Ընկերության դուրսգրում. Ցուցակումից հանել. արժե՞ վաճառել բաժնետոմսերը: Բացառում գնանշումների ցուցակից

Մի շարք պատճառներով որոշ ընկերությունների արժեթղթեր դադարում են մասնակցել փոխանակման առևտուր. Այս հոդվածում մենք կքննարկենք Ռուսաստանում բաժնետոմսերի ցուցակից հանելու հայեցակարգը և այս ընթացակարգի առանձնահատկությունները:

Հայեցակարգը և հնարավոր պատճառները

Բաժնետոմսերի դուրսգրումը ընթացակարգ է, երբ թողարկողի արժեթղթերը բացառվում են ֆոնդային բորսայի գնանշման ցուցակից: Միևնույն ժամանակ դադարեցվում է բաժնետոմսերի մասնակցությունը բորսայական առևտրին: Ցուցակումից հանելը կարող է կապված լինել ցուցակման մակարդակի իջեցման կամ արժեթղթի ամբողջական դուրսբերման հետ ֆոնդային բորսայում առևտրից:

Հնարավոր պատճառներ.

• թողարկողի սնանկություն;
• արժեթղթերի անհամապատասխանությունը բորսայի պահանջներին.
• թողարկողի կամքը.

Հեռացման տեսակները

Ամենից հաճախ ցուցակից դուրս գալը տեղի է ունենում թողարկող ընկերության ֆինանսական վիճակի վատթարացման կամ բաժնետոմսերի անհամապատասխանության պատճառով: առաջնային պահանջներ առեւտրային հարթակ. Այն կարող է իրականացվել թողարկողի ցանկությամբ: Ֆոնդային բորսան կարող է նաև արժեթղթերը հանել առևտրից:

Այսպիսով, կարելի է տարբերակել ընթացակարգի երկու տեսակ՝ բորսայի և թողարկող ընկերության նախաձեռնությամբ:

Փոխանակման նախաձեռնությամբ

Բորսան պետք է թափանցիկ պայմաններ ապահովի առևտրի բոլոր մասնակիցներին։ Դրա համար մեկնարկում է ցուցակման գործընթացը՝ ներառելու միայն ուժեղ մասնակիցների, որոնք համապատասխանում են բորսայի պահանջներին: Ցուցակային անցում բոլոր տեսակի արժեքավոր թղթերև ակտիվներ, ներառյալ կրիպտոարժույթները:

Գնանշային ցուցակում ընդգրկվելու համար թողարկողը պետք է բացահայտի տեղեկատվություն իր ընկերության մասին, ներկայացնի վերջին 2 տարվա ֆինանսական հաշվետվությունները և համապատասխանի կորպորատիվ վարքագծի կանոններին: Ընթացակարգը ներառում է մի քանի մակարդակների անցում, ինչը թույլ է տալիս արժեթղթերին որոշակի կարգավիճակ տալ։ Այն կարող է օգտագործվել թողարկող ընկերության հուսալիությունը և բաժնետոմսերի գրավչությունը որոշելու համար:

Կարևոր. Gradation-ը ներդրողներին թույլ է տալիս ընտրել փողի ներդրման առավել շահավետ և ապացուցված տարբերակները:

Ներդրումների համար գործիքներ ընտրելիս ներդրողները կարող են կենտրոնանալ ցուցակման վրա: Որքան բարձր լինի գնանշման ցուցակի մակարդակը, այնքան ավելի շահավետ կլինի ներդրումը: Երբ թողարկող ընկերությունը դադարում է բավարարել որոշակի ցուցակի անդամների պահանջները, բորսան իր բաժնետոմսերը տեղափոխում է ավելի ցածր մակարդակ կամ թույլ չի տալիս առևտուր անել:

Ֆոնդային բորսայի կողմից սահմանված պահանջներին արժեթղթերի համապատասխանության նկատմամբ վերահսկողությունն օգնում է ներդրողներին պաշտպանել ռիսկայնության բարձր աստիճան ունեցող ներդրումներից:

Թողարկողի խնդրանքով

Թողարկողի կողմից նախաձեռնված ցուցակից հանելու հիմնական պատճառները.

• կազմակերպչական և իրավական ձևի փոփոխություն.
• հիմնական փաթեթի կենտրոնացում մեկ բաժնետիրոջ հետ.
• սնանկություն;
• ընկերության գործունեության դադարեցում;
• հանրային ընկերության կարգավիճակը մասնավոր ձեռնարկության փոխելը.

Եթե ​​բաժնետոմսերի հիմնական բլոկը գտնվում է մեկ բաժնետիրոջ ձեռքում, ապա արժեթղթերի բացառումը ֆոնդային բորսայի գնանշման ցուցակից կնվազեցնի ցուցակման աջակցության հետ կապված ծախսերը, ինչպես նաև կհեշտացնի փաստաթղթերի հոսքի գործընթացը: Բիզնեսի բաժնեմասը ցուցակից հանելուց հետո վաճառելիս կարող է դժվար լինել դրա գինը որոշելը: Երբ բաժնետոմսերը վաճառվում են բորսայում, արժեքը հաշվարկվում է ըստ ընթացիկ գնանշումների: Եթե ​​դրանք հանվեն շրջանառությունից, ապա բիզնեսի բաժնետոմսի գինը կարող է գերագնահատվել կամ թերագնահատվել:

Առանձնահատկություններ Ռուսաստանում, դրական և բացասական կողմեր ​​ընկերության համար

Միջազգային ասպարեզում ցուցակից հանելը ենթադրում է բաժնետոմսերի ամբողջական հեռացում փոխանակման առևտուր, իսկ ընկերությանը շնորհվում է մասնավոր ընկերության կարգավիճակ։ Ռուսաստանում արժեթղթերի առևտրին մասնակցելու արգելք չկա, այսինքն՝ բաժնետոմսերը կարող են հետագայում վաճառվել, միայն նշելով, որ թողարկողը չի անցել ցուցակման ընթացակարգը (լրացուցիչ՝ ուրիշների մասին):

Եթե Ռուսական ընկերությունիրականացրել է ցուցակից հանելու ընթացակարգը, դա ամենևին չի նշանակում, որ ձեռնարկության գործերի վիճակը վատացել է։ Ամենայն հավանականությամբ, կազմակերպությունն այլ նպատակներ է հետապնդում.

• ցուցակման պահպանման ծախսերը նվազեցնելու ցանկությունը.
• ձեռնարկության ներքին կառուցվածքի մասին տեղեկատվության գաղտնիությունը.
• թղթաբանության կրճատում;
• ընկերության ներքին կառուցվածքի պարզեցում.

Ընկերության համար ցուցակից դուրս գալն ունի բազմաթիվ խնայողություններ և ծախսերի օգուտներ, հատկապես այն դեպքերում, երբ բաժնետոմսերի մեծ մասը կենտրոնացած է մեկ սեփականատիրոջ պորտֆելում:

Ընկերության համար թերություններ.

1. Դժվարություններ կարող են առաջանալ բիզնեսի կամ դրա բաժնեմասի վաճառքում: Արժեթղթերը չեն մասնակցում առևտրին, խնդրահարույց է գնային թիրախ որոշելը։
2. Բորսայական առևտրից արժեթղթերի դուրսբերումը բացասաբար կանդրադառնա ընկերության իմիջի վրա, և բանկերը կարող են նվազեցնել վարկային սահմանաչափը։
3. Բաժնետոմսի գինը նվազում է, ռիսկ կա, որ գինը կնվազի կրիտիկական մակարդակ։
4. Նոր ներդրողների ներգրավումն ավելի դժվար է դառնում.
5. Միջազգային գործակալությունների աչքում վարկանիշի իջեցում.

Ինչ անել այն ակտիվների սեփականատիրոջ համար, որոնց համար նախատեսվում է հանել ցուցակից

Բաժնետերերի համար ընկերության ցուցակից հանելու մասին հաղորդագրությունը հաճախ բացասական է: Ի վերջո, ձեռնարկության հնարավոր սնանկության դեպքում սեփականատերը ռիսկի է դիմում կորցնելու ներդրումը կանխիկ. Ինչ անել, եթե ընկերությունը դիմել է ցուցակից հանելու համար.

1. Արժեթղթերը վերավաճառել մինչև բորսայի գնանշման ցուցակից դուրս մնալը: Այս կերպ դուք կարող եք խնայել ձեր գումարը և ներդնել այն այլ ակտիվներում: Սակայն բաժնետոմսերի զանգվածային վաճառքն անխուսափելիորեն կհանգեցնի դրանց արժեքի նվազմանը։ Հետևաբար, շատ դեպքերում դուք պետք է վաճառեք բաժնետոմսերը ցածր գնանշումներով և միևնույն ժամանակ կորցնեք ձեր խնայողությունների մի մասը (ավելի մանրամասն:):
2. Խնայեք թուղթը: Արժեթղթերի սեփականության իրավունքը տրված է տիրոջը և կախված չէ բաժնետոմսերի առևտրից հանելուց: Այս տարբերակը կարող է դառնալ շատ շահավետ, եթե ընկերությունը դիվիդենտների վճարումներ կատարի։
3. Օգտվե՛ք առաջարկից։ Ընկերության նախաձեռնությամբ բորսայական առևտրից արժեթղթերի դուրսբերմանը պարտադիր նախորդում է առաջարկ, համաձայն որի սեփականատերերն իրավունք ունեն պահանջելու արժեթղթերի մարում: Դուք կարող եք վաճառել բաժնետոմսերը դրա համաձայն սահմանված գնով միջին արժեքըկես տարվա ընթացքում։

Եթե ​​ընկերությունը վերակազմավորվի, ապա առաջարկի շրջանակներում հնարավոր է փոխանակել հին թղթերը նորերով։ Կորցնելու ռիսկը նվազեցնելու համար սեփական փող, խորհուրդ է տրվում գնել թողարկողների վարկանիշում առաջատար դիրքեր զբաղեցնող ընկերությունների բաժնետոմսեր։

Ինչպես միշտ, սկսենք բացատրությունից. Հեռացումն այն է, երբ բաժնետոմսը հանվում է ֆոնդային բորսաների արժեթղթերի ցուցակից: Դրանք ուղղակիորեն հանվում են առևտրի կազմակերպչի կողմից։ Հարկ է նշել, որ ջնջումը կարող է տեղի ունենալ գնանշումների ցանկից։ Պրոցեդուրան անցնելուց հետո ցուցակից հանելը, թողարկող ընկերության բաժնետոմսերն այլևս չեն կարող շրջանառվել բորսայում։ Այնուամենայնիվ, նման բաժնետոմսերը կարող են վաճառվել արտաբորսային շուկայում:

Համօգտագործեք հեռացումգնանշումների ցուցակից իրականացվում է միայն երկու եղանակով.

• Նախ, պահանջվող բաժնետոմսերը փոխանցվում են չցուցակված արժեթղթերին:
• Երկրորդ. բաժնետոմսերը բացառվում են արժեթղթերի ցանկից այս արժեթղթով առևտրի դադարեցմամբ:

Եկեք ինքներս մեզ հարց տանք՝ ինչո՞ւ են ընկերությունները հանում իրենց արժեթղթերը ցուցակից: Դրա համար կան մի քանի պատճառներ: Ամենատարածվածը բաժնետոմսերի բլոկի համախմբումն է մեկ սեփականատիրոջից: Փաստն այն է, որ երբ չկան համասեփականատերեր, շատ հեշտ է կառավարել բոլոր գործընթացները ընկերության ներսում։ Այս դեպքում հավելյալ ծախսեր կրելու անհրաժեշտությունը անմիջապես վերանում է։

Բաժնետոմսերի ցուցակից հանելու երկրորդ պատճառն այն է, որ ցուցակից հանելուց հետո բիզնեսն ավելի դժվար է վաճառել: Սա հսկայական պլյուս է ընկերության բաժնետերերի համար: Այս դեպքում անհետանում է արժեքավոր հղման կետը, այսինքն՝ փոխանակման գինը։ Ցուցակներից դուրս գալուց հետո արժեթղթերի վաճառքի շուկան խիստ նեղանում է։ Ստորև բերված են բաժնետոմսերի բորսայից հանելու դրական և բացասական կողմերի օրինակներ.

Բաժնետոմսերի հեռացում. կողմ և դեմ

կողմ

• Ընկերության ներքին կառուցվածքը շատ ավելի պարզ է դառնում։
• Բիզնեսի փաստաթղթերի շրջանառությունը զգալիորեն կրճատվել է.
• Այս դեպքում բարելավվում է ռիսկերի կառավարումը։ Սա պայմանավորված է չբացահայտմամբ:
• Ցուցակման հետագա պահպանման համար ընկերության ծախսերի նվազում

Մինուսներ

• Ընկերությունն ունի արտաքին բացասական ֆոնդ։ Ասում են, որ բաժնետոմսերը չեն վաճառվում, և արգելվում է դրանք բորսայում մուտք գործել, ինչը նշանակում է, որ ընկերությունը վատն է և անհայտ։
• Վարկային սահմանաչափերը նվազում են.
• Ավելի դժվար է նոր ներդրողներ ներգրավելը.
• Մեծ է հավանականությունը, որ միջազգային վարկանիշային գործակալությունները կիջեցնեն ձեր կարգավիճակը։

Նկատի ունեցեք, որ տարածքից հանելը այլ կերպ է ընկալվում Ռուսաստանի Դաշնությունիսկ Արևմուտքում։ Եվրոպայում և Ամերիկայում, արժեթղթերի ցուցակից հանումՇուկայում բաժնետոմսերի վաճառքի ամբողջական դադարեցում. Դրանից հետո ընկերությունը «հանրային» կարգավիճակից տեղափոխվում է «մասնավոր»։

Ռուսաստանի Դաշնությունում այս տերմինը նշանակում է, որ բաժնետոմսերը հանվում են գնանշման ցուցակից, սակայն դրանք կարող են շարունակել շրջանառության մեջ լինել որպես արժեթղթեր, որոնք թույլատրվել են առևտրին առանց ցուցակման: Այս դեպքում ընկերությունը շարունակում է լինել հրապարակային։

Հեռացման մեխանիզմ

Յուրաքանչյուր երկրում ցուցակագրման և ցուցակից հանելու մեխանիզմները կարգավորվում են համապատասխան օրենսդրությամբ: Արևմտյան ֆոնդային բորսաներն արդեն մշակել են բաժնետոմսերի ցուցակից հանելու բացասական հետևանքները նվազագույնի հասցնելու սեփական մեխանիզմը։ LSE-ի կանոնները նախատեսում են բաժնետերերի առնվազն 75%-ի կողմից դուրսգրման պարտադիր նախնական հաստատման պահանջը: Բացի այդ, ընկերությունը պետք է հրապարակի 20 աշխատանքային օրվա ծանուցում առաջիկա ցուցակից հանելու մասին: NYSE-ում ընկերության կամավոր բացառումը ցուցակված ընկերությունների ցանկից հնարավոր է միայն ընկերության տնօրենների խորհրդի կողմից նման գործողության նախնական հաստատման և կորպորատիվ կայքում համապատասխան ծանուցման տեղադրման դեպքում:

Ռուսաստանում հիմնական օրենսդրական ակտերն են արժեթղթերի շուկան կարգավորող օրենքը և բաժնետիրական ընկերությունների մասին օրենքը: Մասնավորապես, ցուցակից հանելու մեխանիզմը կարգավորվում է 2010 թվականին ընդունված թիվ 10/98 հրամանով՝ 2013 թվականին փոփոխություններով։ Ռուսական ֆոնդային բորսաներում, մինչև վերջերս, արժեթղթերի գնանշումը դադարեցնելու որոշման և գնանշման ցուցակից դրանց բացառման միջև որևէ նշանակալի ժամանակային ընդմիջում չէր սահմանվում ցուցակից հանելու մեխանիզմը։ Ընդ որում, ներկա պահին թողարկող ընկերության տնօրենների խորհուրդը և անձամբ գործադիր տնօրեն. Չկա նաև հայտատուի կողմից ընդունված որոշման մասին բաժնետերերին տեղեկացնող համապատասխան ծանուցում հրապարակելու կանոնադրական պարտավորություն:

2011թ. վերջը օրենսդրության մեջ առկա բացերի ակնհայտ արդյունք էր, երբ մի շարք ընկերություններ օպերատիվ կերպով լքեցին ֆոնդային բորսան: Սա բազմաթիվ ներդրողների զրկեց իրենց բաժնետոմսերը շուկայական գնով վաճառելու հնարավորությունից, ինչը առաջացրեց բաժնետերերի դժգոհությունը և բազմաթիվ բողոքներ Ռուսաստանի Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայությանը: Ստեղծված իրավիճակը կարգավորելու համար MICEX-RTS-ը փոփոխություններ է կատարել իր կանոններում, որոնք բարդացնում են ցուցակից հանելու ընթացակարգը: Այժմ բորսա ուղարկված ցուցակից հանելու հայտը մեկ ամսվա ընթացքում կքննի բորսայի հատուկ հանձնաժողովը։ Կոմիտեն կարող է տալ առաջարկություններ, որոնց համաձայն MICEX-RTS-ը 15 օրվա ընթացքում որոշում է կայացնում դադարեցնել կամ դադարեցնել առևտուրը և բացառել թողարկող ընկերության բաժնետոմսերը գնանշման ցուցակից: Առևտուրը կասեցվում է ցուցակից հանելու որոշման օրվանից ոչ շուտ, քան երկու շաբաթ և ոչ ուշ, քան երեք ամիս: Կոմիտեից համապատասխան առաջարկություններ ստանալու դեպքում բորսան իրավունք ունի հրաժարվել ընկերության բաժնետոմսերը վաճառվողների ցանկից հանելուց:

Հեռացում. Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրական դաշտը և դրա տարբերությունները այլ երկրների տվյալների բազաների հետ

Երկու ընթացակարգերը՝ և՛ ցուցակագրումը, և՛ ցուցակից հանելը, ունեն որոշակի տարածաշրջանի օրենսդրության մեջ հստակորեն ամրագրված կանոններ, որոնք անհրաժեշտ են ինչպես բաժնետերերի, այնպես էլ բորսայի ներկայացուցիչների կողմից կատարման համար: Ռուսաստանի Դաշնությունում գրանցամատյան մուտքագրելու կանոնները կարգավորող հիմնական կարգավորող դաշտը «Արժեթղթերի շուկայի մասին» և «Բաժնետիրական ընկերությունների մասին» դաշնային օրենքներն են: Կազմակերպված առևտրից բաժնետոմսերի ընդունման և դուրսբերման կարգը կարգավորվում է 2010 թվականի թիվ 10/98 հրամանով, որը վերջնական տեսքի է բերվել և կատարելագործվել 2013թ.

Ցուցակումից հանելու ընթացակարգի հայեցակարգը բաժնետոմսերի դուրսբերումն է բորսայի գնանշումների գրանցամատյանից: IN Արևմտյան երկրներսա նշանակում է, որ թողարկողը հանում է իր բոլոր արժեթղթերը հանրային շրջանառությունից, և ընկերությունը դառնում է մասնավոր: Ռուսաստանի Դաշնությունում ցուցակից դուրս գալը չի ​​նշանակում առևտրի դադարեցում, այլ միայն ենթադրում է ցուցակված բաժնետոմսերի աճուրդին մասնակցելու անկարողություն, այդ արժեթղթերը կարող են հեշտությամբ շրջանառվել կազմակերպված շուկայում «չցուցակված» կատեգորիայում: Այս դեպքում թողարկող ընկերությունը կարող է մնալ հրապարակային:

Ռուսաստանի Դաշնությունում բաժնետոմսերի դուրսբերումը դեռևս ամբողջությամբ փոփոխված ընթացակարգ է, դրա հետ կապված օրենսդրական դաշտը էականորեն բարելավման կարիք ունի։ Դա պայմանավորված է երկար ժամանակով, որի ընթացքում Ռուսաստանի տարածքում ֆոնդային բորսաներ չեն եղել (1917-1992 թթ.)։ Արդյունքում, տարբեր ռուսական ֆոնդային բորսաներ կարող են ունենալ ցուցակման իրենց պահանջները: 2013 թվականից ակտիվ աշխատանքներ են սկսվել բարելավման ուղղությամբ օրենսդրական դաշտըարժեթղթերի շուկա Ռուսաստանում.

Բարեփոխումն անդրադարձավ գրանցամատյանում ընդունելության համակարգի պարզեցմանը, որն ավելի հասկանալի և թափանցիկ դարձավ, բորսայի կազմակերպիչների կողմից բաժնետոմսերի ցուցակման/հանելու պահանջների մի մասը որոշելու հնարավորությունը և շատ ավելին։ Անկախ նրանից, թե որտեղ է գտնվում ցուցակից հանման ընթացակարգի օբյեկտը, բորսայից դուրս բերված բոլոր արժեթղթերը կարող են վաճառվել. արտավաճառքի շուկա. Ռուսաստանի Դաշնությունում արժեթղթերի ցուցակից հանելու հետ կապված կարգավորող և իրավական ասպեկտների մեկ այլ նրբություն վերաբերում է բացառապես ընկերության տնօրենի (տնօրենների խորհրդի նախագահի) կողմից որոշում կայացնելու հնարավորությանը` առանց այլ բաժնետերերի մասնակցության: Տեղեկատվության համար՝ ԵՄ երկրներում հայտը պետք է ստորագրված լինի մասնակիցների առնվազն 70%-ի կողմից։

Ֆոնդերի շուկայում ցուցակման և ցուցակագրման ամբողջական ընթացակարգ

Ցուցակներից հանելու բացասական ֆոնը ընկերության իմիջի վատթարացումն է և վարկանիշի անկումը։ Արդյունքում կրճատումը վարկային սահմանաչափերբանկերի «անվստահության» պատճառով։ «Բիզնեսի» գինն ընկնում է, «լավ» փողով ավելի դժվար է վաճառել։ Բացի այդ, պոտենցիալ ներդրողների թիվը բազմիցս կրճատվել է, և պետք է նոր պարտատերեր գտնել։ Բաժնետոմսերի շուկայական գինն այլևս հստակ նշված չէ, ինչը վստահություն չի ավելացնում ներդրողների համար։ Մյուս «մինուսը» բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկման անհնարինությունն է՝ թույլ տալով կարճ ժամանակունենալ եկամտի այլ աղբյուր.

