Meny
Gratis
Registrering
Hem  /  pengar och stat/ Belopp av nettokassaformel. Kassaflöde: formel och beräkningsmetoder

Formel för nettokontantbelopp. Kassaflöde: formel och beräkningsmetoder

huvudmål Varje företags uppgift är att göra vinst. I framtiden återspeglas vinstindikatorn i en särskild skatterapport om ekonomiska resultat - det är han som indikerar hur effektiv verksamheten i företaget är. Men i verkligheten återspeglar vinsten endast delvis resultatet av företagets arbete och kanske inte alls ger en uppfattning om hur mycket pengar företaget faktiskt tjänar. Fullständig information om denna fråga finns endast i trafikrapporten. Pengar.

Nettovinsten kan inte spegla de medel som erhållits i reala termer – beloppen på papper och företagets bankkonto är två olika saker. För det mesta är uppgifterna i rapporten inte alltid sakliga och är ofta rent nominella. Till exempel omvärdering av valutakursdifferens eller värdeminskningsavdrag inte ta med riktiga pengar, och medlen för de sålda varorna framstår som vinst, även om pengarna ännu inte faktiskt har mottagits från köparen av varan.

Det är också viktigt att företaget använder en del av sin vinst för att finansiera nuvarande verksamhet, nämligen uppförande av nya fabriksbyggnader, verkstäder, butiker - i enskilda fall sådana utgifter överstiger avsevärt företagets nettovinst. Som ett resultat av allt detta kan helhetsbilden bli ganska gynnsam och företaget kan bli ganska framgångsrikt i termer av nettovinst - men i själva verket kommer företaget att drabbas av allvarliga förluster och inte få den vinst som anges på papper.

Fritt kassaflöde hjälper till att korrekt bedöma företagets lönsamhet och bedöma den verkliga vinstnivån (och även bättre bedöma möjligheterna för en framtida investerare). Kassaflöde kan definieras som de medel som är tillgängliga för ett företag efter att alla förfallna utgifter har betalats, eller som medel som kan tas ut från verksamheten utan att skada den senare. Du kan få data för att beräkna kassaflöden från företagets rapport under RAS eller IFRS.

Typer av kassaflöden

Det finns tre typer av kassaflöden, och varje alternativ har sina egna egenskaper och beräkningsförfarande. Fritt kassaflöde är:

    från operativ verksamhet- visar summan pengar som företaget får från huvudverksamheten. Denna indikator inkluderar: avskrivning (med ett minustecken, även om pengar faktiskt inte spenderas), förändringar i kundfordringar och kreditskuld, samt inventarier - och därtill övriga skulder och tillgångar, om sådana finns. Resultatet visas vanligtvis i kolumnen "Nettokassa från kärnverksamhet/operativ verksamhet". Förklaring: Kassaflöde från den löpande verksamheten, CFO eller Operativt kassaflöde, OCF. Dessutom kallas samma värde också bara för Cash Flow;

    från investeringsverksamhet- illustrerar kassaflödet som syftar till utveckling och underhåll av nuvarande verksamhet. Till exempel inkluderar detta modernisering / köp av utrustning, verkstäder eller byggnader - därför har till exempel banker vanligtvis inte denna artikel. På engelska kallas denna kolumn vanligtvis för Capital Expenditures (capital expenditures, CAPEX), och investeringar kan inte bara inkludera investeringar "i sig själva", utan också syfta till att köpa tillgångar från andra företag, såsom aktier eller obligationer. Kallas för kassaflöden från investeringsverksamhet, CFI;

    från finansiell verksamhet- låter dig analysera omsättningen av finansiella intäkter för alla operationer, såsom att ta emot eller returnera skulder, betala utdelningar, emittera eller återköpa aktier. De där. denna kolumn återspeglar företagets verksamhet. Ett negativt värde för skulder (Nettolån) betyder att de återbetalas av företaget, ett negativt värde för aktier (försäljning/köp av aktier) betyder att de köps. Båda kännetecknar företaget på ett bra sätt. I utlandsrapportering: Kassaflöden från finansieringsverksamhet, CFF

Separat kan du stanna vid kampanjer. Hur bestäms deras värde? Genom tre komponenter: beroende på deras antal, företagets verkliga vinst och marknadssentiment i förhållande till det. En ytterligare emission av aktier leder till ett fall i priset på var och en av dem, eftersom det finns fler aktier, och bolagets resultat under emissionen troligen inte förändrades eller ändrades något. Och vice versa - om företaget köper tillbaka sina aktier, kommer deras värde att fördelas mellan det nya (mindre) antalet värdepapper och priset på var och en av dem kommer att stiga. Konventionellt, om det fanns 100 000 aktier till ett pris av 50 USD vardera och företaget köpte tillbaka 10 000, så borde de återstående 90 000 aktierna vara värda cirka 55,5 USD. Men marknaden är en marknad - omvärdering får inte ske omedelbart eller av andra värderingar (till exempel kan en artikel i en större publikation om ett företags liknande policy få dess aktier att växa med tiotals procent).

Skuldsituationen är tvetydig. Dels är det bra när ett företag minskar sin skuld. Å andra sidan kan korrekt använda kreditmedel ta företaget till en ny nivå - huvudsaken är att det inte finns för många skulder. Till exempel vände det välkända företaget Magnit, som växt aktivt flera år i rad, positivt fritt kassaflöde först 2014. Orsaken är utveckling genom lån. Kanske är det under studietiden värt att själv välja någon form av maxskuldgräns, när riskerna för konkurs börjar överväga risken för framgångsrik utveckling.

När man summerar alla tre indikatorerna, a nettokassaflöde . De där. Detta är skillnaden mellan inflödet (mottagandet) av pengar till företaget och deras utflöde (utgifter) under en viss period. Om vi ​​pratar om negativt fritt kassaflöde, så anges det inom parentes och indikerar att företaget förlorar pengar, inte tjänar dem. Samtidigt, för att förtydliga dynamiken, är det bättre att jämföra företagets årliga snarare än kvartalsvisa indikatorer för att undvika säsongsfaktorn.

Hur används kassaflöden för att värdera företag?

För att bilda sig ett intryck av ett företag är det inte nödvändigt att räkna nettokassaflödet. Mängden fritt kassaflöde låter dig också utvärdera verksamheten med två metoder:

  • baserat på företagets värde, med hänsyn tagen till eget och lånat (låne)kapital;

  • inklusive endast eget kapital.

I det första fallet diskonteras alla kassaflöden som reproduceras av befintliga källor för lånade eller lånade medel. egna medel. I detta fall tas diskonteringsräntan som den inblandade kapitalkostnaden (WACC).

Det andra alternativet ger en beräkning av värdet av inte hela företaget, utan bara en liten del av det - eget kapital. För detta ändamål diskonteras FCFE:s eget kapital efter att alla bolagets skulder har betalats. Låt oss överväga dessa tillvägagångssätt mer i detalj.

Fritt kassaflöde till eget kapital - FCFE

FCFE (fritt kassaflöde till eget kapital) är en beteckning på den summa pengar som finns kvar från vinsten som erhållits efter att ha betalat skatter, alla skulder och utgifter för företagets operativa verksamhet. Beräkningen av indikatorn utförs med hänsyn till företagets nettovinst (nettoinkomst), avskrivning läggs till denna siffra. Därefter dras kapitalkostnader (som uppstår i samband med modernisering och/eller inköp av ny utrustning) av. Den slutliga formeln för beräkning av indikatorn, fastställd efter betalning av lån och lån, är följande:

FCFE = Nettokassaflöde från den löpande verksamheten – Investeringar – Återbetalningar av lån + Nyupptagning av lån

Fritt kassaflöde för företaget - FCFF

FCFF (fritt kassaflöde till företag) avser de medel som finns kvar efter betalningen skattebelopp och avdrag för kapitalutgifter, men före räntebetalningar och gemensam skuld. För att beräkna indikatorn måste du använda formeln:

FCFF = Nettokassaflöde från den löpande verksamheten - Investeringar

Därför beräknas FCFF, till skillnad från FCFE, utan att ta hänsyn till alla lån och utgivna lån. Det är detta som vanligtvis menas med fritt kassaflöde (Fritt kassaflöde, FCF). Som vi har noterat kan kassaflödena mycket väl vara negativa.

Exempel på kassaflödesberäkning

För att självständigt kunna beräkna kassaflöden för ett företag måste du använda dess finansiella rapporter. Till exempel, Gazprom har det här: http://www.gazprom.ru/investors. Vi följer länken och väljer underposten ”all rapportering” längst ner på sidan där du kan se rapporter från 1998. Vi hittar önskat år (låt det vara 2016) och går till avsnittet ”Konsoliderat bokslut IFRS. Nedan följer ett utdrag ur rapporten:


1. Beräkna det fria kassaflödet till kapitalet.

FCFE = 1 571 323 - 1 369 052 - 653 092 - 110 291 + 548 623 + 124 783 = 112 294 miljoner rubel kvarstod till företagets förfogande efter att ha betalat skatter, alla skulder och kapitalkostnader.

2. Bestäm företagets fria kassaflöde.

FCFF = 1 571 323 - 1 369 052 = 202 271 miljoner rubel - denna indikator visar beloppet netto efter skatter och kapitalutgifter, men innan räntor och totala skuldbetalningar görs.

P.S. När det gäller amerikanska företag kan all data vanligtvis hittas på https://finance.yahoo.com. Till exempel, här är data från Yahoo själv på fliken Ekonomi:


Slutsats

I allmän syn Kassaflöde kan förstås som företagets fria medel och det kan beräknas både med hänsyn till lånat och lånekapital, och utan det. Ett företags positiva kassaflöde tyder på en lönsam verksamhet, särskilt om den växer från år till år. Ändå kan varje tillväxt inte vara oändlig och vilar mot naturliga begränsningar. I sin tur kan även stabila företag (Lenta, Magnit) ha negativt kassaflöde – det brukar baseras på stora lån och kapitalkostnader, som, om de används på rätt sätt, dock kan ge betydande framtida vinster.

Dela företagets börsvärde med företagets fria kassaflödesavkastning P/FCF-förhållande . Kapitalisering (Market Cap) är lätt att hitta på yahoo eller morningstar. Ett värde mindre än 20 indikerar vanligtvis bra affärer, även om alla indikatorer bör jämföras med konkurrenter och, om möjligt, med branschen som helhet.

Låt oss analysera typerna av ett företags kassaflöden: den ekonomiska innebörden av indikatorer - nettokassaflöde (NCF) och fritt kassaflöde, deras konstruktionsformel och praktiska exempel beräkning.

Nettokassaflöde. ekonomisk mening

Nettokassaflöde (engelskNettoKontanterflöde,Nettovärde,NCF, nuvarande värde ) - är en nyckelindikator för investeringsanalys och visar skillnaden mellan positivt och negativt kassaflöde under en vald tidsperiod. Denna indikator avgör finansiella ställning företag och företagets förmåga att öka sitt värde och investeringsattraktionskraft. Nettokassaflöde är summan av kassaflödet från företagets operativa, finansiella och investeringsverksamhet.

Konsumenter av nettokassaflödesindikator

Nettokassaflödet används av investerare, ägare och borgenärer för att bedöma effektiviteten av att investera i ett investeringsprojekt/-företag. Värdet på nettokassaflödesindikatorn används för att bedöma värdet av ett företag eller ett investeringsprojekt. Eftersom investeringsprojekt kan ha en lång implementeringsperiod leder alla framtida kassaflöden till värdet för närvarande (diskonterat), vilket resulterar i NPV-indikatorn ( Nettonärvarandevärde). Om projektet är kortsiktigt kan diskontering försummas vid beräkning av kostnaden för projektet baserat på kassaflöden.

Uppskattning av NCF-värden

Ju högre nettokassaflödet är, desto mer attraktivt är projektet i investerarens och borgenärens ögon.

Formel för beräkning av nettokassaflöde

Tänk på två formler för att beräkna nettokassaflödet. Så nettokassaflödet beräknas som summan av företagets alla kassaflöden och utflöden. Och den allmänna formeln kan representeras som:

NCF - nettokassaflöde;

CI (Kontanter inflöde) - inkommande kassaflöde, som har ett positivt tecken;

CO (kassautflöde) - utgående kassaflöde med negativt tecken;

n är antalet kassaflödesutvärderingsperioder.

Låt oss skriva mer i detalj nettokassaflödet efter typ av verksamhet i företaget; som ett resultat kommer formeln att ha följande form:

Var:

NCF - nettokassaflöde;

CFO - kassaflöde från den löpande verksamheten;

CFF - kassaflöde från finansieringsverksamhet;

Exempel på beräkning av nettokassaflöde

Låt oss i praktiken analysera ett exempel på beräkning av nettokassaflöde. Figuren nedan visar hur kassaflöden från den löpande, finansiella och investeringsverksamheten genereras.

Typer av företagets kassaflöden

Alla kassaflöden i ett företag som bildar ett nettokassaflöde kan delas in i flera grupper. Så, beroende på syftet med användningen, särskiljer värderingsmannen följande typer företagets kassaflöden:

  • FCFF är företagets fria kassaflöde (tillgångar). Används i värderingsmodeller av investerare och långivare;
  • FCFE står för fritt kassaflöde från eget kapital. Det används i modeller för värdering av aktieägare och ägare av företaget.

Fritt kassaflöde för företaget och kapital FCFF, FCFE

A. Damodaran särskiljer två typer av fria kassaflöden för ett företag:

  • Företagets fria kassaflöde (FriKontanterflödetillfast,FCFF,FCF) är företagets kassaflöde från dess operativa verksamhet, exklusive investeringar i anläggningstillgångar. Ett företags fria kassaflöde kallas ofta helt enkelt för fritt kassaflöde, dvs. FCF=FCFF. Denna typ av kassaflöde visar hur mycket pengar företaget har kvar efter att ha investerat i kapitaltillgångar. Detta flöde skapas av företagets tillgångar och därför kallas det i praktiken fritt kassaflöde från tillgångar. FCFF används av bolagets investerare.
  • Fritt kassaflöde för rättvisa (FriKontanterflödetillrättvisa,FCFE) är företagets kassaflöde endast från företagets eget kapital. Detta kassaflöde används vanligtvis av aktieägarna i företaget.

Ett företags fria kassaflöde (FCFF) används för att bedöma företagsvärde, medan fritt kassaflöde till eget kapital (FCFE) används för att bedöma aktieägarvärde. Den största skillnaden är att FCFF mäter alla kassaflöden från både eget kapital och skulder, medan FCFE endast mäter kassaflöden från eget kapital.

Formeln för att beräkna det fria kassaflödet för ett företag (FCFF)

EBIT ( Inkomst innan ränta och skatt) – resultat före skatt och räntor;

СNWC ( Förändring av nettorörelsekapital) - förändra rörelsekapital, pengar som spenderas på förvärv av nya tillgångar;

Huvudstad Utgifter) .

J. English (2001) erbjuder en variant av formeln för fritt kassaflöde för ett företag, som ser ut så här:

CFO ( CAskaFlöde från Operations)- kassaflöde från företagets operativa verksamhet;

Ränta dyrt - räntekostnader;

Skatt - ränta inkomstskatt;

CFI - kassaflöde från investeringsverksamhet.

Formeln för att beräkna fritt kassaflöde från kapital (FCFE)

Formeln för att uppskatta kapitalets fria kassaflöde är följande:

N.I. ( Netto Inkomst) – nettoförtjänst företag;

DA - avskrivning av materiella och immateriella tillgångar;

∆WCR är nettokapitalkostnad, även kallad Capex ( Huvudstad Utgifter);

Investering - mängden gjorda investeringar;

Nettoupplåning är skillnaden mellan återbetalda och mottagna lån.

Användning av kassaflöden i olika metoder för att utvärdera ett investeringsprojekt

Kassaflöden används i investeringsanalyser för att utvärdera olika projektresultatindikatorer. Tänk på de tre huvudsakliga grupperna av metoder som är baserade på alla typer av kassaflöden (CF):

  • Statistiska metoder för att utvärdera investeringsprojekt
    • Återbetalningstid för investeringsprojektet (PP,hämndperiod)
    • Investeringsprojektets lönsamhet (ARR, Accounting Rate of Return)
    • nuvarande värde ( n.v.,Nettovärde)
  • Dynamiska metoder för att utvärdera investeringsprojekt
    • Nettonuvärde (NPV,Nettonärvarandevärde)
    • Internränta ( IRR, intern avkastning)
    • lönsamhetsindex (PI, lönsamhetsindex)
    • Livränta motsvarande (NUS, Net Uniform Series)
    • nettoavkastning ( NRR, nettoavkastning)
    • Netto framtida värde ( nfv,NettoFramtidavärde)
    • Rabatterad återbetalningstid (DPP,Rabatteratåterbetalningsperiod)
  • Metoder som tar hänsyn till diskontering och återinvestering
    • Ändrad nettonorm lönsamhet ( MNPV, Modifierad nettoavkastning)
    • Modifierad avkastning ( MIRR, Modifierad intern avkastning)
    • Modifierat nettonuvärde ( MNPV,ändradnärvarandevärde)

I alla dessa modeller för att utvärdera projektets effektivitet baseras kassaflöden på vilka slutsatser dras om graden av projekteffektivitet. Som regel använder investerare företagets (tillgångarnas) fria kassaflöden för att uppskatta dessa förhållanden. Inkluderingen av fria kassaflöden från eget kapital i beräkningsformlerna gör det möjligt att fokusera på att bedöma ett projekts/företags attraktivitet för aktieägarna.

Sammanfattning

I den här artikeln undersökte vi den ekonomiska innebörden av nettokassaflöde (NCF), visade att denna indikator låter oss bedöma graden investeringsattraktionskraft projekt. Anses vara olika tillvägagångssätt i beräkningen av fria kassaflöden, vilket gör att du kan fokusera på bedömningen, både för investerare och aktieägare i företaget. Öka noggrannheten i utvärderingen av investeringsprojekt, Ivan Zhdanov var med dig.

Nettokassaflödet är en av huvudindikatorerna för affärsresultat, utformad för att svara på frågan om ledningen "Var finns pengarna?". Läs vad denna indikator är, vilka komponenter den är bildad av och hur man beräknar den. Och se även ett exempel på beräkning av nettokassaflöde.

Vad handlar den här artikeln om:

Vad är nettokassaflöde

Nettokassaflöde (NPF) är summan av alla kassainflöden och kassautflöden (minus) från ett projekt över tidsintervall, vanligtvis månader eller år. Indikatorn används för att beräkna ekonomisk effektivitet investeringsprojekt, samt upprättande av bolagets kassaflödesanalys för den senaste perioden.

Inflödet och utflödet av kapital - detta är mottagandet och återlämnandet av lån och upplåning, betalningen av utdelningar till aktieägarna - används inte vid beräkningen av NPV för investeringsprojekt, eftersom annars bilden av projektets attraktivitet för investeringar kommer att förvrängas.

Formel för nettokassaflöde

Innan vi pratar om hur man hittar nettokassaflödet, låt oss överväga vad det består av. NPV inkluderar:

  1. Kassaflöde från verksamheten (OCF).
  2. Kassaflöde från finansieringsverksamheten (FCF).
  3. Kassaflöde från investeringsverksamheten (ICF).

Därför bestäms nettokassaflödet av formeln:

där i är tidsintervallet, vanligtvis en månad eller ett år

Uppdelningen av kassaflöde i drift, finans och investeringar bär en viktig semantisk belastning. Givet det totala resultatet i termer av kassaflöde är det svårt att säga vilken av företagets aktiviteter som haft en positiv (eller negativ) effekt på kassaförändringen.

Är den operativa verksamheten lönsam? Eller är det en hög skuldbelastning som påverkar negativt i form av stora summor räntebetalningar? Eller under rapportperioden investerade företaget i nytt projekt köpt ny utrustning? Genom att dela upp kassaflödet i komponenter ser du tydligt alla trender i din verksamhet och drar rätt slutsatser.

Föreställ dig visuellt kassaflödena som hör till varje komponent.

Teckning. Komponenter i nettokassaflödet

Beroende på den specifika situationen kan samma kassaflöden avse olika typer aktiviteter. Ränta på ett lån kan till exempel vara både en finansiell verksamhet, om lånet tas för att finansiera en pågående verksamhet, eller en investeringsverksamhet, om lånet endast spenderas på en ny bransch. Leasingbetalningar kan också vara både operativt kassaflöde och finansiella och investeringar.

Användare av nettokassaflödesinformation

Företaget lämnar information om nettokassaflödet i kassaflödesanalysen (ODDS, i utländsk praxis, kassaflödesanalys). Det hör till reglerade rapporter, eftersom det är svårt att överskatta dess betydelse. Kassaflödesanalysen samlar all information om förändringarna i företagets kassa rapporteringsperiod.

För bolagets ledning är nettokassaflödet företagets likviditetshanteringsverktyg . Det vill säga, baserat på uppgifterna i kassaflödesanalysen kan chefer bedöma om företaget kommer att kunna betala av leverantörsskulder, om det kommer att finnas tillräckligt med medel för att investera i nya projekt, eller vice versa, det är nödvändigt att leta efter sätt att externt finansiera aktiviteter.

Kassaflödesanalysen fungerar som en grund för långivare och investerare att fatta investeringsbeslut, visar hur väl ett företag kan hantera kontanter, om det kommer att betala utdelning och så vidare.

Metoder för beräkning av nettokassaflöde

För att beräkna nettokassaflödet och komplettera kassaflödesanalysen kan du använda den direkta eller indirekta metoden. Att välja den beräkningsmetod som passar dig beror på löpande bokföring i ditt företag, om fullständigheten av källdata om intäkter och kostnader, och om dina mål, naturligtvis.

direkt metod

Metoden bygger på direkt användning av företagets kassakontodata. För att använda det är det nödvändigt att utföra förberedande åtgärder, det vill säga inrätta ett redovisningsanalytikersystem för "bank" och "kontant" konton.

  1. Fyll i aktivitetskatalogen. Ange operativ verksamhet, finansverksamhet, investeringsverksamhet.
  2. Fyll i kassaflödesföremålskatalogen genom att ange alla poster du behöver redogöra för.
  3. Tilldela varje kassaflöde en aktivitet, en kassainflödespost eller en kassautflödespost.

Som ett resultat kommer du i slutet av rapportperioden att få ett nettokassaflöde, utfärdat i form av en kassaflödesanalys enligt den direkta metoden.

Det kommer att se ut som visas i Tabell 1.

bord 1. Exempel på ODDS (fragment)

Fördelarna med denna metod är:

  • förmågan att visa källor till kassainflöde och kassautflöde, utföra analyser av motparter, kontrakt, nomenklatur, etc.;
  • direkt koppling till kassaflödesbudgeten och enkel plan-faktaanalys;
  • lätt att bygga en betalningskalender baserad på data.

Den direkta metoden har också nackdelar, de är följande:

  • möda. Om företaget använder den direkta metoden för redovisning av DDS, måste fältutövare fylla i minst två ytterligare analyser för varje rörelse. Med stora volymer är detta en katastrofal mängd arbetstimmar;
  • baserat på ODDS som bildas av den direkta metoden är det omöjligt att bestämma sambandet ekonomiskt resultat och förändringar i kontantbeloppet.

indirekt metod

Den indirekta metoden anses vara lättare att beräkna nettokassaflödet, även om standarderna internationell rapportering rekommenderar att du använder den direkta metoden. För att beräkna NPV med den indirekta metoden räcker det för dig att ha detaljerad information om företagets intjänade inkomster och kostnader för rapporteringsperioden.

Du måste agera enligt algoritmen:

  1. Ta en rapport om finansiell position och rapportera om total inkomst företag för rapportperioden.
  2. Bilda strukturen för ODDS, till exempel i Excel, som visas i tabell 2.

Tabell 2

  1. Fyll i rapporten sekventiellt, subtrahera (lägg till) från beloppet av det finansiella nettoresultatet av en icke-kontant transaktion på operativ verksamhet.

Dessa operationer inkluderar:

  • avskrivning av anläggningstillgångar och immateriella tillgångar;
  • inkomst / förlust från avyttring av anläggningstillgångar och immateriella tillgångar;
  • inkomst / förlust från omvärdering av anläggningstillgångar och immateriella tillgångar;
  • inkomstskattekostnader;
  • inkomst / förlust från valutaomvärdering;
  • skapande/avskrivning av reserver;
  • avskrivning av osäkra fordringar.

Som ett resultat kommer du att få ett nettokassaflöde från den löpande verksamheten.

  1. Ange sedan de positiva och negativa kassaflödena från finansieringsaktiviteter i tabellen, till exempel:
  • erhållande av lån;
  • återbetalning av lån;
  • finansiella leasingförpliktelser;
  • eget kapitaltillskott.

Resultatet blir ett nettokassaflöde från finansieringsverksamheten.

  1. Slutligen, ange allt monetära transaktioner av investeringskaraktär, såsom:
  • förvärv av anläggningstillgångar, immateriella tillgångar, finansiella anläggningstillgångar;
  • försäljning av anläggningstillgångar;
  • ta emot utdelningar;
  • beviljade lån och ränta på dem.

Således kommer du att bilda NPV från investeringsaktivitet.

  1. Det sista steget är att summera kassaflödena och få en indikator beräknad med den indirekta metoden.

Fördelarna med att använda den indirekta metoden inkluderar:

  1. Snabb och enkel fyllning av ODDS.
  2. Möjligheten att visuellt se källorna till kassaflödesbildning och identifiera reserver för dess optimering.

Nackdelar med den indirekta metoden:

  1. Baserat på det är det omöjligt att bilda en kassaflödesbudget.
  2. Det blir svårt för en icke-finansiär att förstå och analysera det.

När du använder både direkt och indirekta metoder, är det nödvändigt att kontrollera förändringen i kontanter för perioden. Kontrollera vad nettokassaflödet är, om jämställdheten är sann

NDP \u003d DS end.p - DS start.p

Om ja, då har du fyllt i ODDS korrekt.

Exempel på beräkning av nettokassaflöde

Nettokassaflödet används inte bara för rapporten över kassaflöden för den senaste perioden. Han är nyckeln investeringsplanering. Alla investeringsindex och parametrar beräknas utifrån denna indikator. Låt oss ta ett exempel på hur man bildar NPV för ett investeringsprojekt och undviker vanliga misstag.

Ett företag som verkar på grossistmarknaden för digital mobil utrustning överväger ett investeringsprojekt för att öppna ett nätverk av återförsäljare i Moskva och St. Petersburg. Projektet har användbara och normativ termåtgärder - 3 år (vidare kan företagets strategi ändras).

I det första skedet är det planerat att köpa utrustning (ställ, bänkbelysning, handelsutrustning etc.) för $20 000, installation och justering av denna utrustning kommer att uppgå till $3 000, och ytterligare $900 krävs för att investeras under ett år. Bolagets totala intäkter i slutet av projektets första år förväntas uppgå till 120 000 USD, varav projektet i sig bör ge 40 000 USD. Baserat på resultatet av det första året är det planerat att betala utdelning till aktieägarna i belopp på 6 000 USD. Förväntade operativa kassaflöden i slutet av året, uttryckta i priser för den första årets investering kan uppskattas från tabell 3 nedan (ej beaktad likvidationsvärde Utrustning).

Tabell 3. Förväntade operativa kassaflöden för projektet

Företaget genomför initiala investeringar med 40 % lånat kapital vid 14 % bör lånet återbetalas inom 3 år (metoden för återbetalning av lånat kapital är annuitet). Företaget hade tidigare kostnader för marknadsundersökningar på 5 000 dollar.

Vi kommer att bilda ett nettokassaflöde för projektet. För att göra detta kommer vi först att ta reda på vilka betalningar vi kommer att ta med i beräkningen och vilka som inte.

Kostnaden för inköp av utrustning, dess installation och driftsättning ingår i NPV. Dessa är investeringskassaflöden. I detta fall ska initialkostnaderna minskas med andelen finansiering från Externa källor till 40 %.

Startkostnaden blir: (20 000+3 000) * 0,6 = 13 800 USD

Projektintäkter, rörliga kostnader och fasta kostnader ingår också i NPV. Dessa är operativa kassaflöden. Avskrivningar måste separeras från fasta kostnader och exkluderas från NPV. Avskrivning är en icke-monetär transaktion.

Men avskrivningar måste beaktas vid beräkningen av den prognostiserade inkomstskatten, som bör ingå i operativa kassaflöden.

Mottagande och återbetalning av ett lån bör inte inkluderas i nettokassaflödet, eftersom detta är ett in- och utflöde av kapital, och ränta på lånets användning följer. De kommer att hänvisa till det finansiella kassaflödet.

Kostnader för marknadsföringsforskning, liksom alla andra tidigare uppkomna kostnader (sunk costs), bör inte beaktas i NPV för projektet. Kriterier – även om dessa flöden är relaterade till de förväntade flödena för projektet kan de inte tjäna pengar på.

Utdelningar som ska betalas och andra allmänna affärskassaflöden (såsom lån, obligationer, förvärv finansiella tillgångar) beaktas inte i NPV, eftersom detta strider mot regeln om "relevans".

Under projektets sista år bör anläggningstillgångarnas slutvärde ingå, eftersom du får möjlighet att sälja anläggningstillgångarna på den fria marknaden om de inte längre behövs.

Terminalvärdet för anläggningstillgångar beräknas enligt formeln:

Första - ∑Am = 20 000 + 900 - (7 400 + 8 500 + 3 000) = 2 000 USD

Den slutliga NPV för investeringsprojektet genereras i Tabell 4.

Tabell 4. Slutlig NPV för projektet

Belopp, USD

Investeringsflöden

Anläggningstillgångar + installation

Verksamhetsflöden

rörliga kostnader

Fasta kostnader minus avskrivningar

Finansiella flöden

Låneränta

(13 800)

Sammanfattningsvis konstaterar vi att hanteringen av nettokassaflödet är den näst viktigaste uppgiften för finansiären efter hanteringen av lönsamheten. Förstå mekanismerna för NPV-bildning i ditt företag och få effektivt verktyg påverka pengar försörjning i omlopp, och samtidigt hittar du svaret på en så viktig fråga om huvudet "Var är pengarna?".

En organisations kassaflöde är intäkterna (inflödet) och betalningarna (utflödet) av dess likvida medel. Kassainflöde kallas också ofta för positivt kassaflöde och kassaflöde som negativt kassaflöde. Vad menas med nettokassaflöde?

Vad är nettokassaflödet?

Nettokassaflöde är skillnaden mellan de positiva och negativa kassaflödena för en organisation under en given period. Denna indikator, ofta förkortad som NCF (Net Cash Flow), används ofta för att bedöma investeringars attraktivitet, såväl som vid jämförelser olika alternativ investeringar av medel. När allt kommer omkring, om NCF är större än noll, dvs. kassainflöden överstiger deras utflöden, anses investeringen vara effektiv. Naturligtvis är det tillrådligt att beräkna indikatorn under en relativt lång tidsperiod, inklusive återbetalningstiden för investeringar. Tidseffekten i beräkningen kan beaktas genom att tillämpa .

Nettokassaflöde i bokslut

Information om organisationens nettokassaflöden för rapporteringsperioden kan erhållas från uppgifterna bokslut. För större analyticitet kan organisationens nettokassaflöden undersökas i samband med nuvarande, investerings- och finansverksamhet.

Således nettokassaflödet från nuvarande verksamhet för rapporteringsperioden motsvarar värdet som återspeglas i rad 4100 "Saldo av kassaflöden från löpande verksamhet" i kassaflödesanalysen, nettokassaflöde från investeringsverksamhet - beloppet i rad 4200 "Saldo av kassaflöden från investeringsverksamhet", och från finansiell verksamhet - beloppet på rad 4300 "Saldo av kassaflöden från finansiella transaktioner".

Formeln för att bestämma organisationens totala nettokassaflöde för rapporteringsperioden enligt kassaflödesanalysen är extremt enkel. Denna indikator motsvarar saldot på rad 4400 "Saldo av kassaflöden för rapporteringsperioden". Både i verksamhetssammanhang och det totala nettokassaflödet för en organisation kan vara både positivt när inflödet överstiger utflödet av medel och negativt när situationen är den omvända.

Företagets vinst, som visas i resultaträkningen, är tänkt att vara en indikator på effektiviteten i dess arbete. Men i verkligheten är nettointäkterna endast delvis relaterat till de pengar som företaget får i reala termer. Hur mycket pengar ett företag faktiskt tjänar framgår av kassaflödesanalysen.

Faktum är att nettovinsten inte fullt ut återspeglar de pengar som erhållits i reala termer. Vissa av posterna i resultaträkningen är rent ”papper”, till exempel avskrivningar, omvärdering av tillgångar på grund av valutakursdifferenser, och medför inte verkliga pengar. Dessutom lägger företaget en del av vinsten på att upprätthålla sin nuvarande verksamhet och på utveckling (kapitalkostnader) – till exempel uppförande av nya verkstäder och fabriker. Ibland kan dessa kostnader till och med överstiga nettovinsten. Därför kan ett företag på pappret vara lönsamt, men i verkligheten gå med förluster. För att bedöma hur mycket pengar ett företag faktiskt tjänar hjälper kassaflödet. Bolagets kassaflöden återspeglas i kassaflödesanalysen.

Företagets kassaflöden

Det finns tre typer av kassaflöden:

  • från den löpande verksamheten – visar hur mycket pengar företaget fått från sin kärnverksamhet
  • från investeringsaktivitet - visar kassaflödet inriktat på utveckling och underhåll av nuvarande verksamhet
  • från finansiell verksamhet - visar kassaflödet för finansiella transaktioner: att ta upp och betala skulder, betala utdelningar, ge ut eller återköpa aktier

Summeringen av alla tre poster ger ett nettokassaflöde - Nettokassaflöde. Det redovisas i rapporten som Nettoökning/minskning av likvida medel. Nettokassaflödet kan vara både positivt och negativt (negativt anges inom parentes). Det kan användas för att bedöma om ett företag tjänar pengar eller förlorar dem.

Låt oss nu prata om vilka kassaflöden som används för att värdera företaget.

Det finns två huvudsakliga tillvägagångssätt för företagsvärdering - i termer av värdet av hela företaget, med hänsyn till både eget kapital och skuldkapital, och med hänsyn till värdet av endast eget kapital.

I det första fallet diskonteras de kassaflöden som genereras av alla kapitalkällor – eget kapital och upplånat – medan diskonteringsräntan tas som kostnaden för att attrahera totalt kapital (WACC). Kassaflödet som genereras av allt kapital kallas företagets fria kassaflöde FCFF.

I det andra fallet beräknas värdet av inte hela företaget, utan endast det egna kapitalet. För att göra detta diskonteras fritt kassaflöde till eget kapital FCFE - efter betalning av skuldbetalningar.

FCFE - fritt kassaflöde till eget kapital

FCFE är den summa pengar som blir över från vinster efter skatter, skuldbetalningar och utgifter för att underhålla och växa ett företags verksamhet. Beräkningen av fritt kassaflöde till eget kapital FCFE utgår från företagets nettoresultat (Net Income), värdet tas från resultaträkningen.

Till det läggs avskrivningar, avskrivningar och amorteringar (Depreciation, depletion and amortization) från resultaträkningen eller från kassaflödesanalysen, eftersom denna kostnad i själva verket bara finns på papper, och i verkligheten betalas inga pengar.

Vidare subtraheras kapitalutgifter - dessa är kostnaderna för att underhålla nuvarande aktiviteter, uppgradera och köpa utrustning, bygga nya anläggningar och så vidare. CAPEX är hämtat från investeringsaktivitetsrapporten.

Något företaget investerar i kortfristiga tillgångar - för detta beräknas förändringen i mängden rörelsekapital (Nettorörelsekapital). Om rörelsekapitalet ökar minskar kassaflödet. Rörelsekapital definieras som skillnaden mellan omsättningstillgångar och kortfristiga (kortfristiga) skulder. I det här fallet är det nödvändigt att använda icke-monetärt rörelsekapital, det vill säga att justera värdet på omsättningstillgångar med mängden likvida medel.

För en mer försiktig uppskattning beräknas icke-kontant rörelsekapital som (Inventarier + kundfordringar - Leverantörsskulder förra året) - (Inventarier + Kundfordringar - Föregående års leverantörsskulder), siffror är hämtade från balansräkningen.

Förutom att betala av gamla skulder, lockar företaget nya, vilket också påverkar mängden kassaflöde, så det är nödvändigt att beräkna skillnaden mellan betalningar på gamla skulder och att få nya lån (nettoupplåning), siffrorna är hämtade från den finansiella resultatrapporten.

Den allmänna formeln för att beräkna fritt kassaflöde till eget kapital är:

FCFE = Nettoresultat + Avskrivningar -Kapitala utgifter+/-Förändring av rörelsekapital - Återbetalning av lån + Mottagande av nya lån

Men avskrivningar är inte den enda "pappers" kostnaden som minskar vinsten, det kan finnas andra. Därför kan du använda en annan formel med kassaflöde från verksamheten, som redan inkluderar nettoresultat, justering för icke-kontanta transaktioner (inklusive avskrivningar) och förändringar i rörelsekapital.

FCFE = Nettokassaflöde från den löpande verksamheten – Investeringar – Återbetalningar av lån + Nyupplåning

FCFF är företagets fria kassaflöde

Ett företags fria kassaflöde är de pengar som återstår efter att ha betalat skatter och kapitalutgifter, men före avdrag för räntor och skuldbetalningar. För att beräkna FCFF tas rörelsevinst (EBIT), skatter och kapitalutgifter dras från det, vilket görs vid beräkning av FCFE.

FCFF = Rörelseintäkter efter skatt (NOPAT) + Avskrivningar - Kapitalkostnad +/- Förändring av rörelsekapital

Eller här är en enklare formel:

FCFF = Nettokassaflöde från den löpande verksamheten - Investeringar

FCFF för Lukoil kommer att vara 15568-14545=1023.

Kassaflöden kan vara negativa om företaget är olönsamt eller om investeringarna överstiger vinsten. Huvudskillnaden mellan dessa värden är att FCFF beräknas före betalning/mottagning av skulder och FCFE efter.

Ägarens inkomst

Warren Buffett använder vad han kallar ägarvinst som sitt kassaflöde. Han skrev om detta i sitt tilltal till Berkshire Hathaways aktieägare 1986. Ägarens vinst beräknas som nettovinst plus avskrivningar och andra icke-kontanta transaktioner minus genomsnittligt årligt belopp investeringar i anläggningstillgångar som krävs för att upprätthålla en långsiktig konkurrensposition och volymer. (Om ett företag kräver ytterligare rörelsekapital för att bibehålla sin konkurrenskraft och volym, bör dess tillväxt också inkluderas i investeringarna).

Man tror att ägarens vinst är den mest konservativa metoden för att uppskatta kassaflödet.

Ägarvinst = nettoinkomst + avskrivningar och avskrivningar + andra icke-kontanta transaktioner - kapitalkostnader (+/- ytterligare rörelsekapital)

I huvudsak är fritt kassaflöde de pengar som helt smärtfritt kan tas ut från ett företag utan rädsla för att det kommer att förlora sin position på marknaden.

Om vi ​​jämför alla tre parametrarna för Lukoil under de senaste fyra åren, kommer deras dynamik att se ut så här. Som framgår av grafen faller alla tre indikatorerna.

Kassaflöde är de pengar som är kvar hos företaget efter alla nödvändiga utgifter. Deras analys låter dig förstå hur mycket företaget faktiskt tjänar, och hur mycket pengar det faktiskt har kvar till fri förfogande. DP kan vara både positivt och negativt om företaget spenderar mer än det tjänar (det har till exempel ett stort investeringsprogram). Ett negativt DP betyder dock inte nödvändigtvis en dålig situation. Nuvarande stora investeringar kan ge många gånger mer vinst i framtiden. En positiv DP indikerar lönsamheten för verksamheten och dess investeringsattraktionskraft.