Անջատում է առևտրի ռեժիմը MMVB-ում: D-պարտատոմսեր Մոսկվայի բորսայում

Պետական ​​պարտքը ներդրողներին վաճառելը կարող է ծառայել տարբեր նպատակների: Ներգրավված միջոցների հաշվին փակվում է բյուջեի դեֆիցիտը, ֆինանսավորվում պետական ​​ներդրումային ծրագրերն ու նախագծերը։

Ռուսաստանում պետական ​​պարտքի կառավարումն իրականացնում է կառավարությունը, որը սահմանում է պետական ​​պարտքի սահմանափակումներ հաջորդի համար ֆիսկալ տարի, հաստատում է պետական ​​պարտքային արժեթղթերի թողարկման և շրջանառության ընդհանուր պայմանները, ինչպես նաև ընդունում է այլ առանցքային որոշումներ այս հարցի վերաբերյալ։ Բայց ուղղակիորեն պետական ​​պարտատոմսերի թողարկումն ու սպասարկումն իր անունից իրականացնում է ֆինանսների նախարարությունը՝ ներգրավելով. գլխավոր գործակալՌուսաստանի բանկ.

Պլանավորված փոխառությունների ծավալները պարբերաբար հրապարակվում են ֆինանսների նախարարության պաշտոնական կայքում և հասանելի են բոլորին դիտարկման համար։ OFZ-ի առաջնային տեղաբաշխումն ինքնին տեղի է ունենում աճուրդների միջոցով, որոնք նախատեսվում է անցկացնել շաբաթական կտրվածքով ամեն չորեքշաբթի:

Գործակալությունը հրապարակում է նաև հաջորդ եռամսյակի ճշգրիտ ժամանակացույցը։ Առցանց, սակայն, որոշ դեպքերում, երբ շուկայական պայմանները թույլ չեն տալիս անհրաժեշտ տոկոսադրույքով միջոցներ հայթայթել, աճուրդը կարող է չեղարկվել, ինչպես նշված է համապատասխան մամուլի հաղորդագրության մեջ։

Աճուրդի ձևով անցկացման ձևը թույլ է տալիս գնահատել շուկայի իրական պայմանները և հասկանալ, թե ներդրողները ինչ շահութաբերությամբ են պատրաստ վարկ տալ պետությանը: Բարձր մակարդակպահանջարկը թույլ է տալիս պետությանը հույս դնել հաջորդ տեղաբաշխման վրա ցածր հետաքրքրությունվարկերի վրա, մինչդեռ ցածր պահանջարկը, ընդհակառակը, վկայում է ներդրողներին ավելի բարձր եկամտաբերություն տալու կամ շուկայական ավելի հարմար իրավիճակի սպասելու անհրաժեշտության մասին։

Ով է մասնակցում ֆինանսների նախարարության աճուրդներին

Առաջնային շուկայում պարտքային արժեթղթերի գնորդները հիմնականում խոշոր ինստիտուցիոնալ և մասնավոր ներդրողներն են, որոնք իրենց կապիտալի մեծության պատճառով չեն կարող արժեթղթեր գնել: երկրորդային շուկա. Նաև ներդրողները կարող են ակնկալել, որ աճուրդի ցածր պահանջարկի պատճառով նրանք կկարողանան ավելին ստանալ շահավետ պայմաններքան երկրորդային շուկայում։

Տեսականորեն աճուրդին կարող է մասնակցել բոլոր ցանկացողները։ Այնուամենայնիվ, գործնականում բրոքերները և բանկերը, որոնք հաճախորդներին հնարավորություն են տալիս օգտվել ֆինանսների նախարարության աճուրդներից, կարող են որոշակի սահմանափակումներ մտցնել. նվազագույն չափըկապիտալ կամ տրամադրել միայն այդպիսի ծառայություն առանձին կատեգորիահաճախորդներ.

Սովորական մասնավոր ներդրողի համար, որի ներդրումների ծավալը չի ​​գերազանցում 20-30 միլիոն ռուբլին, OFZ-ի թողարկումների մեծ մասում իրացվելիությունը բավական է երկրորդային շուկայում արժեթղթեր ձեռք բերելու համար: Եթե ​​դուք գործում եք ավելի նշանակալի գումարներով կամ ակնկալում եք ավելի բարձր եկամտաբերություն, կարող եք կապվել ձեր բրոքերի հետ՝ աճուրդին մասնակցելու համար:

Ինչպես է աճուրդը

Աճուրդն անցկացվում է հատուկ միջոցով առևտրային համակարգՄոսկվայի բորսայի ենթակառուցվածքի հիման վրա։ Աճուրդից մեկ օր առաջ ֆոնդային բորսայի կայքում հրապարակվում է մամուլի հաղորդագրություն, որում նշվում են աճուրդում առաջարկվող արժեթղթերի թողարկումները, հայտերի ներկայացման ժամը և այլ առանձնահատկություններ։ Որպես կանոն, Ֆինանսների նախարարությունը տարբեր մարման ժամկետներով աճուրդներում առաջարկում է երկու կամ երեք OFZ թողարկում։

Մասնակիցները կարող են ներկայացնել երկու տեսակի հայտ՝ մրցակցային և ոչ մրցակցային: Մրցակցային հայտերը կատարվում են բացառապես հայտում նշված գնով և կարող են ամբողջությամբ կամ մասնակիորեն չբավարարվել թողարկողի կողմից: Ոչ մրցակցային հայտերը բավարարվում են աճուրդի միջին կշռված գնով, եթե կա առաջարկ:

Ինչու են վերլուծաբանները հետևում ֆինանսների նախարարության աճուրդներին

Աճուրդի արդյունքների հիման վրա բորսան հրապարակում է արդյունքները։ Աճուրդում ձևավորված միջին կշռված եկամտաբերության հիման վրա շուկայի մասնակիցները գնահատում են արժեթղթերի արդար եկամտաբերությունը և շուկայում ընդհանուր տրամադրությունները:

Պահանջարկի զգալի գերազանցում տեղաբաշխման ծավալի նկատմամբ կամ աճուրդի եկամտաբերության զեղչ երկրորդային շուկայում գնի համեմատ. այս գործոնները վկայում են բարձր պահանջարկի և ապագայում արժեթղթերի եկամտաբերության հնարավոր նվազման մասին: Կարևոր է նաև այն արժեթղթերի համար, որոնց մարման ժամկետով պահանջարկն ավելի մեծ է եղել։

Ընդհակառակը, եթե թողարկումն ամբողջությամբ չի տեղաբաշխվել, տեղաբաշխվել է եկամտաբերության պրեմիումով կամ աճուրդն ընդհանրապես չեղարկվել է, ապա սա հստակ ազդանշան է շուկայի համար, որ արժեթղթերի պահանջարկը ցածր է, և շուկայում արդար եկամտաբերությունը կարող է. լինի ավելի բարձր, քան առաջարկում է պետությունը։

Գալակտիոնով Իգոր
BCS բրոքեր

D-Bonds-ը առևտրի ռեժիմ է, որով վաճառվում են չվճարված պարտատոմսերը, այսինքն. պարտատոմսեր, որոնց թողարկողը չի կատարել (մասամբ չի կատարել) վճարելու հաջորդ պարտավորությունները արժեկտրոնային եկամուտկամ անվանական արժեքը, կամ անվանական արժեքի մի մասը:

Ո՞ր պարտատոմսերն են ընկնում D-պարտատոմսերի մեջ:

Եթե ​​պարտատոմսը ներառված է D-bond ցուցակում, ապա այդ պարտատոմսերի թողարկողն այլևս ի վիճակի չէ սպասարկել իր պարտքը սովորական ռեժիմով և գտնվում է այն վիճակում, որտեղ նրան սպառնում է սնանկություն, կամ արդեն գտնվում է սնանկության վարույթում ( բայց դեռ չի ճանաչվել որպես այդպիսին):

D-պարտատոմսեր մտնելու չափանիշն է

• պարտատոմսով (կուպոնով) եկամուտ վճարելու պարտավորությունները չկատարելը, ինչպես նաև այդ պարտավորությունը մասնակի չկատարելը.
• դրամական միջոցների չվճարումը մարման հաշվին կամ մասնակի մարում(ամորտիզացիոն վճարում), ինչպես նաև այդպիսի վճարումների մասեր.
• պարտատոմսերի մարումից հրաժարվելը, եթե դա նախատեսված է թողարկման որոշմամբ.
• նշված վճարումների ուշացումն ավելի քան 10 օրով.

Ավելի քիչ թվով օրերի հետաձգումը, Մոսկվայի բորսայի կանոնների համաձայն, տեխնիկական դեֆոլտ է, և նման դեպքերում Բորսայի կողմից լուրջ պատժամիջոցներ չկան:

Բայց ամենակարևորն այն է, որ Մոսկվայի բորսան միանշանակ չի ձևակերպում չափանիշները և իրեն իրավունք է վերապահում որոշում կայացնել՝ կախված կոնկրետ իրավիճակից՝ հաշվի առնելով բոլոր կարևոր գործոնները։ Կարևոր գործոնը կարող է ներառել, օրինակ, թողարկողի կարևորությունը, արժեթղթերի առուվաճառքի ծավալը, պարտատոմսերի սեփականատերերի թիվը, ԶԼՄ-ների հաղորդագրությունները, թողարկողի տեղեկատվության հրապարակման ընթացքում հաղորդագրությունները և այլն:

Փոխանակումը կարող է ընդունել հետեւյալ տեսակներըլուծումներ:

Բացառել արժեթղթերը ցուցակից և դադարեցնել այդ արժեթղթերով առևտուրը.

թողնել թղթերը ցուցակում;

թողեք արժեթղթերը ցուցակում, բայց սահմանափակեք առևտրի առկա ռեժիմները. սա նշանակում է արժեթղթերի ներառում D- պարտատոմսերի ցանկում:

Որո՞նք են D-bond ռեժիմի առանձնահատկությունները:

Ինչպես նշվեց վերևում, d-bond ռեժիմը սահմանափակում է որոշ առևտրային հնարավորություններ: Չնայած հիմնական ֆունկցիոնալությունը աշխատում է: Աճուրդը տեղի է ունենում (սովորականի համաձայն) հակաաճուրդով:

Միայն.

• շուկայական պատվերներ (առանց գինը նշելու);
• սահմանափակ պատվերներ (գնի նշումով):

Բոլոր այլ հայտերը, ինչպիսիք են այսբերգի հայտերը, փակման ժամանակաշրջանի աճուրդի հայտերը, մերժվում են:

Չկան նաև բացման և փակման աճուրդներ:

Գոյություն ունի նաև սակարկվող գործարքների ռեժիմ (RPS d-bonds), որը թույլ է տալիս պատվերներ ուղարկել առևտրի կոնկրետ մասնակցի և սպասել նրանից հակապատվերի նույն պայմաններով գործարքն ավարտելու համար:

եզրակացություններ

Այս ռեժիմով վաճառվող պարտատոմսերի թողարկողները դժվարության մեջ են։ ֆինանսական դիրքը. Երբեմն ընկերությունները վերականգնում են իրենց վարկունակությունը դեֆոլտից հետո, երբեմն՝ ոչ և դուրս են գալիս բիզնեսից: Ակտիվության վերականգնումը ներդրողների համար միշտ չէ, որ անկորուստ է անցնում։

Բայց եթե դուք մնացել եք կամ դարձել եք չվճարված պարտատոմսերի սեփականատեր, ապա վստահաբար կարելի է ասել հետևյալը. Ե՛վ ֆինանսական առողջացման, և՛ լուծարման ընթացակարգերը շատ երկար են։ Մինչև պարտատերը ընկերության լուծարումից վճարումներ ստանալը կարող է տևել մինչև հինգ տարի: Նաև ֆինանսական առողջացումով, որը նույնպես անպայման չի հաջողվում։

Այսպիսով, D-Bond-ի ռեժիմը կարող է լինել ներդրումների գոնե մի մասը վերադարձնելու վերջին գործիքը՝ արժեթղթեր վաճառել նրանց, ովքեր պատրաստ են խաղալ երկար և մեծ ռիսկով:

Հաջող ներդրում.

Այսպիսով, Կենտրոնական բանկը բարձրացրեց տոկոսադրույքը 0,25 պունտով՝ մինչև 7,5%, ինչը նշանակում է, որ պարտատոմսերն ընկել են, և դրանց եկամտաբերությունն աճել է։ Մենք սպասում էինք իրադարձությունների մոտավորապես այսպիսի զարգացում և այդ մասին գրեցինք ներս մեր VK խումբըև նաև վերջերս հրատարակեց ուսումնական հոդված պարտատոմսերի վերաբերյալ այնպիսի հայեցակարգի թեմայով, ինչպիսին .

Այժմ եկել է խոստացված պարտատոմսերի վերանայման ժամանակը: Այսօր կլինի միայն առաջին մասը, որտեղ մենք ընդհանուր առմամբ կդիտարկենք այն OFZ-ները, որոնք այժմ կարող են հետաքրքիր լինել, իսկ երկրորդ մասում մենք արդեն կոնկրետ խորհուրդ կտանք և ինքներս կգնենք ինչ-որ բան պորտֆելում։

OFZ Մոսկվայի բորսայում

Ցավոք, այժմ QUIK տերմինալ մուտք չկա, հետևաբար, մենք կօգտագործենք Մոսկվայի բորսայի կայքի տվյալները (տևողության ցուցանիշ չկա, և դա վատ է, հետևաբար կլինի նաև վերանայման 2-րդ մասը):

Ինչու՞ ենք պատրաստվում դիտել OFZ-ը: Ի վերջո, կա ավելին կորպորատիվ պարտատոմսերորոնք կարող են ավելի բարձր եկամուտներ ունենալ: Այո, դա ճիշտ է, բայց այնտեղ ռիսկերը կարող են շատ ավելի մեծ լինել։ Ընդհանուր առմամբ, մենք ելնում ենք նրանից, որ OFZ-ն ամենահուսալի ներդրումային գործիքն է ռուսերենում ֆոնդային շուկա(ավելի հուսալի, քան ավանդը Սբերբանկում): Եվ այս ամենահուսալի գործիքը կարող է շատ լավ շահութաբերություն տալ։ Հետևաբար, մենք վերցնում ենք OFZ-ը, և ավելի ռիսկային ներդրումների համար մենք ունենք բաժնետոմսեր:

Մոսկվայի բորսայի կայքում ես գտա 39 OFZ: Խնդրում ենք նկատի ունենալ, որ ես տեսակավորել եմ ցուցակն ըստ մարման ամսաթվի՝ ամենամոտից մինչև ամենահեռավորը: Այսինքն, ինչպես արդեն գրել ենք մեր հոդվածում այն ​​մասին, որ ցուցակի վերևում կլինեն ավելի փոքր տևողությամբ պարտատոմսեր (= ռիսկ), իսկ ներքևում՝ ավելի մեծ:

OFZ ցուցակ

Ես այստեղ ամեն ինչ չեմ լուսաբանի, դուք ինքներդ կարող եք դա անել: Ես արագ կանցնեմ ցուցակը և կնշեմ այն ​​պարտատոմսերը, որոնք կարող են հետաքրքրություն առաջացնել, բայց նախ պետք է խոսենք որոնման չափանիշների և, ամենակարևորը, մեր ընտրության ռազմավարության մասին:

OFZ պարտատոմսերի ընտրության ռազմավարություններ

Փաստորեն, կա ընդամենը 2 ռազմավարություն, մեկում մենք բարձրացնում ենք Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքը (պարտատոմսերն ընկնում են, եկամտաբերությունն աճում է), իսկ երկրորդում այն ​​նվազում է (պարտատոմսերը բարձրանում են, եկամտաբերությունն ընկնում է):

Ռազմավարություն 1 «Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքն ապագայում կբարձրանա».

Այս դեպքում մենք ակնկալում ենք, որ Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքը հետագայում կբարձրանա, ինչը նշանակում է, որ պարտատոմսերը կնվազեն (որպեսզի դրանց եկամտաբերությունը բարձրանա)։ Այդ դեպքում մեզ համար ավելի լավ է.

1. Գնեք ցածր ժամկետով (կարճաժամկետ) պարտատոմսեր, քանի որ դրանք ավելի քիչ կնվազեն (շուկայական գնի փոփոխությունից ավելի քիչ կորուստ)
2. Գնեք պարտատոմսեր անվանական արժեքից ավելի էժան գնով (քանի որ անկման դեպքում մենք հնարավորություն կունենանք պարզապես սպասել մարմանը համարժեքով)
3. Գնեք OFZ-ներ միջոցների միայն փոքր մասով (ապագայում պարտատոմսերը կդառնան էլ ավելի շահավետ, և դուք պետք է թողնեք միջոցներ, որպեսզի հետագայում ավելի շատ գնեք)

Ռազմավարություն 2 «Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքն ապագայում կնվազի».

Այս դեպքում մենք ակնկալում ենք, որ ապագայում Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքը կնվազի, ինչը նշանակում է, որ պարտատոմսերը կաճի (և դրանց եկամտաբերությունը կնվազի)։ Այդ դեպքում մեզ համար ավելի լավ է.

1. Գնեք բարձր ժամկետով (երկար) պարտատոմսեր, քանի որ դրանք ավելի շատ կաճեն (շուկայական գնի փոփոխությունից ավելի շատ շահույթ), և մենք ավելի երկար կտրոն կստանանք։
2. Գնեք պարտատոմսեր հնարավորինս ցածր անվանական արժեքով (կարող եք կամ ավելի թանկ վաճառել, կամ հանգիստ սպասել մարմանը)
3. Գնեք OFZ-ներ բոլոր հասանելի փողերով (ապագայում եկամտաբերությունը կնվազի) գերազանց տոկոսային եկամուտը կողպելու համար

Ինչպես տեսնում եք, պարզվում է, որ ռազմավարություն 2-ն է, որ խաղում է մեր ձեռքերում, բայց հիմնական հարցը այն է, որ գտնենք այն ժամանակը, երբ այն կսկսի իրագործվել: Հիմա շատ դժվար է միանշանակ ինչ-որ բան ասել։ Մենք հենց նոր տեսանք, ընդհակառակը, Կենտրոնական բանկի տոկոսադրույքի բարձրացում, ինչը մեզ հիմք է տալիս մտածելու 1-ին ռազմավարության մասին, որտեղ մենք պետք է առավելագույնս զգույշ վարվենք։

Առայժմ ես կառաջարկեի ավելի շատ նայել ռազմավարություն 1-ին (այսինքն՝ լինել զգույշ) և միևնույն ժամանակ նշեմ, որ պարտատոմսեր գնելը (2 միավոր) ցածր գնով երկու դեպքում էլ մեզ համար ձեռնտու է։

1-ին ռազմավարությամբ պարտատոմսեր

• եկամտաբերությունը՝ 7.76%
• Մարման ամսաթիվ՝ 11.12.2019թ
• Վերջին գինը. 99,05

• եկամտաբերությունը՝ 8.08%
• Մարման ամսաթիվ՝ 27.05.2020թ
• Վերջին գինը. 97,63

• եկամտաբերությունը՝ 8.13%
• Մարման ամսաթիվ՝ 14.04.2021թ
• Վերջին գինը. 99,14

• եկամտաբերությունը՝ 8.15%
• Մարման ամսաթիվ՝ 18.08.2021թ
• Վերջին գինը. 98,75

• եկամտաբերությունը՝ 8.27%
• Մարման ամսաթիվ՝ 24.11.2021թ
• Վերջին գինը. 96,88

• եկամտաբերությունը՝ 8.32%
• Մարման ամսաթիվ՝ 15.12.2021թ
• Վերջին գինը. 96,75

Ինչպես տեսնում եք, եկամտաբերությունն աճում է տևողության (=ռիսկի) կամ մարման ժամկետի հետ: