Главная / Налоги / Из чего состоит инвестированный капитал. Анализ финансовой отчетности компании оао "квадра"

Из чего состоит инвестированный капитал. Анализ финансовой отчетности компании оао "квадра"

Инвестированный капитал (англ. Invested Capital ) - это общая сумма денежных средств, вложенных в компанию с момента начала осуществления ее деятельности. Другими словами, это капитал, предоставленный всеми инвесторами, как собственниками бизнеса, так и его кредиторами. Этот показатель является одним из центральных в ценностно ориентированном менеджменте, и также используется при расчете таких индикаторов эффективности как рентабельность инвестированного капитала (англ. Return on Invested Capital, ROIC ), экономическая добавленная стоимость (англ. Economic Value Added, EVA ) и свободный денежный поток (англ. Free Cash Flow, FCF ).

Формула

Для расчета величины инвестированного капитала может быть применено два альтернативных подхода, приводящих к одинаковому результату: финансовый и операционный.

Так называемый финансовый подход предполагает использование следующей формулы.

Формула, используемая в операционный подходе, выглядит следующим образом.

При этом, применение обеих подходов предполагает, что в величину активов, обязательств и собственного капитала, раскрытых в бухгалтерском балансе, необходимо внести некоторые корректировки. Например, активы, находящиеся в финансовой аренде, отражаются на балансе арендатора, а активы, находящиеся в операционной аренде, отражаются на балансе арендодателя. Другими словами, эта статья будет забалансовой для арендатора. Следовательно, она должна быть учтена при расчете инвестированного капитала.

Беспроцентные текущие обязательства (англ. Noninterest-bearing Current Liabilities, NIBCLs ) также исключаются из величины инвестированного капитала. Распространенными примерами таких статей являются:

кредиторская задолженность;
начисленные обязательства;
начисленные расходы;
начисленные налоги к уплате;
авансы полученные;
отложенные доходы;
прочая кредиторская задолженность;
задолженность перед персоналом.

Корректировки

В большинстве случаев упомянутые выше подходы позволяют сделать точную оценку величины инвестированного капитала, но в некоторых случаях необходимо внести дополнительные корректировки, чтобы компенсировать искажения в финансовой отчетности.

Забалансовые резервы

Величина инвестированного капитала должна быть увеличена на размер таких резервов. Например, сформированный резерв по сомнительным долгам не означает, что компания обязательно не получит эти деньги.

Забалансовые активы

Не все активы, используемые в деятельности компании, учитываются на ее балансе. Например, имущество, находящиеся в операционной аренде является наиболее распространенным источником забалансового финансирования, поскольку такие активы находятся на балансе арендодателя. Именно поэтому их величина должна быть добавлена по настоящей (приведенной) стоимости всех ожидаемых арендных платежей.

Активы, предназначенные для продажи

Такие активы, как правило, раскрываются отдельной строкой в балансе. Поскольку они не используются в операционной деятельности и не приносят экономической прибыли, их величина должна быть вычтена из инвестированного капитала.

Прочий совокупный доход (убыток)

В расчетах не учитывается накопленный прочий совокупный доход (убыток), поскольку эти средства не используется в генерировании экономической прибыли и не отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Списание активов

Компания может прибегнуть к списанию активов в ситуации, когда их справедливая стоимость (англ. Fair Value ) снижается значительно ниже их балансовой стоимости. Возникающая разница списывается за счет дохода компании. Это приводит к снижению величины инвестированного капитала, так что в случае если в отчетном периоде имело место списание активов, его посленалоговую стоимость следует добавить обратно.

Отложенные компенсационные активы

Если такие активы числятся на балансе компании, их стоимость должна быть вычтена, поскольку они не используются в создании экономической прибыли.

Отложенные налоговые активы и обязательства

Отложенные налоговые активы и обязательства возникают в результате различий в налоговом бухгалтерском учете. Отложенные налоговые активы возникают, когда доходы, отраженные в финансовой отчетности, меньше налогооблагаемого дохода. Отложенные налоговые обязательства возникают, когда доходы отражены в финансовой отчетности больше, чем налогооблагаемый доход. Отложенные налоговые активы увеличивают общую стоимость активов, но не приносят экономической прибыли, поэтому они должны быть вычтены. В свою очередь, отложенные налоговые обязательства представляют собой ожидаемую сумму налогов, подлежащих уплате в будущем, так что они могут быть классифицированы как беспроцентные текущие обязательства и также должны быть вычтены из величины инвестированного капитала.

Бухгалтерский баланс компании GFK-X выглядит следующим образом.

в тыс. у.е.

Часть оборудования, используемого в деятельности компании, было получено в результате договора операционной аренды, который будет действовать в течении следующих 5 лет. Ожидаемые арендные платежи выглядят следующим образом:

в конце 1-го года 2 350 тыс. у.е.
в конце 2-го года 2 550 тыс. у.е.
в конце 3-го года 2 600 тыс. у.е.
в конце 4-го года 2 800 тыс. у.е.
в конце 5-го года 2 750 тыс. у.е.

Дэвид Харпер, (Contributing Editor-Investopedia Advisor)
Связаться с David

Расчет инвестированного капитала - важный шаг в поиске экономической прибыли, потому что ключевая идея, лежащая в основе этого показателя, за его использование капитала. Для того, чтобы компания создавала положительную экономическую прибыль, она должна покрывать расходы на использование инвестированного капитала.
Существует несколько способов получить инвестированный капитал, но здесь мы используем следующий трехэтапный метод:

Получите инвестированный книжный капитал из баланса.
Внесите корректировки, которые преобразуют учетные начисления в наличные.
Внесите корректировки, которые признают внебалансовые источники средств.

Вы заметите, что шаги 2 и 3 являются зеркальными эквивалентами шагов, которые мы предприняли в главе 3, для расчета чистой операционной прибыли после уплаты налогов (NOPAT).

Шаг 1 - Вытягивание инвестированного книжного капитала из баланса
Давайте начнем с рассмотрения баланса. В его базовой структуре говорится, что общие активы равны сумме обязательств, плюс собственный капитал:

Рисунок 1

Первая проблема с выводом номера непосредственно из балансового отчета состоит в том, что в балансовый отчет включены элементы, которые являются не источниками финансирования. И для целей экономической выгоды мы хотим включать только фонды или финансирование компании, предоставляемые акционерами и кредиторами. Рассмотрим, например, краткосрочную задолженность, которая является текущей ответственностью. Компания заимствовала средства, так что это считается источником финансирования и в составе инвестированного капитала. Но сравните это с кредиторской задолженностью. Это счета или счета-фактуры, которые обязаны поставщикам компании; поставщики на самом деле не кредитуют средства или не инвестируют в компанию. Таким образом, кредиторская задолженность не является частью инвестированного капитала.
В приведенной ниже таблице мы выделяем зеленые те счета на балансе, которые являются частью инвестированного капитала. Вы можете думать о них, исходя из источников, которые ожидают возвращения в эту столицу:

Рисунок 2

Один из способов расчета инвестированного капитала состоит в том, чтобы скомпоновать обязательства, выделенные зеленым цветом, в правой части баланса. Однако в большинстве случаев оказывается, что элементы, которые мы хотим исключить из инвестированного капитала, обычно перечисляются в текущих обязательствах. Эти пункты, которые мы хотим исключить, называются непроцентными текущими обязательствами (NIBCLS). Таким образом, более быстрый способ расчета инвестированного капитала - начать с левой стороны (активы) и просто вычесть элементы справа, которые составляют не часть инвестированного капитала.На рисунке 2 они включают авансы клиентов, кредиторскую задолженность и начисленные обязательства. Поскольку левая часть равна правой части, начиная с левой стороны, мы получим тот же результат, что и сложение всех зеленых предметов.
Если вы посмотрите на рисунок 3 ниже, вы увидите, как эта эквивалентность работает. Мы начинаем с общих активов с левой стороны и вычитаем NIBCLS. К этому процессу устранения мы получаем инвестированный капитал:

Рисунок 3

Если вам интересно, почему мы не вычитаем «налоги к уплате», тогда вы хорошо на пути к пониманию инвестированного капитала! Вы абсолютно исключаете налоги, подлежащие уплате, поскольку правительство на самом деле не означает кредитование или инвестирование в компанию. Фактически, в том числе налоги, подлежащие уплате, являются судом. Многие аналитики позволяют этому пункту оставаться источником инвестированного капитала (как мы это делали здесь), поскольку большинство компаний никогда не платят эти отложенные налоги. Эти налоги постоянно откладываются, и по этой причине некоторые называют их «квази справедливыми». Если компания будет платить эти налоги, мы исключаем налоги, подлежащие уплате из инвестированного капитала, но поскольку компания - на практике - собирается удерживать дополнительные деньги, мы собираемся взимать плату за ее использование.
Теперь давайте проведем этот расчет на Дисней. Ниже на рисунке 4 показан результат вычитания непроцентных текущих обязательств из общих активов:

Важность согласованности между NOPAT и инвестированным капиталом
Обратите внимание, что, среди обязательств в наш инвестированный капитал включен счет миноритарных акционеров в размере 798 млн. долл. США (т.е. мы его не исключили). Эта доля меньшинства представляет собой частичные доли в дочерних компаниях Диснея, принадлежащих другим компаниям. Например, Disney может владеть 90% дочерней компании, а другая компания владеет другими 10%. Когда балансы консолидируются (или «свернуты»), все активы включаются в баланс Диснея, хотя 10% активов этой дочерней компании принадлежат другой компании. Таким образом, создается миноритарный счет, равный этой собственности другой компании в дочерней компании; этот миноритарный интерес эффективно уменьшает долю акций Диснея соответственно.
Итак, почему мы включили этот капитал в инвестированный капитал? Причиной этого является первый принцип экономической прибыли, обсуждаемый в главе 3: самое главное - это согласованность между чистой операционной прибылью после налогов (NOPAT) и инвестированным капиталом. Номер возврата (NOPAT) должен соответствовать базовому номеру (инвестированный капитал). И когда мы подсчитали NOPAT, мы начали с EBIT, который ранее (или «выше») вычитал процентный вычет в отчете о прибылях и убытках - другими словами, наш NOPAT-номер не уменьшен на долю меньшинства. Чтобы быть последовательным, мы не уменьшаем наш инвестированный капитал на долю меньшинства.
Было бы приемлемым, хотя и менее распространенным, вычесть долю меньшинства от NOPAT и исключить его также из расчета инвестированного капитала.Важно иметь в виду принцип согласованности, который может решить многие из ваших дилемм, касающихся корректировок экономической прибыли: спросите, включили ли вы или исключили учетную запись из номера NOPAT и относитесь к корректировке аналогично при работе с балансом.
Шаги 2 и 3 - Выполнение корректировок денежных средств и балансовых ведомостей
Теперь, когда мы рассчитали инвестированный капитал, нам нужно сделать только два других типа корректировок: корректировки денежных потоков и внебалансовые корректировки. И здесь мы руководствуемся нашими предыдущими решениями в отношении NOPAT. Напоминаем, что на рисунке 5 показаны корректировки, которые мы уже сделали в главе 3:

Мы собираемся сопоставить эти корректировки в балансе. Во-первых, в отношении конвертации начислений в наличные деньги наша цель - просто скорректировать баланс, чтобы приблизиться к наличным деньгам. Во-вторых, при выполнении важного шага капитализации эквивалентов долга / капитала наша цель состоит в том, чтобы фиксировать инвестиции или долговые обязательства, которые по какой-либо причине в настоящее время не находятся в балансе.

Дисней имеет много операционных договоров, которые экономически эквивалентны долгосрочной аренде капитала и поэтому представляют собой долговое обязательство (обратите внимание, что мы уже выполнили расчет в главе 3, где мы оценили текущую стоимость этих обязательств по лизингу в 11 866 млн. Долл. США). На листе, показанном ниже на рисунке 6, мы выполняем корректировки денежных потоков и внебалансовые корректировки:

Посмотрите, как наши корректировки инвестированного капитала соответствовали нашим настройкам, чтобы добраться до NOPAT. В обоих случаях мы скорректировали резерв на безнадежную задолженность - поскольку это бумажный резерв, который не отражает полученные денежные средства. В обоих случаях мы рассматривали операционную аренду, такую как лизинг капитала, путем добавления обратно процентного компонента и возврата обязательства на баланс.
Наш рабочий лист выше показывает два «N / As», потому что, хотя они и не применяются в случае Диснея, они часто имеют большое значение при расчете экономической прибыли. Во-первых, если у Диснея есть резерв LIFO, мы добавили бы это в базу инвестированного капитала. Во-вторых, если расходы на исследования и разработки будут отнесены на расходы, мы будем использовать его в капитале, то есть добавить его в баланс и тем самым рассматривать его как актив с долгосрочной отдачей. В следующей главе мы приводим полный набор общих настроек для всех ситуаций.
Таким образом, для внесения изменений в наличность и балансовую стоимость Диснея необходимы только два дополнения, чтобы получить инвестированную капитальную базу в 58 950 миллионов долларов. Это число представляет собой разумную оценку активов, которые финансируются за счет источников долга и капитала.
Резюме
Вложенный капитал, который мы рассчитали здесь, отражает оценку общих средств, удерживаемых от имени акционеров, кредиторов и любых других источников финансирования.Ключевой идеей в экономической прибыли является то, что при расчете компании взимается «аренда» за использование этих средств. Экономическая прибыль затем представляет всю прибыль сверх этой арендной платы.

Главной задачей инвестирования является получение максимального дохода от вложенных средств. Для того чтобы спрогнозировать вероятную прибыль и оценить финансовые показатели проекта, используются различные механизмы. В этой статье мы рассмотрим рентабельность инвестируемого капитала и выясним, как и с помощью каких механизмов корректно её высчитать.

Инвестированный капитал

Под понятием инвестированного капитала понимают объём средств, направленный на реализацию проекта, развитие производства товаров и услуг с целью получения максимально возможной прибыли. При этом источники инвестиций могут быть внутренними или внешними.

Среди внутренних средств инвестирования можно выделить часть чистой прибыли, которая направляется на реализацию финансируемых проектов. К внешним, или заёмным, средствам относятся ресурсы, использование которых сопряжено с последующим изъятием части прибыли для погашения этих вложений.

Первый вариант предусматривает вложение доли полученной прибыли в развитие или усовершенствовании производства, а также повышение эффективности труда. Это, в свою очередь, приводит к увеличению поступлений от реализованных товаров и услуг. Заимствование из внешних источников чаще всего представляет собой банковские кредиты или привлечение денежных средств партнёров.

Необходимо отметить, что состоит из нескольких структурных единиц. К ним относятся материальные активы, финансовые средства, а также нематериальные фонды. К числу первых принадлежат, например, земельные участки и недвижимость. К финансовым активам относятся акции, долговые обязательства и части в других предприятиях. Нематериальные активы — это такие действия, направленные на увеличение бизнеса, как наращивание присутствия на рынке или проведение маркетинговых исследований.

Рентабельность инвестируемого капитала

Одно из главных мест в области инвестиций занимает показатель рентабельности инвестируемого капитала. Этот параметр показывает, насколько эффективно вложение собственных или заёмных средств в объект инвестирования. Задачей любого бизнеса является увеличение доли компании на рынке, обретение финансовой стабильности, а также занятие новых свободных ниш производства и реализации товаров и услуг. Рентабельность инвестируемого капитала является удобным параметром для индикации этих процессов.

Коэффициент рентабельности

Для определения рентабельности принято использовать коэффициент ROIC (Return of Invested Capital). Необходимо отметить, что этот индекс относится к категории показателей эффективности использования таких средств, как суммарные активы, акционерный капитал, валовая и операционная прибыль. Формула для расчёта этого коэффициента выглядит следующим образом: доход - себестоимость/сумма инвестиций.

Для чего нужен коэффициент рентабельности?

Следует подчеркнуть, что определение коэффициента рентабельности инвестируемого капитала до вложения денежных средств в проект даёт возможность выяснить, насколько целесообразно первичное инвестирование в конкретной ситуации. Кроме того, на многих предприятиях экономисты применяют показатель рентабельности инвестированного капитала ROIC для понимания необходимости инвестиций как таковых.

С рентабельностью инвестированного капитала неразрывно связан такой фактор, как окупаемость. Именно этот показатель указывает на период времени, за который вложенные средства принесут ожидаемый доход. На окупаемость влияют несколько обстоятельств, среди которых макроэкономические показатели, а также характерные особенности конкретной отрасли народного хозяйства.

В заключение следует упомянуть о главных достоинствах и недостатках расчёта рентабельности. Плюсом является достаточно простой метод вычисления коэффициента ROIC. Как уже было сказано выше, для этого достаточно знать значение вероятной прибыли и объём вкладываемых инвестиций. Основным недостатком расчёта рентабельности можно назвать присутствие погрешностей, вызванных наличием неучтённых финансовых действий.

Однако для малого бизнеса и не слишком крупных инвестиционных проектов описанная формула расчёта коэффициента рентабельности инвестированного капитала, безусловно, является достаточной.

Основным критерием оценки эффективности деятельности любой коммерческий организации являются показатели прибыли и рентабельности (profitability ratios). Дадее рассмотрим методику расчета указанных показателей.

Показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return on Capital Employed, ROCE)

Коэффициент вычисляется как отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу. Формула расчета показателя выглядит следующим образом:

ROCE = Earnings before interest and tax (EBIT) / Сapital employed

ROCE = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала

Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год.

Показатель Return on capital employed используется финансистами как мера доходности, которую приносит компания на вложенный капитал. Обычно это необходимо для сравнения эффективности работы в различных видах бизнеса и для оценки того, генерирует ли компания достаточно прибыли, чтобы оправдать стоимость привлечения капитала.

Если предприятие не имеет привилегированных акций и не связано обязательствами по обязательной выплате дивидендов, то значение данного показателя эквивалентно Return on equity (ROE).

Рентабельность инвестированного капитала (Return on Invested Capital, ROIC)

Данный коэффициент рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала. Формула расчета показателя выглядит следующим образом:

ROIC = (Net operating profit - adjusted taxes) / Invested capital

ROIC = NOPLAT / Инвестированный капитал * 100%

где, NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов.

Инвестированный капитал - капитал, инвестированный в основную деятельность компании. В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности. В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств). Другой вариант расчета - инвестированными средствами считают сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств. Детали определения величины инвестированного капитала будут зависеть от особенностей ведения учета и структуры бизнеса.

Главное условие, которое должно быть при этом достигнуто, это то, что при анализе должен быть учтен тот и только тот капитал, который использован для получения прибыли, включенной в расчет. На практике часто прибегают к упрощенному подходу, при котором не выделяется основная деятельность компании, а анализ ведется по всем инвестициям и всем доходам. Погрешность этого допущения будет зависеть от того, какой будет величина не операционной прибыли компании в рассматриваемом периоде и насколько велики инвестиции в неосновную деятельность. Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в других видах:

ROIC = ((Чистая прибыль + Проценты * (1 - Ставка налога)) / (Долгосрочные кредиты + Собственный капитал)) * 100%

ROIC = (EBIT * (1 - Ставка налога) / (Долгосрочные кредиты + Собственный капитал)) * 100%

Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению (определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам). Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

Рентабельность суммарных активов (Return on Total Assets, ROTA)

Рентабельность суммарных активов (ROTA) рассчитывается, как правило, как отношение чистой прибыли к средней величине активов. Достоинства применения данного коэффициента понятны: максимизация ROTA заставляет менеджеров увеличивать выручку, снижать себестоимость и непроизводственные расходы (относимые на прибыль), уменьшать величину активов (за счет избавления от непроизводственных активов, снижения дебиторской и кредиторской задолженности). Рассчитывается по формуле:

ROTA = EBIT / Total net assets

ROTA = EBIT / Aктивы предприятия

где EBIT - прибыль за вычетом налогов и процентов (операционная прибыль).

Показатель ROTA похож на лишь с тем отличием, что при вычислении ROTA используется операционная, а не чистая прибыль.

Один из незаметных на первый взгляд, но существенных недостатков ROTA - ухудшение этого показателя в результате привлечения заемного капитала. Кроме того, ориентация на этот показатель не способствует оптимизации структуры активов и не учитывает сезонную специфику конкретного виды деятельности.

Показатель ROTA особенно полезно применять в качестве дополнительного для сравнения оценки эффективности использования активов холдингов с разнообразным ассортиментом или вертикальной интеграцией. В таком случае можно оценить, приносят ли вложения в данный актив (станки, помещения, запасы сырья на складе) для производства определенной продукции нужную отдачу, и сформировать оптимальный набор активов для производства оптимального ассортимента.

Рентабельность валовой прибыли (Gross Margin Ratio, GPM)

Другое название этого коэффициента - Gross margin ratio. Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия. Рассчитывается по формуле:

GPM = Gross profit / Revenue

GPM = (Revenue - cost of goods sold) / Revenue

GPM = Валовая прибыль / Суммарная выручка

Расчет производится для различных периодов времени, при этом используются суммарные величины за период.

Рентабельность операционной прибыли (Operating Margin, ОPM)

Показатель демонстрирует долю операционной прибыли в объеме продаж. Рассчитывается по формуле:

OPM = Operating income / Revenue

OPM = Oперационная прибыль / Cуммарная выручка

Рентабельность чистой прибыли (Net Profit Margin, NPM)

Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж. Рассчитывается по формуле:

NPM = Net income / Revenue

NPM = Чистая прибыль / Суммарная выручка

Коэффициенты, оценивающие рентабельность капитала, вложенного в предприятие. Расчет производится для годового периода с использованием среднего значения соответствующих статей активов и пассивов. Для расчета за период менее одного года, значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12, 4, 2), и используется среднее за период значение оборотных активов. Для получения значений в процентах, также как и в предыдущих случаях, необходимо умножить значение коэффициента на 100% .

Рентабельность чистых активов (Return on Net Assets, RONA)

Рентабельность чистых активов демонстрирует отношение чистой прибыли к среднегодовой величине внеоборотных активов и чистого оборотного капитала.

RONA = Net income / (Fixed assets + (Current assets - Current liabilities))

RONA = Чистая прибыль / Чистые активы

Для промпредприятий формула расчета рентабельности чистых активов будет иметь следующий вид:

RONA = (Plant revenue - Сosts) / Net assets

Расчет показателя рентабельности чистых активов аналогичен расчету рентабельности активов (ROA), но в отличие от RОА, RONA неучитывает связанных с ними обязательств компании.

Отметим что, показатель рентабельности не оценивает непосредственно капитальные расходы, RONA напоминает менеджерам, что существуют затраты на приобретение и содержание активов.

Рентабельность оборотных активов (Return on Current Assets, RCA)

Показатель RCA демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства. Рассчитывается по формуле:

RCA = Net income / Current assets

RCA = Чистая прибыль / Оборотные средства

Рентабельность внеоборотных активов (Return on Fixed Assets, RFA)

Данный коэффициент рентабельности демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства. Рассчитывается по формуле:

RFA = Net income / Fixed assets

RFA = Чистая прибыль / Внеоборотные активы

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) - отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала.

Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников. В общем виде, формула расчета показателя выглядит следующим образом:

где: NOPLAT - чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов;

Инвестированный капитал - капитал, инвестированный в основную деятельность компании;

В качестве инвестированного капитала должен учитываться только капитал, вложенный в основную деятельность компании, так же, как и рассматриваемая прибыль является прибылью от основной деятельности.

В общем виде, инвестированный капитал можно вычислить как сумму оборотных средств в основной деятельности, чистых основных средств и чистых прочих активов (за вычетом беспроцентных обязательств). Другой вариант расчета - инвестированными средствами считают сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств. Детали определения величины инвестированного капитала будут зависеть от особенностей ведения учета и структуры бизнеса. Главное условие, которое должно быть при этом достигнуто, это то, что при анализе должен быть учтен тот и только тот капитал, который использован для получения прибыли, включенной в расчет.

На практике часто прибегают к упрощенному подходу, при котором не выделяется основная деятельность компании, а анализ ведется по всем инвестициям и всем доходам. Погрешность этого допущения будет зависеть от того, какой будет величина неоперационной прибыли компании в рассматриваемом периоде и насколько велики инвестиции в неосновную деятельность.

Учитывая возможные допущения, формула ROIC может записываться и в других виде:

Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению (определяется как сумма на начало и на конец года, деленная пополам).

Во всех случаях при расчете данного коэффициента предполагается использование данных из годовых отчетов о прибылях и убытках. Если при расчете используется квартальная или другая отчетность, то коэффициент должен быть умножен на число периодов отчетности в году.

Данный показатель иногда называют Рентабельность суммарного капитала (Return On Total Capital, ROTC) или просто Рентабельность инвестиций (Return On Investment, ROI). Последний вариант названия применяется и ко всей группе показателей рентабельности капитала.

Для односменного предприятия: ROIC= (П ч / Инвобр)*100% = [-1.61; 12.53; 21.92]

Для двухсменного предприятия: ROIC= (П ч / Инвобр)*100% = [-10.37; 17.51, 36.39]

11. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия

Целью экономического анализа хозяйственной деятельности спроектированного предприятия является оценка его конкурентоспособности на рынке промышленного капитала, а также его платежеспособности, финансовой устойчивости, перспектив развития, но главное – нахождение резервов дальнейшего улучшения перечисленных показателей, которые являются критериями для сравнения экономического положения предприятия как с предыдущим (базовым) его состоянием, так и с показателями деятельности предприятий-конкурентов.

Результативность деятельности предприятия обусловливаются следующими показателями:

показателями эффективности;

периодом окупаемости капитала;

точкой безубыточности производства.

Экономическая эффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами, обусловившими данный эффект, или с ресурсами, использованными для его достижения:

(Например, это показатели капиталоотдачи и коэффициент оборачиваемости оборотных средств, которые характеризуют, соответственно, эффективность использования основных фондов и оборотных средств).

Капиталоотдача (Ф о) показывает, сколько продукции (в стоимостном выражении) выпущено на 1 рубль стоимости основных средств:

где В р – годовая выручка предприятия; ОФ ср.г – среднегодовая стоимость основных средств (принимается условно в размере стоимости К ос оборудования и помещений).

Коэффициент оборачиваемости (O) характеризует число оборотов, которое совершают оборотные средства за определенный период времени:

где В р – годовая выручка предприятия; ОС о – средние остатки оборотных средств (принимаются условно в размере общей потребности предприятия в оборотных средствах К об).

Степень доходности предприятия можно оценить с помощью показателей рентабельности, среди которых основные показатели:

рентабельность продукции (R п) рассчитывается как отношение прибыли от реализации продукции (П вал) к затратам на ее производство и реализацию (З пр):

Для единицы продукции i -го вида прибыль от ее производства и реализации П p i = Ц i – С п i , затраты на ее производство и на реализацию равны полной себестоимости Спi , рассчитанной ранее.

Сравнение видов выпускаемой продукции по данному показателю является одним из основных критериев оценки продуктовой (номенклатурной) политики предприятия, а также ориентирует производителя на поиск резервов снижения себестоимости продукции.

рентабельность активов (R а) – отношение балансовой прибыли к среднегодовой стоимости всех активов предприятия (К ср). Этот показатель характеризует, насколько эффективно используются основные и оборотные средства предприятия и представляет интерес для кредитных и финансовых учреждений, деловых партнеров и т. д.:

(В курсовой работе стоимость активов принимается условно в размере стоимости имущества предприятия С им)

рентабельность собственного капитала (R с.к) – отношение чистой прибыли (П ч) к средней стоимости собственного капитала (К с.с) (коэффициентROEбыл рассчитан в п. 9):

Этот показатель характеризует величину прибыли, которую дает каждый рубль, инвестированный собственником капитала, и служит для последнего критерием эффективности вложения своих средств на основе сравнения с процентом банка по депозиту и доходностью государственных ценных бумаг (принимается размер собственного капитала К соб) .

период окупаемости капитала (Т ) – это отношение капитала (К соб) к сумме чистой прибыли и амортизации:

Р ам = (К н.а Н а.н + К о.соб Н а.о + К п.соб Н а.п) / 100

Этот параметр показывает, через сколько лет окупятся вложенные в данное предприятие средства К соб при неизменных условиях производственно-финансовой деятельности.

расчет точки безубыточности ведется отдельно для каждого вида (А, В, С) выпускаемой продукции:

Для выяснения точки безубыточности затраты, связанные с производством и реализацией каждого вида продукции, необходимо разделить на условно-постоянные и условно-переменные.

Исходя из данных об издержках производства, рассчитанных ранее, принимается, что условно-переменными (Р упер) являются издержки: Р мп i , Р зор i , Р зд i , Р сн i . К условно-постоянным Р упос расходам на весь объем следует отнести: Р ам i , Р ам.н i , Р ар i , Р эк i , Р ц.нк i , а также часть накладных расходов Р нк i полной себестоимости по изделию С п i , относящуюся к общезаводским и коммерческим расходам, которую можно вычислить из выражения Р нк i = (С п i – С ц i ). Условно-постоянные расходы Р упос рассчитываются на объем выпуска каждого вида продукции.

Р упер i =Р мп i + Р зор i + Р зд i +Р сн i

Pупос.i= Р ам i +Р ам.н i + Р ар i +Р эк i + Р ц.нк i

При этом точка безубыточности по изделию рассчитывается из выражения:

Q кр i = Р упос N i / (Ц – Р упер).

Таблица 9 (Результаты экономического анализа деятельности предприятия)

Показатель	Обозначение	Единица измерения	Значение
Капиталоотдача			(2 смены)
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств			(2 смены)
Рентабельность продукции А			[-0.02; 0.59; 1.36] [-0.12; 0.44; 1.17] (2 смены)
Рентабельность продукции В			(2 смены)
Рентабельность продукции С			(2 смены)
Рентабельность активов			[-2.64; 24.86; 51.21] [-9.89; 19.71; 47.55] (2 смены)
Рентабельность собственного капитала			[-0.19; 1.83; 3.77] [-0.73; 1.45; 3.50] (2 смены)
Период окупаемости капитала			(2 смены)
А	Q кр А		(2 смены)
Точка безубыточности по изделию В	Q кр В		(2 смены)
Точка безубыточности по изделию С	Q кр С		(2 смены)