Меню
Бесплатно
Регистрация
Главная  /  Услуги банков  /  Понятие инвестиционной компании на рынке ценных бумаг. Профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

Понятие инвестиционной компании на рынке ценных бумаг. Профессиональная и непрофессиональная деятельность инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

  • - Лучший. Работает с 1998. вложил 20 000 $
  • - Это Швейцарский банк, с выходом на Форекс! 18 000 $
  • - работаю с ним с 2007. вложил 10 000 $
  • - Бонусом дают 1500 USD. вложил 10 000 $
  • - лучший центовый счет. вложил 8000 $
  • - Для скальпинга только он И ВСЕ! 8000 $
  • - 30 $ ДАЮТ ВСЕМ НОВЫМ! вложил 5000 $
  • - 30 $ ДАЮТ ВСЕМ НОВЫМ! вложил 5000 $
  • - ЭТО НефтепромБанк. вложил 5000 $
  • - Использую как бинарки через МТ4. Вложил 5000 $

А вот уже как зарабатывать, мы все обсуждаем в закрытой группе, точней в секретном Форекс форуме ! Там много, трейдеров, финансовых блоггеров, брокеров и новичков хватает! Обсуждаем, что работает, а что нет! Присоединяйся, чем больше нас, тем проще!

Является выполнением конкретных действий по привлечению, вложению и осуществлению других операций с инвестициями участников рынка.

Фондовый рынок это сложная финансовая структура выполняющая ряд важнейших экономических функций, как на макро, так и на микро уровнях. Фондовой рынок наряду с другими рынками является составной частью глобального финансового рынка.

Это по сути своей приобретение либо реализация акций, облигаций и других финансовых инструментов. Результатом таких действий для участников рынка является получение прибыли либо нанесение убытков в зависимости от успешности проведенной сделки.

Особенностью инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг может служить тот фактор, что сама покупка либо продажа ценных бумаг не создает реального капитала и не служит его увеличению, однако прибыль, извлеченная от такой деятельности, может быть направлена на развитие многие отраслей производства. Прибыль от инвестиций в ценные бумаги направляется на развитие инфраструктурных проектов, развитие производства, строительство. В случае если инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг проводит конкретное предприятие, извлеченную прибыль оно способно потратить на приобретение и пополнение основных производственных фондов, а также на пополнение собственных оборотных средств.

на рынке ценных бумаг может носить следующий характер:


  • спекулятивный (прибыль от такой деятельности получается в результате быстрой купли продажи основанной на курсовой разницы какого-либо финансового актива)
  • накопительный ( в финансовые активы, со временем преобразующиеся в реальный капитал)
  • портфельный (инвестиции в целый набор ценных бумаг. Цель такого рода вложений усреднение значений инвестиционного риска и уровня извлекаемой прибыли).

Основные участники :

  • стратегические участники (приоритетом служит расширение и развитие конкретной области экономики, конкретного производства, достижение стратегических задач)
  • портфельные участники (вложения во множество финансовых активов и инструментов для минимизации собственных рисков и поддержание приемлемого уровня доходности)
  • мелкие участники (интересы данной группы ограничены их финансовыми возможностями).

Задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг

Основными задачами инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг являются:

  • создание условий для массового инвестирования населения в финансовые инструменты и общее развитие инвестиционного процесса
  • отражение с помощью рынка ценных бумаг реального состояния политической, экономической, социальной и других сфер жизни
  • регулирование и контроль финансовых и инвестиционных потоков. Движение капитала происходит через фондовые рынки
  • обеспечение выполнения государственной экономической политики. Путем покупки акций тех предприятий, которые важны в стратегическом развитии для страны государство реализует собственную экономическую политику
  • обеспечение выполнения государственной . Выпуская на рынок государственные ценные бумаги, государство имеет возможность контролировать баланс бюджета и уровень его дефицита. Также это воздействует на общий объем денежной массы на рынке
  • поддержание баланса отраслевой и региональной структуры. Путем средств в предприятия конкретных отраслей находящихся на конкретной территории, что позволяет дать толчок к развитию этих мощностей и общему экономическому росту региона.

Добрый день, дорогой читатель!

Я продолжаю рассказ о структуре рынка ценных бумаг и его участниках. В этом процессе задействованы определенные структуры, говорить о которых можно много и долго. Сегодня я хочу обсудить, кто такие инвесторы на рынке ценных бумаг и каковы их функции. Итак, мы начинаем.

Если кратко, инвесторы – это группа лиц (юридические компании, кредитные организации, ПИФ) или физическое лицо, которое на правах собственности покупает или владеет ценными бумагами. В процесс торговли могут вовлекаться привлеченные или собственные деньги. В определение инвесторы входят также трейдеры, задействованные в торговле на рынке.

Инвестор старается выгодно вложить деньги в ценные бумаги, чтобы в дальнейшем получать хорошую прибыль.

Классификация

Классифицируют инвесторов по нескольким видам:

  • по цели инвестирования в ценные бумаги – стратегические, портфельные;
  • по степени риска – консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные, изощренные, нерациональные;
  • по месту нахождения – инвестор-резидент и нерезидент;
  • по статусу – физическое лицо, коллективные, корпоративные, государство.

Чтобы понимать, в зависимости от чего подразделяются на группы, предлагаю рассмотреть каждую классификацию более подробно.

По цели инвестирования

Портфельные и стратегические участники рынка отличаются целями и способами инвестирования.

Стратегические

Основная цель стратегического инвестора – получить контрольный пакет акций, чтобы в дальнейшем приобрести предприятие в собственность. Доход от этой формы собственности гораздо больше, чем от обычного владения бумагами. Первоначально приобретает 30 % акций, далее становится единственным владельцем контрольного пакета.

Портфельные

В задачи портфельного участника рынка ценных бумаг входит формирование прибыльного инвестиционного портфеля и дальнейшего управления им. Ему не требуется контроль над компанией. Все, что нужно портфельному инвестору, – получить доход с акций.

По степени риска

Каждый инвестор по-разному ведет себя на рынке. В связи с этим выделяют несколько стратегий поведения.

Консервативный

Этот участник рынка главной целью ставит надежность инвестиций. Для него важно не столько получить большой капитал, сколько сохранить деньги. Объект инвестиций – надежные и ликвидные активы, например акции крупных предприятий («Газпром», ВТБ). Вложения долгосрочные, от 2 до 20 лет. Такая пассивная стратегия целесообразна в период кризиса.

Умеренно-агрессивный

Инвестор старается соблюсти в инвестиционном портфеле баланс, для чего сочетает разные ценные бумаги с различной степенью доходности и надежности. Предпочитает сохранить вложения, но при этом получить максимальный доход. Срок вложений от полугода до нескольких лет. Умеренно-агрессивный тип – это средняя прибыль и невысокие риски.

Агрессивный

Этот участник – человек с железными нервами. Неважно, надежны инвестиции или нет, главное – доходность. Как правило, это трейдеры, срок вложения которых от нескольких минут до пары суток. Большие риски, но и высокий доход – иногда до 400 % чистой прибыли в месяц.

Изощренный

Изощренный участник финансовой системы ставит целью получить максимальный доход. Сначала они агрессоры, потом консерваторы, постоянно меняют роли. Даже если есть явная угроза потери капитала, все равно идут на риск, чтобы получить максимальную прибыль.

Нерациональный

Самый непонятный тип инвестора. У него нет четкой цели, он не знает, какой доход хочет получить, на какие риски готов пойти. Бессистемно скупает большое число бумаг разных предприятий на любой срок. Абсолютно не поддается логике, не принимает взвешенных решений.

По местонахождению

Инвесторы подразделяются на категории резидентов и нерезидентов.

Резиденты

Резидент – это физическое или юридическое лицо, которое зарегистрировано на территории определенного государства. Он полностью подчиняется законодательной базе этой страны.

Нерезидент

Нерезидентом может быть физическое или юридическое лицо. Действует на территории одного государства, но зарегистрирован и проживает на территории другого.

По статусу

Участником рынка ценных бумаг может выступать как один человек, так и группа людей. В зависимости от этого подразделяют инвесторов на несколько видов.

Физические лица

Вкладывают только частные средства, объем капиталовложений небольшой. Принимают решение самостоятельно, основываясь на собственных представлениях о движении.

Коллективные

Коллективные инвесторы – это группа людей, например страховые компании, паевые инвестиционные фонды. Они объединяют деньги мелких вкладчиков и выходят на биржу с большими суммами. Управляют капиталом квалифицированные менеджеры, имеющие опыт и знания, что и помогает пайщикам переигрывать физических лиц.

Корпоративные

Эта группа представлена большими и маленькими негосударственными компаниями и фирмами, вкладывающие свободные деньги в ценные бумаги. Инвестирование для них – не основной заработок, а дополнительный.

Государство

Государство, как правило, не инвестирует в ценные бумаги. Наоборот, выпускает собственные, чтобы финансировать дефицит бюджета.

Основные проблемы российского рынка ценных бумаг и пути их решения

На российском рынке ценных бумаг имеются следующие проблемы:

  • законодательная система не может защитить всех участников сделки;
  • малая доля реального капитала;
  • нормы и правила бухгалтерского учета не соответствуют мировым стандартам;
  • нет единой системы, которая обеспечила бы эффективное функционирование рынка.

Наш рынок непривлекателен для зарубежных компаний.

Для решения проблем необходимо создать единый центральный депозитарий, в котором действия будут унифицированы. У нас множество депозитариев с собственными правилами, пользователь должен выбрать какой-то один. За счет числа депозитариев снижается прозрачность и доступность информации.

Необходимо пересмотреть налоговое законодательство: ввести льготные ставки, скорректировать законодательство относительно налогообложения быстрых сделок. Эти меры значительно повысят устойчивость финансового рынка России в целом.

Заключение

Вот вы и узнали, кто такие инвесторы на рынке ценных бумаг, как они классифицируются и какие проблемы стоят перед российским рынком. Если материал понравился, оставляйте комментарии и делитесь статьей в социальных сетях. До новых встреч!

6.1. Виды и принципы деятельности инвесторов

Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг - это совокупность практических действий по вложению средств в инструменты рынка ценных бумаг в целях получения прибыли и/или достижения иного положительного эффекта.

Субъектами инвестиционной деятельности являются юридические и физические лица, называемые инвесторами . Инвесторы представляют тех участников фондового рынка, которые являются источником инвестиционных средств. Инвесторы различаются стратегией и тактикой поведения на рынке, а так же по своим инвестиционным возможностям.

В зависимости от той стратегической цели , которую ставят инвесторы, различают прямое, портфельное и спекулятивное инвестирование.

Прямые (стратегические) инвестиции предполагают участие в уставном капитале для получения контроля над организацией. Таким образом, объектом прямых инвестиций являются обыкновенные акции. Причем, стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения ими, а возможность воздействия на функционирование акционерного общества. Степень влияния на деятельность акционерного общества зависит от количества акций принадлежащих инвестору. Согласно законодательству обладание различной долей акций предоставляет инвестору различные права. Подробнее о правах акционеров смотри в параграфе об акциях. Пороговым значением прямых инвестиций принято считать приобретение более 10 % акций общества.

Портфельные инвестиции осуществляются с целью получения дохода, путем формирования инвестиционного портфеля. Инвестиционным портфелем называется совокупность ценных бумаг, обладающих инвестиционной привлекательностью. Инвестиционная привлекательность ценных бумаг зависит двух факторов:

· доходности (величины инвестиционного дохода за период);

· рискованности (вероятности потери инвестированных средств).

В условиях рыночной экономики эти факторы находятся в прямой зависимости между собой. Крайними полюсами при этом могут служить, например, государственные облигации и акции инновационных предприятий. Первые, при низкой доходности отличаются низкой рискованностью (высокой надежностью), а вторые - наоборот. Смысл формирования инвестиционного портфеля в придании совокупности ценных бумаг таких инвестиционных параметров, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Таким образом, инвестиционный портфель обладает большей инвестиционной привлекательностью, чем пакет однородных ценных бумаг.

При формировании инвестиционного портфеля инвестор должен придерживаться следующих принципов:

· диверсификации по эмитентам;



· диверсификации по видам ценных бумаг;

· диверсификации по срокам получения дохода;

· ликвидности инвестиционного портфеля (т.е. возможности изъятия из портфеля ценных бумаг и их безубыточной продажи).

Формируя инвестиционный портфель, инвестор решает задачу максимизации прибыли при минимизации риска. Однако она не имеет однозначного решения. Поэтому, существуют различные виды инвесторов, с точки зрения тактики инвестирования . Условно можно выделить «консервативного», «прагматичного» и «агрессивного» инвестора (таблица 6.1).

Таблица 6.1. Виды портфельных инвесторов

Спекулятивные инвестиции осуществляются с целью получения дохода от перепродажи ценных бумаг. Рыночные спекулянты могут быть отнесены к инвесторам лишь с известной долей приближения. Срок, на который они вкладывают денежные средства в фондовые инструменты, исчисляется днями, если не часами. Объектом их инвестирования зачастую являются не ценные бумаги, а опционные и фьючерсные контракты. Однако, они обеспечивают ликвидность рынка ценных бумаг, принимая на себя значительную часть рисков совершения операций и создавая условия для работы портфельных инвесторов. К тому же, спекулянты являются одной из наиболее многочисленных групп участников рынка.

Исходя из особенностей работы на рынке ценных бумаг, а также объема совершаемых операций, инвесторов подразделяют на индивидуальных и институциональных. К индивидуальным инвесторам можно отнести не только физических лиц, но и организации, не занимающиеся профессиональным инвестированием в ценные бумаги.

Институциональные инвесторы - это финансовые институты, аккумулирующие временно свободные денежные средства индивидуальных инвесторов (сберегателей, вкладчиков, акционеров, страхователей) и осуществляющие инвестиционную деятельность. Они являются формами реализации коллективных инвестиций.

В условиях наличия у организаций и физических лиц временно-свободных денежных средств, когда возникает потребность в сохранении и приумножении капитала, они обеспечивают наиболее эффективное и надежное вложение этих средств. Имея возможность использования активов для среднесрочных инвестиций, менеджеры организаций и граждане, как правило, не могут самостоятельно осуществлять эффективные операции на финансовых рынках. Причинами этого являются - недостаточная информированность потенциальных инвесторов, неизбежные накладные расходы и необходимость концентрации капитала для проведения высокодоходных операций.

Многие фирмы не могут позволить себе затраты на содержание лиц, которые могли бы, оценивая текущую конъюнктуру рынка, отдавать распоряжения профессиональным участникам о покупке-продаже для них ценных бумаг. Значительные слои населения не располагают ни временем, ни соответствующими познаниями и опытом для занятия аналогичной деятельностью. Доход от операций с ценными бумагами зависит от объема инвестиционного портфеля, чем больше объем, тем больше прибыль. Небольшой объем операций увеличивает издержки, что ведет к снижению доходности инвестиции. Кроме того, достаточный объем позволяет производить диверсификацию вложения, что уменьшает финансовый риск. Вышеозначенные причины побуждают индивидуальных инвесторов обращаться к профессионалам и с их помощью выбирать наиболее выгодные способы вложения средств.

Не у всех институциональных инвесторов вложения в ценные бумаги являются основной деятельностью. По этому критерию их можно разделить науниверсальные и специализированные институты.

К универсальным институтам , относятся кредитные и страховые организации. Вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги занимают значительную долю в активах российских банков. Они осуществляются как за счет собственных ресурсов банка, так и за счет привлеченных средств вкладчиков. Банки, в которых это направление размещения средств является преобладающим, могут быть названы инвестиционными банками. Инвестиционная деятельность, в том числе на рынке ценных бумаг, является основным источником получения прибыли для страховых организаций. Она осуществляется путем использования части средств страхового фонда, сформированного за счет взносов страхователей. Объектом вложения являются, как правило, государственные ценные бумаги. Деятельность универсальных институтов не будет являться предметом нашего рассмотрения. Другую группу институциональных инвесторов составляют специализированные институты , которые существуют в виде различных фондов. В настоящее время к специализированным институтам можно отнести: акционерный инвестиционный фонд, негосударственный пенсионный фонд, управляющую компанию паевого инвестиционного фонда.

Организационно-экономические и правовые основы деятельности специализированных инвестиционных институтов будут рассмотрены отдельно.

В зависимости от возможностей осуществления инвестиционной деятельности различают квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.

Квалифицированными инвесторами являются лица, указанные в статье 51.2 Закона «О рынке ценных бумаг», а также лица, признанные таковыми в надлежащем порядке. В соответствии с законом к квалифицированным инвесторам относятся: брокеры, дилеры и управляющие; кредитные и страховые организации; акционерные инвестиционные фонды; управляющие компании инвестиционных фондов; негосударственные пенсионные фонды; Центральный банк; государственные корпорации Банк развития и Агентство по страхованию вкладов; а также международные финансовые организации.

Иные лица могут быть признаны квалифицированными инвесторами, если они отвечают установленным требованиям. Для физического лица эти требования связаны с наличием опыта работы на рынке ценных бумаг, совершением определенного объема сделок с ценными бумагами или владением определенным объемом ценных бумаг. Для коммерческих организаций установлены требования по размерам собственного капитала, активов, выручки от реализации и, также по совершению определенного объема сделок с ценными бумагами.

Признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами и доверительными управляющими, которые ведут реестр соответствующих лиц. Лицо может быть признано квалифицированным инвестором в отношении одного вида или нескольких видов ценных бумаг и иных финансовых инструментов, одного вида или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Профессиональный участник, признавший квалифицированного инвестора, обязан требовать от соответствующего юридического лица, подтверждения соблюдения требований, выполнение которых необходимо для признания инвестора квалифицированным, и осуществлять проверку их соблюдения. Такая проверка должна осуществляться не реже одного раза в год.

6.2. Инвестиционные фонды

Наиболее распространенной формой реализации коллективных инвестиций на рынке ценных бумаг являются инвестиционные фонды.

Инвестиционный фонд – имущественный комплекс, находящийся в собственности акционерного общества или в общей долевой собственности физических и юридических лиц. Пользование и распоряжение фондом осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах собственников.

Индивидуальные инвесторы (физические и юридические лица), которые вкладывают средства в инвестиционные фонды, рассчитывают на получение дохода. Исходя из механизма распределения дохода инвестиционные фонды подразделяются на распределительные и накопительные. Распределительные фонды распределяют между инвесторами полученный доход в виде дивидендов, к ним относится акционерный инвестиционный фонд. Накопительные фонды не распределяют свой доход, реинвестируя его в приобретение новых активов. Таким образом, доход инвестора реализуется за счет прироста стоимости имущества фонда. К накопительным фондам относятся паевой фонд и общий фонд банковского управления.

Первыми в российской экономике появились акционерные инвестиционные фонды. Правовая база их создания и деятельности была заложена в Указе Президента РФ «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 07.10.1992 № 1186. В соответствии с этим документом, могли создаваться два вида фондов: инвестиционный фонд и специализированный инвестиционный фонд приватизации (чековый инвестиционный фонд). Большинство созданных фондов были чековыми (ЧИФ), они аккумулировали приватизационные чеки граждан для последующего вложения в акции приватизируемых предприятий. В ходе чековой приватизации ЧИФ заняли лидирующее положение по темпам роста привлеченных средств, обогнав банки, финансовые и страховые компании. С 2001 года деятельность акционерных инвестиционных фондов регулируется Законом «Об инвестиционных фондах».

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. АИФ не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности. Он действует на основании лицензии выдаваемой ФСФР.

Уставный капитал АИФ формируется путем размещения обыкновенных акций. Они могут размещаться только путем открытой подписки. Оплата акций производится, как правило, денежными средствами и обязательно в полном объеме. Выпуск иных ценных бумаг АИФ запрещен. Минимальный размер собственного капитала фонда установлен в сумме 5 млн. рублей.

Органами управления фонда являются общее собрание акционеров и совет директоров. Особенностью проведения общего собрания акционеров АИФ является то, что любое решение может быть принято путем заочного голосования. Повторное собрание акционеров (при их числе более 10 000), созванное взамен несостоявшегося из-за отсутствия кворума, правомочно по любым вопросам независимо от числа его участников.

Имущество АИФ подразделяется на:

· имущество, предназначенное для инвестирования;

· имущество, предназначенное для обеспечения деятельности органов управления АИФ.

Соотношение между ними определяется Уставом фонда. Инвестиционные резервы (имущество для инвестирования) переданные в доверительное управление управляющей компании называются инвестиционными активами.

Общее собрание акционеров или совет директоров принимают инвестиционную декларацию АИФ, которая должна содержать:

Описание целей инвестиционной политики фонда;

Перечень объектов инвестирования;

Описание рисков, связанных с инвестированием;

Требования к структуре активов фонда.

В состав инвестиционных активов АИФ могут входить:

· денежные средства, в т.ч. в иностранной валюте;

· государственные и муниципальные ценные бумаги;

· акции и облигации открытых акционерных обществ;

· ценные бумаги иностранных государств;

· акции и облигации иностранных эмитентов;

· паи (акции) инвестиционных фондов;

· российские и иностранные депозитарные расписки;

· иные ценные бумаги, разрешенные ФСФР;

· недвижимое имущество и права на него;

· иные активы, разрешенные ФСФР.

Требования к структуре активов устанавливаются ФСФР и инвестиционной декларацией фонда.

Акционеры АИФ имеют право требовать выкуп принадлежащих им акций в следующих случаях:

При внесении изменений в устав фонда,

При решении о реорганизации фонда,

При решении о крупных сделках,

При изменении инвестиционной декларации фонда.

Деятельность инвестиционного фонда обеспечивается группой аффилированных институтов, в которую входят:

1) управляющая компания АИФ,

2) специализированный депозитарий АИФ,

3) регистратор АИФ,

4) независимый оценщик АИФ,

5) независимый аудитор АИФ.

Управляющая компания инвестиционного фонда осуществляет доверительное управление инвестиционными активами фонда. Она действует по договору доверительного управления или договору о передаче полномочий единоличного исполнительного органа. Управляющая компания может быть создана в форме хозяйственного общества без государственного или муниципального участия. Деятельность управляющей компании лицензируется ФСФР и совмещается только с иными видами доверительного управления.

В целях обеспечения надежности деятельности фонда на управляющую компанию накладывается ряд ограничений. Она не имеет право:

Нарушать требования по составу и структуре активов инвестиционного фонда,

Безвозмездно отчуждать имущество инвестиционного фонда,

Предоставлять займы за счет имущества инвестиционного фонда;

Использовать имущество инвестиционного фонда для обеспечения собственных обязательств;

Совершать сделки с инвестиционным фондом по купле-продаже имущества и другие.

Учет и хранение имущества инвестиционного фонда осуществляется одним специализированным депозитарием . Управляющая компания, как правило, не может распоряжаться имуществом фонда без согласия депозитария. Он следит за соблюдением этой компанией законодательства и инвестиционной декларации. Специализированный депозитарий действует в соответствии депозитарным договором и не может пользоваться и распоряжаться имуществом инвестиционного фонда.

Специализированный депозитарий может быть создан в форме хозяйственного общества. Его деятельность лицензируется ФСФР и может совмещаться с иными видами деятельности (кроме расчетно-депозитарной, клиринговой и деятельности по организации торговли). Депозитарий регистрируется в качестве номинального держателя ценных бумаг инвестиционного фонда. Кроме того, обычно он ведет бухгалтерский учет АИФ.

Реестр акционеров АИФ ведет регистратор по договору с фондом. Он действует в соответствии с законодательством о деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Оценка активов инвестиционного фонда осуществляется при их приобретении – отчуждении и не еже одного раза в год. Эту деятельность осуществляет независимый оценщик фонда. Бухгалтерский учет, учет и отчетность по имуществу фонда подлежат аудиторской проверке. Эту деятельность осуществляет независимый аудитор фонда.

Вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию, регистратору, оценщику и аудитору выплачиваются из имущества инвестиционного фонда. Их сумма не должна превышать 10 % среднегодовой стоимости чистых активов фонда. Вознаграждение управляющей компании, как правило, зависит от величины полученного инвестиционного дохода. Управляющая компания, депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор АИФ не могут быть его акционерами.

Другим типом инвестиционных фондов являются накопительные фонды. Они представлены в основном паевыми фондами. Правовая основа их создания и деятельности была заложена в Указе Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики в Российской Федерации» от 26.07.1995 № 765. В настоящее время, деятельность паевых инвестиционных фондов регулируется в Законе «Об инвестиционных фондах».

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественный комплекс, состоящий в общей долевой собственности учредителей и переданный в доверительное управление, что удостоверяется инвестиционными паями. ПИФ не является юридическим лицом.

Управление паевым фондом осуществляет управляющая компания ПИФ . Она принимает Правила доверительного управления, которые являются условиями договора управления. Присоединение учредителя к договору осуществляется путем приобретения инвестиционных паев выпускаемых управляющей компанией. Имущество, переданное учредителями в оплату инвестиционных паев, объединяется на праве общей долевой собственности и его раздел не допускается.

Управление ПИФ осуществляется с целью прироста его имущества. Учредители доверительного управления несут риск убытков от обесценения стоимости имущества. Так как фонды накопительного типа не распределяют полученный доход, то учредитель, может реализовать свою выгоду, потребовав у управляющей компании погашения своего инвестиционного пая. Порядок оплаты и погашения паев определяется условиями доверительного управления. В зависимости от этого все паевые инвестиционные фонды подразделяют на три типа: открытые, интервальные и закрытые. Различия между типами паевых фондов отражены в таблице 6.2.

В общем случае инвестиционная компания является корпорацией, трастом или товариществом, организованными на основе государственного законодательства, которые инвестируют объединенный капитал акционеров в соответствии с целями акционеров. Достаточно однозначная классификация принадлежности зарубежных инвестиционных фондов к тому или иному типу инвестиционных компаний затруднена. Тем не менее, если исключить часть посредников – "депозитные" компании, руководствуясь организационно-правовыми признаками, можно выделить следующие основные типы инвестиционных компаний: взаимные фонды (Mutual Funds) (или "открытые" – Open-end ), закрытые взаимные фонды (Closed-end Funds), объединенный инвестиционный траст (Unit Investment Trust – UIТ ), индексные взаимные фонды (Index Exchange-Traded Funds – ETFs ). Инвестиционные компании, не подпадающие в категорию ШТ, составляют группу, называемую управляющими инвестиционными компаниями (managed investment companies).

В свою очередь, каждая из этих типов инвестиционных компаний включает в себя несколько подгрупп, формируемых сочетанием преимущественно по таким классификационным признакам, как виды активов:

  • акции, облигации и доходные бумаги, облагаемые налогом инструменты денежного рынка, не облагаемые налогом инструменты денежного рынка;
  • инвестиционные цели (инвестиционная политика) фондов;
  • драгоценные металлы, иностранные инвестиции, глобальные акции, доход от акций, гибкий портфель, сбалансированный портфель, доход смешанный, доход от облигаций, ценные государственные бумаги, глобальные облигации, корпоративные облигации, высокодоходные облигации, долгосрочные муниципальные облигации, облагаемые налогом инструменты денежного рынка, не облагаемые налогом инструменты денежного рынка и др.

Существует значительное разнообразие форм и видов инвестиционных компаний, сформировавшееся исходя из мировой практики и потребностей инвесторов.

Взаимный фонд (Mutual Funds) – инвестиционная компания, которая приобретает портфель ценных бумаг, отобранных профессиональным инвестиционным советником (investment adviser), в соответствии с финансовой целью фонда (акционеров-инвесторов). Инвесторы покупают акции фонда, которые представляют собой пропорциональную собственность в ценных бумагах всего фонда. Не существует каких-либо ограничений на количество акций, выпущенных взаимным фондом.

По виду активов выделяются три основных типа взаимных фондов – акционерный (Mutua lFunds-stock (их еще называют equity )), облигационный (Bond Fund) и фонды денежного рынка (Money Market Funds).

Фонды облигаций (Bond Funds) инвестируют средства в ценные бумаги с фиксированным доходом. Некоторые из них специализируются только на определенных типах бумаг, например корпоративных или государственных облигациях.

Фонды денежного рынка (Money Market Funds) вкладывают капитал в пул краткосрочных, приносящих проценты (interest-bearing ) цепных бумаг. Фонды денежного рынка инвестируют средства в краткосрочные бумаги, такие как краткосрочные муниципальные бумаги, казначейские векселя с фиксированным доходом, краткосрочные коммерческие векселя и банковские депозитные сертификаты.

Международный совместный фонд акций и облигаций обеспечивает розничным инвесторам удобный, дешевый путь для вложения капитала на иностранных рынках ценных бумаг по сравнению с непосредственным вложением на этих рынках. Интернациональные вложения предлагают разнообразие вложений и возможность получения более высоких доходов.

Инвестиционная компания закрытого типа (Closed-end Investment) или разновидность закрытых фондов (Closed-end Funds) в отличие от открытых инвестиционных компаний и фондов не выкупают свои акции по желанию их владельца. Вместо этого акции закрытых фондов обращаются на биржах или на внебиржевом рынке. Поэтому инвестор, желающий купить или продать акции закрытого фонда, должен дать заявку своему брокеру подобно тому, как он поступил бы в случае покупки или продажи акций, например Microsoft.

Большинство закрытых фондов не ограничено по срокам своего существования. Дивиденды и проценты, полученные закрытым фондом на ценные бумаги своего портфеля, а также чистая прибыль от прироста капитала распределяются среди акционеров. Однако многие фонды допускают (и поощряют) реинвестирование таких выплат. Фонд в этом случае не распределяет средства среди инвесторов, а передает им дополнительные акции по цене ниже стоимости чистых активов или рыночной стоимости акции в тот момент. Так как закрытый фонд является корпорацией, он может выпускать акции не только в связи с реинвестированием выплат, но также посредством публичного размещения. Однако это происходит не часто, и большей частью капитализация фонда является "закрытой".

Выделяют два основных типа закрытых фондов – акций и облигаций.

Закрытые фонды акций обладают риском того, что стоимость ценных бумаг портфеля, выпущенных фондом, уменьшится, что приведет к снижению стоимости чистых активов (NAV ), а также к уменьшению рыночной стоимости фонда.

Закрытые облигационные фонды до некоторой степени подвержены рискам рынка и кредитным рискам. Рыночный риск проявляется в том, что процентные ставки повысятся, понижая стоимость облигаций, составляющих портфель фонда. Вообще говоря, чем дольше сроки погашения ценных бумаг портфеля фонда, тем больше изменчивость (волатильность) его NAV и рыночный риск.

Объединенный инвестиционный траст (Unit Investment Trust – UIТ ) – это инвестиционная компания, которая на протяжении всего времени своего существования владеет портфелем ценных бумаг установленного размера и структуры.

С целью создания ШТ учредитель (нередко брокерская фирма) – лицо, вносящее капитал для создания компании, – покупает определенный пакет ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.) и передает их доверенному лицу (например, банку). После этого компания выпускает свои акции, известные как погашаемые сертификаты, которые распространяются среди инвесторов. Данные сертификаты обеспечивают их владельцам право собственности на ценные бумаги, находящиеся у доверенного лица (пропорционально их доле участия). Все доходы, получаемые по бумагам доверенным лицом, так же как и номинальная стоимость, выплачиваются затем держателям сертификатов. Установленный при создании UIТ набор бумаг меняется (т.е. продаются одни и покупаются иные бумаги) только в исключительных случаях.

Большинство UIТ владеют бумагами с фиксированной доходностью и прекращают свое существование, когда истекает срок обращения бумаг (или когда они продаются). Срок существования траста колеблется от шести месяцев – для объединенных инвестиционных трастов, оперирующих с инструментами денежного рынка и акциями, до 20–30 лет – для компаний, работающих с облигациями со сроками погашения более одного года.

Индексные взаимные фонды (Index Mutual Funds) и фонды, обращающиеся на бирже (Exchange-Traded Funds – ETFs ) являются сходными в том, что каждый из них содержит инвестиционные портфели, которые привязываются к какому- либо индексу, отражающему динамику отдельного сектора или рынка в целом, или к определенному портфелю акций и имеют целью обеспечить доходность вложений, сопоставимую со значением определенного рыночного индекса. Инвесторы, как розничные, так и институциональные, рассматривают ETFs и индексные взаимные фонды как инвестиционные варианты, составляющие их портфели ценных бумаг.

Несмотря на схожесть ETFs и индексных взаимных фондов, существуют ключевые различия между этими двумя типами инвестиционных продуктов.

ETF создается спонсором, который выбирает целевой индекс ETF, определяет, какие ценные бумаги будут включены в "корзину" ценных бумаг, и решает, сколько акций ETF будет предложено инвесторам. Акции ETF выпускаются, когда институциональный инвестор с ETF или трастом (аффилированными институциональными инвесторами) вносит в депозитарий принадлежащие им крупные пакеты ценных бумаг, идентичных или почти идентичных по составу ценным бумагам в целевом индексе ETF. Взамен этой корзины ценных бумаг ETF выпускает для институционального инвестора эквивалентное число акций ETF: пакеты акций – "базовых единиц" (creationunit), например 50 тыс. акций ETF, которые он как юридический владелец (creationunitholder) может в зависимости от текущей конъюнктуры: держать; обменять обратно на свои акции по чистой стоимости активов; продать на бирже. Акции ETF вносятся в листинг ряда фондовых бирж, где инвесторы могут купить их аналогично акциям публичной торговой компании. В отличие от институциональных инвесторов частный инвестор может оперировать с ETF только на бирже.

Существуют четыре основных вида ETF.

  • 1. Индексные фонды акций отражают местный индекс курсов акций, например S&Р500 или "индекс Тель-Авив 25", международные индексы курсов акций, такие как, например, "индекс Nikkei 225". Существуют также индексные фонды, отражающие структуральные индексы курсов акций, таких как "биотехнологический индекс NASDAQ". Индексные фонды, отражающие международные индексы, продаются на бирже в валюте государства, установившего индекс (т.е. цена индексного фонда, отражающего индекс "Евросток 50", зависит от изменений этого индекса, а также от изменений курса евро относительно местной валюты).
  • 2. Валютные индексные фонды (капитальные ноты) отражают валютные курсы и содержат в себе недельные проценты, которые ежедневно подсчитываются и выплачиваются раз в квартал. Например, цена индексного фонда состоит из двух параметров: первый – текущий курс доллара, используемый в торговле между банками, а второй – процент, основанный на процентной ставке LIBOR в долларах с вычетом маржи.
  • 3. Товарные фонды отражают цены на товары, такие как нефть, серебро, золото, кукуруза и проч.
  • 4. "Шортовые" фонды отражают в обратной зависимости индексы курсов ценных бумаг, валютные курсы или пены товаров, т.е. "шортовый" фонд позволяет инвестору получать доход, в то время как индексы курсов ценных бумаг, валютные курсы или цены на товары опускаются. К цене "тортового" фонда добавляется процентная ставка, периодически выплачиваемая инвесторам. Процент на "тортовый" фонд зависит от способа создания "тортового" фонда: "тортовая" продажа акций посредством займа акций или продажа договоров, создающая залог, содержащий процентную ставку.

С точки зрения российского законодательства, инвестиционной компанией называется кредитно-финансовый институт, который аккумулирует денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещает их в акции и облигации предприятий в своей стране и за рубежом. В отличие от холдинговых компаний инвестиционные компании не осуществляют контроля за деятельностью корпораций. В зависимости от метода формирования пассивов инвестиционные компании делятся на две основные группы:

  • закрытого типа, которые имеют фиксированный акционерный капитал и акции которых котируются на рынке и не подлежат погашению до момента ликвидации компании;
  • открытого типа, которые имеют постоянно меняющийся капитал, так как их акции свободно продаются и покупаются самими компаниями по ценам, соответствующим текущей рыночной стоимости активов инвестиционной компании. Инвестиционные компании выступают на финансовом рынке в качестве инвесторов. Подобно инвестиционным банкам, они занимают промежуточное положение между заемщиком и индивидуальным инвестором, но отличаются тем, что нс могут в отличие от банков заниматься иными видами посреднической деятельности.

Так же как и инвестиционные банки, инвестиционные компании способствуют осуществлению инвестиций, как прямых, так и портфельных (через инструменты финансового рынка: акции, облигации и др.).

Прямые инвестиции – вложения денежных средств в материальное производство и сбыт с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности (прямые инвестиции обеспечивают обладание контрольным пакетом акций).

В соответствии с принятой международной классификацией иностранных инвестиций к прямым относятся инвестиции, в результате которых инвестор получает долю в уставном капитале предприятия не менее 10%. Приобретение доли в капитале предприятия не менее этой величины дает возможность непосредственно участвовать в управлении предприятием, в частности иметь своего представителя в совете директоров. Прямые инвестиции позволяют непосредственно влиять на проинвестированный бизнес.

Портфельные инвестиции – это инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и др., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

В отличие от прямых инвестиций, которые имеют целью не просто вложение средств в развитие организации, но и получение контроля над ее деятельностью, портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами различных компаний, которые и формируют портфель инвестора.

Только в процессе формирования портфеля ценных бумаг достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Итак, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого обеспечивается необходимое инвестору постоянство дохода при условиях минимального риска.

Главным мотивом осуществления международного портфельного инвестирования является стремление инвестора вложить капитал в ту страну и в такие ценные бумаги, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимых уровнях риска. Портфельные инвестиции могут рассматриваться также в качестве средства защиты денежных средств от инфляции и получения спекулятивного дохода.

9.3. Инвестиционная деятельность страховых компаний, пенсионных фондов и прочих небанковских кредитных организаций