Երբ ռուբլին դադարում է ամրապնդվել. Որքա՞ն ժամանակ կուժեղանա ռուբլին

Որքան ամրանա փայտը, այնքան ավելի ցավալի կլինի նրա մոտալուտ արժեզրկումը։

Ռուբլին շարունակում է ամրապնդել և թարմացնել փոխարժեքի ռեկորդները։ Անցած մեկուկես տարվա ընթացքում առաջին անգամ. փոխանակման առևտուրԵվրոյի փոխարժեքն ընկել է հոգեբանական 60 ռուբլու նշագծից, իսկ դոլարը ճեղքել է 57 ռուբլու մակարդակը։ Փետրվարի 16-ին Կենտրոնական բանկը պաշտոնական փոխարժեքը սահմանել է 56,77 ռուբլի։ դոլարը՝ 60,02 ռուբլի։ եվրոյի համար։ Համեմատության համար՝ հունվարի վերջին դոլարն արժեր 4 ռուբլի, իսկ եվրոն՝ 5 ռուբլի։ թանկարժեք. Փորձագետներին խնդրեցինք մեկնաբանել փետրվարյան «արժութային անոմալիան»։

Մենք երկու հարց տվեցինք.

1. Որքա՞ն կշարունակվի ազգային արժույթի ամրապնդումը, և հնարավո՞ր է արդյոք փոխարժեքը վերադարձնել նախաճգնաժամային՝ 34 ռուբլի մեկ դոլարի դիմաց։

2. Ռուսական տնտեսությունը և բնակչությունը կշահե՞ն, թե՞ կկորցնեն ռուբլու ամրապնդումից։

Իգոր ՆԻԿՈԼԱԵՎ, Տնտեսագիտության բարձրագույն դպրոցի պրոֆեսոր.

1. Ռուբլին արդեն հասել է մի մակարդակի, որին չպետք է հասներ։ Սակայն չեմ բացառում, որ փետրվարին մենք ականատես կլինենք եւս մեկ-երկու ռուբլու ամրապնդմանը դոլարի եւ եվրոյի նկատմամբ։ Այնուամենայնիվ, հիշեցնեմ, որ այս տարվա բյուջեում ներառված է 67,5 ռուբլի դրույքաչափ։ դոլարի դիմաց, իսկ իրականում դա 10 ռուբլի է։ ավելի քիչ: Սա սպառնում է բյուջեի կատարման որոշակի դժվարություններին։ Բացի այդ, պատահական չէ, որ Ֆինանսների նախարարությունը փետրվարից սկսեց արտարժութային ինտերվենցիաներ. գերատեսչությունը գիտի, թե երբ էժան գնով արտարժույթ գնել։

Ինչ վերաբերում է ռուբլու փոխարժեքի վերադարձին նախաճգնաժամային մակարդակ, ապա դա դուրս է ֆանտազիայի ոլորտից։ Ոչ մի պայման Ռուսաստանի տնտեսություն, ոչ բյուջեն, ոչ էլ վճարային հաշվեկշիռը չեն համապատասխանում նման սցենարին։ Մինչդեռ վտանգը կայանում է նրանում, որ որքան ռուբլու ամրապնդումը խելամիտ սահմաններից դուրս, այնքան հետընթացը կուժեղանա։ Այսինքն, այնքան ցավալի է լինելու նոր արժեզրկումը, որն անպայման լինելու է։

2. Մարդիկ հաստատ չեն շահի ռուբլու ամրապնդումից. Որպես կանոն, երբ ռուբլին ընկնում է, գները բարձրանում են, սակայն երբ այն ամրապնդվում է, չգիտես ինչու չեն շտապում անկում ապրել։ Թերևս կհաղթեն միայն նրանք, ովքեր այժմ ակտիվորեն շահարկում են ռուբլու փոխարժեքը, ովքեր խաղադրույք են կատարել դրա ամրապնդման վրա։

Միխայիլ ԲԵԼՅԱԵՎ, ինստիտուտի գլխավոր տնտեսագետ ֆոնդային շուկաև վերահսկում է.

1. Ռուբլու ամրապնդման պատճառները ոչ թե նավթի գների աճի, ոչ հարկային ժամանակաշրջանի, ոչ փողի հոսքերի շարժի, այլ ռուսական տնտեսության վերականգնման մեջ են։ Մասնավորապես, բարելավում կա գյուղատնտեսության ոլորտում, ռազմարդյունաբերական համալիրում։ Հատկանշական է, որ այժմ արտահանման գրեթե 58%-ը բաժին է ընկնում ոչ ապրանքային բաղադրիչներին, ուստի նավթից ազգային արժույթի մահացու կախվածությունն այլևս չկա։ Թրենդը պայմանավորող հիմնական գործոնների մասին է վկայում այն ​​փաստը, որ ռուբլին ամրապնդվում է՝ չնայած արտարժույթի գնումներին, որոնք ֆինանսների նախարարությունը սկսել է փետրվարի 7-ին։ Եթե ​​արժութային ինտերվենցիաները չեն կարող զսպել իրավիճակը, ապա ռուբլու ամրապնդումը պայմանավորված է ոչ թե պատեհապաշտական, այլ հիմնարար գործոններով։ Իսկ եթե մեր տնտեսության վերականգնման միտումը շարունակվի, ապա ռուբլին կթանկանա։ Իմ կանխատեսումներով, մինչև ամառ, եթե կտրուկ փոփոխություններ չլինեն, փոխարժեքը կարող է հասնել 55 ռուբլու մեկ դոլարի դիմաց։ Սակայն վաղաժամ է ասել, որ մենք կկարողանանք վերադառնալ նախաճգնաժամային մակարդակին՝ 34 ռուբլի «կանաչի» համար։ Մեր տնտեսությունը դեռ բավականաչափ չի վերականգնվել.

2. Ընդհանուր առմամբ, տնտեսությունը պետք է շահի ռուբլու ամրապնդումից։ Արտահանողները կկորցնեն, քանի որ ռուբլով նրանց եկամուտը պակաս կլինի։ Բայց ներկրողները կշահեն, և ճիշտ նույն չափով։ Եվ սա դրական է։ Ի վերջո, եթե մենք ուզում ենք զարգանալ, բարձրացնել արդյունաբերությունը, ապա մեզ պետք են դրսից ապրանքներ, առաջին հերթին սարքավորումներ։ Իսկ ինչ վերաբերում է բնակչությանը, որը սիրում է իր եկամուտը դոլարով գնահատել, ապա նա կհաղթի։ Այս ամենն ավելի կարևոր է, քան արժույթի արհեստական ​​արժեզրկման օգուտները՝ հանուն բյուջեի ֆորմալ հավասարակշռման կամ գնաճն անպայման հետապնդելու 4 տոկոսով, ինչպես ցանկանում է Կենտրոնական բանկը։

Միխայիլ ԴԵԼՅԱԳԻՆ, Գլոբալիզացիայի հիմնախնդիրների ինստիտուտի տնօրեն.

1. Ռուբլի-դոլար զույգի փոխարժեքը չի վերադառնա նախաճգնաժամային մակարդակին՝ մեր տնտեսությունը պարզապես չդիմացավ։ Մեկ դոլարի դիմաց 34–40 ռուբլի փոխարժեքով, երբ ներմուծումը չափազանց շահավետ է, իսկ արտահանումը` ոչ շահավետ, մենք պարզապես կդադարենք վաստակել նույնիսկ նավթի դիմաց 60 դոլար մեկ բարելի դիմաց, և դրա արժեքը չի բարձրանա: Այսօրվա տեմպերով ռուսական տնտեսությունը կարող է մնալ մեկ պայմանով. եթե երկիրը սկսի համակարգային և համապարփակ արդիականացում՝ կոռուպցիայի, ֆինանսական սպեկուլյացիաների և մենաշնորհների կամայականությունների սահմանափակմամբ։ Բայց Դմիտրի Մեդվեդևի կառավարությունը և Էլվիրա Նաբիուլինայի Կենտրոնական բանկը սկզբունքորեն դա չեն անի, ինչը նշանակում է, որ ռուբլու արժեզրկումն ու հետընթացն անխուսափելի են։

2. Ուժեղ ռուբլու դեպքում հնարավոր կլինի նվազեցնել ներկրվող ապրանքների գները։ Բայց դա տեղի կունենա, եթե մենաշնորհներն ինքնակամ հրաժարվեն շահույթից, ինչը դժվար թե հնարավոր լինի։ Ինչքան էլ փոխարժեքը տատանվի, գինը որոշվում է մի կողմից մենաշնորհատերերի ագահությամբ, մյուս կողմից՝ բնակչության աղքատությամբ։ Բնակչության աղքատությունն էր, որ մեծապես պայմանավորեց գնաճի դանդաղումը անցյալ և այս տարի։ Ուժեղ ռուբլին ձեռնտու է պետությանը՝ գնաճը նվազեցնելու և իշխանությունների համար ավելի լավ PR-ը, սակայն թույլ ռուբլու դեպքում հումքի արտահանումից եկամուտներն ավելի մեծ են, իսկ եկամուտները՝ դաշնային բյուջեավելի շոշափելի: Հետեւաբար, այսօր ռուսական տնտեսության համար ոսկե միջինը 1 դոլարի դիմաց 65-70 ռուբլին է։

Մոսկվայի միջազգային արժույթի ասոցիացիայի նախագահ Ալեքսեյ ՄԱՄՈՆՏՈՎ.

1. Ռուբլու ներկայիս փոխարժեքի համար «ամրապնդում» տերմինը լիովին տեղին չէ։ Այս ամրացումը երևակայական է, հետևաբար՝ խոցելի, ցանկացած պահի կարող է հետադարձ լինել։ Ի վերջո, ոչ ոք չեղարկեց գնաճը, և ռուբլին ավելի վճարունակ չդարձավ։ Հնարավոր տատանումների հիմնական գործոնը դոլարային ակտիվների ինքնարժեքն է, և նրանք այժմ գտնվում են սպասման փուլում՝ անորոշության պատճառով. դրամավարկային քաղաքականությանՄիացյալ Նահանգները՝ կապված նոր վարչակազմի գալու հետ. Ազդում է նաև նավթի և արտահանման եկամուտների գործոնը արժութային շուկապահանջարկը հագեցնելով և ոսկեարժութային պաշարների համալրմամբ, բայց, իմ կարծիքով, այն, ինչ կատարվում է արտերկրում, շատ ավելի մեծ դեր է խաղում։

2. Ռուսաստանում, ի տարբերություն այլ երկրների, դոլարի թուլացումը ուղղակիորեն չի ազդում սպառողների պահանջարկըիսկ ներմուծվող բաղադրիչ ունեցող ապրանքների ինքնարժեքը՝ գնագոյացման թափանցիկության բացակայության պատճառով։ Օրինակ՝ ԱՄՆ-ում ապրանքների գների անկումն անմիջապես արտահայտվում է բենզինի գնի վրա։ Ռուսաստանում ամեն ինչ թանկանում է անկախ իրավիճակից, իսկ շուկա պետական ​​ու քվազիպետական ​​ներխուժման պատճառով այստեղ ուղղակի շուկայական օրենքները չեն գործում։ Հետեւաբար, բնակչությունը ռուբլու ամրապնդումից օգուտներ է ստանում միայն այն դեպքում, եթե ռուբլով փոխանակում է դոլարի կամ եվրոյի հետ՝ դրանք արտասահմանում ծախսելու համար։

Ռուբլին ամրապնդվում է երկրորդ օրն անընդմեջ. օգոստոսից ի վեր առաջին անգամ ռուսական արժույթը վաճառվում էր մեկ դոլարի դիմաց 66 ռուբլու դիմաց։ Սահմանված պաշտոնական դրույքաչափը կենտրոնական բանկչորեքշաբթի օրը նվազել է 33,5 կոպեկով (մինչեւ 65,82 ռուբլի) մեկ դոլարի դիմաց եւ 30,12 կոպեկով (մինչեւ 77,38 ռուբլի) մեկ եվրոյի դիմաց։

Ինչ է դա աջակցում ազգային արժույթեւ ամենակարեւորը՝ որքա՞ն կարող է տևել դրա ամրապնդումը։ Դրանով ֆինանսական փորձագետների հետ համատեղ զբաղվել է AiF.ru-ն։

Մի ազատվեք յուղից

Փոխարժեքի աճի հիմնարար գործոններից մեկը Ռուսական արժույթԴիտարկվում է նավթի գների ամրապնդում. չորս տարվա ընթացքում առաջին անգամ Brent տեսակի նավթի մեկ բարելը (ռուսական Urals ապրանքանիշի գինը կախված է դրա ինքնարժեքից-խմբ.) առաջին անգամ հաղթահարել է 80 դոլարի նշագիծը։

«Սև ոսկին» թանկացել է ՕՊԵԿ+-ի լուրերից հետո՝ Ալժիրում կայացած հանդիպման ժամանակ նավթ արդյունահանող խոշորագույն երկրները որոշել են հումքի արտադրության մակարդակը թողնել նույն մակարդակի վրա։ Որտեղ ԱՄՆ նախագահ Դոնալդ Թրամփընավթային կարտելին հորդորել է իջեցնել բարելի գինը։ Ինչպես նշված է Իրանի նավթի նախարարության ղեկավար Բիժան Նամդար Զանգանեն, «կազմակերպության հանդիպման արդյունքն այն էր, որ ոչ ոք դրական պատասխան չտվեց Թրամփի պահանջին». «ՕՊԵԿ-ը որոշել է, որ այս պահին նավթի արդյունահանումն ավելացնելու կարիք չկա։<...>Չնայած այն հանգամանքին, որ ՕՊԵԿ-ի անդամ մի շարք երկրներ ԱՄՆ քաղաքականության վարողներն են, ՕՊԵԿ-ի ներկայիս որոշումը ցույց կտա, որ կազմակերպությունն անկախ է»,- Զանգանեի խոսքերն է մեջբերում ՏԱՍՍ-ը։

Իր հերթին, Ռուսաստանի էներգետիկայի նախարար Ալեքսանդր Նովակ«Շուկան այժմ գտնվում է բավականին առողջ վիճակում՝ առաջարկի և պահանջարկի հավասարակշռության, ընդունելի գների առումով»։ Բայց սա դեռ ամենը չէ։ Նավթ արդյունահանողները քննարկել են արդյունահանման կրճատման թեման, եթե շուկան նորից գերմատակարարվի, և գները սկսեն իջնել։ Դա կարող է տեղի ունենալ այս տարվա վերջին կամ հաջորդ տարվա սկզբին:

Ամեն ինչ կախված է Ամերիկայից

Ռուբլու ներկայիս ամրապնդումը պայմանավորված է համաշխարհային ֆինանսական շուկայում հիմնարար գործընթացներով, ավելացնում է FinIst վերլուծաբան Ալբերտ Կյատով. «Վերջին շաբաթ ներդրողների կողմից հետաքրքրություն կար ռիսկային ակտիվների նկատմամբ, ինչը ինքնաբերաբար հանգեցրեց արժեզրկման. Ամերիկյան արժույթմնացած բոլորին: Ամենամեծ հետաքրքրությունը դրսևորվում է շուկաների նկատմամբ զարգացող երկրներորին մենք նույնպես անդրադառնում ենք. IMOEX և RGBI ինդեքսները, որոնք արտացոլում են Ռուսաստանի ֆոնդային շուկայի ընդհանուր վիճակը, այժմ աճում են, ինչը վկայում է մեր հետաքրքրության մասին. արժեթղթեր»,- պարզաբանում է փորձագետը։

Մեկ այլ գործոն, որն ավանդաբար դրական է ազդում ռուբլու վրա հարկվող ժամանակաշրջան. Արտահանողները արտարժույթից ստացված եկամուտները վերածում են ռուբլու՝ ավելացնելով ազգային արժույթի պահանջարկը և ամրապնդելով դրա փոխարժեքը։ Այս անգամ ընկերությունները պետք է վճարեն ավելի քան 550 միլիարդ ռուբլի հարկեր։

Ըստ Կյատովի, մոտ ապագայում ռուբլին կարող է էլ ավելի ամրապնդվել ինչպես դոլարի, այնպես էլ եվրոյի նկատմամբ։ «Սակայն, խոսելով միջնաժամկետ, ապա ներկայիս ուժեղացումը պետք է դիտարկել որպես ուղղում եւ գնելու հնարավորություն արտարժույթ. Մոտ ապագայում դոլարը կարող է գնալ ամրապնդման, ինչի շարժիչ ուժը կարող է լինել վաղը կայանալիք ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից փոխարժեքի բարձրացումը։ Կրակի վրա յուղը կարող է դրական գնահատականներ ավելացնել հոսանքի վերաբերյալ տնտեսական վիճակըԱՄՆ-ում Fed-ից, որը նույնպես կաջակցի ԱՄՆ արժույթին»,- ընդգծում է նա։

ԱՄՆ արժույթի շտկումը Fed-ի կարևոր հանդիպումներից առաջ՝ բավականին հաճախ կրկնվող պատմությունը հաստատում է Միջազգային ֆինանսական կենտրոնի փորձագետ Վլադիմիր Ռոժանկովսկի«Ներդրողները, այսպես ասած, «ձգում են աղեղը», որպեսզի Fed-ի տոկոսադրույքի վերաբերյալ որոշման հայտարարության հետագա թռիչքը ավելի շոշափելի լինի, և խոշոր ինստիտուցիոնալ թրեյդերները կարողանան ավելի շատ վաստակել: Սպասվում էր, որ Դաշնային կոմիտեԲաց շուկայի հանձնաժողովը (FOMC) կհաստատի աճը հիմնական դրույքաչափը 25 բազիսային կետով (0,25 տոկոսային կետ) այն կհասնի 2-ից 2,25% թիրախային միջակայքին»,- պարզաբանում է նա։

Վրա զգացմունքների ձևավորման հիմնական գործոնը համաշխարհային շուկաներ— հոսանքի պարտավորությունը Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելըքաղաքականության հետագա մեծացման բանալին տոկոսադրույքը. Այս ֆոնի վրա նույնիսկ անդրազգային բանկերի (մասնավորապես՝ JP Morgan Chase) բազմաթիվ անհանգստացնող ուսումնասիրությունները մարում են՝ կանխատեսելով Վաշինգտոնի և Պեկինի միջև առևտրային պատերազմի աղետալի հետևանքները առաջիկա երկու-երեք տարիներին, ինչպես նշում է փորձագետը։

«Առայժմ խորհուրդ ենք տալիս ձեռնպահ մնալ արժույթների հետ սպեկուլյատիվ գործարքներից, քանի որ Fed-ի որոշումը հակասական ազդանշաններ է պարունակում, որոնց վերաբերյալ շուկան զանգվածային մակարդակում կարող է չվարվել այնպես, ինչպես սպասվում էր», - եզրափակում է նա:

Ռուբլին աննախադեպ կայունություն է ցուցաբերում ավելի քան երեք ամիս՝ ընդդեմ վերջերս զգալիորեն թուլանալով։ դոլարԿենտրոնական բանկի հանկարծակի կարճաժամկետ միջամտությունների պատճառով. Ազգային արժույթի ամրապնդման պատճառների մասին արդեն բավական շատ բան է ասվել, սակայն ռուսական ֆինանսական իշխանությունների հռետորաբանությունը ռուբլու փոխարժեքը կարգավորելու ապագա միջոցառումների վերաբերյալ մնում է բավականին հակասական։

Թվում է, թե բոլորը ցանկանում են պաշտպանել ռուբլու կայունությունը, բայց յուրաքանչյուրն յուրովի։ նախարար տնտեսական զարգացումկարծում է, որ ուժեղ ռուբլին վնաս է հասցնում արտահանմանը, արդյունաբերության և առևտրի նախարարը մտավախություն ունի մշակող արդյունաբերության արտադրության մակարդակի անկումից, իսկ ֆինանսների նախարարը համոզված է, որ բյուջեն չի կարող իրեն թույլ տալ ուժեղ ռուբլի, ուստի այն պետք է արժեզրկվի։ սահուն. Նրանք բոլորը համակարծիք են, որ մեկ դոլարի դիմաց 61-62 ռուբլին երկրի համար հարմարավետ փոխարժեք է։ Մինչդեռ ռուբլին պահպանվում է մեկ դոլարի դիմաց 57-58 ռուբլու մակարդակում և դեռ չի պատրաստվում զիջել իր դիրքերը։ Ինչքան երկար?

Եթե ​​նայեք գների դինամիկան համար յուղ, որոնք դեռևս որոշիչ են ռուբլու պահվածքում և դրա գնագոյացման վրա ազդող ավանդական գործոնների զարգացմամբ, ակնհայտ է դառնում, որ հում նավթի պաշարների ծավալի փոփոխության նշանակությունը. յուղԱՄՆ-ում՝ քանակներ հորատումԱՄՆ-ում և ՕՊԵԿ-ի երկրների և Ռուսաստանի կողմից օրական մատակարարումների նվազման տեմպերը գնալով պակասում են զգալի: Brent նավթի գները 2017-ին աճել են ԱՄՆ-ում նավթի պաշարների հայտարարված աճի հետ մեկտեղ առնվազն երեք անգամ, իսկ ապրիլյան նավթի ֆյուչերսները, փետրվար ամսվա տվյալներով, որ արտահանող երկրները առաջ են ընկել օրական մատակարարումների կրճատման ժամանակացույցից, իրականում չեն գնի փոփոխություն.

Ընդհակառակը, փետրվարի 20-ին նրանց գնանշումները անսպասելիորեն ընկան մինչև 56 դոլար՝ չնայած Ռուսաստանում և Ռուսաստանում նավթի արդյունահանման ռեկորդային անկման մասին դրական տեղեկատվական ֆոնին։ Սաուդյան Արաբիա. Սա կարող է նշանակել միայն մեկ բան. նավթը կրկին դառնում է հանրաճանաչ սպեկուլյատիվ ապրանք: Սա նշանակում է, որ Չակագայի բորսայում ֆյուչերսների հետ սպեկուլյատիվ գործառնությունների ծավալը կարող է մի քանի անգամ աճել արդեն 2017 թվականի առաջին կիսամյակում: Ամենայն հավանականությամբ, դա կարտահայտվի նավթի գների զգալի աճով, հետևաբար՝ ռուբլու ամրապնդմամբ։

Մյուս գործոնը, որը խոսում է ուժեղ ռուբլու օգտին, Ռուսաստանի տնտեսության վարկանիշների պարբերաբար աճն է։ Օրինակ, Moody's-ը, բարձրացնելով Ռուսաստանի սուվերեն վարկանիշը բացասականից կայունի, վերջերս բարձրացրել է մի շարք տարածաշրջանների վարկանիշները։ Մինչ այժմ դա չի հանգեցրել ուղղակի ներդրումների աճի, իսկ շուկան քաղաքապետարանի պարտքըճգնաժամից դուրս չեկավ, սակայն մարզեր ներդրումների ներհոսքի ռազմավարական պայմանները ստեղծված են, հարցը միայն արտադրության աճի վիճակագրությունն է։ վտակ պորտֆելի ներդրումՌուսաստանին, որը հունվարին դարձավ գլխավոր դրական նորությունը, շարունակվում է, ինչը տեսականորեն ապահովում է արտարժույթի իրացվելիությունը շուկայում և դոլարը պակաս գրավիչ դարձնում ներդրողների համար։ Ներդրումային վերլուծաբանների մեծամասնությունը համոզված է, որ միջազգային ներդրողները իրենց զանգվածում փակել են երկար դիրքերը և այժմ սպասողական դիրք են գրավում: Նրանց պահվածքը բացատրվում է հենց ռուսական ֆինանսական իշխանությունների գործողություններում առկա անորոշությամբ։

Մի կողմից՝ փետրվարի սկզբից ԿԲ-ն իրականացրել է մի շարք կարճաժամկետ արտարժութային ինտերվենցիաներ՝ ուղղված շուկայում ռուբլու իրացվելիության նվազեցմանը։ Մյուս կողմից, ներդրողները դրանք ավելի շատ ընկալել են որպես տեխնիկական, քան ռազմավարական միջամտություններ, երկու հիմնական պատճառով՝ դրանք արտադրվել են փոքր ծավալով և համընկնում են ժամանակաշրջանի հետ։ հարկային վճարումներարտահանողներ, այսինքն՝ դրանք անցկացվել են այն ժամանակ, երբ ռուբլին ամենապահանջված է։ Վերջերս ՌԴ ֆինանսների նախարար Անտոն Սիլուանովը մեկնաբանեց այս միջամտությունները. նրա կարծիքով, ֆինանսների նախարարության և Կենտրոնական բանկի հիմնական առաջնահերթությունը ազգային արժույթի տատանողականության նվազեցումն է, այլ ոչ թե հիմնական արժույթների նկատմամբ դրա փոխարժեքի իջեցումը։ Նրա կարծիքով, Ռուսաստանի տնտեսությունը լավ է հարմարվում ռուբլու փոփոխվող արժեքին և բացասական հետևանքներկապված ազգային արժույթի գնի բարձրացման հետ, չպետք է վախենաք.

Իհարկե, ըստ իրերի տրամաբանության, թանկարժեք ռուբլին վնասակար է ոչ ապրանքային արտահանման զարգացման համար, որը դեռ 2014 թվականին ճանաչվել է որպես ռուսական տնտեսության զարգացման առաջնահերթություններից մեկը։ Սակայն Ռուսաստանում ապրանքների արտահանման գնագոյացումը, մեր տվյալներով, 60-70%-ով կախված է հումքի, սպառման և կապիտալ ապրանքների համաշխարհային գներից, որոնք ներմուծվում են ավելի քան 50%-ով։ Ներմուծվող սպառվող նյութերի կամ հումքի արժեքի 1%-ով աճը, ըստ Ռուսաստանի արդյունաբերողների ասոցիացիայի, արտահայտվում է գների 3-5% աճով: պատրաստի արտադրանքվրա ներքին շուկաիսկ արտահանվող ապրանքների գների 7-10% աճ ազգային արժույթով (մաքսատուրքերը գանձվում են եվրոյով)։ Այսինքն՝ փոխարժեքի վերադարձը 61-62 ռուբլու մեկ դոլարի դիմաց հղի է ռուսական արտադրության նոր ցնցումներով։

Սակայն ռուբլու նկատմամբ բանավոր միջամտությունները շարունակվում են։ Առայժմ դրանք մեծապես չեն ազդում արժույթի ընթացիկ անկայունության վրա: Այնուամենայնիվ, առջևում զգալի փոփոխություններ կան. Ֆինանսների նախարարությունը պատրաստվում է արտարժույթի խոշոր գնման, որը պետք է զգալիորեն թուլացնի ռուբլին, բայց միևնույն ժամանակ պատրաստվում է թողարկել OFZ-ը: անհատներ, ինչը պետք է նպաստի ֆինանսական շուկաներ ռուբլու ներհոսքին։ Եթե ​​արտարժութային ինտերվենցիաների ազդեցության տակ ռուբլու կանխատեսվող թուլացումը տեղի չունենա 5%-ով, և արտարժույթով սպեկուլյատիվ գործառնություններով զբաղվող օտարերկրյա ֆոնդերը, որպես փոխադրման գործարքների մաս, այս քայլը կրկին ընկալեն որպես կայունացնող, Կենտրոնական բանկը կարող է որոշել իջեցնել հիմնական դրույքաչափը: Առնվազն ուժեղ ռուբլին ապահովում է գնաճի կայունությունը 5-6%-ի սահմաններում, ինչը համապատասխանում է Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի առաջնահերթություններին։ Այլ կերպ ասած, եթե ռուբլին մինչև մարտի կեսերը չզիջի իր ներկայիս դիրքերը, ամենայն հավանականությամբ, հաջորդ եռամսյակի ապագայի համար վախենալու կարիք չկա։

17:18 — REGNUM Քանի դեռ համաշխարհային շուկաներում էական ռիսկեր չկան, ռուբլու դրական միտումը կշարունակվի, փետրվարի 14-ի թղթակցին ասել է նա։ IA REGNUM Teletrade Group-ի գլխավոր վերլուծաբան Օլեգ Բոգդանով .

Նրա խոսքով, ռիսկերը կարող են կապված լինել մի քանի գործոնների հետ. «Առաջինը, սա ԱՄՆ-ում տեմպերի ակտիվ աճ է։ Այնուամենայնիվ, որոշակիության բացակայության դեպքում հարկաբյուջետային քաղաքականությունըԱՄՆ նոր վարչակազմը ԴՊՀ-ից որևէ կտրուկ գործողություններ չպետք է սպասի։ Երկրորդ՝ դրանք քաղաքական ռիսկեր են Եվրագոտում։ Եթե ​​Մարին Լը Պենը հաղթի Ֆրանսիայի ընտրություններում, դա կարող է առաջացնել եվրոպական ակտիվների և եվրոյի անկման ալիք, ինչը արձագանք կառաջացնի այլ շուկաներում, այդ թվում՝ ռուսականում։ Բայց, ինչպես ասում են քաղաքագետները, նա երկրորդ փուլ անցնելու քիչ շանսեր ունի։ Երրորդ, սա Չինաստանում և Հնդկաստանում աճի տեմպերի անկում է, սակայն, չնայած տնտեսագետների մտավախություններին, այդ երկրների տնտեսությունները շարունակում են աճել։ Չորրորդ՝ նավթի գների կտրուկ անկում, բայց քանի դեռ ՕՊԵԿ-ը հաստատակամորեն հավատարիմ է մնում արդյունահանման կրճատման պայմանավորվածություններին, դժվար է դա ակնկալել։ Եվ վերջապես, ներքին իրադարձություններ՝ անսպասելի քաղաքական փոփոխություններ կամ Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի միջամտություն արտարժույթի շուկայում առևտրի ընթացքում։ Այստեղ ընդհանրապես հնարավոր չէ կանխատեսել, քանի որ այստեղ կախվածությունները սուբյեկտիվ են», - ասաց Բոգդանովը:

Նրա խոսքով, դա խոսում է այն մասին, որ ռուսական արժույթի հիմնական շարժիչ ուժն այժմ ոչ թե հիմնարար գործոններն են, այլ սպեկուլյատիվ կապիտալի ներհոսքը։ Համապատասխանաբար, նվազագույնի է հասցվում ավելի ավանդական դրայվերների ազդեցությունը, ինչպիսիք են նավթի գների վարքագիծը, Կենտրոնական բանկի քաղաքականությունը և հարկային ժամանակաշրջանը։

Մելնիկովը վստահեցնում է, որ մեր արտարժույթի շուկայի պատկերը փոխելու նախադրյալներ դեռ չկան։ «Ակնհայտ է, որ մեր արժույթի հետագա ամրապնդումը հարիր չէ մեր իշխանություններին. Ֆինանսների նախարարության՝ ռուբլու 10%-ով արժեզրկման ծրագրերը հայտարարվել էին դեռևս մեկ դոլարի դիմաց 58 նիշի տապալումից առաջ։ Մեր տեսանկյունից, արդեն այս շաբաթ կարող ենք բանավոր միջամտության փորձեր տեսնել ֆինանսների նախարարության կամ կառավարության որոշ ներկայացուցիչների կողմից։ Այնուամենայնիվ, մենք լուրջ կասկածներ ունենք այդ միջոցառումների արդյունավետության վերաբերյալ։ Սահմանափակել սպեկուլյատիվ կապիտալի ներհոսքը դեպի Ռուսական ակտիվներԿենտրոնական բանկը պետք է իջեցներ տոկոսադրույքը. Սակայն վերջերս կայացած հանդիպումից հետո մեր կարգավորիչը հրաժարվեց դրանից՝ ասելով, որ այս պահին քաղաքականության հետագա մեղմացման կարիք չկա։ Հավանական է, որ հաշվի առնելով ռուբլու շարունակական աճը, մինչև մարտի ժողովը ԿԲ-ն կվերանայի իր տեսակետները։ Սա նշանակում է, որ մեր արժույթի ամրապնդումը կշարունակվի առնվազն մինչև Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հաջորդ նիստը, որը կկայանա մարտի 24-ին»,- պարզաբանել է վերլուծաբանը։

Հիշեցնենք, որ վերջին երկու օրվա ընթացքում դոլարը ռուբլով էժանացել է։ Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի կողմից փետրվարի 15-ի սահմանած պաշտոնական փոխարժեքը 57,74 ռուբլի է: Եվրոն էլ ավելի է ընկել՝ գրեթե 1,5 ռուբլով, հասնելով 61,30 ռուբլու։

Պարադոքսալ է, բայց ճիշտ. ուժեղ ռուբլին, որը միշտ գոհացնում է ռուսներին կարճաժամկետ հեռանկարում, երկարաժամկետ հեռանկարում կարող է բացասաբար ազդել։

Ինչու են իշխանություններին ձեռնտու թույլ ռուբլին

Ի տարբերություն հայտնիի ֆինանսական պատմություն«սև երեքշաբթիները», 2017 թվականի հունվարի 17-ը կարելի է համարել «սպիտակ» երեքշաբթի։ Այս նշանակալից օրը, ըստ Մոսկվայի բորսայի, դոլարը իջել է 60 ռուբլուց և առաջին անգամ մեկուկես տարվա ընթացքում մեկ դոլարի դիմաց կազմել է 58,95 ռուբլի։

Ընդհանրապես ընդունված է, որ այս ուրախ իրադարձությունների համար խթան հանդիսացան երկու հայտարարություն. Նախ՝ Սաուդյան Արաբիայի ներկայացուցիչները, որ իրենց երկիրը մտադիր է աջակցել ՕՊԵԿ-ի՝ նավթի արդյունահանման կրճատման քաղաքականությանը, ինչի արդյունքում նավթի գները բարձրացել են։ Ռուբլու աճին զուգահեռ Brent տեսակի նավթի մարտյան ֆյուչերսների գինը հասել է 56,7 դոլարի՝ մեկ բարելի դիմաց։ Երկրորդ՝ ԱՄՆ նորընտիր նախագահ Դոնալդ Թրամփի հայտարարությունն այն մասին, որ ուժեղ դոլարվնասում է ԱՄՆ-ի մրցունակությանը.

Սակայն ռուսների էյֆորիան կարճ տեւեց. Բառացիորեն հաջորդ օրը Ռուսաստանի առաջին փոխվարչապետ Իգոր Շուվալովն ասաց, որ նավթի ներկայիս գներով կառավարությունը և Կենտրոնական բանկը կապահովագրեն ռուբլին «չափազանց ուժեղացումից», մասնավորապես՝ շուկայում Կենտրոնական բանկի արժութային ինտերվենցիաների միջոցով։ Դա անհրաժեշտ է, հավելել է Շուվալովը, որպեսզի «աջակցենք տնտեսության դրական միտումներին»։ Շուվալովի հայտարարությունից անմիջապես հետո՝ նույնիսկ չսպասելով կոնկրետ քայլերԿենտրոնական բանկի կողմից բորսայում ռուբլին կրկին էժանացել է՝ հասնելով 60,03 ռուբլու մեկ դոլարի դիմաց։

Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկը ռուբլու անվանական փոխարժեքը կառավարելու փորձերը համարում է անարդյունավետ և ոչ մի կերպ չի շեղվելու լողացող փոխարժեքի ռեժիմից. այսպես են մեկնաբանել ԿԲ ղեկավարությունը առաջին փոխվարչապետի խոսքերը։ Նախարար. Միևնույն ժամանակ, կարգավորող մարմնի ներկայացուցիչները նշել են, որ «բյուջետային, այլ ոչ թե դրամավարկային քաղաքականության նպատակով արտարժույթի առք ու վաճառքը հարթեցնում է նավթի գների տատանումների ազդեցությունը ռուբլու իրական փոխարժեքի վրա»։

Հիշեցնենք, որ դեֆիցիտը Ռուսաստանի բյուջենայս տարվա համար նավթի 40 դոլար գների հիման վրա հաշվարկված ՀՆԱ-ի 3 տոկոսն է։ Նախատեսվում էր այն մարել Պահուստային ֆոնդի մնացորդի և Հիմնադրամի «տպագրության» հաշվին. ազգային բարեկեցություն. Եթե ​​նավթի գնանշումները գերազանցում են բազային սցենարը, նավթի և գազի լրացուցիչ եկամուտները կարող են օգտագործվել միայն պետական ​​դրամական և արտարժույթի պաշարները համալրելու համար:

Ներկայիս իրավիճակը, ոմանք պնդում են, հիշեցնում է 2015 թվականի մայիսին։ Կենտրոնական բանկն այն ժամանակ նույնպես որոշեց սկսել «նիհարելու» պահուստային ֆոնդի համալրումը։ Կենտրոնական բանկի գործողությունների արդյունքում ռուբլու փոխարժեքը, որը դրամատիկ ձմեռից հետո ամրապնդվել է՝ հասնելով մեկ դոլարի դիմաց 48,71-ի, մի քանի ամսվա ընթացքում նվազել է մեկ քառորդով։

Ի՞նչ կլինի այս անգամ ռուբլու հետ և ի՞նչ գործոններ կառաջացնեն այս փոփոխությունները։ Pravda-ի կանխատեսման հետևում. Ռուն դիմեց RANEPA-ի դոցենտ, Otkritie Broker-ի գլխավոր տնօրեն Սերգեյ Խեստանովի մակրոտնտեսության հարցերով խորհրդական:

«Արդեն վեց ամիս է, ինչ ռուբլին ակնհայտորեն գերարժևորված է և՛ նավթի ընթացիկ գների, և՛ դաշնային բյուջեի դեֆիցիտի համեմատ, որը պահպանվում է,- կարծում է Խեստանովը։- Ուժեղ ռուբլին անբարենպաստ է ռուս արտահանողների, ռուս արտադրողների համար, ովքեր մրցակցում են ներմուծման հետ և մեծ մասի համար։ Կարևոր է, որ պաշտոնապես դաշնային բյուջեն արտահանման եկամուտներով լցված է մոտ 43 տոկոսով, մինչդեռ ոչ պաշտոնապես, եթե հաշվի առնենք այն ճյուղերը, որոնք իրենք արտահանող չեն, բայց ինչ-որ կերպ կապված են նրանց հետ, ապա արտահանումից կախվածության աստիճանը կանցնի։ 60 տոկոս, հենց դա է առաջացրել կառավարության անդամների անհանգստությունը՝ կապված ռուբլու չափից ավելի ամրապնդման հետ, և քանի որ ռուսական արժույթի շուկան բավականին հրապարակային է, այն բավականին կանխատեսելիորեն արձագանքեց այդ հայտարարություններին»։

Ըստ նրա՝ մեր երկրի համար նման արձագանքը, թերեւս, այնքան էլ սովորական չէ, սակայն, օրինակ, Ճապոնիայի համար, որը նույնպես արտահանմանն է ուղղված, դա բացարձակ ավանդական է։ Ավելի քան մեկ տասնամյակ, հենց որ ճապոնական իենը չափազանց ուժեղանում է ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ, իշխանություններն ասում են, որ այդ ամրապնդումն անընդունելի է տնտեսության համար։ Իսկ դրանից հետո իենը սովորաբար բավականին նկատելի է ընկնում։

Իրավիճակի հետագա զարգացումը, ըստ Խեստանովի, կախված կլինի արդեն նշված գործոններից՝ նավթի գներից և դրա չափից. բյուջեի դեֆիցիտը. Մի կողմից, նավթի ներկայիս գները զգալիորեն ավելի բարձր են, քան բյուջեով նախատեսված պահպանողական 40 դոլարը մեկ բարելի դիմաց: Մյուս կողմից, ԿԲ միջազգային պահուստները վերջին մի քանի ամիսներին կտրուկ նվազել են։ Սա վկայում է այն մասին, որ ռուբլին դեռ կարող է թուլանալ ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ։

Պահուստային ֆոնդի հավանական համալրումը նույնպես կխաղա դոլարի արժեւորման վրա։ «Երկարաժամկետ կայունության համար ավելի լավ է, որ ռուբլին շատ չամրապնդվի»,- մեկնաբանում է իրավիճակը։ վերլուծության տնօրեն ֆինանսական շուկաներև Alfa Capital Management-ի մակրոէկոնոմիկա Վլադիմիր Բրագին, որին պարզաբանման համար դիմել է նաեւ կայքը։ -Տվյալ դեպքում ներմուծման աճի, այլ հաշվեկշիռների վատթարացման պատճառով տնտեսության համար ռիսկերը կտրուկ աճում են։ Եթե ​​նավթի և գազի եկամուտները ապահովում են բյուջեի ավելցուկ կամ գոնե փակում են դրա դեֆիցիտը, ապա Ֆինանսների նախարարությունը Կենտրոնական բանկի միջոցով կարող է նաև սկսել արտարժույթ գնել Պահուստային ֆոնդը և Ազգային բարեկեցության հիմնադրամը համալրելու համար: Իշխանությունների ներկայիս հայտարարությունները սահմանափակում են ռուբլու ամրապնդման ներուժը, սակայն դա մինչև 70-80 ռուբլի է։

Ռուբլու ամրապնդումն ավարտվել է, բայց փլուզում տեղի չի ունենա, կարծում են փորձագետները։ Կենտրոնի ուսումնասիրության համաձայն, ամենահավանական միջակայքը 1 դոլարի դիմաց 60-65 ռուբլի է մակրոտնտեսական վերլուծությունԱլֆա Բանկ. Անցյալ տարվա դեկտեմբերին Ազգային վարկանիշային գործակալությունը հրապարակել էր կանխատեսում, ըստ որի՝ այս տարի եւս ռուբլին 10 տոկոս արժեզրկում է սպասվում։