Զուտ կանխիկ գումարի բանաձևը. Դրամական հոսքեր. բանաձև և հաշվարկման մեթոդներ

հիմնական նպատակըՑանկացած բիզնեսի գործը շահույթ ստանալն է: Հետագայում շահույթի ցուցիչը արտացոլվում է ֆինանսական արդյունքների վերաբերյալ հատուկ հարկային հաշվետվության մեջ. հենց նա է նշում, թե որքան արդյունավետ է ձեռնարկության գործունեությունը: Այնուամենայնիվ, իրականում շահույթը միայն մասամբ է արտացոլում ընկերության աշխատանքի արդյունքները և կարող է ընդհանրապես պատկերացում չտալ, թե իրականում որքան գումար է վաստակում բիզնեսը: Այս հարցի վերաբերյալ ամբողջական տեղեկատվություն կարելի է գտնել միայն երթեւեկության հաշվետվության մեջ: Փող.

Զուտ շահույթը չի կարող արտացոլել ստացված միջոցները իրական արտահայտությամբ. թղթի վրա եղած գումարները և ընկերության բանկային հաշիվը երկու տարբեր բաներ են: Զեկույցի տվյալները մեծ մասամբ միշտ չէ, որ փաստացի են և հաճախ զուտ անվանական են: Օրինակ՝ փոխարժեքի տարբերության վերագնահատում կամ մաշվածության նվազեցումներիրական փող չբերեք, իսկ վաճառված ապրանքների համար նախատեսված միջոցները հայտնվում են որպես շահույթ, նույնիսկ եթե գումարը դեռ փաստացի չի ստացվել ապրանքի գնորդից:

Կարևոր է նաև, որ ընկերությունն իր շահույթի մի մասը ծախսում է ընթացիկ գործունեության ֆինանսավորման համար, մասնավորապես՝ նոր գործարանների շենքերի, արտադրամասերի, մանրածախ վաճառքի կետերի կառուցման համար: առանձին դեպքերնման ծախսերը զգալիորեն գերազանցում են ընկերության զուտ շահույթը: Այս ամենի արդյունքում ընդհանուր պատկերը կարող է լինել բավականին բարենպաստ, և ընկերությունը կարող է բավականին հաջողակ լինել զուտ շահույթի առումով, բայց իրականում ընկերությունը կրելու է լուրջ վնասներ և չի ստանա այն շահույթը, որը նշված է թղթի վրա։

Անվճար դրամական հոսքերը օգնում են ճիշտ գնահատել ընկերության շահութաբերությունը և գնահատել շահույթի իրական մակարդակը (և նաև ավելի լավ գնահատել ապագա ներդրողի հնարավորությունները): Դրամական հոսքկարող է սահմանվել որպես ընկերության ազատորեն հասանելի դրամական միջոցներ՝ բոլոր անհրաժեշտ ծախսերը վճարելուց հետո, կամ որպես միջոցներ, որոնք կարող են հանվել բիզնեսից՝ չվնասելով վերջինիս: Դուք կարող եք տվյալներ ստանալ դրամական միջոցների հոսքերի հաշվարկման համար ընկերության հաշվետվությունից RAS-ի կամ IFRS-ի ներքո:

Դրամական միջոցների հոսքերի տեսակները

Կան դրամական հոսքերի երեք տեսակ, և յուրաքանչյուր տարբերակ ունի իր առանձնահատկությունները և հաշվարկման կարգը: Անվճար դրամական հոսքը հետևյալն է.

-ից գործառնական գործունեություն- ցույց է տալիս այն գումարի չափը, որը ընկերությունը ստանում է հիմնական գործունեությունից: Այս ցուցանիշը ներառում է՝ արժեզրկում (մինուս նշանով, թեև միջոցները փաստացի չեն ծախսվել), դեբիտորական պարտքերի փոփոխություններ վարկային պարտք, ինչպես նաև գույքագրում, և ի լրումն այլ պարտավորություններ և ակտիվներ, եթե այդպիսիք կան: Արդյունքը սովորաբար ցուցադրվում է «Զուտ կանխիկ գումար հիմնական / գործառնական գործունեությունից» սյունակում: Լեգենդ. դրամական հոսքեր գործառնական գործունեությունից, ֆինանսական տնօրեն կամ Գործառնական դրամական հոսքեր, OCF: Բացի այդ, նույն արժեքը նաև պարզապես կոչվում է Կանխիկի հոսք;


-ից ներդրումային գործունեություն- ցույց է տալիս ընթացիկ գործունեության զարգացմանն ու պահպանմանն ուղղված դրամական միջոցների հոսքը: Օրինակ, սա ներառում է սարքավորումների, արտադրամասերի կամ շենքերի արդիականացում / գնում, հետևաբար, օրինակ, բանկերը սովորաբար չունեն այս կետը: Անգլերենում այս սյունակը սովորաբար կոչվում է Կապիտալ ծախսեր (կապիտալ ծախսեր, CAPEX), և ներդրումները կարող են ներառել ոչ միայն ներդրումներ «ինքնին», այլև ուղղված են այլ ընկերությունների ակտիվների գնմանը, ինչպիսիք են բաժնետոմսերը կամ պարտատոմսերը: Նշվում է որպես դրամական հոսքեր ներդրումային գործունեությունից, CFI;


-ից ֆինանսական գործունեություն- թույլ է տալիս վերլուծել ֆինանսական մուտքերի շրջանառությունը բոլոր գործառնությունների համար, ինչպիսիք են պարտքի ստացումը կամ վերադարձը, շահաբաժինների վճարումը, բաժնետոմսերի թողարկումը կամ հետգնումը: Նրանք. այս սյունակը արտացոլում է ընկերության վարքագիծը: Պարտքերի բացասական արժեքը (Զուտ փոխառություններ) նշանակում է ընկերության կողմից դրանց մարում, բաժնետոմսերի բացասական արժեքը (վաճառք/Բաժնետոմսերի գնում) նշանակում է, որ դրանք գնել են: Երկուսն էլ լավ են բնութագրում ընկերությունը: Արտասահմանյան հաշվետվություններում. Ֆինանսական գործունեությունից դրամական հոսքեր, CFF

Առանձին-առանձին, դուք կարող եք կանգ առնել առաջխաղացումների վրա: Ինչպե՞ս է որոշվում դրանց արժեքը: Երեք բաղադրիչների միջոցով՝ կախված դրանց քանակից, ընկերության իրական շահույթը և դրա նկատմամբ շուկայական տրամադրությունները: Բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկումը հանգեցնում է դրանցից յուրաքանչյուրի գնի անկման, քանի որ բաժնետոմսերն ավելի շատ են, և թողարկման ընթացքում ընկերության արդյունքները, ամենայն հավանականությամբ, չեն փոխվել կամ փոքր-ինչ փոխվել: Եվ հակառակը. եթե ընկերությունը հետ գնի իր բաժնետոմսերը, ապա դրանց արժեքը կբաշխվի նոր (ավելի փոքր) արժեթղթերի միջև, և դրանցից յուրաքանչյուրի գինը կբարձրանա: Պայմանականորեն, եթե կար 100,000 բաժնետոմս յուրաքանչյուրը 50 դոլար գնով, և ընկերությունը հետ գնի 10,000, ապա մնացած 90,000 բաժնետոմսերը պետք է արժեն մոտավորապես 55,5 դոլար: Բայց շուկան շուկան է. վերագնահատումը կարող է տեղի չունենալ անմիջապես կամ այլ չափերով (օրինակ, ընկերության նմանատիպ քաղաքականության մասին խոշոր հրապարակման հոդվածը կարող է հանգեցնել նրա բաժնետոմսերի տասնյակ տոկոսի աճին):

