Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի արժութային շուկա. Միջամտությունների իրականացման առանձնահատկությունները

Արժութային միջամտությունհիմնական մեթոդներից մեկն է դրամավարկային քաղաքականությանկենտրոնական կառավարության բանկերը. Նման ընթացակարգ է պետական ​​նշանակության հիմնական բանկի կողմից արտարժույթի առքուվաճառքի փաստը՝ փողի առաջարկի, ընդհանուր պահանջարկի և միջին փոխարժեքի վրա անմիջական ազդեցություն ունենալու նպատակով։ ազգային արժույթ.

Արտարժութային միջամտության նպատակները

Այս գործողությունները նպատակային են և իրականացվում են երկրի հիմնական ֆինանսական հաստատության կողմից այն ժամանակահատվածում, երբ ազգային արժույթը ենթարկվում է կտրուկ տատանումների։ Որոշ պատկերացումներով, մոդա է միջամտությունը դիտարկել որպես ներխուժում կամ միջամտություն որոշակի գործընթացում:

Արժութային գործառնությունները ինտերվենցիաների տեսքով դիրքավորվում են որպես հիմնականներից մեկը ֆինանսական գործիքներ, որն իրականացվում է պետության դրամավարկային որոշակի ռազմավարության իրականացման դեպքում։ Եթե ​​առաջանում է լողացող ռեժիմ, որը ենթադրում է, որ փոխարժեքի ձևավորումը տեղի է ունենում ինքնաբուխ և ուղղակիորեն կախված է շուկայի մի շարք գործոններից, ապա պետք է դիմել իրավիճակը կարգավորելուն՝ արժութային ինտերվենցիաների միջոցով։

Այս տեսակի գործառնությունների բնականոն իրականացման համար բանկերը պետք է օգտագործեն կուտակվածը պահուստային արժույթներ, որը վերաբերում է տնտեսապես շատ ուժեղ և կայուն երկրների ֆոնդերին։ Այս միավորները կայուն են և բարձր մակարդակիրացվելիություն։ Մինչ օրս դրանք են ԱՄՆ դոլարը, եվրոն, Շվեյցարական Ֆրանկ, ճապոնական իեն, բրիտանական ֆունտ ստերլինգ.

Արտարժութային ինտերվենցիաների առաջադրանքներ

Արտարժութային ինտերվենցիաների առաջնային խնդիրը պետության տնտեսական շահերի պաշտպանությունն է։ Նման գործողությունը կարելի է դիտարկել որպես երկրի դրամավարկային քաղաքականության կարգավորման լծակ։ Կայունությունը բարելավելու նպատակով սեփական արժույթև դրա ընթացքի կայունացումը, Ազգային բանկպետք է գնել առավելագույն գումարըազգային արժույթ և հնարավորինս շատ արտարժույթ վաճառել։ Նման գործողությունների արդյունքում դոլարի նկատմամբ պահանջարկը կնվազի, իսկ ռուբլու նկատմամբ համապատասխանաբար զգալիորեն կաճի։

Պայմանով, որ ազգային արժույթի փոխարժեքը անշեղորեն նվազում է, հիմնական պետական ​​բանկը պետք է գնի արտարժույթի առավելագույն ծավալը։ Այս դեպքում ռուբլու վաճառքը: Արդյունքում դոլարը պետք է բարձրանա, իսկ ազգային արժույթը իջնի։ Ժամանակին համապատասխան միջոցներ ձեռնարկելը կարող է օգնել կայունացմանը տնտեսական վիճակըմեկ երկրում և խուսափել ազգային արժույթի կրիտիկական արժեզրկումից:

Չի կարելի պնդել, որ արժութային միջամտություններ են շուկայական մեթոդներ. Սակայն, չնայած դրան, որոշ երկրներ հաջողությամբ օգտագործել են նման գործիքը մինչ օրս։ Մասնավորապես, Ճապոնիայի կառավարությունը պարբերաբար դիմում է այս տեսակի գործողությունների իրականացմանը։

Արտարժութային հաջող միջամտության համար անհրաժեշտ պայմաններ

Արտարժութային հաջող միջամտության համար պետք է պահպանվեն մի շարք պայմաններ. Դրանցից գլխավորը մարդկանց վստահության վերաբերմունքն է, անմիջական մասնակիցներշուկայական քաղաքականությանը գլխավոր պետական ​​բանկ. Երկրի հիմնական ֆինանսական հաստատությունն իր հերթին պետք է ունենա բավարար գումար Փողորպեսզի վիրահատությունն իրականացվի առանց մեծ դժվարության։

Այսօր ես ուզում եմ խոսել Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաները(կենտրոնական բանկեր): Անշուշտ, բոլոր նրանք, ովքեր մտածում են գրիվնայի մասին (իսկ սրանք միլիոնավոր մարդիկ են) հետևում են այս հարցի նորություններին, որոնցում հաճախ են լսում «ԿԲ-ն միջամտել է», «ԿԲ-ն կմիջամտի» և նման բան։ Այսպիսով, այսօրվա հրապարակումից կիմանաք, թե որն է Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիան, ինչու է այն իրականացվում, որն է արժութային ինտերվենցիաների նպատակը, արժութային ինչ տեսակի ինտերվենցիաներ կարելի է կիրառել և շատ ավելին։

Սկսենք սկզբից, ամեն ինչ կարգով։

Ի՞նչ է արտարժութային միջամտությունը:

Արժութային միջամտություն- սա ցանկացած պետության Կենտրոնական բանկի դրամավարկային քաղաքականության գործիքներից մեկն է, որն ուղղված է ազգային արժույթի անցանկալի անկումը կամ ամրապնդմանը զսպելուն, որի դեպքում Կենտրոնական բանկը բաց շուկայում մեծ քանակությամբ արտարժույթ է գնում կամ վաճառում: ազգայինը՝ դրանով իսկ ամրապնդելով կամ տապալելով նրա փոխարժեքը։ «Intervention» բառի հոմանիշները՝ «invasion», «intervention»:

Կենտրոնական բանկի միջամտությունները արտարժույթի շուկաիրականացվում է երկրի արժութային պահուստի օգտագործմամբ. Կենտրոնական բանկը վաճառում կամ գնում է այն արժույթները, որոնց արժեքը ցանկանում է ազդել։

Արտարժութային միջամտության նպատակը.

Շատերը թյուրիմացաբար կարծում են, որ Կենտրոնական բանկը արտարժութային ինտերվենցիաներ է անում միայն ազգային արժույթն ամրապնդելու համար։ Իրականում դա միայն կարելի է վերագրել զարգացող երկրներինչպես օրինակ Ռուսաստանը կամ Ուկրաինան, որտեղ ազգային արժույթները արժեզրկման միտում ունեն: Աշխարհում կան երկրներ, որտեղ հակառակ խնդիրներն են նկատվում. ազգային արժույթները չափազանց ուժեղացված են, ինչը միշտ էլ վատ է արտահանմանն ուղղված պետությունների համար։ Եվ հետո ԿԲ-ն արժութային ինտերվենցիաներ է անում, որպեսզի, ընդհակառակը, իջեցնի ազգային արժույթի փոխարժեքը։ Օրինակ՝ վերջին տարիներին Ճապոնիայի և Շվեյցարիայի կենտրոնական բանկերը պարբերաբար դիմում են նման միջոցների։

Աշխարհում կան նաև դեպքեր, երբ Կենտրոնական բանկերը տարբեր երկրներմիաժամանակ իրականացրեց արտարժութային ինտերվենցիաներ՝ ցանկացած երկրի արժույթին աջակցելու նպատակով։ Օրինակ, դա տեղի ունեցավ, երբ 2011-ի երկրաշարժից հետո անհրաժեշտ էր աջակցել Ճապոնիայի տնտեսությանը։ Այնուհետև անհրաժեշտ եղավ իջեցնել իենի բարձր փոխարժեքը, և դրա համար համատեղ ջանքեր գործադրեցին Ճապոնիայի բանկը, Եվրոպական կենտրոնական բանկը և ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը։

Այսպիսով, հիմնական նպատակըարժութային ինտերվենցիան ազգային արժույթի արժեքի փոփոխություն է, ընդ որում՝ դա կարող է լինել թե՛ ամրապնդման, թե՛ թուլացման ուղղությամբ։ Որոշ դեպքերում ինտերվենցիաներ են իրականացվում փոխարժեքի կայունացման ուղղությամբ՝ ազգային արժույթի անկումը կամ ամրապնդումը կասեցնելու նպատակով։

Արտարժութային միջամտության մեխանիզմը.

Արտարժութային միջամտության իրականացման մեխանիզմը բավականին պարզ է. Եթե ​​Կենտրոնական բանկը պետք է ուժեղացնի ազգային արժույթի փոխարժեքը օտարերկրյա արժույթի նկատմամբ, նա մեծ քանակությամբ արտարժույթ է վաճառում՝ դրանով իսկ տապալելով դրա արժեքը։ Եթե ​​անհրաժեշտ է թուլացնել ազգային արժույթի փոխարժեքը, ապա ԿԲ-ն, ընդհակառակը, մեծ քանակությամբ արտարժույթ է գնում ազգայինի համար՝ դրանով իսկ բարձրացնելով փոխարժեքը և նվազեցնելով ազգային արժույթի արժեքը։

Արտարժութային միջամտությունների տեսակները.

Կարելի է տարբերել հետեւյալ տեսակներըարտարժութային միջամտություններ.

1. բանավոր միջամտություն.Հաճախ է պատահում, որ ԿԲ-ն փաստացի չի միջամտում, այլ միայն լուրեր է տարածում, որ պատրաստվում է դա անել։ IN առանձին դեպքերԲանավոր միջամտությունը կարող է ունենալ իր ազդեցությունը. արտարժույթի շուկայի մասնակիցները կկարգավորեն իրենց գործողությունները՝ հաշվի առնելով հնարավոր միջամտությունը, և դա կազդի փոփոխության վրա։ փոխարժեքըճիշտ ուղղությամբ:

2. իրական միջամտություն.Սա Կենտրոնական բանկի անմիջական մասնակցությունն է արտարժույթի շուկայում գործառնություններին իր ներգրավմամբ ֆինանսական ռեսուրսներ. Միևնույն ժամանակ, իրական միջամտությունը, իր հերթին, կարող է լինել նաև երկու տեսակի.

– ուղղակի միջամտություն.Տվյալ դեպքում Կենտրոնական բանկը բացահայտորեն մուտք է գործում շուկա և իր անունից գործողություններ իրականացնում՝ այդ մասին հայտնելով պաշտոնական լրահոսում.

– գաղտնի միջամտություն.Այստեղ Կենտրոնական բանկը գործում է գործակալների միջոցով առևտրային բանկերառանց միջամտության գովազդի. Թաքնված տիպի արժութային ինտերվենցիաները, որպես կանոն, ավելի լուրջ ազդեցություն են թողնում շուկայի վրա, ինչը պայմանավորված է անակնկալ էֆեկտով. ուղղությունը։ Ուստի Կենտրոնական բանկի քողարկված միջամտություններին ավելի հաճախ են դիմում, թեև հետագայում կարգավորողի մասնակցության մասին տեղեկատվությունը սովորաբար գաղտնազերծվում է։

Արտարժութային ինտերվենցիաների արդյունավետությունը.

Կենտրոնական բանկի ինտերվենցիաները արտարժույթի շուկայում բավականին ուժեղ գործիք են փոխարժեքի կարգավորման համար, որը ԿԲ-ն, որպես կանոն, օգտագործում է միայն ծայրահեղ դեպքերում։ Ուստի, մի կողմից, դրանց արդյունավետությունը կարելի է համարել ամենաբարձրներից մեկը Կենտրոնական բանկի դրամավարկային քաղաքականության մյուս բոլոր գործիքների շարքում։ Բայց, մյուս կողմից, երբ տեղի են ունենում այս «ծայրահեղ դեպքերը», դա նշանակում է, որ ազգային արժույթի արժեզրկումը կամ չափից ավելի ուժեղացումն արդեն իսկ լուրջ համակարգային բնույթ է կրում, ուստի նույնիսկ միջամտությունները երբեմն չեն կարող փոխել իրավիճակը։ Այսպիսով, պահուստային ֆոնդի միջոցներն իրականում կարող են վատնվել։

Ամեն դեպքում, եթե ԿԲ-ն սկսեց արժութային ինտերվենցիաներ իրականացնել, հատկապես երբ խոսքը վերաբերում է մեծ ծավալների ինտերվենցիաներին, դա նշանակում է, որ ազգային արժույթի հետ կապված իրավիճակը կրիտիկական է։ Բայց միջամտությունների արդյունավետությունը կախված է նրանից ընդհանուր քաղաքականությունԿենտրոնական բանկը և այլ հիմնարար:

Ամեն դեպքում, պետք է հասկանալ, որ ԿԲ-ն արժութային ինտերվենցիաներ կարող է իրականացնել միայն որոշ ժամանակով, քանի դեռ այդ գործառնությունների համար իրեն հատկացված արժութային պահուստները չեն սպառվել։ Եթե ​​այս ընթացքում փոխարժեքի ցանկալի փոփոխություններ չլինեն, ապա այն կարող է ավելի շատ փոխվել անցանկալի ուղղությամբ։

Արտարժութային ինտերվենցիաների ծավալները.

Մեծ նշանակություն ունի նաև արժութային ինտերվենցիաների ծավալը։ Երբեմն Կենտրոնական բանկը կարող է փոքր, առաջին հայացքից նույնիսկ աննկատ ինտերվենցիաներ իրականացնել, որոնք, այնուամենայնիվ, կայունացնող ազդեցություն ունեն։ Մնացած դեպքերում միջամտությունը կարող է լինել շատ լայնածավալ՝ հանգեցնելով փոխարժեքի փոփոխության, օրինակ՝ 200-300 կետով։

Արտարժութային ինտերվենցիաների օպտիմալ ծավալը Կենտրոնական բանկը որոշում է իր դրամավարկային քաղաքականության հիման վրա։ Հասկանալի է, որ լայնածավալ ինտերվենցիաները միշտ էլ ավելի արդյունավետ են, բայց, մյուս կողմից, դրանք հանգեցնում են պետական ​​պահուստների զգալի ծախսերի, իսկ ազգային արժույթի փոխարժեքի վրա դրանց ազդեցությունը կարող է կարճաժամկետ լինել. որոշ ժամանակ անց. , այն վերադառնում է իր նախկին դիրքերին։

Ինչպե՞ս ճանաչել արժութային միջամտությունը:

Ինչպես արդեն ասացի, Կենտրոնական բանկը հաճախ քողարկված ինտերվենցիաներ է իրականացնում՝ չհայտարարելով դրանք և գործելով գործակալ բանկերի միջոցով։ Այս դեպքում (ինչպես, իրոք, կարգավորողի անմիջական գործողությունների դեպքում), դուք միշտ կարող եք տեսնել արժութային միջամտության իրականացումը, ներառյալ պետության ազգային արժույթը:

Եթե ​​կա հստակ սահմանված միտում ազգային արժույթի փոխարժեքի շարժման որոշակի ուղղությամբ, և հանկարծ, առանց որևէ ակնհայտ պատճառի, փոխարժեքը սկսում է կտրուկ շարժվել, կարճ ժամանակահատվածում, հակառակ ուղղությամբ, այն. մեծ հավանականությամբ կարելի է պնդել, որ ԿԲ-ն է միջամտել։

Որքան մեծ լինեն արժութային ինտերվենցիաների ծավալը, այնքան դրանք ավելի նկատելի կլինեն գծապատկերների վրա։ Ձեր ուշադրությանն եմ ներկայացնում 2012 թվականի օգոստոսին Ճապոնիայի բանկի կողմից իրականացված միջամտության լավ օրինակը։

Գծապատկերում դուք կարող եք տեսնել չակերտների այն փոփոխությունները: Այդ ժամանակ իենը չափազանց ուժեղանում էր դոլարի նկատմամբ, և Ճապոնիայի բանկը միջամտեց արտարժույթի շուկայում՝ այն իջեցնելու համար։ Ինչպես երևում է գծապատկերում, ինտերվենցիայի շնորհիվ իենի փոխարժեքը իջավ ավելի քան 300 կետով, սակայն դա ընդամենը կարճաժամկետ էֆեկտ էր. այնուհետև այն վերադարձավ իր նախկին դիրքերին և սկսեց էլ ավելի ամրապնդվել։

Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաներ.

Վերջին շրջանում ինտերվենցիայի գործիքը ակտիվորեն կիրառվում է Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի կողմից՝ ռուբլու փոխարժեքին աջակցելու նպատակով։ Այսպիսով, 2014 թվականի 11 ամիսների ընթացքում ավելի քան 70 միլիարդ դոլար արժութային պահուստներ ծախսվել են Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի կողմից արժութային ինտերվենցիաների վրա (ըստ պաշտոնական տեղեկատվություն: cbr.ru/hd_base/default.aspx?prtid=valint), չնայած այն հանգամանքին, որ գնվել է ընդամենը մոտ 3 մլրդ դոլար։

Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի կողմից արժութային ինտերվենցիաների հիմնական գագաթնակետը ընկավ մայիսին (այն ժամանակ ԿԲ-ին հաջողվեց կայունացնել ռուբլու արժեքը) և հոկտեմբերին (երբ ինտերվենցիաներն այլևս ցանկալի ազդեցություն չունեցան): Դեկտեմբերին Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը շարունակում է բավականին խոշոր արտարժութային ինտերվենցիաներ, ուստի հավանական է, որ մինչև 2014թ. ընդհանուր գումարըՌուսաստանի ոսկեարժութային պահուստները, որոնք ծախսվում են ռուբլու փոխարժեքի պահպանման վրա, կմոտենան 100 միլիարդ դոլարին։ Սա այնքան էլ սարսափելի չէ, քանի որ պահուստները նախատեսված են օգտագործելու ֆորսմաժորային իրավիճակների դեպքում, որոնք մենք բոլորս տեսնում ենք ռուբլու դեպքում: Մեկ այլ բան սարսափելի է. Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի ներկայիս արժութային ինտերվենցիաները ցանկալի էֆեկտ չեն տալիս. ռուբլին դեռ շարունակում է էժանանալ, այն էլ՝ շատ ուժեղ։ Սակայն կարելի է ենթադրել, որ առանց միջամտությունների այն շատ ավելի արագ կընկներ։

ԿԲ-ի սխալն այստեղ, իմ կարծիքով, այն է, որ նա սկսեց շատ ուշ միջամտել ռուբլու գնագոյացմանը (այդ թվում՝ ինտերվենցիաների միջոցով), երբ արժեզրկումն արդեն մեծ թափ էր հավաքել, և հիմա դրան ոչինչ չի կարող խանգարել։ Ինչպես երևում է վերևի աղյուսակից, հուլիս, օգոստոս, սեպտեմբեր ամիսներին, երբ ռուբլու անկումը նոր էր սկսվում և համակարգային բնույթ չուներ, Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը դուրս եկավ իր ուղղակի խնդիրներից մեկից՝ պահպանելով ազգային արժույթի փոխարժեքը, և չմիջամտեց գործընթացներին՝ բազմիցս այդ մասին հայտարարելով իր հրապարակային ելույթներում։

Հավանական է, որ նման գործողություններով (ավելի ճիշտ՝ անգործությամբ) նա հատուկ ցանկանում էր թուլացնել ռուբլին՝ «բյուջեում անցքեր փակելու» համար, բայց, երևի, չէր սպասում, որ արժեզրկումը արագանա և կստացվի. այնքան ուժեղ: Այժմ, նույնիսկ բավականին լայնածավալ արժութային ինտերվենցիաները Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի կողմից չեն կարող կասեցնել այն:

Այժմ դուք պատկերացում ունեք, թե որոնք են Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաները, որոնք են և ինչպես են դրանք տեղի ունենում, և դուք կկարողանաք ավելի գրագետ ընկալել ինտերվենցիաների մասին լուրերը, դրանք օգտագործել անձնական ֆինանսների համար կամ պլանավորել դրանք:

Այսքանը: Մնացեք, բարձրացրեք ձեր ֆինանսական գրագիտությունև տիրապետել անձնական ֆինանսների արդյունավետ կառավարմանը, վաստակելու և ներդրումների նոր հնարավորություններին: Մինչև մենք նորից կհանդիպենք կայքի և ֆորումի էջերում:

Լավ լուր նրանց համար, ովքեր դոլար են նստում 85-ից =)

© Ինտերֆաքս 20:19 25.01.2017. Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարությունը, Ռուսաստանի Բանկի ներգրավմամբ, փետրվարից կսկսի արտարժույթի առքուվաճառքի գործողություններ իրականացնել. ներքին շուկա, ասվում է նախարարության կայքում տեղադրված հաղորդագրության մեջ։ Այս գործողությունները կիրականացվեն «ներքին տնտեսական պայմանների կայունությունն ու կանխատեսելիությունը բարձրացնելու և էներգետիկ շուկայի անկայուն պայմանների ազդեցությունը նվազեցնելու նպատակով. Ռուսաստանի տնտեսությունԵվ պետական ​​ֆինանսներ«. Գործառնությունների ծավալը կախված կլինի նավթի և գազի եկամուտների քանակից դաշնային բյուջե. Նավթի և գազի լրացուցիչ եկամուտների չափով արտարժույթի գնումը կիրականացվի այնքան ժամանակ, քանի դեռ Urals նավթի փաստացի գինը գերազանցում է 40 դոլարը մեկ բարելի դիմաց։ Երբ գները իջնեն մեկ բարելի դիմաց 40 դոլարից, գործարքներ կիրականացվեն արտարժույթի վաճառքի համար՝ նավթի և գազի եկամուտների պակասի չափով։ Միաժամանակ, արժույթի վաճառքի գործարքների կուտակված ծավալը չի ​​կարող գերազանցել գործարքների սկզբից կուտակված արտարժույթի գնումների ծավալը, ասվում է զեկույցում։ Հաշվարկված արտարժույթի օրական ծավալի առք ու վաճառքը կիրականացվի հավասարաչափ առևտրի օր. Ավելի վաղ Ռուսաստանի Դաշնության կառավարությունը որոշում էր կայացրել, որին աջակցում էր նախագահը, նախքան դրանում փոփոխություններ կատարելը Բյուջեի կոդըՌԴ-ն՝ նոր բյուջեի կանոն 2017 թվականին ստացված նավթի և գազի լրացուցիչ եկամուտները Ուրալյան նավթի գինը մեկ բարելի դիմաց $40 գերազանցելու պատճառով չեն կարող օգտագործվել ֆինանսավորման համար. լրացուցիչ ծախսերբյուջեն։ Այսպիսով, նավթագազային եկամուտների ծավալի փոփոխությունը չի ազդի դաշնային բյուջեի ոչ նավթագազային դեֆիցիտի ծավալների վրա։ «Այս որոշումը նաև հնարավորություն կտա ապահովել, որ արտարժույթի շուկայում գործարքների ծավալը հավասար լինի սուվերեն միջոցների (Պահուստային ֆոնդ և ֆոնդ) օգտագործման (համալրման) փաստացի ծավալի շեղմանը. ազգային բարեկեցություն) -ից կանոնադրականբյուջեի վերաբերյալ 2017 թ. Այսպիսով, արտարժույթի շուկայում գործառնությունների իրականացումը ընդհանուր առմամբ չեզոք ազդեցություն կունենա պետության վրա դրամական շուկա»,- ասվում է հաղորդագրության մեջ։ Ֆինանսների նախարարությունը մտադիր է ամսական տվյալներ հրապարակել նավթի և գազի եկամուտների հավելյալ կամ պակասուրդի, ինչպես նաև արտարժույթի առքուվաճառքի գործարքների ծավալների վերաբերյալ։ Տվյալները կհրապարակվեն ֆինանսների նախարարության պաշտոնական կայքում մինչև ընթացիկ ամսվա երրորդ աշխատանքային օրվա ժամը 12:00-ն։ Նավթի և գազի եկամուտները գնահատելիս Urals նավթի գնանշումները այն ժամանակաշրջանի համար, որը հաշվի է առնվել MET դրույքաչափը (հաշվարկի ամսվան նախորդող ամիս) և արտահանման մաքսատուրքի դրույքաչափը (հաշվետու ամսվան նախորդող ամսվա 15-րդ օրվանից մինչև 14-րդ օրը) հաշվարկելիս. հաշվետու ամսվա) հաշվի կառնվի հաշվետու ամսվա համար ռուբլի և հաշվարկային ամսում ռուբլու ակնկալվող փոխարժեքը: Այն նաև հաշվի կառնի գազի արտահանման գնի գնահատումը, ներքին շուկայում գազի գների կանխատեսումը սոցիալ-տնտեսական զարգացման ելակետային սցենարով, կանխատեսումը (Ռուսաստանի սոցիալ-տնտեսական զարգացման բազային սցենարով) նավթի և. գազի արդյունահանման ծավալները, նավթի, գազի և նավթամթերքի արտահանման ծավալներն ու կառուցվածքը։ Գործարքների ամսական ծավալը հաշվարկվելու է որպես ընթացիկ ամսվա նավթագազային եկամուտների գնահատված հավելյալ կամ պակասորդի գումարը և նախորդ ամսվա գնահատված եկամուտների և նախորդ ամսվա վերջում ստացված փաստացի եկամուտների միջև եղած տարբերությունը: Գործարքների օրական ծավալը հաշվարկվելու է որպես ընթացիկ ամսվա գործարքների ծավալի և առևտրային օրերի քանակի բաժանման գործակից՝ ընթացիկ ամսվա հինգերորդ առևտրային օրվանից մինչև առևտրի չորրորդ (ներառյալ) օրն ընկած ժամանակահատվածում: հաջորդ ամիս. Ավելի վաղ ֆինանսների նախարարությունը 2017 թվականին նավթից և գազից լրացուցիչ եկամուտները գնահատել էր 50 դոլար մեկ բարելի դիմաց 1 տրիլիոն ռուբլով, 55 դոլար մեկ բարելի դիմաց՝ 1,4 տրիլիոն ռուբլի։ Ռուսաստանի Դաշնության 2017 թվականի բյուջեի դեֆիցիտը ծրագրված է ՀՆԱ-ի 3,2%-ի չափով՝ բարելի դիմաց 40 դոլար գնով, մինչդեռ դրա ֆինանսավորման համար նախատեսվում էր հատկացնել Պահուստային հիմնադրամից և NWF-ից 1,8 տրլն ռուբլի։

Ռուսաստանում՝ ռուբլու միջամտությունը. Ինչ է դա, փորձենք աստիճանաբար պարզել։ Ընթացակարգը, ըստ էության, գործում է որպես լայնածավալ առք կամ վաճառք ներքին արժույթՌուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը, որը թույլ է տալիս վերջինիս փոխարժեքը հասցնել որոշակի մակարդակի։ Ռուբլու արժեքի վրա ազդելու ռազմավարությունը հիմնված է կանոնի վրա՝ միջազգային շուկայում ազգային արժույթի պահանջարկի աճը կամ նվազումը հանգեցնում է դրա էժանացման կամ արժեւորման, այսինքն՝ գնանշումների ավելացման կամ նվազման։

Ինչո՞ւ պետք է ԿԲ-ն միջամտի.

Ռուսաստանը պատկանում է այն պետությունների կատեգորիային, որոնք բարգավաճում են հումքի շնորհիվ։ Հսկայական քանակությամբ նավթամթերք է արտահանվում, մինչդեռ երկիր ներմուծվում է սպառողական ուղղվածություն ունեցող ապրանքների հսկայական քանակություն։ Շատերի համար ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ ռուբլու բարձր փոխարժեքը կարող է մեծ առավելություն թվալ։ Մարդիկ առաջնորդվում են նրանով, որ հնարավոր է աշխարհով մեկ ճանապարհորդել նվազագույն գնով, քանի որ փոքր քանակությամբ ռուբլով կարելի է շատ դոլար գնել։ Կա նաև մետաղադրամի մյուս կողմը. Հումքի արտահանմամբ զբաղվող ընկերությունները բացասաբար են վերաբերվում բարձր փոխարժեքին։ Խնդիրն այն է, որ նավթը վաճառվում է էժան դոլարով, սակայն հումքի ու ընկերության աշխատակիցների գնումն իրականացվում է թանկ ռուբլով։ Երկրի բյուջեի կախվածությունը նավթագազային հատվածից հանգեցնում է բյուջեի անբավարարության՝ ազգային արժույթի շատ բարձր փոխարժեքով։ Ռուբլու փոխարժեքը կայունացնելու և ի հայտ գալու հավանականությունը բացառելու նպատակով կառավարությունն իրականացնում է այնպիսի ընթացակարգ, ինչպիսին է ինտերվենցիան արտարժույթի շուկայում։

Փաստացի հաշվարկներ. ինչու արժեզրկել ռուբլին

Դիտարկենք նավթի և գազի ոլորտի վրա թանկարժեք ռուբլու բացասական ազդեցության օրինակը։ Եկեք քննարկենք այն իրավիճակը, երբ նավթի ինքնարժեքը կկազմի 1000 դոլար։ Ձեռնարկության ընդհանուր ծախսերը (կրկին, օրինակ) կազմում են մոտ 20 հազար ռուբլի: Երբ դոլարը կարժենա 25 ռուբլի, զուտ շահույթըընկերությունները մեկ տոննա նավթի համար կկազմեն մոտ 5 հազար ռուբլի: Եթե ​​դոլարն արժե 30 ռուբլի, ապա շահույթը հավասար կլինի 10 հազար ռուբլու։ Այն հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.

Ռուբլու փոխարժեք x Մեկ տոննա նավթի արժեքը - Ծախսեր = զուտ շահույթ

Նման հաշվարկները ընդհանուր ձևաչափով օգտագործվում են շինարարության մեջ տնտեսական պլանպետությունները։ Կենտրոնական բանկի միջամտությունն իրականացվում է ներքին արժույթի ուժեղ արժեւորումը կանխելու նպատակով, ինչը կարող է հանգեցնել նավթի զարգացման աննպատակահարմարության։

Փաստացի հաշվարկներ. ինչու՞ սատարել ռուբլու փոխարժեքը

Անընդունելի իրավիճակ է ստեղծվում շուկայում նույնիսկ այն դեպքում, երբ ռուբլին չափից դուրս թուլանում է։ Եկեք նայենք այս իրավիճակին կոնկրետ օրինակ. Ասենք, որ ապրանքները, որոնք ներմուծվում են երկիր, հավասար են մեկ դոլարի։ Այն իրավիճակում, երբ դոլարի փոխարժեքը հավասար է 20 ռուբլու, խանութի ապրանքը նույնպես կարժենա 20 ռուբլի՝ գումարած չնչին ծախսեր։ Երբ դոլարը հասնի 30 ռուբլու, կբարձրանա նաեւ ներմուծվող ապրանքների ինքնարժեքը։ Արդյունքում կձևավորվի այնպիսի հասկացություն, ինչպիսին գնաճն է։ Գնաճի աճը ձեռնտու չէ այն երկրին, որը կախված է ներկրվող ապրանքներից։ Կենտրոնական բանկի միջամտությունները արտարժույթի շուկայում այս իրավիճակում ուղղված են լինելու ազգային արժույթի գնմանը արտարժույթի դիմաց՝ դրա պահանջարկը մեծացնելու նպատակով։

Միջամտությունների իրականացման առանձնահատկությունները

Արժույթի զանգվածային առք կամ վաճառք ռուբլու միջամտությունն է։ Թե ինչ է դա ընթացակարգի տեխնիկական կողմից, մենք կփորձենք աստիճանաբար դիտարկել: Ընթացակարգը կազմակերպում և իրականացնում է Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը: Երբ իրական միջամտություն է նախատեսվում, Կենտրոնական բանկը նախապես հայտարարում է արժույթի հետ ծրագրված մանիպուլյացիաների մասին։ Այս մոտեցումը կոչվում է բանավոր միջամտություն: Կենտրոնական բանկի հաղորդագրությունը արտարժույթի շուկայում մասնակիցների որոշակի արձագանք է առաջացնում. Կարող է պատահել, որ արժույթ գնելու կամ վաճառելու մասին հաղորդագրությունը զգալիորեն կնվազեցնի մանիպուլյացիայի համար Կենտրոնական բանկի միջոցների արժեքը։ Միջամտության տվյալները կարող են ավտոմատ կերպով խթանել ազգային արժույթի պահանջարկի աճը կամ նվազումը: Որոշ պետություններ կիրառում են բանավոր միջամտություն՝ ազգային արժույթի փոխարժեքի վրա ազդելու համար։ Արտարժույթի շուկայում իրավիճակը կարող է կտրուկ փոխվել, եթե ԿԲ ազդեցիկ ղեկավարն ակնարկի առաջիկա իրադարձությունների մասին։

Միջամտությունների տեսակները

Կան մի քանի ձևաչափեր, որոնցով կարելի է ռուբլու միջամտություն իրականացնել։ Ինչ է դա և որոնք են ընթացակարգի տատանումները, եկեք փորձենք պարզել ստորև:

• Բանավոր միջամտություն (հորինված): Արտարժույթի շուկայի վրա կարող են ազդել ոչ միայն ՌԴ Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաները, այլ նաև խոսակցություններն այն մասին, որ դրանք նախատեսվում են մոտ ապագայում։
• իրական միջամտություն. Գործողությունն իրականացվում է բաց ձևաչափով։ Դրա ավարտից հետո լրատվամիջոցները տեղեկություններ են հրապարակում այն ​​մասին, թե որքան գումար է անհրաժեշտ այն իրականացնելու համար։ Բավականին հաճախ արտարժույթի շուկայում միջամտությունը կարող է իրականացվել ոչ թե մեկ, այլ մի քանի պետության մասնակցությամբ։ Այս իրավիճակը բնորոշ է այն դեպքերին, երբ մի քանի երկրներ շահագրգռված են փոխարժեքի փոփոխությամբ։

Հարկ է նշել, որ բանավոր միջամտությունը շատ ավելի տարածված է, քան գործընթացի իրական տարբերակը։ Սա առաջին հերթին պայմանավորված է նրանով, որ անսպասելի տեղեկատվությունը միշտ առաջացնում է շուկայի մասնակիցների հզոր արձագանք:

Միջամտություններ՝ կախված ուղղությունից

Կախված ուղղությունից, միջամտությունը կարող է դասակարգվել.

• Շուկայի հետևում. Միջամտության այս ձևաչափն ուժեղացնում է արդեն ձևավորված շարժը շուկայում։ Կառավարության մանիպուլյացիաները միայն ամրապնդում են միտումները։
• շուկայի դեմ։ Այս ընթացակարգն ուղղված է ազգային արժույթի փոխարժեքը նախկին մակարդակին վերադարձնելուն։ Այսինքն՝ Կենտրոնական բանկը կգործի շուկայում առկա և հաստատված միտումին հակառակ։ Ցավոք, գների շարժման ուղղությունը շրջելու կենտրոնական բանկերի փորձերը միշտ չէ, որ հաջողությամբ են պսակվում:

Ի՞նչ է պահանջվում հաջող միջամտության համար:

Արտարժույթի շուկայի կարգավորումը հաջողվում է միայն մի քանի պայմանների առկայության դեպքում. Կարող ենք խոսել հետևյալ գործոնների առկայության մասին.

• Արտարժույթի շուկայի մասնակիցների վստահության բարձր մակարդակը Կենտրոնական բանկի երկարաժամկետ քաղաքականության նկատմամբ.
• Նշանակալից փոփոխություններ տնտեսական ցուցանիշներըհիմնարար տեսակ.
• Կենտրոնական բանկի կողմից բավարար ֆինանսական պահուստների առկայություն.

Ուսումնասիրելով այնպիսի երևույթ, ինչպիսին է ռուբլու միջամտությունը (որն արդեն խոսվել է վերևում), հարկ է նշել դրա օգտագործումը ոչ միայն փոխարժեքը կարգավորելու համար։ Ընթացակարգը օգտագործվում է շուկայի անկայունությունը վերահսկելու, ազգային միավորի իրացվելիության մակարդակը պահպանելու, դրա գնի փոփոխության տեմպերը նվազեցնելու, Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի պահուստը կուտակելու համար:

Ի՞նչ է կատարվում այսօր Կենտրոնական բանկի հետ և ինչո՞ւ է այն դադարել վերահսկել ռուբլին։

ԵՄ-ի կողմից աղետալի արժեզրկման և կոշտ պատժամիջոցների հետևանքով Ռուսաստանի Բանկի արժութային ինտերվենցիաները դադարել են տալ սպասվող ազդեցությունը։ Ստացվում է, որ ոսկու պաշարների համաշխարհային ծախսերը վատնվել են։ Հանրային խնայողությունները պահպանելու նպատակով կառավարությունը որոշել է ազատել ազգային արժույթը անվճար լող. Սա նշանակում է, որ առքուվաճառքի գինը Ռուսական ռուբլիկախված կլինի բացառապես իրական շուկայից:

Ե՞րբ են դադարեցվել միջամտությունները արդյունավետ լինել:

Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաները միշտ որոշակի ազդեցություն են ունեցել շուկայում տիրող իրավիճակի վրա։ 2015 թվականի դեկտեմբերի 5-ին հանգամանքները կտրուկ փոխվեցին. Քանի որ այս օրը պատմության մեջ առաջին անգամ դոլար/ռուբլի գնանշումները հասան իրենց գագաթնակետին՝ 63 ռուբլի: Նմանատիպ իրավիճակ է ստեղծվել եվրո/ռուբլի գնանշումների գծապատկերում, որն ավարտվել է 78 ռուբլու մակարդակում։ Միաժամանակ եվրոպական վառելիքը էժանացել է՝ հասնելով 60 դոլարի։ Ռուսական ընկերություններսկսեց ակտիվ հետաքրքրություն դրսևորել արժույթի նկատմամբ, քանի որ նրանցից շատերը վարկավորվեցին ԱՄՆ դոլար. Ներքին փոխարժեքին աջակցելու համար ՌՍ-ի Կենտրոնական բանկը վաճառել է մոտ 2-3 մլրդ դոլար։ 2014 թվականի դեկտեմբերից սկսած ռուբլու կտրուկ արժեզրկումը չարձագանքեց, քանի որ դրա պատճառն էր ոչ միայն. ներքին պատճառներ, այլեւ հզոր ազդեցություն արտաքինից տնտեսական գործոններ. Այսօր կառավարությունը միջամտում է արժույթի գնի ձևավորմանը միայն այն դեպքում, երբ դա խիստ անհրաժեշտ է և պահանջում է տնտեսության կրիտիկական վիճակը որոշակի ժամանակահատվածում։

Արժութային միջամտություն- գործողություն կենտրոնական բանկարտարժույթի շուկայում գտնվող երկրները, որոնք ուղղված են ազգային արժույթի պահպանմանը կամ թուլացմանը, որի ընթացքում միանվագ կամ սահմանափակ ժամանակահատվածում գնվում կամ վաճառվում է մեծ քանակությամբ արժույթ: Արտարժութային ինտերվենցիայի խնդիրը պետության շահերից բխող փոխարժեքի պահպանումն է։

Բավականին հաճախ արտարժութային ինտերվենցիաներ համաշխարհային շուկայում իրականացվում են մեկից ավելի կողմից կենտրոնական բանկ, և մի շարք բանկեր տարբեր երկրներից՝ ըստ իրենց միջև պայմանավորվածության։

Օրինակ՝ G7-ի որոշումը՝ աջակցել ճապոնական տնտեսությանը և այն ավելի մրցունակ դարձնել՝ երկրաշարժից հետո ճապոնական իենը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ արժեզրկելով։ 2011 թվականի մարտի 18-ին Ճապոնիայի բանկի, Եվրոպական կենտրոնական բանկի և ԱՄՆ Դաշնային պահուստի համաձայնեցված գործողության արդյունքում մի քանի րոպեի ընթացքում ճապոնական արժույթի գինը նվազեց ավելի քան 2%-ով։

Բացի փոխարժեքների կտրուկ համաձայնեցված փոփոխություններից, արտարժույթի ինտերվենցիաները կարող են օգտագործվել փոխարժեքի անկայունությունը (անկայունությունը) վերահսկելու, դրա փոփոխության տեմպերը նվազեցնելու, արտարժույթի շուկայի իրացվելիությունը պահպանելու, կապիտալի ներհոսքը կամ արտահոսքը հակազդելու կամ հեշտացնելու համար, ինչպես նաև. կենտրոնական բանկի պահուստները կուտակել որոշակի արժույթով:

Նմանապես, Ռուսաստանի բանկը պարբերաբար արժութային ինտերվենցիաներ է իրականացնում՝ եվրոյի և ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ ռուբլու փոխարժեքը կառավարելու համար։ Մինչև 1995 թվականի հուլիսի 8-ը Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը արտարժույթի ինտերվենցիաների միջոցով հետ էր պահում ռուբլու փոխարժեքը, որպես կանոն, արժույթը վաճառելով։ 1995 թվականի հուլիսի 8-ին ներդրվեց, այսպես կոչված, արժութային միջանցքը՝ բանկի կողմից որոշակի ժամկետով հայտարարված դոլարի նկատմամբ ռուբլու նվազագույն և առավելագույն փոխարժեքները։ 2008 թվականից ստեղծվել է երկկողմանի արժույթով միջանցք՝ դոլարի և եվրոյի հետ կապված։ Փաստորեն, արժութային միջանցքը կարգավորողի հայտարարությունն է, որ պատրաստ է արտարժութային ինտերվենցիաներ իրականացնել՝ գնելով ազգային արժույթը, եթե դրա գնանշումը դիպչի ստորին սահմանին, և վաճառելով, եթե այն հասնի վերին սահմանին։

2015թ Ռուսաստանի Բանկն առաջին անգամ ներդրեց միջազգային պահուստների համալրման ինտերվենցիայի պրակտիկայում: մայիս-հուլիս 2015թ նա գնեց արտարժույթֆոնդային շուկայում։ Միջամտությունները նպատակ չեն ունեցել ազդել ռուբլու փոխարժեքի վրա և իրականացվել են փոքր ծավալներով՝ 100-200 մլն դոլար՝ օրվա ընթացքում հավասարաչափ։ Ընդհանուր առմամբ գնվել է 10,1 մլրդ դոլար, սակայն արտարժույթի շուկայում ստեղծված անբարենպաստ իրավիճակի պատճառով ինտերվենցիաները դադարեցվել են։ Ըստ Ռուսաստանի բանկի տվյալների՝ պահուստների ավելացմանն ուղղված ինտերվենցիաները նախատեսվում է իրականացնել այնքան ժամանակ, քանի դեռ պահուստների ծավալը չի ​​հասել 500 մլրդ դոլարի, հայտարարված ցուցանիշը երկարաժամկետ ուղենիշ է՝ առանց պարտավորությունների կանոնավոր գործառնությունների ժամանակի և չափի առումով։ 2016-17 թվականներին միջազգային պահուստների համալրման միջամտություններ չեն եղել։ Դրանց վերականգնումը հնարավոր է գների կայունության ապահովման, գնաճային սպասումների ցածր, ռուբլու փոխարժեքի կայունության դեպքում։