ՄուտքՊետական արժեթղթերի տեսակները. Պետական պարտքի ազդեցությունը տնտեսության վրա
Աղյուսակ 2.1.1 Պետական ներքին պարտք Ռուսաստանի Դաշնություն, արտահայտված պետ արժեքավոր թղթերախ միլիարդ ռուբլով:
|
Արժեթղթերի տեսակները |
ORVVZ 1992 թ |
Ընդհանուր ներքին պարտքը |
|||||||||
GKO-ն պետական կարճաժամկետ պարտատոմսեր են, Ռուսաստանի Դաշնությունում զեղչային արժեթղթեր, որոնք պարբերաբար թողարկվում են ոչ փաստաթղթային ձևով Ֆինանսների նախարարության կողմից երաշխիքով: Կենտրոնական բանկժամանակին մարում. Պարտատոմսերը մարվել են GKO-ի անվանական արժեքը սեփականատիրոջ հաշվարկային հաշվին փոխանցելու միջոցով, իսկ եկամուտը ձևավորվել է որպես մարման գնի (անվանական արժեք) և գնման գնի տարբերություն:
2015 թվականի հունվարի 1-ից Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությունը դադարեցրեց GKO-ների օգտագործումը որպես փոխառության գործիք. ներքին շուկաՊետական փոխառությունները, դրա պատճառը պետական վարկերի շուկայում նրանց շրջանառության կարճ տեւողությունն է, այսինքն՝ ժամանակ չունեն թողարկող պետության համար նորմալ աշխատելու։ Դրանց տեղաբաշխման արդյունքում ստացված միջոցները շատ ավելի քիչ շրջանառություն են կատարում, քան կանխիկստացված այլ տեսակի պետական արժեթղթերի տեղաբաշխումից:
OFZ-ը ոչ փաստաթղթային ձևով թողարկված պարտատոմսեր են: Թողարկող - Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարություն: Պարտատոմսերը թողարկվել են 1 մլն ռուբլի անվանական արժեքով։ Առաջին թողարկումն ունի 378 օր մարման ժամկետ: Առանձին պարտատոմսերի թողարկման պարամետրերը թողարկողը սահմանում է գլոբալ հավաստագրում և դրանք հայտարարում տեղաբաշխման մեկնարկից 7 օր առաջ: Սա տոկոսաբեր արժեթուղթ է, այսինքն՝ պարտատոմսի սեփականատերն իրավունք ունի ստանալ հիմնական պարտքի գումարը (անվանական արժեքը), որը վճարվել է թողարկման մարման ժամանակ, իսկ եկամուտը՝ տոկոսների տեսքով (կուպոնային եկամուտ): հաշվեգրված պարտատոմսի անվանական արժեքի վրա:
OFZ-PK-ն արժեկտրոնային ժամկետով դաշնային վարկային պարտատոմսեր են, այսինքն՝ վճարման ժամկետները և դրույքաչափերը սահմանվում են OFZ-ի տվյալների համաձայն:
Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությունը դադարեցրել է OFZ-PK-ի օգտագործումը որպես փոխառության գործիք ներքին պետական փոխառության շուկայում, դա պայմանավորված է պահանջարկի գրեթե լիակատար բացակայությամբ: այս տեսակըպարտատոմսեր և համեմատած այլ տեսակների հետ պետական պարտատոմսերդրանք ավելի քիչ եկամտաբեր են:
OFZ-PD-ն արժեկտրոնային մշտական եկամտով դաշնային վարկային պարտատոմսեր են, թողարկման ձևը պարտադիր է և փաստաթղթային: Ի տարբերություն OFZ-PK-ի, այն ավելի հուսալի է և ավելի շահավետ:
Նկար 2.1.3-ում ներկայացված է Ռուսաստանի Դաշնության պետական փոխառությունների ներքին շուկայում OFZ-PD-ի տեղաբաշխման իրավիճակը 2005-2015 թթ.
Նկար 2.1.3-ը ցույց է տալիս, որ OFZ-PD-ի ծավալը կայուն և զգալի աճի միտում ունի: Դա պայմանավորված է նրանց գրավչությամբ թե՛ պետության՝ թողարկողի, թե՛ ներդրողների՝ այս տեսակի պետական պարտատոմսերի գնորդների համար։
Բրինձ. 2.1.3.
OFZ-FK-ն դաշնային վարկային պարտատոմսեր է ֆիքսված կտրոն. Այն տարբերվում է OFZ-ի այլ տեսակներից նրանով, որ կտրոնների քանակը սահմանված է՝ ընդամենը 15, և տարբեր դրույքաչափեր՝ կախված կտրոնի համարից: Նկար 2.1.4-ում ներկայացված է Ռուսաստանի Դաշնության պետական փոխառությունների ներքին շուկայում OFZ-FK-ի տեղաբաշխման միտումը 2005-2015 թթ.
Բրինձ. 2.1.4.
Նկար 2.1.4-ի տվյալների հիման վրա կարելի է տեսնել, որ ներքին շուկայում OFZ-FK-ի ծավալը. պետական պարտքըՌուսաստանի Դաշնությունը միտում ունի տարեկան զգալի անկման. Դրա պատճառը պետական պարտատոմսերի որոշ տեսակների համեմատ ցածր եկամտաբերությունն է, ինչի կապակցությամբ պետությունը վարում է այս տեսակի թողարկման ծավալները նվազեցնելու քաղաքականություն և աստիճանաբար մարում է նախկինում թողարկված այս տեսակի պարտատոմսերը։
OFZ-AD-ը դաշնային վարկային պարտատոմսեր են՝ պարտքի ամորտիզացիայով: OFZ-ների այլ տեսակներից հիմնական տարբերությունն այն է, որ դրանք նախատեսված են պարտքի ամորտիզացիայի, այսինքն՝ հին պետական արժեթղթերի մարման համար դրա նորացման համար և տեղադրվում են աճուրդի միջոցով:
Նկար 2.1.5-ում ներկայացված է Ռուսաստանի Դաշնության պետական փոխառությունների ներքին շուկայում OFZ-AD-ի տեղաբաշխման միտումը 2005-2015 թթ.
Բրինձ. 2.1.5.
Գծապատկեր 2.1.5-ը ցույց է տալիս, որ OFZ-AD-ի ծավալը ներքին պետական փոխառության շուկայում տարեցտարի աճում է, դա պայմանավորված է դրանց գրավչությամբ, ինչպես նաև փոխանցումով: արտաքին պարտքդեպի ներքինը.
GSO-PPS-ը կայուն արժեկտրոնային դրույքով պետական խնայողական պարտատոմսեր են, որոնք տեղադրվում են աճուրդի տեսքով: GSO-PPS բացարձակապես նոր տեսակըներքին շուկայում հայտնված պետական պարտատոմսեր պետական վարկՌուսաստանում միայն 2014 թվականին, նրանց առաջին տեղաբաշխումը տեղի է ունեցել 2014 թվականի դեկտեմբերի 21-ին և նախատեսվում է ավարտել 2009 թվականի հուլիսի 21-ին։
GSO-FPS-ը արժեկտրոնային եկամտի ֆիքսված տոկոսադրույքով պետական խնայողական պարտատոմսեր են, որոնք տեղաբաշխված են փակ բաժանորդագրությամբ, ունեն 32 կիսամյակային արժեկտրոնային ժամանակաշրջան, արժեկտրոնների տոկոսադրույքները որոշվում են նվազման կարգով՝ կախված արժեկտրոնի համարից՝ սկսած 8,5%-ից մինչև 6: %, քայլ - 0,5%: GSO-FPS-ը պետական պարտատոմսերի բոլորովին նոր տեսակ է, որը հայտնվել է Ռուսաստանի ներքին պետական վարկային շուկայում միայն 2014 թվականին, դրանց առաջին տեղաբաշխումը տեղի է ունեցել 2014 թվականի հուլիսի 28-ին և նախատեսվում է ավարտել 2012 թվականին:
OGNZ-ը պարտատոմսեր են, որոնք թողարկվել են Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության կողմից՝ պարտքը ֆորմալացնելու նպատակով դաշնային բյուջեՌուսաստանի Դաշնության կենսաթոշակային հիմնադրամ (PFR). Ազատման ձև - առանց փաստաթղթերի: OGNP-ի թողարկման ամբողջ ծավալի համար տրվում է գլոբալ վկայագիր երկու բնօրինակով, մեկ օրինակ՝ Ֆինանսների նախարարության և Ռուսաստանի Դաշնության Կենսաթոշակային ֆոնդի համար: OGNZ-ի սեփականատերը PFR-ն է: OGNZ-ին չեն վերաբերում երկրորդային շուկա. Եկամտի տոկոսադրույքը կազմում է տարեկան 10%, եկամտի վճարումն իրականացվում է OGNP-ի մարման հետ միաժամանակ: Վերջին մի քանի տարիների ընթացքում պետական արժեթղթերի այս տեսակն այլևս չի օգտագործվում Ռուսաստանի Դաշնության կողմից ներքին փոխառություններ ներգրավելու համար: Դա պայմանավորված է թողարկող պետության և գնորդների՝ ներդրողների համար դրանց անհրապույր լինելու պատճառով։
ORVVZ 1992 - հանրապետական ներքին արտարժույթով վարկի պարտատոմսեր, թողարկվել է 1982 թվականի շահած վարկին փոխարինելու համար։ ORVVZ-ի ծավալը 1992 թվականին Ռուսաստանի Դաշնության պետական փոխառությունների ներքին շուկայում վերջին տարիներին չի փոխվել, բայց մոտ ապագայում պետությունը նախատեսում է վերջնականապես մարել դրանք:
OGSS-ը պետական խնայողական վարկի պարտատոմսեր են՝ թողարկված փաստաթղթային ձևով, բացի այդ, դրանք արժեկտրոնային թղթեր են, արժեկտրոնները վճարվում են կես տարին մեկ անգամ։ OSGZ-ներն ամբողջությամբ մարվել են 2005 թվականին և այլևս առկա չեն Ռուսաստանի Դաշնության ներքին պետական վարկային շուկայում:
Մինչ օրս պետական արժեթղթերով արտահայտված ամբողջ ներքին պարտքը ներկայացված է միայն տարբեր պարտատոմսերով, և դրանց թվում կարելի է առանձնացնել հետևյալ էական փոփոխությունները.
Նախ՝ 2016 թվականի հունվարի 1-ի դրությամբ չկան հետեւյալ տեսակներըՊետական պարտատոմսեր.
Երկրորդ, ի հայտ են գալիս պարտատոմսերի նոր տեսակներ, դրանք GSO-PPP և GSO-FPS են, դա պայմանավորված է նրանով, որ դրանք միջնաժամկետ են, և դրանց գծով վճարումները ավելի ցածր են, իսկ շրջանառության ժամկետն ավելի բարձր է, քան կարճաժամկետը: նրանք.
Երրորդ, OFZ-PD-ի ծավալները զգալիորեն աճել են 81,98 միլիարդ ռուբլով, իսկ OFZ-AD-ը՝ 78,83 միլիարդ ռուբլով: Դա պայմանավորված է Ռուսաստանի՝ արտաքին փոխառությունից ներքինի աստիճանական անցումով։ Այսպիսով, այս միտումը կարելի է վերագրել Ռուսաստանի Դաշնության կառավարության ակտիվին, քանի որ այն ստիպում է քաղաքացիների ներքին խնայողությունները աշխատել: Եվ, չորրորդ, OFZ-FK-ի ծավալի նվազումը 36,3 միլիարդ ռուբլով, այստեղ խոսքը նախորդ տարիների դաշնային վարկային պարտատոմսերի պլանավորված մարման մասին է:
Այսպիսով, կարելի է եզրակացնել, որ չնայած Ռուսաստանի Դաշնության ներքին պետական պարտքի ավելացմանը 176,91 մլրդ ռուբլով. Ռուսաստանի կառավարությունճիշտ ուղու վրա է՝ արտաքին պարտքը ներքին պարտքի վերածելով և կայուն աճով Ռուսաստանի տնտեսություննպաստում է նրան, որ փոխառու միջոցների կարիքը կրճատվում է։
Ցանկալի է OFZ-ների վրա եկամուտների վճարման կարգը ներկայացնել աղյուսակային տեսքով (Աղյուսակ 8):
Աղյուսակ 8
OFZ-ում եկամուտների վճարման կարգը
| OFZ հայտնի արժեկտրոնային եկամտաբերությամբ. | Թողարկողը նախապես (պարտատոմսերի թողարկման պարամետրերը նախքան տեղաբաշխումը հայտարարելիս) հայտարարում է բոլոր արժեկտրոնների չափը. |
| - OFZ-PD | Տեղադրվել ֆիքսված տոկոսադրույքարժեկտրոնային եկամուտ ամբողջ շրջանառության ժամանակահատվածի համար |
| - OFZ-FK; ՕՖԶ-ԱԴ | Նույն թողարկման շրջանակներում արժեկտրոնների դրույքաչափերը կարող են տարբեր լինել տարբեր արժեկտրոնային ժամանակաշրջանների համար |
| OFZ «անհայտ» կտրոնի եկամտաբերությամբ.
OFZ-PK և OFZ-AD փոփոխական կտրոնով |
Յուրաքանչյուր արժեկտրոնի տոկոսադրույքը և չափը (սկսած երկրորդից) որոշվում են թողարկողի կողմից՝ հիմնվելով պաշտոնատար անձի վրա. գնաճի ցուցանիշները, և հայտարարվում են համապատասխան արժեկտրոնային շրջանի մեկնարկից անմիջապես առաջ: |
4. Պետական խնայողական պարտատոմսեր (GSS)
Պետական խնայողական պարտատոմսեր (GSS) առաջին անգամ թողարկվել են 2006 թ. Ռուսաստանի Դաշնությունն այս արժեթղթերն օգտագործում է երկու տեսակի.
Պետական խնայողական պարտատոմսեր կայուն արժեկտրոնային դրույքաչափով (GSO-PPP): Միջին եկամտաբերությունըստ GSO-PPP-ի կազմում է տարեկան 9,78%;
Պետական խնայողական պարտատոմսեր ֆիքսված տոկոսադրույքով արժեկտրոնով (GSO-FBC): GSO-PPP-ի միջին եկամտաբերությունը տարեկան 9.23% է:
Այս տեսակի արժեթղթերի թողարկումն իրականացնում է ՌԴ Ֆինանսների նախարարությունը, արժեթղթերը վաճառվում են աճուրդներով, այնուհետև ազատորեն երկրորդային շուկայում։
Պարտատոմսերի սեփականատեր կարող են լինել հետևյալ իրավաբանական անձինք՝ Ռուսաստանի Դաշնության ռեզիդենտներ.
Ապահովագրական կազմակերպություններ;
Ոչ պետական կենսաթոշակային հիմնադրամներ;
Բաժնետիրական ներդրումային հիմնադրամներ;
Ռուսաստանի Դաշնության և այլ պետությունների կենսաթոշակային հիմնադրամ արտաբյուջետային միջոցներ.
Երկրորդային շուկայում շրջանառությունը կամ դրանց գրավադրումը չի թույլատրվում։ Մինչ այժմ այս գործիքի միջոցով պետությունը զգալի միջոցներ չի ներգրավել։
5. Պետական խնայողական վարկի պարտատոմսեր (OGSS)
1995 թվականի սեպտեմբերին պետական պարտքի շուկան պետական խնայողական պարտատոմսեր (OGSS) . Նրանց թողարկումը տեղի է ունեցել Ռուսաստանի Դաշնության Նախագահի 1995 թվականի օգոստոսի 9-ի թիվ 836 «Ռուսաստանի Դաշնության պետական խնայողական վարկի մասին» հրամանագրի և Ռուսաստանի Դաշնության Կառավարության 1995 թվականի օգոստոսի 10-ի թիվ 836 որոշման համաձայն: 812 «Ռուսաստանի Դաշնության պետական խնայողական վարկի պարտատոմսերի թողարկման և շրջանառության ընդհանուր պայմանների մասին»:
Վարկը տրամադրվել է բնակչությունից ավելի ակտիվ միջոցներ հայթայթելու Ռուսաստանի տնտեսության ֆինանսական կայունացման և քաղաքացիների խնայողությունների անվտանգությունն ապահովելու նպատակով։ Քանի որ իրավաբանական անձինք կարող են լինել նաև պարտատոմսերի սեփականատեր, նրանք ստացել են իրենց ներդրումային պորտֆելի դիվերսիֆիկացման նոր գործիք:
Խնայողական վարկի պարտատոմսերը թողարկվում են փաստաթղթային ձևով և հանդիսանում են ներկայացնող պետական արժեթղթեր: Յուրաքանչյուր սերիայի թողարկման պայմաններին համապատասխան՝ նրանք իրավունք են տալիս իրենց սեփականատերերին ստանալ պարտատոմսի անվանական արժեքի և OGSS անվանական արժեքի վրա կուտակված տոկոսային եկամուտ, երբ դրանք մարվում են: Առաջին թողարկման վարկային պարտատոմսերի գրավչության համար սահմանվել է դրանց եկամտաբերությունը, որը գերազանցում է այլ տեսակի պետական արժեթղթերի եկամտաբերությունը: OGSS-ը 1998 թվականի օգոստոսին սառեցված չէր, պետությունը պարբերաբար կատարում էր այդ պարտատոմսերով իր պարտավորությունները։ 2001 թվականից ի վեր նոր խնայողական պարտատոմսեր չեն թողարկվել։
6. Պարտատոմսեր ոչ շուկայական վարկեր(ONZ)
Պետական ոչ շուկայական վարկերի պարտատոմսեր - դաշնային պետական արժեթղթեր, որոնց անվանական արժեքը նշված է Ռուսաստանի Դաշնության արժույթով: Այս պարտատոմսերը թողարկվում են առանձին թողարկումներով։ Յուրաքանչյուր թողարկման ծավալը որոշվում է Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարության կողմից՝ համապատասխան տարվա համար Ռուսաստանի Դաշնության կառավարության կողմից թողարկված այդ պարտատոմսերի առավելագույն ծավալի հիման վրա: Ըստ շրջանառության պայմանների՝ պետական ոչ շուկայական վարկերի պարտատոմսերը կարող են լինել կարճաժամկետ, միջնաժամկետ կամ երկարաժամկետ։
Պարտատոմսերի սեփականատեր կարող են լինել իրավաբանական անձինք: Պարտատոմսերը երկրորդային շուկայում չեն շրջանառվում։
Գործնականում OHZ-ի թողարկումն իրականացվել է 2000 թվականին՝ որպես պետական պաշտպանության պետական պատվերի գլխավոր կատարողների նկատմամբ պետության պարտքի մարման միջոցառումների մաս։ ONZ-ի թողարկման պայմաններին համապատասխան դաշնային իշխանություններգործադիր իշխանությունները, որոնք պետական հաճախորդներ էին, պետք է մարեին պարտքը՝ վճարելու պետական պաշտպանության պատվերի համար պետական պայմանագրերի կատարման հետ կապված պարտավորությունները՝ ընդհանուր մոտ 32,5 միլիարդ ռուբլու չափով։ Միաժամանակ, պարտքի մի մասը նշված գումարի կեսի չափով (մոտ 16,3 միլիարդ ռուբլի) վերագրանցվել է որպես պետական ներքին պարտք՝ ONZ-ի տեսքով՝ 2003 թվականի հունվարի 1-ը մարման ժամկետով։ Հարկ է նշել, որ ONZ-ի համար սահմանվել է զրոյական արժեկտրոնային տոկոսադրույք, և ONZ-ի սեփականատերերը, այդպիսով, եկամուտ չեն ստացել այդ արժեթղթերից։ Ներկայումս շրջանառության մեջ ONZ-ի թողարկումներ չկան։
GSO-ի, OGSS-ի և ONZ-ի համեմատական բնութագրերը կներկայացվեն
ներդիր. 9.
Աղյուսակ 9
GSO, OGSS և ONZ-ի համեմատական բնութագրերը
| Թիվ p / p | Բնութագրերը | Պետական խնայողական պարտատոմսեր (GSS) | Պետական խնայողական վարկի պարտատոմսեր (OGSS) | Ոչ շուկայական վարկերի պարտատոմսեր (ONZ) |
| 1. | Թողարկող | Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարություն | Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարություն | Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարություն |
| 2. | Ազատման ձև | Առանց փաստաթղթերի, գրանցված | վավերագրական, կրող | Առանց փաստաթղթերի, գրանցված |
| 3. | անվանական արժեքը | 1000 ռուբ. | 500 ռուբ. | 1000 ռուբ. |
| 4. | Շրջանառության ժամկետը | միջնաժամկետ (1-ից 5 տարի) |
Կարճաժամկետ, միջնաժամկետ կամ երկարաժամկետ | |
| 5. | Ներդրողներ | Իրավաբանական անձինք- Ռուսաստանի Դաշնության բնակիչներ.
Ապահովագրական ընկերություններ; NPF; Բաժնետիրական IF; Կենսաթոշակային խնայողությունները կառավարող ԲԿ; Ռուսաստանի Դաշնության կենսաթոշակային հիմնադրամ և այլ պետական ոչ բյուջետային հիմնադրամներ |
Առանց սահմանների | Իրավաբանական անձինք՝ ռեզիդենտներ և ոչ ռեզիդենտներ |
| 6. | Տեղավորման ձևեր | 1) առևտրի կազմակերպչի աճուրդը.
2) չտեղաբաշխված արժեթղթերի ուղղակի վաճառք` ֆինանսների նախարարության կողմից սահմանված գնով (լրացուցիչ վաճառք). 3) փակ բաժանորդագրություն |
Վաճառք` աճուրդից հետո ֆինանսների նախարարության կողմից ընտրված արժեթղթերի շուկայում լիազորված մասնագետ մասնակիցների միջոցով | Փակ բաժանորդագրություն (առանց առևտրի կազմակերպչի մասնակցության) |
| 7. | Երկրորդական բուժում
կամ գրավ |
Չթույլատրված | Թույլատրված է | Չթույլատրված |
| 8. | Շուկա | Պրոֆ. արժեթղթերի շուկայի մասնակից, ով ունի առևտրի կազմակերպչի լիցենզիա և ընտրվում է Ֆինանսների նախարարության կողմից մրցույթով. | - | - |
| 9. | Գործակալ (վճարող գործակալ) | Վարկային կազմակերպությունՖինանսների նախարարության կողմից մրցույթով ընտրված | Ֆինանսների նախարարության կողմից լիազորված բանկ (Ռուսաստանի Դաշնության Սբերբանկ) | - |
| 10. | Դեպոզիտարիա | Պրոֆ. Ֆինանսների նախարարության կողմից մրցույթով ընտրված և դեպոզիտարիայի լիցենզիա ունեցող արժեթղթերի շուկայի մասնակից | - | - |
7. Ներքին պետական արժույթով պարտատոմսային վարկի պարտատոմսեր («վեբ պարտատոմսեր»).
պետական արժույթով պարտատոմսային վարկի պարտատոմսեր (OGVZ)
Ներքին պետական արժույթով պարտատոմսային վարկի պարտատոմսեր (OVVZ) – 1993 և 1996 թվականներին թողարկված ներքին պետական արտարժույթով վարկի պարտատոմսեր.
1991 թվականին ԽՍՀՄ Վնեշէկոնոմբանկը (VEB) սնանկացավ և չկարողացավ արտարժույթ վերադարձնել իր հաճախորդներին՝ իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց: ՎԵԲ-ի ռեզիդենտ-ավանդատուներին գումարների վերադարձը երաշխավորելու համար Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարությունը 1993 թվականին տրամադրել է ներքին արտարժութային վարկ, որի պայմաններով ՎԵԲ-ի պարտքերը վերաթողարկվել են պետական արժեթղթերում, որոնք կոչվում են ներքին պարտատոմսեր: պետական արժույթով պարտատոմսային վարկ (OVVZ) կամ, սովորական մարդկանց մեջ, «vebovok»: 1996 թվականին իրականացվել է այդ արժեթղթերի լրացուցիչ թողարկում։ Թողարկումն իրականացվել է մի քանի տրանշներով, և ըստ թողարկման պայմանների՝ սահմանվել են «վեբ պարտատոմսերի» հետևյալ հիմնական պարամետրերը.
Թողարկող - Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարություն;
Սպասարկման գործակալ - Վնեշէկոնոմբանկ;
Առավելագույն մարման ժամկետը 15 տարի է;
Կտրոն - 3% տարեկան;
Թողարկման ձևը՝ վավերագրական, կրող։
Պետական արժույթով պարտատոմսային վարկի պարտատոմսեր (OGVZ) – 1999 թվականի թողարկման պետական արժույթով վարկի պարտատոմսեր.
1998 թվականի դեֆոլտի արդյունքում պետությունը չկարողացավ սպասարկել OVVZ-ի շրջանակներում ստանձնած պարտավորությունները: Իրավիճակը կարգավորելու համար 1999 թվականին Ֆինանսների նախարարությունը որոշեց փոխանակել (կամ այսպես կոչված «նորարարություն») OVVZ նոր պետական արժութային արժեթղթերով, որոնք կոչվում էին 1999 թվականի թողարկման պետական արժույթով պարտատոմսերով վարկային պարտատոմսեր (OGVZ): Համաձայն թողարկման պայմանների, OGVZ-ները տեղադրվել են Ռուսաստանի Դաշնության տարածքում բացառապես որոշակի սերիայի OVVZ-ների սեփականատերերի միջև կամավոր և համարժեք (անվանական արժեքով) փոխանակման եղանակով:
8. Արտաքին պարտատոմսային վարկի (OVOZ) պարտատոմսեր՝ եվրոպարտատոմսեր
Արտաքին պարտատոմսային վարկի պարտատոմսեր (OVOZ) - Ռուսաստանի Դաշնության արտաքին պարտատոմսային վարկերի պարտատոմսեր, որոնք թողարկվել են պարտքերի մարման նպատակով. նախկին ԽՍՀՄԼոնդոնի վարկատուների ակումբում միավորված օտարերկրյա առևտրային բանկերին և ֆինանսական հաստատություններին:
OVOZ-ը պետական արժեթղթեր են և հանդիսանում են Ռուսաստանի Դաշնության պետական արտաքին պարտքի մաս:
Հիմնական պարամետրեր.
Թողարկող - Ռուսաստանի ֆինանսների նախարարություն;
Պարտատոմսերի փոխանակման գործակալ - Citibank;
Պարտատոմսերի սպասարկման գործակալ - Chase Manhattan Bank;
Ժամկետները `10 և 30 տարի;
Անվանական արժույթ – ԱՄՆ դոլար;
Պարտատոմսերը ավանդադրվում են և դրանց գծով հաշվարկներն իրականացվում են միջազգային ամենախոշոր դեպոզիտար և քլիրինգային համակարգերում՝ Clearstream և Euroclear;
Պարտատոմսերը տեղաբաշխվում են մենեջերների սինդիկատի միջոցով (տեղաբաշխման և սպասարկման գործակալներ):
9. Գանձապետական մուրհակներ
Գանձապետական մուրհակներ. Դաշնային բյուջեի կատարման գործընթացը օպտիմալացնելու և գնաճի տեմպերը նվազեցնելու նպատակով Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությունը թույլատրել է գանձապետական մուրհակների թողարկումը սկսած 1994 թվականի օգոստոսից:
Գանձապետական մուրհակների թողարկողը Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարությունն է, որը սահմանում է թողարկման սերիան, ծավալը և ժամկետները: Յուրաքանչյուր շարքի գանձապետական պարտատոմսերն ունեն թողարկման միասնական ժամկետներ, մարման ժամկետներ, անվանական արժեք, տոկոսադրույք և մարման ժամկետ:
Գանձապետական պարտատոմսերը թողարկվում են ոչ փաստաթղթային ձևով` լիազորված դեպոզիտարիայի հետ կնքված պայմանագրերի հիման վրա:
Գանձապետական մուրհակները տեղադրվում են իրավաբանական անձանց շրջանում, որոնք ռեզիդենտ են Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրությամբ: Գանձապետական մուրհակները կարող են պատկանել Ռուսաստանի իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց:
Գանձապետական մուրհակներ թողարկելիս Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարությունը ամբողջ թողարկման (շարքի) համար գլոբալ վկայագիր է հանձնում Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության կողմից լիազորված կենտրոնական դեպոզիտարիայում:
Գանձապետական մուրհակների թողարկման (շարքի) տեղաբաշխումն իրականացվում է գանձապետական մուրհակների համապատասխան գումարը փոխանցելով կենտրոնական լիազորված դեպոզիտարիայի առաջին սեփականատերերի դեպո հաշիվներին կամ Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության կողմից լիազորված այլ դեպոզիտարիաների դեպո հաշիվներին: Կենտրոնական լիազորված դեպոզիտարիայում իրենց թղթակցային դեպո հաշվի միջոցով՝ վերջինը՝ գործառնական պայմաններին համապատասխան:
Կարճ նկարագրություն
Պետական արժեթղթերը այն արժեթղթերն են, որոնք հավաստում են վարկային հարաբերությունները, որոնց դեպքում պարտապանը պետությունն է, պետական մարմինները և վարչակազմերը:
Բովանդակություն
1. Պետական արժեթղթերի ընդհանուր գաղափարը
2. Պետություն Կարճաժամկետ պարտավորություններ(GKO)
3. Դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ)
4. Պետական խնայողական պարտատոմսեր (GSS)
5. Պետական խնայողական վարկի պարտատոմսեր (OGSS)
6. Ոչ շուկայական վարկերի պարտատոմսեր (ONZ)
7. Ներքին պետական արժույթով պարտատոմսերով փոխառության պարտատոմսեր («վեբ պարտատոմսեր»), պետական արժույթով պարտատոմսերով վարկի (OGVZ) պարտատոմսեր.
8. Արտաքին պարտատոմսային վարկի (OVOZ) պարտատոմսեր՝ եվրոպարտատոմսեր
9. Գանձապետական մուրհակներ
10. Պետական արժեթղթերի ներդրման որակը
3.2 Պետական արժեթղթերը որպես կառավարման գործիք
պետական պարտքը։
հիմնական ձևը պետական վարկպետական վարկեր են, որոնք բնութագրվում են նրանով, որ դեֆիցիտի ֆինանսավորման համար ներգրավվում են բնակչության, ձեռնարկությունների և կազմակերպությունների ժամանակավոր անվճար միջոցներ. պետական բյուջեպետական արժեթղթերի թողարկման և վաճառքի միջոցով:
Պետական արժեթղթերը կոչվում են այն արժեթղթերը, որոնք հավաստում են վարկային հարաբերությունները, որոնց դեպքում պարտապանը պետությունն է՝ պետական իշխանության և կառավարման մարմինը։
Կախված ֆոնդային շուկայում շրջանառության հնարավորությունից՝ պետական արժեթղթերը բաժանվում են շուկայական և ոչ շուկայական: Պետական արժեթղթերի ամենատարածված տեսակը վաճառվող արժեթղթերն են, որոնք կարող են ազատ շրջանառվել և վերավաճառվել երկրորդային շուկայում:
Ոչ շուկայական պետական արժեթղթերը չեն կարող ազատ շրջանառվել շուկայում։ Դրանք վարկ են ներկայացնում պետությանը, սակայն, ի տարբերություն շուկայահանվող արժեթղթերի, դրանք սեփականատիրոջ կողմից չեն կարող վաճառվել երրորդ անձին։
Կախված շրջանառության ժամկետից՝ պետական արժեթղթերը բաժանվում են կարճաժամկետ (մինչև 1 տարի), միջնաժամկետ (մինչև 5 տարի) և երկարաժամկետ (5 տարուց ավելի): Այնուամենայնիվ, առավելագույն ժամկետը չի կարող գերազանցել 30 տարին։
Բացի այդ, արժեթղթերը բաժանվում են կանխիկ փաստաթղթավորված) և անկանխիկ՝ ըստ եկամտի վճարման եղանակի:
Համաշխարհային պրակտիկան գիտի պետական արժեթղթերից եկամուտը վճարելու մի քանի եղանակ, այդ թվում՝
ֆիքսված տոկոսավճարի սահմանում;
քայլ առ քայլ կիրառում տոկոսադրույքը;
օգտագործելով լողացող տոկոսադրույք;
արժեթղթերի անվանական արժեքի ինդեքսավորում;
պարտքային պարտավորությունների վաճառքը զեղչով (զեղչով)՝ դրանց անվանական արժեքի դիմաց.
շահած վարկեր տրամադրելը.
Համաշխարհային պրակտիկայում առավել հաճախ օգտագործվում են շահութաբերության հետևյալ ցուցանիշները՝ ընթացիկ շահութաբերություն, լիարժեք շահութաբերություն։
Ընդհանուր եկամտաբերությունը օգտագործվում է ներդրողի համար պարտատոմսի ընդհանուր արժեքը, պարզ և արդյունավետ եկամտաբերությունը մինչև մարման ժամկետը չափելու համար: Արդյունավետ եկամտաբերությունը մինչև մարման ժամկետը հաշվի է առնում բարդ տոկոսադրույքը: Հաշվարկն իրականացվում է կրկնվող ընտրության մեթոդով։ Այս դեպքում շահութաբերության վրա ազդում են հետևյալ գործոնները.
պարտատոմսի համար վճարված սկզբնական գինը.
արժեկտրոնների եկամտաբերության վճարումների հաճախականությունը;
պարտատոմսի մարման ժամկետը;
մարման ամսաթվի դրությամբ վճարման ենթակա մայր գումարը.
շուկայականություն (առաջարկ և պահանջարկ);
վարկային ռիսկ:
Պետության առջեւ դրված է ամենակարեւոր խնդիրը՝ մի կողմից շահագրգռել պոտենցիալ ներդրողներին պետական արժեթղթերի բարձր եկամտաբերությամբ և իրացվելիությամբ. Մյուս կողմից՝ նվազեցնել պետական պարտքի սպասարկման հետ կապված ծախսերը, քանի որ տեղաբաշխման, վերաֆինանսավորման, եկամուտների վճարման և պարտքային պարտավորությունների մարման ծախսերն իրականացվում են պետական բյուջեի հաշվին։
Պետական արժեթղթերի տեսակներն ու առանձնահատկությունները:
Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարության կողմից թողարկված և բորսայական շուկայում (MICEX) շրջանառվող պետական պարտատոմսերի շուկան ներկայացված է պարտատոմսերի հետևյալ տեսակներով.
Պետական կարճաժամկետ զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսեր(GKO)
Փոփոխական արժեկտրոնային եկամտով դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ-PK)
Դաշնային վարկային պարտատոմսեր մշտական արժեկտրոնային եկամուտով (OFZ-PD)
Ֆիքսված արժեկտրոնային եկամտով դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ-FD)
Պարտքի ամորտիզացիայով դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ-AD):
Պետական կարճաժամկետ զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսեր (GKO)
GKO եկամուտը զեղչ է, այսինքն. վաճառքի գնի տարբերությունը (մարման դեպքում այս գինը հավասար է պարտատոմսերի անվանական արժեքին) և սկզբնական տեղաբաշխման կամ երկրորդային շուկայում գնման գնի միջև: GKO-ի շրջանառության ժամկետը մինչև 1 տարի է: Պարտատոմսի անվանական արժեքը 1000 ռուբլի է:
Փոփոխական արժեկտրոնային եկամտով դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ-PK)
OFZ-PK-ն վերաբերում է անհայտ արժեկտրոնային եկամտաբերությամբ պարտատոմսերին: Անհայտ (փոփոխական) արժեկտրոնային եկամտաբերությամբ պարտատոմսերը դրա սեփականատերերին տալիս են պարբերական տոկոսային (կուպոնային) եկամուտ ստանալու իրավունք: Կտրոնային վճարումների հաճախականությունը տարեկան 2 կամ 4 անգամ է։ Յուրաքանչյուր OFZ-PK կտրոնի չափը հայտարարվում է համապատասխան արժեկտրոնային ժամանակաշրջանի մեկնարկից անմիջապես առաջ՝ հիմնված GKO-ի թողարկումների ընթացիկ եկամտաբերության վրա, որոնք մարվում են մոտավորապես արժեկտրոնների վճարման ամսաթվի հետ մոտավորապես միաժամանակ: Միևնույն ժամանակ, հնարավոր է նաև զեղչ ստանալ, եթե պարտատոմսերի գնման գինը (նախնական տեղաբաշխման կամ երկրորդային աճուրդների ժամանակ) ցածր է դրանց վաճառքի գնից, այդ թվում, երբ պարտատոմսերը մարվում են անվանական արժեքով: Պարտատոմսի անվանական արժեքը 1000 ռուբլի է: OFZ-PK-ի շրջանառության ժամկետը 1-ից 5 տարի է:
OFZ-PD, OFZ-FD, OFZ-ADվերաբերում է հայտնի արժեկտրոնային եկամտաբերությամբ պարտատոմսերին: Հայտնի արժեկտրոնային եկամտաբերությամբ պարտատոմսերը (որոնց գումարը նախապես հայտարարվում է Թողարկողի կողմից) արժեթղթեր են, որոնք դրանց սեփականատերերին տալիս են պարբերական տոկոսային (կուպոնային) եկամտաբերություն ստանալու իրավունք: Միևնույն ժամանակ, այստեղ հնարավոր է նաև զեղչ ստանալ, եթե պարտատոմսերի գնման գինը (նախնական տեղաբաշխման կամ երկրորդային աճուրդների ժամանակ) ցածր է դրանց վաճառքի գնից, այդ թվում, երբ պարտատոմսերը մարվում են իրենց անվանական արժեքով:
Դաշնային վարկային պարտատոմսեր մշտական արժեկտրոնային եկամուտով (OFZ-PD)
OFZ-PD-ի դեպքում բոլոր կտրոնների չափերը որոշվում են որպես հաստատուն արժեք մինչև մարման ամբողջ ժամանակահատվածի համար: Այս պարտատոմսերի մարման ժամկետը 1-ից 30 տարի է, արժեկտրոնային վճարումների հաճախականությունը՝ տարեկան 1 անգամ։ Անվանական արժեքը 1000 ռուբլի:
Ֆիքսված արժեկտրոնային եկամտով դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ-FD)
OFZ-FD-ի դեպքում արժեկտրոնային եկամտի չափը սահմանվում է թողարկման պահին որպես ֆիքսված գումար, որը կարող է տարբեր լինել վճարման տարբեր ժամանակահատվածների համար: Պարտատոմսերի մարման ժամկետը 4 տարուց ավելի է, արժեկտրոնային վճարումների հաճախականությունը՝ տարեկան 4 անգամ։ Անվանական արժեքը 10 կամ 1000 ռուբլի:
Պարտքի ամորտիզացիայով դաշնային վարկային պարտատոմսեր (OFZ-AD)
Սա համեմատաբար նոր գործիք է, որն առաջին անգամ թողարկվել է 2002 թվականի մայիսին: OFZ-AD-ի հիմնական առանձնահատկությունն այն է, որ պարտատոմսերի անվանական արժեքի մարումն իրականացվում է տարաժամկետ տարբեր ժամկետներում: Պարտատոմսերի մարման ժամկետը կարող է լինել 1-ից 30 տարի: Կտրոնային վճարումների հաճախականությունը տարեկան 4 անգամ է։ Անվանական արժեքը 1000 ռուբլի:
Թեև արժեկտրոնն ամբողջությամբ վճարվում է պարտատոմսերի թողարկողի կողմից այն անձին, ում պատկանում է դրանք վճարման ամսաթվի կամ արժեկտրոնի ամսաթվին, յուրաքանչյուր նախորդ սեփականատեր նույնպես իրավունք ունի եկամուտ ստանալ պահման ժամանակաշրջանի համամասնությամբ: Սա ձեռք է բերվում նրանով, որ պարտատոմսեր գնելիս դրանց գնորդը պետք է նախկին սեփականատիրոջը, պարտատոմսերի փաստացի գնից («մաքուր» գնից) բացի, վճարի նաև արժեկտրոնային կուտակված եկամտի չափը։
Պետական խնայողական պարտատոմսեր կայուն արժեկտրոնային դրույքաչափով (GSO-PPP)
1000 ռուբլի անվանական արժեքով պարտատոմսեր, հրապարակային տեղաբաշխում. Կտրոնի տոկոսադրույքը 6.1% տարեկան, արժեկտրոնների վճարման հաճախականությունը տարեկան 4 անգամ: Շրջանառության ժամկետը 5 տարի է։ Սպասարկման գործակալը Ռուսաստանի Սբերբանկն է:
Պետական խնայողական պարտատոմսեր ֆիքսված արժեկտրոնային տոկոսադրույքով (GSO-FBR)
1000 ռուբլի անվանական արժեքով պարտատոմսեր, մասնավոր տեղաբաշխում, արժեկտրոնի տոկոսադրույքը 6%-ից մինչև 8,5%: Ժամկետը՝ 16 տարի, արժեկտրոնների վճարման հաճախականությունը՝ տարեկան 2 անգամ։ Տեղաբաշխման գործակալ - Ռուսաստանի Սբերբանկ: Պոտենցիալ ներդրողների շրջանակը ներառում է Ռուսաստանի Դաշնության ռեզիդենտներ՝ ապահովագրական կազմակերպություններ, ոչ պետական կենսաթոշակային հիմնադրամներ, բաժնետիրական ներդրումային հիմնադրամներ, Ռուսաստանի Դաշնության կենսաթոշակային հիմնադրամ, Ռուսաստանի Դաշնության այլ պետական ոչ բյուջետային հիմնադրամներ. կառավարման ընկերություններ, որոնք իրականացնում են բաժնետիրական ներդրումային հիմնադրամների ֆոնդերի հավատարմագրային կառավարում.
Պետական ոչ շուկայական վարկերի պարտատոմսեր (OGNZ)
Ներկայումս շրջանառության մեջ չէ:
Ինչպես նաև պետական արժեթղթերի վերաբերյալ տվյալները ներկայացված են Հավելված 1-ում:
|
Ռուսաստանի Դաշնության պետական ներքին պարտքը` արտահայտված պետական արժեթղթերով |
|||||||
|
միլիարդ ռուբլի |
|||||||
|
Տեսակներ |
առ 01.01.2005թ |
առ 01.01.2006թ |
առ 01.01.2007թ |
առ 01.01.2008թ |
առ 01.01.2009թ |
||
|
OGVZ |
|||||||
|
ՕՐՎԻԶ |
|||||||
GSO - պետական խնայողական պարտատոմսեր` գնաճին ինդեքսավորվող եկամուտով:
Առաջին տեղաբաշխում GSO-FPS(ֆիքսված տոկոսադրույք յուրաքանչյուր արժեկտրոնային ժամանակաշրջանի համար) իրականացվել է Ռուսաստանի Դաշնության Խնայբանկի կողմից փակ բաժանորդագրությամբ 2006 թվականի հուլիսին: 2006թ.-ի դեկտեմբերին տեղի ունեցավ աճուրդ GSO-PPS(մշտական տոկոսադրույք բոլոր արժեկտրոնային ժամանակաշրջանների համար):
ԳԿՕ - Պետական կարճաժամկետ զրոյական արժեկտրոնային պարտատոմսերը, որպես կանոն, տեղաբաշխվում են դրամական բացերի ֆինանսավորման համար, մարման ժամկետը մինչև 1 տարի է։
OFZ – գրանցված արժեկտրոնային միջնաժամկետ (1-ից 5 տարի) և երկարաժամկետ (5-ից 30 տարի) պետական արժեթղթեր են:
OFZ-PK- դաշնային վարկային պարտատոմսեր՝ արժեկտրոնային փոփոխական եկամտով: արժեկտրոնային եկամուտ OFZ-PK-ի համար որոշվում է GKO-ի և OFZ-ի եկամտաբերության կամ գնաճը բնութագրող պաշտոնական ցուցանիշների հիման վրա:
OFZ-PD- Դաշնային վարկային պարտատոմսեր՝ արժեկտրոնային մշտական եկամտով: Արժեկտրոնային եկամտաբերության տոկոսադրույքը հաստատուն է OFZ-PD-ի յուրաքանչյուր առանձին թողարկման համար և որոշվում է արժեկտրոնների եկամտաբերության տոկոսադրույքի հիման վրա, որը սահմանված է OFZ-PD անհատական թողարկման որոշմամբ:
OFZ-FK– Դաշնային վարկային պարտատոմսեր՝ ֆիքսված արժեկտրոնային եկամուտով: Արժեկտրոնային եկամտի չափը ամրագրված է յուրաքանչյուր արժեկտրոնային ժամանակաշրջանի համար:
ՕՖԶ-ԱԴ- դաշնային վարկային պարտատոմսեր՝ պարտքի ամորտիզացիայով: OFZ-AD անվանական արժեքը մարվում է մաս-մաս` OFZ-AD-ի առանձին թողարկում թողարկելու որոշմամբ սահմանված ժամկետներում: Ռուսաստանում պետական պարտքի ձևավորման պատճառներն ունեն իրենց հատուկ պատմությունը։ Նախ պետք է նշել, որ նախկին ԽՍՀՄ արտաքին պարտքի մի մասը, որը ստանձնել է Ռուսաստանի Դաշնությունը՝ 102 մլրդ դոլար, մնացած պարտքը գոյացել է ՌԴ կառավարության փոխառությունների արդյունքում հիմնականում 1992-1998թթ. արտաքին և ներքին շուկաներում։ Խոսքը վերաբերում է միջազգային ֆինանսական կառույցների՝ Արժույթի միջազգային հիմնադրամի (ԱՄՀ) վարկերին և Համաշխարհային Բանկ, ինչպես նաև վարկեր ռուս ներդրողներից։ Քանի որ Ռուսաստանի կառավարությունը մինչև 2000 թվականը չկարողացավ իրականացնել հավասարակշռված բյուջե, դեֆիցիտը ծածկվեց 1995 թվականից սկսած՝ ներքին և արտաքին վարկերի միջոցով։
Ինչպես արդեն նշվեց, մինչև 1995 թվականը ֆինանսների նախարարությունը ֆինանսավորում էր դեֆիցիտը Կենտրոնական բանկից ուղղակի փոխառությունների միջոցով, այսինքն՝ դրամայնացնում էր պետական պարտքը։ Այս պրակտիկան դադարեցվել է 1995 թ. Սակայն, դադարեցնելով Կենտրոնական բանկի ուղղակի վարկերի միջոցով ֆինանսավորումը, կառավարությունը սկսեց մեծացնել ներքին վարկերի միջոցով ֆինանսավորումը։ GKO - OFZ թողարկմամբ կառավարությունը ձգտում էր ոչ գնաճային ճանապարհով փակել պետական բյուջեի դեֆիցիտը։ Այնուամենայնիվ, մոբիլիզացված միջոցներն օգտագործվել են անարդյունավետ, այսինքն՝ դրանք ուղղվել են ոչ եկամտաբեր ձեռնարկություններին, ոչ եկամտաբեր արդյունաբերություններին (ածխի արդյունաբերություն), սուբսիդիաներին ճնշված շրջաններին, չեչենական պատերազմին, չափազանց գերաճած բյուրոկրատական ապարատի պահպանմանը և այլն: Կառուցվածքային վերակառուցում տնտեսությունը, աջակցություն փոքր ու միջին բիզնեսին, մտածված արդյունաբերական քաղաքականությունպատշաճ ուշադրություն չտրվեց. Այսպիսով, հարկվող բազայի ընդլայնում տեղի չունեցավ, և, համապատասխանաբար, պետբյուջե հարկերի հավաքագրումը շատ ցանկալի էր թողել։ Հարկային ծանր բեռը, հարկային բարեփոխումների բացակայությունը նպաստեցին բազմաթիվ ձեռնարկությունների «ստվերի մեջ մտնելուն», ինչը նշանակում էր նաև հարկային եկամուտների կրճատում։ Մյուս կողմից, ֆինանսական կառույցները ( առևտրային բանկերԱպահովագրական ընկերությունները, կենսաթոշակային հիմնադրամները, ներդրումային հիմնադրամները, ինչպես արդեն նշվեց, դիմել են GKO-ներին՝ հիմնվելով նրանց չափազանց բարձր (զարգացած շուկայական տնտեսություն ունեցող երկրների չափանիշներով) եկամտաբերության վրա, որը որոշ ժամանակաշրջաններում կազմում էր տարեկան 200%: Ոչ ռեզիդենտները (GKO շուկայում 1998 թվականի կեսերին նրանց մասնաբաժինը կազմում էր մոտ 30%) նույնպես գնել են GKO-ներ, որոնք գրավել են իրենց բարձր եկամտաբերությամբ: Եկել է տոկոսները վճարելու և ԳԿՕ-ները մարելու ժամանակը, բայց դրա համար բյուջեում գումար չի եղել, և պետական պարտքը վերաֆինանսավորվել է։ Այսպիսով, Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությունը կառուցեց «ֆինանսական բուրգ», որը փլուզվեց 1998 թվականի օգոստոսի 17-ին, երբ հայտարարեց ներքին պարտքերի վճարումների սառեցման և առևտրային բանկերի կողմից իրենց արտաքին պարտքերի վճարման 90-օրյա մորատորիումի մասին։ պարտատերեր.
Ընդհանուր առմամբ, ներքին պարտքի շուկայի և դրա հետ կապված հատվածների վերականգնումը տեղի ունեցավ միայն 2002 թվականի սկզբին։ Այս պահին հիմնականում լուծվել են հետևյալ խնդիրները.
- 1998 թվականի դեֆոլտից հետո արտաքին և ներքին ներդրողների հետ կապված խնդիրները լիովին լուծվեցին.
- ներդրողներին առաջարկվել է տարբեր տեսակներարժեթղթեր շուկայում
դաշնային պարտատոմսեր;
- տրամադրվել են արտաքին ներդրողներին շահույթի վերադարձման սխեմաներ և հնարավորություններ.
- ներդրողները տեղեկացվել են օգտագործման ուղղությունների մասին պարտքով գումար;
- դաշնային իշխանությունները մասնակցել են շրջանների պարտքերի հետ կապված խնդիրների լուծմանը։
2002 թվականին, բացի հինգից ութ ամիս մարման ժամկետով GKO-ների ավանդական տեղաբաշխումներից և 2,5-3,5 տարվա OFZ-FD-ներից, ներդրողներին առաջարկվել է նոր տեսակի դաշնային պարտատոմսեր- եկամտի ամորտիզացիայով (OFZ-AD): Այս արժեթղթերի առանձնահատկությունն այն է, որ շրջանառության վերջին երկու տարիների ընթացքում դրանց անվանական արժեքի մարումն է մասերով: Դրանք գրանցված արժեկտրոնային արժեթղթեր են, որոնք իրենց սեփականատերերին իրավունք են տալիս ստանալ անվանական արժեքը (մասերը) և եկամուտը չմարված արժեքի անվանական մասի վրա հաշվեգրված տոկոսների տեսքով: Ժամկետի առումով OFZ-AD-ը Ռուսաստանի Դաշնության կառավարության «ամենաերկար» արժեթղթերն են: Նրանք արագորեն հայտնի դարձան ներդրողների շրջանում:
Պետական պարտքի մասով 2003-2005 թվականների պարտքի ռազմավարության շրջանակներում լուծվելիք հիմնական խնդիրներն էին.
- հանրության մասնաբաժնի ավելացում ներքին պարտքըռուբլով արտահայտված պետական արժեթղթերի տեղաբաշխման աճի պատճառով ընդհանուր պարտքի մեջ.
- զարգացում ազգային շուկակառավարության ներքին փոխառությունները և այս շուկայի բնութագրերի բարելավումը։
2005 թվականի սկզբին Ռուսաստանի ներքին պետական պարտքը ներկայացված էր գրեթե երեք տեսակի արժեթղթերով՝ OFZ-AD (71%), OFZ-FK (23%), OFZ-PD (6%):
Աղյուսակ 1. Ներքին պետական պարտքի դինամիկան վերջին 12 տարիների ընթացքում միլիարդ ռուբլով 4
| Արժեթղթերի տեսակները | ԳԿՕ | OFZ-PK | OFZ-PD | OFZ-FK | ՕՖԶ-ԱԴ | GSO-
դասախոսական կազմ |
GSO-
FPS |
OGNZ | ORVVZ 1992 թ | OGSS | Ընդհանուր պարտքը |
| 01.01.98 | 272,61 | 47,62 | 115,78 | - | - | - | - | 1,77 | 0,11 | 13,08 | 450,97 |
| 01.01.99 | 16,82 | 0,13 | 346,83 | 112,56 | - | - | - | 2,64 | 0,12 | 14,64 | 493,74 |
| 01.01.00 | 7,43 | 0,04 | 402,21 | 112,43 | - | - | - | 2,69 | 0,14 | 4,88 | 529,82 |
| 01.01.01 | 3,05 | 24,11 | 359,21 | 122,77 | - | - | - | 19,5 | 0,18 | 3 | 531,82 |
| 01.01.02 | 19,54 | 24,1 | 307,82 | 138,53 | - | - | - | 20,73 | 0,21 | 0,12 | 511,05 |
| 01.01.03 | 18,82 | 24,1 | 350,74 | 207,07 | 42,29 | - | - | 11,5 | 0,08 | 0,11 | 654,71 |
| 01.01.04 | 2,72 | 24,1 | 50,48 | 199,31 | 375,42 | - | - | 11,5 | 0,04 | 0,1 | 663,67 |
| 01.01.05 | 0,02 | 0,001 | 43,31 | 171,22 | 542,24 | - | - | - | 0,03 | 0,0002 | 756,82 |
| 01.01.06 | 0,02 | 0,001 | 123,64 | 131,13 | 596,33 | - | - | - | 0,03 | - | 851,15 |
| 01.01.07 | - | - | 205,62 | 94,83 | 675,16 | 0,42 | 52 | - | 0,03 | - | 1028,06 |
| 01.01.08 | - | - | 288,42 | 51,43 | 807,59 | 10,42 | 91 | - | 0,03 | - | 1248,89 |
| 01.01.09 | - | - | 328,17 | 33,83 | 882,03 | 45,41 | 132 | - | 0,03 | - | 1421,47 |
| 01.01.10 | - | - | 706,37 | - | 863,38 | 135,42 | 132 | - | - | - | 1837,17 |
Ինչպե՞ս է փոխվել պետական ներքին պարտքի կառուցվածքը 01.01.2010թ.
Փոխվել է արժեթղթերով արտահայտված պետական ներքին պարտքի կառուցվածքը. ամենաբարձր կշիռը զբաղեցնում են 2003 թվականից ի վեր ներդրված բարձր իրացվելի երկարաժամկետ OFZ-AD արժեթղթերը։ GKO-ների և OFZ-PK-ի թողարկումը դադարեցվել է։ 2006 թվականին թողարկվել է GSO պարտքային նոր գործիք: Աղյուսակը նաև ցույց է տալիս, որ Ռուսաստանի Դաշնության պետական ներքին պարտքը ամեն տարի ավելանում է (բացառությամբ պետական պարտքի չափի 01/01/2002 - 511,05 միլիարդ ռուբլի ՝ 01/01/2001 531,82 միլիարդ ռուբլու արժեքի համեմատ. )
Դիտարկենք ներքին պարտքի ներկա վիճակը 2010 թվականի նոյեմբերի 1-ի դրությամբ։ 2010 թվականի նոյեմբերի 1-ի դրությամբ պետական արժեթղթերով արտահայտված պետական ներքին պարտքի ծավալը կազմել է 2225,9735 մլրդ ռուբլի։ Ամենամեծ քաշը (ավելի քան 50% ընդհանուր գումարըպարտքը) զբաղեցնում է դաշնային վարկային պարտատոմսերը՝ արժեկտրոնային մշտական եկամտով, ամենափոքրը (6%-ից պակաս) յուրաքանչյուր արժեկտրոնային ժամանակաշրջանի համար ֆիքսված տոկոսադրույք է:
Գծապատկեր 1. Ռուսաստանի Դաշնության ներքին պետական պարտքի կառուցվածքը 2010 թվականի նոյեմբերի 1-ի դրությամբ (տոկոսներով)
Դիտարկենք Ռուսաստանի Դաշնության պետական ներքին պարտքի կառուցվածքը ըստ ժամկետայնության և պարտավորությունների տեսակների:
Աղյուսակ 2. Ռուսաստանի Դաշնության պետական ներքին պարտքի կառուցվածքն ըստ ժամկետայնության և պարտավորությունների տեսակների 01.12.2008թ. 6
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Աղյուսակ 2-ը ցույց է տալիս, որ պետական արժեթղթերի գծով պարտավորությունների մարման ժամկետը 2036թ. Պարտավորությունների ընդհանուր գումարը կազմում է 1,386,439 մլրդ ռուբլի, որից 328,170-ը՝ OFZ-PD վճարումներ (ընդհանուր գումարի 23,8%-ը), 33,828-ը՝ OFZ-FK վճարումներ (2,4%), 882,026-ը՝ OFZ-AD (63 ,6%), GSO-FPS - 132,000 (9,5%) և GSO-PPS ընդամենը 10,415 միլիոն ռուբլի (0,7%): Ամենամեծ վճարումները գալիս են Դաշնային վարկային պարտատոմսերից՝ եկամտի ամորտիզացմամբ:
2.2 Ռուսաստանի արտաքին պարտքի վերլուծություն.
Բացարձակ թվով Ռուսաստանի արտաքին պետական պարտքը ամենացածրերից մեկն է Եվրոպայում։ Իսկ հարաբերական ցուցանիշներով՝ ամենացածրը՝ կազմելով ՀՆԱ-ի ընդամենը 8%-ը։ Համեմատության համար նշենք, որ 1998 թվականի ճգնաժամից հետո արտաքին պարտքը կազմում էր ՀՆԱ-ի գրեթե 100%-ը։ Արտաքին պարտքի մարմանը էապես նպաստել է ապրանքների գների աճը։ 7
Դիտարկենք Ռուսաստանի Դաշնության արտաքին պարտքի կառուցվածքը:
Ներկայումս Ռուսաստանի արտաքին պարտքը բաղկացած է.
Փարիզի ակումբի վարկեր;
Փարիզյան ակումբում չընդգրկված երկրներին ունեցած պարտքերը.
Ռուսաստանի պարտքերը CMEA երկրներին 8;
Միջազգային ֆինանսական կազմակերպությունների վարկեր;
առևտրային պարտք;
Ռուսաստանի շուկայի վարկեր (եվրապարտատոմսեր);
Երաշխիքների տրամադրում Ռուսաստանի Դաշնությանը արտարժույթ.
Համաշխարհային շուկայում շրջանառվում է նաև Ռուսաստանի ներքին պարտքի մի մասը՝ թողարկված ֆինանսների նախարարության (OVVZ) արտարժութային պարտատոմսերով։ Հաճախ դրանք ներառվում են Ռուսաստանի արտաքին պարտքի ծավալի մեջ, հատկապես օտարերկրյա տնտեսագետների ուսումնասիրություններում։
2010 թվականի հունվարի 1-ի դրությամբ Ռուսաստանի արտաքին պետական պարտքը կազմել է 37,6 մլրդ դոլար, հայտնել է ՌԴ ֆինանսների նախարարությունը։
1992 թվականից ի վեր կուտակված Ռուսաստանի պարտքի գծով պարտատերերի Փարիզի ակումբի պարտքը կազմել է 1 միլիարդ դոլար, ակումբում չընդգրկված երկրներին՝ 1,8 միլիարդ դոլար: 2006-2007 թվականներին Ռուսաստանը ժամանակից շուտ մարել է նախկին ԽՍՀՄ-ի պարտքը ակումբին 23,4 միլիարդ դոլարի չափով։
Փարիզի ակումբը առաջատար վարկատու երկրների միջկառավարական հաստատություն է, որը միավորում է շուրջ 20 երկիր, որի նախաձեռնողը եղել է.Ֆրանսիա . Ասոցիացիան ստեղծվել է ք 1956 թ . Դրա նպատակն է վերանայել զարգացող երկրների արտաքին վարկերի պայմանները՝ միակողմանի մորատորիումից խուսափելու համար։ Ակումբը պրակտիկա է անում երկարացնել պարտքի կամ դրա մի մասի մարման ժամկետը, դուրս գրել ամենաքիչ զարգացած երկրների պարտքի 30-60 տոկոսը, վաճառելով նրանց պարտքերը երրորդ երկրներին կամ միջազգային կազմակերպություններին։
Ռուսաստանի մուտքը Փարիզի ակումբ (1995թ.) ստիպեց երկրին ճանաչել ԽՍՀՄ պարտքի մասով իր պարտավորությունը՝ հրաժարվելու մի մասից: դեբիտորական պարտքերը. Միևնույն ժամանակ Ռուսաստանը հասավ ռուբլու պարտքի փոխարժեքի ֆիքսմանը 1990 թվականի մակարդակում՝ 60 կոպեկ մեկ դոլարի դիմաց։ 9
Ռուսաստանի պարտքը CMEA երկրներին կազմում է 1,3 միլիարդ դոլար, «առևտրային» պարտքը՝ 0,83 միլիարդ դոլար, Վերակառուցման և զարգացման եվրոպական բանկին, Վերակառուցման և զարգացման միջազգային բանկին, Եվրոպական ներդրումային բանկին և «Նորդիկ բանկին» հունվարի 1-ի պարտքը։ 2010 թվականին կազմել է 3,8 մլրդ դոլար։ Արտաքին պարտքի կառուցվածքում ամենամեծ պարտքը եվրոբոնդերն են՝ 26,2 մլրդ դոլար (69,7%)։
Աղյուսակ 1. Ռուսաստանի Դաշնության արտաքին պետական պարտքի կառուցվածքը * 2006-2010 թվականներին միլիարդավոր ԱՄՆ դոլարով։ 10
| Անուն | 01.01.06 | % | 01.01.07 | % | 01.01.08 | % | 01.01.09 | % | 01.01.10 | % |
| Ռուսաստանի Դաշնության պետական արտաքին պարտքը (ներառյալ նախկին ԽՍՀՄ պարտավորությունները, որոնք ստանձնել է Ռուսաստանի Դաշնությունը) | 76,5 | 100 | 52 | 100 | 44,9 | 100 | 40.6 | 100 | 37,6 | 100 |
| Փարիզյան ակումբի անդամ երկրների հանդեպ պարտքը | 25,2 | 32,94 | 3,1 | 5,96 | 1,8 | 4,01 | 1.4 | 3,44 | 1,0 | 2,65 |
| Պարտք ոչ փարիզյան ակումբի երկրներին | 3,5 | 4,57 | 3,3 | 6,35 | 2,2 | 4,9 | 1.9 | 4,67 | 1,82 | 4,8 |
| Պարտքեր նախկին CMEA երկրներին | 2,1 | 2,75 | 1,9 | 3,65 | 1,5 | 3,34 | 1.4 | 3,44 | 1,3 | 3,45 |
| Նախկին ԽՍՀՄ կոմերցիոն պարտքը | 1,1 | 1,44 | 0,8 | 1,54 | 0,7 | 1,56 | 1.2 | 2,95 | 0,83 | 2,2 |
| Պարտք միջազգային ֆինանսական կազմակերպություններին | 5,7 | 7,45 | 5,5 | 10,58 | 5 | 11,13 | 4.6 | 11,33 | 3,8 | 10,10 |
| Եվրոբոնդային վարկեր | 31,5 | 41,18 | 31,9 | 61,35 | 28,6 | 63,7 | 27.7 | 68,22 | 26,23 | 69,76 |
| ՕՎԳՎԶ | 7,1 | 9,28 | 4,9 | 9,42 | 4,5 | 10,02 | 1.8 | 4,45 | 1,75 | 4,65 |
| Արտարժույթով Ռուսաստանի Դաշնության երաշխիքների տրամադրում | 0,3 | 0,39 | 0,6 | 1.15 Գլուխ 1. Պետական փոխառությունները, դրանց ձևերն ու մեթոդները: 1.1 Պետական փոխառությունների էությունն ու պայմանականությունը, պետական երաշխիքներ ………………………………………………………5 1.2 Հանրային փոխառության ձևերն ու եղանակները…………………………..9 Գլուխ 2. Պետական պարտքի շուկան, դրա ձևավորումը և զարգացումը Ռուսաստանում. 2.1 Ռուսաստանի ներքին պարտքի վերլուծություն. 2.2 Ռուսաստանի արտաքին պարտքի վերլուծություն……………………………………………………………24 Գլուխ 3 պետական համակարգպարտքի կառավարում. Ռուսաստանի Դաշնության պարտքային քաղաքականության սկզբունքները հեռանկարում. 3.1 Պետական պարտքի կառավարման միասնական համակարգի ստեղծման հեռանկարը. ……………………………………………………………………………………...28 3.2 Ռուսաստանի Դաշնության ապագա պարտքային քաղաքականության սկզբունքները………………………………………………………. .. .................................երեսուն Եզրակացություն ……………………………………………………………………………………………………. Մատենագիտություն ………………………………… |