Պարտքի վիճակը միանշանակ չէ. Մի կողմից լավ է, երբ ընկերությունը նվազեցնում է իր պարտքը։ Մյուս կողմից, ճիշտ ծախսված վարկային միջոցները կարող են ընկերությանը հասցնել նոր մակարդակի. գլխավորն այն է, որ պարտքերը շատ չեն: Օրինակ, հայտնի Magnit ընկերությունը, որը մի քանի տարի անընդմեջ ակտիվորեն աճում է, միայն 2014 թվականին դրական ազատ դրամական հոսքեր է դարձրել։ Պատճառը վարկերի միջոցով զարգացումն է։ Հավանաբար, ուսումնասիրության ընթացքում արժե ձեզ համար ընտրել պարտքի ինչ-որ առավելագույն սահմանաչափ, երբ սնանկության ռիսկերը սկսում են գերազանցել հաջող զարգացման ռիսկը:

Բոլոր երեք ցուցանիշներն ամփոփելիս ա զուտ դրամական հոսքեր . Նրանք. Սա ընկերություն գումարների ներհոսքի (ստացման) և որոշակի ժամանակահատվածում դրանց արտահոսքի (ծախսերի) տարբերությունն է։ Եթե ​​մենք խոսում ենք բացասական ազատ դրամական հոսքերի մասին, ապա այն նշված է փակագծերում և ցույց է տալիս, որ ընկերությունը կորցնում է գումարը, այլ ոչ թե վաստակում: Միաժամանակ դինամիկան պարզաբանելու համար ավելի լավ է համեմատել ընկերության ոչ թե եռամսյակային, այլ տարեկան ցուցանիշները՝ սեզոնային գործոնից խուսափելու համար։

Ինչպե՞ս են դրամական միջոցների հոսքերն օգտագործվում ընկերություններին գնահատելու համար:

Ընկերության մասին տպավորություն ստեղծելու համար անհրաժեշտ չէ հաշվել զուտ դրամական հոսքերը: Ազատ դրամական հոսքերի չափը նաև թույլ է տալիս գնահատել բիզնեսը՝ օգտագործելով երկու մոտեցում.

• ընկերության արժեքի հիման վրա՝ հաշվի առնելով սեփական և փոխառու (վարկային) կապիտալը.

• ներառյալ միայն սեփական կապիտալը:

Առաջին դեպքում բոլոր դրամական հոսքերը, որոնք վերարտադրվում են փոխառու կամ փոխառու միջոցների առկա աղբյուրներով, զեղչվում են: սեփական միջոցները. Այս դեպքում զեղչման տոկոսադրույքը վերցվում է որպես ներգրավված կապիտալի արժեք (WACC):

Երկրորդ տարբերակը նախատեսում է ոչ թե ամբողջ ընկերության, այլ միայն դրա մի փոքր մասի` սեփական կապիտալի արժեքի հաշվարկը: Այդ նպատակով FCFE-ի սեփական կապիտալը զեղչվում է ընկերության բոլոր պարտքերը վճարելուց հետո: Դիտարկենք այս մոտեցումները ավելի մանրամասն:

Անվճար դրամական հոսք դեպի սեփական կապիտալ - FCFE

FCFE (անվճար դրամական հոսքեր դեպի սեփական կապիտալ) նշանակում է այն գումարի չափը, որը մնացել է հարկերը վճարելուց հետո ստացված շահույթից, ձեռնարկության գործառնական գործունեության բոլոր պարտքերից և ծախսերից: Ցուցանիշի հաշվարկն իրականացվում է՝ հաշվի առնելով ձեռնարկության զուտ շահույթը (զուտ եկամուտ), այս ցուցանիշին գումարվում է արժեզրկում: Դրանից հետո հանվում են կապիտալ ծախսերը (առաջանում են նոր սարքավորումների արդիականացման և/կամ գնման հետ կապված): Վարկերի և վարկերի վճարումից հետո որոշված ​​ցուցանիշի հաշվարկման վերջնական բանաձևը հետևյալն է.

FCFE = Զուտ դրամական հոսքեր գործառնական գործունեությունից – Կապիտալ ծախսեր – Վարկի մարումներ + Նոր վարկի սկիզբ

Ընկերության անվճար դրամական հոսքեր - FCFF

FCFF (անվճար դրամական հոսք դեպի ընկերություն) վերաբերում է այն միջոցներին, որոնք մնում են վճարումից հետո հարկերի գումարներըև կապիտալ ծախսերի նվազեցումը, բայց մինչև տոկոսավճարները և ընդհանուր պարտքը. Ցուցանիշը հաշվարկելու համար դուք պետք է օգտագործեք բանաձևը.

FCFF = Զուտ դրամական հոսքեր գործառնական գործունեությունից - Կապիտալ ծախսեր

Հետևաբար, FCFF-ն, ի տարբերություն FCFE-ի, հաշվարկվում է առանց հաշվի առնելու բոլոր վարկերը և տրված փոխառությունները: Սա այն է, ինչ սովորաբար նշանակում է ազատ դրամական հոսքեր (Free Cash Flow, FCF): Ինչպես նշեցինք, դրամական միջոցների հոսքերը կարող են լինել բացասական:

Դրամական հոսքերի հաշվարկման օրինակ

Ընկերության համար դրամական միջոցների հոսքերը ինքնուրույն հաշվարկելու համար դուք պետք է օգտագործեք դրա ֆինանսական հաշվետվությունները: Օրինակ, Գազպրոմն ունի այստեղ՝ http://www.gazprom.ru/investors: Մենք հետևում ենք հղմանը և էջի ներքևում ընտրում ենք «բոլոր հաշվետվությունները» ենթակետը, որտեղ կարող եք տեսնել 1998թ. Մենք գտնում ենք ցանկալի տարին (թող լինի 2016 թվականը) և անցնում «Համախմբված ֆինանսական հաշվետվություններըՖՀՄՍ. Ստորև ներկայացնում ենք մի հատված զեկույցից.

1. Հաշվարկել կապիտալի ազատ դրամական հոսքը:

FCFE = 1,571,323 - 1,369,052 - 653,092 - 110,291 + 548,623 + 124,783 = 112,294 միլիոն ռուբլի, մնացել է ընկերության տրամադրության տակ հարկերը, բոլոր պարտքերը և կապիտալ ծախսերը վճարելուց հետո:

2. Որոշեք ընկերության ազատ դրամական հոսքերը:

FCFF = 1,571,323 - 1,369,052 = 202,271 միլիոն ռուբլի - այս ցուցանիշըցույց է տալիս գումարը առանց հարկերի և կապիտալ ծախսերի, բայց մինչև տոկոսների և ընդհանուր պարտքի վճարումները:

P.S.ԱՄՆ ընկերությունների դեպքում բոլոր տվյալները սովորաբար կարելի է գտնել https://finance.yahoo.com կայքում: Օրինակ, ահա Yahoo-ի տվյալները Ֆինանսական ներդիրում.

Եզրակացություն

IN ընդհանուր տեսարանԴրամական միջոցների հոսքը կարելի է հասկանալ որպես ընկերության ազատ միջոցներ և այն կարող է հաշվարկվել ինչպես փոխառված, այնպես էլ վարկային կապիտալի հաշվին, և առանց դրա: Ընկերության դրամական միջոցների դրական հոսքը վկայում է եկամտաբեր բիզնեսի մասին, հատկապես, եթե այն տարեցտարի աճում է: Այնուամենայնիվ, ցանկացած աճ չի կարող անսահման լինել և հենվում է բնական սահմանափակումների դեմ: Իր հերթին, նույնիսկ կայուն ընկերությունները (Լենտա, Մագնիտ) կարող են բացասական դրամական հոսքեր ունենալ, դա սովորաբար հիմնված է մեծ վարկերև կապիտալ ծախսերը, որոնք, եթե ճիշտ օգտագործվեն, կարող են, այնուամենայնիվ, ապագայում զգալի շահույթ ապահովել:

Ընկերության շուկայական կապիտալիզացիան բաժանելով ընկերության ազատ դրամական հոսքերի եկամտաբերությամբ P/FCF հարաբերակցությունը . Կապիտալիզացիան (Market Cap) հեշտ է գտնել yahoo-ում կամ առավոտյան աստղում: 20-ից պակաս արժեքը սովորաբար ցույց է տալիս լավ բիզնես, թեև ցանկացած ցուցանիշ պետք է համեմատել մրցակիցների և, հնարավորության դեպքում, ամբողջ արդյունաբերության հետ:

Եկեք վերլուծենք ձեռնարկության դրամական միջոցների հոսքերի տեսակները՝ ցուցանիշների տնտեսական նշանակությունը՝ զուտ դրամական հոսքեր (ՆՀՀ) և դրամական ազատ հոսքեր, դրանց կառուցման բանաձևը և գործնական օրինակներհաշվարկ.

Զուտ դրամական հոսքեր. տնտեսական իմաստը

Զուտ դրամական հոսքեր (ԱնգլերենՑանցԿանխիկհոսք,Ցանցարժեքը,NCF, ներկա արժեքը ) - ներդրումային վերլուծության հիմնական ցուցիչն է և ցույց է տալիս դրամական միջոցների դրական և բացասական հոսքերի տարբերությունը որոշակի ժամանակահատվածի համար: Այս ցուցանիշը որոշում է ֆինանսական վիճակձեռնարկությունը և ձեռնարկության կարողությունը բարձրացնել իր արժեքը և ներդրումային գրավչությունը: Դրամական զուտ հոսքը ձեռնարկության գործառնական, ֆինանսական և ներդրումային գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքերի հանրագումարն է:

Զուտ դրամական հոսքերի ցուցիչի սպառողներ

Զուտ դրամական հոսքերն օգտագործվում են ներդրողների, սեփականատերերի և պարտատերերի կողմից՝ գնահատելու ներդրումային նախագծում/ձեռնարկությունում ներդրումների արդյունավետությունը: Զուտ դրամական հոսքերի ցուցիչի արժեքը օգտագործվում է ձեռնարկության կամ ներդրումային ծրագրի արժեքը գնահատելու համար: Քանի որ ներդրումային ծրագրերը կարող են ունենալ երկար իրականացման ժամկետ, բոլոր ապագա դրամական հոսքերը հանգեցնում են տվյալ պահին արժեքին (զեղչված), ինչը հանգեցնում է NPV ցուցանիշի ( Ցանցներկաարժեքը) Եթե ​​նախագիծը կարճաժամկետ է, ապա զեղչումը կարող է անտեսվել դրամական միջոցների հոսքերի հիման վրա նախագծի արժեքը հաշվարկելիս:

NCF արժեքների գնահատում

Որքան բարձր է դրամական միջոցների զուտ հոսքի արժեքը, այնքան ներդրումային գրավիչ է նախագիծը ներդրողի և վարկատուի աչքում:

Զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման բանաձև

Դիտարկենք զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման երկու բանաձև: Այսպիսով, զուտ դրամական հոսքերը հաշվարկվում են որպես ձեռնարկության բոլոր դրամական հոսքերի և արտահոսքերի հանրագումար: Իսկ ընդհանուր բանաձևը կարող է ներկայացվել հետևյալ կերպ.

NCF - զուտ դրամական հոսքեր;

CI (Կանխիկ ներհոսք) - մուտքային դրամական հոսքեր, որոնք ունեն դրական նշան.

CO (դրամական միջոցների արտահոսք) - ելքային դրամական հոսքեր բացասական նշանով.

n-ը դրամական միջոցների հոսքերի գնահատման ժամանակաշրջանների թիվն է:

Եկեք ավելի մանրամասն գրենք զուտ դրամական հոսքերը ըստ ձեռնարկության գործունեության տեսակի, արդյունքում բանաձևը կունենա հետևյալ ձևը.

Որտեղ:

NCF - զուտ դրամական հոսքեր;

CFO - դրամական հոսքեր գործառնական գործունեությունից;

CFF - դրամական հոսքեր ֆինանսավորման գործունեությունից;

Զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման օրինակ

Եկեք գործնականում վերլուծենք զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման օրինակ: Ստորև բերված նկարը ցույց է տալիս, թե ինչպես են առաջանում դրամական միջոցների հոսքերը գործառնական, ֆինանսական և ներդրումային գործունեությունից:

Ձեռնարկության դրամական միջոցների հոսքերի տեսակները

Ձեռնարկության բոլոր դրամական հոսքերը, որոնք կազմում են զուտ դրամական հոսքեր, կարելի է բաժանել մի քանի խմբերի: Այսպիսով, կախված օգտագործման նպատակից, գնահատողն առանձնացնում է հետեւյալ տեսակներըձեռնարկության դրամական հոսքեր.

• FCFF-ն ընկերության (ակտիվների) ազատ դրամական հոսքն է: Օգտագործվում է ներդրողների և վարկատուների կողմից գնահատման մոդելներում.
• FCFE նշանակում է ազատ դրամական հոսք սեփական կապիտալից: Այն օգտագործվում է ձեռնարկության բաժնետերերի և սեփականատերերի կողմից գնահատման մոդելներում:

Ֆիրմայի և կապիտալի ազատ դրամական հոսքեր FCFF, FCFE

Ա.Դամոդարանն առանձնացնում է ձեռնարկության ազատ դրամական հոսքերի երկու տեսակ.

• Ընկերության ազատ դրամական հոսքերը (ԱնվճարԿանխիկհոսքըդեպիամուր,FCFF,FCF) ձեռնարկության դրամական միջոցների հոսքն է իր գործառնական գործունեությունից՝ բացառությամբ հիմնական միջոցներում ներդրումների: Ընկերության դրամական միջոցների ազատ հոսքը հաճախ կոչվում է պարզապես ազատ դրամական հոսք, այսինքն. FCF=FCFF. Այս տեսակըԴրամական միջոցների հոսքը ցույց է տալիս, թե որքան գումար է մնացել ընկերությանը կապիտալ ակտիվներում ներդրումներ կատարելուց հետո: Այս հոսքը ստեղծվում է ձեռնարկության ակտիվների կողմից և, հետևաբար, գործնականում այն ​​կոչվում է ակտիվներից ազատ դրամական հոսքեր: FCFF-ն օգտագործվում է ընկերության ներդրողների կողմից:
• Անվճար դրամական հոսքեր համար սեփական կապիտալը (ԱնվճարԿանխիկհոսքըդեպիսեփական կապիտալ,FCFE) ձեռնարկության դրամական միջոցների հոսքն է միայն ձեռնարկության սեփական կապիտալից: Այս դրամական հոսքը սովորաբար օգտագործվում է ընկերության բաժնետերերի կողմից:

Ընկերության ազատ դրամական հոսքերը (FCFF) օգտագործվում են ձեռնարկության արժեքը գնահատելու համար, մինչդեռ ազատ դրամական հոսքերը դեպի սեփական կապիտալ (FCFE) օգտագործվում է բաժնետերերի արժեքը գնահատելու համար: Հիմնական տարբերությունն այն է, որ FCFF-ն չափում է բոլոր դրամական հոսքերը ինչպես սեփական կապիտալից, այնպես էլ պարտքից, մինչդեռ FCFE-ն չափում է դրամական միջոցների հոսքերը միայն սեփական կապիտալից:

Ընկերության ազատ դրամական հոսքերի հաշվարկման բանաձևը (FCFF)

EBIT ( Շահույթ մինչև տոկոսները և հարկերը) – շահույթ մինչև հարկերը և տոկոսները.

СNWC ( Զուտ շրջանառու կապիտալի փոփոխություն) - փոփոխություն աշխատանքային կապիտալ, գումարներ, որոնք ծախսվել են նոր ակտիվների ձեռքբերման վրա.

Կապիտալ Ծախս) .

J. English (2001) առաջարկում է ֆիրմայի ազատ դրամական հոսքերի բանաձևի տարբերակ, որն ունի հետևյալ տեսքը.

CFO ( ԳԱշԳործողությունների հոսք)- ձեռնարկության գործառնական գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքեր.

Տոկոսներ թանկ - տոկոսային ծախսեր;

Հարկային - տոկոսադրույքըեկամտահարկ;

CFI - դրամական հոսքեր ներդրումային գործունեությունից:

Կապիտալի ազատ դրամական հոսքերի հաշվարկման բանաձևը (FCFE)

Կապիտալի ազատ դրամական հոսքերի գնահատման բանաձևը հետևյալն է.

N.I. ( Ցանց Եկամուտ) – զուտ շահույթըձեռնարկություններ;

DA - նյութական և ոչ նյութական ակտիվների մաշվածություն.

∆WCR-ն կապիտալի զուտ արժեքն է, որը նաև կոչվում է Capex ( Կապիտալ Ծախս);

Ներդրումներ - կատարված ներդրումների չափը.

Զուտ փոխառությունը մարված և ստացված վարկերի տարբերությունն է:

Դրամական միջոցների հոսքերի օգտագործումը ներդրումային նախագծի գնահատման տարբեր մեթոդներում

Դրամական միջոցների հոսքերն օգտագործվում են ներդրումների վերլուծության մեջ՝ գնահատելու ծրագրի կատարողականի տարբեր ցուցանիշները: Դիտարկենք մեթոդների հիմնական երեք խմբերը, որոնք հիմնված են ցանկացած տեսակի դրամական հոսքերի (CF) վրա.

• Ներդրումային նախագծերի գնահատման վիճակագրական մեթոդներ
  • Ներդրումային նախագծի վերադարձի ժամկետը (PP,հատուցումժամանակաշրջան)
  • Ներդրումային նախագծի շահութաբերությունը (ARR, հաշվառման եկամտաբերություն)
  • ընթացիկ արժեքը ( n.v.,Ցանցարժեքը)
• Ներդրումային նախագծերի գնահատման դինամիկ մեթոդներ
  • Զուտ ներկա արժեքը (NPV,Ցանցներկաարժեքը)
  • Ներքին եկամտաբերությունը ( IRR, ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ)
  • շահութաբերության ինդեքս (PI, շահութաբերության ինդեքս)
  • Անուիտետի համարժեքը (NUS, Net Uniform Series)
  • զուտ եկամտաբերությունը ( NRR, զուտ եկամտաբերության դրույքաչափ)
  • Զուտ ապագա արժեքը ( nfv,ՑանցԱպագաարժեքը)
  • Զեղչված մարման ժամկետ (DPP,Զեղչվածվերադարձման ժամկետ)
• Մեթոդներ՝ հաշվի առնելով զեղչումը և վերաներդրումը
  • Փոփոխված զուտ նորմշահութաբերություն ( MNPV, Փոփոխված զուտ եկամտաբերության դրույքաչափ)
  • Փոփոխված եկամտաբերության տոկոսադրույքը ( MIRR, Փոփոխված ներքին եկամտաբերության դրույքաչափ)
  • Փոփոխված զուտ ներկա արժեքը ( MNPV,փոփոխվածներկաարժեքը)

Ծրագրի արդյունավետության գնահատման այս բոլոր մոդելներում դրամական միջոցների հոսքերը հիմնված են, որոնց հիման վրա եզրակացություններ են արվում ծրագրի արդյունավետության աստիճանի վերաբերյալ: Որպես կանոն, ներդրողները օգտագործում են ֆիրմայի (ակտիվների) ազատ դրամական հոսքերը՝ այդ գործակիցները գնահատելու համար: Հաշվարկային բանաձևերում սեփական կապիտալից ազատ դրամական հոսքերի ներառումը թույլ է տալիս կենտրոնանալ բաժնետերերի համար ծրագրի/ձեռնարկության գրավչության գնահատման վրա:

Ամփոփում

Այս հոդվածում մենք ուսումնասիրեցինք զուտ դրամական հոսքերի (NCF) տնտեսական նշանակությունը, ցույց տվեցինք, որ այս ցուցանիշը թույլ է տալիս դատել աստիճանը ներդրումային գրավչություննախագիծը։ Համարվել է տարբեր մոտեցումներդրամական ազատ հոսքերի հաշվարկում, ինչը թույլ է տալիս կենտրոնանալ գնահատման վրա, ինչպես ներդրողների, այնպես էլ ձեռնարկության բաժնետերերի համար: Բարձրացրեք ներդրումային նախագծերի գնահատման ճշգրտությունը, ձեզ հետ էր Իվան Ժդանովը։

Զուտ դրամական հոսքերը բիզնեսի կատարողականի հիմնական ցուցանիշներից մեկն է, որը նախատեսված է կառավարման «Որտե՞ղ են փողերը» հարցին պատասխանելու համար: Կարդացեք, թե ինչ է այս ցուցանիշը, ինչ բաղադրիչներից է այն ձևավորվել և ինչպես հաշվարկել այն: Եվ նաև տե՛ս զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման օրինակ:

Ինչի մասին է այս հոդվածը:

Ինչ է զուտ դրամական հոսքը

Զուտ դրամական հոսքերը (NPF) նախագծից բոլոր դրամական մուտքերի և դրամական միջոցների ելքերի (մինուս) գումարն է ժամանակային ընդմիջումներով, սովորաբար ամիսներ կամ տարիներ: Ցուցանիշը օգտագործվում է հաշվարկելու համար տնտեսական արդյունավետությունըներդրումային նախագիծ, ինչպես նաև ընկերության դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվության պատրաստում անցած ժամանակահատվածի համար։

Կապիտալի ներհոսքը և արտահոսքը, սա վարկերի և փոխառությունների ստացումն ու վերադարձն է, բաժնետերերին շահաբաժինների վճարումը, չեն օգտագործվում NPV-ի հաշվարկում: ներդրումային նախագիծ, քանի որ հակառակ դեպքում կխեղաթյուրվի նախագծի ներդրումային գրավչության պատկերը։

Զուտ դրամական հոսքերի բանաձև

Նախքան խոսենք այն մասին, թե ինչպես գտնել դրամական զուտ հոսքը, եկեք դիտարկենք, թե ինչից է այն բաղկացած: NPV-ն ներառում է.

1. Գործառնություններից դրամական հոսքեր (OCF):
2. Ֆինանսական գործունեությունից դրամական միջոցների հոսքեր (FCF):
3. Դրամական հոսքեր ներդրումային գործունեությունից (ICF):

Հետևաբար, դրամական միջոցների զուտ հոսքը որոշվում է բանաձևով.

որտեղ i-ն ժամանակային միջակայքն է, սովորաբար մեկ ամիս կամ մեկ տարի

Դրամական հոսքերի բաժանումը գործառնական, ֆինանսական և ներդրումայինի կրում է կարևոր իմաստային բեռ: Հաշվի առնելով դրամական միջոցների հոսքերի ընդհանուր արդյունքը, դժվար է ասել, թե ընկերության գործունեությունից որն է դրական (կամ բացասական) ազդեցություն ունեցել դրամական միջոցների փոփոխության վրա:

Արդյո՞ք գործառնական գործունեությունը շահութաբեր է: Թե՞ դա բարձր պարտքի բեռ է, որն իր բացասական ազդեցությունն է ունենում տեսքով մեծ գումարներտոկոսների վճարում. Կամ հաշվետու ժամանակահատվածում ընկերությունը ներդրումներ է կատարել նոր նախագիծգնե՞լ եք նոր սարքավորումներ Դրամական միջոցների հոսքերը բաղադրիչների բաժանելով՝ դուք հստակ կտեսնեք ձեր բիզնեսի բոլոր միտումները և ճիշտ եզրակացություններ կանեք։

Տեսողականորեն պատկերացրեք դրամական միջոցների հոսքերը, որոնք պատկանում են յուրաքանչյուր բաղադրիչին:

Նկարչություն. Զուտ դրամական հոսքերի բաղադրիչները

Կախված կոնկրետ իրավիճակից, նույն դրամական հոսքերը կարող են վերաբերվել տարբեր տեսակներգործունեությանը։ Օրինակ, վարկի տոկոսները կարող են լինել և՛ ֆինանսական գործունեություն, եթե վարկը վերցված է ընթացիկ բիզնեսի ֆինանսավորման համար, և՛ ներդրումային գործունեություն, եթե վարկը ծախսվում է միայն բիզնեսի նոր ուղղության վրա: Լիզինգի վճարումները կարող են լինել նաև ինչպես գործառնական դրամական հոսքեր, այնպես էլ ֆինանսական և ներդրումային:

Զուտ դրամական հոսքերի մասին տեղեկատվության օգտագործողներ

Ընկերությունը դրամական միջոցների զուտ հոսքերի մասին տեղեկատվություն է տրամադրում դրամական միջոցների հոսքերի մասին հաշվետվությունում (ՕԴՍ, արտասահմանյան պրակտիկայում, դրամական միջոցների հոսքերի մասին հաշվետվություն): Այն պատկանում է կանոնակարգված հաշվետվություններին, քանի որ դժվար է գերագնահատել դրա կարևորությունը։ Դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվությունը հավաքում է ընկերության դրամական միջոցների փոփոխությունների մասին ամբողջ տեղեկատվությունը հաշվետու ժամանակաշրջան.

Ընկերության ղեկավարության համար զուտ դրամական հոսքերն են ընկերության իրացվելիության կառավարման գործիք . Այսինքն՝ դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվության տվյալների հիման վրա կառավարիչները կարող են գնահատել՝ արդյոք ընկերությունը կկարողանա՞ մարել կրեդիտորական պարտքերը, կլինեն բավարար միջոցներ նոր նախագծերում ներդրումներ անելու համար, թե՝ հակառակը, անհրաժեշտ է փնտրել. գործունեության արտաքին ֆինանսավորման ուղիները:

Դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվությունը հիմք է հանդիսանում վարկատուների և ներդրողների համար ներդրումային որոշումներ կայացնելու համար, ցույց է տալիս, թե որքան լավ է ընկերությունը կարող կառավարել կանխիկ գումարը, արդյոք նա կվճարի շահաբաժիններ և այլն:

Զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման մեթոդներ

Դրամական միջոցների զուտ հոսքերը հաշվարկելու և դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվությունը լրացնելու համար կարող եք օգտագործել ուղղակի կամ անուղղակի մեթոդը: Ձեզ հարմար հաշվարկի մեթոդի ընտրությունը կախված է նրանից ընթացիկ հաշվառումձեր ընկերությունում, եկամտի և ծախսերի վերաբերյալ աղբյուրի տվյալների ամբողջականության և, իհարկե, ձեր նպատակների վերաբերյալ:

ուղղակի մեթոդ

Մեթոդը հիմնված է ընկերության կանխիկ հաշվի տվյալների ուղղակի օգտագործման վրա: Այն օգտագործելու համար անհրաժեշտ է նախապատրաստական ​​միջոցառումներ իրականացնել, այսինքն՝ ստեղծել հաշվապահական վերլուծական համակարգ «բանկային» և «կանխիկ» հաշիվների համար։

1. Լրացրեք Գործունեության գրացուցակը: Մուտքագրեք գործառնական գործունեություն, ֆինանսական գործունեություն, ներդրումային գործունեություն:
2. Լրացրեք դրամական միջոցների հոսքերի ապրանքների գրացուցակը` մուտքագրելով բոլոր այն կետերը, որոնք դուք պետք է հաշվի առնեք:
3. Յուրաքանչյուր դրամական հոսքի վերագրեք գործունեություն, դրամական միջոցների ներհոսքի հոդված կամ դրամական միջոցների արտահոսքի հոդված:

Արդյունքում, հաշվետու ժամանակաշրջանի վերջում դուք կստանաք զուտ դրամական հոսքեր, որը թողարկվում է դրամական միջոցների հոսքերի մասին հաշվետվության տեսքով՝ օգտագործելով ուղղակի մեթոդը:

Այն նման կլինի աղյուսակ 1-ում:

Աղյուսակ 1. ODDS-ի օրինակ (հատված)

Այս մեթոդի առավելություններն են.

• դրամական միջոցների ներհոսքի և արտահոսքի աղբյուրները ցույց տալու, կոնտրագենտների, պայմանագրերի, նոմենկլատուրայի և այլնի վերաբերյալ վերլուծություններ իրականացնելու ունակություն.
• ուղղակի կապ դրամական հոսքերի բյուջեի հետ և հեշտ պլան-փաստերի վերլուծություն.
• տվյալների վրա հիմնված վճարային օրացույց կառուցելու հեշտությունը:

Ուղղակի մեթոդն ունի նաև թերություններ, դրանք հետևյալն են.

• աշխատասիրություն. Եթե ​​ընկերությունն օգտագործում է DDS-ի հաշվառման ուղղակի մեթոդը, ապա դաշտային կատարողները պետք է յուրաքանչյուր շարժման համար լրացնեն առնվազն երկու լրացուցիչ վերլուծություն: Մեծ ծավալների դեպքում սա աշխատանքային ժամերի աղետալի քանակ է.
• ուղղակի մեթոդով ձևավորված ODDS-ի հիման վրա անհնար է որոշել հարաբերությունները ֆինանսական արդյունքև կանխիկի չափի փոփոխություններ:

անուղղակի մեթոդ

Անուղղակի մեթոդը համարվում է ավելի հեշտ է հաշվարկել զուտ դրամական հոսքերը, չնայած ստանդարտներին միջազգային հաշվետվությունխորհուրդ է տրվում օգտագործել ուղղակի մեթոդը: Անուղղակի մեթոդով NPV-ն հաշվարկելու համար բավական է ունենալ մանրամասն տվյալներ հաշվետու ժամանակաշրջանի համար ընկերության եկամուտների և ծախսերի հաշվեգրման վերաբերյալ:

Դուք պետք է գործեք ըստ ալգորիթմի.

1. Վերցրեք հաշվետվություն ֆինանսական դիրքըև հաշվետու ժամանակաշրջանի համար ընկերության համապարփակ եկամտի մասին հաշվետվություն:
2. Ձևավորեք ODDS-ի կառուցվածքը, օրինակ, Excel-ում, ինչպես ցույց է տրված Աղյուսակ 2-ում:

աղյուսակ 2

1. Հաշվետվությունը լրացնել հաջորդաբար՝ հանելով (ավելացնելով) գործառնական գործունեության գծով անկանխիկ գործարքի զուտ ֆինանսական արդյունքի գումարից:

Այս գործողությունները ներառում են.

• հիմնական միջոցների և ոչ նյութական ակտիվների մաշվածություն.
• հիմնական միջոցների և ոչ նյութական ակտիվների օտարումից եկամուտ / վնաս.
• հիմնական միջոցների և ոչ նյութական ակտիվների վերագնահատումից եկամուտ / վնաս.
• եկամտահարկի ծախսեր;
• եկամուտ / վնաս արժույթի վերագնահատումից;
• պահուստների ստեղծում / դուրսգրում;
• վատ պարտքերի դուրսգրում.

Արդյունքում, դուք կստանաք զուտ դրամական հոսք գործառնական գործունեությունից:

1. Այնուհետև աղյուսակում մուտքագրեք ֆինանսական գործունեության դրական և բացասական դրամական հոսքերը, ինչպիսիք են.

• վարկեր ստանալը;
• վարկերի վերադարձ;
• ֆինանսական վարձակալության պարտավորություններ;
• սեփական կապիտալում ներդրումներ:

Արդյունքը կլինի ֆինանսավորման գործունեությունից զուտ դրամական հոսք:

1. Ի վերջո, մուտքագրեք ամեն ինչ դրամական գործարքներներդրումային բնույթի, ինչպիսիք են.

• հիմնական միջոցների, ոչ նյութական ակտիվների, ֆինանսական ոչ ընթացիկ ակտիվների ձեռքբերում.
• ոչ ընթացիկ ակտիվների վաճառք;
• շահաբաժինների ստացում;
• տրվել են փոխառություններ և դրանց դիմաց տոկոսներ։

Այսպիսով, դուք կձևավորեք NPV ներդրումային գործունեությունից:

1. Վերջնական քայլը դրամական միջոցների հոսքերի ամփոփումն է և անուղղակի մեթոդով հաշվարկված ցուցանիշի ձեռքբերումը:

Անուղղակի մեթոդի օգտագործման առավելությունները ներառում են.

1. ODDS-ի արագ և հեշտ լրացում:
2. Դրամական միջոցների հոսքերի ձևավորման աղբյուրները տեսողականորեն տեսնելու և դրա օպտիմալացման պահուստները հայտնաբերելու ունակություն:

Անուղղակի մեթոդի թերությունները.

1. Դրա հիման վրա անհնար է դրամական հոսքերի բյուջե ձեւավորել։
2. Ոչ ֆինանսիստի համար դժվար կլինի դա հասկանալ և վերլուծել։

Ե՛վ ուղղակի, և՛ անուղղակի մեթոդների կիրառման ժամանակ անհրաժեշտ է ստուգել ժամանակաշրջանի կանխիկ գումարի փոփոխությունը: Ստուգեք, թե որն է դրամական միջոցների զուտ հոսքը, արդյոք ճիշտ է հավասարությունը

NDP \u003d DS end.p - DS start.p

Եթե ​​այո, ապա դուք ճիշտ եք լրացրել ODDS-ը:

Զուտ դրամական հոսքերի հաշվարկման օրինակ

Զուտ դրամական հոսքերը օգտագործվում են ոչ միայն անցած ժամանակաշրջանի դրամական միջոցների հոսքերի մասին հաշվետվությունների համար: Նա բանալին է ներդրումների պլանավորում. Բոլոր ներդրումային ցուցանիշները և պարամետրերը հաշվարկվում են այս ցուցանիշի հիման վրա: Եկեք օրինակ բերենք, թե ինչպես ձևավորել ներդրումային ծրագրի NPV և խուսափել ընդհանուր սխալներից:

Թվային բջջային սարքավորումների մեծածախ շուկայում գործող ընկերությունը դիտարկում է Մոսկվայում և Սանկտ Պետերբուրգում մանրածախ առևտրի կետերի ցանց բացելու ներդրումային նախագիծը։ Նախագիծն ունի օգտակար և նորմատիվ տերմինգործողություններ - 3 տարի (հետագայում ընկերության ռազմավարությունը կարող է փոխվել):

Առաջին փուլում նախատեսվում է 20000 դոլարով ձեռք բերել սարքավորումներ (դարակներ, վաճառասեղաններ, առևտրի սարքավորումներ և այլն), այդ սարքավորումների տեղադրումն ու կարգաբերումը կկազմի $3000, ևս 900 դոլարի ներդրում է պահանջվում մեկ տարում։ Ծրագրի առաջին տարվա վերջում ընկերության ընդհանուր եկամուտը ակնկալվում է $120,000, որից նախագիծն ինքնին պետք է բերի $40,000: Առաջին տարվա արդյունքների հիման վրա նախատեսվում է շահաբաժիններ վճարել բաժնետերերին: $6,000 գումարը: Տարվա վերջում ակնկալվող դրամական միջոցների հոսքերը, որոնք արտահայտված են սկզբնական տարվա ներդրումների գներով, կարող են գնահատվել ստորև բերված աղյուսակ 3-ից (հաշվի չի առնվում լուծարման արժեքըսարքավորումներ):

Աղյուսակ 3. Ծրագրի ակնկալվող գործառնական դրամական հոսքերը

Ընկերությունը նախնական ներդրումներ է իրականացնում 40%-ով. փոխառու կապիտալ 14%-ով, վարկը պետք է մարվի 3 տարում (փոխառու կապիտալի մարման եղանակը անուիտետ է): Ընկերությունը նախկինում կրել է 5000 ԱՄՆ դոլար շուկայական հետազոտության ծախսեր:

Ծրագրի համար մենք կձևավորենք դրամական միջոցների զուտ հոսքեր: Դա անելու համար մենք նախ կպարզենք, թե որ վճարումները կներառենք հաշվարկում, որոնք՝ ոչ:

Սարքավորումների ձեռքբերման, տեղադրման և շահագործման ծախսերը ներառված են NPV-ում: Սրանք ներդրումային դրամական հոսքեր են: Այս դեպքում սկզբնական ծախսերը պետք է կրճատվեն ֆինանսավորման մասնաբաժնով արտաքին աղբյուրները 40%-ի չափով։

Նախնական արժեքը կլինի՝ (20000+3000) * 0.6 = 13800$

Ծրագրի հասույթը, փոփոխական ծախսերը և ֆիքսված ծախսերը նույնպես ներառված են NPV-ում: Սրանք գործառնական դրամական հոսքեր են: Մաշվածությունը պետք է առանձնացվի ֆիքսված ծախսերից և բացառվի NPV-ից: Արժեզրկումը ոչ դրամական գործարք է:

Բայց կանխատեսվող եկամտային հարկը հաշվարկելիս պետք է հաշվի առնել մաշվածությունը, որը պետք է ներառվի գործառնական դրամական հոսքերի մեջ։

Վարկի ստացումը և մարումը չպետք է ներառվի զուտ դրամական հոսքերի մեջ, քանի որ դա կապիտալի ներհոսք և արտահոսք է, և վարկի օգտագործման տոկոսները հետևում են: Դրանք կվերաբերեն ֆինանսական դրամական հոսքերին։

Շուկայավարման հետազոտության ծախսերը, ինչպես նախկինում կատարված բոլոր մյուս ծախսերը (խորտակված ծախսերը), չպետք է հաշվի առնվեն ծրագրի NPV-ում: Չափանիշներ. չնայած այս հոսքերը կապված են ծրագրի համար ակնկալվող հոսքերի հետ, դրանք չեն կարող դրամայնացվել:

Վճարման ենթակա շահաբաժիններ և այլ ընդհանուր բիզնեսի դրամական հոսքեր (օրինակ՝ վարկեր, պարտատոմսեր, ձեռքբերումներ ֆինանսական ակտիվներ) հաշվի չեն առնվում NPV-ում, քանի որ դա հակասում է «համապատասխանության» կանոնին:

Ծրագրի վերջին տարում պետք է ներառվի հիմնական միջոցների վերջնական արժեքը, քանի որ դուք հնարավորություն կունենաք վաճառել հիմնական միջոցները ազատ շուկայում, եթե դրանք այլևս կարիք չունենան:

Հիմնական միջոցների վերջնական արժեքը հաշվարկվում է բանաձևով.

Առաջին - ∑Ամ = 20,000 + 900 - (7,400 + 8,500 + 3,000) = $2,000

Ներդրումային ծրագրի վերջնական NPV-ն ստեղծվում է Աղյուսակ 4-ում:

Աղյուսակ 4. Ծրագրի վերջնական NPV

	Գումարը, ԱՄՆ դոլար
Ներդրումային հոսքեր	Հիմնական միջոցներ + տեղադրում
Գործառնական հոսքեր
	փոփոխական ծախսեր
	Հաստատուն ծախսեր` հանած մաշվածությունը
Ֆինանսական հոսքեր	Վարկի տոկոս
		(13 800)

Եզրափակելով, մենք նշում ենք, որ զուտ դրամական հոսքերի կառավարումը ֆինանսիստի համար երկրորդ կարևոր խնդիրն է շահութաբերության կառավարումից հետո: Հասկացեք ձեր ընկերությունում NPV-ի ձևավորման մեխանիզմները և ստացեք արդյունավետ գործիքազդեցություն վրա Փողի մատակարարումշրջանառության մեջ, և միևնույն ժամանակ դուք կգտնեք ղեկավարի «Որտե՞ղ են փողերը» այսպիսի կարևոր հարցի պատասխանը։

Կազմակերպության դրամական հոսքը նրա դրամական միջոցների և դրանց համարժեքների մուտքերը (ներհոսքը) և վճարումները (արտահոսքը): Դրամական միջոցների ներհոսքը հաճախ անվանում են նաև դրամական միջոցների դրական հոսքեր, իսկ դրամական միջոցների արտահոսքը որպես դրամական միջոցների բացասական հոսք: Ի՞նչ է նշանակում զուտ դրամական հոսքեր:

Ի՞նչ է զուտ դրամական հոսքը:

Զուտ դրամական հոսքը տվյալ ժամանակահատվածում կազմակերպության դրական և բացասական դրամական հոսքերի միջև տարբերությունն է: Այս ցուցանիշը, որը հաճախ կրճատվում է որպես NCF (Զուտ դրամական հոսք), լայնորեն օգտագործվում է ներդրումների գրավչությունը գնահատելու, ինչպես նաև համեմատելիս. տարբեր տարբերակներմիջոցների ներդրում։ Ի վերջո, եթե NCF-ն զրոյից մեծ է, այսինքն՝ դրամական միջոցների ներհոսքերը գերազանցում են դրանց արտահոսքերը, ներդրումը համարվում է արդյունավետ: Իհարկե, նպատակահարմար է հաշվարկել ցուցանիշը համեմատաբար երկար ժամանակահատվածի համար՝ ներառյալ ներդրումների վերադարձման ժամկետը։ Ժամանակի ազդեցությունը հաշվարկում կարելի է հաշվի առնել՝ կիրառելով .

Զուտ դրամական հոսքերը ֆինանսական հաշվետվություններում

Հաշվետու ժամանակաշրջանի համար կազմակերպության զուտ դրամական հոսքերի մասին տեղեկատվություն կարելի է ստանալ տվյալներից ֆինանսական հաշվետվությունները. Ավելի մեծ վերլուծության համար կազմակերպության զուտ դրամական հոսքերը կարող են ուսումնասիրվել ընթացիկ, ներդրումային և ֆինանսական գործառնությունների համատեքստում:

Այսպիսով, զուտ դրամական հոսքերը ընթացիկ գործառնություններհաշվետու ժամանակաշրջանի համար համապատասխանում է դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվության 4100 «Դրամական միջոցների հոսքերի մնացորդներ ընթացիկ գործառնություններից» տողում արտացոլված արժեքին, ներդրումային գործառնություններից դրամական միջոցների զուտ հոսքերին՝ 4200 «Ներդրումային գործառնություններից դրամական միջոցների հոսքերի մնացորդ» տողում նշված գումարին, և ֆինանսական գործառնություններից՝ գումար 4300 «Ֆինանսական գործարքներից դրամական միջոցների հոսքերի մնացորդ» տողում։

Հաշվետու ժամանակաշրջանի համար կազմակերպության ընդհանուր զուտ դրամական հոսքերի որոշման բանաձևը՝ համաձայն Դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվության, չափազանց պարզ է: Այս ցուցանիշը համապատասխանում է «Հաշվետու ժամանակաշրջանի դրամական միջոցների հոսքերի մնացորդ» տողի 4400 մնացորդին: Ե՛վ գործառնությունների, և՛ կազմակերպության ընդհանուր զուտ դրամական հոսքերի համատեքստում կարող է լինել և՛ դրական, երբ ներհոսքերը գերազանցում են միջոցների արտահոսքը, և՛ բացասական, երբ իրավիճակը փոխվում է:

Ենթադրվում է, որ ընկերության շահույթը, որը ցուցադրվում է ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունում, հանդիսանում է նրա աշխատանքի արդյունավետության ցուցիչ: Այնուամենայնիվ, իրականում մաքուր եկամուտը միայն մասամբ է կապված այն գումարների հետ, որոնք ընկերությունը ստանում է իրական արտահայտությամբ: Որքան գումար է իրականում բիզնեսը վաստակում, կարելի է պարզել դրամական միջոցների հոսքերի մասին հաշվետվությունից:

Փաստն այն է, որ զուտ շահույթն ամբողջությամբ չի արտացոլում իրական արտահայտությամբ ստացված գումարը։ Եկամուտների հաշվետվության որոշ կետեր զուտ «թղթային» են, օրինակ՝ արժեզրկում, ակտիվների վերագնահատում փոխարժեքի տարբերությունների պատճառով և չեն բերում. իրական փող. Բացի այդ, ընկերությունը շահույթի մի մասը ծախսում է իր ընթացիկ գործունեության պահպանման և զարգացման վրա (կապիտալ ծախսեր)՝ օրինակ՝ նոր արտադրամասերի և գործարանների կառուցման վրա: Երբեմն այդ ծախսերը կարող են նույնիսկ գերազանցել զուտ շահույթը: Հետևաբար, թղթի վրա ընկերությունը կարող է շահութաբեր լինել, բայց իրականում վնասներ կրել։ Գնահատելու համար, թե իրականում որքան գումար է վաստակում ընկերությունը, օգնում է դրամական հոսքը: Ընկերության դրամական միջոցների հոսքերը արտացոլվում են դրամական միջոցների հոսքերի հաշվետվությունում:

Ընկերության դրամական հոսքեր

Կան դրամական հոսքերի երեք տեսակ.

• գործառնական գործունեությունից - ցույց է տալիս, թե որքան գումար է ստացել ընկերությունը իր հիմնական գործունեությունից
• ներդրումային գործունեությունից - ցույց է տալիս ընթացիկ գործունեության զարգացմանն ու պահպանմանն ուղղված դրամական միջոցների հոսքը
• ֆինանսական գործունեությունից - ցույց է տալիս դրամական միջոցների հոսքը ֆինանսական գործարքներպարտքերի հավաքագրում և վճարում, շահաբաժինների վճարում, բաժնետոմսերի թողարկում կամ հետգնում

Բոլոր երեք կետերի գումարումը տալիս է զուտ դրամական հոսք՝ Զուտ դրամական հոսք: Հաշվետվությունում այն ​​ներկայացվում է որպես դրամական միջոցների և դրանց համարժեքների զուտ աճ/նվազում: Զուտ դրամական հոսքերը կարող են լինել և՛ դրական, և՛ բացասական (բացասականը նշված է փակագծերում): Այն կարող է օգտագործվել դատելու համար, թե արդյոք ընկերությունը գումար է վաստակում, թե կորցնում է այն:

Այժմ խոսենք այն մասին, թե ինչ դրամական հոսքեր են օգտագործվում ընկերության գնահատման համար:

Բիզնեսի գնահատման երկու հիմնական մոտեցում կա՝ ամբողջ ընկերության արժեքի առումով՝ հաշվի առնելով և՛ սեփական կապիտալը, և՛ պարտքային կապիտալը և հաշվի առնելով միայն սեփական կապիտալի արժեքը:

Առաջին դեպքում, դրամական միջոցների հոսքերը, որոնք առաջանում են կապիտալի բոլոր աղբյուրներից՝ սեփական կապիտալից և փոխառությունից, զեղչվում են, մինչդեռ զեղչման տոկոսադրույքը վերցվում է որպես ընդհանուր կապիտալի ներգրավման արժեք (WACC): Ամբողջ կապիտալի կողմից առաջացած դրամական հոսքը կոչվում է ֆիրմայի ազատ դրամական հոսք FCFF:

Երկրորդ դեպքում հաշվարկվում է ոչ թե ամբողջ ընկերության արժեքը, այլ միայն սեփական կապիտալը։ Դրա համար դրամական միջոցների ազատ հոսքերը զեղչվում են FCFE կապիտալում` պարտքի վճարումից հետո:

FCFE - ազատ դրամական հոսք դեպի սեփական կապիտալ

FCFE-ն այն գումարն է, որը մնում է շահույթից հարկերից, պարտքի վճարումից և ծախսերից հետո՝ ընկերության գործունեությունը պահպանելու և զարգացնելու համար: Ազատ դրամական հոսքերի հաշվարկը դեպի սեփական կապիտալ FCFE սկսվում է ընկերության զուտ եկամուտից (Զուտ եկամուտ), արժեքը վերցվում է ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունից:

Դրան գումարվում է մաշվածություն, մաշվածություն և ամորտիզացիա եկամուտների կամ դրամական միջոցների հոսքերի մասին հաշվետվությունից, քանի որ իրականում այդ ծախսը գոյություն ունի միայն թղթի վրա, և իրականում գումար չի վճարվում:

Ավելին, կապիտալ ծախսերը հանվում են. դրանք ընթացիկ գործունեության սպասարկման, սարքավորումների արդիականացման և գնման, նոր օբյեկտների կառուցման և այլնի ծախսերն են: CAPEX-ը վերցված է ներդրումային գործունեության հաշվետվությունից:

Ինչ-որ բան, որը ընկերությունը ներդրում է կարճաժամկետ ակտիվներում, դրա համար հաշվարկվում է շրջանառու միջոցների մեծության փոփոխությունը (Զուտ շրջանառու կապիտալ): Եթե ​​շրջանառու կապիտալը մեծանում է, դրամական միջոցների հոսքը նվազում է: Շրջանառու կապիտալը սահմանվում է որպես ընթացիկ (ընթացիկ) ակտիվների և կարճաժամկետ (ընթացիկ) պարտավորությունների տարբերություն: Այս դեպքում անհրաժեշտ է օգտագործել ոչ դրամական շրջանառու միջոցներ, այսինքն՝ ընթացիկ ակտիվների արժեքը կարգավորել դրամական միջոցների և դրամական միջոցների համարժեքների չափով:

Ավելի պահպանողական գնահատման համար անկանխիկ շրջանառու կապիտալը հաշվարկվում է որպես (Գույքագրում + դեբիտորական պարտքեր - կրեդիտորական պարտքերանցյալ տարի) - (Գույքագրում + Դեբիտորական պարտքեր - Նախորդ տարվա կրեդիտորական պարտքեր), թվերը վերցված են հաշվեկշռից:

Բացի հին պարտքերը մարելուց, ընկերությունը ներգրավում է նորերը, ինչը նույնպես ազդում է դրամական հոսքերի քանակի վրա, ուստի անհրաժեշտ է հաշվարկել հին պարտքերի գծով վճարումների և նոր վարկեր ստանալու (զուտ փոխառություններ) տարբերությունը, թվերը վերցված են. ֆինանսական կատարողականի հաշվետվությունը։

Ազատ դրամական հոսքերը սեփական կապիտալում հաշվարկելու ընդհանուր բանաձևը հետևյալն է.

FCFE = Զուտ եկամուտ + մաշվածություն -Կապիտալ ծախսերը+/-Շրջանառու միջոցների փոփոխություն - Վարկերի մարում + Նոր վարկերի ստացում

Այնուամենայնիվ, արժեզրկումը միակ «թղթային» ծախսը չէ, որը նվազեցնում է շահույթը, կարող են լինել նաև ուրիշներ: Հետևաբար, դուք կարող եք օգտագործել այլ բանաձև՝ օգտագործելով գործառնություններից դրամական հոսքերը, որն արդեն ներառում է զուտ եկամուտը, անկանխիկ գործարքների ճշգրտումը (ներառյալ մաշվածությունը) և շրջանառու միջոցների փոփոխությունները:

FCFE = Զուտ դրամական հոսքեր գործառնական գործունեությունից – Կապիտալ ծախսեր – Վարկի մարումներ + Նոր փոխառություններ

FCFF-ն ընկերության ազատ դրամական հոսքն է

Ընկերության ազատ դրամական հոսքը այն դրամն է, որը մնում է հարկերը և կապիտալ ծախսերը վճարելուց հետո, բայց մինչև տոկոսների և պարտքի վճարումները հանելը: FCFF-ը հաշվարկելու համար վերցվում է գործառնական շահույթը (EBIT), հարկերը և կապիտալ ծախսերը հանվում են դրանից, ինչպես դա արվում է FCFE-ի հաշվարկման ժամանակ:

FCFF = Հարկերից հետո գործառնական եկամուտ (NOPAT) + մաշվածություն - Կապիտալ ծախս +/- շրջանառու կապիտալի փոփոխություն

Կամ ահա ավելի պարզ բանաձև.

FCFF = Զուտ դրամական հոսքեր գործառնական գործունեությունից - Կապիտալ ծախսեր

FCFF-ը Lukoil-ի համար կլինի 15568-14545=1023:

Դրամական միջոցների հոսքերը կարող են բացասական լինել, եթե ընկերությունը շահութաբեր չէ կամ եթե կապիտալ ծախսերը գերազանցում են շահույթը: Այս արժեքների հիմնական տարբերությունն այն է, որ FCFF-ը հաշվարկվում է մինչև պարտքերը վճարելը/ստանալը, իսկ FCFE-ն հետո:

Սեփականատիրոջ եկամուտը

Ուորեն Բաֆեթն օգտագործում է այն, ինչ նա անվանում է սեփականատիրոջ շահույթ, որպես իր դրամական հոսք: Այս մասին նա գրել է 1986 թվականին Berkshire Hathaway-ի բաժնետերերին ուղղված իր ուղերձում։ Սեփականատիրոջ շահույթը հաշվարկվում է որպես զուտ եկամուտ՝ գումարած մաշվածություն և ամորտիզացիա և այլ անկանխիկ գործարքներ՝ հանած միջին տարեկան գումարըհիմնական միջոցների գծով կապիտալ ծախսեր, որոնք անհրաժեշտ են երկարաժամկետ մրցակցային դիրքի և ծավալների պահպանման համար: (Եթե բիզնեսը պահանջում է լրացուցիչ շրջանառու կապիտալ իր մրցակցային դիրքն ու ծավալը պահպանելու համար, ապա դրա աճը նույնպես պետք է ներառվի կապիտալ ծախսերի մեջ):

Ենթադրվում է, որ սեփականատիրոջ շահույթը դրամական միջոցների հոսքերի գնահատման ամենապահպանողական մեթոդն է:

Սեփականատիրոջ շահույթ = զուտ եկամուտ + մաշվածություն և մաշվածություն + այլ անկանխիկ գործառնություններ - կապիտալ ծախսեր (+/- լրացուցիչ շրջանառու կապիտալ)

Ըստ էության, դրամական միջոցների ազատ հոսքը այն փողն է, որը կարելի է բոլորովին ցավալի կերպով հանել բիզնեսից՝ առանց վախենալու, որ այն կկորցնի իր դիրքերը շուկայում:

Եթե ​​համեմատենք Lukoil-ի բոլոր երեք պարամետրերը վերջին 4 տարիների ընթացքում, ապա դրանց դինամիկան այսպիսի տեսք կունենա. Ինչպես երևում է գրաֆիկից, երեք ցուցանիշներն էլ նվազում են։

Դրամական հոսքը այն գումարն է, որը մնում է ընկերության մոտ բոլոր անհրաժեշտ ծախսերից հետո: Նրանց վերլուծությունը թույլ է տալիս հասկանալ, թե իրականում որքան է վաստակում ընկերությունը, և որքան գումար է իրականում մնացել անվճար տնօրինման համար: DP-ն կարող է լինել և՛ դրական, և՛ բացասական, եթե ընկերությունը ծախսում է ավելի շատ, քան վաստակում է (օրինակ՝ ունի մեծ ներդրումային ծրագիր): Այնուամենայնիվ, բացասական DP-ն անպայմանորեն չի վկայում վատ իրավիճակի մասին: Ընթացիկ խոշոր կապիտալ ծախսերը կարող են ապագայում բազմապատիկ ավելի շահույթ բերել։ Դրական DP-ն ցույց է տալիս բիզնեսի շահութաբերությունը և ներդրումային գրավչությունը: