեցությամբ նրանց ֆինանսական վիճակի վրա: Նախագծին համապատասխան արտադրված (ծախսված) ապրանքների (ռեսուրսների) բյուջեով ստացվող մաքսատուրքեր և ակցիզներ. Ծրագրի իրականացման համար արժեթղթերի թողարկումից ստացված արտանետումների եկամուտը. Ծրագրի ֆինանսավորման նպատակով թողարկված պետությանը, տարածաշրջանին պատկանող բաժնետոմսերի և այլ արժեթղթերի շահաբաժինները: Եկամտահարկի եկամուտները աշխատավարձից ռուսերեն և օտարերկրյա աշխատողներ, հաշվեգրված նախագծով նախատեսված աշխատանքների կատարման համար. Բյուջե մուտքեր հողի, ջրի և այլ օգտագործման վճարներից բնական պաշարներ, ընդերքի վճարներ, երկրաբանահետախուզական աշխատանքների իրականացման իրավունքի լիցենզիաներ և այլ աշխատանքներ այն մասով, որը կախված է ծրագրի իրականացումից։ Նախագծով նախատեսված օբյեկտների հետախուզման, կառուցման և շահագործման լիցենզավորումից, մրցույթներից և մրցույթներից եկամուտները. բյուջեի հաշվին հատկացված ծրագրի համար արտոնյալ վարկերի մարում և այդ վարկերի սպասարկում. Տուգանքներ և պատժամիջոցներ՝ կապված նախագծի հետ՝ նյութական, վառելիքի և էներգիայի և բնական ռեսուրսների ոչ ռացիոնալ օգտագործման համար

Տարեկան բյուջետային ազդեցությունների ցուցանիշների հիման վրա որոշվում են նաև բյուջետային արդյունավետության լրացուցիչ ցուցանիշներ.

• բյուջեի արդյունավետության ներքին դրույքաչափը;

Սոցիալական արդյունքներՇատ դեպքերում դրանք կարող են գնահատվել և ներառվել ծրագրի ընդհանուր արդյունքներում՝ որպես դրա տնտեսական արդյունավետությունը որոշելու մաս: Ծրագրի առևտրային և բյուջետային արդյունավետությունը որոշելիս հաշվի չեն առնվում ծրագրի սոցիալական արդյունքները:

Ծրագրի սոցիալական արդյունքների գնահատումը ենթադրում է, որ ծրագիրը համապատասխանում է սոցիալական նորմերին, չափանիշներին և մարդու իրավունքների պայմաններին: Նախագծով նախատեսված՝ աշխատողների համար աշխատանքային և հանգստի նորմալ պայմաններ ստեղծելու, նրանց սննդով, բնակելի տարածքով և սոցիալական ենթակառուցվածքներով ապահովելու միջոցները (սահմանված նորմերի սահմաններում) դրա իրականացման պարտադիր պայմաններ են և ենթակա չեն որևէ անկախ գնահատման՝ որպես մաս: ծրագրի արդյունքները։

Ծրագրի սոցիալական արդյունքների հիմնական տեսակները, որոնք պետք է արտացոլվեն արդյունավետության հաշվարկներում, ըստ մասնագետների, հետևյալն են.

• տարածաշրջանում աշխատատեղերի քանակի փոփոխություն.
• աշխատողների բնակարանային և մշակութային և կենցաղային պայմանների բարելավում.
• արտադրության անձնակազմի կառուցվածքի փոփոխություն.
• մարզերի կամ բնակավայրերի բնակչությանը մատակարարման հուսալիության փոփոխություն որոշակի տեսակներապրանքներ (վառելիք և էներգիա՝ վառելիքաէներգետիկ համալիրի նախագծերի համար, սննդամթերք՝ գյուղատնտեսության և սննդի արդյունաբերության նախագծերի համար և այլն);
• աշխատողների և բնակչության առողջական վիճակի փոփոխություններ.
• բնակչության ազատ ժամանակի ավելացում.

Սոցիալական արդյունքների գնահատման ժամանակ հաշվի է առնվում միայն դրանց ինքնուրույն նշանակությունը։ Ծրագրի սոցիալական արդյունքներին հասնելու համար պահանջվող ծախսերը կամ ծրագրի սոցիալական հետևանքների պատճառով (օրինակ՝ ժամանակավոր անաշխատունակության կամ գործազրկության նպաստների արժեքի փոփոխություն) հաշվի են առնվում արդյունավետության հաշվարկներում: ընդհանուր կարգըև չեն արտացոլվում սոցիալական արդյունքների գնահատման մեջ։

Ծրագրի իրականացման ազդեցությունը աշխատողների աշխատանքային պայմանների փոփոխության վրա գնահատվում է աշխատանքային պայմանների առանձին սանիտարահիգիենիկ և հոգեֆիզիոլոգիական տարրերի համար: Աշխատանքային պայմաններից աշխատողների բավարարվածությունը գնահատելու համար կարող են օգտագործվել նաև սոցիոլոգիական հարցումների տվյալները։ Եթե ​​ծրագրի իրականացումը հանգեցնում է երրորդ կողմի ձեռնարկություններում աշխատանքային պայմանների փոփոխության (օրինակ, ձեռնարկություններում, որոնք սպառում են արտադրված սարքավորումներ կամ բարձրորակ արտադրանք), ապա այդ փոփոխությունների ազդեցությունը հաշվի է առնվում որպես անուղղակի ֆինանսական մաս: ազդեցություն այս ձեռնարկությունների համար:

Ծրագրի իրականացումը կարող է կապված լինել աշխատողների բնակարանային և մշակութային և կենցաղային պայմանների բարելավման անհրաժեշտության հետ, օրինակ՝ նրանց (անվճար կամ արտոնյալ պայմաններով) բնակարանով ապահովելու, որոշ (սուբսիդավորվող կամ ինքնակառավարվող) կառուցման միջոցով: մշակութային և համայնքային օբյեկտներ և այլն։ Համապատասխան օբյեկտների կառուցման կամ ձեռքբերման ծախսերը ներառված են ծրագրի արժեքի մեջ և ընդհանուր կարգով հաշվի են առնվում արդյունավետության հաշվարկներում: Այս օբյեկտներից ստացված եկամուտները (մաս-մաս վճարվող բնակարանների արժեքի մի մասը, սպառողական ծառայություններից ստացված եկամուտը և այլն) ներառված են ծրագրի արդյունքներում: Բացի այդ, տնտեսական արդյունավետության հաշվարկներում նման գործունեության անկախ սոցիալական արդյունքը, որը ստացվել է աճի արդյունքում. շուկայական արժեքըհամապատասխան տարածքում գոյություն ունեցող բնակարաններ, որոնք պայմանավորված են մշակութային և համայնքային լրացուցիչ օբյեկտների շահագործման հանձնմամբ:

Արտադրական անձնակազմի կառուցվածքի փոփոխությունը որոշվում է ըստ տարածաշրջանների՝ ծրագրի մասնակից, իսկ հատկապես խոշոր նախագծերի համար՝ ընդհանուր առմամբ ազգային տնտեսության կողմից: Դա անելու համար փորձագետներն առաջարկում են օգտագործել աշխատողների թվի փոփոխության հետևյալ ցուցանիշները.

• ծանր ֆիզիկական աշխատանքով (ներառյալ կանայք);
• աշխատող վնասակար պայմաններով արտադրությունում (ներառյալ կանայք).
• աշխատողներ, որոնք աշխատում են բարձրագույն կամ միջին մասնագիտական ​​կրթություն պահանջող աշխատատեղերում.
• աշխատողներ՝ ըստ մեկ բիթային ցանցի կատեգորիաների:

Բացի այդ, նրանք հաշվի են առնում այն ​​աշխատողների թիվը, որոնք պետք է անցնեն վերապատրաստում, վերապատրաստում և խորացված ուսուցում:

Ծրագրի իրականացման շնորհիվ մարզերի կամ բնակավայրերի բնակչությանը որոշակի ապրանքներով մատակարարելու հուսալիության բարձրացումը կամ նվազումը դիտարկվում է համապատասխանաբար որպես դրական կամ բացասական սոցիալական արդյունք: Այս արդյունքի ինքնարժեքի չափումն իրականացվում է՝ օգտագործելով տարածաշրջանում գործող համապատասխան ապրանքների գները (առանց պետական ​​և տեղական սուբսիդիաների և արտոնությունների բոլոր կամ որոշակի կատեգորիաների սպառողների համար):

Սոցիալական արդյունքը, որը դրսևորվում է ծրագրի իրականացման հետևանքով աշխատողների թվաքանակի փոփոխությամբ, ներառում է կանխված (մինուս նշանով - լրացուցիչ) կորուստները ազգային տնտեսության զուտ արտադրության մեջ, չափի փոփոխություն. հիմնադրամից վճարումներ հասարակական Ապահովագրությունև փոխելով առողջապահական ծախսերը:

Սոցիալական արդյունքը, որն արտահայտվում է ծրագրի իրականացման հետ կապված բնակչության մահացության մակարդակի փոփոխությամբ, արտահայտվում է ծրագրի իրականացման ընթացքում տարածաշրջանում մահացությունների թվի փոփոխությամբ։ Համար արժեքի չափումԱյս էֆեկտից կարող է օգտագործվել մարդկային կյանքի ազգային տնտեսական արժեքի չափանիշը, որը որոշվում է զուտ արտադրության միջին արժեքը (աշխատած մեկ մարդ տարվա համար) բազմապատկելով մարդկային կյանքի ազգային տնտեսական արժեքի գործակցով, որը սահմանված է. միջոցառումների արդյունավետության տնտեսական գնահատման համար։ (Ներկայումս Ռուսաստանի Դաշնությունը չունի մարդկային կյանքի ազգային տնտեսական արժեքի դաշնային հաստատված գործակից):

Երթևեկության կազմակերպման բարելավմանը, տրանսպորտային միջոցների անվտանգության բարելավմանը, արտադրական վթարների նվազեցմանը և այլնի նպատակաուղղված նախագծերի իրականացումը հանգեցնում է հաշմանդամության տանող ծանր վնասվածքների թվի նվազմանը։

Ձեռնարկությունների աշխատողների և բնակչության ազատ ժամանակի խնայողությունը (մարդ ժամերով) որոշվում է նախագծերով, որոնք նախատեսում են հետևյալը.

• բնակավայրերի էլեկտրամատակարարման հուսալիության բարելավում.
• սպառողական ապրանքների արտադրություն, որոնք նվազեցնում են աշխատուժի ծախսերը տնային տնտեսությունում (օրինակ, սննդի վերամշակողներ);
• տրանսպորտային միջոցների նոր տեսակների և ապրանքանիշերի արտադրություն;
• նոր ճանապարհների կամ երկաթուղիների կառուցում;
• որոշակի տեսակի ապրանքների առաքման տրանսպորտային սխեմաների փոփոխություն, աշխատողներին աշխատանքի վայր հասցնելու տրանսպորտային սխեմաների.
• առևտրային ցանցի գտնվելու վայրի բարելավում;
• առևտրի հաճախորդների սպասարկման բարելավում;
• հեռախոսային և հեռաֆաքսային կապի զարգացում, էլեկտրոնային փոստ և այլն;
• քաղաքացիների համար տեղեկատվական ծառայությունների բարելավում (օրինակ՝ տեղեկատվություն որոշակի օբյեկտների գտնվելու վայրի, տոմսարկղերում տոմսերի առկայության, խանութներում ապրանքների առկայության մասին):

Այս տեսակի արդյունքները գնահատելիս փորձագետները խորհուրդ են տալիս օգտագործել ծրագրի ազդեցության տակ գտնվող աշխատունակ բնակչության միջին ժամային աշխատավարձի 50%-ի չափով մեկ մարդ-ժամյա խնայողությունների գնահատման ստանդարտը:

Այս բաժնում ներկայացված են նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման հիմնական մեթոդների ակնարկը, որոնք բնորոշ են ներդրումային նախագծերի գնահատման համար: Այնուամենայնիվ, ընդհանուր մոտեցումների շնորհիվ մենք կարող ենք կիրառել այս մեթոդները նորարարական նախագծերում: Սրանք հաշվառման մեթոդներ են կամ ստատիկ, զեղչված մեթոդներ՝ նորարարական նախագծերի և իրական տարբերակների մեթոդների արդյունավետությունը գնահատելու համար:

Արդյունավետության գնահատման հաշվառման (ստատիկ) մեթոդներ (ROI, PP, ARR):

Հաշվապահական հաշվառման գնահատման մեթոդները ներդրումային գնահատման ամենահին և ամենատարածված մեթոդներից են, նույնիսկ մինչ զեղչված դրամական հոսքերի հայեցակարգը լայնորեն ընդունված էր որպես գնահատման առավել ճշգրիտ մեթոդ: Այսպիսով, հաշվապահական հաշվառման գնահատումների վրա հիմնված ծրագրի արդյունավետությունը գնահատելու մեթոդներն են (առանց զեղչման) վերադարձման ժամանակահատվածը (PP), ներդրումների արդյունավետության գործակիցը (միջին եկամտաբերությունը, ARR) և ներդրումների վերադարձը (ROI):

Ներդրումների վերադարձը (ROI):

Գործնականում նորարարական նախագծի գրավչությունը գնահատելու համար օգտագործվում է ներդրումների վերադարձի ցուցանիշը (ROI), որի հետ կարելի է համեմատել տարբեր նախագծերի ծախսարդյունավետությունը։ Այս ցուցանիշը կարելի է հաշվարկել՝ բաժանելով զուտ շահույթը (P) որոշակի ժամանակահատվածի համար (սովորաբար մեկ տարի) ընդհանուր ներդրումային ծախսերի վրա.

որտեղ P - զուտ շահույթ, IC - ընդհանուր ներդրումային ծախսեր:

Այնուամենայնիվ, ներդրումների վերադարձի մակարդակը մի շարք էական թերություններ ունի. Ավելի ճիշտ՝ այն հաշվի չի առնում փողի ժամանակային արժեքը և չի ենթադրում զեղչ, հետևաբար՝ հաշվի չի առնում եկամտի բաշխումը տարիների ընթացքում, ուստի այն կօգտագործվի միայն կարճաժամկետ նախագծերի համար։ Բացի այդ, անհնար է վերլուծել տարբեր ժամանակաշրջաններում նախագծերի հավանական տարբերությունները։

Պարզ մարման ժամկետ (RR):

Պարզ մարման ժամկետը իրականացման մեկնարկից մինչև ներդրումների վերադարձի ժամանակահատվածն է: Մեթոդի էությունը հաշվարկելն է այն ժամանակահատվածը, որի ընթացքում դրամական մուտքերը համեմատվում են սկզբնական ներդրման գումարի հետ:

որտեղ PP-ն ներդրումների վերադարձման ժամկետն է (տարիներ), Ko-ն սկզբնական ներդրումն է, CF-ն է միջին տարեկան արժեքըներդրումային ծրագրի իրականացումից ստացված զուտ դրամական մուտքերը.

Ընդունվում են այն նախագծերը, որոնց վերադարձման ժամկետն ավելի կարճ է, քան ներդրողների հայտարարածը. երկար մարման ժամկետով - մերժվում են. Նախագծերը համեմատելիս անհրաժեշտ է ընդունել նախագիծը ամենակարճ մարման ժամկետով:

Ներդրումների պարզ վերադարձի ցուցիչներ (ARR):

Ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշը (Հաշվապահական վերադարձի տոկոսադրույք) հանդիսանում է ներդրումների վերադարձման ժամանակահատվածի բովանդակության հակառակը: Շահութաբերության պարզ դրույքաչափի հաշվարկը ցույց է տալիս ներդրումների արդյունավետությունը որպես կանխիկ մուտքերի տոկոս սկզբնական ներդրումների ընդհանուր գումարի նկատմամբ:

որտեղ ARR-ն ներդրումների վերադարձի տոկոսն է. CF - միջին տարեկան դրամական մուտքեր; Ko-ն սկզբնական ներդրման արժեքն է:

Սրանք ներդրումային նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու հաշվառման մեթոդներ են: Նրանց ընդհանուր թերությունն այն է, որ նրանք հաշվի չեն առնում մի շարք գործոններ, ինչպիսիք են գնաճը, դրամական միջոցների հոսքերի բաշխումը ժամանակի ընթացքում և ռիսկերը: Ավելին, այս մեթոդները հիմնված են հաշվապահական հաշվարկներշահույթ, որը պայմանական է և կախված է ընկերության ընտրած քաղաքականությունից։ Հետևաբար, այս մեթոդները միշտ չէ, որ կիրառելի են նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու համար: Սակայն դրանք կարևոր են ակնհայտ անարդյունավետ նախագծերից հրաժարվելու համար։ Դրանք հեշտ է հաշվարկել: Ինչպես նշվում է որոշ աղբյուրներում, հաշվապահական հաշվառման մեթոդներն օգտագործվում են փոքր ընկերությունների նախագծերը գնահատելու համար, որոնք չեն իրականացնում մեծ և երկարաժամկետ նորարարական նախագծեր:

Արդյունավետության գնահատման դինամիկ (զեղչված) մեթոդներ (NPV, NTV, PI, IRR, DPP):

Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման դինամիկ մեթոդները հիմնված են DCF (Զեղչված դրամական հոսքեր) մոդելի վրա: Զեղչումը նախագծի դրամական միջոցների (CF, դրամական հոսքեր) արժեքի նվազումն է տարբեր ժամանակներում որոշակի ժամանակահատվածի համար: Դա կարելի է անել՝ օգտագործելով զեղչման դրույքաչափը (RD), որը կախված է ապագա դրամական հոսքերի հետ կապված ռիսկից: DCF-ի իմաստն այն է, որ փողը կորցնում է իր գնողունակությունը, այսինքն. փողն ապագայում ավելի էժան է, քան ներկայում։

Գնահատումը զեղչված գնահատման մեթոդներով ավելի ճշգրիտ է, քանի որ այն հաշվի է առնում տարբեր տեսակներգնաճ, տոկոսադրույքի փոփոխություններ, եկամտաբերություն և այլն: Այս ցուցանիշները ներառում են շահութաբերության ինդեքսի (PI) մեթոդը, զուտ ներկա արժեքը, որը այլ կերպ կոչվում է «զուտ ներկա արժեք» (զուտ ներկա արժեք, NPV), ներքին եկամտաբերության դրույքաչափը (IRR), զեղչված ժամանակաշրջանի վերադարձը (DPP):

Զուտ ներկա արժեք (NPV)

NPV-ն նորարարական նախագծի հետ կապված դրամական հոսքերի քանակն է, որը տրվում է գնահատման պահին ժամանակի գործոնով և հաշվարկվում է բանաձևով.

որտեղ է դրամական հոսքը կրճատվել մինչև j-րդ պահը (ինտերվալը).

n-ը նախագծի կյանքն է:

Պահանջվող եկամտաբերության դրույքաչափը, որը որոշվում է՝ հաշվի առնելով ռիսկը, օգտագործվում է որպես զեղչման տոկոսադրույք RD:

Զուտ դրամական հոսքերը (դրամական հոսքերը) գնահատելու համար օգտագործվում է հետևյալ բանաձևը.

որտեղ S-ն ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթն է. վաճառքի ակնկալվող բնական ծավալի արտադրանքը գնով.

Գ - ընթացիկ ծախսեր;

T-ն այն դրույքն է, որով հարկվելու է ինովացիոն նախագծի շահույթը.

DP - մաշվածությունը ինքնարժեքի արտադրանքն է կապիտալ օբյեկտներ, սարքավորումներ և այլն։ ամորտիզացիայի համապատասխան դրույքաչափով.

SV - ակտիվների վաճառքի և լուծարման արժեքը, որոնք որոշվում են փորձագիտական ​​մեթոդով.

Capex - կապիտալ ծախսեր. գնահատված արժեքըշինարարություն և այլն;

WS - շրջանառու միջոցների փոփոխություններ. ընթացիկ ակտիվների և պարտավորությունների տարբերությունը: Ակտիվները բաժնետոմսեր են և դեբիտորական, պարտավորություններ՝ կրեդիտորական պարտքեր.

Եթե NPV > 0, սա նշանակում է, որ.

«Այսօրվա գնահատականում» արտահայտված նախագծի ազդեցությունը դրական արժեք է.

ь Ծրագիրն իրականացնող ընկերությունների սովորական բաժնետոմսերի ընդհանուր շուկայական գինը (կապիտալացումը) պետք է ավելանա այս նախագծի ընդունումից հետո NPV-ին հավասար չափով.

բ նախագիծն ունի ավելի բարձր եկամտաբերություն, քան ռիսկի այս մակարդակով ներդրումների համար կապիտալի շուկայում պահանջվող զեղչային դրույքաչափը r:

Եթե NPV<0 , սա նշանակում է, որ տվյալ եկամտաբերությունը չի ապահովվում, և նախագիծը անշահավետ է։ ժամը NPV= 0 նախագիծը վճարում է միայն ծախսերի համար, բայց եկամուտ չի առաջացնում: Այս դեպքում արտադրության ծավալները կավելանան, իսկ արդյունքում ընկերությունը կավելանա մասշտաբներով, ինչը վատ միտում չէ։

Ընդհանուր NPV կանոն.եթե NPV > 0, ապա նախագիծն ընդունվում է, հակառակ դեպքում այն ​​պետք է մերժվի:

NPV-ի հաշվարկման և օգտագործման հարմարավետության համար մշակվել են հատուկ ֆինանսական աղյուսակներ:

Հարկ է նշել, որ նորարարական նախագծի ընդունման դեպքում NPV ցուցանիշն արտացոլում է ընկերության տնտեսական ներուժի փոփոխությունների կանխատեսումը։ Այն ունի նաև ավելացման հատկություն, որը թույլ է տալիս ամփոփել տարբեր նախագծերի NPV-ն։

Զուտ ներկա արժեքի գրաֆիկը արտացոլում է ներդրումների վերադարձի ընդհանուր բնութագիրը: X առանցքը գծագրում է տարբեր զեղչերի դրույքաչափեր. y առանցքի վրա ներդրման զուտ ներկա արժեքն է (Նկար 2):

Նկար 2 - Զուտ ներկա արժեքի գրաֆիկ

NPV-ի օգնությամբ մենք կարող ենք ոչ միայն գնահատել ծրագրի արդյունավետությունը, այլ նաև որոշել մի շարք այլ ցուցանիշներ, ինչպես նաև այն ընկած է արդյունավետության գնահատման այլ մեթոդների հիմքում: NPV-ն օգտագործելու համար պետք է պահպանվեն մի շարք պայմաններ.

• 1. Նորարարական նախագծի դրամական հոսքերը պետք է գնահատվեն ամբողջ ժամանակահատվածի համար և փոխկապակցվեն ժամանակային ընդմիջումներով.
• 2. դրամական միջոցների հոսքեր են պահանջվում՝ կապված միայն այս նախագծի իրականացման հետ.
• 3. NPV-ի հաշվարկման ժամանակ օգտագործվող զեղչման սկզբունքը ենթադրում է ֆինանսական ռեսուրսների անսահմանափակ ներգրավման և ներդրման հնարավորություն զեղչման դրույքաչափով.
• 4. Մի քանի նախագծերի արդյունավետությունը համեմատելիս օգտագործվում են բոլոր նախագծերի համար նույն զեղչի դրույքաչափը և մեկ ժամանակահատված:

Չնայած այն հանգամանքին, որ NPV չափանիշը նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու ամենաճշգրիտ ցուցանիշն է, տեսականորեն պայմանավորված, այն դեռևս ունի թերություններ։ Նախ, այս ցուցանիշը կիրառելի չէ մեծ սկզբնական ծախսերով և նույն արժեքով ավելի ցածր նախագծերով նախագծերը համեմատելիս: Երկրորդ՝ ավելի բարձր իրական արժեքով և երկար վերադարձի ժամկետ ունեցող նախագծի և ավելի ցածր իրական արժեքով և կարճ վերադարձի ժամկետ ունեցող նախագծի միջև ընտրություն կատարելիս: Սա նշանակում է, որ NPV մեթոդը չի որոշում շահութաբերության սահմանը և ծրագրի ֆինանսական հզորությունը: Մյուս դժվարությունը տոկոսադրույքի որոշումն է։

Այսպիսով, NPV-ի կիրառումը տարբեր սկզբնական տվյալներով նախագծերի գնահատման համար դժվարացնում է կառավարչական որոշումներ կայացնելը:

Ծրագրի շահութաբերության ինդեքս (PI)

Շահութաբերության ինդեքսն արտացոլում է ակնկալվող սկզբնական ծախսերի մեկ միավորի համար դրամական հոսքերի ընթացիկ ծավալի միավորների քանակը: IP-ն կարելի է հաշվարկել հետևյալ բանաձևով.

Եթե ​​ծրագրի շահութաբերության ինդեքսը գերազանցում է մեկը, ապա ընթացիկ դրամական հոսքը ավելի մեծ է, քան սկզբնական ներդրումը, և դա, իր հերթին, ապահովում է դրական NPV արժեք, ուստի նախագիծն ընդունվում է.

Եթե ​​PI< 1, проект отвергается;

PI = 1-ի դեպքում, ապա ներդրումը եկամուտ չի առաջացնում՝ նախագիծը ոչ շահութաբեր է, ոչ շահութաբեր:

Այսպիսով, PI ցուցանիշը ցույց է տալիս, թե որքան արդյունավետ են ներդրումները. Հենց այս չափանիշն է առավել նախընտրելի, երբ անհրաժեշտ է արդիականացնել անկախ նորարարական նախագծերը՝ վերևից սահմանափակված ներդրումների ընդհանուր ծավալով օպտիմալ պորտֆոլիո ձևավորելու համար։

Այս մեթոդը հարմար է այլընտրանքայիններից նախագիծ ընտրելիս:

Շահութաբերության ինդեքսի հիմնական թերություններից մեկը դրա զգայունությունն է նախագծի մասշտաբների նկատմամբ: Այս ցուցանիշը ոչ միշտ է արդյունավետության միանշանակ գնահատական ​​տալիս ֆինանսական ներդրումներ, և ամենաբարձր ցուցանիշ ունեցող նախագիծը կարող է չհամապատասխանել ամենաբարձր NPV ունեցող նախագծին: Հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ այս ցուցանիշը ճիշտ չի գնահատում փոխադարձ բացառող նորարարական նախագծերը, այն օգտագործվում է որպես NPV մեթոդի հավելում:

Ներդրումների վերադարձի ներքին դրույքաչափը (IRR):

Ներքին եկամտաբերությունը RD-ի զեղչային դրույքն է, որի դեպքում NPV=0: IRR = r, որի դեպքում NPV = f(r) = 0:

IRR-ը սահմանվում է որպես զեղչման դրույքաչափ՝ NPV = 0, քանի որ եթե NPV>0-ի դեպքում ծրագրի շահութաբերությունը ավելի մեծ է, քան պահանջվող դրույքաչափը RD, իսկ NPV-ով<0, наоборот, доходность проекта меньше ставки дисконта, то при NPV=0 позитивная доходность равна ставке дисконта (стоимости капитала) RD.

Այսպիսով, IRR-ը հայտնաբերվում է հավասարումից.

Այս մակարդակը լուծելու համար օգտագործվում են մոտավոր մեթոդներ, առավել հաճախ գծային ինտերպոլացիայի մեթոդը.

1) մենք պատահականորեն վերցնում ենք երկու զեղչային դրույքաչափեր և ավելին.< ;

2) այնուհետև, օգտագործելով դրույքաչափերի արժեքները, մենք հաշվարկում ենք և.

3) IRR-ի մոտավոր արժեքը ստացվում է բանաձևով.

Գրաֆիկական մեկնաբանությունը ներկայացված է Նկար 3-ում: Ավելի ճշգրիտ IRR արժեք ստանալու համար կարող եք մի քանի անգամ կրճատել և կատարել հաշվարկների միջև ընկած միջակայքը.

Բրինձ. 3 IRR գրաֆիկական լուծում: NPV2

Արդյունավետությունը գնահատելիս այս գործակիցը հաշվարկելու իմաստն այն է, որ IRR-ն ցույց է տալիս ծախսերի ամենաբարձր թույլատրելի հարաբերական մակարդակը, որը կարող է կապված լինել նորարարական նախագծի հետ: Օրինակ, եթե ծրագրի միջոցների աղբյուրներն ամբողջությամբ առևտրային բանկային վարկերն են կազմակերպություններին, ապա IRR արժեքը ցույց է տալիս բանկային տոկոսադրույքի ընդունելի մակարդակի վերին սահմանը, եթե այն գերազանցում է, ապա նախագիծը շահութաբեր չէ:

Ծրագրի շահութաբերության պահանջվող մակարդակը կախված է դրա ռիսկից և ֆինանսական շուկայի վիճակից: Եթե ​​IRR< r, т.е. доходность проекта меньше, чем требуемая стейкхолдерами (инвесторами) проекта ставка дохода на вложенный капитал, то проект отвергается.

Ի տարբերություն NPV-ի, որը չափում է եկամտի բացարձակ արժեքը, IRR-ն ցույց է տալիս 1-tsu ներդրված կապիտալի վերադարձը: Այսպիսով, մի քանի նախագծեր համեմատելիս, IRR-ն երբեմն հակասում է NPV-ին, քանի որ նախագիծը կարող է ավելի շահավետ լինել մեկ ներդրման համար և բացարձակ արտահայտությամբ ավելի փոքր էֆեկտ տալ ներդրումների փոքր մասշտաբի պատճառով:

Բացի այդ, IRR չափանիշն ունի հետևյալ թերությունները.

• n-րդ աստիճանի հավասարումն ունի n արմատ, թեև սովորաբար միայն մեկն է հարմար իմաստի համար.
• Բնականաբար հսկայական հաշվարկներ, որոնք ներկայումս հաղթահարվում են ֆինանսական հաշվիչների օգնությամբ;
• · IRR-ն հաշվարկելիս ենթադրվում է, որ ստացված եկամուտը վերաներդրվում է IRR-ին հավասար դրույքաչափով: Եթե ​​պարզվում է, որ IRR-ն շատ ավելի բարձր է, քան զեղչման տոկոսադրույքը, ապա դա զգալի աղավաղումներ է առաջացնում հաշվարկների արդյունքներում: Բայց, ի վերջո, նախագծի արդյունավետության մասին եզրակացությունները մնում են ուժի մեջ, և պարզվում է, որ IRR-ն կատարում է իր գործառույթը։

Զեղչված մարման ժամկետը (DPP):

Մի շարք տնտեսագետներ փոխհատուցման ժամկետը (PP) հաշվարկելիս խորհուրդ են տալիս հաշվի առնել ժամանակային ասպեկտը։ Այս դեպքում դրամական միջոցների հոսքերը զեղչվում են՝ օգտագործելով WACC (կապիտալի միջին կշռված արժեքը) ցուցիչը: Այսպիսով, որոշվում է այն պահը, երբ եկամտի զեղչված դրամական հոսքերը համեմատվում են ծախսերի զեղչված դրամական հոսքերի հետ:

DPP-ն հաշվարկելու համար օգտագործվում է հետևյալ բանաձևը.

DPP = min n, որտեղ

Զեղչը մեծացնում է մարման ժամկետը:

Վճարման ժամկետի զեղչման մեթոդի առավելություններն այն են, որ, ինչպես PP չափանիշը, այն հաշվի է առնում նախագծի իրացվելիությունն ու ռիսկայնությունը: Բացի այդ, DPP-ն հաշվի է առնում փողի ժամանակային արժեքը և եկամուտների վերաներդրման հնարավորությունը: Այս մեթոդի թերությունը դրամական միջոցների հոսքերի ժխտումն է ծրագրի հետադարձ ժամկետի ավարտից հետո:

Իրական տարբերակների մեթոդներ.

Ավանդական գնահատման մեթոդները կամ DCF - վերլուծությունը հաշվի չի առնում մի շարք գործոններ, որոնք կարող են ազդել ծրագրի արդյունավետության վրա: Սրանք այնպիսի գործոններ են, ինչպիսիք են շահագրգիռ կողմերի կարողությունը փոխել նախագիծը, երբ այն իրականացվում է, կառավարման որոշումներ կայացնել՝ ուղղված ծրագրի բարելավմանը: Դա անելու համար կա նորարարական նախագծերի գնահատման մեթոդների մեկ այլ խումբ՝ հիմնված իրական օպցիոնի արժեքի նեոկլասիկական հայեցակարգի վրա։ Սա ROA մեթոդն է՝ իրական տարբերակների վերլուծություն, որը հաշվի է առնում նախագծի պայմանների փոփոխության հնարավորությունը և դրա իրականացման տարբեր փուլերում այլընտրանքների ընտրության առկայությունը:

Այս մեթոդը չի փոխարինում ավանդական մոտեցումներին, այլ ավելի շուտ հանդիսանում է DCF-մոտեցման մշակման արդյունք՝ լինելով ընդլայնում, քանի որ այն հիմնված է նախագծի արժեքի գաղափարի վրա՝ որպես դրա դրամական հոսքերի կրճատված գնահատում: Իրական օպցիոնների մեթոդով նորարարական նախագծերը գնահատելիս ենթադրվում է, որ ձեռնարկության ցանկացած ներդրումային հնարավորություն դիտվում է որպես որոշակի ժամանակով ակտիվներ ստեղծելու կամ ձեռք բերելու իրավունք:

Ընդհանրապես, օպցիոնը պայմանագիր է, որը գնորդին իրավունք է տալիս գնելու (CALL օպցիոն) կամ, ընդհակառակը, վաճառելու (PUT օպցիոն) հիմքում ընկած ակտիվի որոշակի գումար՝ դրա կնքման պահին սահմանված գնով, այսպես. կոչվում է գործադուլի գին կամ «գործադուլ» [Limitovsky, p.456]:

Երբ այս իրավունքն իրականացվում է որոշակի ամսաթվով, ապա օպցիոնը եվրոպական տարբերակ է, իսկ եթե որոշակի ժամկետում, ապա ամերիկյան տարբերակ։ Նկատի ունեցեք, որ իրավունքը տրվում է միայն գնորդին, վաճառողը (այլ կերպ ասած՝ գրողը) պարտավոր է ժամանակին հանձնել ակտիվը նախապես համաձայնեցված գնով, ուստի CALL օպցիոն գնելը նույնը չէ, ինչ PUT օպցիոնի վաճառքը:

Իրական տարբերակը ապագայում կանխորոշված ​​գնով իրական ակտիվի վերաբերյալ գործողություն/կառավարման որոշում (ուշացում, ընդլայնում, կրճատում, մերժում, փոփոխություն և այլն) ընդունելու իրավունքն է, բայց ոչ պարտավորությունը:

Իրական օպցիոնների մեթոդի կիրառումը հիմնված է հետևյալ գործոնների վրա՝ հնարավոր ներդրումային որոշման առկայություն, ծրագրի հետագա զարգացման առումով ռիսկերի և անորոշությունների առկայություն և կառավարչական ճկունության առկայություն:

Իրական տարբերակներն ունեն հետևյալ տեսակները.

• · Ծավալը նվազեցնելու և նախագծից դուրս գալու տարբերակ(կորստի դեպքում՝ PUT տարբերակ): Նրանք միշտ չէ, որ ներկա են, բայց երբ կան, մեծացնում են ներդրումների արժեքը.
• · Նախագծի մշակման տարբերակ(իրադարձությունների բարենպաստ զարգացման դեպքում՝ CALL տարբերակը): Ավելացնում է նախագծին արժեք՝ լրացուցիչ շահույթ ստանալու հնարավորության շնորհիվ.
• · Փորձը կրկնելու տարբերակ- դա նաև իրական CALL տարբերակ է, որն արտացոլում է ապագայում ընկերության զարգացման հնարավորությունները;
• · Նախագիծը փոխելու և ժամանակավորապես դադարեցնելու տարբերակ:Ոչ բոլոր ձեռնարկությունները կարող են օգտվել այս տեսակի տարբերակից, օրինակ՝ կոնկրետ ակտիվներ ունեցող ընկերությունները հիմնականում չեն կարողանում անցնել, և երբեմն նույնիսկ հնարավոր չէ կասեցում (օրինակ՝ էներգիայի արտադրության մեջ): Սա մեծապես կախված է այն ոլորտից, որտեղ իրականացվում է նախագիծը: Անցումն ունի հետևյալ տեսակները՝ այլ տեխնոլոգիայի, նոր շուկայի և գործունեության այլ շրջանակի.
• · Կոմպլեքս տարբերակնորարարական նախագծի մի քանի տարբերակների արդյունք է, որը ենթակա է նույն անորոշության աղբյուրին: Օրինակ, նախագծի արտադրանքի պահանջարկի զարգացման 2 սցենարը հանգեցնում է նրան, որ իրադարձությունների զարգացման լավատեսական սցենարի դեպքում հնարավոր է մեծացնել արտադրական հզորությունը, իսկ հոռետեսական սցենարով դադարեցնել նախագիծը: Արդյունքը կլինի միանգամից երկու տարբերակի ազդեցությունը՝ զարգացման և ելքի վրա։ Եթե ​​բարդ տարբերակն ունի անորոշության տարբեր աղբյուրներ, ապա այն կոչվում է նաև ծիածան;
• · Ծրագրի մեկնարկը հետաձգելու տարբերակ- ենթադրում է ներդրումներից դուրս գալու հնարավորություն՝ նախքան որոշում կայացնելու համար անհրաժեշտ թարմ տեղեկատվություն ստանալը։

Իրական տարբերակը գնահատելու բազմաթիվ մոտեցումներ կան: Իրական տարբերակը ունի երկու հիմնական խումբ.

• 1. Մեթոդներ, որոնք հիմնված են Black-Scholes տարբերակի գնագոյացման մոդելի (BSOPM) վրա;
• 2. մեթոդներ, որոնք հիմնված են Քոքս-Ռոս-Ռուբինշտեյնի երկանդամ ծառի մոդելի վրա (Binomial options pricing model, BOPM):

Black-Scholes մոդելը.Այս օպցիոնի պրեմիում մոդելը առաջարկվել է 1972 թվականին Ֆիշեր Բլեքի և Մայրոն Սքոուլզի կողմից։ Այն նախատեսված է որոշելու եվրոպական CALL օպցիոնի գինը հիմքում ընկած ակտիվի վրա, որը չի վճարում ընթացիկ եկամուտը (շահաբաժին): Շուկայի մասնակիցներին CALL օպցիոնի վաճառքը և դրա հիմքում ընկած ակտիվը միաժամանակ գնելը կարող է դառնալ ռիսկից զերծ դիրք դրա համար և պետք է պարգևատրվի ռիսկից զերծ եկամտաբերությամբ:

CALL օպցիոնի գինը որոշվում է հետևյալ բանաձևով.

PUT տարբերակի գինը.

Զանգի օպցիոնի ընթացիկ արժեքը t ժամանակում, մինչև օպցիոնի ժամկետի ավարտը. - հիմքում ընկած ակտիվի ընթացիկ գինը. - հավանականությունը, որ շեղումը ավելի քիչ կլինի ստանդարտ նորմալ բաշխման առումով. - օպցիոնի իրականացման գին; - առանց ռիսկի տոկոսադրույք, որը հաշվարկվում է շարունակական տոկոսադրույքի մեթոդով. r=ln(1+), որտեղ - տարեկան եկամտաբերություն առանց ռիսկի; - ժամանակը մինչև օպցիոնի ավարտը (օպցիոնի ժամկետը); - հիմքում ընկած պաշարի անկայունությունը (ցրման քառակուսի արմատը), այսինքն. բաժնետոմսերի գնի ստանդարտ շեղումը տարվա համար.

Հեղինակների տեսանկյունից, Black-Scholes մոդելը, որը հիմնված է ժամանակի շարունակական հետևման նախադրյալի վրա, ավելի նպատակահարմար է ֆինանսական օպցիոնների գնահատման դեպքում. դրանք կարելի է գնել կամ հակառակը կիրառել հեղուկ ստանդարտացված շուկայում ցանկացած վայրում: ժամանակ. Իրական ներդրումները գնահատելիս երկրորդ մոտեցումն ավելի ընդունելի է, քանի որ իրական ներդրումներն այնքան իրացվելի չեն, որ ցանկացած պահի կարողանաս վաճառել նախագծին մասնակցելու քո իրավունքը։

Կոքս - Ռոս - Ռուբինշտեյն երկանդամ մոդել:Երկանդամ մոդելն օգտագործելիս սկզբում կառուցվում է հիմքում ընկած ակտիվի գների ծառը, իսկ հետո հենց օպցիոնի արժեքի ծառը, որոնք ի վերջո փլուզվում են: Հիմքում ընկած ակտիվի արժեքի ծառը կառուցելիս հնարավոր է հաշվի առնել ծրագրի ռիսկերը սցենարային արժեքներով, այլ ոչ թե զեղչման դրույքաչափով: Սա իրական տարբերակը վերլուծելու ավելի նպատակահարմար միջոց է՝ հաշվի առնելով ժամանակի դիսկրետությունը։

Երկանդամ մոդելի ալգորիթմի սխեման ներկայացված է Նկար 4-ում.

Բրինձ. 4

Նշումներ. S - հիմքում ընկած ակտիվի արժեքը, K - օպցիոնի գործարկման գինը, r - պահանջվող եկամտաբերության դրույքաչափը: Ընդունված է տարբերակ կիրառել, եթե S>K. Հիմնական ակտիվի արժեքը մեծացնելու և նվազեցնելու համար մոդելն օգտագործում է u և d պարամետրերը:

Քանի որ պլանները ոչ թե ակտիվներ են, այլ տարբերակներ, իրական տարբերակների մեթոդն առավել նպատակահարմար է ապագա հետազոտությունների և զարգացման ծրագրերը գնահատելու համար:

Պլանը միշտ չէ, որ հակված է իրագործմանը, տարբեր պատճառներով այն կարող է չկատարվել, ինչի պատճառով կա ռիսկ պլանի և տարբերակում արտացոլված փաստի միջև:

Նորարարական նախագիծը գնահատելու համար դուք կարող եք համատեղել երկանդամ ծառի գաղափարը ծրագրի իրականացման փուլերի հետ և ստանալ նախագծի գնահատման սխեման՝ հաշվի առնելով տարբեր սցենարներ, տարբերակներ և ռիսկեր:

Բրինձ. 5

Որոշումների ծառը վերլուծելիս որոշվում են նախագծի փուլերը, հակառակ դեպքում դրանք կոչվում են անցակետեր, ինչպես նաև անցակետերը հաջողությամբ անցնելու հնարավորության հետ կապված ռիսկերը։

Անցակետերը ներառում են հետևյալ փուլերը.

• 1) հայեցակարգային փուլ (հետազոտության սահմաններ, տեխնիկական փաստաթղթեր և մտավոր սեփականության ստեղծում).
• 2) ծրագրի տեխնիկատնտեսական հիմնավորման կամ բիզնես պլանի փուլը՝ ներառյալ մանրամասն նախագիծը.
• 3) նախագծի մշակման փուլը (օրինակ՝ տեխնիկական գործընթացների յուրացում, փորձնական օրինակի պատրաստում, ապա՝ զանգվածային արտադրություն).
• 4) իրականացման եւ օգտագործման փուլը
• 5) կոմերցիոն փուլ.

Այսպիսով, նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատման իրական տարբերակների մեթոդի կիրառումն ունի հետևյալ առավելությունները. հաշվի է առնում ռիսկը և կառավարչական ճկունությունը, ինչը կոնկրետ իրավիճակներում արժեք կստեղծի:

Ընդհանուր եզրակացություն հակիրճ բնութագրերով նորարարական նախագծերի արդյունավետությունը գնահատելու բոլոր մեթոդների առավելությունների, թերությունների, շրջանակի մասին, մենք արել ենք Հավելված 1-ում:

Կազմակերպությունների կողմից նորարարական նախագծերի ներդրման անհրաժեշտությունը պայմանավորված է արտադրանքի (ապրանքների, ծառայությունների) թարմացման անհրաժեշտությամբ, գործունեության դիվերսիֆիկացման, սարքավորումների, հաստոցների և մեքենաների արդիականացման, արտադրության ծավալների ավելացման անհրաժեշտությամբ:

Հասկանալով նորարարության էությունը, նորարարական նախագծերի գնահատման գոյություն ունեցող մեթոդները կազմակերպություններին թույլ են տալիս նվազագույնի հասցնել սխալները նորարարական նախագծերի իրականացման վերջնական տնտեսական էֆեկտի որոշման հարցում:

Համաձայն 1996 թվականի օգոստոսի 23-ի թիվ 127-FZ «Գիտության և պետական ​​գիտատեխնիկական քաղաքականության մասին» Դաշնային օրենքի 2-րդ հոդվածի.

Նորարարություն - նոր կամ զգալիորեն բարելավված արտադրանք (ապրանք, ծառայություն) կամ գործածության մեջ ներդրված գործընթաց, վաճառքի նոր մեթոդ կամ կազմակերպչական նոր մեթոդ բիզնես պրակտիկայում, աշխատավայրի կազմակերպման կամ արտաքին հարաբերություններում:

Նորարարական նախագիծը միջոցառումների մի շարք է, որոնք ուղղված են նորարարությունների իրականացման համար տնտեսական էֆեկտի հասնելուն, ներառյալ գիտական ​​և (կամ) գիտական ​​և տեխնիկական արդյունքների առևտրայնացումը:

Թիվ 4-ինովացիա ձևը լրացնելու հրահանգներին համապատասխան. «Տեղեկություններ կազմակերպության նորարարական գործունեության մասին» ինովացիոն գործունեությունը գործունեության տեսակ է, որը կապված է գաղափարների փոխակերպման հետ (սովորաբար գիտական ​​հետազոտությունների և մշակումների արդյունքներ կամ այլ. գիտական ​​և տեխնիկական ձեռքբերումներ)՝ շուկայում ներդրված տեխնոլոգիական նոր կամ բարելավված ապրանքների կամ ծառայությունների, նոր կամ կատարելագործված տեխնոլոգիական գործընթացների կամ գործնական գործունեության մեջ օգտագործվող ծառայությունների արտադրության (փոխանցման) մեթոդների մեջ։

Նորարարական ապրանքներն այն ապրանքներն են, աշխատանքները, ծառայությունները, որոնք նոր են ներմուծվել (այդ թվում՝ հիմնովին նոր) կամ ենթարկվել են էական տեխնոլոգիական փոփոխությունների, բարելավվել են։

Տեխնոլոգիական նորամուծություններ - կազմակերպության գործունեությունը, որը կապված է զարգացման և իրականացման հետ.

• տեխնոլոգիական նոր ապրանքներ և գործընթացներ, ինչպես նաև ապրանքների և գործընթացների զգալի տեխնոլոգիական բարելավումներ.
• արտադրանքի և գործընթացների տեխնոլոգիական բարելավումներ.
• տեխնոլոգիական նոր կամ զգալիորեն բարելավված ծառայություններ.
• ծառայությունների արտադրության (փոխանցման) նոր կամ զգալիորեն բարելավված մեթոդներ.

Տեխնոլոգիական նորարարությունները նորարարական գործունեության վերջնական արդյունքն են, որոնք մարմնավորված են շուկայում ներկայացված նոր կամ բարելավված արտադրանքի կամ ծառայության, գործնական գործունեության մեջ օգտագործվող ծառայությունների արտադրության (փոխանցման) նոր կամ կատարելագործված գործընթացի կամ մեթոդի տեսքով: Տեխնոլոգիական նորամուծություններ կարող են լինել ինչպես այն ապրանքները, գործընթացները, ծառայությունները և մեթոդները, որոնք կազմակերպությունն առաջին անգամ մշակում է, ինչպես նաև նրանք, որոնք նրա կողմից ընդունվում են այլ կազմակերպություններից:

Ռուսաստանի Դաշնության արդյունաբերության և առևտրի նախարարության 2012 թվականի նոյեմբերի 1-ի թիվ 1618 հրամանը սահմանում է, որ նորարարական արտադրանքը պետք է համապատասխանի մի շարք չափանիշների.

• գիտատեխնիկական նորույթ;
• ապրանքների, աշխատանքների, ծառայությունների ներմուծում;
• ապրանքների, աշխատանքների, ծառայությունների վաճառքի տնտեսական ազդեցությունը.
• ապրանքների, աշխատանքների, ծառայությունների գիտության ինտենսիվությունը.

Այսպիսով, նորարարական նախագիծը միջոցառումների համալիր է.

• նոր ապրանքների (ապրանքների, ծառայությունների) կամ դրանց արտադրության (փոխանցման) մեթոդների շուկա ներմուծում, որոնք ենթարկվել են զգալի տեխնոլոգիական փոփոխությունների և բարելավումների.
• նոր կամ զգալիորեն բարելավված արտադրական գործընթացների իրականացում, շուկայավարման նոր կամ զգալիորեն բարելավված մեթոդներ, կազմակերպչական և կառավարչական փոփոխություններ:

Նորարարական նախագծի իրականացման համար մի շարք միջոցառումների իրականացման սկզբում անհրաժեշտ է որոշել վերջնական տնտեսական էֆեկտը, որը կապված է աճող ռիսկի հետ՝ կապված արտաքին և ներքին միջավայրի բարձր անորոշության հետ, որում նախագիծն իրականացվում է։

Համաշխարհային պրակտիկայում մշակվել են նորարարական նախագծերի գնահատման հետևյալ հիմնական մեթոդները՝ հիմնված.

• Նպատակ դնելու սկզբունքը;
• Հանձնարարված առաջադրանքների գնահատում;
• ժամանակի գործոն;
• կատարման չափանիշներ;
• Իրադարձությունների հավանականության հաշվարկ;
• շահութաբերության չափանիշներ;
• Մոդելավորման չափանիշներ;
• եւ այլն։

Նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական մեթոդների համակարգվածությունը ներկայացված է Աղյուսակ 1-ում:

Նորարարական նախագծերը գնահատելու համար օգտագործվող մեթոդները վերաբերում են ծրագրի իրականացման տեխնիկական, առևտրային, շուկայական, կառավարչական, կազմակերպչական, ֆինանսական և տնտեսական ասպեկտների վերլուծությանը:

Ներդիր 1 Նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական մեթոդների համակարգում

Նպատակի սկզբունքը - ուշացում	Հանձնարարված առաջադրանքների գնահատում	Արդյունավետության չափանիշ	Իրադարձությունների հավանականության հաշվարկ	Եկամտաբերության չափանիշ	Ժամանակի գործոն	Մոդելավորման չափանիշ
1) քանակական՝ հիմնված ծրագրի ծախսերի և արդյունավետության գնահատման վրա 2) որակական՝ նպատակներին համապատասխանության գնահատման հիման վրա	1) SWOT վերլուծություն 2) «որոշման ծառի» կառուցում. 3) Մոնտե Կառլոյի մեթոդ 4) Ջոն Ուիթմոր մոդել 5) Մորֆոլոգիական անալիզ և SCAMPER 6) «Շուկայական դեֆիցիտ» մոդել. 7) Ֆերմի հարցեր (տարրալուծում բաղադրիչների)	1) ծախսերի մեթոդ 2) շահավետ (արդյունավետ) մեթոդ	1) տատանումների հաշվարկ (տատանումների միջակայք, ստանդարտ շեղում և շեղում) 2) երկրաչափական միջինի հաշվարկ	1) Բացարձակ՝ հիմնված տնտեսական էֆեկտի գնահատման վրա, որը կարելի է ստանալ ծրագրի իրականացումից 2) նորմատիվ՝ ծրագրված (նորմատիվ) և փաստացի տնտեսական ազդեցության գնահատման հիման վրա 3) համեմատական՝ հիմնված տնտեսական էֆեկտի համեմատության վրա այլ այլընտրանքային նախագծերի հետ	1) պարզ, ստատիկ մեթոդ, որը հիմնված է ցուցանիշների վրա, որը չի ներառում զեղչման հայեցակարգի օգտագործումը 2) Զեղչման հայեցակարգի կիրառման հիման վրա որոշված ​​ցուցանիշների վրա հիմնված բարդ, դինամիկ մեթոդ	1) մեկ չափանիշ (նորմատիվ) 2) բազմաչափ (բազմագործոնային)

Միևնույն ժամանակ, հարկ է նշել, որ բոլոր առիթների համար հարմար նորարարական նախագծի գնահատման ունիվերսալ մեթոդ գոյություն չունի։ Ծրագրի գնահատման բոլոր մեթոդները կարող են լրացնել միմյանց, կարող են կիրառվել հաջորդաբար կամ բարդ ձևով: Նորարարական նախագծի վերջնական համաձայնությունը կամ հաստատումն իրականացվում է գնահատման արդյունքների ամբողջության հիման վրա:

Այնուամենայնիվ, գործնականում ծրագրի գնահատման իրականացումը պարզեցնելու համար գնահատման մեթոդներն օգտագործվում են պարզից մինչև բարդ:

Գնահատման պարզ մեթոդներն առանձնանում են հաշվարկների պարզությամբ և օգտագործվում են նորարարական նախագծերի նախնական գնահատում իրականացնելու համար:

Գնահատման պարզ մեթոդների կիրառման ամենատարածված չափանիշը արդյունավետությունն է: Նորարարական նախագծի իրականացման արդյունավետությունը հասկացվում է որպես ներդրված միջոցների գերազանցում նորարարական նախագծի իրականացման ողջ ժամանակահատվածի համար ստացված միջոցների նկատմամբ: Նախագծերի գնահատման ժամանակ օգտագործվող մեկ այլ ցուցանիշ է երկրաչափական միջինը, որը թույլ է տալիս գնահատել ներդրումների ծավալի փոփոխությունը ծրագրի իրականացման որոշակի ժամանակահատվածի համար:

Այնուամենայնիվ, պարզ մեթոդներնախահաշիվները հուսալի արդյունք չեն տալիս ծրագրի իրականացման գործընթացում ներդրված և ստացված միջոցների (ծախսերի և եկամուտների) տարբեր ժամանակի պատճառով, այսինքն՝ հաշվի չեն առնում ներդրված և ստացված միջոցների արժեքը փոխող ժամանակի գործոնը:

1970-ականներին ներդրումային նախագծերի իրականացման մասնակիցներին օգնելու համար մշակվել է ՄԱԿ-ի Արդյունաբերական զարգացման կազմակերպության «Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդաբանությունը» (այսուհետ՝ UNIDO մեթոդաբանություն): UNIDO մեթոդաբանության ռուսերեն թարգմանությունը չի իրականացվել: 1991 թվականին Ռուսաստանում UNIDO-ի հովանավորությամբ ռուսերենով հրատարակվել է «Արդյունաբերական տեխնիկատնտեսական հիմնավորումների պատրաստման ուղեցույց», որը նկարագրում է ներդրումային նախագծերի գնահատման մեթոդները։

UNIDO մեթոդաբանությունը հիմք է դարձել ամբողջ աշխարհում ներդրումային և ինովացիոն նախագծերի գնահատման կանոնակարգերի և առաջարկությունների մշակման և իրականացման համար: Այսպիսով, ներկայումս Ռուսաստանի Դաշնությունը հաստատել է ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման ուղեցույցները, որոնք պարունակում են «ներդրումային նախագծերի արդյունավետության հաշվարկման ճիշտ (հետևողական և արտացոլող տնտեսվարող սուբյեկտների ռացիոնալ վարքագծի կանոնները) մեթոդների նկարագրությունը (IP): )", Ինչպես նաեւ Ուղեցույցներներդրումային ծրագրի ռազմավարական և համապարփակ հիմնավորումների պատրաստման համար։

UNIDO մեթոդաբանությունը նշում է, որ «ապագա տնտեսական միջավայրի և պահանջարկի, արտադրության և վաճառքի կանխատեսումները կարող են լինել միայն մոտավոր, քանի որ անցյալի տվյալների հիման վրա անհնար է որոշել ավելին, քան անցյալ միտումը, որը կարող է էքստրապոլացվել դեպի անորոշ ապագա: »: Միևնույն ժամանակ, «նախագծի իրագործելիության մասին որոշում կայացնելիս, անորոշության բոլոր տարրերը պետք է հաշվի առնվեն՝ մի կողմից գնահատելով ցանկացած կանխատեսելի ռիսկ, որը կարող է էապես ազդել ծրագրի իրագործելիության վրա, իսկ մյուս կողմից. ձեռքը, ռիսկը վերահսկելու հնարավոր միջոցները»։

UNIDO մեթոդաբանությունը նշում է, որ «երբ ֆինանսական գնահատականԵթե ​​պետք է ներառվեն անորոշությունները, ապա պետք է հատուկ գնահատվեն երեք փոփոխականներ, այն է՝ վաճառքից եկամուտները, վաճառված ապրանքների ծախսերը և ներդրումային ծախսերը:

Նորարարական նախագծերի արդյունավետության գնահատումը հիմնված է նույն սկզբունքների վրա, ինչ ներդրումային նախագծերի գնահատման ժամանակ.

• արտադրանքի, ռեսուրսների և դրամական հոսքերի մոդելավորում.
• հաշվի առնելով շուկայի վերլուծության արդյունքները, ֆինանսական վիճակձեռնարկությունները, ծրագրի ղեկավարների նկատմամբ վստահության աստիճանը, ծրագրի ազդեցությունը շրջակա միջավայրի վրա.
• ազդեցությունը որոշելը` համեմատելով ապագա ներդրումները և դրամական միջոցների ապագա հոսքերը` միաժամանակ բավարարելով կապիտալի վերադարձի պահանջվող դրույքաչափը.
• գալիք բազմաժամանակյա ծախսերն ու եկամուտները սկզբնական ժամանակաշրջանում տնտեսական արժեքով դրանց համադրելիության պայմաններին հասցնելը.
• գնաճի, վճարումների ուշացումների և օգտագործված միջոցների արժեքի վրա ազդող այլ գործոնների հաշվառում.
• հաշվի առնելով ծրագրի իրականացման հետ կապված անորոշությունն ու ռիսկերը։

Նորարարական նախագծի իրականացումը բարդ գործընթաց է, որն իրականացվում է մի քանի հաջորդական փուլերով.

• նախագծի նախապատրաստում;
• նախագծի գնահատում;
• ծրագրի իրականացում։

Նորարարական նախագծի գնահատումը տեխնիկական և ֆինանսական տեղեկատվություննախագծի մասին՝ դրա տնտեսական միջավայրի վերաբերյալ տվյալների կցմամբ, մեկ կամ մի քանի չափանիշների ընտրություն, որոնց հիման վրա նախագիծը առաջարկվում է ընտրության, փոփոխման կամ մերժման համար:

Ծրագրի գնահատման էությունը որոշ չափով պարզ է և բաղկացած է երեք փուլից.

• առաջին քայլը սահմանելն է բնական ձևնոր ապրանքների (ապրանքներ, աշխատանքներ, ծառայություններ), ինչպես նաև դրա արտադրության և թողարկման համար սպառվող նյութերի (հումք, նյութեր, բաղադրիչներ և այլն) թողարկման քանակը, որակը և ժամանակը.
• Երկրորդ փուլը նոր ապրանքների (ապրանքներ, աշխատանքներ, ծառայություններ), ինչպես նաև դրա արտադրության և թողարկման համար սպառվող նյութերի (հումք, նյութեր, բաղադրիչներ և այլն) համարժեք գների որոշումն է՝ համապատասխան ծախսերն ու եկամուտները հաշվարկելու համար։ ;
• երրորդ փուլ՝ ծրագրի ծախսերի և եկամուտների համեմատություն այլընտրանքային նախագծերի հետ։

Նորարարական նախագծի իրականացման հուսալի վերջնական արդյունքը գնահատելու համար անհրաժեշտ է գնահատել բոլոր ներդրված և ստացված միջոցները որոշակի ժամանակահատվածի համար՝ և՛ հաշվի առնելով դրանց մաշվածությունը, և՛ հաշվի առնելով ապագայում ստացված եկամուտները:

Դիտարկենք նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական մեթոդները, որոնք ամրագրված են իրավական ակտերՌԴ, որոնք հաշվի են առնում ներդրումների և ստացված միջոցների միջև ժամանակի տարբերությունը (ծախսեր և եկամուտներ) և թույլ են տալիս նվազագույնի հասցնել սխալները նորարարական նախագծի իրականացման վերջնական տնտեսական էֆեկտը որոշելիս:

Ներդրումների արժեքը և ստացված արդյունքները (եկամուտը) համեմատելի գների մեջ բերելը ժամանակի որոշակի կետում (սովորաբար սկզբնական տարում) թույլ է տալիս. զեղչում .

Ներդրված և ստացված միջոցների (ֆինանսական հոսքերի) արժեքը ժամանակի մեկ կետի հասցնելն իրականացվում է զեղչի գործակցի միջոցով՝ արտահայտված միավորի ֆրակցիաներով կամ տարեկան տոկոսով:

Զեղչի գործակիցհաշվարկվում է բանաձևով.

Այնտեղ, որտեղ r-ը նորմ է, զեղչի դրույքաչափը (դրույքաչափը, r);

I - ներդրումային ժամանակաշրջան (նախագծի իրականացման ժամկետ):

Ծրագրի շահութաբերությունը գնահատելու համար օգտագործվում է զեղչի դրույքաչափ (զեղչի դրույքաչափ, r)- տնտեսական տեսակետից սա եկամտաբերության կամ ամենացածր երաշխավորված եկամտաբերությունն է, որը ներդրողը ակնկալում է ստանալ համանման բովանդակության ներդրումներից՝ հաշվի առնելով գնաճը և ռիսկի աստիճանը։ Զեղչի դրույքաչափը մի տեսակ «համեմատության դրույքաչափ» կամ «պահանջվող վերադարձ» է. եթե նախագծի շահութաբերությունը դրա հետ համեմատած ավելի ցածր է, ապա նախագիծը առաջարկվում է մերժման համար:

Զեղչի դրույքաչափի չափը սովորաբար որոշվում է փորձագետների կողմից և հաստատվում ծրագրի յուրաքանչյուր կոնկրետ մասնակցի կողմից ինքնուրույն:

Զեղչման տոկոսադրույքի (r) ստորին սահմանի ընտրությունը որոշում է ծրագրի շահութաբերության մակարդակի գնահատումը:

Ռուսաստանում հաճախ օգտագործվում է զեղչման տոկոսադրույք, որը հաշվի է առնում գնաճի տոկոսը, նվազագույն իրական եկամտաբերությունը և ռիսկի գործոնը:

Այս դեպքում զեղչի տոկոսադրույքը հաշվարկվում է հետևյալ բանաձևով.

Որտեղ i inf - գնաճի տոկոսը (Inflation Rate, IR);

MRR - նվազագույն իրական վերադարձի տոկոսադրույք (Minimal RateofReturn, MRR);

RI - ռիսկի աստիճանի գործակից (Risk of Investments, RI):

Արդյունավետության հաշվարկներում զեղչման դրույքաչափը կարող է ներառել կամ չներառել ռիսկի ճշգրտում: Եթե ​​չկան հատուկ նկատառումներ այս կոնկրետ նախագծի կամ նմանատիպ նախագծերի ռիսկերի վերաբերյալ, փոփոխությունների չափը կարող է մոտավորապես որոշվել Աղյուսակին համապատասխան: 11.1. Ուղեցույց 21.06.1999 թիվ VK 477. Այսպիսով, հետազոտության և նորարարության մեջ ներդրումների ռիսկի ճշգրտման արժեքը սահմանվում է 18-20%:

Այսինքն, եթե ծրագրի իրականացումից ստացված շահույթը ցածր է զեղչման դրույքաչափից կամ համեմատական ​​դրույքաչափից, ապա այս նախագիծը շահութաբեր չէ։

Մեկ այլ զեղչի դրույքաչափ, որի հետ համեմատվում է նորարարական նախագծերի շահութաբերությունը կապիտալի միջին կշռված արժեքը (WightedAverageCostofCapital, WACC):

Կանխատեսվող կապիտալի միջին կշռված արժեքը հաշվարկելու համար օգտագործվում է հետևյալ բանաձևը.

(3)

Որտեղ ր ե- սեփական կապիտալի արժեքը (ներառյալ սեփական կապիտալը).

. րդ- փոխառու կապիտալի արժեքը.

E - սեփական կապիտալի չափը.

Դ - փոխառու կապիտալի չափը.

T - եկամտահարկի դրույքաչափ:

Նորարարական նախագծերը գնահատելիս ցուցանիշը « Զուտ դրամական հոսքեր (Զուտ դրամական հոսքեր, NCF) վերլուծության հիմնական ցուցանիշն է: Զուտ դրամական հոսքերը արտացոլում են ներդրված և ստացված միջոցների տարբերությունը: Որքան շատ ծրագրի մասնակիցը կարողանա եկամուտ ստանալ (NCF), այնքան ավելի գրավիչ կլինի մասնակցել նախագծին:

Երբ նորարարական նախագծի իրականացման ընթացքում կանխատեսված բոլոր զուտ դրամական հոսքերը (Զուտ դրամական հոսքեր, NCF) հասցվում են ժամանակի մեկ կետի (զեղչված), արդյունքը դառնում է «Զուտ զեղչված եկամուտ»: ( NetPresentValue, NPV):

Եթե ​​ինովացիոն նախագիծը կարճաժամկետ է, ապա հաշվարկներում ներգրավված է NCF կամ CF:

(4)

Որտեղ CIi - ստացված միջոցներ (CashInflow, CI);

COi - ներդրված միջոցներ (Cash Out ցածր, CO);

N - ծրագրի իրականացման ժամկետը (գնահատման ժամանակաշրջանների քանակը);

I - ներդրումային ժամանակաշրջան.

NCF ցուցանիշի արժեքների գնահատման վրա հիմնված որոշումների կայացումը նման է NPV-ի հիման վրա որոշումների կայացման գնահատմանը (տես Աղյուսակ 2):

Ակնհայտ է, որ զուտ դրամական հոսքերը (ՆՀՀ) չպետք է ավելի ցածր լինեն որոշակի գումար, որովհետեւ կազմակերպությունը պետք է կարողանա իրականացնել իր գործունեությունը և կատարել իր պարտավորությունները ինովացիոն նախագծի ողջ ընթացքում:

Ուստի, նորարարական նախագիծ իրականացնելիս անհրաժեշտ է ապահովել, որ NCF արժեքը ցածր չլինի որոշակի սահմանաչափից:

Ռուսաստանում, որպես կանոն, դրամական միջոցների զուտ հոսքը սահմանվում է որպես զուտ շահույթի և մաշվածության գումար՝ հանած ներդրումային ներդրումները և հաշվարկվում է հետևյալ բանաձևով.

Ներդրում - ներդրումային ներդրումներ.

Զուտ դրամական հոսքերը որոշելու համար կա երկու տարբերակ, մեկը՝ «Անվճար դրամական հոսք դեպի ընկերություն» (FreeCashFlowtoFirm, FCFF) օգտագործվում է կազմակերպության արժեքը գնահատելու համար, մյուսը՝ «Ազատ դրամական հոսք դեպի սեփական կապիտալ» (FreeCashFlowtoEquity, FCFE) օգտագործվում է կազմակերպության բաժնետերերի արժեքը գնահատելու համար:

NCF արժեքը հաշվարկելու համար օգտագործվում են բազմաթիվ բանաձևեր, և ծրագրի մասնակցի ընտրությամբ հաշվարկի բանաձևը որոշվում է ինքնուրույն:

Ընկերության ազատ դրամական հոսքերի հաշվարկման բանաձևը (FreeCashFlowtoFirm, FCFF).

Որտեղ EBIT (շահույթը մինչև տոկոսները և հարկերը) - շահույթը մինչև հարկերը և տոկոսները.

TaxIncome - եկամտահարկի տոկոսադրույք;

DA - նյութական և ոչ նյութական ակտիվների մաշվածություն.

CNWC (ChangeinNetWorkingCapital) - նոր ակտիվների ձեռքբերման վրա ծախսվող շրջանառու միջոցների փոփոխություններ.

. ΔWCR (CapitalExpenditure) - զուտ կապիտալ ծախսեր:

Սեփական կապիտալի ազատ դրամական հոսքերի հաշվարկման բանաձևը (FreeCashFlowtoEquity, FCFE).

Որտեղ NI (NetIncome) կազմակերպության զուտ եկամուտն է.

DA - նյութական և ոչ նյութական ակտիվների մաշվածություն.

. ΔWCR (CapitalExpenditure) - զուտ կապիտալ ծախսեր;

Ներդրումներ - ներդրումային ներդրումներ;

Զուտ փոխառություն - մարված և ստացված վարկերի տարբերություն:

Ծրագրի ֆինանսական արդյունավետությունը բնութագրող հիմնական ցուցանիշն է վերադարձման ժամկետ (Playback Period, PP)նախագիծ - ծրագրի սկզբից մինչև այն պահը, երբ նորարարական նախագծում ներդրումներից կուտակված շահույթը հավասար է սկզբնական ներդրումների չափին:

«Վերադարձման ժամկետը սահմանվում է որպես այն ժամանակաշրջան, որը պահանջվում է սկզբնական ներդրումային ծախսերը վերադարձնելու համար նախագծի կողմից առաջացած կուտակված իրական դրամական հոսքերի միջոցով»:

I ամբողջ ժամանակահատվածի համար կանխիկ մուտքերի տարբեր բաշխմամբ PP-ի հաշվարկման բանաձևն ունի հաջորդ տեսքը:

РР = min n, որում

(8)

. Որտեղ CF i - դրամական մուտքեր ծրագրի իրականացումից;

. ՀԱՍԿԱՆԱԼԻ Է- սկզբնական ներդրման արժեքը սկզբնական ժամանակաշրջանում.

N - ծրագրի իրականացման ժամկետը (գնահատման ժամանակաշրջանների քանակը):

Վճարման ժամկետը ցույց է տալիս ծրագրի մասնակցին, թե որ ժամանակահատվածից (տարիներից) հետո ներդրված միջոցները կվերադառնան նրան զուտ եկամտի տեսքով: Հնարավոր է հաշվարկել մարման ժամկետը միայն այն դեպքում, եթե առկա է կանխիկ մուտքերի իրական պլան:

I ամբողջ ժամանակահատվածի համար կանխիկ մուտքերի նույն բաշխմամբ, PP- ի հաշվարկման բանաձևն ունի հետևյալ ձևը.

(9)

PP-ի հաշվարկման բանաձևը տարբերվում է տարբեր ձևերով՝ կախված իրականացվող ծրագրի բնույթից:

(10) կամ (11)

Որտեղ IC, IC 1, IC 2 ներդրումներ են համեմատվող տարբերակներում.

CP 1 , CP 2 - արտադրության տարեկան ծավալի արժեքը համեմատվող տարբերակներում (CostPrice, CP):

Տնտեսական արդյունավետության գործակից (Accounting RateofReturn, ARR)վերադարձման ժամանակաշրջանի հակառակն է և հաշվարկվում է որպես ծրագրից միջին տարեկան դրամական մուտքերի հարաբերակցությունը սկզբնական ներդրումների չափին:

ARR-ի հաշվարկման բանաձևը հետևյալն է.

(12)

Որտեղ CF i - դրամական մուտքեր ծրագրի իրականացումից (CashFlow, CF);

ICO - նախնական ներդրում (Invest Capital, IC):

Ներդրումների արդյունավետության գործակիցը ցույց է տալիս եկամտի (շահույթի) տոկոսը, որը պահանջվում է ծրագրից ստացված եկամուտների համար՝ դրա ծախսերը ծածկելու համար:

Տնտեսական արդյունավետության հարաբերակցության բանաձևը տարբեր կերպ է տարբերվում՝ կախված իրականացվող ծրագրի բնույթից:

Օրինակ, նորարարական նախագիծը գնահատելիս, որը ներառում է նոր ապրանքների, աշխատանքների, ծառայությունների արտադրություն, բանաձևը ստանում է հետևյալ ձևը.

(13)

որտեղ N-ը արտադրության տարեկան ծավալն է ֆիզիկական առումով.

CP1 և CP2 - արտադրության տարեկան ծավալի արժեքը երկու համեմատվող տարբերակների համար.

IC1 և IC2 - կապիտալ ներդրումներ երկու համեմատվող տարբերակների համար:

Ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության արդյունքը վերջնական կուտակված եկամուտն է (կանխատեսված բոլոր զուտ դրամական հոսքերը՝ հաշվի առնելով դրանց մաշվածությունը), որը կրճատվում է մինչև մեկ կետ: Նման նվազեցված եկամուտը կոչվում է զուտ զեղչված (նվազեցված) եկամուտ (Զուտ ներկա արժեք, NPV) և հաշվարկվում է բանաձևով.

կամ (15)

Որտեղ CFi-ն ակնկալվող զուտ դրամական հոսքն է (տարբերությունը մուտքային և ելքային դրամական միջոցների հոսքերի միջև) i ժամանակաշրջանի համար (i-տարում).

N - ծրագրի իրականացման ժամկետը (կյանքի ցիկլը) (ժամանակահատվածի տարիների քանակը).

IC-ն նախագծում ներդրումների չափն է:

NPV-ն արտացոլում է ձեռնարկության արժեքի (տնտեսական ներուժի) փոփոխության կանխատեսող գնահատականը դիտարկվող նախագծի ընդունման դեպքում:

NPV-ն բնութագրում է ընդհանուր դրամական մուտքերի գերազանցումը այս նախագծում կատարված ընդհանուր ներդրումների նկատմամբ՝ հաշվի առնելով արդյունքների անհավասարությունը՝ կապված ժամանակի տարբեր կետերի հետ:

Որպեսզի ծրագիրն արդյունավետ ճանաչվի ծրագրի մասնակցի տեսանկյունից, ծրագրի NPV-ն պետք է լինի դրական:

Եթե ​​NPV-ն հաշվարկելիս պետք է հաշվի առնել գնաճը, ապա NPV-ի հաշվարկն ունի հետևյալ ձևը.

(16)

Որտեղ IC-ն նախագծում ներդրումների գումարն է.

CF i - ակնկալվող զուտ դրամական հոսքեր;

R - նորմ, զեղչի դրույքաչափ (դրույքաչափ);

I inf - գնաճի տեմպ

Եթե ​​ներդրումները կատարվել են մի քանի ժամանակաշրջաններում, ապա NPV-ի հաշվարկն ունի հետևյալ ձևը.

(17)

Որտեղ CF i-ն ակնկալվող զուտ դրամական հոսքն է i ժամանակաշրջանի համար՝ 1-ից իններորդ տարին ընկած ժամանակահատվածում.

IC i - նախագծում ներդրումների չափը i-րդ տարում.

R - նորմ, զեղչի դրույքաչափ (դրույքաչափ);

I - ներդրումային ժամանակաշրջան.

NPV-ի գնահատման հիման վրա որոշումների կայացումը ներկայացված է Աղյուսակ 2-ում:

Ներդիր 2 Որոշումների կայացում՝ հիմնված NPV-ի գնահատման վրա

Նորարարական նախագծերը գնահատելիս կարևոր է նախօրոք գնահատել եկամտաբերության ավելի ցածր տոկոսադրույքը ծրագրի ողջ ժամանակահատվածի համար: Ինչպես նշվեց վերևում, զեղչի դրույքաչափը (RD) որոշվում է փորձագետների կողմից և չի կարող կիրառվել երկար ժամանակով, քանի որ այն հաշվի չի առնում զեղչումը և ենթակա է սուբյեկտիվ սխալների:

Նվազեցված զեղչային դրույքաչափը RD կոչվում է վերադարձի կամ վերադարձի ներքին դրույքաչափ (Վերադարձի ներքին դրույքաչափ, IRR)- սա այն համեմատության դրույքաչափն է, որով զեղչված դրամական մուտքերի (ներհոսքերի) գումարը հավասար կլինի զեղչված ներդրումների (արտահոսքերի) գումարին:

IRR-ն ցույց է տալիս զեղչման տոկոսադրույքը, որով նախագծից մուտքային դրամական մուտքերի և դրամական միջոցների արտահոսքի գումարը հավասար է զրոյի:

Այլ կերպ ասած, IRR = i, որի համար NPV = (i) = 0

(18)

Որտեղ r 1-ն այն զեղչի դրույքն է, որով NPV 1 > 0;

R 2 - զեղչի դրույքաչափ, որով NPV 2< 0.

IRR-ն ցույց է տալիս ծախսերի առավելագույն թույլատրելի հարաբերական մակարդակը (տոկոսադրույքը), որը կարող է ներդրվել տվյալ նախագծում: RD-ի նկատմամբ IRR-ի գերազանցումը նախագիծը դարձնում է ոչ շահութաբեր:

IRR գնահատականի հիման վրա որոշումների կայացումը ներկայացված է Աղյուսակ 3-ում:

Ներդիր 3 IRR-ի գնահատման հիման վրա որոշումների կայացում

Ինչպես տեսնում եք, նորարարական նախագիծը գնահատելիս RD, WACC, IRR կարող են լինել շահութաբերության ավելի ցածր գնահատական:

Ծրագրի ներդրողների համար եկամուտ ստանալը հիմնական նպատակը, և նրանք շահագրգռված են նախապես իմանալ նախագծում կատարված ներդրումների վերադարձի մասին: Ներդրումների վերադարձը (շահութաբերության ինդեքս, PI) նախագծի մեջ որոշվում է բանաձևով.

(19)

Որտեղ CFi-ն ակնկալվող զուտ դրամական հոսքն է i ժամանակահատվածի համար՝ 1-ից մինչև n-րդ տարի.

IC - սկզբնական ներդրումների չափը;

N - ծրագրի իրականացման ժամկետը (ժամանակահատվածի տարիների թիվը);

R - նորմ, զեղչի դրույքաչափ (դրույքաչափ);

I - ներդրումային ժամանակաշրջան

Բազմաթիվ ներդրումների համար ներդրումների վերադարձի հաշվարկն ունի հետևյալ ձևը.

(20)

PI գնահատականի հիման վրա որոշումների կայացումը ներկայացված է Աղյուսակ 1.4-ում:

Ներդիր 4 PI-ի վրա հիմնված որոշումների կայացում

Այսպիսով, հոդվածը տրամադրում է նորարարական նախագծերի գնահատման մեթոդների համակարգվածություն: Բացահայտվել է, որ գնահատման հիմնական մեթոդները կարող են լրացնել միմյանց, կիրառվել հաջորդաբար կամ համալիրում։

Դիտարկվում են Ռուսաստանի Դաշնության կարգավորող իրավական ակտերով ամրագրված նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական մեթոդները, որոնք հաշվի են առնում ներդրումների և ստացված միջոցների միջև ժամանակի տարբերությունը (ծախսեր և եկամուտներ) և թույլ են տալիս նվազագույնի հասցնել սխալները վերջնական տնտեսական էֆեկտը որոշելիս: նորարարական նախագծի իրականացում։

գրականություն

1. Գիտության և պետական ​​գիտության և տեխնոլոգիաների քաղաքականության մասին. դաշնային օրենքը 1996 թվականի օգոստոսի 23-ի թիվ 127-FZ (փոփոխվել է 2016 թվականի մայիսի 23-ին) [էլեկտրոնային ռեսուրս]: Մուտք «ConsultantPlus» տեղեկատու-իրավական համակարգից։
2. Աշխատակիցների թվի, պայմանների և աշխատավարձի, կրթության, գիտության, նորարարության և տեղեկատվական տեխնոլոգիաների ոլորտում գործունեության դաշնային վիճակագրական մոնիտորինգ կազմակերպելու վիճակագրական գործիքների հաստատման մասին. Ռոսստատի 2016 թվականի օգոստոսի 05-ի թիվ 391 հրաման [էլեկտրոնային ռեսուրս] . Մուտք «ConsultantPlus» տեղեկատու-իրավական համակարգից։
3. Ռուսաստանի Դաշնության արդյունաբերության և առևտրի նախարարության գործունեության սահմանված ոլորտին առնչվող արդյունաբերություններում ապրանքները, աշխատանքները և ծառայությունները որպես նորարարական արտադրանք և (կամ) բարձր տեխնոլոգիական արտադրանք դասակարգելու չափանիշները հաստատելու մասին. Արդյունաբերության նախարարության հրաման. և Ռուսաստանի Դաշնության առևտուր, 2012 թվականի նոյեմբերի 1-ի թիվ 1618 [էլեկտրոնային ռեսուրս ]: URL՝ https://rg.ru/2013/03/20/kriterii-dok.html (մուտք՝ 30.03.2017):
4. Արդյունաբերական նախագծի գնահատման ձեռնարկ. UNIDO հրատարակություն [էլեկտրոնային ռեսուրս]: URL: http://www.unido.org (Մուտք գործած է 03/30/2017)
5. Բերենս Վ., Հավրանեկ Պ.Մ. Արդյունաբերական տեխնիկատնտեսական հիմնավորումների պատրաստման ուղեցույց՝ Պեր. անգլերենից, վերանայված և ընդլայնված հրատարակություն։ M.: AOZT «Interexpert», 1995. 343 p.
6. Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման ուղեցույցներ՝ հաստատված. Ռուսաստանի Դաշնության էկոնոմիկայի նախարարություն, Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարություն, Ռուսաստանի Դաշնության շինարարական, ճարտարապետական ​​և բնակարանային քաղաքականության պետական ​​կոմիտե 1999 թվականի հունիսի 21-ի թիվ VK-477 [էլեկտրոնային ռեսուրս]: Մուտք «ConsultantPlus» տեղեկատու-իրավական համակարգից
7. Ուղեցույց ներդրումային ծրագրի ռազմավարական և համապարփակ հիմնավորումների պատրաստման, ինչպես նաև Հիմնադրամի կողմից ֆինանսավորման համար դիմող ներդրումային նախագծերի գնահատման համար. ազգային բարեկեցությունև (կամ) կուտակված կենսաթոշակային խնայողությունները վստահության կառավարումպետություն կառավարման ընկերություն, վերադարձելի հիմունքներով՝ Ռուսաստանի տնտեսական զարգացման նախարարության 2013 թվականի դեկտեմբերի 14-ի թիվ 711 հրաման [էլեկտրոնային ռեսուրս]։ Մուտք «ConsultantPlus» տեղեկատու-իրավական համակարգից։
8. Գոլուբև Ս.Ս., Սեկերին Վ.Դ. Ներդրումների տնտեսական գնահատում. Ուսուցողական. M.: MGUIE, 2011. 92 էջ.
9. Damodaran A. Ներդրումների գնահատում. Գործիքներ և տեխնիկա ցանկացած ակտիվի գնահատման համար: Պեր. անգլերենից։ M: ZAO AlpinaBusinessBooks, 2004. 1342 p.

Մատենագիտություն

1. Գիտության և պետական ​​գիտության և տեխնոլոգիաների քաղաքականության մասին. 1996 թվականի օգոստոսի 23-ի թիվ 127-FL դաշնային օրենք (խմբ. 05/23/2016): Մուտք «ConsultantPlus» ռեֆ.-իրավական համակարգից:
2. Աշխատակիցների թվի, պայմանների և աշխատավարձի, կրթության, գիտության, նորարարության և տեղեկատվական տեխնոլոգիաների ոլորտում դաշնային վիճակագրական վերահսկողության կազմակերպման վիճակագրական գործիքների հաստատման մասին. Ռոսստատի 05 օգոստոսի 2016 թ. Մուտք «ConsultantPlus» ռեֆ.-իրավական համակարգից:
3. Ռուսաստանի Դաշնության արդյունաբերության և առևտրի նախարարության գործունեության սահմանված ոլորտին առնչվող արդյունաբերության կողմից ապրանքները, աշխատանքները և ծառայությունները որպես նորարարական ապրանքներ և (կամ) բարձր տեխնոլոգիական արտադրանքներ դասակարգելու չափանիշները հաստատելու մասին. Ռուսաստանի Դաշնության արդյունաբերություն և առևտուր 2012 թվականի նոյեմբերի 1-ի թիվ 1618: URL:URL:https://rg.ru/2013/03/20/kriterii-dok.html (հղման ամսաթիվ՝ 03/30/2017):
4. Արդյունաբերական նախագծի գնահատման ձեռնարկ. UNIDO հրատարակություն .URL:http://www.unido.org (հղման ամսաթիվ 03/30/2017):
5. Բերենս Վ., Խավրանեկ Պ.Մ. Արդյունաբերական տեխնիկական և տնտեսական հետազոտությունների անցկացման ձեռնարկ. Թարգմանություն անգլերենից, վերանայված և լրացված հրատարակություն: M.: AOZT «Interexpert». 1995. 343 էջ.
6. Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատման մեթոդական առաջարկություններ», հաստատված Ռուսաստանի Դաշնության էկոնոմիկայի նախարարության, Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության, Ռուսաստանի Դաշնության շինարարության, ճարտարապետության և բնակարանային քաղաքականության պետական ​​կոմիտեի 1999 թվականի հունիսի 21-ի թիվ VK-ի կողմից: - 477 . Մուտք «ConsultantPlus» ռեֆ.-իրավական համակարգից:
7. Մեթոդական ուղեցույցներ ներդրումային ծրագրի ռազմավարական և ինտեգրված հիմնավորման, ինչպես նաև ներդրումային ծրագրերի գնահատման համար, որոնք հավակնում են ֆինանսավորվել Ազգային բարեկեցության հիմնադրամից և (կամ) պետական ​​կառավարման ընկերությանը հետադարձ հիմունքներով վստահված կենսաթոշակային խնայողություններից. Նախարարության հրաման. Ռուսաստանի տնտեսական զարգացման 2013 թվականի դեկտեմբերի 14-ի թիվ 711: Մուտք «ConsultantPlus» ռեֆ.-իրավական համակարգից:
8. Գոլուբև Ս.Ս., Սեկերին Վ.Դ. Ներդրումների տնտեսական գնահատում. դասագիրք. Մոսկվա: MGUIE. 2011. 92 էջ.
9. Damodaran A. Ներդրումների գնահատում. Ակտիվների գնահատման գործիքներ և տեխնիկա: Տրանս. Թարգմ. անգլերենից։ M.: ZAO «Alpina Business Books». 2004. 1342 էջ.

Նախագծերի գնահատման նորարարական մեթոդների համակարգում

Նպատակը.Այս հոդվածը նվիրված է նորարարական նախագծերի գնահատման մեթոդների համակարգմանը և ուսումնասիրությանը:

մեթոդները։Հետազոտության մեջ օգտագործվել է սկզբնական տեղեկատվության վերլուծության վրա հիմնված համակարգված մեթոդը։ Հոդվածում դիտարկված առաջադրանքները գործնական բնույթ են կրում։

գիտական ​​նորություն.Դասակարգվել են նորարարական գնահատման նախագծերի հիմնական մեթոդները:

արդյունքները։Ներկայացված են նորարարական նախագծերի գնահատման հիմնական մեթոդների համակարգման արդյունքները։ Հոդվածում դիտարկվում են ՌԴ կարգավորող իրավական ակտերում ամրագրված նախագծերի գնահատման նորարարական մեթոդները, որոնք հաշվի են առնում ներդրումների և ստացված միջոցների բազմազանությունը (ծախսեր և եկամուտներ) և թույլ են տալիս նվազագույնի հասցնել նորարարական նախագծի իրականացման վերջնական տնտեսական էֆեկտը որոշելու սխալները:

բանալի բառեր: