Валютные форварды. Форвардный контракт

(форвард, англ. forward contract) – это соглашение об обмене энной суммы одной валюты на любую другую валюту в будущем по фиксированной на момент соглашения цене. Согласно контракту продавец обязуется в срок, определенный документом, передать актив покупателю или исполнить альтернативное денежное обязательство. В свою очередь, покупатель обязуется принять актив, оплатить его в порядке и в срок, установленный в договоре.

Форвард бывает поставочным или расчетным:

• DF - поставочный, заканчивается поставкой актива и полной оплатой на условиях контракта. К поставочным форвардам относится срочная внебиржевая сделка (с отсроченными обязательствами);
• NDF – расчетный (безпоставочный) не заканчивается поставкой актива.

Также, существует форвард с открытой датой - это контракт с неопределенной датой расчетов (датой исполнения).

В момент заключения форвардного контракта устанавливается цена, которая представляет собой текущую цену на соответствующий актив. Все расчеты между сторонами происходят исключительно по данной цене. При ее определении партнеры исходят из того, что в конце периода вкладчик должен получить одинаковый финансовый результат, приобретя актив или форвардный контракт на его поставку. В случае если форвардная цена ниже (выше) спот-цены актива, то арбитражер покупает (продает) контракт и продает (покупает) актив.

Предметом соглашения выступают различные активы – акции, товары, валюта, облигации и др. Как правило, форвардный контракт заключается с целью осуществления реальной покупки или продажи соответствующего актива, а также для страхования покупателя или поставщика от возможных неблагоприятных изменений цены. Кроме этого, ФК может заключаться для игры на разнице курсов актива.

Цена, по которой будет исполнен контракт, называется ценой поставки. Она неизменна в течение всего периода действия ФК. При заключении сделки сторона, открывшая длинную позицию , рассчитывает на дальнейший рост цены актива. При ее повышении выигрывает покупатель форвардного контракта, соответственно – продавец проигрывает. Выигрыш и убытки по ФК реализуются после истечения срока договора, когда происходит движение активов и денежных средств.

Стоит отметить, что заключение форвардного контракта не требует от контрагентов существенных расходов, исключение – возможные комиссионные, связанные с оформлением сделки при ее совершении с использованием услуг посредников. Несмотря на то, что ФК предполагает обязательность исполнения, контрагенты все же не застрахованы от недобросовестных партнеров, которые иногда не исполняют своих обязательств. Поэтому, перед заключением сделки партнеры должны выяснить добросовестность и платежеспособность друг друга.

ФК заключается на неорганизованных рынках вне бирж и по своему содержанию не является стандартным. Считается, что в результате этого вторичный рынок отсутствует или очень узок, т.к. достаточно трудно найти третье лицо, интересы которого полностью соответствуют условиям форвардного контракта, изначально заключенного согласно потребностям двух первых лиц.

Недостатки форвардного контракта

Во-первых, это отсутствие гарантий исполнения ФК в случае формирования для одной из сторон соответствующей конъюнктуры. Во-вторых, это низкая ликвидность.

Форвард (Форвардный контракт) – договор покупателя и продавца, по которому один обязан купить, а другой продать базовый актив по условленной цене, в установленный срок. Помимо этого, в условия форвардного контракта могут быть включены дополнительные параметры, например, такие как: качество товара, упаковка, место передачи товара и т.п.

Форварды vs фьючерсы

Форвард по своей природе сродни фьючерсу, но имеет некоторые отличия. Главной отличительной чертой форвардного контракта от фьючерса является то, что это внебиржевая операция и, следовательно, она не связана стандартами и ограничениями налагаемыми на фьючерсы.

Но вместе с тем, внебиржевое обращение форвардов влечёт за собой ряд определённых недостатков. В частности отсутствует чёткий контроль за заключением и обращением форвардных контрактов, а кроме этого кредитные риски по ним могут быть довольно значительными (ведь никто не гарантирует того, что стороны контракта выполнят свои обязательства в полной мере). В отличие от фьючерсов с их абсолютной прозрачностью, полным контролем со стороны биржи и гарантированным той же биржей обеспечением выполнения обязательств по ним.

Форвардным контрактом, например, является договор между фермером, обязующимся к осени поставить определенный объем пшеницы и производителем муки, обязующимся эту пшеницу у него выкупить по заранее условленной цене. В этом случае и фермер, и производитель муки страхуют себя от непредвиденных изменений цен в будущем и заранее договариваются об обоюдовыгодной цене поставки пшеницы. Кроме этого они также могут заранее оговорить, например такие параметры как качество поставляемой пшеницы, ее сорт и т.п.

То есть все параметры форвардного контракта устанавливаются в индивидуальном порядке. И если одинаковых фьючерсных контрактов (совпадающих по всем параметрам) существуют сотни и тысячи, то в случае с форвардами будет трудно найти хотя бы несколько полностью идентичных.

Таблица 1. Основные параметры форвардного контракта

Наконец ещё один немаловажный момент – ликвидность. Фьючерсные контракты, опять же ввиду их стандартизации и биржевой природе обращения, довольно легко как покупать, так и продавать с минимальными комиссиями и издержками на оплату спреда. А вот на форвардные контракты, ввиду их нестандартности, довольно трудно (а порой вообще невозможно) найти покупателя. Впрочем они изначально и не предназначены для перепродажи, а носят ярко выраженный индивидуалный характер позволяющий применять их, в том числе, и в узкоспециализированных аспектах бизнеса.

Виды форвардных контрактов

Форвардные контракты подразделяются на три основных вида:

1. Поставочный форвардный контракт. Этот тип контракта заканчивается поставкой товара (объекта сделки). Примером поставочного контракта являются отношения вышеупомянутых мистеров Икса и Игрека, когда на момент исполнения контракта один из них получил оговоренное количество товара;
2. Расчётный форвардный контракт. В данном случае завершение контракта не подразумевает поставки товара (объекта сделки). Этот тип контракта подразумевает, что одна сторона выплатит другой стороне разницу в цене. Имеется в виду разница цены на момент заключения контракта и цены на момент его исполнения. К такому типу относится, например, большинство валютных форвардных контрактов;
3. Валютный форвард. Специфической особенностью данного вида контракта является то, что он предполагает обмен валюты (одна на другую, между сторонами) по заранее зафиксированному курсу.

Помимо этого,все форварды можно классифицировать по типу базового актива. В том случае, когда предметом форвардного соглашения является поставка какого-либо товара (сельскохозяйственная продукция, энергоресурсы и т.п.), говорят о товарных форвардах. А когда в роли базового актива выступают разного рода финансовые активы (ценные бумаги, процентные ставки, валюта), то речь уже идёт о финансовых форвардах.

Наконец, можно выделить отдельные категории форвардных контрактов по сторонам сделки:

1. Контракты заключаемые с банками (или между банками);
2. Контракты заключаемые производителями продукции с поставщиками.

Отличительные черты форвардов, их достоинства и недостатки

Форвардные контракты, в отличие от фьючерсов, заключаются на, так называемом, внебиржевом рынке. Этот факт влечёт за собой как определённые достоинства:

• Отсутствуют затраты на заключение контрактов такого рода (в отличие от фьючерсов, где биржа берёт определённую комиссию и требует внесения гарантийного обеспечения);
• Широкий выбор в плане условий исполнения таких контрактов (касательно сроков, качества товара и т.п.). Нет жестких ограничений обусловленных стандартизацией аналогичных фьючерсных контрактов на бирже;
• Форварды не требуют обязательной отчётности, в отличие от всех контрактов заключаемых на биржевом рынке.

Так и недостатки:

• Нет таких гарантий исполнения контракта, какие предоставляет биржа. В случае нарушения условий одной из сторон, другая может уповать лишь на защиту своих интересов в суде;
• Форвард нельзя также просто продать на вторичном рынке как, например, фьючерс. Именно в силу нестандартности своих условий, форвардные контракты обладают очень низкой ликвидностью.

Пример форвардного контракта

Предположим, что два человека решили заключить между собой форвардный контракт. Назовём этих людей условно мистер Икс и мистер Игрек.

Другими словами мистер Икс обязуется купить, а мистер Игрек обязуется продать оговоренное количество зерна пшеницы по оговоренной цене

Разумеется, что помимо цены и количества, они обсудили и другие моменты предстоящей сделки такие, например, как сорт и качество зерна, условия поставки и др.

Проходит без малого полгода и наступает срок исполнения заключённого форвардного контракта. И теперь, несмотря на текущую рыночную цену зерна, сделка должна осуществиться на заранее оговоренных условиях. То есть мистер Икс продаёт мистеру Игреку одну тонну зерна пшеницы за 10000 рублей (даже если на данный момент рыночная цена поднялась, например до 15000 рублей). А мистер Игрек покупает у мистера Икс одну тонну этого зерна за оговоренные 10000 рублей (даже если вдруг к моменту совершения сделки пшеница подешевеет до 5000 рублей за тонну).

В чём суть и смысл заключённого форвардного контракта для участников сделки Икса и Игрека?

Всё очень просто. Мистер Икс, не может купить одну тонну зерна зимой (то есть прямо сейчас по текущей цене в 10000 руб/тонна) по той причине, что ему просто негде будет его хранить. Зерно понадобится ему только к началу лета, но он опасается того факта, что к этому времени цены на него могут значительно вырасти. Поэтому заключая форвардный контракт, он страхуется от возможного повышения цен.

Мистер Игрек, обладающий огромными запасами зерна, тоже просто не в состоянии взять и реализовать их сегодня, по текущей рыночной цене в 10000 рублей за тонну (по причине того, что не найдётся такого количества покупателей). Поэтому опасаясь того, что к началу лета цена на зерно может значительно снизиться, он страхует свой риск, заключая форвардные контракты с покупателями по фиксированной подходящей ему цене в 10000 руб/тонна.

Цена, по которой стороны, заключающие между собой форвардный контракт, договорились провести сделку, называется ценой поставки

Риски форвардных контрактов

Разумеется, заключение форвардных контрактов не обходится без определённой доли риска. Поскольку он (контракт) хоть и обязывает стороны к его исполнению, но не может гарантировать оного.

Так одна из сторон может оказаться неплатёжеспособной в результате банкротства, а другая может не предоставить оговоренное количество товара надлежащего качества, ввиду его порчи или утраты.

Кроме этого одна из сторон может оказаться просто недобросовестной. Поэтому в приведенном примере, мистер Икс должен быть уверен, что мистер Игрек дорожит своей репутацией и в любом случае выполнит свои обязательства. А мистер Игрек в свою очередь должен быть уверен в платёжеспособности Икса.

Законодательный аспект

Что касается защиты интересов сторон форвардных контрактов в суде, то в странах с развитой рыночной экономикой это давно не является проблемой. Законодательство таких стран как США, Великобритания и др. позволяет весьма успешно отстаивать свои права в вопросах подобного рода. В нашей стране, по понятным причинам (рыночная экономика пришла на смену плановой лишь в начале 90-х годов прошлого века), всё обстоит далеко не так просто.

В отечественном законодательстве, до недавнего времени, имела место весьма неоднозначная позиция касательно защиты интересов участников форвардных соглашений. Дело в том, что, например, расчётные форварды по своей природе очень похожи на заключение пари. То есть, оба участника на абсолютно добровольной основе делают своего рода ставки на то поднимется или опустится цена базового актива форварда. Ну а пари - есть дело сугубо добровольное и законодательно никак нерегулируемое.

Ситуация начала меняться с начала нулевых годов, после рассмотрения большого количества дел связанных с регулированием отношений между участниками форвардных соглашений, в которых всё упиралось в вопрос о том, что есть, по сути, форвард с точки зрения современного законодательства - пари или финансовая сделка (в частности определение КС РФ от 16.12.02 за номером 282-0 касательно жалобы банка Société Générale).

Были определены основные отличия между риском чисто игровым (при заключении пари) и риском деловым (при заключении форвардного контракта). Например, если при игре основной движущей силой и мотивом является азарт самих игроков, то при заключении форвардного контракта, риск имеет в основном предпринимательский характер. Заключение игрового пари имеет своей целью насладиться процессом, почувствовать азарт и по возможности получить прибыль. Целями заключения форвардного соглашения являются извлечение прибыли или хеджирование рисков.

В настоящее время, в том случае если хотя бы одна из сторон форвардного контракта являет собой юридическое лицо обладающее лицензией ЦБ РФ на банковскую, брокерскую или дилерскую деятельность, защита интересов сторон со стороны закона будет обеспечена.

Форвардный контракт как инструмент хеджирования рисков

Наряду с другими инструментами срочного рынка (такими как опционы и фьючерсы), форварды активно используются предпринимателями, банками, а также рядовыми трейдерами и инвесторами для хеджирования своих рисков.

Суть хеджирования состоит исключительно в минимизации убытков, которые возможны при неблагоприятном развитии ситуации на тех или иных рынках. В его цели не входит получение прибыли.

Обычно хеджированию подлежат следующие виды рисков:

1. Товарный риск связанный с такими факторами, как инфляция, изменение соотношения спроса и предложения и другими, так или иначе влияющими на текущие и будущие цены товаров;
2. Валютный риск связан с возможным неблагоприятным изменением курса национальной валюты;
3. связан с неблагоприятным изменением процентных ставок.

Простой пример хеджирования посредством заключения форвардного контракта, это когда производитель какой либо продукции, страхуясь от возможного снижения цен, заключает договор на поставку через определённый срок. При этом объём продукции, составляющий предмет договора, вовсе не обязательно должен быть произведён и находиться на складах предприятия в момент подписания форвардного соглашения. Достаточно обеспечить поставку всего объёма к моменту исполнения контракта.

В этом случае, к наступлению срока поставки, возможны следующие варианты развития событий:

• Цена на продукцию останется неизменной. В этом случае обе стороны форвардного контракта останутся, что называется, при своих;
• Цена на поставляемую продукцию снизится. В этом случае опасения производителя подтвердятся, но благодаря тому, что он своевременно заключил форвардный контракт, он сможет продать свою продукцию по цене выше рыночной;
• Цена на поставляемую продукцию повысится. Если бы производитель не был связан условиями заключённого ранее форвардного контракта, то он смог бы реализовать свою продукцию по новым, более выгодным ценам. Но, как говориться, знал бы прикуп - жил бы в Сочи. Упущенную прибыль, в данном случае, следует рассматривать как плату за отсутствие риска.

) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Форвардный контракт - обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем. Цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.

Виды форвардных контрактов

Форвард может быть расчетным или поставочным.

• Расчетный (беспоставочный) форвард (NDF) не заканчивается поставкой базового актива.
• Поставочный форвард (DF) заканчивается поставкой базового актива и полной оплатой на условиях сделки (договора).

Срочная внебиржевая сделка (сделка с отсроченными обязательствами) является поставочным форвардом.

Форвард с открытой датой - форвардный контракт, по которому не определена дата расчетов (дата исполнения).

Форвардная цена актива - текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами по форвардному контракту происходят по этой цене.

См. также

Примечания

Литература

• Джон К. Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. - 6-е изд. - М .: «Вильямс», 2007. - С. 1056. - ISBN 0-13-149908-4

• Деривативы: Курс для начинающих = An Introduction to Derivatives. - М .: «Альпина Паблишер», 2009. - 208 с. - (Серия «Reuters для финансистов»). - ISBN 978-5-9614-1092-1

Ссылки

• Форвардный контракт - статья из «Экономического словаря»

Wikimedia Foundation . 2010 .

Смотреть что такое "Форвард (контракт)" в других словарях:

форвард-контракт - у, ч., юр. Контракт, який засвідчує зобов язання особи придбати (продати) цінні папери, кошти або цінні активи у визначений час та на визначених умовах у майбутньому з фіксацією цін такого продажу під час укладення такого форвардного контракту … Український тлумачний словник

- (англ. Forward «вперёд») Право Форвард форвардный контракт. Термин гражданского права Спорт Нападающий игрок линии нападения в некоторых командных видах спорта: Нападающий (футбол). Нападающий в хоккее с шайбой: Центральный … Википедия

Экономический словарь

Контракт, заключаемый на поставку еще не произведенной продукции по фиксированной цене. Является промежуточным между форвард контрактом и фьючерсным контрактом, отличаясь от последнего тем, что завершается поставкой реального товара, а не… … Энциклопедический словарь экономики и права

КОНТРАКТ НА БУДУЩУЮ ПОСТАВКУ - контракт, заключаемый на поставку еще не произведенной продукции по фиксированной цене; является промежуточным между форвард контрактом и фьючерсным контрактом; в отличие от последнего в конечном счете завершается поставкой товара, а не… … Большой экономический словарь

контракт на будущую поставку - контракт, заключаемый на поставку еще не произведенной продукции по фиксированной цене. Является промежуточным между форвард контрактом и фьючерсным контрактом, отличаясь от последнего тем, что завершается поставкой реального товара, а не… … Словарь экономических терминов

I м. Игрок линии нападения футбольной, хоккейной, бейсбольной и некоторых других команд; нападающий. II м. 1. Один из видов сделок на товарных, валютных и фондовых биржах с обязательством поставки товара или валюты в будущем. 2. Документ,… … Современный толковый словарь русского языка Ефремовой

Форвардный контракт - (Forward contract) Определение форварда, форвардные валютные сделки Информация об определении форварда, форвардные валютные сделки Содержание >>>>>>>>>>> (forward) - это предопределенный курс исполнения контра … Энциклопедия инвестора

Форвардный контракт (форвард) - производный финансовый инструмент, договор между двумя участниками, согласно которому продавец обязуется поставить, а покупатель – оплатить и получить определенное количество базового актива в будущем по цене, определенной в момент заключения… … Банковская энциклопедия

- (break forward) Контракт на денежном рынке, сочетающий в себе черты форвардного валютного контракта (forward exchange contract) и валютного опциона. Форвардный контракт может быть досрочно погашен по ранее согласованному валютному курсу, оставляя … Словарь бизнес-терминов

Особенность форвардных соглашений — неизменность оговоренных условий и выполнение их в указанные сроки. Форварды часто используют на финансовых рынках, хотя этот документ не относится к категории ценных бумаг.

Особенности

Заключение форвардного контракта дает возможность покупателю или поставщику избежать потерь при увеличении или снижении стоимости актива. Данные виды договоров выбирают торговые и производственные предприятия, банковские учреждения. Заключая форвардное соглашение, стороны теряют возможность извлечения выгоды в случае благоприятных изменений, но при этом страхуют себя от невыполнения обязательств партнером. В форвардном контракте прописываются следующие пункты:

• базовый актив, в качестве которого может выступать сырье, товар, ценные бумаги, валюта, процентные ставки, драгоценные металлы, энергоресурсы и др.;
• количество поставляемого актива;
• дата поставки;
• фиксированная стоимость. Цена актива фиксируется на момент заключения контракта и не меняется из-за колебаний валют или других обстоятельств;
• форвардная цена. Переменная величина;
• стоимость форвардного контракта. Это цена перепродажи форварда. Вычисляется, как разница между текущей форвардной ценой и ценой поставки, прописанной в договоре;
• штрафы и другие санкции за неисполнение обязательств по договору.

Основными особенностями форвардов являются: заключение вне биржи (этим они отличаются от фьючерсов); отсутствие ограничений по устанавливаемым срокам; невозможность внесения изменений или одностороннего разрыва; отсутствие затрат на заключение договора. Купля и продажа активов по форвардным контрактам регламентируются п.2 ст. 455 Гражданского Кодекса Российской Федерации.

Виды

Различают следующие виды форвардов:

• поставочный. Считается выполненным при поставке основного актива и полной оплаты с соблюдением условий форвардного контракта;
• расчетный. По такому соглашению поставка не осуществляется. Одна из сторон обязуется выплатить разницу между ценой договора и фактически сформированной стоимостью на конкретную дату;
• валютный. В данном договоре основным активом является валюта, курс которой остается неизменным до срока поставки.
• с открытой датой. Договор, в котором не указывается дата исполнения обязательств (поставки или расчетов).

В зависимости от вида актива различают товарные и финансовые форварды. Товарные договоры заключают на поставку сырья, материалов, готовой продукции, энергетических ресурсов. Основным активом финансовых форвардов является валюта, ценные бумаги, акции, процентные ставки. Договоры могут заключаться между торговой и производственной компаниями, а также между банковскими учреждениями, банками и физическими или юридическими лицами.

Продажа форвардных контрактов

На продажу, чаще всего, выставляются валютные форварды, которые покупают или продают банковские учреждения. Имея в штате профессиональных аналитиков, можно прогнозировать повышение или снижение стоимости валюты, на изменениях цены которой можно получить прибыль. Такие сделки осуществляются на внебиржевом фондовом рынке.

Форвардная сделка (Forward Operation, FWD) — срочная сделка по обмену валют по заранее согласованному , которая заключается сегодня, однако дата валютирования (исполнения контракта) отложена на определенный срок в будущем.

Рынок валютных форвардных сделок является неотъемлемой составляющей мирового с начала 1980-х годов. Впервые форвардные сделки начали использовать лондонские банки в межбанковских операциях с евровалютами. В августе 1985 г. Ассоциация британских банков (ВВА) издала правила регулирования сделок на межбанковском валютном рынке (FRABBA terms), которыми до сих пор руководствуются банки при заключении форвардных сделок.

Основой форвардной сделки является договор купли-продажи иностранной валюты в течение определенного периода или на определенную дату в будущем по курсу, оговоренному на дату заключения сделки. Форвардные сделки — это срочные контракты межбанковского валютного рынка. Сроки форвардных сделок стандартизированы и, как правило, не превышают 12 мес. Наиболее распространенными являются форвардные сделки на 1, 2, 3, 6, 9 и 12 мес. На практике эти периоды отражаются 1M, 2M, 3M и т.д.

В последнее время форвардные сделки широко используются для неторговых операций, связанных с движением капиталов: кредитование иностранных филиалов, вложение инвестиций, приобретение ценных бумаг иностранных эмитентов, репатриация прибыли и тому подобное.

Форвардная сделка является обязательной к исполнению, и заключается преимущественно с целью реальной покупки или продажи валюты. Наиболее распространенным является использование таких сделок для хеджирования необеспеченных открытых , однако часто они могут быть использованы в спекулятивных целях.

Условия форвардных сделок заключаются в том, что:

1. валютный курс фиксируется на момент заключения форвардной сделки;
2. реальная передача валюты осуществляется через определенный оговоренный стандартный промежуток времени;
3. при подписании соглашения никакие предварительные платежи не осуществляются;
4. объемы контрактов не стандартизированы.

Финансовое содержание форвардной сделки заключается в покупке или продаже одной валюты в обмен на другую, исходя из интересов покупателя (продавца), с целью получения прибыли или предотвращения убытков.

Спецификой форвардной сделки является то, что форвардные валютные курсы в отличие от других видов сделок непосредственно не фиксируются, а рассчитываются. и профессиональные оперируют показателями, выраженными в виде десятитысячной части валютного курса, отражающие разницу между курсом «спот» и курсом «форвард». Эти показатели называют форвардной маржой ( , пункты, пипы) и на практике осуществляются котировки не курсов, а соответствующих разниц.

Форвардный валютный курс рассчитывается на момент заключения форвардной сделки и состоит из текущего курса (спот-курса) и форвардной маржи, которая может выступать в виде или скидки (). Если форвардный курс валюты выше текущего, для его определения к спот-курсу прибавляется форвардная премия. Если форвардный курс ниже текущего, он определяется путем вычитания из значения спот-курса форвардной скидки (дисконта).

На практике с целью различения премии или скидки их часто записывают соответственно со знаком «плюс» или «минус», однако дилер всегда безошибочно определит премию или скидку, если знак и не будет указан. Это объясняется тем, что курс покупателя всегда ниже курс продавца. Поэтому если показатели форвардной маржи (спред) приведены в порядке увеличения, например 150 — 200 или [(-100) — (-20)], то речь идет о форвардной премии. В случае, если спред приведен в порядке убывания, например 220 — 100 или [(-50) — (-180)], то дилер учитывает этот спред как форвардную скидку (дисконт).

Курсы «форвард» отличаются от курсов «спот» значительно большим абсолютным значением показателя (разницы между курсом продажи и курсом покупки). Это обусловлено спецификой форвардной сделки, которая одновременно является и формой страхования валютных рисков. Чем продолжительнее форвардный период, тем выше будет уровень , а следовательно, больше будет и размер форвардной маржи.

Главным фактором, который формирует динамику и уровень форвардного курса, является разница процентных ставок по межбанковским кредитам и депозитам в соответствующих валютах. Общее правило динамики форвардного валютного курса: форвардный курс превышает спот-курс настолько, насколько банковские депозитные ставки по валюте, котировка которой осуществляется, ниже, чем по контрагентным валютам.

Валюта с более высокой процентной ставкой на форвардном рынке будет продаваться с дисконтом относительно валюты с низкой процентной ставкой, а с более низкой — с премией относительно валюты с высокой процентной ставкой.

Таким образом, форвардный курс отличается от текущего на величину форвардной маржи (премия или дисконт). В профессиональной терминологии для определения форвардного курса используют термин курс «аутрайт» (outright). Это означает, что покупатель хочет в будущем купить определенную сумму валюты (или продавец — продать) без проведения дополнительных операций или заключения дополнительных соглашений. Этот термин применяют во избежание путаницы в понимании условий форвардной операции, если речь идет об одной простой форвардной операции в отличие от сложной комбинации, связанной с одновременным осуществлением срочной и текущей операций (операции «своп»).

На практике информация о форвардных курсах основных валют регулярно публикуется в финансовых изданиях.

В последнее время появились новые формы и модификации классических форвардных сделок, в частности:

• продление срока форвардной сделки;
• использование форвардных опционов с открытым сроком исполнения;
• использование форвардных опционов и с перекрестными датами;
• использование валютных контокоррентов;
• заключение косвенных форвардных сделок;
• обеспечение валютного покрытия;
• самостоятельное создание «форварда»;
• использование форвардных контрактов с опционом аннулирования (FOX);
• использование соглашений о форвардной процентной ставке и др.