Ցուցակում բոլորովին զարգացած երկրներ, այդ թվում Ռուսաստանում, միշտ կապված է եղել ընկերության ռազմավարական զարգացման հնարավորության, նրա կատարողականի բոլոր ցուցանիշների աճի և բաժնետերերի համար շահաբաժինների ավելացման հետ: Այս սխեման գործում է ժամանակաշրջաններում տնտեսական աճըերկրները։ Ճգնաժամային պահերին «վատ կանգնած» կազմակերպությունները միայն կորցնում են կազմակերպված աճուրդներին ներկա գտնվելուց: Հաղթում են նրանք, ովքեր կարողացել են ժամանակին կանխատեսել տնտեսական վիճակըև սկսել իրենց բաժնետոմսերը ցուցակից հանելու ընթացակարգ՝ դրանով իսկ նվազեցնելով ծախսերը և վերացնելով դրանք գրեթե ոչինչով հետ գնելու ռիսկը:

Առաջարկի նպատակը

Ցուցակումից հանելը միշտ ուղեկցվում է փոքր սեփականատերերից բաժնետոմսերի գնմամբ: Միանձնյա սեփականատեր դառնալու համար իրավաբանական անձը պետք է ունենա բաժնետոմսերի 95%-ը։ Հրապարակային օֆերտ (գնման առաջարկ) կարող է ուղարկվել բաժնետերերին բաժնետոմսերը բորսայից հանելու մասին որոշում ընդունելուց առաջ կամ հետո: Իսկ ցուցակից հանելու մասին որոշումը կարող է կայացվել գնման արդյունքներից հետո։ Նման առաջարկ է ուղարկվում ներդրողի կողմից, ով ցանկանում է գնել բոլոր բաժնետոմսերի 30%-ից ավելին, կամ եթե բորսայում ազատ բաժնետոմսերի քանակը 5%-ից պակաս է: Բաժնետերերը, ովքեր համաձայն են առաջարկին, դիմում են ներկայացնում ընկերությանը իրենց արժեթղթերի վաճառքի համար: Օրինակ՝ «Ինտեր ՌԱՕ Կապիտալ»-ը այս կերպ գնել է OAO Mosenergosbyt-ի բաժնետոմսերը։ Մեկ այլ օրինակ է «Վոստոկ-Ֆայնանս»-ի առաջարկը՝ հետ գնել «ՌԱՕ ԷՍ Օֆ Արևելքի» արժեթղթերը։

Երբ ներդրողը ձեռք է բերել բաժնետոմսերի 30%-ը, 50%-ը կամ 75%-ը, նա պարտավոր է 35 օրվա ընթացքում առաջարկ ուղարկել ընկերության բաժնետոմսերի մյուս սեփականատերերին։ Առաջարկվող գինը չպետք է ցածր լինի վերջին վեց ամսվա միջին շուկայական գնից։ Այսպիսով, ընկերությունը, որը կայացրել է ցուցակից հանելու որոշումը, հարգում է բաժնետերերի իրավունքները։ Մեկ այլ նրբություն այն է, որ այս գինը պետք է համապատասխանի գնին, որով բաժնետոմսերը հետ են գնվել առաջարկի շրջանակներում վերջին 6 ամիսների ընթացքում:

Նման գործողության վառ օրինակ է առաջարկը խոշորագույն ընկերությունը«Ֆարմստանդարդ» դեղերի արտադրության համար։ Ընկերության հիմնական սեփականատերը՝ կիպրական Augment Investments ընկերությունը, որոշել է այն դարձնել մասնավոր և փոքրամասնության բաժնետերերին առաջարկել է բաժնետոմսերը վաճառել առաջարկի հայտարարման պահին շուկայականից ցածր գնով, բայց համապատասխանող միջին կշռված առևտրային գնին: վերջին վեց ամիսները բորսայում։

Փոխանակման նախաձեռնած հեռացում

Բորսայի խնդիրներից է թափանցիկության ապահովումն ու ձևավորումը բարենպաստ պայմաններֆոնդային առևտրի համար: Դրա համար, ի թիվս այլ բաների, կան ֆոնդային բորսայում ցուցակման մի քանի մակարդակ, որոնց մուտքը արժեթղթերին տալիս է որոշակի կարգավիճակ: Որքան բարձր է մակարդակը, այնքան ավելի հուսալի է թողարկողը և ավելի գրավիչ են նրա արժեթղթերը ներդրումների համար: Յուրաքանչյուր մակարդակ ենթակա է որոշակի չափանիշների, ինչպիսիք են ֆինանսական բացահայտումը, բաժնետոմսերի քանակը, թողարկողի ժամկետը և կորպորատիվ կառավարման պահանջները:

Եթե ​​նման աստիճանավորում չլիներ, ապա սովորական սովորական ներդրողի համար ավելի դժվար կլիներ հասկանալ MICEX-ում վաճառվող արժեթղթերի լայն ցանկը։ Ցուցակման մակարդակները ծառայում են որպես ցուցանիշ, որի վրա կարող եք կենտրոնանալ ներդրումային տարբերակ ընտրելիս: Եթե ​​ներդրողն իր համար ավելի պահպանողական ներդրումներ է համարում, ապա նրա ընտրությունը սահմանափակվում է առաջին գնանշման ցուցակի արժեթղթերով։ Եթե ​​հանուն ավելի մեծ եկամտաբերության նա պատրաստ է ռիսկի դիմել, ապա արժեթղթերը կարող եք նայել երրորդ մակարդակի ցուցակից։ Երբ ընկերությունը դադարում է բավարարել այն թողարկողների պահանջները, որոնց արժեթղթերը վաճառվում են նույն մակարդակի ցանկում, նրա արժեթղթերը հանվում են ցուցակից՝ տեղափոխվում են ցածր մակարդակի ցանկ կամ ընդհանրապես հանվում առևտրից: Այս մեխանիզմը նախատեսված է պաշտպանելու ներդրողներին արժեթղթերում ներդրումներ կատարելուց բարձր մակարդակռիսկ, քան նրանք պատրաստ են վերցնել:

• MICEX-ի պահանջները արժեթղթերի համար http://www.moex.com/s19
• Առևտրի համար թույլատրված արժեթղթերի ցուցակ՝ http://www.moex.com/en/listing/securities-list.aspx

Թողարկողի նախաձեռնությամբ դուրսգրում Կան մի քանի պատճառ, թե ինչու են ընկերությունները սկսում հանել ցուցակից: Ամենատարածվածը արժեթղթերի հիմնական փաթեթի համախմբումն է մեկ կամ մի քանի հիմնական բաժնետերերի ձեռքում։ Նման բաժնետոմսի առևտրի ծավալը բավականին փոքր է և միշտ չէ, որ տնտեսական իմաստ ունի հենց ընկերության համար: Ընկերության բաժնետոմսերի դուրսբերումը հրապարակային աճուրդներից հնարավորություն է տալիս նվազեցնել ցուցակման աջակցության ծախսերը, վարչական ծախսերը, պարզեցնել փաստաթղթերի հոսքի կառուցվածքը և որոշ այլ բիզնես գործընթացներ:

Ընկերության համար հիմնական թերությունն այս դեպքում կլինի բիզնեսի կամ դրա մասնաբաժնի վաճառքի դժվարությունը։ Երբ բաժնետոմսը շուկայում ազատ շրջանառվում է, շատ ավելի հեշտ է բացահայտել այն: իրական արժեքհիմնված ընթացիկ գնանշումների վրա: Եթե ​​սակարկությունները տեղի չեն ունենում, ապա գնի հարցը դառնում է անթափանց։ Նմանատիպ խնդիր է առաջանում ընկերության համար ստանալիս մեծ գումարբանկային վարկ, երբ դուք պետք է գնահատեք գրավի արժեքը: Նաև թողարկողը կարող է բաժնետոմսերը հանել առևտրից՝ կապված ընկերության վերակազմավորման կամ իրավասության փոփոխության հետ:

Ինչ անել, եթե ձեր բաժնետոմսերը հանվեն ցուցակից

Կախված այն պատճառով, թե ինչու են ձեր բաժնետոմսերը հեռանում շուկայից, սա կարող է լինել մի փոքր հուզիչ կամ շատ վատ լուրեր. Իհարկե, ամենատխուր տարբերակն այն է, եթե ընկերությունը սնանկանա։ Նման իրավիճակում բաժնետերերը շատ դեպքերում կորցնում են իրենց միջոցները։ Ընդհանուր առմամբ, դուք կարող եք անել հետևյալներից մեկը. Վաճառեք բաժնետոմսերը մինչև առևտրից դուրս մնալը Այս տարբերակով դուք ազատվում եք թղթերից և փնտրում եք այլ գործիք ներդրման համար: Բավականին հաճախ մարդիկ դիմում են այս տարբերակին, ինչը որոշակի դժվարություններ է առաջացնում։

Շուկայում վաճառքը հրահրում է թղթի արժեքի անկում, և ներդրողները, ովքեր ժամանակ չեն ունեցել թերթից դուրս գալ մյուսներից առաջ, ստիպված են վաճառել իրենց ակտիվները զգալիորեն ցածր գնով: Այսպիսով, այս դեպքում դուք ստիպված կլինեք կորուստներ կրել, բայց կփրկեք կապիտալի մի մասը և կփրկեք նյարդային համակարգը ցուցակից հանված բաժնետոմսի հետագա ճակատագրի մասին անհանգստանալուց։ Պահպանեք բաժնետոմսերը Չնայած արժեթղթի կազմակերպված առևտրից հեռանալուն, դուք դեռ մնում եք դրա սեփականատերը: Ձեր բաժնետոմսերը դեռ պահվում են բրոքերի մոտ, և դուք պահպանում եք դրա բոլոր իրավունքները, ներառյալ շահաբաժինների վճարման իրավունքը:

Այսպիսով, եթե ընկերությունն ունի շահաբաժինների լավ պատմություն կամ լավ հեռանկարներ այս ուղղությամբ, ապա բաժնետոմսերը իրեն պահելու տարբերակը կարող է շահութաբեր լինել: Պատահում է, որ երբևէ շահաբաժիններ չվճարած ընկերությունը ցուցակից հանելուց հետո սկսում է դրանք վճարել։ Հիմնական դժվարությունը կառաջանա այն պահին, երբ դուք ցանկանում եք վաճառել դրանք։ Դուք կարող եք դա անել ձեր բրոքերի միջոցով հեռախոսով կամ ինքնուրույն, օրինակ, RTS Board-ի արտավաճառքի շուկայում: Դժվարությունը կայանում է նրանում, որ արտաբորսային շուկայում քիչ իրացվելիություն կա, և բաժնետոմսերի վաճառքը ձեզ հետաքրքրող գնով կարող է որոշ ժամանակ պահանջել:

Համեմատության համար նշենք, որ դա նման է գովազդի վրա հազվագյուտ ապրանքի վաճառքին: Կայքում հայտարարություն հրապարակեք և սպասեք ձեր գնորդին։ Վերջնական գնի բանակցությունները վարվում են հեռախոսով։

Մոտավորապես նույնը տեղի է ունենում RTS Board-ում։ Սպասում եմ ձեր գնորդին, ում կհետաքրքրի ձեր բաժնետոմսերի քանակը ողջամիտ գնով, թեև դժվար, բայց այնուամենայնիվ հնարավոր է: Օգտվեք առաջարկից Մեկ այլ հնարավորություն է փոքր բաժնետերերի իրավունքը՝ պահանջելու արժեթղթերի մարում: Եթե ​​ցուցակից հանումը տեղի է ունենում թողարկողի նախաձեռնությամբ, ապա ցուցակից դուրս գալուն կնախորդի առաջարկ, ըստ որի ցանկացողները կկարողանան վաճառել իրենց բաժնետոմսերը նախկինում վաճառվող արժեթղթերի միջին կշռված գնից ոչ ցածր գնով: վեց ամիսներ.

Օրինակ, «Դորոգոբուժ» ՓԲԸ-ն հոկտեմբերի 6-ին բաժնետերերի արտահերթ ժողովում որոշում կկայացնի ցուցակից հանելու մասին: Առաջարկը ներառում է բաժնետոմսերի մարում 40,15 ռուբլի գնով: մեկ հատի համար, որը 15%-ով բարձր է վեց ամսվա միջին կշռված գնից և 5%-ով բարձր է ժողովի անցկացման որոշման նախօրեին փակման գնից։ Ընկերության վերակազմակերպման դեպքերը առանձնանում են. Այս դեպքում առաջարկը կարող է ենթադրել հին արժեթղթերի փոխարինում նորաստեղծ իրավաբանական անձի կողմից թողարկված նորերով։ Փոխանակման պայմանները տարբեր են տարբեր իրավիճակներում: Ցուցակից հանելու յուրաքանչյուր դեպք անհատական ​​է և անհնար է բոլոր դեպքերի համար մեկ լուծում առաջարկել։

Այնուամենայնիվ, նման իրադարձության ռիսկերը նվազեցնելու համար խորհուրդ է տրվում դիվերսիֆիկացնել ձեր ներդրումային պորտֆել, նախապատվությունը տալով կայուն ֆինանսական արդյունքներով առաջին և երկրորդ էշելոնի ընկերություններին։

Ավելի ռիսկային ակտիվները պետք է զբաղեցնեն ձեր պորտֆելի մի փոքր մասը, և դուք պետք է ուշադիր հետևեք դրանց: ֆինանսական դիրքը, շահաբաժինների վճարման հեռանկարները, ինչպես նաև ընդհանրապես փոքրամասնության բաժնետերերի նկատմամբ ղեկավարության վերաբերմունքը։

Ընկերությունը դուրս է գալիս առևտրային հարթակից, սակայն նրա արժեթղթերը կարող են մնալ այլ բորսաների ցուցակներում, որոնք վաճառվում են արտաբորսային շուկայում: Նման գործողությունը թույլ է տալիս կուտակել կազմակերպության կապիտալը մեկ սեփականատիրոջից՝ կառավարման գործընթացը պարզեցնելու, արագ վաճառքը անհնարին դարձնելու համար։ իրավաբանական անձ.

Ցուցակից հանելու պատճառները

Ընկերությունը կարող է ինքնակամ և հարկադրաբար լքել փոխանակումը։

Կամավոր

Սա ընկերության ղեկավարության կողմից ինքնուրույն ընդունված որոշում է։ Օրինակ, բարձրագույն ղեկավարությունը կարծում է, որ որոշակի կայքում բաժնետոմսերի շրջանառությունը անշահավետ և իռացիոնալ է բարձր միջնորդավճարների և վճարների պատճառով, անհրաժեշտություն է առաջացել կենտրոնացնել ընկերության կապիտալը, ընկերությունը գտնվում է վերակազմավորման գործընթացում կամ փոխում է իրավասությունը, բիզնեսը ժամանակավորապես դադարեցվել է ֆինանսական դժվարությունների պատճառով կամ փակվել:

Կամավոր հանումը ենթադրում է, որ բորսան դուրս եկող ընկերությունը պետք է առաջարկ ուղարկի իր բաժնետոմսերի սեփականատերերին՝ հնարավորություն տալով նրանց վաճառել դրանք՝ միջին գինըառևտրի վերջին վեց ամիսների ընթացքում:

հարկադրված

Սա բորսայի ղեկավարության կողմից ընդունված որոշում է՝ գնանշման ցուցակից բացառել այն ընկերությանը, որը չի կատարում այն ներքին կանոններ. Այսպիսով, առևտրային հարթակները պաշտպանում են ներդրողներին ֆինանսապես անկայուն կազմակերպությունների արժեթղթեր ձեռք բերելուց: Առևտրային կառույցը, որն ընկել է հարկադիր դուրսգրման իրավիճակում, օրինական պատասխանատվություն է կրում բաժնետերերի առջև: Եթե ​​նա փոխանակման գործողությունները համարում է անօրինական, ապա դրանք կարող են բողոքարկվել դատարանում։

Հարկադիր դուրսգրման հանգեցնող խախտումները ներառում են գրանցման վճարների չվճարումը, կեղծումը ֆինանսական հաշվետվություններ, ներդրողների հարցումներին արձագանքելու բացակայություն, բաժնետոմսերի գնանշումների շահարկում և այլն:

Ռուսաստանում ցուցակից հանելու մեխանիզմը հստակ հստակություն չունի օրենսդրական կարգավորում. Ընթացքում կանոնակարգերըԱսվում է, որ համապատասխան որոշումն իրավասու է ընդունել ընկերության տնօրենների խորհուրդը կամ անձամբ գլխավոր տնօրենը։ Այն չի նշում ընթացակարգի ժամկետը, սահմանված չէ ընկերության պարտավորությունը՝ հրապարակայնորեն տեղեկացնել բաժնետերերին ընդունված որոշման մասին։ Այս նրբությունները ծածկված են ներքին կանոններփոխանակումներ.

Ցուցակից հանելու թերություններն ու առավելությունները

Պրակտիկան ցույց է տալիս, որ ցուցակից հանումը հաճախ իրականացվում է ընկերությունների կողմից կամավոր հիմունքներով, քանի որ դա թույլ է տալիս հասնել հետևյալ դրական արդյունքների.

• Նվազեցնել ծախսերը. բարձր փոխանակման միջնորդավճարների պատճառով ընկերությունները կրում են ֆինանսական կորուստներ:
• Բացառեք բաժնետոմսերի հետգնման ռիսկը իզուր. սա թույլ է տալիս պահպանել վերահսկողությունը մի ընկերության վրա, որի ֆինանսական ցուցանիշները ժամանակավորապես վատացել են:
• Պարզեցնել ընկերության ներքին կառուցվածքը, նվազեցնել նրա փաստաթղթային հոսքի ծավալը:
• Բարդացնել բիզնեսի վաճառքը, եթե սեփականատերերը դեմ են նման նախաձեռնությանը: Ցուցակումից հանելը վերացնում է գնային թիրախները՝ բաժնետոմսերի փոխանակային արժեքը:

Ցուցակներից հանելու էական թերությունը բիզնեսի իրացվելիության նվազումն է, դրա գրավչությունը պոտենցիալ ներդրողների համար: Այս մինուսը մեծ դեր չի խաղում, եթե կազմակերպությունը դառնում է ոչ հրապարակային՝ առեւտրային հարթակից դուրս գալուց հետո։

վրա արժեթղթերի շրջանառության համար ֆոնդային բորսաայն պետք է ունենա մի շարք հաստատված բնութագրեր, որոնք թույլ են տալիս այն ընտրել և ներառել փոխանակման ռեգիստրում: Այս ընթացակարգը կոչվում է ցուցակագրում: Փորձագետները ստուգում են թողարկող ընկերության ֆինանսական վիճակը, վճարունակությունն ու հուսալիությունը, որից հետո որոշում է կայացվում։ Այնուհետև որոշվում են պոտենցիալ պահանջարկի և իրացվելիության ցուցանիշները, և բաժնետոմսերը վաճառվում են տեղական բորսայում։ Եվ միայն առաջին փուլում դրական «պատմությունից» հետո է հնարավոր մուտք գործել արտարժույթ։ Արժեթղթերի ցուցակից հանելը ցուցակման հակառակ գործընթացն է:

Հեռացում. Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրական դաշտը և դրա տարբերությունները այլ երկրների տվյալների բազաների հետ

Երկու ընթացակարգերը՝ և՛ ցուցակագրումը, և՛ ցուցակից հանելը, ունեն որոշակի տարածաշրջանի օրենսդրության մեջ հստակորեն ամրագրված կանոններ, որոնք անհրաժեշտ են ինչպես բաժնետերերի, այնպես էլ բորսայի ներկայացուցիչների կողմից կատարման համար: Ռուսաստանի Դաշնությունում գրանցամատյան մուտքագրելու կանոնները կարգավորող հիմնական կարգավորող դաշտը «Արժեթղթերի շուկայի մասին» և «Բաժնետիրական ընկերությունների մասին» դաշնային օրենքներն են: Կազմակերպված առևտրից բաժնետոմսերի ընդունման և դուրսբերման կարգը կարգավորվում է 2010 թվականի թիվ 10/98 հրամանով, որը վերջնական տեսքի է բերվել և կատարելագործվել 2013թ.

Ցուցակումից հանելու ընթացակարգի հայեցակարգը բաժնետոմսերի դուրսբերումն է բորսայի գնանշումների գրանցամատյանից: Արևմտյան երկրներում դա նշանակում է, որ թողարկողը հանում է իր ունեցած բոլոր արժեթղթերը հանրային շրջանառությունից, և ընկերությունը դառնում է մասնավոր։ Ռուսաստանի Դաշնությունում ցուցակից դուրս գալը չի ​​նշանակում առևտրի դադարեցում, այլ միայն ենթադրում է ցուցակված բաժնետոմսերի աճուրդին մասնակցելու անկարողություն, այդ արժեթղթերը կարող են հեշտությամբ շրջանառվել կազմակերպված շուկայում «չցուցակված» կատեգորիայում: Այս դեպքում թողարկող ընկերությունը կարող է մնալ հրապարակային:

Ռուսաստանի Դաշնությունում բաժնետոմսերի դուրսբերումը դեռևս ամբողջությամբ փոփոխված ընթացակարգ է, դրա հետ կապված օրենսդրական դաշտը պետք է էապես բարելավվի: Դա պայմանավորված է երկար ժամանակով, որի ընթացքում Ռուսաստանի տարածքում ֆոնդային բորսաներ չեն եղել (1917-1992 թթ.)։ Արդյունքում, տարբեր ռուսական ֆոնդային բորսաներ կարող են ունենալ ցուցակման իրենց պահանջները: 2013 թվականից ակտիվ աշխատանքներ են սկսվել Ռուսաստանում արժեթղթերի շուկայի իրավական դաշտի բարելավման ուղղությամբ: Բարեփոխումն անդրադարձավ գրանցամատյանում ընդունելության համակարգի պարզեցմանը, որն ավելի հասկանալի և թափանցիկ դարձավ, բորսայի կազմակերպիչների կողմից բաժնետոմսերի ցուցակման/հանելու պահանջների մի մասը որոշելու հնարավորությունը և շատ ավելին։

Անկախ նրանից, թե որտեղ է գտնվում ցուցակից հանելու ընթացակարգը, բորսայից դուրս բերված բոլոր արժեթղթերը կարող են շրջանառվել արտաբորսային շուկայում: Ռուսաստանի Դաշնությունում արժեթղթերի ցուցակից հանելու հետ կապված կարգավորող և իրավական ասպեկտների մեկ այլ նրբություն վերաբերում է բացառապես ընկերության տնօրենի (տնօրենների խորհրդի նախագահի) կողմից որոշում կայացնելու հնարավորությանը` առանց այլ բաժնետերերի մասնակցության: Տեղեկատվության համար՝ ԵՄ երկրներում հայտը պետք է ստորագրված լինի մասնակիցների առնվազն 70%-ի կողմից։

Հեռացում՝ դրական և բացասական հետևանքներ

«Կազմակերպված» առևտրից սեփական արժեթղթերի դուրսբերումը հնարավոր է ինչպես թողարկողի նախաձեռնությամբ, այնպես էլ բորսայի պարտադիր պահանջով: Երկրորդ դեպքում դա տեղի է ունենում առևտրի պահանջներին չհամապատասխանելու պատճառով, քանի որ բորսան հանդիսանում է պաշտոնական երաշխավոր և վստահելիիր ներդրողներին և պետք է առաջարկի միայն հուսալի և որակյալ տարբերակներ: Հաճախ մերժման պատճառը սեփականատիրոջ ֆինանսական վիճակի վատթարացումն է կամ նրա ամբողջական սնանկացումը։ Օրենքով թողարկողն իրավունք ունի որոշակի ժամկետում բողոքարկել ֆոնդային բորսայի որոշումը՝ ցուցակից հանելու մասին։

Բայց ամենից շատ արժեթղթերը թողնում են բորսան հենց սեփականատերերի նախաձեռնությամբ։ Դրա համար կան պատճառներ. Դրանցից մեկը բիզնեսի կենտրոնացումն է մեկ սեփականատիրոջ ձեռքում, ինչը հնարավորություն է տալիս պարզեցնել ձեռնարկության ներքին վարչական կառուցվածքը՝ դրանով իսկ նվազեցնելով գերատեսչությունների փոխգործակցության ժամանակը (ժամանակի կառավարում) և նվազեցնելով կառավարման անձնակազմի ծախսերը: Բայց ամենակարևորը, սա հնարավորություն է տալիս ընկերության բոլոր ուժերը կենտրոնացնել ընկերության գործունեության բարելավման վրա:

Արժեթղթերի ցուցակից հանելու մեկ այլ նշանակալի «գումարած» արժեթղթերի ցուցակագրման անհրաժեշտության բացակայությունն է` կապված ֆոնդային բորսայի միջնորդների ծառայությունների վճարման, անհրաժեշտ իմիջի պահպանման և բորսայական տեղեկագրերում տեղեկատվության մուտքագրման հետ:

Հնարավոր չէ չհիշատակել ռիսկերի մակարդակի նվազեցման մասին՝ ի շնորհիվ տեղեկատվություն չհրապարակելու հնարավորության ֆինանսական վիճակկազմակերպություն, որտեղ յուրաքանչյուր ձեռնարկված գործողություն արտացոլված է շուկայական արժեքըբաժնետոմսեր, որոնք կարող են բաժնետերերի սրտով չլինել: Ընկերությունը դադարում է լինել «թափանցիկ» և կարող է կենտրոնանալ այլ նպատակների վրա։

Ռուսաստանի Դաշնությունում այժմ նկատվում է ցուցակից հանելու «բում», որը սկսվել է փոքր ընկերությունների՝ այսպես կոչված «երկրորդ կարգի» ձեռնարկությունների աճուրդից դուրս գալուց։ Ահա դրանցից մի քանիսը` Յոթերորդ մայրցամաք, Բալթիկա, Օստանկինո մսի վերամշակման գործարան և այլն: Սա վերաբերում է նաև խոշորներին միջազգային կազմակերպություններ. Դրանցից մեկը Wimm-Bill-Dann-ն էր, որն իր հեռանալն արդարացրեց PepsiCo-ի հետ միաձուլմամբ։

Ցուցակներից հանելու բացասական ֆոնը ընկերության իմիջի վատթարացումն է և վարկանիշի անկումը։ Արդյունքում՝ վարկային սահմանաչափերի կրճատում՝ բանկերի «անվստահության» պատճառով։ «Բիզնեսի» գինն ընկնում է, «լավ» փողով ավելի դժվար է վաճառել։ Բացի այդ, պոտենցիալ ներդրողների թիվը բազմիցս կրճատվել է, և պետք է նոր պարտատերեր գտնել։ Բաժնետոմսերի շուկայական գինն այլևս հստակ նշված չէ, ինչը վստահություն չի ավելացնում ներդրողների համար։ Մյուս «մինուսը» բաժնետոմսերի լրացուցիչ թողարկման անհնարինությունն է, ինչը թույլ է տալիս կարճ ժամանակում ունենալ եկամտի այլ աղբյուր։

Բոլոր զարգացած երկրներում, ներառյալ Ռուսաստանում, ցուցակագրումը միշտ կապված է եղել ընկերության ռազմավարական զարգացման հնարավորության, գործունեության բոլոր ցուցանիշների աճի և բաժնետերերի շահաբաժինների ավելացման հետ: Նմանատիպ սխեման գործում է նաև երկրի տնտեսական աճի ժամանակաշրջաններում։ Ճգնաժամային պահերին «վատ կանգնած» կազմակերպությունները միայն կորցնում են կազմակերպված աճուրդներին ներկա գտնվելուց: Հաղթում են նրանք, ովքեր կարողացել են ժամանակին կանխատեսել տնտեսական իրավիճակը և սկսել իրենց բաժնետոմսերի ցուցակից հանելու ընթացակարգը՝ դրանով իսկ նվազեցնելով ծախսերը և վերացնելով դրանք գրեթե ոչինչով հետ գնելու ռիսկը։

Համաձայն դաշնային օրենք«Արժեթղթերի շուկայի մասին» ցուցակումը արժեթղթերի ընդգրկումն է գնանշման ցուցակում:

Մեջբերումների ցուցակշուկայի պրոֆեսիոնալ կազմակերպչի կողմից առևտրի համար թույլատրված արժեթղթերի ցանկն է:

Բաժնետոմսերի ցուցակում և պարտատոմսերի ցուցակում . Ցանկացած արժեթղթեր, որոնք վաճառվում են ֆոնդային բորսայում, ենթակա են ցուցակման: Այս առումով, բաժնետոմսերի ցուցակման և պարտատոմսերի ցուցակման միջև տարբերություն չկա: Այնուամենայնիվ, իր հիմքում ցուցակագրումն ուղղված է հատկապես բաժնետոմսերին, ոչ թե պարտատոմսերին, Սադրա հետ կապված։ Ինչ:

Ֆոնդային բորսաներում վաճառվող արժեթղթերի հիմնական տեսակը բաժնետոմսերն են, ոչ թե պարտատոմսերը.

Պարտատոմսը շատ ավելի քիչ սպեկուլյատիվ առևտուր է, քան բաժնետոմսը՝ դրա շուկայական գնագոյացման բնույթի պատճառով:

Արժեթղթերի այլ տեսակների դասակարգում:Եթե ​​շուկայում բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի դասակարգումը ամրագրված է լավ հաստատված ցուցակման և վարկանիշավորման ընթացակարգերով, ապա մնացած բոլոր տեսակի արժեթղթերի համար չկան հատուկ (մասնագիտացված) վարկանիշավորման ընթացակարգեր, քանի որ դրանց մեծ մասը նույն զանգվածային և վաճառվող արժեթղթերը չեն: որպես բաժնետոմսեր և պարտատոմսեր:

Այլ տեսակի արժեթղթերի հուսալիությունը գնման և վաճառքի դեպքում ստուգվում է հենց շահագրգիռ կողմերի կողմից

Ցուցակման կազմակերպություն.Արժեթղթերի ընդգրկումը գնանշման ցուցակում. ամբողջ ընթացակարգը, որը որոշվում է արժեթղթերի շուկայում առևտրի յուրաքանչյուր կազմակերպչի՝ սովորաբար համապատասխան ֆոնդային բորսայի սահմանած կանոններով։

Շղթայի անվտանգության ցուցակագրման արդյունքը հետևյալն է.

Համապատասխան ընկերության արժեթղթերի մուտքը ֆոնդային բորսա կամ այլ կազմակերպված շուկաարժեքավոր թղթեր;

Ձեռք բերելով ընկերության բաժնետոմսերով և (կամ) պարտատոմսերով հրապարակային գնանշում, այսինքն՝ բորսայի (կամ արտաբորսային շուկայի կազմակերպչի) կողմից պաշտոնապես գրանցված այս շղթայի արժեթղթի դրույքաչափը (գինը):

Ընկերության արժեթղթերի ցուցակագրումը շուկայում նրան կտա հետևյալ կարևոր առավելությունները.

Շուկայի մասնակիցների վստահության բարձրացում;

Հանրային համբավ և նույնիսկ որոշակի ժողովրդականություն.

Համեմատաբար էժան և հնարավոր անսահմանափակ ֆինանսավորման աղբյուրների հասանելիություն.

Նպաստում է ընկերության կապիտալիզացիայի աճին, այսինքն. իր բաժնետոմսերի գնի բարձրացում;

Բարձրացնում է իր արժեթղթերի շրջանառությունը (իրացվելիությունը).

Եկեք ձեռք բերենք հարկային արտոնություններերկրի հարկային օրենսդրությանը համապատասխան:

Ֆոնդային բորսայում ցուցակման համար հայտ ներկայացնող առևտրային կազմակերպությունը պետք է համապատասխանի իր և իր արժեթղթերի որոշակի պահանջներին: Դրանք ներառում են.

Ընկերության պատմության առկայությունը;

Փառք երկրում և աշխարհում;

Տնտեսության համապատասխան ոլորտում զբաղեցրած տեղը.

Ակտիվների նվազագույն չափերը և զուտ շահույթըմի քանի տարի;

Բաժնետոմսերի չափը ազատ float-ում;

Բաժնետերերի թիվը և այլն:

Առաջին և երկրորդ մակարդակների գնանշումների ցանկում ընդգրկվելու համար կատարեք հետևյալը.

ա) արժեթղթերի թողարկողին ներկայացվող պահանջները.

Ըստ նվազագույն չափը զուտ ակտիվներ;

Արժեթղթերի թողարկողի գոյության ժամկետով.

Բաժնետերերի նվազագույն քանակով.

բ) թողարկողի արժեթղթերին ներկայացվող պահանջները.

Համաձայն շրջանառության ենթակա արժեթղթերի նվազագույն քանակի.

Արժեթղթերի նվազագույն շուկայական արժեքով.

Ըստ արժեթղթերի վաճառքի նվազագույն ծավալի.

Ի հավելումն այս պահանջների, թողարկողի հետ իր արժեթղթերի ցուցակման վերաբերյալ պայմանագիրը պարտադիր ներառում է դրա համար բազմաթիվ այլ պահանջներ, որոնք բխում են գործող օրենսդրությունից.

Թողարկողի արժեթղթերը թողարկվում և գրանցվում են պահանջներին համապատասխան Ռուսաստանի օրենսդրությունը:

Արժեթղթերի թողարկման արդյունքների մասին հաշվետվությունները պետք է գրանցվեն.

Արժեթղթերը պետք է ազատ փոխանցելի լինեն.

Ցուցակման կարգը.Ցուցակման ընթացակարգը սկսվում է առևտրի կազմակերպչի ցուցակման բաժին դիմում ներկայացնելով՝ անհրաժեշտ փաստաթղթերի կիրառմամբ՝ պատշաճ ձևով:

Հայտը ներկայացնում է այն թողարկողը, որի արժեթղթերը թողարկված և գրանցված են գործող օրենսդրությանը համապատասխան: Դիմումին կցվում են առևտրային կազմակերպության բաղկացուցիչ փաստաթղթերի պատճենները, վճարված կանոնադրական կապիտալի վկայականը, օրենքով սահմանված ստանդարտ թողարկման նախագծի պատճենները: Եթե Բաժնետիրական ընկերությունգործում է մեկ տարուց ավելի կամ հանդիսանում է այլ իրավաբանական անձի իրավահաջորդը, ապա լրացուցիչ ներկայացվում հաշվեկշիռև շահույթի բաշխման հաշվետվությունը վերջինի համար ֆիսկալ տարիվավերացված անկախ աուդիտորների կողմից: Բորսան իրավունք է վերապահում թողարկողից պահանջել տրամադրել այլ փաստաթղթեր և տեղեկություններ, որոնք անհրաժեշտ են դրա համար գործընկերների ակնարկև արժեթղթերի գնանշման ընդունումը: Դիմումի քննարկումը սովորաբար չի գերազանցում 1 ամիսը։

Բորսայի ցուցակում մտնելու մասին որոշումը կայացնում է բորսայի ղեկավարությունը (առևտրի կազմակերպիչը)՝ հիմք ընդունելով ստորադաս մարմինների (ցուցակման բաժին, փրփուր արժեթղթերի ընդունման հանձնաժողով) առաջարկությունները: Դրական որոշում կայացնելու դեպքում բորսան և թողարկողը կնքում են համաձայնագիր (համաձայնագիր) ցուցակման վերաբերյալ:

Արժեթղթերը ֆոնդային բորսայում շրջանառության մեջ մտնելուց հրաժարվելը հնարավոր է միայն այն դեպքում, եթե ներկայացված փաստաթղթերը չեն համապատասխանում Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրությանը և ցուցակման և ցուցակագրման կանոններին:

Ցուցակ ստանալու համար թողարկողը բորսային վճարում է միանվագ վճար, որի չափը կախված է ցուցակում ներառված բաժնետոմսերի քանակից, այնուհետև վճարում է տարեկան վճար՝ ցուցակման պահպանման համար: Առաջին ցուցակագրումից հետո գանձվում է ցուցակման վճար լրացուցիչ բաժնետոմսերԸնկերության կապիտալիզացիայի ցանկացած փոփոխության համար (օրինակ, երբ նրա բաժնետոմսերը համախմբվում են կամ հակառակը, երբ դրանք բաժանվում են), ընկերության անվանման փոփոխության և բորսայական ցուցակման վրա ազդող և դրա համապատասխան փոփոխություններ պահանջող այլ փոփոխությունների համար:

Հեռացում.Ցուցակումից հանելը արժեթղթերի դուրսգրումն է գնանշման ցուցակից: Սա ընկերության արժեթղթերը ցուցակից հանելու կարգն է: ֆոնդային շուկա. Ցուցակից հանելու անհրաժեշտությունն առաջանում է հետևյալ հիմնական դեպքերում.

Թողարկողն ինքը դիմել է իր արժեթղթերը գնանշման ցուցակից հանելու համար.

Կարգավորող մարմնի կողմից արժեթղթերի թողարկումն անվավեր ճանաչելու որոշման ընդունում.

Արժեթղթերի թողարկման անվավերության մասին դատարանի որոշումը մտել է օրինական ուժի մեջ.

գնանշված արժեթղթերի թողարկողն ինքը լուծարվել է (իրականում գնանշումը դադարեցվում է շատ ավելի շուտ, քան թողարկողը լուծարվում է).

Լրացել են արժեթղթերի բորսայում շրջանառության մեջ մտնելու ժամկետները.

որոշակի արժեթղթերի շրջանառության ժամկետը լրացել է.

Թողարկողի կողմից բորսայի նկատմամբ ստանձնած պարտավորությունները չկատարելը, երբ նրա արժեթղթերը ներառվել են բորսայի գնանշման ցուցակում.

Թողարկողին կամ նրա արժեթղթերին վերաբերող ցուցանիշների անհամապատասխանությունը արժեթղթերը որոշակի մակարդակի գնանշման ցուցակում ընդգրկելու պահանջներին.

Տվյալ դեպքում խոսքը հիմնականում գնում է ցուցակից հարկադիր հանելու մասին։ Հազվադեպ է տեղի ունենում կամավոր դուրսգրում կամ հանումը, որը նախաձեռնել է հենց թողարկողը: Սակայն վերջին տարիներին նման միտում դեռևս պահպանվում է։ Սաթողարկողի կողմից իր գործունեության մասին տեղեկատվության հրապարակման պահանջների հետագա խստացման պատճառով: