Hem / Överföringar från mobilen/ Futures transaktioner. Futures börshandel kopplad

Futures transaktioner. Futures börshandel kopplad

RYSKA FEDERATIONENS STATLIGA KOMMITTÉ

OM ANTI-MONOPOLPOLITIK OCH STÖD AV NYA

EKONOMISKA STRUKTURER

RÅVARUBYTESKOMMISSION

BREV

OM FORWARDS, FUTURES OCH OPTIONSBYTESTRANSAKTIONER

Commodity Exchange Commission på grundval av art. 34 i Ryska federationens lag "Om råvarubörser och börshandel", art. 2 Dekret från Ryska federationens regering av den 24 februari 1994 N 152 och art. 3 i förordningen om Commodity Exchange Commission i samband med inkommande förfrågningar om termins-, termins- och optionsaffärer som genomförs i börshandel, rapporterar följande.

Ryska federationens lag "Om råvarubörser och börshandel" bestämmer att under börshandel Enkla termins-, termins- och optionsbytestransaktioner kan utföras. Samtidigt har art. 8 i denna lag definierar enkla bytestransaktioner som transaktioner som innebär ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor; terminstransaktioner - som transaktioner relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor med ett uppskjutet leveransdatum; terminstransaktioner - som transaktioner relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till standardkontrakt för leverans av utbytesvaror; optionstransaktioner - som transaktioner relaterade till överlåtelse av rättigheter till framtida överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till en vara eller ett kontrakt för leverans av en vara.

Ämnet för enkla och terminsväxlingstransaktioner är en riktig vara, d.v.s. tillgängliga saker. Enligt tidsfristen för fullgörande av förpliktelser enkla transaktioner i förhållande till verkliga varor är de kontanter (med omedelbar utförande), och terminstransaktioner är brådskande (med en förskjuten tidsfrist för att fullgöra skyldigheter).

Ämnet för termins- och optionstransaktioner är äganderätter, medan ämnet för terminstransaktioner är standardkontrakt (futures) och ämnet för optionstransaktioner är rätten till framtida överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till en verklig produkt eller en standard. (termins)kontrakt; Inom aktiehandel kallas sådana rättigheter även för optionskontrakt (eller optioner).

Ett terminskontrakt är ett dokument som definierar rättigheterna och skyldigheterna att ta emot (överlåta) egendom (inklusive pengar, valutavärden och värdepapper) eller information som anger förfarandet för sådant mottagande (överföring). Skyldigheter att ta emot (överlåta) egendom eller information enligt ett terminskontrakt upphör med förvärvet av ett homogent terminskontrakt, respektive, som tillhandahåller överföring (mottagande) av samma egendom eller information, eller med deras utförande. Terminskontrakt kan endast handlas på börsaffärer.

Ett optionskontrakt (option) är ett dokument som definierar rättigheterna att ta emot (överlåta) egendom (inklusive pengar, valutavärden och värdepapper) eller information med villkoret att innehavaren av optionskontraktet kan avsäga sig rättigheterna enligt det i ensidigt.

Terminskontrakt och börshandlade optionskontrakt (optioner) är inte värdepapper.

Termins- och optionstransaktioner, till skillnad från terminstransaktioner, är inte terminstransaktioner med riktiga varor, och de är inte föremål för bestämmelser som rör terminstransaktioner.

Vid tillämpning av bestämmelser om terminsaffärer bör man utgå från att till skillnad från terminskontrakt för leverans av spannmål, olja, gas, värdepapper, valutavärden m.m. sådana handlingar gäller inte omsättningen av terminskontrakt och optionskontrakt (optioner) vid valutahandel, även om termins- och optionskontrakt ger sina innehavare äganderätt i förhållande till spannmål, olja, gas, värdepapper, valutavärden etc. . saker.

Fig.2.1 Klassificering av valutatransaktioner.

Bytestransaktioner, deras typer och väsen.

I processen med börshandel avslutas valutatransaktioner. Villkoren för dessa transaktioner påverkar både budgivares och deras kunders (säljare och köpares) intressen. Ryska federationens lag "Om råvarubörser och börshandel" definierar en bytestransaktion.

"En växlingstransaktion är ett registrerat växlingskontrakt (avtal) som ingås av börshandelsdeltagare i relation till en växlingsvara under växlingshandel."

Varje utbyte har särskilda regler:

Förberedelse och slutförande av transaktioner,

Registrering av den avslutade transaktionen och dess utförande,

avräkningar för transaktioner och ansvar för deras genomförande,

Tvistlösning.

Den genomförda transaktionen är föremål för obligatorisk registrering på börsen. Baserat på resultaten av genomförda transaktioner är information om produktens namn, dess kvantitet, totala värde och kostnad per enhet föremål för obligatorisk offentliggörande.

Valutatransaktioner kan klassificeras enligt olika kriterier, till exempel efter objekt börshandel, som kan presenteras både som en verklig produkt och som rättigheter till produkten eller till dess slutsats. Beroende på villkoren och innehållet kan bytestransaktioner vara med riktiga varor eller utan riktiga varor . Klassificeringen av valutatransaktioner presenteras i figur 2.1.

Transaktioner med riktiga varor ingås i syfte att köpa och sälja en specifik produkt. De är uppdelade i transaktioner med kontantvaror, som resulterar i direkt köp och försäljning av varor. Sådana affärer. Inom valutahandel kallas de SPOT (spot) eller kontanter (kontanter), samt transaktioner där leverans av varor efter en viss tid, vanligtvis upp till 4 månader, men en transaktion under en period av 6 månader är också vanligt. Dessa är terminstransaktioner. För kontanttransaktioner genomförandet av transaktionen börjar i det ögonblick då köp- och försäljningsavtalet ingås. Därför är ett bytesspel för att höja eller sänka priserna omöjligt. Följaktligen är en sådan transaktion den mest tillförlitliga. Villkoren för att slutföra transaktioner kan vara olika: enligt prover och standarder, baserat på en preliminär inspektion eller utan inspektion av varorna, enligt utbytesundersökningsdata etc. Leverans sker inom 1-5 dagar, varorna kan vara placerade:

· på börsens territorium i dess lager. I detta fall får dess ägare ett certifikat (garanti) för de levererade varorna, som därefter överförs till köparen mot betalning.

· under förhandlingar på väg;

· förväntas anlända på dagen för börsmötet;

· vara skickad eller redo för leverans.

Men i alla fall måste allt detta bekräftas av relevanta dokument.

Terminstransaktioner Terminstransaktioner är brådskande köp- och försäljningstransaktioner till priser som gäller vid tidpunkten för transaktionen, med leverans av de köpta varorna och dess betalning i framtiden. Till skillnad från terminer ingås terminstransaktioner den över disk marknaden, deras volym är inte standardiserad, och deltagarna i transaktionen strävar efter målet att inte bara försäkra riskerna för prisförändringar, utan förväntar sig också att få själva produkten - föremålet för transaktionen. På terminsmarknaden finns det därför en betydande andel transaktioner där faktiska leveranser görs, och den spekulativa potentialen för dessa transaktioner är låg. Terminstransaktioner på börsen ingås för framtida varor till valutakurser vid tidpunkten för transaktionen, eller till referenspriser vid tidpunkten för börsens öppning (stängning), men kan ingås genom överenskommelse och till priser vid tidpunkten för börsen. transaktion. Fördelen med sådana transaktioner är att minska risken för säljaren från lägre priser, och för köparen från att höja priserna och minska lagringskostnaderna. Nackdelen med sådana transaktioner är frånvaron av garanter och därför kan kontraktet kränkas av vilken part som helst och bristen på standardisering av sådana kontrakt och, som en konsekvens, längden på godkännanden när de ingås. För att minska risken kan terminskontrakt ingås med ytterligare villkor såsom: transaktion med säkerhet (att köpa eller sälja) och premiumerbjudanden (enkel, dubbel, komplex, multipel.)

Bytesaffärer- dessa är transaktioner för direkt utbyte av varor mot varor utan deltagande av pengar. Proportionerna för utbytet bestäms av de två utbytande parternas överenskommelse. De främsta skälen till att slutföra bytestransaktioner är instabilitet i den monetära cirkulationen, höga inflationstakt, urholkning av förtroendet för monetär enhet, brist på valuta. Bytesbyte är möjligt om behoven hos de två parterna i transaktionen sammanfaller, vilket ofta uppnås genom ett komplext utbyte i flera steg. För börser är sådana transaktioner okarakteristiska eftersom de motsäger börshandel (det finns ingen normal handelsmekanism. Antalet lager växer). Prisspridningen för samma produkt ökar m.m.

En villkorad affär är en affär, under vilken mäklaren på grundval av orderavtal mot ersättning är skyldig att för uppdragsgivarens räkning och bekostnad sälja en produkt och köpa en annan. Det är en ganska stor tidsskillnad mellan försäljning och köp. Dessutom får en sådan order inte verkställas av mäklaren. I detta fall får mäklaren ingen ersättning.

Den framgångsrika driften av råvarubörser är direkt beroende av mäklarhus. Mäklare får huvudsakligen intäkter inte från medlemskap på börsen, utan från sin egen förmedlingsverksamhet. En speciell plats i systemet med valutakontrakt upptas av terminer, optionstransaktioner och index.

Terminstransaktioner är en typ av terminstransaktioner. De mest utbredda terminskontrakten är för livsmedel, energiprodukter och värdepapper. Att slutföra transaktioner under en period var resultatet av utvecklingen av börshandel, sedan försäljning och köp saknad, och ofta till och med otillverkade varorär endast möjligt vid standardisering av produkten, utveckling av enhetliga kriterier för att utvärdera produkten, godtagbara för både säljaren och köparen. Sådana transaktioner ingås som regel inte i syfte att köpa och sälja riktiga varor, utan för att generera intäkter från prisförändringar under avtalsperioden, eller i syfte att försäkring (säkring) av transaktioner med verkliga varor. Följaktligen är föremålet för handel på börsen priset och villkoren köp och försäljning är villkorade. För att begränsa antalet personer som är villiga att ingå transaktioner och för att säkerställa budgivningsprocessen debiteras både säljare och köpare en förskottsbetalning på 8-15 % av transaktionsbeloppet. För att delta i handeln måste kunden öppna ett särskilt konto på börsen till vilket han måste överföra det belopp som krävs för handel - den konstanta marginalen är cirka 3%.

Futures transaktioner ingås genom köp och försäljning av standardiserade kontrakt där alla parametrar är fastställda, för förutom priset. På en terminsbörs, där priserna för löptidskontrakt ofta inte anges, säljs kontrakten till de priser som gäller vid tidpunkten för transaktionen, och därför blir den aktuella noteringen det fasta priset för sådana transaktioner. Detta är vad som gör det möjligt för säljare och köpare av riktiga varor att använda mekanismen för valutatransaktioner för att försäkra sig mot ogynnsamma prisfluktuationer. Futures trading gör att du kan hitta en lämplig säljare (köpare) vid en lämplig tidpunkt, snabbt genomföra ett köp (rea) och därmed försäkra dig mot leveransavbrott. Dessutom ger valutaterminstransaktioner konfidentialitet och anonymitet, på kundens begäran. Terminsaffärer ger stora möjligheter till börshandel, som volymmässigt avsevärt överstiger terminsaffärer i säkringssyfte. Till exempel överstiger silverterminstransaktioner dess globala produktion med mer än 50 gånger; för sojabönor - in 20 gånger; för kakaobönor - in 10 en gång; för koppar - 8 gånger; naturgummi - 5 gånger; majs - 3 gånger; socker och kaffe - 2,5 gånger.

Alla transaktioner behandlas genom clearing (avveckling) kammaren, som är tredje part i transaktionen. Strax innan clearinghus parterna i transaktionen har skyldigheter. Således fungerar clearinghuset som en garant för transaktioner, samtidigt som det säkerställer transaktionernas opersonlighet och anonymitet. Innan kontraktet ska genomföras kan någon av deltagarna ingå en kvittningstransaktion (omvänd) med godkännande av motsatta förpliktelser Kunden kan köpa (sälja) samma antal kontrakt för samma period. Och därigenom befria dig från skyldigheter, men på ersättningsgill grund.

Optionstransaktion- detta är en speciell bytestransaktion som innehåller ett villkor enligt vilket en av deltagarna (optionsinnehavaren) förvärvar rätten att köpa eller sälja ett visst värde till ett fast pris under en angiven tidsperiod och betalar den andra deltagaren (optionen) abonnent) en kontant premie för säkerhetsskyldigheten, vid behov genomförande av denna rätt. Optionsinnehavaren kan antingen utnyttja kontraktet, inte utnyttja det eller sälja det till någon annan. Begreppet option kan alltså definieras som rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja ett visst värde (råvara eller terminskontrakt) under särskilda villkor i utbyte mot betalning av en premie.

Objektet för en option kan vara en riktig råvara, värdepapper eller terminskontrakt. Baserat på implementeringstekniken finns det tre typer av alternativ:

Option med rätt att köpa eller köpa (köpoption);

Option med rätt att sälja eller sälja (säljoption);

Dubbel option (put-and-call-alternativ).

Skillnaden i kontraktsvärdet för både långa och korta positioner bestäms genom att multiplicera kvantiteten varor med skillnaden i transaktionens utförandepris och dess aktuella pris på derivatmarknaden,

G = C (Pi-PO).

Där P0- Transaktionsutförandepris.

P 1 - aktuell notering på derivatmarknaden;

MED- kvantitet varor.

Det pris till vilket köparen av en köpoption har rätt att köpa ett terminskontrakt, och köparen av en säljoption har rätt att sälja terminskontraktet, kallas lösenpriset.

Storleken på premien, allt annat lika, beror på optionens utgångsdatum: ju längre den är, desto högre premie. I detta fall utsätts säljaren av optionen för större risk och för köparen av optionen har en längre löptid större försäkringsvärde än en kort option.

Ett viktigt konceptär giltighetstiden för alternativet, som är strikt fast.

RYSKA FEDERATIONENS STATLIGA KOMMITTÉ
PÅ ANTI-MONOPOLPOLITIK OCH STÖD AV NYA
EKONOMISKA STRUKTURER

RÅVARUBYTESKOMMISSION

Om termins-, termins- och optionsbytestransaktioner

Ryska federationens lag "Om råvarubörser och börshandel" bestämmer att under börshandel kan enkla, termins-, termins- och optionsbytestransaktioner utföras. Samtidigt har art. 8 i denna lag definierar enkla bytestransaktioner som transaktioner som innebär ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor; terminstransaktioner - som transaktioner relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor med ett uppskjutet leveransdatum; terminstransaktioner - som transaktioner relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till standardkontrakt för leverans av utbytesvaror; optionstransaktioner - som transaktioner relaterade till överlåtelse av rättigheter till framtida överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till en vara eller ett kontrakt för leverans av en vara.

Ämnet för enkla och terminsväxlingstransaktioner är en riktig vara, d.v.s. tillgängliga saker. När det gäller tidsfristen för att fullgöra förpliktelser är enkla transaktioner i förhållande till verkliga varor kontanttransaktioner (med omedelbar utförande), och terminstransaktioner är terminstransaktioner (med en uppskjuten tidsfrist för fullgörande av förpliktelser).

Ett terminskontrakt är ett dokument som definierar rättigheterna och skyldigheterna att ta emot (överlåta) egendom (inklusive pengar, valutavärden och värdepapper) eller information, som anger förfarandet för sådant mottagande (överföring). Skyldigheter att ta emot (överlåta) egendom eller information enligt ett terminskontrakt upphör med förvärvet av ett homogent terminskontrakt, respektive, som tillhandahåller överföring (mottagande) av samma egendom eller information, eller med deras utförande. Terminskontrakt kan endast handlas på börsaffärer.

Ett optionskontrakt (option) är ett dokument som definierar rättigheterna att ta emot (överlåta) egendom (inklusive pengar, valutavärden och värdepapper) eller information med villkoret att innehavaren av optionskontraktet ensidigt kan avstå från rättigheterna enligt det.

Terminskontrakt och börshandlade optionskontrakt (optioner) är inte värdepapper.

Råvarubörskommissionen rapporterar också att i enlighet med dekret från Ryska federationens regering av den 24 februari 1994 N 152 "Om godkännande av förordningarna om råvarubörskommissionen under den statliga kommittén ryska federationen om antimonopolpolitik och stöd till nya ekonomiska strukturer, Föreskrifter om förfarandet för licensiering av verksamhet för varuutbyte på Ryska federationens territorium, Föreskrifter om statens utsände på varubyte"Ministerier och avdelningar har i uppdrag att överväga frågor om börshandel och varubörsens verksamhet tillsammans med Commodity Exchange Commission.

Vice ordförande
Råvarubytesprovisioner
SCAP RF A. Kashevarov

Texten i dokumentet verifieras enligt:
"Finanstidning"
N 33, 1996

Lagen om råvarubörser upprättar en ungefärlig lista över transaktioner som utförs av deltagare i börshandel. Denna lista är sammanställd på basis av långvarig internationell praxis för att utföra valutatransaktioner. Deltagare i börshandel under börshandel kan göra transaktioner relaterade till: ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor (avistatransaktioner); ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor med ett uppskjutet leveransdatum (terminstransaktioner); ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till standardkontrakt för leverans av börshandlade varor (terminstransaktioner); överlåtelse av rättigheter till framtida överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till en bytesvara eller ett kontrakt om leverans av en bytesvara (optionstransaktioner), samt andra transaktioner i förhållande till en bytesvara, kontrakt eller rättigheter som fastställts i regler för börshandel.

En börstransaktion är ett avtal registrerat av en börs, som ingås av börshandelsdeltagare i förhållande till en börsvara under börshandel. Börstransaktioner utförs aldrig på uppdrag av eller på bekostnad av börsen, därför ligger ansvaret för deras misslyckande eller felaktiga utförande på parten i transaktionen, och inte på börsen eller börsförmedlaren (mäklaren). En bytesvara är en produkt av en viss typ och kvalitet som inte har dragits ur omlopp, inklusive ett standardkontrakt eller konossement för varor. Fastigheter och föremål kan inte vara bytesgods immateriella rättigheter.

Eftersom ett konossement för varor också betraktas som en bytesvara, kan föremålet för en bytestransaktion vara "gods i transit". Det finns inga hinder för att betrakta "varor i lager" som föremål för en bytestransaktion. Därför, förutom konossement, är lagerkvitton som intygar ägarens rättigheter att ta emot varor från lagret utbytesvaror. Lagerkvitton, som konossement, har en dubbel juridisk karaktär, eftersom de är både äganderättsdokument och värdepapper (artiklarna 912-917 i den ryska federationens civillag). Till exempel i reglerna för Moskva Central fondbörs, där varuavdelningar är verksamma, är det möjligt att handla med warranter (säkerhetsdelen av ett dubbelt lagerkvitto) för varor.

Artikel 8 i lagen "Om råvarubörser och börshandel" definierar följande typer växlingstransaktioner:

· enkla (kontant)transaktioner kännetecknas av att de är förknippade med ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor och utförande av dessa transaktioner sker omedelbart;

· Terminstransaktioner kännetecknas av en uppskjuten genomförandeperiod. Terminstransaktioner är i sin tur uppdelade i terminstransaktioner (relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till verkliga varor med ett uppskjutet leveransdatum); terminer (relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till standardkontrakt för leverans av utbytesvaror); option (relaterad till överlåtelse av rättigheter till framtida överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till en vara eller ett kontrakt om leverans av en vara).

Det är viktigt att notera att ovanstående lag tillåter ingående av andra transaktioner i samband med utbytesvaror, kontrakt eller rättigheter som fastställs i reglerna för börshandel.

I enlighet med brådskande tecken delas transaktioner in i:

1) kontanter med omedelbart (kontant) eller snabbt (avista) slutförande av transaktionen, när datumen för slutförande och genomförande av transaktionen oavsiktligt fördelas över en kort period (upp till 3 dagar), dvs. med snabb leverans av varor och kontantbetalningar;

2) terminstransaktioner (terminstransaktioner). Tidpunkten för genomförandet av transaktionen (betalning och överföring av varor) är avsiktligt långt från tidpunkten för slutförandet av transaktionen under en betydande tidsperiod (upp till 1 år). Priset sätts vid den tidpunkt då transaktionen slutförs. Tidsfristerna för utförande av transaktioner (positioner) är enhetliga (månad, 2, 3...).

Terminstransaktioner används för aktiehandel (spekulation) och säkring (försäkring). I vissa länder är terminstransaktioner på vissa varor förbjudna, till exempel i USA - på lager.

Transaktioner under en period vidgade möjligheter till börsspekulation, d.v.s. spel på prisskillnader. På kontantmarknaden var bara ett spel med stigande priser möjligt. Aktiehandlare som spelar för tillväxt (tjurar) köpte varor i hopp om att sälja dem ytterligare till ett högre pris. Möjligheten att spela kort har dykt upp på derivatmarknaden. Kortsäljare (björnar) gör transaktioner utan att ha råvaran ännu, i hopp om att de vid den tidpunkt då transaktionen genomförs kommer att kunna köpa råvaran till ett lägre pris än vad som anges i deras försäljningskontrakt.

Det bör noteras att klassificeringen av transaktioner på börsen är ganska olika och den kan fortsätta, så typerna av terminstransaktioner särskiljs:

1) fast (obligatoriskt);

2) villkorlig (icke bindande).

I själva verket är fasta transaktioner transaktioner med riktiga varor, som tillhandahåller den faktiska leveransen av varor till köparen (3 dagar, ett år, ..).

Eventuella transaktioner kan kallas "papperstransaktioner" eftersom de inte innebär obligatorisk leverans och ger en möjlighet att undvika faktisk leverans eller acceptans av varorna.

Transaktioner med riktiga varor på börsmarknaden överstiger som regel inte 5–10 % av den globala handeln med motsvarande varor (inte bara genom börsen). Transaktioner med riktiga varor står för 1–3 % av den totala (värde) volymen av transaktioner på börsen.

Bland utbytestransaktioner är de mest utbredda:

1) terminstransaktion;

2) terminstransaktion;

3) alternativ;

4) säkring (vilket som helst system som låter dig eliminera eller begränsa risken finansiella transaktioner);

5) arbitrage (baserat på skillnaden i priser för samma eller liknande varor).

Forward transaktion– brådskande, fast affär med riktiga varor. Kallas även terminsaffärer på OTC-marknaden.

Den största fördelen med ett terminskontrakt är möjligheten att anpassa det till individuella önskemål från parterna i transaktionen enligt alla parametrar i kontraktet, nämligen: pris, tidpunkt, storlek, betalningsformer och leverans.

Terminskontrakt blir derivatinstrument i takt med att villkoren för transaktionen blir standardiserade, d.v.s. partiellt avsägelse av deras individualitet, det unika med varje enskilt kontrakt, och i närvaro av en marknadsförmedlare (återförsäljare), som blir en av parterna i ett terminskontrakt med någon annan marknadsaktör. Som ett resultat börjar det fungera andrahandsmarknaden terminskontrakt och de blir likvida.

Baserat på resultaten av terminshandeln fastställer clearinghuset deltagarnas förluster och vinster på daglig basis och debiterar följaktligen pengar från den förlorande partens konto och krediterar dem till den vinnande partens konto. Mängden vinster eller förluster, som bestäms baserat på resultatet av handeln, kallas variation eller rörlig marginal.

En kontraktsdeltagare kan hålla sin position öppen under lång tid, till exempel flera dagar. I det här fallet fastställer clearinghuset fortfarande sina förluster eller vinster baserat på resultaten för varje dag. Den balanserade marginalen beräknas som skillnaden mellan marknadspriserna för ett givet kontrakt, de så kallade avvecklingspriserna för innevarande och tidigare dagar. Om priserna stiger betalas denna skillnad av säljaren på öppna positioner, och köpare - innehavare av öppna positioner - får den. Om priserna faller är det tvärtom.

Futures deal– en transaktion som genomförs på basis av ett terminskontrakt, vilket är ett avtal om att köpa/sälja en vara på en börs vid en viss tidpunkt i framtiden till ett visst pris. Ett terminskontrakt tillhandahåller en mekanism för att vägra köpa/sälja en vara till följd av en kontraktsåterförsäljningsmekanism med hjälp av börsclearinghuset, när en deltagare intar motsatt position, d.v.s. säljaren ingår ett nytt kontrakt för att köpa, och köparen ingår ett nytt kontrakt för att sälja.

Om en kontraktsdeltagare säljer, så sägs han vara i en kort position, om han köper, då sägs han vara i en lång position.

En terminstransaktion är i huvudsak en terminstransaktion och har följande egenskaper:

1) Volymen är enhetlig och typen av varor är standardiserad;

2) Leveransdatum är enhetligt;

3) Det finns en garanti för kontraktets fullgörande från clearinghuset;

4) Prisbestämning sker i processen för börshandel;

5) Sannolikheten för faktisk leverans är låg - cirka 3%;

6) Om en terminsaffär upphör med leverans eller godtagande av varor, slutar en terminsaffär som regel med betalning till en av deltagarna av skillnaden i terminspriserna vid tidpunkten för utförande och tidpunkten för slutförandet av kontraktet. Följaktligen lider den andra deltagaren förluster;

7) Vid ingående av en terminsaffär betalas en marginal (säkerhet) för att minska risken på börsens sida, vilket regleras av börsens clearing- (avvecklingskammare).

Alternativ– en tidsbestämd villkorad transaktion. Ett optionskontrakt innehåller ett villkor enligt vilket en av deltagarna (innehavaren, som också är optionens ägare) förvärvar rätten att köpa/sälja en vara till ett fast pris (kontraktets utförandepris, lösenpris) för en viss tidsperiod, genom att betala den andra deltagaren (författaren av optionen) en monetär bonus för skyldigheten att vid behov tillhandahålla utövandet av denna rätt. Optionsinnehavaren kan antingen utnyttja kontraktet, inte utnyttja det eller sälja det till någon annan.

Några alternativegenskaper:

· Optionspriset är premiebeloppet. Optionshandel börjar med en rotation för att ta reda på storleken på premierna för säljare och köpare. Därefter tillkännager förvaltaren det högsta budpriset och det lägsta budpriset. Mäklare reagerar med nya erbjudanden som för priserna närmare varandra. Handeln utförs med hjälp av free shout-metoden;

· Allt annat lika sjunker återförsäljningspriset (premium) när det närmar sig avtalets utgångsdatum enligt principen "mindre risk - mer betalning";

· Standardgiltighetsperioder för optionskontrakt är 3, 6, 9 månader;

· En option är en typ av transaktion med begränsad risk. Förlusten för optionsinnehavaren överstiger inte beloppet av premien som betalats till författaren. Optionsskrivarens förlust reduceras endast med premiebeloppet;

· En option (liksom en framtid) kan användas för säkring (”skydd” från risk).

· Till skillnad från terminer, för optioner (amerikanska), är exekveringsdatumet inte fast;

· En option är ett sätt att begränsa förluster från en oönskad förändring av kurserna på de aktier som krävs.

Följande typer av alternativ finns:

En köpoption kallas ett samtal.

Till salu – lägg;

Optionstransaktioner under återförsäljning kan ge stora inkomster som är ouppnåeliga vid köp/säljning av aktier, eftersom Optionspriser tenderar att stiga kraftigare än den underliggande aktien.

Alternativen är indelade i klasser och serier.

Klass - en uppsättning optioner på samma underliggande aktie. Sälj- och säljoptioner är separata klasser.

Serie– många alternativ för en viss klass med samma lösenpriser och utgångsdatum;

Köpare av köpoptioner som är intresserade av aktier får för närvarande inte ha andra gratispengar än marginalbeloppet - en insättning som görs av deltagaren för att öka transaktionens tillförlitlighet och som uppgår till cirka 20 % av lösenpriset.

En option är en speciell typ av bytestransaktion där risken är begränsad jämfört med ett vanligt terminskontrakt eftersom en köpoption ger rätten, men inte skyldigheten, att köpa ett specifikt terminskontrakt, råvara eller immateriell vara till ett givet pris .

Det finns tre huvudtyper av alternativ: en köpoption eller köpoption, som används när man spelar för ett hausseartat spel, en säljoption eller säljoption - det används när handlaren förväntar sig att priserna ska falla, och ett dubbelalternativ, där är en kombination av de två första typerna av alternativ. En dubbel option ger sin ägare möjlighet att antingen sälja eller köpa ett finansiellt instrument till baspriset, så dubbla optioner används endast på mycket instabila marknader och det finns inget sätt att förutsäga en framtida förändring i riktningen av prisrörelser på marknaden . Dubbla optioner används endast på de brittiska råvarubörserna.

Brådskande transaktioner på råvarubörsen används ofta för säkring– försäkring från eventuella förluster på grund av ogynnsamma förändringar i priset på varor vid transaktioner med riktiga varor. Med detta tillvägagångssätt kompenseras förluster från en transaktion med en riktig råvara av vinster från ett terminskontrakt och vice versa.

grund säkringär det faktum att i teorin är förändringar i marknadspriser på terminer och råvaror desamma i riktning och storlek, men i praktiken sammanfaller inte alltid priserna utan förändras ändå inom ungefär samma gränser. Säkringsgrunden är skillnaden mellan priset på terminskontraktet och priset på kontraktet för den faktiska varan.

Skiljeförfarande (avtal om skillnad) är ett avtal mellan parterna som ingår det för att utbyta skillnaden mellan öppnings- och slutkursen för positioner enligt ett kontrakt, med hänsyn tagen till den mängd varor som anges i kontraktet.

Arbitrage är samtidigt köp och försäljning av tillgångar för att dra nytta av prisskillnader. På derivatmarknaden kallas arbitragetransaktioner för spreadar (även känd som stradding, straddle, switch). Skillnaden i priser mellan två terminskontrakt kallas också en spread eller differential. En affär ingås när det normala prisförhållandet ändras. När prisförhållandet återgår till det normala likvideras båda transaktionerna. Spridare drar särskild uppmärksamhet på skillnaden i priser för två kontrakt, och den övergripande prisdynamiken är mindre viktig.

I utbytespraxis används fyra typer av arbitrage:

− intramarket spread eller tidsarbitrage - samtidig köp och försäljning av terminskontrakt med olika utförandedatum för samma produkt och på samma börs;

− spridning mellan marknaden (ett genomförandedatum, en produkt, olika börser).

− spridning mellan råvaror (en term, en börs, olika varor).

− spridning av råvaror och halvfabrikat är faktiskt en typ av intercommodity spread. De vanligaste påläggen är för olja och dess raffinerade produkter, och för spannmål och deras förädlade produkter.

Börshandel utförs med hjälp av interna regler aktiehandel, som representerar lokal normativ handling, godkänd av varje råvarubörs. Alla tvister på börsen löses av Exchange Arbitration Commission, som utför en skiljedomstols funktioner.

Föremålet för transaktioner på en varubörs är en bytesvara, som förstås som en vara av en viss typ och kvalitet som inte har tagits ur omlopp, inklusive ett standardkontrakt och en konossement för den angivna produkten, tillåten i föreskrivet sätt av börsen för att byta handel. Kan inte vara en vara fastighet och immateriella rättigheter, sedan angiven egendom har uttalat individuella egenskaper, vilket gör det omöjligt att ingå transaktioner med den en masse.

Mäklarfirmor, mäklarhus och oberoende mäklare är skyldiga att föra register över börstransaktioner gjorda i börshandel för varje kund och lagra information om dessa transaktioner i fem år från transaktionsdatumet. Dessutom är professionella deltagare i utbytesaktiviteter skyldiga att tillhandahålla denna information på begäran. federalt organ verkställande makt på finansmarknadsområdet.

Så vi ser att typerna av transaktioner på råvarubörsen varierar. I själva allmän syn de kan klassificeras i enkla, termins-, termins- och optionstransaktioner.

Slutsats

Baserat på det utförda arbetet kan följande slutsatser dras.

En börstransaktion förstås som ett kontrakt (avtal) registrerat av en börs, som ingås av börshandelsdeltagare i förhållande till en börsvara under börshandel. Förfarandet för registrering och utförande av bytestransaktioner fastställs av börsen.

Lagstiftningen särskiljer fyra typer av valutatransaktioner: enkel, termin, terminer och optioner. Ämnet för en enkel bytestransaktion är en tillgänglig produkt (riktig produkt). Det kan finnas i ett byteslager eller vara hos säljaren (leverantören), d.v.s. Vi talar om en produkt som inte behöver brytas, produceras eller köpas från tredje part efter att transaktionen har slutförts för att genomföra den avslutade bytestransaktionen. Enkla växlingstransaktioner kallas även kontant- eller SPOT-transaktioner och kräver omedelbart utförande av förpliktelser. "Omedelbar" utförande för sådana transaktioner bör inte tas bokstavligt, det innebär vanligtvis en kort tidsperiod mellan slutförandet och genomförandet av transaktionen, vanligtvis inte mer än 14 kalenderdagar. Enkla bytestransaktioner är ganska vanliga på ryska börser, men utomlands, enligt vissa uppgifter, varierar andelen sådana transaktioner med riktiga varor från 3 till 5% av det totala antalet bytestransaktioner.

Termins-, termins- och optionstransaktioner utgör en grupp av terminstransaktioner, även kallade derivat eller derivatinstrument. En terminstransaktion liknar en enkel bytestransaktion genom att den också ingås för en riktig vara. Skillnaden är att en terminsaffär innebär att skjuta upp fullgörandet av förpliktelser. Ämnet för en terminsaffär är ett standardterminskontrakt, d.v.s. ett dokument som definierar rättigheterna och skyldigheterna att ta emot eller överföra varor eller pengar, som anger förfarandet för mottagande eller överföring. En optionstransaktion innebär försäljning av rättigheter till framtida överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till en verklig råvara eller ett standardterminskontrakt.

Kärnan i transaktioner med överföring av rättigheter till riktiga varor (vilka också kallas "spot"-transaktioner, kontanttransaktioner eller kontanttransaktioner) är att deltagare i börshandel ingår avtal om köp av riktiga varor, med förbehåll för utförande omedelbart (den tid upp till 14 dagar). Dessa transaktioner slutförs genom överföring av varor från säljaren till köparen; i detta fall, på en av bytesvarorna, överförs varorna från säljaren till köparen. En förutsättning för att slutföra en "spot"-transaktion är således den faktiska tillgängligheten av varorna på lagret (eller åtminstone dess närvaro på väg till lagret).

En terminstransaktion skiljer sig från en spottransaktion endast i längre (mer än 14 dagar) leveranstider.

Futures transaktioner ingås inte så mycket i syfte att förvärva en verklig produkt, utan i syfte att spekulativ inkomst som erhålls till följd av återförsäljning av ett standardkontrakt och som ett resultat av denna prisförändring för produkten, rättigheterna till som bekräftas av det överlåtna kontraktet.

Department of Management Sammanfattning om ämnet: Futures operations of commodity exchanges in Russia

Studenter i grupp VN3-1 Turatbekova D.K. Vetenskaplig handledare I.A

Moskva, 1997

PLANERA

Introduktion -3-

1. Historia om framväxten av världs- och ryska terminsbörser -4-

2. Organisation av terminshandel -6-

3. Terminskontrakt -8-

4. Huvuddragen i terminshandeln och faktorer som påverkar dess utveckling -10-

5. Säkring av terminstransaktioner -12-

6. Terminsbörsens inflytande på prissättningen -14-

7. Terminsmarknaden i moderna Ryssland. Problem och utvecklingsmöjligheter -16-

Slutsats -21-

Referenser -22-

INTRODUKTION

Sedan två decennier tillbaka, i västländer, har derivatmarknaden, och i synnerhet terminsmarknaden, agerat som en fullvärdig del av finansmarknaden. I Ryssland är detta verksamhetsområde fortfarande relativt ungt och befinner sig bara i utvecklingsstadiet, medan det är i industriländer terminsaffärer har länge varit finansiella instrument, används ofta för försäkring mot marknadsrisk och utesluter inte möjligheten att göra vinst.

I enlighet med Ryska federationens lag av den 20 februari 1992. "On Commodity Exchanges and Exchange Trading"-terminer är transaktioner relaterade till ömsesidig överföring av rättigheter och skyldigheter i förhållande till standardkontrakt för leverans av utbytesvaror (1). Dessutom innehåller sådana transaktioner, till skillnad från transaktioner för riktiga varor, inte parternas skyldigheter att leverera eller acceptera riktiga varor (inom den period som anges i avtalet), utan innefattar köp och försäljning av rättigheter till varorna (papperstransaktioner) ) (8, s.5).

Idag dominerar terminsbörserna och verkar i nästan alla västländer. De låter dig sälja varor snabbare, minskar risken för förluster på grund av ogynnsamma prisförändringar och påskyndar avkastningen av avancerat kapital till i kontanter med ett belopp så nära det ursprungligen tillskjutna kapitalet som möjligt, plus motsvarande vinst. (3, SIDAN 28)

Dessutom tillåter terminshandel dig att påskynda avkastningen av det förskotterade kapitalet i kontanter i ett belopp så nära det ursprungligen förskotterade kapitalet som möjligt plus motsvarande vinst. I det här fallet uppstår en slags funktionsuppdelning mellan banken och börsen: banken krediterar endast den del av varuvärdet som enligt dess uppfattning kommer att återbetalas oavsett marknadsfluktuationer, och terminsbörsen täcker skillnaden mellan banklånet och produktens försäljningspris. Futures trading ger besparingar i reservfonder som företagaren behåller vid ogynnsamma förhållanden.

Närvaron av en inhemsk terminsmarknad kommer att tillåta:

1) Stärka direkta band mellan producenter och konsumenter av börshandlade produkter genom att ge dem möjlighet att försäkra sig mot förändringar i prisnivån.

2) Avsevärt förenkla processen för distribution av varor genom införandet av ett system för cirkulation av lagerförpliktelser (warranter) - äganderättsdokument som ger rätt till dess ägare att ta emot varorna direkt från lagret.

3) Gör transaktioner som genomförs på börsen mer utbredda genom att organisera börshandel med skyldigheter gentemot clearinghuset att ta emot eller leverera ett standardparti varor i form av överföring av lagerkvitton (warranter).

4) garantera utförandet av alla transaktioner som görs på börsen.

5) säkerställa en balans mellan utbud och efterfrågan genom att skapa en garantifond hos clearinghuset och lämna garantibidrag till clearinghuset av varje deltagare i börshandeln.

6) avsevärt öka hastigheten på kontantomsättningen.

7) minska distributionskostnaderna kraftigt.

8) tillhandahålla banker och andra kreditinstitut som är medlemmar i clearinghuset till sina kunder nytt utseende tjänster - utförande av jourtransaktioner (pre-demand).

1. HISTORIA OM UTVECKLINGEN AV VÄRLDS- OCH RYSKA FRAMTIDSBYTER

Historien om modern terminsbörshandel började i den amerikanska mellanvästern i början av 1800-talet och var nära förknippad med utvecklingen av handeln i Chicago och spannmålshandeln i mellanvästern. Vid vissa tider på året, produkter lantbruk(kött och spannmål) avsevärt översteg de nuvarande behoven hos köttförädlare och mjölnare, vilket ledde till en maximal prissänkning. Medan du är inne magra år priserna skjutit i höjden och stadsborna upplevde matsvårigheter. Transportproblem förvärrade problemet ytterligare. Sedan, på grund av svåra förhållanden för transport och marknadsföring, började bönder och handlare öva på att ingå kontrakt med efterföljande leverans av varor. För första gången, i förväg, gjordes preliminära kontrakt för leverans av majs av flodhandlare, som fick spannmål från bönder på senhösten eller tidig vinter, men var tvungna att lagra det tills majsen var tillräckligt torr för att kunna lastas på ett fartyg, och floden eller kanalen var isfri. För att minska risken för fallande priser under vinterlagringen åkte dessa handlare till Chicago och ingick där avtal med förädlare om att förse dem med spannmål under våren. På så sätt garanterade de sig köpare och spannmålspriser. Det första sådana kontraktet registrerades den 13 mars 1851 för 3 tusen bushels (cirka 75 ton) majs för leverans i juni till ett pris per bushel som var 1 cent lägre än den 13 mars. Gradvis expanderade spannmålshandeln och 1842 organiserades en central marknadsinstitution, Chicago Mercantile Exchange (CHE). 1865 tog CTB ett steg mot att formalisera spannmålshandeln genom utvecklingen av standardavtal som kallas terminskontrakt. Dessa frånvarokontrakt är, till skillnad från förhandskontrakt, standardiserade när det gäller kvalitet, kvantitet, tidpunkt och leveransplats för de varor som transaktionen gjordes för.

Samma år infördes ett system med depositioner i händelse av att köpare och säljare misslyckades med att uppfylla sina avtal. Enligt detta system måste deltagare i transaktioner göra kontantinsättningar till bytesfonden eller betala ett arvode till bytesrepresentanten. Dessa grundläggande principer för terminshandel är fortfarande giltiga idag.

Med bildandet av nya råvarubörser i sent XIX- i början av 1900-talet började handel med kontraktsterminer växa. Utbudet och variationen av terminskontrakt utökades gradvis. En liknande handel började utvecklas ädla metaller, industrivaror, produkter från tillverknings-, livsmedels- och processindustrin, samt varor som är olämpliga för långtidslagring.

Futures exchange trading är en av de mest dynamiskt utvecklande sektorerna i den kapitalistiska ekonomin. Det utvecklades i en särskilt snabb takt i efterkrigstiden, vilket återspeglades i ökningen av antalet börsråvaror och uppkomsten av nya terminsbörser.

I Ryssland etablerades den första varubörsen av Peter I 1703 och öppnades i St. Petersburg.

Jämfört med västerländska börser hade ryska utbyten ett antal skillnader. För det första, låg nivå utbytesteknik. För det andra tog utbyten ofta funktionen att representera köpmännens intressen, medan ingen av de västerländska börserna utförde denna funktion, eftersom sådan representation där genomfördes genom handelskamrar skapade som ett resultat av långsiktiga politiska och ekonomisk kamp entreprenörer för sina mål. För det tredje har den vardagliga inställningen till börser i Ryssland alltid varit tvetydig. Den rådande uppfattningen var ofta att en anständig person inte hade något att göra på börsen.

År 1911, enligt handels- och industriministeriet, fanns det 87 börser i Ryssland, de flesta av dem var råvarubörser, som dominerades av köp- och försäljningstransaktioner av jordbruksprodukter, råvaror etc.

Efter 1917 var alla börser stängda, men i juli - december 1921 (de första åren av NEP) inträffade en väckelse. Deras effektivitet var dock låg, vilket framgår av deras utbytesomsättning: under perioden 1921 till 1922. av de 31 undersökta börserna hade endast 6 en genomsnittlig månatlig omsättning som översteg 100 tusen rubel före kriget, 22 börser hade en omsättning som inte nådde 50 tusen rubel och 11 börser - 10 tusen rubel. Bytesomsättningen omfattade i huvudsak samma varor som före kriget - mat och foder. Textilier, råvaror, metall- och lädervaror samt bränsle representerades obetydligt på börserna. Börshandeln började dock gradvis blekna och i slutet av 20-talet likviderades sovjetiska börser.

Det nya livet för inhemska råvarubörser började 1991. Och i juni 1992 undertecknade cheferna för 4 råvarubörser i Moskva - MTB, RTSB, MBCM och metallbörsen - ett memorandum om samarbete mellan börser för att skapa en kontraktsmarknad.

2. ORGANISATION AV FRAMTIDSHANDEL

Terminstransaktioner ingås för ett visst antal kontrakt, och inte för kvantiteten av en vara (mängden av en vara bestäms av antalet ingångna kontrakt) och endast för en standardtyp av vara etablerad av en given börs. Detta är den så kallade bassorten. Ibland etablerar utbytet, förutom bassorten, flera fler sorter som kan ersätta bassorten. Beräkningen görs på basis av noteringen av baskvaliteten med rabatt (rabatt) men de fastställda standarderna för varor av lägre kvalitet och med en premie (premium) för varor av högre kvalitet (vid börshandel med bomull, rabatter betecknas med termen "avslag" och premier - "på" "). Säljaren ges rätt att välja vilken typ av varor som erbjuds för leverans (inom de gränser som de allmänna villkoren tillåter).

Terminsmarknadens infrastruktur består av tre delar.

1. Utbyten- platser för handel. Börsen är en ideell organisation vars huvudsakliga syfte är att organisera och samordna arbetet på alla avdelningar som säkerställer att terminsmarknaden fungerar (clearing house of exchange lager, medlemmar i börsen och clearinghuset, oberoende centra för att analysera kvaliteten av utbytesvaror och andra).

2. Clearinghus, som är den centrala länken i börsinfrastrukturen. Det är ett organ som garanterar fullgörandet av förpliktelser enligt börskontrakt (futures) och utför avvecklingar mellan börshandelsdeltagare. Därför, när de gör betalningar, åtar sig transaktionsparterna förpliktelser specifikt gentemot clearinghuset. Clearinghuset organiserar alla avvecklingar för transaktioner med termins(börs)kontrakt och utför funktionen som operativ reglering av börshandeln, vars syfte är att säkerställa balansen på terminsmarknaden. Dessutom omfattar clearinghusets funktion kontroll över leveransen av varor (överföringen av teckningsoptioner kontrolleras). Men clearinghuset är inte med och lockar till sig inlåning och ger ut lån.

3. Byt lagersystem, som är separata, helt oberoende av utbytet juridiska personer, registrerad på börsen och inkluderad i listan över officiella byteslager. Sådana lager lagrar varor som tas emot som fullgörande av skyldigheter enligt terminskontrakt i strikt enlighet med de villkor som fastställts av börsen.

Vid ingående av en transaktion ställer både köparen och säljaren av kontraktet en deposition, ett bidrag (marginal), som är ekonomisk säkerhet för köparens och säljarens förmåga att fullgöra förpliktelser enligt terminskontraktet - att sälja eller köpa en produkt om tjänsten inte är kompenserad när avtalet löper ut. Dess storlek fastställs av Clearing House och är differentierad beroende på typen av säljare (tillverkare, mellanhand, etc.; för den första är den 1,5-2 gånger lägre). När marknaden är instabil krävs vanligtvis ett större bidrag när marknadsförhållandena är stabila, är bidraget mindre. Dessutom skiljer man på bidrag till säkringskonton och spekulationskonton. För säkringskonton, eftersom de är mindre riskfyllda, sätter börser och mäklarfirmor vanligtvis mindre avgifter. (5, s.357) Depositionsbeloppet påverkas också av graden av prisinstabilitet och den tid som återstår tills varorna levereras. Beloppet på garantidepositionen sätts från 5 till 18 % av kontraktsvärdet. Under månaden för leverans av varor enligt avtalet kan garantidepositionen nå 100% av kostnaden för varorna. (3).

På terminsmarknader kan du, förutom att tjäna på stigande priser vid köp av terminskontrakt eller fallande priser vid försäljning av dem, dra nytta av spreaden, d.v.s. skillnaden i priser när man samtidigt köper och säljer två olika terminskontrakt för samma vara (fjärilshandel). När anbudsgivaren startar en sådan operation tar anbudsgivaren mer hänsyn till förhållandet mellan priserna för två kontrakt än deras absoluta nivåer. Han köper ett kontrakt som bedöms vara billigt, medan han säljer ett kontrakt som bedöms vara dyrt. Om marknadsprisrörelserna går i den förväntade riktningen tjänar börsaktören på förändringar i förhållandet mellan kontraktspriserna. Sådana affärer är mindre riskfyllda och skyddade till sin natur och därmed mindre riskabla än enkla terminsaffärer. Spridning kan nästan alltid ge skydd mot förluster i samband med oväntade prisfluktuationer eller extrem volatilitet.

3. FRAMTIDSKONTRAKT

Ämnet för en terminstransaktion är ett terminskontrakt - ett dokument som definierar rättigheterna och skyldigheterna att ta emot eller överföra egendom (inklusive pengar, valutavärden och värdepapper) eller information, som anger förfarandet för ett sådant mottagande eller överföring. Det är han dock inte säkerhet (2). Ett terminskontrakt kan inte helt enkelt sägas upp eller, i utbytesterminologi, likvideras. Om det ingås kan det likvideras antingen genom att slutföra en motsatt transaktion med en lika stor mängd varor, eller genom att leverera de föreskrivna varorna inom den period som anges i avtalet. I de allra flesta fall sker ersättning och endast 1-3 % av kontrakten innebär leverans av fysiska varor. Leverans av råvaror på terminsbörser är tillåten under vissa månader, så kallade positioner. Till exempel, på New York Coffee, Cocoa and Sugar Exchange är det endast tillåtet i mars, maj, juli, september och december, och säljaren kan leverera varorna vilken dag i månaden som helst. Säljare av byteskontrakt går dock med på att leverera varor enligt dem endast i speciella fall, eftersom detta är förenat med extra kostnader jämfört med försäljningen på den riktiga varumarknaden. I terminsaffärer förväntar sig köparen inte att få de värden han köper, och säljaren förväntar sig inte att överföra de värden han säljer. Resultatet av sådana transaktioner är inte överföringen av faktiska varor, utan betalningen eller mottagandet av skillnaden mellan priset på avtalet på dagen för dess ingående och priset på dagen för utförande. Till exempel sålde en säljare ett parti koppar på börsen i januari till ett pris av 960 pund. Konst. för 1 ton med leverans i mars. Om vid leveransdatumet priset på kopparbörsen stiger till £965. Konst. för 1 ton kommer han att vara den förlorande parten, och köparen, tvärtom, blir den vinnande parten. Säljaren ska som förlorande part betala mellanskillnaden om 5l. Konst. genom att slutföra en så kallad omvänd (offset) transaktion, det vill säga en transaktion för att köpa samma parti varor till ett pris av 965 pund. Konst. för 1 ton, eller, i utbyte mot terminologi, likvidera avtalet. Köparen inleder i sin tur en offsettransaktion i mars, det vill säga en transaktion för att sälja samma parti varor till ett pris av 965 pund. Konst. för 1t, och vinner alltså 5l. Konst. för 1 ton I transaktioner under en period vinner alltid den ena sidan, den andra förlorar.

För att maximera hastigheten för att slutföra terminstransaktioner, underlätta avvecklingen av kontrakt och förenkla avvecklingen av dem, finns det helt standardiserade former av terminskontrakt. Varje terminskontrakt innehåller en kvantitet av en vara som fastställts av börsens regler. Till exempel för socker - 50 ton, gummi, koppar, bly och zink - 25 ton, kaffe - 5 ton, etc. Den faktiska viktens avvikelse från kontraktsvikten bör inte överstiga 3 %.

Vid ingående av ett terminskontrakt avtalas endast två grundläggande villkor: pris och position (leveranstid). Alla andra villkor är standard och bestäms av bytesregler (förutom kontrakt för icke-järnmetaller, där mängden varor också anges - oftast 100 ton).

Leveranstiden för ett terminskontrakt bestäms genom att bestämma positionens varaktighet. Till exempel kan ett standardkontrakt för London och andra börser för gummi ingås för varje enskild efterföljande månad - en månatlig position; för socker, kakao, koppar, zink, tenn, bly - för varje efterföljande tremånadersposition. (8, s.6) Alla terminskontrakt, till skillnad från kontrakt för riktiga varor, måste omedelbart registreras hos den clearingcentral som finns vid varje börs. När ett terminskontrakt väl är registrerat agerar börsens medlemmar - säljaren och köparen - inte längre som undertecknare till varandra. De handlar endast med börsens clearinghus. Varje part kan ensidigt likvidera terminskontraktet när som helst genom att ingå en kvittningstransaktion för samma kvantitet av råvaran. Likvidation av ett terminskontrakt innebär att man betalar eller tar emot från clearinghuset skillnaden mellan priset på kontraktet den dag det ingicks och det aktuella priset.

Om terminskontraktet inte har likviderats innan det löper ut genom att ingå ett kvittningskontrakt, kan säljaren leverera den faktiska varan och köparen kan acceptera den enligt de villkor som bestäms av reglerna för den börsen. I detta fall måste säljaren, senast 5 bytesdagar innan terminspositionens inträde, via en mäklare till börsclearinghuset skicka ett meddelande (kallat "notice" i USA, "tender" i England) om hans önskan att sälja de riktiga varorna. Dagen efter väljer Clearingen ut den köpare som köpt kontraktet först och skickar ett leveransbesked till denne genom sin mäklare samtidigt som det informerar säljarens mäklare till vem varorna är avsedda. (3). Den köpare som vill ta emot själva varan enligt avtalet får ett lagerkvitto mot en check utställd till säljarens fördel. Ett begränsat antal terminstransaktioner (mindre än 2%) slutförs med leverans av den faktiska varan. (8, sid. 7)

4. GRUNDLÄGGANDE FUNKTIONER FÖR HANDEL MED BÖRSFUTURES OCH FAKTORER SOM PÅVERKAR DESS UTVECKLING.

Huvuddragen för terminshandel är:

Den fiktiva karaktären av transaktioner, där köp och försäljning slutförs, men utbyte av varor är nästan helt frånvarande. Syftet med transaktioner är inte användningsvärdet, utan produktens bytesvärde;

Övervägande indirekt koppling till marknaden för den faktiska produkten genom säkring (SE NEDAN) snarare än genom leverans av produkten;

Fullständig förening av användningsvärdet för en produkt, vars representant potentiellt är ett byteskontrakt, direkt likställt med pengar och utbytt mot det när som helst. Vid leverans enligt ett terminskontrakt har säljaren rätt att leverera varor av vilken kvalitet och ursprung som helst inom ramen för börsens regler;

Fullständigt enande av villkoren för den tillåtna kvantiteten varor för leverans, plats och leveranstid;

Transaktionernas opersonlighet och utbytbarheten av motparter till dem, eftersom de ingås inte mellan en specifik säljare och köpare, utan mellan dem eller till och med mellan deras mäklare och clearinghuset, som tar på sig rollen som garant för fullgörandet av parternas skyldigheter när de köper eller säljer byteskontrakt. (4, s.28)

Börsterminshandel påverkas av många faktorer. Dessa är förändringar som äger rum i villkoren för utvecklingen av ekonomin som helhet, i internationell handel med enskilda varor och i genomförandet av själva valutahandeln. Reproduktionens cykliska karaktär har en direkt inverkan på valutahandelns dynamik. I en lågkonjunktur hårdnar konkurrensen, integrationsprocesserna accelererar och samtidigt intensifieras börsens ansträngningar att introducera nya varor och handelsmetoder. Emellertid är cyklikaliteten i börshandeln inte i strikt överensstämmelse med industricykeln på grund av ett antal orsaker, i synnerhet särdragen hos produktionen av jordbruksprodukter (huvuddelen av utbytesvaror), som, förutom allmänna, är föremål för till egna lagar etc. Handel med jordbruksvaror hämmas under långvariga lågkonjunkturperioder av överproduktion. Vid denna tidpunkt är priserna relativt sänkta och stabiliserade. Även om oförutsedda naturkatastrofer (torka, översvämningar, etc.) vanligtvis leder till en betydande ökning av transaktionsvolymen.

Ett av de avgörande villkoren för utvecklingen av terminsbörser är också tillståndet för det monetära och finansiella systemet, liksom tillgången på tillräckliga finansiella resurser. Som regel skapas terminsbörser i ledande finansiella centra, där det finns stora möjligheter att finansiera handel och spekulation i utbytesvaror, som är lämpliga objekt för säkerhetstransaktioner under aktiv terminshandel. Utan bankutlåning, och även utan en tillräcklig mängd gratis pengar som inte får lönsam produktiv användning, blir all betydande terminshandel omöjlig. Samtidigt, när massan av fria medel växer och deprecierar på grund av inflation, blir expansionen av valutaomsättningen ett viktigt inslag i hur hela marknadsekonomin fungerar.

Valutainstabilitet påverkar också tillväxttakten för valutahandeln. Övergången till ett system med fritt konvertibla valutor sedan slutet av 50-talet bidrog till en märkbar acceleration i tillväxttakten för terminshandeln. Avvikelsen från guldbörsstandarden i slutet av 60-talet - början av 70-talet, spridningen av systemet med "flytande" växelkurser ökade riskerna förknippade med implementeringen av handelsavtal, och ledde direkt till en kraftig ökning av valutatransaktioner, inklusive transaktioner i valutor.

Tendensen att öka förädlingsgraden av råvaror i exportländer har också en viss inverkan på utvecklingen av valutahandeln.

Expansionen av omsättningen och geografin för terminshandeln är en ytterligare faktor i tillväxten av dess volym. Koncentrationen av börshandeln och förbättringen av dess struktur säkerställde uppkomsten av nya funktioner för terminsbörser och en ytterligare expansion av börsomsättningen. (5, s. 257)

5. SÄKRING AV FUTURESTRANSAKTIONER

Ett av de mål som transaktionsdeltagare eftersträvar när de genomför transaktioner på börsen är försäkring mot eventuella kursförändringar (hedging).

Sådana transaktioner genomförs både med verkliga varor och med terminskontrakt, men i spekulativa transaktioner med terminskontrakt görs inga direkta avräkningar mellan säljaren och köparen. Som redan nämnts, för var och en av dem är den motsatta parten i transaktionen börsens clearinghus. Den betalar den vinnande parten och erhåller följaktligen från den förlorande parten skillnaden mellan värdet av kontraktet den dag det ingicks och värdet av kontraktet vid tidpunkten för genomförandet. En terminstransaktion kan likvideras (inte nödvändigtvis i slutet av kontraktet, men när som helst) genom att betala skillnaden mellan försäljningspriset för kontraktet och det aktuella priset vid tidpunkten för dess likvidation. Detta kallas att köpa tillbaka tidigare sålda eller sälja tidigare köpta kontrakt. Spekulanter som spelar på terminsbörsen när priserna stiger kallas "tjurar", och spekulanter som spelar när priserna faller kallas "björnar".

Terminstransaktioner används vanligtvis för att säkra försäkringar mot eventuella förluster vid förändringar i marknadspriser vid slutförande av transaktioner för reala varor. Säkring används också av företag som köper eller säljer varor under en period på en verklig råvarubörs eller utanför en börs. Säkringsverksamhet består i att ett företag, som säljer en verklig vara på eller utanför en börs för leverans i framtiden, med hänsyn till den prisnivå som råder vid tidpunkten för transaktionen, samtidigt utför den motsatta operationen på derivatbörsen, dvs. är, köper terminskontrakt för samma period och för samma kvantitet varor. Ett företag som köper en fysisk vara för leverans i framtiden säljer samtidigt terminskontrakt på börsen. Efter leverans eller, följaktligen, godkännande av varorna i en transaktion med riktiga varor, utförs försäljning eller inlösen av terminskontrakt. Terminstransaktioner försäkrar således transaktioner för köp av en verklig vara mot eventuella förluster på grund av förändringar i marknadspriserna för denna vara. Försäkringsprincipen här bygger på det faktum att om en part i en transaktion förlorar som säljare av en riktig produkt, vinner den som köpare av terminer för samma mängd varor, och vice versa. Därför säkrar köparen av en riktig produkt genom att sälja, och säljaren av en riktig produkt säkrar genom att köpa.

Säkring genom försäljning (”short” hedging) är försäljning av terminskontrakt på en terminsbörs vid köp av en lika stor mängd riktiga varor för att försäkra sig mot risken för fallande priser när de riktiga varorna levereras. "Kort" säkring används vanligtvis för att säkra försäljningspriset för en riktig vara som ägs eller kommer att ägas av en handlare, jordbrukare, bearbetnings- eller gruvföretag. (6, sid 303) Till exempel köper en återförsäljare (mellanhand, återförsäljare, agent) stora mängder säsongsvaror (spannmål, kakaobönor, gummi etc.) till en viss, vanligtvis relativt sett, kortsiktigt för att sedan säkerställa fullständig och snabb leverans av varor enligt deras konsumenters beställningar. Utan att tillgripa säkring kan han drabbas av förluster i händelse av en efterföljande eventuell prisnedgång för sina varor i lager. För att undvika detta eller minska risken till ett minimum, utför han, samtidigt med köp av riktiga varor (det gör ingen skillnad på börsen eller direkt i producerande länder), säkring genom att sälja, det vill säga han ingår en affär på utbyte mot försäljning av terminskontrakt som tillhandahåller samma mängd varor. När en handlare säljer sina varor vidare till en konsument, till exempel till ett lägre pris än vad han köpte, lider han en förlust på transaktionen på de faktiska varorna. Men han köper samtidigt tillbaka tidigare sålda terminskontrakt till ett lägre pris, vilket ger vinst. Direktkonsumenter av börshandlade varor (kakaobönor, gummi etc.) tar ofta till säkring genom försäljning i de fall de köper dessa varor under en period.

Köpsäkring ("lång" säkring) är köp av terminskontrakt i syfte att försäkra priset på försäljningen av en lika stor kvantitet av en faktisk vara som näringsidkaren inte äger för framtida leverans. Syftet med denna operation är att undvika eventuella förluster som kan uppstå till följd av en ökning av priset på en vara som redan har sålts till ett fast pris, men som ännu inte har köpts ("ej täckt"). Till exempel ingick ett mjölkvarn ett avtal om att sälja mjöl till ett överenskommet pris för leverans om två månader. Dock med nackdelen förvaringsmöjligheter den är tvungen att skjuta upp köpet av vete till leveransdatumet, med hänsyn till den tid som krävs för malning, förpackning och transport. Av rädsla för att priserna kan stiga när den köper vete, köper mjölkvarnen tillräckligt med terminskontrakt på terminsbörsen för att täcka sin transaktion. Om priset på vete stiger när det köper spannmål för malning kommer det att förlora på den verkliga råvaruhandeln, men samtidigt sälja sina terminer till ett högre pris på terminsbörsen och använda vinsten för att täcka förlusterna på handla riktig produkt. Samma resultat kommer att uppnås om vetepriserna sjunker vid inköpstillfället: mjölkvarnen kommer att göra förluster på terminsbörsen, men kommer att göra vinst vid köp av riktiga varor. (8, s.9)

Med tiden upphör råvarubörsen att utföra funktionen att byta kontantvaror, men behåller funktionen att prissätta, "upptäcka" priser. Terminsbörser håller på att bli något av ett epicentrum för prissignaler. Priserna som sätts på börsen fungerar som ett riktmärke, en utgångspunkt för fysiska råvarumarknader. (4, s.68)

Börsen är en kontraktsmarknad och i denna mening utjämnar den utbud och efterfrågan, utan att koppla ihop rörelsen av stora massor av varor, och skapar den mest priselastiska permanenta efterfrågan och permanenta utbudet. Utbudet av en riktig producent och efterfrågan av en riktig konsument av råvaror är inte särskilt priselastiska. Råvaruproducenten kommer inte att öka sin produktion som svar på flyktiga och snabbt föränderliga prisfluktuationer på 1/100-del av en cent, och viktigast av allt kräver expansion av produktionen vanligtvis kapitalinvesteringar. Konsumenten av råvaror kommer inte heller att utöka eller minska sina reserver på grund av de minsta prisfluktuationer. Prisfluktuationer som uppstår på grund av diskrepansen mellan reell efterfrågan och reellt utbud, som är svagt priselastiska, absorberas därför inte omedelbart, utan övergår i kraftiga prisfluktuationer. Det är utbytesefterfrågan och utbytesutbudet som skapar en mekanism för att hålla tillbaka prisfluktuationer, förhindra kraftiga förändringar i priserna på råvaror, vilket stabiliserar ekonomin som helhet, vilket möjliggör marknadsekonomi klara sig i princip utan statlig reglering priser Aktiespekulation är inte en mekanism för att blåsa upp, utan för att stabilisera priserna.

Själva faktumet av närvaron av utbyte av utbud och efterfrågan bidrar till prisstabilisering. Funktionen att stabilisera priserna utförs genom mekanismen för börsspekulation, vilket innebär att man spelar både för att höja och sänka priserna och inkluderar åtgärder som bidrar till både deras verkliga ökning och deras verkliga minskning. Handlingarna av "tjurar" och "björnar" under normala förhållanden balanserar varandra, vilket också bidrar till prisstabilisering.

Viktiga faktorer för att stabilisera priserna är transparensen av transaktioner, offentlig prissättning i början och slutet av bytesdagen (börsnotering), begränsning av dagliga prisfluktuationer till de gränser som fastställs av börsreglerna (till exempel högst 2 % per dag i förhållande till börsens stängningskurs föregående dag ). En betydande roll spelar också insamling och bearbetning av information som utbytet gör tillgänglig för sina medlemmar, kunder och allmänheten. Denna information gäller produktionen av utbytesvaror, dynamiken i efterfrågan på dem, tillgången på varor i utbyteslager, priser på börs- och icke-bytesmarknader i andra länder, etc.

Enheten mellan börs- och receptfria marknader, börsens organiserande roll i hela marknadsekonomins system manifesteras tydligast just i processen för utbyte och prissättning över disk. Även om endast en liten del av de börshandlade varorna passerar genom börskanalerna, har börsnoteringar en avgörande inverkan på priserna på icke-börsmarknaden. Dessa priser kan skilja sig från börsnoteringar, eftersom... villkor och leveranstider på börs- och icke-börsmarknaderna kan skilja sig åt, och mättnaden av dessa marknader med utbudet av varor kan variera beroende på säsong (till exempel för jordbruksråvaror). Men klyftorna mellan börs- och icke-bytespriser kan inte vara betydande, eftersom det alltid finns möjlighet att byta en del av produkten från den fria (icke-bytes) marknaden till den organiserade (bytes) marknaden, och vice versa.

Samtidigt har de fria marknadspriserna i viss mening ett avgörande inflytande på förhållandet mellan växelpriserna på olika typer av varor. Hög likviditet och upprepad återförsäljning av en utbytesvara innebär dess enhetlighet och homogenitet. Samtidigt finns det inga absolut homogena varor; Börseregler föreskriver att kontrakten endast fastställer varornas grundläggande kvalitet och att endast dess pris noteras och publiceras. Men förutom baskvaliteten kan andra kvaliteter som är tillåtna enligt bytesreglerna användas för att fullgöra kontrakt, och leverans av varor av högre kvalitet (jämfört med baskvaliteten) leder utan tvekan till premier på priset för baskvaliteten, och av lägre betyg till prisrabatter. Mekanismen för att bestämma prispremier och rabatter är etablerad av utbytesregler - den registrerar avvikelserna i priserna för olika kvaliteter på OTC-marknaden vid ett visst datum. Således, om börsnoteringar har en stabiliserande effekt på den allmänna trenden för prisdynamiken, så påverkar fria marknadspriser, nuvarande utbud och efterfrågan på denna marknad för varor av en specifik kvalitet och ett specifikt produktionsändamål strukturen för utbytepriserna. Det nära samspelet mellan priser på börs- och icke-börsmarknaderna ger stabilitet till hela marknadsprissättningssystemet. (10, s.10)

Utbyten hjälper också till att stabilisera penningcirkulationen och underlättar krediter. Utbyte ökar kapaciteten penningcirkulation. Börsen är också ett av de viktigaste områdena för att använda lånekapital, eftersom det ger tillförlitliga säkerheter för lån (råvaror och värdepapper) och minskar risken till ett minimum.

7. FRAMTIDSVARUMARKNAD I MODERNA RYSSLAND. PROBLEM OCH UTSIKTER FÖR UTVECKLING.

Bildandet av de första aktiemarknaderna i Amerika och Europa skedde gradvis. Först uppstod en riktig råvarumarknad, sedan en terminsmarknad, vars kontrakt utfördes inom en bestämd period. Sedan kom finansmarknaden och slutligen terminsmarknaden. (11) I Ryssland har terminsmarknaden bara funnits i tre till fyra år. Dessutom, enligt uppskattningar, fanns det i slutet av 1991 cirka 500 utbyten, varav 60 % var i Moskva. Nu är drygt 70 officiellt registrerade hos Commodity Exchange Commission i hela Ryssland. Till en början slöts terminskontrakt för den amerikanska dollarn och den tyska marken, eftersom spel på valutafluktuationer i en instabil ekonomi var den mest lönsamma typen av finansiella transaktioner. Sedan gjordes försök att lansera en terminsmarknad för råvaror. i synnerhet fanns det terminer för scandium på den ryska börsen och terminer på MTB för socker. (12) Men det blev inget av det. Detta skedde på grund av att det faktum att börsen inte bara skulle tillhandahålla en tjänst, utan även fungera som garant för fullgörandet av förpliktelser inte beaktades. Dessutom kan en annan finansiell institution vara en garant, men börsen är skyldig att hitta den. Det var dock med garantierna som problem uppstod. Detta är inte förvånande, eftersom börser för närvarande inte har den ekonomiska kapaciteten att bilda och upprätthålla tillräckliga försäkringslager som kan vara en tillförlitlig garanti för genomförandet av valutaterminstransaktioner, och de är inte försedda med lagerutrymme och annan nödvändig infrastruktur genom bildandet av ett nätverk av garantleverantörer på avtalsbasis mellan kommersiella strukturer ger inte de garantier för tillförlitlighet som krävs vid skapandet av denna marknad. (13) Dessutom ligger ett allvarligt problem i att standardisera köp- och försäljningsvillkoren. (11) Efter att ha analyserat tidigare misstag, föreslog experter från den ryska börsen ny teknik budgivning Den är baserad på garantier för utförande av terminskontrakt av staten representerad av den statliga kommittén för reserver, med vilka avtal ingås för upplåning av produkter som uppfyller kraven i den nuvarande standarden när det gäller kvalitet, förpackning och märkning.

Petroleumprodukter, skogsprodukter och socker föreslås vara de viktigaste basprodukterna för notering på terminsmarknaden. Sockerterminer lovar att vara särskilt lovande. För att försäkra sig mot förluster, medlemmar av Sugar Settlement Chamber of the Russian Exchange (RTSB) (som inkluderar företag som Alfo-Eco, Menatep-Impex, Siberian Sugar Company, JSC Rosstern, Handelshus"Razgulay", "Prodeximport", företaget "Sugar" och konfektyrfabriken "Babaevskaya") beslutade att delta i att organisera terminsmarknaden, vilket gör att vi kan hoppas att det nya försöket att lansera råvaruterminer kommer att bli mycket mer framgångsrikt än de tidigare. (12)

Ryska börser började nå en kvalitativt ny nivå av handelsorganisation. Idag är deras verksamhet till stor del inte inriktad på att organisera varurörelsen och återställa ekonomiska band, som var fallet i början, utan på att serva handelsprocessen priser och vinster och transaktioner med riktiga varor på terminsmarknaden , snabb och korrekt avveckling av valutatransaktioner, tillhandahållande av garantier för utförande av transaktioner av börshandelsdeltagare.

Det är fortfarande nödvändigt att inse att, trots deras ungdom och många nya problem, har ryska utbyten uppnått vissa resultat. Det sker en evolutionär utveckling av bytesverksamheten från transaktioner för kontantvaror till terminstransaktioner (till exempel uppgick omsättningen för Samara Exchange på terminskontrakt för vete 1995 till 7,7 miljarder rubel), genom dem till terminskontrakt (det totala värdet av transaktioner med terminskontrakt för bly, aluminium och dess legeringar, koppar och nickel på Moscow Non-Ferrous Metals Exchange under samma period översteg 724,3 miljarder rubel).

Men trots alla positiva aspekter i utvecklingen och förbättringen av börshandeln finns det ett antal problem som råvarubörserna inte kan lösa på egen hand, trots den höga graden av självstyre och självreglering.

En naturlig fråga uppstår om behovet av att skapa en rättslig ram för sådana ekonomiska fenomen som handel med terminer och optioner, eftersom det enda omnämnandet av dessa typer av börshandel endast förekommer i Ryska federationens lag "Om råvarubörser och börshandel." antogs redan 1992. För närvarande har några av dess bestämmelser blivit ett allvarligt hinder för börsterminsmarknaden. Det gäller särskilt förbudet mot etablering och medlemskap på börsen av banker, kreditinstitut, försäkringar, investeringsbolag och fonder. Denna begränsning är planerad att hävas när ändringar görs i denna lag, vars utveckling genomförs av Commodity Exchange Commission.

Dessutom har potentiella deltagare i terminshandel - direkta producenter och konsumenter av råvaror, samt banker och kreditinstitut inte tillräcklig information om syftena och reglerna för handel med terminsbörs, samt om de möjligheter som terminsmarknaden ger. dem. Frånvaro rättslig ram, tydliga ”spelregler” och eventuell statlig reglering på terminsmarknaden, samt underskattning av behovet av dess utveckling, har lett till att det ser ut som en sorts blind fläck i ekonomin.

För att ändra den nuvarande situationen utvecklade Ryska federationens statliga kommitté för antimonopolpolitik och stöd för nya ekonomiska strukturer (SCAP RF) ett utkast till resolution från Ryska federationens regering "Om utvecklingen av terminsmarknader." Kärnan i projektet är statligt stöd för terminshandel på råvarubörser, vilket kommer att skapa marknadsmekanismer för prissättning av de viktigaste råvarorna och statligt reglerande inflytande på råvarumarknaderna. Utvecklingen av terminsmarknader kommer att öka attraktiviteten för utlåning från affärsbanker till relevanta branscher, utöka utbudet av tjänster som tillhandahålls av banker och ge en möjlighet för börshandelsdeltagare att försäkra sig mot ogynnsamma förändringar i prisvillkoren.

Ett av huvudmålen med det utvecklade resolutionsförslaget är att hjälpa råvarubörser i utvecklingen av terminshandel. För dessa syften föreslås att Roskomrezerv ska ge rätten att agera som en garant för genomförandet av terminskontrakt för utbyte på kontraktsbasis. Skapandet av försäkringsreserver för att säkerställa terminshandel på bekostnad av statliga materiella reserver kommer att lösa problemet med att försäkra deltagare i handel med börsterminer. I det här fallet förbrukas inte den statliga reserven faktiskt, och produkter lånas tillfälligt på grundval av kontrakt (avtal) som ingåtts av det relevanta statliga reservförvaltningsorganet med mottagare, eftersom en mekanism tillhandahålls för obligatorisk förnyelse av varor på bekostnad av utbyten. Inga ytterligare medel från budgeten krävs för dessa ändamål. Tvärtom blir statliga reserver indirekt kapital, som deltar i kommersiell omsättning och tillför landets budget ytterligare medel i form av skatter.

Införandet av den föreslagna mekanismen kommer att minska budgetkostnaderna för att finansiera inköp av materiella resurser till den statliga reserven i syfte att förnya den, eftersom förnyelsen av reserver kommer att ske naturligt när materiella resurser frigörs från den statliga reserven och efterföljande avkastning.

I allmänhet bör genomförandet av dessa åtgärder leda till stabilisering av priserna på de viktigaste råvarumarknaderna och fastställandet av statens roll i deras bildande och reglering för att ersätta tidigare förlorade funktioner.

Framtidsmarknadens utvecklingsmöjligheter involverar skapandet ny form avtalsrelationer i form av ett överlåtbart lagerkvitto - ett varucertifikat, som är ett universellt verktyg för att utföra terminstransaktioner och kan utföra funktioner som underlättar ömsesidiga uppgörelser mellan deltagare i terminshandel. I synnerhet kan det fungera som ett vanligt lagerkvitto, vilket gör att dess ägare kan ta emot varorna i tid, som ett sätt att utföra leverans enligt terminskontrakt som ett dokument som ger rätt att ta emot varorna, och även tjäna som säkerhet i utbyte handel med terminskontrakt för att säkerställa deras genomförande och utgöra grunden för emission banklån. Denna typ av utlåning är särskilt attraktiv eftersom I händelse av utebliven återbetalning av lånet blir banken ägare till produkterna som tillhandahålls av lagerkvittot. Dessutom kan ett lån med säkerhet genom ett överlåtbart lagerkvitto utfärdas till alla ägare av denna produkt (inte bara tillverkaren), vilket påskyndar omsättningen av medel. Att skapa försäkringsreserver av riktiga varor gör det möjligt att öka tillförlitligheten för verksamheten på terminsmarknaden och attrahera affärsbanker direkt att spela på börsen. I detta avseende föreslår resolutionsförslaget att utveckla och överlämna motsvarande bestämmelser om överlåtbara lagerkvitton (varucertifikat) för godkännande till Ryska federationens regering inom tre månader.

En särskild roll i projektet tilldelas Commodity Exchange Commission under Ryska federationens statliga kommitté i antimonopolpolitik och stöd till nya ekonomiska strukturer som ett statligt organ som kommer att utöva kontroll över förfarandet och reglerna för handel med terminer och optioner på börser .

Konsekvenserna av regeringens antagande av denna resolution förväntas bli mycket positiva. Dess genomförande kommer att stärka de direkta banden mellan producenter och konsumenter av varor och förbättra distributionssystemet genom att införa varukvitton (varucertifikat) i omlopp. Transaktioner som görs på börsen bör få stor spridning och balansen mellan utbud och efterfrågan kommer att öka. Hastigheten på penningomsättningen kommer att öka, andelen kreditkapital för affärsbanker och deras intresse av att arbeta för råvarumarknader.

När sådan lagstiftning kommer att antas är fortfarande en tidsfråga, och om den kommer att genomföras på ett adekvat sätt är inte heller känt.

SLUTSATS

Etableringen av börshandel är ett primärt problem inom partihandel. Även om Ryssland producerar nästan alla varor som tjänar som föremål för börshandel, och i början av 1992 fanns det, som jag sa ovan, mer än 500 råvarubörser i Ryssland, till och med handel med så homogena varor som olja, spannmål och timmer är dåligt utvecklad i landet. Det främsta hindret är en stark administrativ reglering av handelsflöden (i oljeindustrin- genom anslutning av oljeraffinaderier till oljebolag, inom jordbruket - stora densitet offentlig upphandling och kontroll av regionala och lokala myndigheter etc.). Bristen på börshandel tillåter inte ekonomiska aktörer använd "rättvisa prismål som referenspunkt.

Om vi tar hänsyn till att i världspraxis överstiger volymerna av derivattransaktioner transaktionsvolymerna med omedelbar utförande, då kan vi anta att utsikterna för utvecklingen av derivatmarknaden i Ryssland är stora. Frågan är bara hur snabbt de kan förverkligas. Jag skulle vilja tro att terminshandel kommer att utvecklas i vårt land och med tiden kommer att kunna bli en verklig regulator av priserna på landets råvarumarknader.

Referenser

1. Ryska federationens lag "Om råvarubörser och börshandel" daterad 20 februari 1992 som ändrad av Ryska federationens lagar daterad 24 juni 1992 N3119-1, daterad 30 april 1993 N4919-1, Federal lag daterad 19 juni 1995 N89-FZ.

2. Skrivelse från kommissionen för råvaruutbyten vid State Capital Captivity Committee daterad den 30 juli 1996 N16-151/AK "Om termins-, termins- och optionsväxlingstransaktioner."

3. Bilaga 1 till föreskrifterna om clearingcentralen

4. Vasiliev G.A., Kameneva N.G. "Commodity Exchanges" - M., "Higher School", 1991

5. "En affärspersons portfölj. Byt portfölj." - M., "Somintek", 1993

6. Hur du säljer din produkt på den utländska marknaden. Katalog. - M., "Tanke", 1990

7. Aleksashenko et al "Väg för ryska reformer" - IVF - 1996 - N5

8. Gerchikova I. "International Commodity Exchanges" - Ekonomiska frågor - 1991 - N7

9. "Personal och teknik kommer att avgöra framgång på terminsmarknaden" - Finansiella nyheter - 04/27/95

10. Manevich V. "Funktionerna hos en råvarubörs och de viktigaste inriktningarna för valutapolitiken vid övergången till en marknad" - Ekonomiska frågor - 1991 - N10

11. Mishin S., Nazarova L. "Idag är ett spel, imorgon är affärer" - Ekonomi och liv - 1996 - November - N44 - s.5

12. Samovarshchikova O. "Nya möjligheter för råvaruterminer" - Ekonomi och liv - 1996 - N44 - s.7

13. Frolova A. "Att spela efter reglerna gynnar alla" - Ekonomi och liv - 1996 - Februari - N7 - s.5

Futures transaktioner. Futures börshandel kopplad

Lösenordsåterställning